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Boletín informativo • Número 45 • Junio 2018 Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles
por la fortaleza de méxico
| La alianza perfecta: Bancomext, BMV y AMIB |
| La tecnología y los mercados financieros |
| Análisis Técnico, un aliado en la toma de decisiones |
Un Mercado de Valores verde
• directorio
Presidente:
José Méndez Fabre
Vicepresidentes:
Álvaro García Pimentel Caraza
Humberto Cabral González
José Antonio Ponce Hernández
Luis Manuel Murillo Peñaloza
Director General:
Efrén del Rosal Calzada
Director Técnico de Comités:
Ernesto Reyes Retana Valdés
Director de Investigación y Comunicación:
José Luis Acosta Chavira
Director de Certificación y Sistemas:
Everardo Rodríguez Caro
Directora de Jurídico y Autorregulación:
Francisca Rodríguez Padilla
Valores es una publicación elaborada por la
Dirección de Investigación y Comunicación.
Coordinación editorial: Adriana Ortiz Estrada
(aortize@amib.com.mx)
Berenice Castillejos Aguilar
(bcastillejos@amib.com.mx)
Investigación y estadística: Elizabeth Moreno Santoyo
(emoreno@amib.com.mx)
Diseño: Ideograma Consultores (ideograma.com)
Ilustraciones: Freepik (freepik.com)
Boletín trimestral: Número 45
Editor responsable: Raúl Castro Lebrija
Número de Certificado de Reserva otorgado por el Instituto
Nacional del Derecho de Autor:
04-2003-121914273900-106
Número de Certificado de Licitud de Título: 13276
Núm. de Certificado de Licitud de Contenido: 10849
Domicilio de la Publicación:
Paseo de la Reforma 255 Piso 1
Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, Cd. de México, México.
Tel. (55) 5342-9200
Distribuidor:
AMIB, Paseo de la Reforma No. 255 Piso 1
Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, Cd. de México, México.
Si deseas recibir este boletín vía electrónica, contáctanos:
boletin@amib.com.mx
PUNTO DE VISTA1. Un año de grandes desafíos Los temores sobre riesgos geopolíticos y una guerra comercial en el
mundo probablemente generarán mayor volatilidad hacia delante.
EN CORTO3. La alianza perfecta: Bancomext, BMV y AMIB Gracias a la sinergia entre las tres instituciones, nace el Programa
de Institucionalización y Gobierno Corporativo, el cual ayudará a las empresas del país a obtener financiamiento a través del mercado de valores.
CASOS DE ÉXITO6. Un Mercado de Valores verde Las ciudades son el hogar de cerca de la mitad de la población
mundial, pero representan casi dos tercios de la demanda energética global y el 70% de las emisiones de carbono del sector de energía.
RELATOS DE VALOR12. Hoy; momento de poner orden en tus cuentas Seguros, inversiones, cuentas bancarias y hasta el testamento.
¿Realmente conocemos sus características? Y más importante: ¿Tus beneficiarios saben que lo son?
CULTURA EN ACCIÓN14. Análisis Técnico, un aliado en la toma de decisiones El plan fiscal de Trump, en Estados Unidos, así como la renegociación del TLCAN y las elecciones de 2018,
acaparan la atención de los especialistas.
ECONOMATICA 16. La tecnología y los mercados financieros Gracias a esta herramienta, podemos elaborar gráficos sobre las
tendencias en los precios, que nos ayuden a tomar decisiones de inversión estratégicas.
AMIB EN MOVIMIENTO18. Fortaleciendo la educación Trabajamos de la mano con la UNAM para acercar a los
estudiantes al mundo laboral.
ANALISTAS INDEPENDIENTES19. Firmas de análisis dan su punto de vista sobre las emisoras
que cotizan en el mercado de valores.
PRECISIÓN DEL MERCADO23. Estadísticas e indicadores del Mercado Bursátil
DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (3a forros) Así nacieron los primeros bancos de emisión
La Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles no asume responsabilidad alguna
por el contenido y actualización de la información estadística que se detalla en este boletín.
Se permite la publicación de los contenidos, siempre y cuando se cite la fuente.
Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles
por la fortaleza de méxico
1 •
valores 45 • punto de vista
1 •
Un año de grandes desafíos
Los mercados financieros han registrado una elevada volati-lidad en los últimos meses. El sentimiento de los inversionis-tas se ha tornado más cauteloso ante un número de vientos en contra que pudieran limitar el notorio optimismo sobre creci-miento sincronizado en el mundo.
Las tres principales inquietudes derivan de riesgos geopolí-ticos, medidas de proteccionismo que pudieran desatar una guerra comercial en el mundo y condiciones monetarias más restrictivas (e.g. un Fed más hakwish).
Los activos en México no han sido la excepción, afectados por la incertidumbre sobre el proceso de negociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte. En una menor mag-nitud, también destaca que algunos participantes del mercado han comenzado a implementar estrategias de cobertura de cara al proceso electoral del 1º de julio. A continuación mos-traré algunos determinantes y factores de riesgo que pueden ayudar a replantear las expectativas para este año.
La corrección de mayo podría extenderse al menos en junio, especialmente ante las dudas sobre la dinámica comercial en el mundo y el futuro del TLCAN
El balance del mes de mayo fue negativo para los activos financieros en México, cumpliéndose el viejo adagio de “Sell in May and go away”. La retórica proteccionista del Presidente Trump y eventos geopolíticos (principalmente en Europa) estu-vieron detrás de este desempeño. Con relación al primer tema, los inversionistas mostraron una mayor preocupación ante la posibilidad del inicio de una “guerra comercial” de EE.UU. con el resto del mundo.
Esta preocupación se exacerbó cuando se anunció la extensión de las tarifas a las importaciones de acero y aluminio prove-nientes de México, Canadá y la Unión Europea. Esto tam-bién ha puesto en duda el proceso de negociación del TLCAN. Sobre el segundo, la incertidumbre generada por el impasse político en Italia y España, junto con la problemática macro-económica en Argentina y Turquía, así como, las dudas sobre el alcance de las relaciones bilaterales de Estados Unidos con Irán y con Corea del Norte, generaron una mayor volatilidad
Los temores sobre riesgos geopolíticos y una guerra comercial en el mundo
probablemente generarán mayor volatilidad hacia delante.
Alejandro Padilla
Director de Estrategia de Mercados
de Grupo Financiero Banorte
@alexpadillasan
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valores 45 • punto de vista
en los mercados internacionales y un incremento en la prima de riesgo en activos de mercados emergentes.
El mercado todavía no se centra en las elecciones
Los inversionistas están mucho más enfocados en la agenda global, pero pronto comenzarán a analizar con mayor profun-didad los comicios de verano en México.
El 30 de marzo comenzó formalmente el periodo de cam-pañas, destacando tres debates que son de gran relevancia. Recordemos que históricamente los inversionistas siempre se han cubierto (de manera temporal) a eventos geopolíticos. Sucedió en contiendas presidenciales previas en nuestro país (al menos la historia para 2000, 2006 y 2012 así lo demuestra), así como en las votaciones del Brexit, EE.UU., Francia, etc., recientemente.
Por ello, no podría descartarse una mayor volatilidad de la divisa mexicana en el 2T18. En las elecciones presidenciales de 2006 y 2012 se observó un tipo de cambio que reflejó una cobertura de 1.5 a 2 desviaciones estándar sólo dos meses
previos a las votaciones. No deberíamos descartar una situa-ción similar este año previo a conocerse el resultado.
Y como es lógico, el desempeño del peso para la segunda mitad del año estará condicionado al vencedor en los comicios para Presidente, la agenda de políticas económicas que trate de implementar, así como la composición del Congreso.
TLCAN
ELECCIONES2018
En el 2018 México enfrentará
una serie de eventos retadores.
* Las opiniones que se expresan en esta columna no necesariamente coinciden con las del Grupo Financiero Banorte, por lo que son responsabilidad exclusiva del autor.
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La alianza perfecta: Bancomext, BMV y AMIB
En el año de 1937 nació el banco nacional de comercio exterior (Bancomext), con el objetivo de promover y desarrollar la
actividad exportadora nacional. A lo largo de estos poco más de 80 años de vida, el organismo ha desempeñado una labor fundamental mediante el otorgamiento de créditos y garan-tías a las empresas mexicanas que compiten en los mercados internacionales.
Gracias a esta visión, tanto la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) como la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB)
encontraron en Bancomext al socio perfecto para echar a andar el Programa de Institucionalización y Gobierno Corporativo para emi-siones en el mercado de valores.
Iniciativa que forma parte de los cuatro ejes fundamentales anun-ciados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) el año pasado, para impulsar el desarrollo del Mercado Bursátil.Francisco González Díaz, director general de Bancomext, explica en entrevista la manera en que las empresas, a través del proceso de institucionalización de sus órganos de gobierno, podrán sentar
Gracias a la sinergia entre las tres instituciones, nace el Programa
de Institucionalización y Gobierno Corporativo, el cual ayudará a las empresas
del país a obtener financiamiento a través del mercado de valores.
Francisco González Díaz
Director general del Banco
Nacional de Comercio Exterior
(Bancomext)
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valores 45 • en corto
las bases para realizar una Oferta Pública de Valores y obtener la Cer-tificación PRIME. El Programa de Institucionalización y Gobierno Corporativo para la Emisión en la Bolsa Mexicana de Valores, es resultado del compromiso que tanto Bancomext, AMIB y BMV tienen para impulsar el desarrollo del mercado de valores. ¿Cómo surgió el proyecto? Con la misión de conjuntar esfuerzos por parte del Gobierno Federal a través de Bancomext, la AMIB y la BMV, fuimos tra-bajando en el Programa. El objetivo es promover que un mayor número de empresas mexicanas accedan a las diversas fuen-tes de financiamiento bursátil y, con ello, apoyamos el fortaleci-miento de nuestra economía. Bancomext, como banca de desarrollo, cuenta con una ventaja competitiva en cuanto la estructuración de Project Finance, en la parte de primer piso, por lo que los directivos de la AMIB y de la BMV consideraron que sería interesante que trabajáramos en este Programa, con el fin de contar con una plataforma que apoye y guíe a los empresarios para que mejoren sus órganos de gobierno con prácticas de gobierno corporativo, lo cual, les per-mitirá estar en una posición más sólida, que se reflejará en su situación financiera.
¿Cuál es el objetivo del programa?
Otorgar financiamiento a empresas para inversiones en activo fijo, capital de trabajo y financiamiento para mejorar el perfil
de deuda, basado en el proceso de institucionalización de los órganos de gobierno.
¿Qué tipo de empresas pueden participar en el programa?
Estamos abiertos a todas las empresas, medianas, grandes, que quieren seguir creciendo, que buscan expandirse pero de una forma más ordenada y con mayor capital. Para ello, las empresas deberán instrumentar un plan de institucionaliza-ción, modernización y expansión, como fortaleza principal para salir al mercado de valores para emitir acciones o deuda.
¿Qué debo hacer si me interesa obtener la Certificación PRIME?
Los pasos que se requieren son básicamente cuatro: el primero es buscar una planeación estratégica y contratar un despacho, del listado autorizado por el Comité Certificador PRIME, para comen-zar el plan estratégico. Como segundo paso, debe instaurar su gobierno corporativo, mismo que será validado por Bancomext para que podamos reducir más la tasa. Después, vendría la Certi-ficación PRIME y, por último, la emisión de valores o de deuda. ¿Cuáles son los beneficios que obtiene una compañía al parti-cipar en el Programa de Institucionalización y Gobierno Corporativo para la emisión en la Bolsa Mexicana de Valores?
Básicamente es una consolidación de pasivos. Primero, en la parte de tasas, viene una reducción de acuerdo con los milestones que se vayan estableciendo. La baja de tasas
CENTRO BURSÁTIL
El objetivo es promover que un
mayor número de empresas
mexicanas accedan a las diversas
fuentes de financiamiento bursátil.
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es una ganancia per se porque tendrá el valor que otorga la certificación. Es decir, van a tener un gobierno corporativo que les ayude a tener discusiones claras para saber hacia dónde se va; recibi-rán orientación de consejeros independientes; contarán con áreas de auditoría, contraloría y administración separadas, lo que permitirá tener mayor enfoque sobre lo que se tiene que hacer; tendrán los manuales apropiados y, por ende, una orga-nización mucho más sana.
¿Actualmente se cuenta con empresas interesadas en obtener la certificación PRIME?
