consultas economía ii (unidades 4, 5 y 6)

8/12/2019 Consultas Economa II (Unidades 4, 5 y 6)

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conclusiones de acuerdo a este supuesto ya que en la prctica no tenemos unltimo periodo?

Es til. Un prstamo se diferencia de una donacin en que aquel implica unadevolucin. Esta se har en el futuro. En la vida real hay una sucesin

ininterrumpida de perodos de tiempo y pareciera que no habra lmites para pedirprestado porque sobran perodos de tiempo para devolver lo que se pide prestado.Pero an cuando sobren perodos de tiempo para devolver lo que se pide prestadoel prstamo nunca deja de ser tal. Cuando los prestamistas comiencen a sospecharque el prestatario no tiene nimo de cumplir sus obligaciones o no se encuentra encondiciones de cumplirlas, dejarn de renovarle la deuda, y otros potencialesprestamistas se abstendrn de prestarle. Adems podrn recurrir a la justicia parareclamar la cancelacin de estos crditos.

RESTRICCIN PRESUPUESTARIA INTERTEMPORAL

GUBERNAMENTAL

5. Cmo cambia la decisin ptima de consumo en el tiempo de un consumidorcuando el gobierno aumenta el gasto transitoriamente?

Las posibilidades de consumo intertemporales se ven afectadas por el tamao delgasto pblico. Mientras mayor sea el valor presente del gasto pblico, menoressern las posibilidades de consumo intertemporales para el consumidor debido aque menor ser el valor presente de su ingreso disponible.Si el aumento en el gasto es transitorio, peroaumenta el valor presente del gasto,

disminuirn las posibilidades de consumo intertemporales del consumidor. Pero siel aumento en el gasto es transitorio en el sentido de queaumenta en el presente ydisminuye en el futuro de tal modo que el valor presente del gasto no se modifique,entonces nose modificarn las posibilidades de consumo intertemporales delconsumidor.

6. Si el aumento en el valor presente del gasto pblico se produce porque el gastopblico aumenta en una cantidad fija en cada perodo, y si las preferenciasdel consumidor son tales que prefiere consumir la misma cantidad del bienen cada perodo, entonces la cantidad ahorrada no variar.SI EL AHORRO

EN IMP DE SUMA FIJA ES IGUAL AL INGRESO-CONSUMO*-GASTO,POR QU NO SE MODIFICA EL AHORRO SI EL GASTO EST

AUMENTANDO?

Si aumentara el valor presente del gasto pblico, aumentara el valor presente delos impuestos, disminuira el valor presente del ingreso disponible, y disminuira elvalor presente del consumo.


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Bajo el supuestode que las preferencias sobre el consumo intertemporalsean deltipo c1* = c2*, si aumentara el valor presente del gasto pblico, cada consumidorconsumira menos en el presente ymenos en el futuro.

Bajo el supuestode que las preferencias sobre el consumo intertemporalsean deltipo c1* = c2*, si aumentara el valor presente del gasto pblico debido a un aumentode igual magnitud en todos los perodos, cada consumidor disminuira su consumoen cada perodo en igual magnitud al aumento del gasto pblico per cpita. Si por ej.el gasto pblico per cpita aumentara en 10 en cada perodo, entonces de acuerdocon el supuesto sobre las preferencias (c1* = c2*), consumira 10 menos en cadaperodo. Si por ej. antes hubiera decidido consumir c1* = 150 = c2*, ahora decidiraconsumir c1* = 140 = c2*. Entonces, c1* disminuira en 10, en lo que aumente elgasto pblico per cpita. Es por esto que el ahorro agregado no cambiara ante unaumento de igual magnitud del gasto pblico en todos los perodos, y bajo elsupuestode que las preferencias sobre el consumo intertemporalsean del tipo c1* =c

2*.

Conclusin: ante un aumento de igual magnitud del gasto pblico en todos losperodos, y bajo el supuestode que las preferencias sobre el consumo intertemporalsean del tipo c1* = c2*, en cada perodo el consumo agregado disminuira en igualmagnitud que el aumento del gasto pblico. No cambiar el ahorro agregado ni latasa de inters de equilibrio ni la inversin agregada.

IMPUESTO DE SUMA FIJA

TEOREMA DE LA EQUIVALENCIA RICARDIANA

7. Qu significa Perfil Temporal de los Impuestos?

El Perfil Temporal de los Impuestos se refiere al valor de los impuestos en elpresente y al valor de los impuestos en el futuro. Diferentes Perfiles Temporales delos Impuestos pueden corresponderse a un mismo Valor Presente de losImpuestos. En el Teorema de la Equivalencia Ricardiana, se plantean dosdiferentes Perfiles Temporales de los Impuestos, pero que se corresponden a un

mismo Valor Presente de los Impuestos. Se los llama Poltica Fiscal A y PolticaFiscal B. La primera es una poltica de presupuesto equilibrado en donde elgobierno en cada perodo cobra impuestos por el valor de lo que gasta en eseperodo; mientras que la segunda poltica es una poltica de presupuesto deficitarioen el primer perodo. Pero el Valor Presente de los Impuestos coincide bajo ambaspolticas.


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8. Qu dice el Teorema de la Equivalencia Ricardiana? Cambia la Funcin deAhorro Agregado cuando el Gobierno decide financiar transitoriamente elgasto pblico con deuda, reduciendo los impuestos?

Plantea dos polticas fiscales que coinciden en el valor presente del gasto pero que

difieren en la forma de financiamiento del gasto pblico. Llamemos a una A y a laotra B. La A es una poltica fiscal de presupuesto equilibrado, esto quiere decir, queel gasto pblico de cada perodo es financiado ntegramente con impuestos de eseperodo. Bajo la poltica fiscal A, el gobierno no se endeuda. En cambio, bajo lapoltica fiscal B el gobierno no financia el gasto pblico del primer perodo conimpuestos cobrados en el primer perodo sino pidiendo prestado. Se simplifica lademostracin del teorema planteando la posibilidad de slo dos perodos. Pero apesar de que la prueba es ms simple, el resultado que se obtiene es el mismo quesi planteramos algo cercano a la realidad como infinitos perodos. La preguntaclave que quiere responder el teorema es la siguiente: cmo afectan las polticasfiscales alternativas A y B a las decisiones de los consumidores sobre c1* y c2*, y porconsiguiente s*? Y adicionalmente: cmo afectan las polticas fiscales alternativas

A y B al ahorro agregado y su composicin (ahorro privado y ahorro pblico)?

9. En el teorema de la equivalencia Ricardiana, no entiendo por qu se gastaexactamente lo mismo en ambas polticas, si es ovbio que en un segundoperiodo vamos a tener que pagar intereses en la poltica de endeudamiento.

Una unidad de bien disponible en el presente no es valorada de igual modo que unaunidad de bien disponible recin en el futuro. Si alguien quisiera consumir en elpresente ms de lo que su ingreso presente le permita, debera convencer a otroconsumidor para que consuma menos en el presente de lo que su ingreso presentele permita, es decir, para que ahorre, y para que le preste ese ahorro. Por cadaunidad de bien que aquel consumidor le pida prestado a este consumidor, deberentregarle en el futuro ms de una unidad. Por qu? Porque una unidad de biendisponible en el presente no es valorada de igual modo que una unidad de biendisponible recin en el futuro. Aquel consumidor estar dispuesto a adquirir unaunidad de bien en el presente pagando a cambio ms de una unidad de bien en elfuturo. Aquel consumidor estar dispuesto a sacrificar ms de una unidad de bienen el futuro a cambio de solo una unidad de bien en el presente. Aquel consumidorprefiere una unidad de bien en el presente a ms de una unidad de bien en el futuro.

Asimismo el otro consumidor, el que tome la decisin de ahorrar, no aceptarprestar una unidad de bien a cambio de solo una unidad de bien en el futuro. Porqu? Porque no est indiferente entre una unidad de bien en el presente y unaunidad de bien en el futuro.Es por esto que no tiene sentido econmico sumar el ingreso presente y el ingresofuturo. En el presente el consumidor dispone del ingreso presente, pero no de latotalidad del ingreso futuro. Si un consumidor estima que dispondr en el futuro de100 unidades de bien, no conseguir que le presten 100 unidades de bien sinomenos de 100. En consecuencia, en el presente el consumidor dispone del valorpresente del ingreso: del ingreso presente, y del ingreso futuro descontado.


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Anlogamente una unidad de bien recaudada por el gobierno en el presente no esequivalente, desde el punto de vista econmico, a una unidad de bien que elgobierno recaude en el futuro.Conclusin: la suma de la recaudacin presente y la recaudacin futura, bajo lapoltica de presupuesto deficitario, es mayor que bajo la poltica de presupuesto

equilibrado. Pero el resultado de esta suma carece de sentido econmico. En valorpresente el gobierno recaudar lo mismo bajo ambas polticas.

IMPUESTO A LOS INGRESOS

IMPUESTO A LOS RETORNOS DELAHORRO.EFECTOS

10. Ante la presencia del impuesto: Pd > Ps por lo tanto el Pd= Ps+T. Como elimpuesto se comparte un aumento del Pd= a una disminucion en Qd y unadisminucion del Ps= a una disminucion en Qs. En conclusion la demanda

paga un precio mayor y la oferta ofrece una cantidad menor, y el equilibriocambia. Mi duda es, como reacciona el mercado ante esta nueva situacionde equilibrio?

El mercado es el conjunto de intercambios entre oferentes y demandantes. Hay unproceso de mercado que surge por los sucesivos intercambios entre oferentes ydemandantes. Al aplicar el gobierno un impuesto, al intervenir el gobierno en elmercado aplicando un impuesto, los oferentes y los demandantes reaccionarnofreciendo y demandando menos, respectivamente. Aquellos ofrecern menosporque recibirn un precio menor y estos demandarn menos porque pagarn unprecio mayor. Una situacin de equilibrio es el resultado de un proceso de mercado

en donde han desaparecido los incentivos para el arbitraje. En la nueva situacin deequilibrio, los demandantes demandarn igual cantidad que la que ofrecern losoferentes, y esta nueva cantidad de equilibrio ser menor que la inicial.

11. En el impuesto a los retornos del ahorro la curva de ahorro se dezplaza haciaarriba a la izquierda mostrando una disminucion del ahorro por falta deincentivos, eso tiene un efecto indirecto sobre la inversion (disminuye), lacurva de inversion tambien se dezplaza???

No hace falta que traslademos la curva de ahorro hacia la izquierda. Alcanza con

que deduzcamos que la decisin del gobierno de gravar el retorno del ahorro harque los productores que pidan prestado para financiar sus inversiones pagarn unatasa de inters (r ) mayor que la percibirn los ahorristas que les presten [(1 ) r ].El gobierno por cada unidad de bien prestada se quedar con r. Es decir, porcada unidad de bien que pida prestado el productor pagar r, de esta el gobierno sellevar la fraccin y al ahorrista le quedar el resto: (1 ). Entonces, losproductores prestatarios pagarn una tasa de inters mayor que la que hubieranpagado sin intervencin gubernamental y los ahorristas recibirn una tasa de inters


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menor que la que hubieran cobrado sin intervencin gubernamental. Es por estoque los productores demandarn menos fondos para invertir y los ahorristasdesearn ahorrar menos. En el nuevo equilibrio, con intervencin gubernamental, elahorro agregado ser menor y la inversin agregada ser tambin menor. Ambascoincidirn porque si no, no sera un equilibrio. En el grfico, este nuevo equilibrio

estar a la izquierda del equilibrio sin intervencin gubernamental.

