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Este documento pretende ser una ayuda para la preparación del examen final. El resumen y los

ejercicios contenidos en él son una recopilación de los resúmenes elaborados durante el curso y

de algunas de las diferentes simulaciones que se han realizado durante el periodo de formación.

Se trata de un documento de ayuda, basado en la documentación elaborada por la Escuela FEF

para Bankia, no contiene toda la materia ni todos los ejercicios propuestos en el propio curso de

formación y podría contener errores.

¡Muchas gracias a tod@s por vuestra colaboración para que este documento haya sido posible

CURSO CERTIFICACIÓN

EXPERTO ASESORAMIENTO FINANCIERO

RESUMEN RENTA FIJA Y EJERCICIOS DE REPASO

FORMACION ENERO 2020

Formación ASIP

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659.02.28.85 [email protected]

MÓDULO 3: MERCADOS DE RENTA FIJA

✓ Intereses pueden ser implícitos (cupón cero) o explícitos con cupones fijos o variables.

MERCADOS DE RENTA FIJA

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DEUDA PÚBLICA Se trata de activos emitidos por los estados para captar financiación. Se denomina:

✓ DEUDA ESTADO: a la deuda emitida por el Tesoro. ✓ DEUDA AGENCIA: a la emitida por organismos de la administración central (incluida la Seguridad

Social), comunidades autónomas o regionales y ayuntamientos Su negociación se realiza en dos segmentos:

• Organismo rector del mercado de deuda pública: BANCO ESPAÑA.

• Compensación del mercado de deuda pública: BME Clearing

• Liquidación, Registro y Depositario: Iberclear (también del mercado AIAF, Bolsa y Latibex). Iberclear es el

depositario central del Mercado de Deuda Pública Anotada, y lo gestiona a través de la plataforma

informática CADE.

• Registro Contable: 1) Registro Central a cargo de Iberclear 2) Registro de detalle a cargo de entidades

participantes

1. TIPOS DE ACTIVOS DE DEUDA PÚBLICA

Los bonos son < 7 años y las obligaciones > 7 años. Los bonos y obligaciones se emiten por tramos:

- Se unifican varias emisiones que pagan el cupón en la misma fecha y amortizan en la misma fecha.

- Con ello se consiguen emisiones con mayor volumen y menos referencias (facilita la negociación y liquidez

de los mismos)

(Cuentas directas) a través de

Contrataciones bilaterales en

el mercado interbancario,

directamente o a través de brokers, por parte de los

Titulares de cuenta actuando

en nombre propio o por

cuenta de terceros

(SON): plataformas de contratación electrónica. Destacan SENAF, MTS España, EuroMTS y Brokertec.

Amortiza siempre a la par

(100%)

NO LOS EMITE EL TESORO

Solo los puedes segregar y

agregar los Markets Makers

(creadores de mercado)

de la Bolsa de Madrid

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2. MIEMBROS DEL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA

La condición de Miembro del Mercado es otorgada por el Ministro de Economía a propuesta del BE y previo informe

de la CNMV.

▪ Objetivos del Tesoro:

1. Conseguir flujos de financiación

estables

2. Reducir el coste de la financiación

3. Mantener un adecuado grado de

liquidez en el mercado

4. Ofrecer a los inversores

instrumentos financieros atractivos

No puede comprar Deuda Pública en los mercados

primarios, aunque sí en los mercados secundarios

Autorizados a adquirir y mantener deuda pública sólo por

cuenta propia

Son Titulares de cuenta, que además pueden actuar en nombre

de terceros

Pueden ser de Capacidad Plena o Capacidad Restringida (éstas

últimas sólo pueden operar con clientes como intermediarios y

sólo pueden ofrecer contrapartida propia en operaciones para

su cartera)

Son Entidades Gestoras, que además se comprometen con el

Tesoro a sobre todo dos puntos:

1. Acudir regularmente a las subastas en unos

determinados %

2. Garantizar la liquidez del mercado secundario

mediante la cotización de precios de compra y venta

de forma simultánea con un diferencial máximo.

Esto les permite una serie de derechos:

1. Participar en las subastas (tras cerrar subasta tienen

30 min. más).

2. Acceso a segundas vueltas

3. Segregar y reconstituir deuda del Estado (strips)

4. Recibir información de la política del Tesoro,

Representación en la Comisión asesora del Mercado

de Deuda Pública, …

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3. MERCADO PRIMARIO DE DEUDA PÚBLICA

Las Entidades Gestoras pueden suscribir los valores del Tesoro en nombre propio al igual que los Titulares de

Cuenta, pero también (y a diferencia de éstos) en nombre de terceros.

Mercado gris de deuda anotada: es la posibilidad de negociar valores pendientes de emisión o anotación desde los

30 días naturales anteriores a la fecha prevista de emisión. Puede participar cualquiera, incluso los clientes finales,

no titulares de cuenta, a través de las entidades gestoras.

No se utiliza. El Tesoro establece todas las condiciones y simplemente decimos el importe que queremos

debe contener

(Max. 1 MM. €)

Precio

Marginal:

Precio más

bajo al que el

tesoro acepta

dinero, que es

la rentabilidad

más alta.

Precio

Medio: es la

media

ponderada

simple de lo

adjudicado

Máx. 20% del nominal adjudicado, pudiéndose un 20% adicional. Se

adjudican al Precio Medio Ponderado

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4. MERCADO SECUNDARIO DE DEUDA PÚBLICA

Ejemplo: de un Bono a 5 años podemos obtener 6 strips: los 5 cupones y el principal. Cada uno se puede

negociar por separado. A los cupones se les denomina cupones segregados y al principal Principal segregado.

Se puede hacer con ellos compraventas simples (al contado y a plazo) y simultáneas. Ventajas:

1.- Ausencia de riesgo de reinversión: cada strips es un cupón cero.

2.- Menor valor de mercado: menor desembolso inicial

3.- Mayor duración: son cupón cero.

4.- Atractivo fiscal: no están sujetos a retención

5.- Uso para especulación

PRECIO BRUTO O SUCIO = PRECIO EXCUPON o LIMPIO + CUPON CORRIDO

Cupón corrido = Cupón * (Días desde el último cupón/Días entre cupones 365 o 366)

Operaciones Simultáneas: el comprador tiene plena disponibilidad de los valores adquiridos.

Repos: No existe plena disponibilidad.

Ambas operaciones son financieramente equivalentes.

Negociación en el mercado secundario de Deuda Pública Anotada a través de 3 sistemas:

A. A través de intermediarios o brokers ciegos (mercado ciego) o primer escalón: sólo pueden acceder los

miembros de mercado. Negociación electrónica sin conocer contrapartida (ciego). Sólo se puede operar a

vencimiento, ya sea al contado o a plazo. Están permitidas las operaciones dobles.

B. Sistema de negociación bilateral, directa o a través de bróker. Segundo escalón. Se lleva a cabo el resto de

negociación entre titulares de Cuenta.

C. Sistemas Organizados de Negociación (SON). Negociación ciega. Senaf, MTS España, EuroMts,

Brokertec

RENTA FIJA PRIVADA

Se trata de activos emitidos para captar financiación por parte de las compañías privadas, siendo en la actualidad el

papel más destacado el del sector bancario.

Su negociación se realiza a través de dos mercados:

1. AIAF Mercado de Renta Fija Privada – mayorista – se crea para tratar de crear un mercado de deuda

privada similar al que el Tesoro había creado para la deuda pública. Se negocia todo tipo de valores de

renta fija (excepto bonos convertibles que son exclusivos de las Bolsas) y la deuda pública.

2. Bolsas de Valores – Mercado Electrónico de renta fija de la Bolsa (conectadas las 4 bolsas españolas). Se

distinguen dos formas de contratación:

▪ Negociación Multilateral: se opera por pantalla y de forma anónima, con dos tipos de mercados:

de órdenes (sin limitación) y de bloques (0,15 MM renta fija y 0,30 MM deuda pública anotada).

Tenemos más riesgo por la posible evolución de los tipos en

eses periodo.

Es un repo sintético – es construir un repo con dos operaciones simples. Ejemplo: es una compra a vencimiento y al mismo tiempo hago una venta a plazo a vencimiento, con lo que me queda es un repo. Las usa por ejemplo el BCE para prestar a las Entidades financieras. Se refieren al mismo activo y nominal.

Compra con compromiso de venta. Nunca es a vto. Siempre se recompra antes vto.

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▪ Negociación Bilateral: las partes acuerdan la operación y luego se introduce en el sistema.

Hay proveedores de liquidez, que es una figura similar a la de Creadores del Mercado.

3. MARF – Mercado Alternativo de Renta Fija – (Pymes) – permite canalizar recursos a un gran número de

empresas solventes.

4. SEND (Sistema Electrónico de Negociación) – (Minoristas) – Mercado de Deuda Corporativa

En el mercado español, bonos a los emitidos entre 2 y 5 años y obligaciones a

los emitidos a plazos superiores. Eurobonos: emisiones en territorio

ajeno al prestatario:

a) Programas internacionales:

en al menos 2 países.

b) Bonos extranjeros: se

distribuyen en un solo país

distinto al del emisor y en su

divisa. Aquí se incluyen los

bonos matador – bonos

emitidos en euros por

emisores extranjeros

dentro de España.

Necesaria aprobación CNMV

NO Necesaria aprobación CNMV

Además de liquidez, permiten

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Diferencia entre Cédulas y Bonos Hipotecarios: en los bonos hay que ir al notario e indicar

expresamente que hipotecas garantizan la emisión.

▪ Ni el plazo ni el tipo de interés podrán ser superior al del préstamo al que se vincula.

CEDULAS HIP. – BONOS HIP. – PARTICIPACIONES HIP.: el garante es la Entidad emisora

y solo cuando el emisor quiebra es cuando se puede ir contra la garantía, que son las hipotecas.

Vela por los intereses de los tenedores de bonos

y se encarga de aceptar o no el cambio de los

préstamos o créditos afectados a la emisión de

los bonos

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Si los tipos han subido y se amortizan anticipadamente hipotecas, podré reinvertir a tipos más altos y seguir dando

la rentabilidad. Pero si los tipos han bajado no podré hacerlo y tendré menor rentabilidad.

RATING

Es una medida cualitativa del nivel de riesgo crediticio (riesgo de impago de intereses o ppal por insolvencia)

Análisis a LP: normalmente las emisiones

Análisis a CP: normalmente el emisor y no las emisiones

IBCA: analiza además el rating legal: son los apoyos que el emisor tiene del Banco Central de su país o de sus

propios accionistas.

La entidad financiera no es garante a diferencia

de los bonos hipotecarios

Bonos

especulativos

HIGH YIELD

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Bonos muy especulativos o Basura: CCC

Bonos especulativos o High Yield: BB a B

Clasificación de IBCA: usa las mismas letras que S&P

▪ Riesgo Legal: riesgo de pérdida por no ajustarse al marco legal o problemas de formalización. En otras

ocasiones hace referencia al apoyo de las autoridades monetarias y financieras. Comprende:

✓ Riesgo de documentación

✓ Riesgo de legislación específica

✓ Riesgo de capacidad de las contrapartes

incluye

Incluye:

a. Riesgo soberano (incapacidad de pago por razones de

soberanía)

b. Riesgo de transparencia (incapacidad para adquirir

divisas

c. Restantes riesgos de la actividad financiera

internacional

Se analizan 3 factores:

a. Políticos (estabilidad política y social)

b. Económicos (capacidad de generar riqueza para

devolver deudas).

c. Deuda Externa (comportamiento histórico y

cumplimiento)

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VALORACIÓN DE ACTIVOS DE RENTA FIJA

RELACIÓN PRECIO-TIR Y PRINCIPIOS MALKIEL

Si queremos conocer la Rentabilidad efectiva, deberíamos utilizar la Tasa de Rentabilidad Efectiva (la vista en el

capítulo 2 de matemáticas financieras).

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DURACIÓN

Volatilidad de un bono u obligación: es la variación que se produce en su precio con respecto a un incremento o

decremento de 100 p.b. (1%) del rendimiento hasta el vto del mismo. Es el porcentaje de variación en el precio por

unidad de variación en el rendimiento. La volatilidad de un bono u obligación es aproximadamente igual a la

Duración Corregida.

Ese día

en estos bonos hay riesgo de precio, pero no de

reinversión

Son 3 formas de

medir lo mismo:

cuanto se van a

mover los

precios de una

cartera de renta

fija si varían los

tipos de interés.

Es decir, son

medidas del

riesgo de un

bono.

Mayor duración

Mayor volatilidad

Mayor riesgo

Caso especial:

Bono Perpetuo

D= (1+r)/r

Por tanto, da

igual el cupón.

Ese día lo puedo

vender sin riesgo, y

me llevaré la

rentabilidad que había

pactado. Ese día los

dos riesgos son

iguales.

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La duración es un buen estimador de la variación del precio cuando varían los tipos de interés, porque estimamos

más perdidas (cuando suben los tipos) o menos beneficios (cuando bajan los tipos) de los reales (nos permite “dormir

bien” en la gestión de carteras). Esa diferencia respecto a lo real (es decir el error) es la convexidad (se calcula con

la segunda derivada).

EJEMPLO:

Si me dicen que la sensibilidad es del 2,67, significa que ante un:

A) Aumento de la TIR de un 1% - el precio cae a 97,2767-2,67= 94,6067 (pequeño error – 0,047

B) Caída de la TIR de un 1% - el precio sube a 97,2767+2,67= 99,9467 (pequeño error – -0,053)

Si me dicen que la DC es del 2,746, significa que ante un:

a) Aumento de la TIR de un 1% - el precio cae un 2,746% - lo calculo y sale 94,6067

b) Caída de la TIR de un 1% - el precio sube un 2,746% - lo calculo y sale 99,9467

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Bonos con cupon corrido tienen menor duración que otro semejante que carezca de él

SI SUBEN LOS TIPOS – DURACIONES CORTAS – Me permite reinvertir antes a mayores tipos

SI BAJAN LOS TIPOS – DURACIONES LARGAS – me interesa lo más tarde posible reinvertir, porque sería a

tipos más bajos

OJO:

Efectivo, no

el nominal

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INMUNIZACIÓN DE UNA CARTERA

Ejemplo: Cliente con un horizonte temporal de 3 años (fecha a la que medir la inversión, o porque

lo necesito para comprar algo,…) y le compramos una cartera con una duración D

D HT D

2 años 3 años 4 años

Tenemos que volver a reinvertir y

no sabemos a mejores o peores

tipos

R. Reinversión > R. Precio

Tenemos mayor riesgo de

precio porque no sabemos cuál

será el precio en ese momento

(3 años) ya que los tipos han

podido variar.

Riesgo precio > R.

Reinversión

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IMPORTANTE

Fondos de titulización: Los titulares de los bonos emitidos con cargo al fondo asumen el

riesgo de impago de los activos agrupados en él. El fondo de titulización se configura como

un patrimonio separado, de forma que la cartera titulizada queda fuera del alcance de los

acreedores del cedente. Los valores emitidos están respaldados por los activos titulizados y

no por la solvencia del cedente. Por ello, con la finalidad de aumentar la seguridad en el pago

de los valores emitidos, neutraliza las diferencias de tipos de interés entre los créditos agrupados

en el fondo y los valores emitidos con cargo a él, y mitigar desfases temporales de flujos, se

contratan por cuenta del fondo operaciones financieras denominadas mejoras crediticias. Supone,

por tanto, una transformación de flujos. El riesgo financiero de los valores emitidos siempre

es objeto de evaluación por una entidad calificadora (Agencia de rating). Los titulares de los

bonos emitidos con cargo al fondo asumen el riesgo de impago de los activos agrupados en él.

La Central de Anotaciones se encarga de organizar el mercado primario y el secundario

ENUNCIADO: En el Mercado de Deuda Pública, ¿qué nombre reciben las instituciones que,

mediante el compromiso de negociación continuada de compra y venta de una serie de valores y

por unos importes mínimos, negociación continuada de compra y venta de una serie de valores

y por unos importes mínimos, garantizan al resto de los participantes la liquidez necesaria para

su operativa en el mercado secundario?… CREADORES DE MERCADO

Las operaciones Repo y Simultáneas son financieramente equivalentes.

IBERCLEAR es el resultado de la unión de SCLV y el CADE

Las Acciones Preferentes podrán otorgar a su tenedor derecho a voto si se reduce el valor

del patrimonio contable en un tercio o más.

Las Cuotas Participativas se caracterizan por carecen de mercado secundario.

En la emisión de renta fija privada dirigida al mercado minorista doméstico: no se requiere

rating

Los Creadores de Mercado son los que pueden segregar un bono de deuda española

Las acciones privilegiadas Son aquéllas que permiten obtener un mayor dividendo que las

ordinarias.

Las operaciones dobles en las que no existe plena disponibilidad sobre los activos utilizados

como colateral se denomina: REPOS

La estructura temporal requiere una estimación que puede realizar a través de...

- La función de descuento

- Los tipos cupón cero (curva cupón cero)

- Los tipos implícitos (curva FRA)

En AIAF se negocian todo tipo de valores de renta fija excepto los bonos convertibles y la

deuda pública. Las operaciones que se pueden liquidar son al contado, a plazo y dobles o

simultáneas. Además de AIAF existen otros mercados en los que se puede negociar renta fija

privada. Como el resto de mercados de valores está supervisado por la CNMV.

