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CHILE DAY 2019COMISIÓN PARA EL MERCADO FINANCIERO
2
Comisión para el Mercado Financiero
La CMF tiene el mandato legal de velar por el correcto funcionamiento, desarrollo y estabilidad del
mercado financiero, facilitando la participación de los agentes de mercado y promoviendo el
cuidado de la fe pública
Mantendrá una visión general y sistémica del mercado, considerando los intereses de los
inversionistas y asegurados.
Mandato Legal
Solvencia y
Estabilidad
Financiera
Conducta
de Mercado
Desarrollo de
Mercado
CONSEJO DE LA CMF Cuerpo colegiado e independiente
Rol Supervisor
• Control del cumplimiento normativo
• Supervisión basada en riesgos
• Conducta de Mercado
Rol Regulador
• Emisión de normas o regulaciones
• Facultades interpretativas
• Consulta Pública de Normativa
• Informes de Impacto regulatorio
• Propuestas de reformas legales
Rol Sancionador
• Unidad de investigación (UI) autónoma
• UI tiene facultades intrusivas para investigar
• Luego de un debido proceso el Consejo resuelve el proceso sancionatorio
Rol de Desarrollo de Mercado
• Promover el desarrollo del mercado financiero
• Fortalecer las iniciativas de desarrollo de productos e instrumentos
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Comisión para el Mercado Financiero
Comisión Para el Mercado Financiero
Bancos e Instituciones Financieras (250+)
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Seguros
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Comisión para el Mercado Financiero
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Perímetro de la CMF
Fuente: CMF, SBIF, S. Pensiones, Banco Central. Datos para Fondos de Pensiones, y Fondos de Inversión corresponde a información a marzo de 2019.
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ChileHacia un Centro Financiero Regional
El rol de la Regulación
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Chile – Centro Financiero RegionalCapital de la Banca con nueva Ley General de Bancos
Más y mejor
capital
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Chile – Centro Financiero RegionalBancos – 16 Cuerpos Normativos a Emitir
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Chile – Centro Financiero RegionalCompañías de Seguros: Proyecto de Ley Supervisión Basada enRiesgos
• Cargos de capital en función de integralidad de riesgos y mitigadores
• Adopción y convergencia a estándares internacionales• ICP y Solvencia II
• Herramientas de supervisión prudencial e intervención temprana
• Amplia grados de libertad para que compañías desarrollen sus propios modelos de negocios.
Caída en las tasas libres de riesgo genera necesidad de ampliar régimen de inversión de compañías dentro de contexto de CBR.
-0,30
-0,05
0,20
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Tasas BCU y BTU
5 años 10 años 20 años
-0,28
0,05
0,29
Fuente: Banco Central de Chile. *Agosto 2019 corresponde al día 06-08-2019.
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Chile – Centro Financiero RegionalEntidades de Infraestructura
Comisión Para el Mercado Financiero
Bolsas de Valores y Productos
Contrapartes Centrales:
CCLV Comder
Sistemas de Pagos:
Combanc
Depósitos de Valores
Sociedades de Apoyo al
Giro
Banco Central
Sistemas de Pago: LBTR
• Los Principles for Financial Market Infrastructures (PFMI) son el estándar internacional definido por CPMI y IOSCO, que buscan mejorar la eficiencia y seguridad de los sistemas de pagos, compensación, liquidación y registro.
• Limitan el riesgo sistémico, promoviendo la transparencia y estabilidad en el mercado financiero.
• Oficio Circular N° 2237, septiembre 2018: Sociedades administradoras de sistemas de compensación y liquidación de instrumentos financieros deben observar los PFMIs en todo lo no contrario a la ley y aplicable a la entidad.
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Chile – Centro Financiero RegionalEntidades de InfraestructuraPrinciples for Financial Market Infrastructures (PFMI)
13Fuente: CMF (Alvarado, 2019), en base a información de Bloomberg.
Índice Run-up: Mide el grado de anticipación de precios accionarios ante anuncios de fusiones y
adquisiciones. Run-up Index = CAR (T-1) / CAR (T+1), donde T es la fecha del anuncio y CAR es el
cumulative abnormal return.
Chile – Centro Financiero Regional¿Información Privilegiada?
0,750,71 0,70 0,68 0,67 0,67 0,67 0,65
0,600,55 0,55 0,55 0,54 0,54
0,50 0,50 0,49 0,49 0,48 0,47 0,45 0,45 0,45 0,430,39 0,39
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Fuente: CMF (Alvarado, 2019), en base a información de Bloomberg y Banco Mundial (WGI). Indice Run-up mide el grado de anticipación de precios accionarios ante anuncios de fusiones y adquisiciones.
Chile – Centro Financiero Regional¿Información Privilegiada?
ARGENTINA
AUSTRALIA
BRAZIL
CANADA
CHILE
CHINA
DENMARK
EGYPT
FRANCE
GERMANY
GREECE
HONGKONG
INDIAINDONESIA
ITALY
JAPAN
MEXICO
PORTUGAL
RUSSIA
SINGAPORE
SOUTHAFRICA
SOUTHKOREA
SPAIN
SWEDEN
TURKEY
UK
USA0,3
0,4
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0,6
0,7
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8)
Índice Rule of Law (WGI - 2010)
• Estudio de la OCDE, “Related PartyTransactions and MinorityShareholders Rights” muestra un alto número de operaciones entre partes relacionadas.
