ANÁLISIS MACROECONÓMICO DE LOS MERCADOS 07 DE AGOSTO DE 2015

Mapa Económico EEUU • Dos variables son críticas para la decisión de la FED: empleo e

inflación. • Creación de empleos promedio en 2015 es de 209 mil plazas.

Datos trimestrales marcan una desaceleración. • La inflación con un objetivo del 2.0%, Al cierre de junio la general

se ubica en 0.1% y la subyacente en 1.7%. Existe "holgura". • PIB 2°T creció 2.3% vs +0.6% 1°T´15. • A lo largo del año se espera un crecimiento alrededor del 2.3%. • Mientras no inicie la normalización de tasas , la volatilidad

continuará y dominará la tendencia de alza en el Dólar vs la canasta de divisas.

• El spread entre bonos americanos vs europeos es amplio y con la posible normalización, el dólar seguirá “fuerte” en lo general.

EUROPA: • Grecia alcanza acuerdo con acreedores. Habrá 3er. Rescate de 86,000M€

ante quiebra del sector bancario y caída económica. 20 de agosto nueva fecha de pago.

• La zona euro deja la "deflación por el momento", aunque se muestra limitada.

• Elecciones parlamentarias en Reino Unido mejor de lo esperado. • En julio algunos indicadores de manufactura muestran pérdidas de

impulso en la zona. Sector servicios crece bien. • Cumplió compra de 60,000 M € / mes hasta junio. • Seguirá la compra del BCE hasta Septiembre del 2016. • Rusia entrará en recesión técnica en el 2015 y presenta ajuste en su gasto

público a excepción del militar. • El BCE deberá seguir apoyando con acciones a la economía de la zona. El

cuarto TLTRO registró demanda esperada de 73,800 M€, inferior al tercer programa, lo que significa una mejora en las condiciones crediticias de la zona.

ASIA: • BPC redujo su tasa de fondeo nuevamente. De noviembre del

2014 a la fecha la ha ajustado de 5.60% a 4.85%. Reduce Coef. de Reservas a Bancos y la de descuento al 2.0%.

• China ajusta expectativa de crecimiento a 7.0% en 2015. Segundo trimestre 2015 en 7.0%, menor ritmo de crecimiento en Producción Industrial, Ventas Minoristas e inflación que está cerca de su nivel mas bajo en 5 años en 1.6% y al productor en -5.4%.

• India ajustó fondeo a 7.50% desde 7.75%. Mejoran perspectivas.

• Japón sale de la recesión con crecimiento modesto. Se espera un PIB arriba del 1.0%. Banco central seguirá estimulando a la economía.

México • Comisión de Cambios activa mayores acciones que implicarán un

unos de reservas de USD$10 a 15 MM. Reservas cerca de 190,000 M.

• Banxico extiende venta de 200 MD diarios hasta Septiembre´15. • 1° T´15 creció al 2.5% ligeramente debajo del 4°T´14 de 2.6%. En

general se espera un crecimiento alrededor del 2.5% pero sensible al precio del petróleo, movimiento cambiario y demanda externa.

• Ajuste transitorio pero relevante en la inflación: 2.74% en Jul’15 vs 4.08% Dic´14.

• Economía de EUA y algunos sectores mantienen una expectativa positiva en el segundo semestre del año.

• Banxico estará ligado a la política monetaria de la FED. Riesgo cambiario podría adelantar primer alza inclusive antes de la FED.

• 2°T´15 positivas: con Ventas y Ebitda con resultados de empresas en un 67% > esperado en ventas y Ebitda.

MUNDO: • Precio del petróleo volátil. • OPEP acordó NO reducir cuotas de producción con efecto en precios del petróleo a la baja. • Riesgos por temas geopolíticos en Medio Oriente : Yemen, Irak, Irán, etc… • El ORO en mínimos de 5 años.

