semanal renta fija - dunascapital.com · el primer soporte de relevancia el 1.16% la referencia...
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lunes, 27 de julio de 2020
En varias ocasiones ya hemos señalado que una de las variables
en las que se ha sustentado el rally acumulado por los activos de riesgo estadounidenses a lo largo de los últimos meses eran
las perspectivas macro netamente favorables que imperaban en el mercado y que eran compatibles con una recuperación en V.
Al mismo tiempo, apuntábamos que éramos muy escépticos al respecto, tanto por el riesgo que suponía la evolución del
Covid-19, como por el daño estructural que el parón de la economía generaría.
En el informe de esta semana queremos analizar todos estos elementos, tratando de alejarnos de las variables macro más
tradicionales. En última instancia, veremos que algunos de
nuestros temores están empezado a cristalizar.
Las cifras de contagio siguen siendo elevadas…
El fuerte incremento en el número de nuevos infectados por Covid-19 en EEUU es una fuente de preocupación importante. En este sentido, la teoría de que una parte importante de esta tendencia se debe al mayor número de tests que se realizan, no llega a sostenerse del todo, ya que la proporción del número de nuevos casos respecto a las pruebas realizadas ha aumentado notablemente (ver gráfico 1).
Ello está llevando a que muchas zonas del país estén dando marcha atrás en la reapertura de sus respectivas economías, aunque sin llegar a tomar medidas tan agresivas como las que se adoptaron en el mes de marzo y abril. No cabe duda de que cualquier decisión más extrema dependerá de la tendencia de los nuevos infectados, pero son igualmente importantes los datos relativos al número de fallecidos y la sostenibilidad del sistema sanitario. En lo que a la cifra de muertes respecta, se empieza a observar una inercia al alza incipiente. En el sistema sanitario, por su parte, se aprecia una situación muy dispar entre los diferentes estados. De esta manera, el grado de ocupación de camas de UCI’s en lugares como Florida y California supera el 80%, mientras que en zonas como Nueva York se encontraría entre el 40% y el 60% (ver mapa de abajo).
SEMANAL RENTA FIJA
ÍNDICE
RESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADO
RESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADO
MERCADOS GLOBALES
• • • • Agenda crítica
• • • • Mercados
• • • • Política monetaria y liquidez
• • • • Análisis técnico
DEUDA
• • • • Cambios de ratings de gobierno
• • • • Estimaciones de flujos primarios de
gobierno
• • • • Valoración de curva / Zscore vs Swap
• • • • Valoración de curva / Países
• • • • Valoración de curva / Plazos
• • • • CDS
• • • • Qué ha pasado en deuda privada
• • • • Cambios de ratings de deuda privada
GRÁFICO 1: Número nuevos positivos Número nuevos positivos Número nuevos positivos Número nuevos positivos
CovidCovidCovidCovid----19 vs pruebas realizadas19 vs pruebas realizadas19 vs pruebas realizadas19 vs pruebas realizadas Fuente: Bloomberg
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Número de positivos vsNúmero de tests diarios (MM7)
GRÁFICO 2: Ocupación camas UCI por estadosOcupación camas UCI por estadosOcupación camas UCI por estadosOcupación camas UCI por estados Fuente: Bloomberg
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RESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADO
Esto último hace, al menos por el momento, que sigamos sin ver
el riesgo de un nuevo cierre total de la economía. Pero la posibilidad de ver acciones de este calibre en varios estados del
sur del país sigue estando muy presente.
… lo que ya está teniendo un coste macro
Más allá de que el cierre total de la economía siga sin ser una opción, la dinámica del Covid-19 y los riesgos que conlleva, ya
están dejándose notar en la economía, poniendo un freno en la recuperación que había comenzado en mayo. Ello se puede
observar principalmente en unas referencias de periodicidad semanal que resultan especialmente útiles en este tipo de análisis.
Existen múltiples variables que apuntan en este sentido:
1) El número de reservas en restaurantes. La dinámica reciente se ha distanciado notablemente de la que reflejan
otras economías donde el patrón de contagio parece estar bastante más controlado como puede ser el caso de
Alemania (ver gráfico 3).
2) El índice de movilidad de los ciudadanos estadounidenses
medido por Google en recintos ligados con el ocio y el consumo. Después de un inicio bastante prometedor en el
mes de mayo, se aprecia una clara pérdida de dinamismo que estaría en sintonía con un enfriamiento de la actividad
(ver gráfico 4).
3) Los datos de demandas semanales de desempleo. Más allá de haber promediado lecturas muy por encima de la media
histórica de cualquier crisis, en la publicación de la semana pasada se pudo ver un repunte en el número de parados
hasta los 1,4 millones.
4) Por último, nos gustaría resaltar el comportamiento del índice económico semanal publicado por la Fed de Nueva
York. El mismo engloba una serie de referencias que tratan de captar en mejor medida el pulso de la economía. En este
sentido, tras una inercia bastante positiva en los últimos meses, se empieza a ver un posible cambio de tendencia
(ver gráfico 5).
Los estímulos fiscales y la Fed seguirán teniendo un papel clave para sostener los mercados
Creemos que todos estos elementos tienen la capacidad de generar una corrección en los activos de riesgo, en la medida que
evidencian que la recuperación en V que se está descontando no va a cristalizar. Por lo tanto, a la hora de tratar de contener esta
situación, parece que la labor de las autoridades públicas seguirá
siendo determinante. En este sentido, el respaldo de la Reserva Federal está fuera de toda duda, aunque sí puede haber algo más
de incertidumbre en el apartado fiscal.
GRÁFICO 3: Reservas de restaurantes Reservas de restaurantes Reservas de restaurantes Reservas de restaurantes
en EEUU vs Alemaniaen EEUU vs Alemaniaen EEUU vs Alemaniaen EEUU vs Alemania Fuente: Open Table
GRÁFICO 4: Índice movilidad EEUUÍndice movilidad EEUUÍndice movilidad EEUUÍndice movilidad EEUU
(MM 7)(MM 7)(MM 7)(MM 7) Fuente: Google
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GRÁFICO 5: Índice económico semanalÍndice económico semanalÍndice económico semanalÍndice económico semanal Fuente: Fed NY
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Este último punto es relevante, ya que una de las variables que ha
logrado respaldar el consumo a lo largo de todo este tiempo, han sido las medidas tomadas por el gobierno que han logrado
sostener la renta bajo un escenario de recesión efectiva. Dichas acciones, que engloban desde el reparto de cheques a familias,
hasta el aumento de los subsidios por desempleo, vencerán a finales de este mes. Por lo tanto, si no se logra un acuerdo
político, aunque sólo sea para extender estas ayudas, podríamos asistir a una especie de “precipicio de ingresos” que supondría un
foco adicional de gran incertidumbre.