BONO STRIP: un bono cupón cero originado tras la segregación de un Bono/Obligación

del Estado

Las cuotas participativas de las Cajas de Ahorros carecen de derechos políticos. Tienen

duración indefinida, y su rentabilidad está ligada a los recursos propios y a los beneficios netos

de la Entidad. Carecen de mercado secundario. Dan derecho al reparto proporcional de

excedentes en caso de liquidación de la Caja.

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PREGUNTAS TEST

Pregunta 1

¿Cuánto deberemos pagar por un activo cupón cero, diseñado con vencimiento a

un año natural menos un día, si paga una rentabilidad de 4,75% a vencimiento y

amortiza con un valor de 100 u.m.? Utilice base Act/365

Feedback

Operativa entre titulares de cuenta. FB: Al ser el plazo de la inversión inferior a 365 días aplicaremos la fórmula de

capitalización simple, a saber: N = P * (1+i*d /b);

100 = P *(1+4,75%*364/365), despejando P en la fórmula: P = 100 /(1+4,75%*364 /365)= 95,477%

Pregunta 2

Determine el precio de un bono que: paga un cupón de 3%, amortiza dentro

de 4 años, y ofrece una TIR del 4,8%.

Feedback

P = 3*(1+4,8%)-1 + 3*(1+4,8%)-2 + 3*(1+4,8%)-3 + 103*(1+4,8%)-4 = 93,58%

RESOLUCION CON EL MENU CMPD

Tecla CMPD

n: 4 EXE indica el número de cupones

I%:4,8EXE

PV: SOLVE 93,58%

PMT: 3 EXE importe cupones

FV: 100EXE valor final

P/Y: 1EXE

P/Y: 1EXE

Pregunta 3

Un inversor acude a una subasta de letras del tesoro a un año

(364 días) con dos peticiones, una de 12.000 euros al 1,95% y

otra de 6.000 euros al 1,90%. Si el resultado de la subasta fue:

precio marginal 98,00% y precio medio 98,05%:

Feedback

100/(1+0,0195x364/360) = 98,066; 100/(1+0,0190x364/360) = 98,115; Al ser ambos precios superiores al precio

medio, se adjudican a dicho precio

Pregunta 4

¿Cuánto debe desembolsar un inversor el 1 de marzo 2014 para adquirir un bono del

Estado cupón del 6% con vencimiento el 30 de junio de ese año que cotiza a 982,50 euros?

Feedback

Deberá desembolsar la cantidad indicada por la cotización: 982.5 euros más el cupón corrido

que asciende a: 1000* 6%* 244 / 365 = 40,11 euros, en total 1022,61 euros, siendo 244 el número de días que hay

desde el pago del último cupón (30 de junio del año anterior hasta el 1 de marzo)

Pregunta 5

¿Qué variación, en euros, experimentará una cartera de bonos que tiene una duración

igual a 4 años y una TIR del 5%, si los tipos de interés del mercado aumentarán

aproximadamente un 1% y el valor de mercado de la cartera es de 115%?

Feedback

Sensibilidad = D*P / ((1+TIR) * 100) = 4*115 / ((1+0,05)*100) = 4,3809 euros por cada 100 invertidos.

Pregunta 6

El Sr. Castillo tiene una cartera de Renta Fija, compuesta por 4 bonos. Analizados

individualmente, el Bono A tiene una duración de 3,5; el Bono B tiene una duración de 8; el

Bono C de 4,7 y el Bono D tiene una duración de 9,8 años. Si sabemos que el peso de los Bonos

A, B y C de la cartera tienen una ponderación del 30% cada uno en la cartera, ¿cuál es la

Duración de la Cartera?

95,253% 97,100%

95,4771% Ninguna es correcta

112,58% 95,58%

93,58% Ninguna opción es correcta

Le adjudican las dos peticiones al precio medio. Le adjudican las dos peticiones a su precio. Le adjudican la primera pero no la segunda. No le adjudican nada.

1004,75 euros 985,20 euros

1022,61 euros 1006.84 euros

3,381

4,381 2,381 Todas son falsas

5,84 años 4,84 años 6,84 años 7,84 años

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Feedback

3,5 * 0,30 + 8 * 0,30 + 4,7 * 0,30 + 9,8 * 0,1 = 5,84 años

Pregunta 7

Nuestro cliente desea obtener, en una subasta de Letras a 1 año (365 días) base

Act/360, una rentabilidad del 10,0%. ¿A qué precio será necesario realizar la

petición para obtener dicha rentabilidad?

Feedback

Utilizamos capitalización simple.

100= P*(1+10%*365/360); P = 90,79%

Pregunta 8

Si adquirimos, 93 días después de su fecha de emisión, un Bono con cupones anuales

del 5%, ¿cuál será su cupón corrido? Asuma que la fecha entre pagos de cupones es

365 días y ajuste a 4 decimales.

Feedback

Cupón Corrido = 5*93/365 = 1,2739

Pregunta 9

¿Cuál es la Sensibilidad de Bono que vence dentro de 5 años exactamente, precio 115,02 %,

tiene una duración de 4,35 años, paga un cupón del 8,25% si la TIR del mercado es de 5% en

el momento actual?

Feedback

S=(D/(1+To))*(Po/100)=(4,35/(1+5%))*(115,02/100)=4,76%

Pregunta 10

Si usted tiene una cartera de Renta Fija compuesta por 4 activos, cuyas duraciones y ponderaciones en el total

de la cartera son:

¿Cuál es aproximadamente la Duración Total de la cartera?

Feedback

10% * 9,5 + 40% * 2 + 30% * 7,25 + 20% *4 = 4,725

Pregunta 11

Calcular el precio de compra de una Letra del Tesoro que vence dentro de 464 días

si el inversor quiere obtener una rentabilidad, en base 365, del 3,500%.

Feedback

Al ser el plazo de la inversión mayor a un año, aplicaremos la fórmula de capitalización

compuesta, a saber: N = P *(1+i)?(d /b); y despejando en la fórmula:

P = 100 /(1+3,500%)?(464/365)= 95,72%

Pregunta 12

Realizamos una compraventa simple al contado de bonos, cupón anual 6,00% y

amortización 31.10.12. ¿Cuál será el precio excupón si la fecha valor es el 4.08.2009

y exigimos una TIR del 5,00%?

Feedback

P = 6*(1+5%)-0,241 + 6*(1+5%)-1,241 + 6*(1+5%)-2,241 + 106*(1+5%)-3,244 = 107,44%

Cupón corrido = 6*277/365 = 4,553

Precio excupón = 107,44 -4,533 = 102,886

90,79% 88,79% 87,79% Ninguna es correcta

1,2550 1,4342

1,2739 Ninguno de los cálculos

es correcto

4,76 4,12 4,42 Todas son falsas

3,888


98,72%

95,72% 97,72% Ninguna es correcta

107,443%

102,886% 111,991% Ninguna es correcta

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Pregunta 13

Una cartera de bonos cuyo vencimiento medio es de 6,2 años, cuya duración es de 4,61

años, si se descuenta una TIR del mercado del 6%, tendrá una duración corregida

aproximada de:

Feedback

Medición y gestión del tipo de interés.

La duración se mide en años. Debe ser necesariamente inferior a su vencimiento. El comportamiento de una cartera

es análogo al de un solo activo.

Duración modificada = Duración / (1+TIR); DM = 4,61 / (1+6%) = 4,35

Pregunta 14

¿Qué variación porcentual estima que tendrá el precio de un bono, cuyas características

figuran a continuación, como consecuencia de que la TIR vaya a bajar de inmediato 32 puntos

básicos?: Duración: 3’675 TIR actual: 5’00%

Feedback

Subirá un 1.12%. La DM nos da variaciones porcentuales en precio ante variaciones absolutas en TIR.

DM = D/(1+TIR)=3.50

Variación=3,58x0,32%=1,12

Pregunta 15

El precio desembolsado por un bono del Estado es de 115,055%. El bono paga un

cupón del 6% y vence el 31/01/2025. Si se compró el 15/02/2010, ¿cuál es el precio

excupón del bono?

Feedback

Bonos y Obligaciones del estado. FB: El cupón corrido en compra es: 6%*días que transcurrieron desde el último

pago de cupón hasta la compra / 365 (ó 366 si es año bisiesto) = 6%*15/365=0,2466%, luego el precio excupón =

115,055% - 0,2466%=114,81%

En este sentido recordamos que el 365 del denominador no atiende a una base de cálculo, sino que son los días

correspondientes para devengo de cupón, razón por la cual no es de aplicar el estándar de bases fijado por el

programa.

4,35 4,61 3,98 Todas son falsas.

-1’18% 1’18% +1’14%

+1’12%

114,00% 115,98%

114,81% Ninguna es correcta

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Pregunta 16

Una cartera de bonos tiene una duración corregida igual a 8,7. Si los tipos

de interés del mercado aumentaran aproximadamente un 2,3%, ¿cuál será

la variación experimentada por el valor de mercado de la cartera?

Feedback

Variación de precio = -8,7*2,3%= -20,01%. La duración corregida es una semielasticidad que nos relaciona

variaciones relativas en precio con variaciones absolutas en la TIR

Pregunta 17

Un fondo de inversión de renta fija tiene una duración de Macaulay de 3 años. Los tipos de

interés de mercado se encuentran en el 3,35%. Calcula la variación aproximada que sufrirá el

valor liquidativo del fondo si los tipos de interés repuntan de inmediato hasta el 4,15%.

Feedback

Pregunta 18

¿Cuál será el Precio Ex cupón de un bono que tiene las siguientes características

(2008 año bisiesto)? Fecha. Valor: 01/02/08 Fecha. Vencimiento: 31/12/10 Cupón

anual: 4% Base: Actual/365 Tir: 4,25%

Feedback

Recuerde que, para calcular el cupón, a ser 2008 bisiesto, deberá hacer: 4*32/366

Un aumento del 18,75%. Un aumento del 22%.

Una reducción del 20,01%. Una reducción del 22,2%.

+2,40% -2,40% +2,32%

-2,32%

99,87 98,87 100,07

Ninguna es correcta.

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Pregunta 19

Una cartera de bonos tiene una duración igual a 8.5 años. Si los tipos de interés del

mercado pasan de 7% a 8,5%, ¿cuál será la variación experimentada por el valor

de mercado de la cartera?

Feedback

(P1 - P0) / P0 = - Duración * (TIR1 – TIR0) / (1+TIR0); - 8.5* (8,5%-7%) / (1+0,07) = -11,915%

Pregunta 20

¿Qué variación, en euros, experimentará una cartera de bonos que tiene una duración

igual a 4 años y una TIR del 5%, si los tipos de interés del mercado aumentarán

aproximadamente un 1% y el valor de mercado de la cartera es de 115%?

Feedback

Sensibilidad = D*P / ((1+TIR) * 100) = 4*115 / ((1+0,05)*100) = 4,3809 euros por cada 100 invertidos.

Pregunta 21

Las cuentas que el Banco de España ofrece para posibilitar al inversor suscribir títulos de deuda pública sin

necesidad de acudir a un intermediario se llaman: Cuentas corrientes de deuda

Cuentas propias

Cuentas a terceros

Cuentas directas

Feedback

Las llamadas Cuentas Directas tienen su origen en la posibilidad que ofrece el Banco de España a los inversores

de suscribir directamente valores del Tesoro en las subastas, es decir, en el mercado primario. Lógicamente, este

sistema permite eliminar intermediarios en las operaciones de suscripción y de mantenimiento posterior de la

inversión, con una reducción, en la mayoría de los casos, de los gastos de la operación. Basta con adquirir una

obligación, bono o letra (aproximadamente 1.000 euros).

Pregunta 22

Las operaciones dobles en las que no existe plena disponibilidad sobre los activos utilizados como colateral

se denomina: Collar

Collateral Reverse

Simultánea

Ninguna es correcta

Feedback

Estas operaciones son los Repos: A diferencia de las operaciones simultáneas no existe plena disponibilidad de los

valores y sólo se pueden realizar transacciones en "repo" hasta antes de la fecha pactada para la retrocesión de los

activos. El comprador de un bono en repo tiene derecho a cobrar los cupones devengados, en caso de que éstos

existan.

Pregunta 23

Señale la respuesta correcta respecto al AIAF. Es el único mercado en España en el que se puede negociar Renta Fija.

Las operaciones que se permiten son compra/ventas simples al contado. Las operaciones spot no están

permitidas por su especial complejidad y perfil de riesgo

Permite la negociación de activos convertibles

Está sujeto a supervisión por la CNMV.

Feedback

En AIAF se negocian todo tipo de valores de renta fija excepto los bonos convertibles y la deuda pública. Las

operaciones que se pueden liquidar son al contado, a plazo y dobles o simultáneas. Además de AIAF existen otros

mercados en los que se puede negociar renta fija privada. Como el resto de mercados de valores está supervisado

por la CNMV.

Un aumento del 11,975%. Un aumento del 2,298%.

Una reducción del 11,915%. Todas son falsas

3,381


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Pregunta 24

Las cuotas participativas de las cajas de ahorros:

Carecen de derechos políticos.

No se consideran valores negociables en Bolsa.

Representan aportaciones dinerarias con amortización definida.

Su rentabilidad queda ligada al beneficio operativo del emisor.

Feedback

Las cuotas participativas se definen como valores negociables que representan aportaciones dinerarias de duración

indefinida. Su rentabilidad esta ligada a los recursos propios y a los beneficios netos de la entidad. Carecen de

derechos políticos.

Pregunta 25

El emisor de Deuda Subordinada busca como objetivo: Simplemente obtener liquidez

Reforzar sus recursos propios

Eliminar riesgo del balance

Ninguna respuesta es correcta

Feedback

La emisión de deuda subordinada tiene como objetivo empresarial reforzar el capital de la entidad emisora.

Lógicamente, su emisión permite obtener liquidez, pero ésta no es su función principal.

Pregunta 26

Los títulos de renta fija se caracterizan principalmente por: Formar parte del capital básico de la empresa.

Formar parte exclusivamente de los recursos ajenos a largo plazo de la empresa.

Prometer el pago de un interés fijo denominado cupón.

Prometer el pago de un interés fijo o variable denominado cupón.

Feedback

Son títulos valores con rendimiento prefijado en su plazo y cuantía aunque ésta puede estar referenciada a algún

índice y por tanto ser variable. Pueden ser también recursos ajenos a corto plazo.

Pregunta 27

Iberclear como depositario central de valores español se encarga del registro, compensación y liquidación

de las operaciones efectuadas en: Mercado de Deuda Pública Anotada y mercado AIAF exclusivamente.

Bolsa de Valores y MEFF exclusivamente.

Mercado Latibex y AIAF.

Mercado de Deuda Pública Anotada y MEFF.

Feedback

Iberclear se encarga de las citadas funciones en las Bolsas de Valores, el Mercado de Deuda Pública Anotada,

AIAF y Latibex. En cualquier caso el mercado de futuros MEFF queda excluido de su ámbito de competencia

Pregunta 28

En la emisión de renta fija privada dirigida al mercado minorista doméstico: No se requiere el registro en la CNMV.

No se requiere la elaboración de un folleto informativo.

No se requiere rating.

El nominal de los títulos no puede superar los 1.000€

Feedback

No se requiere calificación crediticia de la emisión, aunque sí el registro en la CNMV y la elaboración de un

folleto informativo que debe contar con la autorización de la CNMV y del Banco de España.

El nominal puede superar los 1.000€.

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Pregunta 29

El rating de una emisión Sólo se puede realizar cuando ésta vaya a cotizar en un mercado organizado.

Es obligatorio para las emisiones de titulización hipotecaria.

Supone una recomendación de compra por parte de la agencia de rating.

Ofrece una garantía a los compradores de esa deuda.

Feedback

Puede realizarse independientemente del mercado donde vaya a cotizar el título y es simplemente una opinión

independiente de la agencia que realiza tal calificación acerca de la capacidad de pago del emisor no suponiendo

ninguna garantía ni pudiendo interpretarse como una recomendación de compra.

Pregunta 30

En lo que respecta a la inmunización de carteras de Renta Fija:

El Riesgo de Reinversión predomina sobre el riesgo de precio si el horizonte temporal de la inversión es

mayor que la duración.


menor que la duración.


igual que la duración.

La exposición al riesgo se medirá en función del producto del vencimiento medio de la cartera y la duración

de la misma.

Feedback

La exposición al riesgo de una cartera de renta fija se mide entre la diferencia del horizonte temporal de la

inversión y la duración de dicha cartera.

Pregunta 31

En un bono cupón cero:

No existe el concepto de duración en estos activos.

La duración es inferior a su vencimiento, como en todos los bonos.

La duración es superior a su vencimiento, como en todos los bonos.

La duración coincide con su plazo hasta su vencimiento.

Feedback

La duración es la vida media ponderada de un bono utilizando como ponderaciones los pesos del valor presente de

cada flujo sobre el precio, que no es otro sino la suma de los valores presentes de todos los flujos utilizando la

rentabilidad interna. Al no existir pagos intermedios, recuperaremos la inversión al vencimiento de la operación

dada la existencia de un único flujo de contraprestación.Luego duración y vencimiento coincide en un bono cupón

cero.

Pregunta 32

¿Qué títulos de renta fija deberán incorporarse a la cartera de un inversor cuando existen expectativas de

alza de tipos de interés? Títulos con vida residual poco larga y cupones elevados.

Títulos con vida residual poco larga y cupones pequeños.

Títulos con vida residual muy corta y cupones grandes.

Títulos con vida residual muy corta y cupones pequeños.

