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Situacin AutomotrizPanamAbril 2011

Anlisis Econmico

Las perspectivas del sector automotriz panameo son positivas ante la dinmica prevista en los ingresos y la actividad econmica. En los prximos cuatro aos se espera un nivel anual de ventas promedio de 42 mil vehculos. La oferta de automviles y autopartes en Panam est determinada por el nivel de importaciones. Los avances recientes del pas en la liberacin del comercio exterior, junto con las restricciones a la comercializacin de autos usados, determinar un incremento en la oferta de automviles nuevos. Los factores que impulsarn la demanda en los prximos aos son el crecimiento del ingreso promedio de la poblacin, el alto grado de urbanizacin, el menor precio esperado de los vehculos y la buena dotacin de vas en el pas. A travs del sistema financiero panameo se financia cerca del 40% del total de las compras de vehculos. El desarrollo de la banca, las bajas tasas de inters, los mayores plazos de financiamiento y la cobertura de un mayor monto del valor del vehculo son factores clave para impulsar la mayor penetracin del sector bancario.

Panam Situacin AutomotrizAbril 2011

ndice1. El parque automotor panameo ..........................................................................................................................................................3 2. Oferta de vehculos ....................................................................................................................................................................................................................5 3. Demanda de vehculos ....................................................................................................................................................................................................9 4. Financiamiento ....................................................................................................................................................................................................................................15

Fecha de cierre: 15 de abril de 2011

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1. El parque automotor panameoEl parque automotor del pas es relativamente grande y nuevo, concentrado en Ciudad de Panam. En los ltimos aos ha crecido en forma sostenida apoyado en un rgimen muy liberal de comercio exterior y en un fuerte crecimiento del ingreso per cpita. Ambos factores permiten anticipar un comportamiento positivo del sector en los prximos aos, lo cual implicar un continuo aumento del parque automotor con un mayor ritmo de renovacin. El sector automotriz se compone principalmente de actividades de importacin y distribucin, siendo casi inexistente el proceso de ensamblaje.Tabla 1

Indicadores relevantes para el mercado automotriz panameo Indicadores Relevantes Poblacin (miles de habitantes, 2010) PIB per cpita (USD, 2010) Extensin del territorio (miles de km2) Red Vial (miles de km, 2009) Red Vial Asfaltada y en Hormign (% de Red Vial, 2009) Parque Automotor (miles de unidades, 2009) Parque Automotor por cada 100 habitantes, 2009 Antigedad del Parque Automotriz (aos, 2007) Ventas de autos nuevos (unidades por ao, 2010) Precio promedio de autos (USD, 2010) Promedio de saldo financiado (2010) Vehculos nuevos financiados (% de ventas de Autos Nuevos)Fuente: INEC, ADAP, FMI, CEPAL, BBVA Research

3.405,8 7.712,0 770,8 13.973,9 42,0 442,5 13,0 9,2 37.459 20.873,1 80,0% 38,4%

Dimensiones del parque automotorPanam cuenta con 13 vehculos en circulacin por cada 100 habitantes (Ver Tabla 1), indicador que se encuentra por encima de la media regional, pero an por debajo del nivel de pases con nivel de ingreso similar (Grfico1). A pesar de esto, la mayor apertura comercial del pas desde los aos noventa permiti incrementar este indicador desde 10,7 en esos aos. En la actualidad el parque de vehculos del pas est compuesto por 442,5 mil unidades frene a 303,5 mil de finales de la dcada pasada, resultado de un crecimiento anual promedio cercano al 3,4%.Grfico 1

Parque automotor en pases seleccionados, 2008 (Vehculos por cada 1000 habitantes) China Per Brasil Panam Colombia Chile Argentina Estados Unidos Japn 0 100 200 300 400 22 60 102 130 130 160 226 458 490 500 600

* Datos para Panam corresponden a 2009. Fuente: INEC y BBVA Research

Las estadsticas oficiales permiten dividir el parque automotor entre vehculos con destinacin oficial, comercial y particular. Los autos oficiales slo representan el 1% del parque total. Un 19% adicional pertenece a vehculos destinados a actividades comerciales, de los cuales el 67%

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corresponde a vehculos de carga, 14% son buses de transporte de pasajeros y el restante 19% son automviles de uso empresarial. Asimismo, los vehculos tipo sedan, camionetas y pick-up conforman el 80% del total de vehculos y el 91% de los automotores particulares. Por zonas geogrficas, el 77% del parque automotor se ubica en Ciudad de Panam, mientras que en el 23% restante sobresale la provincia de Chiriqu con el 8,6% (Grfico 2). Esta distribucin guarda relacin con una fuerte concentracin de la poblacin y de los negocios en estos centros urbanos. De hecho estas tres regiones agrupan el 70,6% de la poblacin total del pas.Grfico 2

Distribucin del parque automotor por Provincias (Porcentaje)

Otros; 2,3% Los Santos; 2,4% Herrera; 2,4% Veraguas; 2,6% Coln; 3,3% Chiriqu 8,6% 77,1% Ciudad de Panam

Fuente: INEC y BBVA Research

A diferencia de otros pases de la regin (en particular, El Salvador, Guatemala, Honduras y Nicaragua), Panam y Costa Rica presentaron un crecimiento del parque automotor inferior al incremento promedio del PIB en los ltimos 10 aos (6,0% fue el incremento del PIB en el caso de Panam). De hecho, en Panam la elasticidad del parque automotor al PIB se ubic en la ltima dcada en cerca de 0,5%.

