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MÓDULO 2 ANÁLISISdesempeño financiero de la empresa en el largo plazo
INTRODUCCIÓN
En el módulo anterior se conocieron los conceptos básicos
de la contabilidad, la información financiera y los EEFF.
Toda esa información, como lo dijimos antes, permite tomar
decisiones mejor razonadas y basadas en información
veraz.
En este módulo se tomará la información que nos brindan
los EEFF y se analizará con mayor profundidad, basándose
en una serie de herramientas que le permitirá al empresario
tener un mejor entendimiento de las finanzas de su empresa.
OBJETIVOS
Al finalizar este módulo, el empresario estará en capacidad
de:
• Entender y poner en práctica el cálculo de las razones
financieras, las cuales le permitirán al empresario tomar
decisiones basadas en estos análisis.
• Analizar el concepto de Utilidades y su relevancia para
la salud financiera de la empresa en el largo plazo.
• Conocer y aplicar los principales indicadores para
comprender su situación financiera y cómo puede
mejorarla.
CONTENIDOS
• Utilidades y Empresas Exitosas en el LP
• Uso de indicadores financieros prácticos para medir el
éxito de la empresa en el Largo Plazo
• Ejercicios prácticos de análisis financiero de los EEFF
utilizando los indicadores financieros necesarios para
medir el éxito financiero de una empresa.
• Lectura del texto: “Siete consejos para la supervivencia
de su empresa en tiempos de crisis”
1. LAS RAZONES FINANCIERAS
Uno de los instrumentos más usados para realizar un análisis
financiero, es el uso de las “razones financieras”. Estas
tienen la capacidad de medir en un alto grado la eficacia
y el comportamiento de la empresa.
Presentan una perspectiva amplia de la situación financiera;
pueden precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el
apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que
tenga que ver con su actividad.
Las Razones Financieras, son comparables con las
de la competencia y llevan al análisis y reflexión del
funcionamiento de las empresas frente a sus rivales. A
continuación se explican los fundamentos de aplicación y
cálculo de cada una de ellas
1.1. RAZONES FINANCIERAS PARA EL BALANCE GENERAL
Para el análisis del Balance General se utilizan algunas
razones financieras, que se citan seguidamente.
1.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ
La liquidez de una organización es juzgada por la
capacidad para saldar a corto plazo las obligaciones que
se han adquirido, a medida que se vencen. Se refieren no
solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su
habilidad para convertir en efectivo determinados activos
y pasivos corrientes.
Capital neto de trabajo (CNT): esta razón se obtiene al
sustraer las obligaciones (pasivos) corrientes de la empresa
de todos sus derechos (activos) corrientes.
El capital de trabajo debe guardar una relación directa con
el volumen de operación de la empresa; a mayor nivel de
operaciones del negocio, requerirá un capital de trabajo
superior, y viceversa: a un menor nivel de operaciones
sus requerimientos de capital de trabajo (caja, clientes,
inventarios) serán proporcionalmente menores.
CNT = -ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
por cada dólar de pasivo a corto plazo. Por ejemplo, si
el cociente fuera 1.84 significaría que se tienen $1.84 de
activo circulante por cada dólar de pasivo exigible a plazo
menor de un año. Un cociente de $2.00 de activo circulante
por cada $1.00 del pasivo circulante, algunas veces es
considerado como satisfactorio para una empresa. Sin
embargo, para determinar el cociente apropiado para
cada empresa debe calcularse el tiempo de conversión
en efectivo de los rubros del activo circulante, lo cual
depende principalmente de los grados de rotación de las
cuentas por cobrar y de los inventarios.
La administración eficiente del capital de trabajo requiere
de la atención a los procesos y de la rápida conversión
en efectivo de las cuentas por cobrar y los inventarios.
Asimismo, el cociente apropiado depende, entre otras
cosas, de las condiciones en términos de tiempo, del
crédito obtenido de los proveedores y acreedores en
relación con el plazo concedido a los clientes y deudores
para liquidar sus adeudos a la empresa, y de la rotación de
los inventarios.
El verdadero significado de la razón de solvencia puede
determinarse analizando en detalle las características
del activo circulante y del pasivo circulante, esto es,
estudiando a fondo los componentes del capital de trabajo
Un capital de trabajo negativo significa que la empresa no
cuenta con recursos suficientes para cubrir necesidades
operativas (caja mínima, financiamiento a clientes,
existencias en almacén), y de no solucionarse en el corto
plazo, podría ocasionar la insolvencia del negocio.
Razón Circulante: este considera la verdadera magnitud
de la empresa en cualquier momento del tiempo y
es comparable con diferentes entidades de la misma
actividad.
Se utiliza como un indicador de la capacidad de la empresa
para liquidar oportunamente sus obligaciones a corto plazo.
Tal relación se considera lógica debido a que las deudas
a plazo menor a un año, normalmente son liquidadas con
los recursos líquidos resultantes de la conversión en efectivo
de los activos circulantes. Por la naturaleza de estos activos
su conversión en efectivo se efectúa dentro del plazo de
un año.
El cociente obtenido de esta razón representa la cantidad
en dólares y centavos que se tiene de activo circulante
RC =ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
de la empresa. El analizador, en su estudio de
la solvencia, no debe llegar a conclusiones
finales hasta tanto no haya aplicado, por lo
menos, las razones de solvencia, rotación y
la “prueba de ácido” una vez determinadas
las condiciones obtenidas de los acreedores,
y también la capacidad de la empresa para
generar recursos líquidos en el corto plazo.
