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Resumen
▪ Los vientos en contra para la actividad cafetera se han
intensificado recientemente y se siguen consolidando como el
principal riesgo bajista para el sector agropecuario en 2018. Sin
embargo, las perspectivas de la actividad de otros productos
agrícolas, así como las del sector pecuario, siguen siendo
favorables. Revisamos a la baja nuestra proyección de PIB
agropecuario para 2018 y ahora esperamos un crecimiento de
0.6%, inferior al pronóstico preliminar de 1.1%.
▪ La información de 1T18 mostró una nueva contracción de la
producción cafetera, al mismo tiempo que los datos de
producción pecuaria mostraron una aceleración en su ritmo de
expansión. Los costos al productor agropecuario volvieron a
mostrar relativa estabilidad en el último trimestre y se mantienen
en niveles bajos. Por su parte, la demanda de trabajo del sector
continuó aumentando y se sigue consolidando como la principal
fuerza de absorción de mano de obra en la economía
colombiana.
▪ La producción local de insumos agroindustriales continuó
afectada por la revaluación del tipo de cambio, que ha favorecido
las importaciones de bienes intermedios y de capital de este
segmento. Las expectativas de inversión y de generación de
empleos de las empresas del segmento han comenzado a
mostrar un deterioro importante, en línea con la negativa
dinámica de la producción.
▪ Los precios de materias primas del sector agropecuario
disminuyeron durante el primer trimestre de 2018, especialmente
los precios del café suave. Las exportaciones netas del sector
mantuvieron un balance superavitario, aunque los datos
recientes mostraron una menor dinámica de crecimiento en las
ventas externas del sector.
Un agro descafeinado Luego de un difícil 2016, altamente afectado por las sequías que implicó el fenómeno de El Niño y el paro de
transportadores que tuvo lugar ese mismo año, el PIB agropecuario se recuperó significativamente en 2017
y registró un notable crecimiento de 4.9%, muy por encima del 1.6% observado el año anterior. Este dato no
solamente se constituye en el crecimiento más alto de los últimos 5 años, sino que también consolidó al sector
como el de mayor dinamismo dentro de las principales ramas de actividad de la economía colombiana, a
pesar de que la producción cafetera, la actividad más determinante del ciclo del PIB agropecuario, continuó
mostrando un estancamiento significativo (Gráfico 1). El aumento del área total sembrada con cultivos
permanentes y transitorios en los últimos años ha sido un factor clave para el buen momento de la producción
agrícola sin café, pues ha permitido aumentar a máximos históricos el abastecimiento nacional de alimentos
perecederos y procesados, y también ha estimulado un mayor volumen de exportaciones de productos
agrícolas hacia los mercados externos. La mejora del poder adquisitivo de los hogares, que estimuló la
demanda de bienes perecederos en el último año (especialmente alimentos), también ha tenido una incidencia
positiva sobre las actividades pecuarias.
Todo lo anterior también ha venido acompañado de un importante descenso en los costos de producción y
mejoras resultantes en la competitividad del sector. En efecto, tomando las variaciones del Índice de Precios
al Productor (IPP) agropecuario, la inflación promedio de los costos en 2017 fue de apenas un 2.8% anual,
muy en contraste con el incremento de 14.5% observado en 2016, cuando el choque climático de El Niño
disparó los precios agropecuarios al alza. Adicionalmente, la demanda de trabajo del sector se fortaleció de
manera significativa y creó 188 mil empleos, la mayor generación de trabajos observada desde 2011, y con
lo cual la tasa de ocupación del sector aumentó hasta 9.8%, la más alta que se ha observado en más de 5
años.
El PIB de mayor crecimiento fue el de otros cultivos agrícolas (diferentes a café), con un sobresaliente
crecimiento de 8.1%. Lo anterior es atribuible, en su totalidad, a la normalización de la oferta agrícola que se
observó en 2017, tras la recuperación de la producción de varios cultivos afectados por El Niño en 2016, pero
también al aumento de la oferta agrícola potencial del país, teniendo en cuenta que desde 2015 el área
sembrada con cultivos transitorios y permanentes ha crecido a tasas promedio año de 10.8% y 3.4%,
respectivamente. Según datos revelados por el Ministerio de Agricultura, la producción de cultivos transitorios
aumentó en 2017 cerca de un 8%, donde creemos que uno de los principales jalonadores habría sido el sector
arrocero, el cual registró cifras récord de producción que alcanzaron volúmenes de más de 3 millones de
toneladas en el último año (Gráfico 2). Por su parte, la producción de los cultivos permanentes creció a un
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PIB agropecuario
PIB agropecuario sin café
PIB cafetero (der.)
Gráfico 1. PIB agropecuario vs PIB cafetero*
Fuente: DANE. *Datos acumulados 4 trimestres.
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Producción arroz
PIB otros cultivos (der.)*
Gráfico 2. Los cultivos transitorios jalonados por arroz
Fuente: DANE. *Datos acumulados 4 trimestres.
excelente ritmo de 8.9%, donde estimamos que los mayores crecimientos se habrían registrado en los
sectores de árboles frutales y palma de aceite, teniendo en cuenta que en los últimos años la expansión del
área sembrada en esas ramas de actividad fue del 7.1% y 6.9%, respectivamente.
