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Finanzas Internacionales
Alfredo Nava Govela
Temas a Tratar
• Introducción a Finanzas Internacionales• Regimenes Cambiarios y el Sistema Monetario
Internacional• Balanza de Pagos• Cuenta Corriente y Tipo de Cambio• Mercado de Divisas• Mercados Internacionales de Dinero y Capital
Temas a Tratar
• Condiciones de Paridad: tasa de interés, PPP
• Inflación y el tipo de cambio a largo plazo
• Derivados
• Coberturas
Finanzas Internacionales
Economía InternacionalFinanzas Corporativas
Economía Internacional Finanzas Corporativas Internacionales
•Regímenes Cambiarios •Mercados Financieros Int
•Sistema Monetario Int •Operaciones a escala mundial
•Balanza de Pagos •Administración de Riesgo Cambiario
•Determinantes del Tipo de Cambio
•Financiamiento Internacional
•Condiciones de Paridad •Inversión de Portafolios
Parte 1 Globalización
Mercado de Divisas
Sistema Monetario
Internacional
Balanza de Pagos
Tipo de cambio
Mercado de Dinero y Capitales
Conceptos Básicos
• Entorno Económico
• Teoría del Intercambio
PESTLE
Variables Importantes
Variables México
• PIB
• IGAE
• Inflación: INPC y subyacente
• Desempleo
• Balanza Comercial
• Producción Industrial
• Sector Turismo
• Ventas al Menudeo
• Cuentas Públicas
• Índice de Confianza del Consumidor
Variables Financieras
• Mercado de Dinero
• Mercado de Capitales
• Mercado de Divisas
• Mercado de Commodities
• Mercado de Derivados
Otras Variables Asegurados del IMSS Índice General de Actividad EconómicaAumento salarial promedio InflaciónBalanza Comercial Inversión extranjera en bolsaCCP Libor 3mCCP en dólares Masa salarialCETES Petróleo líquidoCPP PIBCrec. real salario PIB per cápitaCrecimiento del poder adquisitivo Precio del petróleoDepreciación Prime RateDólar Fix Producción industrialDólar interbancario ReservasEmpleo Salario mínimo nominalExportaciones Salario realFED FUNDS RATE Tasa realFormación de capital TIIE 28Hidrocarburos TIIPImportaciones Ventas al menudeoÍndice del T.C. real Ventas Antad
Volumen de las exportaciones
Variables Estados Unidos Impacto en los Mercados
Bajo Moderado Alto
Confianza del Consumidor Beige Book Índice de precios al consumidor
Gasto en Construcción Bienes Durables Índice de precios al productor
Inicio de Construcción de Casas Comercio Internacional NAPM
NAHB Indicadores líderes PIB
Pedidos a Fábricas Índice del costo del empleo Producción industrial
Ventas de Casas Existentes Ingreso Personal / Gasto del consumidor
Productividad y costos
Minuta del Comité del Mercado Abierto
Reunión del Comité de Mercado Abierto
Venta de casas nuevas Situación del empleo
Ventas al menudeo
Rankings Internacionales
• PISA
• Desarrollo Humano (WB)
• PIB percápita
• Doing Business (WB)
• AT Kearny: Globalización y Competitividad
• Calificadoras de Fich y Moodys
Nombre del Ranking
Derechos Humanos Freedom House Index
Transformación Bertelsmann Transformation Status Index
Economía Heritage Foundation Economic Freedom Index
Tamaño de Gobierno Economic Freedom of the World Index
CompetitividadWorld Economic Forum Global Competitiveness Index