Desde nuestro punto de vista, es de esperar un pacto, aunque sea
de mínimos, ya que el coste político y social de no hacerlo sería
muy elevado. Ello podría seguir dando cierto soporte a los activos de riesgo, aunque volvemos a recordar que la dinámica macro
sigue siendo bastante débil y el número de focos de riesgo que nos esperan para el tramo final del año, bastante elevado.
Teniendo eso en consideración, a falta de tener una mayor claridad en el ámbito monetario y sobre todo fiscal, creemos que
hay que ser bastante prudentes en lo que a la evolución de los activos de riesgo se refiere.
Conclusiones
1) La deriva del Covid-19 en EEUU supone un claro foco de incertidumbre y no es descartable que se tengan que
tomar medidas drásticas en algunos estados del sur del país.
2) El lastre macro de esta situación ya se está dejando notar,
con el deterioro de algunos indicadores de periodicidad semanal que plantean un enfriamiento de la recuperación
que empezó en mayo.
3) Bajo este contexto, nos ratificamos en nuestra idea de que
la recuperación en V no va a cristalizar, lo que supone un foco de riesgo para el mercado y, más concretamente para
los activos de riesgo.
4) Ello supone que la política monetaria y fiscal tengan que seguir arrimando el hombro. Mientras que en el primer
apartado no hay grandes dudas, en el segundo sí existe una mayor incertidumbre.
5) Esto, junto con los focos de riesgo que empiezan a
concentrarse de cara al final de año, hace que, hasta que no haya mayor visibilidad en estos aspectos, seamos
bastante prudentes con la mayor toma de riesgo en carteras.
RESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADO
4
AGENDA CRÍTICA
SEMANAL RENTA FIJA / MERCADOS GLOBALES
FECHA PAÍS EVENTO
29 de julio EEUU Anuncio de tipos de la Fed y comparecencia de prensa de Powell
principios de agosto UE BCE/BuBa: Declaraciones de Weidmann previas al Bundestag
6 de agosto Reino Unido Anuncio de tipos del BoE
27-28 de agosto EEUU Forum Económico de la Fed
31 agosto- 1 septiembre G7 Reunión de líderes del G7
10 de septiembre UE Anuncio de tipos del BCE, comparecencia de prensa y comunicación de proyecciones económicas
13-15 de septiembre UE/China Reunión entre UE y China sobre comercio
16 de septiembre EEUU Anuncio de tipos de la Fed, comparecencia de prensa y comunicación de proyecciones económicas
17 de septiembre Reino Unido Anuncio de tipos BoE
29 de septiembre EEUU Primer debate entre los dos candidatos a la presidencia
finales de septiembre UE La presidenta del BCE, Lagarde, comparece antes el comité parlamentario de la UE
30 de septiembre UE Watchers Conference del BCE
15 de octubre UE Fecha límite para presentar presupuestos 2021 a la CE
15 de octubre EEUU Segundo debate entre los candidatos a la presidencia
15-16 de octubre UE Reunión de líderes de estado y de gobierno de la UE
15-16 de octubre G20 Reunión de ministros de finanzas del G20 y banqueros centrales en Washington
16-18 de octubre Global Reunión anual del FMI y Banco Mundial
29 de octubre UE Anuncio de tipos del BCE y comparecencia de prensa
3 de noviembre EEUU Elecciones presidenciales
5 de noviembre Reino Unido Anuncio de tipos del BoE
5 de noviembre EEUU Anuncio de tipos Fed y comparecencia de prensa
principios de noviembre UE Previsiones de invierno de la UE
5
Curva de Tipos España.urva de Tipos España.urva de Tipos España.urva de Tipos España. Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Evolución EURIBOR 12 meses.Evolución EURIBOR 12 meses.Evolución EURIBOR 12 meses.Evolución EURIBOR 12 meses. Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Bolsas Mundiales Bolsas Mundiales Bolsas Mundiales Bolsas Mundiales (Ultimas semanas).(Ultimas semanas).(Ultimas semanas).(Ultimas semanas).
Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
RENTABILIDADES
Último 5 días 1 mes Fin año pasado
AlemaniaAlemaniaAlemaniaAlemania 2 años -0,65 -0,67 -0,702 -0,601
5 años -0,639 -0,656 -0,714 -0,473
10 años -0,453 -0,46 -0,482 -0,185
FranciaFranciaFranciaFrancia 2 años -0,605 -0,617 -0,593 -0,588
5 años -0,511 -0,532 -0,527 -0,302
10 años -0,153 -0,164 -0,127 0,118
EEUUEEUUEEUUEEUU 2 años 0,1433 0,1472 0,1661 1,5691
5 años 0,266 0,2787 0,302 1,691
10 años 0,579 0,6102 0,6413 1,9175
EspañaEspañaEspañaEspaña 2 años -0,393 -0,405 -0,434 -0,388
5 años -0,2 -0,224 -0,156 -0,077
10 años 0,362 0,356 0,458 0,468
IrlandaIrlandaIrlandaIrlanda 5 años -0,426 -0,427 -0,396 -0,312
GIGB5YR Index 10 años -0,073 -0,052 0,022 0,119
Ital iaItal iaItal iaItal ia 2 años -0,066 0,008 0,12 -0,047
5 años 0,491 0,611 0,62 0,681
10 años 0,996 1,104 1,292 1,412
PortugalPortugalPortugalPortugal 2 años -0,452 -0,447 -0,478 -0,547
5 años -0,149 -0,145 -0,102 -0,105
10 años 0,362 0,366 0,458 0,442
Core
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rifé
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MERCADOS
SEMANAL RENTA FIJA / MERCADOS GLOBALES
DIFERENCIALES
Último 5 días 1 mes Fin año pasado
Francia-AlemaniaFrancia-AlemaniaFrancia-AlemaniaFrancia-Alemania 2 años 4,5 5,3 10,9 1,3
5 años 12,8 12,4 18,7 17,1
10 años 30 29,6 35,5 30,3
España-AlemaniaEspaña-AlemaniaEspaña-AlemaniaEspaña-Alemania 2 años 25,7 26,5 26,8 21,3
5 años 43,9 43,2 55,8 39,6
10 años 81,5 81,6 94 65,3
Irlanda-AlemaniaIrlanda-AlemaniaIrlanda-AlemaniaIrlanda-Alemania 5 años 21,3 22,9 31,8 16,1
10 años 38 40,8 50,4 30,4
Ital ia-A lemaniaItal ia-A lemaniaItal ia-A lemaniaItal ia-A lemania 2 años 58,4 67,8 82,2 55,4
5 años 113 127 133 115,4
10 años 144,9 156 177 159,7
Portugal-AlemaniaPortugal-AlemaniaPortugal-AlemaniaPortugal-Alemania2 años 19,8 22,3 22,4 5,4
5 años 49 51,1 61,2 36,8
10 años 81,5 82,6 94 62,7
Alemania-EEUUAlemania-EEUUAlemania-EEUUAlemania-EEUU 2 años -79,3 -81,7 -86,8 -217
