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1 Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011 ECONOMÍA MUNDIAL Del pesimismo exacerbado al optimismo exacerbado y luego las dudas, después de que en la cumbre de la zona euro, alcanzó un acuerdo global para solucionar la crisis de deuda soberana y debilidad de la banca en la Unión Europea (UE). Los principales acuerdos son: Una quita de la deuda de Grecia del 50.0%, en una condonación que ascenderá hasta los $ 100,000 millones, las pérdidas serán absorbidas por los inversionistas privados y entidades financieras en su amplia mayoría. Exigencia a los bancos europeos que eleven su nivel de capital principal hasta el 9.0% antes de junio de 2012 y les obligará a revisar la valoración de los títulos de deuda soberana a precios de mercado al 30 de septiembre. Se estima un ajuste temporal por una situación excepcional de aproximadamente $106,000 millones. Para fortalecer la banca europea tendrán la posibilidad de captar liquidez en los mercados con garantías de la UE, lo que permitirá a las entidades financiarse a mejores precios. Además, podrá contabilizar sus emisiones de bonos convertibles como capital de máxima calidad. Los bancos europeos deberán primero buscar capital en el mercado o reestructurando sus balances y si no lo consiguen, pueden acudir a una ayuda estatal. Con este acuerdo queda libre el camino para que Grecia obtenga el segundo paquete de rescate de parte de la Troika. El Fondo de Rescate de la zona euro, valorado en 440,000 millones, tendrá capacidad para apalancarse de 4 a 5 veces para lograr un impacto de 1 billón, (aproximadamente US$ 1.4 billones), el fondo de rescate tendría una base de apalancamiento de entre 250,000 y 275,000 millones. El documento contempla dos formas de apalancar el fondo: mediante la emisión de seguros de riesgo y la inversión en vehículos de inversión especial o ambas a la vez. Con estas medidas se considera suficiente para apoyar a España e Italia, además de contribuir a la capitalización de la banca, pero los detalles no se acordarán hasta el mes de noviembre. El documento solicita a España a tomar medidas adicionales para cuadrar su presupuesto, especialmente en lo que se refiere al mercado laboral y a su competitividad.

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Editorial semanal del 31 de octubre al 4 de noviembre

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Page 1: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

ECONOMÍA MUNDIAL Del pesimismo exacerbado al optimismo exacerbado y luego las dudas, después de que en la cumbre de la zona euro, alcanzó un acuerdo global para solucionar la crisis de deuda soberana y debilidad de la banca en la Unión Europea (UE). Los principales acuerdos son: Una quita de la deuda de Grecia del 50.0%, en una condonación que ascenderá hasta los €$ 100,000 millones, las pérdidas serán absorbidas por los inversionistas privados y entidades financieras en su amplia mayoría. Exigencia a los bancos europeos que eleven su nivel de capital principal hasta el 9.0% antes de junio de 2012 y les obligará a revisar la valoración de los títulos de deuda soberana a precios de mercado al 30 de septiembre. Se estima un ajuste temporal por una situación excepcional de aproximadamente €$106,000 millones. Para fortalecer la banca europea tendrán la posibilidad de captar liquidez en los mercados con garantías de la UE, lo que permitirá a las entidades financiarse a mejores precios. Además, podrá contabilizar sus emisiones de bonos convertibles como capital de máxima calidad. Los bancos europeos deberán primero buscar capital en el mercado o reestructurando sus balances y si no lo consiguen, pueden acudir a una ayuda estatal. Con este acuerdo queda libre el camino para que Grecia obtenga el segundo paquete de rescate de parte de la Troika. El Fondo de Rescate de la zona euro, valorado en € 440,000 millones, tendrá capacidad para apalancarse de 4 a 5 veces para lograr un impacto de €1 billón, (aproximadamente US$ 1.4 billones), el fondo de rescate tendría una base de apalancamiento de entre € 250,000 y € 275,000 millones. El documento contempla dos formas de apalancar el fondo: mediante la emisión de seguros de riesgo y la inversión en vehículos de inversión especial o ambas a la vez. Con estas medidas se considera suficiente para apoyar a España e Italia, además de contribuir a la capitalización de la banca, pero los detalles no se acordarán hasta el mes de noviembre. El documento solicita a España a tomar medidas adicionales para cuadrar su presupuesto, especialmente en lo que se refiere al mercado laboral y a su competitividad.

Page 2: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

Italia ha prometido que adoptará las medidas necesarias para mejorar su control y crecimiento de la deuda pública antes del 15 de noviembre. El gobierno italiano se ha comprometido a llevar a cabo reforma laboral y de pensiones, con el aumento hasta los 67 años la edad de jubilación hacia 2026. Al mismo tiempo se contempla que China podría respaldar a Europa asegurando que contribuirá al rescate de la zona euro invirtiendo en el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF), los rumores apuntan a que China dispondría ya de unos US$ 500,000 millones en deuda europea. Para complementar el paquete, esperamos que el Banco Central Europeo (BCE) relaje la política monetaria en la siguiente reunión del 3 de noviembre y apoyando como prestamista de última instancia al nuevo FEEF. Con relación a la economía estadounidense, el análisis de los más recientes indicadores proyecta un balance positivo, destacando que el Producto Interno Bruto (PIB) al tercer trimestre en su primera revisión, creció a su mayor ritmo en el último año a tasa anual de 2.5% (esperado por DiMe2.0%) y por encima del 1.3% registrado en el segundo trimestre y del 0.4% registrado en primer trimestre, lo que implica una mejoría en la actividad económica, que estuvo impulsada principalmente por el gasto del consumidor de 2.4% y la inversión empresarial que creció 16.3%, las compras de bienes duraderos aumentaron 4.1%, el gasto en servicios subió 3.0%, su nivel más alto en 5 años. La inversión privada aumentó 16.3%, tocando su nivel más alto en más de un año. Las importaciones subieron 1.9%.

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente. BEA

EU: Producto Interno BrutoTrimestral

Último Dato al 3T11: 2.5%

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

El deflactor de precios del PIB mostró un incremento de 2.5%, similar al reportado en el 2T11. Estimamos que el PIB crecerá 2.1% en el 4T11 1.6% en el 2011 y 2.1% en el 2012. Con esta nueva información disminuye sensiblemente la probabilidad de recesión. El Índice sobre la actividad económica nacional construido por la Reserva Federal de Chicago se fijó en septiembre en -0.22 puntos, luego de una lectura en agosto de -0.59 puntos.