Entorno Internacional

COMPORTAMIENTO MERCADOS DE RENTA VARIABLE

CIERRE SEMANAL MENSUAL ANUAL

IPC 44,862.14 0.24% 0.24% 3.98%

DOW JONES 17,373.38 -1.79% -1.79% -2.52%

NASDAQ 5,043.54 -1.65% -1.65% 6.49%

S&P 2,077.57 -1.25% -1.25% 0.91%

BRASIL 48,577.32 -4.50% -4.50% -2.86%

LONDRES 6,718.49 2.11% 2.11% 2.32%

ALEMANIA 11,490.83 1.26% 1.26% 17.19%

CHINA 3,744.41 -8.02% -8.02% 14.75%

JAPÓN 20,724.56 0.88% 0.88% 18.76%

CIERRE SEMANAL MENSUAL ANUAL

EURO 1.10 -0.06% -0.06% -9.60%

LIBRA 1.55 -0.72% -0.72% -0.86%

PESO 16.16 0.35% 0.35% 9.55%

REAL 3.51 1.72% 1.72% 31.98%

YEN 124.24 0.18% 0.18% 3.70%

COMPORTAMIENTO TIPOS

En Estados Unidos se conoció el dato de empleo al mes de julio en 215 mil plazas quedando por debajo de lo esperado aunque con un promedio mensual en el 2015 de 211 mil plazas que muestran que el crecimiento de la economía terminará el 2015 acreciendo a ritmo del 2.0% o más. El sector servicios genera el 94% de los mismos mientras que el sector de bienes de producción el 5.0% y el gobierno un 1.0%. La tasa de participación se mantuvo en 62.6% y la de desempleo en 5.3%. Esta semana habrá datos de inflación al productor y la siguiente al consumidor en la que deberán de incluir la baja en la confianza del inversor y consumidor un poco y la caída de mas de un 25% en los precios del crudo. China sigue desacelerando. Este fin de semana se conoció la balanza comercial a julio con un menor ritmo en 43,020 billones de dólares pero con una baja del 8.3% en su ritmo de exportación y una baja del 8.1% en las importaciones. Los precios al consumidor crecen a un ritmo moderado del 1.6% a julio y al productor se desacelera aún mas en -5.4%. Las autoridades siguen buscando actuar de forma contundente ante las dudas que sobrevuelan el crecimiento de su economía. Pekín inyectará en los próximos tres años hasta un billón de yuanes (USD$162 MILL) destinados a financiar proyectos de infraestructura en el ámbito local. Se trata del enésimo intento del Gobierno de reavivar la economía del país, que creció un 7% durante los primeros seis meses de 2015 —la tasa más baja de los últimos 25 años— y encara una segunda mitad de año con la perspectiva de una ralentización aún mayor. En Europa las condiciones mejoran después de a tensión vivida en torno al tema griego. Se llegó a un acuerdo entre Grecia y acreedores para la creación del Fondo de Privatizaciones por 50,000 M€ con sede en Atenas y supervisado en Bruselas. Acogerá todos los bienes susceptibles de ser privatizados hasta el 2045. De no alcanzarse rápido un acuerdo definitivo para el tercer rescate, se buscaría un nuevo crédito "puente" para el pago oportuno al BCE por 3,500 M € del 20 de agosto próximo. Se estima que la deuda alcanzará el 200% del PIB. Al escenario global se une Brasil. Una encuesta reveló que Dilma Roussef es la mandataria más impopular desde el fin de la dictadura, hace 30 años. En México, destacó la inflación de julio que se colocó en un mínimo nivel histórico. Hasta ahora, los precios al productor se ubican en 3.31% cuando a mediados del 2013 registraron un mínimo del 1.0%. Algunos componentes de riesgo para los precios al productor lo tienen por ejemplo Maquinaria y Equipo con una tasa anual del 11.61%, Minería sin petróleo del 7.44%, los Electrónicos del 7.08% y el de alimentos en 3.66%. Algunos de ellos ya con mucha sensibilidad al movimiento cambiario. Por último, nuestro indicador para evaluar el riesgo de depreciación que ha orillado a la Comisión de Cambios a tomar mayores medidas se ha “despresionado” un poco, lo que significa que sus intervenciones hasta ahora han tenido una “respuesta positiva” en el mercado. Bajo varias metodologías de análisis, no es descartable que de seguir así, el peso podría en breve probar niveles bajos en $16.00 sin descartar en momentos de “euforia” niveles de $15.80 - $15.60, eso sí, dentro de una tendencia de alza.

