las reservas internacionales peruanas-uladech derecho piura-eduardo ayala tandazo
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Contabilidad:Reservas InternacionalesFFAACCUULLTTAADD:: DerechoCCAARRRREERRAA PPRROOFFEESSIIOONNAALL:: Derecho y Ciencias PolticasCCEENNTTRROO UULLAADDEECCHH CCAATTLLIICCAA::PiuraDDOOCCEENNTTEE:: Mara Martnez.
IINNTTEEGGRRAANNTTEESS::
11..--Ayala Tandazo, Jos Eduard22..--LLAABBNN PPEEAA,, EEllggaarr..
33..--MMOORREELLPPEEZZ,, MMaarraaAAuuddiittaa..
44..--SSIILLUUPP CCAASSTTIILLLLOO,, RRuuffiinnoo..
55..--VVEELLSSQQUUEEZZPPAALLAACCIIOOSS,, JJoossEE..
2012
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INDICE
RESERVAS INTERNACIONALES
INTRODUCCION
1. HISTORIA2. CONCEPTOS DE RESERVA INTERNACIONAL3. CARACTERISTICAS GENERALES4. IMPORTANCIA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES5. ASPECTOS GENERALES DE LA LIQUIDEZ EN MONEDA EXTRANJERA6. CARACTERSTICAS FUNDAMENTALES DE LA PLANILLA7. ACTIVIDADES FINANCIERAS8. TRATAMIENTO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS19. PRINCIPIOS DE VALORACIN10. CONSIDERACIONES SOBRE EL NIVEL PTIMO DE RESERVAS
INTERNACIONALES
11. ADMINISTRACIN DE RESERVAS INTERNACIONALES12. CRITERIOS DE ADMINISTRACIN13. FINALIDAD DE LAS RESERVAS14. FUNCIONES DE LAS RESERVASCONCLUSIONES
BIBLIOGRAFIA
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INTRODUCCIN
En trminos generales, en el presente trabajo el cual
tiene el tema de las Reservas Internacionales se ha
desarrollado un anlisis sobre su contenido, y teniendo
como concepto que son los activos en moneda extranjera
que tiene el Banco Central y que respaldan los billetes ymonedas en circulacin, es decir, las divisas de otros
pases, as como los metales preciosos monetarios (oro y
plata) que compra el Banco Central y que conserva para
ser utilizadas cuando la economa lo requiera. Dichas
Reservas no pertenecen, ni representan un ahorro del
Gobierno, por lo que no puede hacer uso de ellas
libremente, ni tampoco son propiedad del Banco Central,
por lo que ste tampoco puede disponer de ellas a su
libre voluntad.
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1.-HISTORIA
En un principio las reservas estaban formadas por oro (en
aquellos pases que haban adoptado dicho sistema). Pero bajo
el sistema de Bretton Woods, los Estados Unidos establecieron el
tipo de cambio del dlar con el oro, y permiti la capacidad de
cambio de dlares a oro, y esto permiti que el resto de Bancos
Centrales utilizaran los dlares en vez de oro como reserva. Esto
permiti crear la impresin que efectivamente los dlares eran
tan fiables y seguros como el oro. Sin embargo debido al dficit
presupuestario del gobierno estadounidense (especialmente
debido a la guerra de Vietnam), el dlar acab por dejar de ser
convertible debido a un gran aumento de la emisin de la
moneda sin un aumento proporcional de las reservas de oro por
parte de Estados Unidos, lo que min su credibilidad. Pero tras
este hecho el dlar ha permanecido estable como moneda
fiduciaria y contina siendo la moneda de reserva ms
importante, aunque es destacable el aumento del uso del euro
como moneda de reserva tras su introduccin.
http://www.monografias.com/trabajos35/oferta-demanda-oro/oferta-demanda-oro.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/teosis/teosis.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos7/esun/esun.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/bancs/bancs.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos5/segu/segu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos4/derpub/derpub.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos10/vietna/vietna.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos13/discurso/discurso.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos13/discurso/discurso.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos10/vietna/vietna.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos4/derpub/derpub.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos5/segu/segu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/bancs/bancs.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos7/esun/esun.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/teosis/teosis.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos35/oferta-demanda-oro/oferta-demanda-oro.shtml -
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LA RESERVA INTERNACIONAL
2.- CONCEPTOS DE RESERVA INTERNACIONAL
Las reservas internacionales son los recursos financieros en
divisas con los cuales cuenta un pas para garantizar los pagos
de los bienes que importa y el servicio de la deuda, as como
para estabilizar la moneda. Las reservas se incrementan o
disminuyen de acuerdo a los saldos netos del comercio
internacional.
Para que una moneda pueda considerarse como reserva
sta debe ser aceptada como medio de pago internacional;
slo los pases con una moneda estable y firmemente
respaldada por su economa interna, y que a la vez participen
activamente del comercio internacional, pueden poseer una
moneda capaz de cumplir con tal condicin. Las monedas que
histricamente han jugado este papel son la libra esterlina de
Inglaterra, el dlar de los Estados Unidos y, en una medida
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mucho menor y slo recientemente, el marco alemn y el yen
japons.
