braun, llach: macroeconomia argentina 1 capítulo viii: fluctuaciones económicas con tipo de cambio...

Braun, Llach: Macroeconomia argentina

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Capítulo VIII:

Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo


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1. Cómo varía el equilibrio inicial ante la presencia de shocks en:

a) El ingreso permanente

b) La productividad esperada del capital

c) El consumo

d) La productividad

2. Interpretaciones clásica y keynesiana del retorno al equilibrio.

En este capítulo se tratarán los siguientes temas:

Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo


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Dos tipos de shocks:

1. Reales

a) De productividad: cambios en el PBI potencial

b) De demanda: provienen de un cambio en alguna componente de la DA.

2. Nominales: originados en un cambio en la política monetaria del gobierno o en los precios internacionales, P*.

Orígenes de las fluctuaciones económicas



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Se realizarán ejercicios de estática comparativa.

La economía partirá de un estado de equilibrio macroeconómico y se verá cómo los shocks afectan a las principales variables.

Tres mercados: no transable, exportable e importable.

Se supondrán fijos el tipo de cambio nominal, E y los precios internacionales P*.



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a) Una expansión del consumo:

Se supone un incremento de Y e

El país se ha vuelto más rico, lo cual estimula el consumo de los tres bienes

( , , )d eC C r Y Y

Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo



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Un aumento del consumo en los exportables

Px = E. Px*

Px

Qx (toneladas)

Ix+Gx+ Cx Xx

Sx

(oferta de trigo)

Dx

(demanda de trigo)

Dx'

(demanda de trigo tras el aumento del consumo)

Xx'

Ix+Gx+ Cx

'



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La curva de demanda de exportables se desplaza a la derecha.

Dado que Px* está fijo, la producción total se mantiene igual (se ubica en la intersección entre la curva de oferta y el nivel de precios internacional).

Al precio internacional, la absorción crece por el aumento del consumo, y decrecen las exportaciones.



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Un aumento del consumo en los importables

Pm

Qm (miles de camisas)

Pm = E. Pm*

Im+Gm+ Cm

Mm

Sm

(oferta de camisas)

Dm

(demanda de camisas)

Ym

Im+Gm+ Cm'

Mm'

Ym

Dm'

(demanda de camisas tras el aumento del consumo )



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La producción local permanece igual porque los precios internacionales no cambian.

El aumento del consumo debe ser cubierto con importaciones.

Así, en el mercado de los bienes importables el incremento del consumo aumenta las importaciones.



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Un incremento en el consumo en los no transables

Pn

Pn Sn

(oferta de construcción)

Dn

(demanda de construcción)

Yn= In+Gn+ Cn

Dn'

(demanda de construcción tras el aumento del consumo)

Yn'= In+Gn+ Cn

'

Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de

cambio fijo


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En el mercado de bienes no comerciables, el incremento en el consumo hace crecer la demanda y temporariamente la producción.

Se corre la demanda de empleo hacia la derecha.

Dado que ya hay pleno empleo, esto debe provocar un incremento en los salarios.

El incremento en los salarios genera una caída en el tipo de cambio real. Cae entonces la producción de transables (la oferta se desplaza a la izquierda).

Como el nivel de empleo final es igual al inicial, debe aumentar la producción de no transables.

Cambia la composición de la DA: el aumento del consumo se compensa con una caída de las exportaciones netas.



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El mercado de trabajotras el aumento del consumo

W

W*1

W*0

Ld

LPEA

Ld'

EDL



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El tipo de cambio real y la curva de actividad ante un aumento del consumo

e

Y, DA Ypot

e*0

e*1

Curva NA original

NA tras el aumento del consumo



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Los efectos de un aumento en el consumo partiendo del pleno empleo

Y = C + I + G + X – M movimiento =

= =

motivos estaba en el potencial

crece el ingreso

esperado

– – crece la demanda local de exportables; cae el tipo de cambio real

crece la demanda local de importables; cae el tipo de cambio real



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b) Una mejora de los términos de intercambio

Los términos de intercambio externo (TIE) señalan cuántas unidades de importaciones pueden adquirirse con una unidad de exportaciones.

Su expresión es: P*x / P

*m

Cuanto más alto el precio de las exportaciones en comparación con el de las importaciones, más unidades de importaciones pueden conseguirse con una unidad vendida al exterior.

Se definen en los mercados internacionales.




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Una mejora en los TIE aumenta el Yde y por ende el consumo.

El tipo de cambio real será más bajo.

Las cantidades exportadas disminuirán y subirán las cantidades importadas.

El valor de las exportaciones (cantidad x precio) podrá subir o bajar, porque su precio ha aumentado.

Es incierto el resultado que la variación en los términos de intercambio tendrá sobre la balanza comercial (dependerá de las elasticidades).



