contratos forward, futuros opciones swaps
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8/13/2019 Contratos Forward, Futuros Opciones Swaps
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http://www.efxto.com/diccionario/f/3753-forward-contrato-a-plazo
Qu es un forward?
En finanzas, un contrato a plazoo forwardes un contrato no normalizadoentre dos partes para comprar o
vender unactivoen una fecha futura determinada y a un precio acordado en el presente.
Es underivado financieroque contrasta con un contrato al contado, que es un acuerdo para comprar o vender
unactivoen el presente. La parte del contrato que compra el activo subyacente asume unaposicinen largo,
mientras que lacontraparteasume una posicin en corto. El precio acordado se denomina precio de entrega o
deliquidacin,que es igual al precio acordado en el momento de la celebracin del contrato.
Forward, al igual que otros valores derivados, se puede utilizar para cubrir el riesgo (muy comn para cubrir
elriesgo cambiario), como un medio de especulacin, o para tomar ventaja de un activo sensible al tiempo.
El forward es un contrato parecido a uncontrato de futuros,con las siguientes diferencias:
Los contratos a plazo (forward) no cotizan en bolsa
Los contratos de futuros son derivados financieros estandarizados
Los contratos a plazo sonderivados OTC(over the counter)
Rentabilidad de un forward
El valor de una posicin forward cuando el contrato alcanza su madurez depende de la relacin entre el precio
de entrega (K) y el precio spot subyacente (ST) en ese momento.
Para unaposicin largaeste valor es:f T=f S T-K
Para una posicin corta, es:f T=K- S T
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Cmo funciona un forward?Supongamos que Paco desea comprar una casa dentro de un ao. Al mismo tiempo, Mara posee en la
actualidad una casa de 100.000 que desea vender dentro de un ao. Ambas partes podran firmar un
contrato a plazo o forward. Supongamos que ambos estn de acuerdo en el precio de venta en el plazo de un
ao de 104.000euros.Paco y Mara han firmado un contrato a plazo o forward. Paco ha entrado en largo
mientras que Mara tiene la posicin en corto.
Se llamar precio o cotizacin al contado(spot) al valor actual de 100.000 y precio ocotizacin a
plazo(forward) al precio futuro de liquidacin del contrato, en este caso 104.000.
Dentro de un ao, la fecha establecida en el contrato, supongamos que el precio spot de la casa de Mara es
de 110.000, segn el mercado actual. Mara se ve obligada a vender la casa a Paco por 104.000 por el
acuerdo pactado un ao antes. Paco tiene una ganancia de 6.000, que es la diferencia entre el precio actual
y el precio que paga. Por el contrario, Mara tiene una prdida potencial de 6.000 y un beneficio real de
4.000.
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entre la compra del activo hoy y comprar el activo en un determinado plazo. Por lo tanto, ambos deben costar
lo mismo en trminos de valor presente.
Para un activo que genera ingresos conocidos,la relacin se convierte en:
Discreto:F0= (S0-I)erT
Continuo:F0= S0e(r- q)T
dondeI = IeT1t1es el valor presente de los ingresos discretos en el tiempo t 1< Ty qes la rentabilidadcontinua por dividendo a lo largo de la vida del contrato. Cuando un activo genera ingresos, hay un beneficio
si mantienes dicho activo y por ello este beneficio (Io Q) se debe restar para reflejar este beneficio. Un
ejemplo de un activo de beneficios discretos puede ser un valor, un activo de rendimiento continuo podra ser
un ndice burstil.
Los activos de inversin que son commodities(productos o mercancas), tales como oro y plata, tienen
costes de almacenamiento que tambin deben ser considerados. Los costes de almacenamiento pueden ser
tratados como "renta negativa". Por tanto, con los costos de almacenamiento, la relacin se convierte en:
Discreta:F0= (S0+ U)erT
Continuo:F0= S0e(r
+ u)T
donde U = UeT1t1es el valor presente de los costes de almacenamiento a fecha de t1< Ty ues el costede almacenamiento proporcional al precio de la mercanca, y por lo tanto, es una "rentabilidad negativa".
Debido a los costes de almacenamiento, el precio final ser ms alto, es decir, tenemos que aadir estos
costes al precio spot.
Activos de consumo
Los activos de consumo suelen ser productos y materias primas utilizadas como fuente de energa o en un
proceso de produccin, por ejemplo, el petrleo crudo o el hierro. Se puede sentir que hay un beneficio en la
posesin material de la mercanca en el inventario en lugar de poner el activo en un forward. Estos beneficiosincluyen la capacidad de sacar provecho de la escasez temporal del producto y la capacidad de mantener en
funcionamiento un proceso de produccin, este beneficio se conoce como el " rendimiento de conveniencia".
Por lo tanto, para activos de consumo, la relacin entre spot y forward es la siguiente:
Costes de almacenamiento discreto: F0= (S0+ U)e(r - y)T
Gastos permanentes de almacenamiento: F0= S0e(r + u - y)T
Dondeyes el rendimiento de conveniencia durante la vida del contrato. Ya que el rendimiento de
conveniencia proporciona un beneficio al titular del bien, pero no al titular del contrato forward, se puede
modelar como una especie de "rentabilidad por dividendo". Sin embargo, es importante tener en cuenta que el
rendimiento por conveniencia no es un beneficio en metlico, sino que refleja las expectativas del mercado
sobre la futura disponibilidad de la mercanca. Si hay bajos niveles de inventarios de la mercanca, implicar
una mayor probabilidad de escasez, lo que se traduce en un mayor rendimiento por conveniencia. Cundo
existen altos niveles de inventarios para la mercanca se dar el caso contrario, un menor rendimiento por
conveniencia.
Coste de retencin
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Respecto de su configuracin, los contratos de swap contienen especificaciones sobre lasmonedas en que se harn los intercambios de flujos, las tasas de inters aplicables, as comouna definicin de las fechas en las que se har cada intercambio y la frmula que se utilizarpara ese efecto.