DATOS ECONÓMICOS DE LA SEMANA

EE.UU. Datos de empleo crecen 215 mil plazas en promedio dentro del 2015 en 211 mil. Sector servicio crea el 94%, bienes de producción sólo el 5% y gobierno el 1%. Datos de inflación a julio podrían traer consigo la baja en la confianza al consumidor y la caída del 25% en el precio del crudo en ese mes. CHINA. Datos de inflación acotados y pérdida de impulso en su balanza comercial. Habrá mayores medidas de estímulos a la economía? EUROPA Menor volatilidad tras acuerdo en Grecia. España y Alemania siguen creciendo. MÉXICO. Recuperación del peso gradual. Seguirá y alcanzará niveles inferiores a los $16.00 pronto?.

Calendario semanal en Estados Unidos

Date ET Release For Actual Briefing.com

Forecast Briefing.com Consensus

Prior Revised From

Aug 11 08:30 Productivity-Prel Q2 1.9% 1.4% -3.1%

Aug 11 08:30 Unit Labor Costs - Prel Q2 -0.3% -0.1% 6.7%

Aug 11 10:00 Wholesale Inventories Jun NA NA 0.8%

Aug 12 07:00 MBA Mortgage Index 08/08 NA NA 4.70%

Aug 12 10:00 JOLTS - Job Openings Jun NA NA 5.363M

Aug 12 10:30 Crude Inventories 08/08 NA NA -4.407M

Aug 12 14:00 Treasury Budget Jul -$149.0B -$149.0B -$94.6B

Aug 13 08:30 Initial Claims 08/08 275K 273K 270K

Aug 13 08:30 Continuing Claims 08/01 2250K 2247K 2255K

Aug 13 08:30 Retail Sales Jul 1.0% 0.5% -0.3%

Aug 13 08:30 Retail Sales ex-auto Jul 0.7% 0.5% -0.1%

Aug 13 08:30 Export Prices ex-ag. Jul NA NA -0.1%

Aug 13 08:30 Import Prices ex-oil Jul NA NA -0.2%

Aug 13 10:00 Business Inventories Jun 0.5% 0.3% 0.3%

Aug 13 10:30 Natural Gas Inventories 08/08 NA NA 32 bcf

Aug 14 08:30 PPI Jul 0.1% 0.1% 0.4%

Aug 14 08:30 Core PPI Jul 0.1% 0.1% 0.3%

Aug 14 09:15 Industrial Production Jul 0.1% 0.3% 0.2% 0.3%

Aug 14 09:15 Capacity Utilization Jul 78.0 78.0 77.8% 78.4%

Aug 14 10:00 Mich Sentiment Aug 92.0 93.9 93.1

Calendario semanal en México y Europa.-

EE.UU. Indicadores Económicos

EEUU. SOLICITUDES POR SEGURO DE DESEMPLEO (MILES)

Sólido dato del ISM servicios que alcanza su mayor nivel en una década fortaleciendo argumentos de la pertinencia de un alza en tasas en este año. Manufacturero más rezagado aunque positivo

se incrementaron en 3 mil a 270 mil para la semana terminada el 1 de agosto. Los datos siguieren que las condiciones del mercado laboral continuaron ajustándose.

EEUU. INDICADORES DE EMPLEO EE.UU. ADP EMPLEO PRIVADO (MILES)

Dato de julio resultó menor que estimaciones y el registro de junio fue revisado a la baja. Sin embargo, el promedio móvil de 12 meses se mantiene arriba de 200 mil plazas por 11o mes consecutivo.

Mercado laboral 12 meses con promedios anuales mayores a 200 mil. Se desacelera un poco su ritmo de creación. Sector servicios genera en promedio anual el 94%. Tasa de desempleo igual en 5.3%.

JUL 185 MIL PM12: 211 MIL

EEUU. INDICADORES ISM (PTS)

MANUFACTURERO SERVICIOS

DESEMPLEO

NÓMINA NO AGRÍCOLA PROMEDIO MÓVIL 12 MESES

México. Indicadores Económicos

MÉXICO. CONSUMO PRIVADO (VAR% ANUAL)

La confianza registra su peor caída en 3 meses por un ajuste en la percepción de los mexicanos ante la situación económica actual. Además, la lectura de junio fue revisada a la baja.

