bolsa de comercio de buenos aires inviertajujujy junio 2015

Financiamiento a PyMEs y

emprendedores en el

Mercado de CapitalesSan Salvador de Jujuy, 24 de junio 2015

Dr. Alvaro Mario SosaDepto. PyMEs de la

Bolsa de Comercio de Bs. As.

+ $$$$$ - $$

Intercambio de DINERO

a través de Títulos

(valores negociables)

emitidos según normas

dictadas por la Comisión

Nacional de Valores

INVERSORES (Excedente de $) PARTICULARES: que desean obtener un rendimiento sobre sus ahorros

INSTITUCIONALES:ANSES, Aseguradoras,Fondos Comunes deInversión

TOMADORES (Necesidad de $)

• ESTADO

• BANCOS

• GRANDES EMPRESAS

• PyMEs

• Emprendedores

¿ A qué llamamos “Mercado de Capitales” ?

Acceso a un financiamiento permanente con alta liquidez,

Instrumentos que se ajustan a cada necesidad financiera,

Tasas muy atractivas,

Trámites sencillos y accesibles,

Plazos más extensos que en el sistema financiero,

Los costos son transparentes y la empresa los conoce previamente:

Valor estimado de la tasa a la cual se va a financiar,

Comisión del Colocador intermediario ( Agente de Bolsa ),

Gastos adicionales (estructuración, Prospecto de emisión, etc.),

Sociedad de Garantía Recíproca.

¿ Por qué financiarse en el Mercado de Capitales ?

¿Existe interés de financiarlas en el Mercado de Capitales?

Desde julio de 2002 a mayo de 2015

A través de la cotización de:

• Cheques de Pago Diferido

• Obligaciones Negociables

• Fideicomisos Financieros

• Apertura del capital social

¿ Cómo podemos financiarnos ?

PyME

Emprendedores

Incubadora de Negocios de la Bolsa de Comercio de Bs. As.

Según la Disposición Nº 50/2013 de la Sepyme

Agropecuario Industria y Minería Comercio Servicios Construcción

54.000.000 183.000.000 250.000.000 63.000.000 84.000.000

Calculando el tope de ventas totales anuales, expresadas en pesos

Se calcula el promedio de los 3 últimos estados contables (sin I.V.A.) y podrá deducirse

hasta el 50 % del valor de las exportaciones

Definición de la Secretaría de la Pequeña y

Mediana Empresa y Desarrollo Regional

Fuente : Departamento PyMEs de la BCBA.

Anual Estimada MensualInstrumento

Deuda / CapitalGarantías Cifra Estimada

Inicial

Hasta $ 40 M Hasta $ 3.300.000 CPD Avalado SGR Acuerdo con SGR

Más de $ 60 M Desde $ 5.000.000 ON PyME SGR o

Patrimonial

Hasta 2 meses de facturación, o por

acuerdo con la SGR

Más de $ 100 M Desde $ 8.300.000

CPD Patrocinado/ON PyME/

Fideicomiso FinancieroPatrimonial 1 a 2 meses de

facturación

Más de $ 120 M Desde $ 10.000.000

CPD Patrocinado/Oblig. Negociables/

F. F. individual/Apertura de Capital

Patrimonial

1 a 2 meses de facturación

Facturación estimada, para orientarnos

• Últimos 3 Estados Contables.

• Estatuto social vigente.

• Brochure o carpeta comercial de la empresa.

• Completar la Planilla de Presentación Inicial.

Para realizar un análisis previo de factibilidad técnica – no vinculante y sin costo– las sociedades deberán presentar la siguiente información:

Información solicitada por el Depto. PyMEs

CHEQUES

DE PAGO DIFERIDO

PATROCINADO AVALADO

Sistema por el cual una sociedad solicita la autorización para librar CPD

que pueden ser negociables en el Mercado de Capitales.