IMPUESTO A LOS RETORNOS DE LA INVERSIN.EFECTOS

12. Cmo modifica la decisin ptima de capital por trabajador de una firma, laimposicin sobre los retornos de la inversin?

Al aplicar el gobierno un impuesto sobre los retornos de la inversin, al productor yano le quedar el 100% del retorno, sino un porcentaje menor. Cules son los

retornos de la inversin? Lo que obtiene el productor por invertir. Si el productorinvierte una unidad de capital por trabajador, obtiene el aumento en la produccindebido al empleo de esa nueva unidad de ken la produccin (ProductividadMarginal del k), pero como la unidad al final del perodo se habr depreciado (enparte o totalmente), debe descontrsele esa prdida. En definitiva, el retorno de unaunidad de bien invertida es su PMgkmenos . Cuando el gobierno grava el retornode la inversin, se lleva un porcentaje de la diferencia entre PMgk y. El productoral tener que compartir el retorno con el gobierno, vuelve a plantearse la eleccin desu capital deseado. Este es aquel para el cual el retorno de invertir una unidadadicional es equivalente al retorno que obtendra si en cambio la prestase (si fuera eldueo del capital), es decir, r. Si el retorno disminuye para el productor como

consecuencia del impuesto aplicado por el gobierno, entonces le convendr prestaralguna o algunas de las unidades de ken vez de ponerlas a producir. En conclusin,desear un kmenor e invertir menos.

13. La siguiente igualdad (1 - ) (PMk - )= r, significa lo mismo que IMg deInversin = CMg de Inversin?

SinImpuesto a los Ingresos: el Ingreso Marginal de la Inversin (el retorno marginalde la inversin) es PMgk -, y el Costo Marginal de la Inversin es r.ConImpuesto a los Ingresos: (1 - ) (PMk - )es el retorno marginal de la inversin

para el productor cuando el gobierno lo grava (despus del pago degl impuesto).

14. En cuanto al impuesto a los retornos de la inversin, no entiendo el siguienteprrafo del libro: Importante aclaracin: En el Grfico 4.II la curva de ahorrono cambia cuando pasamos de una situacin sin impuestos a una situacincon > 0. Esto es estrictamente cierto slo bajo el supuesto de que elaumento en no produce un aumento en el valor presente del gasto pblico:


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esto es posible cuando el aumento en la recaudacin se ve contrarrestadopor un aumento en las transferencias de suma fija a los individuos.

El ahorro agregado es la suma del ahorro privado y del ahorro pblico, es decir, es lasuma de todos los ahorros individuales que realicen los particulares y del ahorro que

realice el gobierno.Con respecto al ahorro pblico: si el gobierno comenzara a recaudar el Impuesto alos Retornos de la Inversin aplicando una tasa impositiva positiva (> 0), entoncespodra gastar ms. Pero si al mismo tiempo el gobierno decidiera aumentar lasTransferencias de Suma Fija (subsidios) a los Individuos en la misma magnitud queel incremento de la recaudacin, entonces estara devolviendo a los consumidoreslo recaudado; el gobierno no dispondra de mayores ingresos impositivos paragastar; NO modificara su ahorro [Recaudacin menos Transferencias (subsidios)menos Gasto Pblico], NO cambiara el ahorro pblico.Con respecto al ahorro privado: los individuos estaran pagando Impuesto a losRetornos de la Inversin (cuando anteriormente no lo hacan) pero

simultneamente estaran recibiendo mayores Transferencias de Suma Fija(subsidios); de modo tal que el ingreso agregadodisponible (despus del pago deimpuestos) de los individuos NO cambiara. Estos, en el agregado, consumiranigual cantidad y ahorraran igual cantidad. Por esto, NO cambiara el ahorro privado.Si NO cambiara el ahorro pblico NI el ahorro privado, tampoco lo hara la curva deahorro en el grfico. No habra un cambio en el ahorro agregado, no se trasladara lacurva de ahorro. Pero el nuevo ahorro de equilibrio sera menor porque la inversindisminuira debido a la aplicacin de una tasa impositiva positiva a los retornos de lainversin. No habra un cambio en el ahorro agregado, pero s en la cantidadahorrada.

Nota: Al gravar los retornos de la inversin, esta disminuira. En el futuro, laproduccin sera menor a la que hubiera sido, y en consecuencia, la capacidad deconsumo de los individuos sera menor a la que hubiera sido. El valor presente delingreso disponible de los individuos disminuira an cuando no aumente el valorpresente del gasto pblico; de modo tal que estos modificaran sus decisionesintertemporales de consumo y ahorro.

15. Cmo afecta el crecimiento econmico, el Impuesto sobre los Ingresos? porqu?

El Impuesto sobre los Ingresos desincentiva la inversin. Y si los productoresinvirtieran menos, produciran menos de lo que hubieran producido sin Impuestosobre los Ingresos. (El nivel de produccin depende en parte del factor capital.Menor inversin, implica menor capitalizacin, es decir, menor acumulacin decapital). En el futuro el PIB per cpita sera menor al que se hubiese obtenido de nohaber gravado los ingresos. Es decir, el Impuesto a los Ingresos reduce la tasa decrecimiento econmico.Por lo tanto, la relacin entre Impuesto sobre los Ingresos ycrecimiento econmico es inversa.


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RELACIN ENTRE TASA IMPOSITIVA Y RECAUDACIN IMPOSITIVA.CURVA DELAFFER.

16. No entiendo por qu la base imponible del Impuesto a los retornos de lainversin es el Producto Neto.

El retorno de una unidad invertida es su productividad marginal (PMgk) menos sudepreciacin (). El retorno de todas las unidades invertidas (de todas las unidadesde capital empleadas en la produccin) es la suma del retorno de cada una de ellas;es la suma de la productividad marginal de cada una de ellas menos la suma de ladepreciacin de cada una de ellas. La productividad marginal de cada una de ellases diferente: la de la primera unidad de capital invertida es mayor que la de lasegunda, la de la segunda mayor que la de la tercera, la de la tercera mayor que lade la cuarta, etc. La productividad marginal de la primera unidad de capital es el

incremento en la produccin debido al empleo en la produccin de esa unidad decapital. La productividad marginal de la segunda unidad de capital es el incrementoen la produccin debido a la incorporacin de esa unidad de capital. Si sumamos laproductividad marginal de la primera unidad de capital y la de la segunda unidad decapital, obtendremos la produccin con dos unidades de capital. Si a esta lesumamos la productividad marginal de la tercera unidad de capital, obtendremos laproduccin con tres unidades de capital. Es decir, que la suma de la productividadmarginal de cada una de las unidades invertidas es igual a la produccin con esacantidad invertida de unidades de capital [f(kd)]. Por otro lado, la suma de ladepreciacin de cada una de las unidades invertidas es el producto de la tasa dedepreciacin por el nmero de unidades invertidas (kd), porque la tasa de

depreciacin es la misma para todas ellas.Es por todo esto que el retorno de todas las unidades invertidas (de todas lasunidades de capital empleadas en la produccin) es igual al producido neto delproductor [f(kd)- k

d].La base imponible agregada del Impuesto a los retornos de la inversin ser elProducto Neto agregado.

17. Cul es, bsicamente, la relacin entre la tasa de impuesto y la recaudacintotal?

Cuando el gobierno grave con una tasa impositiva del 100%, recaudar cero porque

los productores no tendrn motivos para producir ya que todo el producido se lollevar el gobierno. Es decir, si la tasa impositiva fuera 1, la base imponible seracero.Cuando el gobierno no grave, obviamente recaudar cero. Aqu la base imponiblesera positiva pero la tasa impositiva sera nula.Entre una tasa impositiva de cero y otra igual a 1, a medida que el gobierno aumentela tasa impositiva, los productores tendrn menos incentivos para producir por endecaer la base imponible. Si el gobierno quisiera aumentar la recaudacin subiendo


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la tasa impositiva, la base imponible caera. Por qu? Cuando el gobierno gravelos retornos de la inversin, una parte de stos quedar para el productor y otraparte de stos quedar para el gobierno. ste participar en los retornos de lainversin. El productor tomar la decisin de cuntas unidades de capital invertir deacuerdo con el retorno esperado de la inversin que le quede a l, despus de haber

pagado el impuesto. En consecuencia, el retorno de una unidad invertida, que elproductor tomar en cuenta para compararlo con el costo de invertir una unidad,ser: (1-)*(PMgk - ). Si para una determinada cantidad de unidades de capitalinvertidas, invertir una unidad adicional implicara que (1-)*(PMgk - ) > r, entoncesel productor la invertira. En cambio, si para una determinada cantidad de unidadesde capital invertidas, invertir una unidad adicional implicara que (1-)*(PMgk - ) < r,entonces el productor no la invertira. El productor estara dispuesto a invertir hastaaquella unidad de capital para la cual se cumpla: (1-)*(PMgk - ) = r. Si el gobiernoaumentara la tasa impositiva (), disminuira el retorno de la inversin que lequedar al productor [(1-)*(PMgk - )]. Entonces, el retorno de la ltima unidadinvertida ya no justificara su inversin debido a que sera menor a su costo. En tal

caso, ante un aumento de la tasa impositiva, invertira menos y producira menos.Es por esto, que la base imponible (el retorno de todas las unidades invertidas antesde impuesto: f(kd)- k) caer.Un productor pagar al gobierno, en concepto de Impuesto a los Retornos de laInversin, la cantidad de unidades de bien que surja del producto de la tasaimpositiva () por la base imponible (f(kd) - k

d): t = *(f(kd) - kd). Si el gobierno

quisiera aumentar la recaudacin subiendo la tasa impositiva, la base imponiblecaera. Que la recaudacin aumente, se mantenga o disminuya, depender de laproporcin de la cada de la base imponible respecto de la proporcin del aumentode la tasa impositiva. Si el gobierno quisiera aumentar la recaudacin subiendo latasa impositiva en un determinado porcentaje, y la base imponible cayera en un

porcentaje mayor, entonces la recaudacin caera. En cambio, si el gobiernoquisiera aumentar la recaudacin subiendo la tasa impositiva en un determinadoporcentaje, y la base imponible cayera en un porcentaje menor, entonces larecaudacin aumentara.Cuando la tasa impositiva sea relativamente reducida, un determinado aumentoporcentual de sta implicar una cada de la base imponible que en porcentaje sermenora aqulla. En consecuencia, la recaudacin aumentar.Cuando la tasa impositiva sea relativamente elevada, un determinado aumentoporcentual de sta implicar una cada de la base imponible que en porcentaje sermayora aqulla. En consecuencia, la recaudacin disminuir.

