venezuela: una evaluacion economica y perspectivas febrero 2007

VENEZUELA: UNA EVALUACION ECONOMICA

Y PERSPECTIVAS

Febrero 2007

AZPURUA, GARCIA-PALACIOS & VELAZQUEZ www.agpv.com

AGENDA

Historia Económica Reciente

Resultados Macroeconómicos 2005-2006

Escenario Macroeconómico 2006

Supuestos para Proyecciones Macroeconómicas

Proyecciones Macroeconómicas 2007-2008

Conclusiones

Historia Económica Reciente

Historia Económica Reciente

VENEZUELA

Indicadores Macroeconómicos

(%Crec., %PIB, %, US$/b)

Años Crec. PIB Inv. Total Sit. Fiscal Precio Petr.

1990 1.2 14.9 -2.1 15.4

2000e 3.8 19.9 -2.2 33.0

Fuente: BCV

Resultados Macroeconómicos 2005-2006

Resultados Macroeconómicos 2005-2006

VENEZUELA

Resultados Macroeconómicas 2005-2006

Variables 2005 2006e

PIB Total 10.3 10.3

Inflación (%) 14.4 17.0

Déficit (-) Gob. Central (% PIB) 1.7 -3.1

Res.Int. Brutas + FEM (US$Mill.) 30.4 37.4

Tipo de Cambio (fin año) (Bs/US$) 2150/2650 2150/3300

Datos adicionales:

Precio Petr. (US$/b) 45.4 56.7

Export. Petr. (MBD) 2.2 2.1

Fuente: BCV

Escenario Macroeconómico 2006

Escenario Macroeconómico 2006

Actividad Económica Actividad Fiscal Actividad Externa Actividad Monetaria Dinámica de Precios

Actividad Económica

Actividad Económica

Producto Interno Bruto Actividad Petrolera Actividad No-Petrolera

•Comercio•Industria

Producto Interno Bruto

VENEZUELA

Producto Interno Bruto

(Var. %)

Años

2004 18.3

2005 10.3

2006e 10.3

Fuente: BCV

Actividad Petrolera

VENEZUELA

Actividad Petrolera

(en MBD)

Años Producción

2004 2.6

2005 2.6

2006e 2.5

Fuente: OPEP

Actividad No-PetroleraComercio

VENEZUELA

Indice Ventas Comerciales

(1997=100)

Período Indice Var.%

Sept. 2005 114.5

Sept. 2006 149.6 30.7

Fuente: BCV

Actividad No-PetroleraIndustria

VENEZUELA

Indice Producción Industrial

(1997=100)

Período Indice Var.%

Sept. 2005 113.5

Sept. 2006 124.5 9.7

Fuente: BCV

Actividad Fiscal

Situación Financiera Gobierno Central

VENEZUELA

Situación Finan. Gobierno Central Enero-Noviembre

(en B Bs.)

Cuentas 2005 2006e

Ingresos Ordinarios 68.2 96.4

Gastos Totales (sin Amort.) 69.1 104.5

DÉFICIT (-)/ SUPER. (+) -0.9 -8.1

Fuente: BCV

Actividad Externa

Actividad Externa

Balanza de Pagos Reservas Internacionales

Brutas en BCV

Balanza de Pagos

VENEZUELA

Balanza de Pagos

(Millardos US$)

Cuentas 2004 2005 2006e

Cuenta Corriente 14.6 25.4 27.4

Export. Petroleras 32.5 48.1 57.8

Importaciones 17.3 24.0 31.3

Cuenta Capital -10.4 -16.1 -19.7

Result. Balanza de Pagos 1.9 5.5 4.6

Fuente: B.C.V.

Reservas Internacionales

VENEZUELA

Reservas Internacionales Brutas (en BCV)

(Millardos US$)

Años

2004 24.2

2005 30.4

2006e 37.4

Fuente: BCV

Actividad Monetaria

Actividad Monetaria

VENEZUELA

Agregados Monetarios

(en B Bs.)

Años Liq. Mon. Liq./PIB

2004 46.4 22.4

2005 69.9 24.2

2006e 119.0 42.0

Fuente: BCV

Actividad Monetaria

VENEZUELA

Variables Monetarias y Cambiarias

Años Liq. Mon. Res. Int. Liq./Res.Int. T.C.Oficial

2004 46.4 24.2 1917.4 1920.0

2005 69.9 30.4 2299.3 2150.0

2006e 119.0 37.4 3181.8 2150.0

2006e 119.0 55.0 2163.6 2150.0

Fuente: BCV

Dinámica de Precios

Dinámica de Precios

VENEZUELA

Precios

(% y Bs/US$)

Años/Mes Inflación Tasa Int. Dif.T.C.