5 años -90,5 -93,5 -102 -216,4
10 años -103 -107 -112 -210,3
España-Ital iaEspaña-Ital iaEspaña-Ital iaEspaña-Ital ia 2 años -32,7 -41,3 -55,4 -34,1
5 años -69,1 -83,5 -77,6 -75,8
10 años -63,4 -74,8 -83,4 -94,4
Co
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rico
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Euribor 12 meses
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Zscore Euribor 12 meses
FUTUROS, DIVISAS, y COMMODITIES
Último 5 días 1 mes Fin año pasado
BundBundBundBund 176,24 176,37 176,7 170,8
T BondT BondT BondT Bond 139,67 139,39 139,22 128,42
Bono ital ianoBono ital ianoBono ital ianoBono ital iano 147,04 145,84 143,45 140,95
Bono españolBono españolBono españolBono español 155,08 154,47 154,04 138,78
Dólar / EuroDólar / EuroDólar / EuroDólar / Euro 1,1702 1,1439 1,1227 1,1229
Libra / DólarLibra / DólarLibra / DólarLibra / Dólar 1,2819 1,2651 1,2282 1,3263
Libra / EuroLibra / EuroLibra / EuroLibra / Euro 1,0954 1,106 1,094 1,1812
Yen / DólarYen / DólarYen / DólarYen / Dólar 105,57 107,27 107,77 108,58
Yen / EuroYen / EuroYen / EuroYen / Euro 123,53 122,7 121 121,96
Franco Suizo / DólarFranco Suizo / DólarFranco Suizo / DólarFranco Suizo / Dólar 0,9182 0,9396 0,9523 0,9664
Franco Suizo / EuroFranco Suizo / EuroFranco Suizo / EuroFranco Suizo / Euro 0,9307 0,9304 0,9353 0,9213
BrentBrentBrentBrent 42,64 42,88 40,02 66,42
West TexasWest TexasWest TexasWest Texas 41,14 40,69 37,71 61,76
OroOroOroOro 1.933,0 1.816,2 1.771,3 1.522,8
PlataPlataPlataPlata 24,03 19,75 17,81 17,94
PlatinoPlatinoPlatinoPlatino 976,8 857,9 819,3 984,0
Futu
ros
Div
isas
Co
mm
odit
ies
SWAP SPREAD
Último 5 días 1 mes Fin año pasado
Aleman ia-SwapAleman ia-SwapAleman ia-SwapAleman ia-Swap 2 años -25,45 -27,82 -32,18 -30,95
5 años -27,7 -29,05 -36,28 -36,25
10 años -25,52 -26,35 -30,18 -39,65
EEUU- SwapEEUU- SwapEEUU- SwapEEUU- Swap 2 años -6,22 -7,21 -6,22 -11,23
5 años -3,31 -4,08 -2,05 -2,58
10 años 0,45 1,51 2,05 3,65
Curva Swap EURCurva Swap EURCurva Swap EURCurva Swap EUR 2 años -0,3955 -0,3918 -0,3802 -0,2915
5 años -0,362 -0,3655 -0,3512 -0,1105
10 años -0,1978 -0,1965 -0,1802 0,2115
Curva Swap USDCurva Swap USDCurva Swap USDCurva Swap USD 2 años 0,2055 0,2193 0,2283 1,6814
5 años 0,2991 0,3195 0,3225 1,7168
10 años 0,5745 0,5951 0,6208 1,881
Sw
ap
Spre
ad
Curv
a S
wap
PENDIENTES
Último 5 días 1 mes Fin año pasado
AlemaniaAlemaniaAlemaniaAlemania 2-5 1,1 1,4 -1,2 12,8
5-10 18,6 19,6 23,2 28,8
2-10 19,7 21 22 41,6
EEUUEEUUEEUUEEUU 2-5 12,27 13,2 13,6 12,19
5-10 31,3 33,2 33,9 22,65
2-10 43,57 46,3 47,5 34,84
EspañaEspañaEspañaEspaña 2-5 19,3 18,1 27,8 31,1
5-10 56,2 58 61,4 54,5
2-10 75,5 76,1 89,2 85,6
Ital iaItal iaItal iaItal ia 2-5 55,7 60,3 50 72,8
5-10 50,5 49,3 67,2 73,1
2-10 106,2 110 117 145,9
Core
Peri
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co
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-0,06-0,04-0,020,000,020,040,06
3 m
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6 m
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Dow S&P Nasdaq Nikkei Dax Cac Footsie Ibex Merval Bovespa Hang
Seng
Shangai
Composite
VIX VDAX
6
Repos BCE. Repos BCE. Repos BCE. Repos BCE. Miles Millones Euros. Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Evolución Condiciones Liquidez Euro Zona. Evolución Condiciones Liquidez Euro Zona. Evolución Condiciones Liquidez Euro Zona. Evolución Condiciones Liquidez Euro Zona. Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Liquidez Eurosistema. Liquidez Eurosistema. Liquidez Eurosistema. Liquidez Eurosistema. Millones Euros. Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Liquidez vs Tipos. Liquidez vs Tipos. Liquidez vs Tipos. Liquidez vs Tipos. Millones Euros Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Mercado EONIA. Mercado EONIA. Mercado EONIA. Mercado EONIA. Millones Euros Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Bancos Centrales. Bancos Centrales. Bancos Centrales. Bancos Centrales. (%) Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
MRO: Operaciones refinanciación 1 semana. Liquidez Total: Suma de Depósitos y Cuentas Corrientes en BCE; Exceso Liquidez: Liquidez Total menos Reservas Obligatorias
POLÍTICA MONETARIA Y LIQUIDEZ
SEMANAL RENTA FIJA / MERCADOS GLOBALES
0400.000800.000
1.200.0001.600.0002.000.0002.400.0002.800.000
oct
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5
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8
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LiquidezExceso Liquidez
0,0
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OIS
12
M -
Tip
o D
ep
ósi
to
Exceso Liquidez
ÚltimoÚltimoÚltimoÚltimo -5D-5D-5D-5D -30D-30D-30D-30D
BCEBCEBCEBCE
BCE Tipo General 0,00 � 0,00 0
BCE Tipo Depósito -0,5 � -0,5 -0,5
BCE Tipo Marginal 0,25 � 0,25 0,25
Eonia 1Y1Y -0,52 � 0,01 0,03
Reserva FederalReserva FederalReserva FederalReserva Federal
Fed Fund 0,25 � 0,25 0,25
Fed Discount 0,25 � 0,25 0,25
OIS 1Y1Y -0,04 � -0,01 -0,01
ÚltimoÚltimoÚltimoÚltimo -5D-5D-5D-5D -30D-30D-30D-30D
CONDICIONES LIQUIDEZ EUROZONACONDICIONES LIQUIDEZ EUROZONACONDICIONES LIQUIDEZ EUROZONACONDICIONES LIQUIDEZ EUROZONA
MRO (kMn €) 1,1 � 1,03 0,47
Liquidez Total (kMn€) 2.928,6 � 2.922,6 2.803,2
Exceso Liquidez (kMn€) 2.786,2 � 2.781,4 2.663,2
Balance BCE (kMn€) 6.322,6 � 6.309,2 5.616,8
TIPOS INTERBANCARIOS EUROZONATIPOS INTERBANCARIOS EUROZONATIPOS INTERBANCARIOS EUROZONATIPOS INTERBANCARIOS EUROZONA
EONIA (%) -0,466 � -0,466 -0,461
EONIA 3m (%) -0,467 � -0,470 -0,473
EONIA 12m (%) -0,486 � -0,494 -0,509
Euribor 3m (%) -0,448 � -0,443 -0,398
Euribor 12m (%) -0,292 � -0,290 -0,184
Volumen EONIA (Mn €) 1.686 � 2.419 1.398
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
jul.
