contenido 1. información general 3 - bolsa de valores de ... · “la autorización de la...
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CONTENIDO 1. Información General .................................................................................................................. 3
a) Características de la Emisión ...................................................................................................... 3
b) Declaración Juramentada del Representante Legal ................................................................... 4
c) Información General sobre el Emisor......................................................................................... 5
i. Razón Social del Emisor ........................................................................................................... 5
ii. Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el Registro Mercantil ............ 5
iii. Número del Registro Único de Contribuyentes ...................................................................... 5
iv. Objeto Social de la Compañía ................................................................................................. 5
v. Domicilio Principal del Emisor ................................................................................................. 6
vi. Capital Autorizado, Suscrito y Pagado .................................................................................... 6
vii. Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando corresponda .......................... 6
viii. Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según corresponda ........................ 6
ix. Nombre del Representante Legal, Nómina de los Administradores y Miembros del Directorio
y sus respectivas hojas de vida ........................................................................................................ 7
x. Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital social de la compañía, que
incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad. ...........................................................11
xi. Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras .........................11
xii. Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de Valores ...17
xiii. Destino de los recursos que se espera recibir .......................................................................18
xiv. Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación ..................................................18
2.- Características de Valores a Anotarse ......................................................................................... 19
a) Descripción de los Valores a Anotarse ..................................................................................19
b) Monto y Plazo de los Valores ................................................................................................19
c) Modalidad de la Amortización y Tablas de Amortización .....................................................19
d) Garantía General ...................................................................................................................20
e) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago ....................................................................21
f) Modalidad y Lugar de Pago ...................................................................................................21
3.- Información Económico-Financiera ............................................................................................ 22
a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y desarrollará sus actividades, del
entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas .....................22
b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compañía. ............31
c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos ...........................................33
d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los últimos tres años y
para los dos años siguientes .........................................................................................................33
e) Estados financieros de los años 2011, 2012, 2013 y marzo 2014 .........................................39
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f) Estados Financieros Auditados ..............................................................................................49
g) Certificado de Activos libres de Gravamen ...........................................................................61
h) Análisis horizontal y vertical de los estados financieros periodos 2011, 2012, 2013 y mar
2014 ...............................................................................................................................................62
i) Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad e indicadores de
eficiencia .......................................................................................................................................67
j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado de caja del emisor que
considere la cancelación de los vencimientos y el estudio de factibilidad elaborado por la Casa de
Valores auspiciante. ......................................................................................................................68
4.- Anexos .................................................................................................................................. 73
a) Acta de la Junta General Universal de Accionistas de la compañía Ecuaminot S.A. .............73
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1. Información General
MEMORANDO DE INVERSIÓN
REGISTRO DE VALORES NO INSCRITOS – REVNI
Emisor Estructurador y Colocador
a) Características de la Emisión
Valor a Anotarse Pagaré a la Orden
Monto de la Emisión
Serie A: US$ 200.000
Serie B: US$ 250.000
TOTAL: US$ 450.000
Tipo de Valores Valores múltiplos de US$ 1.000,00
Plazo Serie A: 360 días
Serie B: 540 días
Tasa de Interés Serie A: 9,00 % anual y fija
Serie B: 9,25 % anual y fija
Pago Interés Serie A: Trimestral
Serie B: Trimestral
Pago Capital Serie A: Semestral
Serie B: Semestral
Destino de Recursos Capital de Trabajo
Lugar de Pago Oficinas del DECEVALE en Quito y Guayaquil
Tipo de Garantía General: Respaldado por los activos libres de gravamen de la empresa.
“Los valores materia de esta anotación, no están inscritos en Bolsa y su negociación no
constituye Oferta Pública. El cumplimiento de estas operaciones no se encuentra
amparado por el Fondo de Garantía de Ejecución aportado por las Casas de Valores.”
“La autorización de la anotación no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de los
miembros del Directorio de esta institución, recomendación alguna para la suscripción o
adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia
de entidad emisora, el riesgo o la rentabilidad de los valores anotados.”
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c) Información General sobre el Emisor
i. Razón Social del Emisor
Ecuaminot S.A.
ii. Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el
Registro Mercantil
Escritura Pública de Constitución
La compañía fue constituida en la República del Ecuador mediante escritura
pública otorgada por el Notario Undécimo del Cantón Quito, Doctor Rubén Darío
Espinoza Idrovo el 13 de septiembre del 2001 como ECUAMINOT S.A.
Expediente número: 91945 - 2001.
Inscripción en el Registro Mercantil
La compañía Ecuaminot S.A. fue inscrita en el Registro Mercantil del Cantón
Quito el 13 de noviembre del 2001 bajo el repertorio 030916; dentro de la
historia societaria de la compañía, se ha verificado algunos cambios en su
domicilio; siendo el último de éstos, el cambio de domicilio de la ciudad de
Sangolquí, Provincia de Pichincha, a la ciudad de Salinas, Cantón Salinas,
Provincia de Santa Elena, República del Ecuador, según consta de la escritura
pública otorgada ante el Notario Vigésimo Noveno del Cantón Quito, el 11 de
abril del 2011 y debidamente inscrita en el Registro Mercantil de Salinas,
Provincia de Santa Elena el 2 de agosto del 2011.
iii. Número del Registro Único de Contribuyentes
1791809963001
iv. Objeto Social de la Compañía
La industrialización en cualquiera de sus formas de todos los productos que se
obtengan de la explotación de la fauna marina y sus derivados, que podrán ser
preparados como filete, desecados, salados, en salsas, ahumados, en conservas
o vinagre, sopas, enlatados, congelados o frescos y especialidades de pescado y
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otros productos marinos para su venta, comercialización y distribución en los
mercados internos y externos.
v. Domicilio Principal del Emisor
Domicilio principal Salinas S/N – Las Conchas
Salinas – Ecuador
Número de teléfono 042775751 / 0994128560
Dirección de correo electrónico [email protected]
Página web www.ecuaminot.ec
vi. Capital Autorizado, Suscrito y Pagado
Capital Autorizado: US$ 600.000
Capital Suscrito: US$ 300.000
Capital Pagado: US$ 300.000
vii. Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando
corresponda
Número de Acciones Clase Valor Nominal
300.000 Ordinaria US$ 1,00
viii. Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según
corresponda
Contador General: Elvis Edinson Clemente Yagual
Número de Registro: 049328
Auditor Externo: Jouvicor & Asociados Cía. Ltda.
Número de Registro: SC.RNAE-861
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ix. Nombre del Representante Legal, Nómina de los Administradores y
Miembros del Directorio y sus respectivas hojas de vida
Presidente:
Diego Fernando Lavalle Núñez
Gerente General:
Jorge Luis Asuero Quispe
Breve Hoja De Vida:
Presidente - Diego Fernando Lavalle Núñez
Enero 2008 – Actualidad
MERCAPITAL CASA DE VALORES S.A.
Presidente - Banca de Inversión
Inmerso en el Mercado de Valores con énfasis en Estructuración de Deuda de
Corporaciones Grandes y Medianas así como en temas de Banca de Inversión
(valoración de empresas, proyectos en marcha y planes de negocio por
implementarse).
Miembro de varios directorios de renombradas compañías nacionales que
requieren una visión independiente y de mercado para evaluar sus planes de
negocio y/o el valor de sus empresas.
Marzo 2006 – Octubre 2007
Banco Pichincha
Gerente Regional Guayaquil (Costa Sur)
Representación general del Banco en la región Costa, impulsando un ambiente
de trabajo óptimo y el fortalecimiento de la imagen tanto en la banca personal
como en la banca corporativa, así como la implementación y cumplimiento de
los objetivos estratégicos y de resultados.
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Noviembre 2003 – Noviembre 2005
ABN Amro Bank
Grupo Global de Ingeniería Financiera y Estructuración
Investigación, desarrollo e implementación de productos de Finanzas
Corporativas para la optimización del manejo de capital (o proyectos regionales)
de Corporaciones Multinacionales, cumpliendo las regulaciones propias de cada
país en donde los clientes mantienen relaciones comerciales.
Agosto 2000 – Noviembre 2003
ABN Amro Bank, Venezuela
Vice-Presidente de Mercados Financieros
Presidente de la Casa de Valores en Caracas
Gerenciamiento de MIS para Control Financiero, manejo de Tesorería e
Inversiones.
Abril 1997 - Agosto 2000
ABN Amro Bank, Ecuador
Vice-presidente de Tesorería y Control Financiero
Gerenciamiento de MIS para Control Financiero, manejo de Tesorería e
Inversiones.
Octubre 1993 - Abril 1997
GRUPO FINANCIERO AMAZONAS
Vice-presidente de Tesorería y Control Financiero
Octubre 1992 - Octubre 1993
Vicepresidente de Activos: BAC INTERNATIONAL BANK
(Banco Offshore con sede en Miami, Costa Rica y Nassau)
Noviembre 1982 - Octubre 1992
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CITIBANK
Ecuador: Oficial de Tesorería
Ecuador: Oficial de Crédito para Clientes Multinacionales
Ecuador: Unidad de Análisis Financiero y de Riesgos
México: Unidad de Crédito y Mercadeo
Ecuador: Sistemas de Computación
EDUCACIÓN
DIPLOMADO
Programa de Gerenciamiento 2011
Massachusetts Institute of Technology MIT – ADEN
UNIVERSIDAD
Sistema de Información 1983
Escuela Politécnica Nacional, Ecuador
Otros
2005 - 2009
Universidad San Francisco de Quito Quito - Ecuador.
Profesor en el Colegio de Administración: Finanzas Corporativas
1994 - 2000
Universidad del Pacífico Quito - Ecuador.