El tipo de swap ms comn es el de tasas de inters, mediante el cual se intercambian flujosde intereses en una misma moneda en ciertas fechas previamente convenidas: Una parte paga
flujos de intereses aplicando una tasa de inters fija sobre un cierto monto nocional y recibeflujos de intereses aplicando una tasa fluctuante sobre ese mismo monto nocional. Lacontraparte recibe los intereses calculados de acuerdo a la tasa fija y paga los intereses a latasa fluctuante, sobre el mismo monto y en las mismas fechas. Tpicamente, este tipo de swapse utiliza para transformar flujos de caja a tasa fija en flujos de caja a tasa fluctuante oviceversa.
Un swap de moneda extranjera opera de manera similar, slo que el intercambio de flujos sehace en funcin del tipo de cambio de dos monedas y, en la estructura bsica, la tasa de intersque entra en la frmula de clculo es fija para ambas partes. Se utilizan para transformar flujosde caja en moneda extranjera en flujos de caja en pesos chilenos (o en otra moneda) oviceversa.
Cmo opera el swap?
Supongamos que la "Empresa A" tiene una deuda de $100 millones a 5 aos con pagos deintereses a una tasa fluctuante (por ejemplo, LIBOR anual ms un margen de 1%). Ante esasituacin, se corre el riesgo de que dicha tasa suba y, por lo tanto, deba gastar ms dinero enintereses.
Para evitar ese riesgo, la "Empresa A" acude a un banco para contratar un swap, mediante elcual se obliga a pagar intereses a tasa fija al banco (por ejemplo, de 8% anual) por $100millones a 5 aos plazo; vale decir, sobre un nocional del mismo monto y por el mismo perodode la deuda que ella tiene a la tasa fluctuante ya sealada. El swap adems obliga al banco apagarle a la empresa al monto de intereses que corresponda a la tasa fluctuante, en formaanual.
De ese modo, en trminos netos, la empresa quedar pagando intereses a la tasa fija delswap ms el margen de 1%; es decir, en la prctica habr cambiado una deuda a tasafluctuante por una deuda a tasa fija.
Para entender mejor ese resultado, es conveniente examinar qu sucede con los flujosasociados a la operacin:
Como se observa en el esquema, la "Empresa A":
1. Paga un 8% anual sobre $ 100 millones, durante 5 aos, al banco con el cual contrat el
swap.2. Recibe del banco con el cual contrat el swap intereses sobre el mismo monto de
acuerdo a la LIBOR. .3. Paga LIBOR + 1% a su acreedor
Como se ve en este ejemplo, la "Empresa A" est comprometida a pagar LIBOR ms unmargen de 1% por la deuda de $ 100 millones. Debido a que gracias al swap contratado recibeel valor equivalente a LIBOR de parte del banco, en trminos netos, queda pagando el margende 1% que se suma al 8% que paga al swap, por lo que la Empresa A termina pagando una tasade inters fija de 9% y elimina el riesgo de que aumente la tasa fluctuante.
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El trmino swap proviene del ingls "to swap": intercambiar. Es un producto derivado financiero y se
trata de un contrato de intercambio de flujos financieros entre dos partes, que son generalmente bancos o
instituciones financieras.
El acuerdo del swap define las fechas en las que los flujos dedinerodeben ser pagados y la forma en la
que son calculados. Usualmente en el momento en que el contrato es iniciado, al menos una de las series
de flujos de efectivo es determinada por una variable aleatoria o incierta como una tasa de inters, tasa
de cambio,preciode productos bsicos, etc.
Los swaps pueden ser utilizados para cubrir ciertos riesgos como el riesgo de tasa de inters, o para
especular sobre los cambios enla direccinesperada de los precios subyacentes.
Los swaps fueron introducidos por primera vez en 1981 cuando IBM y el Banco Mundial hicieron un
acuerdo swap.
Hoy en da, los swaps estn entre los contratos financieros ms negociados en el mundo: el monto total
de intercambios de tasas de inters y dedivisasfu de ms de 427 trillones de dlares en 2009, de
acuerdo con la Asociacin Internacional de Swaps y Derivados, ISDA, por sus siglas en ingls. La
mayor parte de este monto es realizado con swaps de tasas de inters.
Existen muchos tipos de swaps, pero los cinco ms importantes son swaps de tasas de inters, swaps de
monedas, swaps de crditos, swaps de productos bsicos y swaps de acciones.
Swaps de tasas de inters: conocido en ingls como "plain vanillainterest rate swap", intercambia los
intereses de un prstamo o depsito hipottico a tasa variable contra intereses a tasa fija.
Swaps de monedas: "Cross currency swap", con el que se intercambian tasas de inters a mediano o
largo plazo denominadas en dos monedas diferentes.
Swaps de crditos: intercambia una proteccin sobre el riesgo de crdito de un emisor de obligaciones
contra pagos peridicos y regulares a lo largo de la duracin del swap.
Swap de productos bsicos o materias primas: intercambia un precio fijo, determinado al momento de la
conclusin del contrato contra un precio variable, en general calculado como el promedio de un ndice
sobre un periodo futuro.
Los swaps son contratos por los cuales dos partes se comprometen a intercambiar una serie de
cantidades dedineroen fechas futuras determinadas mediante una frmula que debe ser igual a la
diferencia entre los flujos de caja generados por dos operaciones financieras diferentes. Un swap es un
contrato entre dos empresas que cambian la deuda contrada en un pas extranjero por una del pas de
origen y as recprocamente, donde se cumple, la empresa endosa su deuda e intereses en l amonedade la
contraparte y la contraparte endosa su deuda e intereses en la moneda de la primera.
Lo que hace el swap es intercambiar los flujos de caja generados en una operacin financiera, por los
flujos de caja generados en otra operacin financiera.
