CONTANGO Y BACKWARDATION

Es bastante claro que el mercado de la plata muestra signos de un significativo desbalance entre la oferta y la demanda, esto puede verse en el precio de la plata. Pero lo que explica este mercado es el contango.

El contango de un recurso natural simplemente muestra la diferencia entre el precio de entrega inmediato y el precio de entrega a un plazo posterior, digamos a un año a partir de este momento.

Usualmente el precio de entrega de una onza de plata a un año será mayor que el precio spot actual. Lo cual es comprensible ya que si vendiésemos esa plata querríamos un mayor precio por haberla guardado. Si usted fuese el comprador, esperaría pagar algún tipo de premio ya que no estaría comprometiendo capital para una entrega inmediata.

La tabla con las múltiples líneas muestra la diferencia entre varios contratos para entrega a futuro vs. el contrato al mes de referencia. La línea ligeramente más gruesa en la cima muestra los contratos a futuro con alrededor de hasta un año para la entrega.

Como podemos ver, en diciembre del 2007 el precio para entrega en alrededor de un año es casi de $1 por onza más que el mes de referencia, pero este premio se redujo a alrededor de 60 centavos a marzo en tanto el precio de la plata aumentaba. Esto es normal ya que el contango a menudo se contrae en tanto los precios aumentan y se expande en tanto los precios caen.

BACWARDATION UN PREMIO NEGATIVOCuando la demanda por un recurso natural se torna excesivamente elevada y/o la oferta es extremadamente ajustada, el premio por guardarla se evapora y en algunas ocasiones el contango se hace negativo, una condición que se denomina backwardation.

Cuando el mercado entra en backwardation, el precio de entrega inmediato se hace mayor que el precio para entrega diferida. Un premio negativo para guardar la plata implica que los compradores preferirán obtener su plata inmediatamente no obstante que ellos pudiesen pagar menos para una entrega posterior.

Esto es relativamente raro para un metal precioso como la plata. Veamos las curvas de Contango para setiembre 2010 a abril 4, 2011.

En

setiembre el mercado estaba en Contango, pero el premio para entrega a un año a futuro fue de solamente 20 a 40 centavos por onza. En febrero el mercado cayó a Backwardation.

Backwardation es generalmente un signo de un mercado en alza; después de todo ¿Por qué podríamos desear comprar o vender plata a un menor precio a futuro?. Esto no tiene ningún sentido a menos que haya una fuerte presión para que la plata salga del almacén.

Pero aun si el mercado retornase a Contango, esto no necesariamente significa que el precio de la plata caerá. Sin embargo, se debe enfatizar que en caso de verse un rápido incremento en el Contango, esto implica que estamos en un pico al menos en el corto plazo.

Como se mencionó, un premio plano a negativo para un metal como la plata es bastante raro, es por esto que sería interesante observar cómo se comporta en las semanas posteriores.