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Características y usos del “Contrato Futuro de Electricidad Mensual”.

Presentado por:Bolsa de Valores de Colombia BVC

XM - Compañía de Expertos en Mercados

Contenido

• Características del “Contrato Futuro de Electricidad Mensual”.

• Implementación de estrategias de cobertura con el “Contrato Futuro de Electricidad Mensual”.

Características:

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1

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MW

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$/k

Wh

Precio de referencia: precio promedio aritmético de la electricidad las 24 horas del día (versión

TX1) de todos los días del mes.

Promedio día (TX1)

El subyacente es el promedio de los precios promedios diarios del mes.

Características:

Características:

Vencimiento: Mensual

Estarán abiertos cuatro contratos de futuro mensuales, uno para cada uno de los tres meses siguientes al período de negociación y uno para el mes en curso

Características

Cotización: $/kWh

Fluctuación mínima: 0,05 $/kWh

Tamaño: 360.000 kWh

Valor de un contrato:| Tamaño X Precio

= 360.000 kWh X Precio ($/kWh)

¿Cuál sería el precio del futuro de noviembre?

¿Cuánto espero hoy que valga la electricidad el 1 de noviembre ?

E(Precio de la electricidad 1 noviembre) = E (P1) = 100

¿Cuánto espero hoy que valga la electricidad el 2 de noviembre ?

E(Precio de la electricidad 2 noviembre) = E (P2) = 120

¿Cuánto espero que valga la electricidad en promedio el mes de noviembre?

30

)()(...)()()(

30

)(

)..( 3029321

30

1 pEpEpEpEpEpE

NOVIEMBREPROMEDIOPRECIOE i

i+++++

==

∑=

¿Cuál sería el precio del futuro de noviembre?

E (P noviembre) = 1001/ Oct.

5/ Oct. Nueva información: Pronostico de NiñoE (P noviembre) = 120

Existen diferentes formas de calcular los precios futuros de la electricidad: modelos, perspectivas, expertos, etc

Las expectativas del precio futuro pueden cambiar en cada instante debido a la nueva información. Por ejemplo:

El futuro deja de existir cuando su precio se conoce, en este caso, cuando se conocen todos los precios del mes.

01/Jul/09Tiempo

01/Oct/09

Subyacente

Precio Contado: $2500

Precio Futuro: $2750

Plazo: 3 meses

Unidades: 1000

Tipo de entrega: Física

Agente 1: Entrega 1000 unidades del subyacente

Agente 2: Paga $2750 x 1000 = $2’750.000

Características

Liquidación: Financiera

Ejemplo

Comprador Vendedor

Vendedor entrega subyacente

Comprador paga $2750

En el día de vencimiento el precio del subyacente fue $3000 y no de $2750 como se había pactado en el futuro.

Entrega Física:

Paga $2750 por el subyacente

Recibe el subyacente

Valor del subyacente: $3000

Ganancia = $250

Compra a $3000 el subyacente

Entrega el subyacente

Recibe $2750

Pérdida = $250

Liquidación financiera: (no hay intercambio del subyacente)

Comprador VendedorVendedor paga $250 al comprador

Beneficio comprador = ST – f; el comprador gana cuando el precio subeBeneficio vendedor = f – ST; el vendedor gana cuando el precio baja

Características

Si el comprador desea adquirir el subyacente y el vendedor entregarlo.

Comprador P&G Futuros: +250P&G Contado: -3000TOTAL -2750

Vendedor P&G Futuros: -250P&G Contado: +3000TOTAL +2750

CaracterísticasLiquidación: liquidación financiera por diferencias

Diariamente la CRCC realizar la compensación y liquidación de los contratos abiertos, generando los siguientes flujos para una posición larga:

