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BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 1
Situación Colombia2T19
Abril 2019
La actividad económica global se ha moderado, con un desempeño particularmente débil de las exportaciones y
del sector manufacturero. A la moderación de la actividad global han contribuido una serie de factores, especialmente:
i) la desaceleración estructural de la economía china; ii) el proteccionismo; iii) la incertidumbre en Europa por brexit y
sector automotor; y iv) la moderación cíclica de EE. UU. Se prevé que el crecimiento global sea del 3,4% tanto en 2019
como en 2020. Los bancos centrales serás más cautos para subir su tasa de interés en este nuevo escenario y ayudarán
a reducir la volatilidad global
La demanda interna, aunque liderando el crecimiento de Colombia, tendrá disparidades de dinámica entre sus
componentes. La inversión se acelerará por la maquinaria y equipo. Las edificaciones limitarán la inversión en 2019, para
luego apoyarla en 2020. Las obras civiles serán muy dinámicas en 2019, pero no tanto en 2020 por el ciclo económico-
político de los gobiernos regionales. El consumo privado crecerá en 2019 y 2020 a tasas similares a las observadas en
2018, porque la baja confianza y el deterioro del mercado laboral le quitan capacidad de aceleración. Y el consumo público
se desacelerará progresivamente
La inflación se mantendrá alrededor de 3% durante 2019 y 2020. Al tiempo que la actividad económica se recupera
gradualmente, la inflación le dará espacio al BanRep para demorar el incremento de su tasa de interés hasta el nivel
neutral en 4,75% hasta 2020. No obstante, se mantendrá pendiente de la ampliación del déficit de la cuenta corriente este
año, más explicado por inversión que por consumo, y en el ajuste fiscal de largo plazo
Mensajes clave
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 2
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 3
Índice
01
02
El crecimiento global se mantiene débil y la política monetaria será cauta
La demanda interna lidera el crecimiento de la economía colombiana
03 Gradualidad del crecimiento y baja inflación dilatan ajuste de Banco Central
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 4
01El crecimiento global se mantiene débil
y la política monetaria será cauta
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 5
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9
El PIB global se ha moderado más de lo esperado
Evolución del PIB mundial(Previsiones basadas en BBVA-GAIN, % t/t)
El crecimiento global se ha
desacelerado debido a
la moderación estructural de China,
a la elevada incertidumbre en
Europa, al proteccionismo y a
la ralentización cíclica de EE.UU.
Un ligero repunte en el corto plazo
es posible, pero se mantendría
el menor dinamismo de la actividad
respecto a los últimos trimestres
(e) Estimación.
Fuente: BBVA Research
IC 60% IC 40% IC 20%
Media de periodo (Jun11-Dic18) Actual Tendencia
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 6
Debilidad de las exportaciones y la inversión, si bien el consumo
privado se mantiene relativamente robusto
Exportaciones mundiales(En miles de millones de dólares)
PMIs(En niveles)
Fuente: Research a partir del FMI Fuente: BBVA Research a partir de IHS Markit y JP Morgan
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PMI de manufacturas global
PMI de servicios global
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8
Exportaciones Nominales
Polinómica (Exportaciones Nominales)Tendencia
Exportaciones nominales
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 7
El comercio se mantiene débil. Se retrasó el acuerdo entre EE.UU. y
China. La UE empieza a ganar protagonismo como foco de la tensión
EE. UU.
China Unión Europea
Las negociaciones
siguen su curso, por
lo que un acuerdo en
2T19 es probable
EE.UU. amenaza
con mayores
aranceles a los
vehículos de la UE
La UE endurece el tono contra
China, vista como “competidor
económico” y “rival sistémico”
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 8
La moderación del crecimiento ha provocado un giro de la política
monetaria en EE. UU. y en la eurozona, y nuevos estímulos en China
Fed
Pausa larga en la
subida de tipos, pero
podría quedar una
subida a finales de año
La normalización
(reducción) del
balance acabará
antes de los previsto
(septiembre 2019)
Latam y otros
emergentes
Margen para una
política monetaria
más laxa
BCE
Retraso en la
normalización
monetaria
Tipos bajos
por más tiempo
y más liquidez
(TLTROs)
No se esperan
subidas de
tipos hasta
diciembre 2020
China
Estímulo monetario
adicional: recortes de
tipos y de encajes
Aumento del déficit
público hasta el 2,8%
en 2019
Recorte de impuestos
(2% del PIB)
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 9
La acción de los bancos centrales y la ausencia de “accidentes”
permitirían una moderación del crecimiento global
Más señales de
desaceleración global
Nuevas políticas
de estímulo
01Proteccionismo:
acuerdo China-EE.UU.
