“deuda pública y mercados de capitales” · composición de la deuda pública spnf, junio 2010...

“Deuda Pública y MercadosDeuda Pública y Mercadosde Capitales”

MINISTERIO DE HACIENDA

CC O G A C O CODIRECCION GENERAL DE CREDITO PUBLICO

27 de julio de 2010S t D i R úbli D i iSanto Domingo, República Dominicana

AgendaAgendaI. Deuda Pública de la Rep. Dominicana

II. Calificación Crediticia

III. Plan de Financiamiento Plurianual

IV. Estrategia de Manejo de Deuda

V Programa de Creadores de MercadoV. Programa de Creadores de Mercado

VI. Iniciativas a Desarrollar

VII.Plan de Emisión de Títulos Domésticos

VIII.Transparenciap

Deuda Pública

Composición de la Deuda Pública SPNF, Junio 2010Composición de la Deuda Pública SPNF, Junio 2010

Deuda SPNF: 28 5% del PIB

Deuda Pública SPNF

28.129.1

20 6

24.628.3 28.5

25.0

30.0

35.0

12,000

14,000

16,000

US$ Deuda SPNF: 28.5% del PIB91

Deuda Externa : 18.5%

Deuda Interna : 10.0%Bonos Recapitalización BC: 4 6%

13.616.1

17.6

20.2 20.6

18.3

5 0

10.0

15.0

20.0

4,000

6,000

8,000

10,000

(%)

millones U

Bonos Recapitalización BC: 4.6%0.0

5.0

-

2,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Deuda Externa Deuda Interna Deuda Interna Recap BC Deuda Pública (% PIB)

Deuda Externa : US$8,964.1 M64.8% del total

Deuda Interna: US$4,872.8 M

Evolución de la Composición de la Deuda del SPNF

85.6 84.4 83.3 90.3

84.2 85.7 85.0 88.3

64.4 61 9 64.8 70 080.0 90.0

100.0

Deuda Interna: US$4,872.8 M35.2% del total

Deuda Total:US$13 836 9 M14.4 16.4 16.7

9.7 15.8 14.3 15.0 11.7

35.6 38.1 35.2

61.9

10 020.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0

(%)

4

Deuda Total:US$13,836.9 M

Cifras preliminares.

Fuente: Dirección General de Crédito Público

-10.0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Deuda Interna Deuda Externa

Composición de la Deuda Pública SPNF, Junio 2010Composición de la Deuda Pública SPNF, Junio 2010

Según el tipo de acreedor, la deuda pública dominicana está distribuida:

Deuda Pública por Acreedores

20.5%38 5%

0.1%

Organismos Multilaterales: 20.5%Bilaterales: 28.4%Banca Local e Internacional: 12.5%Bonos Domésticos y Externos: 38.5%

28.4%

12.5%

38.5%

ySuplidores Externos: 0.1%

Multilaterales BilateralesBancos Comerciales BonosSuplidores

El 68.4% de la deuda está denominada en moneda extranjera.

Dólares estadounidenses (60.0%) Euro el yen japonés el dólar canadiense

Deuda Pública por Monedas

2.5% 4.3% 1.6%

Euro, el yen japonés, el dólar canadiense, entre otras comprenden el 8.4% restante.

El 31.6% de la deuda es en moneda local, el peso dominicano.

60.0%

31.6%

5

p

Cifras preliminares.


Dólar Peso DEG Euro Otros

Calificación Crediticia

E ol ción de las calificaciones de RiesgoEvolución de las calificaciones de RiesgoAbril 2010: Moody’s eleva la calificación soberana de B2 a B1

BB‐/Ba3 B1 (estable)

B+"La creación de un mercadodoméstico para bonosgubernamentales, aunque está aúnen una etapa inicial, es algorelevante, pues de forma progresiva

DEFAULT

B/B(estable/positvo)

dará al Gobierno acceso afinanciación a largo plazo en monedalocal"

DEFAULT

l d l d “Actualmente la República Dominicana está

Moody's Standard and Poor's Fitch

Mayo 2010: S&P revisa la perspectiva de la Rep. Dominicana de estable a positivo.