Las reservas suelen subdividirse en operativas y no
operativas. Las primeras son ms lquidas que las segundas, pues
estn constituidas por dlares americanos y, eventualmente,
otras monedas; las segundas estn conformadas por las
tenencias de oro que poseen los bancos centrales de los pases,
son por lo tanto menos lquidas, y se contabilizan tambin segn
su valor en dlares.
La cantidad de reservas que posee un pas influye
decisivamente en el tipo de cambio de la moneda nacional:
cuanto mayores sean las reservas de un pas ms se tender a
fortalecer sta, pues contar con un respaldo mayor, lo que
presionar hacia la revalorizacin de la misma; cuando las
reservas disminuyen, en cambio, se genera una presin hacia la
devaluacin de la moneda nacional.
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Segn la 5ta edicin del Manual de Balanza de Pagos
(MBP5) establece el concepto bsico de reservas
internacionales. Las reservas internacionales de un pas
corresponden a los activos externos que estn a disposicin
inmediata y bajo el control de las autoridades monetarias para
el financiamiento directo de los desequilibrios en los pagos, para
regular indirectamente la magnitud de los mismos mediante la
intervencin en los mercados de cambios a fin de influir en el
tipo de cambio, y para otros fines.
Segn esta definicin, el concepto de reservas
internacionales se basa en el balance general, y los activos de
reserva constituiran un concepto bruto. No incluye los pasivos
externos de las autoridades monetarias.
Tambin forman parte integral del concepto de reservas
internacionales el hecho de poder disponer De ellas de
inmediato y estar bajo el control de las autoridades
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monetarias. Es decir, slo aquellos activos que satisfacen estos
criterios pueden considerarse activos de reserva.
Los tipos de activos de reserva comprenden los activos en
moneda extranjera (monedas extranjeras y depsitos y valores
en moneda extranjera), oro, derechos especiales de giro (DEG),
posicin de reserva en el FMI y otros crditos.
Las reservas internacionales son un indicador de la
generacin de valor de una nacin a travs de sus
negociaciones internacionales con otras naciones. En el mundo
moderno, ninguna nacin esta excluida de poseer reservas
internacionales, ya que stas definen el nivel de riesgo que
tienen los inversionistas en el momento de pretender hacer
negociaciones con pases.
Las reservas internacionales estn formadas por los activos
externos que estn bajo control del Banco de Reserva. Estos
activos son de disponibilidad inmediata y pueden ser usados
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para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los pagos por
importaciones. Tambin pueden ser utilizadas por el Banco de la
Reserva para intervenir en el mercado cambiario y defender la
tasa de cambio cuando ello sea necesario.
Las reservas internacionales estn formadas por el conjunto
de capital nacional, producto del ahorro pblico y privado
generado por los supervit de ingresos sobre egresos en las
transacciones cambiarias del pas con el resto del mundo.
La acumulacin de reservas internacionales es el resultado
de las transacciones que un pas realiza con el exterior. Las
transacciones que producen ingresos de divisas entre otras son,
las exportaciones, los crditos de bancos extranjeros, las
transferencias hechas en el exterior, y la inversin extranjera en
el pas. Las que generan egresos de divisas son las
importaciones, los pagos de intereses de las deudas contradas
en el exterior, y los giros desde el interior hacia el exterior, entre
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otras. Cuando los ingresos son mayores que los egresos se
acumulan reservas internacionales.
3.- CARACTERISTICAS GENERALES
Las reservas internacionales contribuyen a la estabilidad
econmica y financiera del pas, en la medida que garantizan
la disponibilidad de divisas para situaciones extraordinarias, que
podran darse por choques externos que se manifiesten en un
eventual retiro significativo de depsitos en moneda extranjera y
una posterior fuga de capitales del sistema financiero peruano.
Asimismo, una adecuada disponibilidad de divisas contribuye a
la reduccin del riesgo pas y a la mejora de los calificativos
crediticios del Per, lo que redunda en mejores condiciones
para la obtencin de crditos del exterior por parte de las
empresas privadas y pblicas peruanas, y adems coadyuva a
la expansin de la inversin extranjera en el pas.
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Las reservas son particularmente importantes en un
contexto de globalizacin de los mercados internacionales,
reduccin de las barreras a los movimientos de capital y
volatilidad en los mercados financieros, cambiarios y de metales
a nivel mundial.
De acuerdo al Artculo 72 de la Ley Orgnica del BCRP, las
reservas internacionales administradas por el Banco estn
constituidas por:
a)Tenencias de oro y plata.b)Billetes y monedas extranjeros de aceptacin general
como medios de pago internacional.
c)Depsitos de divisas por periodos no mayores de 90 das enbancos, a juicio del Directorio.
d)Certificados de depsito de divisas por periodos nomayores de 90 das, emitidos por bancos, a juicio del
Directorio.
