crisis y recuperacion economica - el papel de la politica fiscal

Revista Problemas del Desarrollo, 168 (43), enero-marzo 2012

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* InvestigadordelInstitutodeInvestigacionesEconómicasdelaunam.Correoelectrónico:[email protected]

** ProfesordelaFacultaddeEstudiosSuperiores-Acatlándelaunam.Correoelectrónico:[email protected]

Losautoresdeseanagradecerelapoyofinancierodelproyectounam-papiitin-306809paralarealizacióndeestainvestigación

Crisisyrecuperacióneconómica:elpapeldelapolíticafiscal

MoritzCruz*yJavierLapa**

Fechaderecepción:9dejuniode2011.Fechadeaceptación:22deseptiembrede2011.

ResumenDesarrollamosunanálisiscomparativodecincoeconomíasqueexperimentaroncrisisfinancierasrecientemente(México1994,CoreadelSur1997,Rusia1998,Brasil1998yArgentina2001),conelfindeidentificarelpapelquelapolíticaeconómicajugódu-rantelacrisisyelposteriorprocesoderecuperacióneconómica.Nuestroanálisisindi-caqueúnicamenteMéxicoenfrentóymantuvosupolíticaeconómica,incluidalafiscal,sujetaalasrestriccionesdelmodeloeconómicoqueoriginólacrisis.AunqueBrasilhizolomismoparaenfrentarlacrisis,durantesuprocesoderecuperaciónrompiócondicharestricción.Finalmente,Argentina,CoreayRusiasecaracterizaronporromperdesdelamismacrisis,aunqueendiferentesgrados,conlarestriccióndepolíticaeconómica,pos-turaquesehamantenidodesdeentonces.Palabras clave: crisis financiera, política económica, política fiscal, recuperacióneconómica.

Crisisandeconomicrecovery:theroleoffiscalpolicy

AbstractWedevelopacomparativeanalysisoffiveeconomiesthatrecentlywentthroughfinan-cialcrises(Mexico1994,SouthKorea1997,Russia1998,Brazil1998andArgentina2001),inordertoidentifytheroleeconomicpolicyplayedduringthecrisisandthesubsequentprocessofeconomicrecovery.OuranalysisindicatesthatonlyMexicoup-heldandmaintaineditseconomicpolicy,includingitsfiscalpolicy,subjecttothere-strictionsoftheeconomicmodelthatledtothecrisis.AlthoughBrazildidthesametoconfrontthecrisis,duringitsrecoveryprocessitbrokewiththisrestriction.Finally,Argentina,SouthKoreaandRussiacharacterizedthemselvesbybreakingfromthecri-sis,althoughindifferingdegrees,throughtherestrictionofeconomicpolicy,astancethathasbeenkepttosincethen.Keywords:financialcrisis,economicpolicy,fiscalpolicy,economicrecovery.

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Moritz Cruz y Javier Lapa

CRise et RelanCe éConomique: le Rôle de la politique fisCaleRésuméNousdévelopponsuneanalysecomparativedecinqéconomiesquiontconnudescrisesfinancièresrécemment(leMexique1994,laCoréeduSud1997,laRussie1998,leBrésil1998etl’Argentine2001),danslebutd’identifierlerôlequelapolitiqueécono-miqueajouépendantlacriseetleprocessuspostérieurderelancedel’économie.NotreanalysemontrequeseulleMexiqueacontinuéàsoumettresapolitiqueéconomique,ycomprissurleplanfiscal,auxrestrictionsdéterminéesparlemodèleéconomiquequifutàl’originedelacrise.LeBrésil,lui,bienqu’ayantd’abordfaitlamêmechosepourfairefaceàlacrise,aensuitemisfinàcettelimitationpendantsonprocessusderelance.Finalement,l’Argentine,laCoréeetlaRussiesesontdémarquéesenmettantfindepuislacrisemême,bienqu’àdesdegrésdivers,àlarestrictiondeleurpolitiqueéconomique,posturequ’ellesontmaintenuedepuislors.Mots clefs :crisefinancière,politiqueéconomique,politiquefiscale,récupérationéconomique.

CRise e ReCupeRação eConômiCa: o papel da polítiCa fisCalResumoDesenvolvemosumaanálisecomparativadecincoeconomiasqueexperimentaramcri-sesfinanceirasrecentemente(México1994,CoréiadoSul1997,Rússia1998,Brasil1998eArgentina2001),comopropósitodeidentificaropapelqueapolíticafiscaljo-gouduranteacriseoposteriorprocessoderecuperaçãoeconômica.Nossaanálisein-dicaqueunicamenteMéxicoenfrentouemantevesuapolíticaeconômica,incluindoafiscal,sujeitaàsrestriçõesdomodeloeconômicoqueoriginouacrise.AindaqueBrasiltivessefeitoomesmoparaenfrentaracrise,duranteoprocessoderecuperaçãorompeucomditarestrição.Finalmente,Argentina,CoréiaeRússiasecaracterizaramporrom-perdesdeamesmacrise,aindaquecomdiferentesgraduações,comarestriçãodepolí-ticaeconômica,posturaquesemantémdesdeentão.Palavras-chave: crise financeira, política econômica, política fiscal, recuperaçãoeconômica.

危机与经济复苏：财政政策的角色摘要：为研究危机期间经济政策的作用及经济复苏过程，本文比较分析了最近经历金融危机的五个经济体（1994年的墨西哥、1997年的韩国、1998年的俄罗斯、1998年的巴西和2001年的阿根廷）。本文研究表明，只有墨西哥采取并保持实施了包括财政政策在内的应对危机的经济措施，以监管、控制经济模式中导致危机的因素。尽管巴西也采取了相同的应对危机的政策，但在经济复苏过程中却未能保持政策的连续性。本文最后指出，虽然阿根廷、韩国和俄罗斯应对危机的政策在某种程度上存在差异，但其经济管制政策自此却延续了下来。关键词: 金融危机, 经济政策, 财政政策, 经济复苏.

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Crisis y recuperación económica: el papel de la política fiscal

intRoduCCión

Desdemediadosdeladécadade1990yhastainiciosdeladel2000elmun-doendesarrolloregistróunaoleada,enrealidadunnuevoboom,decrisiseco-nómicas.1Laliteraturaalrespectosepreocupóprincipalmenteporindagarlascausasdelasmismas.Lavisiónteóricaheterodoxa,enparticularlapost-keyne-siana,asociócomocausaprincipaldelascrisiselrápidoprocesodeaperturafi-nanciera(ver,inter alia,ArestisyGlickman,2002,DePaulayAlves,2000,yCruzet al,2006).2

Delnuevoboomdecrisis,noobstante,unadelascuestionesquelaliteratu-raheterodoxa(ytambiénlaortodoxa)prácticamenteignoróenplanteary,con-secuentementeenresponder(yquecobravigenciaenelámbitodelarecientecrisisglobalde2008respectoaldebatedecómosuperarla),fueelpapelquelapolíticafiscaljugófrentealacrisisyduranteelposteriorprocesoderecupera-cióneconómica.3Esdecir,nuncaseplanteólanecesidaddeconocercómolaseconomíasenfrentaronysuperaronsuscrisis,particularmenteenuncontextodondelaestrategiaquelasoriginó,esdecirlarápidaaperturafinanciera,impu-sorestriccionesasuautonomíadepolíticaeconómicaensentidoex-anteyex-post(verGrabel,1996).4

ElobjetivodeestetrabajoesintentarllenardichovacíoenlaliteraturaalanalizareltipodepolíticasquepusieronenjuegoArgentina,Corea,Brasil,MéxicoyRusiadurantesusrespectivascrisisydurantesusprocesosderecupe-racióneconómica.Enesteanálisis,destacamoselpapeldelapolíticafiscalpordosrazones.Laprimerasedebeaqueunapolíticafiscalexpansivaessujeta,

1 Entrelasmásdestacadasestuvieronlamexicanade1994-95,lasurasiáticade1997-98,larusade1998,labrasileñade1998-99ylaargentinade2001.Aestascrisispuedenagregarse,en-treotras,laecuatorianaen1999,laturcaen2001yladominicanaen2003.

