CRÉDITO BANCARIO ABRIL 2015

Martin Lara & Juan Ponce

Junio 9, 2015

Análisis Actinver

Índice

Cifras a Abril 2015

Expectativas

Recomendaciones

Desempeño de Precios

Crédito Bancario Total

Desglose del Crédito Bancario por Segmento

Desempeño del Crédito Bancario por Segmento

Cartera Crediticia Total y Participación de Mercado

Calidad de los Activos

Proyecciones de Crecimiento (2015E-2016E)

3

5

6

7

8

10

11

12

13

14

2

Cifras a Abril 2015

3

La cartera total se acelera en Abril. La cartera de la banca comercial subió 13% anual, ligeramente por arriba de la

tasa de 12% del mes anterior.

Empresarial y gobierno mejoran. Este favorable desempeño se debió a una pequeña aceleración en la tasa de

crecimiento de los préstamos empresariales (+14%), que representan 44% del total; además, los préstamos al

sector gubernamental aumentaron 27% anual, por arriba de la tasa del 25% del mes anterior, debido a un

importante incremento del 73% (vs. 65% en marzo) en otras entidades gubernamentales y del 8% (vs. 7% en

marzo) en estados y municipios.

Bajo crecimiento del crédito al consumo. El crédito al consumo (21% del total) se incrementó 6%, en línea con la

tasa de los cinco trimestres anteriores. Esto incluyó un aumento del 1% en tarjeta de crédito, del 20% en nómina y

del 1% en créditos personales.

Hipotecario se mantiene. El crédito hipotecario (17% del total) creció 9% de forma anual, también en línea con la

tasa del mes previo.

Mayor participación de mercado en la mayoría de los bancos que cubrimos. La cartera crediticia de Banregio

subió 31%, la de Sanmex 18% y la de Interacciones 27%. Por el otro lado, Banorte fue el único banco que perdió

cierta participación de mercado ya que su cartera crediticia solamente aumentó 11%.

Calidad de activos permanece estable. El IMOR fue de 3.05% en abril, prácticamente en línea con el 3.04% de

marzo. Sin embargo, fue menor que el 3.38% de abril del año pasado.

Cifras a Abril 2015

4

Mayor IMOR de Banregio. Los índices de cartera vencida de Sanmex, de Banorte y de Banco Interacciones se

mantuvieron estables en 3.70%, 2.76% and 0.15%, respectivamente. Sin embargo, el de Banregio aumentó

ligeramente a 1.45%.

El ROE mejora contra marzo. El ROE de la industria mejoró marginalmente a 13.15% en abril, comparado con el

12.98% de marzo. Por banco, hubo un pequeño rebote en Banco Interacciones a 17.52% y un reducción marginal

en Sanmex (13.32%), Banorte (13.27%) y Banregio (17.72%), en todos los casos en comparación con marzo de

este año.

Recomendaciones. Esta información confirma nuestro punto de vista positivo en GFInter y en Sanmex y neutral en

GFNorte y GFRegio.

Expectativas

El sector bancario mexicano nos sigue gustando debido a los siguiente factores:

Ofrece un alto potencial de crecimiento. Después de este reporte, incrementamos ligeramente la tasa de

crecimiento del crédito total a 14% en 2015 y a 15% en 2016.

Mejor calidad de activos. También esperamos que la razón de cartera vencida a cartera total llegue a 2.8% a

finales de 2015 y a 2.7% a finales de 2016.

Mayores márgenes. Seguimos creyendo que los márgenes del sector se expandirán si Banco de México aumenta

sus tasas de interés, lo cual esperamos que suceda durante la segunda mitad del año.

Alta capitalización. Esperamos que el índice de capitalización de los bancos mexicanos se mantenga por arriba del

15% en el futuro lo cual les permitirá crecer de manera significativa sin requerimientos adicionales de capital.

Tenemos una recomendación de COMPRA en Sanmex y GFInter, y de MANTENER en GFRegio y GFNorte.

El principal riesgo de nuestras proyecciones es un menor crecimiento macroeconómico al esperado.

5

Recomendaciones

6

Precio Precio Rend. Rend.

Compañía Recom. 09-jun-15 Objetivo Div. Potencial P/VL 2015E 2016E ROE 2015E 2016E

GFNorte O MANT. P$ 86.63 P$ 92.00 0.3% 6% 2.3x 14.5x 12.5x 12.5% 9% 16%

Sanmex B COMPRA P$ 28.10 P$ 32.50 0.0% 16% 1.7x 12.9x 10.9x 12.0% 5% 19%

GFRegio O MANT. P$ 85.86 P$ 95.00 0.0% 11% 2.8x 14.9x 12.8x 17.5% 15% 17%

GFInter O COMPRA P$ 96.38 P$ 113.00 0.0% 17% 2.1x 11.4x 9.8x 13.2% 17% 16%Fuente: Actinver