Razón de Prueba Ácida (Prueba Ácida): esta
prueba es semejante al índice de solvencia,
pero dentro del activo corriente no se tiene en
cuenta el inventario de productos, ya que este
es el activo con menor liquidez.
Esta razón complementa el estudio de la
solvencia y para calcularla es necesario
clasificar el activo circulante en dos grupos:
• El efectivo y los activos de rápida conversión
en efectivo, tales como las inversiones
PA =ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIO
PASIVO CORRIENTE
temporales y las cuentas por cobrar
• Los activos menos líquidos, tales como los inventarios,
que normalmente requieren de más tiempo para
su conversión en efectivo, y los gastos pagados por
anticipado.
El importe del primer grupo, al que se denomina activo
disponible, se divide entre el total de pasivo circulante
para obtener la razón de la prueba de ácido o razón de
prueba ácida. Cuando las cuentas por cobrar son de lenta
recuperación, se excluyen del cálculo anterior.
El resultado de razón de prueba ácida representa
la cantidad de dinero disponible para el pago del
monto de pasivo circulante.
Un ejemplo de su cálculo se muestra a continuación:
El resultado significa que se tienen $0.77 de activos
líquidos disponibles por cada dólar de pasivo a corto
plazo.
Comúnmente se considera que si una compañía
tiene una razón de liquidez de 1.00, la situación de
solvencia es muy aceptable. Sin embargo, depende
de la capacidad de cobro de las cuentas a cargo
de los clientes en un plazo relativamente corto.
Cabe recordar que en algunos casos los inventarios
pueden tener mayor liquidez que las cuentas por
cobrar, por lo cual, antes de llegar a conclusiones,
es necesario determinar el cociente apropiado para
cada empresa conforme a sus circunstancias.
1.1.2. RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO
Estas razones indican el monto del dinero de terceros
que se utiliza para generar utilidades, y estas son de gran
importancia, ya que estas deudas comprometen a la
empresa en el transcurso del tiempo.
Razón de endeudamiento (RE): Mide la proporción del total
de activos aportados por los acreedores de la empresa.
Esta razón muestra el porcentaje de la inversión total
en activo que ha sido financiado por deuda, y es
frecuentemente llamada “grado de apalancamiento
financiero”. Se determina como se indica a continuación:
PRUEBA ACIDA$0,77 = =
ACTIVO DISPONIBLE $108.242
PASIVO CIRCULANTE $140.647
RE =PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
RE 0.365 =PASIVO TOTAL $ 150,984
ACTIVO TOTAL $ 413,543
“La razon del pasivo total al activo total y la del capital contable al activo total, reflejan la importancia relativa de las fuentes de recursos provenientes de la deuda del capital.
La diferencia entre la razón anterior y el 100% representa
la razón del capital contable (patrimonio) al activo total, o
sea el porcentaje del activo que ha sido financiado por los
propietarios o accionistas.
La razón del pasivo al activo total y la del capital contable
al activo total, reflejan la importancia relativa de las fuentes
de recursos provenientes de la deuda del capital.
Un aumento constante de la relación de pasivo al activo
total, representa una insuficiencia de capital propio, en
relación al volumen de los negocios. Puede representar
también una estrategia de crecimiento de la empresa
basada en recursos tomados en préstamo. En ciertos casos
refleja una reducción del capital debida a una operación
deficitaria.
En términos generales, cuando el cociente obtenido de
esta razón es inferior al 0.50% se considera que la situación
financiera es satisfactoria. Asimismo, cuando el cociente
excede del 0.50% muestra que la inversión de los acreedores
en la empresa es preponderante en relación con la de los
accionistas y que la calidad y resistencia de la situación
financiera se tornan débiles.
”
• Razón Capital Contable a Pasivo Total: las fuentes
de recursos de un negocio están representadas
fundamentalmente por estos dos grandes grupos del
financiamiento: capital propio y pasivo. La siguiente
razón nos muestra las proporciones que una representa
de la otra.
1.1.3. RAZÓN PARA EL ESTUDIO DE LA ESTABILI-DAD
Una situación de solvencia favorable puede
quedar opacada por una operación que afecte la
situación a largo plazo. Por ejemplo: una inversión
en activo fijo, financiada con pasivo a largo y corto
plazo; bonos y documentos por pagar contratados
con fechas de vencimiento más cercanas que las
fechas de generación de recursos líquidos de los
medios de producción; un exceso de deuda en
relación al monto del capital; la compañía puede
tener revaluados sus activos fijos y utilizar el superávit
para reevaluación como base para el pago de
dividendos; una amortización o reducción del
capital social.
Para evitar que nuestra solvencia se vea opacada es
necesario analizar y entender la posición estructural
del lado derecho de nuestro balance, es decir: los
pasivos y el capital.
CCPT =CAPITAL CONTABLE
PASIVO TOTAL
El balance de una empresa representado por la fórmula:
activo = pasivo + capital, demuestra en síntesis, la existencia
de las partes interesadas en la empresa: acreedores y
propietarios; con los recursos aportados por ambos, se lleva
a cabo la inversión en los activos del negocio.
Cabe mencionar, sin embargo, que el interés de cada
uno de ellos en la empresa es diferente: el interés de los
acreedores se limita a recuperar íntegramente su capital
en la fecha convenida con la empresa y en obtener el
rendimiento previamente pactado. Los propietarios, en
cambio, invierten su capital y normalmente, no se interesan
en retirarlo en una fecha determinada, asumen los riesgos
del negocio y se involucran en su operación; están
directamente interesados en la supervivencia, desarrollo y
éxito de la empresa; su interés se basa en el incremento
del valor de su inversión y en los dividendos que puedan
obtener como participación en las utilidades generadas
por la empresa.