Los beneficiarios (Proveedores de la empresa) tienen la posibilidad de

descontarlos a un menor costo, con una mayor agilidad y sin ningún

tipo de calificación sobre ellos.

Negociación en la Bolsa de MIS PROPIOS Cheques - no los

de terceros - por parte de los Proveedores de mi

empresa.

CPD Patrocinados

La Ley 26.831 - al restructurar el Mercado de Capitales - eliminó las

funciones de la Bolsa de Comercio.

No obstante, hasta que entre en vigencia el Convenio MERVAL y MAV

continúa “vigente” –en la práctica- la Reglamentación de los CPD.

Resolución de Consejo de la BCBA N° 2/2003 :

Las sociedades comerciales y cooperativas; asociaciones civiles; mutuales y

fundaciones pueden cotizar cheques que libren a favor de terceros:

o Destino exclusivo para el pago de Proveedores.

o Librados por importes mayores a $ 1.000.-

o Endosados, por el beneficiario, a favor de la Caja de Valores S.A. para su

negociación en el Mercado de Valores.

CPD Patrocinados

• Copia certificada del estatuto social vigente.

• Indicación del domicilio o sede social y N° de CUIT.

• Nómina de los Administradores, de la sindicatura y contador dictaminante, vencimiento de sus mandatos, DNI y domicilio especial acompañado en formulario firmado por los mismos como declaración jurada.

• Estados contables anuales auditados del último ejercicio con aprobación por el órgano correspondiente.

CPD Patrocinados: Información inicial

( excepto aquellas sociedades que cotizan acciones )

Además deberán adjuntar, en todos los casos:

• Copia del acta de reunión de los administradores sobre la decisión de cotizar cheques;

• Indicación del monto máximo de cheques que estiman librar para negociar en Bolsa;

• Detalle de los proveedores de bienes y/o servicios a los cuales se destinarán los Cheques a ser ingresados en el sistema bursátil;

• Fórmula de pago o flujo de fondos proyectado firmados por el representante legal;

• Monto acumulado por compras de insumos y saldo de la cuenta Proveedores a pagar;

( Estos últimos tres puntos deberán actualizarlos trimestralmente )

CPD Patrocinados: Información inicial (cont.)

El monto máximo de cheques depositado en Caja de Valores -en todo

momento- no podrá superar el importe que resulte menor entre:

El 25% de las compras anualizadas de insumos;

El saldo de cuenta Proveedores a pagar, según el último estado contable

presentado, sin que este importe supere el 50% del P.N. a igual fecha.

Finalmente, el monto que sea autorizado se ajustará al final de cada mes, en función del

mayor volumen mensual de CPD que se hayan mantenido depositados durante el

semestre inmediato anterior

CPD Patrocinados: Límites

CPD Patrocinados: Tasas anuales (promedio ponderado)

Días de plazo

0 a 30 31 a 60 61 a 90 91 a 120 121 a 150 151 a 180 181 a 210 211 a 240

May-14 -- -- 37,97 32,95 37,14 41,00 -- --Jun-14 -- -- 34,01 32,21 31,54 39,00 40,00 41,00

Jul-14 -- -- 36,22 33,65 32,44 -- -- --

Ago-14 38,00 38,40 40,36 35,04 34,86 -- -- --

Sept-14 36,90 36,30 36,98 36,74 36,14 -- -- --Oct-14 38,00 41,60 38,96 38,10 40,20 -- -- --

Nov-14 39,00 41,00 37,26 42,03 40,98 43,50 -- --Dic-14 40,00 41,45 38,08 37,54 36,50 -- -- --

Ene-15 -- 44,27 39,17 38,88 44,42 -- -- --

Feb-15 -- 38,00 39,89 38,16 45,41 42,00 -- --

Mar-15 -- -- 41,75 39,23 38,51 -- -- --Abr-15 40,00 40,00 35,01 35,86 37,74 -- -- --Jun-15 42,00 -- 46,00 36,12 33,58 45,00 45,00 --

Sistema por el cual las PyMEs, a través de una Sociedad de Garantías

Recíprocas (SGR) autorizada por el Mercado, pueden negociar los

cheques de sus Clientes.

