cooperativa de ahorro y crÉdito para el …ascendió a $122.932 millones, con un crecimiento...

FIDUCIARIAS

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www.vriskr.com Coomuldesa

Revisión Anual – Junio de 2019

COOPERATIVAS

COOPERATIVA DE AHORRO Y CRÉDITO PARA EL

DESARROLLO SOLIDARIO DE COLOMBIA - COOMULDESA

Acta Comité Técnico No. 451

Fecha: 14 de junio de 2019.

Fuentes:

Cooperativa de Ahorro y

Crédito para el Desarrollo

Solidario de Colombia –

Coomuldesa.

Estados Financieros de

Coomuldesa Ltda.,

suministrados por la

Superintendencia de Economía

Solidaria.

Superintendencia de la

Economía Solidaria.

Miembros Comité Técnico:

Javier Alfredo Pinto Tabini

Nelson Hernán Ramirez

Ricardo Eduardo Mora

Contactos:

Alejandra Patiño Castro

[email protected]

Erika Tatiana Barrera

[email protected]

Luis Fernando Guevara Otálora

[email protected]

PBX: (571) 526 5977

Bogotá (Colombia)

REVISIÓN ANUAL

DEUDA DE LARGO PLAZO A+ (A MÁS)

DEUDA DE CORTO PLAZO VrR 1- (UNO MENOS)

PERSPECTIVA ESTABLE

El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A.

Sociedad Calificadora de Valores mantuvo las calificaciones A+ (A

Más) y VrR 1- (Uno Menos) a la Deuda de Largo y Corto Plazo de la

Cooperativa de Ahorro y Crédito para el Desarrollo Solidario de

Colombia - Coomuldesa.

La calificación A+ (A Más) indica que la capacidad de pago de intereses y

capital de la institución financiera es buena. Si bien los factores de

protección se consideran adecuados, la institución financiera puede ser

vulnerable a acontecimientos adversos que aquellas calificadas en mejores

categorías.

Por su parte, la calificación VrR 1- (Uno Menos) indica que la institución

financiera cuenta con la más alta capacidad para el pago de sus

obligaciones, en los términos y plazos pactados, dados sus niveles de

liquidez. Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre VrR 1 y VrR

3, y AA y B, Value and Risk Rating S.A. utilizará la nomenclatura (+) y

(-) para otorgar una mayor graduación del riesgo relativo.

EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN

Los motivos que soportan la calificación a la Deuda de Corto y Largo

Plazo de Coomuldesa son:

Posicionamiento y direccionamiento estratégico. Coomuldesa cuenta

con casi sesenta años de experiencia y trayectoria en el mercado y al

cierre de marzo de 2019, se situó en la sexta posición por nivel de

activos, entre las 181 cooperativas de ahorro y crédito de Colombia.

Actualmente, cuenta con veintisiete oficinas1 distribuidas en los

diferentes municipios de Santander y Boyacá y con 140.858 asociados,

los cuales registraron un incremento entre marzo de 2018 y 2019 de

6,40%, gracias a las diferentes estrategias direccionadas a mejorar la

atención y oportunidad del servicio, así como al continuo

fortalecimiento de los planes de fidelización.

Al respecto, y con el fin de mantener un crecimiento sostenido de su

base social, la Cooperativa tiene establecida una política de expansión

por medio de la cual se fijó la apertura de una nueva oficina cada año.

Así mismo, proyecta la incursión en corresponsales en el mediano

1 Corresponde a 25 oficinas principales y dos de segundo nivel, las cuales se encuentran

adscritas a las principales.

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plazo y en el último año adelantó una prueba piloto de la tecnología

CRM2, factores que favorecerán su cobertura y penetración de

mercado, al igual que el conocimiento de sus asociados, en beneficio

de la oferta de valor. Adicionalmente, se ponderan las sinergias

desarrolladas con entidades del sector cooperativo, que facilitan los

canales de atención virtual, entre estos el portal transaccional, botón de

pagos PSE y los convenios de cajeros automáticos.

Con el objetivo de fortalecer los procesos de planeación, durante 2018,

Coomuldesa formuló su planeación estratégica para el periodo 2019 –

2023, bajo una nueva metodología (Balance Score Card), la cual

incluye un software para el seguimiento de los indicadores, metas y

planes operativos, así como una mayor alineación de las áreas para

cumplir los objetivos misionales y optimizar la gestión.

Dicho Plan está estructurado en cinco ejes (bienestar social, financiero,

asociados, procesos y crecimiento y aprendizaje), orientados a lograr la

sostenibilidad de cada una de las unidades de la Cooperativa, mantener

el crecimiento de las colocaciones y la optimización permanente de las

fuentes de financiación, así como ampliar la cobertura de atención a los

asociados, conservar las buenas practica y disciplinas financieras, a la

vez que robustecer la plataforma tecnológica e implementar los

sistemas de gestión documental y de administración de riesgos, entre

otros objetivos.

Value and Risk pondera la mayor integralidad en los procesos de

planeación y gestión, pues contribuyen con el cumplimiento de las

metas y objetivos estratégicos, a la vez que le permiten a Coomuldesa

responder oportunamente a los cambios del entorno. Adicionalmente,

destaca los avances observados en el último año, especialmente los

relacionados con el fortalecimiento del SARC, teniendo en cuenta que

mitigan la exposición al riesgo de crédito y favorecen la calidad de las

colocaciones y por ende los resultados financieros. En este sentido,

para la Calificadora es fundamental que se consoliden las metas

planteadas, aspecto sobre el cual hará seguimiento con el fin de

determinar el impacto en la estructura financiera de la Cooperativa.

Capacidad patrimonial. La Calificadora pondera las estrategias

enfocadas en lograr una permanente vinculación de asociados, además

de los mecanismos de fidelización y retención, entre las que se

destacan los programas de aniversario y educación financiera, así como

el plan nuevo ciudadano, dirigido a los asociados que cumplen su

mayoría de edad. Aspectos que contribuyen al continuo

robustecimiento de la base social y de la estructura patrimonial de la

Cooperativa, además de beneficiar el nivel de permanencia3 y la

diversificación de asociados por saldo de aportes4.