La actividad pecuaria también registró un muy buen desempeño en 2017. En efecto, el PIB pecuario anotó
un crecimiento de 4.1%, el más alto de los últimos 7 años (Gráfico 3), donde los mejores comportamientos se
habrían observado en las actividades avícolas y porcinas, cuyos crecimientos en la producción de carne
fueron del orden del 6% y 3%, respectivamente. Además del estímulo de demanda subyacente al mejor
comportamiento del consumo de bienes perecederos de la economía, el mayor dinamismo de la producción
de estos subsectores obedece a un cambio en las preferencias de consumo y hábitos nutricionales de los
consumidores a favor de proteínas sustitutas de la carne de res como la carne de cerdo y pollo, y también el
huevo1. El contraste de la rama pecuaria fue la producción de carne de res, que además del choque adverso
derivado del cambio de preferencias de consumo de carne explicado anteriormente, afrontó otros vientos en
contra que le restaron capacidad de expansión. A saber: i) el brote de fiebre aftosa que motivó el sacrificio de
cerca de 3,500 cabezas de ganado bovino; ii) la retención obligada de sacrificio de hembras del ganado
vacuno, luego de la afectación que sufrió el hato ganadero en 2016 tras el fenómeno de El Niño, y iii) los
efectos negativos de la crisis económica en Venezuela.
En cuanto al subsector de silvicultura, que tiene una participación de apenas un 5% sobre el PIB
agropecuario, el crecimiento de su PIB en todo 2017 fue negativo en 3.5%, su peor desempeño en 15 años
(Gráfico 3). Gran parte de este resultado se explica por un bajo crecimiento de las plantaciones forestales,
que en los últimos años ha sido de apenas 20 mil – 30 mil hectáreas al año, mientras que el ritmo de la
deforestación viene creciendo a ritmos de más de 100 mil hectáreas por año. La inversión para aumentar la
plantación forestal comercial ha sido precaria (apenas 2.5 millones por hectárea) y es una de las principales
causas del pobre comportamiento de esta actividad en años recientes, pese al potencial de casi 500 mil
hectáreas que tiene en la actualidad el país para aumentar las plantaciones forestales.
La actividad cafetera fue el lastre del sector agropecuario en 2017, afectada en parte por la fuerte nubosidad
de mediados de año (ver “Resultados PIB agropecuario en 3T17 y perspectivas 2018” en Informe Trimestral
Agropecuario – Enero 22 de 2018), pero también por los desincentivos que sigue generando sobre la
inversión-producción las fuertes caídas en el precio interno de carga. Recientemente, el precio interno cayó
a niveles cercanos a los 700 mil pesos el saco de 125 kilos, un mínimo de más de 2 años, y continúa
1 Ver “Documento de coyuntura ganadera colombiana - 2017” publicado por Fedegán.
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PIB pecuario PIB silvicultura
Gráfico 3. Otros subsectores agropecuarios*
Fuente: DANE. *Datos acumulados 4 trimestres.
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14.2 14.2 14.213.5
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Producción Crecimiento (der.)
Gráfico 4. Perspectiva negativa producción cafetera
Fuente: DANE. Elaboración Investigaciones Económicas - BAC.
presionado a la baja por las continuas reducciones que han mostrado los precios del café suave colombiano
en los mercados internacionales, situación que se deriva del creciente exceso de oferta que está generando
la súper producción de café en Brasil (ver sección de “Variables de comercio exterior” en este informe”). Bajo
este contexto, el PIB cafetero registró una contracción de 1.7% en 2017, siendo este su segundo año
consecutivo de caídas.
Tabla 1. Crecimiento anual del PIB agropecuario por rubros y pronósticos 2018 (%)
Fuente: Investigaciones Económicas – Banco Agrario de Colombia (BAC).
La Federación Nacional de Cafeteros (FNC), a través de un comunicado a la opinión pública, expresó
recientemente su preocupación ante los crecientes riesgos, por el lado de los ingresos, que afronta el sector
para este año, e hizo un llamado al Gobierno para que diversifique los mecanismos de ayuda, además de las
facilidades de crédito. En el comunicado, la FNC señaló que, además de la continua caída que viene
presentando la producción cafetera en lo que va corrido de 2018 (ver sección de “Producción” en este
informe), el precio internacional de referencia para el café suave en los mercados internacionales sigue
descendiendo y afectando a la baja el precio interno. Adicionalmente, la revaluación del tipo de cambio está
siendo más fuerte que la prevista, algo que analizamos en detalle en un informe reciente (ver “El regreso del
dólar débil” en Informe Mensual Cambiario – Abril 10 de 2018) y es un factor que también está erosionando
los ingresos por exportación del sector.
Teniendo en cuenta todo lo anterior, revisamos a la baja nuestro pronóstico de crecimiento de PIB
agropecuario para 2018 y ahora esperamos una expansión de 0.6%, inferior al 1.1% que estimábamos
preliminarmente (Tabla 1). Gran parte de este ajuste en nuestra expectativa se explica por las dificultades
manifiestas que está afrontando el sector cafetero este año por culpa de unos menores ingresos, tal como lo
reseñamos en este informe. Adicionalmente, el riesgo climático de la materialización de un fenómeno de La
Niña impone también un sesgo a la baja sobre las perspectivas de corto plazo en el sector cafetero, y es por
esto que estimamos que la producción de café este año sea de 13.5 millones de sacos, lo que se
traduce en una caída de 5.1% frente a la producción de 2017.