Consumo privado en zona de expansión desde abril de 2013. En datos desestacionalizados avanza 3.80% anual, su mejor nivel en dos años y medio. Crecimiento 2015 estará basado en el gasto de las familias

MÉXICO. INFLACIÓN POR OBJETO DE GASTO (VAR %)

MÉXICO. CONFIANZA DEL CONSUMIDOR (PTS)

Precios de comunicaciones a la baja por reforma en el sector. Componentes comienzan a presentar avances por lo que posiblemente habríamos visto piso en este indicador

MÉXICO. PRECIOS AL CONSUMIDOR (VAR % ANUAL)

Precios al consumidor vuelve a toca un nuevo mínimo histórico. Los precios al productor crecen 3.31% pero Maquinaria y Equipo registra un aumento del 11.6% , Electrónicos del 7.08%, mas sensibles al peso.

México. Indicadores Económicos

BANXICO. ENCUESTA DE EXPECTATIVAS

De acuerdo con analistas privados, el principal factor que limita el crecimiento sigue siendo la inseguridad, seguida por la debilidad del mercado externo y la economía mundial.

Expectativas de crecimiento siguen siendo ajustadas. Inflación se mantiene estable y no genera de momento riesgos adicionales, aunque sería complicado sí el tipo de cambio continua depreciándose

MÉXICO. INDICADORES CÍCLICOS (PTS)

FACTORES QUE LIMITAN EL CRECIMIENTO EN MÉXICO

Indicadores de ciclo se mantienen en zona de recesión. El Coincidente baja en junio -0.04% y el adelantado -0.05%.

MÉXICO. INVERSIÓN FIJA BRUTA (VAR %)

Ajusta en términos mensuales por un menor gasto en construcción y en maquinarias y equipo. El términos anuales liga 11 meses en zona de expansión

COINCIDENTE 99.91 PTS JUN ADELANTADO 99.77 PTS JUL

Tipo de Cambio Tipo de Cambio

MNX$. RENDIMIENTO MÓVIL 30 DÍAS

TIPO DE CAMBIO (MNX$ POR USD$)

TIPO DE CAMBIO (MXN$/USD$)

POSICIONES NETAS DE FUTUROS EN CHICAGO (CONTRATOS)

FUTUROS DEL PESO EN CHICAGO

Debilidad del tipo de cambio es un riesgo inflacionario

INFLACIÓN ANUAL (%)

COMPONENTES PRECIOS AL PRODUCTOR (ANUAL)

Una fuerte depreciación del peso representa un riesgo importante para la inflación, y pone en riesgo la recuperación de la economía local donde varios rubros muestran mucha sensibilidad al tema cambiario. Muchos productos mexicanos que se venden en el exterior, tienen insumos importados. Prácticamente la totalidad de la maquinaria y equipo productivo se compra del exterior. Además, más del 50% de los alimentos y combustibles que se consumen en México son importados. El Índice Nacional de Precios Productor (INPP) de México, excluyendo petróleo, registró en julio de este año un aumento mensual de 0.57%, alcanzando así una tasa anual de 3.31%, por arriba del objetivo de Banxico de 3.0%. Impacta de manera más importante el alza en Maquinaria y equipo de casi el 12% anual, alimentos y productos de minería (excluyendo petróleo) suben más de 7.0% Hasta el momento, las empresas mexicanas han absorbido la mayor parte del impacto derivado de esta alza en precios. Sin embargo, señalan que de persistir la depreciación del peso se verán obligados a comenzar a subir sus precios, elevando la presión para que el Banco Central suba sus tasas de interés pese a la debilidad de la economía.