En este sentido, a marzo de 2019, el patrimonio de Coomuldesa

ascendió a $122.932 millones, con un crecimiento interanual de 7,07%,

gracias a la dinámica del capital social (+9,45%) y las reservas

2 Customer Relationship Management. 3 La antigüedad promedio de los asociados es de siete años y un mes. 4 A marzo de 2019, los veinte principales representaron el 1,14% del total de aportes.


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(+5,39%), principalmente para protección de aportes, rubros que

representaron el 33,08% y 59,43%, en su orden.

De igual forma, se destacan las políticas establecidas para el

fortalecimiento del patrimonio, entre estas, aquella que define que el

capital mínimo irreductible deberá ser equivalente a 40.000 SMMLV5.

Al respecto, en el periodo de análisis, dicho rubro totalizó $33.125

millones, con un aumento 6%, y representó el 81,47% del capital

social. Asimismo, la definida respecto a la Reserva para Protección de

Aportes Sociales, la cual debe incrementarse como mínimo en el 40%

de los excedentes netos de cada periodo. Al cierre del primer trimestre

de 2019, dicha reserva totalizó $71.909 millones (+5,01%).

Por su parte, el patrimonio técnico se ubicó en $109.518 millones

(+5,15%), mientras que los APNR6 totalizaron $372.343 millones

(+12,07%), con lo cual la Cooperativa obtuvo un margen de solvencia

de 29,41% (-1,94 p.p.), nivel que mantiene una importante brecha

frente al mínimo regulatorio (9%), aspecto que además de otorgar

capacidad para hacer frente a pérdidas no esperadas, le permitirá

soportar con suficiencia el crecimiento en las colocaciones.

Evolución de la cartera e indicadores de calidad y cobertura. Al

cierre de marzo de 2019, la cartera bruta de Coomuldesa ascendió a

$325.877 millones, con un crecimiento interanual de 13,46%, dinámica

superior a la evidenciada en el sector (8,05%) y las entidades pares7

(12,14%). Lo anterior, gracias a las estrategias de colocación

direccionadas a potencializar la participación y penetración de

mercado, así como a la compra de cartera a Coopcentral por $18.313

millones8, que tuvo como fin fortalecer la presencia de la Cooperativa

en el área metropolitana de Bucaramanga, además de continuar

afianzando sus relaciones con los asociados de la región.

Fuente: Superintendencia de Economía Solidaria.

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

5 Salario mínimo mensual legal vigente. 6 Activos Ponderados por Nivel de Riesgo. 7 Crediservir, Cooperativa Latinoamericana de Ahorro y Crédito, Cooperativa de Ahorro y

Crédito Fincomercio. 8 En noviembre de 2018, Coomuldesa y el Banco Coopcentral realizaron una cesión de

activos y pasivos, de la cual se recibieron 1.243 créditos, se crearon 1.954 cuentas de aportes

por $78 millones y se constituyeron 1.591 cuentas de ahorro por cerca de $1.487 millones.


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El segmento comercial se configura como el principal componente de

la cartera con una participación de 46,88% y un crecimiento interanual

de 9,74%. Mientras que la principal variación se registró en la línea de

consumo, que representó el 38,98% del total, con un aumento de

20,61%. Lo anterior, en línea con las estrategias de colocación,

enfocadas en lograr una mayor participación de créditos con menores

niveles de riesgo. Finalmente, la cartera de microcrédito se incrementó

en 7,96% hasta representar el 14,14% de la cartera bruta.

En el último año, como parte del fortalecimiento del SARC,

Coomuldesa ajustó y segmentó sus políticas de otorgamiento, control y

seguimiento, a la vez que automatizó el proceso de estimación de

capacidad de pago, amplió la consulta a centrales de riesgo, mejoró el

análisis de perfilamiento y caracterización para la gestión de cobro,

entre otras acciones direccionadas a contener el deterioro de la cartera,

mantener sus niveles de rentabilidad y optimizar su oferta de valor.

No obstante, teniendo en cuenta, la operación de compra a

Coopcentral9, cuya cartera registraba un indicador de calificación

superior al 17%, entre marzo de 2018 y 2019, se observó un mayor

crecimiento de la cartera riesgosa (+48,78%) versus la total (+13,46%),

que conllevó a un aumento en el indicador de calidad por calificación

que se ubicó en 6,78% (+0,45 p.p.), nivel superior al presentado por su

grupo de referencia10. Ahora bien, al incluir la cartera castigada dicho

indicador se situó en 7,69% (+0,47 p.p.). Situación similar, se

evidenció en el indicador por temporalidad que ascendió a 5,33%

(+0,26 p.p.), al igual que el de la cartera C, D y E sobre el total que

llegó a 4,57% (+1,05 p.p.), nivel superior al del sector (3,94%), aunque

en línea con el promedio de sus pares (4,40%).



Por segmento, el deterioro más significativo se presentó en la cartera

de microcrédito, cuyo indicador por calificación pasó de 5,10% a

7,90%, mientras que el de consumo se situó en 3,29%, con un

crecimiento marginal de 0,68 p.p. Por su parte, en la línea comercial, el

indicador disminuyó 0,18 p.p. al situarse en 9,34%, aunque superior al

promedio del sector (7,29%), teniendo en cuenta la compra a

Coopcentral, así como al comportamiento de unas colocaciones

9 El segmento comercial se configuro como el principal con una participación de 36,58%,

seguido de consumo y microcrédito con el 32,87% y 30,55%, en su orden. 10 Sector 5,25% y pares 5,77%.


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COOPERATIVAS

especificas en el sector constructor. Por lo anterior, y con el fin de

revertir dicho comportamiento, Coomuldesa restringió y optimizó sus

políticas de otorgamiento, por lo que espera se revierta su tendencia a

lo largo del año.

Value and Risk pondera los avances logrados en el último año en el

SARC y si bien reconoce que la compra de cartera obedece a los

objetivos de rentabilidad y penetración de mercado de la Cooperativa,

considera fundamental que se continúen robusteciendo los mecanismos

de colocación, seguimiento y recuperación de cartera, pues respecto a

las colocaciones propias se evidencia un deterioro en los indicadores

de calidad, específicamente en las cosechas de 2017 del segmento

comercial. En este sentido, hará seguimiento a la efectividad de los

cambios realizados, así como a la evolución de las cosechas más

recientes, las cuales muestran un mejor comportamiento.

