capítulo 21 los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
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Capítulo 21Capítulo 21
Los tipos de cambio: ajustes, Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemascrisis y sistemas
Capítulo 21: Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Pág. 2Blanchard: Macroeconomía
Conceptos fundamentales:Conceptos fundamentales:Conceptos fundamentales:Conceptos fundamentales:
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
Desde Bretton Woods al SME y en adelante
Tipos de cambio a medio plazo
Las crisis de los tipos de cambio
Los pros y los contras de los sistemas de tipo de cambio flexibles y fijos
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Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio realLos tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio realLos tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio realLos tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
La moneda está sobrevalorada lo que reduce la demanda de bienes nacionales.
El país se encuentra en una recesión.
Ejemplo: Un país con un sistema de tipos de cambio fijos
Opciones: Devaluar la moneda.
Ningún cambio de política y confiar que con el paso del tiempo el precio se ajustará.
Pregunta: ¿Qué opción escoger?Pregunta: ¿Qué opción escoger?
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Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio realLos tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio realLos tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio realLos tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
La demanda agregada en un sistema de tipos de cambio fijos
Repaso el equilibrio:
Producción
Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + NY(Y,Y*,)
Demanda de bienes interiores
Y: r i - e
P
EP *
Con tipos de cambio fijos: *e iiEE
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Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
La demanda agregada en un sistema de tipos de cambio fijos (continuación)
Por lo tanto el equilibrio depende de:
• El gasto público (G) y los impuestos (T)
• El tipo de interés real nacional (r)
• La producción extranjera (Y*)
• El tipo de cambio real ()
Centrándose en G, T, y E:
- , ,
Demanda agregada:,,*
TG
P
PEYY
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Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
La demanda agregada en un sistema de tipos de cambio fijos (continuación)
Dada la demanda agregada:
TG
P
PEYY
tt ,,
*
¿Cómo se ajustaría esta economía abierta, con tipos de cambio fijos, a un aumento del nivel de precios?
¿En qué difiere este ajuste del que haría una economía cerrada?
Dos preguntas:
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Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
La demanda agregada
Dada la demanda agregada con el tiempo:
TG
P
PEYY
tt ,,
*
Producción, Y
Niv
el d
e p
reci
os
DA
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Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
La oferta agregada
Dada la oferta agregada:
Z
L
YtFPP tt ,1)1(1
Producción, Y
Niv
el d
e p
reci
os
OA
Pt-1 Pte Wt Pt
Yt ut Wt Pt
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Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
La demanda y la oferta agregadas
Producción, Y
Niv
el d
e p
reci
os
DA
OA
Y
AP
• Equilibrio a corto plazo en A, P, Y
Yn
• Nivel natural de Y = Yn
•La economía se encuentra en recesión
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Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
Ajuste sin devaluación
Producción, Y
Niv
el d
e p
reci
os
DA
OA
Y
AP
Yn
OA´
• El tipo de cambio real aumentará hasta Y = Yn
• Con Y < Yn y y POA se desplazará de forma negativa hasta Y = Yn
E
• A medio plazo, con ,el ajuste se consigue a través de las variaciones del nivel de precios y el tipo de cambio real
E
P´ B
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Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
Ajuste con devaluación
Producción, Y
No
vel d
e p
reci
os
DA
OA
Y
AP
Yn
B
• Nuevo equilibrio en Yn, C
• La devaluación se desplaza de DA a DA´ Y es mayor que P
• Tipo de cambio real en C = B
DA´
C
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Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
Ajuste con devaluación
Las devaluaciones en el “mundo real”
• Inicialmente, una devaluación podía provocar una contracción antes de que ocurriese una expansión (la curva J).
• Es probable que la devaluación tenga un efecto directo sobre el nivel de precios.
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Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
Resumen:
• Con tipos de cambio fijos, los tipos de cambio reles se ajustan a medio plazo.
• La devaluación es más rápida que el mecanismo de ajuste.