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EU: Índice de la Actividad Económica NacionalFED de Chicago

Último Dato a Septiembre 2011: -0.22

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Reserva Federal de Chicago

TENDENCIA

El índice de actividad manufacturera en la región de Richmond permaneció por debajo de cero un mes más, al quedar invariable en los -6.0 puntos. En septiembre, los pedidos de bienes duraderos disminuyeron 0.8%, (esperado -0.8%), luego de un descenso en agosto de 0.1%, debido a una menor demanda de vehículos y aviones comerciales; excluyendo transporte, los pedidos de bienes duraderos registraron su mejor incremento en seis meses al crecer 1.7%. A tasa anual el crecimiento fue de 4.80%.

Page 4: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

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EU: Pedidos de Bienes DurablesVar % Anual

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Census Bureau

Último Dato a Septiembre 2011: 4.80

TENDENCIA

En agosto, el Índice Compuesto de S&P/Case-Shiller, que mide los precios de las casas en 20 áreas metropolitanas, no presentó variación (esperado +0.1%), lo relevante es que en las 10 principales áreas los precios crecieron 0.2% por quinto mes consecutivo, además la tasa anualizada descendió 3.8%, frente a la caída del 4.1% en julio.

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TENDENCIA

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Standard & Poors

EU: Índice Case-ShillerVar. % Anual

Último Dato a Agosto 2011: -3.80%

Page 5: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

En agosto, la venta de vivienda nueva creció 5.7%, a 313,000 unidades anuales, (esperada de 300,000 unidades).

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TENDENCIA

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Census Bureau

EU: Venta de Casas NuevasMiles de Unidades

Último Dato a Septiembre 2011: 313

En septiembre el Índice de ventas pendientes de casas, bajó 4.63% (esperado + 0.1%) luego de disminuir 1.2% en agosto y 1.3% en julio.

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TENDENCIA

EU: Índice de Ventas Pendientes de Vivienda

Var. % Anual

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: National Association of Realtors

Último Dato a Septiembre 2011: 6.40

La situación económica sigue minando la confianza de los consumidores, que se desplomó a 39.8 puntos, su nivel más bajo desde marzo de 2009 (esperado 46 puntos).

Page 6: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

La expectativa de los consumidores se redujo a 48.7 puntos en octubre, luego de una lectura de 55.1 puntos de septiembre; mientras que la valoración de la situación actual en octubre descendió a 26.3 puntos desde 33.3 puntos del mes anterior.

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EU: Confianza del ConsumidorCifras en Puntos

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: The Conference Board

Último Dato a Octubre 2011: 39.8

TENDENCIA

En contra parte, el dato final de octubre del índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan, subió a 60.9 puntos, desde los 59.4 puntos del mes de septiembre y por arriba al observado en la recesión de 2008, cuando dio una lectura mínima en noviembre de ese año de 54.90 puntos, manifestando un ligero optimismo en los consumidores respecto del empleo y los ingresos, así como sobre su evaluación de la situación económica actual. Positivamente, las expectativas inflacionarias de corto y largo plazo se mantienen estables.

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TENDENCIA

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Universidad de Michigan

EU: Confianza del Consumidor Universidad de Michigan

Último Dato a Octubre 2011: 60.9

Page 7: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

En septiembre, el ingreso personal aumentó 0.10% (esperado+0.3%), frente a un decremento en agosto de 0.10%, mientras que el gasto personal se elevó 0.6% en el mismo periodo, superando las expectativas del mercado y luego de que la lectura del mes anterior fue de 0.20%; en términos anuales el ingreso y gasto personal aumentaron 4.42% y 5.25% respectivamente. Con esta nueva información la tasa de crecimiento del ahorro personal crece 3.6% anual, por debajo del 4.1% del mes anterior y alcanzaron su nivel más bajo en cuatro años.

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EU: Ingreso y Gasto Personal Var. % Anual

Ingreso GastoElaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Bureau of Economic Analysis

Último Dato a Septiembre 2011:Ingreso Personal: 4.42

Gasto Personal: 5.25

En cuanto a la inflación al consumidor medida a través del PCE, en agosto, el Índice descontando alimentos y energía, que es la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, creció a una tasa anual de 1.6%, tras una tasa anual registrada en agosto de 1.7%. Las solicitudes de seguro de desempleo bajaron en 2,000 peticiones a 402,000 solicitudes respecto de la semana previa, se esperaba una baja de 3,000 peticiones, lo relevante es que sean estabilizados en el promedio móvil de 4 semanas en 400,000 solicitudes.

Page 8: Comentario Editorial DiMe

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TENDENCIA

EU: Solicitudes Semanales de Seguro de Desempleo

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: US Department of Labor

Último Dato al 22 de Otubre 2011: 402,000

En el entorno internacional, el Flash del Índice Compuesto de la Actividad Total de la Zona Euro de Markit, señala que la economía se encamina hacia una recesión al situarse en 47.2 en octubre, en descenso frente a la lectura de 49.1 registrada en septiembre y continuando con su caída por debajo del nivel de 50.0 que separan el crecimiento de la contracción.

El deterioro señaló la segunda contracción mensual consecutiva de la economía del sector privado y el ritmo más fuerte de declive desde julio de 2009.

Page 9: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

La producción manufacturera decreció por tercer mes consecutivo y la actividad del sector servicios se redujo por segundo mes consecutivo; los ritmos de declive registrados en ambos sectores se aceleraron hasta su máxima desde mediados de 2009. La caída de la producción y de la actividad comercial reflejó la creciente debilidad de la demanda de bienes y servicios. Los nuevos pedidos disminuyeron por tercer mes consecutivo, señalando su declive más intenso desde junio de 2009. Los fabricantes indicaron una caída de los nuevos pedidos por quinto mes consecutivo y el ritmo de declive cobró ímpetu hasta su máxima desde mayo de 2009. Los nuevos pedidos para exportaciones decrecieron por cuarto mes consecutivo, registrando el declive más marcado desde junio de 2009. Los proveedores de servicios observaron un ritmo más débil de reducción de los nuevos pedidos que los fabricantes, aunque de todos modos la caída de los pedidos recibidos en el sector servicios fue la segunda consecutiva y la más rápida desde julio de 2009. Los decrecientes niveles de nuevos pedidos, contribuyeron a una nueva caída de la confianza con respecto a la actividad comercial en los próximos doce meses entre los proveedores de servicios y las expectativas de crecimiento cayeron hasta su mínima desde marzo de 2009. Alemania indicó otra muy modesta expansión de la actividad total, aunque esta leve mejora representa un marcado contraste frente al sólido crecimiento observado en la primera mitad del año. De hecho, los fabricantes alemanes registraron la primera caída de la producción (que igualmente ha sido modesta) desde junio de 2009.