EEUU – México. Expectativas Trimestrales

EE.UU. 2014 2015 2016

I II III IV I II III IV I II III

PIB REAL -2.10% 4.60% 5.00% 2.20% 0.60% 2.30% 3.00% 3.00% 2.70% 2.80% 2.70%

INFLACIÓN 1.40% 2.07% 1.80% 1.27% -0.10% 0.00% 0.40% 1.10% 2.20% 2.10% 2.20%

SUBYACENTE 1.25% 1.48% 1.48% 1.41% 1.30% 1.20% 1.30% 1.40% 1.60% 1.70% 1.80%

DESEMPLEO 6.63% 6.20% 6.07% 5.70% 5.60% 5.40% 5.30% 5.20% 5.10% 5.00% 4.90%

CTA CORRIENTE (% PIB) -2.32% -2.23% -2.18% -2.32% -2.40% -2.50% -2.50% -2.60% -2.70% -2.70%

BALANCE FISCAL (%PIB) -2.90% -3.10% -2.70% -2.80% -2.90% -2.70% -270.00% -2.70% -2.70% -2.60%

MÉXICO 2014 2015 2016

I II III IV I II III IV I II III

PIB REAL 2.00% 1.60% 2.20% 2.60% 2.50% 2.50% 2.70% 2.80% 3.20% 3.30% 3.30%

INFLACIÓN 4.16% 3.59% 4.15% 4.18% 3.10% 2.90% 2.80% 2.90% 3.40% 3.60% 3.60%

DESEMPLEO 4.84% 4.87% 5.25% 4.36% 4.20% 4.30% 4.70% 4.30% 4.40% 4.30% 4.40%

CTA CORRIENTE (% PIB) -1.84% -1.93% -2.02% -1.85% -1.91% -2.60% -2.30% -2.70% -2.60% -2.60%

BALANCE FISCAL (%PIB) -2.92% -3.30% -3.50% -3.20% 3.40% - - - - -

Zona Euro. Indicadores Económicos

ZONA EURO. PRODUCCIÓN INDSUTRIAL (VAR % ANUAL)

Producción industrial con registros mixtos aunque se mantienen en terreno positivo. Sorprende positivamente el desempeño de la economía española.

Indicadores PMI de julio fueron estables respecto a mediciones preliminares. Sin embargo, comparados con el dato de junio presentaron breve deterioro .

Precios al productor muestran nuevamente deterioro en términos anuales, ligan 27 meses en zona de deflación e interrumpe racha de recuperación por el nerviosismo por tema Grecia en junio.

ZONA EURO. INDICADORES DE INFLACIÓN (VAR % ANUAL)

ZONA EURO. INDICADORES PMI (PTS) ZONA EURO. INDICADORES PMI (PTS)

Preocupa el registro de Francia que en la parte manufacturera se coloca nuevamente en zona de contracción .

MANUFACTURA 52.4 PTS SERVICIOS 54.0 PTS

COMPUESTO 53.9 PTS

jul-14 jun-15 jul-15

MANUF EURO 50.7 52.5 52.4

Alemania 52.0 51.9 51.8

Francia 46.5 50.7 49.6

Italia 50.8 54.1 55.3

España 53.1 54.5 53.6

SERV EURO 53.1 54.4 54.0

Alemania 54.9 54.2 53.8

Francia 50.3 54.1 52.0

Italia 52.8 53.4 52.0

España 56.2 56.1 59.7

COMP EURO 52.5 54.2 53.9

PROD : -2.20%

CONS: 0.20%

FONDEO 0.05%

OBJETIVO BCE 2.0% ESP: 4.50%

FRA: 1.00%

ALE: 0.60%

Europa. Tasas de bonos gubernamentales a 10 años (%)

GRECIA. DESEMPEÑO TASA BONO 10Y (%)

PAÍS ALEMANIA REINO UNIDO FRANCIA ITALIA ESPAÑA HOLANDA PORTUGAL GRECIA

09/03/2015 0.39% 1.93% 0.69% 1.31% 1.29% 0.44% 1.74% 9.09%

07/08/2015 0.66% 1.85% 0.96% 1.83% 1.98% 0.83% 2.43% 11.33%

VAR PB 27 - 8 27 52 69 39 69 224

VAR % 69.23% -4.15% 39.13% 39.69% 53.49% 88.64% 39.66% 24.64%

BONOS TASA 10Y VAR 1 MES SPREAD vs EUA

EUROPA % PB AGO-15

Alemania 0.66% 2 - 151

Reino Unido 1.85% 2 - 32

Francia 0.96% - 16 - 121

Italia 1.83% - 44 - 34

España 1.98% - 27 - 19

Grecia 11.33% - 706 916

ZONA EURO. DESEMPEÑO TASA BONO 10Y (%)

Crece 0.80% a 2.0% anual. La actividad de las fábricas "evoluciona irregularmente" cerca de 0 desde hace varios meses. Se teme contracción del sector para el tercer trimestre.