Por la diferencia de intereses de los propietarios y acreedores
en la empresa, es necesario mantener un equilibrio entre
estas dos fuentes de financiamiento, ya que un mayor peso
de la deuda en relación al capital podría originar que los
intereses de los acreedores influyeran en mayor grado en
la gestión de la empresa, lo cual afectaría su desarrollo. La
empresa estaría supeditada a sus acreedores y se tornaría
más susceptible a la presión causada por la crisis.
Para evaluar adecuadamente la importancia de cada
una de estas dos fuentes de recursos, capital y pasivo, es
necesario compararlas, mediante el cálculo de esta razón,
cuyo cociente indica la cuantía relativa de cada una de
ellas y señala cuál es la posición de la empresa frente a sus
acreedores y propietarios; cuál de los dos intereses es mayor,
y consecuentemente, cuál de los dos es el preponderante
en la gestión administrativa de la empresa.
La relación entre estos dos elementos se mide como sigue:
Este resultado expresa que por cada dólar que los
acreedores han invertido en el negocio, los propietarios
han invertido $1,74. Para entender debidamente este
resultado hay que considerar que las deudas por sí solas
nada expresan.
CCPT 1.74 =CAPITAL CONTABLE $ 262,559
PASIVO TOTAL $ 150, 984
Cuando esta relación es observada en épocas
sucesivas de la vida de la empresa, se comprueban
sus tendencias. Una reducción constante de la
relación representa una insuficiencia de capital
propio en relación al volumen de los negocios.
Por otra parte, la composición del pasivo es
importante ya que puede estar integrado con una
combinación de deuda a corto y largo plazo.
La emisión de obligaciones a largo plazo, a veces
es más conveniente que un aumento del capital
propio, teniendo a la vista la posibilidad de
convertir al capital – préstamo en capital propio,
mediante amortizaciones cubiertas con las
ganancias obtenidas en virtud de ampliaciones
de los medios de producción.
De cualquier modo, las tendencias mostradas por la
relación entre el capital contable y el pasivo total,
son de la mayor importancia para el conocimiento
de la estructura financiera de las empresas.
El equilibrio de una unidad compleja, como
la situación financiera de un negocio,
depende de la proporcionalidad de sus
elementos integrantes, de la conservación
de su calidad y resistencia y del grado de la
intensidad de la influencia ejercida por su
elemento esencial, grado que depende de
la magnitud y persistencia de tal elemento.
Los principios: equilibrio, calidad y resistencia
en los negocios, están subordinados en
términos generales, a la preponderancia
de los intereses de los dueños sobre los
intereses de los acreedores.
En términos generales la inversión de los
propietarios es preponderante en relación
a la de los acreedores; los intereses de estos
últimos están mejor garantizados, ya que no
se verían afectados, o el daño sería de menor
consideración en el caso de pérdidas que la
empresa sufra.
2. LAS EMPRESAS EXITOSAS GENERAN UTILIDADES
La primera responsabilidad social de una empresa es
generar riqueza, es decir, dinero, productos innovadores,
conocimientos y experiencias que enriquezcan a la
sociedad.
Aún cuando el concepto de riqueza es así de amplio,
los resultados tangibles que muestran aporte real de la
empresa a la sociedad, están en lo que vende, lo que
paga y las utilidades que produce.
Son estas últimas las que mejor miden el éxito que ha tenido
la empresa y su capacidad de seguir adelante por muchos
años más.
Puede suceder en cierto tipo de mercados o empresas,
que esas utilidades no se generen inmediatamente, en el
primer o segundo año de funcionamiento.
No obstante, la empresa solo tiene sentido si va mejorando
notablemente su rendimiento año con año, hasta llegar a
ser rentable y producir esas utilidades.
1.1.4 EJERCICIO 1: RAZONES PARA EVALUAR EL BG
Con la información que se presenta en el caso de estudio
de La Proveedora S.A., ver Módulo 5, complete el cuadro
de las razones financieras del BG. Adicionalmente explique
el significado del número obtenido en cada caso.
2.1. ¿QUÉ SON LAS UTILIDADES?
No importa el tamaño o naturaleza del negocio; siempre la
fórmula para determinar las utilidades es la misma:
En otras palabras, las utilidades son el monto que queda
después de restar los costos y egresos a los ingresos que
tuvo la empresa para generar esos ingresos.
Es decir, que en esos egresos que se restan no se incluyen
aquellos que no están directamente relacionados con la
producción de ingresos.
En América Latina muchos empresarios tienen la mala
costumbre de cargar al negocio gastos personales del
dueño o de su familia, u otros gastos no relacionados
directamente con la producción, como podría ser la
compra de mobiliario o equipos, el pago de deudas y
otros gastos no relacionados con la actividad central del
negocio, que es la que produce los ingresos.
INGRESOS COSTOS Y GASTOS UTILIDADES
De lo contrario, la razón de ser de la empresa no se cumple,
pues esta existe para generar riqueza, en todo sentido. Y
como ya se dijo, el mejor indicador de generación de esa
riqueza, es la generación de utilidades.
En otras palabras, generar riqueza y ganar dinero no
es solamente legítimo y válido, sino que es la principal
responsabilidad que tiene la empresa con la sociedad.
Si la empresa no gana dinero, entonces tampoco puede
generar empleo, comprar insumos a sus proveedores, pagar
impuestos al gobierno ni desarrollar nuevos productos que
beneficien a las familias.