Acceso a Capital Milken Institute Capital Access Index
Hacer Negocios World Bank Ease of Doing Business Index
Desarrollo Humano UNDP Human Development Index
TransparenciaTransparency International Corruptions Perception Index
Rankings
Fuentes
• www.cia.gov• www.wolrdbank.org• www.imf.org• www.inegi.gob.mx• www.economia.gob.m
x• Bancos
• www.shcp.gob• World Penn Tables• www.siem.gob.mx• www.ocde.org• Periódicos• Revistas
Análisis del Entorno Global
PIB 2007*País PIB
1 Estados Unidos 13,811,200
2 Japón 4,376,705
3 Alemania 3,297,233
4 China 3,280,053
10 Brasil 1,314,170
11 Rusia 1,291,011
12 India 1,170,968
14 México 893,364
36 Hong Kong 206,706
63 Luxemburgo 47,942
Mundial 54,347,038
*Millones de Dólares
Población 2007*
País PIB
1 China 1,319,983
2 India 1,123,319
3 Estados Unidos 301,621
9 Rusia 141,636
10 Japón 127,771
11 México 105,281
95 Hong Kong 6,926
165 Luxemburgo 480
Mundial 6,612,040
Miles de Personas
Indicadores Básicos
PIB1 United States 13,843,8252 Japan. 4,383,7623 Germany 3,322,1474 China 3,250,8275 United Kingdom 2,772,5706 France 2,560,2557 Italy 2,104,6668 Spain 1,438,9599 Canada 1,432,14010 Brazil 1,313,59011 Russia 1,289,58212 India 1,098,94513 Korea, Rep. . 957,05314 Australia 908,82615 Mexico 893,36516 Netherlands. 768,70417 Turkey 663,419
POBLACIÓN1 China 1,331.42 India 1,135.63 United States 303.94 Indonesia 228.15 Brazil 191.36 Pakistan 164.67 Bangladesh 147.18 Russia 141.99 Nigeria137.210 Japan 128.311 Mexico 109.612 Vietnam 86.413 Philippines 85.914 Germany 82.7
PIB Percápita PPP1 Luxembourg 104,6732 Norway 83,9223 Qatar 72,8494 Iceland 63,8305 Ireland 59,9246 Switzerland 58,08311 United States 45,84512 UK 45,57425 Spain 32,06750 Chile 9,87953 Russia 9,07554 Venezuela 8,59655 Mexico 8,47883 Ecuador 3,21885 El Salvador 2,85788 China 2,460106 India 977
Ingreso Per cápita
Banco Mundial
Crecimiento del PIB Percápita
Per cápita 07País GNI, USD PPP, estimado en USD
1 Liechtenstein NA NA
4 Luxemburgo 75,880 63,590
3 Noruega 76,450 53,320
5 Qatar NA NA
6 Suiza 59,880 43,870
15 Estados Unidos 46,040 45,850
25 Japón 37,670 34,600
36 España 29,450 30,820
75 México 8,340 12,580
85 Brasil 5,910 9,370
208 Congo 140 290
Mundial 7,958 9,852
Índice de Desarrollo Humano 2003
País Lugar en el Índice
Lugar en Ingreso Per cápita
Noruega 1 3
Islandia 2 8
Suecia 3 10
E.U. 7 5
Luxemburgo 15 1
México 55 69
Rusia 63 95
Brasil 65 96
Sierra Leóna 175 198
Distribución de la Riqueza: Gini + Lorenz
Actividad
• Busca el % del PIB que representan las exportaciones y las importaciones
• ¿cómo ha evolucionado esto en el tiempo?
Macroeconomía Nacional
México en Cifras
PIB (05) 8,242,095,800,000 pesos
Ingreso Per cápita 72,472 pesos anuales
Crecimiento 0.7, 02; 1.3, 03; 4.4, 04; 3.2, 05; 4.8, 06; 3.2, 07
Inflación 5.19%, 04; 3.7% , 05
Desempleo 3.75%
México en Cifras
% del PIB en Agricultura 4%
% del PIB en Industria 25.4%
% del PIB en Servicio 70.5%
% del PIB en Exportaciones
30.1%
% del PIB en Importaciones
32.2%
% del PIB en Economía Informal (INEGI)
16.7%
Distribución de la Riqueza
Clase Rango de Ingreso % de la Pob.