Feedback

Ya que tiene menor sensibilidad a movimiento en la curva de tipos de interés y reinvierte los cupones a mayor

tipo.

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Pregunta 33

A la hora de determinar una estrategia acertada en inversiones en renta fija, en principio, si se espera una

caída generalizada de los tipos de interés, lo más razonable sería buscar: Duraciones cortas

Duraciones largas

Duraciones neutras

Duraciones nulas

Feedback

Trataré de invertir ahora a largo plazo antes de que caigan los tipos de interés.

Pregunta 34

Ante una bajada de los tipos de interés de un 2%, ¿cuál de los siguientes bonos experimentará el mayor

cambio en precio relativo? Un bono con cupón alto y vencimiento a largo.

Un bono con cupón alto y vencimiento a corto.

Un bono con cupón bajo y vencimiento a largo.

Un bono con cupón bajo y vencimiento a corto.

Feedback

El bono con cupón mas bajo y vencimiento más largo será el que tenga mayor duración y por lo tanto sufrirá

mayor variación en su precio ante una variación en los tipos de los tipos de interés.

Pregunta 35

En una subasta de deuda pública, ¿qué es el precio marginal? El precio máximo al que el Estado desea financiarse

El precio mínimo al que el Estado desea financiarse

El tipo máximo al que el Estado desea financiar

El tipo mínimo al que el Estado desea financiar

Feedback

Es el mínimo precio al que desea vender sus bonos, es decir, financiarse (tomar dinero), que coincide con el tipo

máximo al que desea financiarse, no financiar (que sería prestar dinero).

Pregunta 36

Los títulos de Renta Fija se caracterizan por:

Ser emitidos por el emisor para captar financiación

Tener siempre una rentabilidad fija

Implicar sólo un rendimiento fijo para su tenedor

Todas son falsas

Feedback

El Rendimiento puede ser implícito o explícito y fijo o variable. A diferencia de las acciones no otorgan derechos

políticos en la empresa, sólo comprometen al emisor a pagar unos intereses. Su rentabilidad no es fija.

Pregunta 37

La forma de representación de los valores en la que éstos, en lugar de representarse mediante títulos físicos,

son identificados mediante la inscripción en registros contables especiales se conoce como:

Sistema de Anotaciones en Cuenta

Sistema de Notación Electrónica

Strips de deuda

Target

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Feedback

Según el Tesoro Español, definimos el término “anotaciones en cuenta” como “Forma de representación de los

valores en la que éstos, en lugar de representarse mediante títulos físicos, son identificados mediante la inscripción

en registros contables especiales”.

Pregunta 38

La condición de creador de mercado: No puede perderse una vez obtenida

Está sujeta a una evaluación constante por parte del Banco de España

Se concede a los titulares de cuenta, previa autorización del Banco de España.

Se concede a las entidades gestoras previa autorización de la CNMV

Feedback

Se puede perder y se concede a las entidades gestoras plenas (nunca a titulares de cuenta). No se otorga a los

titulares de cuenta, porque hay titulares de cuenta que pueden no reunir los requisitos para ser entidad gestora (sólo

gestoras de capacidad plena). La supervisión y control no es de la CNMV sino del BdE.

Pregunta 39

En el Mercado de Deuda Pública, ¿qué nombre reciben las instituciones que, mediante el compromiso de

negociación continuada de compra y venta de una serie de valores y por unos importes mínimos, garantizan

al resto de los participantes la liquidez necesaria para su operativa en el mercado secundario?…

Los creadores de mercado.

Las entidades gestoras de capacidad plena.

Los titulares de cuenta directa.

Los titulares de cuenta gestora con capacidad restringida.

Feedback

Esta función es realizada por los Creadores de Mercado, entidades cuya última función es favorecer la liquidez del

mercado primario y secundario de deuda pública.

Pregunta 40

¿Qué es un bono strip? Un bono del cual se puede segregar cupón y principal.

Un bono cupón cero originado tras la segregación de un Bono/Obligación del Estado.

Un bono emitido por una empresa no financiera no residente en España.

Un activo con opciones de amortización anticipada por parte del emisor.

Feedback

Los llamados "Strips" son activos cupón cero que se constituyen tras la segregación de un Bono u Obligación del

Estado. Así, de un bono a 3 años con cupones periódicos se pueden segregar 4 strips, 3 por cada cupón y 1 más por

el valor del nominal a vencimiento.

Pregunta 41

Las denominadas segundas vueltas: Son los diferentes tramos en que se subasta una misma referencia.

Se realizan cuando en la primera vuelta no se ha podido colocar todo el nominal previsto inicialmente.

Se realizan para que las peticiones que quedan fuera de la primera subasta puedan ajustar sus precios por

encima del marginal.


Feedback

Las segundas vueltas se realizan siempre después de la subasta ordinaria y se restringe su acceso a los creadores de

mercado; en ellas se emite un determinado volumen que depende de lo adjudicado en la subasta ordinaria y al

precio medio de la misma.

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Pregunta 42

El Tesoro en el mercado de Deuda Pública Anotada: Actúa como intermediario en el mercado secundario.

Actúa como contraparte en el mercado secundario para garantizar la liquidez del mercado.

Actúa como emisor en el mercado primario y como creador de mercado en el secundario.

Ninguna de es correcta.

Feedback

El Tesoro actúa como emisor, eligiendo el procedimiento de colocación y fijando las características de las

emisiones pero no interviene en el mercado secundario directamente

Pregunta 43

Los bonos de titulización hipotecaria: Puede emitirlos cualquier sociedad si cotiza en bolsa.

Sólo pueden emitirlos las entidades de crédito.

Son emitidos por los Fondos de Titulización Hipotecaria.

Son títulos segregados de los bonos de deuda del Estado

Feedback

Los emiten los fondos de titulización hipotecaria con el fin de financiar la compra de participaciones hipotecarias

cedidas por una entidad financiera.

Pregunta 44

En atención al principio de inmunización de carteras de renta fija, la rentabilidad de una cartera

compuesta por este tipo de activos aumentará si suben los tipos de interés, siempre y cuando: El horizonte temporal sea inferior a la duración.

El horizonte temporal sea superior a la duración.

El horizonte temporal sea igual a la duración.

La duración sea inferior al vencimiento medio de los activos.

Feedback

Principio de Inmunización

Pregunta 45

Si nuestra cartera de renta fija no se encuentra eficazmente inmunizada, tendremos una situación de riesgo

de precio: Si el horizonte temporal es mayor a la duración

Si el Horizonte temporal y la duración coinciden

Los tipos de interés no tienen relación alguna con los riesgos en las inversiones de renta fija

Si el Horizonte temporal es menor a la duración

Feedback

Si el Horizonte temporal es inferior a la duración tendremos riesgo de precio. Cuando un inversor adquiere un

activo con un vencimiento superior a su propio horizonte de inversión, llegado ese momento tendrá que venderlo

en el mercado secundario. Si en ese periodo los tipos han subido obtendrá una rentabilidad inferior a la esperada y,

dependiendo de esa variación, podrá obtener minusvalías. Por el contrario, descensos en los tipos de interés le

reportarán rentabilidades superiores a las inicialmente previstas.

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Pregunta 46

La duración aumenta… (manteniendo el resto de las condiciones constantes)… a) Cuando disminuye el plazo.

b) Cuando aumentan los cupones.

c) Cuando disminuye la TIR.

d) Nunca pueda aumentar, sólo disminuir.

Feedback

Atendiendo a la formulación matemática de la duración, al figurar la TIR en el denominador, al disminuir la TIR,

manteniendo todas las demás variables constantes, la duración aumenta.

Pregunta 47

D. Enrique Villa dispone de una cartera con tres tipos de bonos. El primero, es un bono cupón cero con una

calificación crediticia de BBB y vencimiento dentro de 3 años; el segundo es un bono con cupones anuales

variables, con un rating de AAA y vencimiento a 5 años. Por último, dispone de un bono con cupones fijos

trimestrales, con rating A y vencimiento en 15 años. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones, con respecto a sus

bonos, no es correcta? El bono cupón cero es el de menor duración

La duración del bono cupón cero es 3

El paso del tiempo aumenta la duración de los bonos con cupones

El aumento de la duración con el plazo del tiempo es más acentuado cuanto menor es la TIR

Feedback

El paso del tiempo reduce la duración, conforme se reduce el plazo

Pregunta 48

Los activos financieros de renta fija privada emitidos al descuento, con el objetivo de captar financiación a

corto plazo, cuyo vencimiento es inferior o igual a 18 meses, se llaman: Letras.

Cuotas participativas.

Depósitos de liquidez.

Pagarés.

Feedback

Se trata de activos emitidos a corto plazo para captar financiación. Se negocian en el mercado AIAF de renta fija.

Pregunta 49

¿Cuál de los siguientes es un derecho reconocido de los creadores de Mercado de Deuda Pública (Market

Makers)? Aportar información a la Dirección General del Tesoro

Acceso a las segundas vueltas

Aportar liquidez al sistema en todo momento

Ser entidad gestora.

Feedback

Sólo el acceso a las segundas vueltas es un derecho.

Pregunta 50

¿Cuál de las siguientes características se corresponde con los fondos de titulización? El fondo de titulización queda al alcance de los acreedores del cedente.

Los valores emitidos están respaldados por la solvencia del cedente, de ahí la importancia del rating del

emisor

Los titulares de los bonos emitidos con cargo al fondo asumen el riesgo de impago de los activos agrupados

en él.

Todas son correctas

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Feedback

El fondo de titulización se configura como un patrimonio separado, de forma que la cartera titulizada queda fuera

del alcance de los acreedores del cedente. Los valores emitidos están respaldados por los activos titulizados y no

por la solvencia del cedente. Por ello, con la finalidad de aumentar la seguridad en el pago de los valores emitidos,

neutraliza las diferencias de tipos de interés entre los créditos agrupados en el fondo y los valores emitidos con

cargo a él, y mitigar desfases temporales de flujos, se contratan por cuenta del fondo operaciones financieras

denominadas mejoras crediticias. Supone por tanto, una transformación de flujos. El riesgo financiero de los

valores emitidos siempre es objeto de evaluación por una entidad calificadora (Agencia de rating). Los titulares de

los bonos emitidos con cargo al fondo asumen el riesgo de impago de los activos agrupados en él.

Pregunta 51

El Riesgo asociado a los activos de Renta fija que hace referencia a la posibilidad de impago por parte del

emisor se llama: Riesgo de liquidez

Riesgo divisa

Riesgo de mercado

Riesgo de crédito.

Feedback

Esa definición se corresponde con el riesgo de crédito.

Pregunta 52

De las ofrecidas a continuación señale la afirmación NO correcta, respecto a las Cédulas Hipotecarias: Los tenedores de cédulas son acreedores privilegiados de la entidad.

Están garantizadas por la cartera de hipotecas de la entidad emisora

Están exentas del Impuesto de Transmisiones Patrimoniales y su plazo de emisión oscila de 2 a 5 años

No están garantizadas por la cartera de hipotecas de la entidad emisora

Feedback

Las cédulas hipotecarias se caracterizan por:

La existencia de gran libertad de emisión de estos títulos.

Los tenedores de cédulas son acreedores privilegiados de la entidad; éstos cobran antes que el resto de los

proveedores.

Las emisiones de cédulas están garantizadas por la cartera de hipotecas de la entidad emisora; existe un límite de

esa garantía: no podrán estar garantizadas las emisiones de cédulas más allá del 90 % del valor de dicha cartera.

Están exentas del Impuesto de Transmisiones Patrimoniales y su plazo de emisión oscila de 2 a 5 años.

Pregunta 53

Un bono ‘matador’ es: Un bono emitido por una entidad española en otro país en moneda local.

Un bono emitido en España, por una entidad española que no permite su comercialización con entidades

extranjeras por motivos fiscales.

Un bono emitido por una entidad española en otro país en Euros, con el objeto de obtener una fiscalidad más

ventajosa para la empresa.

Todas son falsas.

Feedback

Se trata de un bono emitido en Euros en España por una entidad extranjera con el objeto de captar financiación

local y eludir, en parte, también el riesgo de tipo de cambio en la financiación corporativa. Al igual que los bonos

matador existen otros de la misma tipología denominados Yankee, Bulldog, Samurai, etc, dependiendo del país en

que se emitan.

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Pregunta 54

Es característica de los Bonos de Titulización emitidos en España:

La exigencia de calificación crediticia obligatoria antes de la emisión

La exigencia de crear, previa a su comercialización, un sindicato de obligacionistas

los valores emitidos quedan respaldados por la solvencia del cedente de los mismos.

El riesgo de impago de los activos es asumido por el cedente original de los mismos.

Feedback

En España el riesgo financiero de los valores emitidos por los Fondos de Titulización siempre es objeto de

evaluación por una entidad calificadora (Agencia de Rating). El cedente de los activos que se incorporan al

patrimonio del Fondo nunca soporta riesgo alguno. El sindicato de obligacionistas es un requisito de los Bonos

Hipotecarios

Pregunta 55

El órgano supervisor del Mercado de Deuda Pública Anotada es: La Comisión Nacional del Mercado de Valores.

El Banco de España.

Iberclear.

La Central de Anotaciones.

Feedback

El Banco de España supervisa el mercado interbancario, el mercado de divisas y el mercado de deuda pública.

Pregunta 56

La ETTI requiere de una estimación de curva que puede abordarse, entre otros métodos:

A través de los tipos implícitos.

A través del modelo de Mackulay.

A través de los Principios de Malkiel.

A través de las teorías explicativas de Fisher sobre la paridad del tipo de cambio.

Feedback

La estructura temporal requiere de una estimación que puede realizarse, a través de la función de descuento, los

tipos cupón cero (curva cupón cero) y los tipos implícitos (curva FRA).

Pregunta 57

¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta?

Cuanto mayor sea el cupón, menor será la duración para bonos con la misma TIR y plazo de amortización.

Cuanto menor es la frecuencia de pago de cupones, para una misma TIR y para la misma vida residual,

menor es la duración.

Cuanto mayor es el cupón, para una misma TIR y para la misma vida residual, mayor es la duración.

Cuanto menor sea el cupón, menor será la duración para bonos con la misma TIR y plazo de amortización.

Feedback

Cuanto más elevado sea el cupón, menor será la duración para bonos con la misma TIR y plazo de amortización.

Cuanto mayor es la frecuencia de pago de cupones, para una misma TIR y para la misma vida residual, menor es la

duración.

Pregunta 58

D. Manuel Gómez desea realizar una inversión en renta fija y para ello acude a su gestor. Este le informa de

que “la renta fija no es fija”; tras un rato charlando sobre los mercados financieros y el desarrollo global de

la economía, ambos llegan a la conclusión de que es posible que el BCE suba los tipos de interés de

referencia. Teniendo en cuenta esta expectativa, ¿cuál de los siguientes activos de Renta Fija recomendará

su gestor a D. Manuel? Un bono cupón cero a 7 años

Obligaciones del Estado a 20 años

Un bono con pago de cupón fijo semestral a 3 años

Un bono con pago de cupón fijo periódico anual a 3 años

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Feedback

Si los tipos suben debemos elegir el bono de menor duración, en este caso es el bono a 3 año que paga cupones y

de ellos el de más frecuencia de pago de ese cupón.

Pregunta 59

Las Cédulas Hipotecarias: Son títulos emitidos por entidades de crédito que exigen a la entidad emisora tener beneficios para poder

pagar los cupones o intereses prometidos al inversor.

Son títulos emitidos por entidades de crédito que exigen obligatoriamente la constitución de un sindicato de

obligacionistas.

Son títulos emitidos por entidades de crédito y tienen la peculiaridad de estar garantizadas por los préstamos

hipotecarios concedidos por sus emisores.

Son títulos emitidos por entidades de crédito que están garantizados por una sola hipoteca o grupo de

hipotecas a las que, desde el momento de su emisión, quedarán afectados.

Feedback

Son títulos emitidos por entidades de crédito, bancos y cajas de ahorro, y tienen la peculiaridad de estar

garantizadas por la totalidad de los préstamos hipotecarios concedidos por sus emisores.

Las cédulas hipotecarias se caracterizan por:

La existencia de gran libertad de emisión de estos títulos. Así pues, los podrá emitir cualquier entidad financiera

facultada para negociar en estos mercados hipotecarios. La libertad de emisión se materializa en la posibilidad de

optar entre: materialización en títulos físicos o anotaciones en cuenta, títulos nominativos o al portador, emisiones

a corto plazo y largo plazo, emisión a medida o en serie, con tipo de interés fijo o variable, etc. En caso de

materializarse en anotaciones en cuenta, será necesario constituir escritura pública de la emisión y deberá ser

inscrita en el correspondiente registro oficial.

Los tenedores de cédulas son acreedores privilegiados de la entidad; éstos cobran antes que el resto de los

proveedores.

Las emisiones de cédulas están garantizadas por la cartera de hipotecas de la entidad emisora; existe un límite de

esa garantía: no podrán estar garantizadas las emisiones de cédulas más allá del 90 % del valor de dicha cartera.

Están exentas del Impuesto de Transmisiones Patrimoniales y su plazo de emisión oscila de 2 a 5 años.

