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CARE CALIFICADORA DE RIESGO

Calificación de Riesgo

ATALAYA S.A

DE SEGUROS GENERALES "La nota obtenida no representa una recomendación o una garantía de CARE para el o los beneficiarios, y por tanto la calificación debe considerarse

como un punto de vista a considerar entre otros. CARE no audita ni verifica la exactitud de la información presentada, la que sin embargo procede de

fuentes confiables a su juicio”

Asunción del Paraguay, Octubre de 2017

Correspondiente a Junio de 2017 __________________________ CARE – Mcal. Estigarribia Nº 2119

www.care.com.py - pyinfo@care.com.py

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Calificación

31marzo2017

Categoría Tendencia Definición de la Categoría

Según manual aprobado por la CNV.

Solvencia1

pyA Estable Corresponde a aquellas compañías de seguros que cuentan con una buena capacidad de cumplimiento de sus compromisos en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía de seguros, en la industria a que pertenece o en la economía.-

“La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar pólizas de seguros”.

La calificación de pyA (tendencia Estable) de la escala de nuestra metodología se mantiene al 31 de marzo de 2017, en función del análisis de los principales riesgos identificados con la información disponible. Para la calificación se analizaron los diferentes aspectos estipulados en el manual aprobado por la CNV.

FORTALEZAS DEBILIDADES

Años de Experiencia en el Mercado y particularmente en el rubro de automóviles.

Concentración en la toma de decisiones por parte del Gerente General. Empresa Familiar de tamaño pequeño comparado a otras empresas operando en el rubro y por tanto con falta de unidades especializadas.

La compañía cuenta también con respaldo de Reaseguros, y con contratos apropiados a los riesgos que suscribe.

Las primas contratadas con los negocios de los principales accionistas representan una debilidad, aunque no son significativas

Estados financieros que muestran estabilidad

OPORTUNIDADES AMENAZAS

Mejora de las condiciones de la economía para el 2017 luego de 2 años difíciles del sector financiero.

Agresividad y fortaleza financiera por parte de la competencia

JUSTIFICACIÓN DE LA CALFICACIÓN

CARE Calificadora de Riesgo emitió una calificación para Atalaya S.A de Seguros Generales

con los datos del cierre del ejercicio al 30 de Junio de 2016, que corresponde al ejercicio

completo para las empresas de seguros. La calificación fue de pyA de la escala de nuestra

metodología en función del análisis de los principales riesgos identificados, teniendo presente

los diversos enfoques técnicos - jurídicos, cualitativos y cuantitativos, y con la información

disponible. Esta calificación se ha mantenido con las actualizaciones al 30 de Setiembre y al

31 de Diciembre del 2016, y al 31 de Marzo de 2017.

1 El objetivo de la clasificación es medir la capacidad de pago que tiene la empresa para cumplir con las obligaciones pendientes y

futuras con sus asegurados, considerando para ello cambios predecibles en la empresa y en la industria a que pertenece o en la economía.

ATALAYA S.A. de Seguros

31/03/2017

3

Para la calificación al 30/06/17 se analizaron todos los aspectos estipulados en el manual

aprobado por la Comisión Nacional de Valores (CNV), y se ha contado con los siguientes

documentos:

Balance General Estados de Resultados Margen de Solvencia Resumen del Estado de Representatividad – Compañía que operan en seguros

patrimoniales Cartera de Inversión

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I. Evaluación de la Alta Dirección de la Empresa

Las acciones de Atalaya S.A de Seguros Generales están distribuidas dentro de un

grupo familiar de acuerdo a la siguiente participación, la cual no ha tenido

modificaciones:

El directorio de Atalaya S.A de Seguros Generales está integrado por los Señores.:

Lic. Karin M. Doll – Presidente

Sra. Ingrid Doll – Vicepresidente

Sra. Marina Doll de Costa – Director Titular

Lic. Heinz Jorge Doll - Director Titular

Lic. Oscar Cataldi – Director Suplente

Atalaya S.A de Seguros Generales, mantiene relación comercial en forma de

contratación de seguros con empresas en donde los accionistas tienen participación

pero sin representar concentraciones importantes. En este capítulo el riesgo es bajo.

