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Dinero, nivel de precios y tipo de cambio a largo plazoEquilibrio de largo plazo: salarios y precios se ajustan de modo de mantener el pleno empleo. Equivale a suponer precios totalmente flexibles.

Ms/P = L ( R , Y ) P = Ms / L ( R , Y )

Equilibrio en el mercado monetario

Precios de equilibrio de largo plazo tal que R=Rpleno empleo y Y=Ypleno empleo

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Dinero y preciosDe lo anterior se desprende que:

Explicación conceptual: los individuos no sufren de ilusión monetaria

Si R y Y permanecen estableces en los niveles de pleno empleo: un aumento de la oferta monetaria provoca un aumento proporcional de precios.

Conclusión: La cantidad de dinero no afecta a las variables reales en el largo plazo ni altera la asignación de recursos.Existe neutralidad del dinero a largo plazo.

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El dinero y los tipos de cambio a largo plazo

El tipo de cambio es el precio de las divisas en moneda nacional.

Manteniendo todo lo demás constante, un incremento permanente de la oferta monetaria provoca una depreciación proporcional de su moneda respecto a las extrajeras.

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Inflación y dinámica de los tipos de cambio Precios rígidos a corto plazo vs. precios flexibles a largo plazo. Precios rígidos por excelencia: salarios, que representan parte importante de los costos de producción. Tres fuentes principales de transmisión desde el aumento de la oferta monetaria hasta el ajuste de precios:

Exceso de demanda de producto y trabajo

Expectativas inflacionarias

Costes de materias primas

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Ejemplo: variación en la oferta monetaria y el tipo de cambio

Supongamos que se produce un aumento permanente de la cantidad de dinero en Uruguay, veremos los efectos en el tipo de cambio del peso respecto del dólar.

Todas las variables se encuentran en sus niveles de largo plazo y el producto se mantiene constante mientras la economía se ajusta alas variaciones de la oferta monetaria.

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demanda nominal

demanda real

SUPUESTOS:

Demanda de dinero:

Oferta de dinero: Ms viene dada por el BCU

Se cumple la paridad de tipos de interés:

Equilibrio en el mercado monetario: Ms / P = L ( R , Y )

R = RU$S + (Eet+1 Et ) / Et = RU$S + eE

YRLPMYRLPM dd ,,.

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L ( R$, Y1 )

Rentabilidad de los depósitos en pesos

Rentabilidad esperada de los depósitos dólares

Tipo de cambio$/U$

E$/U$ (1)

Tasa de rentabilidad(en pesos)

R$(1)

Oferta monetaria real

M/P(1)

M

1

1

M/P(2)2

R$(2)

E$/U$ (2)

2

CORTO PLAZO = PRECIOS RÍGIDOS

Efectos de un incremento de la oferta monetaria en el corto plazo

(expectativas del tipo de cambio esperado en el futuro constantes)

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R0

(M/P)0

M

Tipo de cambio$/U$

Tasa de rentabilidad(en pesos)

R1

M

Tipo de cambio$/U$

(M/P)0

(M/P)1

(M/P)1

E0

E1E1

E2

Panel A: corto plazo

Panel B: largo plazo

R0R1

LARGO PLAZO = PRECIOS FLEXIBLES

Efectos de un incremento de la oferta monetaria

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Trayectorias temporales de las variables:

tiempot0

M0

M1

Oferta monetariaTasa de interés doméstica

t0

R1

R0

tiempo

t0

P0

tiempo t0

E0

tiempo

P1 E1

Nivel de precios Tipo de cambio

E2

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Sobre-reacción del tipo de cambio:

Luego del aumento permanente de la oferta monetaria, el tipo de cambio sufre una depreciación mayor a la que corresponde al largo plazo.

La sobre-reacción del tipo de cambio proviene de la paridad de intereses.

Es consecuencia directa de la rigidez a corto plazo de los precios.