18. Por qu para analizar la relacin entre la tasa impositiva y la recaudacin sehace alusin al estado estacionario en el libro? Esa relacin es negativa yse explica por la curva de Laffer?

La relacin no es necesariamente negativa. Es negativa en el caso de que alaumentar, el gobierno, en un determinado porcentaje la tasa impositiva, la baseimponible caiga en un porcentaje mayor. Pero si la base imponible cae en un


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porcentaje menor que el porcentaje en que aumenta la tasa impositiva, larecaudacin aumentar. La relacin negativa no es entre tasa impositiva yrecaudacin, sino entre tasa impositiva y base imponible.Fijate que la Curva de Laffer primero tiene pendiente positiva y luego negativa. Estote indica que, para tasas impositivas reducidas, a mayor tasa impositiva, mayor

recaudacin; y luego a partir de una determinada tasa (tasa impositiva estrella) larelacin es negativa. Esta relacin que plantea la curva de Laffer es vlida tantopara la transicin como para el estado estacionario.


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Unidad 5

DINERO

INFLACIN

PRECIOABSOLUTOY PRECIO RELATIVO.DISTINCION

1. Precio relativo . Precio absoluto. Inflacin

La inflacin NOes causada por el aumento en los precios relativos de los bienes yservicios. 2 comentarios:

a) Precio relativosignifica el precio de un bien en relacin alde otro bien. Si porej. aumentase el precio de la yerba en relacin al del azcar, significa que el de stecay en relacin al de aqulla. No pueden aumentar todos los precios relativosporque siempre que aumenta uno, cae otro. Si por ej. el kg. de yerba costase $3 y elde azcar $1.50, el precio de la yerba en relacin al del azcar sera 2, y el de steen relacin al de aqulla sera . Si aumentase el precio del kg. de yerba a $4 y elde azcar a $2, el precio de la yerba en relacin al del azcar seguira siendo 2, y elde ste en relacin al de aqulla seguira siendo . En este caso los precios

aumentaron en relacin al bien de cambio. Para comprar un kg. de yerba antesnecesitabas $3, y ahora $4; para comprar un kg. de azcar antes necesitabas $1.5,y ahora $2. Se dice que aument el precio absoluto de la yerba y el del azcar. Sipasase con la mayora de los bienes se dira que hay inflacin.

b) La causa de la inflacin NO es el aumento en los precios absolutos. Elnombre con el que se conoce al fenmeno de un aumento ms o menosgeneralizado en los precios absolutos es inflacin.

EXCESO DE OFERTA DE DINERO.CONCEPTO DE INFLACION

2. Por qu cuando la produccin de bienes y servicios no aumenta peroaumenta la emisin de billetes, los precios aumentan?

Los billetes son demandados por las personas como bien de cambio; es decir, sonvalorados en tanto y en cuanto permiten el intercambio indirecto de bienes y


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servicios. En una economa de trueque las personas hacen intercambio directodebienes y servicios. Este tipo de intercambio es muy restringido y limitado. Laspersonas emplean uno o ms bienes de cambiopara superar las restricciones ylimitaciones a que estaran condicionados en el intercambio directo de bienes yservicios.

Un bien de cambio tiene un precio al cual se intercambia por otros bienes yservicios. Cul es ese precio? Si por ej. alguien vendiese 4 kg. de yerba a cambiode 8 kg. de azcar, estara intercambiando cada unidad de yerba (el kg.) por 2 deazcar (kg.); el precio de la yerba en trminos de azcar sera 2, y el precio de steen trminos de aqulla sera . Este es un intercambio directo. En cambio, sialguien vendiese 4 kg. de yerba a cambio de $16, estara intercambiando cadaunidad de yerba (el kg.) por 4 de bien de cambio ($); el precio de la yerba entrminos de bien de cambio sera 4, y el precio de ste en trminos de aqulla sera (con cada $1 el comprador adquiri kg. de yerba). Este es un intercambioindirecto.

Qu esperaras que pase con el precio de un bien o de un servicio cuandoaumenta su oferta? Si el bien de cambio es un bien, esperaras que pase lo mismocon su precio cuando aumenta su oferta?Si por ej. aumentase la oferta de yerba y nada ms cambiase, esperaras que elprecio de la yerba en trminos de azcar siga siendo 2? Y el del azcar entrminos de la yerba? Esperaras que el precio de la yerba en trminos del bien decambio siga siendo 4? Y el del bien de cambio en trminos de la yerba?

Ahora supongamos que en vez de aumentar la oferta de yerba, aumente la oferta debien de cambio y nada ms cambie. Esperaras que el precio del bien de cambioen trminos de yerba siga siendo ? Si aumentara la oferta de bien de cambio,qu esperaras que pase con su precio: que suba o que baje? Y el precio del kg.de yerba en trminos de bien de cambio seguira siendo $4? Qu esperaras quepase con este precio?

Cuando aumenta la oferta de bien de cambio, no solo lo hace en relacin a la ofertade yerba, sino tambin a la del azcar, a la de la harina, a la del aceite, a la de lasdiferentes frutas, a la de la leche, Qu esperaras que pase con el precio detodos estos bienes en trminos de bien de cambio? A este fenmeno se lo conocecon el nombre de inflacin.

3. A qu se puede deber que los consumidores deseen consumir ms de lo

que se produce?

Uno se podra plantear las siguientes preguntas: para qu ahorran losconsumidores? Qu los motiva a ahorrar? Si no ahorran ms, no ser porque notienen motivos para ello? Qu pods deducir acerca de las preferenciasintertemporales de los consumidores? Cmo considers que es su valoracin depresente y futuro? Cmo considers que es su valoracin del futuro respecto delpresente?


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Respondidas estas preguntas, te planteo esta otra: cuando un productor invierte,cmo ser su produccin en el futuro respecto del presente? Por ltimo, si losproductores invierten poco cuando los consumidores ahorran poco, estaranhaciendo una interpretacin incorrecta de las preferencias intertemporales de losconsumidores?

Si los consumidores desean consumir ms de lo que se produce, no es porqueahorran poco. Si lo que desahorra un consumidor, es financiado con el ahorro deotro consumidor, esto significa que lo que no consume ste, lo consumir aqul.

Aqu no habra un problema. Si lo que invierte un productor, es financiado con elahorro de un consumidor (que puede ser l u otro), esto significa que lo que noconsume ste, lo invertir aqul. Aqu tampoco habra un problema. El problema sesuscita cuando alguien quiere consumir ms de lo que su ingreso le permite, y esedesahorro no est financiado con el ahorro de otro consumidor. Los bienes yservicios producidos no van a alcanzar para las pretensiones de los dos. Asimismo,si un productor desea invertir sin que algn ahorrista financie esa inversin, losbienes y servicios producidos no van a alcanzar para las pretensiones delconsumidor y para las del productor.

DEMANDA DE DINERO

DEMANDA NOMINALDE DINERO Y DEMANDA REALDE DINERO.DIFERENCIACION

4. En la unidad 5 explica que la demanda de dinero es igual a la demanda

agregada D (C+I+G) por el indice gral. (promedio) de precio P. La demandaagregada est claro cmo se determina, pero EL INDICE P no s cmodeterminarlo.

1. La demanda nominalde dinero NO es iguala la demanda agregada por elndice general de precios. La demanda nominalde dinero es funcinde lademanda agregada nominal(demanda agregada realpor el ndicegeneral de precios); es proporcional (NO igual) a la demanda agregadanominal.Nota: As planteada la demanda nominalde dinero, en funcin de lademanda agregada nominal, significa que se demanda dinero para

comprar bienes. A qu precios? A los corrientes. Durante qu tiempose demanda dinero? Desde que el productor vende su produccin acambio de dinero hasta que usa ese dinero para comprar otros bienes yservicios. A qu precios vende la produccin? A los corrientes. Es poresto que la demanda nominalde dinero es proporcional al PIB nominal.

2. Para un dadonivel general de precios, un mayor volumen de produccinimplicar mayor demanda nominalde dinero. Los productores vendernmayor cantidad de produccin a unos dadosprecios y demandarn a


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cambio mayor cantidad de dinero. Es por esto que la demanda nominalde dinero es proporcional al PIB real, y existe una relacin directa entre elPIB realy la demanda nominalde dinero.

3. Para un dadoPIB real, un mayor nivel general de precios implicar mayordemanda nominalde dinero. Los productores vendern la misma

cantidad de produccin a mayores precios y demandarn a cambio mayorcantidad de dinero. Es por esto que la demanda nominalde dinero esproporcional al nivel general de precios, y existe una relacin directa entreel nivel general de precios y la demanda nominalde dinero.

4. Qu es el nivel general de precios? Es el precio de la canasta formadapor todos los bienes y servicios finales que se producen. Cmo surge elnivel general de precios? Del equilibrio entre la oferta y demandanominalesde dinero.

5. El nivel general de precios est permanentemente en equilibrio? No.Cuando, para un dadonivel general de precios y para una dadaofertanominalde dinero, aumenta el PIB real, aumentar la demanda nominalde dinero, se producir un exceso de demanda de dinero y el nivelgeneral de precios bajar. Cuando, para un dadonivel general de preciosy para un dadoPIB real, el gobierno emite dinero, aumenta la ofertanominalde dinero, se producir un exceso de oferta de dinero y el nivelgeneral de precios subir.

6. Cul es el mtodo de clculo del nivel general de precios en la prctica?Es decir, cmo se calcula en la prcticacul es el precio de la canastaformada por todos los bienes y servicios finales que se producen? Secalcula un ndice de precios conocido con el nombre de Deflactor del PIBo ndice implcito de precios. Esto est explicado en la Unidad 7.

5. En la pagina 86 de las notas delajara dice que la Demanda agregada es lacantidad de bienes que se van a comprar en la economia y luego multiplicaesa demanda agregada por P pra que le de el valor de la demandaagregada. Pero en la siguiente pagina dice que solo y=D agregada,entendiendose por Y (PIB real) el valor de los bienes y servicios producidosen un ao en una economia. La pregunta seria: Y(PIB real) no seria igual a Dagregada por p?. En caso de ser asi no entiendo las relaciones que explicadespues entre la demanda agregada y P.

La demanda real de dinero es proporcional a la produccin real de bienes yservicios. Qu es la produccin real de bienes y servicios? Es el valor de laproduccin de bienes y servicios valuada a precios de un perodo base. Por qu lademanda realde dinero es proporcional a la produccin realde bienes y servicios?Porque en una economa monetaria (en una economa de intercambio indirecto) losproductores ofrecen sus productos a cambio de dinero. Son los productores quienesdemandan dinero a cambio de sus productos cuando los ofrecen en venta. Mientrasmayor cantidad de productos ofrezcan, ms dinero demandarn. Es por esto larelacin directa entre demanda realde dinero y produccin realde dinero. Cul esla nomenclatura para representar a la produccin de bienes y servicios? La letra Y


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representa la produccin real de bienes y servicios. Y la produccin nominaldebienes y servicios se representa con el producto entre Yy Pporque la produccinnominalest valuada a precios del perodo corriente.Para qu demandan dinero los productores de bienes y servicios? Paraintercambiarlo por otros bienes y servicios. Es decir que hay una equivalencia entre

la produccin de bienes y servicios y la demanda de estos: Y = DA. Y entonces: Y*P= DA*P. DA representa la demanda agregada real de bienes y servicios, y,multiplicada por P, representa la demanda nominalde bienes y servicios. Hay unaequivalencia entre la produccin realde bienes y servicios, y la demanda realdebienes y servicios: Y = DA. Y en consecuencia, hay una equivalencia entre laproduccin nominal de bienes y servicios, y la demanda nominal de bienes yservicios: Y*P = DA*P.

