analisis del riesgo en la selección de carteras dml

ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA

SELECCIÓN DE CARTERAS

VI MÁSTER UNIVERSITARIO EN

DIRECCIÓN DE PROYECTOS

Departamento De Organización De Empresas Y C.I.M.

Universidad De Valladolid

España

Daniel Martín de Lucas

Contexto Actual de Proyectos y Carteras

ANALISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

Falta de Financiación Reducción de CostesAlta Volatilidad de Materias Primas

ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS


Especialmente Critico en Sectores

Intensivos en Capital

Las Decisiones Pueden Condicionar la Viabilidad de la Empresa



Aplicación de Metodologías para la Selección de Proyectos

Metodología: Análisis Rentabilidad-Riesgo


Diagrama de Flujo de los Procesos de Gestión de CarterasD

esa

rro

llo d

e la

Car

tera

Eje

cuci

ón

de

la C

arte

raD

efi

nic

ión

de

la C

arte

ra

Categorizar

Evaluar

Seleccionar

Identificar

Priorizar

Equilibrar la Cartera

Revisar y reportar el desempeño

Autorizar

Comunicar los ajustes

Factores Ambientales

Activos de los procesos de la Organización

Plan Estratégico

Monitorización de Cambios

Estratégicos

Cambios Estratégicos

Nuevos Criterios

Redefinir los Criterios

De Selección

Recomendación de Equilibrar

Requisitos y

Expectativas

Recursos y Datosde Restricciones

Otros Activos de los Procesos

de la Organización

Restricciones de Capacidad

Recursos Organizativos


Análisis Rentabilidad-Riesgo

Adaptando la Teoría Moderna de Carteras de Inversión a la

selección de proyectos, elegimos aquellos proyectos que cumplan

con los requisitos de Rentabilidad-Riesgo especificados, lo que

denominaremos Zona Eficiente.

Harry M. Markowitz James Tobin


Evaluar

•Definición de funciones de distribución de probabilidad.

•Creación de tablas para la simulación económica.

Concepto / Año

Material ejecución Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 VALORES ACTUALIZADOS

Hormigon (m3) 35.000,00

Hormigon (€) 2.568.362,17 0,00 0,00 0,00 0,00 2.334.874,70

Aluminio (T) 8.000,00 600,00 1,00 0,70 0,70

Aluminio (€) 15.240.707,41 1.205.033,15 2.262,06 1.863,54 1.982,74 14.855.287,20

Acero (T) 30.000,00 2.000,00 10,00 8,00 8,00

Acero (€) 29.995.112,92 2.759.467,66 15.985,37 12.589,38 13.153,82 29.577.612,51

Cobre (T) 7.000,00 5,00 1,00 0,50 0,00

Cobre (€) 40.755.540,62 29.730,66 6.139,58 3.692,77 0,00 37.082.197,23

Gasoil (MWh) 1.000,00 500,00 500,00 500,00 500,00

Gasoil (€) 113.388,27 57.977,95 60.980,68 62.803,09 75.047,05 286.305,26

KWH 350.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00

KWH (€) 47.107,79 4.237,84 4.006,28 6.378,15 3.975,60 56.162,48

Carbón (T)

Carbón (€)

GAS (MWh) 0,00 80.000,00 90.000,00 90.000,00 90.000,00

GAS (€) 0,00 8.639.586,74 48.982.649,56 19.786.312,53 15.940.342,18 67.353.559,98

Otros 19.679.158,59 9.271.505,90 7.004.054,72 7.290.641,33 7.719.110,99 40.587.362,46

COSTES MATERIAL 108.399.377,77 21.967.539,90 56.076.078,25 27.164.280,80 23.753.612,39 192.133.361,82

Horas 500.000,00 200.000,00 200.000,00 200.000,00 200.000,00

COSTES MANO DE OBRA 2.669.177,11 1.268.422,75 1.215.790,24 1.636.681,08 4.196.247,67 8.111.663,97

COSTES SUBCONTRATACIÓN 32.062.863,97 19.255.500,65 2.410.991,28 1.206.826,87 884.666,62 48.246.695,85

COSTES INDIRECTOS 5.725.256,75 1.699.658,53 2.388.114,39 1.200.311,55 1.153.381,07 9.939.668,87

COSTES TOTALES € 148.856.675,60 44.191.121,83 62.090.974,16 31.208.100,31 29.987.907,75 258.431.390,51

PRODUCCIÓN 0,00 194.665.632,54 606.109.397,40 662.923.218,23 624.916.609,76

INGRESOS TOTALES 0,00 41.248.079,26 121.412.293,58 211.411.026,32 124.220.992,62 346.836.213,56

MARGEN OPERATRIVO -148.856.675,60 -2.943.042,57 59.321.319,41 180.202.926,01 94.233.084,87 88.404.823,05

Tasa de descuento (10) 0,10 SGM % 25,49

VAN 97.245.305,35

TIR 29,71

TIR MEDIA 30,17 SGM % (MEDIA) 25,85

Std Dev 11,56 Std Dev SGM% 13,58


Evaluar

•Resultados simulación de Montecarlo.


SeleccionarCreación de la Frontera Eficiente

•Selección de cotizaciones históricas.

•Matriz de covarianzas.

•Calculo de carteras optimas.


Selección de proyectosCreación de la Frontera Eficiente

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00

Re

nd

imie

nto

%

Riesgo σ

MARKOWITZ


Selección de proyectosCreación de la Frontera Eficiente

•Rf → Rentabilidad del Bono Alemán a 10 Años = 3.108%

•Tangente de φ =0.712

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00

0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00

Re

nd

imie

nto

%

Riesgo σ

TOBIN

MARKOWITZ


Selección de proyectosZona Eficiente

Zona Eficiente

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

40.00

45.00

0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00

Ren

dim

ien

to %

Riesgo σ

TOBIN

Riesgo Limite

CMC

Proyecto A

Proyecto B

Proyecto C

Proyecto D

Zona Eficiente Proyectos

Incluimos las siguientes restricciones:

•Nivel de riesgo limite.

•Coste Marginal del Capital.


PriorizarSimulando y analizando el comportamiento de la Rentabilidad-

Riesgo de la cartera actual, cuando se le añaden los diferentes

proyectos seleccionados determinamos el orden de prioridad.

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00

Ren

dim

ien

to %

Riesgo σ

TOBIN

Riesgo Limite

CMC

INICIAL

INICIAL+PROYECTO B

INICIAL+PROYECTO C

INICIAL+PROYECTO D

Zona Eficiente Carteras

•Nivel de riesgo limite Cartera.

•Coste Marginal del Capital.

1º- Proyecto B

2º- Proyecto D

3º- Proyecto C


Equilibrar la Cartera

Mediante análisis de sensibilidad estudiamos la combinación de los

componentes de la cartera con mayor potencial para alcanzar los objetivos

estratégicos.

1º- Cartera Actual + Proyecto B 2º- Cartera Actual + Proyecto D 3º- Cartera Actual + Proyecto C

Cartera Actual


Conclusiones

Es un método que ayuda en la toma de decisiones a

construir carteras más optimas desde el punto de vista

Rentabilidad-Riesgo.

Esta enfocado hacia grandes proyectos intensivos en

capital, dado que el costo de simular y recopilar los datos

de cada uno de ellos de forma precisa puede ser elevado.

No evalúa los proyectos y las carteras de forma

aislada, sino que además nos da una aproximación de los

mismos con respecto al mercado.

GRACIAS

[email protected]

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