Page 10: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

La actividad total de ambos sectores considerados en su conjunto cayó en Francia por primera vez desde julio de 2009. Entretanto, la actividad total del resto de la zona euro se contrajo por quinto mes consecutivo y su ritmo de declive se aceleró hasta su máxima desde junio de 2009. Los pedidos pendientes de realización se redujeron al ritmo más acelerado desde agosto de 2009, decreciendo por cuarto mes consecutivo. En China en contraparte parece señalar que hay un cambio de inflexión hacia la recuperación ya que el Flash Manufacturing PMI de China subió a 51.1 puntos en octubre (49.9 en septiembre).

Este informe se publica una vez al mes aproximadamente una semana antes de que sean liberados los datos finales, por lo que el PMI de HSBC es el primer indicador disponible de las condiciones del sector manufacturero en China. La estimación se basa generalmente en aproximadamente el 85% y 90% del total de las respuestas de la encuesta PMI de cada mes y está diseñado para proporcionar una indicación precisa de los datos del PMI final. El Banco Central de Japón (BoJ) en su reunión sobre política monetaria, decidió mantener su tasa de interés base sin variación en un rango de 0% a 0.1%, anunciando que reforzará el estímulo monetario con un incremento en su programa de compra de bonos de 15 a 20 billones de yenes aproximadamente US$ 200,000 millones, revisando a la baja de 2.9% a 2.2% su previsión de crecimiento del PIB para el ejercicio presupuestario que va de abril de 2012 a marzo de 2013.

Page 11: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

La debilidad del dólar versus la fortaleza del euro y los favorables datos macroeconómicos favorecen a los precios del petróleo. Los tipo WTI, Brent y Mezcla Mexicana finalizaron con alzas de 6.77%, 0.43% y 0.86%, para negociarse en US$ 93.32 (anterior US$ 87.40) US$ 110.05 (anterior US$ 109.58) y en US$ 104.69 (anterior US$ 103.80) respectivamente.

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex

Precios del PetróleoDólares por Barril

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Datos al 21 de Octubre 2011

El precio del oro y la plata continuaron con su tendencia de alza en la última semana para finalizar en US$ 1,741 y US$ 35.42 dólares por onza respectivamente, con un incremento de 6% y 15%, manifestando con ello un mejor status económico.

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Infosel

Page 12: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

ECONOMÍA MEXICANA En México, en agosto el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) que es una aproximación del PIB, aumentó 4.4% anual, ligeramente por encima de nuestra estimación de 3.7% y del consenso de Infosel de 3.6%, registrando un aumento mensual de 0.4%. La varianza respecto a nuestro pronóstico se explica principalmente por el fuerte repunte del volátil sector agrícola que aumentó 14.8%, el sector servicios aumentó un 4.6% y el sector industrial subió un 3.1%. En el bimestre julio-agosto el crecimiento del PIB fue de 4.1%, ante el buen impulso de la producción de autos, empleo y ventas al menudeo, estimamos que el PIB en el 3T11 haya crecido 3.9% anual. Nuestro pronóstico del PIB se mantiene sin cambios en 3.7% en 2011 y 3.2% en 2012.

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PRONOSTICO

TENDENCIA

MEX: IGAEVariación % Anual

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: INEGI, con pronóstico de Dinero y Mercados S.C.

Último Dato a Agosto 2011: 4.42

En septiembre la balanza comercial registró un déficit de US $1,830 millones, resultando superior al esperado por DiMe de US$ 905 millones y del consenso de Infosel de US$ 1,060 millones. Las exportaciones sumaron US$ 28,814 millones (+13.7% anual), en línea con nuestras previsiones. Las exportaciones de manufacturas aumentaron un 9.1% y 31.8% las petroleras.

Page 13: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

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TENDENCIA

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INEGI

MEX: Balanza Comercial Millones de Dólares

Último Dato a Septiembre 2011: -1,830

PR

ON

OS

TIC

O

Las importaciones crecieron 18.5% anual a US$ 30,644 millones, en medio de crecimiento de las importaciones del 41.2% en bienes de consumo, un 15.8% en bienes intermedios y un 8.4% los bienes de capital. De enero a septiembre, el déficit de la balanza comercial llegó a US$ 474.7 millones, US$ 1.5 billones menos que en el año pasado. Para esta año se estima un déficit comercial de US$ 2,400 billones y U$ 14,500 en 2012. Esperamos un déficit comercial de US$ 218 millones en octubre. El Banco de México publicó su informe de septiembre del sector financiero en el que mide y clasifica los principales riesgos para la estabilidad financiera. De acuerdo con el Banco Central, los principales factores de riesgo para la estabilidad financiera son los siguientes: La actual crisis europea de deuda soberana, situación que podría afectar a México el sector financiero a través de las operaciones de crédito de los bancos comerciales europeos con filiales en México. El débil crecimiento de la economía estadounidense el cual se traduciría en México a través del comercio internacional deteriorando la economía nacional. La reversión de la inversión de cartera: una nueva crisis financiera mundial podría desencadenar una venta masiva de todas las clases de activos de riesgo y un retorno abrupto a activos de refugio, reduciendo con ello las inversiones de cartera.

Page 14: Comentario Editorial DiMe

14

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

Los ajustes a la regulación del sector financiero mundial: estos cambios pueden producir efectos secundarios no deseados, como reducir la voluntad de los bancos globales a financiar y conceder préstamos a las economías emergentes. MERCADOS FINANCIEROS TIPO DE CAMBIO Los acuerdos alcanzados en Bruselas fueron el detonador para que el euro recuperara la confianza de los inversionistas. La divisa europea se cotizó hasta niveles no vistos desde comienzos de septiembre, finalizando la semana en 1.42 dólares por euro. Con este impulso, el euro escala posiciones frente a un dólar debilitado, en medio de la lectura inicial de crecimiento económico de EU en el tercer trimestre, que ha alejado el fantasma de la recesión, al menos momentáneamente. En este ambiente de optimismo, el peso mexicano registró un apreciación del 6.55% finalizando en MX$13.13 por dólar, la moneda local ha ganado 92 centavos desde su máximo de MX$ 14.05 por dólar alcanzado el 3 de octubre de este año.

