ARRENDAMIENTO FINANCIERO

El arrendamiento es una fuente importante de financiamiento de equipo para determinado equipo, el arrendamiento es de mediano plazo, sin embargo, los financiamientos realmente grandes de aviones y plantas de energa son de largo plazo. Puesto que un contrato de arrendamiento abarca un costo de tasa de inters para el arrendatario y un rendimiento de tasa de inters para el arrendador, es en efecto un instrumento del mercado de capitales aunque algunas caractersticas lo diferencian de otros financiamientos de ingreso fijo. Los principales por medios de los cuales los evaluamos son similares.

Caractersticas de un arrendamiento

Un arrendamiento es un contrato por el cual el propietario de un activo el arrendador concede a otra parte (el arrendatario) el derecho exclusivo para utilizar el activo a cambio del pago de la renta. La mayora de nosotros est familiarizada con el arrendamiento de departamentos, automviles y telfonos. Para propsitos financieros de las corporaciones, existe una obligacin similar de efectuar pagos peridicos de renta, usualmente por mes o trimestre. Estos pagos suelen ser por adelantado, lo que significa simplemente que se pagan al principio del periodo. Lo anterior contrasta con el pago atrasado, que se realiza al final del periodo.

Asimismo el contrato especifica quien debe efectuar el mantenimiento, reparaciones, impuestos u seguros, bajo un arrendamiento neto, el arrendatario paga estos costos.

El arrendamiento puede ser cancelable o no cancelable. Cuando es cancelable, puede acarrear consigo una sancin, por ejemplo, un arrendamiento operativo de espacios de oficina tiene una duracin relativamente corta y es cancelable con una notificacin apropiada. El plazo de este tipo de arrendamiento es ms corto que la vida econmica del activo. En otras palabras, el arrendador no recupera su inversin durante el primer periodo de arrendamiento. Es solo al volver a arrendar el espacio una y otra vez ya sea la misma parte o a otras personas, que el arrendador recupera su costo. Otros ejemplos de arrendamientos operativos incluyen las maquinas copiadoras, cierto hardware de computadoras, procesadores de palabras y automviles a algunos de estos no son cancelables, como en el caso de un avin con un arrendamiento a ocho aos. En contraste con el arrendamiento operativo, un arrendamiento financiero tiene una duracin ms larga y no es cancelable. El arrendatario esta obligado a efectuar pagos sobre el arrendamiento hasta el vencimiento del mismo, que se aproxima a la vida til del activo.

Por ltimo el contrato de arrendamiento suele especificar alguna clase de opcin para el arrendatario a su vencimiento, puede involucrar la renovacin, caso en que el arrendatario tiene el derecho de renovar el arrendatario tiene el derecho de renovar el arrendamiento por otro periodo similar, ya sea a la misma renta o a una distinta, generalmente inferior. La opcin pude ser la compra del activo al vencimiento del contrato. Por razones de impuestos, el precio de compra no debe se significativamente inferior al valor justo del activo en el mercado. Si el arrendatario no ejerce su opcin, el arrendador toma posesin del activo y tiene derecho a cualquier valor residual financiero para el arrendatario, as como el rendimiento para el arrendador, depende enormemente de la suposicin del valor residual. Esto es especialmente cierto en el caso de los arrendamientos operativos.

Casi todos los arreglos de arrendamiento financiero caen en una de estos tres tipos principales: un arreglo de venta y retro arrendamiento, la adquisicin directa de un activo arrendado y el arrendamiento apalancado. Antes de analizar el arrendamiento financiero o sus implicaciones bsicas de evaluacin, analicemos las tres categoras.

