pulso macroeconómico - setiembre 2016
Post on 12-Apr-2017
294 Views
Preview:
TRANSCRIPT
Pulso macroeconómico
Setiembre 2016
Resumen ejecutivo
Internacional:
Estados Unidos con desempeño “modesto”: crecimiento menor al esperado,inflación controlada y mercado laboral por consolidar, lo que no justificaba unalza en las tasas
Divergencia entre Bancos Centrales del mundo
China continúa en la mira pero, según lo esperado
Petróleo se mantiene sin presiones al alza
Costa Rica:
Buen crecimiento y control inflacionario
Tasas en colones a la baja y en dólares ligeramente al alza
Intervenciones significativas del BCCR a inicios de marzo en el mercadocambiario, que se moderan durante setiembre
Mayor crecimiento del ahorro en dólares
Page 2
Economía internacional
Estados Unidos
Page 4
ü Consumo trimestral fuerte,crecimiento bajo y menor de loprevisto. Segundo trimestre reportócrecimiento de 1.1% contra el 2.5%esperado
Consumo e ingreso
Inflación
Índice PCE, favorito de la FED, arrojaun 1.6%, de forma que aún dista el2.0% que se tiene como objetivo
Estados Unidos
Page 5
Mercado laboral
Confianza
Datos de empleo de agosto menoresa los esperados, aunque la FEDpercibe un mercado laboral fuerte
Confianza ha sido un “vaivén”...
Sector empresarial no ha contribuidoa la economía como lo esperado
Estados Unidos
Page 6
Datos mixtos de la economía no permiten mostrar una tendencia positiva quese consolide
Pareciera que con los tres indicadores objetivo: desempleo, inflación ycrecimiento aún no se cumple el objetivo
Poca expectativa de un ajuste en las tasas aún…
IndicadorPromedio 12 meses
Promedio 6 meses
Anterior Actual
ISM Manufactura 50.2 51.5 52.6 49.4Δ Compras de fábricas (0.3) 0.1 (1.8) 1.9 Δ Compras de bienes durables (0.2) (0.2) (4.3) 4.4 Venta de casas nuevas 538 573 582 654 Construcción de v iv iendas 1,155 1,168 1,186 1,211
Permisos de construcción 1,162 1,134 1,153 1,144
ISM Serv icios 56 55 57 56 Δ Ventas al por menor 0.3 0.3 0.2 0.8
Construcción
Manufactura
Servicios
Sector Real
Otras regiones
Page 7
Banco Central Europeo: Significativosestímulos monetarios y compra de deuda
Bajas tasas (incluso negativas) por unlargo tiempo. También el Banco deInglaterra.
Crece al 6.7% dentro de loprevisto
Estímulos monetarios adicionalespara enfrentar bajo crecimiento ydesinflación
China
Cifras de desaceleración,dentro de lo previsto
Sector externa uno de los demayor efecto con el cambiode modelo económico
IndicadorPromedio 12 meses
Promedio 6 meses Anterior Actual
Crecimiento PIB 7.2 6.85 6.70 6.7Indice PMI (Manufactura) 49.1 49.5 49.4 49.2Indice PMS (Serv icios) 51.6 51.8 51.8 51.2Ventas minoristas 10.6 10.4 10.6 10.2Exportaciones -5.9 -4.9 -4.8 -4.4Importaciones -11.8 -8.9 -8.4 -12.5Inflación 1.87 2.10 1.90 1.80
Indicadores
Sector externo
Unión Europea
Page 9
Desempleo sigue alto y la inflación no se recupera. El crecimientotampoco se consolida. Son posible estímulos adicionales
IndicadorPromedio 12 meses
Promedio 6 meses Anterior Actual
Δ PIB 1.2 1.6 1.7 1.6PMI Manufactura 52.1 51.9 51.7 51.5PMI Serv icios 53.3 53.0 0.0 53.3Desempleo 10.4 10.2 10.1 10.1Inflación largo plazo 0.9 0.9 0.9 0.8
Desempleo Bono alemán 10 años
Japón
Page 10Fuente: Banco Mundial
Mejoras en consumo contrarrestadas con apreciación de la moneda.Posibilidad de nuevos estímulos
Indicador Promedio 12 meses
Promedio 6 meses
Mes anterior
Mes actual
Crecimiento trimestral/dic15 0.05 0.20 -0.40 0.5Venta interanual de vehículos 1.28 3.18 -0.20 5.7Índice de producción industrial -1.55 -1.67 -1.50 -3.8Indice de producción de servicios 50.46 49.92 49.30 50.4Pedidos de maquinaria privados -0.37 -1.65 -11.70 -0.9Desempleo 3.23 3.17 3.10 3.0
Inflación interanual -0.04 -0.23 -0.40 -0.4
Mercados
Page 11
Oro repuntó tras el Brexit
Tesoro a la baja, con incertidumbre sobre efectos del Brexit
Condiciones de mayor oferta y menor demanda se mantienen
Continua tendencia alcista
Ligera recuperación en últimos días
Expectativaestable o a labaja
Niveles mínimos
Economía nacional
Actividad económica y empleo
Page 13
Según BCCR, crecería 4,2%en 2016 y 4,3% en 2017,impulsado principalmentepor la demanda interna
30,0
40,0
50,0
6,0
9,0
12,0
trimestre 3/2010 trimestre 1/2012 trimestre 3/2013 trimestre 1/2015
Tasa de desempleo abiertoTasa bruta de participación (FT/PT)
Mejora en crecimiento no seha reflejado en un menordesempleo: sectores másdinámicos nonecesariamente responden atrabajadores desempleados
Comportamiento del IMAE
Tasa de desempleo y de participación0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
Jun-14 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Interanual
Promedio
Inflación
Page 14
Inflación bajo control, se prevé incremento en segundosemestre, siempre entre el rango meta del BCCR. Inflaciónacumulada llegó a 0.97% en agosto
-3,50%
-1,00%
1,50%
4,00%
Ago-15 Dic-15 Abr-16 Ago-16
Interanual Lim. Inf. Lim.Sup.