VELOCIDAD DE CIRCULACION DEL DINERO

6. POR QU EL TOTAL DEL DINERO DEMANDADO ES MENOR que eLTOTAL DEL VALOR DE LOS BIENES QUE SE QUIEREN ADQUIRIR EN LAECONOMIA?

POR QU UNA UNIDAD MONETARIA PUEDE COMPRAR BIENES PORUN VALOR MAYOR QUE UNA UNIDAD MONETARIA DURANTE UNPERIODO DADO?

Cuando un productor de un bien o de un servicio lo ofrece, demanda bien de cambiocomo retribucin para luego emplearlo en la adquisicin de algn otro bien oservicio. Cuando un trabajador ofrece emplearse, demanda bien de cambio comoretribucin por su labor para luego emplearlo en la compra de diferentes bienes yservicios. Cuando un prestatario solicita un prstamo, demanda bien de cambiohoy, prometiendo devolver la misma cantidad de bien de cambio y una sumaadicional en el futuro, para luego emplearlo en la compra de algn o algunosproductos. El productor de un bien o de un servicio, el trabajador, el prestatariodemandan bien de cambio para luego intercambiarlo por algn o algunos productos.Es una demanda que dura un determinado perodo de tiempo. Por ej. un panaderocuando vende pan demanda bien de cambio como retribucin; su demanda durahasta que emplee ese bien de cambio en la compra de por ej. harina, y entonces,es ahora el productor de harina quien est demandando bien de cambio comoretribucin por la entrega de ese producto al panadero. Dej de demandar bien decambio el panadero, y ahora lo est demandando el productor de harina. Si por ej. el

panadero demanda bien de cambio por el transcurso de 5 das, el productor deharina por el transcurso de 3 das, un trabajador por el transcurso de 4 das, otrotrabajador por el transcurso de 10 das, ... y en promediocada uno que participa enintercambios de bienes y servicios demanda bien de cambio por el transcurso de 5das, entonces podemos afirmar que cada billete es usado 6 veces en promediodurante un mes de 30 das y 73 veces en promedio durante un ao.


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Con el nombre de PIB de una economase conoce al valor de la produccin total debienes y servicios finales de esa economa durante un determinado perodo detiempo (generalmente un ao o un trimestre). Cuando calculamos el PIB, por ej.anual, de una economa sumamos el valor de los bienes y servicios finalesproducidos desde el 1 de enero hasta el 31 de diciembre. Si en promediocada uno

que participa en intercambios de bienes y servicios demanda bien de cambio por eltranscurso de 5 das, y cada billete es usado 73 veces en promediodesde el 1 deenero hasta el 31 de diciembre, entonces la demanda de bien de cambio es por unvalor menor que el PIB anual. Por ej., para un PIB anual de 73 mil millones depesos, se demandara bien de cambio por el valor de mil millones de pesos.

7. Qu significa nu?

La demanda real de dinero de una economa en un perodo dado depende de laproduccin de bienes y servicios de esa economa en ese perodo. Si en un perodoaumentase la produccin de bienes y servicios respecto del perodo anterior, las

personas demandaran ms dinero que en el perodo anterior para intercambiar lamayor produccin.La demanda realde dinero de una economa en un perodo dado tambin dependedel valor que le asignen los usuarios al dinero con relacin a los bienes y serviciospor los cuales se intercambia. Si los usuarios disminuyen el valor que le asignan aldinero con relacin a los bienes y servicios, entonces disminuirn la demanda realde dinero con relacin a la de bienes y servicios (valdr menos en la funcin dedemanda). Si los usuarios aumentan el valor que le asignan al dinero con relacin alos bienes y servicios, entonces aumentarn la demanda realde dinero con relacina la de bienes y servicios (valdr ms en la funcin de demanda).

OFERTA DE DINERO

RESTRICCION PRESUPUESTARIA GUBERNAMENTAL INTERTEMPORAL

8. En el libro se define Z1= G - T + D, pero en clase habamos visto esadefinicin con la Deuda restando. Cul es la correcta?

En las Notas de Macroeconomahay un error de tipeo: escribieron un signo msdelante de la deuda en vez de un signo menos, o no escribieron los parntesisencerrando a la recaudacin de impuestos y a la deuda de modo tal que ambosqueden restando. Tambin cabe aclarar que en esa definicin de zeta no se haconsiderado la cancelacin de deuda contrada previamente y de sus respectivosintereses. En tal caso, estos deberan ser sumados.Conclusin: ZtGt+ Dt-1(1+r) - Tt- Dt, o ZtGt+ Dt-1(1+r) (Tt+ Dt), en donde significa se define como.


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9. Cul es la restriccin presupuestaria intertemporal del gobierno?

PtGt + PtDt-1(1+r) = PtTt + PtDt + (Mt+ Mt-1)

CANTIDAD DE DINERO.EMISION.

10. Los bonos que emitieron algunas provincias y el gobierno nacional: LECOP,CECACOR, FEDERALES, etc., eran bonos de deuda pblica? Tenanalgn respaldo? Los bonos tenan un valor real menor al nominal. Estotambin se consider inflacin?

Las provincias no pueden emitir moneda para financiar el gasto pblico; solo laNacin. Entonces las provincias en 2001 emitieron ttulos de deuda (bonos) peroque fueron usados para intercambiar bienes y servicios, es decir, fueron usadoscomo dinero. Como la moneda de curso legal en Argentina es el peso, a estosbonos provinciales se los llam cuasimonedas. Estas cuasimonedas nodisponan del mismo poder de compra que el peso. Las posibilidades de uso de lascuasimonedas eran ms restringidas que las del peso; es por esto que aquellaseran menos valoradas que este y por eso disponan de un menor poder de compraque el peso. Por ser ttulos de deuda, los bonos provinciales, no tenan respaldo. Eluso de los bonos provinciales como cuasimonedas signific un aumento de la oferta

de dinero.

EQUILIBRIO

NIVEL GENERAL DE PRECIOS DE EQUILIBRIO

11. En una economia cerrada, cul es la relacin del nivel gral. de precios deequilibrio con el PBI? Es una relacin inversa? o no hay relacin alguna???

La demanda realde dinero es proporcional al PIB real; es proporcional al valor, aprecios constantes (de un ao base), de la produccin de bienes y servicios. Quienproduce un bien o servicio, en una economa de intercambio indirecto (economamonetaria), ofrece su producto demandando como retribucin bien de cambio(dinero). (En una economa de intercambio directo(trueque), ofrecera su productoa cambio de otro producto). Mientras mayor sea la produccin de bienes y servicios,mayor ser la demanda de bien de cambio (dinero). Es por esto que, la demanda


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realde dinero es proporcional al PIB real: cuando aumenta el PIB real, aumenta lademanda realde dinero; cuando disminuye el PIB real, disminuye la demanda realde dinero.

Para una dada oferta de dinero, si aumentara el PIB realy en consecuencia, lademanda realde dinero, se producira un exceso de demanda de dinero al nivelgeneral de precios vigente. Cuando se produce el exceso de demanda de un biencualquiera, esperamos que suba su precio. En este caso, al producirse el exceso dedemanda de dinero, que es bien de cambio, tambin esperaremos que suba suprecio. Qu significa que suba el precio del bien de cambio (dinero)? Significaque esperaremos que el bien de cambio se encarezca respecto del resto de losbienes y servicios; es decir, que cuando alguien ofrezca un producto a cambio dedinero, deber ofrecer mayor cantidad porque el dinero se habr encarecido. Enotras palabras, el producto que se est ofreciendo a cambio de dinero se habrabaratado. Es por esto, que esperamos ante un exceso de demanda de dinero, queel precio de los bienes y servicios disminuya (respecto del bien de cambio).Conclusin: para una dada oferta de dinero, si aumentara el PIB real y en

consecuencia, la demanda realde dinero, se producira un exceso de demanda dedinero al nivel general de precios vigente, y en consecuencia, una disminucindel nivel general de precios.

Para una dada oferta de dinero, si en cambio disminuyera el PIB real y enconsecuencia, la demanda real de dinero, se producira un exceso de oferta dedinero al nivel general de precios vigente. Cuando se produce el exceso de oferta deun bien cualquiera, esperamos que baje su precio. En este caso, al producirse elexceso de oferta de dinero, que es bien de cambio, tambin esperaremos que bajesu precio. Qu significa que baje el precio del bien de cambio (dinero)? Significaque esperaremos que el bien de cambio se abarate respecto del resto de los bienes

y servicios; es decir, que cuando alguien ofrezca un producto a cambio de dinero,deber ofrecer menor cantidad porque el dinero se habr abaratado. En otraspalabras, el producto que se est ofreciendo a cambio de dinero se habrencarecido. Es por esto, que esperamos ante un exceso de oferta de dinero, que elprecio de los bienes y servicios aumente (respecto del bien de cambio). Conclusin:para una dada oferta de dinero, si disminuyera el PIB realy en consecuencia, lademanda realde dinero, se producira un exceso de oferta de dinero al nivel generalde precios vigente, y en consecuencia, un aumento del nivel general de precios.

12. QU PASARIA SI YO CAMBIARA EN EL SEGUNDO PERIODO el VALOR

DEL PARAMETRO Z2? QU OCURRIRIA? LA INFLACION SERIAMENOR? QU RECTA MODIFICO PARA PODER VISUALIZAR?

Si el dficit real que no es financiado con endeudamiento correspondiente alperodo 2 es positivo (Z2>0) (independientemente de si es mayor o menor al delperodo 1), el gobierno emitir dinero para financiar parte del gasto pblico; por lotanto en el perodo 2 aumentar la oferta monetaria respecto del perodo 1(independientemente de si Z2> Z1 si Z2< Z1, sino simplemente porque Z2>0).


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Habr inflacin en el perodo 2 si se produce un exceso de oferta monetaria en eseperodo, es decir, si la oferta monetaria aumenta en el perodo 2 ms de lo queaumenta la demanda de dinero. No necesariamente habr inflacin en el perodo 2porque el Z2>0; tendramos que ver cmo se comporta la demanda de dinero en eseperodo. En el grfico Z2 es la pendiente de la funcin de oferta monetaria del

perodo 2.