Venta y arrendamiento de bienes adquiridos

Bajo un arreglo de venta y renta de bienes adquiridos, una compaa vende un activo a otra parte y esta lo otorga en arrendamiento de vuelta a la primera compaa. Por lo general, el activo se vende a su valor aproximado en el mercado. La compaa recibe el precio de venta en efectivo y el uso econmico del activo durante el periodo bsico del arrendamiento. A su vez, contrata la realizacin de pagos peridicos sobre el arrendamiento y entrega sus derechos sobre el activo. Como resultado, el arrendador recibe cualquier valor residual que pudiera tener el activo al final del periodo de arrendamiento, mientras que antes este valor era obtenido por la compaa. Esto puede obtener una ventaja fiscal sobre los ingresos si el activo involucra un edificio asentado en terrenos de su propiedad. Los arrendadores que realizan arreglos de venta y retro arredramientos incluyen compaas de seguros, otros inversionistas institucionales, compaas financieras y compaas que arriendan en forma independiente.

Arrendamiento Directo

En un arrendamiento directo, una empresa adquiere el uso de un activo que antes no era de su propiedad. Una empresa puede arrendar un activo del fabricante: IBM renta de computadoras Xerox renta copiadoras. En realidad, en la actualidad los bienes de capital se pueden obtener por el financiero por arriendo. Existen una gran variedad de arreglos de arrendamiento directo para satisfacer diversas necesidades de las empresas. Los tipos principales de arrendadores son los fabricantes, las compaas financieras, los Bancos, Las Compaas arrendadoras independientes, las compaas arrendadoras para propsitos especiales como Polaris Aircraft Leasing, y las sociedades. Para aquellos arreglos de arrendamiento que involucran a todos los anteriores excepto a los fabricantes, el vendedor vende el activo al arrendador quien, a su vez, lo arrienda al arrendatario. En algunos, casos el arrendador puede lograr economas de escala en la compra de activos de capital y puede pasarlas al arrendatario en forma de menores pagos sobre el arrendamiento.

Arrendamiento Apalancado

En ocasiones se utiliza una forma especial de arrendamiento para financiar activos que requieren grandes desembolsos de capital. A esta se le conoce como arrendamiento apalancado. En contraste con las dos partes involucradas en las formas de arrendamiento que ya se describieron, hay tres partes involucradas en el arrendamiento apalancado (1) el arrendatario; (2) el arrendador, o participante de capital; y (3) el prestamista. Examinaremos a cada uno por turno.

Desde el punto del arrendatario, no hay diferencia entre un arrendamiento apalancado y algn otro tipo de arrendamiento. Este contrata la realizacin de pagos peridicos durante el periodo bsico del arrendamiento y, a su vez, tiene derecho al usufructo del activo durante ese mismo periodo. Sin embargo, el papel del arrendador ha cambiado. Este adquiere el activo de acuerdo con los trminos del arrendamiento y financia la adquisicin en parte mediante una inversin de capital de, digamos, 20% (de aqu el nombre de participante de capital).

El 80% restante es proporcionado por un prestatario o prestatarios de largo plazo. El prstamo suele asegurarse una hipoteca sobre el activo, lo mismo que por la asignacin del arrendamiento y los pagos del mismo. El arrendador es el prestatario.

Como propietario del activo, el arrendador tiene derecho a deducir todos los cargos por depreciacin asociados con el activo. El patrn del flujo de activo para el arrendador generalmente involucra (1) un egreso de efectivo en el momento de la adquisicin del activo, el cual representa su participacin en el capital (2) un periodo de ingresos de efectivo representados por los pagos del arrendamiento y los beneficios fiscales, menos los pagos sobre la deuda (principal e inters); y (3) un periodo de egresos de efectivo neto durante el cual, a causa de los beneficios fiscales decrecientes, la suma de los pagos del arrendamiento y de los beneficios fiscales cae por debajo de los pagos vencidos de la deuda. Si hay un valor residual al final del periodo de arrendamiento, este, por supuesto, representa un ingreso de efectivo para el arrendador. Desde su punto de vista, la reversin de signos de los flujos de efectivo, de negativo a positivo a negativo, da lugar a la posibilidad de mltiples tasas internas de rendimiento por esta razn, para el arrendador es mejor utilizar un enfoque de valor presente neto al evaluar la situacin.

