colombia en el contexto mundial: perspectivas y retos...colombia en el contexto mundial:...

1Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 1

Colombia en el contexto mundial: perspectivas y retos

Juana Téllez

Economista Jefe

BBVA Colombia

Noviembre 12 de 2009

VII Foro de Estudiantes de Economía, Finanzas y Comercio Internacional – Universidad del Rosario

Servicio de Estudios Económicos


¿Cómo va la crisis a nivel global?


¿Qué ha pasado? ¿Por qué?

Avances parciales en situación financiera

Crecimiento de las economías en 2T09‐3T09

Estabilización del comercio

Políticas fiscales en desarrollados

Aumento de la liquidez global

Reactivación del crecimiento en emergentes

Se agotan y tienen impactos desiguales

Sostenible, pero insuficiente

Avances lentos, con riesgos

Hacia adelante…

Sostenible en el tiempo

1

2 A

B

C

Entorno global


La normalización de las condiciones financieras fue muy rápida en la

primera mitad del año, volviendo a los niveles previos a la crisis de Lehman, pero ha entrado en una

fase más gradual durante el verano

Sin embargo, aún estamos 4 veces por encima de los

niveles de tensión financiera de inicios de 2007


1

Entorno global

Indicador de Tensiones Financieras100 = enero-07

0

200

400

600

800

1000

1200

ene-

07m

ar-0

7m

ay-0

7ju

l-07

sep-

07no

v-07

ene-

08m

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8m

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8ju

l-08

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08no

v-08

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9m

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9ju

l-09

0

200

400

600

800

1000

1200

USAUEMSerie2

Fuente: Servicio de Estudios

Julio'07 Bear Stearns

ResultadosStress Tests

Primer componente principal normalizado de las series de diferencial OIS, volatilidad implícita de la bolsa americana, CDS bancarios y CDS corporativos

Lehman Brothers



Aumento de la liquidez global1

Las inyecciones masivas de liquidez de los bancos centrales suponen un

crecimiento de la liquidez global muy acelerado

…y mejoras importantes de los diferenciales interbancarios, aunque

aún limitadas al cortísimo plazo

Entorno global

60

80

100

120

140

160

180

jul-0

5

oct-

05

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06

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06

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6

oct-

06

ene-

07

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07

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7

oct-

07

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-

08

ene-

09

abr-

09

jul-0

9

Base Monetaria global*Índice 100= inicio de la crisis (jul-07)

* Suma de las siguientes bases monetarias: EEUU,Japón y UEM


Crecimiento de las economías en 2T09‐3T09

2 A

Tanto EE.UU. como la UEM muestran cierta reactivación

Políticas fiscales en desarrollados

Entorno global

Deficit públicos 2009‐2010

‐16

‐14

‐12

‐10

‐8

‐6

‐4

‐2

0

FR IT

UEM ALE UK

US

FR IT

UEM ALE UK

US

2009 2010

Estructural Cíclico Políticas DiscrecionalesFuente: SEE BBVA

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2007

q1

2007

q2

2007

q3

2007

q4

2008

q1

2008

q2

2008

q3

2008

q4

2009

q1

2009

q2

2009

q3

2009

q4

2010

q1

2010

q2

2010

q3

2010

q4EMU

USA

Estados Unidos y UEM: Crecimiento del PIB (%trim)

Fuente: SEE BBVA


Producción Industrial(Índice julio 07=100)

80

85

90

95

100

105

110

Jul-0

7

Sep-

07

Nov

-07

Jan-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

Sep-

08

Nov

-08

Jan-

09

Mar

-09

May

-09

Jul-0

9

Europa Emergente Asia LatAm

Fuente: Bloomberg

Reactivación del crecimiento en emergentes

B

Europa del Este repunta, aunque desde niveles muy deprimidos

Asia está ya cerca de los niveles previos a la crisis

América Latina se estabiliza, fases iniciales del crecimiento

A

B

C

A

B

C

Crecimiento de las economías en 2T092

Entorno global


Estabilización del comercio

El crecimiento de las economías emergentes no será suficiente para compensar la menor demanda de los

desarrollados

El comercio mundial comienza a estabilizarse, aunque muy lentamente

Sostenible, pero insuficiente

8/31

CCrecimiento de las economías en 2T092

Entorno global

2500

2700

2900

3100

3300

3500

3700

3900

4100

Q4

2003

Q2

2004

Q4

2004

Q2

2005

Q4

2005

Q2

2006

Q4

2006

Q2

2007

Q4

2007

Q2

2008

Q4

2008

Q2

2009

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

WD EXPORTS OF GOODS AND SERVICE CONA

Baltics dry index (right axis)

