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158 CAPTULO 5 Estados financieros y cierre
Anlisis financieroEl anlisis nanciero consiste en estudiar la informacin que contienen los estados nancieros
bsicos por medio de indicadores y metodologas plenamente aceptados por la comunidad -
nanciera, con el objetivo de tener una base ms slida y analtica para la toma de decisiones.
Si se hace una analoga se puede apreciar el benecio de este tipo de anlisis: se adquiere
de automviles considerando su rendimiento de kilmetros por litro de gasolina; se evala a los
jugadores de bisbol conforme a su promedio de carreras limpias permitidas, o segn su prome-
dio de bateo, y a los jugadores de baloncesto, de acuerdo con su porcentaje de tiros a la canasta
encestados o de tiros libres anotados, etc. Estos indicadores sirven para evaluar su desempeo y
con nes de comparacin. En el caso de los indicadores nancieros, sirven para efectos simila-
res, ya que se utilizan para ponderar y evaluar los resultados de las operaciones de la empresa.
Por lo tanto, las cifras contables tienen poco signicado en s mismas. La manera de esta-
blecer si una cantidad es adecuada, es decir, si mejora o empeora, o si est dentro o fuera de
proporcin, consiste en relacionarla o compararla con otras partidas, por ende, diversas orga-
nizaciones proporcionan informacin de s mismas pero de aos anteriores, o concerniente a la
industria en la cual operan.
Para ello es indispensable el anlisis nanciero, que se basa en indicadores nancieros. Un
indicador nanciero es la relacin de una cifra con otra dentro o entre los estados nancieros de
una empresa, que permite ponderar y evaluar los resultados de las operaciones de la compaa.
Existen diferentes indicadores nancieros, tambin llamados razones nancieras, que permiten
satisfacer las necesidades de los usuarios. Cada uno de estos indicadores tiene ciertos propsi-
tos. Algunos ejemplos de indicadores nancieros tpicos que utilizan los analistas nancieros
son los siguientes:
Una institucin bancaria se puede interesar por indicadores de liquidez a corto plazo, para
evaluar la capacidad de pago de su cliente.
Un acreedor se puede interesar por indicadores de rentabilidad, que re ejan la capacidad
de generacin de utilidades, ya que de esta manera su deudor tendr disponibilidad de
recursos para saldar sus deudas.
Un accionista se puede interesar por indicadores de rentabilidad de corto y largo plazos de
la empresa de la cual l es accionista.
Principales indicadores financieros
Los indicadores nancieros ms comunes evalan cuatro aspectos:
a) Rentabilidad:
1. Margen de utilidad.
2. Rendimiento sobre el capital contable.
b) Liquidez:
3. Razn circulante.
Con el indicador de liquidez se analiza si el negocio tiene la capacidad suciente para cum-
plir con las obligaciones contradas. Entindase por obligaciones las deudas con acreedores,
proveedores, empleados y otras.
c) Utilizacin de los activos:
4. Rotacin de cuentas por cobrar.
5. Rotacin de inventarios.
Con los indicadores nancieros referentes a la utilizacin de activos se pretende conocer
situaciones como cuntas veces representa las ventas el monto que se tiene en inventarios, o
cunto tiempo promedio tarda en cobrar lo que le deben sus clientes.
d) Utilizacin de pasivo:
6. Relacin de pasivo total con activo total.
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Finalmente, la razn nanciera referente a la utilizacin de pasivos consiste en evaluar la
proporcin de endeudamiento respecto a sus activos y la capacidad para cubrir los adeudos
contrados.
Aplicacin real de los indicadores financieros
Los indicadores de rentabilidad tratan de evaluar el monto de utilidades obtenidas con respecto
a la inversin que las origin, considerando en su clculo el capital contable.
Para comprender mejor cada uno de los conceptos mencionados, a continuacin se muestra
el anlisis nanciero del reporte anual del 2005 de Cemex, S.A. Para consultar los datos puedes
entrar a la pgina electrnica de Internet: www.mhhe.com/universidades/guajardo5e.
