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Perspectivas para la rentabilidad y
solvencia del sector seguros
19 de junio de 2018
2º Taller Afi de Seguros
Daniel Manzanodmanzano@afi.es
@dmanzano_afi
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Página 2
• Entorno macroeconómico y financiero
• Evolución del negocio asegurador
• Cuentas de resultados del sector
• Seguro vs banca
• Análisis SFCR 2017
• Contraste europeo
• Proyecciones sector 2018-19
Focos de análisis
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• Entorno macroeconómico y financiero
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Previsiones de crecimiento (% PIB)
Entorno global. Crecimiento económico, PIB real % variación anual
% anual 2017 2018 2019 2018 2019 2018 2019
Mundo 3,7 3,9 3,8 3,9 3,9 3,9 3,9
Desarrolladas 2,3 2,3 2,1 2,6 2,4 2,5 2,2
EEUU 2,3 2,8 2,5 2,9 2,7 2,9 2,7
Área euro 2,5 2,1 1,7 2,3 2,0 2,4 2,0
Alemania 2,5 2,0 1,8 2,3 2,1 2,5 2,0
Francia 2,3 1,7 1,5 2,0 1,8 2,1 2,0
Italia 1,6 1,2 1,1 1,5 1,2 1,5 1,1
España 3,1 2,9 2,4 2,9 2,4 2,8 2,2
Japón 1,7 0,8 1,2 1,3 1,1 1,2 0,9
Reino Unido 1,8 1,1 1,1 1,5 1,2 1,6 1,5
Emergentes 4,7 5,0 5,0 5,0 5,0 4,9 5,1
Brasil 1,0 2,2 2,2 2,4 2,6 2,3 2,5
México 2,3 2,1 2,3 2,3 2,7 2,3 3,0
Rusia 1,5 1,5 1,4 1,7 1,6 1,7 1,5
India 6,2 7,7 7,8 7,4 7,6 7,4 7,8
China 6,9 6,6 6,3 6,6 6,3 6,6 6,4
AFI Comisión EU FMI (ABR18)
4
Fuente: Afi, Comisión Europea, FMI
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% anual 2016 2017 2018 2019
PIB real 3,3 3,1 2,9 2,4
Consumo Final 2,5 2,2 2,3 2,0
Hogares 3,0 2,4 2,5 2,0
AA.PP. 0,8 1,6 1,5 2,0
FBCF 3,3 5,0 4,4 3,8
Bienes de equipo 5,0 6,1 4,1 3,9
Construcción 2,4 4,6 4,8 4,0
Vivienda 4,4 8,3 8,0 6,6
Otra construcción 0,9 1,5 1,4 1,5
Demanda nacional (*) 2,5 2,8 2,7 2,3
Exportaciones 4,8 5,0 4,5 3,5
Importaciones 2,7 4,7 4,4 3,6
Demanda externa (*) 0,8 0,3 0,2 0,0
IPC (media anual) -0,2 2,0 1,7 1,4
Deflactor PIB 0,3 1,0 1,3 1,3
PIB nominal 3,6 4,0 4,1 3,7
Empleo 2,7 2,6 2,4 2,0
Tasa de paro 19,6 17,2 15,1 13,6
Saldo público PDE (%PIB) -4,5 -3,1 -2,6 -2,0
Deuda pública PDE (% PIB) 99,7 98,4 97,6 96,4
Balanza por cc (% PIB) 2,0 1,8 1,6 1,6
(*) Aportación al crecimiento del PIB
CRECIMIENTO ECONÓMICO
El ciclo se mantiene robusto, con señales de una ligera
desaceleración. La tasa de paro cerrará el año en el entorno
del 15%, cada vez más próxima de su nivel estructural.
Principales riesgos: i) debilitamiento de la demanda externa,
ii) atención a la renta de los hogares e impacto sobre el
consumo privado, iii) inestabilidad política
SECTOR PÚBLICO
Se espera un notable aumento de los ingresos tributarios
en 2018, que permitirán romper la tendencia de contención
de gasto público de los últimos años.
Las medidas expansivas ponen en riesgo el cumplimiento
del objetivo de déficit en 2018 (-2,6% vs objetivo -2,2%).