Estas SGR Autorizadas, podrán cotizar los cheques que tengan como

beneficiarios a sus socios partícipes y garantizar el pago mediante un

aval.

Negociación en el mercado de capitales, por intermedio

de una SGR, de los Cheques que recibo de mis Clientes.

Exclusivo para Pymes.

CPD Avalados

• Es una sociedad anónima que tiene como objeto facilitar a las PyMEs el acceso al crédito.

• Tienen su origen en la “Ley PyME” N° 24.467 (1995).

• Existen 2 clases de socios:

- PROTECTORES

- PARTÍCIPES

• Se debe constituir un “Fondo de Riesgo”, que integra su patrimonio, principalmente con los aportes que efectúan los Socios Protectores.

¿ Qué es una SGR ?

o PROTECTORES: personas físicas o jurídicas, públicas o

privadas, nacionales o extranjeras, que suscriben y realizan

determinados aportes al Fondo de Riesgo.

o PARTÍCIPES: PyMEs que suscriben acciones para tener el

derecho a ser avaladas por la SGR (la que evaluará las

condiciones de riesgo crediticio de la empresa y determinará

tanto los límites de la garantía a otorgar como su plazo).

Clases de Socios

• Emite avales a favor de sus Socios Partícipes para que éstos puedan obtener financiamiento en el Mercado de Capitales o Financiero en mejores condiciones.

• Los Socios Partícipes deben ofrecer garantías a favor de la SGR ( Contrato de Contragarantía ) en respaldo de los avales recibidos.

• El control sobre las mismas lo ejerce la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa, dentro de la órbita del Ministerio de Industria.

¿ Qué es una SGR ? ( cont. )

CPD Avalados: Tasas promedio ponderado

Días de plazo 0 a 30 31 a 60 61 a 90 91 a 120 121 a 150 151 a 180

May-14 16,04 17,17 17,55 18,06 18,69 19,15

Jun-14 16,92 16,91 17,85 18,05 18,89 19,40

Jul-14 16,64 17,22 17,23 17,51 17,95 17,98

Ago-14 20,52 20,64 21,54 22,98 23,50 23,20

Sept-14 21,54 21,91 22,62 24,12 25,05 25,73

Oct-14 21,42 21,53 22,01 23,38 24,14 24,64

Nov-14 20,47 20,99 21,51 22,97 24,12 24,76

Dic-14 21,93 22,75 23,46 24,59 25,35 25,82

Ene-15 22,94 23,59 23,80 24,75 25,25 25,88

Feb-15 23,89 24,64 25,55 26,24 26,70 26,66

Mar-15 23,33 24,18 24,46 25,37 25,70 26,06

Abr-15 23,21 23,65 24,21 24,55 24,97 25,35

May-15 22,72 23,17 23,43 23,88 23,94 24,36

Días de plazo 181 a 210 211 a 240 241 a 270 271 a 300 301 a 330 331 a 360

May-14 20,10 20,46 21,56 20,72 21,30 21,24

Jun-14 19,25 19,91 19,96 21,03 20,98 21,16

Jul-14 17,97 18,27 18,29 18,21 18,19 18,51

Ago-14 23,86 24,19 24,51 24,42 24,23 23,74

Sept-14 25,86 25,95 26,33 26,83 26,99 27,25

Oct-14 25,02 25,21 25,44 25,79 25,75 25,93

Nov-14 25,27 25,49 25,81 26,11 26,22 26,36

Dic-14 26,06 26,49 26,71 26,84 26,80 26,85

Ene-15 26,08 27,50 27,08 27,16 27,14 27,70

Feb-15 27,38 27,60 28,15 28,61 29,52 28,65

Mar-15 26,30 26,46 26,85 27,14 27,43 27,65

Abr-15 25,50 25,63 25,75 25,92 26,31 26,48

May-15 24,23 24,35 24,51 25,02 24,90 24,91

CPD Avalados: Tasas promedio ponderado

Fuente : CASFOG, sobre datos de la SEPYME

Distribución geográfica de las PyMEs beneficiadas

Año 2014

Librador ( Patrocinador ) o Avalista ( SGR )

• $ 814.- por Derecho de Estudio en la BCBA.