II. Evaluación de la administración y la capacidad de gerencia

Tampoco se han registrado cambios en la estructura organizacional ni cambios en la

alta gerencia que cuenta con profesionales de experiencia y formación específica:

En cuanto la administración y la gerencia el riesgo es bajo.

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III. Evaluación de la posición de mercado, marca y distribución

Atalaya S.A. de Seguros Generales, posee solo el 0,5% del mercado. En comparación

a las otras aseguradoras, Atalaya S.A. de Seguros Generales, es una empresa

pequeña de origen familiar. Se encuentra operativa desde diciembre de 1963. Su

principal ramo es el de automóviles, seguido por responsabilidad civil e Incendios:

seguros de automóviles con una participación de 68% del total de las primas. El

segundo rubro en orden de importancia sería el de Responsabilidad Civil con el 12%, y

en tercer lugar se encuentra Incendio con el 8 del mercado. No hay una modificación

sustantiva entre el 31 de Diciembre de 2016 y el 31 de Marzo de 2017.

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En cuanto a la participación de Atalaya S.A de Seguros Generales en sus principales líneas de

facturación se puede concluir que la misma posee el 0,7% del mercado de primas de

automóviles, siendo Mapfre, una aseguradora internacional, la que posee mayor participación

con un 19,8%.

En relación al mercado de primas de incendios, Atalaya S.A de Seguros Generales posee el

0,5% del mercado, siendo Mapfre también la empresa con mayor participación, con un 32,3%.

Por su parte la empresa nacional con mayor participación en este ramo es Aseguradora

Yacyreta S.A. de Seguros y Reaseguros con el 7,9%. Finalmente en el ramo de

Responsabilidad Civil Atalaya S.A de Seguros Generales posee el 1,6% del mercado, donde la

empresa nacional El Comercio Paraguayo S.A de Seguros es la de mayor participación con el

16,1%, seguida Mapfre también con una participación de 11.5%.

Del análisis conjunto de las distintas variables se desprende que las características de la

posición de mercado, marca y distribución son tales que representan para el pago de

siniestros de la empresa un Nivel de Riesgo que sigue siendo Medio.

IV. Evaluación de la Política de Inversiones

El activo básico de las empresas de seguros generales se concentra normalmente en

inversiones financieras. Las empresas podrán asignar parte de su cartera de inversión a

activos de mayor riesgo. En ese sentido es importante controlar permanentemente las

exposiciones a riesgo. Es importante controlar permanentemente las exposiciones en activos

de riesgo, debido a que los cambios del entorno pueden deprimir el valor de estos activos, los

beneficios y en última instancia, la base de capital de la empresa.

a) En cuanto al monto de las inversiones y su participación en el activo muestran estabilidad

y a niveles adecuados.

CUENTAS 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

Inversiones-Activo Corriente 4,411,600,000 5,516,000,000 7,919,976,149 6,695,381,379

Inversiones-Activo no corriente 10,922,766,101 9,869,571,285 6,323,065,511 9,661,806,921

TOTAL DE INVERSIONES 15,334,366,101 15,385,571,285 14,243,041,660 16,357,188,300

Inversiones/Activos 61.1% 62.4% 61.5% 65.3%

b) Clasificación de riesgo de cada componente de la cartera de inversiones

Todas las inversiones son realizadas de acuerdo lo que determina la Superintendencia de

Seguro en Art. 22 de la Ley 827/96 de Seguros y sus respectivas modificaciones, y la

Resolución SS.SG. Nro 121.08. Las inversiones de Atalaya S.A de Seguros Generales están

dadas de la siguiente manera:

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A Junio de 2017, el total de inversiones fue de Gs. 15.334 millones, en comparación a Gs.

15.385 millones del año anterior, lo cual representó una disminución poco significativa del

0,3%.

Las inversiones de valores de renta fija, están distribuidas en aproximadamente 19 entidades

financieras. Todas estas entidades son supervisadas por la Superintendencia de Bancos.