2 Lacorrienteortodoxa,porsuparte,señalóquelascrisisobservadassetratabandeunanuevageneracióndecrisis,caracterizadasporausenciadedesequilibriosfiscalesperoconlapresen-ciadeataquesespeculativos(ver,porejemplo,Obsfeld,1996,yCalvoyMendoza,1996).

3 Existeyaunaabundanteliteraturasobreelpapeldelapolíticafiscalparasuperarlacrisisglo-balde2008.AlgunostrabajosalrespectosonAuerbachet al,2010,BénetrixyLane,2010,FarmeryPlotnikov,2010,Leeper,2010yPérezyVernengo,2010.

4 Aunquenoslimitamosaresaltarelpapeldelapolíticafiscal,alolargodeltrabajoreconoce-mosyseñalamosqueungobiernodisponedeunconjuntomásampliodepolíticasasudis-posición(lapolíticamonetaria,cambiaria,comercial,etcétera)paraenfrentarysuperarunacrisis.

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tantoteóricacomoempíricamente,aintensosdebatessobresusbeneficiosodesventajasdurantecualquierfasedelcicloeconómico.Laposiciónconvencio-nalargumentaquenoaportaningúnbeneficioentérminosdeproductoyem-pleo,seaquelaeconomíaestéenexpansiónoenrecesión.Paralaperspectivakeynesiana,laadministracióndelademandavíalapolíticafiscalesfundamen-talparalaestabilidaddelcicloeconómico.Enestesentido,anteunarecesiónocrisis,unapolíticafiscalexpansivaresultafundamentalparalarecuperacióneco-nómica.Conelanálisispresentadoenestetrabajo,esperamoscontribuiralde-batequegirasobreelpapeldelapolíticafiscalexpansiva,elcualharesurgido,insistimos,apartirdelacrisiseconómicaglobalde2008.

Lasegundarazónporlacualnosenfocamosenlapolíticafiscalsedebeaquesi,comolosugierelaperspectivaheterodoxa,elboomdecrisisenlaseconomíasendesarrolloestuvoasociadoalaadopcióndeunapolíticaderápidaaperturafinanciera,entonceslosgobiernosdelaseconomíasencuestiónvieronrestrin-gidasupolíticaeconómica,incluidadesdeluegolapolíticafiscal,enunsentidoex-anteyex-post.Alanalizarlarespuestadepolíticaeconómicaaraízdelascri-sisdelaseconomíasbajoestudio,podremosconocersisemantuvoonodicharestricción,yenestesentidoexplicarsuevolucióneconómicadespuésdelacri-sis,esdecirduranteelprocesoderecuperación.

Estetrabajotienelasiguienteestructura.Lasección2describecómoseres-tringeensentidoex-anteyex-postlapolíticaeconómicacomoconsecuenciadelaimplementacióndelaestrategiaderápidaaperturafinanciera.Enestamis-masección,destacamoslosargumentosteóricosdelaposturateóricakeynesianaquejustificanlarelevanciadeunapolíticafiscalexpansionistaenelcrecimientoeconómico,particularmenteenunasituacióndecrisisoderecesión.Lasección3describelapolíticaeconómicadecadaunadelaseconomíasanalizadasfrenteaydespuésdesuscrisis,haciendoénfasisenlapolíticafiscal.Laúltimasecciónpresentalasconclusionesdeltrabajo.

apeRtuRa finanCieRa, RestRiCCiones a la polítiCa eConómiCa y la polítiCa fisCal y el CReCimiento eConómiCo:

algunas ConsideRaCiones teóRiCas

Argentina,Brasil,Corea,MéxicoyRusianosólocompartenelhechodehaberexperimentadounacrisisfinancierarecientemente,sinotambiénhaberimple-mentado,previoasusrespectivascrisis,reformaseconómicassimilares.Enefec-to,todasestasnacionesadoptaronlaestrategianeoliberal(sintetizadaenellla-madoConsensodeWashington)comomecanismodecrecimientoeconómico,

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caracterizada,entreotroselementos,porunarápidayprofundaliberalizacióncomercialyfinanciera,priorizacióndelaestabilidadmacroeconómicatantodo-mésticacomoexternaydeltipodecambio,asícomoporunaceleradoproce-soprivatizador.Unodelosobjetivosprincipalesdeestaestrategiafuecrearunambienteatractivo,deconfianzayrecompensa,paralosinversionistasextran-jeros,yasíobtenergrandesflujosdecapital.Enotraspalabras,laestrategiadecrecimientoeconómicoadoptadaseenfocóenmantenerestableelsentimientodelosinversionistas(odelmercado)paragarantizarquelasentradasdecapitalfuerancrecientesyestables.Estodiocomoresultadoquelaestabilidadeconó-micadependieraesencialmentedelosflujosexternosdecapital,particularmen-tecapitalespeculativo.

Mantenerestableelsentimientodelmercadocomoobjetivodepolíticasig-nificó,porunlado,unelevadocostoalrestringirensentidoex-antelaautono-míadepolíticaeconómica,alenfocarlaalaestabilidadmacroeconómicayalaaperturafinanciera(ycomercial).Yesquedicharestricciónimpidelaadop-cióndemedidasalternativas,entreellaspolíticasdecrecimientolideradoporlademandaagregada,dondeelcomponentefiscalexpansionistaesfundamental,parapromovermetasdedesarrolloycrecimientoeconómico.Porotraparte,laaperturaneoliberaltambiénsignificórestringirlapolíticaeconómicaensenti-doex-post,debidoaqueanteunepisodiodecrisis,losgobiernossevenobliga-dosareforzarlasmedidasinicialmentetomadaspararecuperarlaconfianzadelosinversionistas(Grabel,1996).

