bonos soberanos y su relación con el escenario macroeconómico global 1

8/17/2019 Bonos Soberanos y Su Relación Con El Escenario Macroeconómico Global 1

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FACULTADAD DE CIENCIAS EMPRESIARIALES

ESCUELA DE CONTABILIDAD

TEMA: BONOS SOBERANOS Y SU RELACIÓN CON EL ESCENARIO

MACROECONÓMICO GLOBAL

PROF: Raúl Terán

INTEGRANTES:

Delgado Loa!a "#$%&an'ernánde! P(re! )e**$+a

Mon%al,o Cer,an%e* )orge L-$*P(re! .a&ora )o*(

.orr$lla Ra/ael Yan


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INDICE

I0 RESUMEN0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000001

II0 INTRODUCCIÓN0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000002

III0 MARCO TEÓRICO0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000003

40 CONCLUSIONES0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000005

4I0 REFERENCIAS BIBLIOGR6FICAS00000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000078


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I. RESUMEN

Los bonos gubernamentales o soberanos se están configurando como una

importante fuente de financiamiento para el gobierno peruano. Sus necesidades

de capital para financiar sus desequilibrios presupuestarios y solventar sus

proyectos de inversión están siendo apalancadas en el Mercado de Valores,

situación que se traducirá en un menor costo financiero y también, en una mayor profundización e inclusión de este mercado. Las fortalezas macroeconómicas son

propicias para emitir estos documentos, dadas las bondades de este ttulo, la

sobredemanda implicará que el gobierno controle a favor las emisiones realizadas.

La estabilidad del frente interno se ve refle!ada en el comportamiento de tendencia

de las "#$ de los bonos soberanos, %ec%o que se evidencia además, en los

demás ttulos que son emitidos por las principales economas del mundo, cuya

lectura nos dice que la economa global %a entrado nuevamente a una senda de

crecimiento. &demás de las diferentes empresas peruanas que son emisoras de

bonos en el mercado de valores.


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II. INTRODUCCIÓN

Los gobiernos y las empresas %an encontrado en el mercado de capitales, una

fuente importante para captar recursos financieros y solventar sus necesidades de

capital. Las empresas acuden a este mercado motivado por captar fondos de largo

plazo y con tasas de interés que están por deba!o que lo que se cobra en el

mercado monetario. 'l fortalecimiento del mercado de capitales requiere laparticipación de los agentes económicos, ya sea como demandantes u ofertantes

de ttulos de renta fi!a o variable, pero este accionar va a depender de cuan

confiable y profundo sea este mercado para realizar dic%as transacciones. (omo

se conoce, ba!o actuales coyunturas donde los mercados se encuentran

volatilizados y proyectan se)ales de alta sensibilidad, los inversionistas e*igen

confianza a las economas para colocar sus capitales+ más an, a sabiendas que

el mercado de valores es uno de los que posee mayor grado de incertidumbre y

riesgo. 'l bono no solo se %a constituido en un instrumento de deuda de los entes

privados, sino también, de los gobiernos que en la mayora de los casos caen en

desequilibrios por no tener controles en sus gastos pblicos y por ello, tienen que

recurrir al mercado e*terno o doméstico de ttulos de renta fi!a para obtener

recursos de largo plazo y con ello, sanear sus cuentas fiscales. Las estadsticas

revisadas nos dicen que los gobiernos están reconvirtiendo sus deudas, si antes

recurran al (lub de -aris, M#, /rganismos Multilaterales, a%ora %an desviado su

preferencia al mercado de ttulos, por ofrecer mayores venta!as financieras y

económicas. 'l presente artculo, e*plicará las bondades de este instrumento y

por qué viene siendo utilizado por los gobiernos para cubrir sus brec%as

presupuestarias.


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III. MARCO TEÓRICO

Si los agentes económicos necesitan fondos de capital para financiar proyectos de

larga maduración y, a la vez, minimizar su carga financiera por endeudamiento, el

Mercado de Valores puede representar una importante alternativa para lograr este

propósito. Los bonos por ser un instrumento de deuda, a los emisores, aparte de

permitirle obtener recursos financieros oportunos, también les conduce a obtener mayores venta!as tributarias, que el cual al final de cuentas, se va a convertir en

una especie de 0ingreso1 para la organización.

(uando las empresas realizan esta operación se dice que están emitiendo deuda,

por ello, dependiendo del perfil de la emisión, tienen que asumir el compromiso de

pagar intereses y al final de su vencimiento, cumplir con la amortización a favor de

quien confió demandar dic%o ttulo.

La demanda de los bonos va a depender de una serie de factores entre ellas, y

quizás una de la más relevante, es la confianza o certidumbre que pueda

proyectar la entidad emisora, el cual se va a refle!ar en la calificación de riesgo

correspondiente, el cual es colocado por una entidad especializada en este tema,

que a nivel global están Stándar 2 -oor3s y Moodys.