Beneficiario del CPD:

• Tasa Pasiva de descuento negociada;

• Derecho de Mercado (0,01% Mensual);

• Derecho de Cotización (Ej.: Por $ 10.000 = $ 30);

• Costos Caja de Valores (Ej.: Por $ 50.000 = $ 45);

• Comisión del Agente (Anualizada por el Plazo del Cheque);

COSTOS CHEQUES DE PAGO DIFERIDO

DEUDACORPORATIVA

ON PyMEsON Régimen General

• Son bonos privados que representan valores de deuda de la sociedad que los emite.

• Pueden ser colocadas entre el público inversor mediante su cotización y negociación en la Bolsa.

• Múltiple aplicación de los fondos: para realizar inversiones, refinanciar deudas, obtener capital de trabajo…

¿ Quiénes pueden emitirlas ?

Las PyMES que califiquen como tales según la Resolución Nº 50/2013 de la

SePyME y que, a su vez, cumplan con los requisitos del Mercado en la que

se encuentren listadas.

OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs

Características y Ventajas

• Emisión Global o en distintas Series por hasta $ 15.000.000.-

• Posibilidad de estructurarla de acuerdo al flujo de fondos que

tiene la empresa.

• Las condiciones de emisión se adaptan a cada necesidad de

financiamiento.

• En el Prospecto de emisión se determinan: el plazo, la tasa, los

períodos de pago y amortización, las garantías adicionales…


Características y Ventajas (cont.)

• El régimen de presentación de la documentación contable es

más sencillo.

• Se obtiene un menor costo financiero total frente a otras

alternativas disponibles.

• El prestigio de cotizar en la Bolsa le abre nuevas puertas a las

PyMEs, tanto con sus clientes, como con sus proveedores y con

otras fuentes de financiación (bancos).


Emprendimiento Industrial Mediterráneo S.A.1era. SERIE $ 10.000.000.- ( Febrero 2015 )

Características de la emisión :


Destino de los fondos : Activos Fijos y Capital de Trabajo

Plazo: 36 meses

Tasa de interés aplicable : Badlar + un diferencial de tasa de 6 % ( con un mínimo

de 17% y un máximo de 35 % )

Amortización : 11 cuotas trimestrales

Interés : Pagos trimestrales

Garantía adicional : Fideicomiso de garantía ( al que se transfirieron créditos

por ventas )

MOTOCICLETAS KELLER

PRODUCTOS ESTRUCTURADOS

FIDEICOMISOS FINANCIEROS

FIDEICOMISOS FINANCIEROS PyMEs

• Contrato bilateral entre Fiduciante y Fiduciario.

• Instrumento financiero por el cual las empresas –en forma individual o conjunta– pueden obtener fondos separando activos ( reales o financieros ) de su patrimonio.

• El Fiduciante cede los activos –en carácter de propiedad fiduciaria- a un administrador ( Fiduciario ). De esta manera, estos bienes se separan del riesgo comercial de la empresa.


Características

• El Fiduciario interviene para que esos activos cedidos se transformen en activos financieros líquidos que puedan negociarse en el mercado bursátil.

Para ello emitirá:

- Valores Representativos de Deuda y / o

- Certificados de Participación.