DEMANDA EXTERNA
˟ Atención a las señales de desaceleración en los principales
países del área euro en el inicio de año.
A pesar de ello, prevemos que la demanda externa
mantenga su aportación positiva.
DEMANDA INTERNA
El consumo privado se mantiene elevado…
× Mejoran las perspectivas de concesión de crédito
× Atención a: i) erosión del poder adquisitivo de los hogares
(remuneración media por asalariado crece por debajo de la
inflación), ii) la tasa de ahorro de los hogares en mínimos
históricos.
… así como de la inversión en construcción (vivienda). Por el
contrario, la inversión en equipo se ralentiza.
INFLACIÓN
Estimamos IPC subyacente de 1,3% en 2018. Asumimos un
petróleo en 75 USD en media anual y el USD/EUR en 1,20.
Economía española. Cuadro macro Afi
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Tipos USA
Fuente: Afi, Bloomberg
Previsiones Afi tipos de interés dólar EEUU
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Previsiones de tipos de interés y esquema de retirada de estímulos
7
ENE18: Ritmo
de compras
pasa de
60.000 mil a
30.000
1T18:
Eliminación
del sesgo
asimétrico de
la función de
reacción del
PSPP
Septiembre 19
Subida de la
FMD a -0,25%
Julio 18: Anuncio
de:
-Expectativa de
que well past
significa al menos
6 meses.
-Prórroga de las
compras netas
hasta diciembre
-Ambigüedad
sobre el final de
las compras en
diciembre
Diciembre 2018: Fin de las compras
netas
manteniendo reinversión de vencimientos
4T19
Subida de
todos los tipos
de referencia
% BCE 3 m 6 m 12 m 2a 5 a 10 a 30 a 2a 5a 10a 30 a 2a 5a 10a
15-jun-18 0.00 -0.32 -0.27 -0.18 -0.66 -0.21 0.43 1.16 -0.21 0.40 1.33 2.48 46 60 91
sep-18 0.00 -0.28 -0.22 -0.14 -0.60 -0.20 0.50 1.20 -0.09 0.45 1.45 2.55 51 65 95
dic-18 0.00 -0.25 -0.20 -0.10 -0.40 0.00 0.70 1.50 0.25 0.80 1.85 2.95 65 80 115
mar-19 0.00 -0.19 -0.14 -0.05 -0.35 0.10 0.85 1.55 0.30 0.85 1.95 2.95 65 75 110
jun-19 0.00 -0.13 -0.08 0.00 -0.25 0.20 1.00 1.65 0.33 0.90 2.00 3.00 58 70 100
sep-19 0.00 0.09 0.14 0.25 -0.18 0.30 1.10 1.70 0.35 0.95 2.10 3.05 53 65 100
dic-19 0.25 0.30 0.35 0.45 -0.10 0.40 1.20 1.75 0.35 1.00 2.20 3.10 45 60 100
mar-20 0.25 0.40 0.46 0.60 0.05 0.55 1.30 1.80 0.55 1.15 2.30 3.15 50 60 100
jun-20 0.50 0.50 0.60 0.75 0.20 0.70 1.40 1.85 0.70 1.35 2.40 3.25 50 65 100
dic-20 0.75 0.70 0.80 1.00 0.50 1.00 1.60 2.00 1.00 1.70 2.60 3.35 50 70 100
Deuda Alemana (TIR, %) Deuda Española (TIR, %)Repo y EURIBOR (%) Spread ESP-ALE (pb)
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• Evolución negocio asegurador
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Primas por ramos 2017 y 1T 2018
Ramos
Volumen de primas para el total del sector (en
millones de euros) Crecimiento
(en %)
Pro memoria:
Crecimiento i.a.