Pregunta 60

La negociación de deuda que se realiza entre titulares en cuenta, bien directamente o bien a través de

brokers de intermediación, se conoce como: Mercado minorista

Contratación punto a punto (p2p)

Segundo escalón del mercado mayorista

Sistema Organizado de Negociación (SON)

Feedback

El Mercado de Deuda Pública en anotaciones es un mercado descentralizado con información centralizada. Los

valores admitidos a negociación pueden ser objeto de contratación en alguno de los siguientes ámbitos:

Segmento Minorista: es la negociación directa entre los terceros con las entidades financieras.

Segmento Mayorista: se incluyen en este segmento:

Segundo Escalón: se realizan contrataciones bilaterales en el mercado interbancario, directamente o a través de

brokers, por parte de los Titulares de Cuenta, actuando éstos en nombre propio o por cuenta de terceros.

Sistema de contratación electrónica de la Bolsa de Madrid.

Sistemas Organizados de Negociación (SON): son plataformas de contratación electrónica, en la actualidad, en

España existen las siguientes: SENAF, EuroMTS , MTSEspaña y BrokerTec

Pregunta 61

Las Cuotas Participativas se caracterizan por: Rentabilidad ligada únicamente a los beneficios de la entidad.

Dan derecho al reparto proporcional de excedentes anualmente.

Carecen de Mercado Secundario.

Dar derechos políticos

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Feedback

Son valores negociables nominativos sin derecho políticos. Dan derecho al reparto proporcional de excedentes en

caso de liquidación de la Caja de Ahorros que la emita. Forman parte de los recursos propios de 1er nivel.

Rentabilidad ligada a los RRPP y a los beneficios netos de la entidad No pueden ser adquiridas o financiada su

adquisición por la Caja emisora o por entidades del grupo. No han gozado históricamente de popularidad entre las

Cajas probablemente por los siguientes inconvenientes:

-falta de mercado secundario

-escasez de liquidez

-ausencia de derechos políticos

Pregunta 62

¿Cuál de los siguientes no puede pertenecer al selecto grupo de los Miembros del Mercado AIAF?: Cajas de Ahorro y Bancos.

Sociedades de Bolsa y otras Empresas de Servicios de Inversión.

El ICO.

Las Pymes.

Feedback

El número de miembros de este mercado, entre los que se encuentran los principales bancos, cajas de ahorro y

sociedades y agencias de valores, va en aumento, siendo su desarrollo acelerado, en paralelo a la expansión de la

renta fija privada en España. El ICO, al tener configuración jurídica de Banco Público puede ser miembro del

AIAF.

Pregunta 63

Las denominadas cuentas de terceros son: Las cuentas abiertas a nombre de los titulares de cuenta en el mercado de Deuda Pública Anotada.

Las cuentas cuyos titulares son terceros que negocian directamente a través del Banco de España.

Las cuentas de una entidad gestora cuya titularidad corresponde a terceros.

La cuenta que el Banco de España abre en el mercado para permitir la negociación directa de terceros.

Feedback

El saldo de las cuentas de terceros corresponde a cuenta de una entidad gestora, cuya titularidad corresponde a sus

clientes o a clientes de otros miembros del mercado

Pregunta 64

En lo que respecta a la Estructura Temporal de los Tipos de Interés (ETTI): Al conjunto de los diversos tipos forward o a futuro existentes para cada vencimiento se le denomina curva

de rendimientos cupón-cero.

La Curva Cupón Cero (CCC) teórica no es observable directamente en el mercado, si bien, existen

referencias cupón cero observables.

La Curva Cupón Cero (CCC) teórica es observable directamente en el mercado, no existiendo otras

referencias cupón cero observables.

Todas son falsas.

Feedback

ETTI métodos de estimación.

La ETTI relaciona tiempo y rendimientos de los bonos. Debe ser estimada puesto que no es observable

directamente en el mercado. La Curva Cupón Cero (CCC) teórica no es observable directamente en el mercado, si

bien, existe referencias cupón cero observables (strips de deuda pública) pero que no cubren toda la curva o que no

tienen la liquidez deseada. El mercado habitualmente cotiza TIR de bonos pues los emisores prefieren cupones

explícitos y por lo tanto este tipo de activos son los más líquidos.

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Pregunta 65

La sensibilidad absoluta de un bono: Es una medida, en términos relativos, del riesgo cuando varían los tipos de interés.

Mide variaciones absolutas en el precio del mismo ante variaciones relativas en el tipo de interés.

Es una medida, en términos absolutos, del riesgo cuando varían los tipos de interés.

Es una medida, en términos relativos, de la rentabilidad ante variaciones unitarias de riesgo asumido.

Feedback

La sensibilidad absoluta mide la variación absoluta del precio del bono ante una variación absoluta de la tir. Es

decir, es una medida, en términos absolutos, del riesgo cuando varían los tipos de interés.

Pregunta 66

Nuestro asesor nos ha comentado que la duración de nuestra cartera es de 3,5 años. Si nuestro horizonte

temporal es de 3 años....

Asumimos riesgo de precio.

Asumimos riesgo de reinversión

Nuestra cartera esta inmunizada


Feedback

Cuando el horizonte temporal es mayor a la duración de la cartera estamos asumiendo riesgo de reinversión. En el

caso contrario estamos ante riesgo de precio.

Pregunta 67

La TIR de un título de renta fija Para cada instrumento no es única

Supone que todos los flujos son descontados y reinvertidos a distinta tasa

Es el tipo de interés de referencia en todos los mercados

Supone que todos los flujos son descontados y reinvertidos a la misma tasa

Feedback

Para cada instrumento, en un momento del tiempo, la Tir es única.. Es la tasa que hace que el valor actual neto de

todos los flujos se iguale al precio del activo. Es decir que el valor actual neto (diferencia entre el precio y el

sumatorio de los flujos actualizados a la TIR), sea igual a cero. Por otro lado, la fórmula de la TIR,

matemáticamente asume la reinversión de los flujos intermedios a la misma TIR y no es el tipo de referencia para

todos los mercados, por ejemplo en el mercado interbancario, es el tipo del depósito (Euribor)

Pregunta 68

De los miembros del mercado de Deuda Pública en España, ¿quién elige el procedimiento de colocación,

convoca las subastas y fija el cupón anual de los bonos en el mercado primario?

El Tesoro

El Banco de España

La CNMV

Los Creadores de mercado

Feedback

El Tesoro:

Fija, como emisor, las características y frecuencias de las emisiones y el calendario de subastas.

Elige el procedimiento de colocación, convoca las subastas y fija el cupón anual de los bonos.

Resuelve las subastas y decide la cantidad a colocar y el rendimiento de los valores.

Establece la forma de representación de la deuda.

Ejerce funciones de regulación del mercado, cubriendo las necesidades de financiación del Estado a menor coste.

Como emisor, su papel en el Mercado de Deuda consiste fundamentalmente en cubrir las necesidades de

financiación del Estado al menor coste posible manteniendo un nivel de riesgo limitado.

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Pregunta 69

El Tesoro en sus programas de emisión y tras un periodo en el que ha tenido que financiarse a tipos

demasiado altos, tiene el objetivo prioritario de reducir el coste de financiación. ¿Cuál de las siguientes

medidas adoptará para lograr este objetivo? Suavizar el perfil de vencimientos mediante políticas de canjes y recompras

Aumentar el tamaño de las emisiones

Políticas activas de emisión a lo largo de la curva

Aumentar el cupón pagado al inversor

Feedback

La opción de aumentar el cupón pagado al inversor, no tiene ningún sentido puesto que justamente se encamina en

el sentido contrario del objetivo perseguido. Las opciones de suavizar el perfil de vencimientos mediante políticas

de canjes y recompras y aumentar el tamaño de las emisiones persiguen objetivos distintos.

Pregunta 70

Entre las ventajas que supuso la adopción del Sistema de Anotaciones en Cuenta se puede considerar: La reducción de costes y el aumento de la liquidez del mercado.

La ampliación del número de operaciones disponibles.

La mayor agilidad en la negociación y liquidación de los valores.

Todas son correctas.

Feedback

La creación del SAC supuso una mejora considerable de las condiciones en que se efectuaban la negociación y

liquidación de títulos de Deuda Pública, permitiendo aumentar el número de operaciones y la liquidez del mercado

al disponer ahora de un sistema sencillo de registro, control y gestión de las operaciones efectuadas.

Pregunta 71

Las acciones privilegiadas:

Son aquéllas que permiten obtener un mayor dividendo que las ordinarias.

Son aquéllas que confieren derechos de voto adicionales.

Pueden no recibir dividendo aunque existan beneficios distribuibles suficientes.

Pueden amortizarse anticipadamente antes del 5º año de su emisión por decisión del inversor.

Feedback

Las acciones privilegiadas, como su nombre indica, confieren algún privilegio frente a las acciones ordinarias.

Este privilegio puede ser la obtención de un mayor dividendo que debe repartir la empresa obligatoriamente si ha

obtenido beneficios en el ejercicio.

Pregunta 72

Tenemos dos bonos del estado, ambos con cupones anuales y con mismo vencimiento, pongamos 5 años. La

única diferencia es que el primero paga cupones del 3% y el segundo paga cupones del 4.5%. ¿Cuál de los

dos tiene menor duración? Ambos tienen la misma.

El que paga cupones más grandes.

El que paga cupones más pequeños.

No tenemos datos suficientes.

Feedback

La estructura de cupones, es una característica importante a la hora de calcular la duración de los bonos, así

teniendo igual vencimiento y estructura temporal de pago de cupones aquél con más cupón tendrá una duración

menor y viceversa, el que tenga menor cupón tendrá una duración mayor.

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Pregunta 73

A la hora de determinar una estrategia acertada en inversiones en renta fija, en principio, si se espera una

subida generalizada de los tipos de interés, lo más razonable sería buscar:

Duraciones cortas Duraciones largas

Duraciones neutras

Duraciones nulas

Feedback

Trataré de invertir ahora a largo plazo antes de que caigan los tipos de interés.

Pregunta 74

¿Cuál de las siguientes afirmaciones es la correcta? La ETTI siempre proporciona información relativa a la relación entre tipos y plazo

La TIR supone que los tipos de interés a los que descontamos cada flujo son constantes e iguales. No

permite descontar cada flujo a un tipo distinto

Con curva normal, los flujos futuros se descuentan a tipos más altos, por lo tanto cuando aumenta la TIR,

disminuyen los precios de los bonos

Todas son correctas

Feedback

Todas son correctas por definición

Pregunta 75

Hoy, febrero de 2006, después de un importante incremento en las cotizaciones de los activos de renta

variable y antes de una previsible corrección de precios, un cliente desea comprar 60.000 euros en un bono

de deuda pública española. Como asesor, usted cree que el mercado prevé una subida en los tipos de interés

en todos los tramos de la curva y le advierte que es muy posible que el precio del bono disminuya en los

próximos meses, pero su cliente insiste en la compra. Ante esta situación, ¿cuál cree que es el mejor bono

(entre los siguientes) que puede recomendarle a su cliente? Fecha de vencimiento: 20 - 01 – 2026 Cupón anual: 3,50%

Fecha de vencimiento: 25 - 08 – 2032 Cupón anual: 3,50%.

Fecha de vencimiento: 20 - 01 – 2026 Cupón anual: 6,50%

Fecha de vencimiento: 25 - 08 – 2032 Cupón anual: 6,50%

Feedback

Habría que buscar dos cosas: por un lado, el bono de vencimiento más cercano y por otro, de entre los bonos de

vencimiento más cercano, aquel que nos dé un cupón más alto; para aprovechar tanto el efecto de la reinversión de

los flujos más altos como el efecto de la reinversión de los flujos cuanto antes; cruzando estos dos criterios la

respuesta correcta es:

Fecha de vencimiento: 20 - 01 - 2026

Cupón anual: 6,50%

Pregunta 76

Tenemos un Bono A, a 10 años de vencimiento, con cupones del 4%. Compramos otro Bono B, también a

diez años, pero con cupón del 3,85%. Los dos bonos son del mismo emisor. Los mercados financieros están

con tendencia a la baja de tipos de interés. La expectativa de rentabilidad es: No influye el importe del cupón, sólo el vencimiento y el precio de compra

Mayor en el Bono A porque su cupón es mayor

Menor en el Bono B porque su cupón es menor.

Mayor en el Bono B porque su cupón es menor

Feedback

Si bajan los tipos al cobrar cupones reinvertiremos a tasas más bajas perdiendo rentabilidad sobre la estimada en el

momento de la compra. Por ello, los cupones más altos pierden más rentabilidad porcentual que los más bajos.

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Pregunta 77

Nuestro asesor nos ofrece una inversión en un activo con rating a largo plazo CCC. ¿Qué implica esta

calificación? Capacidad muy fuerte de devolución de intereses y principal

Grado especulativo. La protección del pago de intereses y principal es muy moderada

Fuerte capacidad de devolución. Los factores de protección son adecuados pero susceptibles de empeorar.

Vulnerabilidad identificada al incumplimiento. Bonos muy especulativos o bonos basura

Feedback

Vulnerabilidad identificada al incumplimiento. Continuidad de pagos dependiente de que las condiciones

financieras, económicas y de los negocios sean favorables. En S&P incumplimiento probable. Bonos muy

especulativos o Bonos basura.

Pregunta 78

La denominación "Mercado de Renta Fija" hace referencia a que: La rentabilidad que se obtendrá es conocida al comienzo de la Operación

El precio de venta de los activos negociados se conoce a priori

El activo paga unos cupones fijos, conocidos a priori y la rentabilidad que se obtendrá es conocida al

comienzo de la Operación son correctas.

El activo paga unos cupones fijos, conocidos a priori

Feedback

Lo único conocido de antemano en los activos de renta fija es el cupón

Pregunta 79

Un strip es: Un activo con rendimiento explícito

Un bono que se puede segregar en varios bonos cupón cero, es decir un bono segregable

Dividir el Valor nominal de una acción en dos o más partes

Un activo con rendimiento implícito

Feedback

Es cada uno de los activos cupón cero resultantes de la segregación de un bono.

Pregunta 80

Cuál de las siguientes funciones corresponde al Banco de España como participante activo del mercado de

deuda pública: Resuelve las subastas y decide la cantidad a colocar y el rendimiento de los valores.

Establece la forma de representación de la deuda

Compra deuda en el mercado primario, cubriendo las necesidades de financiación del Estado a menor coste

Participa en la negociación bien para instrumentar el control monetario o bien para mantener la evolución

adecuada del mercado

Feedback

Resolver las subastas y decidir la cantidad a colocar y el rendimiento de los valores, así como, establecer la forma

de representación de la deuda son funciones del Tesoro. La compra de deuda en el mercado primario, cubriendo

las necesidades de financiación del Estado a menor coste, está prohibida por Ley para el Banco de España.

Pregunta 81

En una subasta de Letras, las ofertas no competitivas siempre: Se adjudicarán al precio excupón del Banco de España

Se adjudicarán al precio marginal

Se adjudicarán al precio de casación del Banco de España.

Se adjudicarán al precio medio

Feedback

Ofertas no competitivas: se indicará exclusivamente la cantidad deseada. El importe máximo está limitado a

1.000.000 euros por titular. Se adjudican siempre al precio medio.

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Pregunta 82

¿Un Bono calificado con calificación Baa, a qué tipo de inversión se refiere? Agresiva

No existe esa calificación.

Alto rendimiento.

Riesgo moderado

Feedback

La calificación “B” es menos segura que la “A”, pero todavía no se considera especulativa o de alto riesgo.

Pregunta 83

¿Quién puede segregar un bono de deuda española? La Dirección General del Tesoro


La CNMV.

Los creadores del mercado

Feedback

Segregación y reconstitución de valores representativos de la Deuda del Estado: los creadores del mercado son las

únicas entidades autorizadas a segregar y reconstituir valores de Deuda del Estado segregable

Pregunta 84

Los Saldos en cuenta de una entidad Gestora, miembro de la Central, cuya titularidad corresponde a sus

clientes, o a clientes de otro miembro del mercado no entidad gestora, ya sean personas físicas o Jurídicas,

son las denominadas: Cuentas Directas

Cuentas Propias

Cuentas a pagar.

Cuentas de terceros

Feedback

Son las cuentas donde se registran de forma global y separada los saldos de los clientes de cada entidad. Se

entiende por cliente cualquier persona física o jurídica, no miembro del mercado, que realiza sus operaciones de

compra-venta a través de esa entidad.

Pregunta 85

El sistema de anotaciones en cuenta: Reduce la eficiencia del mercado financiero

No aporta dinamismo a la financiación del emisor

No ha servido para la aparición de nuevos vehículos de inversión.

Facilita la tenencia y transmisión en los mercados secundarios de la Deuda pública.

Feedback

El SAC:

1.- Facilita la tenencia y transmisión en los mercados secundarios de la Deuda pública.

2.- Favorece la financiación del Estado.

3.- Aumenta la eficiencia del mercado financiero.

4.- Mejora la gestión y agiliza el tráfico de los activos financieros emitidos por el Estado.

Pregunta 86

Si conocemos el precio de un activo de renta fija hoy y su flujo de contraprestación que recibiremos, la TIR

es: Es una tasa únicamente utilizada en España

La suma de los flujos descontados

El valor final del activo financiero

La tasa con que se igualan los flujos de caja futuros descontados y el precio del activo hoy..

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Feedback

La TIR nos aporta la rentabilidad de los activos de renta fija y su cálculo se obtiene de comparar el precio del bono

con el descuento de todos los flujos de caja futuros.emitidos por el Estado.