Lalógicadelarestricciónalapolíticaeconómicaex-anteyex-postdebidaalaadopcióndeunaestrategiaderápidaaperturafinancieraes,másexplícitamente,lasiguiente.Elgobiernodeunpaís(especialmenteunoendesarrollo)quebuscaatraerymantenerflujosdeinversiónexternos(directosydecartera)comoestrate-giaparafomentarelcrecimientopuedeestarentérminosdepolíticaeconómicase-riamenterestringidoenunsentidoex-ante.Paradichogobierno,crearunambienteadecuadoparaatraercapitalimplicaráadoptarunconjuntodepolíticasdestinadasaasegurarlaconfianzaylarecompensadelosinversionistas.Estaestrategia,insis-timos,incluyepolíticasmonetariasyfiscalesrestrictivas(enestesentido,evidente-mente,sepriorizanfinanzaspúblicassanas,yaseabalancepresupuestarioosupe-rávit,atravésderecortesenelgastopúblicoy/olacreacióndenuevosimpuestosalconsumo,principalmente)enfocadasexclusivamenteenlaestabilizacióndepre-cios,manteniendolatasadeinterésyeltipodecambiofueradelosnivelesenloscualesseríanmásconvenientesparaelcrecimientoeconómico(porejemplo,unatasadeinteréselevadayuntipodecambioconstantementeapreciado).

Porotrolado,encasodeunasalidadecapitalounacrisisfinancieralasau-toridadespodríanverseobligadasaadoptarciertasmedidaspararecuperarla

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confianzadelosinversionistasyasírevertirlassalidasdecapitalylacrisis.Estasmedidas,cuandoelgobiernonodeseareintroducircontroldecapitalesy/ores-triccionesenlaconvertibilidaddelamonedauotrotipodemedidasregulato-riasalaentraday/osalidadelcapitalexterno,setraducenenunaintensificacióndelaspolíticasinicialmenteadoptadas.Porlotanto,laautonomíapolíticaesta-ráenunestadoderestricciónex-post,situaciónquepuedeseragravadacuandoelpaísencrisisrecibeapoyofinancierodealgunainstituciónmultilateralodeotrosgobiernos.Porlogeneraldichosapoyosvanacompañadosdecondicionesentérminosdepolíticaeconómica.

Larestricciónalapolíticaeconómica,incluidalafiscal,tieneimportantesrepercusionesenelcrecimientoeconómicodesdelaperspectivateóricakeyne-siana,esdecirdesdelaperspectivadelosmodelosdecrecimientolideradosporlademanda.Estoesasíporquedesdedichaperspectivaelcomponentedelademandafundamentalparaestabilizarelcicloeconómicoeselgastopúblico.Estacaracterísticaseagudizaduranteperiodosderecesiónocrisiseconómicayaqueningúnotrocomponentedelademandaagregadaescapazderecuperar-sedemaneraautónoma.5Asimismo,elpapeldelgastopúblicoenelcrecimien-toeconómiconoselimitaaregularlademandaagregadasinoaimpactarposi-tivamenteenlaoferta,alexpandirlainfraestructuranacional,apoyarproyectosdeinvestigaciónydesarrolloymejorarlacalidaddelcapitalhumanoalofrecerlemásymejoreducaciónyserviciosdesalud.Esdecir,elgastopúblico,deacuer-doconlaperspectivakeynesiana,tieneindiscutiblementeefectospositivosenelcrecimientoeconómicotantoenelcortocomoenellargoplazos.Siporalgu-narazónlacapacidaddeungobiernoseverestringidaparahacerusoadecua-dodelapolíticafiscal(esdecir,adiscrecióndeacuerdoalcicloeconómico),evi-dentementeelcrecimientoeconómicoseveráafectadoenlamismadirección,yconmayoresconsecuenciasnegativas,insistimos,silaeconomíaenfrentaunacrisisorecesión.

Másprecisamente,laperspectivateóricakeynesiana(queasumealdineroendógeno,laexistenciadecapacidadesproductivasociosasyladeterminacióndelosnivelesdeproductoyempleoenfuncióndelademandaefectiva)argu-mentaquelosefectosquegeneraeldéficitpúblicoenlademandaagregadason

5 Laúnicaexcepciónpodríanserlasexportaciones,perosiacasoocurreuncrecimientosignifi-cativodelasmismasduranteunacrisis,almismonopodríadenominárseledeotraformasinocomodeunaafortunadacoincidencia.

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diametralmentedistintosalosseñaladosporelenfoqueteóricoconvencional(Wray,2007).6

Enefecto,alexpandirseelgastopúblico,supongamosvíadéficitfiscal,espe-cialmenteenuncontextodelentocrecimientoocrisiseconómica,deinmedia-toelempleoyelconsumoaumentan,rompiendodeestamaneralasexpectati-vasnegativasdelosempresariossobresusdecisionesdenoinvertiry/omantenerociosasucapacidadproductiva(rompiendocomoresultadoelcicloacumulati-vonegativodecrecimiento).7Másprecisamente,“cualquierincrementoenlosgastosdelgobiernoenbienesyserviciosproducidosporelsectorprivado,cete-ris paribus,incrementarálasventasdelasindustrias,porlocual,estimularáalosempresariosaaumentarelempleoespecialmenteenlasindustriasdondeelgo-biernohacelascomprasdirectamente...”(Davidson,2007:65).Estoequivaleagarantizarqueungastopúblicoexpansivoalienteensentidooptimistalos“es-píritusanimales”delosempresarios.Unavezquelasexpectativasdelosempre-sariosempiezanacambiarensentidooptimista,ellosharánusodelacapacidadociosainstalada,demandadomayormanodeobra,yeventualmenterealizando

6 Desdelaperspectivadelateoríaneoclásica,esdecir,delavisiónconvencional,seniegalaefec-tividaddelapolíticafiscalparaincidirenelcrecimientoeconómico.Dichatesis,quepartedelsupuestodelcumplimentodelaleydeSay,locualconlleva,entreotrosresultados,elsu-puestodeplenaocupacióndelosfactoresproductivos,afirmaquecuandoseimplementaunapolíticafiscalexpansivaelniveldeactividadeconómicanoseveráafectado,almenosnoenellargoplazo.Enelmejordeloscasos,suefectoexpansivosereduciráalcortoplazoyserámo-mentáneo,yaquealretornarelpuntoinicialsehabrángeneradogravesproblemascomounmayorniveldeinflaciónyunatasadeinterésmáselevada,conelconsecuenteincrementoenladeudadelosagenteseconómicos,incluidoladelgobierno,laapreciacióndeltipodecam-bioy,porlotanto,eldeteriorodelabalanzacomercial.Bajoestemarcoteórico,lasoluciónalinsuficientecrecimientoeconómico(eimplícitamenteaalgunacrisiseconómica)radicaex-clusivamenteenflexibilizarelmercadolaboral,yaqueesenéstedondesedeterminaelniveldeactividadeconómica.Así,enlamedidaenqueelgobiernoinstrumentemedidasenfoca-dasaflexibilizarelmercadolaboral,comocambiosenlaspolíticasdebeneficioaldesempleo,desalariosmínimos,delalegislacióndelossindicatos,etcétera(verCarlinySoskice,2006),esdecirmedidasenfocadasaeficientarelladodelaofertadelaeconomía,segarantizaráma-yorcrecimientoeconómico(oelprontoregresoalequilibriodeplenoempleo).

7 Dehecho,independientementedelafasedelcicloeconómicoenqueseencuentrelaecono-mía,elobjetivoprimariodelgastodegobiernodebesermantenerbalanceadalatasatotaldegastoenbienesyserviciosenlaeconomía,incrementándolosielgastoprivadoesmenoralniveldeplenoempleoyreduciéndolosilademandaagregadaexcedeelniveldeplenoempleo(Davidson,2007:66).