A/B (A)>7000 5.9%
C+ 3,000<(C+)<7000 9.2%
C 1,000<(C)<3,000 25.6%
D+ 600<(D+)<1,000 22.5%
D 200<(D)<600 29.8%
E (E)<200 7.0%
México en Cifras: Gobierno
% del PIB de ingresos ejercidos por Gob
23.2%
% del PIB de ingresos tributarios
11.5%
% del PIB de deuda neta total del Sec. Pub (06/05)
23.1%
(1)Variación real anual, %. 2. PIB corriente trim. Promedio del año dividido entre el tipo de cambio promedio del periodo, en millones de dólares.3. Precios al consumo, variación anual, %. 4. tasa promedio anual. 5. Nuevos trabajadores asegurados en IMSS acumulados en el periodo. 6. Variación anual salarios contractuales. 7. Millones de dólares, valor FOB. 8. Millones de dólares. 9. Millones de dólares. 10. Pesos por dólar, interbancario vendedor cierre del año. 11. Tasa rendimiento anual, promedio último mes. 12. % del PIB para las proyecciones económicas. (INEGI, Banxico, IMSS, SHCP, STPS). Fuente: Las proyecciones corresponden a la encuesta mensual que realizó en banco de México para diciembre entre 32 grupos de análisis y consultarías
18 mayo 2009 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*
PIB (1) 4 3.2 4.8 3.20% -1.6 -6.5 4.30
PIB en Dls. (2) 759,000 848,601 948,612 1,023,068 928,500 875,282
Inflación (3) 5.2 3.3 4.05 3.76% 6.20 3.57 4.94
Desempleo (4) 3.8 3.6 3.59 3.40% 4.76 5.47
Empleo (5) 430,270 428,708 616,929 528,890 244,000 3,177 514,000
Salario (6) 4.26 4.53 4.7 2.40 4.27% 4.60 4.5
Saldo Bza. Com (7)* -8,111 -7,559 -5,838 -1,103 160 -4,677 -7,040
Reservas Netas (8)* 61,496 68,669 67,680 79,925 76,313 90,838
Inv. Ext. Dir (9)* 22,884 20,945 19,290 24,686 21,335 11,417 16,951
Tipo de Cambio(10)*** 11.14 10.63 10.8 10.850 13.22 13.51 12.48
Cetes 28 días (11) 8.5 8.02 7.02 7.43% 5.36 % 4.51 4.78
Balance Público (12)* 9,934 1,040 -38,337 -274,511 -2.60%
Último Dato
Período
PIB (1) I-09
PIB en Dls. (2) I-09
Inflación (3) Abril,2009
Desempleo (4) Abr,2007
Empleo (5) Ene-Abr-09
Salario (6) Mar,2009
Saldo Bza. Com (7)* I-09
Reservas Netas (8)* 18-Mayo-09
Inv. Ext. Dir (9)* I-09
Tipo de Cambio (10)*** 18-Mayo-09
Cetes 28 días (11) 8-Mayo-09
Balance Público (12)** Abril, 2009
Ejercicio en Clase
InstrumentoValor 18
MayoVar. % 7 Días
Hace 7 días
Hace 3 meses
Hace 12 meses
TIIE 28 días 4.95% -0.01 4.95% 4.92% 5.36%
Cete 28 días 4.59% -0.01 4.58% 4.41% 5.10%
Cete 91 días 4.67% 0.02 4.65% 4.64% 5.15%
Tasa Banxico 4.50% 0.0 4.50% 4.50% 7.75%
Bono 10 años 6.98% -0.23 7.21% 7.66% 8.13%
Bono 20 años 7.57% -0.22 7.79% 8.23% 8.61%
Bono 30 años 7.87% -0.18 8.05% 8.%45 8.94%
IPyC 31,059 -0.60 31,246 32,525 25,107
Peso(1) 12.92 0.16 12.900 12.743 13.47
Euro(2) 1.197 -2.25 1.224 1.363 1.397
Libra(2) 1.447 -1.14 1.464 1.506 1.598
Yen(1) 91.50 0.56 90.99 90.30 98.650
Real Brasil (1) 1.855 0.65 1.843 1.850 1.961
(1) Pesos por dólar, (2) Dólar por moneda. SC Sin cotización.
