bcr informativo semanal 08022013

Comparativo FOB trigo (emb. cercano)

SRW FOB Golfo 311,5 266,7HRW FOB Golfo 343,9 298,3SWh. FOB Rouen 326,9 270,1W. FOB Black Sea 342,5 288,5Trigo Pan Up River 360,0 272,0

(cifras en dólares por tonelada)

08/02/2013 10/02/2012

Soja 2012/13: Indicadores comerciales M Tm30/01/2013 2012/13 Prom.5 2011/12Producción 53,00 44,70 40,50Compras totales 6,70 10,83 10,34

13% 24% 26%Precios por fijar 3,37 5,18 5,50

6,4% 11,6% 13,6%Precios en firme 3,32 5,65 4,84

6,3% 12,6% 11,9%Falta vender (*) 45,4 32,7 29,1Falta poner precio (*) 48,8 37,9 34,6Sobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla.

INFORMATIVO SEMANAL

PREVISIBLE, BRASIL IMPUSOARANCEL 0 PARA EL TRIGO EXTRA-MERCOSUR HASTA JULIO

El mercado está mirando el trigo de lanueva temporada. ¿Cuál es el escenario?Favorable para la recuperación de la ofer-ta global y, por lo tanto, para la mejora enla relación stocks finales/uso. ....... Pág.8

AÑO XXX - N° 1596 - 08 DE FEBRERO DE 2013

SEMANA MUY NEGATIVA PARA ELMAÍZ

Los futuros de maíz cotizantes enChicago comenzaron el mes de febrero congran debilidad y precios en baja, ante elprofundo retroceso de la demanda frentea la expectativa de una gran cosecha sud-americana, que permitirá ............ Pág.11

INFORME DEL USDA DERRUMBÓ ALA SOJA

El USDA publicó hoy su reporte men-sual, donde si bien las previsiones para Es-tados Unidos no sufrieron mayores cambios,el aumento en la producción estimada deBrasil más que compensó la reducción pre-vista en Argentina dando ............ Pág.10

ESTANCAMIENTO CON INFLACIÓNLa economía argentina sufre de estancamiento desde

hace algo más de un año. Los sectores generadores debienes, como la industria (que sufrió durante el 2012 unacaída de 1,2% según fuentes ......................... Pág. 2

EXPORTACIONES GRANARIAS DE ARGENTINADurante el año pasado (2012) las exportaciones

granarias de nuestro país tienen que haber llegado a 74millones de toneladas.

Las estadísticas correspondientes a los ........Pág. 3

HAMBURGUESAS Y MONEDASTal vez resulte extraño hallar en un semanario enfo-

cado principalmente a los mercados granarios y financie-ros un artículo que verse sobre la hamburguesa más fa-mosa (aunque tal vez no debería serlo, ............ Pág. 3

BREVÍSIMA INTRODUCCIÓN A LA CIENCIAECONÓMICA

Por qué una introducción a la ciencia económica? ¿Noes mejor mostrar estadísticas y análisis de la coyuntura? La lectura de los informes de coyuntura no suele brindaruna comprensión de....................................Pág. 5

LA IMPORTANCIA DEL CORRETAJE DE GRANOSAlgunos sectores de la población de las grandes ciu-

dades, habituados a otros tipos de actividades, no llegana visualizar claramente la importancia ..............Pág. 7

MERVAL: LLEGÓ LA CORRECCIÓNComprobando el adagio frecuentemente oído de la

boca de veteranos inversores, el Merval demostró nueva-mente que los árboles no crecen hasta el cielo. Tras unaracha alcista que se extendió por once semanas conse-cutivas, el nerviosismo ganó entre los operadores y sedisparó una toma de ganancias, que llevó a terreno nega-tivo el mercado local. ................................ Pág. 32

ESTADISTICASUSDA: Oferta y demanda mundial y estadounidense degranos y derivados (febrero 2013) .............................. 28

Propietario: Bolsa de Comercio de Rosario. - Director: Cont. Rogelio T. Pontón - Dirección de Informaciones y Estudios EconómicosCórdoba 1402 - S2000AWV Rosario, Santa Fe, Argentina - Tel.: (54 341) 421-3471 al 3478 - Internos 2284 al 2287

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Este Informativo Semanal es una publicación de la Bolsa de Comercio de Rosario y su material puede ser reproducido de manera total o parcial,citando la fuente. Registro de la Propiedad Intelectual N° 5.047.147.

CONTENIDO

MERCADO DE COMMODITIES

Granos. Apéndice estadístico de preciosPrecios para granos de las Cámaras del país ..................... 14Cotizaciones de productos derivados (Cámara de Cerealesde Buenos Aires) ........................................................ 14Mercado Físico de Granos de Rosario .............................. 15Mercado a Término de Rosario (ROFEX) ........................... 15Mercado a Término de Buenos Aires (MATBA) ..................... 17Cálculo del precio FAS teórico a partir del FOB ................... 19Tipo de cambio vigente para el agro ............................... 19Precios internacionales ............................................... 20

Granos. Apéndice estadístico comercialNABSA: Situación de buques en Up River del 07/2 al 22/2/13 .. 22MAGyP: Compras semanales y acumuladas de la exportacióny la industria y embarques por grano al 30/01/13 ............. 23MAGyP: Embarques por terminal portuaria de granos,harinas proteicas y aceites vegetales (noviembre'12) .......... 24MAGyP: Embarques por terminal portuaria de granos,

ECONOMÍA Y FINANZAS

harinas proteicas y aceites vegetales (ene/nov’2012) .......... 25Embarques desde terminales portuarias del Up Riverdetallado por granos y productos derivados(diciembre y todo 2012) .............................................. 26USDA: Oferta y demanda mundial de granos, aceitesy harinas (febrero 2013) ............................................. 28USDA: Oferta y demanda de EE.UU. de granosy comlejo soja (febrero 2013) ....................................... 30

MERCADO DE CAPITALES

Comentario de coyuntura .............................. 32

Apéndice estadísticoMercado de Valores de RosarioReseña semanal de los volúmenes negociados ..................... 33Operaciones registradas en el Mercado de Valores de Rosario 34Resumen semanal de cheques de pago diferidos negociados.. . 34Análisis de las acciones negociadas ................................. 36Análisis de los títulos públicos negociados ......................... 38

ESTANCAMIENTO CON INFLACIÓN

La economía argentina sufre de estancamientodesde hace algo más de un año. Los sectores ge-neradores de bienes, como la industria (que sufriódurante el 2012 una caída de 1,2% según fuentesoficiales o más según fuentes privadas), la produc-ción agropecuaria (con una fuerte disminución sitenemos en cuenta que el subsector granario, elmás importante, tuvo una caída de 13%) y la cons-trucción (que cayó un 3,2% según fuentes oficia-les), no pueden ser compensadas por lossubsectores generadores de servicios cuya esti-mación es mucho más difícil de realizar. Por otraparte, al mismo tiempo que la economía no crece,la inflación ha tomado impulso si tenemos en cuen-ta que lo agregados monetarios vienen creciendoa porcentajes superiores al 33%.

Veamos como han crecido estos agregadosmonetarios según el informe semanal del BCRA al25 de enero del corriente año.

Base Monetaria, llegaba a $ 292.640 millones,con un crecimiento anual de 33,2%.

Circulación Monetaria, llegaba a $ 225.326 mi-llones, con un crecimiento anual de 34,82%.

Billetes y monedas en poder del público, llega-ba a $ 204.347 millones, con un crecimiento anualde 39,0%.

Préstamos al sector privado, llegaban a $ 349.808millones, con un crecimiento anual de 41,8%.

Depósitos del sector privado, llegaban a $379.715 millones, con un crecimiento anual de42,2%.

Depósitos en dólares, llegaban a u$s 9.414 mi-llones, con una caída anual de -29,6%.

Préstamos en dólares al sector privado, llega-ban a u$s 5.554 millones, con una caída anual de -42,2%.

M1 llegaba a $ 365.586 millones, con un creci-miento anual de 37,1%.



M3* llegaba a $ 798.577 millones, con un creci-miento anual de 31,2%.

Como se puede observar, los agregados mone-tarios crecen en promedio al 38%. No hemos con-siderado dentro de ese promedio la caída en losdepósitos y préstamos en dólares, como tampocoel M3*, que los incorpora.

De los distintos agregados monetarios el másimportante es el M2, que como hemos visto au-menta al 39%.

Es decir que de nada ha servido el incrementoregistrado en la emisión monetaria para mejorar elcrecimiento de la economía argentina. Tampocose puede argumentar que el estado de stagflation

08/02/13 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 3

ECONOMÍA

que vivimos es causado por las condiciones exter-nas.

Todo hace pensar que la economía de nuestropaís que creció fuertemente entre el 2003 y el2008, que cayó en el 2009, volvió a crecer en el2010 y 2011, ha entrado en una fase de crecimien-to bajo.

EXPORTEXPORTEXPORTEXPORTEXPORTACIONES GRANARIAS DEACIONES GRANARIAS DEACIONES GRANARIAS DEACIONES GRANARIAS DEACIONES GRANARIAS DEARGENTINAARGENTINAARGENTINAARGENTINAARGENTINA

Durante el 2012 las exportaciones granarias denuestro país habrìan llegado a 74 millones t.

Las estadísticas correspondientes a los puer-tos up river ya son completas y llegaron a 59.577.907toneladas. Las estadísticas correspondientes a lospuertos del sur de la provincia de Buenos Airesson todavía incompletas, ya que falta el mes dediciembre, y llegaron a 14.163.353 toneladas. Entotal, y faltando los embarques de diciembre paralos puertos del sur, las exportaciones llegaron a73.741.260 toneladas.

Vamos a mostrar el total embarcado desde lospuertos up river, cifras que están casi completaspara el año pasado (salvo información para el puer-to de Bunge de Ramallo del que falta información).

Dreyfus, Timbués, se embarcaron 3.582.192toneladas.

Noble, Timbués, se embarcaron 2.598.469 t.Terminal 6, se embarcaron 9.977.141 toneladas.Cargill, Quebracho, se embarcaron 4.204.191 t.Nidera, Puerto San Martín, se embarcaron

4.045.710 toneladas.Tránsito, Puerto San Martín, se embarca-

ron2.082.969 toneladas.Dempa/Pampa, Puerto San Martín, se embarca-

ron 3.157.872 toneladas.ACA, San Lorenzo, se embarcaron 3.489.904 t.Vicentín, San Lorenzo, se embarcaron 4.974.345

toneladas.San Benito, San Lorenzo, se embarcaron

3.346.623 toneladas.Planta Guide, Rosario, se embarcaron 82.650 t.Servicios Portuarios, terminales 6 y 7 en Rosa-

rio, se embarcaron 3.643.333 toneladas.Cargill, Villa Gobernador Gálvez, se embarca-

ron 3.004.754 toneladas.Punta Alvear, Cargill, se embarcaron 2.947.981

toneladas.Dreyfus, General Lagos, se embarcaron 5.026.791

toneladas.

Arroyo Seco, se embarcaron 1.974.662 t.Villa Constitución, terminales 1 y 2, se embar-

caron 102.636 toneladas.Terminal San Nicolás, se embarcaron 358.923 t.Bunge Ramallo (falta información de noviembre

y diciembre), se embarcaron 722.787 toneladas.Terminal San Pedro, se embarcaron 153.973 t.Como se puede observar falta los embarque en

Bunge Ramallo de los meses de noviembre y di-ciembre.

Por los puertos de up river se embarcó alrede-dor de 81% de los embarques totales del país. Sitenemos en cuenta los embarques de aceites ysubproductos, que mayoritariamente se embarcanpor los mencionados puertos, del total embarca-do en valor el 85% o más se embarcó por los puer-tos up river.

HAMBURGUESAS Y MONEDASHAMBURGUESAS Y MONEDASHAMBURGUESAS Y MONEDASHAMBURGUESAS Y MONEDASHAMBURGUESAS Y MONEDAS Tal vez resulte extraño hallar en un semanario

enfocado principalmente a los mercados granariosy financieros un artículo que verse sobre la ham-burguesa más famosa (aunque tal vez no deberíaserlo, atendiendo que la conversión decommodities agrícolas a proteínas animales es unode los estadios más relevantes de la cadena deincorporación de valor a cereales y oleaginosas).Sin embargo, esta nota nada tiene que ver con lagastronomía.

Desde el año 1986, la revista The Economist ela-bora un índice – simpático, mas sin pretensionesacadémicas – que compara el precio de la hambur-guesa más famosa de McDonald’s en distintos paí-ses del mundo. Este indicador, que genera amoresy odios entre economistas, se fundamenta en loque se conoce como la «Paridad del Poder Ad-quisitivo» (PPA). Apelando a una síntesis extrema,la PPA postula que en el largo plazo el precio deuna canasta de bienes – como sería en este casoun sándwich de hamburguesa – deberían conver-ger al mismo valor, considerando lógicamente lostipos de cambio vigentes.

A modo de ejemplo, los autores del índice tra-zan una comparación entre los valores registradosen los Estados Unidos y China. Si un sándwich BigMac puede comprarse a razón de 4,37 dólares enun local de la cadena ubicado en New York, altiempo que un habitante chino deberá desembol-sar el equivalente en yuanes a – solamente – 2,57dólares para engullir igual tentempié en Shanghai,la relación arroja que el yuan se encuentra

4 - INFORMATIVO SEMANAL BCR -08/02/13

ECONOMÍA

subvaluado en un 41% respecto al dólar. De estamanera, el índice arroja un valor relativo de unamoneda respecto a otra.

El índice Big Mac no resulta entonces una me-dición apropiada para cuantificar cuál debería serel tipo de cambio. Tampoco es una medida de equi-librio entre monedas. Dicho esto, sí permite ana-lizar tendencias y realizar comparaciones entrepaíses y períodos.

La publicación más reciente arroja algunos da-tos pintorescos, como el hecho de que el Big Macmás barato del mundo – en dólares – es el quepuede comprarse en India (aunque en realidad nocontenga carne vacuna en este caso) o que porigual cantidad de billetes verdes pueden comerseen Lima el doble de hamburguesas que en Oslo.

Pero yendo a lo que nos interesa analizar. Deacuerdo a los datos «crudos», un Big Mac en laArgentina tiene un valor de $19, lo que al tipo decambio oficial de enero de 2013 de $4,98 / US$representa US$3,82. Podríamos decir entonces queel precio de la hamburguesa resulta un 13% menorque en los Estados Unidos. Esto posicionaría alpaís en un nivel de subvaluación de la moneda,según PPA, comparable a Perú y países periféricosde Europa como Hungría o la República Checa.

Si miramos la evolución a lo largo de los últimos

años, al tipo de cambio oficial, estaríamos hablan-do de un poder adquisitivo de la divisa norteameri-cana menos competitivo que el observado entre lasalida del régimen de convertibilidad y 2006; aun-que aproximadamente en línea con la situación de2007. Sin embargo esto esconde una ficción.

¿Dónde está el truco? En 2008, el índice arrojóun valor cercano a la paridad. La competitividadcambiaria había quedado atrás para pasar a ser unmercado tan caro (o tan barato) como los EstadosUnidos. A partir de entonces, existieron presionesoficiales para que el precio de este plato se man-tuviera congelado o incluso se reduzca (se aclaraque es sólo el sándwich, no el menú que agregapapas fritas y bebida). A modo de referencia, unBig Mac hoy es más barato que en julio de 2011($19 contra $20 respectivamente).

El ejercicio de tomar como cotización del dó-lar la que surge del mercado paralelo tampocoresuelve las cosas. Esto se debe a que la distorsiónproviene también del techo impuesto al precio delmenú. No obstante, resulta ilustrativo de lo lejosque quedó el cambio hipercompetitivo para nues-tras exportaciones. La relación registrada una dé-cada atrás implicaría precios de 2008 y dólar alnivel «blue» actual (línea roja del gráfico).

