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La empresa para poder operar requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima, mano de obra, reposición de activos fijos entre otros. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.TRANSCRIPT
UNIVERSIDAD FERMÍN TORO
VICERECTORADO ACADÉMICO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y SOCIALES
ESCUELA DE ADMINISTRACION
… “Las oportunidades de negocios son como los trenes, siempre hay alguno viniendo…. Richard Branson " …
Junio, 2014
Profesor: José Salcedo
Alumno: Javier A Roberti C.I: 18.759.388
Capital de Trabajo / Indicadores
Laboratorio
de
Gerencia II
CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de trabajo a la capacidad de una compañía para llevar a cabo
sus actividades con normalidad en el corto plazo. Éste
puede ser calculado como los activos que sobran en
relación a los pasivos de corto plazo. El capital de
trabajo es la inversión de una empresa en activos a
corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por
cobrar e inventarios), es decir, el Capital de Trabajo
son aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En este sentido
el capital de trabajo es lo que comúnmente conocemos como activo corriente.
La empresa para poder operar requiere de recursos para cubrir necesidades de
insumos, materia prima, mano de obra, reposición de activos fijos entre otros. Estos
recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la
empresa a tiempo.
El Capital de Trabajo Neto se define como la diferencia entre los activos circulantes
de la empresa y sus pasivos circulantes. El capital de trabajo neto es positivo
cuando los activos circulantes exceden a los pasivos circulantes. En una empresa
saludable, el capital de trabajo neto, es por lo general, positivo.
Estructura del Capital de Trabajo
Se define como el financiamiento permanente
a largo plazo de la empresa, representado por
deuda a largo plazo, Capital preferente y Capital
contable (consta del Capital social, el superávit de
Capital y las actividades retenidas). La estructura
de Capital es distinta de la estructura financiera
porque esta última incluye también el pasivo a
corto plazo y las ventas de reserva.
La estructura de capital hace referencia a la forma o composición de la financiación
de los activos de la empresa distinguiendo esencialmente entre pasivo exigible
(recursos ajenos) y no exigible (recursos propios). De manera implícita, la estructura
de capital financiero sobre cómo repartir los flujos de caja que los activos producirán
en el futuro.
¿Cómo se estructura el Capital de una empresa?
A continuación se muestran los componentes de la estructura del Capital de una
empresa desde un punto de vista general:
Capital social y pagado: Es la parte de los bienes aportada por los accionistas.
El Capital se puede formar de acciones comunes o de acciones preferidas. En el
balance -general se le debe restar al Capital social la cuota no pagada del
mismo. El capital social puede estar conformado de la siguiente manera:
Capital autorizado y no emitido: lo constituye la diferencia entre el Capital de
la sociedad autorizado en escrituras y la cantidad que se ha puesto en
suscripción. Desde el punto de vista de los estados financieros, no es parte
integrante del Capital pero sí un elemento informativo.
Capital emitido no suscrito: Lo representa aquella parte del Capital emitido en
las actas de asambleas de accionistas y pendiente de suscribir.
Capital suscrito y no exhibido: Representa la parte del Capital suscrito por los
socios o accionistas del cual se encuentra pendiente de recibir la exhibición
correspondiente y deberá presentarse en el balance disminuyendo el Capital
suscrito.
Capital exhibido: Representa la cantidad que los socios o accionistas han
exhibido o aportado efectivamente.
Reservas legales: Las leyes de una nación pueden establecer que determinados
entes, si obtienen utilidades, deberán apartar una determinada cantidad de esas
ganancias para la creación de una reserva; es decir, prohibir el reparto total de
esas utilidades.
En Venezuela, el Código de Comercio exige que las ganancias netas que obtengan
las Sociedades Anónimas deban apartar el 5% para la formación de una cuenta de
reservas, hasta que esta cuenta alcance el 10% de su Capital social.
Reservas estatutarias: Son aquellas que se rigen por los estatutos, por los
contratos que aceptan los accionistas y que regulan la vida de la sociedad.
Reservas voluntarias: Los accionistas de una sociedad, pueden por voluntad
propia apartar una parte de las ganancias para reservas con distintos fines.
Superávit: El término superávit significa exceder, sobrar, residuo y, en general,
la parte sobrante después de satisfacer un uso o necesidad. El superávit es el
término más apropiado para las utilidades no distribuidas, pero que por
supuesto están sujetas a serlo. Puede provenir de:
a) Operaciones normales (superávit operacional)
b) Operaciones relacionadas con los aumentos de Capital. Ganancias en la
emisión de acciones (superávit de Capital)
c) Por donaciones (superávit por donación)
d) Por revalorizaciones de activos (superávit por revalorización de activos)
En el comercio y también en la administración pública el superávit es lo que excede
en el Haber después de satisfechas todas las obligaciones, o sea el exceso de los
ingresos sobre los gastos. Es lo contrario del déficit, es decir, sobrante disponible.
Pérdida de ejercicios anteriores: Se refiere al saldo negativo arrastrado de
periodos pasados (ejercicio económico pasado).
Utilidad o pérdida del período: Las utilidades son las que genera la compañía
como resultado de su operación normal, éstas son la fuente de recursos más
importante con la que cuenta una empresa, pues su nivel de generación tiene
relación directa con la eficiencia de operación y calidad de su administración, así
como el reflejo de la salud financiera presente y futura de la organización.
COMPONENTES DEL CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo está compuesto por las cuentas corrientes del activo circulante
y el pasivo circulante.
- El activo circulante es uno de los componentes
del activo total de una empresa y contiene sus
activos más líquidos, incluyendo las cuentas más
representativas de los bienes y derechos que se
convertirán en dinero en un período de tiempo no mayor de un año (Demestre, A. et
al., 2002); es decir, son aquellos activos que se esperan convertir en efectivo,
vender o consumir, ya sea en el transcurso de un año o durante el ciclo de
operación.
Las principales características del activo circulante son, fundamentalmente, su
disponibilidad e intención de convertirse en efectivo dentro del ciclo normal de
operaciones y su uso para la adquisición de otros activos circulantes, para pagar
deudas a corto plazo y en general, para cubrir todos los gastos y costos incurridos
en las operaciones normales de la organización durante un período.
- El pasivo a corto plazo o pasivo circulante son las deudas y obligaciones que
deben pagar en el plazo máximo de un año. Está integrado por aquellos recursos
que representan derechos de cobro y que se pueden vender, usar o consumir
generando beneficios futuros fundamentalmente esperados en el plazo de un año o
durante el ciclo financiero a corto plazo. Los pasivos circulantes proceden
generalmente de las operaciones de la empresa a corto plazo, tales como compras
de mercancías, préstamos para cubrirse a corto plazo, gastos e impuestos
acumulados por pagar, etc. Los conceptos que normalmente forman este grupo
son:
· Documentos por pagar a Bancos.