-15
dic
.-1
5
may
.-1
6
oct
.-1
6
mar
.-1
7
ago
.-1
7
en
e.-
18
jun
.-1
8
no
v.-1
8
ab
r.-1
9
sep
.-1
9
feb
.-2
0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
0
20
40
60
80
100
sep
.-1
5
mar
.-1
6
sep
.-1
6
mar
.-1
7
sep
.-1
7
mar
.-1
8
sep
.-1
8
mar
.-1
9
sep
.-1
9
mar
.-2
0
Repos Semanales Repos 3 meses
7
SEMANAL RENTA FIJA / MERCADOS GLOBALES
ANÁLISIS TÉCNICO
BundBundBundBund
TIR 30 años EEUUTIR 30 años EEUUTIR 30 años EEUUTIR 30 años EEUU
S&P 500S&P 500S&P 500S&P 500
Tras la corrección registrada en la
jornada del viernes en la que el Bund tocó la parte baja del canal alcista que
llevamos tiempo manejando, la referencia ha experimentado cierto
repunte, que esperamos se prolongue durante los próximos días, siendo el
siguiente nivel de relevancia el 176.94.
RESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIAS: 176.94176.94176.94176.94/177.00/180.00 SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: 175.89175.89175.89175.89/174.66/174.00
RESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIAS: 3.230/ 3.230/ 3.230/ 3.230/ 3.300/ 3.400 SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: 3.165/ 3.165/ 3.165/ 3.165/ 3.000/ 2.900
RESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIAS: 1.32%1.32%1.32%1.32%/1.39%/1.42% SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: 1.30%1.30%1.30%1.30%/1.24%/1.16%
La TIR estadounidense a 30 años
sigue sin recuperar el canal bajista que aparece descrito en el gráfico, lo que
nos lleva a pensar en seguir viendo descensos de mayor intensidad siendo
el primer soporte de relevancia el 1.16%
La referencia finalmente no superó los
3.230 puntos, como comentábamos la semana pasada, lo que suponía asistir
a una corrección de la referencia hasta los 3.000 puntos. Actualmente
encontramos un soporte intermedio en el 3.165 que coincide con la media
móvil de corto plazo.
8
VALORACIÓN DE CURVA / ZSCORE VS SWAP
ESTIMACIONES DE FLUJOS PRIMARIOS DE GOBIERNO
UMEUMEUMEUME
EEUUEEUUEEUUEEUU
Las tablas reflejan cuántas desviaciones típicas está alejado el swap spread del bono de su promedio de los últimos treinta días. Aten-diendo a un proceso de reversión a la media, las referencias con un resultado positivo están caras y las de resultado negativo están baratas. En negrita aparecen los activos con desviaciones superiores e inferiores a 1.5 y -1.5 respectivamente.
CAMBIOS DE RATINGS DE GOBIERNOS
SEMANAL RENTA FIJA / DEUDA PÚBLICA
País Cupón Vto. Z-score País Cupón Vto. Z-score
IT 2,15 15/12/2021 -2,90-2,90-2,90-2,90 GE 1,5 15/05/2023 2,322,322,322,32
IT 1,2 01/04/2022 -2,63-2,63-2,63-2,63 SP 0,75 30/07/2021 1 ,801 ,801 ,801 ,80
IT 5 01/03/2022 -2,60-2,60-2,60-2,60 GE 1,25 15/08/2048 1 ,601 ,601 ,601 ,60
IT 1,35 15/04/2022 -2,57-2,57-2,57-2,57 GE 0,25 15/02/2027 1 ,591 ,591 ,591 ,59
IT 0,9 01/08/2022 -2,36-2,36-2,36-2,36 GE 0,25 15/08/2028 1 ,581 ,581 ,581 ,58
IT 1,45 15/09/2022 -2,35-2,35-2,35-2,35 GE 0 13/10/2023 1 ,571 ,571 ,571 ,57
IT 1 15/07/2022 -2,34-2,34-2,34-2,34 GE 0,5 15/02/2028 1 ,551 ,551 ,551 ,55
AS 3,5 15/09/2021 -2,33-2,33-2,33-2,33 GE 1,75 15/02/2024 1 ,521 ,521 ,521 ,52
IT 4,75 01/09/2028 -2,26-2,26-2,26-2,26 GE 0 15/08/2050 1,49
IT 4,5 01/05/2023 -2,24-2,24-2,24-2,24 GE 0,25 15/02/2029 1,48
Mayor Z-scoreMenor Z-score
CO
MP
RA
CO
MP
RA
CO
MP
RA
CO
MP
RA
VE
NT
AV
EN
TA
VE
NT
AV
EN
TA
Agencia Calificación Panorama Calificación Panorama
Cataluña Fitch BB STBLSTBLSTBLSTBL BB NEG
Eslovaquia S&P A+ NEGNEGNEGNEG A+ STBL
En GRI S GRI S GRI S GRI S modi f i caci ón negat i va, en AZULAZULAZULAZUL pos i t i va, en MARRÓNMARRÓNMARRÓNMARRÓN s i n cal i f i caci ón ant er i or
ACTUAL ANTERIOR