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Sirven para administrar el riesgo sobre el crdito a travs de la medicin y determinacin delpreciode
cada uno de los subyacentes (tasa de inters, plazo, moneda y crdito). Estos riesgos pueden ser
transferidos a un tenedor de manera ms eficaz, permitiendo as, un acceso al crdito con un menor
costo. Sin embargo se podra afirmar que el riesgo crediticio no es otra cosa ms que un riesgo de
incumplimiento posible.Existen los Swap de tasas, dedivisas,y de tasas y divisas.
Algunas caractersticas:
Son operaciones con cumplimiento en un futuro.
Cubren los riesgos contra movimientos adversos de tasas y precios.
Los Swaps de divisas tienen la ventaja de que cada parte puede obtener los fondos
requeridos de una forma ms barata que si los hubiese conseguido directamente en el
mercado. Permite una gestin activa de las deudas de la empresa al permitir alterar el perfil
de los intereses de las mismas.[1]
En el caso del impago o cumplimiento de una parte, la contraparte tendr un riesgo crediticio
hasta el punto de que la divisa que haya sido permutada se haya depreciado con respecto a
la otra.
Puede ser imposible o muy caro finalizar el swap si cambian las condiciones del mercado.
El swap evita la compra y la venta de los propios instrumentos de deuda, por lo que puede
eludir consecuencias como los costes de transaccin, los efectos fiscales y las limitaciones
legales.
Los pagos efectivos derivados de un swap son el resultado de la diferencia neta entre dos
cantidades. por lo que presentan unas caractersticas de riesgo de crdito superiores a las de
la compra y la venta directa de instrumentos de deuda.
Un Interest rate swap (IRS) es un tipo de acuerdo entre dos partes, sobre la base de la previsin de las
variaciones de inters que pueden producirse a medio plazo. Se trata de un acuerdo en el que cada parte
se compromete a hacerle a la otra pagos peridicos futuros. Cada una de las partes contratantes tienen
diferentes preferencias con respecto al inters, siendo una de ellas el pagador fijo y la otra el pagador
variable. El primero realiza los pagos a un inters fijo determinado, mientras que al pagador variable le
toca hacer los pagos a un inters variable, como por ejemplo el Euribor. En este caso, la cuanta de los
pagos est determinada por el ndice de referencia.
Los pagos a realizar por las partes contratantes del IRS se calculan en funcin de un importe nominal
terico, esto es, una base para el clculo y de un tipo de inters fijo, independientemente de que el
pagador sea fijo o variable, calculndose las liquidaciones en funcin de las diferencias entre los tipos dereferencia y los que se hubieran fijado en las clusulas del contrato.
Los IRS, al igual que otros productos financieros, presentan algunas ventajas e inconvenientes, que
siempre se han de tener en cuenta. Por lo que a las ventajas se refiere, destaca el hecho de que nos
permite limitar un tipo de inters mximo, al permitirnos transformar un tipo variable a un tipo fijo. Esta
ventaja es interesante cuando tenemos el papel de pagadores y los tipos de inters manifiestan una
tendencia al alza. Si somos cobradores y nos encontramos en este entorno, entonces un IRS nos
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permitir hacer lo contrario, esto es, transformar un inters fijo en un tipo variable, de modo que
maximicemos los rendimientos de la inversin realizada. Si los tipos de inters tienen una tendencia a la
baja, entonces podremos, si tenemos el papel de pagadores, transformar un inters fijo en uno variable y,
viceversa, si desempeamos el rol de cobradores, transformar el tipo variable en un tipo fijo.
Por su parte, los IRS tambin tienen al menos un inconveniente importante, a saber, dado que las partesse comprometen a medio y largo plazo con la realizacin de una serie de pagos peridicos, las
liquidaciones, se enfrentan al peligro de que estas puedan ser perjudiciales, lo que implica cargar con
este perjuicio durante un periodo de tiempo demasiado largo.
El "carry trade" es una estrategia utilizada en el mercado de compraventa de divisasque consiste en
aprovechar las diferencias en las tasas de inters de unamoneday otra. Es una forma de arbitraje
financiero (el aprovechar las diferencias de precios entre mercados).
La estrategia se lleva a cabo de la siguiente manera: Un inversionista pide prestados 1,200,000 Yenes
denominados en una tasa de inters baja (digamos, 1%). Con esedinero,el inversionista hace una
inversin a un plazo de un ao, convirtiendoel dineroauna divisa con tasa de inters ms alta (por
ejemplo, 10,000 dlares al 5%). El tipo de cambio Yen / Dlar ser 120 yenes por cada dlar.
Al trmino del plazo de la inversin, si las dos divisas siguen guardando la misma proporcin una
respecto a la otra (es decir, si el tipo de cambio es el mismo), el inversionista cobra su inversin ms el
inters (10,500 USD) y despus compra con esa suma la divisa que tiene la tasa de inters baja de nuevo
(1,260,000 Yenes). Al final, el inversionista se ha quedado con ese 5% de inters menos el inters
cobrado por el prstamo, derivado de la diferencia depreciode cada moneda. Es un retorno sobre la
inversin que llega "gratis", es decir, solamente como producto de esa diferencia.
Al concretarse la operacin final, el especulador estar vendiendo Yenes y contribuyendo a que se
deprecie esta moneda. Por lo tanto, se vuelve ms atractivo el realizar un carry trade, al bajar el valor de
la moneda con la tasa de inters ms baja. Entre ms personas realicen este arbitraje entre esas dos
monedas, se volver ms y ms atractivo hacerlo, ya que al subir la demanda por dlares, estos se
apreciarn respecto al Yen.
