ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

CAPÍTULO 11

Xiomara Muñoz Mendoza

ELABORADO POR:

FINANZAS EN LA CONSTRUCCIÓN

Ing. Alfredo L. VásquezDOCENTE:

AN

ALI

SIS

FOD

A

CONTENIDO

I. Evaluación de las estimaciones del VPN

II. Análisis de escenarios y otras preguntas condicionales

III. Análisis del punto de equilibrio

IV. Flujo de efectivo operativo, volumen de ventas y punto de equilibrio

V. Apalancamiento operativo

VI. Racionamiento de capital

VII. Conclusiones

EVALUACIÓN DE LAS ESTIMACIONES DEL VPN

EVALUACIÓN DE LAS ESTIMACIONES DEL VPN

VPN +Proyecto bueno

Problema básico:

Estimación imprecisa VPN -Flujos de efectivo proyectado:

No se espera proyección exacta

Si se evalúan un gran numero de proyectos se

espera que las premisas sean correcta con el

promedio.

EVALUACIÓN DE LAS ESTIMACIONES DEL VPN

Riesgo del pronóstico (estimación):

Posibilidad de que errores en los flujos en efectivo

proyectados conduzcan a malas decisiones.

Evaluar la racionalidad de

estimaciones

Daño que pueden ocasionar

Fuentes de valor:

¿qué conduce VPN +?

Certeza nvo producto sea el mejor

Mas barato

Control del mercado

COMPETENCIA

ANÁLISIS DE ESCENARIOS

ANÁLISIS DE ESCENARIOS

Determinación de lo que le ocurre a las estimaciones del

VPN, cuando se formula “que pasaría”

Análisis de escenarios

VPN + proceder proyecto

Gran % - investigar fact.

Peor escenario + correcto

Mejor escenario

Peor escenario

Optimista

Pesimista

+ análisis Riesgo parálisis por análisis

# escenarios Son solo posibilidades

° riesgo del

pronostico

Componentes

decisivos éxito

Estima VPN

AN

ALI

SIS

FOD

A

Investigación de lo que ocurre al VPN cuando cambia

solo una variable

Análisis de sensibilidad

Útil para indicar las variables que merecen mas atención

Análisis de simulación

Análisis de

escenarios

Análisis de

sensibilidad

Variación de elementos al mismo tiempo en varios

escenarios

VPN muy variable por cambios pequeños riesgo de pronostico alto

AN

ALI

SIS

FOD

A

DATOS:

Monto 200,000.00$

5 años

sin valor rescate

rendimiento 12% 0.12

impuesto 34% 0.34

depreciaicon lineal

Caso Base Limite inferior Limite superior Peor caso Mejor caso

ventas unitarias 6,000.00 5,500.00 6,500.00 5,500.00 6,500.00

pecio unitario 80.00$ 75.00$ 85.00$ 75.00$ 85.00$

costos variables unitarios 60.00$ 58.00$ 62.00$ 62.00$ 58.00$

costos fijos al año 50,000.00$ 45,000.00$ 55,000.00$ 55,000.00$ 45,000.00$

Peor caso Mejor casoventas 480,000.00$ 412,500.00$ 552,500.00$

costos variables 360,000.00$ 341,000.00$ 377,000.00$

costo fijos 50,000.00$ 55,000.00$ 45,000.00$

depreciacion 40,000.00$ 40,004.00$ 40,005.00$

UAII 30,000.00$ 23,504.00-$ 90,495.00$

impuesto 34% 10,200.00$ 7,991.36-$ 30,768.30$

19,800.00$ 15,512.64-$ 59,726.70$

Flujo efectivo operativo: 59,800.00 24,491.36 99,731.70 año

Factor anualidad 5 años 3.6048

VPN:

VPN caso base 15,567.04 111,719.00 - 159,504.00

Escenario Utilidad neta Costo fijos Flujo ejectivo Valor presente netoTIR %

Caso Base 19,800.00 50,000.00 59,800.00 15,567.04 15.1

Peor caso 15,512.64 - 55,000.00 24,491.36 111,719.00 - -14.4

Mejor caso 59,726.70 45,000.00 99,731.70 159,504.00 40.9 Mejor casos atractivo 41%

Caso Práctico 1:

AN

ALI

SIS

FOD

A

DATOS:

Monto 200,000.00$

5 años

sin valor rescate

rendimiento 12% 0.12

impuesto 34% 0.34

depreciaicon lineal

Caso Base Limite inferior Limite superior Peor caso Mejor caso

ventas unitarias 6,000.00 5,500.00 6,500.00 5,500.00 6,500.00

pecio unitario 80.00$ 75.00$ 85.00$ 75.00$ 85.00$

costos variables unitarios 60.00$ 58.00$ 62.00$ 62.00$ 58.00$

costos fijos al año 50,000.00$ 45,000.00$ 55,000.00$ 55,000.00$ 45,000.00$

Peor caso Mejor casoventas 480,000.00$ 412,500.00$ 552,500.00$

costos variables 360,000.00$ 341,000.00$ 377,000.00$

costo fijos 50,000.00$ 55,000.00$ 45,000.00$

depreciacion 40,000.00$ 40,004.00$ 40,005.00$

UAII 30,000.00$ 23,504.00-$ 90,495.00$

impuesto 34% 10,200.00$ 7,991.36-$ 30,768.30$

19,800.00$ 15,512.64-$ 59,726.70$

Flujo efectivo operativo: 59,800.00 24,491.36 99,731.70 año

Factor anualidad 5 años 3.6048

VPN:

