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1. LÚCUMA DEL FUNDOMónica Rodríguez es Gerente de Marketing de Alusa Perú S.A., empresa dedicada a la agroexportación. Luego de haber laborado por 20 años cree que es tiempo de retirarse para iniciar un negocio propio. Durante el tiempo que estuvo trabajando tuvo la oportunidad de viajar por diferentes países, observar otros mercados y visitar muchas fábricas. En uno de los viajes que realizo a inicios del 2008 fue a Italia, y se dio con la sorpresa que la lúcuma, fruta oriunda del Perú, gozaba de una gran acogida.

Al retornar al Perú, tomo la decisión de retirarse de la empresa, lo cual sucedió a fines del tercer trimestre del 2008. En los últimos meses estuvo averiguando más sobre cómo dar inicio a su propia empresa. Su familia tenía algunos terrenos en Huaral, pensó que los podría aprovechar para el cultivo de la lúcuma. Su hermano mayor, José, había estado administrando los terrenos, en total poseían 10 hectáreas, las cuales eran muy apropiadas para el cultivo de la fruta. Luego de hacer una evaluación, tanto técnica como económica, obtuvieron buenos resultados, razón por la cual decidieron que era momento de empezar.

Las inversiones que tendrían que efectuar consistían en: a) un sistema de riego, b) maquinaria y c) instalaciones.

Parte I. Elección de las alternativas de inversión

Para los sistemas de riego tenían dos alternativas, el sistema tipo A y el sistema tipo B. Ambos tenían una vida útil económica de 7 años. La diferencia radicaba en el precio y los costos de operación y mantenimiento (CO&M). Las cotizaciones que les hicieran llegar indicaban:

i. Sistema de riego Tipo A: a) Costo = $15,500, CO&M = $750 cada seis meses.ii. Sistema de riego Tipo B: a) Costo = $12,000, CO&M = $500 cada tres meses.

Para las maquinarias tenían dos posibles marcas, Syong y Trysler. Ambas brindaban las mismas prestaciones y tenían una vida útil económica de 7 años. La diferencia radicaba en el precio y los costos de operación y mantenimiento (CO&M). Las cotizaciones que les hicieran llegar indicaban:

i. Maquinaria Syong: a) Costo = $48,000, CO&M = $1,250 cada dos meses.ii. Maquinaria Trysler: a) Costo = $56,000, CO&M = $1,600 cada tres meses.

En cuanto a las instalaciones requeridas estas tenían un valor de $30,000 y una vida útil de 7 años.Como deberían Mónica y José a elegir en el caso de los sistemas de riego y de la maquinaria. Asuma una tasa de descuento de 18% (tasa efectiva anual). ¿Qué sistema de riego y marca de maquinaria elegirían?

Mónica le dice a José: “Deberíamos elegir el Sistema de riego Tipo A y la Maquinaria Trysler, ya que si sumamos todos los CO&M de un año, de ellos por separado obtenemos un CO&M menor que en el caso del Sistema de riego Tipo B y de la Maquinaria Syong”.

¿Es de la misma opinión que Mónica?, ¿Por qué en términos actuales la decisión podría ser distinta?

Parte II. Reevaluando las maquinarias

José, recibe una nueva propuesta para el caso de la maquinaria Trysler, el representante de ventas le ofrece comprarle la maquinaría al final de su vida útil a un valor de $19,000.¿Cambiaría la decisión efectuada en la parte I? De ser así ¿Cuál sería esta?

Parte III. Examinando los aportes

Habiendo elegido y estimado las inversiones que debían hacer José y Mónica deciden aportar la mayor cantidad de dinero posible para iniciar el negocio. Mónica hará efectivo un depósito de ahorros y unas inversiones en bonos que tiene. Por su parte José liquidará una compra de bonos que hizo hace algún tiempo.

Aporte de Mónica Rodríguez. Mónica cuenta con dos fuentes de aporte:i. Una cuenta de ahorros en la que depositó a inicios de hace 8 años $12,000. En el momento

del depósito el banco otorgaba una TEA de 5.84%, esa tasa se mantuvo por los 4 primeros años. Para inicios del año 5, debido al buen momento de la economía peruana, el banco subió la tasa en 1%. Sin embargo en el último año el banco decidió disminuir la tasa del nivel que tenía, en 1.5%.

ii. Hoy recibirá la liquidación de unos bonos en los cuales invirtió a inicios de hace 4 años. En aquella oportunidad invirtió $15,000. El bono prometía devolver el importe invertido más lo correspondiente a los intereses capitalizados a una TEA de 7.86%, el emisor no haría pagos intermedios a los tenedores del bono, solo al final de su vencimiento.