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e)Ttulos o valores de primera clase lquidos emitidos pororganismos internacionales o entidades pblicas
extranjeras, a juicio del Directorio.
f)Aceptaciones bancarias acreditadas a plazos no mayoresde 90 das.
g)Derechos Especiales de Giro.h)El saldo deudor de las cuentas originadas en los convenios
de crdito recproco con entidades similares.
i) Los aportes en oro, divisas y Derechos Especiales de Giro aorganismos monetarios internacionales.
4.- IMPORTANCIA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES
En un sistema de tipo de cambio no fijo, las reservas
permiten a un Banco Central comprar moneda emitida,
intercambiando sus activos para reducir su pasivo. El propsito
de las reservas es permitir a los bancos centrales reducir la
volatilidad de la moneda emitida y de proteger al sistema
monetario de un shock como por ejemplo el de ataques
http://es.wikipedia.org/wiki/Reg%C3%ADmenes_cambiarioshttp://es.wikipedia.org/wiki/Banco_Centralhttp://es.wikipedia.org/wiki/Volatilidadhttp://es.wikipedia.org/wiki/Volatilidadhttp://es.wikipedia.org/wiki/Banco_Centralhttp://es.wikipedia.org/wiki/Reg%C3%ADmenes_cambiarios -
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especulativos. La posesin de grandes reservas es generalmente
vista como un indicador de la fortaleza de la moneda local,
pues reflejan el apoyo que hay detrs de la moneda. En cambio
unas reservas que disminuyen o son pequeas pueden ser
indicativas de un inminente pnico bancario o de default.
5.- ASPECTOS GENERALES DE LA LIQUIDEZ EN MONEDA
EXTRANJERA
La quinta edicin delManual de Balanza de Pagos (MBP5)
establece el concepto bsico de reservas internacionales. Las
http://es.wikipedia.org/wiki/Defaulthttp://es.wikipedia.org/wiki/Default -
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reservas internacionales deun pas corresponden a los activos
externos que estna disposicin inmediata y bajo el control de
las autoridades monetarias para el financiamiento directode los
desequilibrios en los pagos, para regular indirectamente la
magnitud de los mismos mediante la intervencin en los
mercados de cambios a fin de influir en el tipo de cambio, y
para otros fines. (MBP5, prrafo 424.) Segn esta definicin, el
concepto de reservas internacionales se basa en el balance
general, y los activos de reserva constituiran un concepto
bruto. No incluye los pasivos externos de las autoridades
monetarias.2
Subyacente al concepto de reservas internacionales est
la distincin entre residentes y no residentes.3
Los activos de
2
6La expresin autoridades monetarias se define ms adelante en este captulo en laseccin sobre Caractersticas fundamentales de la planilla.3
7En el MBP5, el concepto de residencia no se basa en la nacionalidad ni en criterios
jurdicos; se basa en el centro de inters econmico de las partes de la transaccin. Lospartcipes en las transacciones se consideran residentes de un pas si su centro deinters econmico se halla en el territorio econmico del pas. El territorio econmicode un pas corresponde en general a sus lmites geogrficos (aunque puede extendersems all de ellos). Un participante en una transaccin cuyo inters econmico se hallafuera del territorio econmico de un pas se considera no residente.
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reserva representan crditos de las autoridades monetarias
frente a no residentes.
La liquidez en moneda extranjera es un concepto ms
amplio que el de reservas internacionales. En la planilla de
declaracin de datos, la liquidez en moneda extranjera tiene
dos dimensiones. Se refiere a: 1) los recursos en moneda
extranjera (que comprenden los activos de reserva oficiales y
otros activos en moneda extranjera), a disposicin de las
autoridades, que pueden movilizarse de inmediato para
satisfacer la demanda de divisas, y 2) la afectacin,
predeterminada (conocida o programada) y contingente
(potencial), que en adelante se llamar drenajes netos4
de
divisas resultante de los pasivos en moneda extranjera a corto
plazo y las actividades no incluidas en el balance de las
autoridades. Es decir, la posicin de liquidez en moneda
extranjera de las autoridades se refiere el monto de recursos en
divisas de los que se dispone inmediatamente, teniendo en
4Como se explicar con ms detalle en el captulo 3 de este documento, los drenajesnetos se refieren a las salidas de moneda extranjera, una vez deducidas las entradas.
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cuenta los drenajes predeterminados y potenciales netos de
dichos recursos. Este concepto se basa en la nocin de que la
gestin prudente de este saldo exige la gestin de los activos y
pasivos en divisas para reducir al mnimo la vulnerabilidad ante
las perturbaciones externas.