Profesor y Miembro del Consejo Académico: Productos bancarios y
matemáticas aplicadas
Gerente General - Jorge Luis Asuero Quispe
Ecuaminot S. A. Empresa Conservera-Exportadora de Sardinas
Tiempo: 3 años
Cargo: Gerente General
Lugar: Salinas
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Asuero y Asociados Cía. Ltda.
Tiempo: 3 y medio años
Cargo: Gerente Propietario
Lugar: Cuenca
Distribuidora DITONI Cía. Ltda.
Tiempo: 20 años
Cargo: Gerente de Ventas y Gerente General
Lugar: Quito
Industrias Lácteas Toni S. A.
Tiempo: 4 años
Cargo: Auditor Interno
Lugar: Guayaquil
Sazonadores del Pacífico Cía. Ltda.
Tiempo: 3 años
Cargo: Contador de Costos
Lugar: Guayaquil
Editorial del Pacifico Cía. Ltda.
Tiempo: 2 años
Cargo: Contador General
Lugar: Guayaquil
Artes Gráficas Prodembases Iris Cía. Ltda.
Tiempo: 2 años
Cargo: Contador General
Lugar: Guayaquil
Expelca S. A. Exportadora de Elaborados de Cacao S. A
Tiempo: 1 año y medio
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Cargo: Auxiliar de Costos
Lugar: Guayaquil
Parrillas y Mecánicas de Equipos Marinos y Terrestres
Tiempo: 3 años
Cargo: Auxiliar Contable
Lugar: Guayaquil
EDUCACIÓN
Universidad Estatal de Guayaquil, Facultad de Administración de Empresas.
Contador Público Autorizado Colegio Instituto Nacional de la ciudad de
Guayaquil
Ingeniero Comercial y auditoría.
x. Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital social
de la compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de
propiedad.
Ecuaminot S.A.
xi. Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas
futuras
Descripción de la empresa
Ecuaminot S.A., antigua empresa Corona S.A., desarrolla sus actividades desde
el año 2001 y su principal actividad es la conservación y envasado de pescado y
mariscos, mediante cocción en salsa tomate, aceite vegetal u otras salsas.
Ecuaminot no produce marcas propias, sino que elabora productos bajo
especificaciones de sus importadores y/o socios comerciales.
Nombre Capital Participación %
Lavalle Núñez Diego Fernando US$ 249.990,00 83,33 %
Peñaherrera Letort María Eugenia US$ 50.010,00 16,67 %
TOTAL US$ 300.000,00 100,00 %
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Actualmente procesa, envasa y exporta sardina del pacífico (Sardinops sagax),
de las mismas características morfológicas y organolépticas que su pariente
cercano, la sardina europea del atlántico (Sardina Pilchardus - Clupeidae), la
especie más conocida. Esta variedad local de sardina, es conocida en la zona
como “pinchagua”, que luego de ser descabezada y extraídas sus vísceras, es
procesada y envasada en salsa de tomate, salsa de tomate picante, en aceite
vegetal y en agua en tres diferentes presentaciones: tinapá (cilíndrica), oval y
grande (cilíndrica) de 350 gr., 435 gr. y 435 gr., respectivamente.
Las instalaciones de Ecuaminot, de aproximadamente 3,200 m2, se encuentran
en la Provincia de Santa Elena, a 120 km. al Este (en carretera) de Guayaquil, el
mayor puerto marítimo de Ecuador; dichas instalaciones cuentan con varias
certificaciones, legales y productivas, y su especificación es la siguiente:
Legales: de ambiente, de carga/descarga de aguas, de discapacitados y de
inclusión social
Productivas: licencias de salubridad requeridas por las autoridades locales
INP (Instituto Nacional de Pesca) y FDA licencias base para obtener otros
sellos de calidad tales como HACCP entre otras.
Se espera que durante el próximo año, Ecuaminot logre obtener sus licencias
Kosher y con esta característica, ampliar su mercado de exportación.
PLANTA
La empresa inició y continúa con una planta de procesamiento ubicada en la
ciudad de Libertad, Provincia de Santa Elena, sobre una extensión de alrededor
de 3,200 m2. Su maquinaria funciona eficientemente puesto que la empresa la
ha estado actualizando constantemente a fin de mantener sus productos con
alta calidad.
En la actualidad, en la planta trabajan más de 70 personas en un solo turno
diario. El ambiente de trabajo es sumamente cordial y en la empresa no existe
ni Comité de Empresa ni Sindicato. No se ha evidenciado un conflicto laboral
desde el año de compra por los actuales propietarios.
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ANÁLISIS FODA
Fortalezas
La empresa mantiene la mayor parte de su base de costos en función
variable de acuerdo a los volúmenes de pesca, dado que sus costos de
producción están compuestos en su gran mayoría por materia prima
(45%), que llega limpia, y envase (40%).
El éxito de la empresa está basado en dos factores: su calidad gracias a
estrictos controles sanitarios y a las excelentes relaciones que mantiene
con sus actuales socios comerciales en el exterior.
Oportunidades
El mercado nacional está dominado por Nirsa, dado que existe mayor
interés por la exportación por parte de los otros productores.
Actualmente, debido a la creciente demanda de este producto a nivel
mundial, se ha privilegiado a la exportación, pero no deja de ser una
alternativa si se decide una expansión de la planta para penetración
local.
Con bajas inversiones en maquinaria, la planta podría superar sus cuellos
de botella causados básicamente en el área de sellado.
Actualmente la planta trabaja a un 50% de su capacidad instalada,
capacidad que es utilizada en mayor medida en épocas de mayor
demanda en el mercado, como son los meses de Febrero y Agosto,
previos a la veda.
Por estar enfocado en el mercado de exportación, Ecuaminot no ha
utilizado su cercana relación con Dipor para distribución nacional, pero
no se ha desechado este gran potencial si se encuentra la combinación
de mercadeo, publicidad y rentabilidad.
Actualmente se exporta por vía terrestre (por costos más barato) a
Colombia y se prevé que el norte del Perú, donde también se consume
este producto en gran cantidad, sea una alternativa de nuevo mercado,
de igual manera, por vía terrestre.
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Se podría potenciar los espacios de almacenaje de materia prima y poder
tener inventario de pescado para los dos períodos de 30 días de veda.
Debilidades
En épocas altas, la fábrica se encuentra limitada en volumen de
procesamiento. Sin embargo, esta seguiría siendo una debilidad a fin de
no incrementar personal.
La materia prima se la compra de contado, causando un desbalance en
la caja. Es otra debilidad contra la cual muy poco se podría mejorar dado
que la proveeduría de pesca funciona de esa manera. No se puede crear
fidelidad con compra a crédito.
Amenazas
El depender de la pesca (al igual que depender de la agricultura) siempre
serán factores de riesgo en las empresas de producción de insumos de la
naturaleza.
Dada la gran demanda internacional, se podría alentar a nuevos
competidores (nacionales o extranjeros) a montar industrias similares en
el área, mermando una relativa proveeduría constante.
Principales Actividades
Productos
Ecuaminot S.A. no vende con marca propia y sus ventas están sujetas a pedidos
internacionales. Las presentaciones actuales son:
1. SARDINA OVAL (435 gr.) en Salsa de Tomate
2. SARDINA OVAL en Salsa de Tomate Picante
3. SARDINA OVAL en Aceite
4. SARDINA TINAPA (350 gr.) en Salsa de Tomate
5. SARDINA TINAPA en Salsa de Tomate Picante
6. SARDINA TINAPE en Aceite
7. SARDINA TALL (435 gr.) en Salsa de Tomate
8. SARDINA TALL en Agua
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Por capacidad instalada, Ecuaminot S.A. no alcanza a producir para el mercado
local por el momento, mercado que es abastecido por Sardinas Real y Santa
Isabel.
Certificaciones
La empresa cuenta con certificación sanitarias y de impacto ambiental
requeridas por las autoridades locales. Adicionalmente, y como proyecto a corto
plazo, se obtendrá la certificación HACCP, licencia que es pedida por algunos
importadores extranjeros.
Ecuaminot está en proceso de obtener su autorización para licencias Kosher,
factor que abriría las ventas especialmente en la ciudad de Nueva York.
Proveedores
Pesca: Por estrategia y control de costos, así como por factores laborales
(Mandato 8, que expresamente prohíbe la tercerización de obreros para
la actividad principal de la compañía), Ecuaminot decidió no contar con
una flota propia de pesca. Es así que recibe de diferentes proveedores
(más de 20) la sardina ya descabezada y eviscerada. Generalmente, esta
compra de materia prima se la paga de contado, de alguna manera
creando fidelidad con los proveedores. A pesar de que existen otras tres
plantas en las cercanías, Ecuaminot es la primera opción de la pesca de
sardina.
Semanalmente, Ecuaminot compra alrededor de 48 Tm a un precio que
oscila entre US$ 650 y US$ 750 por Tm de acuerdo a la temporada de
compra. El producto no es susceptible de largos períodos de
congelamiento por lo que el inventario de materia prima no supera el 4%
del total de inventarios.
Envases: El 40% del costo unitario (lata) de sardina está representado
por el envase. Dada la alta demanda nacional, la compañía mantiene
suficiente stock del producto y no tiene dependencia de ninguna de las
tres compañías proveedoras del país. El principal proveedor de envases
para Ecuaminot es Envases del Litoral.
Salsas: estos agregados de producción son provistos localmente debido
a que no son de fácil acceso en el país. Hoy en día el principal proveedor
de salsas es Carozzi. Cuando el importador requiere otro tipo de salsas,
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envía directamente a Ecuaminot en trámite de internación temporal
para ser añadidos en la lata de sardina.