sigue siendo probable, a
pesar del retraso
02Brexit:
mayor incertidumbre,
durante más tiempo
03Mercados financieros:
volatilidad acotada
por la acción de
los bancos centrales
Supuesto base sobre la evolución del entorno mundial: sin “accidentes”
04Petróleo:
moderación de los
precios tras
el repunte reciente
El crecimiento global se suaviza gradualmente
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 10
Sin “accidentes”, el crecimiento global se desacelerará
gradualmente hacia delante
Sube
Se mantiene
BajaFuente: BBVA Research
2,5 2,0
EE.UU.
2019 2020
1,0 1,3
Eurozona
2019 2020
2019 2020
1,0 2,5
Turquía
6,0 5,8
China
2019 2020
Mundo
2019 2020
3,4 3,4
2019 2020
1,7 2,3
Latam
2019 2020
1,4 2,2
México
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 11
Los tipos largos se redujeron excesivamente por riesgo cíclico y efecto
refugio. Volatilidad acotada por tono de los bancos centrales
Rentabilidad de la deuda soberana(%)
Índices bursátiles de desarrollados y volatilidad (VIX) (Base 100: enero 2015 y %)
Fuente: BBVA Research a partir de Haver Fuente: BBVA Research a partir de Haver
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Volatilidad (VIX, dcha.) S&P Eurostoxx
-0,4
-0,2
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0,2
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0,0
0,5
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2,5
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10 años EE.UU. 10 años Eurozona (dcha.)
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 12
En las economías emergentes también se redujo la volatilidad, gracias
al contexto externo y el aumento del precio de las materias primas
CDS en LatAm(Índice Ene2017=100)
Fuente: BBVA Research con datos de Bloomberg
Los niveles de riesgo de los países
emergentes son muy heterogéneos
como consecuencias de desbalances
internos
La materialización de los menores
pronósticos de crecimiento en los
países desarrollados, y la caída
esperada en el petróleo, podría
aumentar las primas de riesgo en los
países emergentes al final de año50
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Brasil Colombia Chile México Perú
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 13
Los ajustes a la baja en la oferta petrolera brindaron apoyo a los
precios en 1T19. Esperamos que corrijan a la baja hacia delante
Petróleo: precios del Brent(Dólares por barril, fin de periodo)
Los recortes de producción han
permitido un aumento del precio
del petróleo (en promedio, 65 dólares
por barril, en 1T19)
Se mantienen las perspectivas de
precios más bajos en la segunda
mitad de 2019 y 2020, en línea
con la esperada ralentización de
la demanda y la expansión
de la oferta en EE. UU.
Mantenemos el nivel de equilibrio a
largo plazo de 60 dólares por barril
Fuente: BBVA Research a partir de Haver
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2016 2017 2018 2019 (p) 2020 (p)
Actual Anterior
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 14
Riesgos globales: aumenta el temor a una recesión económica en
EE. UU. y la eurozona pese al mayor apoyo de los bancos centrales
Fuente: BBVA Research
Recesión económica: alto
Proteccionismo: alto
Salida de la Fed: significativamente menor que
hace tres meses
Recesión económica: creciendo
• Brexit
• Italia
• Aumento de fuerzas euroescépticas en el Parlamento
Proteccionismo: creciendo
Riesgo de salida del BCE: significativamente menor que
hace tres meses
Desapalancamiento desordenado: relativamente mayor
que a hace tres meses
Proteccionismo: alto
EE. UU.