País Vencimientos País Cupones Vencimientos Fecha País Plazo Emisión Fecha País Plazo EmisiónFrancia 4.660 27-jul.-20 Alemania 12 meses 4.000 28-jul.-20 Alemania nov.-27 4.000Grecia 600 27-jul.-20 Francia 3 meses 3.500 29-jul.-20 Alemania may.-35 3.500Austria 550 27-jul.-20 Francia 6 meses 2.000 29-jul.-20 EFSF oct.-26 1.000
27-jul.-20 Francia 12 meses 1.900 30-jul.-20 Italia jul.-25 2.333
29-jul.-20 Italia 6 meses 7.000 30-jul.-20 Italia ago-30 2.333
30-jul.-20 Italia dic-30 2.333
TOTAL 5.810 TOTAL 0 0 TOTAL 18.400 TOTAL 15.499
LETRASLETRASLETRASLETRAS BONOSBONOSBONOSBONOSSALDO EMISOR SALDO EMISOR SALDO EMISOR SALDO EMISOR 12.590 15.499
VENCIMIENTOS Y CUPONES ZONA EURO EMISIONES ZONA EURO
LETRAS BONOS LETRAS BONOS
Millones EUR / *Volumen de emisión y referencias estimados. También vencen bonos del ICO por importe de 1,100Mn €, de la CCAA de Cataluña por importe de 30 Mn €
y CCAA de Valencia por importe de 10 Mn €
EMISIONES EEUULETRAS
País Vencimientos País Cupones Vencimientos Fecha Plazo Emisión Fecha EmisiónEEUU 7.827 100.891 27-jul.-20 54.000 27-jul.-20 48.000
27-jul.-20 51.000 27-jul.-20 49.000
28-jul.-20 44.000
TOTAL 0 TOTAL 7.827 100.891 TOTAL 105.000 TOTAL 141.000
LETRASLETRASLETRASLETRAS BONOSBONOSBONOSBONOSSALDO EMISOR SALDO EMISOR SALDO EMISOR SALDO EMISOR 105.000 32.282
Millones USD
Plazo
VENCIMIENTO Y CUPONES EEUULETRAS BONOS BONOS
3 meses 2 años
6 meses 5 años
7 años
9
VALORACIÓN DE CURVA / PAÍSES
SEMANAL RENTA FIJA / DEUDA PÚBLICA
País Cupón Vto. Z-score
GE 2,25 04/09/2021 -1,21
GE 2,5 04/01/2021 -1,03
GE 0 10/09/2021 -0,67
GE 4,25 04/07/2039 -0,45
GE 3,25 04/07/2021 -0,21
GE 0 08/10/2021 -0,07
GE 1,5 15/05/2023 2,322,322,322,32
GE 1,25 15/08/2048 1 ,601 ,601 ,601 ,60
GE 0,25 15/02/2027 1 ,591 ,591 ,591 ,59
GE 0,25 15/08/2028 1 ,581 ,581 ,581 ,58
GE 0 13/10/2023 1 ,571 ,571 ,571 ,57
GE 0,5 15/02/2028 1 ,551 ,551 ,551 ,55
GE 1,75 15/02/2024 1 ,521 ,521 ,521 ,52
GE 0 15/08/2050 1,49
GE 0,25 15/02/2029 1,48
GE 0,5 15/08/2027 1,47
GE 1,5 15/05/2024 1,46
GE 2 15/08/2023 1,44
GE 1,5 15/02/2023 1,44
GE 0 15/08/2029 1,43
GE 1 15/08/2024 1,41
GE 0 14/04/2023 1,37
GE 0 18/10/2024 1,37
GE 1 15/08/2025 1,30
GE 0 15/08/2026 1,30
GE 0,5 15/02/2026 1,25
Alemania
VENTA
COMPRA
País Cupón Vto. Z-scoreSP 4,7 30/07/2041 -1 ,60-1 ,60-1 ,60-1 ,60
SP 4,9 30/07/2040 -1 ,55-1 ,55-1 ,55-1 ,55
SP 1,5 30/04/2027 -1 ,5 1-1 ,5 1-1 ,5 1-1 ,5 1
SP 5,75 30/07/2032 -1,50
SP 1,4 30/04/2028 -1,49
SP 1,4 30/07/2028 -1,44
SP 2,35 30/07/2033 -1,44
SP 1,85 30/07/2035 -1,43
SP 1,45 31/10/2027 -1,42
SP 4,2 31/01/2037 -1,42
SP 5,15 31/10/2028 -1,41
SP 5,15 31/10/2044 -1,40
SP 1,45 30/04/2029 -1,39
SP 1,3 31/10/2026 -1,38
SP 2,9 31/10/2046 -1,33
SP 1,95 30/04/2026 -1,32
SP 5,9 30/07/2026 -1,32
SP 0,6 31/10/2029 -1,28
SP 3,45 30/07/2066 -1,28
SP 4,4 31/10/2023 -1,27
SP 0,75 30/07/2021 1 ,801 ,801 ,801 ,80
SP 5,85 31/01/2022 1,18
SP 0,4 30/04/2022 0,89
SP 5,5 30/04/2021 0,48
SP 0,05 31/10/2021 0,29
SP 3,82 31/01/2022 0,19
SP 0,45 31/10/2022 0,10
SP 0,05 31/01/2021 0,00
España
VE
NT
AC
OM
PR
A
País Cupón Vto. Z-scoreFR 0 25/02/2022 -1 ,83-1 ,83-1 ,83-1 ,83
FR 0 25/05/2021 -1 ,80-1 ,80-1 ,80-1 ,80
FR 0 25/03/2023 -1 ,69-1 ,69-1 ,69-1 ,69
FR 3,25 25/10/2021 -1 ,57-1 ,57-1 ,57-1 ,57
FR 5,75 25/10/2032 -1,35
FR 3 25/04/2022 -1,35
FR 2,25 25/10/2022 -1,30
FR 0 25/05/2022 -1,27
FR 1,75 25/05/2023 -1,26
FR 2,25 25/05/2024 -1,19
FR 0 25/03/2025 -1,16
FR 1 25/11/2025 -1,12
FR 4,25 25/10/2023 -1,11
FR 0,75 25/11/2028 -1,10
FR 1,5 25/05/2031 -1,07
FR 1 25/05/2027 -1,05
FR 0 25/03/2024 -1,04
FR 4,75 25/04/2035 -1,04
FR 1,25 25/05/2034 -1,02
FR 0,5 25/05/2029 -0,99
Francia
VE
NT
AC
OM
PR
A
País Cupón Vto. Z-scoreNE 0,5 15/07/2026 -1,20
NE 0,75 15/07/2027 -0,98
NE 0,25 15/07/2025 -0,90
NE 3,25 15/07/2021 -0,77
NE 0,75 15/07/2028 -0,54
NE 3,75 15/01/2042 -0,50
NE 2,75 15/01/2047 -0,44
NE 0,25 15/07/2029 -0,16
NE 3,75 15/01/2023 1,04
NE 2,25 15/07/2022 0,97
NE 0 15/01/2022 0,90