De otro lado, se destacan los niveles de cobertura, favorecidos por la

constitución de provisiones tanto individuales como generales, esta

última superior a lo exigido por la regulación. Es así como, al cierre

del primer trimestre de 2019, el índice de cobertura por calificación se

ubicó en 98,04%, en mejor posición frente al promedio del sector

(81,28%) y pares (89,47%), aunque inferior al promedio de 2017-2015

(122,63%).



Value and Risk pondera los moderados niveles de atomización de las

colocaciones, toda vez que los veinte principales deudores por monto,

temporalidad y riesgo representaron el 6,46%, 1,49% y 1,56%,

respectivamente, lo cual mitiga los impactos por riesgo crediticio. Sin

embargo, evidencia oportunidades de mejora en la distribución por

sectores económicos, toda vez que comercio y bienes muebles de

consumo representaron, en conjunto, el 76,13% de la cartera, y aún

más al considerar sus indicadores de mora, especialmente en comercio.

En línea con anterior, la Calificadora estará atenta a la efectividad de

los ajustes en las políticas de otorgamiento, a la vez que hará

seguimiento a la puesta en marcha y la eficacia del nuevo Centro de

Cobranzas, el cual se espera entre en total funcionamiento en el

segundo semestre de 2019. Este tiene como fin centralizar el cobro de

la cartera y mejorar el proceso de seguimiento y control, pues cuenta

con modelos de priorización y monitoreo de llamadas.


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Estructura del pasivo y niveles de liquidez. Entre marzo de 2018 y

2019, el pasivo de Coomuldesa creció 7,64% hasta $298.708 millones,

dinámica inferior al promedio registrado en el sector (+9,96%) y grupo

par (+12,73%).

La principal fuente de fondeo continúa siendo los CDAT con una

participación de 54,83% del total, seguido de depósitos de ahorro con

el 40,47%, rubros que registraron incrementos de 9,20% y 5,82%, en

su orden. Lo anterior, en línea con las estrategias de la Cooperativa

orientada a lograr un crecimiento de las captaciones, así como por la

operación con Coopcentral, en la cual se recibieron pasivos por $1.487

millones, correspondiente a cuentas de ahorro.

Por su parte, los créditos con entidades financieras representaron el

2,07%, con una variación interanual de +13,32%, relacionados con la

utilización de líneas de redescuento, dirigidas a atender las

colocaciones del sector agropecuario.



Value and Risk pondera el índice de renovación de CDAT (90,50%

promedio de los últimos doce meses), así como la porción estable de

los depósitos a la vista (94,21%), que en conjunto con los niveles de

atomización de los veinte principales depositantes de cuentas de ahorro

y CDAT (1,14% y 8,88%, respectivamente), favorecen la estabilidad

de los depósitos y mitigan la materialización de riesgos de liquidez. No

obstante, evidencia oportunidades de mejora en el calce de sus

posiciones activas11 y pasivas12, en pro continuar fortaleciendo su

posición de caja.

A marzo de 2019, el Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL)13 para la

banda de 30 y 90 días se situó en 297% y 295%, respectivamente,

niveles que denotan su posición de liquidez. Al respecto, la

Cooperativa lleva a cabo escenarios de estrés que le permiten

cuantificar la máxima salida probable de depósitos a la vista, lo cual

contribuye a la formulación de planes de acción, tendientes a

minimizar el riesgo. Por su parte, los activos líquidos representaron el

21,15% de los depósitos y exigibilidades, en mejor posición frente a lo

observado en el sector (17,09%) y pares (10,96%). En opinión de

11 El plazo promedio ponderado de la cartera es 30 meses. 12 El plazo promedio ponderado de las captaciones se ubicó en 139 días. 13 Calculo interno de la Cooperativa que relaciona los ingresos acumulados sobre las salidas

de recursos totales acumuladas.


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Value and Risk Coomuldesa cuenta con los recursos necesarios para

atender sus obligaciones de corto plazo, situación acorde con la

calificación otorgada.

Eficiencia y rentabilidad. A diciembre de 2018, los ingresos por

intereses ascendieron a $48.541 millones, con un crecimiento de

5,50%. En línea con la composición de la cartera, los provenientes del

segmento comercial se configuran como los principales, con una

participación de 45,65%, seguido de los de consumo (36,04%) y

microcrédito (18,31%), rubros con variaciones anuales de +0,80%,

+16,72% y -1,39%, respectivamente, acorde con la dinámica de

colocación y de las tasas de interés.

Por su parte, los gastos por intereses descendieron en 1,11% hasta

$12.044 millones, asociado principalmente a la disminución de los

costos de las cuentas de ahorro (-15,57%), dada la reducción en la tasa

que se reconoce en dichos productos. De esta forma, al finalizar la

vigencia, Coomuldesa registró un margen neto de intereses de 75,19%,

superior al observado el año anterior (73,53%), aunque con

oportunidades de mejora frente a su grupo de referencia14.

En línea con lo anterior, y a pesar de la reducción de los ingresos netos

diferentes a intereses (-30,63%), relacionado, específicamente, con los

rendimientos de las inversiones, se observó un mejor comportamiento

del margen financiero bruto, que pasó de 76,90% a 77,24%, en línea

con el promedio del sector (77,06%), aunque inferior al de su grupo

par (80,47%).

Ahora bien, al considerar los costos administrativos que totalizaron

$25.310, con un crecimiento de 9,39%, impulsados, principalmente,

por los beneficios a empleados, el indicador de eficiencia15 se

incrementó en 4,77 p.p. hasta 60,55%, aun así, inferior al promedio del

sector (61,19%), pero superior al de sus pares (53,79%). Por su parte,

el indicador overhead16 se situó en 6,25%, con un crecimiento

marginal de 0,05 p.p., aunque en mejor posición que sus comparables.

Por su parte, dado el mayor nivel de provisiones, relacionado con el

deterioro y el crecimiento de la cartera, el gasto neto de provisiones

ascendió a $5.155 millones, nivel significativamente superior al

evidenciado el año anterior ($2.574 millones). Esto, aunado a mayores

gastos varios, relacionados con gastos sociales destinados a educación,

impactaron la generación de utilidades netas, la cual se redujo en

43,78% hasta $7.516 millones. De esta forma, los indicadores de

rentabilidad del activo17 y del patrimonio18, se situaron en 1,86% (-1,73

p.p.) y 6,17% (-5,43 p.p.), respectivamente, con oportunidades de

mejora frente al grupo comparable.