El carry trade es una estrategia potencialmente riesgosa. Toda operacin con divisas que apueste a un
tipo de cambio es susceptible de incurrir en prdidas si el tipo de cambio se mueve de manera
desfavorable. En el escenario descrito arriba, de apreciarse mucho el Yen respecto al Dlar, el
inversionista tendra que enfrentarse a la posibilidad de tener que perder la inversin por completo. Elriesgo de esta estrategia cuando se lleva a cabo en proporciones enormes es que puede contribuir a que el
mercado de divisas se distorsione, alterando el valor real de una moneda debido de este tipo de
especulacin.Cedulas de inversin
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Las cdulas de inversin son activos financieros. Son emitidas por una entidad que busca obtener
liquidez antes de la fecha de pago de una deuda que tienen hacia l, con el beneficio para el inversionista
que las adquiere del pago de una tasa de inters.
Son considerados activos de alta calidad ya que estn garantizados por la deuda existente. Para la entidad
que las emite es un medio para financiarse a bajo costo y con bajo riesgo. La entidad puede emitircdulas de inversin por un mximo de 80% del monto de la deuda, segn es establecido legalmente.
A nivel de un pas las cdulas de inversin forman parte de ladeuda pblica,que el Estado emite con el
objetivo de obtener recursos del sector privado que son colocados en la banca central.
Las cdulas de inversin son ttulos de ingreso fijo adquiridos con la intencin de mantenerlos hasta su
fecha de vencimiento. A partir de esta definicin, podemos deducir que existen dos condiciones para
poder definir las cdulas que se poseen como cdulas de inversin:
Solo las cdulas con ingreso fijo (ingreso fijo a la emisin en funcin de un parmetro determinado)
pueden ser clasificadas dentro de las cdulas de inversin.
El banco debe tener la firme intencin de guardar los ttulos de forma prolongada, normalmente hasta sufecha de expiracin, esto se logra disponiendo del financiamiento suficiente para poder mantenerlos
hasta su vencimiento.
As, los bancos que compran cdulas de inversin deben tener los medios que les permitan:
- Mantener y conservar efectivamente las cdulas hasta su vencimiento, a travs de la obtencin de los
recursos destinados para comprar y financiar los ttulos. El banco debe entonces justificar que dispone de
estos recursos o de acuerdos de refinanciamiento. Se trata de una cobertura duradera.
- Protegerse de forma permanente contra las depreciaciones de las cdulas debidas a las variaciones de
las tasas de inters. Se trata de una cobertura del riesgo de fluctuaciones en la tasa que puede ser
asegurada. Con la ayuda de instrumentos financieros negociados en mercados organizados, si la
cobertura est hecha sobre un periodo ms corto que el de los ttulos cubiertos, el establecimiento debe
estar en medida de renovar esos contratos hasta el vencimiento de las cdulas de inversin cubiertas.
Con la ayuda de contratos de intercambio de la tasa de inters "swap" el tiempo que queda todava por
correr de esos contratos debe ser al menos igual al tiempo de las cdulas de inversin cubiertas.
Qu es un contrato de futu ros?
En finanzas, un contrato de futuros es un contrato normalizado entre dos partes para intercambiar en una
fecha futura, lafecha de vencimiento,unactivoespecfico en cantidades estndares y precio acordado en la
actualidad. Es un tipo de contrato de derivados.Los contratos de futurosse negocian en el mercado de futuros. La parte que acord comprar
elactivosubyacente en el futuro, el "comprador" del contrato, se dice que toma laposicinen "largo"; por su
parte, el "vendedor" toma la posicin en "corto" y es la parte que acuerda vender el activo en el futuro. Esta
terminologa refleja las expectativas de las partes - el comprador espera que el precio del activo vaya a
aumentar, mientras que el vendedor desea o espera que se reduzca.
http://www.gerencie.com/deuda-publica.htmlhttp://www.gerencie.com/deuda-publica.htmlhttp://www.gerencie.com/deuda-publica.htmlhttp://www.efxto.com/diccionario/f/3696-fecha-de-vencimientohttp://www.efxto.com/diccionario/f/3696-fecha-de-vencimientohttp://www.efxto.com/diccionario/f/3696-fecha-de-vencimientohttp://www.efxto.com/diccionario/a/3283-activohttp://www.efxto.com/diccionario/a/3283-activohttp://www.efxto.com/diccionario/a/3283-activohttp://www.efxto.com/diccionario/a/3283-activohttp://www.efxto.com/diccionario/a/3283-activohttp://www.efxto.com/diccionario/a/3283-activohttp://www.efxto.com/diccionario/p/4716-posicionhttp://www.efxto.com/diccionario/p/4716-posicionhttp://www.efxto.com/diccionario/p/4716-posicionhttp://www.efxto.com/diccionario/p/4716-posicionhttp://www.efxto.com/diccionario/a/3283-activohttp://www.efxto.com/diccionario/a/3283-activohttp://www.efxto.com/diccionario/f/3696-fecha-de-vencimientohttp://www.gerencie.com/deuda-publica.html -
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En muchos casos, el activo subyacente de un contrato de futuros no puede ser productos tradicionales - es
decir, para el futuro financiero el activo subyacente puede serdivisas,valores o instrumentos financieros y
activos intangibles o artculos referidos tales como ndices burstiles y tipos de inters.
Mientras que el contrato de futuros especifica una operacin comercial que tiene lugar en el futuro, el mercado
de futuros como institucin tiene el propsito de actuar como intermediario y minimizar el riesgo de
incumplimiento del contrato por cualquiera de las partes. Por ello, cada una de las partes ha de dar una
cantidad inicial de dinero a modo degaranta;a esta cantidad se le llamamargen.Adems, dado que el precio
de los futuros en general cambia a diario, la diferencia entre el precio acordado y el precio de futuros se
liquida tambin diariamente. De esta forma se saca dinero de la cuenta de margen de una parte y se traspasa
a la cuenta de margen de la otra parte, as cada parte tiene el beneficio o prdida diario apropiadamente
reflejado en su cuenta. Si la cuenta de margen cae por debajo de un determinado valor, entonces se produce
una llamada de margen (margin call)y el titular de esta cuenta debe reponer la cuenta de margen. Este
proceso se conoce como ajuste al mercado(mark to market). As, en lafecha de vencimiento,la cantidad
intercambiada no es el precio especificado en el contrato, sino el precio spot (precio al contado actual del
mercado), ya que cualquier ganancia o prdida ya ha sido acreditada previamente mediante el ajuste a
mercado.
