estructura de capital 1 q11
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Facultad de Ciencias Sociales y EconómicasUniversidad Católica Argentina
Estructura de Capital
Finanzas II - LAE
Lic. Ezequiel CALVIÑOLic. Alejandro SALEVSKYLic. Pablo YLARRILic. Juan Manuel CASCONELic. Santiago de LAVALLAZCra. Sonia CAPELLI
CERCA DEL CLIENTE
4
Estructura de Capital
Y más y más y más
Enfrentar nuevos
mercados…
M&A…
Aprovechar oportunidades
de financiamientoContexto
CERCA DEL CLIENTE
7
Estructura de Capital
¿Donde busco el dinero para mi compañía?
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Revenues
Net Income
External funding needs
InternalFinancing
External financing
GrowthStage
Financialtransitions
High but constraintby infra
High butrelative to FV
Moderate / relative FV
Declining as Pres of FV
Low as project
Negative or low Low / relative tofunding needs
High / relative tofunding needs
High / relative tofinding needs
Owners equitybank debt
VC common stock Common stock / warrants convertibles
Debts Repurchasestock
AccesingPrivate Equity
IPO Seasonedequity season
Bond Issues
CERCA DEL CLIENTE
12
Estructura de Capital
La deducción de intereses del IIGG como beneficio derivado del endeudamiento
EERR + FF acreedores Caso Base (Full Equity) Escenario c/leverage (1)
(1) Deuda de 1M@8%
EBIT
Intereses(1.000@8%)
EBT
Tax
EAT
Ingresos p/acreedores
Tax Shield (35% s/ int)
1.750
0
1.750
(613)
1.137
1.137
0
1.750
(80)
1.670
(585)
1.087
1.165
28
CERCA DEL CLIENTE
13
Estructura de CapitalAño 1 2 … n
El beneficio impositivo puede ser valuado como una perpetuidad
Tax Shield 28 28 … 28
PerpetuidadCuot
Interés
28
0,08
Valor inc del leverage
Deuda * kd * Tax inc kd
1.000 * 8% * 35%
8%
Valor inc del leverage
Deuda * Tax inc = 1.000 * 35% = 350
Valor Incremental generado por el leverage
1.200
850
Valor con Leverage
Incremental por Leverage
350
Valor Full Equity
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