Entre marzo de 2018 y 2019, los ingresos por intereses crecieron

7,25% hasta totalizar $12.747 millones, debido a la favorable

14 Sector 76,69% y pares 80,74%. 15 Costos administrativos / Margen financiero bruto. 16 Costos administrativos / Total activos. 17 Utilidad neta / Total activos. 18 Utilidad neta / Total patrimonio.


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evolución de sus componentes, entre el que se destaca los de consumo

con un incremento interanual de 14,64%. Por su parte, los gastos por

intereses se redujeron en 2,88% hasta $2.896 millones, lo que resultó

en un margen neto de intereses de 77,28% (+2,37 p.p.) y un margen

financiero bruto de 78,74% (+1,53 p.p.).

Resultado de imagen para coomuldesa SECTOR PARES

dic-15 dic-16 dic-17 mar-18 dic-18 mar-19 mar-19 mar-19

Rentabilidad del

patrimonio10,39% 9,75% 11,60% 12,70% 6,17% 10,81% 6,68% 7,26%

Rentabilidad del activo 3,08% 2,94% 3,58% 3,60% 1,86% 3,07% 2,41% 2,36%

Margen Neto de

Intereses73,86% 74,05% 73,53% 74,91% 75,19% 77,28% 76,83% 80,09%

Margen Financiero

Bruto76,40% 76,70% 76,90% 77,20% 77,24% 78,74% 77,07% 79,77%

Costos Adm / Ingresos

Int (Eficiencia)48,96% 50,83% 50,28% 52,06% 52,14% 51,91% 50,37% 45,39%

Costos Adm / Margen

Financiero (Eficiencia)56,10% 57,76% 55,79% 60,11% 60,55% 60,31% 61,19% 53,25%

Costos Admin / Act

(Overhead)5,57% 5,94% 6,20% 6,46% 6,25% 6,43% 6,69% 6,41%



De otro lado, al incluir el crecimiento de los gastos operacionales

(+6,94%), junto con la dinámica de las provisiones netas por

recuperación ($539 millones), Coomuldesa registró un crecimiento del

indicador de eficiencia de 0,20 p.p. hasta 30,31% y redujo su utilidad

neta en 8,27% hasta $3.195 millones, con su consecuente impacto

sobre los indicadores de rentabilidad, ROA y ROE19, que decrecieron

en 0,53 p.p. y 1,89 p.p. hasta 3,07% y 10,81%, en su orden.

Value and Risk pondera la favorable evolución de los ingresos

operacionales, así como la continua optimización de las fuentes de

fondeo, aspectos que han favorecido el crecimiento sostenido de los

márgenes neto de intereses y financiero bruto. No obstante, considera

que debe continuar desarrollando mecanismos para el control de los

gastos, en beneficio de sus niveles de eficiencia, al igual que los

procesos de control y seguimiento de la cartera, de tal forma que se

contenga el costo asociado a las colocaciones, más aún al considerar el

mayor deterioro evidenciado en el último año. Aspectos a los cuales

hará seguimiento con el objetivo de determinas su impacto en los

indicadores de rentabilidad.

Sistemas de administración de riesgos. Coomuldesa cuenta los

sistemas y mecanismos de administración de riesgos definidos por la

Superintendencia de Economía Solidaria (SES). Acorde con los

lineamientos regulatorios de los últimos años, estableció un

cronograma a fin de implementar de forma gradual los sistemas que

conforman el Sistema Integral de Administración de Riesgos (SIAR),

de los cuales a la fecha tiene implementado el SARC20 y el Sarlaft21.

Durante 2018 y 2019, para el sistema de riesgo de crédito, se ajustaron

algunas políticas de otorgamiento, conforme al comportamiento de su

cartera y las expectativas de mercado. Asimismo, se robustecieron los

19 Indicadores anualizados. 20 Sistema de Administración de Riesgo de Crédito. 21 Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del

Terrorismo.


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COOPERATIVAS

mecanismos de gestión y seguimiento, por medio de la implementación

del proyecto de Centro de Cobranzas, el cual se estima, entrará en

pleno funcionamiento al finalizar 2019. Dicho centro hará uso de

modelos de priorización de gestión, lo cual contribuirá a procesos más

eficientes, además de generar un apoyo adicional a las oficinas

regionales y centralizar dicho proceso misional.

De otro lado, conforme a la regulación de la SES, en el último año, se

actualizaron las políticas y metodologías tendientes a fortalecer el

Sarlaft. En este sentido, se estima que, durante el presente año, se

implementen modelos de segmentación de clientes y factores de riesgo,

los cuales se soportarán en un aplicativo interno, aspecto que favorece

la prevención y materialización de dicho riesgo

Por su parte, Coomuldesa ha establecido que durante 2019 y 2020,

iniciará la implementación del Sistema de Riesgo de Liquidez (SARL).

Sin embargo, es de mencionar que, actualmente, cuenta con políticas y

metodologías para cuantificar y realizar el seguimiento a los

requerimientos de liquidez, los cuales estima incluir en el sistema.

Mientras que, para SARM22, la entidad pretende implementar

procesos, políticas y metodologías de cuantificación de riesgo durante

2021 y 2022, pues a la fecha no cuenta con ellas, ni con modelos que le

permitan valorar su exposición al riesgo de mercado.

Para la gestión de riesgo operativo, la Cooperativa se apoya en la

Dirección de Operaciones, Gerencia de Riesgos y demás órganos de

control, que facilitan la prevención de riesgos operativos. Al respecto,

la Calificadora estará atenta a la adecuada implementación del

SARO23, la cual se estima termine en 2024, toda vez que este permite

realizar un control adicional sobre las operaciones, además de

favorecer la eficiencia y sostenibilidad del negocio.

Finalmente, de acuerdo con la lectura de los informes de la revisoría

fiscal y auditoría interna, así como las actas de los órganos de

administración y requerimientos del ente regulador, no se evidencian

hallazgos significativos que impliquen incumplimientos a la norma o

que afecten la estructura financiera de la entidad. Sin embargo, existen

algunas oportunidades de mejora tendientes a robustecer las políticas

de otorgamiento y continuar fortaleciendo los mecanismos de

promoción del área comercial.