Fecha Precio Futuro Flujo diario Flujo Acumulado P&G Forward

Día 0 F0 =100 0

Día 1 F1 = 105 F1 - F0 = 5 F1 - F0 = 5 0

Día 2 F2 = 106 F2 – F1 = 1 F2 - F0 = 6 0

Día 3 F3 = 103 F3 – F2 = -3 F3 - F0 = 3 0

Día 4 F4 =101 F4 – F3 = -2 F4 - F0 = 1 0

Día 5 F5 = S5 = 95 F5 – F4 = -6 F5 - F0 = -5 F5 - F0 = - 5

Al vencimiento el precio del futuro converge al precio spot

Características

Fecha Precio Futuro Flujo DiarioFlujo

Acumulado

Día 0 F0 =100

Día 1 F1 = 105 F1 - F0 = 5 5,00

Día 2 F2 = 106 F2 – F1 = 1 6,00

Día 3 F3 = 103 F3 – F2 = -3 3,00

Día 4 F4 =101 F4 – F3 = -2 1,00

Día 5 F5 = S5 = 95 F5 – F4 = -6 -5,00

El resultado final es el mismo.

Garantía: 21% (estimado CRCC)

Ejemplo: Garantía 10%

GarantíasFlujo Diario

10,00 -10,00

10,50 -0,50

10,60 -0,10

10,30 0,30

10,10 0,20

0 10,10

Flujo Diario Total

Flujo Acumulado Total

-10,00 -10,00

4,50 -5,50

0,90 -4,60

-2,70 -7,30

-1,80 -9,10

4,10 -5,00

Período de negociación de cuatro meses

Mes de entrega

Negociación hasta el último día hábil del mes de expiración

Liquidación al vencimiento el segundo día hábil del mes siguiente al mes de expiración con respecto al

precio de liquidación al vencimiento

Proceso de negociación

Contenido

• Características del “Contrato Futuro de Electricidad Mensual”.

• Usos del “Contrato Futuro de Electricidad Mensual”.

Identificar la

exposición

Definir Política Ejecutar

Diseñar Estrategia

Documentación y otros requisitos

Monitorear

Proceso de Cobertura

Cuanto cubrirActiva o pasivaQue Instrumentos

Escoger InstrumentoNúmero de contratosPlazo de la EstrategiaPlan de Ajuste

Exposición al Riesgo

Precio del Activo

Se va a comprar el activo en el futuro

Posición corta en el contado

Utilidad (Costo)

Cobertura a través de Futuros

P

Posición corta en el contado

Posición Larga en el Futuro

f0 =100

-100 = f

Compra al precio f

Utilidad

50

-50

150

50

La Utilidad Total siempre es -100

P = 50

Utilidad Futuros = -50

Compra Contado = -50

Utilidad total = -100

P = 150

Utilidad Futuros = 50

Compra Contado = -150

Utilidad total = -100

CLIENTE COMPRADOR ENERGIAPrecio: 100% Precio de Bolsa.Consumo Mensual: 5.000.000 kWh.

CLIENTE COMPRADOR ENERGIAPrecio: 100% Precio de Bolsa.Consumo Mensual: 5.000.000 kWh.

Perspectivas del mercado energético precio al alza

ESTRATEGIA DE COBERTURAUso del mercado de futuros como mecanismo de cobertura ante la perspectiva alcista de precios dada la exposición a bolsa.

ESTRATEGIA DE COBERTURAUso del mercado de futuros como mecanismo de cobertura ante la perspectiva alcista de precios dada la exposición a bolsa.

MIEMBRO COMISIONISTAEjecución de la estrategia adoptada por el cliente

Caso # 1“Exposición 100% Bolsa y Precios al Alza”

ESTRATEGIA MERCADO DE FUTUROSFin: CoberturaPosición: CompradoraCompro: Octubre 2009Vencimiento: Noviembre 2009No Contratos: 13.9 - 14Precio: 140 $/kWh