Perspectivas futuras
El incremento y posicionamiento en mercados internacionales tal como América
y Europa han sido fundamentales para el crecimiento institucional ya que la
mayor parte de la producción está destinada a la exportación con marcas de
terceros a México y Estados Unidos; y, con gran demanda, a España, Trinidad y
Tobago, Saint Kitts, Honduras, Costa Rica y Chile. Uno de los principales clientes
de Ecuaminot es la empresa importadora Californiana CALMEX a la cual se le
provee con la etiqueta y marca “Dos Amigos”.
Uno de los mercados potenciales de la oferta de sardinas que se ha abierto paso
es el mercado Africano, ya que en Nigeria y Camerún ha crecido su demanda
gracias al alto contenido proteínico y su bajo costo.
Se pretende la consecución de Kosher Certification la cual certifica que los
alimentos puedan ser consumidos por un mercado con un gran crecimiento que
incluye personas de distintas religiones (musulmanes, budistas, entre otras) a
nivel mundial para poder ampliar el mercado de exportación; dicha certificación
es considerada como una marca de calidad en donde los consumidores, al
encontrar el símbolo kosher, obtienen y sienten un aseguramiento adicional al
comprar los alimentos.
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xii. Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de
Mercado de Valores
Vinculación por Propiedad
PEÑAHERRERA LETORT MARIA EUGENIA
EMPRESA CAPITAL
INVERTIDO CAPITAL TOTAL DE
LA COMPAÑÍA PORCENTAJE
Inmobiliaria La Bretaña Cia. Ltda. $ 400.00 $ 1,000.00 40.00%
Jardín de Infantes Pepe y Mary S.A. JARPYM
$ 1,000.00 $ 2,000.00 50.00%
Centro Educativo Letort C.A. $ 80.00 $ 800.00 10.00%
Comercial Ruabluco S.A. $ 644.00 $ 7,159.00 8.99%
LAVALLE NÚÑEZ DIEGO FERNANDO
EMPRESA CAPITAL
INVERTIDO CAPITAL TOTAL DE
LA COMPAÑÍA PORCENTAJE
Mercapital Casa de Valores S.A. $ 53,000.00 $ 106,000.00 50.00%
Vinculación por Administración
PEÑAHERRERA LETORT MARIA EUGENIA
EMPRESA SITUACIÓN LEGAL CARGO DESEMPEÑADO
Mundomotriz S.A. Activa Presidente
Mercapital Casa de Valores S.A.
Activa Presidente
LAVALLE NÚÑEZ DIEGO FERNANDO
EMPRESA SITUACIÓN LEGAL CARGO DESEMPEÑADO
Centro Educativo Letort S.A. Activa Gerente General
Inmogrenz S.A. Activa Presidente
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xiii. Destino de los recursos que se espera recibir
Los recursos serán destinados en:
Cuadro de Inversión
Rubros Valores
Capital de Trabajo US$ 450.000,00
TOTAL US$ 450.000,00
xiv. Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación
SANTA FE CASA DE VALORES S.A.
Dirección: Juan González N35-26 y Juan Pablo Sanz. Torres Vizcaya II,
piso 3, Of 3A-S.
Teléfonos: 022460092 / 022445243
Quito – Ecuador
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2.- Características de Valores a Anotarse
a) Descripción de los Valores a Anotarse
Pagaré a la Orden
b) Monto y Plazo de los Valores
Monto total a emitirse: US$ 450.000,00
Serie A: US$ 200.000,00
Serie B: US$ 250.000,00
Plazo de la emisión:
Serie A: 360 días
Serie B: 540 días
c) Modalidad de la Amortización y Tablas de Amortización
Cada título-valor podrá contener uno o más valores a solicitud del inversionista.
SERIE A
Valor nominal de cada título: US$ 1.000,00 o múltiplos de US$ 1.000,00
Interés: El pago del interés será trimestral: 9,00% anual y fijo.
Capital: El pago del capital será semestral.
Valor Nominal: US$ 200.000,00
Número Días Saldo de Capital
Pago de Capital Interés Cuota
0 0 $ 200.000,00 $ - $ - $ -
1 90 $ 200.000,00 $ - $ 4.500,00 $ 4.500,00
2 180 $ 100.000,00 $ 100.000,00 $ 4.500,00 $ 104.500,00
3 270 $ 100.000,00 $ - $ 2.250,00 $ 2.250,00
4 360 $ - $ 100.000,00 $ 2.250,00 $ 102.250,00
TOTAL $ 200.000,00 $ 13.500,00 $ 213.500,00
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SERIE B
Valor nominal de cada título: US$ 1.000,00 o múltiplos de US$ 1.000,00
Interés: El pago del interés será trimestral: 9,25% anual y fijo
Capital: El pago del capital será semestral
Valor Nominal: US$ 250.000,00
Número Días Saldo de Capital
Pago de Capital Interés Cuota
0 0 $ 250.000,00 $ - $ - $ -
1 90 $ 250.000,00 $ - $ 5.781,25 $ 5.781,25
2 180 $ 166.666,67 $ 83.333,33 $ 5.781,25 $ 89.114,58
3 270 $ 166.666,67 $ - $ 3.854,17 $ 3.854,17
4 360 $ 83.333,34 $ 83.333,33 $ 3.854,17 $ 87.187,50
5 450 $ 83.333,34 $ - $ 1.927,08 $ 1.927,08
6 540 $ - $ 83.333,34 $ 1.927,08 $ 85.260,42
TOTAL $ 250.000,00 $ 23.125,00 $ 273.125,00
d) Garantía General
La presente emisión de Pagarés está respaldada por Garantía General; es decir,
con todos los activos de la compañía libres de gravamen, que no se encuentran
en litigio, y se excluyen los activos diferidos.
Marzo 2014 (en US$)
Caja y Bancos 284,09
Cuentas por cobrar 341.942,25
Inventarios 181.253,63
Propiedad, Planta y Equipo 1.686.857,65
Anticipo proveedores 2.293,24
Activos Improductivos 285.233,09
TOTAL DE ACTIVOS 2.497.863,95
Activos Gravados 0
ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN 2.497.863,95
Emisión 450.000,00
COBERTURA 5,55 veces
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e) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago
Serie A
Los pagarés correspondientes a la serie A se emitirán con tasa de interés anual
y fija del 9,00% del saldo del capital insoluto para la operación de 360 días plazo.
Los intereses se calcularán bajo la forma 30/360, la cual corresponde a años de
trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de treinta días cada mes.
Serán pagaderos trimestralmente.
Serie B
Los pagarés correspondientes a la serie B se emitirán con tasa de interés anual
y fija del 9,25% del saldo del capital insoluto para la operación de 540 días plazo.
Los intereses se calcularán bajo la forma 30/360, la cual corresponde a años de
trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de treinta días cada mes.
Serán pagaderos trimestralmente.
Los tenedores de los pagarés empezarán a ganar intereses a partir de la fecha de
negociación de los títulos en las Bolsas de Valores, entendiéndose como fecha inicial
de cálculo la fecha de la primera colocación primaria de la anotación, por lo que
aquellas colocaciones posteriores a esta fecha reconocerán días transcurridos
según sea el caso.
f) Modalidad y Lugar de Pago
El agente pagador es Ecuaminot S.A., los pagos se efectuarán de acuerdo a
las instrucciones entregadas por los tenedores de los títulos.
En el caso que la fecha de pago caiga en día no hábil, éste se hará el primer
día hábil siguiente.
Los pagos serán realizados a través del DECEVALE en sus oficinas de
Guayaquil y Quito mediante cheque o acreditación a cuenta bancaria del
inversionista, previa presentación del título-valor original.
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3.- Información Económico-Financiera
a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y desarrollará sus
actividades, del entorno competitivo para las líneas de negocio de la
empresa y sus perspectivas
Geográficamente, el Ecuador se encuentra ubicado, con relación al Meridiano de
Greenwich, en el hemisferio occidental al suroeste del continente americano y al
noroeste de América del Sur. Limita al norte con Colombia, al sur y al este con Perú
y al oeste con el océano Pacífico y la extensión territorial del país es de 256.370
km2, 283.560 km2 incluyendo Galápagos. Según el Censo 2010, Ecuador tiene
14.483.499 habitantes.
Ecuador tiene una marcada orientación agrícola, básicamente por las características
productivas de su tierra, características del suelo y del medio ambiente. Según datos
del III Censo Nacional Agropecuario del 40% de la población que habita en el área
rural, el 62% conforman hogares de productores agropecuarios y viven en las
propias Unidades de Producción Agropecuaria (UPA).
Algunos de los cultivos en el país se caracterizan por ser transitorios, tales como:
arroz, maíz, papa y soya; mientras que el 63% del volumen de producción, medido
en toneladas métricas corresponde a los cultivos permanentes, como por ejemplo,
banano y plátano, café, cacao, palma africana, caña de azúcar, entre otros
productos. Por la producción mundial de banano, está considerado como uno de los
principales exportadores a nivel mundial, así como de las flores y del cacao,
reconocidos por su calidad.
Las tres mayores urbes del Ecuador que resaltan por las diferentes actividades
políticas, financieras y comerciales son: Guayaquil que se destaca por la actividad
comercial, debido a la presencia del Puerto Marítimo Simón Bolívar siendo el punto
de entrada y salida más importante del país, movilizando más del 70% del comercio
exterior ecuatoriano.