· Documentos por pagar a Proveedores.
· Documentos por pagar a otros.
· Cuentas por pagar a Proveedores.
· Cuentas por pagar a otros.
· Deuda a largo plazo con vencimiento a un año.
Existe otra forma de ver la composición de la estructura de Capital de una empresa,
según el punto de vista de cómo se obtienen los fondos que constituyen el Capital
de la empresa, de esta forma se tienen 4 componentes de la estructura de Capital:
• Capital contable externo obtenido mediante la emisión de acciones comunes en
oposición a las utilidades retenidas. La emisión de acciones comunes es un
instrumento para conseguir capital social a largo plazo, representando las formas de
propiedad y en consecuencia no es obligatorio el pago de dividendos por su
adquisición.
• Capital contable interno obtenido de las utilidades retenidas. Las utilidades
retenidas son beneficios no distribuidos a los accionistas de una empresa en un
período determinado. Generalmente se retienen utilidades con el objeto de expandir
la adquisición de bienes de capital.
• Acciones preferentes o preferidas. Título que representa un valor patrimonial que tiene
prioridad sobre las acciones comunes en relación con el pago de dividendos. La tasa de
dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el momento en el que
se emiten.
• Costo de la deuda antes y después de impuestos. La deuda a largo plazo se define
como la deuda que tiene vencimiento a más de un año.
Dependiendo de lo que se desee, una empresa puede estar financiada en diversos
porcentajes por cualquiera de estos componentes, teniendo así por ejemplo, empresas
financiadas 50% por deudas y 50% por capital.
Estructura Óptima del Capital
Es aquella que maximiza el valor empresarial. Maximizar el valor de la empresa
supone minimizar el coste del Capital medio ponderado (WACC) cuando los fondos
de flujos no se ven afectados por el aumento de la relación deuda/valor de la
empresa.
Se puede definir como la que “genera equilibrio entre el riesgo y el rendimiento para
el logro de la meta final, consistente en la maximización del precio de las acciones”.
Esta estructura de Capital será la guía para obtener fondos en el futuro y las
decisiones sobre financiamiento deberán ser congruentes con ella. En otras
palabras, la estructura de Capital óptima es aquella que maximiza el valor de la
empresa.
Según Besley (2001), los factores que influyen sobre las decisiones de estructura de
capital principalmente son el riesgo del negocio, que es inherente a las actividades
operacionales de la empresa (a mayor riesgo mayor rendimiento); la posición fiscal
de la empresa debido a los intereses que son deducibles de renta; al método de
depreciación de los activos fijos; la amortización de pérdidas fiscales y al monto de
las tasas fiscales; la flexibilidad financiera, que es la capacidad para obtener Capital
en términos razonables bajo condiciones adversas y por último, el factor que
determina el nivel de deudas se relaciona con las actividades administrativas
respecto a la solicitud de préstamos.
Frente a los tipos de riesgo que se presentan en las empresas se podría decir que
existen tres: el riesgo operativo, el riesgo financiero y el riesgo total, que están
estrechamente ligados con la capacidad de la empresa.
El riesgo operativo es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de
operación. Es el asociado con las proyecciones de rendimientos futuros de una
empresa sobre los activos o con los rendimientos sobre el Capital contable si la
empresa no utiliza deuda.
Depende de la variabilidad de las ventas, del precio de los insumos, de la capacidad
para ajustar los precios de los productos ante los cambios observados en los
precios de los insumos y apalancamiento operativo de la empresa, el cual se
determina con el nivel de costos fijos en que incurre dicha empresa.
El riesgo financiero es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos
financieros. Es la porción del riesgo de los accionistas, superior al riesgo básico
del negocio, resultante de la manera en la cual se financia la empresa.
Resulta del uso del apalancamiento financiero, el cual existe cuando una empresa
utiliza valores de renta fija, como deudas y acciones preferentes, para obtener
recursos de Capital.
El riesgo total que es una especie de apalancamiento total.
Enfoques de la Estructura del Capital
Las guías de orientación para analizar la “estructura óptima de Capital” se dividen
esencialmente en las que apoyan la teoría de que este óptimo se puede llegar a
consolidar dentro de la empresa y los partidarios de que el mismo no existe, se
presentan entonces los siguientes enfoques:
Enfoque Tradicional: Este enfoque propone que la compañía puede reducir su
costo de Capital y aumentar el valor total mediante el uso razonable del
apalancamiento, esto lleva a que el costo de Capital no es independiente de la
estructura de Capital de la empresa y que existe una estructura de Capital óptima.
El apalancamiento se refiere a la posibilidad de financiar determinadas compras de
activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento
presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en
relación con su activo o patrimonio. Consiste en la utilización de la deuda para
aumentar la rentabilidad esperada del Capital propio. Se mide como la relación entre
deuda a largo plazo más Capital propio.
Enfoque de la Utilidad Neta: En este enfoque las utilidades disponibles para los
accionistas comunes se Capitalizan a una tasa constante que se calcula dividiendo
las utilidades netas operacionales de la empresa entre el valor total de la empresa.
Enfoque de Utilidad Neta de Operación: La suposición para este enfoque es que
existe una tasa global de Capitalización de la empresa para cualquier grado de
apalancamiento. El mercado Capitaliza el valor de la empresa en forma global y
como resultado de ello el desglose entre deuda y Capital no tiene importancia.
Enfoque M&M: Los impulsadores de este enfoque son Franco Modigliani y Merton H.
Miller, quienes en sus estudios afirman que la relación entre el apalancamiento y el
costo de Capital queda explicada por el enfoque de la utilidad neta de operación;
argumentan que el riesgo total para todos los poseedores de valores de la empresa
no resulta alterado por los cambios en la estructura de Capital y por ende, es el
mismo indiferentemente de la combinación de financiamiento.
Esta teoría demostró bajo un conjunto de supuestos muy restrictivos, que debido a la
deducibilidad fiscal de los intereses sobre las deudas, el valor de una empresa
aumentará continuamente a medida que usen más deudas y por lo tanto su valor se
verá maximizado al financiarse casi totalmente con deudas.
Enfoque UAII - UPA: Este se basa en la separación de la estructura de Capital que
maximice las utilidades por acción a lo largo del intervalo esperado de utilidades
antes de intereses e impuestos.
Características
Exigen gran atención y tiempo en consecuencia, ya que se trata de manejar cada
una de las cuentas circulantes de la
compañía (caja, valores negociables, cuentas por
pagar y pasivos acumulados), a fin de alcanzar el
equilibrio.
Es el recurso económico destinado al
funcionamiento inicial y permanente del negocio,
que cubre el desfase natural entre el flujo de
ingresos y egresos. Entre los activos circulantes y
los pasivos circulantes.
Se usa para financiar la operación de un negocio y dar margen a recuperar la
cartera de ventas.