El concepto de liquidez en moneda extranjera es ms
amplio que el de reservas internacionales por lo menos en tres
aspectos: 1) Si bien los activos de reserva se refieren a los activos
externos de las autoridades monetarias, la liquidez en moneda
extranjera se refiere a los recursos en moneda extranjera, y a los
drenajes contra esos recursos, de las autoridades monetarias y el
gobierno central que en adelante se combinan bajo la
denominacin de autoridades alcontrario de las autoridades
monetarias (vase la seccin siguiente Instituciones); 2)
mientras que los activos de reserva representan crditos de las
autoridades monetarias frente a no residentes, la liquidez en
moneda extranjera se refiere a los crditos y obligaciones en
moneda extranjera de las autoridades frente a residentes y no
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residentes, y 3) si bien el concepto de activos de reserva se basa
en el marco del balance general, el concepto de liquidez
abarca las entradas y salidas de moneda extranjera como
resultado de las actividades de las autoridades que figuran o no
en el balance.
El concepto de liquidez en moneda extranjera tambin es
ms amplio que la nocin de reservas internacionales netas. Las
reservas internacionales netas se refieren a los activos de
reserva, deducidas las obligaciones pendientes relacionadas
con las reservas en un momento determinado, y tales activos y
pasivos representan crditos disponibles de inmediato de las
autoridades monetarias, y pasivos a corto plazo, frente a no
residentes. La liquidez en moneda extranjera tiene en cuenta los
drenajes de moneda extranjera contra los recursos existentes en
moneda extranjera resultantes de las actividades financieras de
las autoridades frente a residentes y no residentes en los 12
meses siguientes. La informacin acerca de si los drenajes a
corto plazo de moneda extranjera de un pas superan sus
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recursos en moneda extranjera podra utilizarse, entre otros
datos, para analizar la vulnerabilidad externa del pas.
Para realzar la transparencia de los datos sobre las reservas
internacionales de los pases y su liquidez en moneda extranjera,
la planilla exige la declaracin completa por parte de las
autoridades de: 1) Los activos de reserva oficiales, 2) otros
activos en moneda extranjera, 3) drenajes netos
predeterminados a corto plazo de activos en moneda
extranjera, 4) drenajes netos contingentes a corto plazo de
activos en moneda extranjera, y 5) otra informacin conexa.
6.- CARACTERSTICAS FUNDAMENTALES DE LA PLANILLA
La planilla de datos establece las instituciones que se
deben incluir y sus actividades financieras en un determinado
horizonte de tiempo a fin de facilitar el anlisis de la liquidez y la
exposicin al riesgo en moneda extranjera de las autoridades.
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La planilla deber ser utilizada por todas las entidades del
sector pblico responsables de responder ante una crisis
cambiaria o que participen en las medidas de reaccin. En la
prctica, esta cobertura abarca a las autoridades monetarias,
quienes tienen en su poder las reservas internacionales, y al
gobierno central (excluidos los fondos de seguridad social),5 el
cual, junto con las autoridades monetarias, representa la
mayora de los pasivos oficiales en moneda extranjera. En otras
partes del sector pblico tambin pueden surgir requerimientos
contra los recursos en divisas de las autoridades. Estas entidades
del sector pblico generalmente no estn incluidas en la planilla
por la dificultad para obtener datos de ellas en forma oportuna.
No obstante, pueden incluirse si sus actividades en moneda
extranjera son significativas; cuando se incluyan datos sobre
otras entidades del sector pblico de ese tipo, debern
indicarse claramente en notas que el pas adjuntar a los datos.
5La cobertura conjunta de las autoridades monetarias y del gobierno central se ilustraen la planilla. La operacin de una caja de conversin (que estipule que lasobligaciones en moneda extranjera del gobierno central no se pueden satisfacer conrecursos de las autoridades monetarias) no exime de la obligacin de declarar datossobre el gobierno central en la planilla.
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autoridad central de un pas (Manual de estadsticas de las
finanzas pblicas, pg. 12). No incluye los gobiernos estatales ni
provinciales, los gobiernos locales, ni los fondos de seguridad
social que operan a todos los niveles de gobierno (Sistema de
Cuentas Nacionales 1993, prrafo 4.114): el requisito de divulgar
informacin pertinente con puntualidad impide la inclusin de
estos elementos en los datos declarados. Los fondos de
seguridad social son sistemas de seguridad social que cubren a
la comunidad en su conjunto o grandes sectores de la misma,
que son impuestos y controlados por unidades del gobierno
(SCN 1993, prrafo 4.130).
Cada pas deber preparar una sola planilla que abarque
las actividades en moneda extranjera de las autoridades
monetarias y del gobierno central (excluidos los fondos de
seguridad social). (Vase tambin el captulo 2.) Los pases
pertenecientes a una unin monetaria deben declarar los
activos de reserva en consonancia con los activos de reserva
que les sean asignados por el banco central o en forma
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proporcional a sus aportaciones a los activos de reserva del
banco central.
7.- ACTIVIDADES FINANCIERAS
A los efectos del anlisis de la liquidez, la planilla especifica
que slo deben incluirse entre los recursos y los drenajes los
instrumentos liquidados (es decir, rescatables) en moneda
extranjera (como los que se describen en las secciones IIII de la
planilla).