No obstante, exceptuando café, el panorama para el resto de actividades del sector agropecuario no luce tan
“descafeinado”, y en el agregado podría registrar un crecimiento de 2.4% para este año (Tabla 1). El PIB de
otros cultivos agrícolas (diferentes a café) registraría una expansión de 1.6%, inferior al 8.1% de 2017.
Sin embargo, es importante señalar que: i) esta menor tasa de crecimiento es el resultado de un efecto
aritmético sencillo de base de comparación, que se explica en su totalidad por la normalización de la oferta
agrícola que tuvo lugar en 2017; y ii) en cualquier caso, refleja una expectativa de mayor producción para
este año. El aumento del área sembrada de los últimos años, especialmente de cultivos transitorios diferentes
al arroz, como el de otros cereales, las hortalizas, legumbres y tubérculos, seguirá manteniendo una dinámica
favorable en la expansión del sector en 2018, a lo que se suman algunos cultivos permanentes como el de
árboles frutales y el cacao.
Subsector agropecuario 1S16 2S16 1S17 2S17 2017 2018(p) Participación
Café 5.3 -4.7 -5.6 3.8 -1.7 -5.1 12
Pecuario 2.7 -1.6 3.2 5.1 4.1 3.4 36
Silvicultura 0.7 0.0 -3.8 -3.1 -3.5 1.5 5
Otros agrícolas -1.7 7.4 13.2 3.4 8.1 1.6 45
Agropecuario (sin café) 0.4 3.4 8.1 3.8 5.9 2.4 88
Total Agropecuario 1.0 2.2 6.3 3.7 4.9 0.6 100
Para el PIB pecuario pronosticamos una tasa de crecimiento de 3.4%, la más elevada dentro de todo el
PIB agropecuario (Tabla 1). La reducción de los costos agroindustriales, el mayor poder adquisitivo de los
hogares que ha favorecido la demanda de bienes no durables en la economía, y la disipación gradual de
varios riesgos que afectaron la producción en años previos, permiten forjar expectativas favorables en torno
a la dinámica de crecimiento de la actividad pecuaria este año. Por último, estimamos que el PIB de
silvicultura anote un crecimiento de 1.5%, recuperándose de esta forma de la fuerte contracción registrada
el año pasado.
Producción
La dinámica de producción de la actividad pecuaria se habría acelerado en 1T18 según la información
disponible de enero y febrero, en línea con las expectativas que ratificamos en el Editorial de este informe.
En efecto, la dinámica de la producción de carne de res habría registrado un crecimiento de 1.8%2,
contrastando con las reducciones promedio de 1.6% observadas durante el segundo semestre de 2017,
ratificando las mejoras esperadas que explicamos en el Editorial de este informe. El sacrificio de ganado
porcino se sigue acelerando y la información preliminar de 1T18 apunta a una aceleración en su dinámica de
crecimiento hasta tasas del orden de 10.5%, desde el 4% registrado durante la segunda mitad de 2017
(Gráfico 5). Por su parte, el ritmo de la producción de carne de pollo volvió a deteriorarse en 1T18 y habría
anotado una caída de 2.7%, siendo de esta forma la primera caída registrada desde mediados de 2016.
Por su parte, según las cifras de la Federación Nacional de Cafeteros (FNC), la producción trimestral de café
en 1T18 fue de 1.1 millones de sacos, inferior en 200 mil a la de 4T17. Frente a lo observado en 1T17, el dato
actual representa una contracción de 5.5% que, también ratificando nuestras expectativas, evidencia el pobre
desempeño de la actividad cafetera en lo corrido del año (Gráfico 6). Esta tendencia podría continuar en los
próximos meses, especialmente porque la nubosidad ha aumentado de manera importante en los últimos
meses y es de esperar que dicho factor climático afecte la floración de los cafetales. Aunque la probabilidad
de ocurrencia de un fenómeno de La Niña se ha moderado en los próximos meses, liberando de esta forma
ciertos riesgos a la baja sobre la dinámica de producción del grano en el corto plazo, dichos riesgos todavía
son latentes y no despreciables, por lo cual mantenemos nuestra perspectiva negativa en este sector.
2 A partir de aquí, todas las tasas de crecimiento a las que haremos referencia son variaciones anuales, a menos que se especifique lo contrario.
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Res
Cerdo
Pollo
Fuente: DANE y FENAVI. *Promedio móvil de 3 meses
Gráfico 5. Producción pecuaria en Colombia*
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Producción (der.)
Promedio móvil 3 meses
Fuente: FNC. *Línea continua representa un promedio móvil 3 meses.
Gráfico 6. Evolución de la producción cafetera*
Lo anterior lo corrobora el modelo de pronóstico climatológico del International Research Institute for Climate
and Society (IRI, por sus siglas en inglés), que, según el último reporte de marzo, ubica la probabilidad de
ocurrencia de La Niña para 2018 en un 23%, muy por debajo de la probabilidad de un 50% que se estimaba
hacia finales de 2017 (Gráfico 7). Más aún, discriminando las probabilidades del modelo del IRI por evento
climático, la probabilidad de La Niña es idéntica a la de El Niño, y la mayor probabilidad de ocurrencia la tiene
el evento “neutral” con un 55% (Gráfico 8). Pese a lo anterior, promediando las probabilidades del IRI en 1T18,
el chance de que dicho evento climático ocurra este año es superior al 30%, que no es una probabilidad
despreciable y mantiene un riesgo importante sobre la dinámica futura de la producción cafetera.
