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MAYO 29 DE 2020
Coyuntura
Macro
Contexto externo
Rally accionario
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Balance FED y Tesoros
GDP now FED de Atlanta
S&P y VIX
• La semana empieza con un gran positivismopor la reapertura de las economías y larelajación de las medidas de confinamiento,presionando al alza los índices accionariosalrededor del mundo y las tasas de la rentafija, pese al leve incremento por la menoraversión al riesgo, permanecen en niveleshistóricamente bajos.
• La FED continúa aumentando su balance amáximos históricos y se espera que ascienda aUS$10 trillones al final del 2020.
+35%
12
83
27
3386
2237
3009
7005
50
95
140
ene 19 jul 19 ene 20
VIX SPX Index
-34%
0,9
4,5
3,8
7,0
5,18
1,46 1,360,68
ene 07 ene 10 ene 13 ene 16 ene 19
UST10Y Balance
-43
ene 18 ene 19 ene 20
Sorpresa macro negativa
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Sorpresa macro citi China
Sorpresa macro citi y bloomberg
Sorpresa macro citi
• Pese al escalamiento de las tensiones entreEstados Unidos y China la semana anterior, losinversionistas concentran sus ganancias en laflexibilización de las medidas de bloqueo quehacen pensar que el peor impacto económicopodría haber pasado.
• Japón dio fin a su estado de emergencia,Inglaterra se prepara para reabrir todos loscomercios no esenciales el 15 de junio, Alemaniaplanea relajar las medidas de distanciamientosocial a partir del 29 de junio y la OMS desestimóel día de ayer la posibilidad de que hubiera unrebrote de Covid-19 en el segundo semestre.
43
-79,2
-301,2
-246,3
ene 19 jul 19 ene 20
US Europa
73
-59
64,8
-237,7
-82,1
-250
-150
-50
50
ene 19 jul 19 ene 20
China
-144,6
-79,2
0,936
0,114
-1,25
0,75
-150
-50
50
ene 18 ene 19 ene 20
Citi Bloomberg (Eje Der)
Emergentes
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Monedas
Acciones
Renta Fija emergente
104
116117
86
106
ene 19 ene 20
iShares JPMorgan EM Bonds ETF
65
72
60
64
61
52
55
sep 16 sep 17 sep 18 sep 19
JPMorgan EM FX Index
842
1.273
961
1.147
758
932
sep 16 sep 17 sep 18 sep 19
MSCI EM relative DM
MSCI
100
37 38
152
101
126
ene 08 ene 12 ene 16 ene 20
MSCI EM MSCI LATAM
MSCI WORLD
Emergentes y Colombia
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
TES 2028 y GBI
Curva local
• La abundante liquidez futura incorporadaen el descenso de los tesoros americanospresiona a la baja las curvas emergentesde renta fija, pese al evidente deterioro delos indicadores fiscales.
• Localmente, la curva de rendimientos delos TES continúa valorizándose con unacaída generalizada de 68pbs en lo corridode mayo, también en la parte corta ymedia reduciendo el empinamiento traslos niveles máximos de desvalorizaciónalcanzados en marzo.
6,3 6,29
8,8
5,5
6,86,9
5,1mar 19 sep 19 mar 20
TES 2028 Benchmark GBI-EM
357
117
147 201
ene 19 jul 19 ene 20
Col Chile
Perú México
CDS LATAM
4,805,90
6,05
4,25
7,408,02
8,60 8,80 9,00 8,809,20
3,25
5,285,86 6,12
6,33
BR 22 24 26 28 30 32 34
4-mar-20 16-mar-20 26-may-20
Activos locales
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
34973517
3247
3478
4180
3979
3732
6,45
5,75
8,91
6,12
5,52800sep 19 dic 19 mar 20
COP Col10Y
Macro Local
3,3
4,5
-5
0
5
10
1909 1919 1929 1939 1949 1959 1969 1979 1989 1999 2009 2019
PIB Promedio
Crecimiento Económico -PIB
Fuente: Dane y BanRep - GRECO. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Crecimiento real Producto Interno Bruto(1909-2019; variación % anual)
• La economía colombiana solo se ha contraído en dos ocasiones en los últimos 110años: la Gran Depresión de 1929 y la crisis hipotecaria de final de siglo.
Crecimiento Económico -PIB
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Producto Interno Bruto: Corrección Estacional(Variación % anual)
Original
CorregidaEstacionalmente
2,1 2,1
1,4
2,6
1,0
1,2
1,7
1,5
1,8
2,8 2,7 2,7
2,9
3,2
3,53,5
1,1
2,2
2,2
1,5
2,4
1,3
1,6
1,1
1,4
2,3
2,2
2,8 2,8
2,6
3,6
3,43,4
0,4
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2016 2017 2018 2019 2020
• La economía colombiana se ha desacelerado hacia crecimientos del 1,1% en elprimer trimestre de 2020.