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Las crisis de tipos de cambioLas crisis de tipos de cambioLas crisis de tipos de cambioLas crisis de tipos de cambio
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
Ejempo:Ejempo:
• un país con tipos de cambio fijos y la creencia extendida de que
el tipo de cambio se devaluará o pasará a ser flexible.
¿Por qué se puede pensar esto?¿Por qué se puede pensar esto?
• Una alta inflación y una moneda sobrevalorada.
• La necesidad de reducir el tipo de interés nacional.
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Las crisis de tipos de cambioLas crisis de tipos de cambioLas crisis de tipos de cambioLas crisis de tipos de cambio
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
Supongamos que los mercados financieros creen que la devaluación es inminenteSupongamos que los mercados financieros creen que la devaluación es inminente
Recuerde: La condición de la paridad del tipo de interés:
t
tte
tt E
Eii
1
*
Supongamos que: hay un 50% de posibilidades de una devaluación del 10%.
Entonces al mesxxE ttte %5%105,0%05/0/)( 1
o 60% tasa anual.
60% = la diferencia de los tipos de interés necesaria para contrarrestar el riesgo de la devaluación.
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Las crisis de tipos de cambioLas crisis de tipos de cambioLas crisis de tipos de cambioLas crisis de tipos de cambio
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
¿Cuáles son, pues, las opciones del gobierno y del banco central? ¿Cuáles son, pues, las opciones del gobierno y del banco central?
1. Convencer a los mercados de que no van a devaluar.
2. Aumentar ligeramente el tipo de interés.
3. Validar las expectativas del mercado.
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Las crisis del Sistema Monetario EuropeoLas crisis del Sistema Monetario EuropeoLas crisis del Sistema Monetario EuropeoLas crisis del Sistema Monetario Europeo
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
Pregunta para debatirPregunta para debatir
¿De qué forma contribuyó la unificación de Alemania ¿De qué forma contribuyó la unificación de Alemania a la crisis del SME y cuál fue la respuesta de los a la crisis del SME y cuál fue la respuesta de los gobiernos del SME? gobiernos del SME?
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La elección entre los sistemas de tipos de cambioLa elección entre los sistemas de tipos de cambioLa elección entre los sistemas de tipos de cambioLa elección entre los sistemas de tipos de cambio
Los problemas de los tipos de cambio flexiblesLos problemas de los tipos de cambio flexibles
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
El tipo de cambio puede variar por otros motivos aparte de las variaciones del tipo de interés nacional.
Las expectativas tienen un papel muy importante en la determinación del tipo de cambio.
El tipo de cambio flexible puede estar sometido a grandes fluctuaciones lo que, a su vez, necesita de grandes variaciones del tipo de interés, lo que puede dar lugar a una economía inestable.
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La elección entre los sistemas de tipos de cambioLa elección entre los sistemas de tipos de cambioLa elección entre los sistemas de tipos de cambioLa elección entre los sistemas de tipos de cambio
Los limitados costes de los tipos de cambio fijosLos limitados costes de los tipos de cambio fijos
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
Los costes de un sistema de cambio fijo puede ser menores si: Los países experimentan las mismas perturbaciones
económicas. Hay un alto factor de mobilidad.
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La elección entre los sistemas de tipos de cambioLa elección entre los sistemas de tipos de cambioLa elección entre los sistemas de tipos de cambioLa elección entre los sistemas de tipos de cambio
Las ventajas de los tipos de cambio fijoLas ventajas de los tipos de cambio fijo
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
1. A las empresas les resulta más fácil elegir.
2. Se crean disciplinas monetarias.
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Resumen:Resumen:Resumen:Resumen:
Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemasLos tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas
Los países muy integrados se pueden beneficiar de los tipos de cambio fijos.
Se puede usar los tipos de cambio fijos para crear un política macroeconómica creíble.
En otros países, son los tipos de cambio flexibles los que tienen sentido.
Final del capítuloFinal del capítulo
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