Página 23 de 76
Quito es la ciudad sede del Gobierno central y principales instituciones del sector
público y de numerosas empresas privadas tanto nacionales como extranjeras; y,
Cuenca es la tercera ciudad más poblada del país que atrae a muchos turistas por
su riqueza cultural y colonial.
Economía Nacional
La recuperación económica a nivel mundial, luego de la crisis financiera de los países
en desarrollo en 2008, ha avanzado lentamente pero con pasos cada vez más
seguros. La recesión económica sufrida por los Estados Unidos a causa de los
créditos subprime otorgados, afectó también a las economías emergentes
reduciendo los niveles de exportación que se proyectaban.
Para este año, las perspectivas económicas estiman que América Latina crecerá en
los próximos cinco años no más de 4,1% según la OECD (Organización para la
Cooperación y Desarrollo y Económico – Organization for Economic Cooperation
and Development), aunque menor que el crecimiento que tuvo entre 2003-2007,
que fue de 4,8%.
Pese a un leve retroceso en el crecimiento regional, el Ecuador se proyecta con un
crecimiento del 4,5% para el año 2014, mayor que el promedio proyectado por la
CEPAL (Comisión Económica para América Latina) que es del 3,2%.
Gráfico N°: 1 Fuente: CEPAL
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
3,80%4,50%2,60%
0,00%2,00%4,00%6,00%8,00%
10,00%12,00%14,00%
Crecimiento América Latina
2013 2014 Promedio AL 2013
Página 24 de 76
De acuerdo con el Gráfico 1, el Ecuador se ha mantenido por encima del promedio
de América Latina en el último año, siendo una de las economías más sólida a nivel
Latinoamericano.
Este crecimiento ha venido acompañado de una reducción en los niveles de
inflación en el año 2013 a comparación con el año 2012. En diciembre de 2013 se
registró una inflación de 0,20%, superior a la del mismo periodo del año 2012 que
registró una deflación de -0,19%.
La inflación acumulada a diciembre de 2013 fue de 2.70%, resultando menor que la
registrada en el año anterior que se registró en 4,16% y siendo la menor registrada
en los últimos 7 años. Esto mejora en general a la economía nacional, aunque se
debe a la desaceleración producida por el consumo y el aumento de la deuda que
nacional.
Gráfico N°: 2 Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
En concordancia con el Gráfico 2, las variaciones registradas en los niveles de
inflación, en su mayoría, son menores en el año 2013 a comparación del 2012.
Únicamente en los meses de Abril, Octubre, Noviembre y Diciembre se registran
variaciones mayores a las registradas en el año anterior.
0,57
0,780,90
0,16
-0,19
0,180,26 0,29
1,12
0,09 0,14
-0,19
0,50
0,18
0,44
0,18
-0,22 -0,14-0,02
0,17
0,570,41 0,39
0,20
-0,40-0,200,000,200,400,600,801,001,20
Ener
o
Feb
rero
Mar
zo
Ab
ril
May
o
Jun
io
Julio
Ago
sto
Sep
tiem
bre
Oct
ub
re
No
viem
bre
Dic
iem
bre
Variaciones Mensuales (%)
2012 2013
Página 25 de 76
Esto permite que los precios se mantengan estables y que los niveles de ingreso de
las familias tengan un poder adquisitivo mayor.
Gráfico N°: 3 Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Según el Gráfico 3, existe una menor inflación registrada en el año 2013, con una
diferencia de 1,46 puntos menos a diciembre de 2013 que la registrada en el mismo
mes del año 2012.
Para el año 2014, se estableció un nuevo Salario Básico Unificado de US$ 340, lo que
representó un incremento del 6.8% respecto del salario básico del 2013 que se
ubicó en los US$ 318. Un crecimiento menor a los registrados a los dos últimos años.
Estos nuevos salarios permiten el repunte de la economía nacional a través del
consumo de los hogares, siendo el principal motor de la economía nacional.
Por su parte el PIB del Ecuador, según datos del Banco Central a 2012, alcanzó los
US$ 63,293.39 en el 2007, con una tasa de variación según el Banco Central de
5.12% respecto del 2011.
4,12 4,16
1,67
2,70
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
Inflación acumulada (%)
2012 2013
Página 26 de 76
Gráfico N°: 4 Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
El buen desempeño de la economía nacional, sumada a los altos precios de
petróleo, que a diciembre de 2013 cerró en US$ 98,42, ha mantenido el gasto del
sector público; y, consecuentemente, ha dinamizando la producción mediante el
consumo de los hogares.
Para el año 2014, el Presupuesto General del Estado (PGE) fue determinado en US$
34.300 millones, de los cuales, el 40,6% pertenecen a impuestos; financiamiento
público al 22,1%; transferencias y donaciones corrientes el 18,2%; transferencias de
capital e inversión el 9% y las tasas y contribuciones el 6,8%.
La referencia para el Presupuesto General del Estado se tomó un precio por barril
de petróleo de US$ 86,40, precio mayor al tomado en el 2013 que fue de US$ 79,30.
La Reserva Internacional de Libre Disponibilidad (RILD), a diciembre de 2013 se
ubicó en US$ 4.360,52 millones, incrementándose debido a ingresos por venta de
petróleo, exportaciones del sector privado, recaudaciones de impuestos
2008 2009 2010 2011 2012
PIB 54.250.408 54.557.732 56.112.385 60.279.286 63.293.398
Var. 6,36% 0,57% 2,95% 7,83% 5,12%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
48.000.000
50.000.000
52.000.000
54.000.000
56.000.000
58.000.000
60.000.000
62.000.000
64.000.000
PIB Ecuador(En miles de dólares de 2007)
PIB Var.
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principalmente.
Gráfico N°: 5 Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Entorno de la empresa: La industria de enlatados de pescado y mariscos
El enlatado de pescado es uno de los productos de exportación más representativos
del país; las provincias de Manabí y Guayas, en las cuales la industria atunera opera,
lideran la captura de esta especie en el océano Pacífico con 143 mil toneladas.
Estacionalidad o Temporadas de mayor demanda
Las sardinas enlatadas en aceite, mantienen una demanda más fuerte en el primer
semestre del año manteniendo en ese período un promedio mensual de 250 Ton
por mes, mientras que en el segundo semestre del año, la demanda tiende a bajar
hasta las 140 Ton por mes.
Principales zonas o centros de consumo del producto
Las sardinas enlatadas en aceite, como producto, son consumidas
mayoritariamente por estratos sociales medios y en vías de desarrollo, focalizados
en las zonas urbanas del país debido a que es un rubro estratégico para estos
sectores; es decir, en su alimentación primaria.
Para la producción de sardinas en lata se necesita en su totalidad de la pesca
(fresca), la cual presenta dos meses de veda en los meses de Marzo y Septiembre.
0,00
1000,00
2000,00
3000,00
4000,00
5000,00
6000,00
abr-
12
may
-12
jun
-12
jul-
12
ago
-12
sep
-12
oct
-12
no
v-1
2
dic
-12
ene
-13
feb
-13
mar
-13
abr-
13
may
-13
jun
-13
jul-
13
ago
-13
sep
-13
oct
-13
no
v-1
3
dic
-13
RILD(En millones de dólares)
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Por su naturaleza de producto graso, la sardina no admite largos procesos de
congelado puesto que hace variar su composición organoléptica, por lo cual,
normalmente la producción se la realiza con producto fresco o hasta 30 días de
congelado.
De las exportaciones ecuatorianas, el 12% se dirige a la Unión Europea y 45% a
Estados Unidos, siendo productos como el banano, enlatados de pescado, rosas,
camarones los más vendidos; es decir, productos primarios. Los países que ya han
firmado tratados, ofrecen productos similares o sustitutos a los ecuatorianos (ya
que los principales son productos agrícolas), cuyo costo será inferior en caso de
que no logren obtener preferencias arancelarias.
Exportaciones no Petroleras no Tradicionales del 1er semestre 2013
ENERO – JUNIO 2013
NO PETROLERAS NO TRADICIONALES
VOLUMEN (T.M.) VALOR (DOLARES) VALOR
UNITARIO (USD T/M)
PART. EN VALOR (%)
Enlatados de pescado 138.000 714.490.000 5.192 13.2%
Flores Naturales 77.000 447.390.000 5.821 8.3%
Extr. y Aceites vegetales.
172.000 172.780.000 1.002 3.2%
Madera 144.000 83.840.000 581 1.5%
Harina de Pescado 46.000 73.470.000 1.608 1.4%
Elaborados de Banano
60.00 45.590.000 756 0.8%
Jugos y conservas naturales
24.000 49.330.000 2.058 0.9%
Fruta 39.000 18.060.000 467 0.3%
Tabaco en Rama 2.000 23.720.000 10.618 0.3%
Otros Elab. del mar 14.000 26.940.000 1.942 0.5%
Abaca 5.000 7270.000 1.513 0.1%
Otros 565.000 1.255.730.000 2.223 23.5%
Total 1.286.000 2.918.610.000 2.270 54.1%
Tabla N°: 1 Fuente: (Agroecuador, 2013)
Para citar un caso, las flores ecuatorianas pagarían 6,8% de arancel y las legumbres
y hortalizas el 14,9% para entrar en el mercado de Estados Unidos, frente a los
mismos productos colombianos que estarían gravados con cero aranceles
Principales destinos de las exportaciones del Ecuador
El principal destino de las exportaciones no petroleras del Ecuador durante el
periodo enero-abril 2013 ha sido los Estados Unidos de América, representando
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cerca del 22,72% del total exportado en el período, lo siguen Colombia con un
8,45%, Rusia con un 8,32% y Países Bajos con 4,95%. Los 20 principales destinos de
nuestras exportaciones no petroleras, cuatro corresponden a países de América:
Principales Destino de las exportaciones No petroleras de Ecuador (Miles USD) Ene – Abr 2013
País Monto Participación %
Estados Unidos de América 817.990 33,31%
Colombia 304.115 12,39%
Rusia 299.342 12,19%
Holanda (Países Bajos) 178.137 7,25%
Venezuela 163.711 6,67%
Italia 146.721 5,98%
España 144.799 5,90%
Perú 142.733 5,81%
Alemania 139.901 5,70%
Chile 117.955 4,80%
Total 245.554 100%
Tabla N°: 2 Fuente: (Proecuador, 2013)
Para el periodo enero-abril 2013, el banano y plátano se constituyen en el principal
sector de exportación con un 24,3% de participación del total no petrolero, le sigue
el camarón con una participación del 12,7%, y en tercer lugar se ubican los enlatados
de pescado con el 12,5% de la exportación no petrolera, seguido de flores naturales
con un 7,2%. Sumando estos 4 grupos de productos, se tiene cerca del 56,7% de la
exportación no petrolera.