Aunque al principio pudiera parecer que el arrendamiento apalancado es ms complicado que los cuerdos de venta y retro arrendamiento o arrendamiento directo, este se reduce a determinados conceptos bsicos que, desde el punto de vista del arrendatario, se pueden analizar en la misma forma que cualquier arrendamiento. Por tanto no lo trataremos en forma separada durante el resto de este captulo.

Tratamientos contable y fiscal de los arrendamientos

Aunque anteriormente no se revelaban los arrendamientos y para algunas personas resultaban atractivos como financiamiento fuera de balance general, este ya no es el caso la declaracin N 13 de la Junta de Normas para la Contabilidad Financiera exige la capitalizacin de ciertos tipos de arrendamientos en el balance general se debe mostrar el valor del activo junto con su correspondiente pasivo de arrendamiento.

Arrendamientos de capital y operativos

Los arrendamientos operativos que se ajustan en principio a esta definicin se conocen como arrendamientos de capital. De manera ms especfica a un arrendamiento se le considera arrendamiento de capital si satisface cualquiera de las siguientes condiciones.1. El arrendamiento trasfiere los derechos sobre el activo al arrendatario al final del periodo de arrendamiento.

2. El arrendamiento contiene una opcin para comprar el activo a un precio de barata

3. El periodo de arrendamiento es igual o mayor que el 75% de la vida econmica calculada.

4. Al principio del arrendamiento, el valor presente de los pagos mnimos por arrendamiento son iguales o exceden el 90% del valor justo de la propiedad arrendada para el arrendador.

Si se satisface cualquiera de estas condiciones, se dice que el arrendatario ha adquirido la mayor parte de los beneficios econmicos y riesgos asociados con la propiedad arrendados ha adquirido la mayor parte de los beneficios econmicos y riesgos asociados con la propiedad arrendada, por tanto, est involucrado un arrendamiento operativo, en esencia los arrendamientos operativos conceden al arrendatario el derecho de usar la propiedad arrendada durante cierto tiempo, pero no le conceden todos los beneficios y riesgos asociados con el activo.Registro del valor de un arrendamiento de capital

Con un arrendamiento de capital, el arrendatario debe reportar el valor de la propiedad arrendada en la columna de activos del balance general. La cantidad anotada es el valor presente de los pagos mnimo de arrendamiento durante el periodo del mismo. Si los costos que dependen de actos o de hechos futuros, como seguros, mantenimiento e impuestos, forman parte del total de pago por arrendamiento, son deducidos y se utiliza solo el resto para propsitos de clculos del valor presente, segn lo requieren la reglas de contabilidad, la tasa de descuento empelada es la menos de (1) la tasa de incrementa de solicitud de prstamo del arrendatario (si el valor justo de la propiedad arrendada es inferos al valor presente de los pagos mnimos sobre el arrendamiento, entonces debe ser mostrado), la obligacin asociada de arrendamiento debe mostrarse en el lado de pasivos del balance, reflejndose el valor presente de los pagos que se vencen despus de un ao como pasivos no circulantes. Se puede combinar la propiedad arrendada con informacin similar sobre los activos que son propiedad arrendada con informacin similar sobre activos que son propiedad de la misma empresa, pero debe haber una declaracin asentada en una nota al pie de pgina respecto del valor de la propiedad arrendada y su amortizacin un balance hipottico podra asemejarse a lo siguiente.

Los pagos futuros anuales del arrendamiento que se requieren durante los prximos cinco aos, el total de rentas mnimas por subarrendamiento por recibirse, la existencia y trminos de compra u opciones de renovacin y clausulas de escalamiento, rentas que dependen de algun otro factor que no sea el paso del tiempo y cualquier restriccin que se imponga en el acuerdo de arrendamiento.

Declaracin de arrendamientos operativos

Para los arrendamientos operativos, al igual que para los arrendamientos de capital, se exige cierta parte de la misma declaracin, para los arrendamientos no cancelables con trminos restantes que rebasen un ao, el arrendatario debe declarar el total de los pagos mnimos futuros del arrendamiento, un programa anual para los prximos cinco aos, el total de las rentas de subarrendamiento por recibirse, la base para los pagos contingentes de renta, la existencia y trminos de opciones de compra y renovacin as como las clausulas de escalamiento y cualquier restriccin al acuerdo de arrendamiento. Se incluyen las ltimas dos categoras en una descripcin general del arreglo de arrendamiento.