Aporte de José Rodríguez. José colocará su aporte de dos maneras:

i. Liquidará una inversión en bonos que compró a inicios de hace 4 años, por $20,000 En el momento de la compra el bono indicaba que devolvería el monto invertido al cabo de 6 años, más lo correspondiente a los intereses capitalizados a una TEA de 8.0%, el emisor no haría pagos intermedios a los tenedores del bono, solo al final de su vencimiento.En la liquidación, de todos los posibles compradores, aquel de menor tasa de descuento ofrece un 8.5% efectivo anual.

ii. Hará un aporte de $12,000 en efectivo.

¿A cuánto ascendería el aporte conjunto de Mónica y José? ¿Alcanzaría para las inversiones a efectuar?

Parte IV. Evaluando financiamiento bancarioTeniendo en cuenta que posiblemente no lleguen a reunir todo lo requerido para efectuar la inversión. José y Mónica han visitado a algunos bancos. De aquellos bancos que financian proyectos similares a los que desarrollarán José y Mónica, tienen las siguientes propuestas:

$15,000 $20,000 $25,000Banco Sur (TEA) 18.00% 16.00% 14.00%Banco Norte (Cuota anual vencida) $3,497.89 $4,382.35 $5,219.97

Considerando que los bancos: a) prestarán montos exactos lo mas aproximados a la necesidad de Mónica y José, b) que los plazos en ambos casos son de 7 años, y c) que los pagos son anuales y vencidos ¿Cuál de las alternativas les conviene?¿Cuál sería el monto del crédito otorgado?

Parte V. Evaluando alternativas de financiamientoJosé y Mónica se acercaron a ISA un fondo de inversiones, el cual se interesa en proyectos similares a los ellos. El fondo en algunos casos financia los proyectos directamente y en otros agrupo varios de ellos y con su respaldo busca la emisión de bonos para captar recursos que permitirán a su vez el financiamiento de los proyectos. ISA observó que el proyecto era bueno y consideraron podría ser incluido en la próxima emisión de bonos que tenían prevista. Al emitirse los bonos cada proyecto recibiría el dinero como si el mismo estuviese haciendo la emisión, a su vez también se obligaría a efectuar los pagos por el financiamiento.

El esquema para la emisión de los bonos, sería como sigue:i. Valor nominal, el valor determinado en la parte IV.ii. Plazo de emisión: 7 añosiii. Pagos anuales: 10% anual del valor nominaliv. Pago del principal: al vencimiento del plazo de emisión

Teniendo en cuenta ello, elabore el flujo del emisor, en este caso, como si fueran José y Mónica.

En el sondeo que ISA efectuó, pudo conocer que los inversionistas interesados consideran una tasa de descuento del 13%. De ser así, ¿Cuál sería el valor que recibirían José y Mónica?¿Le convendría este financiamiento? Elabore el flujo del comprador del bono.

Si cuando ISA sale a vender los bonos los inversionistas los adquieren a un 5% por encima del valor nominal ¿Cuál sería la tasa de financiamiento que habrían obtenido José y Mónica? ¿Estaría ganando o perdiendo?¿Porque?

2. Un banco local le ofrece prestarle para un crédito hipotecario $85,000. Consecuencia del préstamo usted se compromete a efectuar pagos mensuales durante 15 años. Los pagos que tendrá que efectuar para cancelar el préstamo serán cuotas mensuales vencidas de $868.21 cada una. Considerando que el préstamo lo toma el primer mes del año:

a) ¿Qué tasa de interés efectiva anual le está cobrando el banco?b) Suponiendo que usted desee pagar cuotas dobles todos los meses diciembre de cada año

¿Cuál sería el monto de la cuota doble, considerando la misma tasa?c) ¿En cuál de los casos el total del monto a pagar es mayor: i) en el caso de cuotas iguales; ii)

en el caso de cuotas dobles los meses diciembre de cada año?d) El banco de la competencia le ofrece prestarle el mismo monto pero a una tasa efectiva

trimestral de 2.42%. ¿Aceptaría trasladarse al banco de la competencia?¿Por qué?

3. La empresa para la que labora Carolina planea invertir $1’000,000 mediante un préstamo totalmente pagado en cinco años a una TEA de 15%:a) Si las cuotas son vencidas e iguales. ¿Qué parte del pago efectuado al final del segundo año

representa la amortización del capital?b) Si el banco otorga un periodo de gracia de 2 años y a partir de allí se efectúan pagos

vencidos e iguales durante 5 años ¿Qué parte del pago efectuado al final del cuarto año representa la amortización del capital?