Exportaciones No Petroleras Principales participaciones (%) Ene – Abr 2013
Producto %
Banano y Plátano 26,3%
Camarón 12,7%
Enlatados de Pescado 12,5%
Flores Naturales 7,2%
Productos Mineros 5,4%
Cacao y Elaborados 6,7%
Vehículos 3,7%
Otras Manufacturas de metal 3,3%
Extractos y Aceite Vegetales 3,3%
Atún y Pescado 2,8%
Café y Elaborados 2,2%
Manufactura de Cuero 2,0%
Plástico Y Caucho 1,5%
Tabla N°: 3 Fuente: (Proecuador, 2013)
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Los enlatados de pescado lograron encabezar el ranking de los 10 subproductos no
petroleros con mayor crecimiento durante 2012, según se detalla en un estudio de
la Federación Ecuatoriana de Exportadores (Fedexpor).
EXPORTACIONES Toneladas métricas (T/M) en miles y valor USD en millones
Ene – Sep 2012 Ene – Sep 2013 Variación 2013 - 2012
T/M Valor USD Valor Unit.
Partic. %
T/M Valor USD Valor Unit.
Partic. %
T/M Valor USD
Valor Unit.
Exportaciones Totales
21.258
18.163.52 100% 21.755 18.630.51 100% 2.3% 2.6%
No Tradicionales
1.829 4.100.37 55.5% 1.910 4.221.31 53.3% 4.5% 2.9%
Enlatados de Pescado
167 795.08 4.753.
4 10.8% 205 1.064.57
5.204.7
13.4% 22.3
% 33.9% 9.5%
Tabla N°: 4 Fuente: (BCE, 2013)
En los primeros seis meses del año, las exportaciones de productos industrializados
registraron una contracción de US$237,3 millones en comparación al mismo
período de 2012, equivalente a un decrecimiento del 9,1%. Los productos no
tradicionales, incrementaron sus ventas en US$178,04 millones impulsados por el
aumento de exportaciones de enlatados de pescado.
Perspectivas Futuras
En base a los resultados históricos de Ecuaminot S.A. y los datos sobre enlatados de
pescado del País, se ha realizado la debida proyección de flujos y escenarios a fin de
poder evaluar su factibilidad.
Para Ecuaminot S.A., las oportunidades de crecimiento en el mercado internacional
son alentadoras ya que la demanda del 2012 y 2013 ha ido incrementándose en
base a su adecuada gestión empresarial con sus clientes extranjeros, logrando que,
sus exportaciones sean más frecuentes y de mayor volumen. Para el 2014, se estima
que las perspectivas económicas del País se desarrollarán y aumentaran en 4,50%,
según la CEPAL.
Se puede ganar mercado nacional si Ecuaminot aprovechara su estrecha relación
con Dipor (líder en el mercado nacional de enlatados de pescado) abriendo paso a
más ingresos.
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Se prevé que para el 2014 los enlatados de pescado sigan liderando el grupo de las
exportaciones no petroleras no tradicionales y mantenga o supere el tercer puesto
de los exportaciones no petroleras del País, según datos de AgroEcuador.
b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la
compañía.
Ecuaminot se dedica a la conservación y envasado de sardina (del Pacífico)
mediante cocción y luego mezclado con salsa tomate (normal y picante) y/o
aceite.
Ecuaminot no produce marcas propias, sino que elabora productos bajo
especificaciones de sus clientes.
El producto terminado se comercializa bajo tres presentaciones: oval, tall y
tinapá.
La mayor parte de la producción está destinada a la exportación a Estados
Unidos (USA) y en menor proporción a México.
Sardina en Salsa de Tomate
La Sardina Del Pueblo en Salsa de Tomate
tiene un color brillante su aspecto físico son
piezas enteras y ordenadas cubiertas de salsa
de tomate. La textura del hueso dorsal se
desintegra al tacto y con un sabor agradable
característico de nuestro producto.
Composición del producto
Pescado tipo sardina: Pinchagua (ophistonema spp) 65%
Pasta de tomate Agua Sal
35%
Empaque primario
Envase metálico
Presentación Tarro hojalata de dos Piezas oval 15 onzas
Dimensión del envase 607x406x107
Material de envase y tapa Tfs (tin free steel)
Empaque secundario Cartón corrugado capacidad 24 unidades
Proceso de elaboración Enlatado
Vida útil 4 años
Almacenamiento Temperatura ambiente en un lugar fresco y seco
Peso neto 425 g
Peso drenado 276g
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Sardina en Salsa Picante
La Sardina Del Pueblo en Salsa de Tomate
Picante tiene un color brillante su aspecto
físico son piezas enteras y ordenadas
cubiertas de salsa de tomate al cual se le
agrego Ají Habanero el cual le da ese sabor
picante característico de nuestro producto .
La textura del hueso dorsal se desintegra al
tacto.
Composición del producto
Pescado tipo sardina: Pinchagua (ophistonema spp) 65%
Pasta de tomate Agua Sal Ají habanero rojo polvo
35%
Empaque primario
Envase metálico
Presentación
Tarro hojalata De dos piezas Oval 15 onzas
Dimensión del envase 607x406x107
Material de envase y tapa Tfs (tin free steel)
Empaque secundario Cartón corrugado capacidad 24 unidades
Proceso de elaboración Enlatado
Vida útil 4 años
Almacenamiento Temperatura ambiente en un lugar fresco y seco
Peso neto 425 g
Peso drenado 276g
Sardina en Aceite de Soya
La Sardina Del Pueblo en Aceite de Soya tiene
un color brillante su aspecto físico son piezas
enteras y ordenadas cubiertas de Aceite de
Soya. La textura del hueso dorsal se desintegra
al tacto y con un sabor agradable
característico de nuestro producto.
Pescado tipo sardina: pinchagua (ophistonema spp) 65%
Página 33 de 76
Composición del producto
Agua Sal Aceite de soya
35%
Empaque primario
Envase metálico
Presentación
Tarro hojalata de dos Piezas oval 15 onzas
Dimensión del envase 607x406x107
Material de envase y tapa Tfs (tin free steel)
Empaque secundario Cartón corrugado capacidad 24 unidades
Proceso de elaboración Enlatado
Vida útil 4 años
Almacenamiento Temperatura ambiente en un lugar fresco y seco
Peso neto 425 g
Peso drenado 289 g
c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos
Al 31 de Marzo del 2014 (en US$)
Activos Productivos
Caja y Bancos 284,09
Cuentas por cobrar 341.942,25
Inventarios 181.253,63
Propiedad, Planta y Equipo 1.686.857,65
Anticipo proveedores 2.293,24
TOTAL DE ACTIVOS PRODUCTIVOS 2.212.630,86
Activos Improductivos
Activos diferidos y Otros activos no corrientes 188.434,11
Seguros pagados por anticipado 2.293,24
Impuestos 94.505,74
TOTAL DE ACTIVOS IMPRODUCTIVOS 285.233,09
TOTAL ACTIVOS 2.497.863,95
d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los
últimos tres años y para los dos años siguientes
Debido a la creciente demanda de los enlatados de pescado a nivel mundial, se
ha promovido su exportación, que según cifras del Banco Central del Ecuador
del 2012 al 2013 hubo un incremento en producción en Tm y en su valor en
millones de dólares con el 22,3% y 33,9% respectivamente por año debido al
incremento de los precios internacionales y sobre todo por el buen producto
que se enlata.
Página 34 de 76
La política de abastecimiento de inventarios ha sido durante toda la vida de la
empresa porque ello ha permitido un crecimiento sostenido de la misma, al
crear oportunidades de precio y mejorar el retorno.
Con estos antecedentes Ecuaminot S.A. está gestionando la emisión de Pagarés
a la Orden para anotarse en el REVNI (Registro Especial de Valores no Inscritos)
de las Bolsas de Valores del País, con el fin de conseguir capital de trabajo para
ampliar la capacidad de producción y exportación ya que la cantidad exportable
se lo realiza a Estados Unidos de Norteamérica en el 60% a la Costa Este y el 40%
a la Costa Oeste.
El propósito de este endeudamiento es exclusivamente para invertir en
INVENTARIOS ya que la compra de pescado y de los envases enlatados permite
que se genere ventajas en precio y en disponibilidad del producto terminado.
La Política de Financiamiento y comercialización en esta clase de producto
(sardina) es en la compra del pescado AL CONTADO y la recuperación de la
cartera es de 30 DIAS para los clientes.
Ecuaminot S.A. identifica al Mercado de Valores como una fuente de
financiamiento idónea, por lo que la emisión del REVNI además de proveer
recursos para su crecimiento, servirá de mecanismo de aclimatación para que
en el futuro acceder a otro de los mecanismos de Oferta Pública.