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mayoresinversiones,expandiendoasísucapacidadproductiva.Estadinámicapositivaincrementará,ensuma,lademandaefectiva,conloqueelempleo,elconsumoyelingresoharánlomismo,iniciándoseasíuncírculovirtuosoacu-mulativodecrecimiento.

Esimportantedestacar,porotraparte,queenlaseconomíasendesarro-llo,porloregular,existeunclarodesequilibrioentrelacapacidadproductivaylamanodeobra,siendoéstasuperioraaquélla,loquegeneraungraveproble-madedesempleo.Conpocamanodeobraempleada,elconsumoresultainsu-ficienteparaestimularalosempresariosaexpandirlacapacidadinstalada,per-petuándoseasíunciclodeinsuficientedemandaagregada-altodesempleo-bajocrecimiento.Porestarazón,lainversiónpúblicaresultafundamentalparaini-ciarysostenerunciclodecrecimientoeconómicotantoenelcortocomoenellargoplazosyaquesuefectoresultaserindiscutiblementepositivo:nosóloex-pandelademandaefectivaydinamizaelcrecimiento(ydisminuyeeldesem-pleo)hoy,sinotambiéndisminuyeeldesempleodemañanaalincrementarlacapacidadinstalada.

Almismotiempo,losbeneficiosdelgastopúbliconoselimitan,esimpor-tantedestacarlo,aunameraexpansióndelademandaagregada.Elgastopúbli-coproductivo(léaseeninfraestructura,maquinariayequipoyapoyoalacienciayalatecnología)contribuyetambiénaexpandirymejorarelladodelaofertadelaeconomía.Enestesentido,laexpansiónsostenidadelgastopúblicosientalasbasesparaelcrecimientoeconómicoenellargoplazo.

Comoconsecuencia,paralograrelobjetivodecrecimiento,lateoríakey-nesianasugierelareactivaciónycontrolpermanentedelademandaagregadamediantelainsercióndelgobiernoenlaconduccióneconómicaatravésdelusodesusinstrumentosdepolíticaeconómica,especialmentelapolíticafiscal(expansiva).Así,elmantenimientodeuningentegastopúblico(nonecesaria-mentereflejadoenundéficitfiscal)deberíaserelestadonormaldecualquiereconomíacapitalista.Porende,paraestavisiónteórica,lacuestiónaresolvernoestáensidebeonohabergastopúblicoexpansivo,sinoelnivelyelfinan-ciamientodelmismo.Evidentemente,elgastopúblico,noasíelingresopú-blico,debeampliarsecuandolaeconomíaseencuentreenrecesiónobienen-frenteunacrisis.

Ensuma,desdelaperspectivakeynesiana,lapolíticafiscalnopuedenidebepermanecerestáticaalolargodelcicloeconómico,ymenosduranteunare-cesiónocrisiseconómica.Cuandoseimponenrestriccionesalamismaenafándebuscarotrosmecanismosautomáticosdecrecimientoeconómico,lasconsecuenciasnegativasenésteenelcortoyellargoplazosseránsindudaconsiderables.

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CRisis, ReCupeRaCión eConómiCa y la polítiCa fisCal: evidenCia empíRiCa de aRgentina, BRasil, CoRea,

méxiCo y Rusia

DelosdesplomeseconómicosdeArgentina,Brasil,Corea,MéxicoyRusiaaraízdesusrespectivascrisis,resaltanloscasosdeArgentinayBrasil,conelprimeroregistrandolacaídamásprofunda,-10.9%en2002,mientraselsegundosien-doelmenosafectadoyaquesupiben1998,añodelacrisis,quedóen0%.AArgentinalesiguenCorea,MéxicoyRusia,concontraccionesde-6.8%en1998,-6.1%en1995y-5.3%en1998,respectivamente.Lainterrogantequesurgedeinmediatoalseñalarestosdesplomeseconómicosescómorespondiócadaecono-mía,entérminodepolíticaeconómica,atalessituaciones.Enparticular,resultainteresantesabersilademandaefectiva,yconellaelcrecimientoeconómico,fueestimuladaatravésdeunapolíticafiscalexpansiva.

Laevolucióndurantelarecuperacióneconómicadecadapaísdestacadoesdife-rente,puesArgentinaregistrólatasadecrecimientoeconómicomásaltaduranteelperiodopost-crisis,conunatasapromediode8.5%.AellalesiguenRusia,6.9%yCorea,5.3%,mientrasBrasilyMéxicoregistranprácticamentelamismatasa,3.7%(verCuadro1).Lainterrogantequesurgealobservarestasdisparidadesenlaevolu-cióneconómicapost-crisisenestaseconomíasescómoevolucionólapolíticaeco-nómica,especialmentelafiscal,alolargodelperiodopost-crisisencadaeconomía.

Pararesponderaambascuestiones,yconocerentoncessilasrestriccionesdepolíticaeconómicasemantuvieronono,analizamosycomparamosalolargodelapresentesecciónlosprogramasdepolíticaeconómicadecadapaís,enfati-zandolaevoluciónquelapolíticafiscaltuvoencadaunodeellos.

Losprogramasdepolíticaeconómicallevadosacaboporloscincopaísesbajoanálisis,entérminosdelarespuestainmediataalacrisiseconómica,puedenser

Cuadro 1. Tasas de crecimiento del pib post-crisis de Argentina, Brasil, Corea del Sur, México y Rusia

País 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Promedio

Argentina 8.8 9.0 9.2 8.5 8.7 7.0 8.5

Brasil 0.3 4.3 1.3 2.7 1.2 5.7 3.2 4.0 5.7 5.1 3.7

Corea 9.5 8.5 4.0 7.2 2.8 4.6 4.0 5.2 5.1 2.2 5.3

México 5.2 6.8 4.9 3.9 6.6 -0.2 0.8 1.7 4.0 3.2 5.1 3.3 1.4 3.6

Rusia 6.4 10.0 5.1 4.7 7.3 7.2 6.4 7.7 8.1 5.6 6.9

Fuente: Elaboración propia con base en inegi, ibge, indec y los bancos nacionales de Corea y Rusia.

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clasificadosdelasiguientemanera:enunprimergrupo,losdeMéxicoyBrasil,cuyaprincipalcaracterísticafuelaprofundizacióndelaestrategianeoliberalcomomeca-nismoderespuestaalacrisis,acentuandoasísurestriccióndepolíticaeconómica;yenunsegundogrupolosdeArgentina,CoreayRusia,quesecaracterizaronporunaseriedemedidascontrariasalpensamientoconvencional,rompiendoenestesenti-dosurestriccióndepolíticaeconómica,incluidadesdeluegolafiscal.