Si salvamos esta intromisión en los precios to-

1/4 de Libra (TC Oficial)

1/4 de Libra(TC informal)

‐70

‐50

‐30

‐10

10

3004/2000

04/2001

04/2002

04/2003

05/2004

06/2005

01/2006

05/2006

01/2007

06/2007

06/2008

07/2009

01/2010

07/2010

07/2011

01/2012

07/2012

01/2013

%

Evolución de la Sobre (Sub) Valuación del Peso respecto al Dólar(según PPA ‐ Big Mac Index)

Tipo de Cambio Informal

Tipo de Cambio Oficial

Fuente: The Economist, McDonald's e informes de mercado


ECONOMÍA

mando el valor de un plato comparable como elsándwich «Cuarto de Libra», que histórica einternacionalmente vale prácticamente lo mismoque el considerado en el índice, los resultadosvarían. La brecha entre éstos es del 47% en losprecios locales, lo que posiciona al peso comouna moneda tan sobrevaluada respecto al dólar,en términos de PPA, como el real, el peso uru-guayo o el dólar canadiense.

Ahora bien, si tomamos la hamburguesa «libre»(el Cuarto de Libra, a $28) y el dólar «libre» (infor-mal, que cerró $7,92 en enero), la subvaluaciónpasa al orden del 19%. Más allá de lo peculiar deeste indicador y las críticas que pueden hacersedel mismo, la conclusión más evidente es una se-ñal de alerta, que deja entrever el creciente atrasocambiario que experimenta nuestra economía.

De más está decir que el tipo de cambio es unamás de las variables que entran en juego al mo-mento de analizar la política económica. Un forta-lecimiento de la moneda puede ser – en la coyun-tura apropiada - positivo y es una consecuencialógica del desarrollo de un país, tal como lo de-muestra la historia. Es así que, lejos de ser reco-mendable la dependencia de la debilidad del signomonetario como fuente absoluta de competitividad,en la situación presente esto no deja de ser un

llamado de atención.

BREVÍSIMA INTRODUCCIÓN A LACIENCIA ECONÓMICA

Por qué una introducción a la ciencia econó-mica? ¿No es mejor mostrar estadísticas y análisisde la coyuntura? La lectura de los informes decoyuntura no suele brindar una comprensión delos fenómenos involucrados. Las estadísticas esti-mulan el ánimo de la gente, hoy con los preciospara arriba y mañana para abajo, pero comúnmen-te no se percibe ni se comprende donde radica launidad de los mencionados fenómenos.¿Pregúntesele a un estudiante avanzado en la cien-cia económica por la definición de ésta?, le pare-cerá una cuestión intrascendente. Siguiendo esadesorientación colectiva dudará sobre qué es loque entiende por la ciencia que él mismo estáestudiando y, finalmente, repetirá lo que ha leídoen algún libro: la ciencia económica es la cienciade la riqueza o, sin más, la ciencia que estudianlos economistas.

‐65,00 ‐45,00 ‐25,00 ‐5,00 15,00 35,00 55,00 75,00 95,00

India

Sudáfrica

Argentina (Big Mac ‐ TC Informal)

China

México

Argentina (1/4 de Libra ‐ TC Informal)

Argentina (Big Mac ‐ TC Oficial)

Perú

Chile

Estados Unidos

España

Alemania

Italia

Canadá

Uruguay

Argentina (1/4 de Libra ‐ TC Oficial)

Brasil

Suiza

Noruega

Venezuela

Sobre (Sub) Valuación de la Moneda según Índice Big Mac. Enero 2013.

Fuente: The Economist, McDonald's e informes de mercado. Países seleccionados.


ECONOMÍA

Una de las pocas definiciones que puede so-portar la crítica es la que presentó Ludwig vonMises y que puso de tituló en su principal libro,«La acción humana» (1949). Para este economista,la ciencia económica es ‘praxeología’, es decirciencia de la acción. El ser humano actúa parapasar de una situación menos favorable a una si-tuación más favorable. De este axioma se deducenuna serie de teoremas o leyes que son: a) la ley dela utilidad marginal, b) la ley de rendimientos de-crecientes, c) la ley de preferencia temporal y d)la ley de asociación de Ricardo.

Las mencionadas leyes surgen por vía deductivadel concepto de acción siguiendo un encadena-miento lógico. La primera ley, la de utilidad margi-nal, es la que explica el valor de cambio de losbienes del cual surgirán posteriormente, en lacatalaxia, los precios. Cuando una persona consu-me distintas unidades de un bien, la utilidad quele proporcionan las sucesivas unidades es cadavez menor. Si realiza un intercambio, entregará launidad que le proporcione menor utilidad.

La ley de rendimientos decrecientes es la queda cuenta de cómo los factores productivos de-ben combinarse para una producción más eficien-te.

La acción humana se desarrolla en el tiempo yello da lugar a la ley de preferencia temporal. Elser humano prefiere más el mismo bien hoy quemañana. Esa ley de preferencia temporal es la quesirve de base a la teoría del interés, sustenta lallamada teoría del capital y da forma a la estructu-ra de la producción. Habrá más producción debienes de capital o de consumo conforme a esaley de preferencia temporal que sienta las basesdel consumo y del ahorro.

En cuanto a la ley de asociación de Ricardo,no es más que la vieja ley de los costos compara-dos aplicada en el comercio internacional peroque también se puede aplicar en cualquier tran-sacción comercial. David Ricardo había demostra-do que si Portugal era más eficiente que Inglaterraen la producción de vinos y también de tejidos,convenía que se dedicase no a las dos produccio-nes sino a la que comparativamente era más efi-ciente, supongamos los vinos, e importar de Ingla-terra los tejidos. Es una verdadera ley de asocia-ción ya que asocia a los países entre sí, teniendotambién una gran repercusión política. Recorde-mos la vieja frase: «Cuando las mercaderías no cru-zan las fronteras las cruzan los ejércitos».

Con respecto al concepto más estrecho deciencia económica, la catalaxia, es la ciencia queestudia el mercado, los precios y el encuentro de

la oferta y demanda. En la catalaxia se aplican lasdistintas leyes praxeológicas pero se hace uso dedistintas hipótesis de trabajo y estadísticas.

El mecanismo de los precios es el que coordi-na los innumerables planes de los productores yconsumidores. Sin este mecanismo, como ocurreen un sistema socialista puro, ‘no es posible elcálculo racional’. Pero esto se explica también porla falta de un factor fundamental que motoriza laeconomía: el empresario.

El empresario, ese sujeto casi olvidado en loslibros de textos, es el que da movimiento a todaslas transacciones económicas. Al advertir diferen-cias de precios espaciales o temporales, compradonde o cuando es más barato para vender dondeo cuando es más caro, y al poner en movimiento ala economía es el que siguiendo la ley de rendi-mientos decrecientes adelanta la paga del salarioal factor trabajo igualándolo con el valor del pro-ducto marginal de la mano de obra.

Un elemento importante de la catalaxia es lamoneda, el medio indirecto de cambio. Esta surgeen el proceso de mercado y a ella también, comoa cualquier bien o servicio, se le aplica la ley de lautilidad marginal. Una mayor cantidad de unidadesmonetarias lleva a una menor utilidad de cada unade esas unidades, lo que se percibe en los proce-sos inflacionarios.

La historia monetaria ha tenido varias etapas:a) al principio la moneda era un bien de uso gene-ralizado, como podía ser el ganado, la sal, etc.; b)después se usaron los metales dado que erandurables y escasos, dos condiciones fundamenta-les; c) luego aparecieron las monedas metálicasen forma de disco y de un determinado peso; d)luego la moneda de papel que no era más que unmero recibo de una cantidad de metal depositadaen una institución bancaria; e) después el papelmoneda, que no tenía un respaldo total y f) final-mente apareció la moneda bancaria que surge porun proceso de multiplicación dado los encajesparciales que tienen las instituciones financieras.Este último aspecto, que hoy en los libros de tex-to se despacha en una página a través de unosgráficos, es uno de los más importantes de la cien-cia económica. Mises, en su obra del año 1912,«Teoría del dinero y el crédito», le dedicó alre-dedor de 200 páginas.

A través de un famoso teorema, llamado ‘teo-rema regresivo del dinero’, Mises demostró que lamoneda surge de un proceso de mercado. No esobra de los gobiernos. Cuando estos, a través dela emisión monetaria provocan la inflación, llevan ala distorsión de los precios relativos de los bienes


ECONOMÍA

y servicios y terminan llevando a la desorganiza-ción de la economía, al ciclo de los negocios y alreceso.

Como vimos anteriormente, la tasa de interésno es un fenómeno meramente monetario comose da a entender en los usuales libros de texto.Como enseñó el economista sueco Knut Wicksell,la tasa monetaria de interés es la que ve el públicopero no es más que un vestido de la verdaderatasa que es la de preferencia temporal. Esta últi-ma no se ve ya que las personas tienen distintapreferencia temporal, de ahí que el ente moneta-rio emisor y los bancos deban ser muy prudentespara no romper el equilibrio, supuesto teórica-mente, que debe existir entre ambas tasas, perosi por la inyección monetaria o del crédito la tasamonetaria cae por debajo de la tasa de preferen-cia temporal, se producen los que se llaman ‘ci-clos económicos’ con el alargamiento de la es-tructura productiva, la inflación y el posterior acor-tamiento de la estructura con recesión y desem-pleo.

La obra «La acción humana» nos muestra launidad de la ciencia económica y esto se resumeen la mencionada teoría del ciclo. En esta teoríatodos los aspectos anteriores se conjugan: los pre-cios como señales que guían la producción, la tasade preferencia temporal como precio relativo enel tiempo, el equilibrio de las tasas de interés, laacción empresaria buscando diferencia de precios,la teoría del capital y la estructura de la produc-ción, la moneda, la inflación, el receso, el desem-pleo, etc. Lamentablemente, esa unidad de la cien-cia se ha ‘balcanizado’ y los libros de texto en usonos hablan de un sinnúmero de temas que estándesconectados entre sí. El hilo conductor se haperdido y la ciencia económica se ha convertidoen una serie de fórmulas y números inconexos eincomprensibles para el grueso de la población.

LA IMPORTANCIA DEL CORRETAJEDE GRANOS

Algunos sectores de la población de las gran-des ciudades, habituados a otros tipos de activi-dades, no llegan a visualizar claramente la impor-tancia que tienen las bolsas de cereales y más aúnla de aquellos que motorizan las transacciones ensus recintos. Estos últimos, los corredores de gra-nos, parecen ser unos intermediarios de los cua-les se puede prescindir porque no son producto-

res agrícolas, ya que no trabajan la tierra ni laexplotan, ni tampoco obreros industriales o em-pleados de tiendas o comercios. Integran una es-pecie de gremio cuya actividad no se visualiza enforma concreta en el día a día.

De todas maneras, que haya sectores de lapoblación que no capten la importancia que laactividad merece, no justifica que aquellos quecumplen la función de dirigentes políticos no apre-cien dicha importancia. Deberíamos recordarles lalectura del famoso escrito de Frédéric Bastiat, «Loque se ve y lo que no se ve», siendo esto último –lo que no se ve- generalmente lo más importantepara la economía de un país.

La ciudad de Rosario creció fundamentalmen-te gracias a la actividad privada y, sin discusión,gracias al potencial que implicó su puerto. Y laactividad portuaria rosarina consistió mayormen-te, desde su origen, en la exportación de los fru-tos del campo. Con el paso del tiempo, los grandeselevadores que se encontraban en la zona centralde la ciudad fueron desapareciendo y la actividadde elevación se desplazó a otras zonas del GranRosario, especialmente hacia Timbúes, Puerto SanMartín, San Lorenzo, Punta Alvear, General Lagos yArroyo Seco. Ya el público rosarino dejó de ver losbuques cargando trigo, maíz o soja y solamente losve pasar por el medio del río que ha sido rescata-do para otras actividades, de turismo, deportivas yde oxigenación. A partir de allí, parecería que laactividad de la exportación de productos agríco-las ya no es parte del corazón de nuestra ciudad.Cuanto más, son actividades de otras latitudes yque no influyen para nada en el desarrollo econó-mico de la misma.

Esta última apreciación no es más que frutode la miopía. Las actividades de exportación quese realizan desde los puertos al norte y al sur denuestra ciudad, el flujo de camiones llevando gra-nos desde las chacras a los puertos y fábricas, elcrushing de la soja en las fábricas y todas las acti-vidades conexas tienen un centro, un punto deunión, en la actividad desarrollada por el correta-je de granos en el recinto bursátil. Sin este puntode unión, donde se cruzan la oferta y la demandade granos y donde se determinan los precios, asis-tiríamos a un proceso que ha sido llamado, cree-mos que correctamente, ‘la balcanización’ delcomercio granario.

En un mercado sumamente competitivo, quealgunos llaman ‘oligosopnio’, donde la mayor fuer-za está en la demanda, el corretaje al consolidarla oferta hace que la balanza de las transaccionescomerciales se equilibre. Caso contrario, tendría-


COMMODITIES

mos miles de productores o acopios, pequeños ocuanto más medianos, enfrentando su fuerza com-petitiva con empresas mucho más grandes y conmayores espaldas, lo que llevaría a la desapariciónde los mercados.

Cuando se capta lo que se dice en el últimopárrafo se empieza a advertir que toda esa activi-dad que se manifiesta en las exportaciones desdelos puertos aledaños a nuestra ciudad, de alrede-dor de 28.000 millones de dólares, fluyefinancieramente a través de las distintas cadenasde la agroindustria a los sectores del interior denuestra provincia y de otras provincias y terminangenerando demanda de mano de obra de otrasactividades de la ciudad, como la construcción, laindustria y los servicios.

Y en lo anterior no termina la actividad delcorretaje de granos. A sus importantes tareas enel llamado mercado ‘spot’ o físico hay que la nomenos importante tarea que cumplen en ‘el des-cubrimiento de precios’ en los mercados de futu-ros. Hoy día, en todo país que mire hacia delante,la actividad de los derivados financieros, de gra-nos, de tipo de cambio o de tasas de interés, pasaa cumplir un rol protagónico y ese rol lo tiene quecumplir el corretaje. La actividad del corretaje enlas bolsas es la expresión viva de la llamada ‘trans-parencia de los mercados’.

PREVISIBLE, BRASIL IMPUSOARANCEL 0 PARA EL TRIGOEXTRA-MERCOSUR HASTA JULIO

El mercado está mirando el trigo de la nuevatemporada. ¿Cuál es el escenario? Favorable parala recuperación de la oferta global y, por lo tanto,para la mejora en la relación stocks finales/utiliza-ción. El Consejo Internacional de Granos habíaprevisto, en su informe del 17 de enero, que laproducción mundial podría aumentar un 4%, alampliarse la superficie sembrada.

Por el lado de la Unión Europea, las tres nacio-nes que conforman la Comunidad de Estados Inde-pendientes -Rusia, Ucrania y Kazajistán- y Canadálas perspectivas son totalmente favorables para unsustancial incremento de la oferta triguera. Talcomo se mencionó en el informe anterior, "[…] enEuropa se calcula un incremento en el área deintención cercano al 2%, mientras que en Canadálos productores sembrarán la mayor superficie de

los últimos diez años, ante los atractivos precios yla reducción del área de colza-canola. Las estima-ciones preliminares se posicionan a la espera deun área de 10,2 millones de hectáreas en el sextomayor productor mundial, una suba del 6% respec-to del año pasado. Ante semejante crecimiento, lacosecha podría trepar hasta 28,5 millones de to-neladas."

Esta mejor expectativa en cuanto a la ofertapermite sostener la idea de precios más bajos parala siguiente temporada, pese a la caída que puedamaterializarse en el trigo de invierno estadouni-dense.

En EE.UU., los operadores siguen con atenciónlo que sucede con el trigo de invierno, particular-mente el que se concentra en las llanuras occi-dentales. En el Chicago Mercantile Exchange, losdos futuros de trigo, el duro, que otrora pertene-ciera al mercado de Kansas y hoy lista en las pan-tallas del CME Group, y el blando, el del tradicio-nal Chicago Board of Trade, muestran la diferen-tes condiciones climáticas de una y otra variedada través del spread de sus precios. Las condicio-nes en donde se siembran las variedades duro yblando son distintas en las regiones productivasnorteamericanas, lo que se aprecia en la diferen-cia que exhiben dichas cotizaciones.