Es la inversión en activos a corto plazo y sus componentes son el efectivo,
valores negociables, cuentas por cobrar e inventario.
IMPORTANCIA
La creación de capital está directamente ligada a la abstinencia y al ahorro, pues la
creación de bienes de capital implica destinar a la elaboración de los mismos insumos
que podrían ser dedicados a la producción de bienes de consumo inmediato. Al
abstenerse del consumo presente y utilizar los recursos disponibles para la creación de
bienes de capital se asegura, sin embargo, un mayor consumo futuro, pues el valor de
la producción depende en gran medida de los medios de capital empleados para llevarla
a cabo. De allí que el crecimiento económico y el mayor nivel de vida de las naciones
modernas depende, en una medida importantísima, de la
gran cantidad de capital acumulado que permite los altos
rendimientos actuales y, por lo tanto, un nivel de consumo
mucho más alto.
La estructura de Capital afecta de manera significativa la
situación de la empresa y la pone en ventaja o
desventaja frente a la competencia, es evidente que la
empresa que posea una estructura de Capital muy cerca a la “óptima” y maximice
su valor frente a las demás tendrá una mayor posibilidad de establecerse en el
nuevo orden competitivo del mercado.
En el caso de la estructura del Capital, la selección de la misma está influida por una
variedad de factores, y además dependiendo de si la misma se acerca o no a un estado
óptimo logrará colocar a la empresa en ventaja o desventaja en un mundo tan
competitivo como lo es el de la economía y el mercado.
Qué hacer para Administrar el Capital de Trabajo?
1. Calcule el ciclo del negocio, de la siguiente manera: plazo dado a los clientes +
tiempo de manufactura (en caso de una industria) +
período medio en que la mercancía queda en inventario
– plazo medio de pago a los proveedores.
2. Verifique las necesidades de capital de trabajo
durante ese ciclo, de la siguiente manera: gastos
mensuales/ (número de días al mes x ciclo del
negocio)
3. Haga una estimación holgada del capital de trabajo, de ser posible para un
semestre. Debe tener en cuenta que al comienzo la empresa tendrá flujo de
caja negativo.
4. Reinvierta parte de las ganancias, por lo menos un tercio, en la composición del
capital de trabajo. Ese recurso le permitirá a la empresa crecer en los períodos
favorables o protegerse cuando haya turbulencias.
5. Siempre que sea posible, reduzca los plazos para recibir mercancía y alargue los
plazos para pagarle a los proveedores, eso contribuye a disminuir la necesidad de
capital de trabajo.
6. No use la caja de la empresa para pagar sus gastos personales. Cuando se
mezclan las cuentas personales con la de la empresa, se crea un desequilibrio
financiero que puede comprometer el negocio.
7. Establezca metas de crecimiento enlazadas con la eficiencia de los costos. De
anda sirve colocar más recursos en el negocio si hay un aumento proporcional en
las necesidades de financiamiento.
8. El despido de los empleados debe ser previsto con cierta antelación, para que la
liquidación de los mismos no afecta el flujo de caja.
Conclusión
El capital de trabajo resulta útil para establecer el equilibrio patrimonial de cada
organización empresarial. Se trata de una herramienta fundamental a la hora de
realizar un análisis interno de la firma, ya que evidencia un vínculo muy estrecho
con las operaciones diarias que se concretan en ella. En resumen, se puede
establecer que todo capital de trabajo se sustenta o conforma a partir de la unión de
varios elementos fundamentales. Entre los mismos, los que le otorgan sentido y
forma, se encuentran los valores negociables, el inventario, el efectivo y finalmente
lo que se da en llamar cuentas por cobrar.
El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activos a corto plazo
(efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios), es decir, el Capital
de Trabajo son aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar.
INDICADORES FINANCIEROS
Se entienden como la expresión cuantitativa del comportamiento o el desempeño de
toda una organización o una de sus
partes, cuya magnitud al ser comparada
con algún nivel de referencia, puede
estar señalando una desviación sobre la cual se tomaran acciones correctivas o
preventivas según el caso.
Un indicador financiero es una relación de las cifras resumidas de los estados
financieros y demás informes de la empresa con el propósito de formase una idea
como acerca del comportamiento de la empresa.
Estándares de Comparación utilizados en el Análisis de Razones o
Indicadores Financieros
Estándares mentales del analista, comprende al criterio de este basado por la
experiencia y sus conocimientos.
Los registros históricos de la empresa; es decir indicadores de otros años.
Los indicadores calculados con base a los presupuestos o los objetivos
propuestos para el periodo en estudio.
Las razones simples pueden clasificarse en:
o Razones estáticas: Cuando el antecedente y el consecuente, es decir, el
numerador y el denominador, emanan o proceden de estados financieros
estáticos, como el Balance General.
o Razones dinámicas: Cuando el antecedente y el consecuente, es decir
numerador y denominador, emanan de un estado financiero dinámico, como
el Estado de Resultados
o Razones estático-dinámicas: Cuando el antecedente corresponde a
conceptos y cifras de un estado financiero estático y el consecuente, emana
de conceptos y cifras de un estado financiero dinámico.
o Razones dinámico-estáticas: Cuando el antecedente corresponde a un
estado financiero dinámico y, el consecuente, corresponde a un estado
financiero estático.
Por su significado o lectura:
o Razones financieras: Son aquellas que se leen en dinero, es decir, en pesos,
unidades, etc.
o Razones de rotación: Son aquellas que se leen en alternancias (número de
rotaciones o vueltas al círculo comercial o industrial).
o Razones cronológicas: Son aquellas que se leen en días (unidad de tiempo,
es decir, pueden expresarse en días, horas, minutos, etc.).
Por su aplicación u objetivos:
o Razones de rentabilidad: Son aquellas que miden la utilidad, dividendos,
réditos, etc., de una empresa.
o Razones de actividad: Son aquellas que miden la eficiencia de las
Cuentas por Cobrar y por Pagar, la eficiencia del consumo de materiales de
producción, ventas, activos, etc.
o Razones de liquidez: Son aquellas que estudian la capacidad de pago en
efectivo o en documentos cobrables de una empresa, etc.
o Razones de solvencia y endeudamiento: Son aquellas que miden la porción
de activos financiados por deuda de terceros, miden asimismo, la habilidad
para cubrir intereses de la deuda y compromisos inmediatos, etc.
o Razones de producción: Son aquellas que miden la eficiencia del proceso
productivo: la eficiencia de la contribución marginal, así como los costos y la
capacidad de las instalaciones, etc.
o Razones de mercadotecnia: Son aquellas que miden la eficiencia del
departamento de mercados y del departamento de publicidad de una
empresa, etc.