Sí. El 12 de septiembre la AMIB, la BMV y Bancomext tuvimos un evento con cerca de 60 empresas que cuentan con pipeline, pues no todos están listos para entrar al mercado; de éstas, 34 mostraron un amplio interés. Definitivamente este año vamos a ver a las primeras, y no sólo eso, vamos a aumentar el interés para que muchas más empresas quieran obtener la Certificación PRIME.
Hay que destacar que este es un programa donde tres insti-tuciones invitamos a las empresas a sobresalir, a que tengan la posibilidad de expandirse y fortificar su estructura finan-ciera, a que incrementen sus niveles operacionales y estructu-rales para tener intermediarios bursátiles más fuertes y, lo más importante, una economía más sólida.
Estamos listos para que más empresas se sumen. Tenemos presu-puesto y dinero para apoyarlas.
El único impedimento que hay para no obtener la Certificación PRIME, son los obstáculos que la misma compañía se pone, pues nosotros tenemos las puertas abiertas para apoyarlos.
¿En qué otros proyectos está trabajando Bancomext? En Bancomext nos caracterizamos por ser un banco innovador que apoya sectores relevantes para la economía, particular-mente aquellos altamente generadores de divisas, que fomen-tan el empleo, contribuyen en la creación de valor, impulsen la competitividad y productividad de las empresas.
Entre los proyectos que actualmente estamos impulsando se encuentra el desarrollo de una plataforma integral para finan-ciar la adquisición de bienes de capital a través de arren-damiento, que considera la vinculación entre fabricantes y compradores, e incorpora los beneficios de las Agencias de Crédito para la Exportación de diversos países (ECAs por sus siglas en inglés).
También estamos desarrollando productos que apoyen a las industrias creativas y culturales, particularmente la producción de cine mexicano, desarrollo de videojuegos, gastronomía y, sin lugar a dudas, aprovechando la tendencia Fintech, incor-poraremos procesos digitales en la operación con los clientes, entre muchos otros proyectos. •
CENTRO BURSÁTIL
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valores 45 • casos de éxito
Un Mercado de Valores verde
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“Las ciudades son el hogar de cerca
de la mitad de la población mundial,
pero representan casi dos tercios de
la demanda energética global y el
70% de las emisiones de carbono del
sector de energía, por lo que deben
desempeñar un papel de liderazgo
para cumplir con los compromisos
de la 21ª convención marco de
naciones unidas sobre el cambio
climático (COP21)”
Fatih Birol, Director Ejecutivo IEA
• 8• 8
valores 45 • casos de éxito
éxico es considerado uno de los doce países megadiversos, al albergar el 10% de las especies, sobre todo endémicas, registra-das en todo el mundo. Pero, al mismo tiempo, es una de las entidades más afec-
tadas por los efectos del cambio climático, situación que se refleja en sequías más intensas, eventos climáticos extremos más frecuentes y cambio en patrones pluviales, entre otros.
Según datos de la Secretaría de Medio Ambiente y Recursos Naturales (SEMARNAT) y del Instituto Nacional de Ecología y Cambio Climático (INECC), entre 1960 y 2012 se registró un incremento de la temperatura de 0.85°C a nivel nacional.
Asimismo, las emisiones netas registradas en 2015 fueron 492 millones de toneladas de CO2 equivalente, medida utili-zada para comparar los diferentes gases de efecto invernadero.
En el Acuerdo de Paris sobre cambio climático, México se comprometió a reducir el 22% de sus emisiones de gases de efecto invernadero para 2030.
Según el Informe Global de Energía y CO2 2017, publicado por la Agencia Internacional de Energía (IEA), en 2017, y después de tres años de estabilización, las emisiones globales de CO2 relacionadas con la energía crecieron un 1,4 % y alcanzaron un máximo histó-rico de 32,5 gigatoneladas. Sin embargo, la tendencia al aumento de las emisiones no fue universal pues, a pesar de que muchas de las principales economías vieron un aumento en las emisiones de carbono, otras experimentaron caídas, como Estados Unidos, el Reino Unido, México y Japón.
En nuestro país, las emisiones disminuyeron un 4%, lo que se vio impulsado por la baja del uso de petróleo y carbón, así como a la eficiencia en el uso de energías renovables, entre otros factores. Sin embargo, a pesar de los Acuerdos interna-cionales y marcos legales adoptados, aún prevalecen grandes desafíos que habrá que afrontar durante los próximos años.
Por ello, y con la finalidad de generar estándares comunes que guíen el proceso de estructuración para los emisores de Bonos Verdes en el mercado mexicano, se creó el Consejo Consultivo de Finanzas Climáticas (CCFC), mismo que emitió los “Princi-pios de Bonos Verdes MX”, con los que se busca brindar certeza a los inversionistas sobre el beneficio ambiental esperado de las inversiones fondeadas con los recursos de la emisión.
Los “Principios de Bonos Verdes MX” están agrupados en cinco componentes:
• Uso de los recursos provenientes de la emisión• Proceso para la evaluación y selección del proyecto• Administración de los recursos provenientes de la emisión
PROYECTOS CON MAYOR INVERSIÓN
Para generar energía eléctrica a travésde fuentes renovables.
230centrales
119 MIL MDD
En inversión, siendoel 2o sector conmayor inversión.
Eólicos en Oaxaca
Biomasa en Veracruz
Solares en Sonora, ChihuahuaDurango y Baja California500MDD
Emitió Nacional Financierapara Bonos Verdes en mercado extranjero.
Productor mundial de electricidad a partir de energía geotérmica.
Cuarto
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PROYECTOS CON MAYOR INVERSIÓN
Para generar energía eléctrica a travésde fuentes renovables.
230centrales
119 MIL MDD
En inversión, siendoel 2o sector conmayor inversión.
Eólicos en Oaxaca
Biomasa en Veracruz
Solares en Sonora, ChihuahuaDurango y Baja California500MDD
Emitió Nacional Financierapara Bonos Verdes en mercado extranjero.
Productor mundial de electricidad a partir de energía geotérmica.
Cuarto
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• Revelación• Opinión de un tercero independiente
Pero, ¿Qué es un Bono Verde MX?
Éste puede ser emitido como un instrumento de deuda, deuda subordinada o como un instrumento de capital o capital prefe-rente a través de una institución financiera nacional, interna-cional o multilateral para a su vez otorgar créditos a “Proyectos Verdes”, o bien por una empresa, el Gobierno Federal, estados o municipios que realizan “Proyectos Verdes” aun cuando la fuente de pago es el propio balance de la empresa o gobierno, y no uno de los proyectos en particular. De acuerdo con los “Principios de Bonos Verdes MX” del CCFC, los bonos pueden ser emitidos a través de un vehículo de propósito específico para la inversión en capital accionario de empresas con “Proyectos Verdes”, o para el financiamiento de “Proyectos Verdes”, estableciendo como fuente de pago los recursos específicos generados por dichos proyectos o alguna otra fuente ligada a los mismos.
Puede ser un instrumento estructurado tal como una bursa-tilización respaldada por créditos otorgados o cualquier otro activo o tipo de derecho proveniente de “Proyectos Verdes”.
Al hablar de “Proyecto Verde”, nos referimos a aquel que genera beneficios ambientales claros y específicos, que pueden ser de muy diversa naturaleza y que pueden abarcar las siguien-tes categorías:
Energía renovable • Incluyendo producción, transmisión, aparatos, instrumen-
tos y dispositivos.• También construcción, operación y mantenimiento de
proyectos eólicos, solares, geotérmicos, mareomotrices e hidroeléctricos.
• Rehabilitación de plantas de energía y transmisión para reducir emisiones de gases de efecto invernadero, así como smart-grid.
Eficiencia energética
Edificios nuevos y rehabilitados, almacenamiento de energía, redes eléctricas inteligentes, aparatos instrumentos y dispositivos.
• Puede incluir cogeneración, reciclaje, uso de calor residual.
Control y prevención de la contaminación
• Tales como tratamiento de aguas negras, control de gases efecto invernadero, rehabilitación de suelos, reciclaje de basura.
Administración sustentable de los recursos naturales con vida
• Incluyendo agricultura, pesca, acuicultura y silvicultura sustentables, protección biológica de los cultivos y riego por goteo.
Conservación de la biodiversidad
• Protección del medio ambiente marino.• Restauración de manglares y ambientes costeros.• Revitalización de ríos y restauración de hábitat.
Transporte limpio
• Transporte eléctrico, híbrido, público, infraestructura para vehículos no contaminantes.
• Proyectos ferroviarios, incluyendo construcción, compra de equipos y mejoras tecnológicas.
• Proyectos de movilidad con motores eléctricos, así como estaciones de carga para vehículos eléctricos.
Un Bono Verde es un instrumento
de deuda subordinada y de capital
o capital preferente, para otorgar
créditos a “Proyectos Verdes”.
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Administración sustentable del agua
• Infraestructura sustentable para agua potable, sistemas de drenaje urbano sustentable y mecanismos para mitigar inundaciones.
• Mejoras en eficiencia en distribución de agua potable urbana.
• Revitalización de ríos y restauración de hábitat.• Conservación de ecosistemas marinos, incluyendo la res-
tauración de manglares y ambientes costeros.
Adaptación al cambio climático
• Sistemas informativos tales como estaciones climáticas y sistemas de prevención de desastres.
• Restauración de ecosistemas y prevención de erosión de suelos.
Productos, procesos y tecnologías de producción eficientes desde el punto de vista ecológico
• Desarrollo de productos certificados amigables con el ambiente, mecanismos de empaque y distribución eficien-tes desde el punto de vista ambiental.
PROYECTOS FINANCIADOS A TRAVÉS DE LOS BONOS VERDES MX
En noviembre del 2015, Nacional Financiera (NAFIN) emitió Bonos Verdes en mercados extranjeros por 500 millones
de dólares y fue en septiembre del año 2016 cuando realizó la primera emisión de Bonos Verdes en México, así como la pri-mera banca de desarrollo en América Latina en hacerlo.
Al contar con la certificación internacional Sustainalytics (firma proveedora de investigación y análisis de la gobernanza ambiental y social) y de The Climate Bonds Initiative, NAFIN marcó un parteaguas en el desarrollo del mercado de Bonos Verdes en Latinoamérica y a nivel internacional, ya que estos instrumentos se proyectaron como una importante fuente de financiamiento para proyectos bajos en carbono.
Los recursos obtenidos se destinaron exclusivamente al finan-ciamiento de proyectos de energía renovable, así como al financiamiento del actual portafolio de nueve parques eólicos ubicados en Oaxaca, Nuevo León y Baja California
Al igual que NAFIN, el gobierno de la Ciudad de México emitió su primer Bono Verde en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) por un monto de mil millones de pesos a un plazo de cinco años con vencimiento en 2021, mismo que financiará proyectos específicos que buscan garantizar el servicio de agua potable a través de mantenimiento, reha-bilitación y modernización de plantas y redes hidráulicas, así como a realizar mejoras en el transporte público menos contaminante, como metro y metrobús.
En el 2017, colocó el segundo bono sustentable por dos mil millones de pesos, mismos que servirían para proyectos de transporte, agua y refinanciamiento de deuda capital.
Asimismo, la empresa Rotoplas llevó a cabo en junio del 2017 la emisión de su primer bono sustentable en el mercado mexicano y de América Latina, por dos mil millones de pesos. Los recur-sos obtenidos se destinarán a proyectos que mejoren el acceso al agua y saneamiento. •
Los bonos pueden ser emitidos a
través de un vehículo de propósito
específico para la inversión en
capital accionario de empresas
con “Proyectos Verdes”.
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valores 45 • relatos de valor
Sin duda, estamos pasando por un período complejo y quiero ser útil de alguna manera. Por eso los invito a hacer algu-
nas reflexiones importantes que pueden ayudarnos a proteger nuestro patrimonio.
¿Sabemos quiénes son los beneficiarios de nuestras cuentas bancarias, de inversión o de nuestros seguros? ¿Están actualizados? ¿Ellos saben que lo son?
Es importante que tengamos claro este tema y que, además, las personas que nombremos como beneficiarios sepan que las cuentas o seguros existen, la institución financiera
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SEGURO
TESTAMENTO
Pendientes
Beneficiarios
Cuentas bancarias
Seguros
Testatamento
Inversiones
Hoy; momento de poner orden en tus cuentas
Seguros, inversiones, cuentas bancarias
y hasta el testamento. ¿Realmente conocemos
sus características? Y más importante:
¿Tus beneficiarios saben que lo son?