1T 2018 (en %)2016 2017
TOTAL SEGURO DIRECTO 63.840 63.392 -0,7% -4,60%
NO VIDA 32.703 33.992 3,9% 3,90%
Automóviles 10.566 10.922 3,4% 2,90%
Salud 7.730 8.058 4,2% 5,40%
Multirriesgos 6.734 6.881 2,2% 3,00%
Resto No Vida 7.673 8.131 6,0% 4,56%
VIDA 31.136 29.401 -5,6% -13,80%
Riesgo 4.205 4.207 0,0% 9,30%
Ahorro 26.931 25.194 -6,5% -18,00%
Provisiones Técnicas de Vida 177.818 183.519 3,2% 2,10%
Fuente: ICEA
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0,94%
1,15%
1,19%
1,50%
1,89%
1,90%
2,35%
2,35%
2,51%
2,89%
2,95%
3,22%
3,32%
3,74%
4,44%
5,45%
6,06%
6,98%
14,17%
14,25%
HELVETIA SEGUROS
FIATC
BBVA SEGUROS
PELAYO
GRUPO DKV SEGUROS
GRUPO LIBERTY
LINEA DIRECTA
OCASO
REALE
GRUPO CASER
ZURICH
ASISA
SANTALUCIA
SANITAS
GENERALI
GRUPO AXA
GRUPO CATALANA OCCIDENTE
ALLIANZ
GRUPO MUTUA MADRILEÑA
MAPFRE
Ranking primas No Vida 2017
Fuente: ICEA
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Ranking primas y provisiones Vida 2017
0,95%
1,12%
0,95%
0,56%
0,85%
1,33%
1,85%
2,06%
2,60%
1,90%
4,79%
3,18%
2,06%
3,90%
3,88%
9,54%
4,87%
5,03%
6,47%
32,81%
0,60%
0,68%
0,70%
1,06%
1,11%
1,16%
1,94%
2,60%
3,06%
3,12%
3,18%
3,26%
3,61%
3,72%
3,97%
5,37%
7,58%
8,13%
9,27%
26,31%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
GRUPO ABANCA
GRUPO MARCH
PREVISION SANITARIA NACIONAL
MEDITERRANEO VIDA
HNA
SEGUROS RGA
NATIONALE NEDERLANDEN
GRUPO CASER
GRUPO CATALANA OCCIDENTE
GRUPO AXA
SANTALUCIA
GENERALI
MUTUALIDAD DE LA ABOGACIA
GRUPO IBERCAJA
ALLIANZ
ZURICH
BBVA SEGUROS
SANTANDER SEGUROS
MAPFRE
VIDACAIXA
PROVISIONES PRIMAS
Fuente: ICEA
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• Cuenta de resultados del sector
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57,563PRIMAS IMPUTADAS (netas reaseguro)
INGRESOS INVERSIONES (y otros ing técnicos) 13.436
TOTAL INGRESOS 71.000
5.100GASTOS INVERSIONES (y otros gastos
técnicos)
SINIESTRALIDAD (neta reaseguro y var prov) 52,643
TOTAL COSTES 57,744
VALOR AÑADIDO 13.255
8.504GASTOS EXPLOTACIÓN
Bº ANTES IMPUESTOS 6.211
460INGRESOS/ GASTOS NO TÉCNICOS
=
=
+
-
+
-
RESULTADOS – SECTOR SEGUROS RESULTADOS – SECTOR BANCARIO
INGRESOS FINANCIEROS
DIVIDENDOS, COMISIONES, ROF
TOTAL INGRESOS
COSTES FINANCIEROS
PÉRDIDA POR DETERIORO DE ACTIVOS
TOTAL COSTES
VALOR AÑADIDO
GASTOS EXPLOTACIÓN
Bº ANTES IMPUESTOS
DOTACIÓN A PROVISIONES +
EXTRAORDINARIOS
=
=
-
-
+
-
30.868
24.184
55.052
9.060
7.247
16.307
38.745
24.847
14.453
555
Fuente: Estimación Afi, a partir de datos 3T de DGSFP
Datos en millones de euros
Fuente: Elaboración Afi, a partir de datos de Banco de España
Datos en millones de euros y Ex-PopularROE = 5,9%
2017
ROE = 11,0%
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28.173PRIMAS IMPUTADAS (netas reaseguro)
INGRESOS INVERSIONES (y otros
técnicos) 11.686
TOTAL INGRESOS 39.859
4.284GASTOS INVERIONES (y otros gastos
técnicos)
SINIESTRALIDAD (neta reaseguro y var
prov)31.586
TOTAL COSTES 35.870
VALOR AÑADIDO 3.989
988GASTOS EXPLOTACIÓN
Bº ANTES IMPUESTOS 3.231