Clasificación:
Cuantitativos: Solo indican cantidades Cualitativos: Indican además la calidad de las partidas Corto plazo: Partidas del circulante Mediano y Largo Plazo: Partidas no circulantes Rendimiento
Los indicadores a estudiar se pueden clasificar en cinco grupos: Indicadores de
Liquidez, Indicadores de Gestión, Indicadores de Endeudamiento o Apalancamiento
y solvencia, Indicadores de Productividad y Rentabilidad, Indicadores de situación
económica e Indicadores de capacidad de pago.
1. RAZONES DE LIQUIDEZ: La liquidez de una organización es juzgada por la
capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a
medida que éstas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de
la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos
corrientes.
CAPITAL DE TRABAJO (CNT): Esta razón se obtiene al descontar de las
obligaciones de la empresa todos sus derechos.
CNT = Activo Corriente - Pasivo Corriente
SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier
instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma
actividad.
IS = Activo total / Pasivo total
PRUEBA DEL ÁCIDO (ÁCIDO): Esta prueba es semejante al índice de solvencia,
pero dentro del activo circulante no se tiene en cuenta el inventario de productos,
ya que este es el activo con menor liquidez.
ÁCIDO = (Activo corriente – Inventario) / Pasivo corriente
2. RAZONES DE ACTIVIDAD (EFICIENCIA): persiguen medir el desempeño de la
administración y del uso que se realiza de los activos de la empresa en la
generación ingresos relacionados con la actividad económica y del uso de los
activos en general.
ROTACIÓN DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio de
su movimiento durante el periodo.
RI = Costo de lo vendido / Promedio Inventario
PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de días que
un artículo permanece en el inventario de la empresa.
PPI = 360 / Rotación del Inventario
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas
por cobrar por medio de su rotación.
RCC = Ventas anuales a crédito / Promedio de Cuentas por Cobrar
PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razón que
indica la evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa.
PPCC = 360 / Rotación de Cuentas por Cobrar
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Mide el número de veces que las
cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del año.
RCP = Compras anuales a crédito / Promedio de Cuentas por Pagar
PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las
normas de pago de la empresa.
PPCP = 360 / Rotación de Cuentas por Pagar
3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO: indican el monto del dinero de terceros que
se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas
deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo. Mide la
proporción del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.
RE = Pasivo total / Activo total
RAZÓN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relación entre los fondos a largo plazo
que suministran los acreedores y los que aportan los dueños de las empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo / Capital contable
RAZÓN PASIVO A CAPITALIZACIÓN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de
la razón anterior, pero también permite medir el porcentaje de los fondos a largo
plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el
capital contable.
RPCT = Deuda a largo plazo / Capitalización total
4. RAZONES DE RENTABILIDAD: permiten analizar y evaluar las ganancias de la
empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversión de los
dueños.
MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las
ventas después que la empresa ha pagado sus existencias.
MB = Utilidad bruta o margen de contribución / Ventas
MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades
netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en
cuenta deduciéndoles los cargos financieros y determina solamente la utilidad de la
operación de la empresa.
MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en
cada venta después de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.
ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa
puede utilizar sus activos para generar ventas.
RAT = Ventas anuales / Activos totales
RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN (REI): Determina la efectividad total de la
administración para producir utilidades con los activos disponibles.
REI = Utilidades netas después de impuestos / Activos totales
RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMÚN (CC): Indica el rendimiento que se obtiene
sobre el valor en libros del capital contable.
CC = (Utilidades después de impuestos - Dividendos preferentes) / (Capital
contable - Capital preferente)
UTILIDADES POR ACCIÓN (UPA): Representa el total de ganancias que se
obtienen por cada acción ordinaria vigente.
UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias / Número de acciones
ordinarias en circulación
DIVIDENDOS POR ACCIÓN (DpA): Esta representa el monto que se paga a cada
accionista al terminar el periodo de operaciones.
DA = Dividendos pagados / Número de acciones ordinarias vigentes
5. RAZONES DE COBERTURA: evalúan la capacidad de la empresa para cubrir
determinados cargos fijos. Estas se relacionan más frecuentemente con los
cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa.
VECES QUE SE HA GANADO EL INTERÉS (VGI): Calcula la capacidad de la
empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses.
VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos / Pago anual por intereses
COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razón considera la capacidad de
la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para
rembolsar el principal de los préstamos o hacer abonos a los fondos de
amortización.
CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos / Intereses más abonos al
pasivo principal
RAZÓN DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razón incluye todos los tipos de
obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la
empresa para cubrir todos sus cargos financieros.
CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos
Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos
RESUMEN DE FORMULAS
Nombre de Indicador Formula Nivel Aceptable
Índice de SolvenciaActivos CirculantesPasivos Circulantes
+/- 2
Índice de LiquidezDisponible + Exigible Corto Plazo
Pasivo Circulante0,90 – 1
Índice ÁcidoActivos Disponible
Pasivos Circulantes0,20 – 0,30
Movimiento del EfectivoVentas
Capital de Trabajo5 o 6 veces
Rotación de Cuentas Por Cobrar
Ventas a crédito Cuentas y efectos por cobrar
12 veces
Periodo Medio de Cobros 360 / Rotación 30 días
Periodo medio de cobrosCuentas por cobrar X 360Ventas promedio diarias
30 días
Rotación de InventariosCosto de ventas
Inventario (Promedio)12 veces
Antigüedad del Inventario 360 / Rotación 30 días
Ciclo OperativoPeriodo medio de cobro + Antigüedad
del inventario
Periodo Medio de PagosCuentas por pagar X 360
Compras a crédito
Ciclo neto de Comercialización
Ciclo Operativo – Periodo medio de pago
Capital de trabajo Activo circulante – Pasivo circulante
Rotación del Capital de Trabajo
VentasCapital de Trabajo
Rotación del ActivoVentas
Activo (Circulante – Fijo – Total)
Calidad de la DeudaPasivo Circulante
Pasivo Total
Calidad de la DeudaPasivo CirculanteActivo Circulante
Endeudamiento TotalPasivo TotalActivo Total
Endeudamiento TotalPasivo Total
Total Fuentes de Recursos
Deuda a capital contableDeuda Total
Capital Contable1,8 veces
Margen BrutoUtilidad brutaVentas netas
Margen operativoUtilidad operativa
Ventas netas+ 5%
Margen netoUtilidad netaVentas netas
Margen de costoCosto de ventas
Ventas netas
Rendimiento de las ventasUtilidad netaVentas netas
+ 4%
Rendimiento de la inversión (ROI - ROE)
Utilidad netaCapital Contable
+ 12%
Rendimiento de los activos (ROA)
Utilidad netaTotal de activos
+ 10%
Rotación del PatrimonioVentas
Capital (Contable – Social)
Razón del CapitalCapital (Contable – Social)
Activo Total
Activos fijos a capital contable
Activos fijosCapital Contable
70%
Efecto palanca ROE / ROA
Movimiento de la inversiónVentas netas
Total de activos2 veces
Ganancias por acciónUtilidad neta
Número de acciones en circulación
Precio de mercado p/acciónVSL de la acción
Razón Precio/utilidadPrecio de mercado p/acción
Ganancias por acción
Tasa de CapitalizaciónGanancias por acción
Precio de mercado p/acción
Razón de CapitalizaciónDeuda a largo plazo + Patrimonio
Activos Fijos
Razón de capital a fuentes de recursos
Capital contable comúnFuentes de recursos
Razón de deudas a fuentes de recursos
Deuda a largo plazoFuentes de recursos
Razón de deuda a capitalDeuda a largo plazo
Capital contable común
Análisis e Interpretación de los Indicadores Financieros
Indicador Formula SignificadoCriterio de Aceptación
Índice Bajo Índice Alto
Índice del Movimiento del Efectivo.