ParaBrasilyMéxico,elprincipalobjetivoentérminosdepolíticaeconómi-caantesurespectivacrisisconsistióenrecuperarlaconfianzadelosinversio-nistasextranjeros,paralocualfuenecesariorecurriralendeudamientoexterno.Loscuantiosospréstamosquerecibieronestospaísesdelosdistintosorganismosinternacionales,8fueronconcedidosbajounaseriedecondicionantes,entrelasquedestacaron:mejorarelbalancefiscal,lareconstruccióndelasreservasinter-nacionalesyunadisminuciónsustancialdelniveldeinflación(aunmáximode5%anual).Además,aambospaísesselesrecomendómantenertasasdeinterésrelativamenteelevadas,especialmenteencomparaciónconlasdeotrosmerca-dosemergentes,ypagarpuntualmentesudeudadecortoplazo(aloquesedes-tinólamayorpartedelospréstamosrecibidos).Loanteriorreflejóloscaracterescontractivosdelaspolíticasmonetariasyfiscalimplementadosinmediatamen-tefrenteasuscrisis.Enestecontexto,México,porejemplo,registróen1995unmagrodéficitfiscal,deapenas0.3%delpib.Así,aunqueenesteañoelgastopúblicocreciómarginalmente,losingresospúblicoscrecieronmuchomás(verCuadro2).Brasil,porsuparte,registróen1999unsuperávitfiscalimportantede1.8%delpib,comoconsecuenciadelamedidaconjuntadereducirelgastoyaumentarlosingresospúblicos(verCuadro3).Enestesentido,ycomopue-deobservarse,lapolíticafiscaldeBrasilresultóbastantemásradicalquelaefec-tuadaenlaeconomíamexicana.

Esimportantedestacarqueapesardequeenambaseconomíaslasdistintasmedidasimplementadaspararecuperarlaconfianzadelosinversionistasfueronrespaldadasporloscuantiosospréstamosotorgadosporlosorganismosinterna-cionales,laafluenciadecapitalesextranjerosnuncaalcanzólosnivelespreviosalascrisis.Asimismo,lospréstamosquerecibieron,contribuyeronexclusiva-menteaestabilizareltipodecambio(traslafuertedevaluaciónquesusmone-dasexperimentaron)yareducirelniveldeinflación,perorestringieronaúnmás

8 México,porejemplo,recibiócercade$50billonesdedólaresdepartedeinstitucionesmulti-laterales(particularmentedelfmi)ydegobiernosforáneos(principalmentedelgobiernoesta-dounidense).EstasituaciónserepitióenBrasil,dondeelmontodelendeudamientoascendióa$41billonesdedólares.

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suautonomíadepolíticaeconómicadebidoaquelaestabilidadeconómicasemantuvodependientedelosflujosdecapitalextranjero.

Ensuma,paraloscasosdeBrasilyMéxico,larespuestadepolíticaparaen-frentarlacrisissecaracterizóporunaprofundizacióndelaspolíticasfiscalymo-netariarestrictivas,asícomoporunreforzamientodelaaperturacomercial,deliberalizaciónfinancieraydedisminucióndelaparticipacióndelEstadoenlavidaeconómicadelpaís.Estasmedidasrestringieronenunsentidoex-postlaautonomíadesupolíticaeconómica.Enparticular,sinpolíticafiscalexpansi-va,lademandaagregadanosereactivó,almenosnodemanerainducidadirec-tamenteporelgobierno.Aestopuedeatribuirseelqueenambospaíseselpro-gramaderecuperacióneconómicahayasidoincapazdereinstaurarrápidamentelosnivelesdeactividadeconómicapre-crisis.

Revisemosahoralapolíticaeconómicainstrumentadainmediatamentefrentealacrisisporlaseconomíasquerompieronconlarestricciónimpuestaporlaes-trategianeoliberal.Elprimerpasohaciaelrompimientodelarestriccióndepolí-ticaex-postconsistióennopriorizarelcumplimentodelasobligacionesdedeu-da,esdecirennosatisfaceralosinversionistasoelsentimientodelmercado.Así,Argentinadeclarólamoratoriapermanentededeudamásgrandedelahistoriadelcapitalismo;Rusia,porsuparte,negocióelmontodesudeudaexterna(sustitu-yendosudebilidadcomodeudorconorganizaciónypoderpolítico);9Corea,fi-nalmente,logróreestructurarelmontodelasuya.Estasdecisiones,complemen-tadasporaquéllasenmateriafiscalymonetariacontrariasalaestrategianeoliberal,comoveremosenseguida,caracterizaronalosprogramasderecuperacióneconó-micadeestostrespaíses.Ensuma,sepriorizólarecuperacióndelaactividadeco-nómicareal(porejemplo,elpibyelempleo)sobrelafinanciera.

Paralograrlarecuperacióneconómicareal,Argentina,CoreayRusiasedieronalatareademejorarelfuncionamientoinstitucionaldesuseconomíasyrestable-cerelsistemainternodepagos,esteúltimoatravésdelbancocentral.Porejemplo,enelcasodeCoreayRusia,seinyectóliquidezmonetariaparasuperarelcolapsodelsistemadepagos,cuidandonorebasarloslímitesqueabocaríanaunamayorinflaciónyporende,aunamayordevaluación.Argentinaprefirióutilizaralbancocentralparaestabilizarsumoneda,porloquefijóuntipodecambioestable,perocompetitivo,queaunadoalasintervencionesenelmercadodecambios(através

9 Porejemplo,enelcasodelostítulospúblicosdecortoplazo,logróunaampliacióndevariosañosdesufechadevencimiento,yunadisminucióndelvalorrealdeéstos,quepasódel12%al1%delpib.Deigualformalogróunaimportanterestructuraciónenelmontoapagarporconceptodedeudaexterna(BancoNacionaldeRusia,2010).

106


delaventadedólaresylarestriccióndelflujodepesosfueradelsistemabancario)beneficióasusexportaciones.Estosejemplosilustranelcasoomisoalarecomen-dacióndemanteneruncontrolrigurosodelaofertamonetariaylarenuenciaamecanismosseverosdeanclajedelaparidadnominal.

Adicionalmente,estaseconomíasdecidieronelevarsustasasdeinterésenelcortoplazoparafrenareldeteriorodeltipodecambio,perounavezqueésteseestabilizó,lasredujeronpaulatinamente.10Tambiénseimplementóunaseriedemedidasencaminadasalimitarlaentradadeinversiónextranjeradecortoplazoyadirigirloscapitalesainversionesdelargoplazo,contribuyendoambasmedi-dasalcontroldelaespeculación(verGrabel,2003).11Dichasmedidassirvieronademásparafortalecerelsistemafinancierodeestospaísesantelosefectosadver-sosdelcontagiofinanciero,loquesetradujoenlaestabilidaddedivisas,queau-nadaamejoresmecanismosdeinversiónlogróatraerimportantesflujosdeca-pitalextranjero.Deigualforma,enelámbitocomercial,estospaísesdecidieronincrementarelcontrolgubernamental;elgobiernocoreano,porejemplo,incre-mentósurecaudaciónporconceptodearanceles(en2000llegóarepresentarel6.5%delosimpuestostotales)eimplementódiversosprogramasdeapoyoalapequeñaymedianaempresaexportadora(vermásadelante).