(uanto mayor sea la certidumbre de cumplimiento de pago del compromiso

asumido por la emisión del bono, en me!or posición estará la entidad ofertante de

deuda para negociar la tasa de emisión o de interés.

'n el mercado financiero e*iste una serie de bonos, como los corporativos, de

arrendamiento financiero, soberana, global, entre otros. 'n este punto cabe citar,

la clasificación que realiza la S4S de -er, que opta por clasificar a estos ttulosde la forma siguiente5

Por tipo de emisor Por tipo de tasa Otros tipos de bonos

4onos del gobierno 4onos a tasa fi!a 4onos con garantas

especficas4onos corporativos 4onos a tasa variable 4onos sin garantas4onos del sistema

financiero

4onos a tasa flotante 4onos subordinados

4onos de organismossupranacionales

4onos cero cupón 4onos de arrendamientofinanciero

(omo se puede apreciar en el cuadro, los bonos pueden ser de diversos tipos y

además, se puede colocar diversas tasas de interés, todo va a depender de los

requerimientos del mercado y de la preferencia de la entidad emisora. -or decir,

un 6obierno puede optar por lanzar al mercado bonos subordinados que paguen

una tasa fi!a, o en todo caso, puede tener la preferencia de emitir estos

documentos con tasa combinadas+ es decir, que involucren una tasa fi!a más una


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variable. Se puede %acer una caracterización de cada uno de los activos de renta

fi!a, pero el propósito del presente traba!o, es enfocar el análisis en los bonos

soberanos que son emitidos por los gobiernos con el ob!etivo de financiar

desbalances presupuestarios o en todo caso, para emprender mega proyectos de

inversión.

'l M' de -er, en su reglamento para la emisión de 4onos soberanos, %ace la

siguiente definición5 0Los bonos son valores que representan obligacionesdirectas, generales e incondicionales del 'misor. Su pago constituye una

obligación que tiene el mismo nivel de prioridad que las deudas preferentes del

'misor de igual naturaleza, no aseguradas ni subordinadas1. 'n este caso como el

gobierno está emitiendo estos ttulos, está en la obligación de %onrar su

compromiso asumido, lo cual le obliga a mantener una economa debidamente

estabilizada y con fundamentos en todos sus áreas económicas para no caer en

escenarios de incumplimiento de pago, que como se conoce este ltimo caso solo

genera cierres de canales de financiamiento en la plaza global. La mantención de

la estabilidad macroeconómica le compete a dos instituciones que son los dos

pilares básicos de la economa, el M' y el 4($-, si estas organizacionesfuncionan ale!ados de los parámetros técnicos y a la vez, no se respeta la plena

autonoma de la entidad emisora, los resultados serán destrozos y los 4onos

Soberanos simplemente perderán valor en el mercado. "anto el precio de una

nueva emisión, como los que se negocian en el mercado secundario serán el fiel

refle!o de una economa en bancarrota. Si e*iste un buen mane!o

macroeconómico, el gobierno, facilitado por el 'M4#, estará en condiciones

inclusive de imponer condiciones cuando coloca sus bonos soberanos ya que con

seguridad por el ba!o riesgo asumido por el inversionista, la sobre demanda será

evidente en una subasta de estos tipos de activos.

PRINCIPALES CARACTERISTICAS DE LOS BONOS

ISIN: 9In%erna%$onal Se+-r$%$e* Inden%$+a%$on N-&;er< *e -%$l$!a=ara la $den%$+a+$>n de ,alore* &o;$l$ar$o*0 E* -n +>d$go ?-e$den%$+a -n@,o+a&en%e -n ,alor a n$,el $n%erna+$onal0

NEMONICO: e* -na a-da =ara la &e&or$a +-al?-$er +>d$go ?-ea-de a la =er*ona de +a=%-ra de da%o* ?-e re+-erde0

TASA: a ?-e =or+en%ae e*%a e&$%$do el *egún el %$=o ?-e #a-%$l$!ado0 TIPO DE BONO: e$*%en ;ono* +or=ora%$,o* nan+$ero*

S-;ord$nado* en%re o%ro* en la =-;l$+a+$>n de la e&$*$>n de ;ono*%$ene ?-e e*%ar e*+r$%o ?-e %$=o de ;ono *e e*%á o/er%ando0

VALOR NOMINAL: e* el =re+$o ?-e la e&=re*a e&$*ora #ade+$d$do o/er%ar en /or&a de ;ono*0

TASA AJUSTADA: el #e+#o ?-e -na %a*a %o&e -no - o%ro ,alorde=enderá de &úl%$=le* /a+%ore*: *o+$ale* e+on>&$+o*a&;$en%ale* en%re o%ro*0


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CRONOGRAMA: no* de*+r$;e a ?-e %$e&=o e*%a e&$%$do lo* ;ono*

