analisis-bursatil.pdf

54
PDF generado usando el kit de herramientas de fuente abierta mwlib. Ver http://code.pediapress.com/ para mayor información. PDF generated at: Thu, 27 Dec 2012 03:37:26 UTC analisis bursatil

Upload: marcelo-hidalgo-c

Post on 20-Jan-2016

175 views

Category:

Documents


1 download

TRANSCRIPT

Page 1: analisis-bursatil.pdf

PDF generado usando el kit de herramientas de fuente abierta mwlib. Ver http://code.pediapress.com/ para mayor información.PDF generated at: Thu, 27 Dec 2012 03:37:26 UTC

analisis bursatil

Page 2: analisis-bursatil.pdf

ContenidosArtículos

Tendencia (análisis técnico) 1Cuerpo real (candlestick) 1Línea de tendencia 2Análisis bursátil 2Análisis fundamental 4MACD 7Análisis técnico 9Interés abierto 16Beneficio por acción 17Capitalización bursátil 17Envolvente bajista 18Gráfico de velas 19Heteroscedasticidad 20Hipótesis de eficiencia de los mercados 21Homocedasticidad 24Ichimoku 26Martillo (candlestick) 28Karakasa 29Doji 30Harami 32Harami bajista 33Hombre colgado (candlestick) 34Oferta pública de adquisición 35Oferta pública de venta 36Orden (bolsa) 37Oscilador estocástico 38PEG (finanzas) 40Price to Earnings Ratio 41Prueba de White 42Pump and dump 42Software análisis técnico 43Teoría del paseo aleatorio 45Utilidades por acción 46Velas japonesas 46

Page 3: analisis-bursatil.pdf

ReferenciasFuentes y contribuyentes del artículo 49Fuentes de imagen, Licencias y contribuyentes 50

Licencias de artículosLicencia 51

Page 4: analisis-bursatil.pdf

Tendencia (análisis técnico) 1

Tendencia (análisis técnico)Una tendencia, desde el punto de vista del análisis técnico, es una fase alcista o bajista en la cotización de un activofinanciero, típicamente una acción. La tendencia está referenciada a un periodo temporal de observación y a unperiodo de las líneas candlestick o de las barras del gráfico, por ejemplo diario, semanal, mensual o intradiario (15minutos, etc.).Dow identificaba las tendencias mediante mínimos crecientes en el caso de una tendencia alcista y máximosdecrecientes en el caso de una tendencia bajista. Dichos mínimos y máximos pueden unirse mediante una línea detendencia, una recta cuya perforación ayuda a identificar el final de la tendencia.

bibliografíaEdwards y Magee de habla inglesa. Carlos Jaureguízar y Joan Cabrero en español

Cuerpo real (candlestick)

Cuerpo realEn terminología candlestick, un tipo de análisis técnico originado en Japón en el siglo XVIII, cada día o sesiónbursátil está formado por cuatro precios relevantes, el máximo, el mínimo, la apertura y el cierre. La diferencia entreel cierre y la apertura forman el cuerpo real, y se grafica en forma de rectángulo. Si el cierre se produce por debajode la apertura se colorea de negro, si se produce por encima de la apertura se queda en blanco.

BibliografíaNisson y Greg Morris explican el cuerpo real en sus versiones inglesas.•• Steve Nison, Japanese Candlestick Charting Techniques•• Greg Morris, Candlestick Charting Explained: Timeless Techniques for Trading Stocks and FuturesCarlos Jaureguízar y Joan Cabrero lo hacen en sus versiones españolas.•• Candlestick para traders, Carlos Jaureguízar.•• Operativa con candlestick para traders, Joan Cabrero.

Referencias externas• El observatorio candlestick [1]

• Candlestick [2]

• Qué son los gráficos candlestick [3]

• Candlestick (in english) [4]

Referencias[1] http:/ / www. ichimoku. com/ ichimoku-es/ ?page_id=80[2] http:/ / www. forexmotion. com/ index. php/ es/ tecnicas-orientales/ candlestick/ 124-oriental-techniques-candlestick. html[3] http:/ / acciones. infobolsa. es/ Candlestick-tecnica-oriental. html[4] http:/ / en. wikipedia. org/ wiki/ Candlestick_chart

Page 5: analisis-bursatil.pdf

Línea de tendencia 2

Línea de tendencia== Línea de tendencia ==

En análisis técnico, la línea de tendencia es la recta que une los mínimos crecientes que forman una tendencia alcistao los máximos decrecientes que forman una tendencia bajista. Teóricamente, su perforación (al alza si une máximos,a la baja si une mínimos) significa el final de la tendencia e inicio de una fase nueva.

BibliografíaEdwards y Maggee en habla inglesa.Carlos Jaureguízar y Joan Cabrero en habla española.

Análisis bursátilEl análisis bursátil clásico tiene como objetivo el estudio del comportamiento de los mercados financieros y de losvalores que los constituyen. Con ese análisis se pretende conseguir información relevante que ayude en lasdecisiones de inversión en situaciones de incertidumbre.Implica un incremento o dimensión de la bolsa de valoresteniendo en cuenta el mercado fluctuante la oferta y la demanda en un tiempo determinado. Lo cual permite mejorary cerrar favorablemente las acciones.Se divide en una doble categoría de análisis, en ocasiones contrapuestos, que son los siguientes:• Análisis técnico de valores.• Análisis fundamental también conocido como Análisis Financiero.Ambas categorías parten de suposiciones diferentes a la hora de interpretar el comportamiento de los mercadosfinancieros. Pueden ser utilizados tanto en los mercados al contado como en los mercados de futuros, tanto deactivos financieros como de materias primas o bienes tangibles, y pretenden, en líneas generales, determinar quevalores, activos, mercados pueden ser más atractivos en nuestro afan inversor, pues pueden esconder mayoresrentabilidades futuras, o mejores perspectivas económicas. Inversiones permite lograr un nivel razonable delmercado como también una incidencia de un resutado poco favorable repercute notablemente . El incrementoconstante permite comprar acciones a razón de un precio razonable como también ganar mercado y obtener otrosoptimizar las ganancias de los inversiones de esa manera lograr alzas favorables. El gráfico del análisis bursátilmuestra la situación actual de un mercado en un tiempo determinado por tal motivo es posible obtener conclusionesestudiar posibles inversiones. Al indicar un resultado favorable permite generar confianza en los inversores para deesa manera lograr obtener rentabilidad crear de esa manera una mercado de acciones satisfactorio.

CríticasEl análisis bursátil clásico fue ampliamente criticado por la teoría del paseo aleatorio. Según esta teoría, los preciosde los activos financieros siguen un paseo aleatorio, y no son predecibles por ningún sistema de análisis, por lo que,tanto el análisis técnico como el análisis fundamental serían inútiles. El marco conceptual establecido por la teoríadel paseo aleatorio, así como la teoría de la eficiencia de mercado, y la nueva teoría de la cartera, han desprestigiado,a nivel académico las dos versiones del análisis bursátil clásico, aunque, a nivel profesional, se utilizan ampliamente.

Page 6: analisis-bursatil.pdf

Análisis bursátil 3

Críticas al análisis fundamentalEl análisis fundamental parece bien fundamentado teóricamente, y muchos analistas en la actualidad lo usan. Sinembargo, la investigación académica estadística seria ha concluido que el análisis fundamental no es mejor queanálisis técnico bursátil a la hora de predecir el precio futuro de las acciones.[1] Por ejemplo el profesor BurtonMalkiel resume el estado de la cuestión así:

La comunidad académica ha emitido su juicio. El análisis fundamental no es mejor que el análisis ténico a lahora de capacitar a los inversores para obtener ganancias superiores a la media

A Random Walk in Wall Street[2]

De hecho el propio Benjamin Graham uno de los creadores de este tipo de análisis reluctantemente ha admitido que;Ya no soy defensor de elaboradas técnicas de análisis de seguridad destinadas a encontrar oportunidades devalor superior. Esto fue una actividad recompensante, digamos, hace unos 40 años, cuando Graham y Doddpublicaron por primera vez; pero la situación ha cambiado... [hoy] dudo que tales caros esfuerzos generaránselecciones suficientemente superiores como para justificar sus costos... Estoy del lado de la escuela depensamiento del "mercado eficiente".

A Random Walk in Wall Street, p. 198

Criticas al análisis técnicoEl análisis gráfico es considerado por la investigación estadística seria y en círculos académicos como poco útil.[3]

Los filtros comúnmente usados por los cartistas han sido probados, y cuando se consideran los costes denegociación, no son superiores a la estrategia de comprar y mantener una determinada acción durante largo plazo. Dehecho los economistas Arnold Moore y Eugene Fama, lograron determinar que sólo alrededor de un 3% de lavariación diaria puede ser explicada a partir de los precios pasados de la acción. Es por eso que la informacióncontenida en el histórico del precio pasado de un determinado título es insuficiente para predecir el preciofuturo.[4][5][6]

Predictibilidad del mercadoExisten varias hipótesis que explicarían las difucultades del análisis técnico y otro tipo de análisis bursátiles parapredecir las cotizaciones futuras:• Una de ellas tiene que ver con la hipótesis de los mercados eficientes, según la cual toda la información

públicamente disponible rápidamente influye en la cotización de un determinado título. Esto haría que fueraimposible "golpear el mercado" a partir de considerar subvaloraciones o sobrevaloraciones padas.

Encontrar resultados favorables en los mercados de acciones locales como también extranjeros.• Otro tipo de evidencia fue encontrado por Gilovich y Belsky señalan que los mercados básicamente tienen

periodos de paseo aleatorio en que básicamente no pasa nada determinate interrumpidos por euforias y pánicosabruptos. Estos autores consideraron cotizaciones desde 1963 a 1993, lo que incluía 7802 días de negocio en losque la rentabilidad anual media fue algo inferior al 12%. Si se descontaban los 40 mejores días entonces larentabilidad anula media sólo era ligeramente superior al 7%. Esto significa que el 0,5% de las sesiones sonresponsables de casi el 5% de la rentabilidad siendo el 99,5% restante responsable de sólo el 7%. Dado el caracterextremadamente abrupto de las euforias y los pánicos estos autores sugieren que difícilmente las técnicas depronóstico actuales puedan ser demasiado útiles.[7][8]

Page 7: analisis-bursatil.pdf

Análisis bursátil 4

Referencias[1] Thomas Kida (2006): Don't Believe Everything You Think, p. 147, ISBN 978-1-59102-408-8.[2] B. Malkiel (2003), A Random Walk in Wall Street, p. 196, Norton, New York, ISBN 978-0-393-33033-5.[3] Thomas Kida: Don't Believe Everything You Think, p. 122[4] A. Moore, "Some Charecteristics of Changes in Common Stock Prices", en The Random Characteristics of Stock Market Prices, ed. Paul H.

Cootner, Cambridge University Press, 1964, p. 139.[5] E. Fama, "The Behaviour of Stock Market Prices", Journal of Business, 38, nº 1, 1965, p. 34.[6] W. Sherden, The Fortune Sellers: The Big Business of Buying and Selling Predictions, John Wiley and Sons, New York, 1998, p.86[7] Belsky & Gilovich, Why Smart People Make Big Money Mistakes, 2005, p.60.[8][8] H. Seyhun: ["Stock Markets Extremes and Portfolio Performance" www.townley.com]

Análisis fundamentalEl análisis fundamental, dentro del análisis bursátil, pretende conocer y evaluar el auténtico valor del título oacción, llamado valor fundamental. Este valor se usa como estimación de su valor como utilidad comercial, que asu vez se supone es un indicador del rendimiento futuro que se espera del títuloEste tipo de análisis fue introducido por Benjamin Graham y David Dodd, en 1934 en Security Analysis (que tuvovarias reediciones entre 1934 y 1962).[1]

DescripciónLa hipótesis fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor esencial o fundamental, laacción o título está infravalorada y su precio se elevará en el futuro cuando el mercado se ajuste propiamente.Por tanto, un analista fundamental debería ser capaz calcular el valor esencial del título o acción, y cual es el precioactual. El signo de la diferencia da una idea si la tendencia a subir es positiva o negativa. Así el problema principales la tarea de estimar cuál debería ser el valor intrínseco del título o acción, y en consecuencia lo que el mercado“debería” hacer. Otro problema mayor es predecir cuando se van a producir los movimientos predichos. En general,el análisis se aplica a inversiones a largo plazo, esperando que el mercado refleje el valor esperado.

Herramientas de análisisA diferencia del análisis técnico, las herramientas de análisis, dado el objetivo de obtener el "verdadero" valor de untítulo, son todos aquellos elementos que pueden afectar al valor.En principio:• Estados financieros periódicos: cálculo de ratios.• Técnicas de valuación de empresas.•• Previsiones económicas: análisis del entorno.•• Información económica en general.•• Cualquier tipo de información adicional que afecte al valor de un título.

Page 8: analisis-bursatil.pdf

Análisis fundamental 5

Modelo formalEl modelo formal usualmente hace hipótesis adicionales:1. La variación de precio es proporcional al volumen de acciones negociadas.2. La variación del volumen de acciones negociadas es proporcional a la diferencia entre el valor fundamental y

el valor de mercado.La primera hipótesis lleva a una ecuación diferencial del tipo:

(1a)

De la segunda hipótesis se desprende que cuanto mayor sea la diferencia entre el valor de mercado y el valorfundamental tan mayor será el desequilibrio y más operadores venderán o comprarán hasta que se alcance un estadomás equilibrado. El volumen neto de acciones compradas será positivo si el valor fundamental es superior al preciode mercado, y será volumen neto de acciones compradas será negativo si las acciones están sobrevaloradas,matemáticamente esto podría escribirse como:

(2a)

Donde es el valor fundamental o intrínseco. Derivando la primera ecuación y substiyendo en el resultado lasegunda llegamos a que:

(3a)

Si el valor fundamental se mantiene constante o crece muy lentamente a medio plazo, el modelo predice el preciooscilará más o menos regularmente alrededor del valor fundamental. De hecho, la predicción del modelo vienerepresentada por la solución de la ecuación (3a):

(4a)

Donde:

, son constantes estructurales del mercado, que juntas dan una estimación del período de oscilación delprecio.

, son dos constantes de integración que deberían determinarse empíricamente: la primera de ellas da unanoción de la amplitud de la oscilación.

Naturalmente en los casos reales las asunciones (1a) y (2a) que asumen proporcionalidad perfecta son idealizaciones,por lo que la evolución temporal resulta algo más compleja que una simple oscilación del valor alrededor del valorfundamental.

Page 9: analisis-bursatil.pdf

Análisis fundamental 6

RefinamientosLas ecuaciones (1a) y (2a) pueden ser consideradas simplistas porque no tienen en cuenta factores externos quepueden alterar el comportamiento del sistema. Esto puede mejorarse introduciendo dos funciones de perturbarciónexterior o "shocks" y de tal manera que el sistema de ecuaciones orginal sea:

( 1b,2b)

En este caso el equivalente de la función (3a)( 3b)

Cuya solución resulta ser:( 4b)

Esta última ecuación permite encontrar el efecto a largo plazo de los "shocks" :

PredictibilidadEl análisis fundamental parece bien fundamentado teóricamente, y muchos analistas en la actualidad lo usan. Sinembargo, la investigación académica estadística seria ha concluido que el análisis fundamental no es mejor que elanálisis técnico bursátil a lo hora de predecir el precio futuro de las acciones.[2] Por ejemplo el profesor Burton G.Malkiel resume el estado de la cuestión así:

La comunidad académica ha emitido su juicio. El análisis fundamental no es mejor que el análisis ténico a lahora de capacitar a los inversores para obtener ganancias superiores a la media

A Random Walk in Wall Street[3]

De hecho el propio Benjamin Graham uno de los creadores de este tipo de análisis reluctantemente ha admitido que;I am not longer an advocate of elaborate techniques of security analysis in order to find superior valueopportunities. This was a rewarding activity, say, 40 years ago, when Graham and Dodd was first published;but the situation has changed ... [today] I doubt wether such expensive efforts will generate sufficientlysuperior selections to justify their cost ... I am on the side of the 'efficient market' school of thought

A Random Walk in Wall Street, p. 198

Page 10: analisis-bursatil.pdf

Análisis fundamental 7

Referencias[1] Graham et al. 1962. Security Analysis: Principles and Technique, 4E. New York: McGraw-Hill Book Company, Inc.[2] Thomas Kida (2006): Don't Believe Everything You Think, p. 147, ISBN 978-1-59102-408-8.[3] B. G. Malkiel (2003), A Random Walk in Wall Street, p. 196, Norton, New York, ISBN 978-0-393-33033-5.