NE 0 15/01/2024 0,55
NE 0,5 15/01/2040 0,49
NE 4 15/01/2037 0,24
NE 2,5 15/01/2033 0,21
NE 1,75 15/07/2023 0,14
NE 2 15/07/2024 0,08
Holanda
VE
NT
AC
OM
PR
A
País Cupón Vto. Z-scoreIT 2,15 15/12/2021 -2,90-2,90-2,90-2,90
IT 1,2 01/04/2022 -2,63-2,63-2,63-2,63
IT 5 01/03/2022 -2,60-2,60-2,60-2,60
IT 1,35 15/04/2022 -2,57-2,57-2,57-2,57
IT 0,9 01/08/2022 -2,36-2,36-2,36-2,36
IT 1,45 15/09/2022 -2,35-2,35-2,35-2,35
IT 1 15/07/2022 -2,34-2,34-2,34-2,34
IT 4,75 01/09/2028 -2,26-2,26-2,26-2,26
IT 4,5 01/05/2023 -2,24-2,24-2,24-2,24
IT 5,5 01/09/2022 -2,23-2,23-2,23-2,23
IT 1,25 01/12/2026 -2,21-2,21-2,21-2,21
IT 0,85 15/01/2027 -2, 17-2, 17-2, 17-2, 17
IT 3,75 01/09/2024 -2, 17-2, 17-2, 17-2, 17
IT 0,95 01/03/2023 -2, 17-2, 17-2, 17-2, 17
IT 0,95 15/03/2023 -2, 17-2, 17-2, 17-2, 17
IT 4,75 01/08/2023 -2, 16-2, 16-2, 16-2, 16
IT 2,2 01/06/2027 -2, 1 1-2, 1 1-2, 1 1-2, 1 1
IT 0,05 15/01/2023 -2, 1 1-2, 1 1-2, 1 1-2, 1 1
IT 0,35 01/11/2021 -2,07-2,07-2,07-2,07
IT 2,05 01/08/2027 -2,07-2,07-2,07-2,07
Italia
VE
NT
AC
OM
PR
A
País Cupón Vto. Z-scoreBE 4 28/03/2022 -1 ,83-1 ,83-1 ,83-1 ,83
BE 4,25 28/09/2022 -1 ,64-1 ,64-1 ,64-1 ,64
BE 4,25 28/09/2021 -1 ,59-1 ,59-1 ,59-1 ,59
BE 0,2 22/10/2023 -1 ,52-1 ,52-1 ,52-1 ,52
BE 4,5 28/03/2026 -1 ,52-1 ,52-1 ,52-1 ,52
BE 5 28/03/2035 -1,46
BE 0,8 22/06/2027 -1,34
BE 1 22/06/2026 -1,31
BE 1,9 22/06/2038 -1,31
BE 0,8 22/06/2025 -1,29
BE 4 28/03/2032 -1,27
BE 4,25 28/03/2041 -1,23
VE
NT
A
Bélgica
CO
MP
RA
País Cupón Vto. Z-scorePO 1,95 15/06/2029 -1,27
PO 2,125 17/10/2028 -1,26
PO 3,875 15/02/2030 -1,18
PO 4,125 14/04/2027 -1,01
PO 2,875 21/07/2026 -0,81
PO 3,85 15/04/2021 1,45
PO 2,2 17/10/2022 0,89
PO 5,65 15/02/2024 0,89
PO 4,95 25/10/2023 0,77
Portugal
VE
NT
AC
OM
PR
A
10
SEMANAL RENTA FIJA / DEUDA PÚBLICA
VALORACIÓN DE CURVA / PLAZOS
País Cupón Vto. Z-scoreIT 2,15 15/12/2021 -2,90-2,90-2,90-2,90
IT 1,2 01/04/2022 -2,63-2,63-2,63-2,63
IT 5 01/03/2022 -2,60-2,60-2,60-2,60
IT 1,35 15/04/2022 -2,57-2,57-2,57-2,57
IT 0,9 01/08/2022 -2,36-2,36-2,36-2,36
IT 1,45 15/09/2022 -2,35-2,35-2,35-2,35
IT 1 15/07/2022 -2,34-2,34-2,34-2,34
AS 3,5 15/09/2021 -2,33-2,33-2,33-2,33
IT 4,5 01/05/2023 -2,24-2,24-2,24-2,24
IT 5,5 01/09/2022 -2,23-2,23-2,23-2,23
AS 0 20/09/2022 -2, 17-2, 17-2, 17-2, 17
IT 0,95 01/03/2023 -2, 17-2, 17-2, 17-2, 17
IT 0,95 15/03/2023 -2, 17-2, 17-2, 17-2, 17
IT 0,05 15/01/2023 -2, 1 1-2, 1 1-2, 1 1-2, 1 1
IT 0,35 01/11/2021 -2,07-2,07-2,07-2,07
IR 0 18/10/2022 -2,07-2,07-2,07-2,07
IT 2,3 15/10/2021 -2,01-2,01-2,01-2,01
IT 5,5 01/11/2022 -1 , 99-1 , 99-1 , 99-1 , 99
IR 0,8 15/03/2022 -1 , 88-1 , 88-1 , 88-1 , 88
BE 4 28/03/2022 -1 , 83-1 , 83-1 , 83-1 , 83
GE 1,5 15/05/2023 2,322,322,322,32
SP 0,75 30/07/2021 1 ,801 ,801 ,801 ,80
PO 3,85 15/04/2021 1,45
GE 1,5 15/02/2023 1,44
GE 0 14/04/2023 1,37
SP 5,85 31/01/2022 1,18
NE 3,75 15/01/2023 1,04
NE 2,25 15/07/2022 0,97
GE 2 04/01/2022 0,96
GE 0 08/04/2022 0,95
GE 1,5 04/09/2022 0,92
NE 0 15/01/2022 0,90
PO 2,2 17/10/2022 0,89
SP 0,4 30/04/2022 0,89
GE 0 07/10/2022 0,82
GE 0 10/12/2021 0,79
GE 0 12/03/2021 0,60
SP 5,5 30/04/2021 0,48
GE 0 09/04/2021 0,40
SP 0,05 31/10/2021 0,29
Menos 3 años
VENTA
VENTA
VENTA
VENTA
COMPRA
COMPRA
COMPRA
COMPRA
País Cupón Vto. Z-scoreIT 1,25 01/12/2026 -2,21-2,21-2,21-2,21
IT 0,85 15/01/2027 -2, 17-2, 17-2, 17-2, 17
IT 3,75 01/09/2024 -2, 17-2, 17-2, 17-2, 17
IT 4,75 01/08/2023 -2, 16-2, 16-2, 16-2, 16
IT 2,2 01/06/2027 -2, 1 1-2, 1 1-2, 1 1-2, 1 1
IT 5 01/03/2025 -2,05-2,05-2,05-2,05
IT 4,5 01/03/2026 -2,05-2,05-2,05-2,05
IT 2,1 15/07/2026 -2,04-2,04-2,04-2,04
IT 1,45 15/05/2025 -2,04-2,04-2,04-2,04
IT 2,45 01/10/2023 -1 , 95-1 , 95-1 , 95-1 , 95
IT 2,5 15/11/2025 -1 , 95-1 , 95-1 , 95-1 , 95
IT 1,45 15/11/2024 -1 , 94-1 , 94-1 , 94-1 , 94
IT 2 01/12/2025 -1 ,91-1 ,91-1 ,91-1 ,91