Antigedad del parque automotorLa edad promedio del parque automotor panameo es de 9 aos, destacndose la modernidad de la flota de buses y furgonetas con una edad que apenas superaba los seis aos en promedio en 2007. Los automviles, taxis y camionetas registraron cifras de antigedad alrededor de los nueve aos. Slo el parque de camiones tuvo una antigedad superior a los once aos (Grfico 3). Por otra parte, la tasa de renovacin del parque (ventas de vehculos nuevos como proporcin del parque total) se ubic en 7,2% en 2009, por debajo del nivel de 2008 ante la fuerte desaceleracin en las ventas, pero an por encima del 6,5% registrado en 2000. Este valor es superior al promedio latinoamericano e incluso supera la tasa de algunos pases desarrollados (Grfico 4).Grfico 3 Grfico 4

Edad promedio y porcentaje de vehculos con antigedad menor a 7 aos, 200716 14 12 10 8 6 4 2 0 60%50,9% 11,3 49,5% 8,9 36,3% 6,0 22,9% 5,7 14,9% 9,3 8,6 32,4%

Tasa de renovacin del parque automotor en 2008 (Porcentaje) 35 32,0 30 25 20 15 10 5 Colombia China Brasil Panam Estados Unidos Japn Chile Argentina 0 14,6 10,5 10,5 9,5 8,1 7,9 7,2 5,6

50% 40% 30% 20% 10% 0%

Buses

Camiones

Automviles

Furgonetas

Camionetas

Taxis

Edad Promedio (eje izquierdo, aos) Vehculos con antigedad menor a 7 aos (eje derecho, porcentaje)Fuente: CEPAL (2009) y BBVA Research


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Per


El espacio de crecimiento del sector automotor est dado tanto por la mayor dinmica de la economa, que impulsar la demanda por autos comerciales, como por la continuidad en el proceso de renovacin del parque automotor particular. De este modo, como veremos, la conjuncin de factores de oferta y de demanda explica una dinmica sobresaliente del sector en los prximos aos.

2. Oferta de vehculosLa oferta de vehculos nuevos y usados en Panam es de origen importado. Por tanto, la dinmica de la oferta interna ha sido determinada por una conjuncin de condiciones locales para las importaciones de vehculos y precios internacionales de los mismos. En efecto, despus de la fuerte reduccin en el valor anual de las compras externas del sector en el final de la dcada de los noventa, durante la ltima dcada las compras del sector lograron una vertiginosa recuperacin hasta alcanzar USD 794 millones en 2008, si bien ste valor se moder con la desaceleracin econmica mundial en 2009 (Grfico 5). En trminos de toneladas la evolucin es similar: actualmente se registran valores equivalentes a los observados once aos atrs.Grfico 5 Grfico 6

Importaciones de vehculos, 1997-2009 (Millones de dlares CIF)900 800 700 600 500 400 300 200 100 1997 1998 1999 2003 2005 2007 2008 2000 2006 2009 2001 2002 2004 0

Origen de las importaciones (Porcentaje del valor total CIF)

Otros China 2,7% Mxico 3,6% Alemania Tailandia 4,3%

6,5% 32,3% 9,2% 13,4% 28,2%

Japn

Corea

EE.UU.



El 60,5% de las importaciones de vehculos en Panam provienen de Japn y Estados Unidos. Le siguen en importancia los mercados de Corea del Sur y Tailandia, con 13,4% y 9,2%, respectivamente. Los dems pases, Alemania, Mxico, China, Brasil y Reino Unido, entre otros, representan pequeos montos con respecto al total (Grfico 6). Para los prximos aos se espera un incremento en la penetracin de las marcas chinas, de las cuales Panam ya cuenta con 34 diferentes en el mercado y lograron entrar fuertemente con una estrategia de bajos precios, tal como lo estn haciendo en el resto de la regin. Las compras a Japn y Estados Unidos estn conformadas en buena parte por autos usados. De hecho el 62%, en el primer caso, y el 85%, en el segundo, fueron vehculos de segunda mano segn las cifras disponibles para 2009. Esto ha dado lugar a la existencia de un mercado de reexportacin para los autos comerciales usados, especialmente, a travs de la Zona Libre de Coln. Sin embargo, este comercio ha representado un porcentaje mnimo con respecto a las importaciones de autos usados, siendo el consumo local el principal destino de este tipo de vehculos. La tasa de impuesto efectiva promedio pagada por las importaciones de vehculos se ubic en 13,3% durante 2009. Por pases, las marcas de autos provenientes de Alemania pagan la mayor tasa efectiva promedio, la cual se ubic en 18,7%. Asimismo, entre los pases con mayor participacin en el total, Tailandia y Estados Unidos pagan las menores tasas efectivas, de 11,0% y 12,7%, respectivamente. Estas relaciones se corresponden con el precio promedio de los vehculos importados. Los vehculos ms costosos provienen de Alemania y los ms baratos tienen como origen el mercado norteamericano, entre otras razones por la mayor contribucin de autos usados (Grfico 7).

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Grfico 8 Grfico 7

Arancel efectivo por pas de origen (Porcentaje)

Importaciones por tipo de vehculo (Porcentaje del valor total CIF)

Alemania Z.Libre de Coln Rep.Checa Espaa Reino Unido Corea del Sur Japn Canad Venezuela Estados Unidos Mxico Tailandia Francia China Argentina Italia Costa Rica Brasil