Verónica Fax Orellana
VPR Soluciones
Valor, Protección y Rentabilidad
veronicafax@gmail.com
o aseguradora que las tiene y quién es nuestro ejecutivo o ase-sor. De esta forma, será más fácil que reciban el dinero si noso-tros faltamos. Sé de muchos casos en los que los herederos no pueden localizarse y ellos no se enteran que hay dinero que pueden reclamar. El dinero queda inactivo por años y nadie lo recibe nunca.
También es importante actualizarlos, no vaya a ser que el dinero lo reciba su ex, que uno de nuestros hijos no obtenga algo porque nació después o que el heredero sea alguien que ya murió.
¿Tenemos un seguro de vida distinto al de las tarjetas de crédito?
Éstos sirven para que se pague la deuda, pero no aportan mucho más. Es importante que todos tengamos uno, a pesar de ser solteros, ya que no sólo sirven en caso de fallecimiento, también pueden cubrir invalidez, enfermedades típicas de la mujer y, además, si no nos pasa algo, después de un plazo nos entregan un ahorro actualizado por inflación o de acuerdo con el tipo de cambio peso/dólar, que podemos utilizar para el retiro, educación de nuestros hijos, enganche de una casa o cualquier fin que tengan en mente.
Debería ser por un monto que, en conjunto con nuestras otras inversiones o bienes, nos permita mantener el nivel que actual-mente tenemos.
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valores 45 • relatos de valor
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¿Tenemos un seguro de casa? Seamos o no dueños del inmueble es importante protegernos.
Si somos dueños y habitamos el inmueble, debemos checar que el monto corresponda o se acerque en realidad al precio de mercado, no al valor catastral o al monto de la hipoteca. Si sólo tenemos cubierto un millón y el inmueble vale cinco, estamos en problemas.
También se cubren los electrodomésticos, electrónicos y muebles. Parece poco, pero el costo por reponerlos es muy alto. Debemos checar que el monto cubierto esté cercano a la realidad.
Estos seguros no sólo nos cubren en caso de pérdida total, incluyen daños a nuestros bienes y a terceros. Si alguno de los habitantes de la casa rompe un vidrio en donde sea o nuestra mascota muerde a alguien, el seguro lo cubre.
Si dejamos por accidente una llave del agua abierta y se inunda el vecino, el seguro aplica para compensar el daño. También se tiene derecho a gastos funerarios, consultas médicas y ambulancia para los que viven con nosotros.
Debemos vigilar que tengamos cobertura por robo, incendio y desastres naturales. En caso de estar rentando, podemos contratarlo para proteger nuestros bienes y la responsabili-dad a terceros.
¿Tenemos un seguro de coche? ¿Sabemos contra qué nos cubre? ¿Tiene un monto de responsabilidad civil suficiente para pagar litigios o compensar daños a terceros distintos al “golpe”?
¿Tenemos un testamento? ¿Está actualizado?
Por desgracia, me consta que no tenerlo actualizado es un dolor de cabeza para los herederos, no sólo en trámites legales eter-nos sino en tiempo y en costo de abogados. Herederos que murieron o imposibles de localizar, cuentas canceladas hace años, inmuebles que ya se vendieron y legados a mascotas que ya no existen, entre otros, son un problema que puede hacer que los beneficios sean menos que los costos para quien recibe. Llevamos tres años tratando de que se lea el testamento de mi abuela y, sin pleitos o desacuerdos entre herederos, no ha sido posible porque se han tenido que hacer mil trámites en juzgados.
¿Contamos con un seguro de gastos médicos? ¿Es suficiente? ¿Necesitamos cubrir más o podemos ajustarlo?
Es un hecho que no queremos imaginar que nos vamos a hacer viejos, que podemos quedarnos sin trabajo, que nos vamos a enfermar o que nos vamos a morir. Sin duda no es sano tener esa preocupación constante, pero podemos hacerlo de vez en cuando y prevenir.
Yo por lo pronto estoy revisando estos temas, la desgracia del terremoto me hizo ver que el día para hacerlo es hoy. •
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Beneficiarios
Cuentas bancarias
Seguros
Testatamento
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valores 45 • cultura en acción
Juan Francisco Caudillo Lira
Analista Técnico Sr.Monex Casa de Bolsa@JuanFCaudillo
Análisis Técnico, un aliado en la toma de decisionesGracias a esta herramienta, podemos elaborar gráficos sobre
las tendencias en los precios, que nos ayuden a tomar decisiones
de inversión estratégicas.
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valores 45 • cultura en acción
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En el ámbito Financiero bursátil, se utilizan dos metodologías de análisis para sustentar las recomendaciones de compra o
venta de activos: el Análisis Fundamental y el Análisis Técnico. El Análisis Técnico utiliza información numérica derivada del registro histórico de las fluctuaciones en los precios, presentán-dola en forma de gráficos e indicadores que nos permiten tener una visualización general susceptible de medición.
A través del análisis metodológico de dichos gráficos, preten-demos identificar la tendencia vigente del movimiento del pre-cio (Alcista o Bajista), considerando los niveles de soporte y de resistencia, y en ocasiones, algún patrón de comportamiento característico (formaciones técnicas).
Los soportes y las resistencias son niveles en donde la diná-mica de la oferta (vendedores) y la demanda (compradores) interactúa intensivamente, reconociendo niveles extremos y ocasionando que una de las partes pierda el interés de seguir participando, ocasionando en el proceso que el precio no pueda subir más, o bien, detenga su caída.
Existen cientos de indicadores técnicos, aunque los más uti-lizados son los promedios móviles, los estocásticos, el índice de fuerza relativa interna “RSI”, las bandas de Bollinger y el MACD, los cuales se encargan de proporcionar al análisis el sustento objetivo del sesgo que pretendamos adoptar, ya sea Alcista o Bajista.
Respecto de los patrones de comportamiento o formaciones, existen teorías y reglas específicas que dan nombre a figuras o patrones repetitivos (Impulsivos, Correctivos, Acumulativos y Distributivos), que nos servirán para identificar fases o proce-sos del comportamiento de los precios, que utilizaremos para optimizar los niveles de entrada (compra) o de salida (venta).
En los últimos años, el Análisis Técnico ha sido perfeccio-nado al considerar otras variables de tipo matemático, como la secuencia de Fibonacci, que nos brinda la oportunidad de tener un enfoque más preciso al incorporar ciertas razones de proporcionalidad, que hoy sabemos se encuentran en el “código genético” de la naturaleza de las cosas, y que a tra-vés de las emociones humanas son reflejados en el comporta-miento de los mercados financieros. Además, es necesario reconocer que el valor de mercado; es decir, los precios se determinan únicamente por la libre interacción de oferentes y demandantes, quienes en princi-pio actúan motivados por factores racionales (lógica), pero que siempre serán influenciados por factores irracionales (emociones).
Es por eso que el mercado experimenta simultáneamente fenó-menos deterministas (predecibles) y fenómenos aleatorios (impredecibles), lo que produce fluctuaciones en el precio y
que, de acuerdo con las premisas del Análisis Técnico, sucede a través de patrones repetitivos (factores cíclicos) susceptibles de reconocimiento y medición.
Por lo tanto, el Análisis Técnico no debe considerarse como un instrumento predictivo del futuro de tipo esotérico (bola de cristal), sino más bien, como una herramienta de análisis que evalúa de manera objetiva el comportamiento de los precios, con la intención de proporcionar parámetros estadísticos y estructurales que puedan ser utilizados estratégicamente.
En mi opinión, el Análisis Técnico es una herramienta que nos permite extraer información relevante del comportamiento vigente del precio, la cual analizamos desde diferentes pers-pectivas para intentar pronosticar los niveles más probables en donde este último es susceptible de registrar un cambio de dirección o de tendencia, lo que nos permitirá diseñar una estrategia que en la medida de lo posible, maximice los benefi-cios y minimice los riesgos potenciales.
Al final, independientemente de la metodología que utilice-mos, ya sea ésta fundamental o técnica, la importancia del análisis radica tanto en su objetividad, como en su efectividad, por lo que requerimos utilizar instrumentos de análisis efi-cientes y confiables, que nos ayuden a limitar el sesgo natural de las emociones y que nos permitan incorporar un elemento objetivo durante el proceso de toma de decisiones. •
La importancia del análisis radica
tanto en su objetividad, como
en su efectividad, por lo que
requerimos utilizar instrumentos
de análisis eficientes y confiables.
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valores 45 • economatica
Hoy en día, la tecnología es una pieza Fundamental para la comunicación ya que crece a pasos agigantados y, como
en muchos aspectos de la vida cotidiana, ha adquirido una gran importancia en los negocios, las finanzas y, en general, en los mercados financieros.
El sector financiero es el mayor inversor en tecnología, pero, para poder continuar y aumentar esta ventaja competitiva, debe ser capaz de estar al día; ahí la importancia de conocer las nuevas herramientas y sus usos, por lo que mencionaré algunas de las tecnologías que son primordiales en el ecosistema financiero.
BITCOIN
¿Qué es un Bitcoin? En esencia, es dinero. Un nuevo tipo de dinero digital que permite realizar pagos de forma segura,
barata, rápida y libre alrededor de todo el planeta. El Bitcoin es a la vez un protocolo, una red de pagos y una moneda. Originalmente se propuso como concepto en 2008 pero fue lanzada en enero de 2009 por Satoshi Nakamoto.
Su diseño es tan revolucionario que, en sólo unos pocos años, está poniendo de cabeza al sistema financiero que todos conocemos, desplazando a los bancos, tarjetas de crédito y hasta a los bancos centrales.
Es una moneda descentralizada, por lo tanto, no está contro-lada por ningún banco, gobierno o empresa.
El funcionamiento del sistema donde se llevan a cabo las tran-sacciones con Bitcoins, depende de una red formada por orde-nadores de personas tanto físicas como morales y es
La tecnología y los mercados financieros Ciberseguridad, Bitcoin, Blockchain… términos a los que todos nos debemos acostumbrar.
Claudia Cadena Muñoz
Análisis Fundamental claudia@economatica.com.mx@EconomaticaMx @claucadenam
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gestionada por sus usuarios. O, dicho de otra forma, no existe un banco central que emita el dinero alegremente, por lo que representa un paso gigante en lo que a sistemas de pago se refiere. El precio del Bitcoin se determina mediante oferta y demanda.
Lo que lo hace especial no es que sea una divisa digital, ya que el euro, el dólar u otras monedas también lo son y exis-ten desde hace décadas, menos aún lo hace especial que tenga costes reducidos de transacción o que realice transacciones rápidas, la principal diferencia es que separa política y dinero.
Es importante aclarar que los Bitcoins no son ficheros, es la uni-dad de cuenta de los balances que gestiona el Blockchain, lo que cada usuario posee es una clave que gestiona una dirección o número de cuenta en él. El sector financiero va a cambiar con la implantación de esta tecnología, ya que se van a producir mejo-ras en la regulación de los mercados, una reducción de costes y una estandarización de los procesos en toda la cadena de valor.
BLOCKCHAIN
Es momento de hablar sobre una parte fundamental para el funcionamiento de las transacciones con esta moneda: Block-chain, o cadena de bloques, es una tecnología que subyace al Bitcoin y que tiene un uso potencial en los mercados financie-ros, ya que aporta un valor diferencial respecto de otras tecno-logías existentes.
El control del proceso es de los usuarios, no de los bancos, y son ellos los que se convierten básicamente en una parte de un enorme banco con miles de millones de nodos, cada uno de los cuales se convierte en partícipe y gestor de los libros de cuenta del banco. ¿Qué es una cadena de bloques?
Es un gigantesco libro de cuentas en los que los registros (bloques) están enlazados y cifrados para proteger la seguri-dad y privacidad de las transacciones. En otras palabras, una base de datos distribuida y segura (gracias al cifrado) que se puede aplicar a todo tipo de transacciones que no tienen por qué ser necesariamente económicas.
Algunos retos a los cuales se enfrenta el Blockchain para que puedan apreciar sus ventajas: Aceptación de esta tecnología a nivel global, que sus estándares tengan madurez, especificar qué actores van a tener un papel relevante en su implementa-ción y garantizar la seguridad o, mejor dicho, ciberseguridad para los usuarios en sus transacciones cotidianas.