“el país ha tenido el mayor progreso en su gestión de la deudainterna, específicamente, la Dirección General de Crédito Público hasido exitosa en el restablecimiento y la profundización del mercado

Actualmente la República Dominicana estáen proceso de elaboración de un planestratégico con las principalesmedidas/acciones a realizar en el corto ymediano plazo, que trazan las rutas del

7Fuente: Agencias Calificadoras de Riesgo.

sido exitosa en el restablecimiento y la profundización del mercadode deuda pública, con plazos de vencimiento que se extienden hastalos siete años.”

camino a “Grado de Inversión”

Plan de FinanciamientoPlan de Financiamiento

Pl d Fi i i 2010 2014Plan de Financiamiento 2010‐20142010 2011 2012 2013 2014

NECESIDAD BRUTA DE FINANCIAMIENTO 3,059.8 2,482.6 1,767.0 2,635.0 2,821.3 I Resultado Global Deficitario ( 1 2) (1 262 0) (972 2) (402 5) (1 097 1) (1 227 5)I. Resultado Global Deficitario ( 1 - 2) (1,262.0) (972.2) (402.5) (1,097.1) (1,227.5)

1. Ingresos Totales más Donaciones 7,039.1 7,576.7 8,510.0 9,264.4 10,078.6 2. Gastos Totales 8,301.2 8,548.9 8,912.5 10,361.5 11,306.2

II. Aplicaciones Financieras (3 + 4) 1,797.8 1,510.4 1,364.5 1,537.9 1,593.7 3. Amortización Deuda Pública 1,714.8 1,506.7 1,364.5 1,537.9 1,593.7

Deuda Externa 743.2 717.1 724.6 1,341.1 1,560.1 Deuda Interna 971.6 789.6 640.0 196.7 33.6

4. Disminución de Cuentas por Pagar 83.0 3.7 - - - FUENTES DE FINANCIAMIENTO (I + II) 3,059.8 2,482.6 1,767.0 2,635.0 2,821.3 Financiamiento Externo 2,135.0 1,779.8 1,540.4 1,827.3 1,927.4 Proyectos de Inversión 550.0 797.3 605.4 707.3 637.4 Bonos Globales 750.0 500.0 500.0 750.0 750.0 Apoyo Presupuestario 835.0 482.5 435.0 370.0 540.0

Bilaterales (Petrocaribe) 260.0 200.0 200.0 200.0 200.0 Multilaterales 575.0 282.5 235.0 170.0 340.0

BID 275.0 126.0 85.0 100.0 270.0

BIRF 150.0 156.5 150.0 70.0 70.0

IMF 150.0 - - - -

CAF - - - - -

Financiamiento Doméstico 924 8 702 8 226 7 807 7 893 8


Financiamiento Doméstico 924.8 702.8 226.7 807.7 893.8 Bonos DomésticosCrédito Interno

924.8 702.8 226.7 807.7 893.8

9

Estrategia de Deuda PúblicaEstrategia de Deuda Pública

Estrategia de Manejo de Deuda 2010 2014Estrategia de Manejo de Deuda 2010‐2014Lineamientos Principales:

Fortalecer el Programa de Subastas de Bonos de Hacienda.

Implementar el Programa de Emisiones de Bonos Externos estandarizadost i li id d l i t tpara mantener presencia y liquidez de los instrumentos.

Mantener el Programa de Financiamiento con los OrganismosMultilaterales.

Priorizar la contratación en moneda local.

Diseñar e implementar una activa estrategia de administración de pasivosque permita al país aprovechar oportunidades en los mercados financieros,para disminuir la volatilidad y costo del servicio de la deuda.

1111Fuente: Dirección General de Crédito Público

Indicadores del Portafolio de DeudaIndicadores del Portafolio de Deuda

Indicadores de Riesgo Dic-07 Dic-08 Dic-09 Jun-10Meta

Indicativa

Riesgo de RefinanciamientoDeuda de Corto Plazo 12.6% 12.5% 15.6% 15.6% <15%Tiempo Prom. Madurez(años) 6.5 5.9 5.7 5.9 >7

Deuda Externa N/D 7.3 7.7 7.8 >9Deuda Interna N/D 3.2 2.4 2.3 >6

Riesgos de MercadoTipo de Cambio

Ratio de Deuda Moneda Extranjera (incl. Recap.) 88.3% 69.2% 66.4% 68.4% <75%Ratio de Deuda Moneda Extranjera (excl. Recap.) 88.3% 83.8% 80.3% 81.7%

Tipo de InterésRatio de Deuda Variable 46.8% 32.1% 34.2% 31.4% <20%Tiempo Prom. Refijación años) N/D N/D 4.2 4.6

<75%

e po o e jac ó a os) / / 6Deuda Externa N/D N/D 5.6 6.1Deuda Interna N/D N/D 2.0 2.0

Otros IndicadoresTasa de Int. Prom. Deuda Pública SPNF 6.3% 7.9% 7.5% 7.4% ≤6%

>6


Tasa de Int. Prom. Deuda Pública SPNF 6.3% 7.9% 7.5% 7.4% ≤6%Tasa de Int. Prom. Deuda Externa 5.6% 4.6% 3.9% 4.2% ≤5%Tasa de Int. Prom. Deuda Interna 10.8% 12.9% 13.2% 13.3% ≤11%

Programa Piloto de

Creadores de Mercado

ConceptoIntermediario Financiero que compra y vende valores porIntermediario Financiero que compra y vende valores porcuenta propia sin que exista una correspondenciainmediata entre un comprador y un vendedor.