Índice de retorno del efectivo.
Se denomina Capital de
Trabajo porque
representa la cantidad necesaria
para operar el negocio día a
día
Ventas / Capital de
Trabajo
Mide el movimiento
del capital de trabajo, lo que significa que el mantener un flujo de
efectivo o un saldo de capital de
trabajo positivo le
dará condiciones
favorables a la empresa para financiar sus
ventas
En promedio 5 o 6 veces el
capital de trabajo
Probables fondos
comprometidos en activos de
bajo rendimiento o baja rotación
Empresa vulnerable a los
acreedores, puede
representar incapacidad
para cancelar pasivos o gastos
en efectivo
Deuda a capital
contable
Deuda total / capital
contable
Expresa la relación entre
el capital aportado por
los acreedores y el aportado
por la sociedad
Equilibrado (mas/menos
50%)
Depende del ciclo de vida
que se encuentre la empresa, las
políticas gerenciales, la economía
y el ciclo comercial particular
Seguridad financiera a largo plazo,
mayor flexibilidad para
el financiamiento. Índice muy bajo
refleja una política
conservadora en relación al financiamiento
Los acreedores corren un mayor
riesgo de incumplimiento por parte de la empresa. Estos se interesan por la forma como
se está gerenciando el
negocio; la posibilidad de
acceso al financiamiento
es limitado
Índice de las utilidades operativas
U.A.I.I. / Ventas netas
Efectividad de la gerencia.
Margen de la utilidad
generada por la empresa después de
deducir costos y gastos
Depende del tipo de
negocio o industria.
Altos niveles de costos y gastos. Deficiencia en
las ventas, incapacidad para cubrir
costos y gastos
Costos y gastos se mantienen bajos. Ventas
suficientes para garantizar la cobertura de
estos
Tasa de rendimiento
sobre las ventas
U.D.I.I. / Ventas netas
Utilidad neta derivada de cada bolívar de venta y la efectividad en la dirección de la empresa en
función de costos y gastos
Depende del tipo de
negocio o industria.
Altos niveles de costos y gastos. Deficiencia en
las ventas, incapacidad para cubrir
costos y gastos
Costos y gastos se mantienen bajos. Ventas
suficientes para garantizar la cobertura de
estos
Índice del Rendimiento
sobre la inversión
(ROI)
Utilidad neta / Capital contable
Determina el rendimiento
de la inversión de los socios
Depende del rendimiento
de empresas similares y la
tasas de rendimiento del mercado
(bonos, ahorros, etc.)
Actuación deficiente de la
gerencia, negocio
operando en forma
conservadora
Probablemente los acreedores
son la fuente de donde provino gran parte de
los fondos, gerencia
eficiente, firma con poco capital
Índice de la Tasa de
Rendimiento sobre el activo
Utilidad neta / total
activos
Utilidad generada por
el uso del activo del negocio
Varia dependiendo
del tipo de negocio y de la cuantía de la inversión
Deficiente ejecución o uso de deficiente de los activos por
la gerencia
Uso efectivo de los activos por
parte de la gerencia
Índice del Periodo medio de cobranza
(Cuentas por cobrar /
ventas a crédito
diarias) X 365
Ventas a crédito / 365
Tiempo medio en que se demora en
convertir las ventas a
crédito en efectivo
Depende de la política de las ventas a
crédito. Estándar 30
días
Política restrictiva o
estricta en la cobranza
Numerosas cuentas malas o
incobrables, ineficiente política de
cobros. Estrategia de para generar
altos niveles de ventas
Índice del movimiento
del inventario
Costo de ventas /
Inventario
Rapidez en que mueve el inventario en términos de
reemplazo por las ventas
Estimación de 6 0 7 veces
anuales
Pudiese ser señal de liquidez
deficiente, inventarios de
lenta realización
Productos de rápida
realización. Puede indicar
adecuada liquidez.
Índice de activos fijos al
capital contable
Activos fijos / capital
contable
Indica la cantidad de activos fijos
que conforman el
capital contable. Indica la
cantidad de capital
representado en activos de poca liquidez
No más del 70% se
considera aceptable. Si
se supera esta cifra se
puede esperar que
exista faltante de capital de
trabajo
El capital contable puede
estar representado por activos de alta liquidez
El capital contable puede
estar representado
por mayormente por activos de de propiedad
planta y equipo
Índice de movimiento de
la Inversión
Ventas netas / total de activos
Si se combina
con el índice de
utilidad neta se convierte
en otro índice del
rendimiento sobre la inversión
(ROI)
Ventas netas /
activos fijos
Capacidad de la firma para
generar ventas con los activos de la
misma
Depende del negocio o de la industria
Pueden existir activos no utilizados o exceso de
activos fijos
Se pueden generar ventas
con menos activos fijos
Tasa de Capitalización
Ganancias por acción /
Precio de mercado p/acción
Mide el retorno que el
mercado demanda de
la firma
Índices de mercado o
promedio de la industria
No se exige retorno,
inversionistas consideran que es una inversión
segura
Es necesario hacer altos pagos para atraer a los
inversionistas
Por qué deben Aplicarse los Indicadores Financieros
La interpretación de los resultados que arrojan los indicadores económicos y
financieros está en función directa a las actividades, organización y controles
internos de las Empresas como también a los períodos cambiantes causados por
los diversos agentes internos y externos que las afectan.
Un buen análisis financiero de la empresa puede otorgar la seguridad de mantener
nuestra empresa vigente y con excelentes índices de rentabilidad.
CONCLUSIONES
Los índices financieros son relaciones o cocientes resumidas de los estados
financieros estado de ganancias y pérdidas, estado de flujo de efectivo
y balance general.
Los índices financieros son expresiones cuantitativas
de comportamiento cuya magnitud puede ser comparada con un nivel de
referencia.
Los indicadores financieros permite tomar tres clases de decisiones
de carácter financiero: decisiones operativas, de inversión y de financiación.