CIBERSEGURIDAD
Por último, una de las partes más importantes es la seguridad de los datos, tanto personales como cuentas, transacciones,
de los usuarios. Así es que el objetivo principal de la ciberse-guridad es proteger la información digital en los sistemas.
La ciberseguridad en los sistemas financieros está basada en preguntas clave, uso de token, códigos en mensajes SMS a través de teléfonos móviles, confirmación por medio de correos electrónicos, elementos biométricos (huellas digita-les). Éstos tienen como objetivo prevenir el acceso no autori-zado y la prevención del fraude. Existen tres maneras de autenticar una persona:
• Mediante algo que sólo esa persona tiene, por ejemplo, un token.
• A través de algo que sólo el titular sabe, una palabra clave.• Con algo que esté relacionado con una característica física,
como la huella dactilar.
Normalmente las entidades financieras utilizan los tres meca-nismos de autenticación para evitar que los fraudes sucedan, todos éstos son implementados a través de herramientas infor-máticas especializadas.
En relación con la ciberseguridad y el aviso oportuno de los movimientos del cliente, se utiliza la mensajería; un sistema oportuno disminuye el número de sistemas, el coste de inte-gración y de mantenimiento, además de tener un time to mar-ket eficiente.
Los sistemas de mensajería facilitan la explotación de la infor-mación y la construcción de diferentes métricas, así como la estructura y el contenido de los mensajes que se intercambian entre sistemas. Los mensajes deben ser transmitidos eficiente y eficazmente, tomando en cuenta, la seguridad del contenido del mensaje y el destino correcto.
La tecnología siempre va a estar acompañándonos en todas nues-tras actividades y en el sector financiero no va a ser la excepción. El uso de nuevas tecnologías como el Bitcoin a través de la Block-chain, han llegado para quedarse y podrían ser las que marquen el ritmo de las operaciones mundialmente. •
Los Bitcoins no
son ficheros, es la
unidad de cuenta
de los balances
que gestiona el
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Trabajamos de la mano con la UNAM para acercar a los estudiantes al mundo laboral.
Con la Finalidad de reForzar la Formación de los alumnos e incrementar la vinculación entre la academia y los sec-
tores público y privado, en el año 2015, a través del Centro Educativo del Mercado de Valores, la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles firmó un convenio de colaboración con la Facultad de Contaduría y Administración de la Univer-sidad Nacional Autónoma de México (UNAM) para ofrecer la Asignatura Empresarial y Organizacional: Mercado de Valores e Instrumentos de Inversión, programa que se imparte durante los dos semestres del ciclo escolar en la Facultad.
Los alumnos que se inscriben en esta cátedra, se les otorga el curso de Ética Bursátil y Sanas Prácticas del Mercado de Valores con Folio, así como el derecho de presentar la certificación en la Figura de Promotor de Fondos de Inversión de manera gratuita. De manera adicional, realizan algunas actividades como:
• En el módulo de Financiamiento para empresas, visitan el antiguo Piso de Remates, así como el Museo de la Bolsa Mexicana de Valores.
• En el módulo de Derivados realizan ejercicios sobre futuros y opciones para una mejor comprensión del tema.
Fortaleciendo la educación
• En el módulo de Mercado de Capitales simulan la compra y venta de acciones.
Al primer semestre del ciclo escolar del 2018, un total de 205 estudiantes de la UNAM, han elegido esta modalidad de aprendizaje, permitiendo que ejecutivos de diferentes empresas y organizaciones compartan sus conocimientos y, sobretodo, experiencia, a través de la vinculación entre lo práctico y lo teórico.
Es importante resaltar que las empresas u organismos parti-cipantes diseñan un temario, el cual debe de cumplir, desde el punto de vista educativo, con los requerimientos de for-mación académica de alto nivel de la UNAM.
La Asignatura Empresarial y Organizacional: Mercado de Valores e Instrumentos de Inversión se imparte en los últi-mos semestres de la carrera, ya que permite a los sustentan-tes combinar el ejercicio laboral con los estudios, con esto, se refuerza el objetivo principal de las cátedras empresaria-les: vincular a las principales instituciones del país con los futuros directivos de México. •
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CABLEEn el 4T17, las ventas por servicios fueron de $3,156MP, decremento del 3.9% vs el 4T16 que registró $3,283MP, por debajo de lo esperado. Los ingresos del segmento de negocios de video, telefonía y publici-dad reportaron un crecimiento de 24.4%, 15.5% y 67% cada uno, contrarrestados por la caída de ingresos de internet y telecomunicaciones de 16% y 23% (que representan el 50% de los ingresos totales), respectivamente. Para el 2017, los ingresos aumentaron en 1.0% vs 2016. El margen de operación subió a 20% y el EBITDA ascendió a $1,502MP. Utilidad mayoritaria crece 126%. El resultado neto mayoritario sumó $652MP, mayor en 126% contra los $288MP del 4T16. Con esto el margen neto subió de 8.8% a 20.6%. PO de $61.00.
CYDSASAContinúa el fuerte crecimiento en ventas con un 27% en el 4T17, siendo que, acu-mulado en 2017, crecieron 31% vs 2016. El negocio de sal, cloro-sosa y especiali-dades químicas es el que mayor partici-pación tiene en las ventas con un 73% y el negocio de gases refrigerantes, almace-namiento subterráneo de gas lp y otros, participa con el 27% restante. Fuerte generación de recursos en el 4T17, así como acumulado anual, crece un 63% en lo individual y un 50% anual. Después de 8 trimestres consecutivos de utilidades, reporta una pérdida de $91MP en 4T17 vs utilidad neta de $242MP del 4T16. Esta cifra repercute en la cifra anual de 2017, al mostrar una disminución del 11% al pasar a una utilidad acumulada de $580MP en 2017, bajando su proporción respecto de ventas del 9% en el 2016 al 6% en el 2017. PO de $38.70 por acción.
VALUEGFIngresos por intereses sumaron $727MP, crecimiento del 86.8% vs $389.23MP del 4T16. En todo 2017, los ingresos ascen-dieron a $3,295.7MP, aumento de 41.7% vs 2016 y superior a nuestras estima-ciones. Los ingresos de la arrendadora alcanzaron $80.7MP y, en el acumulado a diciembre de 2017, reportó un aumento de 6.3% al sumar $504MP, mientras la unidad de negocio casa de bolsa registró
un crecimiento de 74% vs 4T16. El margen financiero alcanzó los $330MP y los gastos por intereses aumentaron 82% respecto del 4T16. En el acumulado a diciembre de 2017, el margen financiero creció 22.5% a $1,956MP. La utilidad operativa fue de $274MP y la utilidad neta crece 75%. El resultado neto mayoritario ascendió a $218 en el 4T17 y en acumulado a diciem-bre de 2017 aumentó de 74.7%. PO de $119.00 por acción.
RCENTROUn trimestre con dificultad atípica que fue el reflejo del sismo 19s, ya que algunos clientes optaron por la cancelación momentánea de su publicidad, lo que repercutió directamente en sus ingresos por transmisión, disminuyendo 29.7% y quedar en $358.5MP. Considerando cifras anuales, esta situación también se presenta con una disminución del 7.1%; sin embargo, se encuentra por arriba del promedio de ingresos de los 4Ts de los últimos 7 años. La generación de recursos a través del EBITDA baja 23.4% pero en forma acumulada incrementa 4% en 2017. Utilidad neta sufre una fuerte disminución del 94.3% al obtener $8.9MP. Conside-rando cifras anuales, la situación no es tan alarmante, ya que, en 2017 se obtienen utilidades netas de $187.8MP vs los $196.2MP de 2016, disminución marginal del 4.3%. PO de $13.43 por acción.
TEAKVentas totales por $248MP, decremento del 1% vs 4T16. Ventas acumuladas incre-mentaron 41% con respecto al acumulado del 2016, por un monto de $1,035MP. Las ventas trimestrales de MDF alcanzaron un total de $194MP, 4% superiores a las registradas en el 4T16. Durante el 4T17 se alcanzó un margen bruto del 35%, mejo-rando 20% al margen del 4T16. Los Gastos Generales y de logística totalizaron en $69MP, incremento del 11% vs 4T16, inclu-yendo $25MP de gastos de distribución y venta de tableros que crecieron 44% vs 4T16. Utilidad de Operación fue de $18MP, mientras que, el 4T16 reportó una pérdida de operación por $44MP. El EBITDA fue de $14MP vs una cifra negativa de $16MP. A diciembre de 2017 la compañía reportó
una utilidad cambiaria por $33MP la cual contrarresta la pérdida cambiaria repor-tada al cierre del 2016. La exposición de la compañía está balanceada entre los créditos denominados en dólares y el valor de los activos forestales de Teca, cuya moneda funcional es el dólar. PO de $29.75 por CPO.
GIGANTEVentas al 4T17 fueron de $8,409.5MM, +3.2% mayores vs 4T16, impulsadas por el negocio de Autoservicios que represen-taron 78.5% del total de ventas del grupo y que crecieron +3.4%, pero mantuvieron la misma proporción de ventas (78.3%) a la de hace un año. Las ventas nacio-nales crecieron +4.1%, en línea con el +4.1% que reportó la ANTAD, mientras que las ventas internacionales aumenta-ron +1.8%. El negocio de Restaurantes ingresó $1,184M en ventas, igual que en 2016, pero ahora fue 14.1% de las ventas totales. El negocio de Arrendamiento (7.2% de las ventas totales) creció 55.3%. La Utilidad Operativa fue de $789.2M y el EBITDA de $1,079.9MM, Margen Ope-rativo cayó de 14.3% a 9.4% y el Ingreso Gravable fue de $874.5MM. La Utilidad Neta fue de $649.5MM, 14.3% menor que la de 2016. PO de $30.00 COLLADOVentas de $1,866M, +6.4% mayores al 4T16, Utilidad Bruta de $279.7M, -20.9% menor al 4T16, y Utilidad Operativa de $26.9M, -62.7% menor al 4T16. Los Ingresos Gravables fueron -$44.7M vs. $44.9M de 2016. En 2017 tuvo ventas de $7,845.2M, un récord para la empresa, con $445.4M de EBITDA. El margen operativo en el año fue 4.71%, mayor al 4.52% del 2016, esto a pesar de una caída en el 4T. El EBITDA acumulado de 2017 fue $445.4M, 20.0% más que el acumu-lado del 2016. Presentó una Pérdida Neta de -$16.2M vs. $27.3MM de ganancia en el 4T16. Sin embargo, en el acumulado del año Collado presentó una ganancia de $184.1M vs. $75.7MM del 2016. La empresa mejoró su Apalancamiento, y medido como Pasivo Total / Activo Total bajó de 78.8% en 2016 a 75.2% en 2017. PO de $9.00.
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PAPPELNuestro Precio Objetivo de 2018 es 28.41 pesos, fundamentado en un múl-tiplo objetivo de 0.65X VL.Las ventas crecieron +9.3% en 2017, por encima de la inflación general anual y del crecimiento del PIB nominal (+8.4% A/A). La utilidad operativa retrocedió -9.0% A/A y el EBITDA -5.3% A/A, en tanto que los precios de las materias primas y de los energéti-cos anotaron fuertes crecimientos. La utilidad neta mejoró de -353 millones de pesos en 2016 a +351 millones en 2017. Además, la empresa mantiene un buen perfil crediticio, alcanzando una razón Deuda Neta a EBITDA de 1.8x al cierre del 2017, refrendando su compromiso por conseguir un pro-ceso de des-apalancamiento exitoso. Reiteramos la tesis de que el flujo de efectivo de la nueva compañía hará que las métricas de apalancamiento sigan mejorando en el tiempo, mien-tras la administración se enfoca en reducir costos mediante eficiencias y sinergias. Además, la empresa realizó varias inversiones (CAPEX) por 1,012 millones de pesos con recursos pro-pios, para mejorar y mantener plantas productivas. Para el 2018, anticipamos un crecimiento en ingresos de +7.5% y una mejora en los márgenes operati-vos. Esperamos una UPA de 3.94 pesos en 2018, que mejoraría sustancial-mente los 1.21 pesos de 2017. PA 17.49 ps. PO/Alto Riego 2018 28.41 ps. RP 62.4%. Bursatilidad media.