La globalización
Factores que contribuyen a la Globalización
1. Reducción de Barreras Comerciales después de la Segunda Guerra Mundial
2. Mejora de Telecomunicaciones y Transportes
3. Colapso del Sistema Comunista
4. Movimiento hacia el liberalismo: Democracia Política y Libre Mercado Económico
5. Liberalización Financiera
6. “Tercera Revolución Industrial”
La Existencia de la Globalización1. Participación de las Exportaciones en el PIB: De 7% a
20% en 50 años2. Tasa de Crecimiento de Exportaciones vs Tasa de
Crecimiento Económico: De 1950 a 2000 creció 100 veces
3. % de producción que se atribuye a multinacionales4. Monto de Transacciones Internacionales: 1.9 millones
de millones en un año. (320 USD por habitante)5. Grado de internacionalización de los portafolios de
inversión.6. Inversión Extranjera Directa
Actividad
• Busca las 10 empresas mas grandes del mundo:
1. Obtén su facturación,
2. Sus utilidades y
3. El número de empleados
4. Compáralo con algunos países.
Teoría del Intercambio
Teoría del Comercio Internacional
• Se estudia para saber qué y cuánto se debe y se puede exportar o importar de un país.
• Se basa en la teoría del intercambio
Tipos de Teorías
• Descriptivas
• Prescriptivas
Énfasis de las Principales TeoríasDescripción natural del Comercio Prescripción de las relaciones comerciales
¿Cuánto se intercambia
?
¿Qué productos se intercambian
?
¿Con quién se lleva el
intercambio?
¿Debe el gobierno
controlar el comercio?
¿Cuánto se debe
de comerciar
?
¿Qué productos se
deben comerciar?
¿Con quién se debe de
intercambiar?
Mercantilismo --- --- --- Si
Neomercantilismo --- --- --- Si --- ---
Ventajas Absolutas --- --- No --- ---
Tamaño del País --- --- --- --- ---
Ventajas Comparativas --- --- No --- ---
Proporciones de los factores
--- --- --- --- ---
Ciclo de Vida del Producto
--- --- --- --- ---
Similitud del País --- --- --- --- ---
Dependencia --- --- --- Si ---
Políticas Estratégicas hacia el Comercio
--- --- --- --- ---
Ventajas Absolutas
• Algunos países producen cierto tipo de bienes de forma más eficiente que otras eficiencia global puede lograse mediante el libre comercio.
Ventajas Absolutas = Especialización
La especialización lleva a mayor eficiencia debido a:
• Curvas de aprendizaje en la mano de obra
• Eliminación de tiempos muertos en cambio de actividades
• Curvas de aprendizaje en la producción
Ventajas Naturales vs Ventajas Adquiridas
Naturales• Recursos Naturales, Clima, Fuerza Laboral• Deben de considerarse costos de transporte
Adquiridas• Tecnología aplicada en el producto o en el proceso• Pueden cambiar o desaparecer ventajas naturales
Ejercicio Numérico de Ventajas Absolutas
Sri Lanka EE. UU.
Unidades de Recursos 100 100Unidades para producir 1 ton. de trigo
10 5
Unidades para producir 1 ton. de té
4 20
Los dos países utilizan la mitad de sus recursos para la producción de cada producto en caso de no existir intercambio. No hay dinero, ni tasas de intercambio.
Ejercicio Numérico de Ventajas Absolutas
Té
Trigo
25
10 20
5
12.5
5
2.5
FPP de SL
FPP de EE.UU.
Ejercicio Numérico de Ventajas Absolutas
Sin Comercio
S.L.
EE.UU.
Total
Con Comercio
S.L.
EE.UU.
Total
Ejercicio Numérico de Ventajas Absolutas
Té
Trigo
25
10 20
5
FPP de SL
FPP de EE.UU.
Línea de Negociación Comercial
Producción total con ComercioProducción total sin Comercio
Ventajas Comparativas
• ¿Qué sucede si un país tiene ventajas absolutas en todos los productos?
• Existirán mejoras en la eficiencia global y el país se dedica a producir el bien en el cual es más eficiente (costos bajos)
Ejercicio Numérico de Ventajas Comparativas
Sri Lanka EE. UU.
Unidades de Recursos 100 100Unidades para producir 1 ton. de trigo
10 4
Unidades para producir 1 ton. de té
10 5
Los dos países utilizan la mitad de sus recursos para la producción de cada producto en caso de no existir intercambio. No hay dinero, ni tasas de intercambio.
Ejercicio Numérico de Ventajas Comparativas
Té
Trigo
20
25
10
10
FPP de SL
FPP de EE.UU.
12.5
5
5
Ejercicio Numérico de Ventajas Comparativas
Sin Comercio
S.L.
EE.UU.