Página 35 de 76
Es muy necesario que conozcamos que el ciclo de producción de la sardina
enlatada presenta la particularidad de que durante los meses de Marzo y
Septiembre de cada año es de veda; y si consideramos que el producto es bien
demandado, hace muy necesario el disponer de capital de trabajo para el
abastecimiento de INVENTARIO.
En resumen disponemos de la siguiente
Políticas de financiamiento fondos propios período 2011-2013
Patrimonio
En US$ 2011 2012 2013
Patrimonio Total 332.607,59 398.668,25 438.888,94
El Patrimonio de ECUAMINOT S.A. para el cierre del año 2.011 asciende a US$
332.607,59 y que para el 2.012 se incrementa en un 16,57% lo que representa
en cifras a US$ 398.668,25 y que ha venido incrementándose sostenidamente
con un buen ritmo que el 2.013 alcanza un crecimiento del 9.16% que
representa un crecimiento de US$ 438.888,94.
Políticas de financiamiento fondos de terceros período 2011-2013
Pasivo
En USD 2011 2012 2013
Pasivo Corriente 904.711,93 1.106.495,27 1.013.619,35
Pasivo No Corriente 1.060.631,34 1.124.311,69 1.171.653,57
Son los Proveedores Nacionales son quienes hacen el financiamiento
espontáneo de la empresa a través de la provisión de accesorios, envases y otros
aspectos para la producción.
El principal pasivo por su cantidad, está relacionado con INSTITUCIONES DEL
SISTEMA FINANCIERO y está vinculado con Pasivo de Largo Plazo que sirvió para
la compra de la maquinaria.
Página 36 de 76
Por la modalidad de cuidar el abastecimiento de materia prima es lo que se
implementa endeudamientos de corto plazo. Se utiliza básicamente en Capital
de Trabajo.
Es de considerar que existe un pasivo de alrededor de US$ 890.000,00 en Deuda
de Largo Plazo con ex socios o relacionados. Existe la alternativa de pago de esta
deuda en 6 semestres a partir de Noviembre del 2.014.
Políticas de Inversiones Período 2011-2013
Activos
En USD 2011 2012 2013
Activo Corriente 894.686,96 1.168.295,13 932.111,97
Activo No Corriente 1.403.263,90 1.461.180,08 1.692.049,89
Durante este período se han realizado importantes sumas para adecuaciones
prioritarias tanto en maquinaria, planta y equipo como también en edificaciones
y terrenos.
El mantenimiento de la materia prima como son los cuartos fríos y el
mejoramiento de redes eléctricas, generador y transformador han permitido
que se mejore la calidad del producto. La línea de envasado y los hornos de
cocción al vapor han permitido que las empresas que adquieren los productos
de ECUAMINOT S.A. demanden con mayor cantidad y mayor frecuencia.
Política de Inversiones Período 2014 – 2015
Cuadro de Inversión
Rubros Valores
Capital De Operación US$ 450.000,00
Total US$ 450.000,00
La empresa proyecta como política de inversión para los próximos dos años el
adquirir capital de operación a fin de contar con los recursos necesarios para el
Página 37 de 76
incremento en la producción y exportación, específicamente alcanzando
duplicar lo actualmente elaborado ya que la demanda se ha incrementado en
gran manera por parte de clientes internacionales.
Las políticas de inversión entrarán en vigencia a partir del segundo trimestre del
2014; puesto que la compañía requiere inversión en nueva tecnología en
delimitados procesos en la línea de producción, por ejemplo, nueva cerradora,
marmita adicional de rellenos, dispensador de latas, cargador de pallets, entre
otras.
Política de Financiamiento Periodo 2014 – 2016
Desde el inicio del segundo trimestre del 2014 se consideran las siguientes
políticas:
1) Financiación a través de la emisión de pagarés en el REVNI por
US$450.000,00 para obtener el capital de trabajo requerido.
2) Financiación a través de la Corporación Financiera Nacional a largo plazo.
3) Obtención de las licencias (INP y HACCP) que garantiza un producto
exportable a USA, México y el Caribe
4) Mejoramiento en la planta de producción la misma que generará un
mayor rendimiento, motivando a cada funcionario para elevar el
compromiso con la compañía; y por lo cual, incrementar el volumen de
ventas; dichos factores llevarán a que Ecuaminot S.A. maximice su valor
de empresa en el corto plazo.
5) Mejores condiciones de Cuentas por Cobrar, así como mejores términos
con los proveedores de materia prima (pesca y latas)
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Ecuaminot S.A. ha alcanzado Certificaciones Objetivas que hablan de su calidad
y esfuerzo.
Se iniciarían los trámites para obtener financiamiento a través de la CFN a 7 años
plazo con tasa de interés del 8%. Pero hay que estar conscientes de que acceder
a esta clase de créditos requiere hipoteca de activos y su tramitología lleva
alrededor de un año.
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h) Análisis horizontal y vertical de los estados financieros periodos 2011,
2012, 2013 y mar 2014
Activo
Los Activos de Ecuaminot han mantenido una evolución positiva en 2011, 2012 y a
diciembre de 2013, siendo el componente de mayor representatividad Propiedad,
Planta y Equipo con 64.48% del total, seguido de Activos Financieros con 18.81%.
Se evidencia de esta manera que Ecuaminot busca mejorar sus ingresos a través de
inversiones en activos que permitan aumentar su producción y mejoren los
ingresos.
El incremento que se denota en el Activo no corriente de Ecuaminot, se debe a las
inversiones realizadas en Adquisición de propiedades, planta y equipo a fin de
incrementar la capacidad instalada de la empresa y así cubrir el incremento de la
demanda internacional. La emisión de pagarés en el REVNI permitirá obtener capital
de trabajo para la compañía en mejores condiciones.
Gráfico N°: 6 Fuente: Ecuaminot S.A.
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Pasivo y Patrimonio
Dentro del Pasivo, el valor de mayor representatividad son las Cuentas y
Documentos por Pagar Largo Plazo con un 50.52%, seguido de Obligaciones con
instituciones financieras que representan un 23.03%. Se denota un incremento en
la intención de financiamiento a Largo Plazo, al haberse incrementado el monto de
2012 a diciembre de 2013. Esto se traduce en que la intención de la empresa es
obtener financiamiento para aumentar su capacidad de producir en el año.
894.686,96
1.168.295,13
932.111,97
811.006,30
1.403.263,901.461.180,08
1.692.049,89 1.686.857,65
0,00
200.000,00
400.000,00
600.000,00
800.000,00
1.000.000,00
1.200.000,00
1.400.000,00
1.600.000,00
1.800.000,00
2011 2012 2013 mar-14
Composición del Activo
Total activos corrientes Total activos no corrientes
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Gráfico N°: 7
Fuente: Ecuaminot S.A. Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Utilidades
La obtención de recursos económicos a través de la emisión de pagarés en el REVNI
permitirá mejorar aquellos niveles de generación de recursos hacia la empresa,
ampliando la brecha entre ingresos y egresos, mejorando de esta manera el flujo de
efectivo que se maneja y permitiendo el pago oportuno de las obligaciones
contraídas con los inversionistas.
Adicionalmente, en el mes de marzo y septiembre no hay producción ni ventas
porque rige una estricta VEDA en estos meses y evidentemente los costos fijos
permanecen.
904.711,93
1.106.495,271.013.619,35 1.037.741,72
1.060.631,34 1.124.311,69 1.171.653,571.092.620,97
332.607,59398.668,25 438.888,94
367.501,26
0,00
200.000,00
400.000,00
600.000,00
800.000,00
1.000.000,00
1.200.000,00
1.400.000,00
2011 2012 2013 mar-14
Composición del Pasivo y Patrimonio
Total pasivos corrientes Total pasivos no corrientes Total patrimonio neto
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Gráfico N°: 8 Fuente: Ecuaminot S.A.