230INGRESOS/ GASTOS NO TÉCNICOS*
=
=
+
-
+
-
RESULTADOS – SEGUROS VIDARESULTADOS – SEGUROS NO VIDA
29.390PRIMAS IMPUTADAS (netas reaseguro)
INGRESOS INVERSIONES (y otros técnicos) 1.750
TOTAL INGRESOS 31,140
817GASTOS INVERIONES (y otros gastos técnicos)
SINIESTRALIDAD (neta reaseguro y var prov) 21.057
TOTAL COSTES 21.874
VALOR AÑADIDO 9.266
6.516GASTOS EXPLOTACIÓN
Bº ANTES IMPUESTOS 2.980
230INGRESOS/ GASTOS NO TÉCNICOS*
=
=
+
-
+
-
2017
Fuente: Estimación Afi a partir de datos 3T de DGSFP
Datos en millones de euros
* Se asigna una distribución paritaria del total ingresos/gastos no técnicos
Fuente: : Estimación Afi a partir de datos 3T de DGSFP
Datos en millones de euros
* Se asigna una distribución paritaria del total ingresos/gastos no técnicos
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Página 15
Fuente: Afi partir de datos de DGSFP
Descomposición resultados negocio No Vida (*)
Descomposición resultados negocio Vida (*)
No vida: Resultados sobre primas
relativamente estables en torno al 10%.
(*) % sobre primas imputadas netas de reaseguro
5,7 6,05,4
6,7 6,2
3,4
4,6
4,2
3,9
3,2
9,0
10,6
9,6
10,6
9,4
0
2
4
6
8
10
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2013 2014 2015 2016 2017 (est)
Resultado técnico Resultado financiero
Resultado técnico-financiero
-24,9 -25,5 -24,7-16,3 -15,6
35,5 34,6 31,824,2
26,3
10,7 9,17,0 7,9 10,7
2013 2014 2015 2016 2017 (est)
Resultado técnico Resultado financiero
Resultado técnico-financiero
Cuentas de resultados: Evolución y descomposición (% sobre primas)
Vida: Tendencia decreciente de resultados
financieros, pero también reducción de la
aportación negativa del resultado técnico.
Resultado sobre primas relativamente
volátil.
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* Miles millones de euros
Fuente: Afi partir de datos de DGSFP
Cuenta de resultados negocio No Vida* No vida: Crecimiento estable y moderado de primas, siniestralidad
y gastos de explotación. Resultados muy vinculados a relación
siniestralidad/primas de cada ejercicio.
Vida: Reducción sistemática de resultados financieros que se
traslada a los resultados, compensado recientemente por
comportamiento primas-siniestralidad-gastos explotación
Cuenta de resultados negocio Seguros*
Cuenta de resultados negocio Vida*
27,5 27,5 27,8 28,5 29,4
0,9 1,3 1,2 1,1 0,9
-19,8 -19,7 -20,1 -20,3 -21,1
-6,1 -6,2 -6,3 -6,4 -6,5
2,5
2,92,7
3,0
2,7
-
0,5
1,0
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2,5
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2013 2014 2015 2016 2017 (est)Primas Neto inversiones Siniestralidad
Gastos Explotacion BAI (Eje Drch.)
24,4
24,4 24,9
30,3
28,2
8,7 8,4 7,97,3 7,4
-29,0 -29,1 -29,5 -33,5 -31,6
-1,4 -1,4 -1,6-1,7
-1,0
2,6
2,2 1,82,4
3,0
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
-40
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2013 2014 2015 2016 2017 (est)
Primas Neto inversiones SiniestralidadGastos Explotación BAI (Eje Drch.)