Crecimiento Económico -PIB
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Producto Interno Bruto – Correcciones(Variación % anual)
Original
Reporte anterior
3,2 3,33,5
2,9
3,2
3,5 3,5
1,1
0
1
2
3
4
5
6
7
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
3,3%2,5%1,4%2,1%3,0%4,5%
Crecimiento Económico -PIB
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Producto Interno Bruto - Oferta(Variación % anual)
• El Dane reportó que el ProductoInterno Bruto (PIB) creció un1,1% en el primer trimestre de2020, lo que representa unadesaceleración frente al 2,9%observado en el mismo períodode 2019.
• Los sectores que máscontribuyeron a estecomportamiento negativofueron: i) construcción (-9,2% vs.-5,5%); ii) minería (-3% vs.+4,8%); iii) industria (-0,6% vs.+2,8%); y iv) actividades derecreación (-3,2% vs. +4,2%).
-5,5
4,2
4,8
2,8
3,3
3,4
6,3
2,5
3,3
4,3
3,0
0,9
2,9
-9,2
-3,2
-3,0
-0,6
0,9
1,4
2,1
2,6
2,7
3,4
3,4
6,8
1,1
-15 -10 -5 0 5 10
Construcción
Actividades de recreación
Minería
Industria
Comercio, transporte y…
Comunicaciones
Actividades financieras
Actividades inmobiliarias
Actividades empresariales
Servicios sociales
Electricidad, gas y agua
Agropecuario
PIB
2020-I 2019-I
Crecimiento Económico - PIB
Producto Interno Bruto - Demanda(Variación % anual)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
• El Dane reportó que la demanda internacreció un 1,4% el primer trimestre de2020, lo que representa unadesaceleración frente al 4,2%observado en el mismo período de2019.
• En línea con esto, las importaciones secontrajeron.
• Mientras tanto, la caída en la demandamundial derivó en una caída de nuestrasexportaciones.
5,1
11,7
5,1
4,1
3,9
4,2
2,9
-6,1
-2,5
-6,7
3,2
3,8
1,4
1,1
-10 -5 0 5 10 15
Exportaciones
Importaciones
Formación bruta de capital
C. Gobierno
C. Hogares
Demanda Interna
PIB
2020-I
2019-I
Crecimiento Económico - PIB
Formación Bruta de Capital Fijo – Tipo de activo(Variación % anual)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
-4,8
24,8
5,4
4,7
1,4
-16,5
-2,5
-0,4
0,5
1,6
-20 -10 0 10 20 30
Vivienda
Maquinaria y equipo
Otros edificios y estructuras
Recursos biológicos cultivados
Productos de propiedad intelectual
mar-20 mar-19
• La formación bruta de capital se desplomó, tanto en vivienda como en maquinaria y equipo.
Crecimiento Económico - PIB
Gasto de consumo final de los hogares por finalidad(Variación % anual)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
3,3
4,4
2,7
4,5
5,5
2,4
2,6
6,1
5,4
5,3
5,3
3,9
-8,0
-5,1
-4,5
1,7
1,8
3,1
3,2
5,5
5,8
6,1
7,3
15,3
-10 -5 0 5 10 15 20
Prendas de vestir y calzado
Transporte
Restaurantes y hoteles
Comunicaciones
Recreación y cultura
Alojamiento, agua, electricidad, gas
Educación
Bienes y servicios diversos
Salud
Muebles, artículos para el hogar
Bebidas alcohólicas, tabaco y…
Alimentos y bebidas no alcohólicas
mar-20 mar-19
• El consumo de los hogares viró hacia artículos no durables durante las semanas previas alaislamiento preventivo.
Crecimiento Económico - PIB
Gasto de consumo final de los hogares por durabilidad(Variación % año corrido)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
4,2
3,6
9,6
3,8
-3,7
-0,8
4,0
13,2
-5 0 5 10 15
Bienes semidurables
Servicios
Bienes durables
Bienes no durables
mar-20 mar-19
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Estudios Económicos y Mercados Fidubogotá
ALEJANDRA MARÍA RANGEL PALOMINO
Gerente de Estudios Económicos
y Mercados
7420771 Ext. 8273
JUAN DAVID IDROBO MONCALEANO
Especialista de Estudios Económicos y Mercados
7420771 Ext. 8272
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