Se comprometen a ofrecer precios de compra y venta entodo momento para dotar de liquidez al mercado.

Se comprometen a tener una participación activa en elmercado primario de bonos de Hacienda.


Objetivo del Programa CMDesarrollar un mercado segundarioDesarrollar un mercado segundario

Precios transparentes

Nivel de liquidez adecuadoNivel de liquidez adecuado

Reducir la prima de liquidez de los títulos

Continuar desarrollando una curva de rendimiento deContinuar desarrollando una curva de rendimiento de referencia “benchmark” para los títulos MH

Contribuir al ordenamiento y crecimiento delContribuir al ordenamiento y crecimiento del mercado de valores


C í iCaracterísticasPlan Piloto para tener hasta 5 Creadores de Mercado y variosAspirantes a Creadores de Mercado

Obligaciones definidas

B fi i d fi idBeneficios definidos

Período de Calificación (enero‐ diciembre 2010)

Clasificación/Ranking cada mes basado en desempeño en elClasificación/Ranking cada mes basado en desempeño en elmercado primario y secundario

Clasificación/Ranking anual

Las demás instituciones que desean convertirse en CM(Aspirantes) deberán cumplir con pre‐requisitos de evaluacióny presentar solicitud formal ante la Dirección General dey presentar solicitud formal ante la Dirección General deCrédito Público


Tenedores de BonosBalance de Títulos Emitidos

40.0%

45.0%

50.0%

19,013.00

30,131.80 33,294.60

20,000.00

25,000.00

30,000.00

35,000.00

de RD$

25.0%

30.0%

35.0%

5,000.00

10,000.00

15,000.00

Millon

es d

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%‐

2009 Mar‐10 Jun‐10

0.0%

5.0%

FONDOS DE PENSIONES

ASOCIACIONES DE AHORROS Y PRESTAMOS

BANCOS COMERCIALES Y DE AHORRO Y

PUESTOS DE BOLSA

NACIONALES

TITULARES FISICOS

EXTRANJEROS INSTITUCIONES PUBLICAS

OTROS SECTORES

Los bonos colocados a través del programa de subastas públicas, se encuentranmayormente en manos de los Bancos Comerciales Locales (35%) los fondos de pensiones

CREDITO

2009 Mar‐10 Jun‐10

17Fuente: CEVALDOM

mayormente en manos de los Bancos Comerciales Locales (35%), los fondos de pensiones(24%), las asociaciones de ahorros y préstamos (12%) y en otros sectores como son laconstrucción , salud, compañías de seguros entre otros.

Obligaciones de los ParticipantesObligaciones de los ParticipantesObligación Creadores Aspirantes

• Posturas de compra y venta durante el si sihorario de la sesión bursátil con posiciones ejecutables

• Compra en Primario por Subasta de al 8% 2% p pmenos (sujeto a discusión)

• Diferencia del “spread” no mayor a 100pbs y en reducción paulatina hasta

si sip y p

nivel aceptado por el mercado

• Reportes de operaciones al MH y SIV si si

• Reportes de Análisis de Mercado si si• Reportes de Análisis de Mercado si si

• Presentación de Plan de manejo de riesgos

si no

• Registrar todas las operaciones en la plataforma OTC

si si


Posibles Beneficios a los Participantes

Beneficio Creadores AspirantesBeneficio Creadores Aspirantes

• Acceder colocaciones no‐competitivas en segunda ronda

si no

• Asistir reuniones sobre Programación de Deuda del Gobierno

si si

A d i d j d i i• Acceder operaciones de manejo de pasivos del MH(canje, etc.)

si si

• Acceder a las emisiones de bonos si siinternacionales


Período de CalificaciónEvaluaciones Mensuales

Participación en Subastas y adjudicaciones

Presencia en pantalla

Volumen transado en mercado secundario aunque sea OTC (tiene que ser reportado)

Chequeo aleatorio sobre “spreads”Chequeo aleatorio sobre “spreads”

Podrán participar todos los Intermediarios Financieros pero habrá ranking y solo los primeros 5 serán Creadores de g y pMercado


Fórmula para Evaluación

P= (40% x M.P.) + (50% x M.S.) + (10% x P.P.)