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
-1.000.000,00
0,00
1.000.000,00
2.000.000,00
3.000.000,00
4.000.000,00
2011 2012 2013 mar-14
Utilidad/Pérdida del Ejercicio
INGRESOS COSTOS DE PRODUCCIÓN UTILIDAD/PÉRDIDA DEL EJERCICIO
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Estado de Situación Financiera Análisis Vertical Análisis Horizontal
En US$ 2011 2012 2013 mar-14 2011 2012 2013 mar-14 2011-2012 Var. (%) 2012 - Dic 2013 Var. (%)
ACTIVOS
Activo Corriente:
Efectivo y Equivalentes del Efectivo 2.993,55 1.110,29 0,58 284,09 0,13% 0,04% 0,00% 0,01% -1.883,26 -62,91% -1.109,71 -99,95%
Activos Financieros 638.853,75 782.045,23 493.689,45 341.942,25 27,80% 29,74% 18,81% 13,69% 143.191,48 22,41% -288.355,78 -36,87%
Servicios y Otros Pagos Anticipados 5.813,31 8.157,22 6.345,89 9.272,98 0,25% 0,31% 0,24% 0,37% 2.343,91 40,32% -1.811,33 -22,21%
Inventario 131.477,25 265.177,89 210.136,87 181.253,63 ## 5,72% 10,08% 8,01% 7,26% 133.700,64 101,69% -55.041,02 -20,76%
Activos por Impuestos Corrientes 115.549,10 75.494,50 93.393,76 94.505,74 5,03% 2,87% 3,56% 3,78% -40.054,60 -34,66% 17.899,26 23,71%
Otros activos corrientes 0,00 36.310,00 128.545,42 183.747,61 0,00% 1,38% 4,90% 7,36% 36.310,00 - 92.235,42 254,02%
Total activos corrientes 894.686,96 1.168.295,13 932.111,97 811.006,30 38,93% 44,43% 35,52% 32,47% 273.608,17 30,58% -236.183,16 -20,22%
Activos no corrientes:
Propiedades, planta y equipo 1.403.263,90 1.461.180,08 1.692.049,89 1.686.857,65 61,07% 55,57% 64,48% 67,53% 57.916,18 4,13% 230.869,81 15,80%
Total activos no corrientes 1.403.263,90 1.461.180,08 1.692.049,89 1.686.857,65 61,07% 55,57% 64,48% 67,53% 57.916,18 4,13% 230.869,81 15,80%
Total activos 2.297.950,86 2.629.475,21 2.624.161,86 2.497.863,95 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 331.524,35 14,43% -5.313,35 -0,20%
PASIVO
Pasivo corrientes:
Cuentas y Documentos por Pagar 720.890,19 815.802,89 359.027,15 633.503,61 36,68% 36,57% 16,43% 29,74% 94.912,70 13,17% -456.775,74 -55,99%
Obligaciones con Instituciones Financieras 96.676,39 0,00 503.189,22 291.754,53 4,92% 0,00% 23,03% 13,70% -96.676,39 -100,00% 503.189,22 -
Otras Obligaciones Corrientes 68.652,72 147.338,08 91.074,90 67.167,45 3,49% 6,60% 4,17% 3,15% 78.685,36 114,61% -56.263,18 -38,19%
Otros pasivos corrientes 18.492,63 143.354,30 60.328,08 45.316,13 0,94% 6,43% 2,76% 2,13% 124.861,67 675,20% -83.026,22 -57,92%
Total pasivos corrientes 904.711,93 1.106.495,27 1.013.619,35 1.037.741,72 46,03% 49,60% 46,38% 48,71% 201.783,34 22,30% -92.875,92 -8,39%
Pasivos no corrientes:
Cuentas y Documentos por Pagar LP 1.053.116,92 1.093.373,57 1.103.940,40 1.023.595,40 53,58% 49,01% 50,52% 48,05% 40.256,65 3,82% 10.566,83 0,97%
Otras provisiones 7.514,42 30.938,12 67.713,17 69.025,57 0,38% 1,39% 3,10% 3,24% 23.423,70 311,72% 36.775,05 118,87%
Total pasivos no corrientes 1.060.631,34 1.124.311,69 1.171.653,57 1.092.620,97 53,97% 50,40% 53,62% 51,29% 63.680,35 6,00% 47.341,88 4,21%
Total pasivos 1.965.343,27 2.230.806,96 2.185.272,92 2.130.362,69 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 265.463,69 13,51% -45.534,04 -2,04%
PATRIMONIO
Capital Social 800,00 800,00 800,00 800,00 0,24% 0,20% 0,18% 0,22% 0,00 0,00% 0,00 0,00%
Aporte de Accionistas para Futuras Cap. 705.979,36 705.979,36 565.912,63 565.912,63 212,26% 177,08% 128,94% 153,99% 0,00 0,00% -140.066,73 -19,84%
Superavit por Revaluación de Activos 753.540,71 753.540,71 226,56% 189,01% 0,00% 0,00% 0,00 0,00% -753.540,71 -100,00%
Resultados de Años Anteriores -1.095.393,21 -1.187.168,10 66.060,65 -187.279,32 -329,34% -297,78% 15,05% -50,96% -91.774,89 8,38% 1.253.228,75 -105,56%
Resultados NIIF 0,00 59.455,63 59.455,63 59.455,63 0,00% 14,91% 13,55% 16,18% 59.455,63 - 0,00 0,00%
Utilidad/Pérdida del Ejercicio -32.319,27 66.060,65 -253.339,97 -71.387,68 -9,72% 16,57% -57,72% -19,43% 98.379,92 304,40% -319.400,62 -483,50%
Total patrimonio neto 332.607,59 398.668,25 438.888,94 367.501,26 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 66.060,66 19,86% 40.220,69 10,09%
Total pasivo y patrimonio 2.297.950,86 2.629.475,21 2.624.161,86 2.497.863,95
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Estado de Resultados Análisis Vertical Análisis Horizontal
En US$ 2011 2012 2013 mar-14 2011 2012 2013 mar-14 2011-2012 Var. (%) 2012- 2013 Var. (%)
INGRESOS 2.906.610,26 3.945.837,77 2.876.766,63 1.132,00 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 1.039.228 35,75% -1.069.071 -27,09%
Ingreso de actividades ordinarias 2.906.610,26 3.931.439,59 2.875.492,83 1.132,00 100,00% 99,64% 99,96% 100,00% 1.024.829 35,26% -1.055.947 -26,86%
Otros ingresos 0,00 14.398,18 1.273,80 0,00 0,00% 0,36% 0,04% 0,00% 14.398 - -13.124 -91,15%
COSTOS DE PRODUCCIÓN 2.337.066,12 3.066.946,55 2.483.613,74 0,00 80,41% 77,73% 86,33% 0,00% 729.880 31,23% -583.333 -19,02%
Costo de Ventas y Producción 2.337.066,12 3.066.946,55 2.483.613,74 0,00 80,41% 77,73% 86,33% 0,00% 729.880 31,23% -583.333 -19,02%
Utilidad bruta 569.544,14 878.891,22 393.152,89 1.132,00 19,59% 22,27% 13,67% 100,00% 309.347 54,31% -485.738 -55,27%
Gastos de administración 370.350,32 550.317,81 422.732,50 59.986,79 12,74% 13,95% 14,69% 5299,19% 179.967 48,59% -127.585 -23,18%
Gastos de ventas 180.877,35 226.174,80 179.655,49 9.803,96 6,22% 5,73% 6,25% 866,07% 45.297 25,04% -46.519 -20,57%
Otros Ingreso/Egresos -50.635,74 -36.337,96 -44.104,87 -9.990,97 -1,74% -0,92% -1,53% -882,59% 14.298 28,24% -7.767 21,37%
UTILIDAD/PÉRDIDA DEL EJERCICIO -32.319,27 66.060,65 -253.339,97 -78.649,72 -1,11% 1,67% -8,81% -6947,86% 98.380 304,40% -319.401 -483,50%
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i) Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad e indicadores de eficiencia
Factor Indicadores Fórmula 2011 2012 2013 mar-14
LIQUIDEZ Líquidez corriente Activo Corriente / Pasivo Corriente 0,99 1,06 0,92 0,78
Prueba Ácida Activo Corriente - Inventarios / Pasivo Corriente 0,84 0,82 0,71 0,61
SOLVENCIA
Endeudamiento del Activo Pasivo Total / Activo Total 0,86 0,85 0,83 0,85
Endeudamiento Patrimonial Pasivo Total / Patrimonio 5,91 5,60 4,98 5,80
Endeudamiento del Activo Fijo Patrimonio / Activo Fijo Neto 0,24 0,27 0,26 0,22
Apalancamiento Activo Total / Patrimonio 6,91 6,60 5,98 6,80
Razón de suficiencia en la generación de flujos de efectivo (Efect.gen.x.la.oper/Inver.en.activos + Pago.de.pasivo.LP + Dividendos pagados) 0,01 -0,01 N/A N/A
GESTIÓN
Rotación de Cartera Ventas / Cuentas por Cobrar 4,55 5,03 5,82 0,0033
Rotación de Activo Fijo Ventas / Activo Fijo 2,07 2,69 1,70 0,0007
Rotación de Ventas Ventas / Activo Total 1,26 1,50 1,10 0,0005
Rotación de Inventario Ventas Netas / Inventario Promedio 18,97 19,82 12,10 N/A
Período Medio de Cobranza (Cuentas por Cobrar * 365) / Ventas 80,22 72,61 62,67 N/A
Período Medio de Pago (Cuentas y Documentos por Pagar * 365) / Compras o Costo de Ventas 112,59 97,09 52,76 N/A
Período Medio de Inventario (Inventario Promedio*365) / Compras o Costo de Ventas 23,93 23,60 34,93 N/A
Período de Conversión de Efectivo Período Medio de Cobranza + Período Medio de Inventario - Período Medio de Pago -8,44 -0,88 44,83 N/A
Impacto Gastos Administración y Ventas Gastos Administrativos y Ventas / Ventas 0,19 0,20 0,21 61,65
RENTABILIDAD
Rentabilidad Neta del Activo (Utilidad Neta / Ventas) * (Ventas / Activo Total) -0,01 0,03 -0,10 -0,03
Margen Bruto Ventas Netas - Costo de Ventas / Ventas 0,20 0,22 0,14 1,00
Margen Operacional Utilidad Operacional / Ventas -0,01 0,02 -0,09 -69,48
Rentabilidad Operacional del Patrimonio Utilidad Operacional / Patrimonio -0,10 0,17 -0,58 -0,21
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j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado de
caja del emisor que considere la cancelación de los vencimientos y el
estudio de factibilidad elaborado por la Casa de Valores auspiciante.
En base a los resultados históricos de la empresa Ecuaminot S.A., se ha realizado
una proyección considerando tres escenarios de probabilidad como son:
escenario Optimista, Moderado y Pesimista a fin de poder evaluar cualquier
eventualidad que influya en la falta de pago oportuno por parte de la empresa
en su emisión de REVNI.