La amortizacin del arrendamiento de capital y la reduccin de la obligacin

Un arrendamiento de capital debe amortizarse y reducirse el pasivo durante el periodo de arrendamiento, el mtodo de amortizacin puede ser el mtodo usual de depreciacin el arrendatario para los activos que son de su propiedad. Se debe sealar que el periodo de amortizacin es siempre el plazo de arrendamiento, incluso si la vida econmica del activo es mayor. Si ocurre esto ltimo, el activo podra tener un valor residual esperado, el cual se trasmitira al alrededor. LA FASB no 13 tambin requiere que se reduzca la obligacin del arrendamiento del capital durante el periodo del arrendamiento por medio del mtodo de intereses. De acuerdo con este mtodo, cada pago del arrendamiento est separado en dos componentes: el pago del principal y el pago de intereses. La obligacin se reduce por la cantidad del pago del principal.

El reporte de utilidades

Para propsitos de reportes de ingresos, las FASB no exige que tanto la amortizacin de la propiedad arrendada como el inters anual incorporado en el pago del arrendamiento se traten como un gasto. Este se puede deducir luego en la misma forma que cualquier otro gasto para obtener el ingreso neto. Dicho tratamiento es diferente del arrendamiento operativo, para el cual solo el pago mismo de arrendamiento es deducible como gasto tambin difiere de la forma en que se manejaban todos los arrendamientos antes del FASB no 13, cuando solo era deducible el pago del arrendamiento como uno puede ver, la contabilidad de los arrendamientos puede ser muy complicada. Tratamiento de los Impuestos

Hay que admitir que el tratamiento de los arrendamientos de capital para propsitos fiscales difiere de aquel para propsitos del estado de resultados, en el caso de los impuestos, la mayora de las compaas reporta el pago de arrendamiento como un gasto, en otras palabras para propsitos fiscales una compaa no deduce la amortizacin del activo y el inters como gasto de un arrendamiento de capital, deduce el pago anual del arrendamiento.

El servicio de impuestos internos (internal Revenue Service o IRS) desea cerciorarse de que el contrato de arrendamiento realmente representa un arrendamiento y no compra en abonos del activo, para asegurarse de que se trata de un arrendamiento verdadero, revisara si existe un valor residual significativo al final del plazo del arrendamiento no pude exceder 90% de la vida til del activo. Adems de este criterio, al arrendatario no se le debe dar una opcin para que compre el activo o que lo vuelve a arrendar a un precio nominal al final del periodo de arrendamiento. Cualquier opcin debe basarse en el valor justo del mercado a la expiracin del arrendamiento, igual que como ocurrira con una oferta externa. Los pagos de arrendamiento deben ser razonables en lo referente a que proporcionen al arrendatario, no solo un rendimiento del principal, sino tambin un rendimiento razonable de intereses , adems la duracin del arrendamiento debe ser menor de 30 aos, o se le tomara como compra del activo.

En esencia, el IRS desea asegurarse de que el contrato de arrendamiento no es, realidad, una compra del activo, para la cual los pagos son mucho ms rpidos que lo que se permitira con la depreciacin, puesto que los pagos del arrendamiento son deducibles para propsitos fiscales, un contrato as permitira que el arrendatario despreciara efectivamente el activo con mayor rapidez que lo que se permite en una compra directa. Si el contrato de arrendamiento satisface las condiciones antes descritas, todo el pago de arrendamiento es deducible para propsitos fiscales.

Tratamiento de los impuestos

El tratamiento de los arrendamientos de capital para propsitos fiscales difiere de aqul para propsitos del estado de resultados. En el caso de los impuestos, la mayora de las compaas reporta el pago de arrendamiento como un gasto. En otras palabras, para propsitos fiscales una compaa no deduce la amortizacin del activo y el inters como gasto de un arrendamiento de capital, deduce el pago anual del arrendamiento.