P/U Crecim. Ut. Neta

Desempeño de Precios

75

95

115

135

155

175

195

Fuente: Bloomberg

MEXBOL Index GFREGIO MM Equity GFNORTEO MM Equity

SANMEXB MM Equity GFINTERO MM EQUITY FINDEP* MM EQUITY

7

Crédito Bancario Total (Abril 2015)

8

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

$0

$500,000

$1,000,000

$1,500,000

$2,000,000

$2,500,000

$3,000,000

$3,500,000

$4,000,000

10% TACC 2012-2014 Cifras en millones de pesos

Crédito Total Cambio (Anual)

Calidad de los Activos (Abril 2015)

120%

125%

130%

135%

140%

145%

150%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

IMOR Industria ICOR Industria

9

Empresas 44%

Consumo 21%

Hipotecas 17%

Entidades Guber. 15%

Otros 3%

Desglose del Crédito Bancario por Segmento (Abril 2015)

Crédito Total:

P$3.450 Billones

10

Desempeño del Crédito Bancario por Segmento (Abril 2015)

13%

14%

6%

9%

27%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Crédito Total Empresas Consumo Hipotecas Entidades Guber.

11

Cartera Crediticia Total y Participación de Mercado (Abril 2015) 18%

27%

15%

11%

7%

20

%

31%

23%

13%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Crecimiento de la Cartera Total

23.6

%

15.3

%

13.6

%

13.9

%

6.0

%

1.4

%

0.5

%

2.0

%

24.1

%

14

.4%

14.2

%

13.6

%

6.4

%

1.6

%

0.6

%

2.3

%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Participación de mercado

abril 2014 abril 2015

12

Calidad de los Activos (Abril 2015) 3

.1%

2.7

%

3.4

%

3.1

%

3.9

%

1.0

%

2.8

%

0.2

%

3.4

%

2.7

%

1.9

%

3.7

%

2.8

%

3.0

%

1.5

%

2.8

%

0.1

%

3.1

%

0%

1%

1%

2%

2%

3%

3%

4%

4%

5%

Índice de morosidad

abril 2014 abril 20151

21

%

20

9%

11

6%

10

5%

35

8%

22

7%

15

6%

14

6%

11

8%

25

6%

10

0%

10

7%

17

4%

16

9%

16

7%

13

2%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

Índice de cobertura

abril 2014 abril 2015

13

ROE e Índice de Capitalización (Abril 2015) 1

9.3

%

6.9

%

17

.9%

15

.9%

24

.8%

17

.6%

22

.6%

35

.0%

9.5

%

14

.0%

18

.4%

7.4

% 1

3.3

%

13

.3%

26

.6%

17

.7%

17

.5%

37

.0%

10

.6%

13

.2%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

ROE

abril 2014 abril 20151

4.6

%

15

.3%

16

.6%

15

.2%

18

.9%

12

.5%

18

.1%

34

.6%

13

.4%

15

.6%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Índice de capitalización

14

Proyecciones de Crecimiento (2015E-2016E)

14%

14%

6%

9%

30%

15%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

2015E

15%

15%

8%

12%

25%

15%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2016E

15

Departamento de Análisis Fundamental, Económico, Cuantitativo y Deuda

Análisis Fundamental

Director Análisis Fundamental

Martín Lara Telecomunicaciones, Medios y Financiero mlara@actinver.com.mx

Carlos Hermosillo Bernal Consumo chermosillo@actinver.com.mx

Pablo Duarte de León Fibras y Hoteles pduarte@actinver.com.mx

Pablo Abraham Peregrina Conglomerados, Minería, Metales y Papel pabraham@actinver.com.mx

Ramón Ortiz Reyes Cemento, Construcción y Concesiones rortiz@actinver.com.mx

Federico Robinson Bours Carrillo Energía, Conglomerados, Industriales y Minería frobinson@actinver.com.mx

Juan Enrique Ponce Luiña Telecomunicaciones, Medios y Financiero jponce@actinver,com.mx

Enrique Octavio Camargo Delgado Energía, Conglomerados, Industriales y Minería ecamargod@actinver.com.mx

José Antonio Cebeira González Consumo jcebeira@actinver.com.mx

Mauricio Arellano Sampson Mineria, Metal, Papel, Conglomerados, Cemento, Construcción y Concesiones marellano@actinver.com.mx

Laura Elena Bosch Ramírez Fibras y Hoteles lbosch@actinver.com.mx

Ismael Capistrán Bolio Director Análisis Económico y Cuantitativo icapistran@actinver.com.mx

Jaime Ascencio Aguirre Economía y Mercados jascencio@actinver.com.mx

Santiago Hernández Morales Análisis Cuantitativo shernandezm@actinver.com.mx

Roberto Galván González Análisis Técnico rgalvan@actinver.com.mx

Araceli Espinosa Elguea Directora de Análisis de Deuda aespinosae@actinver.com.mx