Contingencias. Según información suministrada, no cursan procesos

jurídicos en contra de la Cooperativa. Sin embargo, se encuentra en

segunda instancia la apelación interpuesta por Coomuldesa,

relacionado con el proceso administrativo con la DIAN por diferencias

en la interpretación y aplicación de la norma, en la liquidación del

impuesto de renta del año gravable 2011. Cabe mencionar que, según

el fallo de primera instancia, el valor de la sanción y liquidación de

impuesto asciende a $2.000 millones, para lo cual y con el fin de

mitigar el impacto, durante 2018 y 2019, Coomuldesa constituyó

22 Sistema de Administración de Riesgo de Mercado. 23 Sistema de Administración de Riesgo Operativo.


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COOPERATIVAS

reservas por $1.150 millones, por lo que en opinión de la Calificadora

existe un riesgo legal moderado.


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COOPERATIVAS

La Cooperativa de Ahorro y Crédito para el

Desarrollo Solidario de Colombia, Coomuldesa

Ltda., fue fundada en 1962 por un grupo de

agricultores y pequeños comerciantes de la

población de Galán (Santander), los cuales se

asociaron con el fin de canalizar las necesidades de

ahorro de sus asociados. Al respecto, la entidad se

ha caracterizado por promover y fortalecer el sector

cooperativo en su zona de influencia, además de

consolidar su posicionamiento en el mercado.

De esta forma, durante el último año, Coomuldesa

implementó una nueva metodología para la

formulación de su Plan Estratégico 2019 – 2023,

cuyo principal objetivo es continuar favoreciendo

los niveles de bienestar social en sus asociados,

mediante una mayor alineación entre las áreas y

objetivos de la Cooperativa. En este sentido, se

reformularon la misión y visión, la cual pretende

mantener a Coomuldesa entre las primeras cinco

cooperativas de ahorro y crédito del País.

Actualmente, Coomuldesa mantiene una

importante presencia en los departamentos de

Santander y Boyacá, por medio de una red de 27

oficinas. Al respecto, ha definido como estrategia

comercial, la apertura de una oficina por año,

además de incursionar en el mediano plazo en

corresponsales cooperativos. Aspectos que

favorecerán su posicionamiento y contribuirán al

continuo crecimiento de su base social.

De otra parte, en el último año, y acorde con el

proceso de centralización de cobranza, se realizó

una modificación en la estructura organizacional,

específicamente, en el Departamento de Cartera, en

el cual se crearon los cargos de coordinador del

centro cobranza, especialista jurídico de cartera y

seis gestores de cobranza. En línea con lo anterior,

actualmente la Cooperativa cuenta con una planta

de personal de 365 empleados.

Value and Risk pondera el fortalecimiento de la

gestión de cobranza en aras de controlar los

indicadores de calidad de cartera y fortalecer su

seguimiento.

Por su parte, la Asamblea General continua como

el máximo órgano de dirección y administración, el

cual es conformado por delegados de los asociados

hábiles de todas las oficinas de la Cooperativa.

Fortalezas

Amplia trayectoria y experiencia en el sector

solidario.

Crecimiento sostenido de su base de asociados,

que favorece la evolución de los aportes y

cuentas de ahorro.

Continua expansión geográfica, así como

políticas destinadas a fortalecer la presencia en

su entorno de influencia.

Apropiados niveles de cobertura de la cartera,

favorecidos por una provisión general mayor a

la requerida.

Adecuados niveles de renovación de CDAT y

porción estable de sus cuentas de ahorro, en

beneficio de sus indicadores de liquidez.

Bajos niveles de concentración de asociados y

deudores, así como de las fuentes de fondeo.

Robustos márgenes de solvencia, que le

permiten apalancar el desarrollo del negocio y

contar con un capital suficiente para absorber

las pérdidas no esperadas en el desarrollo de la

operación.

Tendencia creciente y sostenida del patrimonio,

favorecida por el crecimiento de asociados y la

optimización continua de las políticas

fidelización y retención.

Recursos líquidos suficientes para atender los

compromisos de la operación diaria.

Retos

Cumplir a cabalidad con los planes estratégicos

definidos. Propiciar la correcta implementación del Centro

de Cobranzas, en beneficio de sus indicadores. Continuar ejecutando planes que favorezcan la

diversificación de las fuentes de fondeo, en pro

de minimizar los costos. Reducir el descalce entre sus posiciones activas

y pasivas. Implementar de manera exitosa el Sistema

Integral de Administración de Riesgo. Contener los deterioros de cartera.

Optimizar los niveles de eficiencia de cartera,

en beneficio de la rentabilidad

Mantener en optimización permanente las

metodologías de otorgamiento que permitan

alcanzar menores indicadores de calidad de

PERFIL DE LA COOPERATIVA

FORTALEZAS Y RETOS


FIDUCIARIAS

12



COOPERATIVAS

cartera, especialmente en el segmento

comercial. Continuar robusteciendo los mecanismos de

defensa judicial, con el fin de mitigar impactos

de fallos adversos a la entidad. Continuar trabajando en la diversificación por

sector económico, de tal manera que mitigue

los impactos por riesgo de concentración. Realizar el seguimiento al estricto

cumplimiento de las políticas de originación,

que beneficien el comportamiento de la cartera.

Provisiones. Al cierre de 2018, el gasto por

provisiones ascendió a $7.248 millones, con un

crecimiento anual de 65,70%, impactado por la

constitución de las provisiones de la cartera de

Coopcentral, que ascendieron a cerca de $1.926

millones (sin incluir provisión general), aunado a la

dinámica de las colocaciones.

Por su parte, los ingresos por recuperación

totalizaron $2.093 millones (+16,28%), con lo cual

el gasto neto se ubicó en $5.155 millones, con un

crecimiento de 100,25%. Lo anterior, conllevó a

que el indicador de eficiencia de cartera24

ascendiera a 14,12% (+6,52 p.p.), nivel superior al

registrado por el sector (9,09%) y los pares

(12,72%)

Al cierre del primer trimestre de 2019, el gasto

neto de provisiones ascendió a $539 millones,

frente a los $152 millones del año anterior. Con lo

cual el indicador de eficiencia se situó en 5,47%,

frente al 1,70% del año anterior.