También es responsabilidad de toda empresa el crecer y
sostenerse en el tiempo. Al crecer la empresa, empleará
a más personas, comprará más insumos y llevará más
bienestar con sus productos, y la sostenibilidad le permitirá
seguir haciendo esto por muchos años, incluso por varias
generaciones.
Pero nada de esto es posible si no se producen utilidades,
ya que estas son la llave para la generación de riqueza en
amplio sentido, y el crecimiento y la sostenibilidad de la
empresa en el largo plazo. Y son, precisamente, uno de los
aspectos que caracterizan a las empresas exitosas.
Cuando esto sucede, se pone en peligro la estabilidad
de la empresa, y podría decirse que se está “matando la
gallinita de los huevos de oro”. Si el éxito en los negocios
es levantar las utilidades, la clave del éxito es sencilla: se
deben subir los ingresos o se deben bajar los gastos o hacer
una combinación de ambos.
Cómo hacerlo es donde la administración, que es una
ciencia, se convierte en un arte.
2.1.1. Importancia de las utilidades
La ‘utilidad neta’ es el número más importante del Estado
de Resultados porque es el dinero que queda en el bolsillo
de los dueños una vez que se han pagado todos los gastos.
Es el dinero con que cuenta la empresa para hacer nuevas
inversiones, desarrollar nuevos proyectos y seguir creciendo.
Las utilidades son importantes entonces porque:
• Permiten aumentar el patrimonio: las utilidades son
la fuente para la formación de patrimonio; aumentan
la capacidad de apalancamiento de la empresa; son
el fermento básico para su crecimiento y la fórmula
mágica para sus inversiones. Son la fuente para crear
cosas nuevas.
• Con ese patrimonio la empresa puede comprar más
activos, que a su vez generan nuevas utilidades: las
utilidades permiten adquirir más propiedades, ampliar
instalaciones, comprar nueva maquinaria, contratar
nuevos trabajadores, y por ende, aumentar la
capacidad de ventas de la empresa.
• Esas utilidades y patrimonio a su vez permiten a la
empresa asumir obligaciones crediticias de forma
segura y sostenible. Las utilidades permiten utilizar
deuda de forma segura. Las empresas utilizan su nivel
de patrimonio y su capacidad de generar para pedir
crédito.
2.2. CONTROL DE LAS UTILIDADES
Como ya se dijo, para llevar el control de las utilidades del
negocio se utiliza el Estado de Resultados, cuyo llenado
consta de varios pasos.
• Primero se coloca el monto de las ventas.
• Luego se introducen los costos de producción o el costo de la mercadería vendida, que se rebajan de las ventas para obtener así las ‘utilidades brutas’ de la empresa en ese período.
¿CUÁNTO GANA LA EMPRESA POR CADA 100 DÓLARES QUE
VENDE?
Veamos este dato y algunos otros interesantes, en un
ejemplo práctico de la Compañía ABC, donde se ha
añadido una columna adicional que divide todos los
montos de las líneas entre el monto de las ventas.
• Al monto de ‘utilidades brutas’ se le restan los gastos necesarios para generar las ventas para obtener las utilidades operativas.
• Y para terminar, de las utilidades operativas se rebajan los impuestos y otros gastos, que darán una suma final llamada ‘utilidades netas’.
Esto se llama un análisis vertical del Estado de Resultados.
Con ello puede hacerse una relación entre todas las partes
del Estado de Resultados con las ventas, con lo cual se
logran algunas respuestas interesantes a preguntas sencillas
pero sumamente importantes.
COMPAÑÍA ABCEJEMPLO DE UN ESTADO DE RESULTADOS
DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2008
Rubro Monto Monto % de ventas
VENTAS 360.000 100%
Costo mercancía 170.000 47 %Utilidad bruta 190.000 53 %
GASTOS GENERALES
Laborales 70.000Ventas y administración 40.000Depreciación 20.000Total de Gastos Generales 130.000 36 %Utilidad operacional 60.000 17 %
OTROS INGRESOS/ EGRESOS
Gastosfinancieros -25.000 7 %Utilidad antes de impuestos 35.000 9.8%Provisión impuestos (30 %) -10.500 3 %
UTILIDAD NETA DEL PERÍODO 24.500 6.8%%
Siguiendo ese análisis se pueden ver algunas cosas
interesantes en el Estado de Resultados de ABC:
• Por cada 100 dólares que vende, se le van 47 por el
costo de esa mercadería que vendió.
• Para vender 100, está gastando 36 dólares y pagando 7
dólares al banco, por intereses.
• Su utilidad operativa, es decir la capacidad de
producción del negocio, es de 17 dólares por cada 100
vendidos. Este dato es muy importante porque ayuda
al empresario a saber cuál es el monto de deuda que
puede atender responsablemente la empresa. Así, por
ejemplo, si por una nueva deuda tiene que pagar 15
dólares de intereses, la empresa no podría pagar sus
obligaciones bancarias.
• El negocio genera casi 10 dólares por cada 100 vendidos,
sin embargo, si como ciudadano responsable paga al
día sus obligaciones con el estado, entonces su “socio”,
el gobierno, se lleva 3 dólares de esos 10. O sea que su
utilidad por cada 100 vendidos no es 10, sino realmente
7 dólares.
• En resumen, para hacerlo sencillo, por cada 100 dólares
que vende la empresa ABC se gana 7 dólares netos.
Entonces, ¿este resultado es bueno o malo?, la respuesta es que, ¡depende!
• Es bueno, porque es positivo; hay muchas empresas
que no tienen utilidades luego de cumplir con todas sus
obligaciones. Esto es sumamente importante.