Un contrato de futuros tiene muchas similitudes con un contrato a plazo (forward). Un forward es como un
futuro en el que se especifica el intercambio de bienes por un precio determinado en una fecha futura
determinada. Sin embargo, un forward no se negocia en bolsa, es decir, en un mercado regulado centralizado,
y por lo tanto no tiene los pagos provisionales parciales (margen) que requiere el ajuste a mercado. Tampoco
es un contrato normalizado, como el contrato de futuros.
A diferencia de una opcin, las dos partes de un contrato de futuros deben cumplir con el contrato en la fecha
de entrega. El vendedor realiza la entrega del activo subyacente al comprador, o, en su caso, un pago en
efectivo que se realiza por transferencia de la cuenta de la parte que sufri una prdida a la cuenta de la parte
que obtuvo beneficios. Para salir del compromiso antes de la fecha deliquidacin,el titular de un futuro puede
cerrar las obligaciones del contrato, tomando la posicin contraria en otro contrato de futuros sobre el mismo
activo y fecha de liquidacin. La diferencia en los precios de los dos contratos de futuros resultar en una
prdida o ganancia para el titular.
Historia de los contratos de futuros
Aristteles ya describi la historia de Thales, un pobre filsofo de Mileto que us su habilidad para el
pronstico y vaticin que la cosecha de aceituna sera excepcionalmente buena el otoo siguiente. Confiado
en su prediccin, lleg a acuerdos con los propietarios locales de molinos de aceitunas para depositar su
dinero a ellos para garantizar el uso exclusivo de sus prensas de aceite cuando la cosecha estuviera lista.
Thales negoci con xito ya que obtuvo precios bajos para la cosecha en el futuro, an sin saber si la cosecha
sera abundante o no, los dueos de los molinos de aceituna estaban dispuestos a protegerse contra la
posibilidad de un rendimiento pobre.
El primer mercado de futuros normalizado como lo conocemos hoy fue el Djima Rice Exchangeen Japn
durante la dcada de 1730. Este mercado se creo para satisfacer las necesidades de los samurai, a los quese le pagaba en arroz y, tras una serie de malas cosechas necesitaban convertir el arroz a una moneda
estable.
El Chicago Board of Trade (CBOT) tiene registrado la comercializacin del primer contrato de futuros
normalizado en 1864. Este contrato se bas en grano comercial y fue el comienzo de una tendencia,
crendose contratos en un nmero creciente de diferentes productos, as como una serie de intercambios de
los futuros establecidos en pases de todo el mundo. En 1875 los futuros del algodn se estaban
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comercializando en Bombay (India) y en unos pocos aos este se haba ampliado a futuros sobre semillas
oleaginosas, otros productos comestibles, productos de yute y lingotes.
Normalizacin de los contratos de futuros
Los contratos de futuros garantizan suliquidezpor estar altamente normalizados (o estandarizados), por lo
general, han de especificar:
El activo o instrumento subyacente. Esto podra ser cualquier cosa, desde un barril de petrleo a un tipo de intersa corto
plazo.
El tipo de liquidacin, ya sea un pago en efectivo o liquidacin fsica.
Cantidad y unidades del activo subyacente por contrato. Este puede ser el importe de los bonos, una cantidad fija de
barriles de petrleo, las unidades dedivisaextranjera, el importe de los depsitos sobre los cuales se negocia el tipo de
inters a corto plazo, etc
La divisa en la que se denomina el contrato de futuros.
La clase de entrega. En el caso de bonos, se especifica que los bonos pueden ser traspasados. En el caso de entrega fsica
de productos se especifica no slo la calidad de los bienes subyacentes, sino tambin la forma y lugar de entrega. Por
ejemplo, el lNYMEX Light Sweet Crude Oil contractespecifica el contenido aceptable de azufre y la gravedad API
especfica aceptable as como el punto de entrega (la ubicacin donde se realizar la entrega).
El mes de entrega.
La ltima fecha comercial.
Otros detalles como la fluctuacin de precios mnima admitida (tick mnimo).
Margen
Para minimizar elriesgo de crditopara el intercambio, los comerciantes deben colocar un margen o una fianza
de cumplimiento, por lo general un 5% - 15% del valor del contrato.
Por otra parte, para minimizar el riesgo de incumplimiento por lacontraparte,las negociaciones realizadas en el
mercado de futuros regulados estn garantizados por una cmara de compensacin. La cmara de
compensacin se convierte en el comprador para el vendedor y en vendedor para el comprador, de modo queen el caso de un incumplimiento de la contraparte la cmara de compensacin asume el riesgo de prdida.
Esto permite a los comerciantes realizar transacciones sin necesidad de realizar la debida diligencia a su
contraparte.
Los requerimientos de margen no se aplican o se reducen en algunos casos a hedgers que tienen la
propiedad fsica del activo objeto del contrato o a comerciantes despreadque tienen contratos de
compensacin equilibrando la posicin.
El margen de compensacines la garanta financiera para asegurar que las empresas o corporaciones que
abren contratos de futuros y de opciones en nombre de sus clientes, cumplen con sus obligaciones respecto a
sus clientes. El margen de compensacin es distinto del margen delclienteque es aquel que est obligado a
depositar el cliente en el corredor (broker)como fianza de cumplimiento.
El margen del clientedentro de la industria de futuros es la garanta financiera exigida a los compradores y
vendedores de los contratos de futuros y a los vendedores de contratos de opciones para asegurar el
cumplimiento de las obligaciones del contrato.