Si bien, la Calificadora pondera los esfuerzos de la

Cooperativa destinados a mantener una provisión

general del 5%, superior a lo exigido por la

regulación (1%), evidencia que el mayor deterioro

de la cartera impacta de manera importante los

niveles de eficiencia y rentabilidad de la operación.

Por lo anterior, considera fundamental que la

entidad continúe ejecutando las acciones necesarias

a fin de contener dichos deterioros, en beneficio del

comportamiento de las cosechas.

24 Provisiones netas de recuperación/ Margen neto de intereses.

Cartera comercial. El segmento comercial se

constituye como la principal cartera de

Coomuldesa (46,88%) con un saldo a marzo de

2019 de $152.765 millones y un crecimiento

interanual de 9,74%, superior al del sector (6,75%),

aunque inferior al de sus pares (23,68%). Esto

gracias a las estrategias de colocación y la compra

de cartera a Coopcentral, de la cual recibió, en

noviembre de 2018, un saldo por $6.698 millones.

Por su parte, dada la calidad de la cartera

comprada, así como el deterioro de algunos

créditos del sector constructor, el indicador de

calidad por riesgo se ubicó en 9,34%, superior al de

los grupos de referencia, aunque levemente inferior

al observado el mismo mes del año anterior

(9,51%). Situación similar a la presentada en el

indicador de temporalidad que pasó de 7,74% a

7,41%.



De otro lado, el indicador de cobertura por

calificación (sin considerar la provisión general) se

situó en 24,33%, con un incremento de 6,61 p.p.

No obstante, se mantiene con oportunidades de

mejora frente al sector (45,18%) y pares (39,15%).



Cartera de consumo. Al cierre del primer trimestre

de 2019, la cartera de consumo alcanzó $127.017

millones, con un crecimiento de 20,61% y una

PERFIL FINANCIERO

CARTERA DE CRÉDITO


FIDUCIARIAS

13



COOPERATIVAS

participación de 38,98%, asociado a las estrategias

orientadas a dinamizar en pensionados y

asalariados, así como por la compra del último año.

Gracias a ello, logró variaciones superiores a las

del sector (+8,85%) y pares (+14,95%).

A pesar de lo anterior, se evidenció un mayor

crecimiento de la cartera riesgosa (+52,29%), lo

que conllevó a un deterioro del indicador de

calidad por calificación que ascendió a 3,29%

(+0,68 p.p.). No obstante, se mantiene inferior al

del sector (4,75%) y el grupo par (5,11%). Por su

parte, el indicador de temporalidad se incrementó

0,52 p.p. hasta situarse en 2,40%.



De otro lado, en línea con el deterioro de la cartera

y la dinámica de las provisiones (+43,74%), el

indicador de cobertura por calificación se

incrementó a 29,60% (+6,68 p.p.). No obstante,

con una importante brecha frente a los grupos de

referencia25.



Cartera de microcrédito. Entre marzo de 2018 y

2019, la cartera de microcrédito creció 7,96% hasta

$46.095 millones (14,14% de la cartera bruta),

dinámica superior a la presentada por el sector

(+4,53%) y los pares (+1,96%).

Es de anotar que dicho segmento registró el

principal deterioro, toda vez que el indicador de

25 Sector 10,21% y pares 12,93%.

calidad ascendió de 4,27% a 7,90%, producto de un

crecimiento de cartera riesgosa de 67,18%.

Asimismo, el indicador de calidad por

temporalidad se situó 6,54% con un aumento de

2,27 p.p. Lo anterior, principalmente como

resultado de la calidad de la cartera recibida por

Coopcentral ($5.595 millones) que registraba un

indicador de 21,79%.



Por su parte, el indicador de cobertura por calidad

(sin considerar la provisión general) se ubicó en

49,64% con una variación de -0,05 p.p., con

oportunidades de mejora frente a lo observado por

su grupo de referencia.



Tesorería. A marzo de 2019, el portafolio de

inversiones de Coomuldesa totalizó $67.456

millones, con un decrecimiento interanual de

14,15%, producto del pago de la operación de

compra de cartera.

En el último año, la estrategia de inversión estuvo

enfocada en títulos de corto plazo (no mayor a 120

días), a fin de disponer de los recursos para

requerimientos de capital y fondear la colocación

de cartera proyectada. En este sentido, el portafolio

está compuesto, principalmente, por CDTs

(96,55%), con calificaciones mínimo de A+.

INVERSIONES Y TESORERÍA


FIDUCIARIAS

14



COOPERATIVAS

Es de anotar que, Coomuldesa ha cumplido a

cabalidad con lo dispuesto en la norma en lo

relacionado con el saldo de Fondo de Liquidez,

toda vez que las cooperativas deben garantizar el

10% de los depósitos y exigibilidades en recursos

líquidos. De esta forma, al cierre de marzo de

2019, el Fondo de Liquidez representó el 10,31% y

en el último año, en promedio, el 10,42%.

Riesgo de crédito. Durante 2018, Coomuldesa

finalizó la implementación del SARC, con lo cual

actualizó las políticas y procedimientos, así como

la debida documentación de las mismas para cada

una de las etapas identificadas (otorgamiento,

seguimiento y recuperación).

Los principales cambios se dieron en la etapa de

otorgamiento, en la cual se automatizó la consulta

en centrales de información, así como los procesos

de estimación de capacidad de pago, por medio de

la implementación de web service, aspectos que

favorecen la simplificación de procesos y mitigan

la materialización de riesgos operativos. Asimismo,

ajustó algunas políticas de otorgamiento con el

objetivo de controlar y mitigar los factores de

concentración de cartera. Es así como, se

definieron límites por grupo familiar, proyectos,

segmentos y destino.

De otro parte, para el seguimiento de la cartera, se

continúa realizando mensualmente análisis sobre la

concentración por deudores, indicadores de calidad

de cartera, comportamiento de las cosechas,

matrices de rodamiento, entre otros.

Finalmente, para la gestión de recuperación,

Coomuldesa realizó ajustes en su estructura

organizacional a fin de dar inicio a la

Centralización de la Cobranza, la cual está en etapa

de pruebas y se estima se implementará a finales de

2019. Dicho proceso se soporta en herramientas

tecnológicas que permiten administrar la

información de manera ágil, además de segmentar

la cartera y priorizar la gestión, dependiendo de las

fases de cobro identificadas.

