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descifrado.comCaracas, 23 de julio de 2013

E l default de los bonos Sidetur 2016,una emisión de 73,75 millones dedólares colocada por la empresa

metalúrgica intervenida por el gobierno,puede traer consecuencias si no se llega aun acuerdo en que participen todos losinvolucrados.

En mayo de 2006, Sivensa, casa matrizde Sidetur, procedió a la colocación de bo-nos a diez años con valor nominal de 100millones de dólares para atender compro-

misos de inversión. Los títulos ofrecían 10%de interés pagaderos los días 20 de los me-ses de enero, abril, julio y octubre de cadaaño hasta su vencimiento. El prospecto con-templaba la amortización de cinco millonesde dólares anuales del capital a partir de2008, hasta concluir un último pago de 60millones al vencimiento.

Las condiciones de los bonos corporati-vos suelen incluir cláusulas de estrictocumplimiento, por lo que se consideró un

error por desconocimiento la posición asu-mida por el gobierno de tomar los activos ycuentas bancarias de Sidetur para incorpo-rarlas a la Siderúrgica Nacional, previa me-dida de expropiación, sin atender a la deu-da pendiente con los inversionistas, y res-ponsabilizando a los accionistas originales(Sivensa) por este compromiso. En la CartaSemanal del pasado 12 de noviembre, titu-lada "Con las cuentas a disposición"(http://www.descifrado.com/2012/11/car-

Se venció el plazo de los bonos Sidetur

El pasado 20 de juliocorrespondía el pago del

cupón correspondiente a losintereses del bono Sidetur2016, sin que a la fecha se

haya registrado lacancelación del compromiso,

ante lo que surgeninterrogantes: ¿Quién

responde?, pero más aún,¿corren riesgo otros

instrumentos financierospúblicos y privados?

Freddy CamposPedro Pablo Carreño

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ta-semanal/con-las-cuentas-a-disposi-cion/), se trató en profundidad este caso.

Pero volviendo a la coyuntura actual, altema legal por resolver de la expropiaciónde Sidetur, se suma ahora un default quepasó de ser técnico a declararse en la prác-tica, una vez consumido el fideicomiso conel que Deutsche Bank, garante de la opera-ción, pudo cancelar los intereses de eneroy abril.

Hasta el momento el hermetismo es to-tal. Desde el gobierno ni se hace mención altema. Los tenedores de títulos no se hanmanifestado públicamente tras el venci-miento del cupón. Luego de numerosos in-tentos, fue imposible obtener igualmenteuna declaración oficial de los voceros de Si-vensa. La empresa, sin embargo, alude alproblema en su más reciente informe fiscal,correspondiente al segundo trimestre de2013.

En tribunalesSidetur informó en noviembre de 2012

al fiduciario o representante de los tenedo-res de bonos sobre las medidas tomadas enoctubre por el Gobierno venezolano en elmarco de la culminación del proceso de ex-propiación, que incluían la orden de trans-ferencia de los fondos de Sidetur deposita-dos en cuentas bancarias a la cuenta delComplejo Siderúrgico Nacional.

También informó acerca de la ocupaciónde las plantas industriales y centros de aco-pio de Sidetur por parte del Complejo Side-rúrgico Nacional, así como la comunicaciónde la aseguradora en la que notificó la ter-minación de la póliza de "todo riesgo indus-trial" que amparaba los activos.

Sidetur notificó al fiduciario que, comoconsecuencia de dichos eventos, se habíaproducido el incumplimiento de dos condi-ciones establecidas en el contrato que re-gula los bonos en dólares. El 21 de eneroSidetur giró instrucciones al fiduciario para

y perjuicios ocasionados a Sidetur comoconsecuencia de la responsabilidad extra-contractual de dicho organismo por lasinstrucciones giradas a diversas institucio-nes financieras el 26 de octubre de 2012,con el objeto de que éstas transfiriesen demanera inmediata las cantidades de dine-ro depositadas (y por depositar) en esascuentas a favor de la mencionada filial, auna cuenta bancaria perteneciente a laempresa estatal Complejo SiderúrgicoNacional.

En abril de 2013, Sidetur giró instruc-ciones al fiduciario para que efectuara elsegundo pago correspondiente a la cuotade capital e intereses pagadera el 20 deabril de 2013, con cargo a la cuenta de Re-serva en el Deutsche Bank, quedando ago-tada la cuenta de Reserva.