La sequía sufrida por EE.UU. en el 2012, si bienen retroceso en algunas de las regiones producti-vas, ha dejado los suelos con escasísimas existen-cias de humedad e imperiosa necesidad de regula-rización -y algo más- en los patrones de precipita-ciones. Hoy por hoy, las reservas de agua estánpor debajo del promedio, pero en donde las con-diciones resultan realmente severas es en las lla-nuras occidentales. En la última semana estuvo llo-viendo, pero se concentró totalmente en el estede la nación y las Grandes Llanuras quedaron ex-ceptuadas, tal como se aprecia en el Monitor deSequía del 7 de febrero, producto elaborado con-juntamente por varios organismos estadouniden-ses (USDA y NOAA, principalmente). El nivel de se-quía severa cubre el 87,25% de las Grandes Llanu-ras, y abarca en un 100% los estados de Kansas,Colorado, Nebraska y Oklahoma.

Resulta relevante que los principales estadosproductores de trigo duro rojo de invierno (Kansas,Oklahoma y Texas) ostentan los más bajos nivelesde reserva de agua en el suelo y la peor condiciónpara la salida del estado vegetativo del cereal. Dehecho, Kansas registra la lectura más baja en re-serva de agua de los últimos 20 años.

No es un tema menor por cuanto los trigos deinvierno cubren el 75% del total del trigo sembra-


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do en EE.UU., si bien la condición esdistinta según la región, como se men-cionó tres párrafos atrás. ¿Por qué laimportancia de los tres estados men-cionados? Porque su cosecha de tri-go de las tres últimas temporadas, quees enteramente de la variedad inver-nal, ha aportado el 25% de produc-ción estadounidense de todas las va-riedades del cereal. El mercado estáatento a las condiciones imperantesa las que se enfrentarán los lotescuando comiencen a salir del estadovegetativo invernal, ya que serán lasetapas críticas para la definición derindes y el nivel de reservas en sueloes de mayor importancia.

En la última semana llovió en eleste y las condiciones parecen ir me-jorando lentamente en el Medio Oeste, con parti-cular énfasis en la franja oriental. Una vez más, sedestaca, que persiste la condición de sequía. Losanalistas mencionan mejor panorama para la pri-mavera y, por lo tanto, para el trigo de primavera,el maíz y la soja. Muchos meteorólogos comentanque los pronósticos de largo plazo muestran ma-yor probabilidad de ocurrencia de lluvias por so-bre lo normal de febrero a abril, peroespecíficamente en la zona de los Grandes Lagos yel norte del Medio Oeste. Otros, como es el casode un meteorólogo en Illinois, comentó que no lepreocupa el nivel de humedad para la siembra y laemergencia durante la primavera. Pero, sí le pre-ocupa el nivel de reservas en profundidad quepercibe como muy escaso en varios condados delestado de Illinois, y son las claves para los deman-dantes y críticos meses de julio y agosto.

Como el capítulo sequía 2012 en EE.UU. no pa-rece haberse cerrado, es importante seguir lascondiciones climáticas. Si bien es un producto quesurge de probabilidades derivadas subjetivamentea partir de pronósticos dinámicos y estadísticosde corto y largo plazo, es interesante seguir elpronóstico de tendencia de la sequía que sema-nalmente actualiza el mismo Monitor de Sequía yque aquí se replica. Como con todo modelo depronóstico, mucho cuidado al utilizarlo: seguirlosemanalmente y saber que los eventos de cortoplazo (tormentas) pueden no estar ingresados ade-cuadamente en el modelo ya que esos fenómenossólo se detectan con muy pocos días de anticipa-ción. La página del Drought Monitor es http://droughtmonitor.unl.edu/.

Hasta el jueves, las primeras posiciones del tri-

go blando de Chicago registraban pérdidas, mien-tras que las del trigo duro de Kansas permanecíanen el terreno positivo, con subas del 4% al 7%. Enel caso del trigo, la mayor influencia venía dadapor la rueda vecina de maíz. Los datos del reportemensual del USDA para el forrajero iban a marcarel desempeño del trigo en el corto plazo. El grue-so de los analistas esperaba un aumento del stockfinal para el maíz, lo que tendería a impactar nega-tivamente sobre las cotizaciones. Finalmente, nohubo sorpresas por el lado del maíz, pero sí unarelativa por el lado del trigo. Ello determinó uninicial movimiento alcista en las cotizaciones defuturos para luego desvanecerse sobre el cierredel viernes. Así cerró una semana, con un saldonegativo del 1% en los futuros del blando deChicago, ajustando a u$s 277,90 /t, y del 2,7% en elduro de Kansas, a u$s 293,90 /t.

El USDA recortó el stock final de trigo estado-unidense 2012/2013 a 18,82 millones de toneladas,frente a 19,50 millones t estimadas el mes pasado.Los operadores habían anticipado 19,81 millones ysorprendió al mercado. El ajuste provino del ma-yor uso de trigo como forrajero, dejando sin varia-ciones el nivel de las exportaciones. Aunque redu-jo en 700.000 t la producción global de trigo, a653,61 millones t, el USDA recortó también el em-pleo por lo que el stock final mundial termina su-biendo de 176,64 a 176,73 millones t.

Esta estimación no es más que parte de la co-yuntura. Respecto de la ella, sigue habiendo inte-rés por el cereal en la arena internacional, conlos países más necesitados volcándose a EstadosUnidos, como proveedor principal, y la Unión Eu-ropea, en segundo lugar. Por la relación precio /


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calidad y mercadería disponible, EE.UU. lleva lasde ganar. En la otra gran región proveedora delcereal, las naciones tributarias del Mar Negro, restapoca mercadería y el trigo está demasiado caropara ser considerado por los importadores.

En el cuadro de referencia de tapa se puedencomparar los FOB de distintos proveedores, conun trigo ruso que estaba ofrecido a niveles de u$s365 la tonelada desde puertos de aguas profundas.

Los comentarios del ministro de Agricultura deRusia sobre la compra de cereal al exterior, seaconsiderando recurrir a las importaciones por pri-mera vez en dos décadas o llevar el arancel deimportación a 0, tuvieron eco relativo en el mer-cado ya que los números en ese país no cierran sise debe adquirir el cereal desde países muy aleja-dos.

Mayor interés despertó la noticia bien concre-ta de las autoridades de Brasil de llevar a 0 el aran-cel extra Mercosur para 1 millón de toneladas detrigo durante el período abril a julio. Ese volumenpodría, sin embargo, ascender a 2 millones si laoferta argentina resulta insuficiente. La medida eralargamente esperada por gran parte de los partici-pantes en el mercado doméstico en la medida quela cosecha argentina no arrojó la oferta producti-va esperada. Para las autoridades brasileñas, ade-más, la herramienta sirve como contención paralos precios de los productos industriales derivadosdel trigo.

Bien desconectado del mercado internacional,hay pocos negocios en el mercado local. Siguepresente un operador exportador con interés entrigo con PH 78 para descarga en Punta Alvear queha levantado su ofrecimiento a u$s 260 la tonela-da, respecto de la semana pasada. Básicamente, lamercadería de calidad está difícil de encontrar,que es lo que busca la molinería, y la exportaciónno tiene mayor interés en la medida que sus com-promisos están cubiertos. Con 4,8 millones de t detrigo adquirido hasta fines de enero, la exporta-ción lleva embarcado 1,54 millones t del cereal.Con la molinería en poder de 1,25 millones t detrigo, habría 6,07 millones de toneladas de trigo yavendido en nuestro mercado doméstico.

La idea de valores de trigo condición Cámara senota en los mercados de futuros. La posición deentrega cercana del ROFEX ajustó a u$s 225 la to-nelada por trigo de exportación, lo que significóun retroceso de 1 dólar frente a la semana pasaday equivalía a $1.113 según la conversión hecha conel dólar garantía ROFEX. El volumen de negociosfue importante, ya que hasta el jueves se habíanoperado unas 2.040 toneladas, frente las 720 de la

semana pasada.

INFORME DEL USDA DERRUMBÓ ALA SOJA

El USDA publicó hoy su reporte mensual, don-de si bien las previsiones para Estados Unidos nosufrieron mayores cambios, el aumento en la pro-ducción estimada de Brasil más que compensó lareducción prevista en Argentina dando lugar a unbalance de oferta y demanda global más holgadode lo que se pensaba en enero. En números, elstock final mundial proyectado para la cosecha2012/13 alcanzó las 60,1 millones de toneladas, porencima de las 59,5 millones reportadas en enerocuando el mercado estaba descontando que di-cho número se revisaría levemente en baja a unpromedio de 59,2 millones de toneladas.

La mejora en el balance final para la oleaginosaderrumbó los precios en el mercado externo dereferencia, que cierra la semana en baja. Con elajuste de 533,71 dólares /t en el contrato de fu-turo más cercano de soja, la caída en relación alviernes anterior resulta de 8 dólares o un 1,5%.

Entre los números del reporte, los que másincertidumbre despertaban en el mercado de sojaeran las estimaciones de oferta para Sudamérica.Al respecto, el Departamento de Agricultura deEstados Unidos previó una mejora en la produc-ción de soja brasileña para la campaña 12/13 enbase a un clima benevolente para el centro-oes-te. Con ello, nuestro vecino país estaría obteniendo83,5 millones de t y ratificando así su flamante rolcomo principal abastecedor mundial de poroto desoja. En lo que respecta a Argentina, las previsio-nes de oferta fueron ajustadas un millón de tone-ladas en baja calculándose que podría obtener 53millones de t en la presente campaña.

Atento a las condiciones climáticas imperantesen nuestro país durante las últimas semanas, 53millones de toneladas ya parece ser un númerodemasiado optimista para esta campaña. Al respec-to, el informe de seguimiento de los cultivos queelaboró GEA/BCR da cuenta de una alta variabili-dad en los rindes de soja, con algunas zonas demenor aptitud agrícola fuertemente golpeada porlos faltantes de humedad, mientras que en otrasregiones las condiciones generales continúan sien-do buenas. Durante la semana que pasó, sólo sevieron lluvias aisladas en algunos lotes de la regiónnúcleo mientras que las temperaturas fueron muy


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elevadas, acelerando la evapotranspiración de lossuelos.

Con la soja de primera atravesando su etapareproductiva y comenzando a llenar granos, el cli-ma predominante en los próximos días será críticopara determinar la productividad del cultivo,requiriéndose con urgencia recargas de humedadque permitan optimizar el rendimiento. Además,se han comenzado a reportar presencia de plagascomo isocas y chinches, ensombreciendo aún másel panorama. Ante este escenario, seguir pensan-do que Argentina podría ser capaz de producir 53o 54 millones de toneladas esta campaña se con-vierte en una previsión por demás de optimista,requiriéndose ajustes en las estimaciones de pro-ducción.

Acorde a esta tendencia, la Bolsa de Cerealesde Buenos Aires dio a conocer el jueves su prime-ra estimación de producción de soja 2012/13 paranuestro país, donde dándose por concluida la fasede siembras se calcula que se obtendrían 50 millo-nes de toneladas.

Cabe destacar que cada ajuste de tuercas quese realiza sobre el output tiene serios efectos so-bre la cadena comercial, ya que estamos cerran-do un año comercial atípico por las mermas pro-ductivas que ocasionó la sequía en la campaña2011/12 cuando se obtuvieron apenas 40,5 millo-nes t. Este faltante de oferta resintió los ingresosde productores, casas corredoras, industriales yexportadoras, entre otros.

Como consecuencia de la escasa disponibilidadde mercadería nuestro país, principal proveedormundial de aceite y harina de soja, las 33,3 millo-nes de t que se procesaron en Argentina duranteel 2012 equivalen a una caída del 10,7% en relaciónal año anterior, según datos oficiales. Particular-mente en diciembre, se industrializaron apenas 1,96millones de toneladas; ello es, un 31,2% menos queel mismo mes del año anterior de acuerdo a lainformación dada a conocer el día de hoy.

Según la misma fuente y basándonos en estima-ciones de producción y usos alternativos propios,en el país podrían quedar menos de medio millónde toneladas de soja 2011/12 sin vender. Ello haceque si bien los precios abiertos en el recinto ca-

yeron durante la semana hasta los $ 1.760 por to-nelada, en línea con el mercado externo, quienestienen lotes algo más abultados por vender pue-den negociar una mejora en las cotizaciones antela imperiosa necesidad de materia prima que tie-nen las fábricas.

Para la soja nueva, en cambio, el interés de laindustria de hacerse de mercadería para procesarsumado a las preocupaciones por las condicionesdel cultivo mantuvo los precios firmes durante todala semana a 335 dólares por tonelada.

Estamos atravesando en un momento crucialpara la definición de rindes de la soja nueva. Serequieren cada vez con mayor urgencia la llegadade nuevas lluvias que logren recomponer la hume-dad de los suelos para optimizar el crecimiento delas plantas. Ello determina un fuerte grado de in-certidumbre que puede traducirse en una fuertevolatilidad para los precios.

SEMANA MUY NEGATIVA PARA ELMAÍZ

Los futuros de maíz cotizantes en Chicago co-menzaron el mes de febrero con gran debilidad yprecios en baja, ante el profundo retroceso de lademanda frente a la expectativa de una gran co-secha sudamericana, que permitirá expandir la ofer-ta global. En el curso de la presente semana lasbajas resultaron de u$s 10,6/ton para el contratocon entrega en marzo, que ajustó el viernes a u$s279,1/ton.

El comportamiento descripto parece contra-decir las expectativas que formulaban muchos ope-radores al promediar el año pasado, cuando unasequía extrema castigó las regiones productorasdel cinturón maicero y contrajo fuertemente lacosecha, llevando los inventarios de Estados Uni-dos a su nivel más bajo de los últimos 17 años.Semejante reducción de oferta -cercana a 100millones de toneladas- hubiese mantenido los pre-cios en niveles históricamente récord de no me-diar la profunda retracción de la demanda que se

Autorización ROE Verde Complejo Soja (en toneladas)

ROE 45 ROE 180 Total ROE 45 ROE 180 Total ROE 45 ROE 180 TotalEne 76.725 31.780 108.505 14.000 60.000 74.000 173.566 459.750 633.316Feb al 08 41.268 21.400 62.668 120.000 120.000 65.232 168.400 233.632Total general 117.993 53.180 171.173 14.000 180.000 194.000 238.798 628.150 866.948

Fecha ACEITE DE SOJA SOJA SUBPRODUCTOS DE SOJA


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observó en los últimos meses.Por estos días, pocos commodities en el plano

mundial presentan un panorama más incierto queel maíz. Los primeros relevamientos plantean quehabrá un incremento del área en la campaña 2013/14 en Estados Unidos, motorizado por el excelen-te margen que permiten los precios del cereal dela nueva campaña. Según la firma Lanworth, Esta-dos Unidos está en condiciones de alcanzar unacosecha de 350 millones de toneladas. Los traba-jos de siembra comenzarán en el mes de abril y lasprimeras estimaciones oficiales del USDA se publi-carán en mayo, aunque a finales de este mes seconocerán las primeras tendencias en el Outlookanual de dicho organismo.Sin embargo, no es posi-ble saber si la oferta se ampliará lo suficiente pararelajar el mercado y permitir un reverdecimientode la demanda. Tanto el consumo forrajero, comoel etanol y la demanda de la exportación se en-cuentran en profundo declive.

Respecto de esto último, es ilustrativa la ins-pección de los resultados financieros que presen-tó el martes la multinacional Archer Daniels Midland(ADM), que sorprendieron en Wall Street. En eltrimestre que finalizó el 31/12, la compañía infor-mó ganancias por u$s 510 millones, superando los$ 80 millones obtenidos en el mismo período delaño 2011. Según palabras de su directora ejecuti-va Patricia Woertz, la molienda de soja está funcio-nando a todo vapor y la demanda de harina de sojase mantiene muy firme, pero la empresa se vio gol-peada por los márgenes negativos y la débil de-manda de etanol, que elaboran a base de maíz. Elmargen de procesamiento trimestral cayó a u$s 3millones, desde los u$s 207 obtenidos a igual fechadel año pasado. La firma está más orientada almercado norteamericano que sus rivales y no tie-ne activos en Argentina.