LAMOSAManufactura revestimientos cerámicos y adhesivos, así como productos para la industria de la construcción, con sede en Monterrey, N.L. La adquisición de Cerámica San Lorenzo ha arrojado excelentes resultados y ha probado ser aditiva de valor. Esta operación formó parte del plan estratégico de expandir mercados, diversificar riesgos y seguir fortaleciendo el posicionamiento y el liderazgo de la empresa en Sudamé-rica. Nuestro PO de 12 meses se sitúa actualmente en 49.20 pesos por acción. Los resultados de 2017 se vieron
afectados por un gasto no-recurrente, propiciado por el cierre de plantas en Argentina, que eran parte de Cerámi-cas San Lorenzo, pero que en adelante permitirán eficientizar la operación de Lamosa. Las ventas crecieron +32.0% a/a en 2017, Ut. Operativa +17.2% y Ut. Neta +164.9%. Pronosticamos que las ventas crecerían +5.5% en 2018, mien-tras que la utilidad operativa y neta avanzarían +12.1% y +26.8%, respec-tivamente. PA 41.86 ps. PO 12M 49.20 ps. RP 17.5%. Bursatilidad baja.
GPH1Canal de ventas enfocado al mercado de mayores ingresos en México a través de: tiendas departamentales, boutiques, Casa Palacio y agencias de viaje, entre otros. El reporte del 2017 superó nuestras expectativas, anotando buenas mejoras en los márgenes operativos respecto a 2016. Las ventas crecieron un sólido +20% a/a, la utilidad operativa subió +16% y el EBITDA ganó 22.2%. Resalta de su último reporte que los costos de ventas aumentaron en menor proporción que las ventas y los gastos operativos no mostraron avances, lo que refleja un buen control por parte de la admi-nistración. GPH1 sigue avanzando en la ejecución de su plan de expansión 2010-2020. Nuestro modelo incorpora un crecimiento de +7.5% en ventas en 2018, aunque consideramos que la utilidad operativa se mantendría sin cambios. Introducimos nuevo PO/Alto riesgo para 2018 en 80.34 ps. PA 57.00 ps. RP 40.9%. Bursatilidad mínima.
MONEXCon 32 años de operación exitosa, es líder en el mercado de divisas y pagos en México y controla subsidiarias en el mismo negocio en Europa, EUA y Canadá. Ambas líneas representaron el 69% de sus ingresos en 2017. Monex busca consolidar los negocios de FX, al tiempo que pretende crecer los de crédito, banca privada y derivados, para diversificar sus fuentes de ingreso. Dada la alta base de comparación y los buenos resultados registrados en 2016,
por eventos como el Brexit y la elec-ción presidencial de EUA, el ingreso total de la operación del 2017 creció solamente +4.7%. Sin embargo, las efi-ciencias operativas, permitieron que la utilidad de operación creciera +9.2%. Para el 2018, contemplando una base de comparación consolidada, anticipa-mos que el ingreso total de la opera-ción crecería +11.6%, con un margen operativo de 24%, lo que redunda en una UPA de 2.5 pesos, un crecimiento anual proyectado de +19.0%. PA 14.50 ps. PO/Alto Riesgo 2018 en 17.9. RP 23.4%. Bursatilidad mínima.
DINEBDesarrollador de grandes proyec-tos exclusivos en México. Las ventas contables crecieron +79.5% a 1,426 mdp en 2017. Además, los anticipos de clientes (representan ventas futuras que se registrarán como tales, una vez que se entregue el inmueble), ascen-dieron a 1,522 mdp, el mayor monto para este rubro desde que seguimos a la emisora. Por otro lado, la utilidad neta sumó 209 mdp, un crecimiento de +15.3%. Para 2018, anticipamos que se mantenga el buen ritmo de contratos cerrados y también el ritmo de ventas contables, impulsadas estas últimas por el registro de ventas en Bosques de Sta. Fe. La principal fuente de valor para Dine, Punta Mita, que depen-día en gran medida de la clientela de Norteamérica, ha mudado a una mezcla con clientes locales de casi 25%. Las nuevas reglas fiscales en EUA son favorables para las familias que son potenciales adquirentes de propie-dades en Punta Mita. Creemos que, en 2018, Punta Mita será el segundo contribuyente a las ventas detrás de Bosques de Santa Fe.
La cuenta de “anticipo de clientes” seguirá registrando fluctuaciones significativas en los próximos trimes-tres, dado el ciclo de construcción y de ventas de la empresa, el cual dura aproximadamente 36 meses. Varias de las operaciones comenzarán a anotarse en el renglón de “ventas” entre 2018 y
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2020. Estimamos un fuerte crecimiento en ventas para el 2018 de +78.6%, mientras que la UPA crecería 28.2% a 0.39 pesos. PA 10.5 ps, PO 2018 10.7 ps, RP 1.9%, bursatilidad mínima.
GNPGNP es un proveedor líder de seguros en México, ofrece una amplia gama de productos de cobertura de seguro a través de su fuerza de agentes y canales directos al consumidor. Sus cuatro principales segmentos de negocio consisten en seguros de Vida, Gastos médicos mayores, Automóviles y Daños. El mercado de seguros está lejos de la saturación en México, y las oportunidades para GNP abundan, lo cual le permite ser selectivo en la elec-ción de la clientela. La administración mantiene una estrategia de inversión conservadora. Como resultado, GNP ostenta una marca confiable y una sólida reputación. Suponemos para el año en curso un índice de combinado del 103% y buenos avances en los pro-ductos financieros. En 2017 las primas aumentaron solamente +2.2%, pero la utilidad neta avanzó +25.6%. El índice combinado subió a 103.1 en 2017, mientras que en 2016 fue de 99.6. Sin embargo, los sólidos productos financieros de 6,995 mdp hicieron que la utilidad alcanzara 6,669 millones, +25.6% superior a la utilidad del 2016. Anticipamos que las primas emitidas avanzarían +5.5%, pero la utilidad neta ganaría +13.8%, apoyada todavía en buenos resultados en las inversiones financieras. Aumentamos nuestra estimación de UPA para el 2018 a 13.6 pesos, desde 11.9 en 2017. PA 34 ps. PO/Alto Riesgo 2018 53.1 ps. RP 56.1%. Bursatilidad mínima.
PVTenedora de acciones de General de Seguros y Reaseguradora Patria a través de su tercera subsidiaria, “Ser-vicios Administrativos Peña Verde”. General de Seguros opera todos los ramos de seguros a excepción de pensiones en toda la República Mexi-cana. El ramo de salud es manejado
por su subsidiaria “General de Salud”. Reaseguradora Patria presta servicios de reaseguro en todas sus modalida-des en México, Latinoamérica y el resto del mundo. La compañía cerró el 2017 con buenos resultados, debido a: 1) mejoras en las eficiencias operativas (el índice combinado cayó a 103.6 en 2017 frente al 107.4 del 2016) y 2) excelen-tes rendimientos sobre los productos financieros. De esta forma, la utilidad neta creció +40.2% en 2017. Debemos resaltar que Peña Verde, a través de Patria Corporate Member Ltd., es la única empresa mexicana con registro para suscribir riesgos en el reconocido mercado de Lloyd’s. En 2018, prevemos que las primas consolidadas de PV crecerán 8%, impulsadas por un creci-miento superior al 20% en el negocio de Reaseguradora Patria y un decreci-miento en el de General de Seguros de 4%. Anticipamos también una mejoría del índice combinado a 94%. Nuestro PO/Alto Riego para 2018 de 11.90 ps. PA 10.17 ps. RP 17.0%. Bursatilidad mínima.
GENSEGOpera todos los ramos de seguros, a excepción de Pensiones en México. El ramo de Salud es manejado por su subsidiaria “General de Salud”. La compañía se ha distinguido por políticas de suscripción de riesgo muy estrictas, aunque en los últimos años ha crecido de forma agresiva tratando de mejorar su escala y participación de mercado. La acción de GENSEG dejará de estar listada en la BMV en el futuro cercano, mientras que su controladora PV* lo seguirá haciendo. La falta de bursatilidad de la acción implica que no hay un mercado real de compra-dores y vendedores que determinen un precio de mercado, por lo que el precio al momento en que se deslis-ten los títulos probablemente será el mismo que el registrado actualmente. PA 46.00 ps, bursatilidad mínima.
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RASSINILas ventas netas totales se ubicaron en MXN 4,511 mm (4% YoY y 5% vs 4T17E). El EBITDA de la Compañía fue de MXN 836 mm, con un incremento de 2% YoY y 8% vs estimados. La utilidad neta se ubicó en MXN 272 mm vs MXN 201 mm en 4T16, logrando un incremento de 35% YoY. El mercado brasileño mantiene una tendencia positiva con signos de recuperación. Las ventas de Brasil aumentaron 44% en 2017 en términos de pesos mexicanos lo que llevó a un incremento en el EBITDA de 202% con respecto a 2016. El precio justo 2018E es de MXN 44.00 para la Serie A y MXN 87.00 para el CPO.
PLANIGRUPODurante el 4T17, Planigrupo reportó núme-ros positivos principalmente explicados por las adquisiciones de dos centros comer-ciales en Jalisco y el inicio de operaciones de Urban Village en Monterrey y Paseo Hipódromo en el Estado de México. En el 4T17, la Compañía registró ingresos por MXN 317.2 mm (5.5% YoY y 6.6% QoQ), logrando un incremento en ventas UDM de 8.2% (MXN 1,235.7 mm en 2017 vs. MXN 1,142.7 mm en 2016). Planigrupo registró un NOI de MXN 256.4 mm (8.0% YoY y 7.0% QoQ), resultando en un margen NOI de 80.8%. Adicionalmente, la Compañía logró una expansión en el margen EBITDA de 63.8% en el 4T16 a 65.7% en el 4T17, como resultado de un apalancamiento operativo. Mantenemos nuestro precio objetivo de MXN 21.00 por acción.
ACCELLos ingresos consolidados del trimestre fueron de MXN 1,767 mm vs MXN 1,852 mm en el 4T16, impulsado en su mayo-ría por la disminución de volumen en el segmento de dulces de la División de Manufactura. Los ingresos acumulados de la división decrecieron 3.5% disminuyendo de USD 325 mm en 2016 a USD 313 mm en 2017. Los ingresos del trimestre de la Divi-sión de Logística tuvieron un ligero incre-mento de 0.5% YoY y de 9.6% en ingresos acumulados YoY. El EBITDA consolidado del trimestre fue de MXN 250 mm vs MXN 224 mm en 4T16, un incremento de 11.3% YoY. El margen EBITDA se expandió de
12.1% en 4T16 a 14.1% en 4T17. La utilidad neta se ubicó en MXN 130 mm vs MXN 116 mm en el mismo trimestre del año anterior (incremento de 12.1% YoY). Reiteramos nuestro precio objetivo de MXN 16.00 para 2018E,
PROFUTUROLos ingresos mostraron un aumento de 53% YoY, y 20% QoQ respectivamente. De la misma manera, la utilidad operativa aumentó en un 10% YoY, con un margen de 18%, manteniendo la cifra del trimestre anterior. Los ingresos por intereses YTD en 4T17 ascendieron a MXN 4,442 mm lo que representó un incremento del 57% YoY. Los ingresos por primas aumentaron 112% YoY. Los ingresos por comisiones y tarifas cobra-das YTD reflejaron un alza del 11% YoY), al 4T17 su valor ascendía a MXN 436,993 mm. Al 4T17, la utilidad neta YTD fue de MXN 1,798 mm. Hemos actualizado nuestro PO 2018 a MXN 75.00 por acción.
PROCORPDurante el 4T17, Procorp reportó ingresos por encima de los reportados en 4T16 alcanzando MXN 58 mm (+5% YoY). La Compañía obtuvo ahorros importantes en el costo de ventas, pero éstos fueron contrarrestados por un incremento en los gastos operativos, resultando en una utili-dad operativa de MXN 3 mm (comparado con -MXN 4 mm en el 4T16). Durante el 4T17, la Universidad Mondragón alcanzó su punto de equilibrio. El resto de los activos escolares de Procorp están cumpliendo de manera satisfactoria con las metas estable-cidas. El precio de la acción se mantiene en MXN 9.00 con un ADTV de 1,000 acciones.