Lo anterior se fundamenta en que, en lo que se refiere a las
entradas y salidas de moneda extranjera derivadas de las
obligaciones contractuales de las autoridades, slo los
instrumentos liquidados en moneda extranjera pueden
acrecentar o disminuir directamente el monto de los recursos
lquidos en moneda extranjera. Otros instrumentos, inclusive los
que estn denominados en moneda extranjera o con un valor
vinculado a una moneda extranjera (como las opciones en
divisas), y que son liquidados en moneda nacional, no
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afectarn directamente los recursos lquidos en moneda
extranjera7
Los instrumentos denominados en monedas extranjeras o
indexadas en monedas extranjeras pero liquidadas en moneda
nacional (y por otros medios) debern declararse como
partidas informativas
Estos instrumentos pueden ejercer una gran presin
indirecta sobre las reservas durante una crisis, sobre todo
cuando, ante las expectativas de una fuerte depreciacin de la
moneda nacional, quienes tienen en su poder moneda
nacional cambian sus obligaciones indexadas por moneda
extranjera. Entre estos instrumentos figura la deuda en moneda
nacional indexada a una moneda extranjera y los contratos a
trmino sin entrega del activo subyacente que son liquidados en
moneda nacional.
7 Obviamente, las variaciones en la oferta y demanda global de activos en monedanacional influirn en la balanza de pagos y de manera indirecta en los recursoslquidos en moneda extranjera.
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8.- TRATAMIENTO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS8
La planilla comprende varios aspectos de los derivados
financieros, entre ellos: 1) Los flujos predeterminados de moneda
extranjera que pertenecen a los contratos a trmino, de futuros
y swaps de las autoridades; 2) los flujos potenciales que surgen
de las posiciones en opciones, y 3) el valor neto, revaluado a
precios de mercado, de los contratos en derivados financieros
pendientes de ejecucin. La amplia cobertura de las
actividades en derivados financieros en la planilla obedece a
que las mediciones de riesgos vinculados a dichas actividades
revisten importancia slo cuando se basan en la cartera global,
teniendo en cuenta los valores hipotticos (y nominales) de las
cuentas y las posiciones a precios de mercado al contado y las
compensaciones entre ambos.
8Son los instrumentos financieros vinculados a los activos que les dan origen, a tasasde referencia o a ndices como acciones, bonos, monedas y productos primarios. Losderivados financieros permiten a los usuarios desagregar los riesgos, aceptar los quedesean gestionar y transferir los que no estn dispuestos a asumir. Los contratos enderivados financieros abarcan desde mecanismos sencillos (contratos a trmino, defuturos y swaps) hasta productos complejos, como los contratos de opciones.
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La planilla se centra en los derivados financieros liquidados
en moneda extranjera. (Los contratos a trmino sin entrega y las
opciones liquidadas en moneda nacional se declararn como
partida informativa.)
Esta informacin es especialmente importante en pocas
de crisis, en que existe una fuerte presin para devaluar y
cuando ya haya en circulacin un monto considerable de
obligaciones oficiales en moneda extranjera.
Dado que las entradas y salidas de moneda extranjera
como resultado de las actividades de las autoridades en
derivados financieros pueden involucrar diferentes contrapartes,
riesgos y vencimientos, en la planilla deber declararse
informacin separada sobre las posiciones cortas y largas. Las
posiciones largas corresponden a entradas que incrementan los
recursos en moneda extranjera de las autoridades, en tanto que
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las posiciones cortas representan salidas que reducen esos
recursos.
Los valores netos revaluados a precios de mercado de los
derivados financieros que se deben declarar en la planilla son
los de los contratos vigentes liquidados en moneda extranjera.
La planilla incluye los resultados de pruebas de esfuerzo
para evaluar la exposicin de las autoridades al riesgo de las
fluctuaciones de los tipos de cambio. Las pruebas de esfuerzo
consisten en examinar el efecto de un movimiento exagerado
de las variables financieras fundamentales de una cartera. A
diferencia de la simulacin histrica, puede incluir situaciones
que no aparecen en los datos histricos.
Una prueba de esfuerzo rigurosa puede dar a las
autoridades seales del riesgo al que estn expuestas. En la
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planilla se aplica la prueba de esfuerzo a las posiciones en
opciones de las autoridades.9
9.- PRINCIPIOS DE VALORACIN
En la planilla, los valores de los recursos en moneda
extranjera debern reflejar lo que podra obtenerse en el
mercado si se liquidasen a precios de mercado en la fecha de
referencia. Cuando por razones prcticas no sea posible
determinar el valor efectivo de mercado con cierta frecuencia,
podrn emplearse valores aproximados de mercado durante los
perodos intermedios.