Tabla 2. Crecimiento y dinámica reciente de los principales subsectores industriales
Fuente: DANE. Elaboración Investigaciones Económicas – BAC. *Datos preliminares de 1T18.
Por otra parte, la producción de insumos agroindustriales, según nuestro índice de actividad sectorial
agroindustrial, mostró un decrecimiento de 0.8% en su media móvil de 12 meses a corte de enero, moderando
de esta forma el ritmo de caídas de 1.3% observado al corte de nuestro último informe (ver “Producción” en
Informe Trimestral Agropecuario – Enero 22 de 2018). Este comportamiento estuvo en línea con la moderada
recuperación en toda la cadena industrial de la economía con la información preliminar de 1T18, con un
crecimiento de 0.2% que, si bien sigue siendo muy pobre, mejora la contracción de 0.3% observada en 4T17
(Tabla 2). Por subsectores industriales, los que registran los mayores crecimientos son el de Químicos y
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Gráfico 7. Probabilidad de "La Niña" en 2018
Fuente: IRI. Elaboración Investigaciones Económicas - BAC.
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%)
La Niña Neutral El Niño
Gráfico 8. Predicciones por evento climático*
Fuente: IRI. *Datos corresponden a probabilidad de 2018*.
Principales subsectores 4T17 1T18* Participación Cambio cont. Tendencia
Químicos y farmacéuticos 2.9 6.2 13.9% 0.5 ↑
Refinación de petróleo 7.3 5.4 19.9% -0.3 ↓
Metales -0.3 3.3 5.7% 0.2 ↑
Caucho y plásticos -1.5 2.5 4.1% 0.2 ↑
Papel y actividades de impresión -5.5 -1.6 4.2% 0.2 ↑
Bebidas y alimentos -2.6 -1.6 28.9% 0.3 ↑
Resto de industrias 1.4 -2.8 1.5% -0.1 ↓
Muebles -5.3 -4.5 1.2% 0.0 ↑
Aparatos eléctricos -1.0 -4.9 1.6% -0.1 ↓
Trilla de café -8.9 -5.0 0.5% 0.0 ↑
Equipo de transporte 0.4 -5.8 0.6% 0.0 ↓
Madera -5.6 -6.6 0.5% 0.0 ↓
Textiles y calzado -9.1 -7.3 6.6% 0.1 ↑
Vidrios y minerales -10.8 -9.4 7.4% 0.1 ↑
Vehículos, carrocerías y autopartes -16.9 -12.9 1.9% 0.0 ↑
Maquinaria y equipo -9.4 -13.3 1.5% 0.0 ↓
Índice de Producción Industrial (IPI) -0.3 0.2 100% 0.4
Farmacéuticos, Refinación de Petróleo y Metales, con expansiones promedio de 4.9%, mientras que las
mayores caídas se observan en el rubro de Maquinaria y Equipo, Vehículos, Carrocerías y Autopartes, y
Vidrios y Minerales, con contracciones medias de 11.9% (Tabla 2). Todos los segmentos representativos de
la agroindustria muestran caídas en 1T18, pero especialmente el rubro de Madera con una contracción
estimada de 6.6% (Tabla 2). Excluyendo refinación de petróleo, nuestros cálculos sugieren un crecimiento del
Índice de Producción Industrial (IPI) de -2.6% en 1T18, moderando de esta forma el ritmo de caídas medio de
4.4% observado en 4T17.
Creemos que para 2018 el crecimiento de la actividad agroindustrial podría debilitarse en la medida que la
dinámica de la demanda interna de la economía permanezca por debajo de su potencial, y que la tasa de
cambio se siga apreciando a ritmos superiores a los previstos inicialmente, algo que favorecería las
importaciones de bienes intermedios agroindustriales e iría en contravía de la producción local.
Precios y costos
La dinámica inflacionaria de los costos agropecuarios, medida a través del IPP agropecuario, se aceleró
levemente en 1T18 hasta 1.3%, desde los ritmos de 0.9% registrados al cierre de 4T17. No obstante, sus
ritmos actuales continúan siendo sustancialmente inferiores a los niveles vistos en años previos (Gráfico 9),
algo que se encuentra en línea con los niveles de abastecimiento nacional de alimentos, los cuales se
encuentran máximos históricos (Gráfico 10). Por principales clases de grupos, los costos al productor de los
cultivos transitorios fueron los que más moderaron su ritmo inflacionario en 1T18, descendiendo hasta ritmos
anuales del 2.8% desde el 13.3% de 4T17 (Tabla 3). Los costos del segmento de silvicultura también
redujeron su dinámica inflacionaria y en 1T18 se ubicó en apenas 0.8%, muy por debajo del 4.6% del cierre
de 2017. El mayor aporte a la inflación del IPP agropecuario se observó en el rubro de cultivos permanentes,
cuya inflación de costos aumentó hasta 2.7% en el último trimestre, algo que contrasta con los decrecimientos
de 2.6% registrados en el trimestre previo. Por su parte, la dinámica de los costos al productor ligados al
segmento de la ganadería continuó siendo negativa durante 1T18, pero es importante anotar que dicho ritmo
de caídas se ha venido moderando (Tabla 3).