Bibliografía• O. Amat y X. Puig: Análsisi técnico bursátil, Barcelona, ed. Gestión, 1993.

Otros enlaces• Análisis fundamental, capítulo primero (http:/ / www. rankia. com/ blog/ fernan2/ 2007/ 04/

analisis-fundamental-capitulo-primero. html) - Lo más básico para descartar por fundamentales el 20% de laspeores empresas del mercado, sin saber de análisis fundamental.

• Análisis fundamental (http:/ / www. muchapasta. com/ forex/ Analisis fundamental. php) - El análisisfundamental y sus conjeturas con el mercado de las divisas.

MACDEl indicador MACD (Moving Average Convergence Divergence) o, en su traducción al español,Convergencia/Divergencia del Promedio Móvil, tiene tres componentes: el MACD, la Señal o Signal y elhistograma.El primer componente, MACD, es la diferencia entre dos medias móviles exponenciales de diferente longitud.: elprimer promedio es un promedio rápido que es más sensible a los movimientos del precio en el corto plazo y elsegundo es un promedio de mediano plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el promedio móvil de 12 periodosy el de 26 periodos, aunque se pueden tomar otros valores.Su fórmula viene dada por:

MACD=PME(12)-PME(26), donde PME es Promedio Móvil Exponencial.

El segundo componente es la Señal o Signal, la cual corresponde al promedio móvil exponencial del MACDcalculado anteriormente y se utiliza como señal para iniciar o cerrar una posición. El parámetro más común es 9periodos. Su fórmula es:

Señal=PME(9,MACD)

El tercer componente es el Histograma, el cual corresponde a la diferencia entre el MACD y la Señal y sirve comoindicador para iniciar o cerrar una posición. Su fórmula es:

Histograma= MACD-Señal

Page 11: analisis-bursatil.pdf

MACD 8

Interpretación

Divergencia Negativa

Divergencia Positiva

Hay varias formas de interpretar este indicador:•• Cuando la línea MACD (azul) cruza hacia arriba la Señal (línea

roja) se da una señal de compra.•• Cuando la línea MACD (azul) cruza hacia abajo la Señal (línea

roja) se da una señal de venta.•• También se puede esperar a confirmar la señal cuando el

MACD cruce la línea cero; sin embargo, esto puede ser muytarde.

•• Cuando hay una divergencia entre el comportamiento delMACD y el comportamiento del precio.• Divergencia Negativa: el indicador alcanza máximos más

bajos y el precio alcanza máximos más altos. Esto indica quela fuerza del movimiento del precio se está acabando. Unejemplo de esto se ve en la gráfica en los puntos señaladoscomo A y B. En el punto B el precio alcanza su máximo, sinembargo el indicador MACD presenta un máximo local másbajo que en el punto A. Esto da una señal de venta, que se vereflejada en una caída del precio de la acción.

• Divergencia Positiva: el indicador alcanza mínimos másaltos y el precio alcanza mínimos más bajos. La explicaciónes análoga a la presentada en el caso de la divergencianegativa; en este caso se da una señal de compra.

•• Otra forma de ver divergencias es con el histograma:•• El histograma empieza a caer cuando el precio continua subiendo, lo cual señala una divergencia negativa y

por lo tanto genera una señal de venta.•• El histograma empieza a subir cuando el precio continua descendiendo, lo cual señala una divergencia positiva

y por lo tanto genera una señal de compra.

Page 12: analisis-bursatil.pdf

Análisis técnico 9

Análisis técnicoEl análisis técnico, dentro del análisis bursátil, es el estudio de la acción del mercado, principalmente a través deluso de gráficas, con el propósito de predecir futuras tendencias en el precio.El término “acción del mercado” incluye las tres principales fuentes de información disponibles para el analistatécnico. Éstas son:• Precio o cotización: La variable más importante de la acción del mercado. Normalmente se representa a través de

una gráfica de barras, en la parte superior de la gráfica.• Volumen bursátil: La cantidad de unidades o contratos operados durante un cierto período. Se representa como

una barra vertical bajo la gráfica de cotizaciones.• Interés abierto: Utilizado principalmente en futuros y opciones, representa el número de contratos que

permanecen abiertos al cierre del periodo. Se representa como una línea continua por debajo de la acción delprecio, pero por encima del volumen.

El análisis técnico tuvo sus orígenes en EEUU a finales del siglo XIX con Charles Henry Dow creando la Teoría deDow, adquirió un gran impulso con Ralph Nelson Elliott dentro de los mercados accionarios con su Teoría de lasOndas de Elliott, y posteriormente se extendió al mercado de futuros. Sin embargo, sus principios y herramientas sonaplicables al estudio de las gráficas de cualquier instrumento financiero.El análisis técnico puede subdividirse en dos categorías:• Análisis gráfico o análisis chartista: analiza exclusivamente la información revelada en los gráficos, sin la

utilización de herramientas adicionales.• Análisis técnico en sentido estricto: emplea indicadores calculados en función de las diferentes variables

características del comportamiento de los valores analizados.

PrincipiosEl análisis técnico se basa en tres premisas básicas, que se deben entender y aceptar, o cuando menos conceder, paraque este enfoque tenga sentido. Estas premisas son:• El precio lo descuenta todo.•• Los precios se mueven en tendencias.•• La historia se repite.

El precio lo descuenta todo.Este principio puede ser considerado la piedra angular del análisis técnico. Supone que todos los elementos queafectan al mercado, ya sean políticos, económicos, sociales, psicológicos, especulativos o de cualquier otra índole (loque llamariamos análisis fundamentalista), están de hecho reflejados en el precio de la acción. Por lo tanto, alanalizar el precio de la acción en un mercado específico, se están analizando indirectamente todos los factoresrelacionados con ese mercado.Aunque de inicio podría parecer una aseveración pretenciosa, lo único que se argumenta realmente es que el preciorefleja cambios en el balance entre oferta y demanda. Es conocido que cuando la demanda supera a la oferta, elprecio sube, mientras que cuando la oferta supera a la demanda el precio baja. El analista técnico utiliza esteconocimiento y lo invierte, llegando a la conclusión de que si el precio aumenta, es porque la demanda supera a laoferta, mientras que si el precio cae, es porque la oferta supera a la demanda.Es claro que las gráficas no se mueven por ellas mismas. Son los factores fundamentales los que causan que el precio suba o baje, a través de los cambios en el balance de oferta y demanda. Al analista técnico no le interesa conocer o analizar los factores fundamentales que causan los cambios, sino que se limita a analizar las consecuencias de los

Page 13: analisis-bursatil.pdf

Análisis técnico 10

cambios, que son, finalmente, los precios. Por esto se dice que el análisis fundamental es un análisis de causas,mientras que el análisis técnico es un análisis de consecuencias.

El precio se mueve en tendencias.El concepto de tendencia es absolutamente esencial para el enfoque técnico. El objetivo principal del análisis técnicoes identificar una tendencia en su etapa temprana, para establecer operaciones en la dirección de esa tendencia. Hayun corolario a este principio, que dice que The trend is your friend o la tendencia es tu amiga.

La historia se repite.Gran parte del enfoque técnico está basado en el estudio de la psicología humana, por lo que este principio esequivalente a decir que los seres humanos tendemos a reaccionar de igual manera ante circunstancias que tienden aser iguales. Las formaciones técnicas que aparecen en las gráficas, por ejemplo, son consecuencia del sentimientoalcista o bajista del mercado, que tiende a comportarse de la misma manera ante circunstancias similares. Se asumeque si funcionaron en el pasado, volverán a funcionar en el futuro. Otra forma de expresarlo es que la clave paraentender el futuro es el estudio del pasado. Una de las últimas tendencias es el estudio de los mecanismos cerebralesimplicados en la toma de decisiones económicas, tendencia que ha dado lugar a una nueva disciplina que recibe elnombre de neuroeconomía y que se está desarrollando de un modo muy importante en los últimos años. En España,su máximo referente es la Asociación Española de Neuroeconomía (www.asocene.es)

Análisis técnico frente a análisis fundamentalEl primer principio de análisis técnico dice que cualquier evento que pueda afectar la acción del mercado, estádescontado en el precio de manera ponderada. Por lo tanto, sostiene que no es necesario conocer los fundamentales onoticias que causan la acción del precio, sino que es suficiente analizar las gráficas. De hecho, los analistas técnicospuristas insisten en aislarse de la información fundamental, argumentando que debido a que es humanamenteimposible enterarse de todas las noticias, y darles la importancia adecuada, el conocimiento parcial de las mismaspuede sesgar su juicio y llevarlos a tomar decisiones equivocadas.Mientras que el análisis técnico se concentra en el estudio de la acción del mercado, el análisis fundamental seenfoca en las fuerzas económicas de oferta y demanda que llevan al precio a subir, bajar o permanecer sin cambios.El enfoque fundamental analiza todos los factores relevantes que afectan el precio de un instrumento financiero paradeterminar el valor intrínseco de este instrumento. El valor intrínseco es el precio que los fundamentales señalan queeste instrumento realmente vale, basado en la ley de oferta y demanda. Si el valor intrínseco está por debajo del valoractual, entonces el mercado está sobrevaluado y debe ser vendido. Si el valor intrínseco está por encima del valoractual, entonces está subvaluado y debe comprarse.Ambos enfoques pretenden resolver el mismo problema: predecir la dirección que el precio podría tener en el futuro.Simplemente, tienen un enfoque diferente. Mientras que los fundamentalistas estudian las causas del movimiento, losanalistas técnicos estudian sus consecuencias.La mayoría de los operadores de mercados se clasifican como fundamentales o técnicos, aunque en la realidadtienden a coincidir en un gran terreno común. La mayoría de los fundamentalistas tienen cuando menosconocimientos funcionales del análisis gráfico, mientras que los analistas técnicos se mantienen al tanto de losfundamentales. El problema es que las gráficas y los fundamentales frecuentemente parecen contraponerse. Algunasveces, al principio de cambios importantes en las tendencias, los fundamentales no parecen poder explicar lo que elmercado está haciendo. En estos momentos es cuando ambos enfoques se distancian y contradicen más. Conforme elmovimiento en el precio se desarrolla, el enfoque técnico y el fundamental tienden a converger nuevamente.Una posible explicación es que la acción del mercado tiende a llevar la delantera a los fundamentales conocidos. Mientras que los fundamentales que ya se han dado a conocer han sido descontados en el precio, el mercado empieza

Page 14: analisis-bursatil.pdf

Análisis técnico 11

a descontar aquellos fundamentales que no son de dominio público todavía. Frecuentemente los grandes cambios detendencia comienzan con muy pocas noticias que los apoyen. Para el momento en que los fundamentales confirmanel cambio de tendencia, el movimiento ya ha avanzado considerablemente.El analista técnico se considera en ventaja respecto del analista fundamental, ya que de acuerdo con los principios deanálisis técnico, al estudiar la acción del precio indirectamente se están estudiando los fundamentales. Lo opuesto noes cierto, pues estudiar los fundamentales no necesariamente permite analizar la acción del precio. Sostiene quemientras que es posible operar basado solamente en análisis técnico, es imposible operar basado solamente encuestiones fundamentales, sin recurrir en algún momento al uso de gráficas.

Rango de aplicaciónUna de las grandes fortalezas del análisis técnico radica en el hecho de que se puede adaptar a cualquier instrumentofinanciero y dimensión de tiempo. No hay ninguna área dentro de los mercados financieros en los que los principiosde análisis técnico no sean aplicables. El analista técnico puede seguir simultáneamente tantos mercados como desee,aplicando los mismos principios con adaptaciones menores de acuerdo al comportamiento de cada uno. Igualmente,la teoría se aplica prácticamente de la misma manera para cualquier gráfica, desde las de muy largo plazo, como sonlas mensuales o semestrales, hasta las gráficas intradía, como son las de horas y de minutos.

Teoría de DowEl origen del análisis técnico tiene su fundamento en las teorías expuestas por Charles H. Dow a finales del sigloXIX. Se trata de uno de los creadores del índice Dow Jones Industrial Average. Se basa en una serie de premisasbásicas sobre el funcionamiento de los mercados, empleando para ello los niveles de cierre de las gráficas diarias.Los trabajos Dow se centraban en describir el comportamiento del mercado, sin adoptar a priori una decisión deaprovechar la evolución futura de los valores. Nunca intentó anticipar las tendencias, sino que buscó reconocer laaparición de mercados alcistas o bajistas.Las seis premisas básicas de la Teoría Dow son:1.1. Los índices lo descuentan todo, teniendo en cuenta toda la información sobre los hechos que pueden afectar a los

mercados.2. Los mercados siguen tres tipos de tendencias o movimientos:Una tendencia ascendente (descendente) sigue un

patrón de picos y valles cada vez más altos (bajos). Véase Tendencia.1.1. Tendencias primarias o de largo plazo (seis meses a un año, o más): la marea.2.2. Tendencias secundarias o de mediano plazo (tres semanas a tres meses): las olas.3.3. Tendencias terciarias, menores o de corto plazo (menos de 3 semanas): las ondas.

3.3. Las tendencias primarias siguen tres fases en su evolución:1.1. Fase de acumulación o de compra institucional.2.2. Fase fundamental o compra por parte del público en general.3.3. Fase de distribución, especulativa o de venta institucional.

4.4. Los diferentes índices bursátiles deben confirmar las tendencias alcistas o bajistas: varios índices deben confirmarlas tendencias (financiero, industrial, etc.)

5.5. El volumen confirma la tendencia: el volumen de operación debe subir conforme el precio se mueve en ladirección la tendencia y bajar cuando el precio va en contra de ésta.

6.6. Una tendencia se mantiene vigente hasta el momento en que muestre señales claras de cambio de dirección.

Page 15: analisis-bursatil.pdf

Análisis técnico 12

Herramientas de análisis gráficoEl análisis gráfico contempla todos aquellos estudios o herramientas que se aplican directamente a la gráfica delprecio, sin necesidad de utilizar análisis cuantitativo. Las principales herramientas del análisis gráfico son lassiguientes:

Soportes y resistenciasUn soporte es un nivel de precio por debajo del actual, donde la demanda deberá exceder a la oferta, y por lo tanto elprecio comenzará a subir nuevamente. Gráficamente, está representado por una línea horizontal por debajo del precioactual que se espera que contenga cualquier impulso bajista, y por lo tanto el precio repunte. Una resistencia es elconcepto opuesto a un soporte: es un nivel de precio por encima del actual, donde se espera que la oferta exceda a lademanda, y por lo tanto el precio caiga. Gráficamente, es una línea horizontal por encima del nivel del precio actualque deberá contener cualquier impulso alcista.