EZ
-P
rob
ab
ilid
ad
en
el
co
rto
pla
zo
+
- Severidad +
CHN
Las vulnerabilidades financieras pueden amplificar la severidad de los riesgos
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 15
02La demanda interna lidera el crecimiento de la economía
colombiana, pero con heterogeneidades
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 16
Los indicadores recientes señalan que el consumo privado crecerá
en 2019 tanto como el año pasado
Indicadores líderes del consumo(Variación anual, %)
Fuente: BBVA Research con datos de DANE, ANDI y Fenalco. * A enero para ventas minoristas e importaciones. A febrero para empleo. Y a marzo para vehículos
5,9
-0,1
-3,5
1,7
6,8
14,7
3,8
-0,9
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22,1
0,0
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Ventas Minoristas Imp. Consumo Ventas vehículos Empleo
1T18 2T18 3T18 4T18 1T19*
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 17
El crecimiento del empleo, en niveles bajos respecto a períodos
previos, hace prever esa estabilidad en la expansión del consumo
Mercado laboral: empleo, oferta y desempleo(Promedio anual. Crecimiento en %a/a y tasa en % de PEA)
Fuente: BBVA Research con datos de DANE
La tasa de creación de empleo se
redujo en el país, ubicándose por
debajo del crecimiento de la oferta
laboral. Como resultado, la tasa de
desempleo lleva varios trimestres
incrementándose
La menor creación de empleo pondría
un freno al crecimiento del consumo
privado-2
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e-1
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Tasa de desempleo Crecimiento ocupados
Crecimiento oferta
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 18
Confianza de consumidores se mantiene negativa por floja valoración
del país. Pero, ha sido baja ya hace un tiempo: ¿cambio estructural?
Confianza de los consumidores(Balanza de respuestas)
Fuente: BBVA Research con datos de Fedesarrollo
Disposición a comprar b. durables y vivienda(Balance de respuestas)
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Pro
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Confianza del
consumidor
Valoración
del país
Valoración
del hogar
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Bienes durables Vivienda
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 19
Indicadores relacionados con inversión en maquinaria y equipo
muestran una dinámica favorable
Indicadores de inversión(Variación anual, %)
Fuente: BBVA Research con datos de DANE, XM y La Galería Inmobiliaria. * Importaciones y producción industrial a enero. Demanda de energía a febrero. Ventas de vivienda a marzo
3,7
0,12,6
-5,2
9,1
4,92,8
-2,8
7,4
3,5 4,12,6
25,2
3,1 3,7
12,410,1
3,04,5
-7,2-12
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Imp. Bienes de capital Producción industrial Demanda energía Ventas vivienda
1T18 2T18 3T18 4T18 1T19*
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 20
El uso de la capacidad instalada en la industria se ubica en niveles
altos respecto al promedio reciente
Uso de la capacidad instalada en la industria(% del total)
Fuente: BBVA Research con datos de Fedesarrollo
El aumento del uso de la capacidad
instalada se asocia con mayores
necesidades de inversión para
responder al aumento que se viene
dando en la demanda interna
A esto se suma el mejor precio del
petróleo, que incentiva inversiones en
ese sector, y la deducción del IVA en
los bienes de inversión que se aprobó
en la Ley de Financiamiento de finales
de 2018
68,6
72,4
71,2
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BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 21
El consumo privado impulsará el consumo total desde finales de
2019 y la inversión en maquinaria y equipo la inversión total
Consumo final: privado y público(Variación anual, %)
Fuente: BBVA Research con datos de DANE
Inversión total(Variación anual, %)
4,6
3,1
1,6
2,1
3,5 3,43,6
4,7 4,9
1,8
3,8
5,9
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2,9
0
1
2
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20
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(p)
Consumo Privado Consumo Público
-10
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5
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(p)
20
20
(p)
Inversión Total Otra Inversión
Inversión en Construcción
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 22
La inversión en construcción tendrá una dinámica heterogénea
entre sus componentes, mejorándose notoriamente en 2020
Inversión en construcción por componentes(Variación anual, %)
Fuente: BBVA Research con datos de DANE
En 2019, la vivienda y las obras civiles crecerán.
Las edificaciones “no residenciales” caerán
La vivienda será impulsada por VIS, que
representa el 65,8% de las unidades vendidas
y el 37,6% del valor de las ventas. En 2014,
estos porcentajes eran 61,7% y 29,1%
Las obras civiles crecerán este año por el
impulso de los gobiernos regionales y locales
en su último año. En 2020, se desacelerarán
por el mismo ciclo económico-político
Las edificaciones no residenciales este año
caerán por el menor acervo de obras en
proceso. En 2020 volverán a positivo por la
reducción esperada en los inventarios no
residenciales, que se eliminarán por completo
hacia 2021
-6
-4
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2
4
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8
Obras civiles No residencial Vivienda
2017 2018 2019(p) 2020(p)
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 23
El crecimiento negativo de las edificaciones en 2019 responde a
la caída de las obras en proceso al final del año pasado
Obras de construcción en proceso al cierre del año(Millones de metros cuadrados)
Fuente: BBVA Research con datos de DANE
Entre diciembre de 2017 y diciembre de
2018, las obras en proceso cayeron 15%.