Los drenajes de recursos en divisas, incluidos los drenajes
predeterminados y contingentes, deben valorarse en cifras
nominales; es decir, el valor de los flujos de caja cuando deban
producirse los respectivos flujos. Generalmente, esto significa
que los rembolsos de capital son un reflejo del valor nominal
9Como se explica en el captulo 4, una opcin de compra (call) adquiere valor positivosi el precio de ejercicio es inferior al precio de mercado del ttulo subyacente. Unaopcin de venta (put) adquiere valor positivo si el precio de ejercicio es mayor que elprecio de mercado del ttulo subyacente.
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del instrumento y los pagos de intereses son un reflejo de los
montos contractuales exigibles.10
Las entradas y salidas de moneda extranjera relacionadas
con contratos a trmino, de futuros y swaps debern declararse
en cifras nominales. En el caso de las opciones, deber
declararse el valor hipottico.
El valor hipottico de un contrato de opciones es el monto
de moneda extranjera que puede adquirirse o venderse al
ejercer la opcin. Los valores de mercado de los contratos
vigentes de derivados financieros debern declararse segn su
saldo neto y revalorado al precio de mercado.
10En la mayora de los casos, el valor nominal de los pagos de capital, expresados en
la moneda de denominacin del contrato, corresponderan al valor nominal delrespectivo instrumento, pero en determinadas circunstancias, el valor previsto del flujode caja no ser igual al valor nominal.
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10.- CONSIDERACIONES SOBRE EL NIVEL PTIMO DE
RESERVAS INTERNACIONALES
La decisin de un pas de mantener un acervo
determinado de reservas internacionales est justificada por la
necesidad de contar con un grado adecuado de liquidez
internacional que le permita enfrentar desarrollos imprevistos a
sus mercados externos, as como aminorar los costos de ajuste
frente a desequilibrios externos y garantizar la viabilidad del
rgimen cambiario. De otra parte, en vista que la acumulacin
de reservas implica una utilizacin de los recursos del pas, se
considera que a partir de un monto determinado dicha
acumulacin puede resultar excesiva y conducir a una
asignacin ineficiente de recursos.
En este sentido, la literatura econmica menciona varios
criterios a partir de los cuales se determina cual debe ser el nivel
adecuado de reservas de un pas, de acuerdo con las
preferencias de las autoridades sobre el nivel y la variabilidad
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del producto, la balanza de pagos, el rgimen cambiario y las
otras variables macroeconmicas relacionadas con el nivel de
reservas.
11.- ADMINISTRACIN DE RESERVAS INTERNACIONALES
La administracin de las reservas internacionales requiere
objetivos claros, sistemas de control fuertes y una apreciacin
realista de las limitaciones que se tienen. Si se conduce bien,
esta administracin puede realizar una contribucin importante
al logro de una administracin macroeconmica exitosa.
La medicin de las reservas internacionales toma en
consideracin los activos de reserva internacional. Sin embargo,
las divisas y los valores externos mantenidos por el pblico,
incluyendo los bancos y los organismos corporativos no estn
tomados en cuenta en la definicin de las tenencias oficiales de
reservas internacionales. Para muchos pases, las reservas
oficiales de divisas son tanto un activo nacional importante
como un arma crucial de poltica monetaria y cambiaria.
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Tcnicamente hay tres motivos probables para mantener
divisas, a saber: el transaccional, el especulativo y el
precautorio. De estos tres, el especulativo es virtualmente el
terreno de los sectores individual y empresarial. Las reservas de
los bancos centrales, sin embargo, se caracterizan
primordialmente por ser un ltimo recurso de divisas para
afrontar flujos impredecibles, lo que es consistente con el motivo
precaucin para mantener activos externos, an cuando hay
un elemento transaccional con relacin a las transacciones
gubernamentales.
Lo anterior tambin puede incluir la cobertura del costo de
un dficit no planeado. La necesidad de reservas externas se
extiende a casi cualquier esfera de actividad, abarcando
desde la promocin del desarrollo econmico hasta el manejo
de la apertura al comercio internacional.
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Las tenencias de divisas pretenden ofrecer alguna
proteccin en contra de las fluctuaciones Econmicas de corto
plazo, as como en contra de choques externos o internos tales
como guerras, desastres provocados por la naturaleza o por el
hombre o fracasos financieros. En algunos pases, el tramo
precautorio incluye una cierta proporcin de reservas que
pueden usarse para ayudar a otros pases que pudieran estar en
dificultades.
La mayor parte de los bancos centrales tienden a
mantener reservas en la forma de bonos que devengan
intereses de bajo riesgo u otros activos de riesgo similar
denominados en divisas. Lo anterior constituye un intento de
asegurar que los valores de mercado de sus activos externos,
que son susceptibles de tener cambios, sean siempre mayores
que el valor de los pasivos monetarios.
Resulta extremadamente importante para un pas tener in situ
prcticas sanas de manejo de reservas a fin de asegurar la
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capacidad del pas para afrontar acontecimientos inesperados
as como choques financieros exgenos. Las estrategias sanas
de manejo de reservas conllevan una amplia gama de objetivos
de poltica, tales como:
- Asegurar un alto nivel de confianza en las polticas monetaria y
cambiaria de la economa, particularmente en regmenes de
tipo de cambio fijo;
- Mantener divisas lquidas durante los ataques de los choques
externos;
- Darle confianza a la comunidad internacional de que la
economa es capaz de cumplir con sus obligaciones externas.