GBMGBM reportó en el 4T17 ingresos 60% por encima del 4T16 pasando de MXN 841 mm a MXN 1,344 mm. La Compañía alcanzó una utilidad operativa de MXN 398 mm y una utilidad neta de MXN 441 mm, ambas cifras por encima del año pasado. El 4T17 fue un trimestre de buenos resultados, aunque de manera acumulada la utilidad neta mostró una contracción del 23% comparada con el 2016. El portafolio de inversión de GBM tuvo un rendimiento en el 2017 de 9% por encima del rendimiento
del IPC. La Compañía mantiene una parti-cipación de mercado del 4% en la industria de administración de activos.
HOMEXHomex vendió 345 viviendas durante el 4T17, (+9% YoY y +96% QoQ). Los ingresos del trimestre fueron de MXN 151.5 mm (+54% QoQ). En 2017, las ventas sumaron MXN 422.6 mm con un volumen de 796 viviendas, en comparación con las ventas y el volumen en 2016, de MXN 866.4 mm y 1,484 viviendas, - 51% y -46% respec-tivamente YoY. En el 4T17, se aceleró la reactivación de proyectos de Homex, sentando una base sólida para cumplir las metas de 2018.
POCHTECADurante el 4T17, Pochteca reportó resul-tados positivos a excepción de gastos financieros. Las ventas registraron un incremento de 6.4% YoY y 3.1% vs 2016, alcanzando una utilidad bruta de MXN 317 mm (+18.0% YoY), equivalente a un margen bruto de 19.1% (+190pb YoY) y 18.1% año completo (+60pb). Lo anterior se debió principalmente a un fortalecimiento y mayor empuje hacia productos de alta especialidad y mayor valor agregado con mejores márgenes. Asimismo, El EBITDA reportado del trimestre fue de MXN 114 mm, +149.7% YoY, colocando al margen EBITDA en 6.9% (incremento de 400pb YoY). El EBITDA del año completo fue de MXN 353 mm, equivalente a un margen EBITDA de 5.6%.
URBIUrbi registró ingresos totales por MXN 241.5 mm (MXN 212.6 mm ingresos opera-tivos y el resto por otros ingresos) durante el trimestre, para llegar a unos ingresos acumulados por el año 2017 de MXN 786.5 mm (+97% YoY). Los ingresos generados a través de la Línea A fueron MXN 168.4 mm, (+34% YoY). Los ingresos de Vivienda Media representaron el 52%. Los ingresos generados por la Línea B durante 4T17 fueron MXN 73.1 mm, equivalente al 30% de los ingresos totales del trimestre. Con base en lo anterior, actualizamos nues-tro PO a MXN 8.00 por acción (+34% de upside).
23 •
Estadísticas y Datos de Casas de Bolsa:
Indicadores del Sector Bursátil y del Financiamiento Bursátil
Indicadores del Sector Bursátil • Datos de Casas de Bolsa | pág. 24Custodia de Valores | Captación Total | Capital Contable | Número de Cuentas | Custodia/Núm. Empleados | Custodia/Núm. Cuentas | Custodia/ PIB | Custodia/ Captación Total | Número de Empleados | Número de Sucursales | Utilidad de Operación | Utilidad Neta | Distribución Geográfica de la Custodia | Distribución de la Custodia por Tipo de Mercado |
Indicadores del Mercado de Valores • Indicadores de Mercado | pág. 28Valor de Capitalización | Rotación | Importe Promedio Operado Diario del Mercado Accionario | Número de Emisoras del Mercado Accionario | Operatividad del Mercado Accionario | Operatividad Promedio Diaria | Múltiplos P/U y P/VL | ETFs | Comparativos Internacionales | Valor de Capitalización | Valor de Capitalización respecto al PIB| Tamaño Promedio de la Empresa |
Fondos de Inversión y SIEFORES • México | pág. 34Activos de Fondos de Inversión | Número de Cuentas de Fondos de Inversión | Activos Fondos de Inversión/Captación Bancaria | Activos Fondos de Inversión/PIB | Activos Siefores | Número de Cuentas de Siefores | Activos Siefores/Captación Bancaria | Activos Siefores/PIB | Activos FI+Siefores | Activos FI+Siefores/PIB |
Mercado de Deuda • México | pág. 36Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público | Montos en Circulación |
Financiamiento Bursátil • México | pág. 37Acciones | FIBRAs | Suscripciones | CKDes | Deuda |
Anexo Estadístico | pág. 39Indicadores Económicos | Indicadores Casas de Bolsa | Indicadores Bursátiles | Fondos de Inversión |
Precisión del mercado
• 24
valores 44 • indicadores del sector bursátil • datos de casas de bolsa
Custodia de ValoresA marzo de 2017 la custodia superó
los $6.9 billones de pesos.
Capital ContableEl capital contable de las 35 casas de bolsa
fue de $45,926 millones de pesos a marzo de 2017.
Captación Total La Captación Total, la cual incluye casas de bolsa
y banca comercial, superó al cierre de marzo de 2017
los $10.9 billones de pesos.
Número de Cuentas: A marzo de 2017 el número de cuentas superó
las 222 mil cuentas.
0
1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
6,000,000
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8,000,000
2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
Mill
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nes
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4,000,000
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10,000,000
12,000,000
2017 1 t20162015201420132012201120102009200820072006
0
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20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
Mill
one
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0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
25 •
Custodia / Núm. de EmpleadosAl cierre de marzo de 2017 el monto custodiado
por empleado fue de $1,925 millones de pesos.
Custodia / Núm. de CuentasLa cuenta promedio a marzo de 2017 fue mayor
a $31 millones de pesos.
Custodia / PIBA marzo de 2017 la custodia de valores representa
el 33.8% del PIB.
Custodia / Captación Total*A marzo de 2017 la custodia de valores de las casas
de bolsa representa el 64% del sistema financiero.
*Casas de Bolsa y Banca Múltiple
0
312
625
937
1,250
1,562
1,875
2,187
2,500
2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
Mill
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0
5
10
15
20
25
30
35
2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
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0
10
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40
50
2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
Po
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60
70
80
2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
• 26
valores 44 • indicadores del sector bursátil • datos de casas de bolsa
Utilidad NetaLa utilidad neta a marzo de 2017 fue de $2,429 millones
de pesos.
Número de EmpleadosEl número de empleados laborando dentro
de las casas de bolsa alcanzó los 3,613
al cierre de marzo de 2017.
Número de SucursalesA marzo de 2017, el número de sucursales sumó 326.
Utilidad de OperaciónLa utilidad de operación a marzo del 2017 superó
los $3 mil millones de pesos.
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
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150
200
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300
350
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0
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4,000
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2017 1t2016201520142013201220112010200920082007v
Mill
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0
1,500
3,000
4,500
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7,500
9,000
2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
Mill
one
s d
e P
eso
s
27 •
Distribución Geográfica de la CustodiaAl cierre de marzo de 2017 la custodia, en
la República Mexicana, estaba distribuida
geográficamente de la siguiente manera:
Fuente: Estudio de Intermediación Financiera Regional, Marzo del 2017.
Distribución de la Custodia por Tipo de MercadoAl cierre de marzo de 2017 la custodia se encontraba
distribuida por mercado de la siguiente manera:
Fuente: Estudio de Intermediación Financiera Regional, Marzo del 2017.
CDMX
Nuevo León
Michoacán
5% 1%
2%
92%
0%
Otras
Jalisco
Mercado de Capitales
Mercado de Dinero
Otros Instrumentos
Fondos de Inversión
30.6%
0.3%
17.4%
51.7%
• 28
valores 44 • indicadores del mercado de valores • indicadores de mercado
RotaciónLa rotación (medida como Importe Operado / Val.
Capitalización) se ubicó en 33% a marzo de 2017.
Valor de CapitalizaciónA marzo de 2017 el valor de capitalización superó
los $415 mil millones de dólares.
Importe Promedio Operado Diario del Mercado AccionarioEl promedio diario operado a marzo del 2017
fue de $10,128 millones de pesos.
Número de Emisoras del Mercado AccionarioEl número de emisoras al cierre marzo de 2017
fue de 138.
*Se consideran emisoras de acciones; acciones de seguros, fianzas y organizaciones auxiliares de crédito; y acciones de casa de bolsa.Fuente: BMV
0
$2,000
$4,000
$6,000
$8,000
$10,000
$12,000
2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
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Po
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0
$100,000
$200,000
$300,000
$400,000
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2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006
Mill
one
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óla
res
29 •
* Sistema Internacional de Cotizaciones.
Operatividad del Mercado Accionario
Mercado Doméstico
Mercado Global (SIC*)
Año
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017 1t
Operaciones
Millones
4.7
6.8
8.7
14.3
16.2
21.7
37.9
66.8
74.9
96.0
141.2
35.9
Volumen
Millones
68,587
86,800
108,644
127,344
159,675
149,077
175,046
189,570
149,852
147,979
162,858
36,268
Importe Operado
MXP Millones
1,838,053
2,893,299
2,871,445
2,977,594
4,705,718
4,194,664
5,320,576
5,815,515
4,906,508
4,678,735
5,176,770
1,272,323
Promedio Diario
MXP Millones
3,730
5,764
5,697
5,932
9,449
8,323
10,557
11,585
9, 761
8,441
10,287
10,128
Promedio Diario
USD Millones
343
529
421
455
763
597
802
907
673
496
499
539
Año
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017 1t
Operaciones
49,653
51,291
78,151
188,207
231,423
476,912
559,006
480,697
570,016
1,030,739
1,492,291
354,266
Volumen
Millones
648
635
1,353
1,474
1,708
2,382
1,913
3,287
2,367
3,269
3,532
782
Importe Operado
MXP Millones
289,976
315,433
642,180
465,784
779,254
1,065,309
1,026,719
1,434,515
1,299,037
1,855,242
2,171,542
712,821
Promedio Diario
MXP Millones
580
628
1,274
928
1,565
2,114
2,037
2,858
2,575
3,120
4,309
5,657
Promedio Diario
USD Millones
53
58
94
71
126
152
155
224
177
184
209
301
Mercado TotalAño
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017 1t
Importe
MXP Millones
2,128,029
3,208,732
3,513,625
3,619,774
5,484,972
5,259,973
6,347,295
7,250,005
6,205,545
6,533,977
7,348,312
1,985,144
Global / Total
%
14%
10%
18%
13%
14%
20%
16%
20%
21%
28%
29%
36%
Fuente: BMV
• 30
valores 44 • indicadores del mercado de valores • indicadores de mercado
2015
P/VL
3.30
2.76
2.17
2.29
3.01
3.26
3.08
2.34
-
5.39
P/U
18.36
37.59
18.86
20.74
15.79
21.13
20.31
13.70
-
14.53
2013
P/VL
3.52
-
3.55
2.49
3.39
3.99
3.75
2.71
-
3.75
P/U
20.56
-
17.52
14.80
17.63
29.48
12.52
18.97
-
14.16
2014
P/VL
3.25
1.89
2.49
2.61
3.33
3.15
4.02
2.65
-
4.75
P/U
21.28
24.86
14.41
25.49
22.53
25.57
22.47
18.55
-
17.92
2012
Fuentes: BMV, ishares, Wisdom Tree.
Operatividad Promedio Diaria
Mercado Doméstico
Mercado Global (SIC*)
2015
2016
Var % 2016 vs 2015
2017 Mar
Var % 2017 vs 2016
Volumen
Miles
295,483
323,554
9.50
288,6108
-10.82
Operaciones
195,009
288,928
48.16
293,590
1.61
Importe
MXP Millones
9,337
10,287
10.17
10,128
-1.58
2015
2016
Var % 2016 vs 2015
2017 Mar
Var % 2017 vs 2016
Volumen
Miles
6,352
7,008
10.33
6,208
-11.4
Operaciones
2,299
3,318
44.32
3,172
-4.4
Importe
MXP Millones
3,598
4,309
19.76
5,657
31.3
Múltiplos P/U y P/VL
Fuente: BMV.
Fuente: BMV.