Grafco N° 1Bono !" M"rca!o !" D#n"ro

871 872 873

F-en%e: ela;ora+$>n =ro=$a

E$ %rafco N°1 no* &-e*%ra ?-e la $n,er*$>n de ;ono* en el &er+ado de

d$nero +on re*=e%o a lo* de&á* $n*%r-&en%o* de nan+$a+$>n del ao871 %en@a -n 1 +on -na $n,er*$>n de H082 &$llone* de d>lare*&$en%ra* ?-e a no,$e&;re del 873 la* e&=re*a* #a e&$%$do *olo +on -na $n,er*$>n de 2207 &$llone* de d>lare*0

Grafco N° &Bono !" N"%oc#ac#on Con'#n(a

871 872 873


E$ %rafco N° & no* &-e*%ra ?-e el &er+ado de nego+$a+$>n +on%$n-a

?-e el ao +on &aor $n,er*$>n en ;ono* *egún la +o&=ara+$>n de*de el871 al 873 /-e el ao 872 +on 37 +on -na $n,er*$>n de7302H&$llone* de d>lare* =ara el ao 873 d$*&$n-o a -n 2 +on-na $n,er*$>n de 78702 &$llone* de d>lare*0

PRINCIPALES EMPRESAS QUE EMITEN BONOS

CUADRO N°1


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En el &er+ado +on%$n-o *olo *e #an e&$%$do ;ono* +or=ora%$,o* %an%o en&oneda na+$onal +on 73&$llone* de *ole* *- ,alor no&$nal en&oneda e%ranera 5888 de *ole*0

CUADRO NJ


M"rca!o !" !#n"ro )*on"!a nac#ona$+: Bono* +or=ora%$,o* +on 2388215 &$le* de *ole* B0 de arrenda&$en%o nan+$ero +on 788888 &$l*ole* B0 de %$%-la+$>n +on 3888 &$le* de *ole* B0 de *e+%or =-;l$+o 871888 &$le* de *ole* =or -l%$&o B0 *-;ord$nado* +on 171888&$le* de *ole*


9/11

M"rca!o !" !#n"ro )*on"!a ",'ran-"ra+: Bono* +or=ora%$,o* +on 12752&$le* de *ole* B0 de arrenda&$en%o nan+$ero +on 75H &$l*ole* B0 de %$%-la+$>n +on 7 1733 &$le* de *ole* B0 de *e+%or=-;l$+o 38888 &$le* de *ole* =or -l%$&o B0 *-;ord$nado* +on 7828888 &$le* de *ole*0

En e*%e &er+ado lo* ;ono* &á* e&$%$do* #an *$do lo* ;ono*

+or=ora%$,o* *eg-$do e&=re*a* ?-e &á* #an e&$%$do lo* ;ono**-;ord$nado*K la* =r$n+$=ale* ?-e e&$%$eron ;ono* +or=ora%$,o* /-eronALICOR GLORIA SAGA MI BANCO en%re o%ra*0 Lo* ;ono* *-;ord$nado*e&$%$eron EDYFICAR INTERBAN PACIFICO SEGUROS ENTRE OTRAS0

EMPRESAS UE INVIERTEN EN BONOS

CUADRO N° /


Una de la* a*a+$one* ?-e $n,$er%en en Bono* *on la* AFP a ?-e el+-adro NJ1 no* &-e*%ra ?-e 3 de *- $n,er*$>n e*%á en lo*d$/eren%e* ;ono* +o&o: ;ono* de go;$erno 75 o%ro* ;ono* del *e+%or30 ;ono* de e&=re*a* 30 ;ono* =ara n-e,o* =roe+%o*0


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IV. CONCLUSIONES

La lnea de rendimiento de los bonos soberanos que se negocian en las

plazas financieras globales proyectan escenario de estabilidad

macroeconómica, lo cual es una clara se)al de los resultados de la correcta

poltica monetaria y fiscal del gobierno peruano.

7adas las fortalezas de la economa peruana, se crea un escenario propicio

para emitir estos instrumentos de renta fi!a en el mercado de deuda, de esta

forma financiara sus necesidades de capital de largo plazo con un menor

costo financiero, en comparación con otras alternativas de financiamiento

que pudiera encontrarse en el mercado global. &simismo, esta decisión

gubernamental profundizara y %ara más inclusivo el Mercado de Valores.

'l rendimiento de los bonos soberanos de las principales economas del

mundo como son5 ''.88., (%ina, 4rasil, proyectan un escenario deestabilidad y crecimiento de la economa global. Los escenarios de

incertidumbre que se originaron en la ltima crisis financiera internacional

%a sido sustituida por indicadores macroeconómicos sólidos y con

perspectivas de crecimiento.


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B#0$#o%ra2a

BRIG'AM E0 4esley, Scout 988

bonos soberanos y su relación con el escenario macroeconómico global 1

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