TendenciasUna tendencia es la dirección general de los picos y valles que la acción del precio refleja en la gráfica. Se clasificanen tres categorías:•• Tendencias alcistas•• Tendencias bajistas•• Tendencias lateralesAlgunas tendencias permiten el uso de herramientas adicionales, como son:•• Líneas de tendencia a la alza o a la baja•• Canales: Pueden ser clasificados como alcistas o bajistas.

Formaciones, figuras o patrones técnicosLas formaciones, figuras o patrones técnicos son dibujos que aparecen en las gráficas de cotizaciones, que puedenser clasificados en diferentes categorías y que tienen un valor de predicción. En el estudio de tendencias, se estableceque hay tres tipos: tendencias alcistas, tendencias bajistas y tendencias laterales. Es justamente durante los periodosde tendencia lateral que aparecen la mayoría de los patrones.Contrario a la percepción generalizada, la mayoría de los cambios de tendencia en el precio se dan de una formagradual, a través de un periodo de transición. Estos periodos de transición se identifican frecuentemente comotendencias laterales. Sin embargo, estos periodos de transición pueden no ser señal de un cambio de tendencia, sinode una mera consolidación en el precio antes de seguir con la dirección previamente observada.Hay dos tipos de formaciones: las formaciones de cambio de tendencia y las formaciones de continuación. Lasformaciones de cambio de tendencia, como su nombre lo indica, son aquellas que indican que un cambio dedirección en la tendencia del precio está sucediendo. Las formaciones de continuación, por el contrario, sugierenque el mercado está tomando un respiro antes de continuar por el mismo camino. Evidentemente, es indispensableque el analista técnico pueda diferenciar unas de otras tan pronto como sea posible durante su etapa de formación.El estudio de cada una de los patrones debe incluir:•• Descripción del patrón: cómo se forma en la gráfica•• Factores críticos para su identificación: qué elementos debe incluir como mínimo para poder ser clasificado como

tal.•• Confirmación: Normalmente, el rompimiento de un nivel de soporte o resistencia crítico confirma el patrón.• Validación a través del volumen: en momentos de duda, el comportamiento del volumen debe confirmar el

patrón.

Page 16: analisis-bursatil.pdf

Análisis técnico 13

• Precio objetivo medido: Representa la magnitud mínima esperada del movimiento posterior al rompimiento delpatrón; ayuda al analista técnico a determinar la relación riesgo-rendimiento de la posible operación.

Formaciones de cambio de tendencia

• Hombro-cabeza-hombro y Hombro-cabeza-hombro invertido• Doble techo y Doble suelo•• Triples suelos y techos• Techo redondeado y Suelo redondeado•• Vuelta en un día alcista y bajista• Formación en “V”

Formaciones de continuación de tendencia

• Triángulo ascendente y triángulo descendente•• Triángulo simétrico•• Bandera y banderín•• Cuñas ascendentes y descendentes

RetrocesosLos retrocesos son movimientos del precio en contra de la tendencia principal del precio. Se espera que la cotizaciónretroceda una porción considerable del movimiento original, y encuentre soporte o resistencia en ciertos nivelesprevisibles antes de continuar su movimiento en la dirección anterior.

Herramientas de análisis técnicoAdemás del análisis gráfico o chartista, la otra gran rama del análisis técnico es el análisis cuantitativo, el cual sebasa en estudiar una serie numérica de datos mediante indicadores matemáticos y estadísticos, esto es, consiste enaplicar fórmulas a los precios y a los volúmenes de los valores con la finalidad de facilitar la toma de decisiones deinversión y de conocer los precios en situaciones determinadas. La ventaja de este análisis es la eliminación de lasubjetividad del análisis gráfico o chartista anterior.Los principales estudios técnicos pueden ser divididos en dos categorías:

Promedios móvilesLos promedios móviles moving averages son los indicadores técnicos más versátiles y difundidos. Debido a laforma en que están construidos, y el hecho de que pueden ser fácilmente cuantificables, constituyen la base para lamayoría de los sistemas seguidores de tendencias hoy en día. Los principales indicadores incluidos en esta categoríason:•• Promedios móviles simples•• Promedios móviles ponderados• Bandas de Bollinger Bollinger bandsLos promedios móviles se grafican comúnmente como líneas continuas sobre la gráfica de cotizaciones o precios, yse utilizan frecuentemente en una combinación de dos o más, con diferentes períodos. Por ser seguidores detendencias, resultan más útiles cuando existe una dirección clara en el mercado, es decir cuando hay una tendenciaalcista o bajista. En momentos de tendencia lateral, es preferible obtener señales de los osciladores.

Page 17: analisis-bursatil.pdf

Análisis técnico 14

OsciladoresLos osciladores son modelos matemáticos aplicados al precio, basados en alguna observación específica sobre elcomportamiento del mercado. Normalmente se grafican por debajo de la gráfica de cotizaciones, ya sea como líneaso histogramas, y miden la fortaleza de las tendencias o movimientos en el precio. Cuando se detecta debilidad en latendencia, se sospecha que podría estar cerca de revertirse.Debido a que son calculados casi exclusivamente por las computadoras y los sistemas de información en tiempo real,algunos osciladores carecen de nombre común en español. Aunque hay una infinidad de osciladores, los principalesson:• Momentum (Momentum)• Estocástico (Stochastic Oscillator)• RSI (Relative Strenght Index - Índice RSI)• MACD (Moving Average Convergence/Divergence - Convergencia/Divergencia del Promedio Móvil)•• Medias móvilesLos osciladores son extremadamente útiles en momentos del mercado en donde se aprecia una tendencia lateral,cuando los promedios móviles u otros estudios seguidores de tendencias no aportan señales claras. En estascondiciones, los osciladores dan al analista técnico señales que les permiten beneficiarse de periodos sin unatendencia definida. En momentos en donde las cotizaciones siguen una tendencia alcista o bajista definida, lososciladores aportan información clave conforme el precio se acerca a zonas extremas, conocidas como sobrecomprao sobreventa. Los osciladores también advierten sobre la debilidad de una tendencia cuando muestran divergencias,ya sea respecto de la gráfica de las cotizaciones o de otros osciladores.

Otras herramientas técnicasDebido al uso de las computadoras, constantemente se generan nuevos indicadores técnicos. Algunos de lasherramientas clásicas comúnmente usadas son:• Teoría de olas de Elliott Elliot Wave Theory• Estudios Parabólicos Parabolic SAR• Gráficos de velas japonesas Candlestick Chart

Predictibilidad del análisis técnicoLa mayoría de los estudios académicos y de investigación estadística concluyen que el análisis técnico tiene un poderde predicción limitado.[1] Los filtros comúnmente usados por los cartistas han sido testeados, y cuando se consideranlos costes de negociación, no son superiores a la estrategia de comprar y mantener una determinada acción durantelargo plazo.Los economistas Arnold Moore y Eugene Fama, lograron determinar que sólo alrededor de un 3% de la variacióndiaria puede ser explicada a partir de los precios pasados de la acción. Es por eso que la información contenida en elhistórico del precio pasado de un determinado título es insuficiente para predecir el precio futuro.[2][3][4]

Burton G. Malkiel, inspirador de la teoría del paseo aleatorio, es otro especialista que examinó el éxito predictivo delAnálisis técnico:[5]

The academic community has rendered its judgement. Fundamental Analysis is no better than technicalanalysis in enabling investors to capture above average returns

A Random Walk Down Wall Street, p. 197Otros estudios sugieren, sin embargo, que pueden producirse retornos por encima del promedio. Por ejemplo, formas medibles de análisis técnico, cómo la predicción no lineal usando redes neuronales artificiales, han demostrado producir resultados de predicción estadísticamente significativos.[6] Un artículo científico de la Reserva Federal de

Page 18: analisis-bursatil.pdf

Análisis técnico 15

Estados Unidos[7]sobre el tema de niveles de soporte y resistencia en los tipos de cambio de corto plazo “ofrecefuerte evidencia de que los niveles ayudan a predecir interrupciones intradía de las tendencias,” aunque se encontróque el “poder de predicción” de dichos niveles “variaba de acuerdo con los tipos de cambio y las firmas examinadas”Cheol-Ho Park y Scott H. Irwin revisaron 95 estudios modernos sobre la rentabilidad del análisis técnico, reportandoque 56 de ellos tuvieron resultados positivos, 20 resultados negativos, y 19 indicaron resultados mixtos:

A pesar de la evidencia positiva... la mayoría de los estudios empíricos están sujetos a varios problemasen sus procedimientos de prueba, cómo selección a posteriori de reglas de operación o tecnologías debúsqueda, y dificultades para estimar los costos de riesgos y operación. Investigación posterior deberesolver estas deficiencias en las pruebas para proveer evidencia concluyente sobre la rentabilidad de lasestrategias técnicas de operación”.[8]

Existen varias hipótesis que explicarían las dificultades del análisis técnico y otro tipo de análisis bursátiles parapredecir las cotizaciones futuras:• Una de ellas tiene que ver con la hipótesis de los mercados eficientes, según la cual toda la información

públicamente disponible rápidamente influye en la cotización de un determinado título. Esto haría que fueraimposible "golpear el mercado" a partir de considerar subvaloraciones o sobrevaloraciones pasadas.

• Otro tipo de evidencia fue encontrado por Gilovich y Belsky señalan que los mercados básicamente tienenperiodos de paseo aleatorio en que básicamente no pasa nada determinate interrumpidos por euforias y pánicosabruptos. Estos autores consideraron cotizaciones desde 1963 a 1993, lo que incluía 7802 días de negocio en losque la rentabilidad anual media fue algo inferior al 12%. Si se descontaban los 40 mejores días entonces larentabilidad anual media sólo era ligeramente superior al 7%. Esto significa que el 0,5% de las sesiones sonresponsables de casi el 5% de la rentabilidad siendo el 99,5% restante responsable de sólo el 7%. Dado el caracterextremadamente abrupto de las euforias y los pánicos estos autores sugieren que difícilmente las técnicas depronóstico actuales puedan ser demasiado útiles.[9][10]

Nota: Si bien no ha sido demostrada la efectividad del análisis bursátil tanto técnico como fundamental, muchostraders e inversores exitosos consideran al análisis como una herramienta más y no precisamente la más importante.Debido al carácter impredecible de los mercados financieros es que se recomienda el uso de la gestión de riesgo endonde cada operación se asume como una pérdida potencial. El consenso general es que el trader o inversor no debearriesgar más del 2% de su capital en cada operación. El análisis es sólo una herramienta más pero la causa de quemuchos inversores fallan en el intento se debe primordialmente al hecho de que consideran al análisis como unaverdad absoluta y carecen de la preparación suficiente y de la disciplina requerida para asumir pérdidas.

Referencias[1] Thomas Kida: Don't Believe Everything You Think, p. 122[2] A. Moore, "Some Charecteristics of Changes in Common Stock Prices", en The Random Characteristics of Stock Market Prices, ed. Paul H.

Cootner, Cambridge University Press, 1964, p. 139.[3] E. Fama, "The Behaviour of Stock Market Prices", Journal of Business, 38, nº 1, 1965, p. 34.[4] W. Sherden, The Fortune Sellers: The Big Business of Buying and Selling Predictions, John Wiley and Sons, New York, 1998, p.86[5] B. Malkiel, A Random Walk Down Wall Street, 1997, W. W. Norton & Company, ISBN 978-0-393-31529-5.[6] Skabar, Cloete, Networks, Financial Trading and the Efficient Markets Hypothesis (http:/ / crpit. com/ confpapers/ CRPITV4Skabar. pdf)[7] Osler, Karen (July 2000). "Support for Resistance: Technical Analysis and Intraday Exchange Rates," FRBNY Economic Policy Review (

abstract and paper here (http:/ / www. ny. frb. org/ research/ epr/ 00v06n2/ 0007osle. html)).[8] Cheol-Ho Park and Scott H. Irwin, What Do We Know about the Profitability of Technical Analysis? (http:/ / www. farmdoc. uiuc. edu/

irwin/ research/ published/ TechnicalAnalysisSurvey. pdf) (March 2006).[9] Belsky & Gilovich, Why Smart People Make Big Money Mistakes, 2005, p.60.[10][10] H. Seyhun: ["Stock Markets Extremes and Portfolio Performance" www.townley.com]

Page 19: analisis-bursatil.pdf

Análisis técnico 16

Bibliografía• Murphy, John (1999): Technical Analysis of the Financial Markets, New York Institute of Finance• Elder, Alexander (1992): Trading for a Living, John Wiley & Sons, Inc.• Malkiel (1997): A Random Walk Down Wall Street, W. W. Norton & Company, ISBN 978-0-393-31529-5.

Enlaces externos• Wikimedia Commons alberga contenido multimedia sobre Análisis técnico. Commons• Análisis fundamental Vs. Análisis Técnico (http:/ / valorcontable. com/ 2011/ 05/

analisis-fundamental-vs-analisis-tecnico/ ) - Un estudio de sus diferencias

Interés abiertoEl interés abierto corresponde al número total de opciones o contratos a futuro que no han sido cerrados odespachados en un día en particular. También se refiere al número de órdenes de compra de mercado que existenantes de que el mercado accionario inicie una sesión.Un error común es creer que el interés abierto es lo mismo que el volumen en el mercado de opciones y futuros. Elsiguiente ejemplo permite clarificar este concepto:•• En enero 1, A compra una opción y B vende una opción: en este caso el volumen y el interés abierto es igual a 1.•• En enero 2, C compra cinco opciones y D vende cinco opciones, en este caso se crea un volumen de 5 y el interés

abierto sube a 6.•• En enero 3, A vende una opción y D compra una opción, en este caso A cancela la posición que había abierto en

Enero 1 y el volumen es 1 y el interés abierto se reduce en 1.•• En enero 4, E le compra cinco opciones a C quien vende cinco opciones, en este caso el volumen es 5 y el interés

abierto no cambia.

Page 20: analisis-bursatil.pdf

Beneficio por acción 17

Beneficio por acciónEl beneficio por acción o rendimiento por acción e inversiones (BPA) es un calculador utilizado en contabilidadanalítica de empresas. Se obtiene por la división de los beneficios de la empresa entre el número de acciones en queesta está constituida.

Fórmula

Capitalización bursátilLa capitalización bursátil, o capitalización del mercado, es una medida de una empresa o su dimensióneconómica, y es igual al precio por acción en un momento dado multiplicado por el número de acciones encirculación de una empresa pública, e indica el patrimonio disponible para la compra y venta activa en la bolsa. Alpropietario de las existencias se representa como propietario de la empresa, incluidos todos sus activos. Lacapitalización puede representar a la opinión pública de una empresa y el patrimonio neto es un factor determinanteen la valoración de existencias. Del mismo modo, la capitalización de los mercados de valores o regioneseconómicas pueden ser comparados con otros indicadores económicos. Mientras mayor sea la capitalización, laempresa tiene más capital con que trabajar.