Teniendo en cuenta los componentes de esta cartera, y la probabilidad de pérdida de valor de

dichas inversiones se considera que el nivel de riesgo de pérdida de valor de estas inversiones

es bajo.

c) Clasificación de riesgo de liquidez de la cartera de inversiones

La empresa diversifica sus inversiones en CDA’s en varias instituciones financieras con

montos que varían de Gs. 150 millones a Gs. 500 millones en general. Los plazos van de 300

días a 1350 y los Bancos y Financieras en los que se ubican las inversiones tienen

calificaciones mayores a A con un par de excepciones con montos menores.

d) Clasificación de la rentabilidad de la cartera de inversiones

De acuerdo a lo conversado con los encargados, la política de inversiones sufrió un cambio en

el 2012. Antes de dicho año la empresa concentraba sus inversiones mayormente en moneda

extranjera (Dólares Americanos) pero dada la devaluación de dicha moneda, se ha decidido

mantener las inversiones en su mayoría en moneda local, debido a que se han incurrido en

pérdidas. Los rendimientos varían de 6,00a 11,75% en guaraníes de acuerdo a los plazos

establecidos, sin embargo, los rendimientos tienen una tendencia a reducirse como puede

verse en el siguiente gráfico.

Así, la calificación de la política de inversiones, tomando encuentra los puntos a, b, c y d está

en el Nivel de riesgo BAJO.

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V. Evaluación de la Política de Reaseguro

Atalaya S.A de Seguros Generales, no ha informado de cambios en su política de

reaseguros caracterizada por la moderación, teniendo en cuenta que los contratos de

Reaseguros Automáticos suscriptos son bajo la modalidad de Exceso de Perdida.

Retienen sumas aseguradas inferiores a los parámetros permitidos por la Res. SS.SG. N°

102/09 y son garantizadas por su patrimonio propio. Los reaseguradores participan en los

tramos superiores y los excedentes al contrato son cedidos en facultativos proporcionales

a reaseguradores locales o internacionales. Con ello se pretende la estabilización de

resultados, protección por pérdida catastrófica, introducción de nuevos productos, mayor

capacidad de acceso a nuevos mercados, incremento de cartera de clientes entre otras.

La política de Reaseguro de Atalaya S.A de Seguros Generales es como sigue:

Operar con soporte de reaseguro en todas las líneas de productos que comercializa la compañía.

Ninguna póliza es emitida sin la confirmación de cobertura escrita del reasegurador.

Todas las notas de coberturas de facultativos locales o internacionales serán debidamente controladas y archivadas.

Anualmente es analizada la Cartera de Clientes y la necesidad de cobertura de cada riesgo a fin de proyectar un contrato de reaseguro eficiente.

En toda negociación de aceptación o cesión (Activo/Pasivo) de reaseguro, se debe anexar informaciones generales del riesgo y del Asegurado.

La empresa trabaja con los Seguros Latin Broker y Seguros HDI Hannover International.

Se ha podido verificar que la empresa HDI posee una calificación de A – dada por la

Standard & Poor’s. La de Latin Broker no se ha podido verificar. Así mismo, para el

reaseguro de automóviles, trabajan con GRUA, un grupo asegurador conformado por 6

compañías locales, incluida Atalaya S.A. como una de las accionistas.

Por tanto se determina que en lo que se refiere a este punto, el Nivel de Riesgo es de

MEDIO.

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VI. Análisis Cuantitativos de indicadores contables de la empresa.

1. Composición del Capital

En cuanto a la composición de activos se mencionan los siguientes indicadores:

INDICADORES 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

Créditos Tecnicos Vigentes/Activos 21.6% 23.0% 24.4% 21.4%

Inversiones/Activos 61.1% 62.4% 61.5% 65.3%

Inmuebles mas Bienes Muebles de

Uso más otros/Activos

1.5% 1.2% 1.7% 2.2%

Disponibilidad/Activos 12.6% 8.1% 7.5% 6.8%

Créditos/Activos, Inversiones/Activos: Inmuebles más Bienes Muebles de Uso más

Otros/Activos: Estos indicador en toda la serie reflejan una relativa estabilidad en el

tiempo, y que el grado de inmovilización del activo es bajo y dentro de parámetros

adecuados.