Sector
Mercado
Energía
Materiales
Industrial
Servicios y Bienes de Consumo Básico
Productos de Consumo Frecuente
Salud
Servicios Financieros
Tecnología de la Información
Servicios de Telecomunicaciones
ETFs
582
459
73
34
16
100%
79%
13%
6%
3%
ETFs listados en el SIC
Con subyacente de renta variable
Con subyacente de renta fija
Con subyacente de commodities
Con subyacente de divisas
Marzo 2017
2016 2017 Mar
P/VL
3.59
2.29
1.62
2.72
3.77
3.69
2.42
2.27
-
6.67
P/VL
2.89
2.62
2.00
2.53
2.87
3.07
2.49
2.12
3.77
4.38
P/VL
2.89
1.52
2.02
2.82
2.78
3.22
2.58
2.11
4.05
3.96
P/U
27.17
58.31
29.50
16.16
40.51
29.68
19.28
17.12
-
28.75
P/U
24.70
9.25
20.55
22.29
26.50
28.08
14.99
16.37
-
33.09
P/U
21.68
8.77
19.45
24.03
22.35
25.79
17.37
15.21
-
20.35
31 •
valores 44 • indicadores del mercado de valores • comparativos internacionales
Valor de Capitalización(millones de dólares)
Fuente: WFE, Borsa Italiana, BMV. Marzo de 2017
País ImportePaís Importe
1. Estados Unidos
2. China
3. Japón
4. India
5. Hong Kong
6. Canadá
7. Alemania
8. Suiza
9. Corea
10. Australia
11. Sudáfrica
12. Taiwán
$ 28,447,678
$ 7,830,900
$ 5,196,602
$ 3,728,616
$ 3,505,007
$ 2,129,373
$ 1,865,519
$ 1,518,932
$ 1,433,939
$ 1,391,755
$ 1,012,783
$ 957,358
13. Brasil
14. España
15. Singapur
16. Rusia
17. Tailandia
18. Indonesia
19. Arabia Saudita
20. México
21. Malasia
22. Filipinas
23. Chile
24. Noruega
$ 843,387
$ 793,959
$ 717,312
$ 623,377
$ 459,074
$ 454,747
$ 437,435
$ 415,783
$ 394,794
$ 252,338
$ 237,465
$ 230,269
País Importe
25. Israel
26. Turquía
27. Polonia
28. Qatar
29. Emiratos Árabes
Unidos
30. Austria
$ 221,776
$ 186,531
$ 163,390
$ 152,926
$ 116,993
$ 111,657
Mill
one
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0
$ 5,000,000
$10,000,000
$15,000,000
$20,000,000
$25,000,000
$30,000,000
Can
adá
Ho
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ong
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Chi
na
Est
ado
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0
$ 600,000
$ 1,200,000
$ 1,800,000
$ 2,400,000
$ 3,000,000
Ind
one
sia
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ndia
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Esp
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Bra
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tral
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man
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0
$ 100,000
$ 200,000
$ 300,000
$ 400,000
$ 500,000
Aus
tria
Em
irat
os
Ára
bes
Uni
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• 32
valores 44 • indicadores del mercado de valores • comparativos internacionales
Valor de Capitalización respecto al PIBEl valor de capitalización del mercado mexicano
con respecto al PIB al cierre de marzo del 2017
representa el 38%.
País Valor Cap. / PIBPaís Valor Cap. / PIBPaís Valor Cap. / PIB
1. Hong Kong
2. Sudáfrica
3. Singapur
4. Suiza
5. Taiwán
6. India
7. Estados Unidos
8. Canadá
9. Malasia
10. Japón
11. Tailandia
12. Australia
1,055
319
246
230
169
152
147
133
127
107
106
102
13. Corea
14. Chile
15. Qatar
16. Filipinas
17. China
18. Israel
19. España
20. Arabia Saudita
21. Noruega
22. Alemania
23. Brasil
24. Indonesia
25. Rusia
26. México
27. Polonia
28. Austria
29. Emiratos Árabes
Unidos
30. Turquía
96
95
88
77
66
65
64
62
59
54
47
45
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38
34
29
29
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0
120
240
360
480
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33 •
valores 44 • indicadores del mercado de valores • comparativos internacionales
Tamaño Promedio de la Empresa(millones de dólares)
Fuente: Estimaciones AMIB con datos de WFE, Borsa Italiana y BMV.Marzo de 2017.
Tamaño
País Empresa
Tamaño
País Empresa
Tamaño
País Empresa
1. Suiza
2. Estados Unidos
3. Alemania
4. Qatar
5. Sudáfrica
6. México
7. Rusia
8. Brasil
9. Arabia Saudita
10. Hong Kong
11. Emiratos Árabes Unidos
12. Austria
$ 6,691
$ 4,641
$ 4,561
$ 3,476
$ 3,343
$ 3,013
$ 2,608
$ 2,556
$ 2,377
$ 1,841
$ 1,800
$ 1,618
13. China
14. Singapur
15. Japón
16. Noruega
17. Taiwán
18. Chile
19. Filipinas
20. Indonesia
21. Australia
22. Corea
23. Tailandia
24. Canadá
$ 1,529
$ 1,501
$ 1,462
$ 1,371
$ 1,147
$ 1,110
$ 959
$ 848
$ 703
$ 701
$ 696
$ 632
25. Israel
26. Turquía
27. Malasia
28. India
29. España
30. Polonia
$ 517
$ 493
$ 444
$ 394
$ 235
$ 191
0
$ 1,000
$ 2,000
$ 3,000
$ 4,000
$ 5,000
$ 6,000
$ 7,000
$ 8,000
Jap
ón
Sing
apur
Chi
na
Aus
tria
Em
irat
os
Ára
bes
Uni
do
s
Ho
ng K
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$ 300
$ 600
$ 900
$ 1,200
$ 1,500
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• 34
valores 44 • fondos de inversión y siefores • méxico
Activos de Fondos de InversiónAl cierre de marzo de 2017 los activos netos
ascendieron a $2.02 billones de pesos mostrando
un aumento del 1% respecto a diciembre del 2016.
Número de Cuentas de Fondos de InversiónA marzo de 2017 el número de cuentas aumentó
1.19% respecto al cierre de diciembre del 2016.
Activos Fondos de Inversión / Captación BancariaLos activos de los Fondos de Inversión a marzo
del 2017 representaron el 50.11% de la Captación
Bancaria.
Activos Fondos de Inversión / PIBA marzo de 2017 los activos de los Fondos
de Inversión representaban el 9.8% del PIB.
0
$ 500,000
$1,000,000
$1,500,000
$2,000,000
$2,500,000
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Po
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35 •
valores 44 • fondos de inversión y siefores • méxico
Activos SIEFORESAl cierre de marzo de 2017 los activos netos
ascendieron a 2.8 billones de pesos.
Número de Cuentas de SIEFORESA marzo de 2017 el número de cuentas aumentó
0.3% respecto a diciembre del 2016.
Activos SIEFORES / Captación BancariaA marzo de 2017 los activos de las Siefores
representaban el 71.4% de la Captación Bancaria.
Activos SIEFORES / PIBA marzo de 2017 la participación de las Siefores
con respecto al PIB fue de 14.0%.
0
$ 500,000
$1,000,000
$1,500,000
$2,000,000
$2,500,000
$3,000,000
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40,000
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• 36
valores 44 • mercado de deuda • méxico
394,164
626,528
997,974
1,367,290
1,161,765
1,631
421,200
451,779
1,058,305
1,555,054
1,235,673
2,431
483,389
292,321
1,008,687
1,712,900
1,156,340
4,839
544,322
265,380
1,002,103
1,817,870
1,194,928
512
2014
5,577,557
3,458,390
2,119,166
2015
5,939,827
3,813,918
2,125,909
2016
5,906,749
3,801,452
2,105,297
2017 Mar
6,148,465
3,980,100
2,168,365
2013
4,964,622
3,134,096
1,830,526
2012
4,300,348
2,729,540
1,570,808
350,085
9,358
737,367
204,167
354,784
102
359,783
17,403
869,027
242,952
433,395
839
507,382
11,589
959,429
289,205
469,442
110
464,480
100,629
1,031,193
463,347
394,673
6,081
488,466
217,143
932,013
706,829
693,997
7,720
324,520
498,051
832,202
978,226
907,638
4,855
365,051
598,968
891,541
1,142,831
1,066,867
585
2007
2,028,701
1,809,870
218,831
2008
2,316,327
2,046,213
270,114
2009
2,691,823
2,378,642
313,181
2010
2,992,166
2,397,576
594,590
2011
3,694,120
2,720,874
973,246
Activos FI + SIEFORESA marzo de 2017 los activos netos ascendieron
a 4.9 billones de pesos mostrando una aumento
del 3.2% respecto a diciembre de 2016.
Activos FI + SIEFORES / PIBLa participación de los Fondos de Inversión + Siefores
con respecto al PIB al cierre de marzo del 2017
fue de 23.9%.
Mercado de DeudaTenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público(millones de pesos)
I. Cetes
Residentes en el País
Residentes en el Extranjero
II. Bonos
Residentes en el País
Residentes en el Extranjero
III. Otros
Residentes en el País
Residentes en el Extranjero
Total de Valores
Gubernamentales
Residentes en el País
Residentes en el Extranjero
Fuente: Banxico.
0
$ 750
$1,500
$2,250
$3,000
$3,750
$4,500
$5,250
$6,000
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30
37 •
valores 44 • mercado de deuda • méxico
2011
4,531,358
3,692,248
705,590
701,717
647,550
1,637,391
ND
839,110
963,974
42,394
20,680
16,422
5,293
865,898
341,326
62,964
313,857
147,751
55,682
473,884
208,013
82,405
166,684
16,783
5,969,217
2012
5,180,804
4,302,435
822,477
913,993
754,898
1,811,068
ND
878,369
1,035,138
35,527
22,155
11,000
2,372
941,708
363,556
68,380
347,738
162,034
58,603
545,411
246,887
59,916
189,309
49,299
6,762,053
2013
5,858,567
4,957,858
963,059
1,067,452
898,282
2,029,065
ND
900,709
1,155,475
37,001
17,554
10,618
8,828
1,067,272
423,028
82,641
390,392
171,213
51,203
609,785
261,175
67,431
226,351
54,828
7,623,827
2014
6,475,353
5,581,455
1,011,480
1,172,698
1,032,680
2,364,597
ND
893,898
1,199,745
32,879
14,539
10,349
7,891
1,130,983
419,445
91,783
451,421
168,333
35,883
648,551
229,980
120,271
244,292
54,008
8,323,648
Mercado de DeudaMontos en Circulación(millones de pesos)
Gubernamental, Banxico y Bonos IPAB
Gubernamental
Cetes
Bondes D
Udibonos
Bonos M
Banxico
IPAB
Deuda Corporativa
Corto Plazo
Cupón Cero
Tasa Flotante
Otros
Largo Plazo
Corporativos
Estado y Municipios
Paraestatales
RBM's
Otros
Valores Bancarios
Pagarés Rend. Al Vto.
Certificados de Depósito
CB's Bancarios
Otros
Total
Fuente: Accival Casa de Bolsa.
2015
6,847,757
5,925,418
879,225
1,228,579
1,210,832
2,606,782
ND
922,339
1,341,629
55,484
22,393
20,672
12,419
1,252,214
491,397
92,281
503,196
165,340
33,931
597,561
128,607
160,058
229,044
49,851
8,756,947
2016
6,839,179
5,905,652
770,449
1,160,178
1,252,310
2,722,716
ND
933,527
1,329,554
58,961
14,436
38,481
6,044
1,243,906
504,673
91,747
501,283
146,202
26,687
700,945
214,325
196,992
232,596
57,032
8,869,678
2017 Mar
7,103,256
6,147,656
807,686
1,191,939
1,323,489
2,824,542
ND
955,600
1,321,720
54,645
16,672
30,509
7,464
1,241,116
498,949
90,502
508,153
143,512
25,958
691,638
213,937
195,217
226,579
55,906
9,116,614
Financiamiento BursátilResumen 2014 - Mar 2017
976
1,008
937
212
3,133
594,659
569,075
519,346
102,885
1,785,965
2015
2016
2017 Mar
Acumulado
No. de Emisiones
No. de Emisiones
No. de Emisiones
No. de Emisiones
No. de Emisiones
No. de Emisiones
No. de EmisionesMonto Monto Monto Monto Monto Monto Monto Monto
Primarias Secundarias Mixtas FIBRAs Suscripciones CKDes Deuda Total
No. de Emisiones
2014
4
6
5
1
16
0
1
0
1
2
1
1
1
0
3
5
1
1
0
7
17
26
38
14
95
8
16
10
0
34
941
957
882
196
2,976
20,332
29,648,
34,235
18,636
102,851
0
1,305
0
4,916
6,221
2,703
3,355
1,199
0
7,257
11,526
12,596
34,319
4,996
63,438
5,662
17,483
8,903
0
32,048
500,641
503,187
439,115
74,337
1,517,280
53,795
1,501
1,575
0
56,871
• 38
valores 44 • financiamiento bursátil • méxico
CKDesFuente: BMV.