A. Indicadores de rentabilidad
1. Margen de utilidad
Utilidadneta
Ventasnetas 23 010
162 7090 1. 4414 14 1 . %
Este indicador nanciero mide el porcentaje de las ventas que logran convertirse en utilidad
disponible para los accionistas. La utilidad neta es considerada despus de gastos nancieros
e impuestos. En este caso, la utilidad correspondiente al 2005 equivale a 14.1% de las ventas
realizadas en dicho periodo.
2. Rendimiento sobre el capital contable
Utilidad neta
Capital contable 23 010
109 957 0 2092 20 9. . %
Este indicador mide el rendimiento de la inversin neta, es decir, del capital contable. Me-
diante l se relaciona la utilidad neta que ha generado una organizacin durante un periodo y
se compara con la inversin que corresponde a los accionistas. El rendimiento sobre el capital
contable es un indicador fundamental que determina en qu medida una compaa ha generado
rendimientos sobre los recursos que los accionistas han conado a la administracin. En este
caso, la utilidad neta obtenida en el ao equivale a 20.9% del capital contable de la compaa al
31 de diciembre de 2005.
B. Indicadores de liquidez
3. Razn circulante
Activo circulante
Pasivo a corto plazo 44 2499
43 6881 012 .
Este indicador trata de re!ejar la relacin entre los recursos nancieros de que dispone una
empresa en el corto plazo para enfrentar a las obligaciones de pago contradas en el mismo
periodo, lo cual permite determinar si cuenta con los recursos sucientes para cubrir sus com-
promisos. En cuanto mayor sea el resultado de la razn circulante, existe mayor posibilidad de
que los pasivos sean pagados, ya que se cuenta con activos sucientes que pueden convertirse en
efectivo cuando as se requiera. Sin embargo, tener una razn circulante muy alta tambin puede
signicar la existencia de recursos econmicos ociosos.
Como puede observarse, en el caso de CEMEX, S.A., los activos circulantes al 31 de diciem-
bre de 2005 equivalen a 1.012 veces los pasivos circulantes de la compaa en la misma fecha.
C. Indicadores de utilizacin de activos
4. Rotacin de cuentas por cobrar
Ventas
Cuentas por cobrar 162 709
16 9149 61. veces
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Es indiscutible que las cuentas por cobrar se relacionan con las ventas que efecta una em-
presa, pues estn condicionadas en funcin del plazo de crdito que se les concede a los clientes.
Mientras mayor sea el nmero de veces que las ventas a crdito representen el de las cuentas
por cobrar, es decir, de rotaciones, es mejor, ya que indica que la cobranza es eciente o que se
cuenta con mejores clientes. En este caso, las 9.61 veces de rotacin de cuentas por cobrar indi-
ca que se cobra la totalidad de la cartera casi 10 veces en el ao, de tal forma que si dividimos
los das del ao (365) entre la rotacin de cuentas por cobrar obtenemos el tiempo promedio en
cobrar las ventas a crdito, en este caso, casi 38 das.
5. Rotacin de inventarios
Costo de ventas
Inventarios 98 460
11 0158 9. 33 veces
La rotacin de inventarios indica la rapidez con que se compra, transforma y se vende la
mercanca, por lo tanto, el resultado expres en cuntas veces la inversin en este tipo de activo
es vendida durante un periodo. En este caso se observa que la empresa tiene una rotacin de 8.93
veces en el ao, de lo cual se puede deducir que cada 41 das (365 das/8.93 veces) se vende la
totalidad del inventario.
D. Indicadores relacionados con utilizacin de pasivos
6. Relacin de pasivo total a activo total
Pasivo total
Activo total 174 271
284 2280 6. 11 61 %
Este indicador seala la proporcin en que el total de recursos existentes en la empresa han
sido nanciados por acreedores. En este caso, la comparacin del pasivo total registrado al 31 de
diciembre de 2005 con el activo total de la misma fecha arroja una proporcin de 61%. Es decir,
de cada peso de activos se adeudan aproximadamente 61 centavos.