Disponibilidades/Activos: Este indicador se ha incrementado de manera regular al igual

que las disponibilidades en términos absolutos.

CUENTAS 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

Disponibilidades

3,159,409,964

1,999,028,783

1,744,259,058

1,700,040,700

En general podemos decir que estos indicadores muestran estabilidad y son adecuados

por lo tanto el riesgo es bajo.

2. Indicadores de Resultados

Para el caso de las empresas de seguro es importante determinar cuánto de los resultados

provienen de la operación de seguro y cuanto provienen de la operación financiera de la

firma. Asimismo es importante analizar la tendencia en cuanto a los resultados, sus

variaciones y causas.

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INDICADORES 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

Resultado Operativo/

Primas Directas

-3.6% 8.1% 7.5% 19.9%

Resultado Financiero/

Primas Directas

13.6% 14.2% 16.4% 8.9%

Resultado del Ejercicio/

Primas Directas

10.4% 22.0% 21.3% 25.9%

ROA 3.9% 9.0% 9.0% 10.0%

ROE 6.3% 14.2% 15.0% 15.4%

ROE Media Industria de

seguros

15.0% 18.0%

Resultado Operativo / Primas Directas: Este indicador fue positivo aunque con

variaciones y tendencia a la baja en los años previos, acentuado al 30 de Junio de

2017 con resultado negativo del -3,6%.

Resultado Financiero/ Primas Directas: Este indicador presenta estabilidad en los

últimos 3 años pero con tendencia decreciente en la misma proporción que la reducción

de tasas pasivas que se verifica en el sistema financiero, como ya fue señalado.

Resultado de Ejercicio / Primas Directas y ROA tienen significativas reducciones al 30

de Junio de 2017.

ROE también tiene persistentes reducciones en los dos últimos años y muy por debajo

de la media de la industria de seguros, que también registra una persistente disminución.

Dados estos resultados la calificación de estos indicadores la calificación es de riesgo

medio.

3. Indicadores de Leverage

Para Atalaya S.A de Seguros Generales, se calcularon los siguientes indicadores:

INDICADORES 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

Deudas/Patrimonio Neto 8.9% 6.3% 8.2% 6.8%

Deudas/Patrimonio Neto + Provisiones Técnicas

7.2% 5.3% 6.8% 5.9%

Pasivos/Patrimonio Neto 61.4% 58.3% 66.2% 54.0%

Primas Directas/Patrimonio Neto mas Provisiones Técnicas

49.3% 53.9% 58.7% 51.7%

Primas Directas/Patrimonio Neto 60.5% 64.4% 70.6% 59.6%

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En general todos los indicadores de apalancamiento presentan marcada estabilidad con reducidas variaciones que no alteración la apropiada adecuación de los mismos, por lo tanto el riesgo es bajo.

4. Indicadores de siniestralidad

La siniestralidad en términos absolutos en los 3 últimos años no ha registrado una variación

significativa.

INDICADORES 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

Siniestros (en millones de Gs) 3,131 3,183 3,518 2,795

Siniestros netos ocurridos (millones Gs) 3,416 3,222 3,709 2,393

Siniestro netos / Primas directas 36.3% 32.1% 37.7% 24.7%

Siniestros netos ocurridos/Primas Netas Ganadas

36.9% 32.6% 38.1% 24.8%

Siniestros /Primas Directas 33% 32% 36% 29%

Siniestros / Primas Directas Media de Industria

45.0% 46.0%

En cuanto al indicador de siniestros netos/primas netas y siniestros netos/primas netas se

observa que los mismos también no han tenido modificaciones importantes en los 3 últimos

años y al igual que el coeficiente de Siniestros / Primas directas que en los 3 años previos,

este indicador se ubicó por debajo del promedio de la industria del orden de 45%.