Pregunta 87

Acabamos de comprar un bono que se emitió hace 9 meses con las siguientes características: cupón anual

del 4%, vencimiento a 3 años y nominal del 100%. Si el bono genera una rentabilidad del 2%, ¿cuál es el

precio de cotización de este bono en el mercado? 103,5%

102,6%

104%

104,35%.

Feedback

Pregunta 88

¿Cuánto debe desembolsar un inversor el 1 de febrero de 2014 para adquirir un bono del Estado cupón

anual del 4% con vencimiento el 30 de Junio de ese año que cotiza a 982,50 euros? 1123.94 euros

1006.17 euros.

982.5 euros.

958.94 euros.

Feedback

Deberá desembolsar la cantidad indicada por la cotización: 982.5 euros más el cupón corrido que asciende a: 1000*

4%* 216 / 365 = 23.67 euros, siendo 216 el número de días que hay desde el pago del último cupón (30 de Junio del

año anterior hasta el 1 de Febrero.

Pregunta 89

Si un inversor negocia un repo a 60 días a un interés del 5% una Letra del Tesoro con vencimiento dentro

de 220 días que genera una rentabilidad anual del 5%,¿cuál será el efectivo al vencimiento del repo? Ninguna respuesta es correcta

978,43 euros.

982.5 euros.

958.94 euros.

Feedback

El efectivo al vencimiento será el resultante de aplicar el tipo de interés del repo al valor del título al inicio de la

operación que es de 1000/(1+0.05*220/360)=970,35 euros, por tanto efectivo= 970,35*(1+0.05*60/360)=978.43

euros]

Pregunta 90

La exposición al riesgo se puede establecer como: Vencimiento de la cartera (bonos cupón periódico) – Horizonte temporal

Horizonte Temporal – Duración Cartera.

Plazo de la cartera (bonos cupón periódico) – Horizonte temporal

Sensibilidad de la cartera – Horizonte temporal.

Feedback

La exposición al riesgo se medirá en función de la diferencia entre la duración media de la cartera y el horizonte

temporal de la inversión. Exposición al riesgo = Horizonte Temporal – Duración Cartera

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Pregunta 91

Con fecha 12 de mayo de 2017 hemos contratado una compra a vencimiento de Letras del Tesoro. Si la

liquidación se realiza el 15 de mayo del mismo año, ¿qué operación hemos realizado? Una compra simple a plazo

Una compra simple al contado.

Una simultánea

Un repo.

Feedback

Cuando la compra es a vencimiento y entre la fecha de contratación y la de valor o liquidación no pasan más de 5

días es una compra simple al contado.

Pregunta 92

¿Cuál de los siguientes activos se sitúan en orden de prelación de créditos delante de las acciones ordinarias

y por detrás de todos los acreedores comunes y subordinados? Participaciones hipotecarias

Participaciones preferentes.

Bonos hipotecarios

Bonos simples.

Feedback

Son las participaciones preferentes. Sus características principales son:

Conceden a sus titulares una remuneración predeterminada (fija o variable), no acumulativa, condicionada a la

obtención de suficientes beneficios distribuibles por parte de la sociedad garante.

Se sitúan en orden de la prelación de créditos delante de las acciones ordinarias, en igualdad de condiciones con

cualquier otra serie de participaciones preferentes y por detrás de todos los acreedores comunes y subordinados.

Son perpetuas, aunque el emisor podrá acordar la amortización una vez transcurridos al menos cinco años desde su

desembolso, previa autorización del garante y del Banco de España, en su caso.

Pregunta 93

Manteniendo constantes el resto de factores, ¿cuál de los siguientes bonos tendrá la mayor variación de

precio debido a un cambio de los tipos de interés? Bono C: vencimiento en 8 años y cupón del 6%

Bono B: vencimiento en 8 años y cupón cero.

Tanto B como C, dependiendo de si el tipo de interés sube o baja.

Bono A: vencimiento en 5 años y cupón cero.

Feedback

La variación de los tipos de interés a lo largo de la curva temporal de tipos provoca variaciones en los precios de

signo contrario, moduladas por el factor duración. El Bono B es el que está más expuesto a la variación de tipos de

interés (es el que mayor duración tiene).

Pregunta 94

¿Cuál de las siguientes afirmaciones respecto a la Duración no es correcta? A mayor TIR menor duración.

Cuanto menor sea el plazo hasta el vencimiento, mayor será la duración

Cuanto mayor es la frecuencia de pago de cupones menor es la duración.

Cuanto más elevado sea el cupón menor será la duración.

Feedback

Todo lo contrario, manteniendo el resto de las variables constantes, a menor espacio temporal hasta el vencimiento

del activo, menor será su duración y por lo tanto menor su fluctuación del precio ante variaciones en los tipos de

interés.

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Pregunta 95

¿Qué significa el concepto de “High Yield” en una escala de rating de renta fija? Que son empresas que garantizan el pago del 100% del capital.

Que son bonos con probabilidad de impago mayor que los de alto grado de inversión o solvencia.

Que se trata de bonos con un cupón alto, generalmente igual o mayor al 6%.

Que son emitidos por empresas que están en procesos de revisión de beneficios.

Feedback

High Yield = bonos de alta rentabilidad = bonos basura

Pregunta 96

La duración de un bono cupón cero La duración de un bono cupón cero se considera infinita

Es igual al vencimiento del activo

Es superior al vencimiento del activo.

Es inferior al vencimiento del activo

Feedback

Para un bono del tipo cupón cero, la duración coincide con el plazo hasta su vencimiento (expresada en años). Sin

embargo, para un bono clásico (con pago de cupones periódicos) parte de su valor actual se deriva de la corriente

de los flujos de caja habidos antes de su vencimiento, lo que hace que su duración sea menor que el plazo hasta su

vencimiento.

Pregunta 97

¿Cuál de los siguientes conjuntos de activos de renta fija está compuesto por bonos cupón cero? Ninguna de las respuestas.

Letras del Tesoro, bonos segregados y pagarés de empresa

Letras del Tesoro, bonos del Tesoro y cédulas hipotecarias.

Pagarés de empresa, bonos segregados y bonos perpetuos..

Feedback

La renta fija perpetua, los títulos hipotecarios y los bonos y obligaciones del Tesoro no son bonos cupón cero.

Pregunta 98

¿Cuál de los siguientes conceptos relaciona las variaciones relativas en los precios a partir de variaciones

relativas en la TIR? Inmunización.

Duración

Duración Modificada o Corregida

Sensibilidad

Feedback

La duración es una elasticidad que nos permite relacionar estas dos variables en términos relativos. A través de la

expresión:

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Pregunta 99

Los activos emitidos por el Tesoro a un tipo de interés fijo explícito, con vencimientos a 10, 15 ó 30 años se

llaman Bonos del Estado.

Obligaciones del Estado

Letras del Tesoro

Bonos Segregables

Feedback

Las obligaciones del Estado son títulos con vencimiento 10, 15, 0 30 años, a un tipo de interés fijo.

Pregunta 100

Los miembros del mercado de Deuda Pública Anotada son: Entidades financieras que aseguran la colocación de la deuda emitida por el Tesoro.

Entidades facultadas para realizar operaciones por cuenta propia o ajena dependiendo de su categoría en el

mercado

Cualquier persona física o jurídica residente en un país de la UE.

Entidades que pueden acudir en condiciones ventajosas a las emisiones de Deuda Pública

Feedback

Los miembros del mercado según su rango pueden efectuar operaciones en su nombre o en nombre de terceros, y

su principal función es conectar el mercado entre miembros y no miembros

Pregunta 101

Una cartera estará totalmente inmunizada cuando El Horizonte temporal de la inversión sea superior a la Duración

Cuando el Horizonte temporal de la inversión sea igual a la Duración

El Horizonte temporal de la inversión sea inferior a la Duración

La Duración sea igual a cero

Feedback

La cartera estará inmunizada cuando el Horizonte temporal de la inversión sea igual a la Duración

Pregunta 102

¿Cuál de las siguientes calificaciones crediticias podría considerarse “Investment Grade” o Grado de

Inversión? Ninguna se considerará Grado de Inversión. Solamente podemos considerar grado de inversión la máxima

calidad crediticia que es AAA.

A

B

C

Feedback

Las calificaciones C y B son considerados High Yield. Es falso que sólo la mejor calificación crediticia (AAA) se

considera grado de inversión.

Pregunta 103

Señale cuál de las siguientes afirmaciones con respecto al comportamiento de los activos de Renta Fija es la

correcta: En la formación del precio de un bono el factor temporal y el vencimiento del mismo es irrelevante, ya que a

vencimiento siempre se cobra el cupón con total certeza.

El precio de los activos de renta fija varía en sentido inverso al de su rendimiento.

El precio de los activos de Renta Fija y la TIR de mercado no tienen relación directa.

El precio de los activos de Renta Fija varía en el mismo sentido que su rendimiento.

Feedback

Según los Principios de Malkiel, el precio de los activos de renta fija varía en sentido inverso al de su rendimiento.

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Pregunta 104

Señalar la respuesta correcta: Si segregamos un Bono del Estado con vencimiento 30-7-2020 y cupones anuales que se pagan el 30 de julio,

con inicio 30-7-2017 y hoy estamos a 30-3-2018, tendremos 5 emisiones de cupón cero.

Se pueden hacer STRIPs de Bonos y Obligaciones segregables..

Se pueden hacer STRIPs de Letras del Tesoro, Bonos y Obligaciones segregables.

Los STRIPs de principal tienen la misma duración que el propio bono segregado.

Feedback

Valores con rendimiento implícito procedentes de la segregación de un bono; pueden ser de dos tipos: "strip

principal-sólo" (cuando su valor nominal es el valor de reembolso del bono originario), o "strip cupón-sólo" (cuando

su valor nominal es el importe del cupón del bono originario). Para que haya strip debe haber cupón y las letras no

tienen

Pregunta 105

¿Qué es el riesgo de impago en una emisión de renta fija? Todas las respuestas son correctas

El riesgo atribuible a que el emisor no pueda hacer frente a los pagos de cupones o el principal a su

vencimiento

El riesgo de que el valor adquisitivo de la inversión se diluya debido al comportamiento de la inflación.

El riesgo debido a la generación de minusvalías atribuibles a subidas en los tipos de interés..

Feedback

Es decir el riesgo de que ocurra algún acontecimiento que afecte a la solvencia del emisor y que le impida hacer

frente a sus obligaciones de pago futuras (pago de cupones y devolución del principal).

Pregunta 106

¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta? La Duración es la elasticidad que relaciona movimientos relativos en el tiempo con movimientos relativos en

el precio

La Duración es la elasticidad que relaciona movimientos relativos en la TIR con movimientos relativos en el

precio

La Duración es la elasticidad que relaciona movimientos absolutos en la TIR con movimientos relativos en el

precio

La Duración es la elasticidad que relaciona movimientos relativos en la TIR con movimientos relativos en el

tiempo

Feedback

La Duración es la elasticidad que relaciona movimientos relativos en la TIR con movimientos relativos en el precio.

Pregunta 107

El porcentaje de variación en el precio del bono debido a un cambio en su rendimiento será menor cuanto

mayor sea el tipo de interés del cupón. Esto es: Siempre falso

Siempre verdadero

Verdadero siempre y cuando la variación del rendimiento se produzca en 100 pb como máximo.

Falso cuando la variación del rendimiento se produzca en 100 pb como mínimo.

Feedback

Se trata de un de los tres principios de Malkiel. La razón para la existencia del efecto cupón es que cuanto más

pequeños sean los cupones, mayor será la parte del rendimiento total del bono que vendrá reflejada por el pago del

último cupón más la devolución del principal en relación a los pagos de los otros cupones; incluso, a pesar de que

lo que se compara es el valor actual de los pagos y que, por tanto, los cupones intermedios son descontados desde

fechas más cercanas al momento de la adquisición del título que el último pago, lo que implica que la importancia

relativa del principal es mayor cuando los cupones son más pequeños.

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Pregunta 108

Dña. Luisa tiene una cartera de activos de Renta Fija. La Duración de esta cartera es de 2 años, pero Dña.

Luisa tiene como horizonte temporal 4 años. Asumiendo estabilidad coyuntural ¿qué le diría usted ante esta

situación? La rentabilidad de su cartera aumentará si disminuyen los tipos de interés

La rentabilidad de su cartera aumentará si aumentan los tipos de interés

La rentabilidad de su cartera disminuirá si aumentan los tipos de interés.

Su cartera está inmunizada ante variaciones en los tipos de interés

Feedback

El efecto reinversión domina, nuestro problema es a qué interés podremos reinvertir el principal. Sólo lo

conoceremos al vencimiento.

Pregunta 109

Tenemos un Bono A, a 5 años de vencimiento, con cupones del 3%. Compramos otro Bono B, también a cinco

años, pero con cupón del 2,25%. Los dos bonos son del mismo emisor. Los mercados financieros están con

tendencia al alza de tipos de interés. Sufrirá una menor pérdida el: Bono A porque su cupón es menor.

Bono A porque su cupón es mayor.

Bono B porque su cupón es menor

Bono B porque su cupón es mayor. Feedback

Una subida de tipos supone una bajada en el precio del bono, por lo que el bono A al tener un mayor cupón será el

que se vea menos afectado.

Pregunta 110

Señale la afirmación correcta en lo que respecta al concepto de Duración: A menor plazo, mayor duración.

A mayor TIR, menor duración.

A menor frecuencia de cupón, menor duración

A menor cupón, menor duración

Feedback

Medición y gestión del tipo de interés.

Cuanto más elevada es la TIR, menor es la duración ya que descontamos los cupones a valor presente a una tasa

más alta, y teniendo en cuenta que los flujos más cercanos a la fecha valor tienen una mayor importancia relativa,

el impacto de la TIR en la duración será mayor cuanto más elevada sea aquella.

Pregunta 111

Una compraventa simple al contado es: Una operación temporal donde coinciden la fecha de recompra y la de vencimiento.

Una compra a vencimiento cuando entre la fecha de contratación y la de valor existen 5 días hábiles o menos.

Una compra a vencimiento con pacto de retrocesión opcional por parte del inversor.

Una compra a vencimiento cuando entre la fecha de contratación y la de valor existen más de 5 días hábiles. Feedback

Son operaciones de compra-venta en las que la transacción se realiza en una sola operación. La deuda se considera

transmitida a vencimiento. La liquidación se realiza dentro de los 5 días hábiles siguientes a la fecha en que se

contrato la operación.

Pregunta 112

Si una entidad financiera emite deuda subordinada en Euros, ¿qué objetivo persigue?

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Rotar los activos de su balance.

Reforzar sus requisitos de capital.

Obtener liquidez a corto plazo.

Obtener una rentabilidad asegurada sin riesgo Feedback

La deuda subordinada es un activo de renta fija privada que persigue como objetivo empresarial reforzar los

requisitos de capital.

Pregunta 113

La duración de un bono no coincide con… El plazo del bono cupón cero.

El vencimiento del mismo si es un bono con cupones periódicos

El vencimiento medio ponderado por el plazo de los flujos de caja de un bono.

El vencimiento del mismo si es un bono cupón cero. Feedback

Duración y vencimiento coinciden si los cupones se pagan a vencimiento (cupón cero) pero no si éstos se cobran de

forma periódica.

Pregunta 114

La Central de Anotaciones se encarga de: Establecer el nominal a emitir en cada subasta.

Organizar el mercado primario y secundario

Operar como intermediario en las operaciones con terceros.

Resolver la adjudicación de los valores de Deuda Pública tras las subastas.

Feedback

Entre las funciones de la Central de Anotaciones como Organismo que gestiona la emisión y posterior negociación

de los títulos emitidos en el mercado de DPA se encuentra la organización de tales mercados de emisión y

negociación.

Pregunta 115

De las siguientes afirmaciones sobre los activos de Deuda Pública, señale cuál NO es correcta: La TIR de un bono implica que el valor actual neto es cero.

Los Bonos del Tesoro tienen un rendimiento implícito.

La diferencia entre bonos y obligaciones radica en su plazo de vencimiento.

Las letras del Tesoro se emiten al descuento.

Feedback

Los Bonos tienen rendimientos explícitos

Pregunta 116

Atendiendo a los “principios” postulados por Malkiel, sabemos que si en el mercado encontramos dos bonos

exactamente iguales en todo, menos en el cupón: Ninguna es correcta

El bono con menor cupón tiene un mayor cambio de valor.

El bono con menor cupón tiene un menor cambio de valor..

El bono con menor TIR tiene un mayor cambio de valor.

Feedback

Atendiendo al TERCER principio propuesto por Malkiel, el bono con menor cupón tiene un mayor cambio de valor.

Es importante destacar que el mayor cambio del valor del bono con el cupón más pequeño se producirá tanto para

mal como para bien, es decir, en las subidas de precio también tendrá un mayor cambio de valor que en las bajadas.

Pregunta 117

Una de las diferencias entre un mercado organizado y un mercado OTC, es: En un mercado organizado no existe cámara de compensación.

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Ninguna respuesta es correcta.

En un mercado OTC existen garantías a depositar

En un mercado organizado no existen contratos estandarizados

Feedback

En los mercados Organizados, son aquellos en el que existe cámara de compensación y los mercados OTC no

existe Cámara de compensación.

Pregunta 118

Los Market Makers del Mercado de Deuda Pública se caracterizan por:

Deben alcanzar un mínimo total de negociación para garantizar la liquidez.

Deben ser entidades financieras con establecimiento permanente en España.

Tienen prioridad en intervenciones diarias del Banco de España, segundas vueltas, lavados de cupón,

conversión de acciones y financiación en divisas.