• Pero viene la otra pregunta: ¿es ese el resultado que la
empresa quería obtener? ¿Es ese el monto que debe
ganar la empresa de acuerdo con la naturaleza de su
negocio?
Para responder a esas preguntas, es necesario compararse
con el resto de la industria en la que opera la empresa.
Si la empresa está obteniendo porcentualmente mejores
resultados que sus competidores, quiere decir que la
empresa va bien; si por el contrario, está por debajo del
resto de las empresas de la industria, hay que revisar
integralmente el negocio para ver de qué forma se pueden
mejorar los resultados.
2.3. ALGUNOS INDICADORES RELACIONADOS CON LAS UTILIDADES
Para analizar las utilidades de una empresa, se emplea
una serie de indicadores que miden diversos aspectos y
permiten tomar decisiones estratégicas para la empresa
porque miden su capacidad de generación de utilidad.
Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a
partir de ciertas decisiones y políticas en la administración
de los fondos de la empresa. Evalúan los resultados
económicos de la actividad empresarial. Son indicadores
muy utilizados y prácticos que salen del Informe de los
Estados de Resultados. Ellos son:
• Margen Bruto: La utilidad bruta dividida entre las ventas y
que es muy popular por ejemplo entre los comerciantes,
ya que es el porcentaje que se ganan por encima del
costo del producto que venden.
• UAIID (EBIDTA en Inglés): La Utilidad antes de Intereses,
Impuestos y Depreciación que denota la capacidad
de la empresa para generar ingresos con sus productos
y servicios.
• Margen Neto: La utilidad neta dividida entre las ventas. Es
la capacidad de la empresa para generar fondos para
sus socios. Además el margen neto permite comparar
entre competidores e industrias. Por ejemplo, el margen
neto de una actividad de manufactura o agricultura
tiende a ser mayor que en una actividad comercial.
Esta última necesita de un gran volumen de ventas y
fuertes economías de escala para lograr altos niveles
de utilidad debido a sus bajos márgenes brutos.
• Punto de Equilibrio Operativo: Se define como el nivel
mínimo de ventas que es necesario para que la empresa
sea capaz de cubrir sus costos fijos y variables. Este
punto o cantidad no significa necesariamente que la
empresa gane dinero, ya que después de cubrir costes
fijos hay que atender el resto de los gastos incluyendo
los no financieros. Matemáticamente se define como el
resultado de dividir el total de costes fijos por el precio
promedio de venta de producto menos los costes
variables empleados para producirlo.
Con estos indicadores pueden establecerse algunas buenasprácticasfinancieras.
• Los gastos nunca deben ser mayores que el margen bruto. Por ejemplo, una pulpería que vende 100 con un Margen Bruto del 15% sobre ventas, es decir por cada 100 que vende, aparta 85 para el proveedor y se queda con los restantes 15, no puede tener gastos de manejo de la pulpería (alquiler, agua, luz, teléfonos, personal, etc.) mayores al 15% de las de las ventas. Así pierde dinero todos los días.
• Cuando se divide la UAIID entre el monto pagado por intereses se obtiene la cobertura de pago de intereses. Esta relación dice cuál es el colchón que genera el negocio para el pago de los intereses. Y debe estar al menos 2 a 1, es decir, que el negocio genera suficiente ingreso para cubrir el 100% del pago de intereses y aún le queda la mitad para otros imprevistos.
• Supóngase un negocio que genera una UAIID de 100 y paga de intereses 80; si las ventas le bajan en un 20% o 30% ya no le va a alcanzar el dinero para pagar los intereses del préstamo y entra en una espiral recesiva.
• Es muy típico en el sector comercial encontrar Márgenes Netos entre el 1% y el 4%; en el sector industrial o agrícola se esperan márgenes netos entre el 3% y 10%. Si una empresa está en alguno de esos sectores y le deja menos de lo dicho, debe revisarse la estructura de sus Estados de Resultados para buscar dónde aumentar ventas a un margen bruto que le ayude a bajar costos y gastos.
2.3.1. EJERCICIO 2:INDICADORES PARA EVALUAR LAS UTILIDADES
Con la información que se presenta en el caso de estudio
de La Proveedora S.A., ver Módulo 5, calcule los indicadores
del ER que ahí le solicitan.
Adicionalmente explique el significado del número
obtenido en cada caso.
3. INDICADORES FINANCIEROS DE RENTABILIDAD DE LA EMPRESA
Una vez analizado el informe del Estado de Resultados,
deben explorarse otras relaciones interesantes, para ver
si la empresa lo está haciendo bien y si su desempeño le
garantiza sostenibilidad en el tiempo.
En el apartado anterior se vieron algunos indicadores
importantes sobre las utilidades, el Margen Bruto y el
Margen Neto. Estos dos, básicamente, son los que dicen
cuán eficientemente se está siendo en la administración
de los costos y gastos para producir utilidades. Se puede
hacer un análisis similar para determinar qué tan bien están
siendo utilizados los recursos disponibles de la empresa
(activos) para producir utilidades, o si vale la pena utilizarlos
en otros usos alternativos o con mayor eficiencia.
La primera relación que indica cuán bien están siendo
utilizados esos activos para producir utilidades es la
Rentabilidad Sobre Activos (“en adelante RSA”). También
es conocida como ROA por sus siglas en inglés (Return
Over Assets)
La fórmula es la siguiente:
Donde:
Es necesario promediar los activos, ya que como se ha
mencionado antes, las cuentas del balance (en este
caso los activos) son el monto o saldo que se tiene en
un momento determinado, ya que las utilidades son el
resultado acumulado de una fecha a otra, es necesario
tomar los activos del inicio del período, sumarlos a los del
final del período y dividirlos entre los días. Esto nos da una
mejor aproximación de cuanto pudieran haber sido los
activos durante todo el período.