20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

Otros 2,1% 8,1%

Tractores 3,9% 10001500 cc 15003000cc

Usados

46,0%

23,4%

9,6%

7,0%

>3000 cc Transp. Pasajeros



Por tipo de vehculo, las importaciones se concentran en autos usados, los cuales representan el 46% del total de compras del pas. Entre los nuevos, la mayor parte corresponde a los autos de menor cilindraje, entre 1.000 y 3.000 centmetros cbicos, los cuales representan cerca del 60% del total de las importaciones, seguidos de los vehculos para el transporte de pasajeros con una participacin del 18% (Grfico 8.). Estas cifras muestran un cambio en la composicin de la demanda panamea, pues los autos de menor cilindraje aumentaron su participacin desde el 37% en 2000, en detrimento de los vehculos de motor diesel, los cuales redujeron su porcentaje en cerca de 17 puntos porcentuales en la dcada anterior. Los principales concesionarios de vehculos son RPSA (Ricardo Prez S.A.), Petroautos, Grupo FASA (Panamotor, Bavarian Motors, Motores franceses y Mini), Grupo Q - Supermotores, Motores Japoneses, Baha Motors y Grupo Excel. Asimismo, las marcas ms vendidas en territorio panameo son, en su orden, Toyota, Hyundai, Nissan, Kia, Honda, Mitsubishi, Suzuki, Isuzu, Chevrolet y Ford (Tabla 2). El mercado est concentrado en un 50% en las primeras tres marcas, correspondientes a los primeros tres concesionarios enumerados antes.Tabla 2

Distribuidores de vehculos en Panam Concesionario Baha Motors Consltenos Copama Distribuidora David Grupo Excel Grupo FASA Panamotor Bavarian Motors Motores Franceses Mini Grupo Q -Supermotores Grupo Slaba Motores Japoneses Petroautos Ricardo Prez S.A.Fuente: BBVA Research

Marcas Honda AUDI MG (Morris Garages), Isuzu, FIAT FORD, Lincoln, Mercury Chevrolet, KIA, Mitsubishi y BMW Nissan BMW Renault Mini Mazda, Chrysler, Jeep, Dodge, SangYong y Mercedes Benz Chevrolet, Pontiac, Cadillac, KIA, CHERY,WULING, HUMMER Suzuki Hyundai Toyota, Hino, Daihatsu y BYD

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La actividad de comercializacin en Panam, especialmente para los autos ms lujosos, se ha impulsado en los ltimos aos por medio de la feria anual Panam Motor Show, la cual es organizada por la Asociacin de Agencias Distribuidoras de Automviles de Panam (ADAP) en el mes de octubre. La feria rene tanto a las agencias del sector, como tambin a las aseguradoras y los bancos. Esta estrategia que integra el negocio automotriz y el crediticio aument en cerca de un 60% las ventas de autos en octubre con respecto al valor promedio de 2010. Otra actividad importante del sector automotor en Panam es el movimiento de autos por los puertos nacionales. En el pas existen tres terminales portuarios utilizados para el movimiento de vehculos, dos en Coln (Manzanillo International Terminal y Cristbal) y uno en Ciudad de Panam (Balboa). Estos puertos, adems de administrar las importaciones de autos del pas, son usados como trnsito hacia otros destinos. Por ejemplo, en 2010 estos puertos en conjunto manejaron ms de 140 mil vehculos, representando un incremento de 49,9% con respecto al 2009, pero sin superar la cifra mxima de 2008, la cual se haba ubicado en ms de 202 mil vehculos. De esta forma, Panam cuenta con la normativa comercial y la infraestructura necesarias para aumentar la oferta al mismo ritmo que exige la expansin prevista de la demanda.

AutopartesEl negocio de autopartes en Panam representa actualmente alrededor de USD 80 millones en ventas al ao, valor que se increment desde USD 50 millones en 2000, como resultado de la fuerte dinmica del sector en la dcada pasada. No obstante, su desempeo se vio ligeramente afectado por la crisis financiera de 2008. Previo a este ao, la actividad haba mantenido un crecimiento nominal anual promedio cercano a 6%, mientras que en 2009 el sector creci 3% a/a. An as, la desaceleracin de la rama de autopartes fue menor a la registrada en toda la economa. Esto se explic por el efecto que tuvo la menor oferta de crdito sobre la decisin de compra de auto nuevo, induciendo a los hogares a demandar servicios de reparacin y mantenimiento para sus automviles. Durante 2010 esta actividad registr un crecimiento cercano al 8% anual. Durante este ao, el comportamiento estuvo impulsado por la venta de neumticos. En promedio, cada ao se importan alrededor de 500 mil neumticos que representan una inversin que supera los USD 50 millones. La dinmica interna se ha correspondido con el crecimiento de las importaciones del pas, dado que la produccin interna es exigua. Los productos que ms se importan son amortiguadores, carroceras, neumticos, embragues y parachoques, que provienen principalmente de Japn, Corea del Sur y Taiwn, mientras que los lubricantes son importados de Estados Unidos en su gran mayora.Tabla 3

Importaciones de autopartes (Millones de USD) Autopartes Amortiguadores Carroceras, cabinas y sus partes Llantas Embragues y sus partes Parachoques y sus partes Radiadores y sus partes Frenos Caja de cambios Ejes Silenciadores y tubos de escape Cajas de direccin y sus partes Cinturones de seguridad Chasis Alfombras Otros* Total* El rubro otros incluye algunas partidas de importaciones de llantas Fuente: INEC y BBVA Research