ValoraciónLa capitalización bursátil representa el consenso público sobre el valor de una empresa. En una sociedad, incluida latotalidad de sus activos, pueden comprarse y venderse libremente a través de las compras y ventas de acciones, quedeterminará el precio de las acciones de la empresa. Su capitalización bursátil es este precio de la acciónmultiplicado por el número de acciones en cuestión, lo que proporciona un valor total de acciones de la empresa y,por ende, para la sociedad en su conjunto.Muchas compañías tienen un accionista dominante, por lo general, un gobierno o una familia. En la mayoría de losíndices bursátiles se ajustan a esto trabajando en una "libre flotación", es decir, la capitalización bursátil es el valorde la mercancía públicamente parte de la empresa.Hay que tener en cuenta que la capitalización de mercado es un mercado de estimación del valor de una empresa,basado en las perspectivas del futuro económico y de las condiciones monetarias. Los precios de las accionestambién pueden cambiar por la especulación acerca de los cambios en las expectativas de los beneficios o acerca delas fusiones y adquisiciones.Es posible para los mercados de valores puedan quedar atrapados en una burbuja económica, con exceso deespeculación, por cualquier clase de activos como el oro o los bienes raíces, hasta que las cosas van mal y en elmundo significaran importantes pérdidas. Por el contrario, los mercados bursátiles suele ser el principal mecanismode transmisión para la mayoría de las agradables sorpresas que se producen en la economía mundial.La capitalización está sujeta a una fluctuación constante, dado que depende del precio de cotización, que puedevariar dependiendo de las operaciones que realiza la empresa. Otro factor es la autorización por parte de la juntadirectiva de la empresa de más acciones para ser cotizadas en la bolsa o también que la compañía disponga de bonosconvertibles que se conviertan en acciones comunes; de ese modo, se diluye el precio de la acción y por tanto varíala capitalización bursátil.

Page 21: analisis-bursatil.pdf

Envolvente bajista 18

Envolvente bajista

Envolvente bajista¿Qué es? La envolvente bajista es una pauta de análisis técnico de tipo candlestick, o velas japonesas. Una pauta estáformada por una o más líneas o velas. En este caso, la envolvente bajista está formada por dos líneas. La primera deellas se forma después de una tendencia alcista menor o mayor, con cuerpo real blanco, dando paso a una segunda, aldía siguiente, con cuerpo real negro, la cual envuelve a la primera (de ahí el nombre), es decir, abre por encima delmáximo de la blanca y cierra por debajo de su mínimo.Implicaciones: Es una pauta de giro en su escenario principal y secundario. Se produce el fallo, o escenario contrario,cuando la pauta continúa, en lugar de girar.

BibliografíaNison y Greg Morris son los principales autores de habla inglesa que explican la envolvente bajista.•• Steve Nison, Japanese Candlestick Charting Techniques•• Greg Morris, Candlestick Charting Explained: Timeless Techniques for Trading Stocks and FuturesCarlos Jaureguízar y Joan Cabrero son los principales autores de lengua española que explican la envolvente bajista.•• Candlestick para traders, Carlos Jaureguízar.•• Operativa con candlestick para traders, Joan Cabrero.

Referencias externas• El observatorio candlestick: Envolvente bajista [1]

• Candlestick [2]

• Qué son los gráficos candlestick [3]

• Candlestick (in english) [4]

Referencias[1] http:/ / www. ichimoku. com/ ichimoku-es/ ?page_id=82

Page 22: analisis-bursatil.pdf

Gráfico de velas 19

Gráfico de velasEn Economía el gráfico de velas se trata de un tipo de gráfico muy utilizado en el análisis técnico bursátil querefleja:• El precio de apertura de un valor• El precio de cierre de un valor•• El máximo y el mínimo que ha encontrado ese valor

DescripciónEl funcionamiento es básico, cada vela puede ser roja(negra) (la acción ha caído) o verde(blanca) (la acción hasubido respecto a la vela anterior), un rectángulo (cuerpo de la vela, cuerpo real) nos indica la variación desde laapertura al cierre, y una línea que lo cruza(sombra) nos indica el máximo y el mínimo.

Funcionamiento.

Por norma general una vela nos informa delos parámetros anteriormente mencionadosen una sesión bursátil (cada vela es un díade bolsa) sin embargo se pueden utilizarvelas de 30 minutos, 10 minutos, semanales,mensuales... Cualquier período, todas ellastienen su utilidad en función de lo queanalicemos y lo minuciosos que queramosser.Hay velas que, por sí solas, son indicadoresadelantados de comportamientos de laacción, pero lo más común es utilizar figurasde tres velas. Esto es, 3 velas que por suscaracterísticas nos informan delcomportamiento del valor. (Insertar figuras)

Historia

Se empezó a utilizar en Japón en el S. XVII para anticiparse al precio del arroz y poder establecer contratos a futurosque fueran rentables para el analista. Se extendían recibos por ese arroz futuro y se comerciaba con dichos recibos enun mercado secundario (lo llamaban arroz vacío por no pertenecer a nadie).

El comerciante más famoso en el mercado de futuros de arroz era Homma, observó que pese a que en el mercado defuturos afectaba la oferta y la demanda al precio, dicho precio también estaba influenciado por las emociones de loscomerciantes. Debido a esto a veces en ese mercado secundario se adelantaban y comenzaban a comerciar con elarroz como si la cosecha fuera a ser mala y luego no era tal. Posiblemente se empezarían a utilizar los gráficos comolos conocemos hoy a partir del periodo Meiji, en el S. XIX.Cada vez cobran más relevancia en el análisis técnico bursátil debido a su versatilidad. Se pueden utilizar comoayudante de multitud de sistemas de análisis técnico de forma totalmente complementaria.

Page 23: analisis-bursatil.pdf

Gráfico de velas 20

Referencias externas• Velas Japonesas [1]

• Candlestick [2]

• Qué son los gráficos candlestick [3]

• Candlestick (in english) [4]

Referencias[1] http:/ / www. velasjaponesas. com. ar/ index. php

HeteroscedasticidadEn estadística se dice que un modelo de regresión lineal presenta heteroscedasticidad o heterocedasticidad cuandola varianza de las perturbaciones no es constante a lo largo de las observaciones.Esto implica el incumplimiento de una de las hipótesis básicas sobre las que se asienta el modelo de regresión lineal.De ella se deriva que los datos con los que se trabaja son heterogéneos, ya que provienen de distribuciones deprobabilidad con distinta varianza.Existen diferentes razones o situaciones en las que cabe encontrarse con perturbaciones heteroscedásticas. Lasituación más frecuente es en el análisis de datos de corte transversal, ya que los individuos o empresas o unidadeseconómicas no suelen tener un comportamiento homogéneo.Otra situación en la que se presenta heteroscedasticidad es en muestras cuyos datos son valores que se han obtenidoagregando o promediando datos individuales.

Consecuencias de la heterocedasticidadLas principales consecuencias que derivan del incumplimiento de la hipótesis de homocedasticidad en los resultadosde la estimación de mínimos cuadrados son:• Error en el cálculo del estimador de la matriz de varianzas y covarianzas de los estimadores de mínimos

cuadrados.•• Pérdida de eficiencia en el estimador mínimo cuadrático.Por lo demás los estimadores de mínimos cuadrados siguen siendo los mejores estimadores que pueden obtenerse.Siguen siendo insesgados, pero dejan de ser de varianza mínima.

DetecciónExisten diversos métodos para determinar la heteroscedasticidad:• La prueba de White

Page 24: analisis-bursatil.pdf

Hipótesis de eficiencia de los mercados 21

Hipótesis de eficiencia de los mercados

Esquema sobre Formas de Mercados.

En finanzas la hipótesis de eficiencia de losmercados afirma que un mercado de valores es"informacionalmente eficiente" cuando lacompetencia entre los distintos participantes queintervienen en el mismo, conduce a una situaciónde equilibrio en la que el precio de mercado de untítulo constituye una buena estimación de suprecio teórico o intrínseco. Expresado de otraforma, los precios de los Título de crédito que senegocian en un mercado financiero eficientereflejan toda la información existente y se ajustantotal y rápidamente a los nuevos datos quepuedan surgir.

Si todos los títulos están perfectamente valorados,los inversores obtendrán un rendimiento sobre suinversión que será el apropiado para el nivel deriesgo asumido, sin importar cuáles sean lostítulos adquiridos.Es decir, en un mercado eficiente todos los títulosestarán perfectamente valorados, por lo que noexistirán títulos sobre o infravalorados. El preciode los activos negociados en los mercadosfinancieros refleja, en esa situación, toda lainformación conocida por los miembros delmercado y todas las creencias de los inversores sobre el futuro.

Esta hipótesis implica que no es posible lograr de forma consistente superar los resultados del mercado excepto através de la suerte o de la información privilegiada y que el tiempo; el dinero y el esfuerzo gastados en el análisis delvalor intrínseco de los títulos será inútil. Sugiere también que el flujo futuro de noticias que determinará el precio delas acciones es aleatorio y que no es posible conocerlo por adelantado. La hipótesis de eficiencia de los mercados esuna pieza central de la teoría de los mercados eficientes.[1]

Esta teoría no implica que los inversores se comportan racionalmente. La hipótesis permite que algunos inversoressobrerreaccionen ante las noticias y que otros infrarreaccionen. Lo único que exige es que las reacciones de losinversores sean lo suficientemente aleatorias para que no sea posible obtener un beneficio que supere al mercado. Esposible, por lo tanto que el mercado se comporte irracionalmente durante un largo período. Crash, burbujas ydepresiones son compatibles con la hipótesis siempre que esta conducta no sea predecible.Según esta teoría, en cualquier momento hay miles, incluso millones de personas en búsqueda de una pequeñainformación que les permita pronosticar con precisión los futuros precios de las acciones. Respondiendo a cualquierinformación que parezca útil, intentan comprar a precios bajos y vender a precios más altos. El resultado es que todainformación disponible públicamente, utilizable para pronosticar los precios de las acciones, será tomada en cuentapor aquellos que tienen acceso a la información, conocimiento y capacidad de procesarla sin perder oportunidad derentabilidad previsible. Debido a que son miles los individuos involucrados, este proceso ocurre con mucha rapidez,de hecho, existe la evidencia que toda la información que llega al mercado es incorporada completamente en losprecios de las acciones en menos de un minuto desde su llegada.

Page 25: analisis-bursatil.pdf

Hipótesis de eficiencia de los mercados 22

Es por esta razón, que los precios de las acciones siguen una trayectoria incierta, es decir, el mejor pronóstico queexiste para el precio de mañana es el precio de hoy. Esto es lo que se denomina "Teoría del paseo aleatorio". Loúnico que puede predecirse acerca de la magnitud de eventuales cambios en los precios de las acciones, es que losgrandes cambios no predecibles son menos frecuentes que los pequeños.Según la teoría del paseo aleatorio, no existen tendencias predecibles en los precios de las acciones o títulos valoresque puedan utilizarse para "enriquecerse rápidamente".

Grados de la eficienciasLa hipótesis se presenta en tres formas distintas (forma débil, forma semifuerte y forma fuerte). Cada forma tieneimplicaciones distintas para el funcionamiento de los mercados.[1]

Forma débil de la hipótesis de la eficiencia del mercado

La hipótesis débil supone que la cotización de los títulos reflejan la información pasada, obtenida de las serieshistóricas de precios, en consecuencia:•• No es posible hallar estrategias de inversión basadas en precios históricos de las acciones u otros datos financieros

históricos para lograr rendimientos que superen a los del mercado, puesto que todos los participantes del mercadosabrán como interpretar las señales que las series históricas de precios pueden mostrar y actuarán enconsecuencia.

• La forma débil de la hipótesis implica que el análisis técnico no es útil.•• La mejor predicción para el valor de un activo mañana es utilizar el valor que tuvo hoy. El único factor que afecta

a los precios es la llegada a los mercados de noticias desconocidas. Como se supone que las noticias ocurrenaleatoriamente, el cambio de los precios también debe ser aleatorio.

Forma semifuerte de la hipótesis de la eficiencia del mercado

La hipótesis en su forma intermedia entiende que un mercado es eficiente cuando los precios reflejan, la informaciónpasada y también toda la información hecha pública acerca de una empresa o de su entorno y que pueda afectar acada título, tales como los informes de resultados, los anuncios de dividendos, las variaciones del tipo de interés. Eneste caso:•• Los precios de los activos se ajustan instantáneamente a toda información que se hace pública y no puede lograrse

un rendimiento superior al del mercado utilizando dicha información.• La hipótesis semifuerte implica que las técnicas del análisis fundamental no serán capaces de lograr rendimientos

superiores a los del mercado. La única forma de lograr un rendimiento superior al promedio, es a través de lautilización de la información privilegiada.

Forma fuerte de la hipótesis de la eficiencia del mercado

El precio de los activos refleja toda la información y nadie puede obtener un rendimiento superior al del mercado. Lainformación privilegiada parece negar la hipótesis fuerte. Estudios en el mercado de EE. UU. han demostrado queespecular utilizando este tipo de información es habitual. No obstante, el seguimiento que los inversores que noposeen dicha información hacen de los que si la poseen reduce el posible beneficio a obtener. El hecho de quealgunos fondos de inversión consistentemente superen el rendimiento del mercado no invalida la hipótesis. Losresultados de los fondos siguen una distribución normal con fondos que superan, fondos que igualan y fondos quetienen un resultado inferior al del mercado.

Page 26: analisis-bursatil.pdf

Hipótesis de eficiencia de los mercados 23

Discusión sobre la validez de la hipótesisHay economistas, matemáticos y especuladores que no creen en la hipótesis de la eficiencia de los mercados. Piensaque hay razones poderosas para que existan ineficiencias: la lenta difusión de la información, el poder desigual de losdistintos participantes en los mercados y la existencia de inversores profesionales que, al menos aparentemente,logran altos rendimientos.La hipótesis de los mercados eficientes se desarrolló en los años sesenta. Anteriormente, el punto de vista generalopinaba que los mercados eran ineficientes. No obstante Kendall en 1953 sugirió que el precio de las acciones en elmercado británico era aleatorio. Más tarde Brealey y Dryden, además de Cunningham encontraron que la hipótesisdébil de la eficienciea de mercados también se cumplía en Reino Unido.Otros estudios han demostrado que la hipótesis semifuerte también se cumple. Los estudios de Firth desde el año1976 hasta 1980 en Reino Unido observaron el precio de las acciones desde que se anunciaba una adquisición porotra empresa. Los precios se ajustaban inmediata y correctamente al nivel de precio predicho.Otros afirman que lo que ocurre es que los profesionales del mercado disponen de información que no llega a losacadémicos: "Los que saben no hablan y los que hablan no saben". Algunos observadores creen que hay ineficienciasestacionales en los activos o que mediante el análisis de factores es posible hallar acciones que en el largo plazosuperan al mercado.• Joseph Stiglitz, George Akerlof y Michael Spence ganaron el Premio Nobel de Economía por sus investigaciones

sobre los mercados con información asimétrica y las inconsistencias, ineficiencias y fallos de los mercadosfinancieros, derivados la existencia de información asimétrica.

Una teoría alternativa: las finanzas conductualesLos críticos de la hipótesis de eficiencia de los mercados argumentan que hay movimientos del mercadoinexplicables siguiendo la hipótesis como el lunes negro de 1987, cuando los precios de las acciones de todo elmundo bajaron con fuerza. No hubo ninguna noticia que justificase un colapso de tal extensión. Se ha intentadoexplicar el hecho por la influencia de los programas de compra informáticos vendedores o la irracionalidad delcomportamiento humano. Las finanzas conductuales tratan de entender dicho comportamiento y existen estrategiasde inversión que se basan en dicho enfoque.

Referencias[1] Aragonés, José R.; Mascareñas, Juan (1994). «[ (http:/ / www. ucm. es/ info/ jmas/ temas/ eficienc. pdf) La eficiencia y el equilibrio en los

mercados de capital]». Análisis financiero (64):  pp. 76-89. .

