bibliografía: capítulo 20. blanchard capítulo 9-10. belzunegui…

Bibliografía:Bibliografía:Capítulo 20. BlanchardCapítulo 20. BlanchardCapítulo 9-10. Belzunegui…Capítulo 9-10. Belzunegui…

Análisis conjunto de los Análisis conjunto de los mercados de bienes y mercados de bienes y

financieros: el modelo IS-LM en financieros: el modelo IS-LM en una economía abiertauna economía abierta

Tema 7Tema 7Macro IIMacro II

Conceptos fundamentalesConceptos fundamentalesConceptos fundamentalesConceptos fundamentales

La producción, el tipo de interés y el tipo La producción, el tipo de interés y el tipo de cambiode cambio

¿De qué depende el tipo de cambio?

¿Cómo puede influir en él un gobierno?

El mercado de divisas y el equilibrio de los mercados de bienes y financieros

Las variaciones de la producción, los tipos de interés, y los tipos de cambio en una economía abierta

El equilibrio del mercado de bienes (El equilibrio del mercado de bienes (ISIS))El equilibrio del mercado de bienes (El equilibrio del mercado de bienes (ISIS))

La producción = la demanda de bienes interioresLa producción = la demanda de bienes interiores

Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G – IM/(Y, ) + X(Y*, ) ( + ) (+,-) (+, +) (+ , -)

Exportaciones netas = X – IM/ NX(Y,Y*, ) X(Y*, ) – IM/ (Y, )

Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*, )

Observación: Equilibrio de Y y la demanda depende del:tipo de interés (i)tipo de cambio real ()

i I Demanda Multiplicador Y Demanda de bienes interiores Y

El equilibrio del mercado de bienes (El equilibrio del mercado de bienes (ISIS))El equilibrio del mercado de bienes (El equilibrio del mercado de bienes (ISIS))

Supuestos para todo el tema:Supuestos para todo el tema:

Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*, E) ( + ) (+,-) (- , + , - )

• En el modelo IS/LM de CP, el nivel interior de precios viene dado,

(como e = 0; entonces r = i)

• El nivel extranjero de precios viene dado por P/P* = 1 y = E ( y E varían de la misma forma)

Ecuación del nuevo equilibrio

• (OJO: sin efectos de precios)

• Todo en términos nominales (i, E)

Ecuación del nuevo equilibrio

• (OJO: sin efectos de precios)

• Todo en términos nominales (i, E)

El equilibrio de los mercados financierosEl equilibrio de los mercados financierosEl equilibrio de los mercados financierosEl equilibrio de los mercados financieros

Dinero frente a bonosDinero frente a bonos


Dinero:

• En ec. Cerrada la elección es entre dinero y bonos;

• En ec. Abierta es entre dinero/bonos nacionales o extranjeros

El equilibrio del mercado de dinero en una economía abierta

Oferta de dinero = Demanda de dinero

P

M= YL(i)


Bonos nacionales frente a bonos extranjerosBonos nacionales frente a bonos extranjeros


El equilibrio de bonos nacionales y extranjeros

Condición de la paridad de los tipos de interés: t

tte

tt E

EEii

1

*

Nacionali =

Extranjeroi -

Tasa esperada de apreciación



1

)*1()1(

tet

tt E

Eii

El equilibrio de bonos nacionales y extranjeros


Pasando los términos al primer miembro E: 1)*1(

)1(

te

t

tt E

i

iE




Se interpreta:

i Tipo de cambio (apreciación de la moneda nacional)

i* Tipo de cambio (depreciación de la moneda nacional)

Suponga: ee EDado E : lo representamos

eEi

iE

*)1(

)1(



La producción, tipo de interés y tipo de cambioLa producción, tipo de interés y tipo de cambio

Ejemplo: ajuste del mercado de divisas tras aumentar el tipo de interés americano por encima del europeo

OJO: Estamos en la UE; Tipo de cambio indirecto nominal: E=$/€

• Partimos de una situación inicial donde: i = i* y E=Ee

• Suponemos una contracción monetaria americana: aumenta i*, si E es constante los bonos americanos se vuelven más atractivos i* > i.

• Para comprar bonos americanos, los europeos tienen que vender los bonos en € a cambio de € y luego cambiar los € por $: el

dólar se aprecia, el € se deprecia.

Los movimientos de arbitraje se producen hasta llegar al equilibrio:

• El equilibrio se produce si la apreciación del dólar por la entrada de capitales en USA compensa el diferencial de i* >i

Análisis conjunto de los mercados de bienes y los mercados financierosAnálisis conjunto de los mercados de bienes y los mercados financierosAnálisis conjunto de los mercados de bienes y los mercados financierosAnálisis conjunto de los mercados de bienes y los mercados financieros


El equilibrio del mercado de bienes depende, entre otros factores, de i y E

1/ Mercado de bienes: Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*,E)

2/ El mercado de dinero determina i

Tipo de interés: )(iYL

P

M

3/ Mercado de divisas. La condición de la paridad de los tipos de interés implica que i y E tienen una relación negativa.

Tipo de cambio: eE

i

iE

*)1(

)1(



El modelo IS-LM correspondiente a una economía abierta

Nota: sustituimos E por la expresión de la PNCI.

eEi

iYYNXGiYITYCY

*1

1*,,),()(:IS



Si i sube:

• Efecto directo sobre Mdo. Bienes: I Y

• Efecto indirecto sobre Mdo. Bienes :

se aprecia la moneda nacional NX Y

¿En una economía abierta es el multiplicador de la IS mayor o menor?