2007 4,5 3,3 4,8 2,9 1,9 1,3 1,9 1,0 0,6 0,5 0,2 0,0 0,1 0,1 42,6 65,9

2008 5,2 5,2 4,3 3,1 2,2 1,6 1,1 1,1 1,0 0,7 0,3 0,0 0,3 0,0 47,9 74,1

2009 6,3 6,3 4,5 3,6 2,2 1,8 1,7 1,1 0,7 0,4 0,4 0,0 0,0 0,0 47,3 76,2

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Un elemento adicional que impulsa el crecimiento del sector es la oferta de servicios complementarios posteriores a la venta del automvil. Por ejemplo, las marcas Toyota, Nissan, BMW, Audi, Porsche y Mercedes Benz cada mes atienden un promedio de 15 mil autos, que demandan diferentes servicios, desde un cambio de aceite hasta la sustitucin completa del motor. El servicio pos-venta, por tanto, se ha convertido en un gancho comercial importante que utilizan algunas marcas para impulsar sus ventas, pero tambin ha generado una mayor demanda por autopartes en los concesionarios y sus subsidiarias e inversiones en el sector para acondicionar los espacios fsicos y tecnolgicos para la nueva oferta de servicios. Las empresas importadoras de autopartes en Panam tienen una doble funcionalidad: suplir el mercado local y servir de enlace para las exportaciones hacia Centro y Suramrica. De hecho, la ubicacin estratgica permite que en la Zona Libre de Coln se hayan instalado algunas de las mayores importadoras y exportadoras de autopartes: Japan International Parts, S.A., Autopiezas Casa Japon S. A., Auto Center Zona Libre S.A. y Benitomo. Asimismo, entre las empresas que sirven al mercado nacional se encuentran Tambor (llantas Firestone y Bridgestone), SUMRO (chumaceras, motores, acoples, mangueras), AG Auto Partes S.A. (Filtros de Aire, Amortiguadores, Buja, Piezas de Carrocera, Filtro de Combustible, Correas de Transmisin, Pastillas de Freno, Silenciador) y MultiPartes S.A. (todos los repuestos para autos de las marcas Chrysler, Plymouthy, Dodge, Jeep, Chevrolet, Pontiac, Ford, Buick, GMC, Oldsmobile y Mercury). En los prximos aos la dinmica del sector de autopartes estar determinada por el aumento de la oferta de vehculos en el pas y por el mayor posicionamiento de la Zona Libre de Coln como eje de negocios en Latinoamrica una vez se ample el Canal de Panam. En particular, el ingreso de nuevos autos al mercado deber incrementar la demanda de piezas y neumticos, permitiendo que el sector mantenga tasas de crecimiento importantes.

El rgimen tributario del sector y las perspectivas de ofertaActualmente, la economa panamea mantiene tratados de libre comercio con Chile, Costa Rica, Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua, Singapur, Taiwn y Repblica Dominicana. Slo los tratados con Chile, Guatemala, Nicaragua y Costa Rica contemplan la importacin de vehculos dentro de los convenios firmados, disminuyendo los aranceles a los vehculos de pasajeros y carga gradualmente, hasta eliminarlos completamente al cabo de 10 o 12 aos, segn el pas. La nica excepcin de este convenio son, en el caso de Costa Rica y Nicaragua, los automviles de pasajeros que se encuentran en la categora EXCL, en la que las mercancas continan pagando el arancel aduanero de nacin ms favorecida. En el momento se encuentran en proceso de negociacin o aprobacin tratados con Estados Unidos, Colombia, Canad y Per. Estos convenios constituirn un medio eficaz para la ampliacin del mercado de vehculos importados, especialmente en el caso de Estados Unidos por ser el segundo proveedor de autos importados, nuevos y usados, a Panam. Se espera que la entrada en vigencia de estos tratados incremente la oferta interna de automviles y ample la variedad de marcas disponibles. En materia tributaria, la reforma fiscal aprobada mediante la Ley 8 de 2010 elimin el impuesto de introduccin de los vehculos a motor (arancel) y consider una modificacin a la tarifa del Impuesto Selectivo al Consumo (ISC) del sector. El ISC se aplica tanto a los vehculos de transporte, como a los automviles hbridos y/o electrnicos destinados al transporte de personas y para uso comercial. ste variar entre el 5% y el 25%, dependiendo del Valor CIF (en Balboas) de cada vehculo (Tabla 4).

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Tabla 4

Tarifas del impuesto selectivo al consumo por tipo de vehculo Bien Gravado Vehculos con CIF no mayor de B/ 8.000 Vehculos con CIF de B/ 8.000.00 hasta B/ 20.000 Vehculos con CIF de B/ 20.000 hasta B/ 25.000 Vehculos con CIF mayor de B/ 25.000 Vehculos elctricos y/o hbridos hasta el ao 2012 Vehculos elctricos y/o hbridos hasta el ao 2013 Vehculos para discapacitados Vehculos para transporte de mercanca Vehculos para transporte comercial Vehculos para transporte de pasajerosFuente: Deloitte y BBVA Research

ISC 15% 18% 23% 25% 0% 5% 5% 12% 10% 10%

Recientemente se cre el impuesto de circulacin vehicular que se cobra anualmente a los vehculos terrestres que se desplacen en el territorio nacional panameo, el cual depender del valor del vehculo (Tabla 5). Adicionalmente, el Proyecto de Ley No. 51, que se encuentra en trmite de aprobacin en la Asamblea Nacional, dicta normas sobre la comercializacin de autos usados. En este proyecto se establece que slo pueden ser importados los vehculos con tres o menos aos de uso con el objetivo de proteger al consumidor, el medio ambiente y la seguridad vial. De ser aprobada esta Ley, se espera un efecto inmediato en el ritmo de renovacin del parque automotor y un cambio en las preferencias de consumo a favor de los autos nuevos y el mantenimiento de los actuales.Tabla 5

Impuesto de circulacin vehicular Rango de precios Hasta los B/ 19.000 De B/ 20,000.00 hasta B/ 49.999 De B/ 50,000.00 hasta B/ 75.000 Automvil con un valor mayor a las cifras mencionadasFuente: Asamblea Nacional y BBVA Research