Por lo tanto, la culminación de obras este
año estará limitada por este menor stock
de metros cuadrados de obras en proceso
al final del año pasado
En particular, las obras en proceso para
vivienda cayeron 12% y para destinos
no residenciales cayeron 22%
0
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35
dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18
Vivienda No residencial Total
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 24
La inversión total aumentará considerablemente su contribución
al crecimiento. El consumo público lo reducirá paulatinamente
PIB: crecimiento y contribuciones por demanda(Variación anual, contribución a la variación anual, %)
Fuente: BBVA Research con datos de DANE
El consumo de los hogares se mantiene
como el componente más importante del
PIB, más por su participación que por su
dinámica
En 2020, la inversión contribuirá con
casi un punto al crecimiento, un aporte
que no se superaba desde 2014
La demanda externa, por su parte,
seguirá restando al crecimiento, pues
la dinámica de las importaciones será
mayor a la de las exportaciones
1,4
2,73,0
3,3
-1
0
1
2
3
4
2017 2018 2019 (p) 2020 (p)
Inversión sin construcción Inversión en construcciónConsumo público Consumo privadoDemanda externa PIB
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 25
03Gradualidad del crecimiento y baja
inflación le dan espacio al Banco Central
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 26
La inflación se ubica en la vecindad del 3%, meta central del Banco de
la República, pese a la presión al alza de los regulados y alimentos
Inflación total y básica(Variación a/a, %)
Fuente: BBVA Research con datos de DANE
Inflación por grupos de gasto(Variación a/a, %)
3,21
2,40
3,26
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
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8
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en
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9
Total Sin alimentos y regulados Sin alimentos
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3,29
0,94
3,27
0
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Regulados No Transables
Transables Alimentos
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 27
Los alimentos seguirán presionando al alza este año, pero la inflación
básica caerá, dejando la inflación total en 3,0% y 3,2% en 2019 y 2020
Fuente: BBVA Research con datos de DANE
Inflación total y básica(Variación a/a, %)
Los choques que tuvo la inflación al
comienzo del año son temporales
En el primer trimestre, la inflación de
alimentos se aceleró por las
decisiones de menor siembra el año
pasado como antesala al fenómeno de
“El Niño”
También se aceleró a comienzo de
año el precio de la energía por la
reducción de los embalses-1
0
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oct-
20
dic
-20
Total Básica Alimentos Rango Meta
(p)
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 28
A la inflación también le ayudará la volatilidad baja y la menor
transmisión a precios de la tasa de cambio en 2019 y 2020
Tasa de cambio(Pesos por dólar)
* Corresponde al dato de fin de año.