Donde: P: PuntajeDonde: P: Puntaje

M.P: Puntaje Mercado Primario

M.S: Puntaje Mercado Secundario

P.P: Puntaje Presencia en Pantalla


E B dE‐Bond

23Fuente: Bloomberg

CaracterísticasSe alimenta precios de cada página Oficial de cada Instituciónp p g– obliga a las instituciones a refrescar sus posturas

Una operación aunque sea OTC se puede registrar

Indica profundidad del mercado

Opción de cotización y asignación en privado (request forQuote)Quote)

Transparencia de precios para los participantes del mercado

Evaluación de activos individuales o del portafolio depinversiones

Estándar sobre cálculos realizados y valuacionesi d di t d l ti fi i li dindependientes de los activos financieros analizados


Iniciativas a Desarrollar

CCronogramaFecha Acción

Julio 2010 Entrenamiento Bloomberg, Introducción a E‐Bond

Julio 2010 Consulta de Reglamento por la SIV

Agosto 2010 Creación de páginas Bloomberg de cada IFI

Agosto 2010 Publicación mensual de Ranking de IFIs en Mercado PrimarioPrimario

Septiembre 2010 Entrenamiento a las IFIs sobre estrategias de “trading” en mercado primario y secundario

Septiembre 2010 Inicio de Evaluación de participantes en plan PilotoSeptiembre 2010 Inicio de Evaluación de participantes en plan Piloto de Creadores de Mercado

Septiembre 2010 Definir 5 Creadores de Mercado

Fuente: Dirección General de Crédito Público 26

Estrategia Para Alcanzar el Grado de Inversión

Requiere una visión a largo plazo y la capacidad delRequiere una visión a largo plazo y la capacidad delgobierno para aplicar sistemáticamente las políticaseconómicas y sociales durante un período de varios años.

Dicha estrategia se centra en:

AccionesMejora de calificación

Reformas t t l Alcanzar elAcciones

especificas a corto plazo

calificación (BB‐) dentro de un plazo de 12‐

18 meses.

estructurales a más largo

plazo

Alcanzar el Grado de Inversión

Nuevos Títulos Valores

E i i C l 2d i d 2010Emisiones a Colocarse 2da mitad 2010Serie ‐ Tramo SEH2‐2013 Serie ‐ Tramo SEH2‐2015

Fecha de Emisión Lunes 9 de Agosto 2010

Fecha Vencimiento Viernes 9 de Agosto 2013

Fecha de Emisión Sábado 7 de Agosto 2010


Monto de Serie RD$3,000,000,000.00 Monto de Serie RD$3,000,000,000.00

Serie ‐ Tramo SEH2‐2017

Fecha de Emisión Miércoles 4 de Agosto 2010

Serie ‐ Tramo MH1‐2020

Fecha de Emisión Sábado 10 de Julio 20102010


Monto de Serie RD$3,000,000,000.00

Fecha Vencimiento Viernes 10 de Julio 2020

Monto de Serie RD$11,000,000,000.00

Fuente: Dirección General de Crédito Público 29

TransparenciaTransparencia

Transparencia: Página Web de Crédito Públicowww creditopublico gov dowww.creditopublico.gov.do


Transparencia: Deuda Pública en BloombergTransparencia: Deuda Pública en Bloomberg

32Fuente: Bloomberg.

Diseminación de Datos y Relaciones con I i i tInversionistas

Chile 41 Brasil 38Brasil 39 Turquía 37

PaísPrácticas de

Relación con los Inversionistas

PaísPrácticas de

Difusión de Datos

qÁfrica del Sur 39 Chile 36Uruguay 39 Corea 34Croacia 37 México 34Hungria 37 Filipinas 34México 37 Indonesia 33Turquía 37 Perú 32Perú 36 África del Sur 31Rusia 36 Rep Dom 29Rusia 36 Rep. Dom. 29Rep. Dom. 35 Hungria 29Bulgaria 35 Polonia 23Egipto 35 Colombia 22Polonia 34 Pakistán 21Tailandia 33 Tailandia 21Colombia 32 Líbano 20Marruecos 32 Bulgaria 18

l lVenezuela 31 Malasia 17Corea 30 Rumania 16Filipinas 28 Egipto 13Pakistán 27 Marruecos 13Tunisia 27 Uruguay 12Costa Rica 26 Costa Rica 11Malasia 26 Croacia 11Indonesia 24 Ucrania 11Líbano 22 Ghana 10Rumania 22 Kenia 10Ucrania 22 Venezuela 10Kenia 18 Vietnam 9Belice 16 Rusia 8Gabón 15 Belice 7Nigeria 13 Nigeria 6Tanzania 11 Tunisia 6

33Fuente: IIF Report : “Principles for Stable Capital Flows and Fair Debt Restructuring in Emerging Markets, Octubre 2009.

Tanzania 11 Tunisia 6Zambia 9 Tanzania 4China 8 Zambia 4Ghana 7 China 3Vietnam 4 Gabón 2

Preguntas y Respuestasg y p

“deuda pública y mercados de capitales” · composición de la deuda pública spnf, junio 2010...

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