El servicio de impuestos internos (Interna! Revenue Service o IRS) desea cerciorarse de que el contrato de arrendamiento realmente representa un arrendamiento y no una compra en abonos del activo. Para asegurarse de que se trata de un arrendamiento verdadero, "revisar si existe un valor residual significativo al final del plazo de arrendamiento. Esto suele considerarse en el sentido de que e! plazo del arrendamiento no puede exceder 90% de la vida til del activo.Los pagos de arrendamiento deben ser razonables en lo referentes que proporcionen al arrendatario no slo un rendimiento del principal, sirio tambin un rendimiento razonable de intereses. Adems, la duracin del arrendamiento debe ser menor de los aos, o se le tomar como compra del activo.

Rendimiento para el arrendador

Un buen punto para empezar el anlisis de un arrendamiento es el rendimiento de intereses para el arrendador. Es obvia su importancia para ste, pero tambin es til cara un arrendatario potencial cuando se comparan alternativas de financiamiento. El rendimiento depende de tres cosas: (1) duracin del arrendamiento, (2) el pago peridico del arrendamiento y si se paga al principio o al final del periodo (3) la suposicin de valor residuales, los pagos de arrendamiento son por adelantado, la frmula para determinar el rendimiento implcito de los intereses esValor del activo =

Donde el valor de! activo es lo que le cuesta al arrendador adquirirlo o su valor en el mercado si el activo ya es de su propiedad, n es la duracin del arrendamiento en aos, es el nmero de veces por ao que se efectan los pagos peridicos de arrendamiento, R. es la tasa 7 de inters implcita que despejamos y RV es el valor residual supuesto al final del plazo de arrendamiento. Si en lugar de ser por adelantado, los pagos de arrendamiento son al final del periodo, el signo griego de sigma comenzara en t = 1 y. terminara en mn.El clculo del pago de arrendamiento

Supongamos que el arrendador deseaba un rendimiento de 12% que el activo continuaba costando $140,000 y se esperaba un valor residual de $40 000. Al establecer el problema y despejar buscando el pago necesario del arrendamiento (PA) a la unidad monetaria ms cercana.

$140,000 =

$140,000 = LP + 16.4435LP + 49193 ($40,000)

$140,000 - $ 19,677 = 17,4435LP

LP = $120,323/17,4435 = $6,898

En la ecuacin 16,4435 es el factor de efectivo durante 23 peruanos, descontados al 3% del libro), y .49193 es el valor presente de un solo flujo de efectivo al final de 24 periodos descontados nuevamente a 3% (vase la tabla A al final del libro). Por tanto, el pago trimestral del arrendamiento necesario al principio de cada trimestre es de $6 898. Esto resulta en un rendimiento para el arrendador de 12% anual.

Despus de haber visto cmo se calculan las tasas de inters implcitas y los pagos de arrendamiento, evaluemos si el arrendamiento financiero o comprar el activo y pedir prestado son ms favorables para una empresa que desea adquirir el uso econmico del activo.

Arrendar o comprar/pedir prestado

Favorecer el financiamiento del arrendamiento o comprar/pedir prestado es algo que depende de los patrones de egresos de efectivo para cada mtodo de financiamiento y del costo de oportunidad de los fondos. Se pueden utilizar diferentes mtodos para comparar ambas alternativas. Nuestros ejemplos hipotticos mostrarn los mtodos utilizados con mayor frecuencia.Inversin seguida de una decisin de financiamiento

Una decisin para adquirir un activo es una decisin de inversin. La compaa puede utilizar los mtodos de flujo de efectivo descontado y la tasa de rendimiento requerida que se examinaron en la parte 2 para decidir si acepta o no el proyecto. Expresado con otras palabras, la validez de la inversin del proyecto debe evaluarse en forma separada del mtodo especfico de financiamiento que se va a utilizar.