VPN caso base 15,567.04 111,719.00 - 159,504.00

Escenario Utilidad neta Costo fijos Flujo ejectivo Valor presente netoTIR %

Caso Base 19,800.00 50,000.00 59,800.00 15,567.04 15.1

Peor caso 15,512.64 - 55,000.00 24,491.36 111,719.00 - -14.4

Mejor caso 59,726.70 45,000.00 99,731.70 159,504.00 40.9 Mejor casos atractivo 41%Escenario Utilidad neta Costo fijos Flujo ejectivo Valor presente netoTIR %

Caso Base 19,800.00 50,000.00 59,800.00 15,567.04 15.1

Peor caso 15,512.64 - 55,000.00 24,491.36 111,719.00 - -14.4

Mejor caso 59,726.70 45,000.00 99,731.70 159,504.00 40.9

ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Variable crucial Volumen de ventas

Costos Fijos y Variables

Analizar la relación entre el volumen de ventas y rentabilidad

Costos variablesCostos que se modifican cuando hay un

cambio en la cantidad de producción

Costos fijos Costos que no varían cuando la cantidad

de producción experimenta un cambio

durante un periodo particular

CV = Q x v

COSTO TOTAL = CV + CF

; Q = 0

ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Punto de Equilibrio Contable

Costos marginal

o diferencialCambios en los costos que

ocurre cuando hay un ligero

cambio en la producción

Ingreso marginal

o diferencial

Variación que ocurre en los

ingresos cuando hay un ligero

cambio en la producción

Nivel de ventas que genera una utilidad neta del proyecto igual a cero

Q = (CF+D)/(P-v)

Utilidad Neta = (ventas – CV – CF – D) x (1-Tasa de impuestos) = 0

Periodo de recuperación

Ganancias

Inversión

FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO, VOLUMEN DE VENTAS Y PUNTO DE EQUILIBRIO

ANÁLISIS

Punto de equilibrio

contable y flujo en efectivo

El flujo de efectivo para este periodo será igual a la

depreciación

Volumen de ventas y flujo

de efectivo operativo

El flujo de efectivo de un proyecto puede expresarse

como la UAII mas la depreciación

VPN negativo y rendimiento cero

FEO = (P – v ) x Q - CF

Flujo de efectivo y puntos

de equilibrio contable y

financiero

Punto de equilibrio del efectivo: nivel de ventas que genera un flujo

de efectivo operativo igual a cero.

Punto de equilibrio financiero: nivel de ventas que genera un VPN

igual a cero.

ANÁLISIS

FEO = (P –v ) x Q - CF 𝑸 =𝑪𝑭 + 𝑭𝑬𝑶

𝑷 − 𝒗

Punto contable : FEO = D

Punto de equilibrio del efectivo: FEO = 0

Punto de equilibrio financiero : FEO = FEO’ (VPN=0)

Flu

jo d

e E

fect

ivo

Op

era

tivo

Cantidad Vendida

Punto de equilibrio

del efectivo

Punto de equilibrio contable

Punto de equilibrio financiero

APALANCAMIENTO OPERATIVO

APALANCAMIENTO OPERATIVO

Grado al que un proyecto o empresa depende de los costos fijos de producción.

Proyectos intensivos en capital: inversión mas o menos fuertes en planta y equipo.

Grado de apalancamiento operativo (GAO): cambio porcentual en el flujo de efectivo operativo respecto al

cambio porcentual dado la cantidad vendida.

Cambio porcentual en el FEO = GAO X cambio porcentual en Q

RACIONAMIENTO DEL CAPITAL

RACIONAMIENTO DEL CAPITAL

Situación que se presenta si una empresa tiene proyectos con un VPN positivo, pero

no cuenta con el financiamiento necesario

Situación que ocurre cuando se

asigna cierta cantidad de

financiamiento para el presupuesto

de capital en las unidades de la

empresa

RACIONAMIENTO

MODERADO

RACIONAMIENTO

SEVERO

Situación que se presenta cuando

la empresa no puede reunir el

financiamiento para un proyecto

bajo ninguna circunstancia.

CONCLUSIONES

• Las estimaciones del VPN dependen de los flujos de

efectivo proyectados, si estas son engañosas se

puede caer en un riesgo de pronostico.

• Los análisis de sensibilidad y escenarios permiten

identificar variables decisivas del éxito del proyecto y

en que nivel generan mas daño.

• El análisis del punto de equilibrio es útil en la

identificación de niveles de ventas.

• El apalancamiento operativo determina los niveles del

punto de equilibrio y refleja el grado de dependencia de

los costos fijos.

• El grado de apalancamiento operativo indica la

sensibilidad del FEO a los cambios en el volumen de

las ventas.

• El racionamiento de capital aparece cuando no es

posible financiar proyectos evidentemente rentables.

CONCLUSIONES

GRACIAS…