Comercio Mundial(real, mm.de dólares)

Fuente: Bloomberg


1.a

1.c

EEUU mejor que Europa

América Latina: fortaleza, aunque con heterogeneidad

1.d Europa Emergente: una década perdida

1.b Asia: alto potencialLa crisis financiera como una “prueba”

Heterogeneidad en las perspectivas de

crecimiento económico

Entorno global


En ambas áreas se producirá una reducción del crecimiento de largo plazo, pero EEUU seguirá creciendo más que la UEM.

UEM y EE.UU.: crecimiento del PIB potencial (prom. var. % anual)

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

EE.UU. UEM

1998-2007 2011-2018

Entorno global

EEUU vs. Europa


• La consolidación fiscal progresósignificativamente antes de la crisis, en parte ayudada por factores específicos como el boom de materias primas

Significativos progresos en estabilidad macroeconómica en los últimos años

Evolución de la Cuenta Corriente y Resultado Fiscal2000-2008 (En porcentajes del PIB)

2000

2008

2000

2008

2000

2008

-8,0-7,0-6,0-5,0

-4,0-3,0-2,0-1,00,01,02,0

3,04,05,06,0

-7,5

-7,0

-6,5

-6,0

-5,5

-5,0

-4,5

-4,0

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5 0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

Resultado Fiscal

Cuen

ta C

orrie

nte

LATAM

EE

ASIA

Fuente: WEO, IIF, BBVA. LATAM 7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Peru, Mexico y Venezuela. EE: Polonia, Hungría, República Checa, Eslovaquia, Estonia, Letonia, Lituania, Bulgaria, Rumania, Turquía, Ucrania. ASIA: China, Hong Kong, India, Indonesia, Corea, Filipinas, Singapur, Taiwan, Tailandia.

Déficits Gemelos

Superávits Gemelos

• La mejora macroeconómica ha venido acompañada de la estabilidad del sector bancario. Un contexto que, en definitiva, ha facilitado un ambiente más propicio para la inversión privada

Entorno global

América Latina ha resistido con éxito, en comparación a otras economías emergentes.

América Latina


Esta combinación de mejores políticas macroeconómicas ha redundado en una fortaleza significativa de las economías de la región y perspectivas positivas durante los próximos años.

Latinoamérica: PIB potencial(var. % anual prom.)

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

Mex

ico

Arge

ntin

a

Bras

il

Chile

Colo

mbi

a

Peru

Vene

zuel

a

2000-2008 2013-2020

América Latina

América Latina ha resistido con éxito, en comparación a otras economías emergentes.

Entorno global


¿En qué contexto enfrentó Colombia

el difícil entorno internacional?


¿¿En quEn quéé contexto enfrentcontexto enfrentóó Colombia el difColombia el difíícil entorno internacional?cil entorno internacional?

El tipo de cambio amortiguó buena parte de los choques externos

Tasa de Cambio (Peso-Dólar)

1600

1800

2000

2200

2400

2600

Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 Jun-08 Oct-08 Feb-09 Jun-09 Nov-09

Fuente: Banco de la República SEE BBVA

1600

1800

2000

2200

2400

2600

Bear Stearns

Lehman Brothers

Crisis Subprime

AIG



El sistema financiero colombiano enfrentó con éxito la crisis externa

El crédito siguió llegando a la economía

Indicador de solvencia

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

Sep-

01

Mar

-02

Sep-

02

Mar

-03

Sep-

03

Mar

-04

Sep-

04

Mar

-05

Sep-

05

Mar

-06

Sep-

06

Mar

-07

Sep-

07

Mar

-08

Sep-

08

Mar

-09

Sep-

09

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia SEE BBVA

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

Requerimiento mínimo Índice de solvencia

Cartera Bruta (a/a, %)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Ene-

06

May

-06

Sep-

06

Ene-

07

May

-07

Sep-

07

Ene-

08

May

-08

Sep-

08

Ene-

09

May

-09

Sep-

09

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia SEE BBVA

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%Comercial Total

(%)