Impuesto anual B/ 28 B/ 38 B/ 50 B/ 150

3. Demanda de vehculosImpulsadas por el fuerte crecimiento econmico de Panam entre 2003 y 2008, el cual se ubic en promedio en 8,3% a/a, las ventas de vehculos crecieron vertiginosamente en este perodo. En 2008, el mximo histrico en ventas de autos, las transacciones fueron 2,5 veces superiores a las registradas en 2003. Durante este perodo el crecimiento anual promedio de las ventas se ubic en cerca de 21%. Esta tendencia se revirti a finales de 2008, y se profundiz durante 2009. De hecho, en 2008 las ventas slo crecieron 4,5% a/a (en el primer semestre haban crecido cerca de 20% a/a), mientras que en 2009 cayeron 26,0% a/a. La nueva dinmica de las ventas del sector en 2010, con un incremento de 17,1% en las transacciones totales, gener un cambio significativo en la composicin por tipo de vehiculo. Mientras que las ventas de los automviles redujeron su participacin entre 2008 y 2010, desde 43,5% a 37,4%, los vehculos deportivos utilitarios (SUV, por sus siglas en ingls) aumentaron su porcentaje de 27,0% a 35,8% en el mismo perodo. El incremento en la participacin de estos ltimos muestran un cambio en las preferencias de los panameos en los ltimos aos a favor de los autos con doble funcionalidad rural-urbana. No obstante, la tendencia reciente de los precios del petrleo podra modificar este cambio. De hecho, previo a 2008, los mayores precios del combustible inclinaron la demanda panamea hacia vehculos con menor consumo de gasolina.

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Las diez marcas ms vendidas en Panam sumaron el 89,9% del total de unidades transadas durante 2010. El liderazgo en ventas pertenece a Toyota con una participacin de 23,1% en el mercado, seguida de Hyundai y Nissan con el 19,8% y 17,6% de las ventas totales, respectivamente (Tabla 6)1.Tabla 6

Ventas de automviles por marcas MARCA Toyota Hyundai Nissan Kia Honda Mitsubishi Suzuki Isuzu Chevrolet Ford Otros Total*Acumulado Enero-Febrero Fuente: ADAP y BBVA Research

2009 7.573 5.212 6.445 1.987 1.963 1.604 1.447 743 902 448 3.661 31.985

2010 8.659 7.413 6.605 3.469 2.216 1.646 1.392 874 783 616 3.783 37.456

2011* 1.516 1.264 1.422 693 505 265 222 160 229 115 762 7.153

Las ventas de automviles para el transporte de pasajeros (minivans y buses) y para carga (camiones), que haban tenido un incremento importante en la primera parte de la dcada pasada, redujeron su participacin en el total despus de 2008. Mientras que en el 2003 representaron el 12,2% de las ventas totales de vehculos, actualmente significan slo el 7,5%, luego de la contraccin de 17% a/a en promedio durante 2009 y 2010. Esto se explica en parte porque la renovacin del parque automotor para el transporte de pasajeros avanz rpidamente hasta mediados de la dcada, en la medida que los propietarios de vehculos del transporte colectivo, que optaban por comprar su flota en el mercado de usados de Estados Unidos, decidieron adquirir buses nuevos. En los ltimos aos este proceso de renovacin ha sido ms lento, reduciendo la demanda por este tipo de automotores. Por provincias, la ciudad capital concentra un porcentaje alto de las ventas y mantiene la mayor dinmica. Las dems regiones, si bien algunas presentaron crecimiento durante 2010, tuvieron un desempeo en ventas inferior al total nacional. En particular, las transacciones de autos en Chiriqu, que se ubicaron en 2.349 (6,3% del total), crecieron 7,4% a/a, en Veraguas se vendieron 735 unidades (2,0%), con un incremento de 11,2% a/a y en Los Santos se present un incremento de 3% en las ventas. Por su parte, en Coln y Cocl bajaron un 10% a/a y en Bocas del Toro un 31%.

Determinantes de la demanda de automviles en PanamUn balance de los diferentes determinantes de la demanda permite establecer un panorama positivo para la compra de automviles en Panam. Un primer factor que apoya la tendencia creciente de aumentos en la demanda de automviles es el ingreso de las familias. El nivel de ingreso de los hogares panameos mejor sustancialmente en los ltimos 20 aos. Mientras que en 1990 cerca de un 67% de la poblacin ganaba menos de USD 100 al mes, actualmente esa cifra se ubica en 56% (Tabla 7). Asimismo, la poblacin con ingresos superiores a USD 600 al mes aument de 4,2% a 12,3% en el mismo perodo.

1: Por modelos, los automviles pequeos (segmentos A a E) ms vendidos en 2010 fueron: Kia Picanto Hatchback (459 unidades), Toyota Yaris Hatchback (288), Hyundai Accent GL (mil 908), Nissan Almera (mil 107), Honda Civic (268) y Honda Accord (111). En los vehculos SUV grandes, el modelo Toyota Prado lidera el mercado, con 613 vehculos vendidos en 2010. Asimismo, en los SUV ms pequeos, los ms vendidos fueron el Hyundai Tucson IX (2.242 unidades), Kia Sportage (1.169) y Honda CRV (1.113). Por el lado de los pick up compactos, los preferidos fueron Toyota Hi Lux (2.599 unidades), Nissan Frontier (1.056) y Nissan Navara (1.001).