El margen iniciales el capital requerido para iniciar una posicin de futuros. Es un tipo de fianza de
cumplimiento. La exposicin mxima no se limita al importe de la garanta inicial, sin embargo, el requisito
demargen inicialse calcula en funcin del cambio en el valor mximo estimado del contrato dentro de un da
de negociacin.
http://www.efxto.com/diccionario/l/3932-liquidezhttp://www.efxto.com/diccionario/l/3932-liquidezhttp://www.efxto.com/diccionario/l/3932-liquidezhttp://www.efxto.com/diccionario/t/3863-tipo-de-intereshttp://www.efxto.com/diccionario/t/3863-tipo-de-intereshttp://www.efxto.com/diccionario/t/3863-tipo-de-intereshttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/diccionario/r/3531-riesgo-de-creditohttp://www.efxto.com/diccionario/r/3531-riesgo-de-creditohttp://www.efxto.com/diccionario/r/3531-riesgo-de-creditohttp://www.efxto.com/diccionario/c/3508-contrapartehttp://www.efxto.com/diccionario/c/3508-contrapartehttp://www.efxto.com/diccionario/c/3508-contrapartehttp://www.efxto.com/diccionario/s/3417-spreadhttp://www.efxto.com/diccionario/s/3417-spreadhttp://www.efxto.com/diccionario/s/3417-spreadhttp://www.efxto.com/diccionario/c/3485-clientehttp://www.efxto.com/diccionario/c/3485-clientehttp://www.efxto.com/diccionario/c/3485-clientehttp://www.efxto.com/diccionario/b/3432-brokerhttp://www.efxto.com/diccionario/b/3432-brokerhttp://www.efxto.com/diccionario/b/3432-brokerhttp://www.efxto.com/diccionario/m/3859-margen-inicialhttp://www.efxto.com/diccionario/m/3859-margen-inicialhttp://www.efxto.com/diccionario/m/3859-margen-inicialhttp://www.efxto.com/diccionario/m/3859-margen-inicialhttp://www.efxto.com/diccionario/b/3432-brokerhttp://www.efxto.com/diccionario/c/3485-clientehttp://www.efxto.com/diccionario/s/3417-spreadhttp://www.efxto.com/diccionario/c/3508-contrapartehttp://www.efxto.com/diccionario/r/3531-riesgo-de-creditohttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/diccionario/t/3863-tipo-de-intereshttp://www.efxto.com/diccionario/l/3932-liquidez -
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En caso de prdida o si el valor del margen inicial baja por debajo de un cierto nivel, el broker realizar
una llamada de margen (margin call)para recuperar la cantidad de margen inicial disponible. A menudo se
refiere como "margen de variacin", el margin call realizado por esta razn se hace generalmente en base
diaria, sin embargo, en tiempos de alta volatilidad un agente puede realizar una o varias llamadas de margen
intrada.
Cundo se realiza una llamada de margen, el corredor espera que sea pagado el mismo da. Si no es as, el
corredor tiene el derecho de cerrar todas las posiciones que sean suficientes para satisfacer la cantidad
exigida en concepto de margen. Tras este cierre de posiciones el cliente es responsable de
cualquierdficitque quede en su cuenta.
Algunos mercados de EE.UU. tambin utilizan el trmino "margen de mantenimiento", que se define como la
cantidad por la que se puede ver reducido el margen inicial antes de que tenga lugar una llamada de margen.
Sin embargo, la mayora de los corredores de fuera de Estados Unidos slo se utiliza el trmino "margen
inicial" y "margen de variacin".
Ratio margen-capitales un trmino utilizado por los especuladores que representa el monto de su capital de
inversin que se deposita en concepto de margen en un momento determinado.
Retorno sobre el margen(ROM) se utiliza a menudo para determinar el rendimiento, ya que representa la
ganancia o prdida en comparacin con la percepcin del riesgo tal como se refleja en elmargen requerido.
Contratos de Futuros y mercados
Contratos
Hay muchos tipos diferentes de contratos de futuros, lo que refleja los diferentes tipos de activos
"negociables", como materias primas, valores, divisas o activos intangibles, como los tipos de inters e
ndices.
El comercio de materias primas comenz en Japn en el siglo 18 con el comercio de arroz y la seda, y de
manera similar en Holanda con bulbos de tulipn. El comercio de los EE.UU. comenz a mediados del siglo
19, cuando los agricultores crearon mercados centrales para llevar sus productos y venderlos, ya fuese
mediante entrega inmediata (spot o al contado) o mediante entrega a plazo. Estos contratos desbancaron a lo
los contratos privados entre compradores y vendedores y se convirtieron en el precursor de los contratos
negociados en el mercado de futuros de hoy. Aunque el comercio del contrato se inici con productos
tradicionales como cereales, carne o ganado, los contratos de futuros abarcan hoy ndices de metales,
energa, divisas, acciones, ndices burstiles, tipos de inters gubernamentales y tipos de inters privados.
Mercados
Los contratos de instrumentos financieros fueron introducidos en la dcada de 1970 por el Chicago MercantileExchange (CME) y estos instrumentos se convirtieron en un gran xito y rpidamente superaron a los futuros
de materias primas en trminos de volumen y accesibilidad a los mercados. Esta innovacin condujo a la
introduccin de muchos nuevos mercados de futuros en todo el mundo, como el London International Futures
Exchange Financiero en 1982 (ahora Euronext.liffe), Deutsche Terminbrse (hoy Eurex) y el Tokio Commodity
Exchange (TOCOM). Hoy en da, hay ms de 90 mercados de futuros y opciones sobre futuros en todo el
mundo que incluyen:
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Tanto los contratos de futuros como los contratos a plazo (forward) son contratos para hacer entrega de un
activo en una fecha futura al precio acordado en la actualidad, pero se diferencia en dos aspectos
importantes:
Los futuros se comercian en mercados normalizados, los forwards son contratosOTC(over-the-counter) o privados.