Ser, obligatoriamente, contrapartida de cualquier compraventa en acciones y obligaciones.

Feedback

Tienen exclusividad en intervenciones diarias del Banco de España, segundas vueltas, lavados de cupón, y

prioridad en financiación en divisas. Pueden pertenecer a esta categoría las entidades financieras sin

establecimiento permanente en España.

Pregunta 119

Las Acciones Preferentes podrán otorgar a su tenedor derecho a voto si:

Se reduce el valor del patrimonio contable en un tercio o más.

Nunca tendrán derecho a voto este tipo de activo

Las pérdidas son superiores al 50% del TIER I.

Se amplia capital con cargo a nuevas suscripciones, no así con aumentos de capital con cargo a reservas

Feedback

Por definición

Pregunta 120

¿Cuál de las siguientes calificaciones crediticias presenta un mayor riesgo de impago?

B.

BBB

A

AA

Feedback

La respuesta correcta es B

AAA Aaa AAA Bonos de la mejor cal idad. La capacidad de pago de intereses y principal es enormemente alta.

AA Aa AA Capacidad muy fuerte de devolución de intereses y principal. Puede que los márgenes no sean tan g

randes como en los bonos de mejor calidad.

A A A fuerte capacidad de devolución. Los factores de protección son adecuados pero susceptibles de empeorar en

el futuro.

BBB Baa BBB La protección de los pagos del interés y principal puede ser moderada, la capacidad de pago se

considera adecuada. Las condiciones de negocio adversas podrían conducir a una capacidad inadecuada para hacer

los pagos de interés y principal.

BB Ba BB Grado especulativo. No se puede considerar que el futuro esté asegurado. La protección del pago de

intereses y principal es muy moderada.

B B B La garantía de los pagos de interés o de principal puede ser pequeña. Altamente vulnerables a las condiciones

adversas en los negocios.

Pregunta 121

Hoy, 2 de enero del 2019, compramos un bono emitido al 5% el 29 de diciembre de 2017. Vence el 29 de

diciembre del 2022. El mercado se mueve en rentabilidades del 6% en activos similares. El precio en

porcentaje sobre el nominal, es aproximadamente:

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96,60%.

98,50%

101,02%

99,7%

Feedback

Pregunta 122

Acudimos a la subasta del Tesoro con las siguientes peticiones:

Si el precio marginal y medio han sido, respectivamente 98,15% y el 98,30%, ¿Qué nos han adjudicado y a

qué precios?

500 al 98,25% y 200 al 98,30%.

Ambas al precio solicitado.

500 al 98,15% y 200 al 98,30%.

500 al 98,15%.

Feedback

MERCADO PRIMARIO DE DEUDA PÚBLICA

Las Entidades Gestoras pueden suscribir los valores del Tesoro en nombre propio al igual que los Titulares de

Cuenta, pero también (y a diferencia de éstos) en nombre de terceros.

Precio Importe

98,15% 500

98,35% 200

No se utiliza. El Tesoro establece todas las condiciones y simplemente decimos el importe que queremos

debe contener

(Max. 1 MM. €)

Máx. 20% del nominal adjudicado, pudiéndose un 20% adicional. Se

adjudican al Precio Medio Ponderado

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Mercado gris de deuda anotada: es la posibilidad de negociar valores pendientes de emisión o anotación desde los

30 días naturales anteriores a la fecha prevista de emisión. Puede participar cualquiera, incluso los clientes finales,

no titulares de cuenta, a través de las entidades gestoras.

Pregunta 123

Hemos adquirido por 930 euros un pagaré de empresa de Telefónica con fecha de amortización a 18 meses.

El valor nominal del título es de 1.000 euros. ¿Cuál es su duración?

Año y medio

Un año

0,93 de año

Ninguna es correcta

Feedback

Al ser un activo cupón cero su duración coincide con el plazo hasta vencimiento. Así, 18 meses son año y medio

Pregunta 124

Con respecto al cupón corrido, señale la afirmación NO correcta:

Es un instrumento creado artificialmente para obtener una rentabilidad adicional que excede el justo precio

del bono en mercados primarios exclusivamente de deuda pública.

Es un instrumento que permite compensar la amortización parcial del cupón cuando la compra del bono no

se produce en la fecha de emisión o en una fecha de amortización de cupón

Es la diferencia entre el precio de compra y el precio de cotización.

Es la diferencia entre el precio total y el precio excupón.

Feedback

Afirmar que el cupón corrido es un instrumento creado artificialmente para obtener una rentabilidad adicional que

excede el justo precio del bono en mercados primarios exclusivamente de deuda pública, es un disparate.

Pregunta 125

Precio

Marginal:

Precio más

bajo al que el

tesoro acepta

dinero, que es

la rentabilidad

más alta.

Precio

Medio: es la

media

ponderada

simple de lo

adjudicado

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En la última subasta de Letras del Tesoro las peticiones han sido las siguientes:

Si se han adjudicado todas las peticiones competitivas, ¿cuál ha sido el precio marginal (Pmg) y el precio

medio (Pmd) de la subasta?

Pmg 97,80% y Pmd 97,97%

Ninguna combinación de precios es correcta

Pmg 98,60% y Pmd 97,97%.

Pmg 97,90% y Pmd 97,97%

Feedback

Pmd =(100*98,6%+250*97,8%+300*97,9%)/(100+250+300) = 97,97%

Pmg es precio más bajo adjudicado en la subasta.

Pmg 97,80% y Pmd 97,97%.

Pregunta 126

Los mercados secundarios de renta fija privada en España son:

La Bolsa y AIAF

El mercado de Deuda Pública Anotada del Banco de España y AIAF

La Bolsa y MEFF..

MEFF y SENAF.

Feedback

Por definición.

Pregunta 127

En relación a las subastas competitivas de Deuda del Estado

Las ofertas se adjudican a precios diferentes.

Todas las ofertas se adjudican al precio pujado

No existen estas subastas, son siempre No competitivas

Sólo pueden acudir los creadores de mercado.

Feedback

En las subastas competitivas las ofertas se adjudican a un precio diferente en función de su relación respecto al

precio marginal (precio más bajo al cual se acepta una petición) y al precio medio. Entre el marginal y el medio se

adjudican al precio pedido y por encima del precio medio se adjudican a éste..

Pregunta 128

Un inversor desea “colocar” 800.000 euros, valor 12.08.12, durante 15 días. El vendedor le ofrece como

garantía Letras de Tesoro que vencen el 18.08.13 y una rentabilidad del 3%. La letra del tesoro tiene un

precio hoy en el mercado del 98,152%. ¿Qué efectivo recibirá el inversor a vencimiento?

801.000,00 €

815.062,35 €

824.752,12 €


Feedback

¿Qué intereses pagará el vendedor? Utilizará para su cálculo el sistema del carrete: Capital*rédito (interés)*tiempo

= 800.000*3%*15/360 = 1.000,00 ¿Qué efectivo recibirá el inversor a vencimiento? Lógicamente 801.000,00

euros, es decir, el principal inicial más los correspondientes intereses generados al 3% durante los 15 días de la

inversión.

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¿Qué nominal debe entregar al comprador para cubrir su garantía?: Para calcularlo dividirá el importe de la

inversión 800.000 entre el precio 98,152% lo que supo ne 815.062,35. Como las letras tienen nominal de 1.000

euros, el vendedor deberá utilizar 816.000 euros nominales en Letras como colaterales o garantía.

Pregunta 129

Los bonos de Estado se diferencian de las obligaciones del Estado en: Los bonos se emiten mediante subastas competitivas y las obligaciones mediante subastas no competitivas.

El plazo de las obligaciones es mayor que el de los bonos.

Los bonos se emiten al descuento y las obligaciones pagan cupones

El valor nominal mínimo que puede solicitarse en una subasta de emisión es mayor en las obligaciones que

en los bonos.

Feedback

En la actualidad el Tesoro emite títulos con vencimiento a 3, 5 (bonos), 10, 15, 30 y 50 años (obligaciones).

Pregunta 130

Un Bono del Estado, de 1.000 euros de valor nominal, emitido a 5 años el 18/12/2017 paga cupones anuales

del 4'28%. Se adquirió en mercado secundario a los 90 días de haberse emitido. Determinar, en tanto por

uno, el cupón corrido: 3,22%

1,05%


1,03%

Feedback

CC = 4,28 * 90 / 365 = 1.055%. El cupón corrido siempre se calcula con base 365

Pregunta 131

En el mercado de deuda pública anotada, los creadores de mercado NO están obligados a: Garantizar la liquidez del mercado secundario.

Informar periódicamente a las autoridades sobre sus actividades

Participar en las subastas de acuerdo a unos determinados porcentajes

Garantizar una rentabilidad mínima a los inversores.

Feedback

Los creadores de mercado garantizan la liquidez pero no la rentabilidad de la deuda pública, esta última dependerá

de las condiciones del mercado en cada momento.

Pregunta 132

En las llamadas “segundas vueltas” en los mercados de deuda pública, los participantes incluirán en su

petición: Cantidad y precio deseados.

Ni cantidad ni precio deseados

Solo precio deseado.

Solo cantidad deseada.

Feedback

Todas las peticiones se adjudican en el caso de los Bonos y Obligaciones al precio medio ponderado redondeado

resultante de la fase de subasta y en el caso de las Letras al tipo de interés medio ponderado resultante de la

subasta.

El importe máximo a adjudicar a cada creador, previa presentación de la correspondiente petición, reflejará su

participación en las adjudicaciones de esa subasta y una subasta comparable de ese Bono, Obligación o Letra y a

su vez estará multiplicado por un coeficiente de premio.

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Pregunta 133

En el mercado de deuda pública, ¿qué entidad es la encargada de resolver las subastas? La CNMV.

El Tesoro Público.

El Banco Central Europeo


Feedback

El Tesoro Público es el emisor de los valores de Deuda del Estado y como tal es el encargado de:

- Elaborar el calendario de subastas

- Convocar cada una de las subastas , fijando el cupón anual de los bonos

- Resolver las subastas, determinando el volumen a emitir y el rendimiento de los valores

Pregunta 134

En el mercado de renta fija privada AIAF, en el sistema conocido como “primer escalón”: Es un sistema de contratación descentralizado.

Existe desconocimiento de la contrapartida en las contrataciones.

La contratación se realiza a través de brokers.

La contratación se realiza de forma telefónica.

Feedback

Esta modalidad de negociación está organizada alrededor de las redes informáticas de contratación que los

intermediarios «brokers» ponen a disposición de aquellos Miembros del Mercado que lo soliciten. Es un sistema

de contratación de carácter centralizado mediante pantallas de cotización, en el que las entidades pueden publicar

sus posiciones de oferta y demanda, en aquellos valores en los que tiene interés por operar. Sus características

fundamentales son la firmeza en los precios y el desconocimiento de la contrapartida.

Pregunta 135

Calcular la TIR que ofrece un bono vencimiento a 2 años con amortización a la par, con cupones anuales

del 2% nominal, y su precio de cotización actual es 92%.

6,39%

4.36%.

7,21%

Ninguna es correcta

Feedback


Tecla CMPD


I%: : SOLVE EXE: 6,387

PV: -92%



P/Y: 1EXE

P/Y: 1EXE

Pregunta 136

El mercado secundario oficial en España en el que se negocian títulos de renta fija privada mayorista se

llama: SENAF

Sociedad de Bolsas

AIAF

MEFF

Feedback

AIAF integrado en BME, y bajo la supervisión de CNMV

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Pregunta 137

Calcular el precio de compra de un Bono del Estado con cupones del 7% si amortiza a los 3 años y queremos

una rentabilidad del 1%:

102,25%.

99,87%.

117,65%.

Ninguna respuesta es correcta.

Feedback

P = 7*(1+1%)-1 + 7*(1+1%)-2 + 107*(1+1%)-3 = 117,65%


Tecla CMPD


I%: 1EXE

PV: SOLVE 117,65%



P/Y: 1EXE

P/Y: 1EXE

Pregunta 138

Si nuestro cliente hubiera ido a una subasta de deuda pública con una petición competitiva a un precio de

97,85%, ¿a qué precio le hubieran adjudicado si el precio medio es 98,60% y el marginal 97,77%? Al precio medio de la subasta.

Al mismo precio que él ha solicitado

Al precio marginal

Un inversor particular NO puede acudir con peticiones competitivas

Feedback

Dado que su precio se sitúa entre el precio marginal y el precio medio le adjudicarán al precio solicitado, es decir,

al 97,85%.

Pregunta 139

Las obligaciones subordinadas se diferencian de las obligaciones simples: En su estructura económica

En el orden de prelación de créditos en caso de quiebra

En la condicionalidad en la percepción de los intereses

En la menor rentabilidad de la deuda subordinada

Feedback

La estructura económica de las obligaciones subordinadas es idéntica a de las obligaciones simples; la diferencia

reside en su situación jurídica en caso de quiebra o procedimiento concursal del emisor. En aplicación de las reglas

de prelación de créditos, las obligaciones subordinadas se sitúan detrás de los acreedores comunes. De lo anterior

cabe deducir que la deuda subordinada debe tener una rentabilidad mayor que la deuda simple emitida por la

misma entidad y al mismo plazo

Pregunta 140

Dos bonos con idénticas características en cuanto a vencimientos, cupón y fechas de pago del cupón, son

emitidos por distintas empresas que tienen diferentes riesgos ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es

correcta en relación al precio de los bonos? Tendrán igual precio, ya que tienen la misma duración.

Tendrán el mismo precio en caso de que disminuya el tipo de interés

Tendrá mayor precio el que tenga menor probabilidad de impago

Tendrá mayor precio el que tenga mayor riesgo de impago

Feedback

El que tiene mayor riesgo ofrecerá mayor TIR, por tanto las otras respuestas no pueden ser correctas

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Pregunta 141

¿Cuál es el objetivo fundamental de la existencia de los derechos de suscripción preferentes? Proporcionar una rentabilidad adicional a los antiguos accionistas..

Evitar que los accionistas antiguos diluyan su participación

Hacer más atractivas las ampliaciones de capital

Facilitar la entrada de nuevos accionistas al capital de la empresa

Feedback

El derecho de suscripción preferente defiende los intereses de los accionistas actuales, evitando que diluyan su

participación

Pregunta 142

¿Qué tipos de cuentas NO se llevan en el Registro Central del mercado de deuda pública anotada? Cuentas de terceros

Cuentas multilaterales

Cuentas propias

Cuentas directas

Feedback

En el Registro Central se llevarán para cada entidad y código de valor las siguientes cuentas:

l Cuenta Propia: es una cuenta a nombre propio donde se registran los saldos propios de los participantes

directos.

l Cuentas de Terceros: donde se registran de forma global y separada los saldos de los clientes de cada entidad.

Junto a estas dos cuentas existen además las llamadas Cuentas Directas

Pregunta 143

¿Cuál será el precio de un bono cupón cero que amortiza al 125.8% con un plazo de 7 años si cotiza en el

mercado con una tir del 4% ? Ajuste a tres decimales. 95,497%

95,957%

95,598%

95,121%

Feedback

125,8 = P*(1+4%)7 P = 125,8 / (1+4%)7 = 95,598%

Pregunta 144

En los bonos contingentes convertibles, la conversión por acciones se produce: Al precio de mercado

Al precio previamente determinado

Al precio de mercado más una prima

Al precio previamente determinado más una prima

Feedback

Cuando se produce el canje de los bonos a las acciones, nosotros seremos accionistas de la entidad a un precio

determinado en el folleto al contratar el bono convertible. Si el precio de mercado en ese momento es inferior al

precio pactado, tendremos una pérdida, si en cambio en el momento del canje, el precio de mercado es superior al

pactado, tendríamos un beneficio adicional.

Pregunta 145

Calcular el precio a pagar por un bono a 3 años, que paga cupones anuales al 4% y amortiza a la par si se

adquiere el mismo día de su fecha de emisión con una rentabilidad (TIR) coincidente con su cupón anual. Ninguna es correcta

110%

90%

100%.

Feedback

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En este caso no nos será necesario realizar ningún cálculo. Si tenemos en cuenta que la rentabilidad que le

exigimos a la inversión (TIR) coincide con el rendimiento fijo (cupón), si el precio de vencimiento es la par, el

precio de compra, al inicio de la inversión o cualquier día inmediatamente después de haber pagado cupón, será

100%.

Podemos recordar fácilmente esta regla:

Cupón<TIR; Precio inferior a 100%

Cupón=TIR; Precio igual al 100%

Cupón>TIR; Precio superior al 100%

Pregunta 146

¿Cuál de las siguientes afirmaciones considera NO es correcta respecto a los pagarés de empresa seriados? Se emiten bajo un programa de emisión, en serie numerada

Suelen adjudicarse mediante subasta periódica competitiva

Requieren su registro y aprobación por la CNMV.

Son activos financieros con rendimiento explícito.

Feedback

Son activos financieros emitidos al descuento y, por tanto, de rendimiento implícito. Un activo de rendimiento

explícito es aquel que paga cupones periódicos, como los bonos y obligaciones

Pregunta 147

La rentabilidad de la inversión en certificados depende de: Los intereses pactados a la compra

La evolución del precio de subyacente

De los intereses pactados y la evolución del precio del subyacente

De la solvencia del emisor

Feedback

El tenedor de un certificado asume directamente la ganancia o pérdida en función de la evolución del subyacente.