Page 27: analisis-bursatil.pdf

Homocedasticidad 24

HomocedasticidadEn estadísticas se dice que un modelo predictivo presenta homocedasticidad cuando la varianza del error de lavariable endógena se mantiene a lo largo de las observaciones.Un modelo estadístico relaciona el valor de una variable a predecir con el de otras. Si el modelo es insesgado, elvalor predicho es la media de la variable a predecir. En cualquier caso, el modelo nos da una idea del valor quetomará la variable a prededir.Por simplificar el análisis, supongamos que la variable a predecir es escalar -la llamaremos y que la explicamosmediante un conjunto de variables que unimos en el vector . El valor predicho por el modelo lo representaremospor . El error cometido por el modelo viene dado por:

Este error es una variable aleatoria: tomará un valor distinto cada vez que usemos el modelo. Hablamos dehomocedasticidad si el error cometido por el modelo tiene siempre la misma varianza. En particular, si el modelo eshomocedástico, el valor de las variables explicativas no afectará a la varianza del error.La homocedasticidad es una propiedad fundamental del modelo de regresión lineal general y está dentro de sussupuestos clásicos básicos.Se dice que existe homocedasticidad cuando la varianza de los errores estocásticos de la regresión es la misma paracada observación i (de 1 a n observaciones), es decir:

donde es un escalar constante para todo i. Lo que significaría que habría una distribución de probabilidad de

idéntica amplitud para cada variable aleatoria.Esta cualidad es necesaria, según el Teorema de Gauss-Márkov, para que en un modelo los coeficientes estimadossean los mejores o eficientes, lineales e insesgados.

Distribución Homocedástica.

Cuando no se cumple esta situación, se dice que existeheterocedasticidad, que es cuando la varianza de cadatérmino de perturbación no es un númeroconstante .Este fenómeno suele ser muy común en datos de CorteTransversal y también se presenta, menosfrecuentemente, en series de tiempo.Si se regresiona un modelo a través de MínimosCuadrados Ordinarios con presencia deheterocedasticidad, los coeficientes siguen siendolineales e insesgados pero ya no poseen mínimavarianza (eficiencia).

Causas frecuentes de ausencia de homocedasticidad

Variables independientes que posean un gran recorrido con respecto a su propia

Page 28: analisis-bursatil.pdf

Homocedasticidad 25

Distribución Heterocedástica.

media

Esto generalmente ocurre cuando se ha dispuestoarbitrariamente el orden de las observaciones,generando, casualmente que existan observaciones congrandes valores en una determinada variableexplicativa y lo mismo con valores pequeños de estamisma variable.

Omisión de variables importantes dentro del modelo a estimarObviamente, si se omite una variable de relevancia en la especificación, tal variable quedará parcialmente recogidadentro de las perturbaciones aleatorias, introduciendo en estas su propia variación, que no será necesariamente fija.

Cambio de estructuraEl hecho de que se produzca un cambio en la estructura determina un mal ajuste de los parámetros al conjunto de losdatos muestrales. Y este no tiene porque influir del mismo modo en todo el recorrido de la muestra, pudiendoproducir cuantías de desajuste del modelo diferentes y, por lo tanto, varianza no constante

Utilizar variables no relativizadasCuando existen observaciones dentro de una variable en concreto, y que poseen un valor mayor a las otras variablesexplicativas, puede originar valores del error diferentes. Esta situación es similar a la explicada al principio pero conla salvedad que en este caso se compara con las otras variables (inclusive con la dependiente) y no con respecto a sumedia.

estimar en presencia de heterocedasticidad ==

Cálculo incorrecto de las varianza y parámetros ineficientesLa mayor varianza por empleo de MCO en presencia de heterocedasticidad puede producir un incremento de más de10 veces en la varianza estimada del parámetro constante.

Invalidación de los contrastes de significanciaYa que se aceptaría la hipótesis nula de los contrastes de significancia más veces de las reales. Generalmente resultaque ciertas variables podrían resultar no ser significativas cuando lo son realmente.

Referencias• Damodar N. Gujarati. “Econometría”;• Jorge Dresder Cid. “Nociones de Econometría Intermedia”• Novales, A. “Econometría”

Page 29: analisis-bursatil.pdf

Ichimoku 26

IchimokuIchimoku es un sistema de análisis técnico nacido en Japón en la segunda mitad del siglo XX.

ConstrucciónSe construye un gráfico candlestick tradicional, al cual se añaden cinco líneas. Dos de ellas son medias móviles,otras dos forman la nube o kumo, y la última consiste en la línea de precios al cierre retrasada en 26 sesiones.ICHIMOKU KINKO HYO

Tradicionalmente, se mantiene una importante separación entre técnicas occidentales de análisis técnico y sistemasorientales, básicamente japoneses. Uno de los motivos es que en Occidente, lo que el programa de gráficos queempleamos no realiza consideramos que no existe. En Japón son mucho más dados al mantenimiento manual desistemas cuando es necesario, algunos de los cuales cuajan y se incorporan al día a día de la operativa oriental.Como el japonés tampoco tiene especial interés en ‘exportar’ a oriente su conocimiento, lo cual es distinto a oponersea ello, nos encontramos con que carecemos de la rica variedad técnica tan empleada en el país Nipón. Los gráficosKagi o Renko son prácticamente desconocidos aquí, y sólo unos pocos dominan la técnica Ichimoku. Este sistema derepresentación gráfica se debe al trabajo desarrollado por Goichi Hosoda, que empleaba el pseudónimo “IchimokuSanjin”, cuya traducción sería algo así como “lo que observa el hombre situado en la montaña”. El sistema, IchimokuKinko Hyo se traduciaría como un vistazo equilibrado a los gráficos bursátiles. De hecho, el nombre deriva,precisamente, de la necesidad de este periodista de obtener la información gráfica de una sola vez. Su trabajo seinició en 1940, y lo desarrolló tras la segunda guerra mundial, empleando decenas de miles de horas de estudiantespara realizar cálculos y optimizaciones en la era previa a los ordenadores personales.Lo que intenta es avanzar con la representación candlestick hcia un sistema gráfico de mayor información. Utilizagráficos diarios, dado que su mayor efectividad se encuentra en un periodo de medio plazo. Aun así, igual que ocurrecon las técnicas candlestick, pueden emplearse otros periodos de tiempo, como la semana, el mes o gráficosintradiarios, pero con importantes matices en sus conclusiones.1) La construcción de los gráficos

El gráfico consiste en un trazado candlestick complementado por cinco líneas adicionales.Lo primero que se hace es suavizar los movimientos mediante dos medias móviles. Suelen ser de 9 y de 26 días,aunque pueden emplearse periodos distintos. Ahora bien, la media se traza empleando puntos medios, no precios decierre, y no diarios, sino el punto medio entre el máximo y el mínimo del periodo en cuestión (9 ó 26 días). Elmotivo de emplear 26 días es puramente cultural, dado que en la época en la que se desarrolló este método, la bolsade Tokyo abría 26 días al mes, puesto que se trabajaba los sábados. En cuanto a los 9 días, al parecer fue el periodoque mejor se acoplaba a los 26 días, según los laboriosos trabajos de optimización que desarrollaron los estudiantes alas órdenes de Hosoda. Si cambiamos los parámetros a 22 días, en lugar de 26, la optimización del período cortodepende de las épocas y mercados, pero puede reducirse a 7 u 8 sesiones.El empleo de medias móviles es similar al que se realiza en Occidente. Cuando la media móvil más rápida cruza a lalenta genera una señal de compra o de venta, según cruce al alza o a la baja. Son sistemas, como el MACD, basadoen medias móviles, que funcionan bien en mercados en tendencia, y peor en mercados laterales. De hecho, el granproblema al que se enfrenta el análisis técnico sistemáticamente es al empleo de sistemas de tendencia (que fallan enmercados neutrales) o de sistemas laterales, que fallan al iniciarse las tendencias (un RSI puede mantenerse en zonade sobrecompra durante la mayor parte de una tendencia alcista, por ejemplo).Líneas que forman las medias móviles:

1.- Línea Tenkan-sen / Conversion Line / Línea de conversión: media móvil de 9 sesiones 2.- Línea Kijun-sen /Basic Line / Línea básica: media móvil de 26 sesiones

Page 30: analisis-bursatil.pdf

Ichimoku 27

Ambas con las particularidades mencionadas en el cálculo de la media móvil.Lo siguiente que se hace es calcular y trazar las nubes, sin duda el elemento del gráfico más representativo.La nube surge por el sombreado que se realiza entre dos líneas, de nombre similar pero construcción totalmentedistinta.Senkou Span A / Leading Span A / Distancia adelantada A: de construcción sencilla, pues consiste en sumar lasdos medias móviles y dividirlas por dos, pero trazándolas con 26 días de antelación, de modo que se ‘adelantan’ en elgráfico al precio actual. Según se desarrolle la cotización del activo, interacuará con el kumo o nube previamentetrazado. Puede observarse, por tanto, que coincide con la línea que une el punto medio entre las dos medias móviles,pero trazándose con una anticipación de 26 días.Senkou Span B / Leading Span B / Distancia adelantada B: Coincidiría con una media móvil de 52 sesiones(calculada, como las anteriores, con el máximo y mínimo de todo el periodo). Dada la forma en la que se calcula, sino ‘entran’ nuevos máximos o mínimos (¡ni salen!) en el periodo de 52 sesiones, se mantendrá en el mismo nivel.Este hecho hace que sea habitualmente más plana que la Senkou Span A. Si en lugar de 26 sesiones en el cálculo dela Kijun-Sen, empleamos otro periodo, sustituiremos las 52 sesiones del Senkou Span B por el doble del periodo dela Kijun y se proyectará al futuro en el periodo elegido para el cáculo Kijun. Por ejemplo, si empleamos 22 en lalínea Kijun, serán 44 en la Senko Span B. En el ejemplo, el trazado se adelantará en 22 sesiones, en lugar de 26.Puede parecer extraña la forma en la que las líneas de adentran en el tiempo. Sin embargo, es el mismo concepto quesubyace en la extensión de líneas, tanto las horizontales (soportes y resistencias inmóviles, líneas claviculares,rectángulos o bases y techos de dobles y triples mínimos o máximos) como, y más importante, las que presentanpendiente, como son las directrices alcistas y bajistas o las líneas de pautas técnicas, como una clavicular de unhombro-cabeza-hombro inclinado, base y techo de las congestiones riangulares, límites de las formaciones de techoy suelo expansivas o simples banderas y gallardetes. Si no nos sorpende su uso en figuras tradicionales no debehacerlo el empleo de la proyección del kumo.La nube es el elemento que se percibe con mayor rapidez, por lo que suele destacar el hecho de que suela sombrearseen distinto color (generalmente rojo / azul o rojo / verde), según se forme con la línea Senkou Span A por encima dela Senkou Span B o viceversa. Es una cuestión puramente estética, puesto que no tiene relevancia a efectos deanálisis. Más importante que el color es, sin duda, el grosor de la nube, directamente relacionado con la capacidad deruptura (véase empleo del jumo como soporte y resistencia). Por tanto, si el color no es relevante, el cruce de laslíneas Senkou Span A y Senkou Span B no es importante desde un punto de vista tendencial, a diferencia del crucede las Tenkan-Sen y Kijun-Sen, siendo, eso sí, un indicativo del punto de menor grosor del kumo y por tanto unacota de soporte o resistencia especialmente relevante.En cuanto a la distancia del precio actual al kumo, es un indicativo de la velocidad de la tendencia.Tradicionalmente, se interpreta que un movimiento rápido, es decir, muy vertical, puede corregir también de formaviolenta, pero puede mantenerse con fuertes avances o retrocesos mientras tanto. Son escenarios complicados, de ahíque, cuando se refiere a movimientos bajistas verticales en los que se intenta anticipar el suelo, se emplee laexpresión “coger cuchillos por el filo mientras caen”.Empleo del kumo o nube

Primer uso: Si el precio actual se encuentra por encima del kumo, la tendencia es alcista, mientras que si seencuentra por debajo del kumo es bajista. Precios dentro del kumo son síntoma de indecisión o tránsito.Segundo uso: Si el precio está por encima del kumo, la línea superior de la nube actúa como primer soporte, mientrasque la línea inferior como segundo soporte de referencia. Cuando el precio está por debajo del kumo, la línea inferiorde la nube se presenta como resistencia más cercana, mientras que la línea superior es la segunda resistencia.En cuanto el precio se introduce en el kumo deben buscarse señales de giro, pautas candlestick como el martillo,estrellas, penetrantes o envolventes, ruptura de directrices, divergencias de indicadores, rango menor que la velaanterior o cuerpo real pequeño e incluso doji en gráficos Heiken Ashi, confirmación de pautas de giro chartistas

Page 31: analisis-bursatil.pdf

Ichimoku 28

tradicionales o cualquier otra técnica de eficacia conocida.La línea final: Chikou SpanLa quinta línea que se añade a los gráficos es también del tipo span (distancia), pero retardada. El trazado es sencillo,pues no requiere cálculos adicionales, siendo simplemente el precio de cierre retardado en 26 sesiones (si el periodode la Kijun-Sen es distinto, el retado de la Chikou Span se modificará para adecuarse a dicho periodo.Al igual que el precio de hoy, los formados por la Chikou Span encuentran soporte y resistencia en el kumo y en lospropios precios candlestick.

Referencias externas• Técnicas orientales: ichimoku [1]

• Proyecto Ichimoku [2]

Referencias[1] http:/ / www. forexmotion. com/ index. php/ es/ tecnicas-orientales/ ichimoku. html[2] http:/ / www. ichimoku. com/

Martillo (candlestick)

Martillo¿Qué es? El martillo es una de las pautas de análisis técnico de tipo candlestick más famosas, dado que resultasencilla de descubrir y analizar. Está formada por una única línea o sesión, concretamente una de tipo karakasa, esdecir, con sombra inferior larga, superior pequeña y con un cuerpo real (diferencia entre entre la apertura y el cierre)pequeño, pudiendo ser blanco o negro, sin que el color suponga una diferencia en su interpretación.Implicaciones: Es una pauta de giro en su escenario principal y secundario. Se produce el fallo, o escenario contrario,cuando la pauta continúa, en lugar de girar.

BibliografíaNisson y Greg Morris hablan del martillo (hammer) en sus versiones inglesas. Carlos Jaureguízar y Joan Cabrerotratan esta pauta en sus versiones españolas.

Referencias externas• El observatorio candlestick: Martillo [1]

• Candlestick [2]

• Qué son los gráficos candlestick [3]

• Candlestick (in english) [4]

Referencias[1] http:/ / www. ichimoku. com/ ichimoku-es/ ?page_id=131

Page 32: analisis-bursatil.pdf

Karakasa 29

Karakasa

KarakasaUna línea karakasa, en análisis técnico de tipo candlestick, corresponde a un tipo de sesión o jornada bursátil (enrealidad de cualquier mercado financiero, no sólo bolsa, como bonos, materias primas o divisas) en la cual el cuerporeal (diferencia entre la apertura y el cierre) es relativamente pequeño en comparación con las sombras. La sombrasuperior es corta, pero la sombra inferior es alargada, por lo que adquiere la forma de un karakasa, típico paraguas depapel japonés.Implicaciones: Por sí misma no significa nada, sino que depende de un contexto. Por ejemplo, un karakasa tras unatendencia bajista formaría una pauta de martillo (candlestick), pero una pauta karakasa tras una tendencia alcistaformaría una pauta de hombre colgado (candlestick). Este es un excelente ejemplo de por qué hay que distinguir bienlo que es una línea o sesión de lo que es una pauta en sí misma.

BibliografíaNisson ("Más allá de las velas") y Greg Morris ("Candlestick Charting Explained") son los principales autores dehabla inglesa.Carlos Jaureguízar ("Candlestick para traders") y Joan Cabrero ("Operativa con candlestick para traders") son losprincipales autores de lengua española.