¿En una economía abierta es el multiplicador de la IS mayor o menor?

eEi

iYYNXGiYITYCY

*1

1*,,),()(:IS

Política fiscalPolítica fiscal


G Demanda Y Demanda de dinero i

i hace más atractivos los bonos nacionales la moneda nacional

se aprecia

Si i y la apreciación son elevados, se reduce la demanda de bienes

interiores (caen la I y las X) y se contrarrestan algunos efectos de

G sobre Y.

Los efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abierta

Resumen:

Política fiscalPolítica fiscal


• G: G

• C: sube a Y C

• I: ambiguo: Y I y i I

• NX: disminuye: la apreciación y Y NX

Los efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abierta

¿Podemos saber qué ocurre con los diversos componentes de la demanda (C, I, G, NX) por el aumento de G?

¿Qué pasaría con Política monetaria restrictiva?¿Qué pasaría con Política monetaria restrictiva?


El modelo Mondell-Fleming funcionaEl modelo Mondell-Fleming funcionaEl modelo Mondell-Fleming funcionaEl modelo Mondell-Fleming funciona

Una contracción monetaria y una expansión fiscal:Estados Unidos a principios de 1980

1980 1981 1982 1983 1984

Gasto 22,0 22,8 24,0 25,0 23,7

Ingresos 20,2 20,8 20,5 19,4 19,2 Impuestos sobre las personas 9,4 9,6 9,9 8,8 8,2 Impuestos de sociedades 2,6 2,3 1,6 1,6 2,0

Superávit público (-: déficit) -1,8 -2,0 -3,5 -5,6 -4,5

Fuente: cuadros históricos, Office of Management and Budget


El modelo Mundell-Fleming funcionaEl modelo Mundell-Fleming funcionaEl modelo Mundell-Fleming funcionaEl modelo Mundell-Fleming funciona

Principales variables macroeconómicas de EE.UU., 1980-1984

1980 1981 1982 1983 1984

Crecimiento del PIB (%) -0,5 1,8 -2,2 3,9 6,2Tasa de desempleo (%) 7,1 7,6 9,7 9,6 7,5Tasa de inflación (IPC) (%) 12,5 8,9 3,8 3,8 3,9Tipo de interés (%): Nominal 11,5 14,0 10,6 8,6 9,6 Real 2,5 4,9 6,9 5,1 5,9Tipo de cambio real 117 99 89 85 77Superávit comercial (-: déficit) (% del PIB) -0,5 -0,4 -0,6 -1,5 -2,7


Los tipos de cambio fijos, los reptantes, las bandas, el SME y el euroLos tipos de cambio fijos, los reptantes, las bandas, el SME y el euroLos tipos de cambio fijos, los reptantes, las bandas, el SME y el euroLos tipos de cambio fijos, los reptantes, las bandas, el SME y el euro

Los tipos de cambio fijosLos tipos de cambio fijosLos tipos de cambio fijosLos tipos de cambio fijos

Las políticas de tipo de cambio varían de un país a otro.

• Tipos de cambio flexible: Estados Unidos y Japón

• Tipos de cambio fijos:

• Tipos de cambio fijos: Fijan su moneda al dólar o a otras monedas. Se ajusta por medio de la revaluación y la

devaluación.

• Tipos de cambio de fijación reptante: Fijan un tipo de cambio determinado de antemano.

• SME (Sistema Monetario Europeo): Mantiene el tipo de cambio bilateral o banda en torno a una la paridad central.


La fijación del tipo de cambio y el control monetarioLa fijación del tipo de cambio y el control monetarioLa fijación del tipo de cambio y el control monetarioLa fijación del tipo de cambio y el control monetario


Suponga: Un país fija su cambio en E

Dada la condición de la paridad de los tipos de interés: t

tte

tt E

EEii

1

*

Y: , entoncesEEt ttt iE

EEii **

Relación LM: se convierte en i=i* o)(iYLP

M *)(iYL

P

M

Por lo tanto, para mantener , la oferta de dinero tiene que ser ajustado para mantener i en i*.

E

Modelo Mundell-Fleming Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio flexiblescon tipos de cambio flexibles

LM

IS

Y

i

Tip

o d

e i

nte

rés

, i

Producción, Y Tipo de cambio indirecto nominal, (Et)

A

E0

A

i

PNCI: eE

i

iE

*)1(

)1(

Tip

o d

e i

nte

rés

, i

Modelo Mundell-Fleming Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijoscon tipos de cambio fijos

LM

IS

Y

i

Tip

o d

e i

nte

rés

, i

Producción, Y Tipo de cambio indirecto nominal, (Et)

A

E0

A

i

PNCI: *ii

EE e

Tip

o d

e i

nte

rés

, i


¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?


¿Es más o menos poderosa la política fiscal con los tipos de cambio fijos o con los tipos de cambio flexibles?

¿Una buena o mala idea?¿Una buena o mala idea?¿Una buena o mala idea?¿Una buena o mala idea?



Con tipos de cambio fijos, un país: Renuncia a un eficaz instrumento para corregir los

desequilibrios comerciales o alterar el nivel de actividad económica.

Renuncia a controlar su tipo de interés. Tiene que acomodar su política fiscal con la política

monetaria.

¿Se obtienen beneficios con los tipos de cambio fijos? Esto necesita verlo también a medio plazo.

Final del capítuloFinal del capítulo

La producción, el tipo de La producción, el tipo de interés y el tipo de cambiointerés y el tipo de cambio

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