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Tabla 7

Distribucin del ingreso mensual en Panam (Porcentaje del total de la poblacin) Rango de ingreso mensual Menos de 100 100-124 125-174 175-249 250-399 400-599 600-799 800-999 1000-1499 1500-1999 2000-2499 2500-2999 3000-3999 4000-4999 5000 y msFuente: INEC - Censo y BBVA Research

1990 66,7 3,1 3,9 5,2 6,6 4,0 1,6 0,8 0,9 0,4 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1

2000 64,9 3,1 3,3 6,8 8,4 5,6 2,4 1,3 1,3 0,6 0,3 0,2 0,2 0,1 1,6

2010 55,7 3,9 2,7 4,2 8,0 10,4 4,5 2,5 2,5 1,0 0,6 0,3 0,4 0,2 0,4

Esto fue posible gracias al mayor crecimiento econmico que experiment la economa en lo corrido de la dcada anterior, lo cual le permiti reducir la tasa de desempleo desde 13,5% a 6,5% entre 2000 y 2010. A su vez, en el mismo perodo, el empleo aument 55,6% (520 mil empleos), por encima del crecimiento de la oferta laboral de 31,4%. Hacia delante, se espera que el comportamiento de la economa y mejoras adicionales en el mercado laboral incrementen an ms el ingreso promedio de la economa, lo cual contribuir positivamente en la demanda por automviles del pas. Segn nuestros clculos una persona puede acceder a un crdito de vehculo en Panam si tiene un ingreso bruto mensual superior o igual a USD 650, siempre y cuando no tenga vigentes otros crditos comerciales. De esta forma, utilizando un crecimiento del PIB per cpita de 5,0% en promedio entre 2011-2014 se puede predecir la demanda de autos particulares de acuerdo con la evolucin del ingreso promedio. La simulacin considera que el vehculo ms barato en la oferta panamea es de USD 7.000, financiado hasta en un 90% a una tasa de 8,0% E.A. y con 60 meses de plazo. Los resultados obtenidos permiten prever que en promedio en los prximos cuatro aos 30,2 mil personas adicionales podrn ser sujetos de crdito para este fin. Este anlisis est apoyado adems en las tendencias poblacionales de los prximos aos (Grficos 9 y 10). En la prxima dcada, siendo un lapso de tiempo relativamente corto en tendencias demogrficas, la poblacin en edad de trabajar aumentar su participacin en el total en cerca de tres puntos porcentuales, al presentar un crecimiento de 23% en todo el perodo. Adicionalmente, Panam es el pas centroamericano con una mayor tasa de urbanizacin (cercana a 69%) y tiene una concentracin de la poblacin del 50% en la ciudad capital (Grfico 11).

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Grfico 9

Grfico 10

Pirmide demogrfica de Panam, 2010

Pirmide demogrfica de Panam, 2020

99 y ms 7% 90-94 80-84 70-74 60-64 50-54 40-44 30-34 20-24 29% 10-14 0-4 Hombre MujerFuente: INEC y BBVA Research

99 y ms 9% 90-94 80-84 70-74 60-64 50-54 66% 40-44 30-34 20-24 25% Hombre MujerFuente: INEC y BBVA Research

63%

10-14 0-4

Grfico 11

Poblacin en Centroamrica, urbana y rural70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Costa Rica Urbana 1990 El Salvador Rural 1990 Guatemala Urbana 2010 Honduras Rural 2010 Nicaragua Panam R. Dominicana 66,0% 68,7% 60,3% 57,2% 50,5% 58,3% 68,6%

Fuente: CEPAL y BBVA Research

La dinmica en las ventas ser extensiva a los automviles de tipo comercial. De hecho, en la etapa reciente de expansin econmica entre 2004 y 2008, las ventas de autos con aparente destino comercial (Minivans, paneles, pick up, buses y camiones) crecieron 23,9% en promedio, cuando la formacin bruta de capital fijo en la economa creca a un ritmo similar. En los prximos aos, las inversiones en el Canal de Panam y su impacto sobre el intercambio comercial del pas, adems de la puesta en marcha del sistema masivo de transporte para la Ciudad de Panam, influirn positivamente en la demanda por este tipo de vehculos. En total, sumando los autos particulares y comerciales, BBVA Research espera que las ventas anuales en los prximos cuatro aos se ubiquen en promedio en 42 mil vehculos. Otro factor que apoya la demanda es el precio. Los precios de los vehculos han tendido a bajar en los ltimos aos. La introduccin de nuevas marcas chinas al mercado panameo, respaldadas por empresas del sector con amplia trayectoria en el pas, ha permitido que nuevos grupos de demanda, especialmente jvenes profesionales recin ingresados al mercado laboral, puedan acceder al primer vehculo. Por ejemplo, mientras que el precio promedio de los automotores coreanos, japoneses y americanos se ubica por encima de USD 17.000, la marca BYD de origen chino tiene un costo que ronda entre los USD 7.300 y USD 8.400. No obstante, la reciente reforma tributaria que increment la tasa impositiva para los automviles con un valor superior a USD 15.000 y para los automotores de doble traccin con un precio mayor a USD 18.000, compensarn en parte la reduccin en el precio de este rango de vehculos.

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Un elemento adicional que podra favorecer la demanda de los autos de menor valor ser las posibles restricciones que se impondrn a los vehculos usados, de aprobarse el Proyecto que cursa en el Congreso para tal fin. En este caso, el precio de los autos usados deber incrementarse en el mercado nacional entre USD 2.000 y USD 5.000 segn la antigedad del mismo, favoreciendo la compra de autos nuevos de igual valor o ligeramente por encima2. Por otra parte, el precio de los combustibles se ha movido de acuerdo con la cotizacin internacional del petrleo, excepto por alguna intervencin del Gobierno respecto a los precios relativos a efectos de orientar el consumo. En efecto, la poltica de precios de los combustibles ha incrementado significativamente los precios del diesel oil, lo cual aument los costos del transporte de carga y pasajeros (Grfico 12). En este sentido, un escenario de precios altos del petrleo podra favorecer la demanda de autos pequeos, ms eficientes en el consumo de combustible. Asimismo, la respuesta de los consumidores para enfrentar el aumento en los precios de los combustibles ha sido la reconversin a gas vehicular. En los ltimos aos, adems del taxi, su principal mercado, el gas ha sido utilizado en buses corporativos y vehculos particulares. An as, las cifras de demanda del gas licuado del petrleo (GLP) no han mostrado un incremento superior al observado en otros tipos de combustibles, en especial la gasolina (Tabla 8). Sin embargo, este fenmeno debera profundizarse en el largo plazo con la decisin del Gobierno Panameo de impulsar la creacin de una central trmica y una planta para recepcin, almacenamiento y regasificacin de gas natural licuado (GNL). El objetivo del proyecto, que requiere de una inversin de USD 300 millones para la central trmica y de USD 130 millones para la planta de GNL, es introducir el gas natural como un nuevo combustible en Panam y sustituir gran parte del uso de diesel, fuel oil y gas licuado de petrleo.Grfico 12