Se pueden definir innumerables indicadores financieros, solo está definida
con el cociente de un número y otro dependiendo de la naturaleza de la
empresa se puede definir los indicadores de financieros.
Los índices financieros se pueden compararse con los índices del sector
industrial al cual pertenece la empresa y con los índices de estados
financieros de períodos anteriores.
ANÁLISIS ESTADOS FINANCIEROS
El análisis de estados financieros es el proceso crítico
dirigido a evaluar la posición financiera, presente y
pasada, y los resultados de las operaciones de una
empresa, con el objetivo primario de establecer las
mejores estimaciones y predicciones posibles sobre
las condiciones y resultados futuros.
Para el análisis e interpretación de los Estados Financieros se utiliza las razones
financieras, las que permiten un rápido diagnóstico de la situación económica y
financiera de la entidad. El análisis a través de las razones consiste en determinar
las diferentes relaciones de dependencias que existen al comparar las cifras de dos
o más conceptos que integran el contenido de los estados financieros.
Una sola razón generalmente no ofrece la información necesaria para conocer como
funciona la entidad, por lo que debe utilizarse un grupo de razones que permitirá
determinar la situación financiera de la empresa.
OBJETIVOS
Los objetivos específicos que comprenden la interpretación de datos financieros
dentro de la administración y manejo de las actividades dentro de una empresa son
los siguientes:
Comprender los elementos de análisis que proporcionen la comparación de
las razones financieras y las diferentes técnicas de análisis que se pueden
aplicar dentro de una empresa.
Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de
decisiones y alternativas de solución para los distintos problemas que afecten
a la empresa, y ayudar a la planeación de la dirección de las inversiones que
realice la organización
Utilizar las razones más comunes para analizar la liquidez y la actividad del
inventario cuentas por cobrar, Cuentas por pagar, activos fijos y activos
totales de una empresa.
Analizar la relación entre endeudamiento y apalancamiento financiero que
presenten los estados financieros, así como las razones que se pueden usar
para evaluar la posición deudora de una empresa y su capacidad para
cumplir con los pagos asociados a la deuda.
Evaluar la rentabilidad de una compañía con respecto a sus ventas, inversión
en activos, inversión de capital de los propietarios y el valor de las acciones.
Determinar la posición que posee la empresa dentro del mercado competitivo
dentro del cual se desempeña.
Proporcionar a los empleados la suficiente información que estos necesiten
para mantener informados acerca de la situación bajo la cual trabaja la
empresa.
COMPONENTES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Balance de situación general.
Estado de resultados.
Un estado que muestre: Todos los cambios habidos en el patrimonio neto.
Los cambios en el patrimonio neto distintos de los procedentes de las
operaciones de aportación y reembolso de capital, así como de la distribución
de dividendos a los propietarios;
Estado de flujos de efectivo.
Políticas contables utilizadas y demás notas explicativas.
METODOS DE ANALISIS FINANCIEROS
Se consideran como los procedimientos utilizados para simplificar, separar o reducir
los datos descriptivos y numéricos que integran los estados financieros, con el
objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios presentados en
varios ejercicios contables.
De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros, existen
los siguientes métodos de evaluación:
Método De Análisis Vertical Se emplea para analizar estados financieros
como el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras
en forma vertical.
Método De Análisis Horizontal Es un procedimiento que consiste en
comparar estados financieros homogéneos en dos o más periodos
consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de
las cuentas, de un periodo a otro. Este análisis es de gran importancia para la
empresa, porque mediante él se informa si los cambios en las actividades y si
los resultados han sido positivos o negativos; también permite definir cuáles
merecen mayor atención por ser cambios significativos en la marcha.
A diferencia del análisis vertical que es estático porque analiza y compara
datos de un solo periodo, este procedimiento es dinámico porque relaciona
los cambios financieros presentados en aumentos o disminuciones de un
periodo a otro. Muestra también las variaciones en cifras absolutas, en
porcentajes o en razones, lo cual permite observar ampliamente los cambios
presentados para su estudio, interpretación y toma de decisiones.
Método de Análisis Vertical
Para efectuar el análisis vertical hay dos procedimientos:
Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composición porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas.
Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100
Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios de mercancías es $350.000. Calcular el porcentaje integral.
Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100 = 35%
Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones simples tiene
un gran valor práctico, puesto que permite obtener un número ilimitado de
razones e índices que sirven para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad,
solidez y rentabilidad además de la permanencia de sus inventarios en
almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros
factores que sirven para analizar ampliamente la situación económica y
financiera de una empresa.
Método de Análisis Horizontal
Procedimiento para el análisis horizontal de los estados financieros: Se deben tener al menos tres estados financieros, dos balances generales y un estado de resultados, de periodos consecutivos, preparados sobre la misma base de valuación.
Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo más reciente y en la segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas pueden ser registradas por su valor neto).
Se creas otras columnas que indiquen los aumentos y las disminuciones o diferencias entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del año más reciente los valores del año anterior.
En una columna adicional se registran los aumentos y de manera porcentual. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminución entre el valor del periodo base multiplicado por 100).
VENTAJA
El análisis financiero permite interpretar los hechos financieros en base a un
conjunto de técnicas que conducen a la toma de decisiones, además estudia la
capacidad de financiación e inversión de una empresa a partir de los estados
financieros.
El análisis de estados financieros radica facilita la toma de decisiones a los
inversionistas o terceros que estén interesados en la situación económica y
financiera de la empresa. Es el elemento principal de todo el conjunto de decisión
que interesa al responsable de préstamo o el inversor en bonos.
El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones sobre aspectos
tales como dónde obtener los recursos, en qué invertir, cuáles son los beneficios o
utilidades de las empresas cuándo y cómo se le debe pagar a las fuentes de
financiamiento, se deben reinvertir las utilidades.
Importancia para cualquier Organización
El primordial objetivo que se propone la interpretación financiera es el de ayudar a
los ejecutivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca de los
financiamientos determinando si fueron los más apropiados, y de esta manera
determinar el futuro de las inversiones de la organización; sin embargo, existen
otros elementos intrínsecos o extrínsecos que de igual manera están interesados en
conocer e interpretar estos datos financieros, con el fin de determinar la situación en
que se encuentra la empresa, debido a lo anterior a continuación se presenta un
resumen enunciativo del beneficio o utilidad que obtienen las distintas personas
interesadas en el contenido de los estados financieros.
Proveer información sobre el patrimonio del ente emisor a una fecha y su evolución
económica y financiera en el período que abarcan, para facilitar la toma de
decisiones económicas. Se considera que la información a ser brindada en los
estados financieros debe referirse a los siguientes aspectos del ente emisor:
Su situación patrimonial a la fecha de dichos estados
Un resumen de las causas del resultado asignable a ese lapso;
La evolución de su patrimonio durante el período;
La evolución de su situación financiera por el mismo período,
Otros hechos que ayuden a evaluar los montos, momentos e incertidumbres
de los futuros flujos de fondos que los inversores y acreedores recibirán del
ente por distintos conceptos
EJEMPLO
Análisis financiero caso productora P&G Electrodomésticos S.A.