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Indice de Divisas Respecto al DólarBase: Enero 2009 = 100

Peso México Real Brasil Peso Chile Dólar Canadá

Euro Libra UK Franco Suiza Yen Japón

Page 15: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

Al 21 de octubre las Reservas Internacionales sumaron US$ 138,901 millones, registrando un aumento de US$ 25,304 millones (+22.3%), respecto al saldo del 31 de diciembre de 2010 de US$ 113,597 millones, lo relevante de ello es que estos últimos meses de elevada incertidumbre y volatilidad cambiaria, la reservas alcanzaron niveles máximos históricos, a diferencia de la crisis de 2008 que se observó una salida neta de reservas.

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Enero Feb Marzo Abril Mayo Junio Julio Ago Sept Oct

MEX: Flujos Extranjeros 2011YTD (US$mn)

Inversión Extranjera en CETES

Inversión Extranjera en Bonos

Variación de las Reservas Internacionales Netas

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Banxico

Último Dato al 19 de Octubre 2011

TASAS DE INTERÉS EN DÓLARES Las tasas de interés de largo plazo estadounidenses registraron una alza generalizada, el bono de referencia de 10 años aumentó 11 puntos base (pb) para finalizar en 2.34%. La estructura de tasas de interés estadounidenses es la siguiente:

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: UStreas

EU: Estructura de Tasas

Ultima Fecha 1 Mes

3 Meses 6 Meses

1 Año

Datos al 28 de Octubre de 2011

La ampliación del fondo de rescate hasta el billón de euros, disminuyó la aversión al riesgo en Europa. Los credit default swaps de Francia, después de tocar máximos en las semanas previas, bajaron desde los 189 pb hasta 177 pb, y los de Alemania desde los 86 hasta los 77 puntos. La prima de riesgo de España baja a 308 pb desde los 344 puntos, la tasa de interés del bono a diez años se replegó hacia el 5.3%, lejos del 5.6% que llegó a tocar en los días previos. Los credit default swaps (CDS) por ejemplo de España bajan desde 370 pb a 361 pb, lo que supone que el costo de asegurar €10.0 millones de deuda a cinco años se abarata hasta los €361,000. Los CDS de Italia disminuyen en 24 pb, hasta los 434 puntos. En el mercado secundario de deuda pública, el interés exigido al bono italiano a diez años se aleja del nivel del 6% sobre el que se ha movido en las jornadas anteriores, y se repliega por debajo incluso del 5.8%. Su prima de riesgo baja hasta los 370 puntos, con la colaboración incluida del BCE. Los operadores informan de nuevas compras de bonos italianos por parte del Banco Central Europeo. Sin embargo la euforia solo fue momentánea ya que el Tesoro italiano sufre en mayor medida aún más que antes de la cumbre europea para colocar sus bonos. La demanda ha cubierto la oferta solo 1.2 veces y el interés a diez años ha alcanzado máximos desde la introducción del euro, por encima del nivel del 6.0%. La prima de riesgo de Italia vuelve a ampliarse por encima de los 370 puntos base. En el caso de España, el riesgo país finalizó por encima de los 320 puntos, frente a los 308 que alcanzó un día antes.

Page 17: Comentario Editorial DiMe

17

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

TASAS DE INTERÉS EN PESOS Las tasas de interés de los bonos de largo plazo en pesos de tasa fija, registraron bajas en promedio de 8 puntos base en la semana, ello en medio de una apreciación del tipo de cambio de 4.16%, un alza de rendimientos de los bonos estadounidenses, en medio de optimismo europeo, notándose los mayores movimientos en las instrumentos de largo plazo. El diferencial de tasas de interés entre México y EU bajó en los últimos días ubicándose en el plazo a 10 años en 401 puntos base, después de registrar un máximo de 499 puntos base el 22 de septiembre del 2011.

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DIFERENCIAL

MEDIANAFuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel

Treasury 10 años y Bono M 21Última actualización 28 Octubre 2011

El bono M10 con vencimiento en junio del 2021 bajó 11 puntos base a 6.16%, impulsado por la mayor demanda de inversionistas extranjeros. En los plazos de la parte media de la curva el M5 (jun-16) bajó 3 puntos base para ubicarse en 4.99%. La estructura de tasas de interés en pesos es la siguiente:

Page 18: Comentario Editorial DiMe

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Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

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Ultima Fecha 1 Mes

3 Meses 6 Meses

1 Año

Elaborado por Dinero y Mercados .S.C.Fuente: Infosel

MÉX: Estructura de TasasDatos al 28 de Otubre de 2011

Se observa que los extranjeros aumentaron en mayor proporción su demanda por papeles de vencimientos a mediano plazo, registrando una entrada de MX$ 6,000 millones, de MX$ 3,200 millones en plazos largos y MX$ 2,200 millones en plazos cortos. Creemos que el flujo de capital extranjero podría incrementarse impulsado por la disminución del riesgo en la zona euro. Al 19 de octubre, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX $874,266 millones (US$ 73,468 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 24.34% del papel gubernamental en circulación que suma MX $3´591,474 millones.

Saldo MN Saldo al Saldo MD Estructura

19 Oct 11 31 Dic 10 Pesos Dólares 19 Oct 11 %

Total 874,266 594,590 279,676 23,502 73,468 100.00%

Cetes 156,067 100,629 55,438 4,659 13,115 17.85%

Bondes D 7,003 6,081 922 77 588 0.80%

Udibonos 35,690 24,533 11,157 938 2,999 4.08%

Bonos 675,506 463,347 212,159 17,829 56,765 77.27%

TENENCIA DE RESIDENTES EN EL EXTRANJERO

Saldos a Valor Nominal en Millones

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

Fuente: BANXICO

Título

Flujo Neto

Page 19: Comentario Editorial DiMe

19

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubicó en MX $302.7 mil millones a la misma fecha, 17.8% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversión tienen un monto de MX $125.3 mil millones, 7.4% del total.