5. Indicadores de cobertura

A través de estos indicadores se busca saber la forma en que la empresa puede hacer frente a

las deudas con los asegurados. Los dos indicadores que se utilizan para medir esta capacidad

son los siguientes:

INDICADORES 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

Indicador de Cobertura: (Disponibilidades + Inversiones + Inmuebles)/(Deudas con asegurados + Compromisos Técnicos)

406.1% 362.5% 320.1% 375.3%

Indicador Financiero: (Disponibilidades + Inversiones Activo Cte.)/(Deudas con Asegurados)

325518% 152501% 86168% 396734%

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En cuanto al primer indicador de cobertura el mismo fue de 406,1% al cierre de Junio de 2017,

inclusive mayor que los años previos. Este indicador muestra que la cobertura de Atalaya S.A.

de Seguros Generales es adecuada.

En cuanto al segundo indicador, el mismo es excesivamente elevado ya que la deuda con

asegurados es insignificante como pueden verificarse con los datos del balance.

Para los cálculos para el Indicador de Cobertura hemos considerado en las inversiones las

de corto y mediano plazo (inversiones del activo corriente como no corriente). Sin embargo,

para el Indicador Financiero hemos incluido solamente las inversiones de corto plazo (del

Activo corriente).

Estos resultados se verifican con el comportamiento según los datos del balance en millones

de guaraníes.

DATOS DEL BALANCE (millones de Gs)

30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

Disp + Invers + Inmuebles 18861 17685 16382 18602

Deuda c Aseg + Provisiones Tecnicas de Seguros

4645 4878 5119 4956

Disp + Inversiones ctes. 7571.0 7515.0 9664.2 8395.4

Deudas con Asegurados 2.3 4.9 11.2 2.1

6. Margen de Solvencia

El margen de solvencia al 30 de Junio de 2017 excede con creces los requerimientos

regulatorios y asegura con creces la solvencia para los requerimientos del negocio.

Columna1 Columna2 Columna3

MARGEN DE SOLVENCIA

1.1) Patrimonio Propio No Comprometido o Patrimonio Técnico 15,421,920,256

1.2. Capital Mínimo Exigido a la fecha 2,779,835,000

Tipo de Cambio USD/Gs 5559.67

1.3) Efectuar 3.1.3 + 3.2.3 + 3.3.3 + 3.4.3 + 3.5.3 1,712,783,168

1.4) Efectuar 4.1.6 + 4.2.6 + 4.3.6 + 4.4.6 + 4.5.6 3,253,927,312

1.5) Margen de Solvencia Mínimo Requerido 3,253,927,312

(el mayor entre el punto 1.2, 1.3 y 1.4)

1.6) Superávit / Déficit (1.1) − (1.5) 12,167,992.943

Coeficiente (1.1) / (1.5) 4.74

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7. EFICIENCA OPERATIVA.DE PRODUCCIÓN Y EXPLOTACIÓN

Hemos incorporado este indicador porque da cuenta de la calidad de la gestión de la

compañía y porque además es un indicador reportado por la Superintendencia de Seguros2.

En los indicadores del Gastos producción la compañía está en el parámetro medio de la

industria, sin embargo en el índice de gastos de explotación es menos eficiente que la media

de la industria y eso determina que en el índice de gastos operativo sea mayor en 36% al

promedio de la industria.

INDICADORES 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

MEDIA DE LA INDUSTRIA

3 - INDICE DE GASTO OPERATIVO: 70.41% 69.33% 66.31% 60.29% 44%

4 - INDICE DE GASTO DE PRODUCCIÓN: 18.42% 18.94% 19.45% 19.57% 22%

5 - INDICE DE GASTO DE EXPLOTACIÓN: 36.49% 35.33% 37.16% 33.51% 22%

8. Conclusiones sobre indicadores cuantitativos

Habiendo revisado los indicadores cuantitativos, se identifica que la empresa ha mantenido

e inclusive con alguna mejora en comparación al mismo periodo del año anterior con ratios

adecuados excepto el de la rentabilidad que puede tener impactos negativos si persistir este

resultado, por lo que corresponde en este aspecto la calificación de riesgo medio en los

indicadores cuantitativos.

VII. Evaluación de la Flexibilidad Financiera

En el caso de las empresas de seguro se identifica como importante la capacidad de financiar

el crecimiento del negocio mediante no solo la generación interna de capital, sino también a

través de la obtención de capital externo, ya sea para adquisiciones o para hacer frente a

necesidades financieras inesperadas.