Esperamos que la dinámica de los costos al productor en el sector agropecuario continúe siendo baja, pues
las holgadas condiciones de la oferta agrícola nacional (diferente a café), y la llegada prevista de temporada
de lluvias en los próximos meses, mantendrán presionada a la baja la dinámica de estos precios intermedios
agropecuarios.
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Agropecuario Industria (der.)
Gráfico 9. Costos agro-industriales al productor
Fuente: DANE. Elaboración Investigaciones Económicas - BAC.
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Mile
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Fuente: DANE. Elaboración Investigaciones Económicas - BAC.
Gráfico 10. Abastecimiento nacional según SIPSA
Tabla 3. Precios al productor en el IPP del sector agropecuario por clase CIIU a 3 dígitos
Fuente: DANE. Elaboración Investigaciones Económicas – Banco Agrario de Colombia (BAC).
Por su parte, la dinámica anual de los costos al productor industrial se desaceleró levemente de 1.4% a 1.1%
entre 4T17 y 1T18, pero se mantienen en valores bajos y relativamente estables frente a los observados
durante gran parte del último año (Gráfico 9). De esta forma, el ritmo inflacionario de los costos del segmento
agroindustrial se aceleró levemente hasta un débil 1.2% en el último trimestre, apenas superior al 1.1% de
4T17. Seguimos creyendo que la inflación de los costos agroindustriales se mantendrá baja en los próximos
meses, teniendo en cuenta los factores de oferta descritos anteriormente y también por la reciente revaluación
de la tasa de cambio.
Demanda de trabajo
El sector agropecuario volvió a ser la principal fuente de generación de empleos de la economía colombiana
durante el último trimestre móvil a corte de febrero. La industria también aportó positivamente a la demanda
de trabajo de la economía, aunque en una menor magnitud frente a lo registrado por el sector agropecuario.
En efecto, la generación de empleos en el sector agropecuario, medida como el cambio en el acervo de
ocupados durante el último año, fue de 252 mil nuevos puestos de trabajo, mientras que la industria creó 67
mil empleos (Gráfico 12). En suma, lo anterior representa una creación conjunta de 319 mil empleos generada
por el segmento agroindustrial durante el último trimestre. El ritmo actual de la demanda de trabajo en el
sector agropecuario superó su media móvil de 6 meses de 210 ocupados (Gráfico 11), manteniendo la
tendencia favorable que se observó a lo largo de 2017. En el caso de la industria, el comparativo frente a su
tendencia central de 6 meses (30 mil nuevos ocupados) sugiere también un fortalecimiento en la demanda de
trabajo del sector, relativamente en línea con lo observado recientemente con los datos de industria que han
comenzado a mostrar algunas mejoras en los últimos meses.
Aporte trimestral Tendencia
mar.-17 mar.-18 dic.-17 mar.-18 mar.-18
IPP agropecuario 0.63 0.95 0.87 1.28 0.42 ↑
Cultivos transitorios 5.69 1.75 13.30 2.80 -2.60 ↓
Cultivos permanentes -2.71 1.24 -2.58 2.70 1.81 ↑
Ganadería 0.81 0.29 -1.81 -0.69 0.42 ↑
Silvicultura y madera 4.90 0.00 4.58 0.81 -0.09 ↓
Pesca y acuicultura -1.99 2.08 -5.34 1.35 0.10 ↑
Variación mensual (%) Variación anual (%)
-300
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Mile
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Promedio móvil de 6 meses
Fuente: DANE. Elaboración Investigaciones Económicas - BAC.
Gráfico 11. Generación anual de empleos en el agro
-115
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-19
9
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11
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-150 -50 50 150 250
S. Sociales
Comercio
S. Inmov.
S. Finan.
Minas
S. Públicos
Transp.
Const.
Industria
Agro
Miles de empleos
Gráfico 12. Cambio anual de los ocupados (feb-18)
Fuente: DANE. Investigaciones Económicas - BAC.
Bajo este contexto, la tasa de ocupación desestacionalizada del agro aumentó hasta 9.9% en febrero, desde
los niveles de 9.7% de 3 meses atrás, mientras que la del sector industrial permaneció estable en 6.7%
(Gráfico 13). Así, la tasa de ocupación conjunta del sector agropecuario y el industrial, en términos
desestacionalizados, aumentó hasta 16.8% en febrero, superior al 16.7% registrado al corte de nuestro último
informe (Gráfico 14). Con esta reciente información, y teniendo en cuenta que la demanda de trabajo es una
demanda derivada de las decisiones de producción-inversión de las empresas, la dinámica de crecimiento de
la producción agroindustrial podría mostrar algunas leves mejoras en el corto plazo, impulsada
fundamentalmente por el buen desempeño que continúa mostrando el sector agropecuario.