Una vez que se ha llegado a una decisin para adquirir un activo, la empresa debe decidir cmo ser financiado. A este respecto, suponemos que ha determinado una estructura apropiada de capital y que sta exige el financiamiento del proyecto ya sea con deuda o con un arrendamiento de capital. Entonces, la comparacin relevante es el costo de financiamiento mediante deuda contra el del arrendamiento financiero. La compaa desear utilizar la alternativa menos costosa.

Anlisis de valor presente de las alternativas

El primer mtodo de anlisis que consideraremos es una comparacin de los valores presentes de los egresos de flujos de efectivo para cada alternativa. De acuerdo con ste mtodo cualquier alternativa que tenga el menor valor presente es la ms deseable.Costos inciertos de pedir prestado

Ms que un prstamo a plazos de tasa fija, algunas veces la alternativa de deuda consiste en una tasa de naturaleza flotante, donde la tasa est acoplada a la tasa activa. Mientras que los pagos de arrendamiento en el anlisis de arrendamiento en comparacin con comparar/ pedir prestado se conocen y se establecen mediante contrato, no sucede lo mismo con los pagos de deuda debido a las fluctuaciones en la tasa prima. Cuando enfrentan una situacin de esta clase, la mayor parte de los analistas emplea la tasa actual de prstamo de corto plazo o algunas promedio tasas esperadas futuras de prstamos de corto plazo. En situaciones como stas, el anlisis de sensibilidad puede resultar.

Tambin puede introducirse la dimensin del tiempo para determinar no slo en qu forma, sino tambin qu tan rpidamente debe elevarse la tasa antes de que alcancemos el punto de indiferencia entre el financiamiento mediante deuda y el arrendamiento financiero. Si resulta improbable que tenga lugar dicha alza, se fortaleza la decisin de financiamiento mediante deuda. Si el alza es probable, esa decisin se debilita.

Anlisis de un activo que slo puede ser arrendado

La empresa debe evaluar un activo que puede adquirir slo mediante arrendamiento. Por ejemplo, los cargueros ocenicos pueden utilizar ciertas instalaciones en los embarcaderos slo mediante un contrato de arrendamiento de largo plazo.

Aunque ningn mtodo de anlisis es totalmente satisfactorio, tal vez el mejor enfoque es determinar el mrito del proyecto como una inversin. El primer paso es calcular el precio equivalente en efectivo de la alternativa de arrendamiento, comenzando con establecer de una tasa de inters consistente con otros arreglos actuales de arrendamiento. Este precio es el valor presente de todos los pagos requeridos de arrendamiento, descontados a esta tasa. El siguiente paso es calcular el valor presente de los beneficios futuros esperados de efectivo asociados con el proyecto, desconectados a la tasa de rendimiento requerida. Es evidente que dichos beneficios deben estimarse slo para la duracin del periodo de arrendamiento. Si el valor presente de los beneficios futuros esperados de efectivo excede del precio equivalente en efectivo, el proyecto vale la pena, y la empresa debera aceptar el arrendamiento. Si el valor presente de los beneficios de efectivo es menor que el precio equivalente en efectivo, el proyecto deber ser rechazado. En otras palabras, la empresa debe ser capaz de equilibrar este mtodo de financiamiento con otros mtodos, de manera que mantenga una estructura de capital deseable.

Fuentes de Valor en el Arrendamiento

El arrendamiento financiero en los mercados perfectos de capital

El concepto de mercados financieros completos significa que los deseos de los prestatarios estn satisfechos con la clase de instrumentos financieros disponibles en el mercado.

Los costos de financiamiento mediante deuda y arrendamiento financiero sern iguales, y la empresa no hara distinciones entre los dos como mtodo de financiamiento.

Cuando relajamos estas hiptesis de mercados de capital perfecto y completo, los instrumentos de deuda y de arrendamiento pueden no ser apreciados de la misma manera. La introduccin de costos de transaccin, costos de informacin y divisibilidad menos que infinita de los valores resulta en obstculos al arbitraje entre los instrumentos financieros.