CAPITAL Gs. / JUN- 2017 US$ / JUN - 2017 Gs. / JUN - 2016 US$ / JUN - 2016

Capital Autorizado 20,000,000,000 3,547,357 20,000,000,000 3,584,229

Capital Integrado 12,400,000,000 2,199,361 10,000,000,000 1,792,115

El hecho de haber incrementado el Capital Integrado es una señal de confianza de los

accionistas y refleja capacidad financiera de la empresa, lo cual fue resaltado por el Informe de

Auditoría en el sentido de destacar este elemento a la calificadora de riesgos.

2 Estos indicadores están definidos por la Superintendencia de Seguros de la siguiente manera:

3 - INDICE DE GASTO OPERATIVO: Porción de primas ganadas insumidas por el total de gastos operativos (%). 4 - INDICE DE GASTO DE PRODUCCIÓN: Porción de primas ganadas insumidas por el gasto de producción (%). 5 - INDICE DE GASTO DE EXPLOTACIÓN: Porción de primas ganadas insumidas por el gasto de explotación (%).

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VIII. Evaluación de la sensibilidad de la empresa frente al entorno macroeconómico, la

situación presente y las perspectivas de futuro de la industria de seguros.

De acuerdo a las últimas estimaciones del BCP sobre crecimiento del PIB en 4.5

confirmada por la estimación del FMI 4,3%, con la mejoría de los resultados del tercer

trimestre en la Argentina y en Brasil (no libre de problemas este último), los más importantes

socios comerciales, generan un clima de buenas perspectivas de un mejor desempeño de la

economía para el año 2017 y la proyección del 2018, lo cual repercute favorablemente en la

industria del seguro que se mueve al ritmo de la actividad productiva.

Sin embargo, si bien la compañía ha mantenido el share del mercado, la amenaza de la

aguda competencia, puede significar la pérdida de posición en el mercado, por lo que el riesgo

es bajo.

CALIFICACIÓN FINAL

En general, la firma mantiene indicadores financieros dentro de los parámetros esperados en

prácticamente en todas las áreas que no pone en riesgo las obligaciones financieras de la

compañía, aunque el problema el de la rentabilidad y la eficiencia de explotación (y

consecuentemente operativa) que en parte es explicado por la reducción de la rentabilidad de

la industria, puede tener efectos en el mediano plazo por lo que requiere ser monitoreada.

Nivel de Riesgo

Puntaje de la calificación al 30/06/207

I. Evaluación de la Alta Dirección de la Empresa Bajo 1

II. Evaluación de la administración y la capacidad de gerencia

Bajo 1

III. Evaluación de la posición de mercado, marca y distribución

Medio 2

IV. Evaluación de la Política de Inversiones (Calidad de los Activos)

Bajo 1

V. Evaluación de la Política de Reaseguro medio 2

VI. Análisis Cuantitativos de indicadores contables de la empresa: rentabilidad y siniestros

bajo 2

VII. Evaluación de la Flexibilidad Financiera bajo 1

VIII. Evaluación de la sensibilidad de la empresa frente al entorno macroeconómico, la situación presente y las perspectivas de futuro de la industria de seguros.

medio 1

CALIFICACIÓN FINAL pyA 11

15

El dictamen se construye a partir de la asignación de calificaciones para cada una de las áreas

de análisis mencionadas. La suma de las calificaciones corresponde con una nota de acuerdo

al manual de calificación. En función del análisis de los principales riesgos identificados en

cada sección; teniendo presente los diversos enfoques técnicos - jurídicos, cualitativos y

cuantitativos - con la información disponible al corte del 30 de Junio de 2017; y en la medida

que no se identifica cambios de alta significancia, el comité de calificación de CARE entiende

que la calificación pyA de la escala de nuestra metodología con proyección “Estable” es la que

debe ser asignada a Atalaya S.A. de Seguros Generales.

“La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar pólizas

de seguros”.

Comité de Calificación

……………………….. ……………………… …………………..