Los contratos de futuros requieren un margen y los forwards no.
Por lo tanto:
Los futuros estn altamente normalizados o estandarizados mientras que cada forward puede ser nico.
En el caso de entrega fsica del activo, el contrato de un forward especifica a quin hacer la entrega mientras que en los
contratos de futuros ser la cmara de compensacin (clearing house) quin elige la contraparte a quin realizar la entrega.
Los contratos de futuros en Espaa
El artculo 1 del Real Decreto 1814/1991, de 20 de noviembre, por el que se regulan los mercados oficiales de
futuros y opciones, define los futuros financieros de la siguiente forma:
"Contratos a plazo que tengan por objeto valores, prstamos o depsitos, ndices u otros instrumentos de naturaleza
financiera; que tengan normalizados su importe nominal, objeto y fecha de vencimiento, y que se negocien y transmitan
en un mercado organizado cuya Sociedad Rectora los registre, compense y liquide, actuando como compradora ante el
miembro vendedor y como vendedora ante el miembro comprador".
En Espaa el mercado de futuros es el MEFF (Mercado Espaol de Futuros Financieros), que acta como
cmara de compensacin a la vez que hace de mercado propiamente dicho. La regulacin, supervisin y
control del MEFF corre a cargo de la CNMV y del Ministerio de Economa y Hacienda. La actividad principal
del MEFF es la compensacin y liquidacin de futuros y opciones sobre el ndice burstil IBEX 35 y sobre
acciones.
En el MEFF se comercian los siguientes futuros:
1-Futuros Acciones Europeas.
2-Futuro IBEX-35.
3-Futuro Mini-IBEX.
4-Futuros Acciones Espaolas.
5-Futuro Bono 10.
Fuente:Contrato de futuros | Definicinhttp://www.efxto.com/diccionario/c/3767-contrato-de-futuros#ixzz2kNsv50HW
Qu es el swap dedivisas?
Tambin conocido comoforexswap, es un tipo de producto financiero en el que se acuerda el intercambio de
las partes de un prstamo denominado en unadivisapor las partes equivalentes de un prstamo denominado
en otra divisa. Se pueden intercambiar tanto el capital principal del prstamo como los intereses.
http://www.efxto.com/diccionario/o/4122-over-the-counter-otchttp://www.efxto.com/diccionario/o/4122-over-the-counter-otchttp://www.efxto.com/diccionario/o/4122-over-the-counter-otchttp://www.efxto.com/diccionario/c/3767-contrato-de-futuros#ixzz2kNsv50HWhttp://www.efxto.com/diccionario/c/3767-contrato-de-futuros#ixzz2kNsv50HWhttp://www.efxto.com/diccionario/c/3767-contrato-de-futuros#ixzz2kNsv50HWhttp://www.efxto.com/diccionario/c/3767-contrato-de-futuros#ixzz2kNsv50HWhttp://www.efxto.com/diccionario/c/3767-contrato-de-futuros#ixzz2kNsv50HWhttp://www.efxto.com/conversor-de-divisashttp://www.efxto.com/conversor-de-divisashttp://www.efxto.com/conversor-de-divisashttp://www.efxto.com/que-es-forexhttp://www.efxto.com/que-es-forexhttp://www.efxto.com/que-es-forexhttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/que-es-forexhttp://www.efxto.com/conversor-de-divisashttp://www.efxto.com/diccionario/c/3767-contrato-de-futuros#ixzz2kNsv50HWhttp://www.efxto.com/diccionario/c/3767-contrato-de-futuros#ixzz2kNsv50HWhttp://www.efxto.com/diccionario/o/4122-over-the-counter-otc -
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Estructura de un swap de divisas
Un swap de divisases underivado financieroOTC(over-the-counter), es decir, negociados directamente
entre dos partes sin intervencin de terceros, que est ntimamente relacionados con el swap de tipos de
inters. A diferencia del swap de tipos de inters, el swap dedivisaspuede involucrar el intercambio del capital
principal. Hay tres formas diferentes en las que se puede llevar a cabo un swap de divisas:1. La estructura ms simple de un swap de divisas es intercambiar nicamente el principalcon lacontrapartea una fecha
especfica futura y a untipo de cambioacordado en el presente (normalmente el tipo de cambio actual). Este tipo de
acuerdo desempea una funcin equivalente a un contrato defuturos.El coste de encontrar una contraparte y sacar
adelante el acuerdo hace al swap ms caro que otros derivados alternativos, motivo por el cual no se suelen realizar como
mtodo para contrarrestar cambios en los tipos de cambios de divisas a corto plazo. No obstante, a largo plazo,
comnmente a 10 aos, los swaps de divisas donde solo se intercambia el principal son a menudo usados como una forma
efectiva de contrarrestar fluctuaciones en el valor de las divisas. Este tipo de swap de divisas es tambin conocido
comoforexswap.
2. Otra estructura de un swap de divisas es combinar el intercambio del principal con un swap de tipos de inters. En
este sentido, los flujos de efectivo por intereses no son compensados antes de que sean pagados a la contraparte debido a
que estn denominados en divisas diferentes. Este tipo de swap de divisas es tambin conocido como prstamo back-to-
back.
3. La tercera estructura de un swap de divisas es el intercambio nicamente de flujo de interesesen efectivo sobre
prstamos del mismo tamao.
Usos
Los swaps sobre divisas se emplean principalmente con dos objetivos:
Para obtener una deuda ms barata mediante un prstamo al inters ms bajo posible, sin importar ladivisade
denominacin, y entonces realizar el swap con la divisa deseado por el valor del prstamo. En este caso lo ms usado es
un swap back-to-back.
Como cobertura y reduccin de exposicin alriesgo cambiario.