De acuerdo con Fitch Ratings, el emisorde los bonos decidió no seguir participandoen el proceso de calificación de la emisión,por lo que esta fue degrada desde C hasta

La presión va en aumento

A través de un comunicado oficial, un grupo de tenedores de bonos deSidetur - empresa cuya nacionalización concluyó el año pasado con latoma de activos, aunque con el desconocimiento de la deuda

contraída por los accionistas anteriores- manifestó a principios de junio supreocupación por la tardanza en el pago de los títulos de la siderúrgica.Bajo el paraguas de la firma Steering Group, en la que están agrupadosinversionistas dentro y fuera del país quienes detentan un notableporcentaje de los 73,75 millones de dólares en bonos emitidos por lacompañía con vencimiento en 2016, manifestaron su "preocupación"acerca de futuras inversiones potenciales en títulos de Pdvsa o de laRepública Bolivariana de Venezuela, con base en el manejo que el Gobiernole ha dado a la cancelación de los bonos, hasta ahora en default técnico ycon un primer cupón impago desde el pasado 20 de julio.Steering advierte que ha logrado soluciones favorables en los casossimilares de Petrozuata, Cerro Negro, Fertinitro y la Electricidad deCaracas, "pero Venezuela no ha procedido aún de esta forma en el caso deSidetur". El grupo dejó constancia de su preocupación por la actitud deVenezuela ante una deuda relativamente pequeña como la mencionada,ante otros compromisos del país con los mercados de capitales.Advierten que piensan abstenerse de futuras inversiones en instrumentosde Pdvsa o el Estado venezolano hasta nuevo aviso.

que efectuara el pago correspondiente a lacuota de capital e intereses pagadera en lamisma fecha, con cargo a la Cuenta de Re-serva en el Deutsche Bank.

El 30 de enero el banco notificó a los te-nedores de bonos y a Sidetur que se habíaproducido un incumplimiento como conse-cuencia de la falta de reposición de los fon-dos utilizados para el pago de la referidacuota en la Cuenta de Reserva; y que no to-maría acciones hasta tanto los "Tenedoresde Bonos Requeridos" se lo requirieren oinstruyeren.

En marzo de 2013, los apoderados judi-ciales de Sidetur interpusieron una deman-da de nulidad ante las cortes competentesen lo contencioso-administrativo contra lasvías de hecho ejecutadas por la empresaestatal Complejo Siderúrgico Nacional.

El 17 de abril los apoderados presen-taron un antejuicio administrativo ante laSuperintendencia de las Instituciones delSector Bancario (Sudeban), por los daños

P U B L I C I D A D

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D, tras lo cual, no será analizada nueva-mente por la calificadora.

Lo que vieneOperadores que prefirieron reseravs sus

nombres confirman que no se ha producido elpago por concepto de los intereses de julio, porlo que se espera un aumento inminente en la

presión a los responsables de las políticas eco-nómicas oficiales. El ministro de Finanzas, Nel-son Merentes, ha recibido comunicaciones so-bre el particular, por lo que se da por descon-tado su conocimiento.

El default puede tener consecuencias queafecten más que a los principales dolientes.Otras emisiones públicas o privadas pueden su-

frir efectos de percepción. Más aún, en un mo-mento en que el Gobierno nacional debe recu-rrir a nuevas rondas de financiamiento, contan-do el Fondo Chino y potenciales nuevas emisio-nes de deuda en divisas, no es nada conve-niente dejar un cabo suelto por más de 70 mi-llones de dólares. Las autoridades financierastienen la palabra. Seguiremos informando.

Dan marcha atrás con las casas de bolsaT ras más de dos años y siete

meses de prisión que se pro-longaron hasta finales del año

pasado, los directivos de Econoin-vest ven perspectivas de recuperarlos activos que forman parte del gru-po empresarial que encabezaronhasta la debacle del mercado de va-lores registrada entre 2010 y 2011.

La propia Superintendencia Na-cional de Valores, órgano que de-cretó la intervención y/o posterior li-quidación de la mayoría de las ca-sas de bolsa y sociedades de corre-taje, -bajo supuestos ilícitos cam-biarios relacionados con el desmon-taje del dólar permuta emprendido por elministro Jorge Giordani-, ha actuado parasolicitar al tribunal correspondiente se pro-ceda a retornar la propiedad de los activosa sus dueños originales. Los tiempos de lajusticia, sin embargo, hacen pensar que laejecución del reintegro puede llevar algu-nos meses más y prolongarse incluso has-ta finales de este año.

Fuentes conocedoras del tema mencio-nan que no es la única ni será la última di-rectiva de una firma bursátil que obtendráesta reivindicación, como una posible inten-ción de reparar el daño realizado hasta losmomentos. Las medidas ahora en manos delpoder judicial parecen apuntar también a unpreámbulo necesario para la reforma de lasleyes de Ilícitos Cambiarios y Mercado deValores, como paso previo e indispensable ala paulatina apertura de una negociación

más fluida de bonos denominados en divisasen el país.

La abogada Beatriz di Totto, quien repre-sentó a Gabriel Osío, Hermán Sifontes, JuanCarlos Carvallo y Ernesto Rangel en el pro-longado juicio, explica en declaraciones aDescifrado que Econoinvest constituye unamplio grupo empresarial que sufrió "el in-fortunio" de caer en la persecución que sedesató producto de la lucha contra la venta

no oficial de divisas, pese a quesiempre trabajó bajo los mejores es-tándares y procedimientos.

"Hay empresas aledañas queconstituyen patrimonio de los accio-nistas y ese es el proceso que se es-tá intentando revertir, en virtud deque no hay riesgo para el Estado ve-nezolano" ni los acreedores o quie-nes mantenían valores e instrumen-tos financieros en custodia de Eco-noinvest, quienes ya fueron indemni-zados.