Características

FIDUCIARIO

(emite los valores

negociables)

FIDUCIANTE

(originante)

Suscriben los Valores emitidos por el Fiduciario

BENEFICIARIOS

(inversores)Pagan el precio de suscripción

de los Valores Fiduciarios

Le paga con el producido de la

colocación de los Valores Fiduciarios

Transfiere Activos


• Los inversores no se perjudicarán ante eventuales inconvenientes financieros posteriores del Fiduciante ( la empresa y su balance quedan fuera del instrumento ).

• Posibilidad de incluir a empresas con algunas dificultades financieras, porque se analiza el negocio en sí de la sociedad, más que su situación patrimonial actual.

• Bajo costo final en el caso que se instrumente un FF conformado por un grupo de empresas.

Ventajas


AGROAVAL XXIV

Objeto : Financiar la siembra de soja para productores agropecuarios

(Córdoba, Santa Fe, San Luis, Buenos Aires, Tucumán,

Chaco, Santiago del Estero y Salta.)

Cantidad de fiduciantes : 144

Monto : u$s 9.762.000.-

Plazo : Enero 2014 / Junio 2014

Tasa de corte: 1,75 %

Garantía: Aval


Hasta aquí vimos las herramientas disponibles, ahora veamos lo nuevo…

INCUBADORA DE NEGOCIOS

Ofrecer la oportunidad de otorgar financiamiento a proyectos innovadores de alto potencial - de emprendedores y PyMEs - en el mercado de capitales,

Promover el desarrollo y financiamiento de emprendimientos en sectores estratégicos,

¿Quiénes aplican a esta forma de financiamiento?

PyMEs

Microempresas

Sociedades de Hecho

Emprendedores

Programa VAMOS A LA BOLSA

Departamento Pymes

SALUD

Incubando Salud Barceló y Universidad Maimónides

Comités

Sectoriales

ALIMENTOS

Universidad de Quilmes

INDUSTRIA

Universidad Tecnológica Nacional

ECONOMÍA CREATIVA

Universidad Tres de Febrero

UAI SGRs

Coordinador

Ciencias Exactas (UBA)

¿Qué tipo de innovación se financia?

El proyecto debe reunir alguna de las siguientes características:

Producto o servicio nuevo en el mercado o sector,

Innovación en el proceso operativo, en la gestión o en la distribución.

Modernización tecnológica.

Beneficios de financiarse con este programa

o Trabajar junto al emprendedor o PyME en la construcción

de oportunidades de negocio para cada proyecto;

o Analizar y luego diagnosticar cada proyecto en relación

al potencial económico y productivo;

o Lograr las condiciones de financiamiento adecuadas al

negocio y sus oportunidades;

o Según las características, el desarrollo y el potencial de

cada proyecto, conseguir las garantías necesarias para

lograr financiarlo.

o Alimentos,

o Energías renovables,

o Industria metalmecánica y automotriz,

o Medio ambiente,

o Salud,

o Software y hardware

Sectores más abordados por los proyectos

Convocatoria 2014

Fueron analizados más de 120 Proyectos.

7 de ellos ya han sido seleccionados.

Por montos desde los $ 300.000.- hasta $ 2.000.000.-

Los montos serán canalizados a través de los instrumentos

financieros disponibles ( especialmente FF).

Respaldados por SGRs.

La recepción de Proyectos a partir de este año es permanente.

La Bolsa tiene alternativas para el financiamiento de las PyMEs y emprendedores

Diversos instrumentos para distintas etapas y necesidades: Incubadora de Negocios Cheques ON Fideicomisos Financieros Acciones pyme

Flexibilidad en las condiciones de emisión de los títulos en relación a las necesidades de la empresa

Potencial acceso a múltiples inversores

Conclusiones

DEPARTAMENTO PyME

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Teléfonos: 4 3 1 6 – 7 1 2 6 / 7 1 9 1

E-mail: [email protected]

bolsa de comercio de buenos aires inviertajujujy junio 2015

Economy & Finance