Durante el transcurso de la semana laoperatoria fue cauta y el volumen permaneció pordebajo de su media usual, ante la expectativa ge-nerada por la publicación de nuevas estimacionesde producción y consumo del Departamento deAgricultura norteamericano.

Al llegar el viernes, el organismo efectuó algu-nos cambios en la hoja de balance tanto en EE.UU.como para el resto de los principales países pro-ductores y exportadores. En el país del norte sepracticó una previsible reducción a la proyecciónde exportaciones, atendiendo a que el ritmo deembarques de las últimas semanas permaneció bienpor debajo de su nivel esperado. La nueva previ-sión espera ventas externas por algo menos de 23millones t. Con estos números se espera llegar al

cierre de la campaña con inventarios por 16,1 mi-llones de toneladas, equivalentes a poco más de20 días de consumo. Esta cifra ejerció presión so-bre los precios por encontrarse por encima de loesperado.

En tanto, las estimaciones de cosecha de Bra-sil y Argentina se ubicaron por encima de lo queanticipaban los operadores, ejerciendo presiónadicional sobre el mercado. El USDA redujo su ex-pectativa de cosecha argentina hasta 27 millonest, pero elevó hasta 72,5 millones su cálculo paraBrasil. La campaña mundial 2012/13 cerrará conuna producción global de 854,4 millones t y co-mercio total por algo más de 90 millones t, deno-tando una caída del 23% respecto del 2011/12.

Estos números causaron escaso impacto en lacomercialización de nuestro país, ya que trascu-rrió una semana con poco interés de losexportadores por cerrar negocios. Sólo en las rue-das del lunes y martes se percibió la necesidad deun comprador tradicional, que buscaba el cerealpagando valores a partir de u$s 185/ton con en-trega desde marzo en adelante. En los mercados atérmino también hubo pocos negocios.

Las cifras oficiales que semanalmente se dan aconocer muestran que se han comercializado 11,5millones t de las 2012/13, con poca mercaderíaintercambiada en los días recientes. En la últimasemana de enero se compraron algo menos de70.000 t. Cabe destacar que a igual fecha del año2012 los negocios ascendían a sólo 6,1 millones t.

Las perspectivas de producción se encuentranen descenso debido a la falta de lluvias en la zonanúcleo, lo que desalienta las expectativas de unaeventual ampliación del saldo exportable. En estecontexto, no hay ánimo para salir a buscar nuevamercadería y la experiencia observada en el mer-cado del trigo es ilustrativa al respecto.

La situación climática de los últimos días haafectado más a la soja que al maíz, aunque esteúltimo empieza a mostrar señales de deterioro ensus lotes de desarrollo más tardío. En la zona nú-cleo una amplia proporción del territorio exhibíacondiciones de sequía a finales de enero y desdeentonces sólo hubo lluvias dispersas en el primerdía del mes. Los trabajos de cosecha apenas hancomenzado, pero se acelerarán en las próximassemanas.

No se espera una reactivación del mercado sino hay novedades en materia de regulación co-mercial. La UCESCI se ha quedado con poco mar-gen para seguir emitiendo ROES de la modalidad365 días, destacándose que en la última semanalos permisos llegaron a sólo 61.100 toneladas.


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GEA - GUÍA ESTRATÉGICA PARA EL AGROSERVICIO DE AGUA EN EL SUELOMAPA DE AGUA UTIL PRADERA PERMANENTE AL 07/2/13

DIAGNOSTICO: La semana comprendida entre el jueves 31 deenero y el miércoles 6 de febrero, fue un período en el que sepresentaron algunas precipitaciones dispersas y temperaturasmuy elevadas en toda la región GEA. Los acumulados más impor-tantes se observaron en toda la franja norte de la zona GEA. Laprovincia de Córdoba, con núcleo en la localidad de Pozo del Mollefue la zona que recibió las mayores precipitaciones, donde seregistraron 43,2 mm. En el resto de la región se observó unimportante gradiente sur-norte con ausencia total de precipita-ciones en el norte de Buenos Aires, y acumulados entre 30 y 40mm en el norte de GEA. Analizando las marcas térmicas máximas,podemos ver que fueron muy elevadas a lo largo de la semana,principalmente en el comienzo del período de análisis, las tempe-raturas más altas se registraron sobre la provincia de Santa Fe,llegando al valor máximo en la localidad de Rufino, donde semidieron 39,9°C. En promedio, en la región, los valores estuvie-ron entre 35 y 38°C, con valores muy similares a los de la semanapasada y muy por encima de los parámetros típicos para la épocadel año. En cuanto a las temperaturas mínimas se observa que, enpromedio, las mismas se mantuvieron entre 13 y 17ºC siendonormales para la época del año, y por debajo de los registrados lasemana pasada. El registro más bajo fue de 12°C y se midió en lalocalidad de Labordeboy, en la provincia de Santa Fe. Con lascondiciones presentadas, y haciendo el balance entre las escasasprecipitaciones ocurridas y la fuerte evapotranspiración que seprodujo durante la semana de análisis por las elevadas tempera-turas que se registraron, se puede ver que continúa el importan-te detrimento de las reservas hídricas y se generalizan las zonasque presentan características de sequía. De mantenerse la circu-lación general de la atmósfera en el mes de febrero, la situaciónserá muy complicada para la planificación de futuros cultivossobre GEA. Cabe destacar que si bien la capa superficial es la másperjudicada, las escasas lluvias ya están afectando a todo el perfildel suelo. En la zona GEA se necesitan lluvias importantes, conacumulados entre 160 y 180 mm durante los próximos 15 díaspara mejorar la situación del suelo y llegar a condiciones óptimas.ESCENARIO: La semana comprendida entre el jueves 07 y el miér-coles 13 de febrero comienza con la presencia de un importanteanticiclón dominando toda la zona central del país. Esto generacondiciones de estabilidad en toda la región GEA, con viento pre-valeciendo del sector norte que favorece el ascenso de las marcastérmicas y el incremento de humedad en las capas bajas de laatmósfera. Esta combinación de factores provocará que la sensa-

ción térmica sea muy elevada, principalmente durante el fin desemana. Asimismo, el aumento de temperatura y humedad irágenerando condiciones de tiempo inestable, a medida que el cen-tro de alta presión se desplace hacia el este, irá permitiendo quepequeñas perturbaciones ingresen a la región, por lo que demanera muy aislada podrían registrarse algunas tormentas du-rante el domingo y lunes. A partir del martes se prevé la llegadade un sistema frontal frío, que provocará precipitaciones enforma de chaparrones y tormentas un poco más generalizadassobre la región GEA. De todas maneras, estas tormentas, noserían abundantes de manera generalizada, y solo de forma pun-tual podrán observarse buenos acumulados de precipitación. Lasmismas se mantendrán también durante el miércoles 13. En cuan-to a las marcas térmicas, se prevé que las mismas se presentenen constante ascenso, llegando a valores superiores a los 35ºC entoda la zona. La circulación del viento será prácticamente toda lasemana prevaleciente del sector norte, con leve intensidad, hastala llegada del sistema frontal frío, momento en el cual el vientorotará al sector sur o sudeste aumentando levemente la intensi-dad. Por último, la humedad en las capas bajas, como se mencionócon antelación, se irá incrementando de manera significativa a lolargo de toda la semana. El momento de mayor contenido dehumedad será entre el lunes y martes, momentos previos a lallegada del frente frío. Luego, el contenido de humedad disminui-rá de manera significativa entre el miércoles y jueves..

MAPA DE AGUA UTIL PARA PRADERA PERMANENTE AL01/02/13

14 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 08/02/13

PRECIOS NACIONALES - ORIENTATIVOS DEL MERCADO DE GRANOS

Cámaras Arbitrales de Granos - Precios pizarra Pesos por tonelada

Fecha Operación 01/02/13 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 Promedio Promedio año Diferencia añoFecha Pizarra 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 Semanal anterior * anterior

RosarioGirasol 1.767,00 1.757,00 1.750,00 1.733,00 1.734,00 1.748,20 1.418,53 23,2%Soja 1.825,00 1.825,00 1.531,60 19,2%Sorgo 880,00 880,00

Bahía BlancaGirasol 1.510,00 1.510,00 1.540,00 1.540,00 1.540,00 1.528,00 1.263,41 20,9%Soja 1.730,00 1.750,00 1.750,00 1.730,00 1.740,00

CórdobaTrigo Duro

Santa FeTrigo

Buenos AiresGirasol 1.343,22

BA p/QuequénGirasol 1.269,03

Cámaras Arbitrales de Cereales de Rosario - Precios estimativos Pesos por tonelada

Promedio Promedio año Diferencia añoSemanal anterior * anterior

RosarioTrigo duro 1.090,00 1.090,00 1.090,00 1.100,00 1.100,00 1.094,00 674,42 62,2%Maíz duro 920,00 910,00 900,00 900,00 900,00 906,00 768,56 17,9%Girasol 1.416,28Soja 1.835,00 1.835,00 1.828,00 1.825,00 1.830,75Sorgo 890,00 900,00 870,00 870,00 882,50 674,42 30,9%

* Precios ajustados por el IPIB (Indices de Precios Internos Básicos al por Mayor) para Productos Manufacturados y Energía Eléctrica.

Cuando la comisión de semana de la Cámara Arbitral de Cereales, no conoce precios por mercadería disponible con entrega inmediata y pago al contado o cuando los conocidos no se consideren representativos de la realidad del mercado, NO SE FIJAN PRECIOS DE PIZARRA. En tal caso establece PRECIOS ESTIMATIVOS, en base a la ponderación de todos los factores disponibles que existan en el ámbito de su actuación y aplicando su leal saber y entender en un todo de acuerdo con las disposiciones reglamentarias vigentes.

Fecha Operación 01/02/13 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13

Bolsa de Cereales de Buenos Aires Pesos por tonelada

Producto 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 18/01/13 Variación semanal

Harinas de trigo ($)

"0000" 2.100,0 2.100,0 2.100,0 2.100,0 2.100,0 2.100,0"000" 1.700,0 1.700,0 1.700,0 1.700,0 1.700,0 1.700,0

Pellets de afrechillo ($)

Disponible (Exp) 840,0 840,0 820,0 800,0 780,0 830,0 -6,02%Aceites ($)

Girasol crudo 4.700,0 4.700,0 4.700,0 4.700,0 4.700,0 4.700,0Girasol refinado 5.300,0 5.300,0 5.300,0 5.300,0 5.300,0 5.300,0Soja refinado 4.650,0 4.650,0 4.650,0 4.650,0 4.650,0 4.650,0Soja crudo 4.100,0 4.100,0 4.100,0 4.100,0 4.100,0 4.100,0

Subproductos ($)

Girasol pellets (Cons Dna)Soja pellets (Cons Dársena) 1.870,0 1.870,0 1.870,0 1.870,0 1.870,0 1.870,0

(Dna) Dársena - (Cba) Córdoba - (Ros) Rosario - (Exp) Exportación - (Cons) Consumo.


PRECIOS NACIONALES - MERCADO FÍSICO DE GRANOS DE ROSARIO

PRECIOS NACIONALES - MERCADOS DE FUTUROS

Precios del Mercado de Físico de Granos de Rosario Pesos por tonelada

Destino / Localidad Entrega Pago Modalidad 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 Var.% 01/02/13Trigo

Exp/PA C/Desc. Cdo. PH 78 u$s 255,00 255,00 260,00 260,00 260,00 2,0% 255,00Maíz

Cons/Clason C/Desc. Cdo. M/E 870,00 860,00 860,00 Exp/PA Abr/May´13 Cdo. M/E u$s 185,00

Cebada Exp/GL C/Desc. Cdo. M/E u$s 195,00 195,00 195,00 195,00 195,00 0,0% 195,00Exp/AS C/Desc. Cdo. PH min 62 u$s 215,00 215,00 210,00 215,00 215,00 0,0% 215,00

Sorgo Exp/SM C/Desc. Cdo. M/E 900,00 880,00 870,00 870,00 870,00 Exp/AS C/Desc. Cdo. M/E 900,00 880,00 870,00 870,00 870,00 Exp/SM Mar/Jun'13 Cdo. M/E u$s 185,00 175,00 175,00 175,00 175,00 -3,8% 182,00Exp/AS Mar/Jun'13 Cdo. M/E u$s 185,00 175,00 175,00 175,00 175,00 -3,8% 182,00Exp/SM Abr/May'13 Cdo. Bajo Tanino u$s 185,00

Soja Fca/GL C/Desc. Cdo. M/E 1820,00 1820,00 1770,00 1760,00 -2,2% 1800,00Fca/Tmb C/Desc. Cdo. M/E 1820,00 1820,00 1770,00 1760,00 -2,2% 1800,00Fca/Ric C/Desc. Cdo. M/E 1820,00 1820,00 1800,00 1770,00 1760,00 -2,2% 1800,00Fca/SM C/Desc. Cdo. M/E 1820,00 1820,00 1800,00 1770,00 1760,00 -2,2% 1800,00Fca/SL C/Desc. Cdo. M/E 1820,00 1820,00 1800,00 1770,00 1760,00 -2,2% 1800,00Fca/SM Mar'13 Cdo. M/E u$s 340,00Fca/Tmb Abr'13 Cdo. M/E u$s 335,00 335,00Fca/SM Abr'13 Cdo. M/E u$s 335,00 335,00Fca/Tmb May'13 Cdo. M/E u$s 335,00 335,00 330,00 335,00 335,00 Fca/Ric May'13 Cdo. M/E u$s 335,00 335,00 330,00 335,00 335,00 0,0% 335,00Fca/SL May'13 Cdo. M/E u$s 335,00 335,00 330,00 335,00 335,00 0,0% 335,00Fca/GL-Tmb May'13 Cdo. M/E u$s 335,00 335,00 330,00 335,00 335,00Fca/SM May'13 Cdo. M/E u$s 335,00 335,00 335,00 335,00 335,00 0,0% 335,00

Girasol Fca/Ric C/Desc. Cdo. M/E 1720,00 1710,00 1710,00 1700,00 1700,00 -1,2% 1720,00Fca/Deheza C/Desc. Cdo. Flt/Cnflt 1720,00 1740,00 1720,00Fca/Rec C/Desc. Cdo. M/E u$s 335,00 335,00 1,5% 330,00Fca/Ros C/Desc. Cdo. M/E 1750,00Fca/Rosario Feb´13. Cdo. M/E u$s 355,00 355,00 355,00 350,00 350,00 358,00Fca/Junín Feb/Mar´13. Cdo. M/E u$s 320,00

(Exp) Exportación. (Fca) Fábrica. (Mol) Molino. (Cdo.) 97,5% Pago contado + 100% IVA, con la LP, y 2,5% con la LF. (Flt/Cnflt) Flete/contra-flete. (C/D) Con descarga incluida. (S/D) Sin incluir costo de la descarga. (C/E) Pago contra entrega. (M/E) Mercadería entregada. (E/Inm) Entrega inmediata. (F/E) Fecha de entrega. (Ros) Rosario (SL) San Lorenzo (SM) San Martín (SF) Santa Fe (Ric) Ricardone (PA) Punta Alvear (GL) General Lagos (AS) Arroyo Seco (VC) Villa Constitución (SN) San Nicolás (SP) San Pedro (SJ) San Jerónimo Sur (VGG) Villa Gobernador Gálvez (Tmb) Timbúes. Precios en dólares convertibles a pesos según el dólar comprador Banco Nacion vigente hasta la entrega. (*) Valores ofrecidos, sin operaciones. (**) retira de procedencia hasta 200 Km

de Rosario.