Fuente: Proyecciones de BBVA Research y datos del Banco de la República
2.951 2.956
3.141
3.088
2500
2600
2700
2800
2900
3000
3100
3200
3300
en
e.-
17
ab
r.-1
7
jul.-1
7
oct.-1
7
en
e.-
18
ab
r.-1
8
jul.-1
8
oct.-1
8
en
e.-
19
ab
r.-1
9
jul.-1
9
oct.-1
9
en
e.-
20
ab
r.-2
0
jul.-2
0
oct.-2
0
Dec-19: 3.150*
Dec-20: 3.020*
El tipo de cambio enfrentará varias fuerzas
contrapuestas que le reducirán significativamente
sus movimientos netos al alza y a la baja,
moviéndose (aunque con mucha volatilidad) en
un estrecho rango
El precio del crudo Brent, aunque elevado
actualmente, se reducirá progresivamente
hasta niveles de 62 dólares por barril al final
de 2019 y a 55 dólares en 2020. Este será
un factor al alza sobre el tipo de cambio, que
se explica también por la ampliación del
déficit externo del país
Al mismo tiempo, las menores tasas de
interés y la volatilidad acotada en los países
desarrollados, por la cautela de los bancos
centrales, amortiguarán el anterior efecto
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 29
En un contexto de crecimiento moderado y baja inflación, la economía
experimentará un mayor déficit externo
Déficit en la cuenta corriente y financiamiento(% del PIB. No tiene en cuenta recursos adicionales de financiamiento para acumular RI**)
Fuente: BBVA Research con datos del Banco de la República. *Inversión de portafolio
y endeudamiento, principalmente. **RI: reservas internacionales
El déficit externo será más explicado por
inversión que por consumo, si bien en este último
habrá que estar pendiente del comportamiento
del déficit fiscal y, consecuentemente, del
consumo público. También será importante el
financiamiento externo
Si el déficit externo se usa más en inversión,
como en 2019 y 2020, a diferencia de 2018
cuando fue más impulsado por consumo, el
Banco Central puede estar más tranquilo
Por otra parte, entre 2014-2015 y 2018-2020
la inversión extranjera directa no es
suficiente para cubrir el déficit externo y son
necesarios otros recursos por
endeudamiento y/o capitales de portafolio
para completar el financiamiento y acumular
reservas internacionales
4,2 4,04,9
4,4
3,3 3,7 3,7
0,92,3
0,50,6 0,3
5,2
6,3
4,3
3,3
3,8
4,34,0
0
1
2
3
4
5
6
7
20
14
20
15
20
16
20
17
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18
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19
(p)
20
20
(p)
IED Otras fuentes* Déficit en la cuenta corriente
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 30
A pesar de las decisiones fiscales recientes, aún está pendiente un
plan estructural para el mediano plazo
Déficit fiscal de GNC admitido por la regla fiscal (% del PIB)
Fuente: BBVA Research y datos del Comité Consultivo de Regla Fiscal (Acta 11 de 2019)
El comité de la regla fiscal, al flexibilizar la
senda del déficit, permitió que subiera
marginalmente, en 0,4 p.p. del PIB, en
dos años. No representó un cambio en la
senda de la deuda, si bien aún se requiere
una política activa de aumento de
ingresos (venta de activos) este año y en
2020
El Marco Fiscal de Mediano Plazo
probablemente será la herramienta
clave para conocer el plan estructural
A partir de 2020, los beneficios
empresariales aprobados por la Ley
de Financiamiento de 2018 tensionan
los ingresos del Gobierno nuevamente
-2,7
-2,3
-2,4-2,2
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
20
14
20
15
20
16
20
17
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18
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19
20
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20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
20
26
20
27
Diferencia Nuevo Previo
(o)
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 31
Con inflación baja, demanda aún débil y déficit externo ampliándose por
inversión, el BanRep puede esperar hasta final de año para subir la tasa
Tasa de política Banco de la República(%)
Fuente: BBVA Research con datos de Banco de la República
Además, las menores tasas de interés en
el mundo, el crecimiento del crédito en
niveles similares al del PIB nominal y la
baja presión de la demanda interna harían
que la tasa de largo plazo de la tasa de
política monetaria se ubique en 4,75%
nominal
En este contexto, el Banco Central
podría incrementar su tasa en el cuarto
trimestre de 2019 en 25 puntos