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$/k

Wh

SPOT FUTUROS Liquidación

Futuros Díario Acumulado Diario Acum

$/kWh $/kWh $/kWh $ Mill $ Mill

23-oct 140.00 0.00 0.00 0.00 0.00

24-oct 137.00 -3.00 -3.00 -15.12 -15.12

25-oct 140.00 3.00 0.00 15.12 0.00

26-oct 141.00 1.00 1.00 5.04 5.04

27-oct 137.00 -4.00 -3.00 -20.16 -15.12

28-oct 141.00 4.00 1.00 20.16 5.04

29-oct 138.00 -3.00 -2.00 -15.12 -10.08

30-oct 137.00 -1.00 -3.00 -5.04 -15.12

31-oct 137.00 0.00 -3.00 0.00 -15.12

1-nov 139.60 2.60 -0.40 13.12 -2.00

2-nov 139.70 0.09 -0.30 0.47 -1.54

3-nov 139.28 -0.42 -0.72 -2.11 -3.65

4-nov 138.79 -0.49 -1.21 -2.46 -6.11

5-nov 138.23 -0.56 -1.77 -2.81 -8.93

25-nov 167.05 2.14 27.05 10.79 136.35

26-nov 169.43 2.38 29.43 11.99 148.34

27-nov 172.33 2.90 32.33 14.60 162.94

28-nov 175.79 3.46 35.79 17.45 180.39

29-nov 179.85 4.06 39.85 20.44 200.83

30-nov 184.16 4.31 44.16 21.71 222.54

Estrategia y Gestión Futuros Caso # 1

5.0 gwh / 0.36 gWh

Esquema de Decisión Caso # 1

% Part Bolsa

Largo Plazo140 $/kWh

100%

Futuros“Financiero”

Spot“Fisico”

Resultado Operaciones Caso # 1

Bolsa Nov-09

Promedio ($/kWh) 184.16

Consumo (kWh) 5,000,000

Total ($) -920,776,806

Futuros Nov-09

Compra ($/kWh) 140.00

Liquidación ($/kWh) 184.16

Contratos (#) 14

Margen ($/kWh) 44.16

Total ($) 222,543,020

RESUMEN

Bolsa ($) 920,776,806

Futuros ($) -222,543,020

Neto ($) 698,233,786


Tarifa Neta ($/kWh) 139.65

• La cobertura resulta efectiva al pagar 139.65 pesos por kwh.

• ¿Cuál es el costo de la cobertura?





23-oct 140.00 0.00 0.00 0.00 0.00

24-oct 142.00 2.00 2.00 10.08 10.08

25-oct 139.00 -3.00 -1.00 -15.12 -5.04

26-oct 139.00 0.00 -1.00 0.00 -5.04

7-nov 141.53 -0.75 1.53 -3.76 7.73

8-nov 140.99 -0.55 0.99 -2.75 4.99

9-nov 140.43 -0.56 0.43 -2.81 2.18

10-nov 139.90 -0.53 -0.10 -2.66 -0.48

11-nov 139.52 -0.38 -0.48 -1.93 -2.42

12-nov 138.89 -0.63 -1.11 -3.19 -5.61

13-nov 137.67 -1.21 -2.33 -6.12 -11.72

14-nov 136.44 -1.23 -3.56 -6.20 -17.93

15-nov 135.02 -1.42 -4.98 -7.17 -25.10

27-nov 127.69 -0.32 -12.31 -1.60 -62.06

28-nov 127.17 -0.52 -12.83 -2.60 -64.65

29-nov 126.32 -0.85 -13.68 -4.28 -68.93

30-nov 125.60 -0.73 -14.40 -3.66 -72.59

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

140,00

160,00

180,00

17

-oc

t

20

-oc

t

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-oc

t

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-oc

t

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ov

4-n

ov

7-n

ov

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v

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-no

v

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v

28

-no

v

$/

kWh

SPOT FUTUROS Liquidación

Estrategia y Gestión Futuros Caso # 1Gestión Activa - Cierre Anticipado


% Part Bolsa


100%

137.67 $/kWh Futuros“Financiero”

Spot“Fisico”

Resultado Operaciones Caso # 1Gestión Activa - Cierre Anticipado

Bolsa Nov-09



Total ($) -627,986,528

Futuros Nov-09



Contratos (#) 14

Margen ($/kWh) -2.33

Total ($) -11,722,690

RESUMEN

Bolsa($) 627,986,528

Futuros ($) 11,722,690

Neto ($) 639,709,218



Resultado Operaciones Caso # 1Sin gestión activa:

Bolsa Nov-09



Total ($) -627,986,528

Futuros Nov-09



Contratos (#) 14

Margen ($/kWh) -14.40

Total ($) -72,589,580

RESUMEN

Bolsa($) 627,986,528

Futuros ($) 72,589,580

Neto ($) 700,576,108



CLIENTE COMPRADOR ENERGÍAEstructura Contractual BilateralPrecio: Tarifa Largo Plazo 110 $/kWh.Consumo Mensual: 5.000.000 kWh.