13. Por qu cuando Z se acerca al valor de Y, el nivel de precios tiende ainfinito?

Cuando el gobierno emite, cuando aumenta la oferta monetaria, el nivel de preciosser mayor que el que hubiera sido sin emisin. El gobierno emite para cubrir sudficit nominal (a los precios vigentes en ese momento) que no financia conendeudamiento. Este dficit nominal es el dficit real valuado a los precios delperodo corriente. Mientras mayor sea el dficit real que el gobierno no financia con

endeudamiento, mayor ser la emisin. Pero esta emisin provoca que el nivel deprecios sea mayor que el que hubiera sido. Como el gobierno debe financiar eldficit pblico nominal (a los precios vigentes), mientras mayor sea el dficit real,mayor ser la emisin y mayor ser el dficit pblico nominal por dos razones. Eldficit pblico nominal ser mayor debido a un mayor dficit real, y tambin, debidoa un mayor nivel de precios. Y entonces los requerimientos de emisin sernmayores debido a un mayor dficit real, y tambin, debido a un mayor nivel deprecios.

14. Cuando alguien consume ms de lo que su ingreso le permite y ese

desahorro no est financiado con el ahorro de otro consumidor, cmo esfinanciado el exceso de consumo?

Podra ser financiado con un subsidio (otorgado por el gobierno). Y el gobiernopodra financiar el otorgamiento del subsidio cobrando impuestos o emitiendomoneda. Si cobra impuestos, entonces quien debe pagarlos dispone de menoringreso para su consumo. En este caso, quien recibe el subsidio puede consumirms de lo que su ingreso le permite debido a que otro individuo coercitivamente loest financiando. No lo financia porque voluntariamente decide ahorrar, sino porqueel gobierno lo obliga a pagar impuestos. El gobierno tambin podra financiar elotorgamiento del subsidio emitiendo moneda. Si el gobierno emite moneda,

entonces nadie deja de consumir para que aquel individuo pueda consumir ms delo que su ingreso le permite. No habr nadie que decida ahorrar ni habr nadie queobligatoriamente pague impuestos para financiar el desahorro de aquel individuo.En este caso, habr ms moneda. La demanda de productos aumentar pero no laoferta. Habr prdida de poder de compra de la moneda, es decir, inflacin.

CANTIDAD DE DINERO DE EQUILIBRIO


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15. Cuando hace referencia a encontrar analticamente P* y M* uno de losresultados [ecuacin (5.5), pg.90] es el siguiente: M1* = M0/ (1 - Z1/Y1); elcual me parece que no es as, sino M1* = M0+ Z1P1* = M0+ Z1[M0/ (Y1-Z1)]= M

0[1+ Z

1/ (Y

1-Z

1)].

No hay contradiccin entre la ecuacin (5.5) y la correctamente deducida por vos.Veamos.

En la ecuacin (5.5): M1*= M0/ (1 - Z1/Y1), podemos sacar comn denominador deldenominador (1 - Z1/Y1) del siguiente modo [(Y1- Z1) / Y1] y quedar reexpresadala ecuacin as: M1*= M0/ [(Y1- Z1) / Y1]. Y a su vez a esta reexpresin podemosnuevamente plantearla del siguiente modo: M1*= M0Y1/ (Y1- Z1).

En la que correctamente vos dedujiste: M1*= M0[1 + Z1/ (Y1-Z1)], podemos resolverlo que se encuentra dentro de los corchetes sacando comn denominador delsiguiente modo: M1*= M1(Y1-Z1+ Z1) / (Y1-Z1); -Z1+ Z1= 0, y resulta: M1*= M0Y1/ (Y1-Z1).

Conclusin: Por ambas vas obtenemos igual resultado. Vos reemplazaste el NivelGeneral de Precios de Equilibrio (P1*) en la funcin de Oferta de Dinero paraobtener la Cantidad de Dinero de Equilibrio (M1*), en cambio en el apunte se hareemplazado P1* en la funcin de Demanda de Dinero con el mismo fin. Pero ya seaque sustituyamos P1* en la funcin de Oferta de Dinero, ya sea que lo hagamos enla de Demanda, obtendremos el mismo resultado, porque en Equilibrio, Oferta y

Demanda coinciden.Nota:

Importantees saberencontrarel Equilibrio en el Mercado de Dinero.

Importantees saber que el Equilibrio en el Mercado de Dinero es aquellasituacin en la cual la Oferta de Dinero coincide con la Demanda de Dinero.

Importante es conocer la forma matemtica de la Funcin de Oferta deDinero y la de la Funcin de Demanda de Dinero.

TASA DE INTERS NOMINAL

TASA DE INTERES REAL Y TASA DE INTERES NOMINAL.DIFERENCIACIONTASA DE INTERES REAL ,TASA DE INTERES NOMINAL Y TASA DE INFLACION:

RELACION.


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16. Tasa de inters realy tasa de inters nominal. Diferenciacin.

La Tasa de Inters Real es el retorno de una unidad de bien (o de una canasta debienes y servicios) ahorrada y prestada. En cambio, la Tasa de Inters Nominal es

el retorno de una unidad monetaria ahorrada y prestada. Por ej. si un ahorristaprestase 100 tn. de trigo con la condicin de que a los 60 das se le devuelvan las100 tn. de trigo prestadas ms 10 tn., entonces habra convenido una Tasa deInters Real del 10% por 60 das. En cambio, si un ahorrista prestase $100 con lacondicin de que a los 60 das se le devuelvan los $100 prestados ms $10,entonces habra convenido una Tasa de Inters Nominal del 10% por 60 das.

17. Cul es la relacin entre la Tasa de Inters Real y la Tasa de IntersNominal?

Si por ej. un ahorrista prestase $20000 con la condicin de que a los 60 das se ledevuelvan los $20000 prestados ms $2000, entonces habra convenido una Tasade Inters Nominal del 10% por 60 das. Si al momento de concretarse el prstamo,el precio de la tn. de trigo fuese $200, entonces el ahorrista estara prestando$20000 o el equivalente de 100 tn. de trigo. Si al momento de devolucin delprstamo, el precio de la tn. de trigo fuese $220, el prestatario le estara entregandoal ahorrista $22000 o el equivalente de 100 tn. de trigo. A pesar de que la Tasa deInters Nominal convenida fue 10% por 60 das, la Tasa de Inters Real terminsiendo 0%. Por qu? Porque el 10% convenido de retorno en unidades monetariasslo alcanza para cubrir la prdida de poder de compra de las unidades monetarias

en trminos de trigo. Si el precio del trigo se hubiera mantenido, entonces elprestatario le estara entregando al ahorrista $22000 o el equivalente de 110 tn. detrigo, es decir, un 10% adicional en unidades monetarias y un 10% adicional en elequivalente de tn. de trigo.

18. Cmo interpretar la siguiente ecuacin: 1 + Rt= (1 + rt) (1 + t)?La ecuacin est planteada para un $1. Por cada peso que se ahorre y se preste, elahorrista recibir en el futuro ese peso ms la tasa de inters nominal (R). Para unadada tasa de inters nominal acordada, mientras mayor sea la tasa de inflacin

menor ser la tasa de inters real; para una dada tasa de inters nominal acordada,mientras mayor sea la prdida de poder de compra del dinero, menor ser el retornoen unidades de bienes que reciba el ahorrista. Y a la inversa: para una dada tasa deinters nominal acordada, mientras menor sea la tasa de inflacin mayor ser latasa de inters real; para una dada tasa de inters nominal acordada, mientrasmenor sea la prdida de poder de compra del dinero, mayor ser el retorno enunidades de bienes que reciba el ahorrista.


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19. Cmo interpretar la siguiente ecuacin: rtRt t?

NO es una defincin. Es una aproximacin de una relacin. Es una aproximacin dela relacin entre la tasa de inters nominal y la tasa de inters real. Usamos el

smbolo

para denotar que es una aproximacin. Es vlida esta aproximacincuando el producto entre la tasa de inters real y la tasa de inflacin se aproxima acero. Lo podrs deducir aplicando la propiedad distributiva al miembro derecho deesta ecuacin: 1 + Rt= (1 + rt) (1 + t).

INTERMEDIACIN FINANCIERA

INTERMEDIARIO FINANCIERO

CONCEPTO DE INTERMEDIARIO FINANCIERO

20. Qu funcin cumplen las tarjetas de crditos en la economa de un pas?Cmo se finacian? Por qu el Gobierno alent el uso de stas?

Las empresas que ofrecen tarjetas de crdito son intermediarios financieros.Ceden fiduciariamente los crditos documentados. Quienes los adquieren son losahorristas que financian a los titulares de las tarjetas su compra a crdito. Lasempresas que ofrecen tarjetas de crditos en algunos casos no cobran inters y en

otros s. Por otro lado le cobran una comisin a los titulares de las tarjetas y a loscomercios. Asimismo, los comercios, que venden aceptando como forma de pagolas tarjetas de crdito, tambin estn participando del crdito otorgado al cliente;porque el comercio no cobra al contado, tambin espera hasta que la tarjeta decrdito le desembolse previo descuento el monto correspondiente.El gobierno pudo haber alentado su uso porque las operaciones que se hacen atravs de tarjetas de crdito quedan registradas. Estas inciden directamente en elclculo de diversos impuestos e indirectamente en el pago de cargas sociales. Demodo tal que reducira la evasin impositiva y el trabajo informal (en negro).Tambin el gobierno pudo mejorar la recaudacin impositiva a travs del dbitoautomtico, porque los contribuyentes adheridos a esta modalidad de pago pagan

en trmino.

RELACION ENTRE INTERMEDIACION FINANCIERA E INVERSION

21. La intermediacin financiera es entre ahorristas y prestatarios, pero cul esla FUNCIN del banco central? Solamente la distribucin de riesgos, y lacoordinacin de plazos? Qu papel juegan las INVERSIONES???????????


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Quienes se ofrecen para distribuir el riesgo de otorgar un prstamo, y quienes seofrecen para coordinar el plazo de un ahorro con el plazo de un prstamo, son losIntermediarios Financieros; NO es el Banco Central. Un ahorrista deposita susahorros en los Intermediarios Financieros, en vez de otorgar un prstamodirectamente a un prestatario, para minimizar la probabilidad de incobrabilidad que

implica prestar. Asimismo, no le resultara fcil a un ahorrista encontrar unprestatario que deseara pedir prestado por idntico plazo por el cual el ahorristadeseara ahorrar. Estas razones mueven a ahorristas y prestatarios a valorar laintermediacin de un tercero: el Intermediario Financiero. Este posibilita que losahorros sean otorgados en prstamos a aquellos productores que, a priori,proyecten las inversiones ms rentables. El Intermediario Financiero cuenta conuna tecnologa, de la que no dispone el comn de los ahorristas, para evaluarcules son los proyectos de inversin, a priori, ms rentables y a los cualesconvendr financiar.

En cambio, el Banco Central es la autoridad de aplicacin que regula laintermediacin financiera, pero que NO ofrece servicios de intermediacin

financiera. En este sentido, el Banco Central es quien fija el coeficiente de encajelegal (el coeficiente de reserva mnimo); los intermediarios financieros podranconstituir reservas por un monto mayor. Asimismo, el Banco Central es quienlegalmente est autorizado a emitir moneda (a poner en circulacin billetes ymonedas); es decir, el Banco Central es quien decide el tamao de la BaseMonetaria.