Incremento en los precios de los combustibles entre 2001 y 200910% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 9,0% 6,3%

5,8%

Gasolina PremiumFuente: CEPAL y BBVA Research

Gasolina Regular

Diesel Oil

Tabla 8

Consumo Interno de Derivados del Petrleo 1990-2009 (Volumen miles de barriles) Consumo Total 1990 1995 2000 2005 2006 2007 2008 2009 6.398 10.562 11.036 14.279 15.063 17.277 17.554 18.092 Consumo Final Subtotal 5.503 8.264 10.061 11.580 12.074 12.944 14.547 GLP Gasolina Kero/Jet 737 909 1.152 1.339 1.450 1.513 1.569 1.788 2.587 3.326 3.489 3.541 3.909 4.062 4.711 609 911 1.450 1.472 1.719 2.053 2.368 2.611 Diesel Fuel Oil 1.973 3.141 3.589 4.729 4.737 4.841 5.884 6.524 353 595 331 336 323 330 348 381 43 121 214 216 305 299 315 328 Generacin Elctrica Otros Subtotal 895 2.298 974 2.699 2.988 4.333 3.007 1.929 Diesel Fuel Oil 222 1.077 513 205 271 1.745 904 281 673 1.221 462 2.494 2.717 2.588 2.103 1.649

16.163 1.609

Fuente: CEPAL y BBVA Research 2: Al respecto, segn un estudio de Dichter y Neira en 2008, los autos usados tienen un valor de reventa del 80% en el primer ao, 73% en el segundo ao, 67% en el tercer ao y un 63% en el cuarto ao.

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En tercer lugar, la implementacin de un nuevo sistema de transporte masivo en Ciudad de Panam Metrobs podra hacer ms eficiente el transporte pblico e incrementar la demanda por ste. Esta dinmica va a ser importante en la determinacin de las ventas de autos particulares en los prximos aos, pues se demostr su papel en la decisin de compra en las ltimas dos dcadas. La cantidad de usuarios del servicio de transporte pblico se redujo desde un 75% en los noventa a 54% en el presente, como resultado de las falencias en la prestacin del servicio y la ausencia de un sistema intermodal que exige recorridos individuales desconectados entre s. Esto favoreci la adquisicin de vehculos particulares en los ltimos aos. Por ltimo, la disposicin de vas en Panam creci cerca de 21% durante la dcada pasada, especialmente en carreteras asfaltadas, las cuales aumentaron su participacin en el total desde 28% hasta 36% entre 1999 y 2009 (Grfico 13). Este ndice se encuentra por encima del registrado en todos los pases de Suramrica (el mximo valor se registra en Venezuela con 34%), pero por debajo de Mxico (50%) y Estados Unidos (65%). Adicionalmente, las carreteras revestidas (capa delgada de asfalto o gravilla compactada) representan un 28% del total, si bien han venido sustituyndose paulatinamente por asfalto. Este progreso en la ltima dcada en la conexin vial rural-urbana explica en parte la mayor demanda panamea por autos todoterreno. En 2009, Panam contaba con cerca de 14 mil Km en redes viales y un parque automotor de 442,5 mil vehculos, lo cual implic una intensidad de flujo vehicular (vehculos/Km) equivalente a 31,7, por debajo de los ndices en otros pases (por ejemplo, Argentina se ubic en 231 veh/km en 2008). Asimismo, este ndice present un crecimiento moderado de slo 15% en la ltima dcada, en parte porque el fuerte crecimiento en las ventas de autos estuvo acompaado de una mayor disposicin de vas (Grfico 14).Grfico 13 Grfico 14

Longitud vial por tipo de superficie

ndice de flujo vehicular Panam

6000 5000 4000 3000 2000 1000 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0

110 105 100 95 90 85 1999 2000 2003 2004 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2005 80

Hormign

Asfalto

Revestido

Tierra



En resumen, los factores de demanda expuestos anteriormente favorecern la compra de vehculos livianos compactos, tanto por el aumento de los precios de los combustibles como por el incremento en los jvenes profesionales demandantes del primer automvil. Igualmente, los automotores ms pesados seguirn siendo demandados para uso comercial en la medida que se anticipan crecimientos elevados de la actividad econmica y la inversin. Asimismo, la dinmica favorable esperada en los precios para los prximos aos, la entrada al mercado de nuevos modelos chinos que compiten en rangos bajos de precios y las limitaciones para la importacin de autos usados reducirn el umbral de ingresos de una persona para adquirir un automvil nuevo.