Esta confianza usualmente se traduce en alguna forma de
calificacin de crdito por parte de agencias internacionales,
que consiste en asignar grados y panoramas que concuerdan
con la apreciacin que tienen del nivel de estabilidad; y
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- Permitirle al gobierno cumplir sus obligaciones en divisas.
12.- CRITERIOS DE ADMINISTRACIN
La gestin de las reservas internacionales debe asegurar:
a. El apropiado control de los riesgos inherentes al proceso deinversin de los recursos. Ello comprende riesgos de crdito,
mercado y operativo.
b. Que se cuente con los fondos adecuados para hacer frentea los objetivos previamente definidos;
c. Que se obtenga en el mediano plazo una rentabilidadapropiada sobre estos fondos, ello sujeto a las restricciones
derivadas del perfil riesgo/retorno seleccionado para dicho
portafolio.
De all que los criterios universalmente utilizados se refieran a
seguridad, liquidez y rentabilidad. Se trata de maximizar el valor
de las reservas dentro de los parmetros de riesgo aceptados,
asegurando entre otros aspectos, la disponibilidad de los fondos.
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13.- FINALIDAD DE LAS RESERVAS
Las reservas internacionales son equivalentes al ahorro. Claro
que no son conceptos similares, pero a efectos del
razonamiento que haremos, pueden ser tratadas en trminos de
homologacin, ya que nuestro ahorro es una actitud individual,
mientras que la creacin y acumulacin de reservas son un acto
gubernamental por delegacin de la sociedad. No ha de
olvidarse porque todo proceso revolucionario requiere recursos.
La revolucin continental es muy costosa.
Las reservas internacionales tienen una finalidad
esencialmente precautoria: reducir las vulnerabilidades de la
economa y mitigar el efecto de shocks externos adversos.
Las reservas internacionales representan para la nacin la
misma seguridad, tranquilidad y paz que el ahorro para las
personas. Si el Estado sufriera una merma en los ingresos que
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obtiene por exportacin de hidrocarburos, las reservas
neutralizan los efectos perniciosos que se producirn.
Ante un acontecimiento telrico devastador de
infraestructura vial, las reservas sirven para importar insumos y
equipos que harn posible la superacin de la tragedia. Si el
desempleo comienza a crecer alarmantemente, las reservas
permiten la compra de maquinaria en el exterior que ser
operada por la mano de obra desocupada. Si surge un reclamo
internacional por acreencias, las reservas resuelven
prontamente la inesperada coyuntura. Si la balanza de pagos
arroja saldos deficitarios crnicamente, las reservas se utilizan
para hacer la necesaria correccin.
Si se decide explorar territorio para encontrar nuevos pozos
petroleros, las reservas han de usarse para cancelar los
productos y servicios que han de provenir del exterior para tal
finalidad si equivocadamente se dispone de las reservas para
metas polticas, y electorales, adems de dilapidarse, de
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agotaran, dejando a merced del infortunio los verdaderos fines
y objetivos para las cuales las reservas se han formado. Lase
atentamente: con reservas el pas supera cualquier dificultad.
Sin reservas, el pas tiene que endeudarse, sobreviniendo el
colapso, agudizndose la dependencia, perdindose
autonoma e incentivndose nuevos impuestos.
14.- FUNCIONES DE LAS RESERVAS
Una de las funciones bsicas de un Banco Central es la de
ser acumulador de las Reservas Internacionales de su pas.
Conformadas estas por divisas internacionales, o sea por
monedas extranjeras de las principales economas con las que
comercializa ese pas. Para acumular Reservas el Banco Central
le compra al mercado privado las divisas que este oferta, y a
cambio entrega moneda nacional que en nuestro caso son los
soles que demanda ese mercado para realizar sus
transacciones en el pas.
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Los bancos comerciales acumulan reservas lquidas en
monedas fuertes, pero estas son utilizadas en sus operaciones
comerciales, mientras que las que acumula el Banco Central
estn dirigidas a generar confianza en los mercados nacionales
e internacionales, son un reflejo del prudente manejo
macroeconmico de parte de las autoridades, y con su cambio
monetario les proporcionan liquidez de respaldo a la
economa.
Las reservas internacionales, adems de servir de respaldo a
la moneda nacional, tienen las siguientes funciones:
a.Propiciar la continuidad de los pagos internacionales de laeconoma, lo cual contribuye a generar una percepcin
de riesgo-pas favorable en los mercados internacionales;
b.Atenuar los choques de origen externo relacionados con lainterrupcin del flujo de ingresos de divisas al pas; y,
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c.Apoyar el mantenimiento de la confianza y efectividad delas polticas monetaria y cambiaria y, en general, conferir
mayores "grados de libertad" a la poltica econmica.