Resumen 2016.
FIBRASEmisora
FIBRA PLUS Destino de los Recursos
IInversión en bienes inmuebles destinados al arrendamiento.
Fecha
03 Nov
Total
No.
1
Importe
MXP Millones
1,575
1,575
Fuente: BMV.
Resumen 2016.
Deuda Corto PlazoFuente: BMV.
Al 31 de marzo de 2017.
* Incluye revolvencias.
Certificados
Bursátiles
No. de Emisiones
Importe
MXP Millones
Total
179
54,970
Deuda Largo PlazoFuente: BMV.
Al 31 de marzo de 2017.
No.
Colocaciones
17
No. de
Emisiones
MontoMXP Millones
Certificados
Bancarios
3
7,272
Certificado
Bursátil de
Estados y
Municipios
-
-
Certificados Bursátiles de
Entidades e Instituciones
del Gobierno Federal
2
3,450
Deuda
estructurada
de entidades
Financieras
y/o Subsidiarias
-
-
Certificados
Bursátiles
de Banca
de Desarrollo
-
-
Certificados
Bursátiles
12
8,645
Total
17
19,367
Emisora
Banco Nacional de
México, S.A.
Banco Invex, S.A.
CI Banco, S.A.
CI Banco, S.A.
CI Banco, S.A.
Banco Invex, S.A.
Banco Invex, S.A.
CI Banco, S.A.
Banco Monex, S.A.
Banco Invex, S.A.
Destino de los Recursos
Desarrollo en la etapa final, construcción operación y mantenimiento
de proyectos de generación de energías renovables.
Desarrollo de inmuebles en ciudades medianas.
Desarrollo de la etapa inicial, Asesoría.
Inversión en Sociedades Promovidas.
Desarrollo e inversión directa e indirecta de inmuebles.
Inversión de Capital en Sociedades Promovidas.
Inversión de Capital en Sociedades Promovidas.
Inversión de Capital en Sociedades Promovidas.
Inversión en capital privado, bienes raíces, crédito e infraestructura.
Inversión en Activos Inmobiliarios.
Fecha
17 Mar
05 Ago
31 Ago
30 Sep
30 Sep
06 Oct
21 Oct
11 Nov
8 Dic
19 Dic
Total
No.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Importe
MXP Millones
155
700
1,700
1,800
800
190
900
580
678
1,400
8,903
39 •
valores 44 • anexo estadístico
2014
18,088,269
1,170,950
2.71
9,741
4.08
4.08
193,239
32
396,912
399,977
-3,066
3.76
14.74
2.74
3.31
5.27
52.36
2007
12,025,385
1,044,255
3.72
9,464
3.76
3.76
77,991
39
271,875
281,949
-10,074
3.11
10.92
7.44
7.93
3.93
61.64
2008
12,337,750
886,252
-1.10
7,921
6.53
6.53
85,441
ND
291,343
308,603
-17,261
4.02
13.83
7.97
8.69
4.18
84.38
2009
12,775,306
925,317
-1.04
8,159
3.57
3.57
90,838
38
229,704
234,385
-4,681
4.73
13.07
4.51
4.92
4.34
57.44
2010
13,992,455
1,075,471
4.57
9,367
4.40
4.40
113,597
36
298,473
301,482
-3,009
4.94
12.35
4.45
4.88
4.53
81.46
2011
15,613,386
1,043,012
4.33
8,976
3.82
3.82
142,476
32
349,433
350,843
-1,409
4.51
13.95
4.31
4.79
4.69
101.64
2012
16,818,941
1,204,850
3.56
10,249
3.57
3.57
163,515
33
370,770
370,752
18
4.4
12.97
3.91
4.85
4.87
95.69
2013
16,819,941
1,232,265
1.13
10,364
3.97
3.97
176,522
32
380,015
381,210
-1,195
4.27
13.08
3.18
3.79
5.06
91.78
Fuentes: AMIB, BANXICO
Indicadores Casas de Bolsa
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017 1t
Custodia de Valores
MXP Millones
4,395,899
3,981,806
4,983,723
5,981,304
6,023,122
6,384,057
6,802,917
6,903,229
6,600,646
6,825,098
6,956,289
Captación Bancaria
MXP Millones
1,748,637
2,171,850
2,112,489
2,271,054
2,538,076
2,743,977
3,000,768
3,311,848
3,632,087
4,047,027
3,985,200
Capital Contable
MXP Millones
24,216
26,062
29,757
35,845
36,532
39,137
32,199
34,247
38,980
44,473
45,926
Utilidad Operación
MXP Millones
5,298
4,846
6,177
8,564
6,582
10,917
11,191
9,456
7,246
7,899
3,228
Utilidad Neta
MXP Millones
4,624
5,048
5,055
6,854
4,975
8,044
8,063
7,027
5,176
5,595
2,429
Número de Cuentas
192,887
194,946
187,572
195,242
202,342
202,858
207,944
209,417
214,405
220,194
222,796
Número de Sucursales
257
334
336
334
320
330
303
318
317
314
326
Número de Empleados
4,226
5,594
5,632
5,715
5,823
6,228
6,440
5,256
3,978
3,703
3,631
Indicadores Económicos
PIB Anual
PIB
PIBVariación Anual
PIBPer Cápita
Inflación Anual
Inflación 12 Meses
ReservasInternacionales
Inversión Extranjeraen BMV
Exportaciones
Importaciones
Balanza Comercial
Tasa de desempleo
Tipo de Cambio
Cetes 28
TIIE 28
UDIs
Precio Petróleo
Unidades
MXP Millones
USD Millones
%
USD
%
%
USD Millones
%
USD Millones
USD Millones
USD Millones
%
Pesos/USD
%
%
Unidades de Inversión
USD
2015
19,101,295
1,058,633
2.48
8,714
2.13
2.13
176,735
33
380,623
395,232
-14,609
3.96
17.25
3.05
3.55
5.38
28.68
2016
20,745,792
947,617
2.34
7,720
3.36
3.36
176,542
36
373,930
387,064
-13,135
3.37
20.62
5.69
6.11
5.62
42.76
2017 Mar
20,603,885
1,095,951
2.76
8,906
2.92
5.35
174,931
36
94,687
97,480
-2,793
3.19
18.80
6.43
6.84
5.72
42.07
Fuentes: INEGI, BANXICO y PEMEX.
• 40
valores 44 • anexo estadístico
Activos Netos
Clientes
Deuda
Renta variable
Totales
Deuda
Renta variable
Totales
Deuda
Renta variable
Totales
Número de fondos
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017 1t
IPC
29,537
22,380
32,120
38,551
37,078
43,706
42,727
43,146
42,978
45,643
48,542
Emisoras*
125
125
125
130
127
127
131
130
136
137
138
Rotación %Importe operado/
Valor de Capitalización
33
45
32
42
37
39
42
32
33
36
33
FinanciamientoBursátil Emitido**
MXP Millones
459,089
166,587
221,620
239,772
222,215
229,708
280,202
268,590
245,249
133,385
19,367
Deuda enCirculación
MXP Millones
3,794,627
3,977,946
4,260,875
5,237,346
5,969,217
6,762,053
7,623,827
8,323,648
8,756,947
8,869,678
9,116,614
Valor de Capitalización MXP USD
Millones Millones
6,144,479 399,485
3,220,900 237,910
4,596,094 351,957
5,603,894 453,496
5,703,430 407,667
6,818,386 524,084
6,889,332 526,848
7,078,720 480,193
6,953,833 403,151
7,267,265 351,687
7,778,426 415,783
Indicadores Bursátiles
Fondos de Inversión
* Se consideran emisoras de acciones; acciones de seguros, fianzas y organizaciones auxiliares de crédito;
y acciones de casa de bolsa*
* Incluye financiamiento de largo plazo.
Fuentes: BMV, Accival.
Fuente: AMIB.
2007
319
144
463
2007
1,512,851
144,885
1,657,736
2007
697,526
153,249
850,775
2008
307
195
502
2008
1,738,692
127,273
1,865,965
2008
673,045
113,747
786,792
2009
277
200
477
2009
1,826,123
155,016
1,981,139
2009
794,845
150,206
945,050
2010
283
223
506
2010
1,812,354
152,438
1,964,792
2010
1,044,163
210,275
1,254,436
2011
297
242
539
2011
1,864,646
165,488
2,030,134
2011
1,092,178
229,769
1,321,947
2012
306
260
566
2012
2,059,140
168,520
2,227,660
2012
1,214,546
274,129
1,488,675
2013
298
267
565
2013
1,908,395
198,846
2,107,241
2013
1,270,889
357,476
1,628,365
2014
286
275
561
2015
280
287
567
2016
281
306
587
2017 Mar
283
314
597
2014
1,825,147
233,810
2,058,957
2015
1,861,870
257,696
2,119,566
2016
1,919,211
259,746
2,178,957
2017 Mar
1,931,071
273,843
2,204,914
2014
1,389,634
449,665
1,839,299
2015
1,391,523
519,682
1,911,205
2016
1,454,783
556,354
2,011,137
2017 Mar
1,454,672
573,279
2,027,951
El Banco Nacional Mexicano y el Banco Mercantil Mexicano fueron las dos primeras
instituciones en emitir billetes y contribuir a la modernización del nacimiento del sistema
financiero en el país.
Durante la época virreinal no llegó a constituirse un sis-tema de crédito; de hecho, la primera institución propia fue el Monte de Piedad de Ánimas. En los primeros años del México Independiente fue generalizada la falta de crédito y el déficit en las arcas públicas. Aunque la Secretaría de Hacienda y Crédito Público fue creada en 1821, no surgió una legislación de instituciones de crédito sino hasta fines del siglo XIX.
En 1864, durante el Imperio de Maximiliano, se creó el primer banco emisor de billetes. Esta institución operaba como sucursal de un banco inglés y se denominó Banco de Londres, México y Sudamérica.
Las firmas o casas mercantiles controlaban gran parte de la eco-nomía y finanzas del siglo XIX, se necesitaba homogeneizar el mercado financiero ante la imposibilidad del gobierno. Por ello, comerciantes ingleses propusieron la fundación de una institu-ción de crédito con el fin de administrar los recursos guberna-mentales entre los que destacaban los ingresos aduanales.
México requería de un sistema centralizado de crédito y emisión que apoyara la difusión, el uso del billete bancario y la regulación de tasas de crédito. En 1881, se dio la auto-rización al Banco Franco-Egipcio para establecer el Banco Nacional Mexicano, el cual comenzó a poner cierto orden en la anarquía bancaria.
Eduardo Noetzlin director del Banco Franco-Egipcio tuvo entrevistas con el representante mexicano Emilio Velasco
para hacerle llegar al gobierno mexicano un proyecto para el establecimiento de un banco que tendría simultáneamente funciones de emisión y de administración de recursos federa-les, mismo que fundó con órganos directivos y se expidieron 53,375 acciones, las cuales fueron adquiridas por capitales de todo el mundo. La estructura de aquel banco funcionaría con seis departamentos: Contabilidad, Cartera, Correspondencia, Sucursales y Archivo/Litigio.
La inauguración formal fue el 23 de febrero de 1882, abriendo cinco sucursales ubicadas en Veracruz, Puebla, San Luis Potosí, Mérida y dos en Guanajuato. Los billetes que se emitirían, serían de curso voluntario pagaderos al portador en oficinas gubernamentales. Todos los billetes fueron impre-sos por la AB Note en denominaciones de 1, 2, 5, 10, 20, 50, 100, 500 y 1000.
Por otro lado, en 1881 Manuel Ibáñez planteó el proyecto de fundar una banca nacional bajo el nombre de Banco Mercantil Mexicano, donde comerciantes, empresarios pequeños y medianos, así como inversionistas de todo el país pudieran participar. El banco contaría con un capital de 4 millones y podría realizar operaciones de emisión, circulación y préstamo.
El Banco Mercantil Mexicano abrió sus puertas el 27 de enero de 1882, dos meses antes que la apertura del Banco Nacio-nal Mexicano; contó con 305 suscriptores y 40,218 acciones las cuales fueron compradas, en su mayoría, por capitales nacionales.
Así nacieron los primeros bancos de emisión
Boletín informativo • Número 45 • Junio 2018
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