Dada la naturaleza del Certificado, se parte de un precio inicial del subyacente y en función de su evolución se

producen los rendimientos a obtener para el certificado a su vencimiento o en las fechas de ejercicio. La rentabilidad

final de los Certificados depende de la estrategia de inversión y del comportamiento del subyacente

Pregunta 148

D. Iván López tiene bonos corporativos de una empresa española de telecomunicaciones en su cartera de

valores. A fecha de hoy conoce que el precio de compra de estos bonos en el mercado es del 127% de su

valor. ¿Qué le diría al Sr. López acerca de su inversión? Que si adquiriese hoy más bonos de ese tipo la TIR sería igual al interés nominal.

Que si adquiriese hoy más bonos de ese tipo la TIR sería mayor al interés nominal.

Que si adquiriese hoy más bonos de ese tipo la TIR sería menor al interés nominal.

Que si adquiriese hoy más bonos de ese tipo la TIR sería igual al interés efectivo.

Feedback

Al adquirir el bono por encima de su valor nominal el inversor exige una menor rentabilidad a la operación

financiera que su cupón o interés anual, ante una estabilidad del resto de variables.

Pregunta 149

Las obligaciones subordinadas especiales se diferencian de la deuda subordinada normal (señale la

respuesta incorrecta): Se sitúan por detrás en el orden de prelación de cobros

No están cubiertas por el Fondo de Garantía de Depósitos

Pueden llegar a ser perpetuas

Se prevé el diferimiento del pago de intereses en caso de pérdidas de la entidad..

Feedback

Tanto la deuda subordinada normal como las obligaciones subordinadas especiales no están cubiertas por el Fondo

de Garantía de Depósitos.

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Pregunta 150

Los bonos contingentes convertibles los emiten las entidades financieras con el fin fundamental de: Disminuir los costes del capital

Mejorar su capitalización

Obtener liquidez

Mejorar su rentabilidad

Feedback

Para el emisor de estos bonos convertibles contingentes la conversión forzada de deuda a capital se establece cuando

el nivel de capital de la entidad baja por debajo de un nivel establecido, esta es una forma de mejorar la capitalización

de la entidad emisora.

Pregunta 151

En el diseño de una cartera de activos, es una regla general que: A mayor horizonte temporal, menor proporción de activos de renta variable.

A mayor horizonte temporal, mayor proporción de activos de renta variable. .

La proporción de activos de renta fija y renta variable no depende del horizonte temporal.

A menor horizonte temporal, menor proporción de activos de renta fija.

Feedback

A más horizonte temporal o mayor juventud del inversor respectivamente, más plazo hay para recuperar si las

cosas van mal y mayor tolerancia al riesgo tenemos como inversor. Inversamente a medida que avanzamos en

edad debemos reducir nuestra posición en renta variable, pues nuestra tolerancia es menor y la recuperación más

difícil.

Pregunta 152

La calificación BB por la Agencia S&P implica:

Grado especulativo.

Fuerte capacidad de devolución.

Altamente especulativos

Bonos de la mejor calidad

Feedback

Pregunta 153

¿Cuál será el Precio Ex cupón de un bono que tiene las siguientes características (2008 ano bisiesto)? Fecha.

Valor: 01/02/08 Fecha. Vencimiento: 31/12/10 Cupón anual: 4% Base: Actual/365 Tir: 4,25%

99,31%

100,7%

98,32%

Ninguna es correcta

Feedback

RESOLUCION CON EL MENU CASIO FC200-V

Tecla BOND

Bond calc.

Set: Annu/Date

D1:01/02/2008 Fecha valor

D2:31/12/2010 Fecha vencimiento

RDV: 100 valor nominal del bono

CPN: 4 cupón

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PRC: SOLVE PRC: 99,31cotización excupón del bono

INT:0,35 cupón corrido.

CST: 99,66precio teórico del bono(la suma de los dos)

YLD:4,25 TIR

Recuerde que para calcular el cupon, a ser 2008 bisiesto, debera hacer : 4*32/366

Pregunta 154

El valor actual de un bono nominal de 100 euros, vencimiento 5 años que paga cupones semestrales del 4%

nominal anual y se adquiere con una TIR del 5% anual, es: 96,98 euros.

37,34 euros

96,32 euros.

95,88 euros

Feedback

Lo primero que hay qiue hacer es convertir la TIR en tipo de interés efectivo semestral:

(1+in)n=(1+1m)m

(1+in)2=(1+0,05)1

1n=(1+0,05)1/2-1=2,4695%

El efectivo semestral lo convertimos en tipo de interés anual:

(1+0,024695)2=(1+ia/2)2

Ia: 0,024695+2= 4,939%

Utilizo la función de la calculadora CMPD


Tecla CMPD

SET: End


I%: 4,939EXE

PV: SOLVEEXE-95,88

PMT:2 EXE importe cupones


P/Y: 2EXE

P/Y:2EXE

Pregunta 155

Una característica de las obligaciones subordinadas especiales es (señale la INCORRECTA): No están cubiertas por el Fondo de Garantía de Depósitos

En caso de quiebra, en la prelación de créditos se sitúan por detrás de las participaciones preferentes

Pueden llegar a ser perpetuas

Puede diferirse el pago de intereses

Feedback

En primer lugar, no tienen un plazo de vencimiento, es decir, pueden llegar a ser perpetuas. En segundo lugar, se

prevé el diferimiento del pago de intereses en caso de pérdidas de la entidad. En cuanto a la aplicación de las reglas

de prelación de créditos, bajo un supuesto de procedimiento concursal o quiebra, las obligaciones subordinadas

especiales se situarán detrás de las deudas subordinadas no calificadas como especiales, y delante de las

participaciones preferentes

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Pregunta 156

Un bono de valor nominal 1.000 euros paga un tipo de interés nominal anual del 6% con cupones semestrales.

Calcular la TIR anual si faltan 4 años exactos para su vencimiento, se amortiza a la par y su precio de

cotización es 980 euros 6,36%

7,05%

6,68%.

6%.

Feedback

Calculamos primero la TIR semestral R2, igualando el precio de compra con los flujos semestrales de caja

descontados:

980=(30/(1+R2))+(30/(1+R2)2)+…+ (30/(1+R2)7)+ (1.030/(1+R2)8)

R2 se puede calcular con calculadora financiera o con hoja de cálculo, resultando R2=3,288%.

Para obtener ahora la TIR anual equivalente, utilizamos la ecuación (1+R)=(1+R2)2 (lo elevamos a 2 porque es el

número de semestres que tiene un año), resultando R= (1+0,03288)2-1=6,68% anual.

RESOLUCIÓN:

Para el cálculo de la TIR utilizaremos el menú CASH

Al teclear CASH nos aparecerá en pantalla las siguientes líneas:

Cash Flow Nos dice que estamos en el menú CASH

I% Tasa de interés anual o Tasa de descuento. Pondremos cero para calcular la TIR

Csh=D.Editor x Pulsa EXE y aparecerá en pantalla la plantilla para insertar todos los flujos de

caja:

X

1 -980 con signo negativo porque es una salida de caja

2 30 primer cupón y + porque es una entrada de caja

3 30 segundo cupón y + porque es una entrada de caja

4 30 tercer cupón y + porque es una entrada de caja

5 30 cuarto cupón y + porque es una entrada de caja

6 30 quinto cupón y + porque es una entrada de caja

7 30 sexto cupón y + porque es una entrada de caja

8 30 séptimo cupón y + porque es una entrada de caja

4 1030 ultimo cupón y amortización

NPV: Solve Valor Presente Neto

IRR: Solve Tasa interna de retorno (TIR). Pulsa SOLVE y aparece IRR=3,2883%

PBP: Solve Periodo de reintegro

NFV: Solve Valor Futuro Neto

Para obtener ahora la TIR anual equivalente, utilizamos la ecuación (1+R)=(1+R2)2 (lo elevamos a 2 porque es el

número de semestres que tiene un año), resultando R= (1+0,03288)2-1=6,68% anual.

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Pregunta 157

En una subasta competitiva de letras del Tesoro, se han recibido estas dos peticiones:

Precio petición

Francisco 99,00%

Javier 99,30%

Los resultados de la subasta fueron:

- Precio Marginal: 98,90%

- Precio Medio: 99,20%

Señale la respuesta correcta: La petición de Francisco se rechaza

La petición de Javier se adjudica al 99,30%.

La petición de Francisco se adjudica al 99,00%..

La petición de Javier se adjudica al 98,90%.

Feedback En el caso de Francisco precio marginal < precio petición < precio medio, por lo que se le adjudicará el precio petición , que es 99,00%.

Pregunta 158

¿Cuál es el precio de cotización en AIAF de un bono corporativo que tiene las siguientes características?

Fecha. Valor: 15/03/2016 Fecha. Vencimiento: 30/06/2019 Cupón : 3,75% Tir: 4,18%

98,118

101,337

98,67.

101,104

Feedback


Tecla BOND

Bond calc.

Set: Annu/Date




CPN: 3,75 cupón

PRC: SOLVE PRC: 98,67 cotización excupón del bono


CST: 101,33precio teórico del bono (la suma de los dos)

YLD:4,18 TIR

P = 3,75*(1+4,18%)-(107/365) + 3,75*(1+4,18%)-(472/365) + 3,75*(1+4,18%)-(837/365) + 103,75*(1+4,18%)-(1202/365) =

3,7052 + 3,5566 + 3,4139 + 90,6612= 101,33%

Cupón corrido = 3,75*259/365 = 2,66

Si nos preguntan el precio en porcentaje sobre el nominal, es aproximadamente: es 101,33%

Pregunta 159

En fecha 7 de agosto de 2012 se compró un bono que paga cupones del 4,5% y que vence el 25 de agosto de

2016. La TIR de compra fue del 5,10%. El precio entero en porcentaje sobre el nominal fue

aproximadamente igual a: 97,849%

98,514%

101,312%

102,127%

Feedback

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Pregunta 160

Con fecha valor 15 de junio del 2017 se compró un bono que paga cupones anuales del 4,5% y que vence el

25 de agosto de 2019. La TIR de adquisición fuel del 5,5%. El precio teórico de este bono es: 101,125%

97,965%

97,302%

101,59%.

Feedback

Días de 15/06/2017 a 25/08/2017 = 71 días. (71/365)= 0,1945

Precio = (4,5/1,055^0,1945)+(4,5/1,055^1,1945)+(104,5/1,055^2,1945)=101,59

El precio de compraventa o precio teórico del bono incluye el cupón corrido.


Tecla BOND

Bond calc.

Set: Annu/Date




CPN: 4,5 cupón

PRC: SOLVE PRC: 97,965 cotización excupón del bono


CST: 101,59precio teórico del bono (la suma de los dos)

YLD:5,5 TIR

Pregunta 161

En qué nivel de cotización ex-cupón suelen situarse las cotizaciones de las participaciones preferentes con

cupón variable? Muy por encima de la par

Muy por debajo de la par


Próximas a la par.

Feedback

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Como cualquier activo, su precio actual es la suma de los valores actuales de los flujos esperados. En este caso, al

pagar el activo flujos variables, coincidiría la tasa de descuento de los flujos con el cupón variable y por tanto, su

precio sería la par

Pregunta 162

¿Cuál o cuáles de las agencias de calificación principales incluyen en sus ratings de los títulos de deuda

pública el apoyo que tiene el Estado que los emite del Banco Central del país? Todas..

Solo IBCA

Ninguna.

S&P y Moody´s

Feedback

En el caso de IBCA se establece además el “rating legal”, es decir, los apoyos que el emisor tiene del Banco

Central de su país o de sus propios accionistas

Pregunta 163

¿Cuál es la mayor calificación que otorga IBCA a la deuda a largo plazo? AAA+..

AAA

AA+.

AA

Feedback

AAA: Bonos de la mejor calidad. La capacidad de pago de intereses y principal es enormemente alta

Pregunta 164

Un particular acude a la subasta competitiva de letras del Tesoro, con un precio de petición de 99,15%. Los

resultados de la subasta fueron:

- Precio Marginal: 99,25%

- Precio Medio: 99,40%

Señale la respuesta correcta: Le adjudicarán la cantidad solicitada al 99,40%.

Le adjudicarán la cantidad solicitada al 99,20%.

Le adjudicarán la cantidad solicitada al 99,50%..

Se rechaza la petición.

Feedback

En este caso precio petición < precio marginal, por lo tanto se rechaza la petición.

Pregunta 165

El Sr. Pérez lee en un periódico que los tipos de interés van a disminuir y él desea aprovecharse de esta

previsión. ¿Cuál de las siguientes combinaciones entre vencimientos y tipo de interés del cupón le

representa mayor atractivo para poder capitalizar la posible bajada en los tipos de interés, en una inversión

de compra venta de títulos de renta fija? Vencimiento Cupón 2015: 12%

2030: 0%

2015: 0%

2030: 10%

Feedback

Si espera una bajada de tipos se posicionará en activos con vencimientos largos y además cupón 0 para no tener

riesgo de reinversión de cupones.

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Pregunta 166

Moody´s califica unos bonos con B, eso significa: Alta capacidad de devolución..

Bonos especulativos

Escasas posibilidades de pago

Grado de incumplimiento frecuente

Feedback

La garantía de los pagos de interés o de principal puede ser pequeña. Altamente vulnerables a las condiciones

adversas en los negocios. Bonos especulativos. High yield.

Pregunta 167

Con fecha 15 de mayo de 2017 hemos contratado una venta a vencimiento de Letras del Tesoro. Si la

liquidación se realiza el 25 de mayo del mismo año, ¿qué operación hemos realizado? Una venta simple al contado

Una venta simple a plazo

Un repo

Una simultánea

Feedback

Cuando la compra es a vencimiento y entre la fecha de contratación y la de valor o liquidación pasan más de 5 días

es una venta simple a plazo.

Pregunta 168

Señale la respuesta verdadera en relación a los pagarés de empresas: Suelen emitirse nominativos

Son emitidos al descuento

No tienen fuerza ejecutiva

Pueden emitirse a cualquier plazo

Feedback

Los principales rasgos característicos de los pagarés de empresa son:

Son títulos-valores emitidos al descuento.

El vencimiento puede ser a cualquier plazo pero nunca mayor a 18 meses.

Suelen emitirse al portador.

Tienen fuerza ejecutiva.

Pregunta 169

Un repo es: Una operación de segregación temporal

Una operación doble temporal

Una operación simple temporal

Un operación simultánea temporal.

Feedback

Los repos son operaciones dobles en las que, a diferencia de las operaciones simultáneas, no existe plena

disponibilidad de los valores.

Pregunta 170

En el mercado de deuda pública, entre las funciones que desempeña el Tesoro Público NO se encuentra: Convocar las subastas.

Elaborar el calendario de subastas

Resolver las subastas.

Encargarse de la operativa de pago de intereses y reembolso de las amortizaciones..

Feedback

Es el Banco de España y no el Tesoro el encargado de los aspectos operativos de emisión, pago de los intereses y

reembolso de las amortizaciones de la deuda pública.

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Pregunta 171

Tenemos dos obligaciones, ambas con cupones anuales y con mismo vencimiento de 15 años. La única

diferencia es que la primera paga cupones del 3% y la segunda paga cupones del 8,5%. ¿Cuál de las dos

tiene mayor duración? Ambos tienen la misma

El que paga cupones más grandes

No tenemos datos suficientes

El que paga cupones más pequeños

Feedback

La estructura de cupones es una característica importante a la hora de calcular la duración de los bonos, así

teniendo igual vencimiento y estructura temporal de pago de cupones aquél con más cupón tendrá una duración

menor y viceversa, el que tenga menor cupón tendrá una duración mayor.

Pregunta 172

¿Qué sucede con los activos de renta fija cuando se produce un desplazamiento alcista (apuntamiento) en la

curva de rentabilidades a largo plazo? No puede suceder en ningún caso. La curva de tipos depende directamente de la evolución de los precios, no

a la inversa.

Forzará un aumento de los precios de los activos de renta fija

Forzará una automática reducción de los cupones para poder satisfacer la rentabilidad exigida

Forzará una disminución de los precios de los activos de renta fija

Feedback

Un apuntamiento en la curva de tipos, especialmente en los tramos más largos, supondrá un incremento de las

TIRes, lo que provocará una disminución en los precios de los activos. (1er principio de Malkiel)

Pregunta 173

En relación a los rating de deuda a largo plazo de S&P, señale la respuesta correcta: A+: calidad óptima

A-: bono especulativo

BBB+: alta calidad.

BB: bono especulativo

Feedback

BB: Grado especulativo, Moderada seguridad: mayor exposición frente a factores adversos

Pregunta 174

Hemos adquirido en una subasta letras del Tesoro vencimiento 270 días, al precio 97,5%. ¿Qué rentabilidad

hemos obtenido?. 3,186%

3,215%

3,324%.

3,419%

Feedback

Como son letras a plazo inferior al año, utilizamos la fórmula del interés simple:

Cn=Co(1+i*n)

100=97,5(1+i* (270/360))

i=0,03419=3,419%

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Pregunta 175

Calcular el precio de compra de una Letra del Tesoro, vencimiento a 320 días, si hemos solicitado una

rentabilidad del 0,5%. 98,54%

99,12%

95,90%.

99,56%

Feedback

Precio compra = 100 / (1+0,5%*(320/360)) = 99,56%

Pregunta 176

Dos bonos del Estado tienen el mismo cupón e idénticas características, excepto que uno tiene una vida de 5

años y el otro de 6’5 años. ¿Cuál de los dos tendrá mayor fluctuación de precio ante una variación de los

tipos de interés (TIR)?: No se dispone de información suficiente, faltan datos, entre ellos el precio de los bonos

El de 6’5 años

Los dos igual

El de 5 años.