• Política de habitualidad debe ser una herramienta del directorio para proteger al inversionista minoritario.
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Chile – Centro Financiero RegionalOperaciones entre partes relacionadas
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Chile – Centro Financiero RegionalFirma MMoU IOSCO, un reconocimiento a la nueva institucionalidad de la CMF
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Riesgos Globales
Ciberseguridad
Medioambiente
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Riesgos Globales
Fuente: Global Risks Report 2019. WEF
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Chile – Centro Financiero RegionalCreciente interés de inversionistas por información ESG
• Mayor información disponible de variables ESG, esencial para la toma de decisiones.
• Debate entre distintos stakeholders; mayor conciencia respecto a relación de empresa con el entorno y evaluación de sostenibilidad en el largo plazo.
• Organizaciones más resilientes y sostenibles; mejores condiciones y reputación del mercado.
• Mayor visibilidad internacional del mercado local.
• Facilita al análisis cuantitativo para distinguir, diferenciar o reconocer a aquellas empresas que cuentan con mayor resiliencia y sostenibilidad.
• Mejora rentabilidad de mediano y largo plazo; mejores condiciones de financiamiento para empresas con mejores prácticas.
• Toma como base estándar la Global Reporting Initiative (GRI), guía desarrollada por diversos actores internacionales que ayudan a gobiernos y empresas a informar el impacto de sus actividades en temas ESG.
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Chile – Centro Financiero RegionalNormativa CMF para informar materias ESG en emisores
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Chile – Centro Financiero RegionalFintech: Crowdfunding y SAT
Fuente: Presentación “Regulación Para Fintech” marzo 2019. Comisionado Kevin Cowan.
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Chile – Centro Financiero RegionalFintech: Crowdfunding y SAT
Fuente: Presentación “Regulación Para Fintech” marzo 2019. Comisionado Kevin Cowan.
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Chile – Centro Financiero RegionalFintech: Crowdfunding y SAT
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Chile – Centro Financiero RegionalIndustria de Fondos
Fuente: CMF
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42 4450
5457
510523 513
498 498471
0
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2014-03 2015-03 2016-03 2017-03 2018-03 2019-03
Industria de Fondos Mutuos
Pat. Neto (Bn. USD) Num. Fondos
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150
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350
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0
5
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2014-03 2015-03 2016-03 2017-03 2018-03 2019-03
Industria de Fondos de Inversión
Pat. Neto (Bn. USD) Num. Fondos
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0
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Número de Fondos de Inversión con X
años Track-record
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144
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229
x<3 3<x<5 5<x<10 x>10
Número de Fondos Mutuos con X años
de Track-record
2010 2013 2016 2019
Chile – Centro Financiero RegionalIndustria de Fondos
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Chile – Centro Financiero RegionalIndustria de Fondos
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Independencia
VolcomCapital
Bice Inversiones
Credicorp
MBI
Banchile
Compass Group
LarrainVial
BTG Pactual
Moneda
Bn. USD
Activos por Administradora
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0
Siglo XXI - BICE
Renta Comercial - BTG Pactual
Small Cap Chile - BTG Pactual
Renta CLP - Moneda
Small Cap Chile - Compass
Deuda Chilena - Banchile
Rentas Inmobiliarias - Independencia
Latinoamerica Deuda Local - Moneda
Pionero - Moneda
Deuda Latinoamericana - Moneda
Bn. USD
Activos por Fondo
• Pasaporte de Fondos.
• Convenios recíprocos con Perú, Colombia y México.
• Excepción de registro: Argentina, Canadá y España.
• Conversaciones con Alemania.
• En marco de Alianza del Pacífico se está revisando los folletos informativos utilizados en cada jurisdicción con el objeto de emplear formatos y lenguajes estandarizados, especialmente para el cliente retail.
• Estudiar eliminación de necesidad de acuerdos recíprocos.
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Chile – Centro Financiero RegionalIndustria de Fondos. Integración Regional.
Singapore competes with Hong Kong on many fronts as an international hub for dispute resolution and commercial legal services
The market opening spurred the development and growth of local commercial law firms and helped Singapore establish itself as a regional hub for legal services. By contrast, legal systems in Asian countries such as India and Malaysia remain protectionist.
Fuente: Financial Times, Junio 201928
Centro financiero regional abre la puerta para globalización de otros servicios
• Norma de Ciberseguridad y Riesgo Operacional
• Ley de Agentes de Mercado
• Resolución Bancaria
• Sistema Integrado de Deudas
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Desafíos
• Simplificación de Contratos de Prestación de Servicios (NCG 365 y NCG 380)
• Firma Electrónica para actas de directorio
• Autorización para constituir filiales en el exterior
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En el corto plazo…
CHILE DAY 2019COMISIÓN PARA EL MERCADO FINANCIERO