Roberto Ramírez Ramírez Análisis de Deuda rramirezr@actinver.com.mx

Jesús Viveros Hernández Análisis de Deuda jviveros@actinver.com.mx

Raúl Márquez Pardinas Análisis de Deuda rmarquez@actinver.com.mx(52) 55 1103-6600 x1110

(52) 55 1103-6600 x1837

(52) 55 1103-6600 x4136

(52) 55 1103-6600 x1395

(52) 55 1103-6600 x1840

(52) 55 1103-6600 x4134

(52) 55 1103-6600 x4334

(52) 55 1103-6600 x1835

(52) 55 1103-6600 x4127

(52) 55 1103-6600 x4132

(52) 55 1103-6600 x1394

(52) 55 1103-6600 x1836

Análisis de Deuda

(52) 55 1103-6600 x6641

(52) 55 1103-6600 x6649

(52) 55 1103-6600 x6636

(52) 55 1103-6600 x1100

(52) 55 1103-6600 x4133

(52) 55 1103-6600 x1672

Análisis Económico y Cuantitativo

(52) 55 1103-6600 x1693

Analistas Junior

Analistas Senior

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Límite de responsabilidades

Declaraciones importantes. De los analistas: “Los analistas que elaboramos Reportes de Análisis: Jaime Ascencio Aguirre; Mauricio Arellano Sampson; Laura Elena Bosch Ramírez; Enrique Octavio Camargo Delgado; Ismael Capistrán Bolio; José Antonio Cebeira González; Pablo Enrique Duarte de León; Araceli Espinosa Elguea; Roberto Galván González; Carlos Hermosillo Bernal; Santiago Hernández Morales; Martín Roberto Lara Poo; Raúl Márquez Pardinas; Ramón Ortiz Reyes; Pablo Abraham Peregrina; Juan Enrique Ponce Luiña; Federico Robinson Bours Carrillo; Jesús Viveros Hernández, declaramos”: “Todos los puntos de vista, acerca de las emisoras bajo cobertura corresponden exclusivamente al analista responsable de la misma y reflejan fidedignamente su visión. Todas las recomendaciones emitidas por los analistas son elaboradas en forma independiente a cualquier entidad, incluyendo a la institución en la que prestan sus servicios o personas morales que pertenecen al mismo grupo financiero o empresarial. El esquema de remuneración no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico, y sólo se percibe una remuneración de la entidad para la cual los analistas prestan sus servicios. “Ninguno de los analistas con cobertura de emisoras mencionadas en este reporte ocupa ningún empleo, cargo o comisión en las emisoras bajo su cobertura, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que éstas pertenezcan. Tampoco los han ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte”. “Las recomendaciones sobre emisoras, realizadas por el analista que las cubre, se basan en información pública y no existe garantía alguna de su asertividad con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto de la recomendación” “Los analistas mantienen inversiones objeto de sus reportes de análisis en las siguientes emisoras: AC, ACTINVR, ALFA, ALPEK, ALSEA, AMX, AZTECA, CEMEX, CHDRAUI, FEMSA, FIBRAMQ, FINDEP, FUNO, GENTERA, GFREGIO, GRUMA, ICA, IENOVA, KOF, LAB, LIVEPOL, MEXCHEM, OHLMEX, PEÑOLES, POCHTEC,

TLEVISA, SORIANA, SPORTS, VESTA y WALMEX. De Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, en ningún caso podrá garantizar el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios. Todas las unidades de negocio de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver pueden explorar realizar negocios con cualquier compañía mencionada en los documentos de análisis. Toda compensación por servicios dada en el pasado o en el futuro, recibido por Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver por parte de cualquier compañía mencionada en este reporte no ha tenido y no tendrá ningún efecto en la compensación otorgada a los analistas. Sin embargo, así como ocurre con cualquier otro empleado de Grupo Actinver y sus filiales, la compensación que puedan gozar nuestros analistas será afectada por la rentabilidad de la que goce Grupo Actinver y sus filiales. Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, NO ha mantenido inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto de los Reportes de Análisis, que representen el uno por ciento o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o del subyacente de los Valores de que se trate, con excepción de los siguientes: AEROMEX*, AXML, BOLSA A, FINN 13, FSHOP 13, SMARTRC14. Ciertos Consejeros y directivos de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver ocupan un cargo similar en las siguientes emisoras: AEROMEX, MASECA, AZTECA, ALSEA, FINN, MAXCOM, SPORTS, FSHOP y FUNO. Este reporte será distribuido entre todas aquellas personas que cumplan con el perfil para la adquisición del tipo de valores sobre los que se recomienda en su

contenido. 17

Límite de responsabilidades

Guía para recomendaciones sobre inversión en emisoras bajo cobertura que formen parte, o fuera, del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) Compra. El retorno de la acción debe ser superior al retorno total del IPC en el año en curso. Neutral. El retorno de la acción debe ser en línea al retorno total del IPC en el año en curso. Venta. El retorno de la acción debe ser inferior al retorno total del IPC en el año en curso. Para conocer los cambios de recomendaciones de los analistas, dar clic aquí.

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