ROFEX. Ultimo precio operado de cada día en Opciones de Futuros En U$SPrecio de Tipo deEjercicio opción

PUTISR052013 306 put 10 56 2,40ISR052013 310 put 20 160 2,80CALLISR052013 358,00 call 14 205 5,30 4,90ISR052013 362,00 call 25 611 4,40ISR052013 370,00 call 34 117 2,40 2,60 /1 El interés abierto corresponde al día viernes. Nota: Los contratos de cereales y oleaginosas son por 30 tn.

05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 Posición Volumensemanal

IA porposición/1 04/02/13



AGRÍCOLAS En U$S / TmISR022013 366,00 365,00 365,00ISR052013 1.790 4.781 337,40 336,20 336,10 338,20 331,50 -0,75%ISR072013 55 619 340,50 339,20 339,10 341,30 334,60 -0,77%TRI000000 1.374 223,00 223,00 223,20 222,50 225,00 0,45%TRI022013 106 113 223,00 223,00 223,20 222,50 225,00 0,45%TRI032013 22 155 235,00 235,00 233,00 225,00 228,00 -2,98%MAI000000 84 187,00 185,00 182,00 180,00 179,00 -4,79%MAI022013 187,00 185,00 182,00 180,00 179,00 -4,79%MAI042013 916 190,50 188,50 186,00 185,00 184,00 -2,13%MAI052013 13 191,00 189,00 186,50 186,00 185,00 -2,63%MAI072013 47 192,00 190,50 188,50 187,50 186,00 -2,36%SOF000000 940 367,00 368,00 368,00 369,50 362,00 -0,55%SOF022013 77 316 367,00 368,00 368,00 369,50 362,00 -0,55%SOF032013 2 341,00 342,00 342,00 346,00 338,50 0,15%SOF042013 6 1.799 340,50 340,00 340,00 341,00 335,50 -0,59%SOF052013 320 4.221 340,00 339,90 339,70 340,70 334,50 -0,74%SOF072013 7 184 342,50 342,10 342,00 344,00 337,00 -0,88%SOF092013 5 345,50 345,00 344,50 345,80 341,50 -0,38%SOF112013 154 348,50 348,00 347,50 348,80 342,00 -1,01%SOJ000000 92 368,00 370,50 370,50 371,50 365,00 0,27%SOJ052013 210 2.820 340,70 340,00 340,30 341,60 336,00 -0,41%SOJ072013 13 75 343,50 343,00 342,50 344,30 338,00 -0,73%SOJ112013 349,50 348,50 348,00 349,00 343,00 -1,01%SOY022013 37 306 547,00 549,80 547,60 546,30 534,50 -1,38%SOY062013 317 2.516 538,60 541,80 540,40 537,00 524,00 -1,98%SOY102013 493,90 495,40 490,90 486,50 471,10 -3,78%CRN022013 524 289,10 287,00 284,80 280,90 279,10 -3,69%CRN042013 2 186 289,90 287,70 285,10 281,00 279,00 -3,93%CRN112013 20 233,80 232,30 227,90 223,00 221,70 -4,89%TOTAL 834.633 1.508.103

ROFEX. Precios de ajuste de FuturosPosición Volumen Int. Abierto 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 var.sem.

FINANCIEROS En $ / U$SDLR022013 266.895 543.924 5,037 5,032 5,033 5,037 5,040 -0,22%DLR032013 234.747 427.330 5,103 5,100 5,102 5,107 5,110 -0,18%DLR042013 82.021 139.568 5,190 5,184 5,185 5,191 5,200 -0,12%DLR052013 157.712 160.123 5,280 5,270 5,270 5,280 5,289 -0,13%DLR062013 26.100 66.834 5,375 5,358 5,358 5,369 5,380 -0,28%DLR072013 48.665 49.420 5,465 5,455 5,458 5,468 5,475 -0,36%DLR082013 26.753 5,565 5,550 5,554 5,564 5,571 -0,43%DLR092013 16.501 5,660 5,645 5,649 5,659 5,666 -0,42%DLR102013 6.300 5,760 5,744 5,748 5,758 5,765 -0,38%DLR112013 203 9.955 5,865 5,849 5,850 5,860 5,865 -0,29%DLR122013 12.320 12.001 5,965 5,949 5,950 5,960 5,965 -0,28%RFX000000 1.332 4,982 4,983 4,987 4,991 4,996 0,22%ECU022013 250 5.500 6,817 6,843 6,804 6,776 6,763 -1,63%ECU032013 2.000 6,912 6,936 6,896 6,851 6,852 -2,32%ORO042013 296 1.703,80 1.699,10 1.698,40 1.697,70 1.694,60 -0,47%ORO052013 1.711,80 1.707,10 1.706,40 1.705,70 1.702,60 -0,47%ORO062013 106 11.867 1.719,80 1.715,10 1.714,40 1.713,70 1.710,60 -0,47%ORO122013 26 3.268 1.767,60 1.763,80 1.769,10 1.760,10 1.758,90 -0,08%WTI022013 97,00 97,75 97,50 96,80 96,90 -1,32%WTI052013 471 1.143 97,50 98,25 98,00 97,31 97,40 -1,40%WTI112013 10 59 97,73 98,07 97,95 97,64 97,70 -0,45%TVPP052013 1.195 1.310 6,93 6,90 6,61 6,65 6,75 -3,14%TVPP122013 950 357 8,17 8,08 7,79 7,74 7,81 -4,55%



ROFEX. Precios de operaciones de Futuros04/02/13 05/02/13 06/02/13 var.

máx mín última máx mín última máx mín última máx mín última máx mín última sem.

FINANCIEROS En $ / U$SDLR022013 5,040 5,036 5,037 5,035 5,031 5,033 5,033 5,030 5,033 5,041 5,037 5,038 5,040 5,035 5,040 -0,24%DLR032013 5,106 5,100 5,104 5,100 5,099 5,100 5,102 5,098 5,102 5,108 5,106 5,107 5,113 5,110 5,110 -0,18%DLR042013 5,191 5,180 5,190 5,191 5,183 5,184 5,185 5,185 5,185 5,205 5,200 5,200 -0,13%DLR052013 5,280 5,270 5,280 5,276 5,267 5,270 5,270 5,270 5,270 5,280 5,280 5,280 5,300 5,289 5,289 -0,13%DLR062013 5,358 5,355 5,358 5,353 5,353 5,353 5,369 5,369 5,369 5,385 5,385 5,385 -0,22%DLR072013 5,476 5,465 5,465 5,475 5,454 5,455 5,468 5,468 5,468DLR112013 5,865 5,865 5,865 5,855 5,855 5,855 5,850 5,850 5,850DLR122013 5,975 5,975 5,975 5,966 5,966 5,966 5,950 5,950 5,950ECU022013 6,776 6,772 6,776ORO062013 1713,6 1713,0 1713,0 1723,9 1713,9 1713,9 1711,8 1710,6 1710,6 -0,47%ORO122013 1767,0 1760,8 1763,8 1760,4 1758,9 1758,9 -0,08%WTI052013 97,65 97,50 97,50 98,25 97,23 98,25 97,84 97,40 97,40 -1,81%WTI112013 97,70 97,70 97,70 -0,31%TVPP052013 6,98 6,93 6,93 6,96 6,90 6,90 6,85 6,60 6,61 6,63 6,50 6,63 6,75 6,75 6,75 -3,14%TVPP122013 8,17 8,17 8,17 8,10 8,08 8,08 7,90 7,67 7,80 7,73 7,62 7,73 7,90 7,81 7,81 -4,55%

AGRÍCOLAS En U$S / TmISR052013 339,7 336,5 337,4 337,0 335,0 336,2 336,3 332,3 336,1 338,2 336,0 338,2 339,2 331,5 331,5 -0,7%ISR072013 341,9 340,0 340,0 339,2 336,2 339,1 339,0 339,0 339,0 341,3 341,3 341,3 1,1%TRI022013 224,0 223,0 223,0 223,0 220,0 223,0 223,2 222,1 222,1 223,0 222,5 222,5 225,0 223,0 225,0TRI032013 235,0 235,0 235,0 235,0 235,0 235,0 225,0 225,0 225,0SOF022013 367,0 367,0 367,0 368,0 368,0 368,0 368,0 368,0 368,0 369,5 367,0 369,5 365,0 361,0 365,0 0,3%SOF042013 340,0 340,0 340,0 339,0 339,0 339,0SOF052013 340,8 339,9 340,2 340,1 338,6 339,9 339,7 336,5 339,7 341,0 339,0 340,7 341,4 334,5 334,5 -0,8%SOF072013 342,1 342,1 342,1SOJ052013 341,7 340,6 340,7 340,5 340,0 340,0 340,3 340,3 340,3 341,3 341,3 341,3 336,0 336,0 336,0 -0,4%SOJ072013 343,5 343,5 343,5SOY022013 541,3 536,8 536,8SOY062013 542,0 539,4 539,4 540,0 537,0 537,0 536,9 524,0 524,0 -2,3%CRN042013 280,6 280,6 280,6 -4,4%

834.930 Volumen semanal de contratos (futuros + opciones en piso y electrónico) Interés abierto en contratos1.542.571

07/02/13Posición 08/02/13

MATBA. Ajuste de la Operatoria en dólares En toneladaPosición Volumen Sem. Open Interest 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 var.sem.TRIGO B.A. 02/2013 100 259,00 254,00 250,00 250,00 245,00 -4,67%TRIGO B.A. 03/2013 12.100 62.500 256,00 252,00 248,00 249,50 251,00 -2,71%TRIGO B.A. 05/2013 100 254,00 255,00 256,00TRIGO B.A. 07/2013 5.100 76.500 261,50 259,00 255,50 256,70 258,00 -1,71%TRIGO B.A. 09/2013 100 270,00 270,00 266,00 266,70 268,00 -1,11%TRIGO B.A. 01/2014 1.200 24.700 212,00 210,00 209,50 208,50 207,50 -2,12%TRIGO B.A. 02/2014 213,00 211,00 210,50 209,50 208,50 -2,11%TRIGO B.A. 03/2014 100 216,00 214,00 213,50 212,50 211,50 -2,08%MAIZ ROS 02/2013 5.300 1.400 187,00 185,00 181,00 181,00 180,00 -4,51%MAIZ ROS 03/2013 188,50 186,50 184,00 183,00 182,00 -3,19%MAIZ ROS 04/2013 18.200 309.600 190,50 188,50 186,00 185,00 184,00 -2,13%MAIZ ROS 05/2013 1.400 191,00 189,00 186,50 186,00 185,00 -2,63%MAIZ ROS 07/2013 7.400 120.000 192,00 190,50 188,50 187,30 185,80 -2,47%MAIZ ROS 09/2013 192,50 191,00 189,00 187,60 186,50 -2,36%MAIZ ROS 04/2014 100 186,00 186,00 186,00 186,00 186,00GIRASOL ROS 03/2013 2.000 340,00 340,00 340,00 340,00 340,00SORGO ROS 02/2013 182,00 182,00 180,00 180,00 180,00 -1,10%SORGO ROS 03/2013 182,00 182,00 180,00 180,00 180,00 -1,10%SORGO ROS 04/2013 1.000 182,00 182,00 180,00 180,00 180,00 -1,10%SOJA ROS 02/2013 19.700 49.400 368,00 370,40 370,50 371,50 366,00 0,55%SOJA ROS 03/2013 2.000 2.000 343,70 345,50 342,50 346,00 339,50 -0,50%SOJA ROS 04/2013 7.600 13.000 341,30 340,50 339,30 342,40 335,90 -0,56%SOJA ROS 05/2013 196.400 1.017.000 340,80 340,00 338,50 341,60 335,10 -0,65%SOJA ROS 07/2013 64.500 180.100 343,80 343,00 341,30 344,60 338,10 -0,65%SOJA ROS 09/2013 1.300 346,10 345,30 345,00 348,10 342,50 -0,03%SOJA ROS 11/2013 15.000 57.400 349,30 348,50 345,50 348,60 343,00 -1,10%SOJA ROS 05/2014 100 292,00 292,00 296,00 296,00 296,00 1,37%CEBADA Q.Q. 02/2013 390 390 235,00 232,00 229,00 236,00 236,00 0,43%CEBADA Q.Q. 03/2013 330 241,00 238,00 234,00 240,00 240,00 -0,41%TOTALES 354.990 1.920.420



MATBA. Operaciones en dólares En tonelada04/02/13 05/02/13 06/02/13 08/02/13 var.

máx. mín. último máx. mín. último máx. mín. último máx. mín. último máx. mín. último sem.TRIGO B.A. 02/2013 245,0 245,0 245,0TRIGO B.A. 03/2013 257,0 256,0 257,0 255,0 251,5 252,0 250,0 247,0 248,0 250,0 246,0 250,0 251,0 251,0 251,0 -2,7%TRIGO B.A. 05/2013 252,0 252,0 252,0TRIGO B.A. 07/2013 260,0 259,0 259,0 257,0 255,0 256,0 257,0 257,0 257,0 -1,2%TRIGO B.A. 01/2014 212,0 212,0 212,0 210,0 210,0 210,0 208,0 208,0 208,0MAIZ ROS 02/2013 188,0 187,0 188,0 186,0 185,0 185,0 184,0 181,0 183,0 181,0 181,0 181,0 180,0 180,0 180,0 -3,7%MAIZ ROS 04/2013 190,0 189,0 190,0 189,5 188,5 189,0 187,0 186,0 186,5 185,0 184,0 185,0 184,0 184,0 184,0 -2,6%MAIZ ROS 07/2013 192,0 192,0 192,0 191,0 190,5 190,5 189,0 188,5 188,5SOJA ROS 02/2013 368,0 368,0 368,0 371,0 368,0 368,0 370,5 366,0 370,5 374,0 370,0 371,0 368,0 365,5 366,0 0,5%SOJA ROS 03/2013 346,0 346,0 346,0SOJA ROS 04/2013 339,0 338,0 339,0 340,0 340,0 340,0SOJA ROS 05/2013 343,1 339,6 339,7 340,5 338,8 339,5 339,5 336,0 339,5 342,0 339,0 342,0 342,0 335,0 335,1 -0,4%SOJA ROS 07/2013 346,0 343,0 343,0 343,3 342,0 343,1 341,8 339,1 341,8 345,0 341,8 344,0 345,0 338,5 339,0 -0,1%SOJA ROS 11/2013 352,0 350,0 350,0 348,0 348,0 348,0 346,5 345,0 345,5 347,8 346,5 347,3 347,5 343,5 343,5 -1,0%CEBADA Q.Q. 02/2013 230,0 230,0 230,0SOJA I.W. 05/2013 98,0 97,5 97,5 99,0 99,0 99,0 100,0 100,0 100,0SOJA Q.Q. 05/2013 88,0 88,0 88,0 88,0 88,0 88,0 -2,2%MATBA. Operaciones en dólares En tonelada

04/02/13 05/02/13 06/02/13 08/02/13 var.máx mín última máx mín última máx mín última máx mín última máx mín última sem.