Asia. Indicadores Económicos

JAPÓN. PRODUCCIÓN INDUSTRIAL ANUAL (%)

CHINA. PMI SERVICIOS (PTS)

Indicadores PMI mixtos. Dato manufacturero privado se coloca en su menor nivel en dos años y liga su quinto mes en zona de contracción. El dato oficial estable apenas arriba de 50 unidades.

JAPÓN. INDICADOR PMI MANUFACTURERO (PTS)

CHINA. PMI MANUFACTURERO (PTS)

Este dato refleja una clara desaceleración que se ha prologados desde mediados del 2014 a la fecha e incide en un bajo crecimiento económico.

Sector servicios mantiene una expansión. Hay que recordar que el oficial solo contempla empresas grandes, el privado adiciona también pequeñas.

OFICIAL 50.2 PTS

PRIVADO 47.8 PTS

OFICIAL 53.8 PTS

PRIVADO 51.8 PTS

JUN 2.0%

JUN 0.4%

FONDEO 0 -0.10%

OBJETIVO BOJ 2.0%

MERCADOS

TASAS BONOS DE REFERENCIA (%) SPREAD BONO 10Y -M24

CORRELACIÓN BONO 10Y EUA - M24 (30 DÍAS) CORRELACIÓN BONO 10Y EUA - M24 (90 DÍAS)

Mercado de Dinero

-10.5%

85.6%

Tenencia Extranjera en Deuda

TOTAL DEUDA GUBERNAMENTAL (MXN$ MILL)

BONOS (MXN$ MILL)

CETES (MXN$ MILL) UDIBONOS (MXN$ MILL)

PM 1 mes

Información disponible al 27/jul/15

PM 1 mes

Información disponible al 27/jul/15

PM 1 mes

Información disponible al 27/jul/15

PM 1 mes

Información disponible al 27/jul/15

2,112,259

2,133,383 1.00%

21,124 ALZA

16.31 T.C.

1,295 DLS.

626,998

-17.30% 518,531

1,358,699

9.24% 1,484,232

124,120

2.97% 127,800

IPC DE LA BMV (PTS) S&P500 (PTS)

CORRELACIÓN IPC-S&P500 (30 DÍAS) CORRELACIÓN IPC-S&P500 (90 DÍAS)

Mercado de Renta Variable

46.7%

47.5%

PESO (MXN$ POR USD$) EURO (USD$ POR EURO)

YUAN (CNY POR USD$) YEN (JPY POR USD$)

Mercado de Cambios

LARGO PLAZO (USD$ POR ONZA) CORTO PLAZO (USD$ POR ONZA)

CORRELACIÓN 30 DÍAS (ORO - BONO 10Y) CORRELACIÓN 30 DÍAS (ORO VS WTI)

Comportamiento del Oro

PM 9 OBSERVACIONES PM 30 OBSERVACIONES PM100OBSERVACIONES

PM 9 OBSERVACIONES PM 30 OBSERVACIONES

60.8%

87.4%

Disclaimer El rendimiento presente o pasado no implica necesariamente rendimiento futuro. Los rendimientos referidos son históricos. Horario de operación de 9 a.m. a 3 p.m., de lunes a viernes. Dirección fiscal Arquímedes No. 19, Pisos 1, 2 y 8. Torre Tres Picos. Col. Bosque de Chapultepec. Delegación Miguel Hidalgo, México D.F. C.P. 11580. En virtud de las reformas a la Ley del Mercado de valores, CA México en su carácter de asesor de inversiones independientes, podrá inscribirse ante la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y estará sujeta a su supervisión. Fijar un precio objetivo no implica una garantía de realización. La información contenida no constituye un estado de cuenta, se trata de un reporte informativo exclusivamente. Esta información proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera necesariamente completa y su exactitud no es garantía, ni es sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta ni pueden servir de base única para contrato alguno, compromiso o determinación. Teléfono de atención a clientes: 5281-4644. www.camexico.mx CA México Asesores Patrimoniales S.A. de C.V.

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