Value and Risk pondera los esfuerzos de la

Cooperativa por lograr un continuo

robustecimiento de las metodologías de

otorgamiento y seguimiento, aspectos que le

permiten anticiparse a deterioros de la cartera que

puedan impactar de manera significativa sus

indicadores y estados de resultados. Asimismo,

destaca las acciones encaminadas a controlar y

reducir los indicadores de mora, junto con modelos

de prospección que facilitan el conocimiento del

perfil de riesgo de potenciales clientes.

Riesgo de liquidez. Para la medición de este tipo de

riesgo, Coomuldesa se apoya en el aplicativo

SEGAF (desarrollo in-house), por medio del cual

monitorea los requerimientos de capital para plazos

determinados, además de realizar pruebas de stress

y back testing de manera mensual. Dichos

escenarios contemplan un menor porcentaje de

renovación de depósitos, disminución de aportes

sociales y la restricción de nuevas captaciones.

Adicionalmente, lleva acabo la gestión de activos y

pasivos, a través del cálculo del IRL, que se

complementa del monitoreo de las fuentes de

fondeo, alertas tempranas y reportes y

seguimientos periódicos al Consejo de

Administración. A pesar de que Coomuldesa no ha

implementado el Sistema de Administración de

Riesgo de Liquidez (SARL), ha desarrollado

políticas y limites que son objeto de revisión y

seguimiento con el fin de ser incluidas una vez se

dé inicio al sistema.

Riesgo operativo. De acuerdo a la información

suministrada, Coomuldesa planea implementar el

Sistema de Administración de Riesgo Operativo

(SARO) durante 2023 y 2024. No obstante, para

mitigar la materialización de riesgos operativos se

apoya en la Dirección de Operaciones, el Área de

Riesgos y los órganos de control, los cuales

garantizan la calidad de los procesos y controlan

las operaciones diarias del negocio, a fin de

identificar que estas se encuentren alineadas a las

políticas definidas por la Administración.

En este sentido, la Cooperativa genera reportes e

informes periódicos, realiza seguimiento a los

procesos internos y lleva a cabo la conciliación de

depósitos de ahorros, efectivo, liquidez, entre otros.

Riesgo de Lavado de Activos (LA) y Financiación

del Terrorismo (FT). Conforme a la regulación

expedida por a la SES, en el último año, la

Cooperativa actualizó las políticas y metodologías

que favorecen la prevención y mitigación de este

tipo de riesgo. Es así como, se fortalecieron los

SISTEMA DE ADMINISTRACIÓN DE

RIESGOS


FIDUCIARIAS

15



COOPERATIVAS

procesos de conocimiento y segmentación de

clientes, este último a partir de un aplicativo local

que permitirá automatizar los procesos y mitigar la

materialización de riesgos operativos.

De otra parte, Coomuldesa ha establecido un

sistema de alertas, mapas de riesgos y definición de

controles, que junto a herramientas tecnológicas

como VIGIA, y Gescoop (Core del negocio),

favorecen la identificación de operaciones

inusuales y la segmentación por niveles de riesgo.

Es de anotar que, con el fin de lograr un continuo

robustecimiento del sistema y crear una cultura

enfocada en la prevención, se realizan continuas

capacitaciones al recurso humano y se

establecieron esquemas para la actualización de la

base de datos de los asociados.


COOPERATIVAS

16

dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 mar-18 mar-19Sector

(mar-19)

Pares

(mar-19)

BALANCE (cifras en $ millones)

ACTIVOS 318.437 345.865 372.949 404.779 392.320 421.639 14.430.697 1.479.040

DISPONIBLE 15.046 29.676 53.526 28.068 26.506 30.302 971.157 110.573

INVERSIONES 67.422 53.250 27.051 47.738 78.570 67.456 987.582 35.639

CARTERA DE CREDITOS 221.867 245.575 274.164 308.590 268.936 303.336 11.419.909 1.219.603

CARTERA DE CREDITOS BRUTA 235.963 261.584 292.144 330.596 287.211 325.877 0 0

OTROS ACTIVOS 14.103 17.364 18.208 20.383 18.309 20.545 1.049.489 113.225

PASIVOS 224.045 241.666 257.699 283.001 277.504 298.708 9.143.088 988.865

DEPOSITOS Y EXIGIBILIDADES 216.080 233.242 248.314 272.093 264.228 284.663 7.905.022 804.794

AHORRO 102.290 111.805 109.839 117.100 114.252 120.896 3.057.858 430.346

CDT 113.790 121.437 138.475 154.993 149.976 163.767 4.847.164 374.448

CRÉDITOS OTRAS INSTITUCIONES CRÉDITO 2.412 3.658 5.345 6.101 5.448 6.174 597.394 132.043

FONDOS SOCIALES Y MUTUALES 320 390 128 180 2.730 1.585 328.334 13.929

OTROS 5.233 4.376 3.912 4.628 5.099 6.286 312.338 38.099

PATRIMONIO 94.393 104.198 115.250 121.777 114.816 122.932 5.287.609 490.175

CAPITAL SOCIAL 30.032 33.247 36.616 40.036 37.148 40.660 3.209.758 208.375

RESERVAS 51.615 56.616 61.792 69.326 69.326 73.059 1.440.220 237.063

FONDOS DE DESTINACIÓN ESPECIFICA 264 280 286 313 1.670 1.545 200.129 19.092

SUPERAVIT 2.677 0 0 0 0 0 2.780 20

RESULTADO DEL EJERCICIO 9.805 10.156 13.368 7.516 3.483 3.195 86.216 8.667

OTROS 0 3.900 3.189 4.586 3.189 4.473 348.507 16.958

PASIVOS Y PATRIMONIO 318.437 345.865 372.949 404.779 392.320 421.639 14.430.697 1.479.040

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS (cifras en $ millones)