El país tampoco enfrentó restricciones de financiación

Emisiones de Bonos en el Exterior(USD millones)

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

2007 2008 2009

Fuente: Ministerio de Hacienda, Bloomberg SEE BBVA

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

Privado Público

Emisiones de Bonos Corporativos Domésticos(Billones de Pesos)

0

5

10

15

20

25

2008 2009*

Fuente: BVC, *Año corrido. SEE BBVA

0

5

10

15

20

25

Monto demandado

Monto Colocado



La inversión extranjera se mantuvo

Inversión extranjera en Colombia(Año corrido a 23 de octubre, USD millones)

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

2007 2008 2009

Fuente: Banco de la República, Balanza cambiaria SEE BBVA

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000



La inflación cayó rápidamente

A nivel mundial cedieron las presiones sobre precios de materias primas

Inflación (%)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Jun-04 Oct-04 Feb-05 Jun-05 Oct-05 Feb-06 Jun-06 Oct-06 Feb-07 Jun-07 Oct-07 Feb-08 Jun-08 Oct-08 Feb-09 Jun-09 Oct-09

Fuente: DANE SEE BBVA

0

2

4

6

8

10

12

14

16Total Alimentos


¿Cuáles fueron las respuestas de política?


El Banco de la República redujo drásticamente su tasa de referencia

Respuestas de polRespuestas de políítica econtica econóómicamica

Rápida y fuerte transmisión a las demás tasas de mercado que han reducido la carga financiera hasta un 11,0%

-47925,92Tasa de usura

-46920,99Crédito de consumo

-47912,28Crédito ordinario

-5494,33DTF E.A

-6004,00BR (fm)

Variación (Pb.)

Valor actual (%)

Tasas de interés de mercado(Valor Nov-09 y variación desde Dic-08)

Fuente: BanRep, Superfinaciera, Asobancaria

Tasa de intervención del Banrep

0

2

4

6

8

10

12

14

Ene-

00

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-00

Jul-0

1

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02

Ene-

03

Oct

-03

Jul-0

4

Abr-

05

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06

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-06

Jul-0

7

Abr-

08

Ene-

09

Oct

-09


0

2

4

6

8

10

12

14



El gobierno aumentó el gasto público y lo financió con mayor crédito

Ingresos y Gastos Totales GNC (% de PIB)

6

10

14

18

22

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: Ministerio de Hacienda SEE BBVA

6

10

14

18

22

Gasto Ingreso



El Gobierno implementó medidas para promover obras públicas y la construcción

Los estímulos para la compra de vivienda nueva protegen una de las principales fuentes de empleo no calificado

Indicador de Obras Civiles(Variación interanual, %)

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

Mar-01 Dic-01 Sep-02 Jun-03 Mar-04 Dic-04 Sep-05 Jun-06 Mar-07 Dic-07 Sep-08 Jun-09

Fuente: DANE SEE BBVA

-60

-40

-20

0

20

40

60

80


¿Cuáles son las perspectivas para la

economía colombiana?


Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana

La economía colombiana volverá pronto a su senda de crecimiento

La economía tocó fondo en el primer semestre de 2009

PIB (Crecimiento anual, %)

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: DANE, Previsiones SEE BBVA SEE BBVA

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Crecimiento Potencial



Inflación converge a la meta de largo plazo

Inflación (%)

0

2

4

6

8

10

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: BanRep, Previsiones SEE BBVA SEE BBVA

0

2

4

6

8

10

Meta de Largo Plazo


Las condiciones están dadas para que el Banco de la República mantenga una política monetaria expansiva


DTF (fdp, %)

0

2

4

6

8

10

12

14

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fuente: Banco de la República, Previsiones SEE BBVA SEE BBVA

0

2

4

6

8

10

12

14

DTF Real(fdp, %)

0

1

2

3

4

5

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fuente: Banco de la República, Previsiones SEE BBVA SEE BBVA

0

1

2

3

4

5



El peso colombiano enfrentará fuertes presiones a la apreciación

Sostenidos flujos de Inversión Extranjera Directa

Elevados precios de las materias primas

Menor aversión al riesgo

Mayor facilidad para acceder al mercado de capitales

Las ganancias en competitividad dependerán de las mejoras en productividad e innovación



¿Cuáles son los retos de política económica a mediano plazo?