Un holgado nivel de reservas internacionales que facilite la
continuidad de los pagos de las obligaciones comerciales y
financieras contradas con el exterior, Contribuye a mejorar la
percepcin de riesgo-pas en los mercados financieros
Internacionales, con lo que los sectores pblico y privado
obtienen un ahorro originado en la reduccin de los costos de
endeudamiento y mayores oportunidades de financiamiento
para la inversin productiva que genere empleo y bienestar
social.
Adicionalmente, las reservas internacionales contribuyen a
que las poltica monetaria y cambiaria, conjuntamente con el
resto de polticas pblicas, sean ms efectivas para alcanzar la
estabilidad macroeconmica, habida cuenta de que un mayor
nivel de reservas internacionales alivia el peso que recae sobre
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las tasas de inters y el tipo de cambio, como instrumentos
disponibles por las autoridades para absorber los desequilibrios
internos y externos.
En tal sentido, ntese que un slido nivel de reservas
internacionales puede actuar como elemento de disuasin ante
ataques especulativos contra la moneda, en tanto concede
capacidad para financiar la defensa del tipo de cambio, lo que
acrecienta el riesgo de prdida de los especuladores. Algunos
estudios encuentran que los pases que mantienen niveles de
reservas relativamente altos han podido enfrentar mejor las crisis
financieras de los aos recientes, en comparacin con aquellos
que han mantenido niveles bajos de reservas3. Cabe sealar
que acumular niveles elevados de reservas internacionales ha
sido la respuesta de algunos pases ante la poca efectividad
que han mostrado los mecanismos de provisin de liquidez
internacional diseados hasta estos momentos.
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CONCLUSIONES
1. Las reservas internacionales son los activos en el exteriorcontrolados por la autoridad monetaria. Un activo externo
debe cumplir con dos condiciones para ser considerado
activo de reserva: en primer lugar, debe estar bajo el
control directo y efectivo de la autoridad monetaria y,
segundo, debe tener una disponibilidad de uso
inmediata. Entre los activos que pueden considerarse
como reservas internacionales se encuentran el oro, la
posicin del pas en el Fondo Monetario Internacional
(FMI) y activos denominados en moneda extranjera, tales
como efectivo, depsitos o bonos.
2. Para entender la poltica de administracin de las reservasinternacionales por parte del Banco Central, es necesario
identificar los objetivos que se busca alcanzar con ellas. El
Banco mantiene reservas internacionales en cuantas que
considera suficientes para intervenir en el mercado
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cambiario y para facilitar el acceso del Gobierno y del
sector privado a los mercados internacionales de
capitales.
3. Las reservas internacionales se valoran en dlares de losEstados Unidos. Esto significa que las inversiones en euros,
yenes y otras monedas se convierten a dlares a las tasas
de cambio vigentes en el mercado, lo que implica que el
valor del portafolio expresado en dlares puede reducirse
si las monedas en las que se invierte se deprecian frente a
tal divisa. Esta exposicin a los movimientos de las tasas
de cambio se conoce como riesgo cambiario.
4. Para el buen funcionamiento de la economa, los bancoscentrales de cada pas maneja las reservas
internacionales, atendiendo a tres criterios: SEGURIDAD
(activos de calidad), LIQUIDEZ (activos que puedan
negociarse fcilmente), RENTABILIDAD (activos que
provean un rendimiento adecuado).
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5. Las reservas internacionales son, bsicamente, el dineroextranjero que posee el Banco Central de un pas. Tambin
son el resultado del ahorro de los ciudadanos en sus
operaciones internacionales y sus rendimientos son ingresos
para el pas.
6. Un nivel adecuado de reservas internacionales generaconfianza en los productores y prestamistas internacionales
7. Las reservas internacionales representan para la nacin lamisma seguridad, tranquilidad y paz que detrmina su
estabilidad.
8. La administracin de las reservas internacionales es unafuncin encargada al Banco Central de cada pas
http://www.monografias.com/trabajos16/marx-y-dinero/marx-y-dinero.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos901/debate-multicultural-etnia-clase-nacion/debate-multicultural-etnia-clase-nacion.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos7/mafu/mafu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos7/mafu/mafu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos901/debate-multicultural-etnia-clase-nacion/debate-multicultural-etnia-clase-nacion.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos16/marx-y-dinero/marx-y-dinero.shtml -
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9. Una slida posicin en reservas internacionales fortalece lacapacidad de pagos externos y disminuye el riesgo
soberano
10. Para el buen funcionamiento de la economa, los bancoscentrales de cada pas maneja las reservas
internacionales, atendiendo a tres criterios:
SEGURIDAD(activos de calidad), LIQUIDEZ (activos que
puedan negociarse fcilmente), RENTABILIDAD (activos
que provean un rendimiento adecuado)
http://www.monografias.com/trabajos11/conge/conge.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/conge/conge.shtml -
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