Sector externo
Page 15
Recuperación tanto de exportaciones como deimportaciones
Balanza comercial
Fuente: BCCR
Sector externo
Page 16
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0Tradicionales
Agropecuario
Manufactura
Perfeccionamiento activo
Zona franca
-60%
-40%
-20%
0%
20%
May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16
Materias primas y productos intermedios
Bienes de consumo
Bienes de capital
Materiales de construcción
Combustibles y lubricantes
Recuperaciónsignificativa de las zonasfrancas
Beneficio por la menorfactura petrolera. Nohabrían presionesadicionales en próximosmeses
Exportaciones
Importaciones
Tasas de interés colones
Page 17
Política monetaria impulsó disminuirtasas de interés y se trasladó a laeconomía
Queda poco espacio y algunosobjetivos no cumplidos(desdolarización). Hay espacio paraque continúe tendencia
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
1 Ene 2015
31 Mar 2015
29 Jun 2015
27 Set 2015
26 Dic 2015
25 Mar 2016
23 Jun 2016
tpm tfc tfd Tasa promedio con BCCR
Tasas del mercado de liquidez (MIL)
Tasas activasTasa Básica Pasiva
Tasa de interés dólares
Page 18
Último trimestre con levetendencia al alza. Podríacontinuar por la mayordemanda de crédito y mayorapetito por los dólares
Tasas en Estados Unidos a labaja. Como refleja poco larealidad local, nace la TED
Monetario y Financiero
Page 19
Crédito
Riqueza financiera
Crédito en dólares continúacreciendo más que créditoen colones, peroparticipación en dólares esestable alrededor del 42%
Riqueza financiera crece más encolones y aumenta cada vez mássu participación, pero riqueza endólares se acelera en últimosmeses
-20%
0%
20%
40%
Ago-13 Feb-14 Ago-14 Feb-15 Ago-15 Feb-16 Ago-16
Crecimiento colones Crecimiento dólares Total
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
May-10 Mar-11 Ene-12 Nov-12
Crecimiento colones Crecimiento dólaresCrecimiento total
Mercado cambiario
Page 20
Mercado mayoristaIntervencionescontinúan siendosignificativas. Elmercado ha“internalizado” latendencia
Ventas de dólares para estabilización
Expectativa de devaluación de agostodisminuyó, aunque tendencia al alzacontinúaIntervenciones importantes en pocos días desetiembre se moderan
535,47
539,79
548,96552,57
554,29
552,33
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
525,00
530,00
535,00
540,00
545,00
550,00
555,00
560,00
4 Ene 14 Mar 26 May 8 Ago
Tipo de cambio MONEXIntervención en millones
Mes Ventas
ene-16 11,816
feb-16 100
mar-16 635 abr-16 -
may-16 -
jun-16 41,771
jul-16 13,153
ago-16 11,107
sep-16 29,906
Total 108,488
Finanzas públicas
Page 21
Proyecciones BCCR dan mejora en el déficit. Aún es posible… sí, por ahora…
Variación interanual
Esfuerzos en recaudación y controldel gasto han disminuido déficitacumulado, aunque el nivelcontinúa preocupante
Ministerio de Hacienda proyectamejora. Debería ir de la mano concontinuidad de lo hecho, másescenario de tasas bajas pararecomponer la deuda1,00
3,00
5,00
7,00
9,00
11,00
13,00
15,00
17,00
Dic-13 Jun-14 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Ingresos
Gastos
Pulso macroeconómico
Setiembre 2016
top related