Colombia se ha caracterizado por su responsabilidad fiscal

Reto: Mejorar el sistema impositivo para alcanzar el ahorro fiscal y mantener los incentivos a la inversión

Déficit Fiscal del GNC(% del PIB)

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010* 2011*

Fuente: Ministerio de Hacienda *Previsiones SEE BBVA SEE BBVA

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0



Colombia ha mejorado en sus indicadores sociales

Reto: Avanzar en la reducción de la pobreza para promover el crecimiento

Índice de Pobreza

40

43

46

49

52

55

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Fuente: Ministerio de Comercio, DNP,*No hay datos para 2006 y 2007 SEE BBVA

40

43

46

49

52

55



Colombia ha presentado avances en competitividad

Reto: Mejorar y ampliar la infraestructura

118Argentina5

129Brasil6

177Venezuela7

56Perú4

51México3

49Chile2

37Colombia1

MundoPaísLATAM 7

Condiciones ideales para hacer negocios

Fuente: Doing Business



En Colombia la incidencia de la informalidad ha disminuido, marginalmente

Reto: Reformar la legislación laboral para estimular la creación de empleo formal de alta calidad

Tasa de Informalidad en Colombia(% de Ocupados)

50

53

56

59

62

65

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Fuente: DANE GEIH, 13 ciudades SEE BBVA

50

53

56

59

62

65



Las exportaciones no tradicionales se triplicaron en 10 años

Reto: Diversificar los destinos y los productos de exportación

Concentración de mercados Concentración de productos

Exportaciones no tradicionales a Venezuela, Ecuador y Estados Unidos

(Participación sobre el total no tradicional, %)

0

10

20

30

40

50

60

70

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

*

* Año corrido a septiembreFuente: DANE, cálculos SEE BBVA SEE BBVA

0

10

20

30

40

50

60

70

Productos no tradicionales de exportación*(Participación sobre el total no tradicional, %)

0

10

20

30

40

50

60

1994

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1999

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2007

2008

2009

**

*Químicos, confecciones, tabaco y flores** Año corrido a agostoFuente: DANE, cálculos SEE BBVA SEE BBVA

0

10

20

30

40

50

60



Los flujos de IED son el doble de lo observado hace 10 años

Reto: Lograr una diversificación de los sectores receptores de IED

Inversión extranjera en Colombia(% PIB)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008


0

1

2

3

4

5

6

7

8

Inversión Extranjera Directa en Colombia(Año corrido a 23 de octubre, USD millones)

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

2007 2008 2009

Fuente: Banco de la República, Balanza cambiaria SEE BBVA

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000Hidrocarburos y minería Otros


Mejorar el sistema impositivo para alcanzar el ahorro fiscal y mantener los incentivos a la inversión

Avanzar en la reducción de la pobreza para promover el crecimiento

Mejorar la competitividad vía infraestructura

Reformar la legislación laboral para estimular la creación de empleo formal de alta calidad

Diversificar los destinos y productos de exportación

Lograr una diversificación de los sectores receptores de inversión extranjera directa

Para concluir, estas son nuestras tareas de mediano plazo:


http://serviciodeestudios.bbva.com/


Colombia en el contexto mundial: perspectivas y retos

Juana Téllez

Economista Jefe

BBVA Colombia

Noviembre 12 de 2009

VII Foro de Estudiantes de Economía, Finanzas y Comercio Internacional – Universidad del Rosario

Servicio de Estudios Económicos

colombia en el contexto mundial: perspectivas y retos...colombia en el contexto mundial:...

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