Enmateriafiscal,alhaberpriorizadoelsectorrealsobreelfinanciero,atravésdelamoratoriay/orenegociacionesdedeuda,estaseconomíaslograronlaautonomíanecesariaparaimplementarprogramasdegastopúblicoexpansionistas.Corea,porejemplo,registróen1998unampliodéficitfiscal,de3.8%delpib(verCuadro4).Rusiaalcanzóunode4.2%delpibenesemismoaño(verCuadro5)yArgentinaalcanzóunodecasi4%delpiben2001yde0.5%delpiben2002(verCuadro6).

Ensuma,Argentina,CoreayRusiarompieronconlosparadigmasdelmo-deloneoliberallograndoasíindependenciaentérminosdesupolíticaeconómi-ca.Conéstaensusmanos,implementaronmedidasalternativasencaminadasa

10 Dichoaumentofuemoderadoydecortaduración;porejemplo,lastasasdeinterésenCoreasubierona35%,ysemantuvieronenesosnivelesmáximossóloalgunosdías,des-puésbajaronrápidamenteanivelesinferioresalosqueprevalecíanantesdelacrisis(llegan-doa5%endiciembrede1999).EnRusialatasadeinterésdelprincipalinstrumentodedeuda(gko)pasóde84.2%en1998,a16%en1999ya12.8%enelañosiguiente(BancoNacionaldeCoreayBancoNacionaldeRusia,2010).

11 Conelánimodeestabilizarlaparidadcambiaria,elgobiernoargentinotambiénordenóquetodoingresoendólaresporconceptodeexportacionessuperioralmillóndedólares,fueraentregadoalbancocentralacambiodepesos;deestamaneraincrementólaofertadedólaresdisponibles.

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promoverlarecuperaciónyelcrecimientoeconómico.Enestecontexto,comoresaltamos,destacaelpapelquetuvolapolíticafiscal.

Ahorabien,respectoalosprocesosderecuperacióneconómica,laevidenciaindica,comoveremos,quetodaslaseconomíasbajoestudio,exceptolamexi-cana,mantuvieronunapolíticaeconómicadistintaalasugeridaporlaestrate-gianeoliberal,incluidadesdeluegolapolíticafiscal.Comoconsecuencia,eldes-empeñoeconómicodelaseconomíasquerompieronsurestriccióndepolíticaeconómicadespuésdesusrespectivascrisishasidoelevadoysostenido(aunqueparaBrasilenrealidadpuedehablarsedecrecimientorápidoysostenidoapartirde2004),adiferenciadelregistradoporlaeconomíamexicana.

ComoseapreciaenelCuadro2,enMéxico,pesealacontraccióneconómicaconsecuenciadelacrisis,lapolíticafiscalrestrictivaen1996permaneceapenasin-alterada,reflejándoseenelmantenimientodelequilibriofiscal.Dehecho,eneseaño,losingresosfiscalescomoporcentajedelpib,conrespectoalañoanterior,au-mentanmarginalmenteyaunqueelgastocrece,tambiénlohaceinsignificante-mente.Másaún,enlosañossubsiguientesa1996,cuandolaurgenciaporrecu-perarelpib(yelempleo)perdidoporlacrisisseacentúa,latendenciadelgastoydelingresopúblicosemantienesincambio,reflejándoseenmínimosdéficitsfis-cales.Dehecho,elgastopúbliconoalcanzanuncanivelespre-crisis,locualindi-calapriorizacióndelgobiernoenaspectosdeestabilidadmacroeconómicasobrelaeconomíareal.Noescasual,así,quelaeconomíamexicanahayacrecidodema-nerainsuficienteinmediatamentedespuésdelacrisisyenlosañosquelesiguie-ron.Esimportantedestacarqueelregistropositivodecrecimientoduranteelañoinmediatoalacrisissedebióprincipalmentealfavorableentornoexterno,conlaeconomíaestadounidensecreciendosostenidamenteyarrastrandoalaeconomíamexicanavíaexportaciones(éstascrecieron18.2%en1996).12

12 Parailustrarlamagnituddelaabuliafiscaldelasautoridadesmexicanas,realicemosunsimpleejercicioquerespondaalapreguntadecuántodebióhabercrecidoelgastopúblicoen1996,permaneciendotodolodemásconstante,pararecuperarelniveldeproductode1994.Lares-puestaessencillasiconocemoselmultiplicadordelademandakeynesianode1996,elcualfuede1.8(elmultiplicadorsecalculacomo1/m+s,dondemys,expresadascomoporcentajedelpib,sonimportacionesyahorrototal,respectivamente).Sielpib,entérminosreales,fuede$1312billonesdepesosen1994,entonceselgastodegobiernoen1996debióincrementarselamonumentalsumade$590billonesdepesosparaalcanzarelnivelprevioalacrisis.Aunqueentérminosprácticosejercerestacantidadpuederesultar,pordiversasrazones,inalcanzable,síilustra,decualquierforma,queundéficitfiscalde0.01%delpibounaumentode1%delgas-topúblicoen1996,esdecirlohechoenmateriafiscalantelacrisisyposteriormente,fueclara-menteinsuficienteparaimpulsarymantenerunaverdaderarecuperacióneconómica.

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Brasil,porsuparte,comohemosseñalado,presentaimportantessimilitu-desconrespectoaMéxicoenmateriafiscal,aunquesólodurantelarespuestaasucrisis.Recordemosqueantelacrisis,elgobiernobrasileñodecidióimple-mentarunpaquetefiscalbasadoenlasrecomendacionesdelFondoMonetarioInternacional(fmi),porloqueen1999incrementólosingresospúblicosalapardereducirelgastoconrespectoalañoanterior.Estodiocomoresultadounimportantesuperávitfiscal,decasi2%delpib(verCuadro3).Estatendenciaseacentuóelañosiguiente,cuandoelsuperávitpúblicoseincrementóa3.2%delpib.Así,enelcasodeBrasil,esposibleargumentarquecomorespuestaalacrisis,lapolíticafiscalsemantuvorestringidaensentidoex-post,detalsuer-tequelamismanocontribuyóalarecuperacióneconómica.Éstasedio,comoenelcasodelaeconomíamexicana,víaelsectorexternoalincrementarselas

Cuadro 2. Balance fiscal de México(% del pib)

Año Ingresos Gastos Balance1990 14.12 17.43 -3.31

1991 15.05 16.36 -1.32

1992 17.01 16.29 0.72

1993 14.35 13.84 0.50

1994 14.15 14.27 -0.12

1995 14.31 14.34 -0.03

1996 14.50 14.49 0.01

1997 14.47 15.31 -0.84

1998 13.73 14.82 -1.10

1999 13.79 14.98 -1.19

2000 14.52 15.71 -1.19

2001 14.74 15.65 -0.91

2002 14.91 15.78 -0.87

2003 14.99 15.84 -0.84

2004 15.74 16.05 -0.31

2005 15.85 16.15 -0.29

2006 15.82 16.02 -0.19

2007 15.32 17.28 -1.96

Fuente: cepal-ilpes. Estadísticas de las Finanzas Públicas en América Latina (2010).

109


exportacionescomoconsecuenciadelaimportantedevaluacióndelamone-daocurridadurantelacrisis.Enefecto,lamonedabrasileña,elreal,sedevaluó64%entre1998y1999,alpasarde$1.1realespordólaren1998a$1.8realespordólaren1999.Conestadevaluación,lasexportacionescrecieron5.7%en1999y12.9%en2000.