IT 1,6 01/06/2026 -1 , 90-1 , 90-1 , 90-1 , 90
IT 0,65 15/10/2023 -1 , 90-1 , 90-1 , 90-1 , 90
IT 0,35 01/02/2025 -1 , 89-1 , 89-1 , 89-1 , 89
IT 1,5 01/06/2025 -1 , 85-1 , 85-1 , 85-1 , 85
AS 4,85 15/03/2026 -1 ,81-1 ,81-1 ,81-1 ,81
IT 1,75 01/07/2024 -1 ,75-1 ,75-1 ,75-1 ,75
IT 2,5 01/12/2024 -1 ,74-1 ,74-1 ,74-1 ,74
GE 0,25 15/02/2027 1 ,591 ,591 ,591 ,59
GE 0 13/10/2023 1 ,571 ,571 ,571 ,57
GE 1,75 15/02/2024 1 ,521 ,521 ,521 ,52
GE 1,5 15/05/2024 1,46
GE 2 15/08/2023 1,44
GE 1 15/08/2024 1,41
GE 0 18/10/2024 1,37
GE 1 15/08/2025 1,30
GE 0 15/08/2026 1,30
GE 0,5 15/02/2026 1,25
GE 0,5 15/02/2025 1,22
GE 0 05/04/2024 1,08
PO 5,65 15/02/2024 0,89
PO 4,95 25/10/2023 0,77
NE 0 15/01/2024 0,55
NE 2 15/07/2024 0,08
Entre 3 y 7 años
VENTA
VENTA
VENTA
VENTA
COMPRA
COMPRA
COMPRA
COMPRA
País Cupón Vto. Z-scoreIT 4,75 01/09/2028 -2,26-2,26-2,26-2,26
IT 2,05 01/08/2027 -2,07-2,07-2,07-2,07
IT 3 01/08/2029 -2,01-2,01-2,01-2,01
IT 2 01/02/2028 -2,01-2,01-2,01-2,01
IT 6 01/05/2031 -2,00-2,00-2,00-2,00
IT 1,65 01/03/2032 -2,00-2,00-2,00-2,00
IT 2,8 01/12/2028 -1 ,96-1 ,96-1 ,96-1 ,96
IT 3,5 01/03/2030 -1 ,89-1 ,89-1 ,89-1 ,89
IT 1,35 01/04/2030 -1 ,84-1 ,84-1 ,84-1 ,84
SP 1,4 30/04/2028 -1,49
IR 0,9 15/05/2028 -1,47
SP 1,4 30/07/2028 -1,44
SP 1,45 31/10/2027 -1,42
SP 5,15 31/10/2028 -1,41
SP 1,45 30/04/2029 -1,39
IR 1,1 15/05/2029 -1,36
IR 1,35 18/03/2031 -1,30
SP 0,6 31/10/2029 -1,28
PO 1,95 15/06/2029 -1,27
BE 4 28/03/2032 -1,27
GE 0,25 15/08/2028 1 ,581 ,581 ,581 ,58
GE 0,5 15/02/2028 1 ,551 ,551 ,551 ,55
GE 0,25 15/02/2029 1,48
GE 0,5 15/08/2027 1,47
GE 0 15/08/2029 1,43
GE 6,25 04/01/2030 0,54
GE 5,5 04/01/2031 0,21
VENTA
VENTA
VENTA
VENTA
COMPRA
COMPRA
COMPRA
COMPRA
Entre 7 y 12 años
País Cupón Vto. Z-scoreIT 5,75 01/02/2033 -2,03-2,03-2,03-2,03
IT 2,45 01/09/2033 -2,00-2,00-2,00-2,00
IT 5 01/08/2034 -1 ,98-1 ,98-1 ,98-1 ,98
IT 3,35 01/03/2035 -1 ,98-1 ,98-1 ,98-1 ,98
IT 2,25 01/09/2036 -1 ,97-1 ,97-1 ,97-1 ,97
IT 2,7 01/03/2047 -1 ,94-1 ,94-1 ,94-1 ,94
IT 4,75 01/09/2044 -1 ,90-1 ,90-1 ,90-1 ,90
IT 3,25 01/09/2046 -1 ,90-1 ,90-1 ,90-1 ,90
IT 3,45 01/03/2048 -1 ,87-1 ,87-1 ,87-1 ,87
IT 4 01/02/2037 -1 ,87-1 ,87-1 ,87-1 ,87
IT 2,95 01/09/2038 -1 ,83-1 ,83-1 ,83-1 ,83
AS 3,8 26/01/2062 -1 ,83-1 ,83-1 ,83-1 ,83
IT 3,85 01/09/2049 -1 ,82-1 ,82-1 ,82-1 ,82
IT 5 01/09/2040 -1 ,82-1 ,82-1 ,82-1 ,82
IT 5 01/08/2039 -1 ,81-1 ,81-1 ,81-1 ,81
IT 3,1 01/03/2040 -1 ,79-1 ,79-1 ,79-1 ,79
IT 2,8 01/03/2067 -1 ,72-1 ,72-1 ,72-1 ,72
AS 1,5 20/02/2047 -1 ,66-1 ,66-1 ,66-1 ,66
SP 4,7 30/07/2041 -1 ,60-1 ,60-1 ,60-1 ,60
SP 4,9 30/07/2040 -1 ,55-1 ,55-1 ,55-1 ,55
GE 1,25 15/08/2048 1 ,601 ,601 ,601 ,60
GE 0 15/08/2050 1,49
GE 2,5 15/08/2046 1,11
NE 0,5 15/01/2040 0,49
GE 2,5 04/07/2044 0,48
NE 4 15/01/2037 0,24
GE 4,75 04/07/2034 0,24
NE 2,5 15/01/2033 0,21
GE 4 04/01/2037 0,09
GE 4,75 04/07/2040 0,06
GE 3,25 04/07/2042 0,04
Más de 12 años
VENTA
VENTA
VENTA
VENTA
COMPRA
COMPRA
COMPRA
COMPRA
11
SEMANAL RENTA FIJA / DEUDA PÚBLICA
CALENDARIO DE REVISIÓN DE RATING SOBERANOS
Fecha publicación ratings por pais y agencia
Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia
7-feb-20 DBRS 14-feb-20 DBRS 6-mar-20 S&P 28-feb-20 S&P 24-ene-20 Fitch
13-mar-20 S&P 20-mar-20 S&P 3-abr-20 Fitch 6-mar-20 Moody's 6-mar-20 S&P
15-may-20 Fitch 3-abr-20 Fitch 15-may-20 DBRS 27-mar-20 Fitch 8-may-20 DBRS
15-may-20 Moody's 29-may-20 Moody's 19-jun-20 Moody's 8-may-20 DBRS 26-jun-20 Fitch
31-jul-20 DBRS 14-ago-20 DBRS 4-sep-20 S&P 21-ago-20 S&P 24-jul-20 Moody's
11-sep-20 S&P 18-sep-20 S&P 2-oct-20 Fitch 4-sep-20 Moody's 4-sep-20 S&P
13-nov-20 Fitch 2-oct-20 Fitch 13-nov-20 DBRS 25-sep-20 Fitch 30-oct-20 Fitch
13-nov-20 Moody's 27-nov-20 Moody's 18-dic-20 Moody's 6-nov-20 DBRS 6-nov-20 DBRS
Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia
21-feb-20 Moody's 17-ene-20 Fitch 24-ene-20 Fitch 31-ene-20 DBRS 7-feb-20 Fitch
3-abr-20 S&P 31-ene-20 Moody's 24-abr-20 DBRS 14-feb-20 Moody's 24-abr-20 S&P
17-abr-20 DBRS 3-abr-20 S&P 24-abr-20 S&P 28-feb-20 Fitch 8-may-20 DBRS
15-may-20 Fitch 5-jun-20 DBRS 8-may-20 Moody's 29-may-20 S&P 8-may-20 Moody's
21-ago-20 Moody's 12-jun-20 Fitch 24-jul-20 Fitch 31-jul-20 DBRS 10-jul-20 Fitch
2-oct-20 S&P 31-jul-20 Moody's 23-oct-20 DBRS 14-ago-20 Moody's 23-oct-20 S&P
16-oct-20 DBRS 2-oct-20 S&P 23-oct-20 S&P 28-ago-20 Fitch 30-oct-20 DBRS
13-nov-20 Fitch 6-nov-20 Fitch 6-nov-20 Moody's 27-nov-20 S&P 6-nov-20 Moody's
4-dic-20 DBRS 4-dic-20 Fitch
Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia
21-feb-20 S&P 10-ene-20 DBRS 6-mar-20 DBRS 10-ene-20 Fitch 24-ene-20 DBRS
10-abr-20 Fitch 31-ene-20 Fitch 6-mar-20 Fitch 31-ene-20 DBRS 24-abr-20 Fitch
22-may-20 DBRS 14-feb-20 Moody's 13-mar-20 S&P 7-feb-20 Moody's 1-may-20 Moody's
22-may-20 Moody's 21-feb-20 S&P 12-jun-20 Moody's 13-mar-20 S&P 15-may-20 S&P
21-ago-20 S&P 10-jul-20 DBRS 4-sep-20 DBRS 10-jul-20 Fitch 24-jul-20 DBRS
3-oct-20 Fitch 31-jul-20 Fitch 4-sep-20 Fitch 24-jul-20 DBRS 23-oct-20 Fitch
20-nov-20 DBRS 14-ago-20 Moody's 11-sep-20 S&P 7-ago-20 Moody's 30-oct-20 Moody's
20-nov-20 Moody's 14-ago-20 S&P 11-dic-20 Moody's 11-sep-20 S&P 13-nov-20 S&P
4-dic-20 Fitch
Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia
17-ene-20 Moody's 24-ene-20 S&P 17-ene-20 Fitch 6-mar-20 DBRS
13-mar-20 S&P 13-mar-20 DBRS 21-feb-20 DBRS 20-mar-20 Moody's
20-mar-20 DBRS 13-mar-20 Moody's 3-abr-20 Moodys 20-mar-20 S&P
22-may-20 Fitch 8-may-20 Fitch 12-jun-20 S&P 12-jun-20 Fitch
17-jul-20 Moody's 24-jul-20 S&P 17-jul-20 Fitch 4-sep-20 DBRS
11-sep-20 S&P 4-sep-20 DBRS 21-ago-20 DBRS 18-sep-20 Moody's
18-sep-20 DBRS 11-sep-20 Moody's 2-oct-20 Moodys 18-sep-20 S&P
20-nov-20 Fitch 6-nov-20 Fitch 11-dic-20 S&P 11-dic-20 Fitch
18-dic-20 Fitch
Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia
24-ene-20 DBRS 24-ene-20 DBRS 20-mar-20 Moody's 27-mar-20 Fitch
28-feb-20 Moody's 28-feb-20 Moody's 3-abr-20 DBRS 17-abr-20 Moody's
6-mar-20 Fitch 6-mar-20 Fitch 25-sep-20 DBRS 24-abr-20 S&P
24-abr-20 S&P 24-jul-20 DBRS 25-sep-20 Moody's 12-jun-20 DBRS
EFSF ESM UE Reino Unido
Letonia Lituania Luxemburgo Malta Holanda
Portugal Eslovaquia Eslovenia España
Austria Bélgica Chipre Estonia Finlandia
Francia Alemania Grecia Irlanda Italia
12
Evolución índice iTraxx Europe y CrossOver. Evolución índice iTraxx Europe y CrossOver. Evolución índice iTraxx Europe y CrossOver. Evolución índice iTraxx Europe y CrossOver. (pb) Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Evolución índice iTraxx Senior y Subordinada. Evolución índice iTraxx Senior y Subordinada. Evolución índice iTraxx Senior y Subordinada. Evolución índice iTraxx Senior y Subordinada. (pb) Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
SEMANAL RENTA FIJA / DEUDA PRIVADA
QUÉ HA PASADO EN DEUDA PRIVADA
CAMBIOS DE RATING DE DEUDA PRIVADA
30,0
50,0
70,0
90,0
110,0
130,0
150,0
en
e.-
13
en
e.-
14
en
e.-
15
en
e.-
16
en
e.-
17
en
e.-
18
en
e.-
19
en
e.-
20
iTraxx CrossOver
iTraxx Europe 20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
160,0
en
e.-
13
en
e.-
14
en
e.-
15
en
e.-
16
en
e.-
17
en
e.-
18
en
e.-
19
en
e.-
20
Subordinada (itraxx)
Senior (itraxx)
Agencia Calificación Panorama Calificación Panorama
Schaeffler S&P BB+BB+BB+BB+ STBLSTBLSTBLSTBL BBB- REV. NEG
Wells Fargo S&P BBB+BBB+BBB+BBB+ STBL A- STBL
En GRIS GRIS GRIS GRIS modificación negativa, en AZULAZULAZULAZUL positiva, en MARRÓNMARRÓNMARRÓNMARRÓN sin calificación anterior
ACTUAL ANTERIOR
Plaza de las Cortes, 2 - 4ª planta.
28014 Madrid.
Tel. +34 914 263 820/6
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