Total
Con Intercambio (incrementando la producción de té)
S.L.EE.UU. (70 uns en trigo)
Total
Con Intercambio (incrementando la
producción de trigo)
S.L.EE.UU.(25 uns en té)
Total
Ejercicio Numérico de Ventajas Comparativas
Té
Trigo
20
25
10
10
FPP de SL
FPP de EE.UU.
Producción total con Comercio (Té)
Producción total sin Comercio
Producción total con Comercio (Trigo)
Algunos Supuestos para la Especialización• Pleno Empleo• Búsqueda de eficiencia• División de las ganancias• Dos países, dos commodities• Costos de Transporte• Movilidad en la producción• Servicios
Ciclo de Vida del ProductoEtapa del Ciclo de Vida
Introducción Crecimiento Madurez Declive
Ubicación de la producción
•En país innovador (industrializado)
•En país innovador y otros países industrializados
•Muchos países •Países no desarrollados
Ubicación del Mercado
•Principalmente en país innovador, poca exportación
•Principalmente en países industrializados•Mucha exportación
•Crecimiento en países no desarrollados•Leve declive en países industrializados
•Principalmente en Países no desarrollados•Algo de Exportaciones de países no Desarrollados
Factores de Competencia
•Cercano a monopolios•Ventas basadas en diferenciación en lugar de precio•Características del producto evolucionando
•Crecimiento de demanda•Incrementa número de competidores•Bajan precios•Productos estandarizados
•Demanda estable•Baja número de competidores•Precio es muy importante
•Declive de demanda•Precio es la única variable de competencia•Sigue bajando número de productores
Tecnología de la producción
•Corridas pequeñas•Evolución en Métodos •Trabajo intensivo•Trabajo capacitado
•Importancia del capital incrementa•Métodos más estandarizados
•Corridas largas•Capital intensivo•Altamente estandarizado
•Corridas muy largas•Trabajo no capacitado
Políticas Estratégicas hacia el Comercio
• Búsqueda del gobierno para fortalecer ciertas industrias y mercados, que a su vez provoquen resultados positivos en el intercambio
Teoría de Porter
• Esta teoría da un enfoque desde el punto de vista de la empresa y no del país.
• La empresa debe de decidir si explotar sus recursos domésticamente o en el extranjero.
Teoría de Porter: Ventajas Competitivas
Condiciones de los Factores
Industrias Relacionadas y de
Soporte
Estrategia, Estructura y Rivalidad de la
Empresa
Condiciones de Demanda
El Mercado del Producto
• ¿Se puede satisfacer la demanda?– Productos sustitutos
– Hay otros países que pueden vender eficientemente
• ¿Son las condiciones de la demanda base para una ventaja nacional?– Sofisticación del Consumidor
– Tamaño de la demanda interna
– Anticipación a las necesidades
– Calidad de la inteligencia de mercado.
Mercado de los Factores• ¿Cuáles son los insumos esenciales para la industria?
– Trabajo– Materia Prima– Expertise– Capital
• ¿De dónde se pueden comprar los insumos?– Oferta doméstica– Oferta extranjera
• ¿Cómo están organizados los mercados de los insumos?– Integración– Público/Privado– Competitivo/Monopolístico
Related Industries
• Sustitutos en la Oferta– ¿Qué otros empresas o industrias se pueden mover
hacia el mercado?• Debido a que se perciben utilidades extraordinarias• Debido a la decadencia de ciertas industrias
• Complementarios– ¿Existen ByS complementarios que pueden afectar el
desempeño de la industria?
La Industria
• Sustitutos de la Oferta– Estrategia y estructura de la empresas existentes
• Escala, Alcance y Amplitud• Integración• Composición accionaria• Objetivos de los dueños y los directores
• En caso de que la industria sea competitiva y el ByS sea foráneo– Poco potencial de crecimiento económico sin innovación
Tendencias Adicionales
Condiciones de los Factores
Industrias Relacionadas y de
Soporte
Estrategia, Estructura y Rivalidad de la
Empresa
Condiciones de Demanda
Incertidumbre
Gobierno
5 Fuerzas Modificadas
Entrada
Poder
del
Comprador
ComplementosSustitutos
Rivalidad
dentro de
la Industria
Poder
del
Vendedor
MERCADO ECONÓMICO RELEVANTE
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