51,9 51,952,7 58,9 57,69,6 9,7 9,1 8,4 8,3
-48,8 -48,9 -49,6 -53,8 -52,6
-7,6 -7,6 -7,8 -8,1 -7,5
1,0 1,1 0,2 0,4 0,5
6,1 6,34,7 5,8 6,2
-1
1
3
5
7
9
-100
-50
0
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2013 2014 2015 2016 2017 (est)Otros ingresos/gastos no técnicos Gastos Explotación
Siniestralidad Neto inversiones
Primas BAI (Eje Drch.)
Cuentas de resultados: Evolución y descomposición (m.m. euros)
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Página 17
• Seguro vs banca
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Fuente: Afi, BdE, DGSFP
Tamaño de balance (base 100 = 2007) Fondos Propios (base 100 = 2007)
* Último dato disponible
Sector seguros Sector bancario
Seguros*: 42.270 mill € (+84,5%)
Banca: 220.900 mill € (+39,5%)
Seguros*: 306.920 mill € (+41,0%)
Banca: 2.520.000 mill € (-10,1%)
BALANCE Y FONDOS PROPIOS: Crecimiento sostenido del balance del sector seguros y
compresión de la banca. Reforzamiento del capital en ambos sectores
Último dato:Último dato:
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Fuente: Afi, BdE, DGSFP
Resultados netos (base 100 = 2007) ROE (base 100 = 2007)
* Último dato disponible anualizado
Sector seguros Sector bancario
Seguros*: 11,0%
Banca: 5,9%
Seguros*: 4.671 mill €
Banca: 12.465 mill €
Último dato
Último dato
RESULTADOS y ROE: en banca insuficiencia aún para absorber el coste de capital; en seguros el
ROE se mantiene estable ligeramente por encima de los dos dígitos
-59 -294 -7,2% -33,4%
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13,013,5
12,9 12,9 12,7 12,6
10,4
9,2 8,98,4 8,3
6,9 7,1 7,16,1
6,9
5,6 5,95,4 5,3 5,3 5,2
4,55,1
3,42,3 1,9 2,3 2,6
2,12,7
5,6 5,5 5,55,5 5,1
5,0 4,6 4,4 4,4 4,2
Total balance
Fondos propios
Resultado neto
Empleados
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
20
07
20
08
20
09
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10
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11
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20
13
20
14
20
15
20
16
20
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Fuente: Afi, BdE, DGSFP
Empleados (base 100 = 2007) Magnitudes banca sobre seguros (número de veces)
Sector seguros Sector bancario
Seguros: 44.953 (-6,3%)
Banca: 189.280 (-31%) -3,4 -16,4
Intenso ajuste del empleo en banca, relativamente reducido en seguros
El sector banca reduce considerablemente sus múltiplos respecto del de seguros
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20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
Fuente: Afi, BCE, EIOPA
Concentración índice C5 Concentración índice HH
Sector seguros Sector bancario
Seguros: 47,1%
Banca: 61,8%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
20
07
20
08
20
09
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10
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11
20
12
20
13
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14
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15
20
16
Último dato:Seguros: 596
Banca: 937
Último dato:
Tendencia a la concentración en los dos sectores: intensa en banca (más aún tras adquisición de
Popular por Santander), moderada en seguros (mucho mayor en Vida que en No Vida).
CO
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A:
Página 22
Canales de distribución del seguro
VidaNo Vida
Fuente S&P
Estrecha vinculación del negocio de Vida con el canal bancario, que mantiene su
primacía en su distribución acaparando casi el 75% del total de primas.