Flujo Neto

en el Año

Total en Circulación 1,698,876 100.0% 1,697,944 100.0% 1,494,540 100.0% 204,336 100.0%

Residentes en el País 1,023,370 60.2% 1,022,853 60.2% 1,031,193 69.0% -7,823 -3.8%

Sector Bancario 202,310 11.9% 229,352 13.5% 257,687 17.2% -55,377 -27.1%

Garantías Recibidas por Banxico 34,006 2.0% 32,929 1.9% 35,749 2.4% -1,743 -0.9%

Siefores 302,782 17.8% 304,993 18.0% 293,770 19.7% 9,011 4.4%

Sociedades de Inversión 125,330 7.4% 117,549 6.9% 125,816 8.4% -486 -0.2%

Aseguradoras y Afianzadoras 55,390 3.3% 55,807 3.3% 56,912 3.8% -1,522 -0.7%

Otros Residentes en el País 276,517 16.3% 282,224 16.6% 238,629 16.0% 37,888 18.5%

Residentes en el Extranjero 675,506 39.8% 675,092 39.8% 463,347 31.0% 212,159 103.8%

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

% 31 Dic 10 % %%19 Oct 11 18 Oct 11

BONOS

Saldos a valor nominal en millones de pesos

Fuente: BANXICO

Sector

En la semana de referencia el flujo de capital de las Siefores y Sociedades de Inversión al mercado de Bonos fue de una salida de MX$ 7,282 millones. Es importante señalar, el saldo en lo que va del año se encuentra en terreno positivo. Así, se ha registrado una entrada de las Siefores por MX$ 9,011 en lo que va del año. MERCADO DE DINERO Creemos que el Banco de México tiene espacio para relajar su política monetaria en las próximas reuniones ya que en el análisis de las minutas del Banco Central, resalta que la brecha del producto se ha venido cerrando a un ritmo menor al previsto y que permanece en terreno negativo, si bien su nivel se mantiene cercano al cero.

Page 20: Comentario Editorial DiMe

20

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

La Inflación para la primera quincena de octubre fue de 0.61%, superior a nuestra previsión de 0.44% y el consenso de Infosel de 0.48%, en tanto que la Inflación Subyacente fue de 0.20%, en línea con nuestra estimación de 0.19% y el consenso de Infosel de 0.17%; cabe destacar que en el mismo período de 2010, se observó una Inflación general de 0.48% y una inflación subyacente de 0.12%. La inflación de los productos básicos fue de 0.28%, en medio de los aumentos del 0.41% en los precios de los alimentos procesados. La inflación de servicios fue de 0.14% con alquileres de vivienda aumentando un 0.09%.

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Banxico con Pronósticos de DiMe

MEX: Inflación Var. % Anual

Subyacente General

Último Dato a Octubre 2011: Subyacente:3.21%

General: 3.21%

PRONOSTICO

Page 21: Comentario Editorial DiMe

21

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

La inflación no subyacente fue de 2.03% en medio de un aumento estacional de precios de la electricidad. El crecimiento Interanual del INPC y la inflación subyacente fue de 3.24% y 3.22% respectivamente. Estimamos la inflación general y subyacente en el 3.18% y 3.32% en 2011 y al 3.59% y 3.47% en 2012, con cifras de octubre en el 0.69% y 0.28% intermensual. En la última subasta de papel gubernamental los rendimientos de cetes a 28 y 91días subieron marginalmente a 4.37% (+0.02) y 4.36% (+0.01) respectivamente, mientras que la tasa a 175 días no presentó variación al quedar 4.39%. Nuestras expectativas de inflación son las siguientes:

TIPO DE

INFLACION

GENERAL SUBYACENTE

GENERAL SUBYACENTE GENERAL SUBYACENTE GENERAL SUBYACENTE GENERAL SUBYACENTE CAMBIO TEORICO PROX. 12 M PROX. 12 M

ene-11 0.17% 0.21% 0.11% 0.24% 0.49% 0.46% 3.78% 3.27% 12.09 3.14% 3.26%

feb-11 0.21% 0.22% 0.23% 0.13% 0.38% 0.40% 3.57% 3.26% 12.10 3.11% 3.25%

mar-11 0.06% 0.24% 0.05% 0.00% 0.19% 0.30% 3.04% 3.21% 11.51 3.33% 3.34%

abr-11 -0.09% 0.05% 0.11% 0.06% -0.01% 0.08% 3.36% 3.18% 11.55 3.20% 3.38%

may-11 -0.75% 0.07% -0.09% 0.16% -0.74% 0.18% 3.25% 3.12% 11.62 3.57% 3.49%

jun-11 -0.05% 0.04% 0.18% 0.13% 0.00% 0.19% 3.28% 3.18% 11.72 3.73% 3.51%

jul-11 0.33% 0.14% 0.13% 0.04% 0.48% 0.22% 3.55% 3.19% 11.80 3.49% 3.47%

ago-11 0.06% 0.09% 0.00% 0.03% 0.16% 0.12% 3.42% 3.22% 12.49 3.59% 3.51%

sep-11 0.21% 0.22% 0.08% 0.05% 0.25% 0.27% 3.14% 3.12% 13.86 3.83% 3.56%

oct-11 0.61% 0.20% 0.07% 0.10% 0.69% 0.28% 3.21% 3.21% 13.10 3.66% 3.56%

nov-11 0.70% 0.22% 0.10% 0.19% 0.79% 0.37% 3.20% 3.35% 13.09 3.62% 3.42%

dic-11 0.30% 0.20% 0.24% 0.19% 0.47% 0.40% 3.18% 3.32% 12.94 3.59% 3.47%

Fuente: Pronósticos de Dinero y Mercados

2-Q ANUAL1-Q

EXPECTATIVAS INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO 2011-2012

MENSUAL

Las expectativas de inflación disminuyeron en la última encuesta semanal de Infosel. El INPC y la inflación subyacente se espera en 3.37% y 3.19% en 2011 y al 3.66% y 3.26% en 2012. Las expectativas de inflación son de 4.02% para los próximos 12 meses, de 3.53% en el mediano plazo (2012‐2015) y 3.34% en el largo plazo (2016 a 2019). La inflación general y subyacente para el mes de octubre se estima en el 0.70% y 0.27% respectivamente.