Una vez comprendido lo anterior, el lector puede utilizar estos indicadores nancieros para
evaluar la situacin nanciera de cualquier empresa y la de una empresa con otras del mismo
tipo de industria o sector.
Limitaciones del anlisis financiero
Aunque los indicadores son instrumentos extraordinariamente tiles, no estn exentos de limi-
taciones, por lo cual su aplicacin requiere sumo cuidado. Los indicadores se elaboran a partir
de datos contables, que a veces estn expuestos a diferentes interpretaciones e incluso a mani-
pulaciones.
El administrador nanciero tambin debe tener cuidado al juzgar si determinado indicador
nanciero es bueno o malo, y al emitir una opinin sobre una empresa a partir de un conjunto
de este tipo de indicadores.
El apego a los indicadores nancieros promedio de la industria no establece con seguridad
que la empresa funcione normalmente y que tenga una buena administracin. A corto plazo se
pueden utilizar muchos artilugios para que la posicin de una empresa parezca buena en rela-
cin con los estndares nancieros de la industria. Un buen analista nanciero debe reunir infor-
macin complementaria de las operaciones y la administracin de una empresa para comprobar
la razonabilidad de los indicadores nancieros.
Por ltimo, recuerde que el anlisis de indicadores nancieros es una parte til del proceso
de conocer la realidad de las empresas. Sin embargo, aisladamente considerados, no son res-
puestas sucientes para emitir juicios acerca del desempeo de las mismas.
Ejemplo ilustrativo: anlisis financieroCon los datos de los estados nancieros de Ofce Clean, S.A. se realizarn los clculos necesa-
rios para elaborar el anlisis nanciero de dicha empresa. Observe que en el caso de los clculos
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que utiliza la cuenta de ventas netas se emplea el total de ingresos por servicios, debido a que se
trata de una empresa dedicada a la prestacin del servicio de limpieza de ocinas.
Visita una vez ms la pgina de Internet www.mhhe.com/universidades/guajardo5e y ubica las ligas a sitios electrnicos que contienen los estados financieros de empresas pblicas. Escoge alguna empresa en que tengas especial inters y analiza detenidamente los indicadores financieros que los acreedores, accionistas y dems usuarios consideran crticos para evaluar su desempeo.
Para saber ms
Adems, infrmate a travs de noticias nancieras relacionadas con la empresa que hayas
escogido y despus emite tu opinin acerca del desempeo nanciero de dicha organizacin.
OFFICE CLEAN, S.A.
Anlisis financiero
Junio 200X
Indicador Resultado Interpretacin
Margen de utilidad
Utilidad neta
Ventas netas
$
$. . %
87 000
205 0000 4243 42 43
La utilidad de junio del 200X
representa 42% del total de
ingreso por servicios.
Rendimiento sobre capital
contable
Utilidad neta
Capital contable
$
$. . %
87 000
379 0000 2295 22 95
La utilidad de junio del 200X
representa aprox. 23% del capital
contable de la empresa.
Razn circulante
Activo circulante
Pasivo a corto plazo
$
$.
387 900
327 6501 18 veces
El activo circulante puede cubrir
1.18 veces el total de los pasivos
circulantes.
Rotacin de cuentas por cobrar
Ventas
Clientes
$205 000
$115 0001.7826 veces
La totalidad de las cuentas por
cobrar (Clientes) se cobra 1.78
veces por ao.
Relacin de pasivo total con activo
total
Pasivo total
Activo total
$393 150
$772 1500.5091
Por cada peso que se tiene
invertido en sus activos
se adeudan 50 centavos
aproximadamente.