En la proyección de ingresos, costos y gastos de Ecuaminot S.A. se han
considerado adicionalmente los egresos correspondientes al pago de los
PAGARÉS - REVNI que se emitirán como un medio de financiamiento para capital
de trabajo y pago de pasivos, con las siguientes características:
Los pagarés correspondientes a la serie A se emitirán con tasa de interés fija
anual del 9% para la operación de 360 días plazo. Los intereses se pagarán en
forma trimestral y el capital semestralmente.
Los pagarés correspondientes a la serie B se emitirán con tasa de interés fija
anual del 9,25% para la operación de 540 días plazo. Los intereses serán
pagaderos trimestralmente y el capital semestralmente.
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Análisis Escenario Optimista
EN US$
2011 2012 2013 mar-14 2do Trim. 2014 3ro Trim. 2014 4to Trim. 2014 1ro Trim. 2015 2do Trim. 2015 3ro Trim. 2015 4to Trim. 2015
INGRESOS OPERACIONALES 2.906.610,26 3.945.837,77 2.876.766,63 1.132,00 1.620.126,14 1.485.285,75 1.724.297,25 1.685.775,25 1.969.875,00 1.707.225,00 1.969.875,00
EGRESOS OPERACIONALES 2.938.929,53 3.879.777,12 3.130.106,60 79.781,72 1.712.866,62 1.241.375,70 1.687.330,92 1.413.609,84 1.821.584,34 1.393.459,74 1.872.946,44
Utilidad/Pérdida Operacional -32.319,27 66.060,65 -253.339,97 -78.649,72 (92.740,48) 243.910,05 36.966,33 272.165,41 148.290,66 313.765,26 96.928,56
Saldo de Caja inicial 284,09 425.221,36 361.715,83 248.134,99 269.561,90 176.241,48 258.204,33
Ingresos Operacionales 1.620.126,14 1.485.285,75 1.724.297,25 1.685.775,25 1.969.875,00 1.707.225,00 1.969.875,00
Egresos Operacionales 1.712.866,62 1.241.375,70 1.687.330,92 1.413.609,84 1.821.584,34 1.393.459,74 1.872.946,44
REVNI 450.000,00
Pago Capital REVNI Serie A 100.000,00 100.000,00
Pago Interés REVNI Serie A 4.500,00 4.500,00 2.250,00 2.250,00
Pago Capital REVNI Serie B 83.333,33 83.333,33 83.333,33
Pago Interés REVNI Serie B 5.781,25 5.781,25 3.854,17 3.854,17 1.927,08 1.927,08
Financiación por préstamos 1 y 2 300.000,00 100.000,00 100.000,00 50.000,00 100.000,00
Pago de Préstamos 1 y 2 155.000,00 105.000,00 52.500,00 217.500,00 105.000,00
Pago de Préstamos anteriores 222.041,00 58.801,00 139.443,00 58.801,00 122.184,00 41.542,00 82.184,00
Saldo Caja Final 284,09 425.221,36 361.715,83 248.134,99 269.561,90 176.241,48 258.204,33 272.948,89
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Análisis Escenario Moderado
EN US$
2011 2012 2013 mar-14 2do Trim. 2014 3ro Trim. 2014 4to Trim. 2014 1ro Trim. 2015 2do Trim. 2015 3ro Trim. 2015 4to Trim. 2015
INGRESOS OPERACIONALES 2.906.610,26 3.945.837,77 2.876.766,63 1.132,00 1.572.938,00 1.442.025,00 1.674.075,00 1.636.675,00 1.912.500,00 1.657.500,00 1.912.500,00
EGRESOS OPERACIONALES 2.938.929,53 3.879.777,12 3.130.106,60 79.781,72 1.679.281,00 1.217.035,00 1.654.246,00 1.385.892,00 1.785.867,00 1.366.137,00 1.836.222,00
Utilidad/Pérdida Operacional -32.319,27 66.060,65 -253.339,97 -78.649,72 (106.343,00) 224.990,00 19.829,00 250.783,00 126.633,00 291.363,00 76.278,00
Saldo de Caja inicial 284,09 411.618,84 329.193,26 198.475,09 198.519,59 83.541,51 143.102,10
Ingresos Operacionales 1.572.938,00 1.442.025,00 1.674.075,00 1.636.675,00 1.912.500,00 1.657.500,00 1.912.500,00
Egresos Operacionales 1.679.281,00 1.217.035,00 1.654.246,00 1.385.892,00 1.785.867,00 1.366.137,00 1.836.222,00
REVNI 450.000,00
Pago Capital REVNI Serie A 100.000,00 100.000,00
Pago Interés REVNI Serie A 4.500,00 4.500,00 2.250,00 2.250,00
Pago Capital REVNI Serie B 83.333,33 83.333,33 83.333,33
Pago Interés REVNI Serie B 5.781,25 5.781,25 3.854,17 3.854,17 1.927,08 1.927,08
Financiación por préstamos 1 y 2 300.000,00 100.000,00 100.000,00 50.000,00 100.000,00
Pago de Préstamos 1 y 2 155.000,00 105.000,00 52.500,00 217.500,00 105.000,00
Pago de Préstamos anteriores 222.041,00 58.801,00 139.443,00 58.801,00 122.184,00 41.542,00 82.184,00
Saldo Caja Final 284,09 411.618,84 329.193,26 198.475,09 198.519,59 83.541,51 143.102,10 137.196,10
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Análisis Escenario Pesimista
EN US$ 2011 2012 2013 mar-14 2do Trim. 2014 3ro Trim. 2014 4to Trim. 2014 1ro Trim. 2015 2do Trim. 2015 3ro Trim. 2015 4to Trim. 2015
INGRESOS OPERACIONALES 2.906.610,26 3.945.837,77 2.876.766,63 1.132,00 1.604.396,76 1.470.865,50 1.707.556,50 1.669.408,50 1.950.750,00 1.690.650,00 1.950.750,00
EGRESOS OPERACIONALES 2.938.929,53 3.879.777,12 3.130.106,60 79.781,72 1.729.659,43 1.253.546,05 1.703.873,38 1.427.468,76 1.839.443,01 1.407.121,11 1.891.308,66
Utilidad/Pérdida Operacional -32.319,27 66.060,65 -253.339,97 -78.649,72 (125.262,67) 217.319,45 3.683,12 241.939,74 111.306,99 283.528,89 59.441,34
Saldo de Caja inicial 284,09 392.699,17 302.603,04 155.738,99 146.940,23 16.636,14 68.362,62
Ingresos Operacionales 1.604.396,76 1.470.865,50 1.707.556,50 1.669.408,50 1.950.750,00 1.690.650,00 1.950.750,00
Egresos Operacionales 1.729.659,43 1.253.546,05 1.703.873,38 1.427.468,76 1.839.443,01 1.407.121,11 1.891.308,66
REVNI 450.000,00
Pago Capital REVNI Serie A 100.000,00 100.000,00
Pago Interés REVNI Serie A 4.500,00 4.500,00 2.250,00 2.250,00
Pago Capital REVNI Serie B 83.333,33 83.333,33 83.333,33
Pago Interés REVNI Serie B 5.781,25 5.781,25 3.854,17 3.854,17 1.927,08 1.927,08
Financiación por préstamos 1 y 2 300.000,00 100.000,00 100.000,00 50.000,00 100.000,00
Pago de Préstamos 1 y 2 155.000,00 105.000,00 52.500,00 217.500,00 105.000,00
Pago de Préstamos anteriores 222.041,00 58.801,00 139.443,00 58.801,00 122.184,00 41.542,00 82.184,00
Saldo Caja Final 284,09 392.699,17 302.603,04 155.738,99 146.940,23 16.636,14 68.362,62 45.619,96
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En el escenario optimista se plantea un aumento en la producción en 3% adicional
al incremento deseado. Esta adición en la producción se manifiesta habida cuenta
de que la obtención de recursos por emisión de pagarés en el REVNI permita una
producción superior a la esperada.
Se estima un incremento en los costos de 2% en los Gastos Operacionales.
Se evidencia la efectiva capacidad para el cumplimiento de los pagos generados por
la emisión de pagarés.
En el escenario moderado se plantea el incremento a 20 contenedores para su
exportación mensual donde se espera que la producción sea duplicada a la
capacidad actual. Este incremento en la producción se manifiesta habida cuenta de
que la obtención de recursos por emisión de pagarés en el REVNI permitan una
alcanzar la producción y exportación esperada.
Se evidencia la efectiva capacidad para el cumplimiento de los pagos generados por
la emisión de pagarés.
El aumento de la producción de Ecuaminot se lo destinará de igual manera a cubrir
la demanda de clientes internacionales que no ha sido satisfecha.
En el escenario pesimista se plantea un aumento en la producción en 2% adicional
al incremento deseado.
Se estima un incremento en los costos de 3% en los Gastos Operacionales. Esta
adición en los costos de producción se manifiesta habida cuenta de que la obtención
de recursos por emisión de pagarés en el REVNI permita una producción inferior a
la esperada.
Pese a ser superior el incremento del costo de producción, se evidencia la efectiva
capacidad para el cumplimiento de los pagos generados por la emisión de pagarés.
En conclusión, se demuestra que la capacidad de pago de Ecuaminot S.A., es la
adecuada y permitirá realizar la cancelación de los pagos de manera oportuna y
completa en lo referente a obligaciones contraídas por la emisión de pagarés.
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4.- Anexos
a) Acta de la Junta General Universal de Accionistas de la compañía
Ecuaminot S.A.
Aprobación de Anotación de los valores de la compañía de los valores de la
compañía en el REVNI y compromiso de la compañía de responder
patrimonialmente con las obligaciones asumidas y Resolución de compromiso
ante los inversionistas de mantener el patrimonio para garantizar las
obligaciones derivadas de la anotación de los valores en el REVNI.