Page 22: Comentario Editorial DiMe

22

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

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3.20

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2011 2012 2013 2014 2015

TENDENCIA

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

MÉX: Expectativas de Inflación

Octubre '10

Otubre '11

Abril '11 MERCADO BURSÁTIL Las noticias positivas de la cumbre de Bruselas y los favorables datos económicos de EU y China, han proporcionado una inyección de optimismo y confianza a los mercados accionarios globales y en particular al sector bancario. Así las fuertes alzas de los precios de las acciones de los bancos europeos se suman las acciones de las entidades en EU. El día del anuncio (27 de octubre), los dos principales bancos de EU, JPMorgan avanzó un 6.0% y Bank of America, que ha perdido en el año 48.0%, subió 7.0%. Citigroup (+8.85%) y Wells Fargo (4.0%). Los principales bancos de inversión como Goldman Sachs (+7.0%) y Morgan Stanley (+10.0%). Finalmente los reportes financieros corporativos, han traído algunas reacciones negativas al venir las utilidades por debajo de las expectativas, pero sobre todo, de acciones que el mercado había descontado como positivas. El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores, finalizó acumulando una ganancia semanal de 4.82%, para ubicarse en las 36,708.64 unidades. En tanto, en EU, el Dow Jones finalizó en 12,231.11 puntos (+3.58%), el Nasdaq Composite subió 3.78% a 2,737.15 unidades y el S&P 500 concluyó en 1,286.19 puntos, ganando 3.87%.

Page 23: Comentario Editorial DiMe

23

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

Índice

28-oct 21-oct Semanal Mensual 2011 2010 2009 2008Desde Máx.

2011*

DOW JONES IA (EU) 12,231.11 11,808.79 3.58 12.07 5.65 11.02 18.82 -33.84 -4.52

NASDAQ COMP. (EU) 2,737.15 2,637.46 3.78 13.32 3.18 16.91 43.89 -40.54 -4.75

S&P 500 (EU) 1,286.19 1,238.25 3.87 13.68 2.27 12.78 23.45 -38.49 -5.68

IPC (MÉXICO) 36,708.64 35,020.74 4.82 9.57 -4.78 20.02 43.52 -24.23 -5.14

BOVESPA (BRASIL) 59,378.22 55,255.23 7.46 13.48 -14.32 1.04 82.66 -41.22 -17.11

FTSE 100 (REINO UNIDO) 5,702.24 5,488.65 3.89 11.19 -3.35 9.00 22.07 -31.33 -6.39

DAX (ALEMANIA) 6,346.19 5,970.96 6.28 15.34 -8.21 16.06 23.85 -40.37 -15.69

BSE 30 (INDIA) 17,804.80 16,785.64 6.07 8.21 -13.19 17.43 81.03 -52.45 -13.41

SHANGAI COMP. (CHINA) 2,473.41 2,317.28 6.74 4.84 -11.92 -13.43 78.15 -65.39 -19.09

NIKKEI 225 (JAPÓN) 9,050.47 8,678.89 4.28 4.02 -11.52 -4.00 20.26 -42.12 -16.64

SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR) 1,929.48 1,838.38 4.96 9.03 -5.92 20.92 50.84 -40.73 -13.44

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados

* A partir de enero de 2011

COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2011

Último Precio Variación %

Desde el punto de vista del análisis técnico, el IPC logró superar el promedio móvil de 100 días y superar la zona de 35,500 puntos (parte superior del canal de baja), ante ello se ha construido un cambio en las expectativas más positivas del mercado, ante ello esperamos que siga el rally hacia finales del año, es importante señalar que el mercado mexicano en su valuación fundamental continúa caro, ya que el indicador precio utilidad se ubica 19.0 veces y es de los mercados más sobrevaluados, si pensamos que al interior del índice hay oportunidades de inversión en aquellos títulos que registraron bajas significativas en los últimos meses. En este ambiente, el índice VIX de la volatilidad implícita de las opciones del S&P 500 en la última semana bajó de 32.38 a 24.94 puntos el 28 de octubre. Se anticipa un desempeño positivo en los mercados de equity.

10.00

14.00

18.00

22.00

26.00

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34.00

38.00

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-11

06-O

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-Oct

-11

28-O

ct-1

1

TENDENCIA

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: CBOE

Ìndice VIX Volatility Index

Último Dato al 28 de Octubre 2011: 24.94

Page 24: Comentario Editorial DiMe

24

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

En el ámbito corporativo, la compañía de telecomunicaciones y de mayor ponderación en el IPC América Móvil reportó que en el 3T11 aumentaron sus ingresos casi 8% anual a MX$ 167,000 millones, en línea con lo esperado, apoyado por la expansión de datos móviles y fijos y de televisión de paga; el EBITDA creció 1% anual a MX$ 64,000 millones y el margen se ubicó en 38.2%; la utilidad de la operación ascendió a casi MX$ 40,000 millones, comparado con el mismo periodo del año anterior representa un descenso de 3.3%; la utilidad neta disminuyó 21% anual debido a pérdidas cambiarias por la depreciación del peso con el dólar en ese periodo, la utilidad neta por acción fue de 24 centavos por acción. CEMEX: Reportó que en el 3T11 el saldo de las ventas netas consolidadas alcanzó los US$ 3,967 millones, el EBITDA se incrementó 1% con US$ 658 millones; la pérdida cambiaria fue de US$ 217 millones principalmente por pérdida cambiaria y la disminución en instrumentos financieros fue de US$ 339 millones por valuaciones de derivados sobre las acciones de Cemex. El flujo de efectivo libre registrado fue US$ 263 millones durante el trimestre, contra US$ 250 millones el 3T10. OMA: Anunció que al 3T11 la utilidad neta fue de MX$ 138.86 millones y se esperaba que fuera de MX$ 125.57 millones, lo que representó una variación porcentual por arriba de 10.58% en comparación con el consenso. Las ventas estuvieron en línea con una variación de 0.47% por arriba de lo que se estimó, alcanzando MX$ 686.28 millones y se anticipaban en MX$ 683.09 millones. PEÑOLES: reportó un incremento en ingresos por 52% anual a MX$ 25,668 millones, ligeramente superior al estimado, apoyado por el incremento en el precio de los metales, principalmente en el oro y la plata; la utilidad de la operación ascendió a MX$7,873 millones con un incremento de 92% y EBITDA MX$8,915 millones +83%. El siguiente cuadro muestra un resumen de las empresas que han reportado hasta el momento en la Bolsa Mexicana de Valores:

Page 25: Comentario Editorial DiMe

25

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

3T11 3T10 Crec. 3T11 3T10 Crec. 3T11 3T10 Crec. 3T11 3T10 Crec.