SOJA CME s/e 03/2013 1495,0 1486,0 1486,0 1494,5 1486,0 1494,5 1490,0 1480,0 1490,0 1493,0 1488,5 1488,5 1487,3 1466,8 1466,8 -0,3%SOJA CME s/e 05/2013 1486,3 1476,5 1479,3 1484,8 1476,5 1484,8 1480,0 1468,5 1480,0 1481,0 1476,5 1476,5 1472,3 1450,0 1450,0 -0,9%SOJA CME s/e 07/2013 1475,0 1462,0 1466,0 1472,0 1466,0 1472,0 1466,0 1458,0 1466,0 1468,0 1462,0 1464,0 1464,3 1442,0 1442,0 -0,7%SOJA CME s/e 11/2013 1348,0 1339,0 1339,0 1346,0 1340,0 1346,0 1333,0 1329,0 1333,0 1328,0 1320,5 1325,0 1315,0 1305,0 1305,0 -1,9%TRIGO CME s/e 03/2013 769,5 762,5 762,5 758,0 753,0 756,0 762,0 748,0 762,0 758,0 758,0 758,0 765,0 760,0 760,0 -0,9%TRIGO CME s/e 07/2013 782,5 775,0 775,0 770,0 766,0 768,8 772,0 759,0 772,0 765,0 765,0 765,0 770,0 765,0 765,0 -1,9%MAIZ CME s/e 05/2013 740,0 735,0 735,0 730,5 728,0 730,5 725,0 722,3 725,0 719,5 710,0 710,0 716,5 712,0 712,0 -3,6%MAIZ CME s/e 07/2013 733,0 725,5 725,5 721,5 718,0 721,5 717,5 715,0 717,5 710,0 705,0 705,0 705,0 701,0 701,0 -3,9%

MATBA. Operaciones en pesos En tonelada04/02/13 05/02/13 06/02/13 08/02/13 var.

máx mín última máx mín última máx mín última máx mín última máx mín última sem.MAIZ B.A. Inmed. 900,0 900,0 900,0

07/02/13

07/02/13Posición

Posición 07/02/13

Posición

MATBA. Ajuste de la Operatoria en dólares En toneladaPosición Volumen Sem. Open Interest 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 var.sem.TRIGO I.W. 03/2013 1.800 101,00 100,00 101,00 101,00 101,00 -1,46%TRIGO I.W. 07/2013 2.400 101,00 100,00 101,00 101,00 101,00 -1,46%TRIGO Q.Q. 03/2013 500 84,00 84,00 84,00 85,00 85,00 3,66%TRIGO ROS 03/2013 1.500 74,00 79,00 79,00 80,00 80,00 8,11%MAIZ Q.Q. 04/2013 300 100,00 100,00 101,00 101,00 101,00 1,00%MAIZ Q.Q. 05/2013 1.000 102,00 102,00 102,00 102,00 102,00SOJA I.W. 05/2013 3.100 6.100 97,00 97,50 97,50 99,00 100,00 3,09%SOJA Q.Q. 05/2013 8.800 25.500 87,00 87,00 87,00 87,00 87,00 -3,33%SOJA FRS 02/2013 97,00 97,00 97,00 97,00 97,00TOTALES 11.900 39.100

366.890 1.959.520MATBA. Ajuste de la Operatoria en centavos de dólar En bushelsPosición Vol. Sem. Open Interest 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 var.sem.SOJA CME s/e 03/2013 3.946 1.486,00 1.494,50 1.490,00 1.488,50 1.454,00 -1,14%SOJA CME s/e 05/2013 4.219 1.479,25 1.484,75 1.480,00 1.476,50 1.438,00 -1,69%SOJA CME s/e 07/2013 9.934 245.000 1.466,00 1.472,00 1.466,00 1.464,00 1.426,00 -1,84%SOJA CME s/e 11/2013 6.260 130.000 1.339,00 1.346,00 1.333,25 1.325,00 1.285,25 -3,40%TRIGO CME s/e 03/2013 2.584 125.000 762,50 756,00 762,00 758,00 756,00 -1,40%TRIGO CME s/e 07/2013 3.401 5.000 775,00 768,75 772,00 765,25 763,50 -2,12%MAIZ CME s/e 05/2013 3.302 470.000 735,00 730,50 725,00 710,00 709,75 -3,86%MAIZ CME s/e 07/2013 3.048 15.000 725,50 721,50 717,50 705,00 700,50 -4,01%TOTALES 36.694 990.000MATBA. Ajuste de la Operatoria en pesos En toneladaPosición Vol. Sem. Open Interest 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 var.sem.TRIGO B.A. Disp./Inmed. 1.290,00 1.271,00 1.252,00 1.252,00 1.233,00 -3,67%MAIZ B.A. Disp. 950,00 931,00 945,00 945,00 940,00 -0,53%MAIZ B.A. Inmed. 504 896 950,00 900,00 945,00 945,00 940,00 0,55%SOJA ROS Disp./Inmed. 1.820,00 1.825,00 1.840,00 1.845,00 1.825,00 0,55%SOJA Fabrica ROS Disp./Inmed. 1.820,00 1.825,00 1.840,00 1.845,00 1.825,00


CALCULO FAS TEÓRICO A PARTIR DEL FOB

Cálculo del Precio FAS Teórico a partir del FOBembarque 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 sem.ant. var.sem.

Trigo Up River Precio FOB Spot Oficial 355,00 355,00 355,00 355,00 f/i 355,00 Precio FAS 256,47 256,47 256,47 256,46 f/i 256,48 0,0% Precio FOB Feb'13 c 360,00 v 360,00 v 360,00 v 355,00 f/i c 360,00 -1,4% Precio FAS 261,47 261,47 261,47 256,46 f/i 261,48 -1,9% Precio FOB Mar'13 358,00 v 360,00 v 360,00 v 355,00 f/i 356,50 -0,4% Precio FAS 259,47 261,47 261,47 256,46 f/i 257,98 -0,6% Precio FOB Abr'13 354,00 v 365,00 v 365,00 v 355,00 f/i 352,50 0,7% Precio FAS 255,47 266,47 266,47 256,46 f/i 253,98 1,0% Precio FOB May'13 v 363,00 v 365,00 v 365,00 v 355,00 f/i v 360,00 -1,4% Precio FAS 264,47 266,47 266,47 256,46 f/i 261,48 -1,9%Ptos del Sur - Bb Precio FOB Feb'13 c 355,00 f/i c 355,00 Precio FAS 255,97 f/i 255,98Ptos del Sur - Qq Precio FOB Mar'13 v 370,00 v 365,00 v 365,00 v 365,00 f/i v 370,00 -1,4% Precio FAS 270,97 265,97 265,97 265,96 f/i 270,98 -1,9%Maíz Up River Precio FOB Spot Oficial 296,00 294,00 293,00 288,00 f/i 300,00 -4,0% Precio FAS 224,00 222,46 221,68 217,80 f/i 227,12 -4,1% Precio FOB Feb'13 v 298,32 v 294,87 v 288,37 v 283,75 f/i v 299,20 -5,2% Precio FAS 226,32 223,33 217,06 213,55 f/i 226,32 -5,6% Precio FOB Mar'13 v 289,06 286,01 v 286,41 v 281,78 f/i v 289,75 -2,8% Precio FAS 217,07 214,47 215,09 211,58 f/i 216,87 -2,4% Precio FOB Abr'13 284,34 282,76 v 281,09 v 276,96 f/i 283,95 -2,5% Precio FAS 212,34 213,22 211,97 209,36 f/i 211,06 -0,8% Precio FOB May'13 284,34 282,17 279,52 274,79 f/i 283,26 -3,0% Precio FAS 212,34 212,63 210,40 207,19 f/i 210,37 -1,5% Precio FOB Jun'13 280,25 279,07 276,32 271,99 f/i 281,78 -3,5% Precio FAS 208,26 209,53 207,20 204,39 f/i 208,90 -2,2% Precio FOB Jul'13 280,25 279,07 276,32 271,99 f/i 281,78 -3,5% Precio FAS 208,26 209,53 207,20 204,39 f/i 208,90 -2,2% Precio FOB Ago'13 v 260,91 v 259,04 v 255,30 v 249,69 f/i v 260,32 -4,1% Precio FAS 188,92 189,50 186,19 182,09 f/i 187,44 -2,9%Sorgo Up River Precio FOB Spot Oficial 241,00 237,00 235,00 229,00 f/i 243,00 -5,8% Precio FAS 181,34 178,27 176,74 171,95 f/i 183,01 -6,0% Precio FOB Feb'13 v 254,62 v 251,56 v 250,97 v 246,35 f/i v 255,30 -3,5% Precio FAS 194,96 192,84 192,72 189,30 f/i 195,32 -3,1% Precio FOB Abr'13 244,08 241,92 240,25 v 244,87 f/i 243,20 0,7% Precio FAS 184,43 183,19 181,99 187,82 f/i 183,21 2,5% Precio FOB May'13 244,08 239,95 238,28 233,55 f/i 243,20 -4,0% Precio FAS 184,43 181,23 180,02 176,50 f/i 183,21 -3,7% Precio FOB Jun'13 236,70 234,54 232,67 227,55 f/i 235,72 -3,5% Precio FAS 177,05 175,81 174,41 170,50 f/i 175,73 -3,0%Soja Up River / del Sur Precio FOB Spot Oficial 554,00 558,00 554,00 555,00 f/i 549,00 1,1% Precio FAS 342,51 345,12 342,65 343,51 f/i 339,40 1,2% Precio FOB Abr'13 c 545,10 c 549,88 c 546,94 c 544,64 f/i c 539,87 0,9% Precio FAS 333,62 337,00 335,59 333,15 f/i 330,27 0,9% Precio FOB May'13 548,78 551,90 548,96 546,67 f/i 542,99 0,7% Precio FAS 337,29 339,02 337,62 335,17 f/i 333,39 0,5% Precio FOB Jun'13 c 551,35 c 551,72 c 548,78 c 546,48 f/i c 541,34 0,9% Precio FAS 339,86 338,84 337,43 334,99 f/i 331,74 1,0%Girasol Ptos del Sur Precio FOB Spot Oficial 620,00 620,00 620,00 620,00 f/i 620,00 Precio FAS 363,59 363,92 363,95 363,28 f/i 363,65 -0,1%Los precios están expresados en dólares por tonelada. Spot: fuente SAGPyATipo de cambio de referencia

01/02/13 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 var.sem.Tipo de cambio cprdr 4,9450 4,9430 4,9440 4,9470 4,9550 4,9560 0,22%

vndr 4,9850 4,9830 4,9840 4,9870 4,9950 4,9960 0,22%Producto Der. Exp.Trigo 23,0 3,8077 3,8061 3,8069 3,8092 3,8154 3,8161 0,22%Maíz 20,0 3,9560 3,9544 3,9552 3,9576 3,9640 3,9648 0,22%Demás cereales 20,0 3,9560 3,9544 3,9552 3,9576 3,9640 3,9648 0,22%Habas de soja 35,0 3,2143 3,2130 3,2136 3,2156 3,2208 3,2214 0,22%Semilla de girasol 32,0 3,3626 3,3612 3,3619 3,3640 3,3694 3,3701 0,22%Resto semillas oleagin. 23,5 3,7829 3,7814 3,7822 3,7845 3,7906 3,7913 0,22%Harina y Pellets de Trigo 13,0 4,3022 4,3004 4,3013 4,3039 4,3109 4,3117 0,22%Harina y Pellets Soja 32,0 3,3626 3,3612 3,3619 3,3640 3,3694 3,3701 0,22%Harina y pellets girasol 30,0 3,4615 3,4601 3,4608 3,4629 3,4685 3,4692 0,22%Resto Harinas y Pellets 30,0 3,4615 3,4601 3,4608 3,4629 3,4685 3,4692 0,22%Aceite de soja 32,0 3,3626 3,3612 3,3619 3,3640 3,3694 3,3701 0,22%Aceite de girasol 30,0 3,4615 3,4601 3,4608 3,4629 3,4685 3,4692 0,22%Resto Aceites Oleaginos. 30,0 3,4615 3,4601 3,4608 3,4629 3,4685 3,4692 0,22%


PRECIOS INTERNACIONALES

TRIGOFOB Of (1) FOB Arg FOB Golfo Duro (2) FOB Golfo Bldo (3) CBOT (4) KCBOT (5)

Emb.cerc. Feb-13 Mar-13 Abr-13 Feb-13 Mar-13 Feb-13 Mar-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Mar-1308/02/2012 260,00 270,00 267,50 281,00 304,90 304,90 272,10 272,10 242,79 245,64 249,49 260,89Semana anterior 355,00 c360,00 356,50 352,50 348,20 348,20 315,80 315,80 281,09 284,13 285,96 302,0404/02/13 355,00 c360,00 358,00 354,00 342,40 342,40 313,40 313,40 280,36 283,21 285,14 300,2005/02/13 355,00 v360,00 v360,00 v365,00 338,80 338,80 311,40 311,40 278,34 280,82 282,38 296,6206/02/13 355,00 v360,00 v360,00 v365,00 341,60 343,40 312,80 312,80 279,81 282,66 283,76 297,5407/02/13 355,00 v355,00 v355,00 v355,00 343,90 344,60 311,50 312,60 277,79 280,36 280,54 294,3208/02/13 358,00 f/i f/i f/i f/i f/i f/i f/i 277,88 280,18 280,27 293,86Var. Semanal 0,8% -1,4% -0,4% 0,7% -1,2% -1,0% -1,4% -1,0% -1,1% -1,4% -2,0% -2,7%Var. Anual 37,7% 31,5% 32,7% 26,3% 12,8% 13,0% 14,5% 14,9% 14,5% 14,1% 12,3% 12,6%

US$ / Tn

(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2/3) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU. (2) Trigo duro rojo de invierno N° 2, prot. 11%. (3) Trigo blando rojo de invierno N° 2. (4) Trigo rojo blando de invierno N° 2, entregado en depósitos autorizados por el mercado de Chicago. (5) Trigo rojo duro de invierno, entregado en depósitos autorizados por el mercado de Kansas.

MAIZFOB Of (1) FOB Arg FOB Golfo (2) CBOT (3)

Emb.cerc. Feb-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Feb-13 Mar-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Dic-1308/02/2012 267,00 266,72 268,30 268,30 v271,74 280,87 280,70 252,94 255,11 256,78 234,93 225,78Semana anterior 300,00 v299,20 283,95 283,26 281,78 316,30 316,30 289,75 290,44 286,90 242,61 233,0604/02/13 296,00 v298,32 284,34 284,34 280,25 313,90 313,90 289,06 289,85 286,41 243,20 233,7505/02/13 294,00 v294,87 282,76 282,17 279,07 311,80 311,80 287,00 287,69 284,24 241,33 232,2706/02/13 293,00 v288,37 v281,09 279,52 276,32 309,60 309,60 284,44 285,03 281,39 237,59 227,8507/02/13 288,00 v283,75 v276,96 274,79 271,99 305,80 305,80 279,81 280,30 276,27 231,98 223,0208/02/13 283,00 f/i f/i f/i f/i f/i f/i 279,12 279,02 275,19 230,21 221,74Var. Semanal -5,7% -4,0% -5,2% -3,0% -3,5% -3,3% -3,3% -3,7% -3,9% -4,1% -5,1% -4,9%Var. Anual 6,0% 8,0% 5,8% 2,4% 0,1% 8,9% 8,9% 10,4% 9,4% 7,2% -2,0% -1,8%

US$ / Tn

(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU., para el maíz amarillo N° 3. (3) Maíz amarillo N° 3, a entregar en depósitos autorizados de Chicago.

SORGO COMPLEJO GIRASOLFOB Arg Grano Pellets Aceite

FOB Of (1) FOB Of (1) FOB Arg RTTDM(3) FOB Of (1) FOB Arg RTTDM (4)

Emb.cerc. Abr-13 Jun-13 Feb-13 Emb.cerc. Emb.cerc. Feb-13 Afloat Emb.cerc. Feb-13 Ab/Jn13 Jl/St1308/02/2012 212,00 208,85 208,85 256,62 510,00 150,00 152,50 216,28 1.090,00 1.097,50 1.230,00 1.235,00Semana anterior 243,00 243,20 235,72 296,55 620,00 228,00 c275,00 335,01 1.140,00 1.147,50 1.270,00 1.275,0004/02/13 241,00 244,08 236,70 293,50 620,00 228,00 282,50 1.140,00 1.155,00 1.280,00 1.280,0005/02/13 237,00 241,92 234,54 290,15 620,00 268,00 282,50 325,70 1.155,00 1.160,00 1.277,50 1.277,5006/02/13 235,00 240,25 232,67 290,15 620,00 283,00 282,50 326,07 1.155,00 1.157,50 1.265,00 1.265,0007/02/13 229,00 v244,87 227,55 286,00 620,00 283,00 282,50 324,70 1.155,00 1.152,50 1.270,00 1.270,0008/02/13 232,00 f/i f/i f/i 620,00 298,00 f/i 321,19 1.155,00 f/i 1.265,00 1.265,00Var. Semanal -4,5% 0,7% -3,5% -3,6% 30,7% 2,7% -4,1% 1,3% 0,4% -0,4% -0,8%Var. Anual 9,4% 17,2% 9,0% 11,4% 21,6% 98,7% 85,2% 48,5% 6,0% 5,0% 2,8% 2,4%

(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU., para el sorgo. (3) Origen argentino/uruguayo. CIF mercado de Rotterdam. (4) Crudo puesto en tanque en el noroeste de Europa.