Referencias externas• El observatorio candlestick: Línea karakasa [1]

• Candlestick [2]

• Qué son los gráficos candlestick [3]

• Candlestick (in english) [4]

Referencias[1] http:/ / www. ichimoku. com/ ichimoku-es/ ?page_id=106

Page 33: analisis-bursatil.pdf

Doji 30

DojiEl doji es un patrón muy común en gráficos de velas japonesas o gráficos candlestick, una técnica nacida a finalesdel siglo XVIII en Japón en el mercado del arroz.Como Identificarlo:•• Un Doji se identifica cuando la apertura y el cierre son iguales o prácticamente iguales.•• Un Doji clásico es aquel cuyas sombras no son excesivamente largas y son básicamente iguales, frente a otro tipo

de dojis como son el doji de onda larga.

InterpretaciónSe dice que un Doji es una situación de indecisión del mercado, un equilibrio de fuerzas y como dicen los japoneses“un empate entre los alcistas y los bajistas”.Si un Doji aparece en un mercado lateral no tiene ninguna trascendencia y no debe de ser tenido en cuenta, pero siaparece en un mercado en tendencia y en una fase final del mismo es cuando hemos de prestarle la máxima atención,puesto que indecisión en un punto crítico de la tendencia puede anticipar el giro.Así por ejemplo en una tendencia alcista pronunciada si detrás de una gran vela blanca apareciese un Doji podríaestar advirtiéndonos de que la tendencia podría estar agotándose, por el contrario si tuviera lugar en una tendenciabajista y detrás de una gran vela negra también nos estaría indicando del posible agotamiento del movimiento bajista.No se debe de utilizar un Doji como señal para operar, se debe esperar a la siguiente barra para su confirmación, yaque un Doji podría bien aparecer en mitad de una tendencia y perfectamente el mercado hacer un alto en el camino yseguir a continuación su curso.Otro aspecto importante, como en el resto de pautas japonesas es que el Doji en los límites de sus sombras formarásus respectivos techos y suelos, o sea resistencias y soportes según sea la tendencia. Un Doji será siempre unaresistencia en tendencia alcista y Soporte en tendencia bajista.Muchos traders y operadores de mercado le dan una gran importancia al Doji cuando se forma en mercados queestán sobrecomprados o sobrevendidos, medidos por indicadores como el RSI o el MACD. La clave es intentardetectar si se está ante el final de una tendencia o no. La sobrecompra o sobreventa aumenta la probabilidad de queasí sea. También pueden emplearse técnicas como las Ondas de Elliott, ichimoku o cualquier otra que marqueniveles de soporte y resistencia o sobrecompra / sobreventa.Normalmente el Doji tiene las sobras (máximo y mínimo) cortas, el Long Legged Doji, doji de onda alta, es unaversión del Doji con sombras muy largas y muestra una gran indecisión entre compradores y vendedores en unmercado de gran volatilidad, lo cual suele ser una señal de giro aunque necesita confirmación. Giro en movimientoalcista si pierde el mínimo del doji, giro en movimiento bajista si supera el máximo del doji.

Page 34: analisis-bursatil.pdf

Doji 31

Patrones complejos que incluyen un DojiDoji [1] no solamente es un patrón neutral sino que también forma parte de complejos patrones de velas japonesasalcistas o bajistas como son:• Patrones de alta fiabilidad: Evening Doji Star [2] • Morning Doji Star [3]

• Patrones de fiabilidad media: Dragonfly Doji [4] • Gravestone Doji [5] • Doji Star [6]

BibliografíaNisson ("Más allá de las velas") y Greg Morris ("Candlestick Charting Explained") son los principales autores dehabla inglesa.Carlos Jaureguízar y Joan Cabrero son los principales autores en lengua española, con "Candlestick para traders" y"Operativa con Candlestick para traders".

Enlaces externos• Candlestick.es [1] Patrones Doji de velas japonesas en acciones españolas.• El observatorio candlestick: La línea doji [7]

• Candlestick [2]

• Qué son los gráficos candlestick [3]

Referencias[1] http:/ / www. candlestick. es/ Vela/ doji/ neutrales/ mercado-continuo[2] http:/ / www. candlestick. es/ Vela/ evening-doji-star/ bajistas/ mercado-continuo[3] http:/ / www. candlesticktrading. net/ Candle/ morning-doji-star/ bullish/ nyse[4] http:/ / www. candlestick. es/ Vela/ dragonfly-doji/ alcistas/ mercado-continuo[5] http:/ / www. candlestick. es/ Vela/ gravestone-doji/ alcistas/ mercado-continuo[6] http:/ / www. candlestick. es/ Vela/ doji-star/ alcistas/ mercado-continuo[7] http:/ / www. ichimoku. com/ ichimoku-es/ ?page_id=122

Page 35: analisis-bursatil.pdf

Harami 32

Harami

Harami alcistaEl harami es una pauta de análisis técnico de tipo candlestick que implica el giro alcista. Está formado tras unatendencia bajista, apareciendo dos líneas o sesinoes. La primera tiene cuerpo real negro, es bajista y fuerte. Lasegunda, con cuerpo real negro o blanco, pero pequeño, dentro del rango del cuerpo de la sesión anterior, es decir,envuelto por la sesión anterior.

BibliografíaNison y Greg Morris son los principales autores de habla inglesa que tratan el harami alcista.•• Steve Nison, Japanese Candlestick Charting Techniques•• Greg Morris, Candlestick Charting Explained: Timeless Techniques for Trading Stocks and FuturesCarlos Jaureguízar y Joan Cabrero son los principales autores de lengua española que tratan el harami alcista.•• Candlestick para traders, Carlos Jaureguízar.•• Operativa con candlestick para traders, Joan Cabrero.

Referencias externas• El observatorio candlestick: Harami alcista [1]

• Candlestick [2]

• Qué son los gráficos candlestick [3]

• Candlestick (in english) [4]

Referencias[1] http:/ / www. ichimoku. com/ ichimoku-es/ ?page_id=149

Page 36: analisis-bursatil.pdf

Harami bajista 33

Harami bajista

Harami bajistaEl harami bajista (bearish harami) es la pauta contraria al harami alcista. Es una pauta de análisis técnico dentro deltipo candlestick con implicaciones de giro bajista. Aparece tras una tendencia alcista previa, y está formada por doslíneas o sesiones. La primera tiene cuerpo real blanco, alcista y fuerte. La segunda, cuerpo real negro o blanco, peropequeño, dentro del rango del cuerpo de la sesión anterior, es decir, envuelto por ella.

BibliografíaNison y Greg Morris son los principales autores de habla inglesa que tratan el harami bajista.•• Steve Nison, Japanese Candlestick Charting Techniques•• Greg Morris, Candlestick Charting Explained: Timeless Techniques for Trading Stocks and FuturesCarlos Jaureguízar y Joan Cabrero son los principales autores de lengua española que tratan el harami bajista.•• Candlestick para traders, Carlos Jaureguízar.•• Operativa con candlestick para traders, Joan Cabrero.

Referencias externas• El observatorio candlestick: Harami bajista [1]

• Candlestick [2]

• Qué son los gráficos candlestick [3]

• Candlestick (in english) [4]

Referencias[1] http:/ / www. ichimoku. com/ ichimoku-es/ ?page_id=151

Page 37: analisis-bursatil.pdf

Hombre colgado (candlestick) 34

Hombre colgado (candlestick)

Hombre colgadoEl hombre colgado, conocido en inglés como "hanging man", es una pauta de tipo candlestick, una especialidad delanálisis técnico, originaria de Japón en el siglo XVII. Es sencilla de descubrir, puesto que, al igual que el martilloestá formada por sólo una línea o sesión, concretamente una de tipo karakasa. Sin embargo, se produce después deuna tendencia alcista, no bajista.En su escenario principal, esta pauta es una pauta de giro a la baja tras un movimiento mayor. Sin embargo, es máspotente cuando se produce como pauta de continuación del movimiento, al alza, y además funciona así con másfrecuencia.

BibliografíaEn inglés hablan del hanging man Nisson y Greg Morris.En español hablan del hombre colgado en sus libros Carlos Jaureguízar y Joan Cabrero.

Referencias externas• El observatorio candlestick: Hombre colgado [1]

• Candlestick [2]

• Qué son los gráficos candlestick [3]

• Candlestick (in english) [4]

Referencias[1] http:/ / www. ichimoku. com/ ichimoku-es/ ?page_id=133

Page 38: analisis-bursatil.pdf

Oferta pública de adquisición 35

Oferta pública de adquisiciónOferta pública de adquisición (OPA) de acciones u otros valores.La OPA tiene lugar cuando una persona (oferente), pretende adquirir acciones (u otros valores que puedan darderecho a suscripción o adquisición de éstas) de una sociedad (sociedad afectada), cuyo capital esté en todo o enparte admitido a negociación en bolsa de valores, para de esta forma llegar a alcanzar, junto con la que ya se posea,en su caso, una participación significativa en el capital con derecho de voto de la sociedad.Como valores que puedan dar derecho a suscripción o adquisición de acciones, se encuentran los derechos desuscripción, las obligaciones convertibles, warrants o similares.Se considera participación significativa la que iguale o supere el 30% del capital de la sociedad afectada.Una OPA puede ser amistosa u hostil, obligatoria o voluntaria y total o parcial.•• Se considera una OPA amistosa aquella que está aprobada por la cúpula directiva de la sociedad afectada o lo que

es lo mismo; cuando existe un acuerdo tácito o expreso entre la empresa oferente(opante) y la direccion de laempresa opada . Una OPA hostil es, por el contrario, aquella que no goza de dicha aprobación.

•• Se considera una OPA obligatoria cuando se dan determinadas circunstancias legales que obligan al oferente alanzar la OPA.

•• Una OPA total es aquella que se lanza sobre el 100% del capital de la empresa objetivo, mientras que será parcialsi se realiza sobre un porcentaje del capital de la empresa opada. Hoy en dia, toda OPA que es obligatoria, tieneque ser total.

Enlaces externos• El precio en la oferta pública de exclusión [1]

• Manual de OPAS. Regulación de las OPA: teoría económica, regulación europea y ofertas sobre empresasespañolas [2]

• CNMV. Regulación de las OPA: teoría económica, regulación europea y ofertas sobre empresas españolas [3]

Referencias[1] http:/ / www. alfredo-bayssieres. com/ article-oferta-es. php[2] https:/ / www. libros24h. com/ catalogo/ showProduct/ manual_de_opas. html[3] http:/ / www. cnmv. es/ DocPortal/ Publicaciones/ MONOGRAFIAS/ MON2007_20. pdf

Page 39: analisis-bursatil.pdf

Oferta pública de venta 36

Oferta pública de ventaUna oferta pública de venta (OPV) es una operación que se realiza a través del mercado bursátil, mediante la cualun ofertante pone a la venta algún activo financiero de una empresa o una sociedad.La oferta pública de venta comprende la oferta pública general (la que se dirige al público en general) y la ofertapública restringida (la que se dirige a determinados grupos restringidos).

ProcedimientoUn inversor interesado primero accede a la voluntad de poder comprar el activo financiero (voluntad de compra), yposteriormente dependiendo del número suficiente de contestaciones de compra y de las condiciones, se realizará lacompraventa correspondiente.El vendedor puede ser la propia empresa, uno, varios o todos los accionistas mayoritarios. Los activos financierosofrecidos en venta pueden ser obligaciones, pagarés o acciones. Las acciones ofrecidas pueden ser parte o latotalidad de la empresa. Los vendedores deberán hacer presentación de un folleto donde se explican las condicionesde la OPV, que son registradas y verificadas por el órgano regulador de la bolsa correspondiente.El folleto informativo se pone gratuitamente a disposición de los interesados, quienes podrán aceptarlo o no, pero nomodificarlo, y se abren los periodos de aceptación y finalización de la OPV.Hay dos tipos de ofertas públicas de venta de acciones:• OPV de acciones no cotizadas, son empresas que no han cotizado anteriormente y quieren colocar por primera

vez acciones de una empresa en bolsa. Como paso previo necesita una solicitud de admisión a cotización.• OPV de acciones cotizadas, son empresas que ya cotizan y uno o más accionistas mayoritarios se quieren

desprender de ellas.Las OPV son el mecanismo utilizado normalmente por un gobierno para privatizar sus empresas.Junto a la OPV coexiste la OPS (oferta pública de suscripción), que consiste en ampliar capital y emitir nuevasacciones antes de venderlas en bolsa. Es decir, la sociedad u empresa mantiene su estructura de accionistas, pero daentrada a nuevos a través de la colocación en bolsa.

Page 40: analisis-bursatil.pdf

Orden (bolsa) 37

Orden (bolsa)Una orden de bolsa es la petición que realiza un inversor a un Corredor de bolsa para que compre o ponga a la ventaacciones u otros valores cotizados en un mercado.

Tipos de órdenesLas órdenes se pueden realizar de distintos tipos que determinan como se realizarán las transacciones y a que precio.

A mercadoSe ejecuta al precio actual del mercado.

LimitadaSe limita al precio que indiquemos. Para las compras no será superior al precio y para las ventas no será inferior. Pordefecto, las órdenes de apertura de una operación en plataformas online son de este tipo, siempre que no sean amercado.

StopOrden que no se emite hasta que la cotización no llega a un determinado precio. En ese momento pasa a comportarsecomo una orden a mercado. Por defecto, las órdenes de cierre de una operación en plataformas online son de estetipo.

Stop-LimitadaOrden que no se emite hasta que la cotización llega a un determinado precio. En ese momento pasa a comportarsecomo una limitada. En esta orden se indican dos precios, el de stop y el del limite.

Orden por lo mejorAsume el mejor precio que ofrezca el mercado en el momento de su edición. En el caso de que al mejor precio noexistan títulos suficientes para atender a la propuesta, ésta se satisfará de forma parcial, quedando el resto limitado adicho precio. En la práctica supone que el operador que recibe una orden de estas características la ejecutainmediatamente en su totalidad a uno o varios precios.

Atributos de una ordenAsí mismo las órdenes pueden tener determinados atributos que determinan otros aspectos de la transacción y que sepueden añadir a cualquier tipo de orden.

Todo o nadaUna orden puede ejecutarse parcialmente si la contrapartida no quiere comprar o vender el mismo volumen que laoriginal. Si establecemos una orden "Todo o nada" solo se ejecutará si hay contrapartida suficiente para cubrir todoel volumen de la orden.

Page 41: analisis-bursatil.pdf

Orden (bolsa) 38

InmediataSe indica que se quiere una ejecución inmediata y que si no es posible que se cancele.

Fecha de vencimientoNormalmente una orden vence (se cancela automaticamente) al final de la sesión. Sin embargo muchos mercados sepermite poner una fecha de vencimiento posterior, alargando la vida de dicha orden hasta el final de la sesión dedicho dia.

Enlaces externos• Glosario de términos bursátiles [1]

• Manuales e información acerca de la bolsa [2]

• Cursos de Bolsa [3]

• Seminario en Inversiones [4]

• Blog y glosario sobre operativa en divisas [5]

Referencias[1] http:/ / www. labolsa. com/ divisas/ glosario/[2] http:/ / www. desdelabolsaendirecto. com[3] http:/ / www. bolsar. com[4] http:/ / www. investorhouse. com. mx[5] http:/ / www. forex-es. com

Oscilador estocásticoEl Oscilador Estocástico (Stochastic Oscillator en inglés) es una variable estadística que está construida a través dela posición de una Cotización con respecto a su máximo y a su mínimo, dentro de un período específico.