Esta fórmula básicamente dice qué tan bien se están
utilizando los activos para producir riqueza.
Por medio del uso de varios ejemplos que van desde
lo sencillo a lo complejo, se ilustrarán claramente los
conceptos anteriores.
Caso #1: una pensionada pone su mayor activo, sus ahorros
de $1.000, en un certificado a plazo de un banco. El banco
le paga $100 dólares al año por ese certificado. ¿Cual es la
RSA para la pensionada?
Caso #2: un padre le da a su hijo a principio de año, una
finca valorada en $10.000 para que la trabaje. El hijo
siembra tomates y al final del año logra una utilidad de
$2.000. ¿Cuál es el RSA de la finca?
Caso #3: una empresa necesita expandir su producción
ante nuevos pedidos de su principal cliente. Tiene dos
opciones:
• Contratar más personal para operar en dos turnos las máquinas valoradas en $100.000 y generar una utilidad adicional de $15.000.
• Generar la misma utilidad adicional de $15.000 comprando una nueva máquina que le cuesta $50.000 ¿Cuál es el RSA de ambos casos y qué recomendaría?
RSA =UTILIDADES DEL PERÍODO
ACTIVOS PROMEDIOS DEL PERÍODO
Activos promedios del período =
(Activoaliniciodelperiodo+activoalfinaldelperiodo)
2
En todos los casos, el RSA deja saber con qué productividad
se están utilizando los activos de la empresa para producir
utilidades; pero también habría que preguntarse si vale la
pena para los socios o dueños realizar esa inversión.
Estas preguntas se responden con otro indicador llamado
RSP o Rentabilidad Sobre Patrimonio. Este indicador da
muestra de lo rentable que es para el socio la actividad
en la que ha colocado o invertido su capital si recuerda
que los activos son la suma de los pasivos y el patrimonio o
capital de los socios.
Véase este concepto con el ejemplo de un vehículo. Para
su compra, generalmente se recurre a un financiamiento,
pero hay que pagar una prima. El carro vale $10.000, de los
cuales el comprador pone una prima de $2000 (20%) y el
banco le financia el otro 80% ($8.000). ¿Cuál es el valor real
de este activo?
Con esos activos se generan utilidades; luego, si se toman
esas utilidades y se las divide entre el valor del patrimonio,
se obtiene la RSP.
RSP =UTILIDADES DEL PERÍODO
ACTIVOS PROMEDIOS DEL PERÍODO
Activos = Pasivos + Patrimonio
Vehículo (activo) = 8000 + 2000
Donde:
Como son los recursos del dueño, él puede utilizarlos en
distintos usos alternativos con diferentes niveles de riesgo
de recuperar su dinero.
Por eso la RSP tiende a compararse con el costo del dinero
y las tasas de intereses de un Certificado de Depósito a
Plazo, que representa el uso alternativo más rápido del
dinero.
Utilizando de base los ejemplos anteriores pueden hacerse
algunas observaciones:
En el Caso #1 de la pensionada, sus activos (el CD) es igual a
su patrimonio, porque no hay financiamiento involucrado:
CD ($ 1 mil) = Capital ($ 1 mil)Por lo tanto la RSA = RSP
Patrimonio promedio del
período=
(Patrimonio al inicio del periodo + Patrimonio al final del periodo)
2
Se dijo que el banco le pagaba $100 al año, es decir un
10% sobre su capital. En otras palabras ella obtiene una RSP
del 10%.
Ahora suponga que un familiar le propone a la mujer
pensionada invertir los $1000 en un taxi que él va a manejar
y ofrece pagarle la suma de $300 dólares al año.
• ¿Es mejor el RSP en este caso que en el caso de la
inversión en el CD?
• ¿Le daría usted los $1.000 al pariente?
En el Caso #2 del padre, de nuevo el Activo es igual al
Patrimonio, solo que el padre se lo está dando al hijo para
que lo trabaje sin costo alguno.
• ¿Cuál es la RSP del padre si el hijo no le paga ninguna
parte de los $ 2.000 que produce?
• ¿Qué pasa con la RSP del padre si el hijo le da solo $1.000
y se deja el resto para él? Suponga que el banco paga
una tasa de intereses del 10% por ese dinero.
• ¿Vale la pena para el padre poner el terreno a producir
tomates?
En el Caso #3 de la empresa, suponga que esta decide
comprar la máquina y para eso tiene $25.000 en efectivo
y decide solicitar a los socios un aporte extraordinario de
otros $25.000. ya que los socios no acostumbran pedir
préstamos y sus activos anteriores los han adquirido con
aportes propios.
En esta situación los EEFF se verían de la siguiente manera:
Activos $150.000 = $100.000 (máquinas actuales) + $50.000 (máquina nueva)
Pasivos $0 = $0
Patrimonio $150.000 = $125.000 (actual) + $25.000 (nuevos de aporte)
Supóngase que las utilidades de la empresa antes de la
inversión, eran de $25.000. Con esta inversión la empresa
espera aumentarlas en $15.000, lo cual la llevaría a lograr
$40.000 en utilidades. La pregunta entonces es:
• ¿Mejoró la RSP de los socios con este aporte
extraordinario?
• ¿Vale la pena para los socios hacer el negocio como
lo está proponiendo la empresa o sería mejor invertir
los $25.000 en otros negocios que les genere la misma
rentabilidad?