SPREAD.RELACION ENTRE INNOVACION TECNOLOGICA Y SPREAD

22. Dnde puedo encontrar lo del spread en el libro?

En el tercer prrafo y ss. de la pgina 211 del libro Macroeconoma: Teora y Poltica(Barro, Robert J., Vittorio Grilli y Ramn Febrero; 1997) dice:

[] Para que esta actividad sea rentable para la institucin, [la tasa] de inters de losdepsitos, llamado Rd, debe ser menor que [la] de los prstamos y los ttulos queseguimos denominando R. En concreto, la diferencia, R- Rd, debe cubrir el coste de losfondos que tiene el intermediario en activos que no le reportan intereses, los costes detransaccin de los depsitos y de los activos rentables y el rendimiento del capitalinvertido en la actividad de intermediacin. Llamemos costes de intermediacinal total

de estas partidas. La competencia entre los intermediarios elevara [la tasa] de inters delos depsitos lo suficiente para que la diferencial, R- Rd, cubriera los costes de laintermediacin. En consecuencia, [la tasa] de inters de los depsitos, Rd, subira con [latasa] de inters de los prstamos y los ttulos, R. Sin embargo, [la tasa] Rd, bajara siaumentaran los costes de la mediacin, por ejemplo, el coeficiente obligatorio dereservas.

[Tasas] de inters de los depsitos e intermediacin financiera


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El volumen de depsitos que desean tener las [familias] y las empresas y, por tanto, lacantidad de fondos que tienen para prestar los intermediarios financieros- depende de [latasa] de inters de los depsitos, Rd. Los depsitos resultan ms atractivos en relacin alefectivo si sube Rd. (Obsrvese que [la tasa] de inters nominal del efectivo es siemprecero). En cambio, los depsitos resultan menos atractivos en relacin a los bonos siaumenta la diferencia R- Rd.

Supongamos, por ejemplo, que disminuye el coeficiente de [reserva]. Dado el valor deR, nuestro anlisis de la competencia entre los intermediarios financieros predice quesubira [la tasa] de inters de los depsitos, Rd. Por tanto, las [familias] y las empresastendran ms depsitos a expensas del efectivo y de los bonos. []

Obsrvese tambin, que los cambios en las reservas requeridas pueden tenerimportantes repercusiones sobre la competitividad internacional de los bancos.Comprese, por ejemplo, la situacin de los bancos italianos y los del Reino Unido.Debido a las mayores reservas requeridas, los bancos italianos tendrn, permaneciendotodo lo dems igual, un mayor diferencial de [las tasas] de inters, R- Rd.

Rdes la tasa de inters pasiva.Res la tasa de inters activa.R- Rdes el spread.

spread2noun

9MONEY [countable]technicalthe difference between the prices at which something is

bought and sold, or theINTERESTrates for lending and borrowing money

spread between

the spread between the city banks' loan rates and deposit rates.

(http://www.ldoceonline.com/dictionary/spread_2)

23. Por qu a mayor spread, esperamos que haya menor intermediacinfinanciera?

El mayor spreadpuede estar provocado por una mayor tasa de inters activa, unamenor tasa de inters pasiva, o por ambas. Si aumentase la tasa de inters activalos prestatarios tendran menos incentivos para pedir prestado. Y si se redujese latasa de inters pasiva los ahorristas tendran menos incentivos para depositar enlos intermediarios financieros. En ambos casos, habra menor uso de laintermediacin financiera.

24. Qu se entiende por tecnologa en la relacin inversa entre spread y lamisma?

Se entiende por "tecnologa", en este contexto, el modo de combinar los factores deproduccin, capital y trabajo, que emplean los intermediarios financieros paraprestar sus servicios a depositantes y prestatarios. Por ej. si los intermediariosfinancieros descubriesen una manera de obtener una informacin ms precisaacerca de la responsabilidad de los prestatarios, acerca de la estimacin de
http://www.ldoceonline.com/dictionary/spread_2http://www.ldoceonline.com/dictionary/spread_2http://www.ldoceonline.com/dictionary/spread_2http://www.ldoceonline.com/dictionary/spread_2


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rentabilidad de los proyectos de inversin para los cuales se solicitan prstamos, ...,entonces los intermediarios con los mismos empleados y con el mismo capitalreduciran el porcentaje de incobrabilidad y aumentaran su rentabilidad. Estomotivara a otros intermediarios a entrar al negocio de la intermediacin financierahasta que nuevamente la rentabilidad que se obtenga mediante la intermediacin

financiera sea equivalente a la que se obtenga en otras actividades. Debido a quelos intermediarios financieros financian su rentabilidad y sus prdidas porincobrabilidad de prstamos otorgados mediante el spread, entonces una reduccinde las prdidas por incobrabilidad de prstamos otorgados, para un dado spread,les dejara una mayor rentabilidad. A medida que ingresen otros intermediariosfinancieros incentivados por esa mayor rentabilidad, stos ofreceran una mayortasa de inters pasiva y/o pediran una menor tasa de inters activa, el spreadcomenzara a disminuir hasta que la rentabilidad que se obtenga mediante laintermediacin financiera sea equivalente a la que se obtenga en otras actividades.Es por esto que esperamos que, ante una innovacin tecnolgica, disminuya elspread.

DEPOSITOS.TIPOS:EN CUENTA CORRIENTE,EN CAJA DEAHORRO Y ENPLAZO FIJO

25. TENGO UNA INQUIETUD CON RELACIN A LA TEORA EN EL CAP 11DE BARRO. EN LA PG 205 HABLA DE LA DISTINCIN DE LOSDEPSITOS DE ACUERDO A 4 ASPECTOS. EL LTIMO DICE DE QUEESTN GARANTIZADOS. QU TIPO DE GARANTIAS PUEDE HABER.??

Algunos depsitos podran estar garantizados por el Banco Central. Esterespondera en caso de que no lo haga el intermediario financiero.

COEFICIENTE DE RESERVAS.RELACION ENTRE COEFICIENTE DE RESERVAS YSPREAD

26. No entiendo en la pgina 228 del libro la parte de los efectos adicionales deun aumento en el coeficiente obligatorio de reservas. Por qu tiende areducir el tipo de inters de los depsitos?

Si el banco central eleva el coeficiente obligatorio de reserva de los depsitos, elintermediario financiero prestar menos fondos porque una mayor porcin de losdepsitos recibidos debern quedar reservados (sin prestar). Disminuirn losingresos de los intermediarios financieros porque, al otorgar menos prstamos,cobrarn menos intereses. Disminuirn los beneficios de los intermediariosfinancieros debido a la reduccin de sus ingresos. La intermediacin financiera ya


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no ser tan rentable. Es por esto que los intermediarios financieros ya no tendrnincentivo para continuar pagando la misma tasa de inters pasiva. Pagarn unmenor tipo de inters de los depsitos (tasa de inters pasiva).

CREACIN SECUNDARIA DE DINERO/MULTIPLICACIN MONETARIA

27. Cul es la diferencia entre multiplicacin monetaria y creacin secundariade dinero?

Entre Multiplicacin Monetaria y Creacin Secundaria de Dinero no haydiferencia. Son diferentes maneras de llamar al mismo fenmeno.

BANCO CENTRAL.EMISION DE BASE MONETARIA

28. Qu sucede cuando el Banco Central compra ttulos pblicos? Y cuandolos vende?

Cuando el Banco Central compre a un individuo, por ej. el A, ttulos pblicos acambio de pesos, estar poniendo en circulacin nuevos billetes y nuevasmonedas, estar creando Base Monetaria. El individuoAestara cambiando unactivo (ttulos pblicos) por otro activo (billetes y monedas); el individuo Aestaracambiando un activo (que representa un ahorro) por otro activo (que usar como

bien de cambio). Mientras, el Banco Central estara aumentando su activo (ttulospblicos) y aumentando su pasivo (Base Monetaria). El Banco Central se estaraconstituyendo en acreedor del gobierno por la compra de ttulos pblicos, pero, enrealidad, el Banco Central forma parte del gobierno; entonces, el gobierno se estaraconstituyendo en acreedor de s mismo. A esta operacin del Banco Central se laconoce con el nombre de Emisin de Moneda o Creacin Primaria de Dinero.Este hecho difiere de la Multiplicacin Monetaria o de la Creacin Secundaria deDinero. Este ltimo se pondr en marcha: i) cuando el individuoAse decida hacerun Depsito en Cuenta Corriente con parte o la totalidad de los pesos que reciba delBanco Central por la venta de ttulos pblicos; y ii) cuando el intermediario financieropreste parte del Depsito en Cuenta Corriente recibido.

Si, en cambio, el Banco Central vendiera a un individuo, por ej. el B, ttulos pblicosa cambio de pesos, estara quitando de circulacin billetes y monedas, estarareduciendo la Base Monetaria. El individuo Bestara cambiando un activo(billetes y monedas) por otro activo (ttulos pblicos); el individuo Bestaracambiando un activo (bien de cambio) por otro activo (que representa un ahorro).Por su parte, el Banco Central estara reduciendo su activo (ttulos pblicos) yreduciendo su pasivo (Base Monetaria). El Banco Central estara reduciendo suscrditos contra el gobierno debido a la venta de ttulos pblicos, y el gobierno le


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empezara a deber al individuo B, quien tendra a partir de ese momento ttulospblicos.

29. Con respecto al proceso de emisin monetaria por parte del Estado, no llego

a entender cmo se lleva a cabo esa distribucin de pesos entre losconsumidores quienes son los que en definitiva presionarn sobre lademanda de productos.

El cuarto, el quinto y el sexto prrafo de la pgina 222 del libro Macroeconoma:Teora y Polticade Barro, Robert, Vittorio Grilli y Ramn Febrero (ISBN-10:970103712X - MacGraw-Hill - 2001) dicen lo siguiente, respectivamente:

[ ] Hay dos tipos de principales de operaciones de mercado abierto: a vencimientoo con pacto de recompra. Una compra (venta) a vencimiento es una compra (venta)de una vez para siempre de un ttulo en el mercado. Con un pacto de recompra, en elmomento de la compra (venta) del ttulo el banco central acuerda con el vendedor(comprador) realizar la operacin contraria despus de un perodo de tiempoespecificado por adelantado (normalmente muy corto, algunas veces tan corto comoun da). Podemos pensar en un pacto de recompra como una sucesin de dosoperaciones a vencimiento opuestas. As que, en la siguiente exposicin noscentraremos en las operaciones de mercado abierto a vencimiento.