Julio Preve Carlos Ortiz Ignacio Servian

1. py A Corresponde a aquellas compañías de seguros que cuentan con una buena capacidad de cumplimiento de sus

compromisos en los términos y plazos pactados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la

compañía de seguros, en la industria a que pertenece o en la economía.-

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Anexo 1 – Balance General

CUENTAS 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

ACTIVO

Activo Corriente 13,176,267,491 13,241,294,291 15,379,055,546 13,788,709,393

Disponibilidades 3,159,409,964 1,999,028,783 1,744,259,058 1,700,040,700

Inversiones 4,411,600,000 5,516,000,000 7,919,976,149 6,695,381,379

Creditos Tecnicos Vigentes 5,416,354,823 5,666,812,291 5,661,030,387 5,359,419,235

Creditos Administrativos 188,902,704 59,453,217 53,789,952 33,868,079

Gastos pagados por adelantado - -

Bienes y derechos recibidos en pago - -

Activos diferidos - -

Activo No Corriente 11,928,936,184 11,399,953,221 7,793,699,201 11,277,993,536

Creditos Tecnicos Vigentes - -

Creditos Tecnicos Vencidos 96,010,256 657,957,208 459,303,842 481,882,571

Creditos Administrativos 11,750,764 17,657,798 8,759,401 3,600,870

Inversiones 10,922,766,101 9,869,571,285 6,323,065,511 9,661,806,921

Gastos pagados por adelantado - -

Bienes y derechos recibidos en pago - -

Bienes de uso 366,855,437 300,258,475 394,738,171 545,079,268

Activos diferidos 531,553,626 554,508,455 607,832,276 585,623,906

Total Activo 25,105,203,675 24,641,247,512 23,172,754,747 25,066,702,929

PASIVO Y PATRIMONIO NETO

Pasivo Corriente 9,131,649,460 8,559,575,364 8,720,336,737 8,352,727,129

Deudas Financieras 121,568,078 7,944,697 31,198,685 48,146,350

Deudas con Asegurados 2,325,832 4,927,848 11,215,612 2,116,133

Deudas por Coaseguros 70,981,159 123,813,913 74,471,317 88,418,340

Deudas por Reaseguros 95,030,407 37,922,157 39,831,204 41,306,130

Deudas con Intermediarios 562,518,393 586,197,354 648,908,870 643,826,361

Otras deudas tecnicas 348,608,244 222,127,307 332,472,083 290,867,167

Obligaciones Administrativas 177,338,504 183,578,300 169,255,782 226,749,902

Provisiones Tecnicas de Seguros 4,642,573,114 4,873,156,211 5,107,354,456 4,953,992,968

Provisiones Tecnicas de Siniestros 3,110,705,729 2,519,907,577 2,305,628,728 2,057,303,778

Utilidades Diferidas - -

Pasivo No Corriente 418,311,992 512,326,792 509,205,884 436,965,884

Deudas Financieras - -

Deudas con Asegurados - -

Deudas por Coaseguros - -

Deudas por Reaseguros - -

Deudas con Intermediarios - -

Otras deudas tecnicas - -

Obligaciones Administrativas - -

Provisiones Tecnicas de Seguros - -

Provisiones Tecnicas de Siniestros 418,311,992 512,326,792 509,205,884 436,965,884

Utilidades Diferidas - -

Total Pasivo 9,549,961,452 9,071,902,156 9,229,542,621 8,789,693,013

PATRIMONIO NETO

Capital Social 12,400,000,000 10,000,000,000 10,000,000,000 10,000,000,000

Cuentas pendientes de Capitalización 2,177,880,945 - -

Reservas 3,362,787,464 1,846,856,636 3,764,258,882

Resultados Acumulados - -

Resultados del Ejercicio 977,361,278 2,206,557,892 2,096,355,490 2,512,751,034

Total Patrimonio Neto 15,555,242,223 15,569,345,356 13,943,212,126 16,277,009,916

Total Pasivo y Patrimonio Neto 25,105,203,675 24,641,247,512 23,172,754,747 25,066,702,929

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Anexo 2 - Cuadro de Resultado

CUENTAS DE RESULTADO 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014

Ingresos Técnicos de Producción 9,517,761,628 10,141,055,061 9,970,964,409 9,895,439,544