Activos = Pasivos + Patrimonio
Estas relaciones básicas Margen Neto, RSA y RSP ayudan
al empresario a tomar decisiones difíciles desde una base
comparativa. Además permite que la empresa se compare
con otras para identificar oportunidades de mejora,
observando y analizando los indicadores de la industria o
el sector.
Si la empresa se encuentra en un determinado sector,
esto generalmente no es resultado de haberse sentado a
identificar el RSP de ese sector. Sin embargo, esta decisión
se tomó respondiendo a una realidad: el empresario se ha
dedicado a hacer lo que sabe hacer bien, y es por eso
que hay personas dispuestas a comprar lo que la empresa
ofrece: un producto de calidad, producido por alguien
que sabe. De esta forma, la actividad de la empresa refleja
el esfuerzo del empresario, y el aporte de su capital refleja
la expectativa que este tiene de obtener rentabilidad por
lo que hace.
Lo importante es estar consciente de estas realidades al
evaluar la empresa y tomar decisiones con base en esa
premisa. Si el empresario realiza este tipo de análisis, está
asegurando el futuro de la empresa, incrementando el valor
de sus esfuerzos y su patrimonio, en beneficio de él mismo,
de su familia y de la sociedad donde vive, por cuanto
la empresa seguirá generando empleo y produciendo
riqueza para todos los que se relacionan con ella.
Solo las empresas y los empresarios que utilicen de forma
consciente y responsable los recursos que tienen a su
disposición, aseguran el éxito de su empresa en el largo
plazo
3.1. EJERCICIO 3: INDICADORES PARA EVALUAR LA RENTABILIDAD
Con la información que se presenta en el caso de estudio
de La Proveedora S.A., ver Módulo 5, complete el cuadro
para el cálculo de las razones financieras de rentabilidad.
Adicionalmente explique el significado del número
obtenido en cada caso.
3.2. ÚLTIMO COMENTARIO
¿Cuándo llega el dinero de la empresa al bolsillo del
empresario? Esto plantea una paradoja.
Si bien todo emprendedor crea su empresa buscando el
beneficio económico para él mismo y su familia, cuando
la empresa empieza a producir dinero, debe evitar tomar
ese dinero de forma desordenada, pues pone en riesgo el
futuro del negocio.
Las empresas son como personas independientes que
deben desarrollarse y crecer sanamente. En América Latina
muchos empresarios cometen el pecado de ser dueños
de empresas enfermas mientras ellos son empresarios ricos.
La consecuencia en estos casos es que la empresa en un
cierto tiempo va a fallecer, llevándose con ella el capital
del empresario y de su familia.
El secreto para evitar este problema está en mantener
algunos principios básicos en esa relación entre el
empresario y su empresa;
• El ingreso del empresario debe provenir de un salario, que él o
ella se asigne como gerente, como autoridad máxima de la
empresa. Este debe formar parte de los gastos de operación
de la empresa. Y el rubro debe ser definido, ya sea como
un salario o un costo o como el empresario quiera, pero
debe ser un costo fijo y debe reflejarse en la contabilidad y
en los estados financieros. El empresario deben aprender a
utilizar ese ingreso como base para el presupuesto familiar.
No debe tomar dinero desordenadamente de la empresa
ni debe estar subiendo o bajando ese ingreso todos los días,
aunque haya mucho dinero en el banco. El o ella, como
dueño, podrá disponer de un porcentaje de las utilidades
una vez que se cierre el período y se determine el monto que
conviene retirar.
• De las utilidades anuales de la empresa, el empresario
tiene todo el derecho de retirar una parte en la forma de
dividendos. Esto disminuye el patrimonio de la empresa y
aumenta el patrimonio personal del empresario y está bien,
siempre y cuando se haga con medida y con el debido
análisis. Así, por ejemplo, si el empresario quiere remodelar
su casa o cambiar el carro, debe esperar el cierre contable,
determinar las utilidades y de esas utilidades decidir cuánto
toma para sus asuntos personales sin perjudicar a la empresa.
• Siempre debe reinvertir una parte de las utilidades en la
empresa, pues es la forma de seguir creciendo. Un porcentaje
de esas utilidades debe capitalizarse para aumentar el
patrimonio de la empresa o invertirse en proyectos que van
a aumentar las ventas y las utilidades. De esta forma, la
empresa irá creciendo en el tiempo y el empresario contará
con una reserva para atender emergencias y sobrevivir
períodos de “vacas flacas” que nunca tardan en llegar.
Al final, la empresa debe asegurar una rentabilidad
equivalente al mejor uso alternativo de los recursos de
sus dueños o inversionistas. Como tal el RSP señala la
rentabilidad que la empresa está obteniendo sobre esa
inversión. Esa rentabilidad, las utilidades, se pueden analizar
todos los años, en forma de dividendos, sea parcial o
totalmente y el capital se recupera cuando la empresa se
vende o liquida.
SIETE PASOS PARA FORTALECER A MI PYME EN TIEMPOS DE CRISISpor Alejandra Balbuena1
Es por todos sabido que las condiciones actuales de la economía mundial no son las mejores, sin embargo, un empresario con visión y apertura sabe también que en época de crisis, muchas son las oportunidades que se presentan para alcanzar el éxito.
A continuación resumiremos la historia de uno de los empresarios que supo aprovechar las condiciones adversas de su tiempo, para llevar a su negocio al liderazgo de su categoría.
El Sr. Conrad Hilton adquirió su primer hotel en el año de 1919 en Cisco, Texas. Poco tiempo después de su apertura, Estados Unidos cayó en una depresión económica muy intensa que casi llevó a la bancarrota al entonces naciente, empresario hotelero.