Esta variable se mueve dentro del intervalo cerrado , es decir, entre cero y 100 por ciento.A través de su examen gráfico, este instrumento de Análisis técnico bursátil, entrega señales de compra o venta.Este Estadístico se puede expresar formalmente de la siguiente forma:

Donde:• S: Es el estocástico.• VC: Es el Valor de Cierre de la última sesión.• Máx y Mín: Es el valor máximo y mínimo, respectivamente, de la cotización dentro del período que estamos

analizando.Los periodos que generalmente se evalúan comprenden 1 semana o un mes, específicamente 5 sesiones o 20,respectivamente.A continuación se presenta un ejemplo gráfico, absolutamente necesario para la compresión cabal de estaherramienta.

Page 42: analisis-bursatil.pdf

Oscilador estocástico 39

Chart de la acción GOOG para el periodo con elgráfico del oscilador estocastico

Señales

Las señales, que indiquen al analista que la Acción estudiada se debecomprar o vender, se perciben principalmente cuando la línea deloscilador estocástico (S) corta a su media móvil ( ).

Entonces, decimos que si S corta en forma ascendente a se nos daseñal de compra. Y si S se mantiene por sobre su media móvil, la señalse mantiene. En el gráfico se puede observar esta situación en lacircunferencia de color azul.Inversamente, si S corta a en forma descendente se da señal deventa, y mientras S se mantenga abajo, la tendencia se mantendrá enventa. Este caso observa en el gráfico en la circunferencia de coloramarillo.

ZonasDentro de este gráfico se presentan dos zonas muy relevantes, generalmente denominadas: Zona de Sobrecompra yZona de Sobreventa.Para trabajar con esta variable se traza una línea horizontal en el 50%, que comúnmente se le llama “zona neutral”.Además se dibujan dos líneas adicionales y paralelas a la primera. Una en el 80% y otra en el 20%. Estos rangosestán por defecto en muchas páginas de Internet de análisis técnico, aunque generalmente son configurables.Entonces, la zona de sobrecompra se ubicaría en la parte superior del gráfico, dentro del intervalo 100% y 80%. Encambio, la zona de Sobreventa estaría en la parte inferior de este, específicamente en el intervalo 0% a 20%.

ConfirmacionesCabe tener presente que, antes de tomar cualquier decisión de inversión basada en esta herramienta, debe ser primeroconfirmada por otros aspectos, los cuales pueden ser:•• Cuando sea la segunda o tercera señal seguida que se presente.•• Cuando estos cortes de curvas ocurran dentro de las zonas de sobrecompra o sobreventa.•• Cuando después de presenciarse la señal, se rompa una resistencia o soporte de trascendencia.

Page 43: analisis-bursatil.pdf

PEG (finanzas) 40

PEG (finanzas)El ratio PEG (Price/Earnings To Growth, es decir, Precio/Beneficio a Crecimiento), es una medición que relacionael valor de mercado de una acción, los beneficios por acción (BPA, EPS en inglés) y el crecimiento futuro esperadode la compañía. Se le relaciona con el juego de estrategia y conquista mundial TEG, debido a que un estilo de partidase llama "PEG"; su característica es que se emplea el Ratio PEG para calcular las tropas que se ganan ronda aronda[cita requerida].

Un ratio bajo nos indica que la acción está infravalorada en bolsa. Un ratio elevado nos indica que la acción estásobrevalorada. Su validez queda en entredicho para ciertas situaciones extremas como sectores con pococrecimiento. En términos generales, se suele aplicar únicamente para empresas en crecimiento (empresas cuyocrecimiento es superior a la tasa de rentabilidad media del mercado de valores).• Ventajas: incorpora el concepto del crecimiento fernte al ratio del PER tradicional.•• Desventajas: su empleo es dudoso para empresas en extremos (con mucho crecimiento o con poco crecimiento);

además, no hay que olvidar que la tasa de crecimiento es una estimación, lo que puede llevar a conclusionesdistintas para dos analistas sobre una misma acción.

Enlaces externos• Investopedia - PEG Ratio [1] (en inglés)

Referencias[1] http:/ / www. investopedia. com/ terms/ p/ pegratio. asp

Page 44: analisis-bursatil.pdf

Price to Earnings Ratio 41

Price to Earnings RatioEl PER (del inglés, Price to Earnings Ratio, o sea la relación entre el precio o valor y los beneficios), es una razóngeométrica que se usa en el análisis fundamental de las empresas, especialmente en aquellas que cotizan en bolsa. Suvalor indica cual número de veces el beneficio neto anual de una empresa determinada se encuentra incluido en elprecio de una acción de ésta. Un PER más elevado implica que los inversores están pagando más por cada unidad debeneficio.

Fórmula

El valor del PER se calcula dividiendo el precio de la acción de una empresa determinada en el mercado bursátilentre el valor del beneficio neto anual después de impuestos de la empresa correspondiente entre en número deacciones que ha emitido. Dado que esto último se corresponde con la definición del ratio BPA, el PER de unaempresa se calcula dividiendo el precio de cada acción entre el BPA.Ejemplo: La empresa X cotiza a 13,00 euros y el beneficio neto anual por acción es de 1,30 euros. En éste caso, suPER es de 10 (13,00/1,30).

InterpretaciónUna empresa con un PER elevado puede significar que las expectativas del valor son más favorables y se basan enbeneficios futuros (se prevé un crecimiento de éstos) o bien que la acción está sobrevalorada, y por tanto, esimprobable que su cotización siga subiendo.Una empresa con un PER bajo puede significar que la acción está infravalorada y podría aumentar su cotización acorto plazo (recorrido alcista).

  N/A   Si la empresa tiene pérdidas, su PER será indeterminado. Aunque se puede calcular un PER negativo, por convención se asigna un PERindefinido a éstas empresas.

0-10 O bien la acción se encuentra infravalorada o los inversores creen que los beneficios de la empresa tienden al declive.

10-17 Para la gran mayoría de empresas, este valor de PER es el adecuado (i.e. retorno de inversión más beneficio estándar).

17-25 O bien la acción se encuentra sobrevalorada o los beneficios de la empresa han crecido desde que se publicaron los beneficiosinmediatamente anteriores. También puede indicar que los inversores creen que en un futuro próximo los beneficios creceránsustancialmente (véase especulación).

25+ Un PER de esta magnitud se puede deber a grandes expectativas de crecimiento de los beneficios futuros, o bien que la empresa seencuentra en el contexto de una burbuja financiera especulativa. Los precios están inflados.

Al interpretar el PER de una empresa es importante compararlo con otras empresas de su mismo sector o mercadodel valor, junto con las expectativas de desarrollo y beneficios.

Page 45: analisis-bursatil.pdf

Prueba de White 42

Prueba de WhiteEn estadística la prueba de White es la prueba más general para detectar la heteroscedasticidad en los modelos deregresión lineal. No precisa de una especificación concreta de la heteroscedasticidad bajo la alternativa.Contrasta:

para todo iNo se verifica

Para efectuar este contraste se plantea el modelo de regresión lineal múltiple que trata de explicar los residuos alcuadrado en función de las variables explicativas y los productos cruzados de las mismas.En situaciones de homocedasticidad se cumple que: sigue una distribución ji-cuadrado con k-1 grados delibertad, siendo k el número de variables explicativas incluidas en el modelo.

Pump and dump"Pump and dump" (inflar y tirar en inglés), es un tipo de fraude que consiste en difundir un rumor con el fin deinflar artificialmente el precio de unas acciones a través de afirmaciones positivas falsas, erróneas o exageradas, conel fin de vender esas acciones compradas previamente a un precio muy inferior a un alto precio. Una vez que losoperadores del esquema venden sus sobrevaloradas acciones, el precio cae y los inversores pierden su dinero.

Un escenario típico pump and dumpLos esquemas pump and dump tienden a tener lugar en Internet a través de campañas de spam. Los defraudadoresafirman tener información "interna" sobre inminentes noticias. Newsletters que ofrecen recomendaciones imparcialesy entonces tachan la compañía a invertir en interesante. Mensajes en salas de chat, y spam que insta a los lectores acomprar las acciones a la mayor brevedad.

Enlaces externosEstadísticas spamthru [1]

Referencias[1] http:/ / www. secureworks. com/ research/ threats/ spamthru-stats/

Page 46: analisis-bursatil.pdf

Software análisis técnico 43

Software análisis técnicoSoftware Análisis Técnico son aplicaciones informáticas desarrolladas para facilitar el Análisis Técnico de losgráficos financieros, para realizar simulaciones de inversión a partir de datos históricos, para automatizar procesos decompra / venta de activos financieros...

CaracterísticasA continuación mostramos las características más habituales en las aplicaciones de análisis técnico. Algunasaplicaciones se centran en un único aspecto (ejemplo: simulaciones) y a veces es necesario utilizar la combinación demás de una aplicación para automatizar completamente el sistema de inversión.

GráficosLa forma más habitual de presentar las cotizaciones de un valor es a través de un gráfico de series temporales dondeel usuario puede seleccionar el periodo a mostrar (segundos, minutos, horas, días...), el tipo de objeto (barras, líneas,candlesticks...), algunas aplicaciones permiten añadir objetos gráficos como líneas de soporte / resistencia,osciladores (Índice RSI, MACD...)

SimulacionesLas simulaciones permiten analizar el comportamiento de un sistema de inversión a partir de los datos históricos deun activo financiero.

OptimizacionesEl proceso de optimización consiste en modificar los parámetros del sistema de inversión para obtener el máximorendimiento posible. Una optimización excesiva puede provocar que el sistema tenga un comportamiento excelenteen periodos pasados pero con pocas probabilidades de obtener rentabilidades positivas en el futuro. Es recomendableque las simulaciones se realicen en diferentes periodos de tiempo y para diferentes activos financieros para asegurarque los resultados del sistema de inversión son consistentes.

EscánerEl escaneado se utiliza para buscar en un conjunto de activos financieros aquellos que reunen unas determinadascondiciones. Generalmente se utiliza para localizar oportunidades de inversión, ejemplo: identificar acciones que elindicador RSI se encuentra por debajo de 30, lo que puede indicar sobreventa.

AlertasLas alertas se utilizan para avisar al usuario que se han cumplido las condiciones especificadas en la misma, ejemplo:una cotización ha superado un determinado precio. Las alertas pueden consistir en el envío de un correo electrónico,un mensaje a un teléfono móvil o una ventana en la pantalla.

Page 47: analisis-bursatil.pdf

Software análisis técnico 44

Indicadores PersonalizadosLa mayoría de aplicaciones incluyen una librería de indicadores o estudios predeterminados, además pueden permitirque el usuario se cree sus propios indicadores, generalmente mediante algún tipo de lenguaje de programaciónincorporado a la aplicación.

CotizacionesLas aplicaciones de análisis técnico generalmente utilizan cotizaciones fin de día, retrasadas o tiempo real. Lascotizaciones fin de día generalmente se actualizan una vez ha finalizado la sesión. Las cotizaciones retrasadasgeneralmente presentan un retraso de entre 15 y 30 minutos. Mientras que las cotizaciones en tiempo real ofrecen lainformación tick a tick.

Conexión BrokerAlgunas aplicaciones incluyen conexión directa con el Broker, lo que las permite el envio directo de órdenes decompra / venta permitiendo la automatización completa del sistema de inversión.

PlataformasLas aplicaciones de análisis técnico se encuentran disponibles como Software Comercial o Software Abierto ypueden ser accesibles desde una computadora o desde Internet mediante un terminal móvil (pda, móvil...).

Comparativa de Aplicaciones

Opciones Gráficos Simulaciones Optimización Escáner Alertas Indicadores

Predeterminados

Indicadores

Personalizados

Cotizaciones Conexión

Broker

Online /

Descargas

Móvil /

PDA

acceso

Software

Libre

ProRealTime

No

 Yes  Yes  Yes  Yes  Yes ~100  Yes Fin Día,Tiempo-Real

No

 Yes  Yes

No

sgcTrader

No

 Yes  Yes  Yes

No

 Yes ~100

No

Tiempo-Real  Yes  Yes

No No

Visual Chart

No

 Yes  Yes  Yes  Yes  Yes ~100  Yes Fin Día,Tiempo-Real

 Yes  Yes  Yes

No

ClickGlobal

Trader  Yes  Yes  Yes  Yes  Yes  Yes ~100  Yes Fin Día,

Tiempo-Real  Yes  Yes  Yes

No

Page 48: analisis-bursatil.pdf

Teoría del paseo aleatorio 45

Teoría del paseo aleatorioLa teoría del paseo aleatorio, contemplado por Burton G. Malkiel en su obra A Random Walk Down Wall Street(traducción castellana Un Paseo Aleatorio Por Wall Street) se fundamenta en la hipótesis de los mercados eficientes,desarrollado en tres formas o hipótesis. En última instancia esta teoría está basada en el modelo del paseo aleatorio.

Forma débilLa historia de los movimientos de los precios no contiene información útil que permita al inversor tener másrendimiento en la gestión de una cartera de valores que con una estrategia en la que simplemente se compren ymantengan los títulos.Según esta forma de la hipótesis de los mercados eficientes, "el análisis técnico se asemeja a la astrología y tienetanto como ella de científica".

Formas amplias•• Forma semifuerte: ninguna información publicada ayuda al analista a seleccionar títulos que se encuentren por

debajo de su valor•• Forma fuerte: nada de lo que se conoce o se pueda conocer sobre una empresa beneficia al analista fundamentalLas formas amplias permiten construir una doble conclusión:• Conclusión 1: el análisis fundamental no puede producir recomendaciones de inversión que permitan al inversor

mejorar de forma consistente el rendimiento obtenido por una estrategia de gestión de cartera de comprar ymantener.

• Conclusión 2: “Hasta un chimpancé lanzando dardos puede seleccionar una cartera que tenga una actuación tanbuena como la seleccionada cuidadosamente por los expertos.” (la cartera del "chimpancé")

Según la forma débil y las formas amplias ninguna técnica de selección de carteras de valores puede mejorar deforma consistente la actuación de una estrategia de simplemente comprar y mantener un grupo diversificado detítulos, derribando todo tipo de consistencias sobre las que hipotéticamente se fundamenta el análisis bursátil.

Page 49: analisis-bursatil.pdf

Utilidades por acción 46

Utilidades por acciónSe trata simplemente, de la utilidad disponible para los accionistas comunes de una empresa (EACS por sus siglas eninglés), dividido proporcionalmente al número de acciones pendientes (NA).

Simple fórmula

Velas japonesasLas velas japonesas son una técnica de gráficos y análisis usada en economía inicialmente por los japoneses. Surgenen Japón en el siglo XVIII, en el mercado del arroz.Aunque los japoneses han estado utilizando esta técnica de gráficos, y análisis desde hace siglos, en el mundooccidental se ha hecho conocida en años recientes, concretamente en la década de los 90, desde que Steve Nison losintrodujo. La expresión, "velas", se refiere a dos temas diferentes, pero relacionados. El primero, y probablemente elmás conocido, es el método de exponer información sobre valores y futuros para realizar el análisis gráfico. Elsegundo es el arte de identificar ciertas combinaciones de velas conocidas y probadas. Por suerte, ambas técnicas sepueden utilizar combinadas o por separado.

ConstrucciónLa información utilizada para reflejar la situación de un mercado mediante un gráfico de velas es la que se utilizahabitualmente para los gráficos de barras, o sea, los precios de apertura, máximo, mínimo y de cierre. Aunqueutilizan exactamente la misma información, los gráficos de velas resultan visualmente más atractivos, y lainformación parece saltar de la página, facilitando su interpretación y análisis (Ver gráfica 1).