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4. FinanciamientoPanam tiene una profundizacin financiera (crdito a residentes/PIB) equivalente al 92,3% del PIB y cuenta con una de las bancas ms desarrolladas en la regin. En este sentido, dada la expansin esperada en el sector automotor, tanto particular como comercial, existe una oportunidad para los bancos de seguir incursionando en la financiacin de compra de vehculo y en el desarrollo del negocio por el lado de la oferta. Esto es, existe un espacio importante para aumentar el cubrimiento de las ventas de vehculos financiadas a travs del sistema financiero. En particular, segn las cifras de la Superintendencia de Bancos de Panam, la proporcin de autos financiados a travs de la banca es cercana al 40%, con crditos que cubren hasta el 90% del valor del vehculo cuando se ofrecen en garanta. Los montos financiados estn concentrados en rangos bajos de precios. Los crditos con una deuda inferior a USD 15 mil representan el 82% de los clientes totales y el 65% del saldo adeudado, mientras que los desembolsos mayores a USD 50 mil slo concentran el 0,4% de los clientes y el 4% de los montos (Tabla 9). El monto promedio desembolsado por crdito se ubic cerca de USD 15 mil en los ltimos aos, ubicndose el valor mximo a finales de 2010 con un valor promedio de USD 16,4 mil. Por otra parte, el plazo promedio de los crditos se ha venido incrementando en los ltimos aos. En 2005 el plazo medio de la nueva deuda para auto fue pactado en promedio a cinco aos, 24 meses menos que el tiempo medio ofrecido actualmente.Tabla 9

Crditos de vehculos por rango de valor Clientes Rango 60.001 TotalFuente: Superbancos y BBVA Research

Saldo % del total 82% 11% 4% 2% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 100% USD millones 334 84 40 22 12 6 4 2 2 2 9 516 % del total 65% 16% 8% 4% 2% 1% 1% 0% 0% 0% 2% 100%

Nmero 37.780 4.917 1.820 803 372 160 104 41 32 31 79 46.139

Un factor adicional que ha permitido impulsar el crdito para autos es la reduccin de la tasa de inters. Entre 2001 y 2011 esta tasa disminuy en 340 puntos bsicos, siendo la segunda con mayor cada despus del crdito comercial a empresas no ubicadas en la zona libre de Coln (Grfico 15). Adems, excluyendo el crdito hipotecario, es la menor tasa ofrecida por la banca para los prstamos a los hogares.

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Grfico 15

Tasa de inters para los crditos de autos14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% dic-04 dic-05 dic-02 dic-01 dic-03 jun-05 dic-06 jun-07 dic-08 dic-07 dic-09 jun-02 jun-03 jun-04 jun-06 jun-08 jun-09 jun-10 dic-10 0%

Fuente: Superbancos y BBVA Research

El saldo actual de los crditos para vehculo se ubica en USD 626,5 millones y representa el 11,7% del crdito total a los hogares (significaba 8,3% en 2001 y lleg a un mximo de 12,6 en octubre de 2008, Grfico 16). Esta cartera actualmente est concentrada en seis bancos, los cuales agrupan el 84% del total de los crditos (Grfico 17). Las estrategias actuales de los bancos se concentran en agilizar el trmite de aprobacin del crdito, ofrecer tasas de inters bajas (incluso menores cuando se da el auto en garanta) y vincular la venta con el servicio de seguros para el auto.Grfico 16

Saldo de cartera total crdito autos y variacin anual (USD millones y a/a, %)

Grfico 17

Crdito de autos por banco

650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0

50% 40,1% 37,1%Otros

40% 30% 20% 10% 0%

BBVA (Panam), S.A.; 4,4% HSBC Bank (Panam), S.A. Multibank, Inc.

16,3% 26,6% 9,4% 9,5% 16,0% 17,8%

Banco General, S.A

19,1% 2,6% 3,3%

Global Bank Corporation BAC International Bank Inc.

2005 2006 2007 2008 2009 2010 Crdito de Autos a/a,%



La calidad de la cartera del crdito automotriz se deterior fuertemente entre 2005 y 2008. En estos aos la cartera vencida pas de niveles cercanos a 2% de la cartera total a valores por encima de 5,0%. Los ltimos datos disponibles muestran un mejor comportamiento de la calidad de la cartera, si bien an no habran regresado a los niveles previos a la crisis. En sntesis, el desarrollo de la banca panamea permitir en los prximos aos una profundizacin del crdito automotor, en especial gracias a la fuerte competencia que existe actualmente entre los bancos del pas. Asimismo, la permanencia de tasas de inters bajas y la ampliacin de los plazos de financiacin le permitirn a un mayor nmero de personas ser sujetos de crdito, en particular en el financiamiento de la compra de vehculo. Finalmente, el crecimiento del ingreso promedio del total de la poblacin y del porcentaje de sta que se encuentra por encima del umbral de USD 650 sern variables clave para el sector financiero con miras a aumentar la penetracin en el sector.

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Este informe ha sido elaborado por la Unidad de Colombia:Economista Jefe Juana Tllez [email protected] Mara Paola Figueroa [email protected] Mauricio Hernndez [email protected] Mara Claudia Llanes [email protected] Ignacio Mir [email protected] Estudiante en prctica profesional Nathalia Giraldo [email protected]

BBVA ResearchEconomista Jefe del Grupo Jorge Sicilia Economistas Jefe y Estrategas Jefe de las Unidades: Escenarios Econmicos y Financieros y Regulacin: Escenarios Financieros Sonsoles Castillo [email protected] Sistemas Financieros Ana Rubio [email protected] Escenarios Econmicos Juan Ruiz [email protected] Regulacin y Polticas Pblicas Mara Abascal [email protected] Espaa y Europa: Rafael Domnech [email protected] Espaa Miguel Cardoso [email protected] Europa Miguel Jimnez [email protected] Economas Emergentes: Alicia Garca-Herrero [email protected] Anlisis Transversal Economas Emergentes Pensiones David Tuesta [email protected] Asia Stephen Schwartz [email protected] Sudamrica Joaqun Vial [email protected] Argentina Gloria Sorensen [email protected] Chile Alejandro Puente [email protected] Colombia Juana Tllez [email protected] Per Hugo Perea [email protected] Venezuela Oswaldo Lpez [email protected]

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