PRODUCTORA P&G ELECTRODOMESTICOS S.A.
BALANCE GENERAL A DIC. 31 AÑO 1 y AÑO 2(Miles de pesos)
ACTIVOS AÑO 1 AÑO 2
Efectivo – Caja 520 680
Bancos 1.244 1.850
Cuentas comerciales por cobrar 15.686 18.823
Anticipos a proveedores 566 2.670
Mercancías en consignación 696 11
Inventario - Producto Terminado 3.183 3.200
En Proceso 4.872 4.910
Materia Prima 7.110 11.888
Mercancías en transito 472 2.188
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 34.349 46.220
Terrenos 10.496 10.496
Edificios 12.492 12.492
Maquinaria y equipo 10.433 10.635
Vehículos 1.329 3.974
Muebles y Enseres 856 966
Menos depreciación -4.097 -5.847
Ajustes por inflación 1.724 1.980
TOTAL ACTIVOS FIJOS NETOS 33.233 34.696
Inversión en acciones 120 112
Gastos pagados x Anticipado 98 764
Iva descontable 166 210
Cuentas por cobrar a empleados 165 172
Retención en la fuente a favor 550 1.616
Iva retenido 83 102
TOTAL OTROS ACTIVOS 1.182 2.976
TOTAL ACTIVOS 68.764 83.892
PRODUCTORA P&G ELECTRODOMESTICOS S.A.BALANCE GENERAL A DIC. AÑO 1 Y AÑO 2(Miles de pesos)
PASIVOS AÑO 1 AÑO 2
Sobregiros Bancarios 1.247 420
Obligaciones Bancarias 5.128 7.803
Iva por pagar 781 950
Anticipos recibidos de clientes 4.405 6.559
Proveedores Nacionales 3.150 2.133
Retención en la fuente por pagar 90 120
Acreedores Varios 2.374 2.194
Gastos acumulados por pagar (sueldos)
194 465
Provisión Impuesto de renta 6.020 6.940
Provisión prestaciones sociales 1.450 1.980
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 24.839 29.564
Obligaciones Bancarias L. P. 1.579 4.212
Créditos de fomento 1.619 2.434
Préstamos por pagar a socios 902 5.200
TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO 4.100 11.846
TOTAL PASIVOS 28.939 41.410
Capital Pagado 23.000 23.000
Reserva Legal 216 1.322
Otras reservas de capital 1.725 1.868
Utilidades de ejercicios anteriores 2.100 2.650
Utilidades del ejercicio 11.060 12.530
Revalorización Patrimonial 1.724 2.104
TOTAL PATRIMONIO 39.825 42.482
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 68.764 83.892
PRODUCTORA P&G ELECTRODOMESTICOS S.A.ESTADO DE RESULTADOS A DIC. 31 AÑO1 Y AÑO 2(Miles de pesos)
AÑO 1 AÑO 2
Ventas brutas 65.536 106.469
Devoluciones y Descuentos -164 -120
VENTAS NETAS 65.372 106.349
Costo de Ventas 37.607 66.138
UTILIDAD BRUTA 27.765 40.211
Gasto de ventas y administración 8.498 17.016
UTILIDAD OPERACIONAL 19.267 23.195
Otros ingresos 473 1.853
Gastos de Interés -2.050 - 4.581
Otros egresos -724 -1.250
Ingresos por intereses 48 183
Corrección monetaria -124
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 17.014 19.276
Apropiación impuesto renta -5.954 -6.746
UTILIDADES DEL EJERCICIO 11.060 12.530
Calculo de los indicadores:
RELACIÓN CORRIENTE O DE LIQUIDEZ
Relación corriente = Activo Corriente / Pasivo CorrienteAño 1 = 34.349/24.839 =1,38 Año 2 = 46.220/29.564 =1,56
La interpretación de estos resultados nos dice que por cada $1 de pasivo corriente, la empresa cuenta con $1.38 y $1.56 de respaldo en el activo corriente, para los años 1 y 2 respectivamente.
CAPITAL DE TRABAJO
Periodo = Activos corrientes - Pasivos corrientes = Capital de
AÑO 1 = 34.349 - 24.839 = 9.510
AÑO 2 = 46.220 - 29.564 = 16.656
El capital de trabajo es el excedente de los activos corrientes, (una vez cancelados los pasivos corrientes) que le quedan a la empresa en calidad de fondos permanentes, para atender las necesidades de la operación normal de la Empresa en marcha. Como veremos más adelante, la idoneidad del capital de trabajo, depende del ciclo operacional, una vez calificada la capacidad de pago a corto plazo.
Prueba acida
Prueba acida = (Activo corriente – Inventarios)/Pasivo corriente
Año 1 = (34.349-15.861)/24.839 =0,74 Año 2 = (46.220-20.009)/29.564 =0,89
El resultado anterior nos dice que la empresa registra una prueba ácida de 0.74 y 0.89 para el año 1 y 2 respectivamente, lo que a su vez nos permite deducir que por cada peso que se debe en el pasivo corriente, se cuenta con $ 0.74 y 0.89 respectivamente para su cancelación, sin necesidad de tener que acudir a la realización de los inventarios.
Este indicador al igual que los anteriores, no nos permite por si solo concluir que la liquidez de la empresa sea buena o mala, pues es muy importante relacionarlos con el ciclo de conversión de los activos operacionales, que es la única forma de obtener la generación de efectivo y así poder sacar conclusiones más precisas.
Número de días cartera a mano
Rotación de cartera = 360 / No. dias cartera a mano
Año 1 = (360)/86 = 4,2veces Año 2 = (360)/ 64 =5,6 veces
Número de días inventario a mano
Numero dias inventario a mano = Sum(Inventarios prod terminados, proceo, Materia prima,Mercancias en consignación)*360/ Costo mercancía vendida
Año 1 = (15.861*360)/37.607 = 151 dias Año 2 = (20009*360)/66.138 =109 dias
Los resultados obtenidos nos dicen que la empresa tiene existencias para atender la demanda de sus productos para 151 días en el año 1 y 109 días en el año 2. Dicho de otra forma, podemos afirmar que la empresa demora en realizar sus inventarios 151 días y 109 días respectivamente, bien sea para convertirlos en cuentas comerciales por cobrar o en efectivo, si es que realiza sus ventas de estricto contado.
Al utilizar el método individual para cada inventario, necesitamos disponer de la siguiente información adicional para cada año.