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c) Un aumento en la inversión I = I (r, PMK, PMKe)

Supongamos que aumenta la PMK futura.

Aumentará la demanda de inversión en bienes transables y no transables.

Caerá el tipo de cambio real.

Cambia la composición de la DA.

Efecto similar al aumento del consumo.




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Un aumento de la inversión

Y C + I + G + X – M movimiento = =

=


– aumenta la productividad esperada del capital

– crece la demanda local de exportables; cae el tipo de cambio real




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d) Un aumento del gasto público

Si el gobierno aumenta sus gastos de inversión o consumo se produce un efecto análogo a los anteriores.

Y = C + I + G + X – M movimiento = = =


– – aumenta el gasto público

crece la demanda local de exportables; cae el tipo de cambio real





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e) Caídas en el consumoEl efecto de una caída en la demanda agregada por

reducción en el consumo es el inverso del caso en el cual aumenta la demanda agregada.

Al tipo de cambio real original hay desocupación en no transables.

Caen los salarios, aumenta el tipo de cambio real y se expande la actividad.

La economía regresa al producto potencial: hay un menor nivel de consumo, un aumento en las exportaciones netas y un mayor empleo en transables.




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f) Cambios en el PBI potencial

Supongamos que se produce una mejora tecnológica

En la curva de demanda de trabajo se producen dos efectos:

1. Efecto riqueza: el país es más rico, por lo que aumenta la demanda de consumo y por lo tanto de empleo en el sector no transable.

2. Efecto rentabilidad: las empresas de los sectores transables demandan más empleo.




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Mejora en la productividad e

Y, DA Y0*

e*0

e*1

Curva NA original

NA tras el cambio en la productividad

Y1*



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Las curvas de oferta de transables y no transables se correrán a la derecha.

La producción local aumentará; esa mayor producción será el resultado combinado de más trabajadores más productivos.

Por el efecto riqueza aumenta la oferta de no transables.

Por el efecto rentabilidad, aumentarán las exportaciones y disminuirán las importaciones.

Como aumenta la demanda de trabajo (en mayor proporción que la oferta) el salario real será más elevado y más bajo el tipo de cambio real de equilibrio.



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Efecto “Balassa-Samuelson”: los países con mayor productividad tienen niveles de precios en dólares más altos, debido a salarios reales más altos

RCH

ALG

NOR

CHL

PORHK

VIE

GRE

BAN

SUI

AUT

SUE

MAL

ARA

EGIUKR

BEL

COLPAK

POL

HOL

RSA

ARGTHA

TUR TWN

AUS

IRA

IDO

KSMEX

ESPCAN

RUSBRA

ITA

UKFRA

ALE

IND

JAP

CHN

USA

0

20

40

60

80

100

120

140

160

$0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000

Productividad del trabajo (dólares de igual poder adquisitivo)

Niv

el d

e pr

ecio

s en

dól

ares

(USA

= 1

00)

Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de

cambio fijo


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Como se vio, clásicos y keynesianos se diferencian en cuanto a la rapidez de ajuste de la economía.

Ante una caída en la demanda agregada, los keynesianos confían en las políticas fiscales anticíclicas capaces de acelerar el proceso.

Las políticas fiscales a su disposición son la expansión del gasto y la reducción de impuestos, que incrementan la demanda agregada.

Políticas fiscales anticíclicas



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Política fiscal ante una caída de la DA

e

Y, DA Ypot

e*0

NA original

NA' (

C,

I) NA'’ (

C,

I,

G)

1

2



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La caída de la demanda agregada traslada la curva de NA y resulta en una recesión.

El gobierno puede compensar esa reducción en la demanda agregada con un incremento en el gasto público.

La economía vuelve al pleno empleo sin un ajuste en el tipo de cambio real.

Como el tipo de cambio real es el mismo, las exportaciones y las importaciones son iguales que al principio.

El consumo y la inversión son menores, pero el gasto público compensa esa declinación.

La caída en el producto se revierte por el aumento en el gasto público.



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Consideremos la restricción presupuestaria del gobierno: RF = T – G – r.D.

Si por la caída en el nivel de actividad cae la recaudación, se puede deteriorar la posición fiscal del gobierno.

Se puede pedir prestado, lo que aumentará el pago de interés.


Críticas a la política fiscal anticíclica


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1. Esto perjudica a la inversión y al consumo (crowding out).

2. Pueden generarse expectativas de no pago de la deuda (default).

3. La política fiscal es superflua: igual se llegará al pleno empleo.

4. El aumento en los impuestos para pagar la deuda deteriora el ingreso permanente (no tiene por qué valer equivalencia ricardiana).


Problemas:

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