FOB Oficial (1)US$ / Tn

FOB Golfo (2)


PRECIOS INTERNACIONALES

SOJATGE (4)

GMEmb.cerc. May-13 Jun-13 Abr.13 May-13 Jn/Jl.13 Feb-13 Mar-13 Mar-13 Jul-13 Ago-13 Abr-13

08/02/2012 473,00 c477,59 478,50 468,68 470,88 475,38 482,50 481,10 452,51 455,63 459,21 442,25Semana anterior 549,00 542,99 c541,34 326,17 325,40 327,66 578,10 572,60 541,70 534,72 523,98 629,7804/02/13 554,00 548,78 c551,35 329,42 328,65 331,02 585,50 580,70 547,03 540,33 529,85 627,1905/02/13 558,00 551,90 c551,72 330,41 329,86 c331,02 588,00 583,20 549,51 542,53 532,3406/02/13 554,00 548,96 c548,78 328,98 v329,20 329,92 585,00 580,30 546,57 539,59 528,94 658,0807/02/13 555,00 546,67 c546,48 328,21 327,77 329,53 584,80 580,00 546,30 537,30 526,00 669,2508/02/13 543,00 f/i f/i f/i f/i f/i f/i f/i 533,71 523,79 510,29 674,12Var. Semanal -1,1% 0,7% 0,9% 0,6% 0,7% 0,6% 1,2% 1,3% -1,5% -2,0% -2,6% 7,0%Var. Anual 14,8% 14,5% 14,2% -30,0% -30,4% -30,7% 21,2% 20,6% 17,9% 15,0% 11,1% 52,4%

US$ / TnFOB Golfo (2) CBOT (3)FOB Paranaguá-Brasil

FOB Oficial (1)

FOB Arg

(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB de EE.UU. sobre Puertos Golfo de México. (3) Soja origen EE.UU. entregada en depósitos autorizados de Chicago. (4) Soja origen EE.UU. entregada en depósitos autorizados de Tokio, Kanagawa, Chiba y Saitama.

PELLETS DE SOJAFOB Of (1) FOB Arg FOB Paranagua-Br CIF RTTDM - Br (2) CBOT (3)

Emb.cerc. Feb-13 My/Jl.13 Mar-13 Ag/St.13 Feb-13 Ab/St13 Oc/Dc13 Mar-13 May-13 Jul-13 Ago-1308/02/2012 362,00 362,32 365,02 353,50 348,54 403,00 385,00 393,00 354,61 356,70 359,68 359,57Semana anterior 509,00 501,76 453,32 467,59 444,66 524,00 476,00 472,00 472,00 468,58 462,30 449,5104/02/13 512,00 508,49 460,32 473,21 c455,30 527,00 482,00 481,00 478,73 475,53 469,36 457,5605/02/13 516,00 v514,77 465,06 477,29 462,52 534,00 488,00 484,00 483,36 479,83 473,99 462,4106/02/13 509,00 507,44 464,17 476,30 454,75 540,00 492,00 486,00 481,81 478,84 473,21 460,2107/02/13 510,00 507,99 464,78 478,50 454,75 537,00 490,00 484,00 482,36 479,83 473,43 459,2208/02/13 493,00 f/i f/i f/i f/i 492,00 485,00 465,61 463,29 456,90 440,81Var. Semanal -3,1% 1,2% 2,5% 2,3% 2,3% 3,4% 2,8% -1,4% -1,1% -1,2% -1,9%Var. Anual 36,2% 40,2% 27,3% 35,4% 30,5% 27,8% 23,4% 31,3% 29,9% 27,0% 22,6%

(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Pellets de soja origen Brasil y Argentina puestos en Rotterdam. (3) Origen Estados Unidos puestos en depósitos autorizados de Chicago.

US$ / Tn

ACEITE DE SOJAFOB Of (1) FOB Arg FOB Paranagua-Br CIF RTTDM (2) CBOT (3)

Emb.cerc. 2°Posic. Feb-12 Mar-12 My/Jl.13 Mar-13 My/Jl13 Fb/Ab-13 My/Jl.13 Mar-13 May-13 Jul-1308/02/2012 1.152,00 1.152,00 1.161,93 1.160,28 1.156,02 1.159,18 1.178,30 1.239,16 1.245,78 1.159,17 1.167,77 1.176,59Semana anterior 1.164,00 1.103,00 1.156,09 1.151,68 1.102,37 1.132,94 1.102,45 1.230,66 1.230,66 1.168,21 1.177,47 1.183,8604/02/13 1.158,00 1.107,00 1.158,74 1.151,02 1.104,28 1.138,90 1.103,18 1.184,73 1.178,22 1.170,86 1.180,34 1.186,9505/02/13 1.155,00 1.105,00 1.155,87 1.148,16 1.101,93 1.140,99 1.099,80 1.218,68 1.205,10 1.167,99 1.177,03 1.183,4206/02/13 1.144,00 1.095,00 1.144,19 1.135,37 1.092,09 1.129,86 1.091,13 1.205,52 1.193,35 1.156,31 1.165,12 1.171,3007/02/13 1.124,00 1.081,00 1.130,96 1.121,04 1.079,59 1.115,53 1.077,39 1.143,08 1.152,34 1.158,9508/02/13 1.115,00 1.071,00 f/i f/i f/i f/i f/i 1.183,06 1.171,01 1.133,82 1.143,08 1.149,47Var. Semanal -4,2% -2,9% -2,2% -2,7% -2,1% -1,5% -2,3% -3,9% -4,8% -2,9% -2,9% -2,9%Var. Anual -3,2% -7,0% -2,7% -3,4% -6,6% -3,8% -8,6% -4,5% -6,0% -2,2% -2,1% -2,3%(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Aceite crudo desgomado holandés. (3) Origen Estados Unidos, entregado en depósitos autorizados de Chicago.

US$ / Tn


ESTADISTICAS COMERCIALES DE NABSASi

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ESTADISTICAS COMERCIALES MAGYP

Compras - Venta y Embarques del Sector Exportador En miles de toneladas

Al 30/01/13 Embarques est.

Producto Cosecha semana Total comprado1

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Acumulado *año comercial

Trigo pan 12/13 29,4 4.812,3*** 222,0 33,7 1.537,0(Dic-Nov) (5.472,9) (584,6) (85,4) (2.209,0)

11/12 1,8 12.233,3 694,9 495,8 10.895,1(9.721,2) (445,8) (249,7) (7.787,3)

Maíz 12/13 68,9 11.466,2 681,3 83,4(Mar-Feb) (6.117,4) (583,4) (90,2)

11/12 41,4 19.087,2 1.971,6 942,7 15.301,7(16.425,5) (1.000,9) (768,6) (13.752,3)

Sorgo 12/13 38,2 480,0 24,1 1,0(Mar-Feb) (560,6) (16,9) (0,1)

11/12 18,4 3.174,4 152,6 91,5 2.734,4(1.718,7) (25,2) (25,2) (1.614,2)

Cebada Cerv. 12/13 23,6 740,3**** 273,4 68,1(Dic-Nov) ** (1.139,1) (336,2) (193,3)

11/12 1.248,8 367,3 367,3 1.593,1(882,6) (416,0) (415,9) (1.164,6)

Cebada Forr. 12/13 26,7 2.859,1 67,8 4,8(Dic-Nov) ** (1.787,4) (108,5) (108,4)

11/12 2.046,5 135,8 135,6 2.023,0(419,8) (18,2) (16,8) (450,6)

Soja 12/13 294,5 2.917,3 1.465,0 90,9(Abr-Mar) (6.172,9) (3.316,6) (321,9)

11/12 38,9 11.877,9 3.189,7 2.594,1 4.921,4(14.890,9) (2.733,1) (2.218,5) (8.876,9)

Girasol 12/13 0,2 8,8 2,3 0,7(Ene-Dic) (4,7) (0,5)

11/12 0,2 42,7 7,9 7,0(212,8) (34,5) (13,8)

Compras de la Industria En miles de toneladas

Compras Compras Total FijadoAl 23/01/13 estimadas (*) declaradas 1 a fijar 2 total 3

Trigo pan 12/13 ** 1.139,3 1.082,3 349,8 199,3(1.501,9) (1.426,8) (695,4) (257,2)

11/12 5.038,9 4.787,0 1.265,0 1.264,9(5.814,3) (5.523,6) (1.594,2) (1.593,0)

Soja 12/13 ** 3.519,9 3.519,9 2.307,8 452,6(4.120,5) (4.120,5) (2.924,1) (434,8)

11/12 27.113,1 27.113,1 10.623,7 9.421,0(33.358,0) (33.358,0) (15.354,3) (11.632,1)

Girasol 12/13 ** 910,0 910,0 297,2 96,6(655,6) (655,6) (281,5) (52,5)

11/12 3.374,2 3.374,2 1.136,9 869,3(3.353,8) (3.353,8) (1.220,2) (1.027,2)

Al 02/01/13Maíz 12/13 ** 192,0

(173,0)11/12 4.013,4 3.612,1 346,3 245,0

(4.171,0) (3.753,9) (626,8) (504,5)Sorgo 11/12 120,6 108,5 9,9 5,4

(95,7) (86,1) (9,5) (7,5)Cebada Cerv. 12/13 ** (359,9) (89,3) (16,6)

(845,2) (570,2) (63,8)11/12 1.447,6 1.375,2 637,4 373,0

(1.267,7) (1.204,3) (488,2) (336,2)(*) Las compras del sector industrial, respecto de la capacidad instalada, resultan de computar las fábricas que representan: para trigo y cebadas el 95%, para maíz y sorgo el 90% y para soja y girasol el 100 %, en ambas cosechas. (**) Esta cosecha no representa el porcentaje de las firmas que declaran sus compras. (1) Total comprado: compras efectuadas bajo cualquier modalidad. Incluye "a fijar". (2) Total a fijar: compras que involucran el compromiso de entrega de la mercadería pero sin haber pactado precio. (3) Total fijado: porción del rubro (2) a las que ya se les estableció precio. Fuente: Datos procesados por la Dirección de Mercados Agroalimentarios según base ONCCA.

Declaraciones de Compras

Nota: los valores entre parentesis corresponden a la cosecha anterior en igual fecha. * Datos de embarque mensuales hasta NOVIEMBRE y desde DICIEMBRE estimado por Situación de Vapores. ** Los datos de exportación corresponden al INDEC, hasta noviembre *** Cifras corregidos por ajuste de datos. ****Cifras corregidas por actualización de datos.

Ventas

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ESTADISTICAS COMERCIALES MAGYPEx

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ESTADISTICAS COMERCIALES USDA

Oferta y demanda mundial de granos y derivados

Proyección de: Cifras en millones de toneladas

Stock Oferta Comercio Uso Uso Stock RatioInicial Producción Total 1/ Forrajero Total Final Stock/Uso

Total Granos 2011/12 544,45 2.756,36 3.300,81 452,54 802,12 2.704,58 531,63 19,7% 2012/13 (ant) 531,71 2.706,90 3.238,61 400,93 804,48 2.679,53 489,90 18,3% 2012/13 (act) 531,63 2.710,46 3.242,09 401,47 804,19 2.680,48 492,12 18,4%Var. s/mes anterior 0,0% 0,1% 0,1% 0,1% 0,0% 0,0% 0,5% 0,4%Var. s/ciclo 11/12 -2,4% -1,7% -1,8% -11,3% 0,3% -0,9% -7,4% -6,6%

Total Cereales 2011/12 462,42 2.314,97 2.777,39 342,97 802,12 2.311,00 466,38 20,2% 2012/13 (ant) 466,54 2.241,09 2.707,63 285,67 804,48 2.284,31 423,33 18,5% 2012/13 (act) 466,38 2.243,59 2.709,97 285,80 804,19 2.285,00 424,98 18,6%Var. s/mes anterior 0,0% 0,1% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,4% 0,4%Var. s/ciclo 11/12 0,9% -3,1% -2,4% -16,7% 0,3% -1,1% -8,9% -7,8%

Todo Trigo 2011/12 197,94 696,64 894,58 157,29 147,04 698,03 196,54 28,2% 2012/13 (ant) 195,78 654,31 850,09 131,97 132,76 673,45 176,64 26,0% 2012/13 (act) 196,54 653,61 850,15 131,67 133,06 673,43 176,73 26,2%Var. s/mes anterior 0,39% -0,11% 0,01% -0,23% 0,23% 0,00% 0,05% 1,09%Var. s/ciclo 11/12 -0,71% -6,18% -4,97% -16,29% -9,51% -3,52% -10,08% -6,79%

Granos Gruesos 2011/12 165,80 1.153,30 1.319,10 146,52 655,08 1.154,72 164,38 14,2% 2012/13 (ant) 165,26 1.121,23 1.286,49 115,97 671,72 1.142,28 144,21 13,5% 2012/13 (act) 164,38 1.124,17 1.288,55 116,64 671,13 1.142,25 146,30 12,8%Var. s/mes anterior -0,53% 0,3% 0,2% 0,6% -0,1% 0,0% 1,4% -5,1%Var. s/ciclo 11/12 -0,9% -2,5% -2,3% -20,4% 2,5% -1,1% -11,0% -10,0%

Maíz 2011/12 127,92 882,47 1.010,39 117,03 504,59 879,39 131,01 14,9% 2012/13 (ant) 131,79 852,30 984,09 89,77 521,71 868,11 115,99 14,5% 2012/13 (act) 131,01 854,38 985,39 90,03 520,24 867,34 118,04 13,6%Var. s/mes anterior -0,59% 0,24% 0,13% 0,29% -0,28% -0,09% 1,77% -5,94%Var. s/ciclo 11/12 2,42% -3,18% -2,47% -23,07% 3,10% -1,37% -9,90% -8,65%

Arroz 2011/12 98,68 465,03 563,71 39,16 458,25 105,46 23,0% 2012/13 (ant) 105,50 465,55 571,05 37,73 468,58 102,48 21,9% 2012/13 (act) 105,46 465,81 571,27 37,49 469,32 101,95 21,7%Var. s/mes anterior -0,04% 0,06% 0,04% -0,64% 0,16% -0,52% -0,62%Var. s/ciclo 11/12 6,87% 0,17% 1,34% -4,26% 2,42% -3,33% -5,61%

Semillas Oleaginosas 2011/12 82,03 441,39 523,42 109,57 393,58 65,25 16,6% 2012/13 (ant) 65,17 465,81 530,98 115,26 395,22 66,57 15,6% 2012/13 (act) 65,25 466,87 532,12 115,67 395,48 67,14 17,0%Var. s/mes anterior 0,12% 0,23% 0,21% 0,36% 0,07% 0,86% 9,12%Var. s/ciclo 11/12 -20,46% 5,77% 1,66% 5,57% 0,48% 2,90% 2,40%1/ En base a estimación de las exportaciones.