Econoinvest Servicios Financie-ros, Corporación Seconos y Econoin-vest Factoring son algunas de las

empresas relacionadas cuya intervenciónllegó a su fin el pasado mes de mayo, expi-rando así las funciones del interventor JulioCésar Suárez. Econoinvest también geren-ciaba la Fundación para la Cultura Urbana ySeguros Carabobo.

Con el fin de las intervenciones, se ma-neja en forma tácita la liberación de fideico-misos que fueron constituidos por plazos dedos años, lo que se perfila con mayor clari-dad según las declaraciones de la profesio-nal del derecho.

Extraoficialmente se conoció que algu-nos de los antiguos accionistas de Econoin-vest, de bajo perfil, ya han vuelto con todoslos hierros a la actividad financiera. El pasoque ahora se da, puede convertirse en elprólogo para el resurgimiento de una partefundamental del mundo de los negocios enVenezuela.

El fin de la intervención yresguardo de los activos deEconoinvest, y la solicitudformal de su retorno a lospropietarios originales marcaun hito en el destino delcastigado mercado devalores

Director Ejecutivo: Rubén Darío DíazDirectora: Cindy MedinaEditor: Freddy CamposJefe de redacción: Pedro Pablo CarreñoAsistente de prensa: Gabriel Vargas

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Gerente de Administración y Finanzas: Mirla Moros Jefe de Mercadeo y Ventas: Ileana HidalgoCoordinación de Mercadeo y Ventas: Sheila Benoliel A.

Grupo Editorial Descifrado, C.A.Dirección: Av. Ppal. El Bosque. Edificio TorreCredicard. Piso 14. Oficina 143. Urb. El Bosque. Teléfonos: Master (0212) 210.27.50 al 27.63suscripciones@descifrado.com

aviones de rutas internacionales no supera40%. Es decir, venezolanos adquieren boletospara solicitar el cupo viajero y mandan con ter-ceros las tarjetas de créditos al exterior. 2) Lascasas de cambio ubicadas en Chacaíto fueronallanadas por Cadivi y el CICPC luego que sedescubriera que gestionaban documentos fal-sos para que las personas tramitaran las reme-sas ante Cadivi, no contaban con permiso o lasremesas eran enviadas a familiares inexisten-tes en Colombia. 3) En la reciente subasta delSicad a 127 empresas del sector salud se lesasignaron divisas (21 millones de dólares en to-tal), pero NINGUNA pertenece a la AsociaciónVenezolana de Distribuidores de Equipos Mé-dicos, Odontológicos de Laboratorios y Afines,es decir, las 137 empresas del gremio no reci-bieron nada, pero 127 "de maletín" si recibierondivisas.

nn Frenado Samán

El ministro de Comercio, Alejandro Fle-ming, revocó, mediante una resolución, la fa-cultad que desde junio tenía el presidente delIndepabis, Eduardo Samán, para designar y re-mover a los directores y al personal de con-fianza de ese instituto. Según el texto, publica-do en la Gaceta Oficial 40.211 que circula este

lunes, la resolu-ción número059/2013 del 13de junio, tambiénfirmada por el ti-tular del despa-cho de Comercio,queda derogada"en todas y cadauna de sus par-tes". En la resolu-ción derogadatambién se otor-gaba a Samán laposibilidad de de-

legar la firma de los actos y documentos que,por ley, pueden ser encomendados a otros fun-cionarios, cuya relación luego sería presentadapor el presidente del Indepabis.

nn El alto costo de la corrupción para China

C hina no come cuento cuando se trata de corrupción: no hay perdón po-sible y se paga con la muerte. Muestra de ello fue la ejecución con in-yección letal el pasado viernes de Zeng Changjie, quien fue condenado

por fraude y "actividades de recaudación de fondos ilegales" (eufemismo chi-no para un esquema Ponzi). El empresario de Hunan, cuya ejecución ocurrióen el más absoluto secreto y fue conocida por un tuit de su hija Zeng Han, ha-bría presuntamente estafado a 25 mil personas con un esquema Ponzi de 500millones de dólares.Por este caso, las autoridades chinas han detenido a másde 4.170 mil personas desde 2011, aunque el Gobierno no hace públicas lascifras acerca de esta clase de delitos. Y es que para China la corrupción puer-tas adentro es un problema grave que hay que extirpar de raíz. Asimismo, algigante asiático le preocupa la honestidad de sus aliados comerciales, puesexige transparencia y cuentas claras. Por esa razón China pidió explicacionesa Venezuela por las detenciones por corrupción en el Fondo Chino Venezolano, y fue necesario que el vicepresidente Jorge Arreaza viajaraa Beijing para dar la cara por Venezuela y asegurar la transparencia de las operaciones.

nn 3 nuevas versiones de la trácala

"Hecha la ley, hecha la trampa", dice la sa-biduría popular. Pero en Venezuela los intentospara obtener divisas por la vía que sea puedendesbordar los esfuerzos de las personas másimaginativas. Para muestra tres botones: 1) laAsociación de Líneas Aéreas de Venezuela se-ñaló que en los últimos tres meses se han ven-dido todos los boletos pero la ocupación de los

RAÍZCUADRADA