En medio de la adversidad, el Sr. Hilton observó que los precios de la industria de bienes raíces se reducían significativamente, así que decidió solicitar créditos bancarios e incluso préstamos personales, no sólo para mantener a flote el Hotel Mobley, sino también para invertir en nuevos hoteles.
Pocos confiaron en su visión, incluso sus asesores más cercanos recomendaban guardar el dinero para mejores tiempos.
El Sr. Hilton decidió seguir su intuición e invertir todo lo que tenía y lo que pudo conseguir en la adquisición de nuevos bienes. Cuando la depresión económica terminó, Conrad Hilton ya se perfilaba para ser el empresario más importante de la industria hotelera. Actualmente, Hilton es la empresa de hostelería más grande y fuerte del
mundo.
En www.ideasparapymes.com nos dimos a la tarea de averiguar cuáles son las características que reúnen los empresarios que han consolidado sus negocios en medio de crisis económicas. A continuación enlistamos algunas de ellas, esperando puedan ayudarte a fortalecer tu Pyme en estos tiempos.
Actitud positiva. Tener una buena actitud ante la adversidad, es el primer paso para lograr resultados que beneficien a nuestro negocio. Un buen líder es aquel que sabe identificar los retos que tiene ante sí y las oportunidades que éstos le brindan para mejorar su empresa.
Recuerda que las actitudes permean a todo el equipo, así que si eres cabeza de área o dueño de empresa, es muy importante que estés animado y puedas transmitir la pasión por tu producto, servicio o marca, hacia el resto de la gente, para que ellos a su vez, lo puedan compartir con clientes y proveedores.
Estar informado. Sin duda, información es poder. Para tomar decisiones acertadas, debemos mantenernos actualizados con el acontecer económico mundial. Cada día los gobiernos sacan a la luz pública, iniciativas, planes e incluso leyes que benefician el consumo y fortalecen las industrias; desde la reducción de tarifas, hasta el financiamiento y crédito de las empresas. De nosotros dependerá si aprovechamos las medidas que se nos ofrecen o si las dejamos pasar. Te recomendamos invertir unos 40 minutos de tu día, para leer, escuchar o
ver las noticias.
Analizar la situación de la empresa, para tomar decisiones acertadas. Existen varias metodologías de análisis; entre ellas te recomendamos el uso del SWOT (en sus siglas en inglés: Strenghts, Weakness, Oportunities, Threats). Esta herramienta te ayudará a encontrar las fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas de tu Pyme.
Conocer a nuestros consumidores. No podremos aspirar a mantener o elevar nuestras ventas en el 2009, si no conocemos cómo reaccionarán nuestros clientes ante las condiciones económicas actuales. Por ejemplo, de acuerdo al estudio global de Nielsen sobre la “Confianza del consumidor y sus actitudes respecto a la recesión”, sabemos que el 49% de los entrevistados, gastará menos en ropa nueva y tratará de ahorrar en gas y electricidad, mientras que sólo el 4% consideró que no cambiará sus hábitos de consumo.
Platica con tus clientes, conoce su opinión acerca de la situación económica actual, pregúntales qué esperan de tu producto o servicio y trabaja en función de ello.
Innovar nuestros productos o servicios. Una vez que sepas qué esperan tus clientes al adquirir tu producto o servicio, así como cuáles serán las acciones que tomarán frente a la crisis, analiza cómo puedes innovar tu negocio y crea un plan que los incentive a comprarte. Por ejemplo, si vendes comida es buen momento de plantearte la posibilidad de comenzar con el reparto a domicilio.Aprovechar la tecnología. Sin importar de qué tamaño sea tu negocio, ni su giro y lugar de residencia, debes saber
1 Escrito por Alejandra Balbuena, licenciada en relaciones internacionales por la Universidad de las Américas, con una especialización en Business Marketing por la Universidad Americana. Ha colaborado con empresas de la talla de Televisa y actualmente es socia y fundadora de Aurea Comunica, especializada en Relaciones Públicas vanguardistas para empresas de cualquier tamaño.
aprovechar todas las herramientas tecnológicas para cerrar ventas. Una de las herramientas más socorridas en estas épocas, es la Internet.
Primero, porque sus costos son infinitamente más bajos que cualquier otro medio de comunicación y segundo, pero no por ello menos importante, porque existen millones de usuarios que son compradores potenciales; tan sólo en México, hay más de 23 millones de personas que buscan productos o servicios en la red.
No caer en la inmovilidad. Uno de los grandes errores que se pueden cometer es paralizarse y dejar de invertir en rubros que podrían ser rentables para tu empresa. Aprende del Sr. Hilton, quien en lugar de guardar su dinero aprovecho la oportunidad para crecer y hacerse millonario.
El caso de recortar publicidad no es diferente; si dejas de invertir en ella, puedes ceder mercado a tu competencia y perecer, pues está comprobado que en época de crisis, la lealtad de los consumidores, se fortalece, consolida o desaparece, según sea el caso.
Ahora ya lo sabes, la diferencia entre un empresario que sabe aprovechar las coyunturas actuales y uno que no, radica en quién es el que sólo ve un problema y quién es el que lo identifica como una oportunidad para mejorar.
Este documento fue preparado por BAC CREDOMATIC Network y contiene información sin bases reales.
Cualquier similitud a la vida real, empresas o personas es mera coincidencia.
Tiene como objetivo servir como instrumento de enseñanza y no muestra de ninguna manera la forma correcta o incorrecta de manejar una empresa.
San José, Costa Rica. Agosto 2009.
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