CLIENTE COMPRADOR ENERGÍAEstructura Contractual BilateralPrecio: Tarifa Largo Plazo 110 $/kWh.Consumo Mensual: 5.000.000 kWh.

Perspectivas del mercado energético precio a la baja

ESTRATEGIAUso del mercado de futuros como mecanismo para reversar financieramente la cobertura del contrato bilateraly poder aprovechar precios bajos de bolsa

ESTRATEGIAUso del mercado de futuros como mecanismo para reversar financieramente la cobertura del contrato bilateraly poder aprovechar precios bajos de bolsa

MIEMBRO COMISIONISTAEjecución de la estrategia adoptada por el cliente

Caso # 2“100% Contrato Bilateral y Precios a la Baja”

ESTRATEGIA MERCADO DE FUTUROSFin: Reversar Cobertura BilateralPosición: VendedoraCompro: Octubre 2009Vencimiento: Noviembre 2009No Contratos: 13.9 - 14Precio: 108 $/kWh

ESTRATEGIA MERCADO DE FUTUROSFin: Reversar Cobertura BilateralPosición: VendedoraCompro: Octubre 2009Vencimiento: Noviembre 2009No Contratos: 13.9 - 14Precio: 108 $/kWh

Estrategia y Gestión Futuros Caso # 2

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

140,00

160,00

17

-oct

20

-oct

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-oct

26

-oct

29

-oct

1-n

ov

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ov

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v

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-no

v

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v

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v

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v

28

-no

v

$/k

Wh

SPOT FUTUROS Liquidación Largo Plazo



23-oct 108.00 0.00 0.00 0.00 0.00

24-oct 110.00 -2.00 -2.00 -10.08 -10.08

25-oct 109.00 1.00 -1.00 5.04 -5.04

26-oct 111.00 -2.00 -3.00 -10.08 -15.12

27-oct 111.00 0.00 -3.00 0.00 -15.12

28-oct 109.00 2.00 -1.00 10.08 -5.04

29-oct 111.00 -2.00 -3.00 -10.08 -15.12

30-oct 107.00 4.00 1.00 20.16 5.04

31-oct 109.00 -2.00 -1.00 -10.08 -5.04

1-nov 107.45 1.55 0.55 7.80 2.76

2-nov 106.99 0.47 1.01 2.35 5.11

3-nov 106.32 0.67 1.68 3.37 8.49

4-nov 105.37 0.95 2.63 4.78 13.27

5-nov 104.33 1.04 3.67 5.22 18.49

25-nov 88.45 0.20 19.55 1.03 98.51

26-nov 88.45 0.00 19.55 0.02 98.53

27-nov 88.64 -0.19 19.36 -0.98 97.55

28-nov 89.04 -0.40 18.96 -1.99 95.56

29-nov 88.93 0.11 19.07 0.55 96.11

30-nov 88.95 -0.01 19.05 -0.07 96.04


Largo Plazo


110 $/kWh

Futuros“Financiero”

Spot“Fisico”

Resultado Operaciones Caso # 2

Bilateral Nov-09Largo Plazo ($/kWh) 110.00


Total ($) -550,000,000

Futuros Nov-09

Venta ($/kWh) 108.00


Contratos (#) 14

Margen ($/kWh) 19.05

Total ($) 96,036,360

RESUMEN

Bilateral ($) 550,000,000

Futuros ($) -96,036,360

Neto ($) 453,963,640



• Se aprovecha casi* completamente la baja de los precios de bolsa.

* No es exactamente igual debido a la diferencia entre el precio del futuro

y del bilateral, y el redondeo.

Gracias

características y usos del “contrato futuro de ...20de%20...en el día de vencimiento el precio...

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