Veamos cmo afectan, las operaciones de mercado abierto a la base monetaria. Enel caso de una compra en el mercado abierto, el banco central extiende un chequepara comprar por ejemplo, ttulos del Estado por valor de 100 millones de pesetas.Supongamos que el vendedor de los bonos es un hipottico banco comercial,llamado Banco Iberoamericano. (Llegaramos a las mismas conclusiones si elvendedor fuera una economa domstica o, lo que es ms probable, una granempresa.) El banco central abona a este banco 100 millones de pesetas ms dereservas que se anotan en el banco central. Ahora los balances de situacin del

banco central y del Banco Iberoamericano cambian como muestra la Tabla 11.9.Obsrvese que el banco central tiene 100 millones ms de activos en forma de bonosdel Estado. Esta cantidad es la contrapartida [de los cien millones adicionales] depasivo, que se refleja en una mayor cantidad de depsitos de las institucionesdepositarias (en este caso, el Banco Iberoamericano). Por tanto, el BancoIberoamericano tiene 100 millones ms de activos en forma de depsitos en el bancocentral, pero 100 millones menos de bonos del Estado, que forman parte de la carterade prstamos y ttulos del banco.

Los balances de situacin de la Tabla 11.9 no son los definitivos, ya queprobablemente el Banco Iberoamericano no desea tener en el banco central 100millones ms de reservas que no generan intereses. Pero dejemos por un momentoesta cuestin para centrar la atencin en el comportamiento de la base monetaria.

Nosotros continuaremos con esta cuestin que el autor deja por un momento.Cuando el Banco Iberoamericano decida prestar los 100 millones o parte delos 100 millones, quienes reciban los prstamos, consumidores y productores,usarn esos billetes para comprar bienes y servicios y aumentar la demandade bienes y servicios.

Recapitulemos: el banco central extiende un cheque [a la orden del BancoIberoamericano] para comprar [ ] ttulos del Estado por valor de 100 millones de


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pesetas. [... E]l Banco Iberoamericano tiene 100 millones ms de activos enforma de depsitos en el banco central, pero 100 millones menos de bonos delEstado, que forman parte de la cartera de prstamos y ttulos del banco.Luego el Banco Iberoamericano prestar los 100 millones o parte de los 100millones. Quienes reciban los prstamos, consumidores y productores, usarn

esos billetes para comprar bienes y servicios y aumentar la demanda de bienesy servicios.

Regresemos al inicio: inicialmente el Banco Iberoamericano era acreedordel Estado porque era tenedor de ttulos del Estado. Luego cuando le vende losttulos del Estado al banco central y usa los 100 millones para otorgar prstamosa consumidores y productores, es acreedor de estos. Cambi el deudordel Banco Iberoamericano: inicialmente era el Estado, luego son consumidoresy productores.

Eso es todo? No. El Estado no cancel su deuda. El Estado contina siendodeudor pero del banco central en vez de del Banco Iberoamericano. Y la clave

est en que el banco central no es un banco comercial como el Iberoamericano.El banco central ha comprado los ttulos del Estado emitiendo moneda,aumentando la base monetaria. Es as como finalmente la emisin demoneda se traduce en un aumento de la demanda de bienes y servicios.

30. Con qu otros instrumentos, aparte de las operaciones de mercado abierto,puede el banco central controlar la base monetaria?

Aparte de las operaciones de mercado abierto, el banco central tambin puedecontrolar la base monetaria comprando y vendiendo divisas, y concediendo

prstamos (redescuentos) a las entidades de depsitos.Un contrato de descuentoes aquel por el que una de las partes transmite un crditoa otro; y recibe a cambio en dinero el valor de dicho crdito al tiempo de suvencimiento, rebajado, es decir, con un descuento. Un redescuentoes un nuevodescuento. Las entidades de depsito cuando redescuentan documentos en elbanco central le estn pidiendo prestado. Crditos (ya descontados), que tengan lasentidades de depsitos y que todavan no venzan, pueden ser redescontados(nuevamente descontados) a la tasa de redescuento en el banco central. Lasentidades de depsitos estaran pidiendo prestado al banco central. Y el bancocentral, al conceder prstamos a las endidades de depsitos, estara aumentando la

base monetaria.

31. No me queda clara la diferencia entre poltica monetaria y poltica fiscal.

Las decisiones que toma el banco central son decisiones de poltica monetaria, encambio las decisiones que toma el ministerio de economa sobre el gasto, la


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recaudacin y el endeudamiento son decisiones de poltica fiscal. La emisin debilletes es una decisin de poltica monetaria, en cambio la emisin de ttulos dedeuda pblica es una decisin de poltica fiscal.

CUENTAS DE CONTABILIDAD:DEL PUBLICO,DEL INTERMEDIARIO FINANCIEROY DEL BANCO CENTRAL

32. Por qu las Reservas constituyen un activo y los Depsitos un pasivo paralos intermediarios financieros?

Cuando una persona realiza un depsito en un intermediario financiero, para aquelel depsito es un activo, mientras que para este es un pasivo. Es decir, una vez queel intermediario financiero recibi el depsito contrae una deuda para con el

depositante hasta tanto lo devuelva. Luego el intermediario financiero en base aldepsito recibido retendr una parte (reservas) y prestar otra (prstamo). Elintermediario es acreedor de quien recibe el prstamo. El prstamo es para elintermediario un activo y para quien lo recibe un pasivo (deuda). De igual modo lasreservas por quedar en poder del intermediario, son para l un activo.

33. En qu se constituyen las Reservas Internacionales del BCRA?

Las reservas internacionales del BCRA pueden constituirse con oro, divisas,colocaciones en el extranjero a plazo y ttulos pblicos en moneda extranjera.

34. Cul es la definicin de reservas en metlico y cul es la de reservas deentidades de depsito?

Las reservas en mtalicoson las que posee un intermediario financiero en efectivo.En cambio, las reservas de las entidades de depsitoson todas sus reservas: lasque poseen en efectivo y las que han depositado en el banco central.

COEFICIENTE DE

EFECTIVO

35. Suponiendo que los individuos depositan a la vista una parte de su efectivo.Esto provoca un aumento en los depsitos bancarios recibidos y por lo tantoun aumento en sus reservas. Qu consecuencia tendr en la basemonetaria (efectivo + reservas)?


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SIN intervencin del banco central NO habr variacin de la base monetaria. Es elbanco central quien crea base monetaria. La creacin primaria de dinero est acargo del banco central. El valor del total de los billetes y monedas creados por elbanco central no variar. Cuando cambian las preferencias de los individuos sobreel uso de los diferentes medios de cambios, efectivo y depsitos a la vista, cambia la

composicin de la base monetaria pero no su tamao. Si los individuos decidendisminuir su efectivo y aumentar sus depsitos a la vista (menor coeficiente deefectivo), entonces disminuir el efectivo y aumentarn las reservas en igualmagnitud de modo tal que cambie la composicin de la base monetaria pero no sutamao. Habr creacin secundaria de dinero pero no creacin primaria. Aumentarla oferta monetaria debido a la creacin secundaria de dinero pero se mantendrinvariable la base monetaria. Si el individuo A deposita en cuenta corriente $1 quehasta ese momento tena en efectivo, el intermediario financiero constituir reservaspor ese $1 depositado y prestar el resto. El individuo A disminuir su efectivo en $1y aumentar sus depsitos a la vista en $1. Su cantidad de dinero no variar. Elintermediario reservar, por ejemplo, $ 0.10 y prestar $ 0.90 a B. El individuo Bdispondr dinero por el valor de $ 0.90. Entre A y B dispondrn dinero por el valor de$ 1.90. Pero el banco central no habr creado base monetaria; no habr impresobilletes. B dispondr dinero por $ 0.90 porque el intermediario financiero le prestarel 90% de lo que deposita A. Pero el $1 que deposita A estar distribuido entre elintermediario financiero, $ 0.10, y el individuo B, $ 0.90. Las reservas aumentarnen $ 0.10 y el efectivo disminuir en $ 0.10. El efectivo disminuir en $ 0.10 porque

A dispone $1 menos en efectivo y B dispondr $ 0.90 ms. Cambiar la composicinde la base monetaria pero NO su tamao.

BASE MONETARIA Y OFERTA MONETARIA.DISTINCION

36. Qu diferencia hay entre M1 y la BM?

Efectivoo Circulanteson todos los billetes impresos y monedas acuadas por elBCRA que estn circulando, es decir, que estn siendo usados por las personaspara realizar transacciones. Reservasson todos los billetes impresos y monedasacuadas por el BCRA que estn guardados en los intermediarios financieros enrespaldo parcial por los depsitos recibidos. Los intermediarios financieros cuandoreciben depsitos separan parte de los mismos y la conservan, y al resto lo prestan.Entonces todos los billetes impresos y monedas acuadas por el BCRA puedenestar en poder del pblico (efectivo o circulante) o en poder de los intermediariosfinancieros (reservas). Esta es la base monetaria.

Mientras que el M1u oferta monetariaest constituida por los medios de cambioque emplean las personas. El efectivo que mencionamos anteriormente es porsupuesto empleado como medio de cambio y por lo tanto tambin forma parte de laoferta monetaria. En cambio las reservasno constituyen medios de cambio ya queno estn disponibles sino retenidas en los intermediarios financieros. Pero por otrolado, los depsitos en cuenta corriente son empleados como sustitutos de los


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billetes y monedas en la realizacin de algunas transacciones. Las personaspueden usar como medios de cambio los billetes y monedas que llevan en labilletera (efectivo) o la chequera (depsitos en cuenta corriente). Estos constituyenel M1.

MULTIPLICADOR MONETARIO

37. Si el multiplicador monetario, por ejemplo, fuera igual a cuatro, eso meestara indicando que el dinero se habra multiplicado cuatro veces?

Primero aclaremos que por Dinero se entiende el bien de cambio, y que algunosdepsitos, como por ej. los depsitos en cuenta corriente, son usados como bien decambio. En consecuencia, Dinero no es sinnimo de billetes y monedas. A losbilletes y a las monedas que estn en poder del pblico (las personas fsicas y

jurdicas) para ser usados como bien de cambio se los conoce con el nombre de

Efectivo o Circulante. Este Efectivo o Circulante es Dinero, pero no estodo el Dinero de la economa. Se entiende por Dinero la suma del Efectivo oCirculante ms los Depsitos en la medida que son usados como bien decambio. Es decir, no todos los billetes impresos y las monedas acuadas por elBanco Central son Dinero: los que estn en poder de los intermediariosfinancieros como reservas no son Dinero. Y no todos los depsitos son Dinero:los que han sido hechos con nimo de ahorro tampoco son Dinero. Por otro lado,al conjunto de billetes y monedas de una economa (los que estn en poder delpblico y los que estn en poder de los intermediarios financieros) se los conoce conel nombre de Base Monetaria.

Aclararado ms o menos el significado de algunos trminos: si el multiplicador

monetario fuese cuatro, nos estara indicando que el Dinero de una economa escuatro veces la Base Monetaria.

38. NO ENTIENDO QU PASA CUANDO e (COEF. DE EFECTIVO) TIENDE A+ INFINITO.

El coeficiente efectivo-depsitos tiende a infinito cuando el pblico no desea haceruso de los depsitos en cuenta corriente como bien de cambio. Entonces, losintermediarios al no recibir depsitos tampoco prestan. La intermediacin financiera

se reduce a su mnima expresin. En consecuencia, el valor de los medios decambio (efectivo ms depsitos) tiende a un valor similar de la base monetaria(efectivo ms las reservas), y el multiplicador monetario tiende a uno.