INGRESOS INTERESES 36.213 40.404 46.013 48.541 11.886 12.747 467.584 50.981

GASTO INTERESES 9.464 10.486 12.179 12.044 2.982 2.896 108.334 10.148

MARGEN NETO DE INTERESES 26.749 29.918 33.834 36.497 8.904 9.851 359.250 40.833

INGRESOS FINANCIEROS DIFERENTES DE INTERESES 5.155 5.953 7.919 5.568 1.448 1.188 31.808 3.489

GASTOS FINANCIEROS DIFERENTES DE INTERESES 300 315 280 269 58 67 6.154 871

MARGEN FINANCIERO BRUTO 31.604 35.556 41.473 41.796 10.294 10.972 384.903 43.450

COSTOS ADMINISTRATIVOS (SIN DEPR Y AMORT) 17.729 20.537 23.137 25.310 6.188 6.617 235.511 23.139

PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION 2.174 2.310 2.574 5.155 152 539 31.874 3.967

MARGEN OPERACIONAL ANTES DE DEPR Y AMORT 11.702 12.709 15.762 11.332 3.955 3.816 117.518 16.345

MARGEN OPERACIONAL NETO DESPUES DE DEPR Y AMORT 10.698 12.017 14.921 10.429 3.743 3.558 107.724 14.876

GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO 9.805 10.156 13.368 7.516 3.483 3.195 86.216 8.667

COOMULDESA

Estados Financieros

COOPERATIVAS

17

Item dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 mar-18 mar-19Sector

(mar-19)

Pares

(mar-19)

RENTABILIDAD Y EFICIENCIA

ROE 10,39% 9,75% 11,60% 6,17% 12,70% 10,81% 6,68% 7,26%

ROA 3,08% 2,94% 3,58% 1,86% 3,60% 3,07% 2,41% 2,36%

Margen Financiero / Activos 9,92% 10,28% 11,12% 10,33% 10,92% 10,82% 11,10% 12,28%

Margen neto de intereses 73,86% 74,05% 73,53% 75,19% 74,91% 77,28% 76,83% 80,09%

Margen Financiero Bruto 76,40% 76,70% 76,90% 77,24% 77,20% 78,74% 77,07% 79,77%

Rendto de Cartera (Ingresos por Int / Cartera Bruta) 15,35% 15,45% 15,75% 14,68% 17,61% 16,59% 16,35% 16,48%

Costos adm / Activos (Overhead) 5,57% 5,94% 6,20% 6,25% 6,46% 6,43% 6,69% 6,41%

Costos adm / Margen Fin Bruto (eficiencia) 56,10% 57,76% 55,79% 60,55% 60,11% 60,31% 61,19% 53,25%

CALIDAD DE ACTIVOS

Composición de la cartera

% Cartera Vivienda / Total cartera 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 5,04% 1,16%

% Cartera Comercial / Total cartera 51,85% 50,64% 49,06% 47,34% 48,47% 46,88% 11,07% 4,51%

% Cartera Consumo / Total cartera 29,56% 32,48% 36,15% 38,45% 36,67% 38,98% 76,32% 74,79%

% Cartera Microcrédito / Total cartera 18,59% 16,88% 14,79% 14,22% 14,87% 14,14% 7,57% 19,54%

Indicadores de calidad de cartera

Calidad por Calificación (Total) 4,72% 4,21% 4,92% 6,47% 6,32% 6,78% 5,25% 5,77%

Cartera C, D y E / Cartera Bruta 3,45% 3,13% 3,28% 4,43% 3,52% 4,57% 3,94% 4,40%

Calidad por Calificación (Comercial) 7,25% 6,22% 7,09% 8,80% 9,51% 9,34% 7,29% 4,23%

Calidad por Calificación (Consumo) 1,15% 1,45% 2,15% 3,10% 2,61% 3,29% 4,75% 5,11%

Calidad por Calificación (Microcrédito) 3,36% 3,51% 4,48% 7,82% 5,10% 7,90% 8,06% 8,53%

Calidad por Calificación (Vivienda) N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. 4,16% 8,15%

Indicadores de cobertura de cartera

Cubrimiento por Calificación (Total) 125,00% 143,34% 122,80% 99,35% 98,23% 98,04% 81,28% 89,47%

Cubrimiento por Calificación (Consumo) 2,58% 2,97% 2,70% 2,08% 2,27% 2,14% 10,21% 12,93%

Cubrimiento por Calificación(Comercial) 14,11% 22,74% 20,26% 21,40% 17,72% 24,33% 45,18% 39,15%

Cubrimiento por Calificación (Microcrédito) 58,43% 52,93% 47,89% 46,14% 49,69% 49,64% 70,34% 73,38%

Cubrimiento por Calificación (Vivienda) N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. 25,18% 8,56%

Cobertura C, D y E 25,93% 33,03% 30,83% 31,98% 33,75% 35,37% 36,22% 38,20%

INDICADORES DE CAPITAL

Capital social / Patrimonio 31,82% 31,91% 31,77% 32,88% 32,35% 33,08% 60,70% 42,51%

Capital Min / Capital Social N.A. 82,95% 80,59% 78,05% 84,12% 81,47% 53,38% 55,13%

Quebranto patrimonial 314,31% 313,41% 314,75% 304,17% 309,08% 302,34% 164,74% 235,24%

PASIVO TOTAL

Cuenta Ahorro / Pasivo Total 45,66% 46,26% 42,62% 41,38% 41,17% 40,47% 33,44% 43,52%

CDT / Pasivo Total 50,79% 50,25% 53,74% 54,77% 54,04% 54,83% 53,01% 37,87%

Créditos / Pasivo Total 1,08% 1,51% 2,07% 2,16% 1,96% 2,07% 6,53% 13,35%

INDICADORES DE LIQUIDEZ

Activos Líquidos / Total Activo 13,95% 15,82% 21,61% 14,22% 13,93% 14,28% 9,36% 5,96%

Activos Líquidos / Total Depósitos + Exigibil idades 20,55% 23,46% 32,45% 21,16% 20,68% 21,15% 17,09% 10,96%

Activos Líquidos / Patrimonio 47,05% 52,52% 69,91% 47,27% 47,59% 48,97% 25,56% 18,00%

COOMULDESA

INDICADORES FINANCIEROS

Una calificación de riesgo emitida por Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún

momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de

pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La

información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas. Por ello, la Calificadora no asume

responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Las hojas de vida de los miembros del Comité

Técnico de Calificación se encuentran disponibles en la página web de la Calificadora www.vriskr.com


cooperativa de ahorro y crÉdito para el …ascendió a $122.932 millones, con un crecimiento...

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