básicos, con un sesgo a que incluso se
deje estable en el año. Para 2020,
esperamos un nuevo incremento,
también de 25 puntos básicos,
ubicándola en 4,75%
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
en
e-1
5ab
r-15
jul-
15
oct-
15
en
e-1
6ab
r-16
jul-
16
oct-
16
en
e-1
7ab
r-17
jul-
17
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17
en
e-1
8ab
r-18
jul-
18
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18
en
e-1
9ab
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19
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19
en
e-2
0ab
r-20
jul-
20
oct-
20
(p)
Mensajes clave
La actividad económica global se ha moderado, con un desempeño particularmente débil de las exportaciones y
del sector manufacturero. A la moderación de la actividad global han contribuido una serie de factores, especialmente:
i) la desaceleración estructural de la economía china; ii) el proteccionismo; iii) la incertidumbre en Europa por brexit y
sector automotor; y iv) la moderación cíclica de EE. UU. Se prevé que el crecimiento global sea del 3,4% tanto en 2019
como en 2020. Los bancos centrales serás más cautos para subir su tasa de interés en este nuevo escenario y ayudarán
a reducir la volatilidad global
La demanda interna, aunque liderando el crecimiento de Colombia, tendrá disparidades de dinámica entre sus
componentes. La inversión se acelerará por la maquinaria y equipo. Las edificaciones limitarán la inversión en 2019, para
luego apoyarla en 2020. Las obras civiles serán muy dinámicas en 2019, pero no tanto en 2020 por el ciclo económico-
político de los gobiernos regionales. El consumo privado crecerá en 2019 y 2020 a tasas similares a las observadas en
2018, porque la baja confianza y el deterioro del mercado laboral le quitan capacidad de aceleración. Y el consumo público
se desacelerará progresivamente
La inflación se mantendrá alrededor de 3% durante 2019 y 2020. Al tiempo que la actividad económica se recupera
gradualmente, la inflación le dará espacio al BanRep para demorar el incremento de su tasa de interés hasta el nivel
neutral en 4,75% hasta 2020. No obstante, se mantendrá pendiente de la ampliación del déficit de la cuenta corriente este
año, más explicado por inversión que por consumo, y en el ajuste fiscal de largo plazo
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 32
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 33
Situación Colombia2T19
Abril 2019
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 34
Situación Colombia2T19 (Anexo)
Abril 2019
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 35
Principales variables macroeconómicas
Tabla A1. Previsiones macroeconómicas
2015 2016 2017 2018 2019 2020
PIB (% a/a) 3,0 2,1 1,4 2,7 3,0 3,3
Consumo Privado (% a/a) 3,1 1,6 2,1 3,5 3,4 3,6
Consumo Público (% a/a) 4,9 1,8 3,8 5,9 4,1 2,9
Inversión bruta (% a/a) 2,8 -2,9 1,9 1,1 2,9 4,0
Inflación (% a/a, fdp) 6,8 5,7 4,1 3,2 3,0 3,2
Inflación (% a/a, promedio) 5,0 7,5 4,3 3,2 3,0 3,1
Tasa de cambio (fdp) 3.149 3.001 2.984 3.250 3.150 3.020
Devaluación (%, fdp) 31,6 -4,7 -0,3 7,3 -1,9 -4,1
Tasa de cambio (promedio) 2.742 3.055 2.951 2.956 3.141 3.088
Devaluación (%, fdp) 37.0 11,4 -3,4 0,2 6,1 -1,6
Tasa BanRep (%, fdp) 5,75 7,50 4,75 4,25 4,50 4,75
Tasa DTF (%, fdp) 5,2 6,9 5,3 4,5 4,7 5,
Balance Fiscal GNC (% PIB) -3,0 -4,0 -3,6 -3,1 -2,7 -2,3
Cuenta Corriente (% PIB) -6,5 -4,4 -3,3 -3,8 -4,3 -4,0
Tasa de desempleo urbano (%, fdp) 9,8 9,8 9,8 10,7 10,6 10,5
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 36
Principales variables macroeconómicas
Tabla A2. Previsiones macroeconómicas trimestrales
PIB
(% a/a)
Inflación
(% a/a, fdp)
Tipo de cambio
(vs. USD, fdp)
Tasa BanRep
(%, fdp)
T1 16 2,4 8,0 3.022 6,50
T2 16 2,0 8,6 2.916 7,50
T3 16 1,8 7,3 2.880 7,75
T4 16 2,2 5,7 3.001 7,50
T1 17 1,2 4,7 2.880 7,00
T2 17 1,4 4,0 3.038 5,75
T3 17 1,6 4,0 2.937 5,25
T4 17 1,3 4,1 2.984 4,75
T1 18 2,1 3,1 2.780 4,50
T2 18 2,9 3,2 2.931 4,25
T3 18 2,7 3,2 2.972 4,25
T4 18 2,8 3,2 3.250 4,25
T1 19 3,0 3,2 3.175 4,25
T2 19 2,7 2,8 3.130 4,25
T3 19 2,9 2,9 3.143 4,25
T4 19 3,1 3,0 3.150 4,50
T1 20 3,2 3,0 3.139 4,75
T2 20 3,2 3,0 3.090 4,75
T3 20 3,4 3,1 3.051 4,75
T4 20 3,6 3,2 3.020 4,75
BBVA Research - Situación Colombia 2T19 / 37
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