AÑO 1 AÑO 2
Costo de materia
prima utilizada 22.380 39.690
Costo de Producción 32.852 58.516
Número de días inventario a mano de producto terminado
Numero días inventario a mano de producto terminado= Inventario final prod. terminado*360/ Costo de ventas
Año 1 = (3.879*360)/37.607 = 37 días Año 2 = (3.211*360)/66.138 =17 dias
Número de días inventario a mano de materias primas
Numero días inventario a mano de materias primas= Inventario final materias primas*360/ Costo materia prima utilizada
Año 1 = (7.110*360)/22.380 = 114 días Año 2 = (11.888*360)/39.690 =107 dias
Con estos resultados concluimos que la empresa tiene inventario de materias primas para atender su proceso productivo durante 114 días en el año 1 y 107 días en el año 2.
Número de días inventario a mano de productos en proceso
Numero días inventario a mano de producto en proceso = Inventario final prod. En proceso*360/ Costo de producción
Año 1 = (4.872*360)/32.852 = 53 días Año 2 = (4.910*360)/58.516 =30 días
Para el año 1 obtenemos 53 días y 30 para el año 2, que es equivalente al tiempo que demora el proceso productivo.
Rotación de inventarios
Rotación de inventarios = 360 / No. Inventario final prod. terminado*360/ Costo de ventas
Año 1 = (360)/151 =2.38 veces Año 2 = (360)/160 =3.30 veces
Su interpretación nos dice que en el año 1 el inventario se convirtió en cuentas por cobrar o a efectivo 2.3 veces y en el año 2 3.3 veces. Esta fórmula se aplica para las diferentes clases de inventarios.
Ciclo operacional
Ciclo operacional = Nro. de días cartera a mano+ Nro. de días inv. A mano
AÑO 1 = 86 + 151 = 237 días
AÑO 2 = 64 + 109 = 173 días
Lo anterior se interpreta en el sentido que la empresa tiene un ciclo operacional de 237 días para el año 1 y 173 días para el año 2. También podemos decir que la empresa para el año 1 genera en 237 días un total $31.547M, producto de la suma de la cartera e inventarios y para el año 2 un total de $36.832M.
Rotación activos operacionales
Rotación activos operacionales = Ventas netas / Activo operacional bruto
AÑO 1 = 65.372 / 68.877 = 0,95 AÑO 2 = 106.349 / 79.375 = 1,3
Los resultados anteriores, nos dicen que la empresa logró vender en el año 1 0,95 centavos y en el año 2 $1.30 (un peso con treinta centavos) respectivamente, por cada peso invertido en activos operacionales.
Rotación de activos fijos
Rotación de activos fijos = Ventas netas / Activo fijo bruto
AÑO 1 = 65.372 / 37.330 = 1,75 veces AÑO 2 = 106.349 / 40.543 = 2,62 veces
Rotación del activo total
Rotación activo Total = Ventas netas / Activo totales bruto
AÑO 1 = 45.372 / 52.537 = 0,86 veces AÑO 2 = 76.349 / 66.768 = 1,14 veces
Los resultados indican, que por cada peso invertido en los activos totales, la empresa vendió en año1 $0.86 y $1.14 en el año2. También podemos decir que los activos totales rotaron en 1977 0.86 veces y en 1978 1.14 veces.
ENDEUDAMIENTO DE LEVERAGE O APALANCAMIENTO
Nivel de endeudamiento = Total pasivo / Patrimonio
Año 1 =23.639 / 24.801 = 0,95 veces Año 2 =35.459 / 25.718 = 1,38 veces
De los resultados anteriores se concluye que la empresa tiene comprometido su patrimonio 0.95 veces para el año 1 y 1.38 veces en el año 2.
El mayor o menor riesgo que conlleva cualquier nivel de endeudamiento, depende de varios factores, tales como la capacidad de pago a corto y largo plazo, así como la calidad de los activos tanto corrientes como fijos.
Una empresa con un nivel de endeudamiento muy alto, pero con buenas capacidades de pago, es menos riesgoso para los acreedores, que un nivel de endeudamiento bajo, pero con malas capacidades de pago.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Rentabilidad Patrimonio = Utilidad neta \ Patrimonio bruto
Año 1 = 1..140 / 24.801 = 4,6 veces Año 2 = 916 / 25.718 = 3,5 %
Lo anterior nos permite concluir que la rentabilidad del patrimonio bruto fue para el año 1 el 4.6% y del 3.5% para el año 2. Esta rentabilidad se puede calcular sobre el patrimonio neto tangible, esto es restándole al patrimonio bruto la revalorización patrimonial y valorizaciones, obteniendo los siguientes resultados, para los dos años de nuestro ejemplo.
Rentabilidad Patrimonio neto tangible = Utilidad neta / Patrimonio neto tangible
Año 1 =1.140 / 23.077 = 4,9% Año 2 =916 / 23.994 = 3,8%
Como se observa, los rendimientos así obtenidos son ligeramente superiores a los calculados anteriormente y se considera esta rentabilidad mas ajustada a la realidad, toda vez que las valorizaciones o la cuenta de revalorización patrimonial, solo serán reales, en el momento que se vendan los activos afectados por estas dos cuentas o se liquide la empresa.
Rentabilidad Capital pagado
Rentabilidad capital pagado = Utilidad neta / capital pagado
Año 1 =1.140 / 20.000 = 5,7% Año 2 =916 / 20.000 = 4,5%
Su interpretación, nos dice que el rendimiento del capital pagado para el año 1977, fue del 5.7% y para 1978, del 4.5%.
MARGEN BRUTO
Margen bruto = Utilidad bruta / Ventas netas
Año 1977 =7.765 / 45.372 = 17,11% Año 1978 = 10.211 / 76.349 = 13,37%
El resultado anterior, significa que por cada peso vendido, la empresa genera una utilidad bruta del 17.11% para el año 1 y del 13.37% para el año 2. Como se aprecia el margen bruto disminuyó del año 1 al 2, lo cual nos lleva a concluir que los costos de ventas, fueron mayores para el año 2, con relación al anterior.
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
Gastos de admon y ventas/ventas = Gastos admon y ventas / Ventas netas
Año 1 =3.705 / 45.372 = 8,17% Año 2 = 5.271/ 76.349 = 6,9%
Los resultados anteriores, nos indican que para la empresa, debe invertir en gastos de ventas y administración, el 8.16% en el año 1 y el 6.9% en el año 2, de las ventas realizadas.
MARGEN OPERACIONAL DE UTILIDAD
Margen Operacional = Utilidad operacional / Ventas netas
Año 1 = 4.060/45.372 = 8,8% Año 2= 4.060/76.349 = 6,49%
Lo anterior, nos permite concluir que la empresa generó una utilidad operacional, equivalente al 8.8% en el año 1 y del 6.49% en el ano2, con respecto al total de ventas de cada período.