Costos de quiebra para el prestamista o arrendador

Si un arrendatario o prestatario liquida su compromiso, la posicin del arrendador resulta superior a la de un proveedor de capital. El arrendador es dueo del activo y puede recuperarlo cuando el arrendatario incurre en incumplimiento. El prestamista encuentra que es ms difcil y costoso obtener la posesin cuando el prestatario incurra en incumplimiento, aunque el prstamo haya sido garantizado con el activo.

Mientras ms riesgosa sea la organizacin que busca financiamiento, mayor ser el incentivo para que el proveedor de capital haga los arreglos necesarios para un arrendamiento en lugar de un prstamo. Muchos proveedores de capital son prestamistas o arrendadores, pero no ambas cosas a la vez; algunos de ellos, como las compaas controladoras bancarias, sin embargo, s lo son.

Al incrementarse el riesgo de incumplimiento de las compaas en general, como pudiera ser el caso en una recesin, este factor se vuelve ms grande, aumenta el incentivo para el arrendamiento financiero y podramos llegar a ver una mayor cantidad del mismo.

El efecto de diferir los impuestos

Si los beneficios efectivos fiscales asociados con la propiedad de un activo fueran los mismos para todas las unidades econmicas de la economa, y si los mercados de capital fueran perfectos en todos los dems aspectos, las obligaciones de deuda y arrendamiento se valoraran en la misma forma. Como resultado, sus costos seran los mismos. Si el arrendador no reduce los pagos de arrendamiento para proporcionar al arrendatario todos los beneficios fiscales que significa ser propietario, el arrendatario potencial podra simplemente comprar el activo y financiarlo con deuda. De esta manera podra aprovechar todos los beneficios fiscales.

Estas diferencias tienen su origen en:

1. Diferentes tasas de impuestos entre unidades econmicas en la economa. Ejemplo: diferencias en tasas de impuestos sobre ingresos corporativos e individuales y diferencias en las tasas de impuestos entre diversos individuos y corporaciones.

2. Diferentes niveles de ingresos gravables pasados y presentes entre las unidades econmicas. Ejemplo: una compaa que difiere una prdida por impuestos y paga pocos impuestos o ninguno.

3. Diferentes efectos relacionados con la alternativa de impuesto mnimo. La presencia de la alternativa de impuesto mnimo (AIM) ocasiona divergencias en la capacidad de diferentes corporaciones e individuos para utilizar totalmente la depreciacin acelerada y la deduccin de intereses como un gasto. Ejemplo: una compaa con deducciones redundantes de impuestos tendr un incentivo para acudir al arrendamiento financiero porque el pago del mismo no se clasifica como partida de preferencia al calcular el AIM. 4. Las compaas que no se ven afectadas de esta forma tendrn un incentivo para actuar como arrendadores.

Proceso de equilibrio del mercado

La cantidad que el arrendatario puede obtener de los beneficios fiscales, depende de las condiciones de la oferta y la demanda en el mercado para el arrendamiento financiero. Es poco probable que el arrendador renunciar a todos los beneficios fiscales, porque la obtencin de stos para la empresa que busca el financiamiento depende de su situacin fiscal favorable.

Los beneficios econmicos que se pasan al arrendatario se reflejan en el monto de los pagos peridicos del arrendamiento en relacin con el costos activo involucrado, o simplemente en el costo de intereses implcito en el arrendamiento.

Los antiguos arrendadores podran dejar el negocio, mientras que otros tal vez desarrollen esta funcin con provecho. Mientras mayor sea el cambio en la legislacin fiscal que afecte la cancelacin de los activos, las tasas de impuestos y la alternativa de impuesto mnimo, mayor ser el desequilibrio y ms largo el proceso de volver a alcanzar el equilibrio a medida que las partes entra o salen del mercado, ya sean arrendadores o arrendatarios. Pero una cosa s es clara: los impuestos tienen una influencia dominante en la industria.

ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Mgtr. CESAR WILBERT RONCAL DIAZ

CIENCIAS EMPRESARIALES-ESCUELA CONTABILIDAD

_1376857473.unknown

_1376857474.unknown