Expectativas de las empresas
Las expectativas de las empresas del segmento agroindustrial se han deteriorado recientemente. En efecto,
según la última encuesta de expectativas económicas elaborada por BanRep, el promedio móvil 12 meses
del índice de expectativas de inversión en maquinaria y equipo de las firmas se ubicó en 5.2 puntos a corte
de enero, su nivel más bajo de los últimos 2 años y también inferior al promedio histórico del indicador (Gráfico
15). Vale la pena recordar que los niveles de confianza se incrementaron significativamente desde 2016 tras
la implementación de medidas de estímulo a la inversión como el plan “Colombia Siembra”, y durante la
primera mitad de 2017 alcanzaron niveles máximos de los últimos 5 años, en línea con el favorable
desempeño de la actividad agroindustrial de 2017, pero en los últimos meses dicha tendencia se ha revertido
de manera importante.
6.2%
6.4%
6.6%
6.8%
7.0%
7.2%
7.4%
7.6%
7.8%
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dic.-03 oct.-06 ago.-09 jun.-12 abr.-15 feb.-18
Ta
sa (%
)Ta
sa (
%)
Ocupación agro
Ocupación industria (der.)
Fuente: DANE. *Promedio móvil de 12 meses.
Gráfico 13. Tasa de ocupación agro e industria*
15%
16%
17%
18%
19%
20%
dic.-03 oct.-06 ago.-09 jun.-12 abr.-15 feb.-18
Ta
sa (
%)
Promedio móvil de 12 meses
Fuente: DANE. Elaboración Investigaciones Económicas - BAC.
Gráfico 14. Tasa de ocupación agroindustrial
5.7
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-10
-5
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5
10
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25
30
35
jul.-10 ene.-12 jul.-13 ene.-15 jul.-16 ene.-18
Punto
s
Inversión en maquinaria y equipoPromedio históricoPromedio móvil 12 meses
Gráfico 15. Expectativas de inversión en agricultura
Fuente: BanRep. Investigaciones Económicas - BAC.
Inicio plan "Colombia Siembra"
12.8
-10
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0
5
10
15
20
25
30
35
jul.-10 ene.-12 jul.-13 ene.-15 jul.-16 ene.-18
Punto
s
Promedio historicoPromedio móvil 12 meses
Gráfico 16. Expectativas de generación de empleo
Fuente: BanRep. Investigaciones Económicas - BAC.
Por su parte, la medida de tendencia central del índice de expectativas de creación de empleos se ubicó en
11.8 puntos en enero, muy por debajo de los 14.9 puntos observado 3 meses atrás, y ya se ubica por debajo
de los 12.8 puntos de su promedio histórico (Gráfico 16), algo que podría limitar mejoras adicionales en la
demanda de trabajo del sector agroindustrial en los próximos meses. Los balances de la encuesta en los
componentes de costos mostraron algunas mejoras que, en nuestra opinión, deberían tener una incidencia
favorable en la producción futura, pero también es importante señalar que las expectativas de rentabilidad
para los próximos 12 meses, se ha reducido considerablemente.
Variables de comercio exterior
Según el último reporte del Sistema de Información de Mercados Agrícolas del mes de abril (AMIS, por sus
siglas en inglés), la producción global de cereales y granos sigue siendo elevada, a pesar de que algunos
factores climáticos en Argentina están generando ciertas restricciones en la producción de soya3. Las
perspectivas descritas en el informe para 2T18 sugieren estabilidad en dichas condiciones de sobre-oferta de
alimentos mundial, aunque las medidas proteccionistas al comercio exterior entre EEUU y China podrían
limitar producción de algunos bienes agrícolas. Lo anterior ha mantenido presionados a la baja los precios de
las materias primas del sector agrícola en los mercados internacionales.
En efecto, según el índice de precios de la agricultura calculado por Bloomberg, en el último trimestre a corte
de marzo los precios agrícolas en los mercados internacionales registraron una importante caída del orden
de 4.5%, algo que también se observó en el índice CRB de alimentos (Gráfico 17). Las expectativas del
mercado, en el balance, siguen incorporando precios altos para 2018, según lo muestran los precios de los
contratos a futuro para finales de este año (Tabla 4). Por su parte, en el caso del precio del café suave
colombiano en los mercados internacionales, durante el último trimestre se observó, una vez más, una fuerte
caída del orden de 6.8% hasta niveles de 123 centavos de dólar la libra (Gráfico 18), muy por debajo del
promedio de 139 centavos de dólar de todo 2017. Este comportamiento del precio del café obedece a la actual
sobreoferta que existe en el mercado mundial del grano y a las expectativas de una cosecha récord en Brasil
este año, llegando a volúmenes cercanos a los 60 millones de sacos. A pesar de lo anterior, el mercado de
futuros de precios del café descuenta implícitamente un repunte de 7 centavos de dólar para los próximos 12
meses (Tabla 4), algo que podría ser justificado, en parte, por la mayor demanda de commodities por parte
3 AMIS Market Monitor, No. 19 – April 2018:
(http://www.amis-outlook.org/fileadmin/user_upload/amis/docs/Market_monitor/AMIS_Market_Monitor_current.pdf)
320
330
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380
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mar.-17 jul.-17 nov.-17 mar.-18
Punto
sPunto
s
Agricultura
CRB alimentos (der.)
Gráfico 17. Precios internacionales de los alimentos
Fuente: Bloomberg. Elaboración Investigaciones Económicas - BAC.