Febrero-13

Producto



Oferta y demanda mundial de granos y derivados

Proyección de: Cifras en millones de toneladas

Stock Oferta Comercio Industria- Uso Stock RatioInicial Producción Total 1/ lización Total Final Stock/Uso

Harinas oleaginosas 2011/12 10,58 266,67 277,25 80,87 261,97 12,01 4,6% 2012/13 (ant) 11,94 268,85 280,79 81,12 267,11 10,53 3,3% 2012/13 (act) 12,01 268,88 280,89 80,68 267,04 10,66 4,0%Var. s/mes anterior 0,59% 0,01% 0,04% -0,54% -0,03% 1,23% 20,26%Var. s/ciclo 11/12 13,52% 0,83% 1,31% -0,23% 1,94% -11,24% -12,93%

Aceites vegetales 2011/12 14,20 155,71 169,91 63,47 150,04 17,48 11,7% 2012/13 (ant) 17,26 156,96 174,22 65,55 155,65 16,05 7,5% 2012/13 (act) 17,48 157,23 174,71 65,72 155,53 16,42 10,6%Var. s/mes anterior 1,27% 0,17% 0,28% 0,26% -0,08% 2,31% 41,48%Var. s/ciclo 11/12 23,10% 0,98% 2,83% 3,54% 3,66% -6,06% -9,38%

Soja 2011/12 69,92 238,73 308,65 90,42 226,79 256,18 55,25 21,6% 2012/13 (ant) 55,10 269,41 324,51 98,90 232,44 262,67 59,46 20,7% 2012/13 (act) 55,25 269,50 324,75 98,86 232,06 262,32 60,12 22,9%Var. s/mes anterior 0,27% 0,03% 0,07% -0,04% -0,16% -0,13% 1,11% 10,81%Var. s/ciclo 11/12 -20,98% 12,89% 5,22% 9,33% 2,32% 2,40% 8,81% 10,81%

Harina de soja 2011/12 8,90 179,36 188,26 58,65 177,04 10,05 5,7% 2012/13 (ant) 9,99 183,39 193,38 61,01 182,23 9,13 4,1% 2012/13 (act) 10,05 183,12 193,17 60,38 181,86 9,29 5,1%Var. s/mes anterior 0,60% -0,15% -0,11% -1,03% -0,20% 1,75% 23,65%Var. s/ciclo 11/12 12,92% 2,10% 2,61% 2,95% 2,72% -7,56% -10,01%

Aceite de soja 2011/12 3,52 42,40 45,92 8,52 41,76 3,81 9,1% 2012/13 (ant) 3,82 43,42 47,24 9,05 43,67 3,26 5,1% 2012/13 (act) 3,81 43,41 47,22 9,08 43,62 3,32 7,6%Var. s/mes anterior -0,26% -0,02% -0,04% 0,33% -0,11% 1,84% 48,33%Var. s/ciclo 11/12 8,24% 2,38% 2,83% 6,57% 4,45% -12,86% -16,58%1/ En base a estimación de las exportaciones.

Febrero-13

Producto

B O L S A D E C O M E R C I O D E R O S A R I O

Biblioteca Germán M. FernándezHorario de atención Lunes a Viernes 10:00 a 17:00 hsCorreo electrónico [email protected]ón Córdoba 1402, 1° Piso - S2000AWV RosarioTel. (041) 213471/8 - Interno: 2235



Oferta y demanda de Estados UnidosProyección de: Feb-13

Todo Trigo Soja

2011/12 2011/12Feb-13 Mes Ant. Año Ant. Feb-13 Mes Ant. Año Ant.

Area Sembrada 22,01 2,4% 30,35 2,9%Area Cosechada 18,49 7,2% 29,87 3,1%% Cosechado 84% 4,7% 98% 0,2%Rinde 29,39 5,9% 28,18 -5,5%

Stock Inicial 23,46 -13,8% 5,85 -21,4% Producción 54,40 13,5% 84,21 -2,6% Importación 3,05 16,1% 0,44 25,0%Oferta Total 80,94 5,6% 90,49 -3,6%

Industrialización 46,35 0,6% -5,2% Consumo humano 25,61 1,0% Uso semilla 2,07 -1,3% 2,45 -1,1% Forraje/Residual 4,46 7,1% 128,7% 0,03 2900,0% Consumo Interno 32,17 1,8% 18,4% Exportación 28,58 37,07 -1,2%Empleo Total 60,72 1,0% 9,8% 85,87 0,3% -2,4%

Stock Final 20,22 -3,5% -7,0% 4,60 -7,4% -26,0%

Ratio Stocks/Empleo 33,3% -4,5% -15,3% 5,4% -7,7% -24,2%

Precio prom. Chacra (u$s / Tm) 283 305 285 310 266 -0,6% 6,4% 498 571 511 584 459 -2,5% 8,4%

Aceite de Soja Harina de Soja


Stock Inicial 1,10 4,7% 0,32 -14,3% Producción 8,95 1,5% -3,9% 37,22 0,7% -6,3% Importación 0,07 134,9% 0,20 15,7%Oferta Total 10,12 1,3% -2,0% 37,73 0,6% -6,2%

Ester metílico Consumo Interno 8,31 -2,2% 28,62 0,5% -5,2% Exportación 0,66 7,0% 57,1% 8,84 1,1% -9,7%Empleo Total 8,97 0,7% 2,2% 37,46 0,7% -6,3%

Stock Final 1,15 8,1% -34,4% 0,27

RatioStocks / Empleo 12,8% 7,3% -35,8% 0,7% -0,6% 6,7%

Precio prom. Productor (u$s / Tm) 1080 1168 1124 1213 1144 -3,8% -1,7% 485 518 502 535 434 -3,2% 15,6%

0,76 0,27

0,8% 0,8%

0,27

8,12

35,38

27,137,98

35,11

9,79

9,16 34,88

0,168,481,15 0,27

34,880,23

9,090,98

1,158,610,169,92

8,121,04

2012/13Ene-13

7,8926,99

35,150,23

34,660,27

2012/13 2012/13Ene-13Feb-13

2012/13Feb-13

0,822,42

99%

43,95

87,200,54

82,064,60

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3,40

83,8336,61 36,61

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25,86

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61,75

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Ene-13Feb-13

22,5419,83

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2012/13 2012/13 2012/13 2012/13Variación Variación

VariaciónVariación

Ene-13Feb-13

31,24 31,2430,8099%26,63

2,42

En general, las cifras están expresadas en millones de toneladas, las de área en millones de ha y las de rinde en qq/ha. El precio de la harina de soja es para 48% de contenido proteico.

8,2% 7,7%

0,70



Oferta y demanda de Estados Unidos Proyección de: Feb-13Granos Gruesos Maíz


Area Sembrada 41,48 7,1% 37,19 5,8%Area Cosechada 36,87 6,0% 33,99 4,0%% Cosechado 89% -1,0% 91% -1,6%Rinde 35,50 -16,6% 92,39 -16,2%

Stock Inicial 32,30 -13,9% 28,65 -12,3% Producción 323,60 -11,7% 313,96 -12,8% Importación 2,70 70,4% 0,74 244,8%Oferta Total 358,50 -11,2% 343,32 -12,2%

Forraje/Residual 119,60 -0,6% -1,0% 115,52 -2,2%Alim./Semilla/Ind. 170,10 0,6% -8,3% 163,51 0,3% -8,5% Etanol p/ combust. 127,28 -10,2%

Consumo Interno 289,70 0,1% -5,2% 279,03 0,2% -5,9% Exportación 41,00 -4,2% -39,3% 39,19 -5,3% -41,7%Empleo Total 330,70 -0,2% -9,5% 318,20 -0,3% -10,3%Stock Final 27,80 4,4% -32,0% 25,12 5,0% -36,1%RatioStocks / Empleo 8,4% 4,7% -24,9% 7,9% 5,3% -28,8%Precio prom. Productor (u$s / Tm) 268 315 274 325 245 -2,6% 19,0%

Sorgo Cebada


Area Sembrada 2,23 12,7% 1,05 38,5%Area Cosechada 1,58 28,2% 0,89 45,5%% Cosechado 71% 13,7% 85% 5,1%Rinde 34,27 -8,8% 37,45 -2,4%

Stock Inicial 0,69 -14,8% 1,94 -32,6% Producción 5,44 15,4% 3,40 41,0% Importación 0,35 25,0%Oferta Total 6,15 12,0% 5,68 14,9%

Alim./Semilla/Industr. 2,16 33,3% -5,9% 3,37 Forraje/Residual 1,80 -20,0% 40,8% 0,83 57,9% Consumo Interno 3,96 -2,7% 15,4% 4,20 11,4% Exportación 1,60 7,7% 11,1% 0,20 -10,0%Empleo Total 5,56 14,2% 4,38 -0,4% 11,4%

Stock Final 0,58 -8,7% 1,31 1,3% 26,7%

Ratio Stocks/Empleo 10,5% -20,0% 29,9% 1,8% 13,7%Precio prom. Chacra (u$s / Tm) 256 303 258 309 236 -1,4% 18,5% 280 312 278 315 246 20,6%

39,33

273,8225,12

29,6090%

114,30 114,30

35,3788%

119,10155,00

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Feb-13

1,29

2012/13Ene-13

6,3% 6,0% 5,6% 5,3%

2012/13Ene-13

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2012/13

6,88

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Feb-132012/13

18,10300,1026,00274,10274,50

24,90299,4018,90

156,00118,40

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44,43 44,4339,0939,09

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301,482,544,60

318,30

16,05285,4322,86262,57 262,06

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25,12273,82

2012/13Ene-13Ene-13Feb-13 Feb-13

2012/13Variación Variación

VariaciónVariación

2012/13 2012/13

39,3335,37

En general, las cifras están expresadas en millones de toneladas, las de área en millones de ha y las de rinde en qq/ha.


MERCADO DE CAPITALES - COMENTARIO

MERVAL: LLEGÓ LA CORRECCIÓN

Comprobando el adagio frecuentemente oídode la boca de veteranos inversores, el Merval de-mostró nuevamente que los árboles no crecen hastael cielo. Tras una racha alcista que se extendiópor once semanas consecutivas, el nerviosismo ganóentre los operadores y se disparó una toma deganancias, que llevó a terreno negativo el merca-do local.

En lo que hace al contexto internacional, lasemana que concluye estuvo cargada de noticiasy eventos que impactaron sobre el ánimo inversor.Antes de comenzar un extendido receso por losfestejos correspondientes al año nuevo, desdeChina se dieron a conocer algunos indicadoresrelevantes, que resultaron alentadores. En estesentido nos referimos al hecho de unadesaceleración en la evolución alcista del índicede precios al consumidor - que había despertadopreocupaciones tras el anterior reporte - y unamejora en el saldo de la balanza comercial. De estemodo, la bolsa de Shanghai cerró la semana en untibio positivo de 0,55% por encima del viernes pa-sado y permanecerá sin actividad hasta la últimarueda de la semana entrante.

El final de la semana también trajo buenas noti-cias para los mercados europeos. Tras una exten-sa reunión, el Consejo Europeo logró consenso enuna propuesta presupuestaria para lo que restade la década, la cual podrá ser remitida al Parla-

mento. Pese a esto, las subas no alcanzaron a re-vertir las caídas de las primeras ruedas de la sema-na, cuando la cautela de los inversores ante ladelicada situación institucional que se vive en Es-paña (por las denuncias de corrupción que alcan-zaron las más altas esferas de dirección políticadel país) y dudas respecto al rumbo que tomará lacampaña electoral en Italia.

En ambos casos, el riesgo político comenzó apesar sobre el rendimiento de la deuda soberanay vuelve a ser un factor a monitorear, aunque lastasas de los bonos italianos e ibéricos aún se en-cuentran lejos de los críticos niveles alcanzadosdurante el año pasado.

En este complejo escenario, los principalesmercados europeos finalizaron la semana con ba-jas de hasta el 4%.

En lo que hace al valor del euro - que suscitócontroversias entre referentes de Francia y Ale-mania en los últimos días - la semana deja una levecorrección que resta presión sobre las autorida-des monetarias. La semana pasada, la moneda co-munitaria había alcanzado su máximo valor en 14meses.

Desde el BCE, Mario Draghi - tras anunciar quela tasa de interés de referencia se mantendría sincambios - hizo referencia al tipo de cambio indi-cando que se interpreta como una renovada con-fianza en la moneda, sin dejar en claro si habríavocación de intervención por parte de la autori-dad monetaria. No son pocas las voces que seña-lan que el fortalecimiento de la divisa europea

podría ponertrabas a la recu-peración de susalicaídas eco-nomías.

Cruzando elAtlántico, WallStreet cerrabala semana conresultados mix-tos en tantoque la bolsabrasilera, a ho-ras de comen-zar los festejosde carnaval,concluía unasemana negati-va. El mercadopaulista se viopresionado porla fuerte caída


MERCADO DE CAPITALES - MERCADO DE VALORES DE ROSARIO

Volúmenes NegociadosInstrumentos/ Total Variacióndías 04/02/13 05/02/13 06/02/13 07/02/13 08/02/13 semanal semanal

Títulos Renta FijaValor Nom. 65.179 61.865 428.931,00 134.274 690.249 105,99%Valor Efvo. ($) 57.515,17 53.856,90 461.523,04 221.951,46 794.846,57 56,81%Títulos Renta VariableValor Nom. 908 908,00 -79,41%Valor Efvo. ($) 1.861,40 1.861,40 -68,96%

Ob. NegociablesValor Nom. 50.000,00 50.000,00 100.000,00 -81,30%Valor Efvo. ($) 51.250,00 52.500,00 103.750,00 -80,73%

CaucionesValor Nom. 246 151 177 108 229 665 6,91%Valor Efvo. ($) 15.160.794,85 7.558.214,93 11.356.107,99 3.829.672,09 17.839.625,52 40.583.620,53 -5,61%

TotalesValor Efvo. ($) 15.160.794,85 7.615.730,10 11.463.076 4.291.195 18.114.077 56.644.873,35 2,54%

experimentada por Petrobras y por apreciación delreal frente al dólar.

Los resultados correspondientes al ejercicio2012 de la petrolera carioca decepcionaron a losinversores. La empresa obtuvo beneficios por 10.617millones de dólares durante 2012, un 36% menosque el año anterior. Esta noticia actuó como cata-lizador de órdenes de venta y hundió la cotizaciónde las acciones en los distintos mercados dondese negocian.

Pasando al mercado local, tras once semanassubas en el Merval se dio una esperable toma deganancias que llevó al índice a retroceder un 7,1%respecto al cierre del viernes pasado. Además, alceder la presión alcista sobre el dólar paralelo, losdistintos activos acompañaron la baja, reforzandola caída.

Entre los papeles que componen el lote de ac-ciones más operadas de la bolsa porteña primaronlos resultados negativos. La mayor baja estuvo enPetrobras, que cedió un 14,3%, en línea con lascotizaciones en San Pablo y New York.

Edenor y Pampa Energía también retrocedieronposiciones, cayendo 10,6% y 11,2%. Las empresaseléctricas - y las autoridades nacionales de la car-tera - enfrentan, sin que resulte una sorpresa, unaencrucijada. Las expectativas del sindicato lideradopor Lescano superan ampliamente lo que las em-presas pueden afrontar sin recibir un ajuste en lastarifas o un incremento en los subsidios.

Las mayores bajas se completan con Siderar (-10,3%), Aluar (-8,5) y Tenaris (-8%).

En terreno positivo solamente terminaron las

acciones de Petrobras Argentina, que subió un7,5% en la semana. La filial local de la petroleramantiene una estrategia tendiente a reducir suparticipación en el mercado argentino (que co-menzó a materializarse en esta nueva etapa con laventa de su participación en la controlante deEdesur) y se espera que este proceso se acelere.En la próxima asamblea de accionistas se decidiráel destino de las partidas correspondientes a Re-serva Facultativa para Inversiones y Reserva paraFuturos Dividendos. Se trata de una suma de 5.470millones de pesos que podrían resultar fondos fres-cos para los tenedores de acciones.

En títulos públicos, los bonos en dólares man-tuvieron su cotización a pesar del retroceso queexperimentó el billete verde en el mercado para-lelo (un 3% en la semana, según informes de mer-cado).

Los cupones vinculados al PBI, en tanto, si-guen sufriendo una fuerte presión vendedora ycayeron un 6,7% en el caso de los TVPP. Los ex-presados en dólares, TVPA y TVPY, retrocedieron6,2% y 3,4% respectivamente; en tanto que los TVPE- en euros - experimentaron una baja del 4,7%.Estas cotizaciones dejan entrever perspectivasnegativas de los inversores en lo que respecta a laevolución de la economía argentina en el futuropróximo. Según informes recientes, estos deriva-dos no dispararían pagos por este año - por elcrecimiento de 2012, lo cual está ya descontado -ni el que viene por la evolución de la actividad enel año en curso.


MERCADO DE CAPITALES - MERCADO DE VALORES DE ROSARIOO

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67


MERCADO DE CAPITALES - MERCADO DE VALORES DE ROSARIO



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