Ejemplo de hedge
Imaginemos una empresa suiza que necesita dlares estadounidenses y una empresa de Estados Unidos que
necesita francos suizos por un valor en dlares estadounidenses similar al tipo de cambio actual. Ambas
empresas podran disminuir su exposicin alriesgo cambiariodebido a las fluctuaciones en los tipos de cambio
mediante un swap de divisas:
Si las compaas ya han obtenido el prstamo que cada una necesita, es decir, ya cuentan con el capital principal, pueden
disminuir su exposicin al riesgo cambiario mediante un swap slo del inters. En otras palabras, cada compaa financia
el coste del prstamo en su propia divisa nacional. En caso de que las compaas pudieran pedir el prstamo en su propio pas y en su divisa nacional, podran realizar un
swap de divisas en el que slo intercambien el capital principal.
Historia
Los swaps de divisas fueron originalmente concebidos en la dcada de 1970 para evitar los controles que el
Reino Unido impona sobre los cambios de divisas. Por aquel entonces las compaas del Reino Unido tenan
http://www.efxto.com/diccionario/d/3587-derivado-financierohttp://www.efxto.com/diccionario/d/3587-derivado-financierohttp://www.efxto.com/diccionario/o/4122-over-the-counter-otchttp://www.efxto.com/diccionario/o/4122-over-the-counter-otchttp://www.efxto.com/diccionario/o/4122-over-the-counter-otchttp://www.efxto.com/conversor-de-divisashttp://www.efxto.com/conversor-de-divisashttp://www.efxto.com/conversor-de-divisashttp://www.efxto.com/diccionario/c/3508-contrapartehttp://www.efxto.com/diccionario/c/3508-contrapartehttp://www.efxto.com/diccionario/c/3508-contrapartehttp://www.efxto.com/diccionario/t/3505-tipo-de-cambiohttp://www.efxto.com/diccionario/t/3505-tipo-de-cambiohttp://www.efxto.com/diccionario/t/3505-tipo-de-cambiohttp://www.efxto.com/articulos-forex/2998-los-futuros-sobre-divisashttp://www.efxto.com/articulos-forex/2998-los-futuros-sobre-divisashttp://www.efxto.com/articulos-forex/2998-los-futuros-sobre-divisashttp://www.efxto.com/que-es-forexhttp://www.efxto.com/que-es-forexhttp://www.efxto.com/que-es-forexhttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/diccionario/r/3544-riesgo-cambiariohttp://www.efxto.com/diccionario/r/3544-riesgo-cambiariohttp://www.efxto.com/diccionario/r/3544-riesgo-cambiariohttp://www.efxto.com/diccionario/r/3544-riesgo-cambiario-de-divisa-o-de-tipo-de-cambiohttp://www.efxto.com/diccionario/r/3544-riesgo-cambiario-de-divisa-o-de-tipo-de-cambiohttp://www.efxto.com/diccionario/r/3544-riesgo-cambiario-de-divisa-o-de-tipo-de-cambiohttp://www.efxto.com/diccionario/r/3544-riesgo-cambiario-de-divisa-o-de-tipo-de-cambiohttp://www.efxto.com/diccionario/r/3544-riesgo-cambiariohttp://www.efxto.com/diccionario/d/3538-divisahttp://www.efxto.com/que-es-forexhttp://www.efxto.com/articulos-forex/2998-los-futuros-sobre-divisashttp://www.efxto.com/diccionario/t/3505-tipo-de-cambiohttp://www.efxto.com/diccionario/c/3508-contrapartehttp://www.efxto.com/conversor-de-divisashttp://www.efxto.com/diccionario/o/4122-over-the-counter-otchttp://www.efxto.com/diccionario/d/3587-derivado-financiero -
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que pagar un impuesto para pedir prstamos denominados en dlares estadounidenses. Para evitar esto las
compaas de UK comenzaron a establecer acuerdos de prstamo tipo back-to-back en los que
intercambiaban tanto el principal como el inters con compaas estadounidenses que necesitan libras
esterlinas. Este tipo de restricciones son en estos das muy raras pero el beneficio del swap de divisas sigue
existiendo y de ah que sigan utilizndose.
Los swaps de divisas de tipos de inters fueron introducidos porWorld Bank Groupen 1981 para obtener
francos suizos y marcos alemanes intercambiando los flujos de intereses con la compaaIBM.
Durante la crisis financiera global de 2008, las transacciones de swaps de divisas fueron utilizadas por
laReserva Federalde Estados Unidos para obtenerliquidez(transaccin llamada swap de liquidez deBanco
Central). La Reserva Federal y el Banco Central de paises en vas de desarrollo o de economas emergentes
acordaron intercambiar cantidades similares de divisa nacional al tipo de cambio actual y devolverlo al mismo
tipo de cambio en una fecha futura determinada. El objetivo era proveer de liquidez en dlares
estadounidenses a mercados fuera de los Estados Unidos. La diferencia entre el swap de liquidez de un
Banco Central y los swaps de divisas es que, an teniendo la misma estructura, el swap de divisas es una
transaccin comercial dirigida por el beneficio de la ventaja comparativa, mientras que el swap de liquidez de
un Banco Central es realizado para dar liquidez en divisa domstica a los mercados, lo que favorecera las
inversiones en el pas, an no siendo beneficioso para el Banco Central.
En Mayo de 2011, Charles Munger, deBerkshire Hathaway,acus a bancos internacionales de facilitar un
abuso de swap de divisas por parte de gobiernos. Concretamente acus de queGoldman Sachsayud a
Grecia a incrementar el balance de sus cuentas por 1 billn de dlares en 2002 a travs de un swap de
divisas permitiendo al gobierno griego ocultar el volumen de su deuda real que finalmente saldra a la luz en
2011 (http://www.independent.ie/business/world/munger-slaps-down-disgusting-goldman-role-2635393.html).
Fuente:Swap de divisas | Definicinhttp://www.efxto.com/diccionario/s/3751-swap-de-divisas#ixzz2kNtHmznk
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