115
120
125
130
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155
160
mar.-17 jun.-17 sep.-17 dic.-17 mar.-18
Centa
vos d
e d
óla
r
Gráfico 18. Evolución precio del café en último año
Fuente: Bloomberg. Elaboración Investigaciones Económicas - BAC.
de los inversionistas que está suscitando la fuerte debilidad del dólar en los mercados internacionales (ver “El
regreso del dólar débil” en Informe Mensual Cambiario – Abril 10 de 2018).
Bajo este contexto, las exportaciones totales del sector agropecuario, en el acumulado de los últimos 12
meses a corte de enero, mostró un crecimiento de 5.5%, aunque su dinámica de expansión se viene
moderando frente a lo observado en 2017 (Gráfico 19). Las exportaciones de café muestran un crecimiento
de 1.8% en el acumulado 12 meses, el más bajo de los últimos 14 meses, muy en línea con la fuerte tendencia
bajista que han registrado los precios del grano en el último año. El resto de las ventas externas agrícolas (sin
café) alcanzaron un ritmo de expansión de 8.8% en enero, el cual sigue siendo uno de los ritmos de expansión
más elevados de, por lo menos, los últimos 5 años (Gráfico 19). Las exportaciones de flores muestran
incrementos de 8.2% en el acumulado del último año móvil, mientras que las de banano crecen a una tasa
de 1.4%. Por su parte, la dinámica de los ingresos en pesos de las exportaciones del agro muestra crecimiento
del 4.1% en su medida tendencial de 6 meses, un ritmo de expansión notoriamente inferior al observado entre
2016 y 2017, y que ratifica las limitaciones actuales de los ingresos y la rentabilidad de sectores exportadores
tradicionales como el cafetero (Gráfico 20).
Por su parte, las importaciones de bienes intermedios y de capital del sector mostraron durante el último
trimestre una importante aceleración en su dinámica de crecimiento, favorecidas en gran medida por la
revaluación del peso-dólar. En el acumulado de 12 meses a corte de enero, el crecimiento de las
importaciones de bienes intermedios se aceleró hasta 6.5%, superior al 3% observado 3 meses atrás,
mientras que las importaciones de bienes de capital crecieron a tasas del orden de 16.4%, que es su ritmo de
-20%
-10%
0%
10%
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40%
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ene.-15 oct.-15 jul.-16 abr.-17 ene.-18
Varia
ció
n a
nual
Varia
ció
n a
nual
Agrícolas (sin café)TotalesCafé (der.)
Gráfico 19. Dinámica de las exportaciones del agro*
Fuente: Investigaciones Económicas - BAC. *Acumulado 12 meses.
-80%
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mar.-07 may.-09 jul.-11 sep.-13 nov.-15 ene.-18
Varia
ció
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nual
Devaluación peso-dólar
Ingresos agrícolas (en pesos)
Gráfico 20. Ingresos exportadores del sector del agro
Fuente: DANE. Elaboración Investigaciones Económicas - BAC.
-20%
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15%
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25%
ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 ene.-17 ene.-18
Varia
ció
n a
nual
Bienes intermedios
Bienes de capital
Gráfico 21. Importaciones agroindustriales*
Fuente: DANE. *Variación del acumulado de 12 meses.
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
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may.-11 ene.-13 sep.-14 may.-16 ene.-18
Varia
ció
n a
nualV
aria
ció
n a
nual
Importaciones
Producción local (der.)
Fuente: Investigaciones Económicas - BAC. *Media móvil de 12 meses
Gráfico 22. Efecto sustitución en la agroindustria*
expansión más elevado de los últimos 6 años (Gráfico 21). El repunte de las compras externas del sector
agrícola sigue teniendo un efecto colateral negativo sobre la producción local de dichos bienes, pues en la
medida que la revaluación del dólar siga haciendo relativamente más baratos los insumos agrícolas externos,
la producción local de dichos insumos seguirá viéndose limitada (Gráfico 22).
De esta forma, según los últimos datos disponibles de comercio exterior del DANE, el flujo total de las
exportaciones del sector agropecuario en enero de 2018 ascendió a 248 millones de dólares, superior en
43.8% a lo registrado durante el mismo periodo de 2017, mientras que el acumulado de las importaciones
sumó 200 millones de dólares, lo que se traduje en apenas un incremento anual de 7.8%. Así, el superávit de
balanza comercial del sector llegó a 48 millones de dólares en enero, en gran medida sustentado por el
superávit comercial de las actividades de agricultura, ganadería y caza, pero en especial de los cultivos
agrícolas permanentes (incluido café) y la ganadería (Tabla 5).
Tabla 4. Comportamiento de los principales precios agropecuarios en los mercados internacionales
Fuente: Bloomberg. Elaboración Investigaciones Económicas – Banco Agrario de Colombia (BAC). *Centavos de dólar.
Tabla 5. Balance comercial acumulado del sector agropecuario (enero)*
Fuente: DANE. Elaboración Investigaciones Económicas – Banco Agrario de Colombia (BAC). *Cifras en millones de dólares.