2004 19.2 17.1 887.5

2005 14.4 15.4 508.3

2006e 17.0 14.7 627.5

Fuente: B.C.V. E. Velázquez.

Supuestos para

Proyecciones Macroeconómicas

Supuestos para Proyecciones Macroeconómicas

Petroleros• Dinámica de Precios Internacionales• Plan Siembra Petrolera

Fiscales• Ley de Presupuesto• Inflexibilidad del Gasto

Supuestos para Proyecciones Macroeconómicas

Privados• Incertidumbre• Nacionalización de Empresas de

Servicios Públicos (EDC-US$739M;CANTV-US$572M-28.5%)

• Precio de la Gasolina• Ley Habilitante• Reforma Constitucional • Otros: Leyes Laborales (LOPCYMAT, Solvencia

Laboral, LOT), MERCOSUR, Apreciación Tipo de Cambio Oficial Real

Supuestos para Proyecciones Macroeconómicas

Plan Anti-inflacionario• Emisión de Bonos PDVSA y de Bono del Sur• Pagos de PDVSA a la ATN en dólares

(impuestos, regalías y dividendos)

• Modificación del esquema de tasas de interés (pasivas)

• Manejo de depósitos oficiales y su encaje legal

• Eliminación de IVA a la carne de res, cerdo y pavo, mayonesa, avena, quesos blancos blandos y gastos de transporte asociados

• Subsidios a caña de azúcar, algodón, maíz, sorgo y arroz

• Cupos anuales de viajeros

Supuestos para Proyecciones Macroeconómicas

Precios Internacionales de Petróleo (WTI)

(US$/B)

Institución/Años 2007 2008

Lehman Brothers 62.0 63.5

Merrill Lynch 65.0 50.0

Morgan Stanley 70.0 53.5

The Economist Int.Unit 67.5 56.5

PROMEDIO 66.1 55.9

Nota: La Cesta de petróleo Venezuela se encuentra, en

promedio, US$/b 10 por debajo del precio de referencia WTI.

Fuente: Diversas Instituciones. Oct. 2006

Supuestos para Proyecciones Macroeconómicas

Plan Siembra Petrolera (2006-2012) Para 2012, se espera:

• Producción de 5.8 MBD de crudo • Producción de 11.5 MPC de gas

Inversión Anual de US$ 8.000 Millones (PDVSA US$ 5.6 M y Empresas US$2.4 M)

Supuestos para Proyecciones Macroeconómicas

VENEZUELA

Ley de Presupuesto 2006 2007

Cuentas B Bs. %PIB B Bs. %PIB

Ingresos Totales 87.0 30.5 115.2 32.5

Gastos Totales 87.0 30.5 115.2 32.5

Supuestos:

Precio de Petróleo (US$) 26.0 29.0

Tipo C. Prom. (Bs/US$) 2150.0 2150.0

Fuente: Min.Finanzas.ONAPRE.

Supuestos para Proyecciones Macroeconómicas

VENEZUELA

Gastos del Gobierno Central

(% PIB)

Años

2004 26.3

2005 27.4

2006e 38.6

Fuente: BCV

Supuestos para Proyecciones Macroeconómicas

Aspectos Adicionales• Reforma Monetaria• Autonomía del Banco Central

Distorsiones e Indicadores

Proyecciones Macroeconómicas

2007-2008

Proyecciones Macroeconómicas 2007-2008

VENEZUELA

Proyecciones Macroeconómicas 2007-2008

Variables 2007 2008

PIB Total 6.3 4.5

Inflación (%) 16.8 18.7

Déficit (-) Gob. Central (% PIB) 1.1 -3.5

Res.Int. Brutas + FEM (US$Mill.) 33.9 30.5

Tipo de Cambio (fin año) (Bs/US$) 2150/3200 2480/3500

Supuestos:

Precio Petr. (US$/b) 55.0 45.0

Export. Petr. (MBD) 2.2 2.3

Fuente: E. Velázquez. Febrero 13, 2007

Conclusiones

Conclusiones La estrategia seguida por las autoridades

continuará generando una importante actividad económica producto de la instrumentación de una política fiscal expansiva representada por un aumento del gasto público interno

Este diseño de política aumenta el riesgo interno de aceleración inflacionaria debido a los excesos en los agregados monetarios. Sin embargo, la existencia del control de cambio y la situación en el mercado petrolero internacional reducen significativamente el riesgo externo de devaluación

A pesar de que esta situación no representa un riesgo importante de corto plazo, la sostenibilidad fiscal de mediano plazo puede ser un aspecto importante que implique decisiones económicas en el área de ingresos fiscales vía nuevos impuestos, tipo de cambio y emisiones de deuda pública