AC 483,379 13,442 7,119 88.8% 2,841 1,582 79.6% 2,301 1,291 78.3% 1,453 975 49.1%

ALFAA 426,907 47,923 34,208 40.1% 5,479 4,063 34.9% 3,951 2,764 42.9% -489 774 NA

AMXL 32,151,685 167,258 153,555 8.9% 63,059 62,088 1.6% 39,321 40,109 -2.0% 18,682 23,410 -20.2%

ARA 780,768 1,555 1,934 -19.6% 191 319 -40.3% 164 296 -44.5% 105 200 -47.3%

ASURB 138,525 1,049 956 9.8% 589 406 45.2% 492 298 65.0% 364 222 63.9%

AXTELCPO 991,168 2,713 2,700 0.5% 919 834 10.2% 151 68 123.8% -1,021 -19 NA

AZTECACPO 1,032,334 3,030 2,806 8.0% 1,287 1,101 16.9% 1,169 968 20.8% 380 416 -8.6%

BIMBOA 1,410,960 32,230 29,571 9.0% 4,204 4,292 -2.1% 3,312 3,387 -2.2% 2,098 1,495 40.3%

BOLSAA 355,793 498 441 13.0% 265 207 27.9% 257 195 31.7% 209 158 32.4%

CEMEXCPO 9,171,463 50,184 48,271 4.0% 8,323 8,316 0.1% 3,856 3,646 5.8% -10,395 -1,144 NA

CHDRAUIB 191,357 14,056 12,818 9.7% 903 835 8.1% 651 668 -2.5% 339 389 -12.9%

COMERCIUBC 385,838 11,507 10,914 5.4% 956 910 5.0% 687 639 7.4% 140 189 -25.5%

COMPARC 969,043 2,164 1,573 37.6% 1,858 1,415 31.3% 1,858 1,415 31.3% 519 490 5.9%

ELEKTRA 72,564 15,691 11,159 40.6% 2,001 1,666 20.1% 1,567 1,147 36.6% 14,577 343 4145.9%

GAPB 381,480 1,229 1,100 11.7% 617 603 2.3% 387 389 -0.3% 343 324 5.7%

GEOB 494,449 5,013 4,586 9.3% 925 817 13.2% 803 710 13.1% 359 365 -1.8%

GMODELOC 570,580 23,551 23,233 1.4% 7,248 7,249 0.0% 6,142 6,236 -1.5% 3,310 2,496 32.6%

GRUMAB 169,095 15,194 11,840 28.3% 1,110 820 35.2% 706 455 55.2% 154 238 -35.4%

HOMEX 268,512 5,699 5,168 10.3% 805 1,051 -23.4% 697 938 -25.7% 445 480 -7.2%

ICA 642,868 11,424 9,454 20.8% 1,567 1,018 53.9% 1,295 586 120.8% 905 121 650.0%

KIMBERA 493,562 6,538 6,346 3.0% 1,769 1,920 -7.9% 1,459 1,611 -9.5% 742 961 -22.7%

LABB 736,925 2,136 1,663 28.4% 559 430 29.9% 538 414 30.0% 390 286 36.5%

LIVEPOLC-1 177,701 12,467 11,311 10.2% 1,855 1,628 14.0% 1,539 1,325 16.2% 1,022 808 26.6%

MFRISCOA-1 509,077 2,185 1,933 13.1% 1,109 976 13.6% 935 866 8.0% 155 400 -61.3%

OHLMEX 447,836 3,968 5,231 -24.1% 2,061 1,349 52.8% 1,924 1,259 52.8% 1,038 832 24.8%

SORIANAB 248,701 24,213 22,764 6.4% 1,454 1,574 -7.6% 936 1,049 -10.7% 436 595 -26.7%

TELMEXL 4,908,013 27,763 28,602 -2.9% 10,850 11,374 -4.6% 6,721 7,143 -5.9% 3,591 3,762 -4.5%

TLEVISACPO 2,399,095 15,963 14,771 8.1% 6,479 5,788 11.9% 4,638 4,151 11.7% 2,045 2,195 -6.8%

URBI 585,867 4,534 4,199 8.0% 906 946 -4.2% 877 876 0.2% 865 505 71.3%

WALMEXV 7,107,838 91,042 82,288 10.6% 8,428 7,532 11.9% 6,588 5,966 10.4% 4,875 4,250 14.7%

IPyC 616,218 552,514 11.5% 140,618 133,109 5.6% 95,924 90,864 5.6% 47,637 46,515 2.4%

IPyC Real 616,218 559,088 10.2% 140,618 134,693 4.4% 95,924 91,945 4.3% 47,637 47,069 1.2%

IPyC en USD promedio 44,348 44,739 -0.9% 10,120 10,778 -6.1% 6,904 7,358 -6.2% 3,428 3,767 -9.0%

Dow Jones 17,372 16,195 7.3% 7,929 7,810 1.5% 7,203 7,116 1.2% 5,738 5,410 6.1%

Fuente: Dinero y Mercados con información de la BMV1 Margen Financiero Ajustado

Utilidad de Operación 1

Reportes al Tercer Trimestre de 2011

Ventas Totales EBITDA Utilidad NetaEmpresa

Acciones en el

índice

ajustadas al

100% AF

El balance en los reportes corporativos al tercer trimestre del año de la muestra del Dow Jones arroja un crecimiento en ventas de 13.7%, en EBITDA de 20.4%, de 6.0% en la utilidad de la operación y 0.6% en la utilidad neta.

Page 26: Comentario Editorial DiMe

26

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

Fecha de

Reporte Ultimo T11 Mismo T10 Crec. Ultimo T11 Mismo T10 Crec. Ultimo T11 Mismo T10 Crec. Ultimo T11 Mismo T10 Crec.

3M 25-Oct-11 7,531 6,874 9.6% 1,581 1,880 (15.9%) 1,581 1,576 0.3% 1,103 1,125 (2.0%)

Alcoa 11-Oct-11 6,419 5,287 21.4% 788 637 23.7% 280 60 366.7% 225 109 106.4%

American Express 19-Oct-11 8,146 7,583 7.4% 2,286 2,250 1.6% 1,711 1,640 4.3% 1,235 1,093 13.0%

AT&T 20-Oct-11 31,478 31,581 (0.3%) 10,853 10,304 5.3% 6,235 5,431 14.8% 3,686 11,616 (68.3%)

Bankamerica 18-Oct-11 15,853 17,922 (11.5%) NA NA NA 10,490 12,179 (13.9%) 6,232 2,049 204.1%

Boeing 26-Oct-11 17,727 16,967 4.5% 2,079 1,715 21.2% 1,714 1,387 23.6% 1,094 837 30.7%

Caterpillar 24-Oct-11 15,716 11,134 41.2% 2,417 1,766 36.9% 1,759 1,187 48.2% 1,160 808 43.6%