Trimestral Año corrido Anual
Granos y semillas oleaginosas
Maíz 387.8 409.3 7.6% 8.0% -2.0%
Trigo 451.0 519.5 2.3% 2.4% -8.8%
Soja 1,045 1,025.5 10.5% 9.8% 8.5%
Frijol 384.0 371.0 20.3% 20.0% 21.4%
Arroz 12.4 11.7 1.1% 1.4% 10.5%
Aceite de palma 2,404 2,439 -5.4% -4.7% -5.9%
Aceite de soja 31.9 32.6 -3.1% -4.7% -3.7%
Suaves
Café* 118.2 125.3 -7.1% -8.1% -22.7%
Azucar 12.4 12.8 -16.9% -17.8% -29.7%
Algodón 81.5 77.7 3.3% 3.2% 11.1%
Cacao 2,556 2,584 33.9% 35.0% 18.6%
Ethanol 1.5 1.4 4.0% 2.9% -2.9%
Caucho 133.7 142.2 -10.1% -9.0% -24.0%
Madera 515.7 480.7 18.7% 18.8% 26.1%
Zumo Naranja (congelado) 141.1 140.8 3.1% 2.4% -9.4%
Ganado
Vacuno (en pie) 102.6 111.2 -9.9% -9.7% 4.2%
Vacuno (alimentador) 134.0 143.2 -5.7% -6.1% -1.1%
Cerdos 76.6 59.9 -9.1% -8.8% 2.5%
Agregados
Índice de Agricultura (Bloomberg) 265.2 4.4% 4.0% 2.7%
Índice CRB de alimentos 337.0 0.2% 0.3% 0.7%
Materia primaPrecio
(en dólares)
Futuros a dic-18
(en dólares)
Variación Tendencia
mensual
2017 2018 2017 2018 2017 2018
Agricultura, ganadería y caza 169.2 243.3 183.5 197.4 -14.3 45.9 Exportador
Cultivos agrícolas transitorios 1.8 3.4 167.0 179.6 -165.3 -176.2 Importador
Cultivos agrícolas permanentes 162.1 226.0 12.8 14.4 149.4 211.6 Exportador
Propagación de plantas 0.5 0.6 2.1 2.3 -1.6 -1.7 Importador
Ganadería 4.7 13.4 1.5 1.1 3.2 12.2 Exportador
Explotación mixta (agrícola y pecuaria) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Importador
Actividades de apoyo 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Importador
Caza ordinaria 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Importador
Silvicultura y extracción de madera 1.8 2.4 2.1 2.6 -0.3 -0.2 Importador
Silvicultura y actividades forestales 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Importador
Extracción de madera 1.0 0.9 0.0 0.0 1.0 0.9 Exportador
Recolección de productos (no madera) 0.8 1.4 2.1 2.5 -1.3 -1.1 Importador
Actividades de apoyo 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Importador
Pesca y acuicultura 1.3 2.0 0.2 0.2 1.1 1.8 Exportador
Pesca 0.4 1.0 0.2 0.2 0.2 0.8 Exportador
Acuicultura 0.9 1.0 0.0 0.0 0.9 1.0 Exportador
Total Agropecuario 172.3 247.7 185.7 200.1 -13.4 47.6 Exportador
Clasificación CIIUExportaciones Importaciones Balanza comercial
Posición
Proyecciones de variables macroeconómicas y financieras
2016 2017 2018(p) 2019(p)
Demanda agregada
PIB (%) 2.0 1.8 2.1 = 3.0 =
Consumo privado (%) 1.5 1.7 1.9 = 2.6 =
Gasto público (%) 2.4 4.0 2.6 = 2.4 =
Inversión fija (%) -2.7 0.1 4.2 = 10.8 =
Demanda interna (%) 0.5 1.7 2.5 = 4.4 =
Exportaciones (%) -1.2 -0.5 2.4 = 4.6 =
Importaciones (%) -7.2 0.3 4.4 = 10.9 =
Sectores actividad económica
Agropecuario (%) 1.6 5.0 0.6 ↓ 2.4 =
Comercio (%) 2.6 1.2 1.4 = 2.7 =
Construcción (%) 4.6 -0.7 4.3 = 9.9 =
Financiero (%) 4.4 3.8 3.6 = 3.8 =
Industria (%) 3.5 -1.0 1.3 = 1.6 =
Minería (%) -7.0 -3.5 0.5 = 1.9 =
Precios, tasas de interés y desempleo
Inflación (final del periodo %) 5.8 4.1 3.5 = 3.3 =
Tasa BanRep (final del periodo %) 7.50 4.75 4.25 = 4.25 =
DTF EA (promedio año %) 6.9 6.0 5.0 = 5.1 =
IBR overnight EA (promedio año %) 7.2 6.0 4.3 = 4.3 =
Tasa de interés de los TES a 10 años (%) 7.1 6.5 6.5 = 6.8 =
Tasa de desempleo nacional (%) 9.2 9.4 9.7 = 9.5 =
Sector externo
Tasa de cambio (promedio anual) 3052 2951 2850 = 2750 =
Tasa de cambio (final del periodo) 3001 2984 2800 = 2700 =
Balance en Cuenta Corriente (% del PIB) -4.4 -3.3 -3.1 = -3.0 =
Inversión Extranjera Directa (% del PIB) 5.0 4.7 3.4 = 3.4 =
Finanzas públicas
Balance fiscal total GNC (% del PIB) -4.0 -3.6 -3.1 = -2.7 =
Saldo deuda bruta total GNC (% del PIB) 44.1 45.1 46.5 = 46.2 =
Fuente: Investigaciones Económicas - Banco Agrario de Colombia.
Convenciones de flechas (↑↓) indican revisión de proyecciones.
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