Caso demostrativo: anlisis financieroSe retomar el caso de la empresa Servi-Mant, S.A. y se realizar el anlisis nanciero, para
lo cual se emplearn los datos contenidos en los estados nancieros que se acaban de elaborar
antes. A continuacin se presenta una tabla-resumen con los resultados de cada indicador.
SERVI-MANT, S.A.
Anlisis financiero
Mayo 200X
Indicador Resultado Interpretacin
Margen de utilidad
Utilidad neta
Ventas netas
$
$. . %
48 350
164 0000 2948 29 48
La utilidad del mes de mayo
representa 29% del total de sus
ingresos.
Caso demostrativo: anlisis financiero 161
(contina)
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162 CAPTULO 5 Estados financieros y cierre
Indicador Resultado Interpretacin
Rendimiento sobre capital
contable
Utilidad neta
Capital contable
$
$. . %
48 350
340 3500 1420 14 2
La utilidad de mayo del 200X
representa 14% del capital
contable.
Razn circulante
Activo circulante
Pasivo a corto plazo
$
$.
272 300
276 7000 98 veces
El activo circulante no alcanza
a cubrir el total de los pasivos
circulantes puesto que el resultado
es inferior a 1.
Rotacin de cuentas por cobrar
Ventas
Clientes
$
$.
164 000
100 0001 64 veces
La totalidad de las cuentas por
cobrar (Clientes) se cobra 1.64
veces.
Relacin de pasivo total con activo
total
Pasivo total
Activo total
$
$. %
316 700
657 0500 48 48
Por cada peso que se tiene
invertido en sus activos
se adeudan 48 centavos,
aproximadamente.
Cierre contableEl proceso de cierre es muy importante despus de que se preparan los estados nancieros. El
cierre contable sirve para preparar las cuentas para el registro de las transacciones del siguiente
periodo. Por ello, en lo que resta de este captulo se analizar lo relacionado con este tema,
utilizando las cuatro actividades descritas en los mdulos de registro de transacciones y de
ajustes:
1. Analizar la informacin.
2. Registrar los asientos de cierre.
3. Clasicarlos en el mayor general.
4. Preparar una balanza de comprobacin despus de cierre.
Una vez que se llev a cabo el registro de las transacciones, los ajustes necesarios y los
estados nancieros, el siguiente paso es cerrar las cuentas de ingresos, gastos y dividendos.
Debido a que dichas cuentas se cierran al nal de cada periodo contable, se les llama cuentas
transitorias. Por su parte, las cuentas de activos, pasivos y capital no se cierran, por lo cual se
les conoce como cuentas permanentes.
Cerrar las cuentas slo signica que todas las cuentas transitorias, es decir, las no acumu-
lativas, deben quedar con un saldo de cero. El cierre de estas cuentas es necesario para que los
ingresos, gastos y dividendos se acumulen slo por un periodo y para que dichas cuentas puedan
arrancar de cero en el periodo contable siguiente. Al cerrar las cuentas de ingresos y gastos se
determina contablemente la cifra de utilidad o prdida y se traslada a la cuenta de utilidades re-
tenidas que aparece en el estado de situacin nanciera. Al cerrar la cuenta dividendos tambin
se afecta la cuenta utilidades retenidas del estado de situacin nanciera.
Este proceso de cierre es muy importante en las empresas e involucra el trabajo de los dife-
rentes departamentos o reas de los negocios. El rea de contabilidad es denitivamente la que
ms est implicada en el cierre contable; sin embargo, debe coordinarse con el rea de ventas,
cobranza, pagos y otras para recopilar toda la informacin relativa a la operacin del negocio en
determinado periodo.
Con el objetivo de lograr una mejor comprensin del tema, se presentar un breve ejemplo
para despus seguir con el caso de la empresa Servi-Mant, S.A., que se ha estudiado a lo largo
de varios captulos.
A continuacin se muestran los asientos de cierre de la empresa Ofce Clean, S.A.
(continuacin)
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