Coca Cola 18-Oct-11 12,248 8,426 45.4% 3,292 2,718 21.1% 2,750 2,344 17.3% 2,243 2,067 8.5%

Du Pont (Ei) 25-Oct-11 9,399 7,067 33.0% 1,245 918 NA 569 330 72.4% 460 369 24.7%

Exxon Mobil 27-Oct-11 125,330 95,298 31.5% 22,580 12,858 75.6% 18,680 12,858 45.3% 10,671 7,561 41.1%

General Electric 21-Oct-11 35,367 35,373 (0.0%) 3,699 3,583 3.2% 3,699 3,583 3.2% 3,264 3,264 0.0%

Intel 18-Oct-11 14,233 11,102 28.2% 6,373 5,278 20.7% 4,785 4,104 16.6% 3,468 2,955 17.4%

Intl Bus Machines 17-Oct-11 26,157 24,271 7.8% 6,345 4,527 40.2% 4,965 4,388 13.1% 3,839 3,589 7.0%

Johnson & Johnson 18-Oct-11 16,005 14,982 6.8% 4,544 5,039 (9.8%) 4,111 4,219 (2.6%) 3,202 3,417 (6.3%)

JP Morgan Chase 13-Oct-11 15,160 15,606 (2.9%) NA NA NA 11,817 12,502 (5.5%) 4,262 4,418 (3.5%)

McDonalds 21-Oct-11 7,166 6,305 13.7% 2,326 2,363 (1.6%) 2,395 2,097 14.2% 1,507 1,388 8.6%

Microsoft Corp 20-Oct-11 17,372 16,195 7.3% 7,929 7,810 1.5% 7,203 7,116 1.2% 5,738 5,410 6.1%

Travelers Companies 19-Oct-11 6,407 6,482 (1.2%) NA NA NA 332 1,371 (75.8%) 333 1,005 (66.9%)

United Technologies 19-Oct-11 14,804 13,620 8.7% 2,548 2,270 12.2% 2,202 1,928 14.2% 1,421 1,299 9.4%

Verizon Communications Inc21-Oct-11 27,913 26,395 5.8% 9,155 8,856 3.4% 4,647 6,411 (27.5%) 3,542 4,648 (23.8%)

Dow Jones 430,431 378,470 13.7% 90,040 74,772 20.4% 91,925 86,711 6.0% 58,685 59,027 -0.6%

Fuente: Elaborado por Dinero y Mercados con informacion de SEC (U.S. Securities and Exchange Commission)1 Margen Financiero Ajustado

MUESTRA DOW JONES

EmpresaVentas Totales EBITDA Utilidad de Operación

1Utilidad Neta

Los mercados estarán atentos a información relevante de la próxima reunión del G20 del 3 y 4 de noviembre; además de la reunión de política monetaria del BCE, datos manufactureros globales y empleo en EU. CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 31 DE OCTUBRE AL 4 DE NOVIEMBRE DE 2011

FECHA PAÍS HORA INDICADOR ESPERADO ANTERIOR

EU 08:45 PMI de Chicago, Octubre 59.9 pts. 60.4 pts.

México 09:00 Agregados Monetarios y Actividad Financiera NA NA

EU 09:00 ISM Manufacturero, Octubre 53.0 pts. 51.6 pts.

EU 09:00 Gasto en Construcción, Septiembre 0.80% 1.40%

Global 09:00 JPMorgan Global Manufacturing PMI, Octubre 50.0 pts. 49.9 pts.

México 09:00 Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas del Sector Privado NA NA

México 09:00 Remesas, Septiembre ND 2,134.67 MD

EU 07:15 Encuesta ADP de Empleo, Octubre 130K 91K

EU 11:30 Decisión de Política Monetaria, Noviembre 0.0%-0.25% 0.0%-0.25%

México - Mercados Cerrados por Día Feriado NA NA

EU 07:30 Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 29 de Octubre 400K 402K

EU 07:30 Productividad no Agrícola, 3T11 2.80% -0.70%

EU 07:30 Costos Laborales Unitarios, 3T11 -1.00% 3.30%

EU 09:00 Pedidos de Fábrica, Septiembre -0.50% -0.20%

EU 09:00 ISM Servicios, Octubre 53.0 pts. 53.0 pts.

México 13:00 Indicador IMEF Manufacturero, Octubre 50.1 pts. 50 pts.

México 13:00 Indicador IMEF No Manufacturero, Octubre 49.8 pts. 49.6 pts.

EU 07:30 Nómina no Agrícola, Octubre 100K 103K

EU 07:30 Tasa de Desempleo, Octubre 9.20% 9.10%

México 08:00 Indicador de Pedidos Manufactureros, Octubre ND 52.7 pts.

México 09:00 Confianza del Consumidor, Octubre ND 92.4 pts.

01-nov

02-nov

03-nov

04-nov

31-oct

Page 27: Comentario Editorial DiMe

27

Semana del 31 de Octubre al 4 de Noviembre de 2011

El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de Dinero y Mercados S.C., que lo suscriben con base en información de acceso público no verificada de forma independiente. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe, a la fecha del reporte; los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de Dinero y Mercados S.C. respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Asimismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. Dinero y Mercados S.C. no asume compromiso u otorga garantía alguna, ya sea expresa o tácitamente, acerca de ninguna de las opiniones aquí contenidas; por ello, Dinero y Mercados S.C. no será responsable en ningún caso por daños y perjuicios de cualquier tipo o naturaleza, derivados de o relacionados con la información contenida en este reporte o uso de este sitio de Internet. Corresponde de forma exclusiva al lector del presente reporte, tomar cualquier decisión de inversión sobre la base de la propia evaluación (interna o a través de un asesor profesional independiente) de los beneficios económicos y riesgos inherentes (legales, financieros y de cualquier otra naturaleza), así como los aspectos legales y fiscales asociados a la operación de que se trate, y determinar con base en dicha evaluación si es capaz de aceptar y asumir dichos riesgos. Dinero y Mercados S.C. se reserva invariablemente el derecho de modificar en cualquier tiempo el contenido del presente reporte. La información contenida en el presente reporte, es propiedad exclusiva de Dinero y Mercados S.C, por lo que no podrá ser objeto de reproducción o distribución total o parcial alguna por cualquier medio, sin la previa autorización por escrito de Dinero y Mercados S.C. El incumplimiento a esta prohibición podría ser objeto de sanciones conforme a la legislación aplicable.