CO
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• Situación Financiera y Solvencia (SFCR 2017):
Análisis principales entidades
CO
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458%
295%
281%274%
255%
209% 203% 201%
185% 181%
166% 165% 161% 159% 158%
133%
218%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
450%
500%Ratio de Solvencia (corregida de medida
transitoria de provisiones)458%
393%
303%295%
274%
255%
229% 226%
212% 209%
181%
165% 161% 159% 158%
133%
239%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
450%
500%Ratio de Solvencia
Fuente: Afi partir de los informes de Situación Financiera y Solvencia (SFCR) 2017 de las entidades
Solvencia de las principales aseguradoras españolas (entidades individuales)
CO
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Fuente: Afi partir de los informes de Situación Financiera y Solvencia (SFCR) 2017 de las entidades
43,5%
27,3%23,4%
21,2% 20,5% 19,1% 17,3% 16,9% 15,7% 15,0% 12,2%
7,2% 6,6% 5,9% 5,8%3,7%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%ROE: Rentabilidad sobre PPNN contable
96,3%
44,1% 43,1% 41,7% 40,4% 37,2%30,7% 26,1% 25,1% 21,4%
20,5% 17,4% 13,3% 12,4%8,3% 6,4%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
RORAC: Rentabilidad sobre SCR
Promedio: 16,3%
Promedio: 30,3%
CO
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A:
Página 26
Entidad 1
Entidad 2
Entidad 3
Entidad 4Entidad 5
Entidad 6
Entidad 7
Entidad 8
Entidad 9
Entidad 10
Entidad 11
Entidad 12
Entidad 13
Entidad 14
Entidad 15
Entidad 16
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
0% 100% 200% 300% 400% 500%
RO
E
Ratio de Solvencia
Rentabilidad vs Solvencia principales entidades individuales aseguradoras españolas (SFCR 2017)
125% 300%
30%
5%
Media muestra entidades 16,3%
Media muestra entidades 238%
Aun exceptuando entidades outliers por solvencia o rentabilidad existe una dispersión notable
entre las principales entidades individuales …
Fuente: Afi a partir de datos de los SFCR 2017 de las entidades
CO
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• Contraste sector asegurador Europa
CO
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Fuente: S&P
Evolución del negocio resultado del mix de crecimiento económico robusto y contexto de bajos tipos de interés
• Primas vida: Volatilidad, convergencia en tasas de crecimiento muy bajas en 2017 (salvo Reino Unido, todos en
tasas negativas), en el caso de España tras fuerte expansión de 2016
• Primas no vida: Convergencia en 2017 hacia tasas de crecimiento robustas de entre el 2% y 4%, crecimiento
liderado por España
CO
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Página 29
Fuente: S&P
Márgenes y rentabilidad:
• España mantiene su ventaja competitiva en No Vida definiendo el ratio combinado más reducido de los seis países
• Convergencia en rentabilidad en la frontera de los dos dígitos, salvo Francia y Holanda, que se mantienen como en los
últimos años en niveles inferiores.
CO
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0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
MA
LTA
GER
MA
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DEN
MA
RK
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STR
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PO
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S
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EN
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IREL
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RO
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NIA
ICEL
AN
D
UN
ITED
KIN
GD
OM
LATV
IA
Ratio de Solvencia (SCR) promedio por países (*)
(*) Promedio ponderado de entidades individuales, 3º trimestre 2017
Fuente: Afi a partir de datos EIOPA
Niveles de Solvencia en España por encima de la media del conjunto de países europeos y sólo por
detrás de Alemania entre los seis grandes mercados europeos
CO
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Diferencias en el asset allocation (no incluye Unit Link): España e Italia definen una
concentración muy superior de su cartera de inversión en deuda pública
Fuente: S&P
CO
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Página 32
Objetivo de crecimiento en UL compartido por todos los países (menos garantías por
riesgo transferido a tomadores en contexto de tipos bajos, menores exigencia de
capital), pero diferente punto de partida
Fuente: S&P
CO
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Página 33
Volumen de negocio por países en Europa, 2016
(primas totales en miles de millones de euros)
Fuente: Sigma e ICEA
65,5%64,3%
44,0%75,4%
20,4%48,7% 86,4%
72,1%
34,5%
35,7%
56,0%24,6%
79,6% 51,3%
13,6%27,9%
0
50
100
150
200
250
300
Vida No Vida
Tamaño y composición (Vida y No Vida) del sector desigual en los principales países europeos
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Penetración del seguro: Primas sobre PIB (%)
Fuente: S&P
CO
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Fuente: Swiss Re Institute, Análisis Afi
Penetración del sector asegurador en Europa
(primas/PIB)
Finlandia
Países Bajos
Reino Unido
Francia
Bélgica
Alemania
Italia
Austria
España
Portugal
Malta
Eslovenia
Chipre
GreciaEslovaquia
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
10 15 20 25 30 35 40 45 50
Prim
as 2
016 e
n %
PIB
PIB per cápita (Miles de euros)
Aún ajustado la ratio de penetración por el PIB per cápita, comparativamente existe margen de
recorrido en el caso español… singularmente en su contraste con países como Francia, Italia o
el Reino Unido en los que destaca el negocio de Vida en términos relativos…
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Densidad del sector asegurador en Europa
(primas/población, en USD, 2016)
Fuente: Swiss Re Institute, Análisis Afi
* Valor estimado
** Dato provisional
(1) Excluyendo el negocio transfronterizo
4.106
965
2.631
3.640
3.033
2.228
1.5281.151
1.890
781 744 712 786307 360 182 145
955
3.752
1.958
769
1.031
1.168
1.0851.397
609
1.396
737449 332
777 557
216 2430
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
Prim
a t
ota
l per
cápita (
US
D)
Vida No vida
… como se advierte con claridad frente a los anteriores países en los datos de densidad del
seguro español comparado con aquellos
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• Proyecciones para el sector 2018-19
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-15%
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-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(Est)
2018(P)
2019(P)
Primas Vida: Volumen y crecimientos (mill € y % i.a.)