Noobstante,elcomportamientodelbalancefiscalapartirdelaño2000,enelquedesdeentoncesseregistrandéficits,enalgunoscasossignificativo,comoen2005,de3.5%delpib,sugierequeelgobiernobrasileñosepercatódelane-cesidaddecontribuiralcrecimientoestimulandolademanda,yhaciendocre-ceralmismotiempolaoferta,medianteelgastopúblico.Enestesentido,elgas-topúblicocomoporcentajedelpibapartirde2001superaelnivelpre-crisis,yalcanzaapartirde2005unaparticipaciónde26%enelpib.Elaumentopau-latinodelgastopúblico,consuimpactoenlademandaefectivayenlaoferta,fuesentandolasbases,comohaocurrido,paraelcrecimientorápidoysosteni-doenellargoplazo.

Cuadro 3. Balance fiscal de Brasil(% del pib)

Año Ingresos Gastos Balance

1994 21.56 20.20 1.52

1995 21.67 20.47 1.28

1996 21.75 20.51 1.18

1997 21.21 20.82 0.39

1998 21.05 21.51 -0.45

1999 22.15 20.07 1.86

2000 22.19 18.92 3.19

2001 20.04 21.82 -1.78

2002 21.63 22.79 -1.16

2003 21.92 25.25 -3.33

2004 21.55 23.40 -1.85

2005 22.67 26.26 -3.59

2006 23.33 26.27 -2.94

2007 24.37 26.33 -1.96

Fuente: Elaboración propia con base en el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (ibge, 2010).

110


EnelcasodeCorea,lacrisiseconómicalaenfrentó,comohemosdestaca-do,conuningentegastopúblico,reflejándoseenimportantesdéficitsfiscales.Dichogastotocóaspectostantodelademandacomodeofertadelaecono-mía.Porejemplo,lapolíticafiscalseorientóaapoyareldesarrollodelsectorin-dustrialytecnológico,elcualsefomentóatravésdeunaseriedeincentivosfis-calesalaspequeñasymedianasempresas.13Además,elgobiernollevóacaboprogramasdeobraspúblicaseincentivólacreacióndenuevasempresas(me-dianteapoyosysubsidiosprivilegiados),conlaintencióndegenerarempleosyasí,contrarrestarelaumentodelapobrezaentrelossectoresdemenoresingre-sos.Otradelasmedidasfiscalesdestinadasaestimularlademandafuelaimple-mentacióndeunaseriedeapoyosalosingresosdelosmáspobres,asícomolaimplementacióndeprogramasdecapacitaciónparaelreempleoyparaelman-tenimientodelmismo.14Estaseriedemedidasfiscalesexplicanelconsiderableaumentodelgastopúblicoenlosaños1998y1999.Enefecto,elgastopúblicopasóde19.8%delpiben1997a22%delpiben1999.Esteaño,dehecho,re-gistraunconsiderabledéficitfiscal,de2.3%delpib,aunquerelativamenteme-noralde1998,cuandoalcanzó3.7%delpib(verCuadro4).

UnaconclusiónfalazalobservarlosdatosdelCuadro4seríaqueunavezsu-peradalacrisis,esdecirapartirdelaño2000,Coreacambióradicalmentesuposturarespectoalarelevanciadelgastopúblicoenladinámicadelademan-daydelcrecimientoeconómico,yaque,comoseobserva,elbalancefiscalestáenequilibriooessuperavitario.Noobstante,siseanalizaconatenciónlaevolu-cióndelgastopúblicoapartirdedichoaño,puedenotarsequesiempreseubica,particularmenteen2006,muyporencimadelosnivelespre-crisis.Enestesen-tido,esposibleargumentarqueelgobiernocoreanonodesestimólarelevanciadelgastopúblicoenladinámicaeconómica,manteniendoasísuautonomíadepolíticaeconómicarecuperadadurantelacrisis.Almismotiempo,esimportan-terecordarqueelincrementodelosingresospúblicos,antelaausenciadenue-vosimpuestos,tienemuchoqueverconelmejordesempeñodelaeconomía.

Elgobiernoruso,porsuparte,enfrentólacrisiseconómicaatravésdeunaseriedeincentivosfiscalesotorgadosalsectorproductivo.Comoresultado,elgastopúblicoen1999semantuvoprácticamenteconstanteconrespectoalaño

13 Porejemplo,ladevolucióndeimpuestos,tarifaspreferencialesdelosserviciospúblicosyase-soríaparaunmejorfuncionamiento.

14 Sóloparalaspolíticasdeapoyoalosingresosyalempleo,seasignaron10.1trillonesdewonen1998,15.8en1999y6.7en2000;esdecir,enpromediosegastó1.2%delpib.

111


anterior,mientrasqueelingresopúblicopasóde9.8%a12.6%delpib15(verCuadro5)debidoalmejoramientodelsistemarecaudatorioyalbuencompor-tamientoquetuvieronlospreciosdelpetróleoduranteeseaño.Además,debidoalamoratoriadeladeudaexternayalaincapacidaddecubrirlainterna,lacan-tidaddestinadaasupagodisminuyóde5.3%a2.7%delpib,conlocualsefa-cilitólaexpansióndelgastopúblico.Dichaexpansiónseviopotenciadaporlaampliacióndelaregulaciónestatal,permitiendo,almismotiempo,reorganizarestratégicamenteelgastodegobiernoymejorarladistribucióndelosingresospresupuestariosentrelosdistintosnivelesdegobierno.Enlosañossiguientes,el

Cuadro 4. Balance fiscal de Corea(% del pib)

Año Ingresos Gastos Balance1995 17.78 17.47 0.30

1996 18.55 18.32 0.24

1997 18.44 19.82 -1.37

1998 19.29 23.04 -3.74

1999 19.66 22.04 -2.38

2000 22.51 21.43 1.08

2001 22.11 21.00 1.12

2002 22.03 18.88 3.15

2003 22.41 21.42 1.00

2004 21.62 20.99 0.63

2005 22.13 21.72 0.40

2006 23.06 22.66 0.40

2007 24.99 21.52 3.47

2008 24.43 23.27 1.16

Fuente: Elaboración propia con base en el Banco de Corea (2010).

15 Dichosingresosleproporcionaronalgobiernorusociertacapacidaddeahorroparaafrontarelpagodeinteresesdeladeudaexterna,eludirlanecesidaddebuscarnuevosrecursosparafinanciarelgastopúblicoy,además,favorecióelprocesodeinstitucionalizacióndelaeco-nomía,quecomenzópornormalizarlasactividadesdelpropioaparatoestatal,dotándoledemejoresinstrumentosydemayorautoridadpolíticapararegularlasactividadeseconómicas.

112


ingresopúblicoseincrementónotablementecomoresultadodelbuencompor-tamientodelospreciosinternacionalesdelasmateriasprimas;noobstantedi-choingresoregistróunacaídaen2000,vuelveasunivelde1999en2001.Así,lapolíticafiscalrusainmediatayposterioralacrisisdenotóuncaráctercontra-cíclico,fundamentalparalarecuperacióneconómicaobservada.