Feedback

El de 6,5 años de vida residual tendrá mayor Duración/Sensibilidad por lo tanto su fluctuación de precio ante una

variación de los tipos de interés será mayor

Pregunta 177

En el mercado de renta fija privada AIAF, los precios de los activos con cupones se fijarán: Excluyendo el cupón corrido

Incluyendo o no el cupón corrido según se establezca para cada valor.

En euros.

Incluyendo el cupón corrido.

Feedback

Los precios se fijarán en porcentajes sobre el volumen nominal unitario de contratación, incluyendo el cupón corrido

(negociación con cupón) o con exclusión del mismo (negociación ex-cupón), según se establezca para cada valor.

Pregunta 178

¿Cuál de los siguientes riesgos NO puede ser calificado como un riesgo legal? Riesgo de capacidad de capacidad de las contrapartes

Riesgo soberano.

Riesgo de documentación

Riesgo de legislación específica de cada país..

Feedback

El riesgo soberano se incluye dentro del riesgo país, no es un riesgo legal.

Pregunta 179

En el mercado de deuda pública anotada, las entidades gestoras se clasifican en: Por cuenta propia y por cuenta ajena.

De capacidad plena y de capacidad restringida.

Públicas y privadas.

Sociedades y agencias.

Feedback

Las Entidades Gestoras pueden clasificarse en:

• Entidades Gestoras de «Capacidad Plena». Pueden operar con clientes en cualquier tipo de operación, bien dando

contrapartida propia, por orden conjunta de las partes contratantes o como mero comisionista.

• Entidades Gestoras de «Capacidad Restringida». Sólo pueden operar con clientes como puros intermediarios o

comisionistas. Sólo pueden ofrecer contrapartida por cuenta propia en operaciones para su cartera.

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Pregunta 180

En las subastas competitivas de deuda pública, los precios deseados deben expresarse en tanto por ciento

del nominal con: Dos decimales en las letras y tres decimales en los bonos

Tres decimales en las letras y dos decimales en los bonos.

Dos decimales tanto en las letras como en los bonos.

Tres decimales tanto en las letras como en los bonos.

Feedback

Ofertas competitivas. Se indica la cantidad y el precio deseados expresados en tanto por ciento sobre el nominal:

• Letras: 3 decimales, el último terminado en cero ó cinco.

• Bonos: 2 decimales, el último puede ser del cero al nueve.

• Obligaciones: 2 decimales, el último debe ser cero o cinco.

Pregunta 181

Si adquiero una Letra del Tesoro con valor 24.06.11 y vencimiento 24.09.12 a una rentabilidad del 2.5%,

¿qué precio tendré que pagar por ella? (Base A/360). Ajuste a 3 decimales. 96.789%

96,907%

98.567%.

95,678%.

Feedback

Primero hay que calcular el número de días entre la fecha valor de compra y la de vencimiento, son 458 días y, por

tanto, hay que utilizar capitalización compuesta.

100 = P* (1+2,5%)(458/360).; P = 100 / (1+2,5%)˄(458/360) P = 96,907

Pregunta 182

Calcular la rentabilidad obtenida en la compra de una Letra del Tesoro, vencimiento a 180 días, si el precio

ha sido 98,56%. 3,243%

2,922%

3,133%

2,682%

Feedback

Como son letras a plazo inferior al año, utilizamos la fórmula del interés simple:

Cn=Co(1+i*n)

100=98,56(1+i*(180/360))

i=0,02922=2,922%

Pregunta 183

¿Cómo calificaría al mercado de deuda publica en anotaciones? Mercado centralizado con información centralizada

Mercado centralizado con información descentralizada.

Mercado descentralizado con información descentralizada

Mercado descentralizado con información centralizada

Feedback

El Mercado de Deuda Pública en anotaciones es un mercado descentralizado con información centralizada.

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Pregunta 184

Nuestro asesor nos ofrece una inversión en un activo con rating a largo plazo AA. ¿Qué implica esta

calificación? Grado especulativo

La protección de los pagos del interés y principal puede ser moderada, la capacidad de pago se considera

adecuada

La garantía de los pagos de interés o principal puede ser pequeña

Capacidad muy fuerte de devolución de intereses y principal

Feedback

Capacidad muy fuerte de devolución de intereses y principal. Puede que los márgenes no sean tan grandes como

en los bonos de mejor calidad

Pregunta 185

Los pagarés de empresa:

Compiten en desventaja respecto a las letras del Tesoro.

Los emiten únicamente empresas no financieras.

Permiten captar financiación a corto y largo plazo.

Los emiten únicamente empresas privadas de gran dimensión.

Feedback

La aparición de las Letras del Tesoro a mediados de 1987 produjo un efecto “expulsión” de los pagarés de

empresa. Así pues, los pagarés de empresa encontraron una competencia directa con las Letras del Tesoro que

ofrecían una rentabilidad similar que los títulos privados y con ventajas de seguridad y fiscalidad.

Pregunta 186

En el mercado de deuda pública anotada, la condición de creador de mercado:

Está sujeta a una evaluación constante por parte del Banco de España

Se concede a las entidades gestoras previa autorización de la CNMV

No puede perderse una vez obtenida.

Se concede a los titulares de cuenta, previa autorización del Banco de España.

Feedback

Se puede perder y se concede a las entidades gestoras plenas (nunca a titulares de cuenta). No se otorga a los

titulares de cuenta, porque hay titulares de cuenta que pueden no reunir los requisitos para ser entidad gestora (sólo

gestoras de capacidad plena). La supervisión y control no es de la CNMV sino del BdE.

Pregunta 187

Las participaciones preferentes:

Son perpetuas

A diferencia de los bonos ordinarios o tradicionales, sí conceden derechos políticos.

Todas son correctas

Se sitúan en la orden de la prelación de créditos por delante de las acciones ordinarias, y por delante,

también, de todos los acreedores comunes y subordinados.

Feedback

Las participaciones preferentes no conceden derechos políticos y se sitúan por detrás de todos los acreedores

comunes y subordinados en la orden de la prelación de créditos

Pregunta 188

En el mercado de renta fija privada AIAF, a los miembros que se comprometen a intervenir

complementando la oferta y la demanda de determinado valor o valores, se les denomina: Brokers.

Proveedores de liquidez.

Creadores de mercado.

Interventores del mercado.

Feedback

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El "proveedor de liquidez" es un miembro de la Bolsa que firma un "contrato de liquidez" con el emisor, por el que

se compromete a intervenir en el mercado complementando la oferta y la demanda de determinado valor o valores,

y a corregir en su caso las situaciones de desequilibrio que pudieran producirse. Es una figura similar a la de los

Creadores de Mercado en los mercados de precios, y su objetivo es proporcionar liquidez favoreciendo la

negociación de los valores a los que se circunscriben.

Pregunta 189

El activo de Renta Fija que exige la constitución de un sindicato de obligacionistas es: Cédulas Hipotecarias

Bonos Hipotecarios.

Las Acciones Preferentes.

Las cuotas participativas

Feedback

Por Definición

Pregunta 190

El rating de un activo califica:

El riesgo.

La combinación adecuada riesgo-rentabilidad

La rentabilidad

La conveniencia de invertir en él.

Feedback

El rating, figura de amplia tradición en los países anglosajones, es una medida cualitativa del nivel de riesgo

crediticio de las emisiones y de los emisores (incluido el propio Estado).

Pregunta 191

El mercado ha puesto en duda la capacidad de una empresa en hacer frente al pago de los intereses de sus

bonos. ¿Cómo calificaría este riesgo?

Riesgo de crédito..

Riesgo de liquidez.

Riesgo de tipo de interés

Riesgo de precio.

Feedback

El riesgo de crédito hace referencia al riesgo de incumplimiento en el pago de intereses, dividendo o principal.

Pregunta 192

¿Cuál de los siguientes activos de renta fija NO sería considerado de Deuda Pública?

Los emitidos por un antiguo monopolio privado

Los emitidos por corporaciones de la administración local.

Los emitidos por las comunidades autónomas

Los emitidos por la Seguridad Social.

Feedback

Según el tratado de Maastrich, la Deuda Pública de un país la configuran los títulos emitidos por las

Administraciones Públicas. En el caso español, estarían recogidas bajo este epígrafe la deuda emitida por las

siguientes instituciones:

El Estado.

Los Organismos de la Administración Central.

La Seguridad Social.

Las Comunidades Autónomas.

Las Administraciones Locales.

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Pregunta 193

En el mercado AIAF: Se pueden negociar cualquier tipo de activo de renta fija privada si es admitido a negociación.

Todas son ciertas..

Intervienen creadores de mercado.

La negociación está dirigida por precios.

Feedback

En el mercado AIAF la negociación es telefónica y se dirige por precios cotizados por los creadores de mercado.

Pregunta 194

Una característica de los bonos y obligaciones del Estado es: El plazo es superior a 5 años.

Se emiten al descuento.

La periodicidad de los cupones es anual.

Su emisión se realiza mediante subastas competitivas y no competitivas

Feedback

En la actualidad el Tesoro emite títulos con vencimiento a 3, 5 (bonos), 10, 15, 30 y 50 años (obligaciones). Se

emiten mediante subasta competitiva. Son activos de rendimiento explícito (cupones) de periodicidad anual

Pregunta 195

Dos bonos son iguales en todas sus características, salvo en la liquidez. En una inversión llevada hasta

vencimiento, el bono que sea más líquido será: Más caro y en consecuencia generará una mayor rentabilidad

Más barato y en consecuencia generará una mayor rentabilidad

Más caro y en consecuencia generará una menor rentabilidad

Más barato y en consecuencia generara una menor rentabilidad

Feedback

A mayor liquidez, mayor flexibilidad del producto luego la rentabilidad será inferior.

Pregunta 196

Los bonos emitidos en monedas en las que existe riesgo de depreciación: Ofrecerán un tipo de interés menor debido a este riesgo.

Ofrecerán un tipo de interés mayor para compensar este riesgo.

Cotizarán en los mercados secundarios a un precio mayor debido a este riesgo.

No se verán afectados por el riesgo de tipo de cambio.

Feedback

Exigiremos una mayor prima de riesgo (diferencia entre el rendimiento que esperamos de nuestra inversión y la tasa

libre de riesgo del país del inversor) a los activos denominados en monedas débiles.

Pregunta 197

¿Qué organismo es el rector del mercado de deuda pública anotada? El Tesoro Público


La CNMV.

BME.

Feedback

El Banco de España es el organismo rector del Mercado de Deuda Pública Anotada, siendo sus funciones básicas en

esta tarea:

• Como agente financiero del Tesoro se encarga de los aspectos operativos de emisión, pago de los intereses y

reembolso de las amortizaciones.

• Vigila las prácticas de negociación para proteger a los inversores, supervisando la solidez y solvencia de los

agentes.

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• Participa en la negociación bien para instrumentar el control monetario o bien para mantener la evolución adecuada

del mercado.

• Presta servicios de Entidad Gestora.

• Establece las normas que rigen las transacciones realizadas entre sus titulares de cuenta.

Pregunta 198

Marque la respuesta correcta en relación a los títulos de deuda pública en España. Para el cálculo de la rentabilidad de las letras del Tesoro se aplica siempre la ley financiera de capitalización

simple.

El valor nominal de letras, bonos y obligaciones del Tesoro es de 1.000€.

Los bonos del Tesoro tienen cupones prepagables mientras que las obligaciones del Tesoro los tienen

pospagables.

Todas las respuestas son ciertas.

Feedback

Para el cálculo de la rentabilidad de las letras del Tesoro se emplea la capitalización simple con periodos inferiores

al año y la capitalización compuesta para periodos superiores al año. Además, tanto bonos como obligaciones del

Tesoro cuentan con cupones pospagables.

Pregunta 199

¿Cual de las siguientes afirmaciones no se corresponde con uno de los principios de Malkiel? El valor de un activo de Renta Fija varía en sentido inverso a su rendimiento

El precio que cotiza el mercado para cada instrumento financiero no es más que una actualización de cada

uno de sus flujos al factor de descuento (tipo cupón cero) correspondiente

Dado un activo, un incremento de su TIR supone una disminución del Precio menor que el incremento del

Precio ante un descenso de la TIR en el mismo porcentaje

Si 2 activos difieren sólo en el cupón, ante variaciones del rendimiento, el activo de menor cupón tendrá un

mayor cambio de valor

Feedback

La opción “El precio que cotiza el mercado para cada instrumento financiero no es más que una actualización de

cada uno de sus flujos al factor de descuento (tipo cupón cero) correspondiente” es una reflexión referente al

concepto de TIR, no uno de los Principios postulados por Malkiel

Pregunta 200

El porcentaje de variación en el precio del bono debido a un cambio en su rendimiento será menor cuanto

mayor sea el tipo de interés del cupón. Esto es: Siempre falso

Siempre verdadero

Verdadero siempre y cuando la variación del rendimiento se produzca en 100 pb como máximo.

Falso cuando la variación del rendimiento se produzca en 100 pb como mínimo.

Feedback

Se trata de un de los tres principios de Malkiel. La razón para la existencia del efecto cupón es que cuanto más

pequeños sean los cupones, mayor será la parte del rendimiento total del bono que vendrá reflejada por el pago del

último cupón más la devolución del principal en relación a los pagos de los otros cupones; incluso, a pesar de que

lo que se compara es el valor actual de los pagos y que, por tanto, los cupones intermedios son descontados desde

fechas más cercanas al momento de la adquisición del título que el último pago, lo que implica que la importancia

relativa del principal es mayor cuando los cupones son más pequeños.

Pregunta 201

Un Bono clasificado con un Rating BB+ por Standar & Poor´s se considera: Investment Grade

Non Investment Grade

En Default


Feedback

Es un bono de moderada seguridad y se clasifica como Non Investment Grade

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Pregunta 202

A un inversor conservador que quiere comprar deuda a largo plazo, le aconsejaría bonos con rating S&P: B

C

A

D

Feedback

El bono con rating A es de mayor rating y el único de los propuestos que no es especulativo

Pregunta 203

Tenemos tres bonos del mismo emisor. Ambos vencen en 4 años y se valoran a la par. Además los tres tienen

el mismo cupón nominal del 5%. Los pagos de cupón son: anual para el bono A, trimestral

para el bono B y semestral para el bono C. ¿Cuál de los dos bonos elegiríamos si suben los tipos de interés? El bono A.

El bono C

Son indiferentes.

El bono B.

Feedback

A mayor frecuencia de pago de cupones, menor duración; ante una subida de tipos de interés el precio de ambos

bonos baja pero se depreciará algo menos el bono C por tener una duración menor.

Pregunta 204

He colocado 20.000 euros durante 226 días en un depósito que me ofrece una rentabilidad anual del 4,4%.

.Que intereses me pagaran al vencimiento?. Utilice base 365. 578,76

563,52

514,87.

544,88

Feedback

Como el plazo es inferior al año, utilizamos la formula del interés simple:

I=Co*n*i

Donde i es el tipo de interés anual y n el número de años.

I=20.000*(226/365)*0,044=544,88 euros

Pregunta 205

¿Cuál será la diferencia, en euros, al invertir un capital de 2.000 euros a un plazo de 2 años con un tipo de

interés del 4% anual bajo las leyes de capitalización simple y compuesta?

3,20€ mayor bajo la ley de capitalización compuesta

3,20€ mayor bajo la ley de capitalización simple

No hay diferencias

Un 2% en capitalización simple

Feedback

Aplicando las dos leyes de capitalización se obtiene:

con capitalización compuesta 2000*(1+0,04)2 = 2.163,20

con capitalización simple 2.000*(1 + 0,04*2 ) = 2.160

Pregunta 206

Si en el Mercado encontramos unos tipos implícitos inferiores a los tipos vigentes, podemos establecer que:

La curva de tipos de interés está invertida

Que el mercado paga más por el dinero a largo plazo que a corto plazo

El mercado anticipa una subida de los tipos de interés de intervención del Banco Central

Todas las respuestas son correctas. Feedback

Expectativas de caídas en los tipos de interés.

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Pregunta 207

Calculamos el VAN de una inversión utilizando una tasa de descuento del 5%, que es la rentabilidad que

exigimos a esa inversión, y obtenemos un valor negativo. En consecuencia:

No realizaremos la inversión

La inversión tiene necesariamente una rentabilidad negativa

Si realizaremos la inversión

La inversión tiene necesariamente una rentabilidad positiva

Feedback

Si el VAN es negativo, la rentabilidad medida por la TIR es menor que el 5% exigido, por tanto no realizaremos la

inversión

Pregunta 208

Atendiendo a los “principios” postulados por Malkiel sabemos que si en el mercado encontramos dos bonos

exactamente iguales en todo, menos en el cupón: Ninguna es correcta.

El bono con menor TIR tiene un mayor cambio de valor.

El bono con menor cupón tiene un mayor cambio de valor.

El bono con menor cupón tiene un menor cambio de valor.

Feedback

Atendiendo al TERCER principio propuesto por Malkiel, el bono con menor cupón tiene un mayor cambio de

valor. Es importante destacar que el mayor cambio del valor del bono con el cupón más pequeño se producirá

tanto para mal como para bien, es decir, en las subidas de precio también tendrá un mayor cambio de valor que en

las bajadas.

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