Primas Directas 9,414,270,718 10,022,527,085 9,841,779,256 9,698,939,630

Primas Reaseguros Aceptados 101,191,328 115,727,256 129,185,153 196,499,914

Reintegro de Gastos de Producción 2,299,582 2,800,720

Egresos Técnicos de Producción 249,942,859 247,471,224 234,225,342 231,611,110

Primas Reaseguros Cedidos 249,942,859 247,471,224 234,225,342 231,611,110

Constitución de Provisiones Técnicas de Seguros

Primas Netas Ganadas 9,267,818,769 9,893,583,837 9,736,739,067 9,663,828,434 Siniestros 4,941,034,509 5,253,705,561 6,192,351,401 4,427,935,526

Siniestros 3,087,621,712 3,167,045,453 3,495,729,587 2,785,249,767

Prestaciones e Indemnizaciones Seguros de Vida

Gastos de Liquidación, Salvataje y Recupero 43,386,110 15,639,768 22,516,858 9,444,377

Participación Recupero Reaseguros Cedidos

Siniestros Reaseguros Aceptados 39,761,617 26,030,615 12,086,404 19,738,072

Constitución de Provisiones Técnicas de Sinietros 1,770,265,070 2,044,989,725 2,662,018,552 1,613,503,310

Recupero de Siniestros 1,525,202,253 2,031,366,735 2,482,978,613 2,035,121,783

Recupero de Siniestros 66,485,656 160,843,661 142,230,992 141,535,600

Siniestros Recuperados Reaseguros Cedidos

Participación Recupero Reaseguros Aceptados

Desafectación de Provisiones Técnicas de Siniestros 1,458,716,597 1,870,523,074 2,340,747,621 1,893,586,183

Siniestros Netos Ocurridos 3,415,832,256 3,222,338,826 3,709,372,788 2,392,813,743

Utilidad / Pérdida Técnica Bruta 5,851,986,513 6,671,245,011 6,027,366,279 7,271,014,691 Otros Ingresos Técnicos 509,442,035 1,167,584,222 1,323,219,410 625,118,126

Reintegro de Gastos de Producción

Otros Ingresos por Reaseguros Cedidos * 206,966,510 94,544,026

Otros Ingresos por Reaseguros Aceptados

Desafectación de Previsiones 509,442,035 1,167,584,222 1,116,252,900 530,574,100

Otros Egresos Técnicos 6,699,518,040 7,028,987,199 6,611,584,228 5,966,129,803

Gastos de Producción 1,752,827,788 1,920,058,893 1,939,060,785 1,936,603,222

Gastos de Cesión de Reaseguros 172,730,660 218,241,986 213,094,930 261,891,830

Gastos de Reaseguros Aceptados

Gastos Técnicos de Explotación 3,471,909,532 3,581,668,372 3,705,436,232 3,316,036,860

Constitución de Previsiones 1,302,050,060 1,309,017,948 753,992,281 451,597,891

Utilidad / Pérdida Operativa Neta (338,089,492) 809,842,034 739,001,461 1,930,003,014 Ingresos de Inversión 1,855,412,533 1,903,601,770 1,930,957,656 1,185,090,300

Gastos de Inversión 578,602,425 480,119,295 321,011,468 324,734,081

Utilidas / Pérdida Neta s/ inversiones 1,276,810,108 1,423,482,475 1,609,946,188 860,356,219

Resultados Extraordinarios Netos * 119,346,440 194,665,745

Utilidad / Pérdida Neta antes del impuesto 1,058,067,056 2,427,990,254 2,348,947,649 2,790,359,233

Impuesto a la Renta 80,705,778 221,432,362 252,592,159 277,608,199

Utilidad / Pérdida Neta del Ejercicio 977,361,278 2,206,557,892 2,096,355,490 2,512,751,034

* En los informes de calificación anteriores, en el Estado de Resultado al 30/06/2016 se incluyó en la cuenta"Otros Ingresos por

Reaseguros Cedidos" Gs 194.665.745, importe que en el presente informe de calificación está incluido en la cuenta "Resultados

Extraordinarios Netos" de acuerdo a la información recibida de la compañía que obedece a ajustes luego del informe de auditoría.