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Unidad 6: Economa Abierta

CONCEPTO DE ECONOMA ABIERTA

TASA DE INTERES INTERNACIONAL.PRIMA DE RIESGO-PAIS.

1. para qu sirve la prima de riesgo pas?

La prima de riesgo-pas es la diferencia entre la tasa de inters que paga elgobierno de un pas y la que paga aquel gobierno que se considere sin riesgo (deincumplimiento con sus obligaciones). Hoy se considera sin riesgo al gobierno deEstados Unidos. Antes de la Gran Guerra se consideraba sin riesgo al gobiernoingls.

2. Si aumenta el riesgo pais, aumenta la tasa de interes domestica, entonceshabra mas ahorro que inversin y esto generaria una salida de capitales, lapregunta es: siempre que haya salidas de capitales significa que sedisminuye la deuda externa?, porque si fuese asi, a un pais le convendriaaumentar su riesgo pais para disminuir deuda y esto no suena logico.

Preguntmosles a los jvenes que estn empezando a trabajar, que ya no viven consus padres, que han formado una pareja, que desean tener hijos, si no les gustaraencontrar a alguien que les prestase a largo plazo, a 20, 25 o 30 aos para

comprarse sus viviendas. Seguramente estos jvenes encontraran ventajosocontraer una deuda. Siempre que haya un contrato de prstamo habr unprestamista y un prestatario, un acreedor y un deudor. Siempre. Y ambos sebeneficiarn: tanto el acreedor como el deudor. Si este no recibiera ninguna ventajapidiendo prestado no pedira prestado. El deudor encuentra ventajoso contraer ladeuda y endeudarse. Supongamos que Pedro le preste a Juan $100 por un perodoy le cobre 10%. Entonces, deducirmos que: 1) Pedro prefiere consumir $110 en elfuturo en vez de $100 en el presente, y 2) Juan prefiere consumir $100 en elpresente en vez de $110 en el futuro. Ambos firman el contrato de prstamo porqueeste responde a las preferencias de ambos. Para Juan no es conviente noendeudarse.

Cuando nos referimos a un pas, cada uno de los consumidores puede decidirendeudarse, cada uno de los productores puede decidir endeudarse y el gobiernode este pas puede decidir endeudarse. Pero el pas no se endeuda. Se endeudanalgunos consumidores, algunos productores y quizs el gobierno. Tan es as quecuando emigra una persona de un pas no carga consigo con la obligacin contrada


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por el gobierno de su pas; cargar solo con la deuda contrada por l. La deudapblica es la deuda contrada por el gobierno. Y el responsable de su cancelacines el gobierno. Luego este trasladar, en el futuro, la carga a los consumidores yproductores que habiten ese pas cobrndoles impuestos. Pero quien emigra no essolidariamente responsable por la deuda pblica.

Primasignifica cantidad extra de dinero que se da a alguien a modo derecompensa, estmulo, agradecimiento, etc. Cuando un ahorrista percibe queprestarle a un potencial prestatario es ms riesgoso que prestarle a otro, solo leprestar a aquel si aquel le promete pagar una prima con relacin al inters quepagara el que es percibido como menos riesgoso. Un consumidor puede pagarprima por riesgo. Un productor puede pagar prima por riesgo. Y con relacin a esteconsumidor y a este productor que decidan endeudarse y pagar prima por riesgodiremos lo mismo que hemos dicho respecto de Juan: para ellos no es convenienteno endeudarse porque si lo hubiera sido no se habran endeudado.

Qu pasa cuando es el gobierno quien decide endeudarse y pagar prima porriesgo?

El gobierno se diferencia de los consumidores y productores en el poder quedispone para cobrar impuestos. Este poder lo define: ni los consumidores puedenfinanciar su consumo cobrando impuestos ni los productores pueden financiar susproyectos de inversin cobrando impuestos. Solo el gobierno puede financiar sugasto cobrando impuestos. Entonces cuando los acreedores perciben que prestarlea un gobierno es riesgoso, este con su poder de coercin les trasladar en el futuro

a los consumidores y productores que habiten en ese pas la prima que pagarcobrndoles impuestos ms altos. Con estos impuestos ms altos los consumidoresdispondrn menores ingresos disponibles y los productores percibirn menoresbeneficios. Con estos impuestos ms altos, prestarles a estos consumidores y aestos productores tambin se percibir como ms riesgoso. Es por esto que,cuando un gobierno paga prima por riesgo, los consumidores y los productores deese pas tambin debern pagarla en alguna medida.

Cuando un productor debe pagar prima por riesgo porque prestarle al gobierno desu pas es percibido como riesgoso, a este productor se le encarece el costo depedir prestado, el costo de financiamiento de su proyecto de inversin y, enconsecuencia, invertir menos. En un pas una menor inversin significa menosacumulacin de capital. Y la produccin futura de bienes y servicios disminuir conrelacin a la que hubiera sido. El endeudamiento de los productores disminuir.Pero si prestarle al gobierno de su pas no fuera percibido como riesgoso seendeudaran. Si prestarle al gobierno de su pas no fuera percibido como riesgoso,los productores encontraran ventajoso y conveniente endeudarse.


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Cuando prestarle a un gobierno se percibe como riesgoso, los ahorristas decidenfinanciar proyectos de inversin en otros pases. Se produce lo que se conoce comofuga de capitales. Aumentar el saldo de la cuenta corriente y el de la cuenta capital.

Aumentar la salida de capitales. Algunos consumidores y productores decidirncancelar deudas con no residentes, otros consumidores decidirn financiarproyectos de inversin en el extranjero y otros productores decidirn invertir en elextranjero.

Conclusin : Cuando prestarle a un gobierno se percibe como riesgoso, losproductores pedirn prestado menos pero la produccin futura de bienes y serviciosdisminuir con relacin a la que hubiera sido.

3. El pago de la deuda externa, junto con el exceso de ahorro y la renta de losproyectos de inversin en el exterior, generado por una elevada prima deriesgo pas, alcanzan para mejorar la imagen del pas y reducir entonces laprima de riesgo, tendiendo a un equilibrio, o hacen falta otras medidas? Enese caso, cules seran esas medias?

Una elevada prima por riesgo se debe a un elevado riesgo percibido por losacreedores de recuperar lo prestado. Los acreedores pedirn una menor prima porriesgo cuando perciban que prestarle al gobierno sea menos riesgoso. Y losacreedores percibirn que prestarle al gobierno es menos riesgoso cuando perciban

una mayor solvencia fiscal intertemporal.

La deuda pblica es una fuente de financiamiento transitoria del gasto pblico.Deber cancelarse a su vencimiento y para esto el gobierno deber cobrarimpuestos o emitir moneda (que es otro modo de cobrar impuesto: en este caso alos tenedores de moneda). Tambin podra el gobierno renovar la deuda a suvencimiento: contraer nueva deuda para cancelar la que vence. Pero podr contraernueva deuda a igual costo que la que vence cuando los acreedores no perciban queprestarle al gobierno es ms riesgoso que antes. Si la deuda pblica crece en unporcentaje mayor que el PIB los acreedores percibirn que prestarle al gobierno esms riesgoso que antes y entonces pedirn una mayor prima por riesgo. Por qulos acreedores estarn atentos al crecimiento de la produccin? Porque el gobiernopagar la deuda con los impuestos que recaude y si la produccin no crece al ritmoque crece la deuda pblica, el gobierno a quin le cobrar impuestos para cancelarla deuda?


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En un sistema republicano de gobierno en donde haya renovacin peridica de lasautoridades, estas podran verse tentadas a incrementar la deuda pblica porque deeste modo trasladaran el financiamiento del gasto pblico a las generacionesfuturas. Para ese entonces estas autoridades que contraen la deuda pblica ya noestarn para pagar el costo poltico de aumentar los impuestos. Pero los acreedores

pondrn lmites a esta tentacin de las autoridades de gobierno. A medida que seincremente el stock de deuda con relacin al PIB pedirn mayor prima por riesgo y algobierno se le dificultar cada vez ms echar mano a esta fuente transitoria definanciamiento del gasto pblico.

Los tenedores de ttulos pblicos son concientes que si el gobierno tiene dificultadesen aumentar la recaudacin impositiva (porque los contribuyentes tendran mayoresincentivos para evadir el pago de impuestos o porque el gobierno perdera apoyopopular), en bajar el gasto pblico (porque los sindicatos de los empleados pblicoslo resistiran ferozmente) o en emitir moneda (porque la prdida de poder de compra

de la moneda le restara apoyo popular o porque una ley, como la deConvertibilidad, lo prohibiera), ellos, los acreedores, pagarn el pato. Estosintentarn no pagar el pato requiriendo una prima mayor por riesgo. Y entonces elgobierno deber reducir el gasto pblico o intentar trasladarle el costo de sufinanciamiento a los contribuyentes.

BALANZA/BALANCE COMERCIAL

4. Un exceso de demanda de dinero puede motivar un supervit de BalanzaComercial?

Cuando se produce un exceso de demanda de dinero, los precios de los productosnacionales tienden a descender, entonces los productores tienen incentivos paraaumentar las exportaciones, y los consumidores demandan menos importaciones.El exceso de demanda de dinero motiva un saldo positivo de balanza comercial.

BALANZA DE PAGOS

RESTRICCION PRESUPUESTARIA AGREGADA

5. Plantee la Restriccin Presupuestaria Agregada de una Economa Abierta entrminos de Gasto e Ingresos. En qu difiere respecto de la de unaEconoma Cerrada?


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Ct+ It+ Gt+ Det-1+ r

mt-1*D

et-1= Yt+ D

et

Esta Restriccin Presupuestaria Agregada difiere respecto de la de una EconomaCerrada en los trminos que se refieren a la Deuda Externa. Para una EconomaCerrada ser: Ct+ It+ Gt= Yt

CUENTA CORRIENTE Y CUENTA CAPITAL

6. Plantee la Restriccin Presupuestaria Agregada de una Economa Abierta entrminos de Cuenta Corriente y Cuenta Capital.

Yt- rm

t-1*Det-1 (Ct+ It+ Gt) = D

et-1- D

et

7. Plantee la Restriccin Presupuestaria Agregada de una Economa Abierta entrminos de Balanza Comercial.

XNt- rm

t-1*Det-1= D

et-1- D

et

8. POR QU ALGUNOS TEXTOS SE REFIEREN A SUPERAVIT DE CTA.CTE. CUANDO LAS EXPORTACIONES SON MAYORES QUE LASIMPORTACIONES?

Si las exportaciones fueran mayores a las importaciones, el saldo de la BalanzaComercial ser positivo. Que el saldo de la Balanza Comercial sea positivo, nosignifica necesariamenteque el saldo de la Cuenta Corriente sea positivo(supervit). Este ltimo depender del saldo que arrojen los Servic

consultas economía ii (unidades 4, 5 y 6)

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