ElcasodeArgentina,finalmente,essimilaraldeRusiaenelsentidodequetambiéndeclaróconeliniciodelacrisis,comoseñalamosanteriormente,suin-capacidaddecontinuarsirviendosudeudapúblicainternayexterna,conlocuallamayordisposiciónderecursoshizoposiblesucanalizaciónaactividadespro-ductivasestimuladorasdelademandaagregada,dinamizandoasíelcrecimien-toeconómico.Enestesentido,en2002noobstantequeeldéficitfiscalseman-tiene,elmismoesconsiderablementemenorqueeldelañoprevio,peroelgastopúblicoseincrementa(verCuadro6).Estaevidenciasugiereellogrodelaau-tonomíadepolíticafiscalenplenacrisis.Latendenciadelgastopúblicoapar-tirdedichoaño,conexcepciónde2004,escreciente.AligualqueCorea,ape-sardelincrementosostenidodelgastopúblico,elbalancefiscalapartirde2004essuperavitario.Enestesentido,Argentinamantienesuautonomíadepolíticafiscalduranteelprocesoderecuperacióneconómica.

ElincrementodelingresopúblicoqueobservaArgentina,comoenelcasodeRusia,esimportantedestacarlo,obedecióprincipalmentealarestructuracióndesusistematributario,conloquemejorólaeficienciadesusmecanismosre-caudatorios.Adicionalmenteseimplementaronnuevosimpuestos,porejemplo,alasexportaciones(loquepermitiócaptarpartedelasgananciasinesperadas

Cuadro 5. Balance fiscal de Rusia(% del pib)


1995 13.2 18.1 -4.9

1996 11.8 19.7 -7.9

1997 11.6 18.8 -7.2

1998 9.8 14 -4.2

1999 12.6 14.1 -1.5

2000 15.4 13 2.4

2001 17.6 14.6 3

Fuente: Elaboración propia con base en el Banco de Rusia (2010).

113


obtenidasporlosexportadorescomoresultadodeladevaluación)yalastran-saccionesfinancieras.Ambosimpuestosenconjuntorepresentaronel2.7%delpib,loqueexplicacasiensutotalidadelsuperávitprimariofiscalen2004.Ensuma,lossuperávitsobservadostienenmayorrelaciónconunamejorrecauda-ción,queconunareduccióndelgasto.Aloanteriorsesumaronlosingresospro-venientesdelfavorablecomportamientodelospreciosdelasmateriasprimasenlosmercadosinternacionales.

Elgobiernoargentinotambiénpriorizólaresoluciónalproblemadedesem-pleoydelacrecientepobreza,porloqueelgastosocialfueunodelosprincipa-lescomponentesdelgastototal.16Asimismo,implementóunaseriedeincenti-vosfiscalesorientadosafomentareldesarrollodelsectorproductivo.

Ensuma,aquellaseconomíasqueenelámbitofiscal–Brasil,Corea,RusiayArgentina–priorizaronlareactivaciónrealdesuseconomíasutilizandoalgas-topúblicocomodetonantedelademandaagregadaperotambiéndelaoferta,

Cuadro 6. Balance fiscal de Argentina(% del pib)


1999 14.06 17.14 -3.08

2000 15.20 17.32 -2.13

2001 14.29 18.28 -3.99

2002 14.17 14.76 -0.59

2003 16.03 16.18 -0.15

2004 16.33 14.36 1.97

2005 16.71 16.33 0.38

2006 17.20 16.18 1.02

2007 18.41 17.76 0.65

Fuente: cepal-ilpes. Estadísticas de las Finanzas Públicas en América Latina (2010).

16 Porejemplo,unodelosprincipalesprogramasencaminadosamitigardichosproblemas,fueeldeapoyoalosingresosdelosjefesdefamiliadesempleados.Quellegóabeneficiaral20%deltotaldehogares,deloscualesel97.6%seencontrabapordebajodelalíneadepobreza.

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lograron,alapardelaautonomíadepolítica,uncrecimientoeconómicopost-crisisrápidoysostenido.Estaevidenciasoportaelargumentokeynesianodequelapolíticafiscalexpansiva,juntoconotrasmedidasdepolíticaconsistentescondichaexpansión,sonindispensablesfrenteaunacrisiseconómicaycrucia-lesparaunposteriorprocesoderecuperación.

ConClusiones

Enestetrabajoanalizamoslarespuestaentérminosdepolíticaeconómica,en-fatizandoenlapolíticafiscal,decincoeconomíasendesarrolloquesufrieroncrisiseconómicasrecientemente.ElanálisisindicóqueMéxicofuelaúnicaeconomíaquecomorespuestaalacrisis,yposteriormentedurantesuproce-soderecuperacióneconómica,profundizólasmedidasdepolíticaqueinicial-mentedieronorigenasucrisis.Esdecir,desdelacrisislarespuestaentérminosdepolíticafuemantenerestableelsentimientodelmercado.Conello,suau-tonomíadepolíticaeconómica,enparticularsupolíticafiscal,semantuvores-tringida,conlocualsehavistoimpedidadeimplementarmedidasalternativasparapromoverelcrecimientoeconómico.Recordemosque,desdelaperspec-tivadelosmodelosdecrecimientolideradosporlademandaagregada,elgas-topúblicoresultafundamentalparamantenery/orestaurarlademandaefecti-va,yconellolosnivelesdeinversiónydeempleo.Enunasituacióndecrisisoderecesión,elgastopúblicosevuelvecrucialparatalefecto.Desdeestapers-pectiva,elpobrecrecimientodelgastopúblicohacontribuidoalinsuficientecrecimientodelaeconomíamexicana(pocomásde2%promedioanual)des-desucrisisde1994-1995.

Porotraparte,aunqueBrasilrespondiócomoMéxicoasucrisis,perocam-biósuposturapocodespués,conloqueganóautonomíadepolíticaeconó-mica.Enestesentido,lapolíticafiscal,monetaria,cambiaria,entreotras,queBrasilhavenidoaplicando,hacontribuidoalcrecimientosostenidoobserva-dopost-crisis.Enestecontexto,supolíticafiscalhasidoexpansiva,entendidacomouncrecimiento(noproporcional,desdeluego)tantodelgastocomodelingresopúblico.

Finalmente,Argentina,CoreayRusia,desdeeliniciodesusrespectivascrisis,rompieronconlasrestriccionesdepolíticaeconómicaimpuestasporlaadopcióndelaestrategianeoliberal.Así,larespuestadepolíticaeconómicadecadaeconomíaconsistióenunconjuntodemedidasquepriorizabalareactiva-cióndelaeconomíarealsobrelarestauracióndelaconfianzadelsentimientodemercado.Enestecontexto,destacólaimplementacióndeunapolíticafiscal

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expansionista,lacualcontribuyóalarestauracióndelademandaefectivayalcrecimientoeconómicosostenidopost-crisis.

Laevidenciaempíricaaquípresentadasoporta,ensuma,lapropuestadequeunapolíticafiscalexpansionistaesimportanteenelcrecimientoeconómi-co,particularmenteduranteydespuésdeunacrisiseconómica,especialmentecuandoesacompañadadepolíticascomplementariasadecuadas,talescomounapolíticamonetariaycrediticiaexpansiva.

BiBliogRafía

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