Volumen % i.a. (eje derecho)
-15%
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-5%
0%
5%
10%
15%
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-
5.000
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15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(Est)
2018(P)
2019(P)
Primas No Vida: Volumen y crecimientos (mill € y % i.a.)
Volumen % i.a. (eje derecho)
Muy alineadas con la evolución de la economía, la
evolución de las primas de No Vida muestran un
crecimiento positivo en los últimos cuatro años acorde
con su expansión. Nuestra previsión que mantengan
una tasa de crecimiento similar del 3%-4% en 2018-19
definiendo nuevos máximos, sustentados en el
crecimiento robusto de la economía española que
esperamos se mantenga durante todo este periodo.
La evolución de las primas de Vida muestran una
volatilidad mucho mayor. Después del fuerte efecto
escalón que tuvo lugar en 2016 (crecimiento i.a. por
encima del 20%) y la cierta caída respecto a dicho en
2017, esperamos que se mantenga en niveles
históricamente elevados cercanos a los 30.000
millones euros en 2018-19. El contexto de bajos tipos
pensamos que limitará (todavía) una mayor expansión
de este ramo, que tiene un significativo recorrido en
nuestro país y que definirá un creciente nivel de
competencia
Fuente: Afi a partir de datos de la DGSFP (primas devengadas brutas)
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10.000
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70.000
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(Est)
2018(P)
2019(P)
Total primas: Volumen y crecimientos (mill € y % i.a.)
Volumen % i.a. (eje derecho)
La combinación del comportamiento de las primas de Vida y No Vida debería arrojar
un suave crecimiento del volumen total de primas en 2018-19, aunque suficiente para
definir nuevos máximos.
Fuente: Afi a partir de datos de la DGSFP (primas devengadas brutas)
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8,0%
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13,0%
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20
16
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17 (
Est)
20
18 (
P)
20
19 (
P)
ROE Sector Seguros español
El contexto económico facilitará el mantenimiento de rentabilidades razonables. No obstante los bajos
tipos y la desaparición progresiva de las plusvalías acumuladas por el sector hace probable que persista
la tendencia a la baja de los últimos años. Creemos en cualquier caso que se soportará la referencia de
los dos dígitos para el ROE.
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Revisión de las consideraciones del anterior Taller Afi de Seguros
A.- Precios. ¿Cuánto más recorrido tiene el impacto negativo en los resultados
financieros de los tipos bajos?
B.- Cantidades. ¿Posibilidades de aumento significativo de la penetración
del seguro en España? ¿Especialmente en vida?
C.- Resultados. Siendo previsible mantenimiento de la robustez de los
resultados en horizontes cortos ¿Puede contenerse la tendencia a la reducción de la
rentabilidad del sector? ¿Posibilidades de reducción del ratio combinado para
absorber caída de resultados financieros?
D.- Dinámica sectorial. ¿Se acelerará la tendencia a la concentración?
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