Gráfica 1. Construcción de una vela japonesa. Laprimera barra es un gráfico de barra, el segundo

una vela japonesa al alza y la última una velajaponesa a la baja.

Es fácil adivinar de donde proviene el nombre. Se parecen a una velacon un trocito de pabilo. El rectángulo representa la diferencia entre elprecio de apertura y el de cierre del mismo día, y se le llama cuerpo.Obsérvese que el cuerpo puede ser blanco o negro. Un cuerpo blancosignifica que el precio de cierre fue mayor o más alto, que el deapertura. En realidad el cuerpo no es blanco sino abierto, es decir, sinrelleno. El cuerpo negro significa que el precio de cierre fue más bajoque el de apertura. Los precios de apertura y cierre tienen muchaimportancia en las velas japonesas. Las pequeñas rayas o líneas en laparte de arriba y de abajo del cuerpo se conocen como pabilos, pelos osombras. La literatura japonesa de referencia utiliza muchos nombresdiferentes para estas pequeñas líneas, lo cual resulta extraño, ya querepresentan los precios máximos y mínimos del día y en general, es una información que los japoneses no consideranvital.

Las diferentes formas de las velas tienen significados distintos, y los japoneses han definido velas primariasdiferentes basándose en la relación de los precios de apertura, máximo, mínimo y de cierre. La comprensión de estasvelas básicas es el comienzo del análisis de este tipo de gráfico.

Page 50: analisis-bursatil.pdf

Velas japonesas 47

Velas BásicasLas diferentes combinaciones de cuerpo/sombras tienen diferentes significados. Los días en los que la diferenciaentre los precios de apertura y cierre es grande se llaman Días Largos, y del mismo modo, los días en los que ladiferencia entre los precios de apertura y cierre es pequeña se llaman Días Cortos. Esto hace referenciaexclusivamente al cuerpo de la vela. (Ver gráfica 2)

Gráfica 2. Días largos y días cortos, según eltamaño del cuerpo de la vela.

Las peonzas son días en los que las velas tienen cuerpos pequeños consombras superiores e inferiores más largas que el propio cuerpo. Elcolor del cuerpo es relativamente importante en las velas tipo perinola,que se consideran días de indecisión. (Ver gráfica 3)

Gráfica 3. La sombra superior e inferior es másgrande que el cuerpo de la vela.

Cuando el precio de apertura y el de cierre son iguales, se les llamalíneas Doji. Las velas Doji pueden tener sombras de largo variado y sediscute si el precio de apertura y el de cierre deben ser exactamente elmismo. Es un momento en el que los precios deben ser casi iguales,especialmente cuando se trata de grandes movimiento de losprecios.(Ver gráfica 4)

Gráfica 4. Diferentes tipos de velas Doji

Hay diferentes velas Doji que son importantes. La Doji Piernilargatiene largas sombras superior e inferior y refleja una considerableindecisión por parte de los participantes del mercado. La Doji Lápidasolo tiene una larga sombra superior y ninguna sombra inferior, ycuanto más larga sea la sombra superior, más bajista es suinterpretación. La Doji Libélula es lo opuesto de la Doji Lápida, o seaque sólo hay una sombra inferior larga y no hay sombra superior.Generalmente se la considera bastante alcista.

Las líneas de velas únicas son esenciales para el análisis de las velasjaponesas, y muchos patrones de velas japonesas se hacen concombinaciones de esta velas básicas.

Page 51: analisis-bursatil.pdf

Velas japonesas 48

Análisis del patrón de velasUn patrón de velas japonés es un retrato psicológico de la mentalidad de los operadores en aquel momento. Muestravívidamente las acciones de los operadores a medida que pasa el tiempo en el mercado, y el mero hecho de que loshumanos reaccionen de igual forma en situaciones similares hace que el análisis del patrón de velas funcione.Un patrón japonés de velas puede consistir en una sola línea o en una combinación de múltiples líneas, normalmentenunca más de cinco. Aunque casi todos los patrones de velas se usan para determinar puntos de cambio o inversióndel mercado, hay algunos que se usan para determinar la continuación de la tendencia. A los primeros se les llamapatrones inversión y a los segundos, de continuidad. Cuando un patrón de inversión tiene implicaciones alcistas,otro patrón inversamente relacionado tiene implicaciones bajistas. Del mismo modo, cuando un patrón decontinuidad tiene implicaciones alcistas, otro patrón opuesto tiene significado bajista. Cuando hay un par depatrones que funcionan en las dos situaciones, alcista y bajista, reciben el mismo nombre. En algunos pocos casos,no obstante, el patrón alcista y su contrapartida bajista tienen nombres completamente diferentes.

Patrones de Inversión o cambioUn patrón de velas de inversión es una combinación de velas japonesas que normalmente indica un cambio en latendencia. Para ayudar a identificar los patrones como alcista o bajista, una consideración seria a hacer es latendencia del mercado que precedía al patrón. No es posible tener un patrón de cambio alcista en una tendenciaascendente. Puede haber una serie de velas que se parezcan al patrón alcista, pero si la tendencia es al alza, no setrata de patrón de velas ascendente. Del mismo modo, no puede haber un patrón de cambio bajista en una tendenciadescendente.Esto presenta uno de los problemas recurrentes cuando se analizan los mercados: ¿Cuál es la tendencia? Antes deusar los patrones de velas japoneses de manera efectiva, hay que determinar la tendencia. Aunque se hayan escritomuchos libros sobre este tema, la media móvil funciona bastante bien con las velas japonesas. Una vez determinadala tendencia a corto plazo (diez períodos, más o menos), los patrones de velas ayudarán de forma destacada aidentificar el cambio de dicha tendencia.En la literatura japonesa sobre este tema existen alrededor de cuarenta patrones de vela de cambio, desde los que secomponen de una sola línea hasta los más complejos de cinco líneas de velas. Morning Doji Star, Morning Star,Hammer, etc...

BibliografíaEntre los autores de habla inglesa destaca Nisson por un lado y Greg Morris por otro, mientras que entre los autoresde habla hispana destacan Carlos Jaureguízar y Joan Cabrero,

Page 52: analisis-bursatil.pdf

Fuentes y contribuyentes del artículo 49

Fuentes y contribuyentes del artículoTendencia (análisis técnico)  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=44721449  Contribuyentes: Anual, CaroloU

Cuerpo real (candlestick)  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=48311634  Contribuyentes: CaroloU, Ggenellina, Igna

Línea de tendencia  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=37406561  Contribuyentes: CaroloU

Análisis bursátil  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=61320483  Contribuyentes: Abece, Aleator, Carlos mir, Davius, FAR, Jean Victor Bernier, Jordicorbaton, Laura Fiorucci,Lobillo, Mifrales, Mushii, SuperBraulio13, Tano4595, 18 ediciones anónimas

Análisis fundamental  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=61654307  Contribuyentes: AGUIRRE, Alhen, Carlos mir, Davius, FAR, Fabrus, HUB, J. A. Gélvez, Jcaraballo,Kekkyojin, Krassotkin, LadyArcher, Legumvra, ManuP, Nanosanchez, Obelix83, Pgreenfinch, Sking, Tano4595, 39 ediciones anónimas

MACD  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=59586861  Contribuyentes: Almitra, Camposocaso, Dagane, MER-C, Maldoror, Tiobruto, 6 ediciones anónimas

Análisis técnico  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=62341367  Contribuyentes: AeroPsico, Alhen, Almitra, Carlos mir, CaroloU, Damifb, Davius, Diegusjaimes, Drivera90,Edes211, Elsenyor, Emijrp, Ensada, Eva R M, Gaeddal, Galaxy4, Gorrion480, HUB, Icvav, Isha, J. A. Gélvez, Jkbw, Jukas43, Krassotkin, Kved, Leomty, Leugim1972, Lucien leGrey, MER-C,Magister Mathematicae, Matdrodes, Michel r, Montgomery, Mr Magnet, Obelix83, Oblongo, Oguirado, Pose121, Qbit, Reseter11, Sbassi, Sgomezc, Sking, Tano4595, Tuertooriginal, 99ediciones anónimas

Interés abierto  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=39178582  Contribuyentes: Almitra, Anual, Caritdf, Hazarous, Madalberta

Beneficio por acción  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=61296253  Contribuyentes: Anual, Gabriel Vidal Álvarez, Higiniob, Jmvgpartner, Kekkyojin, Patricio.lorente,Pmontaldo, Pointblankstare, 3 ediciones anónimas

Capitalización bursátil  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=62427962  Contribuyentes: Airunp, Ale flashero, Alpinu, Anual, Diegohormaza, Edu.dg, Folkvanger, Galifardeu,Jilkou, Literato82, Oscar ., Pertile, Rizome, Taichi, Wikisilki, 24 ediciones anónimas

Envolvente bajista  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=39311121  Contribuyentes: CaroloU

Gráfico de velas  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=56307853  Contribuyentes: Anual, Gerkijel, Guifergon, Góngora, Herbythyme, Joxemai, PeiT, Pejomapar, Sabbut,Tamorlan, 9 ediciones anónimas

Heteroscedasticidad  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=60254442  Contribuyentes: Correogsk, Evaromero, Folkvanger, Grillitus, Juan Mayordomo, Lost 1715, Rosarinagazo,Route 66, SuperBraulio13, 2 ediciones anónimas

Hipótesis de eficiencia de los mercados  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=61376002  Contribuyentes: Andreasmperu, Anual, Ascánder, Coroliano, Don Depresor, Edu.dg,Eloy, Joseaperez, Leomty, Lnegro, Mafores, Nihilo, Porao, 20 ediciones anónimas

Homocedasticidad  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=61963572  Contribuyentes: Booksboy, CayoMarcio, Ccelis, Grillitus, Hlnodovic, Juan Mayordomo, Lasai, Mcapdevila,Nachosan, SUPUL SINAC, Tano4595, Zam, 26 ediciones anónimas

Ichimoku  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=56396751  Contribuyentes: Dangelin5, 3 ediciones anónimas

Martillo (candlestick)  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=38146151  Contribuyentes: Adriansm, CaroloU, Trader

Karakasa  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=57648535  Contribuyentes: CaroloU

Doji  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=46039157  Contribuyentes: Candlestick.es, CaroloU, Ganímedes, Poco a poco

Harami  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=37946080  Contribuyentes: CaroloU

Harami bajista  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=37946183  Contribuyentes: CaroloU

Hombre colgado (candlestick)  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=37946630  Contribuyentes: CaroloU

Oferta pública de adquisición  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=59725382  Contribuyentes: Anual, HermanHn, JorgeGG, Kavor, Kokoo, Libertad y Saber, Mac, ManuelGR,Matdrodes, Mikoyang, Moriel, Tomatejc, Truor, Youssefsan, Zeroth, 28 ediciones anónimas

Oferta pública de venta  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=60697982  Contribuyentes: Anual, Deineka, E-Fenix, Folkvanger, Galaxy4, Mandrake33, Mejores.opiniones,NaviaRibadeo, Oscar ., Pepelopex, Pinar, Rosarino, Superzerocool, Taichi, 7 ediciones anónimas

Orden (bolsa)  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=61370023  Contribuyentes: Andreasmperu, Anual, Baronnet, Clicktrade, Fcasarra, Moneyscientist, Pablompa, Sitohaus,Tomatejc, 14 ediciones anónimas

Oscilador estocástico  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=53331350  Contribuyentes: Booksboy, MER-C, ManuP, 3 ediciones anónimas

PEG (finanzas)  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=50782325  Contribuyentes: 3republica, Anual, Farisori, Karshan, Psemper, 5 ediciones anónimas

Price to Earnings Ratio  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=62201967  Contribuyentes: AntonioSG, Anual, Canyq, Fadesga, Faragon, Gabriel Vidal Álvarez, Kekkyojin,Magister Mathematicae, Novellón, Pgreenfinch, Psemper, Sabbut, Sonsaz, Technopat, 14 ediciones anónimas

Prueba de White  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=55990804  Contribuyentes: Evaromero, Juan Mayordomo, Rosarinagazo, Route 66

Pump and dump  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=61205057  Contribuyentes: Akhram, Anual, Ecasbas, GermanX, Poco a poco, 9 ediciones anónimas

Software análisis técnico  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=42939138  Contribuyentes: Grillitus, Sergiportero, Sgomezc, 2 ediciones anónimas

Teoría del paseo aleatorio  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=55131488  Contribuyentes: Davius, Ignacio Icke

Utilidades por acción  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=51067707  Contribuyentes: Airunp, Anual, Floydian

Velas japonesas  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=62355354  Contribuyentes: Almitra, Anual, Candlestick.es, Clicktrade, Cmontero, Davidrubio.24, Edu.dg, Gorrion480, Josesv, Kved, Leonpolanco, MER-C, Sabbut, Saracrow, Taichi, Xosema, 16 ediciones anónimas

Page 53: analisis-bursatil.pdf

Fuentes de imagen, Licencias y contribuyentes 50

Fuentes de imagen, Licencias y contribuyentesImagen:macdNegativo.jpg  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:MacdNegativo.jpg  Licencia: Creative Commons Attribution-ShareAlike 3.0 Unported  Contribuyentes:Aleator, AlmitraImagen:macdPositivo.jpg  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:MacdPositivo.jpg  Licencia: Creative Commons Attribution-ShareAlike 3.0 Unported  Contribuyentes:Aleator, AlmitraArchivo:Commons-logo.svg  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:Commons-logo.svg  Licencia: logo  Contribuyentes: SVG version was created by User:Grunt andcleaned up by 3247, based on the earlier PNG version, created by Reidab.Archivo:Ejemplo Velas Principal.jpg  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:Ejemplo_Velas_Principal.jpg  Licencia: Public Domain  Contribuyentes: Aleator, GuifergonArchivo:Esquema sobre Formas de Mercados.PNG  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:Esquema_sobre_Formas_de_Mercados.PNG  Licencia: Public Domain Contribuyentes: Jorgebarrios, Mdd, Rdolinski, Santosga, Tano4595Archivo:Homocedastico.JPG  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:Homocedastico.JPG  Licencia: Public Domain  Contribuyentes: BooksboyArchivo:Heterocedastico.JPG  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:Heterocedastico.JPG  Licencia: Public Domain  Contribuyentes: BooksboyArchivo:Chart Goog.png  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:Chart_Goog.png  Licencia: Public Domain  Contribuyentes: Booksboy, WikipediaMasterArchivo:X mark.svg  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:X_mark.svg  Licencia: Public Domain  Contribuyentes: User:GmaxwellArchivo:Yes_check.svg  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:Yes_check.svg  Licencia: Public Domain  Contribuyentes: SVG by Gregory Maxwell (modified by WarX)Imagen:velasBasico.png  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:VelasBasico.png  Licencia: Creative Commons Attribution-ShareAlike 3.0 Unported  Contribuyentes:AlmitraImagen:velasLargosCortos.png  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:VelasLargosCortos.png  Licencia: Creative Commons Attribution-ShareAlike 3.0 Unported Contribuyentes: AlmitraImagen:velasPerinolas.png  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:VelasPerinolas.png  Licencia: Creative Commons Attribution-ShareAlike 3.0 Unported  Contribuyentes:AlmitraImagen:velasDoji.png  Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Archivo:VelasDoji.png  Licencia: Creative Commons Attribution-ShareAlike 3.0 Unported  Contribuyentes: Almitra

Page 54: analisis-bursatil.pdf

Licencia 51

LicenciaCreative Commons Attribution-Share Alike 3.0 Unported//creativecommons.org/licenses/by-sa/3.0/