el crash de 2008. profesor: miguel angel martín transferencia del riesgo de tipo de interés a las...
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EL CRASH DE 2008
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Riesgo de tipo de interés Tasas variables para préstamos hipotecarios
Indexados a la EURIBOR (UE) o a la Prime Rate (EEUU)
Los Bancos incentivaban a las familias a adquirir créditos a tasa variable y no fija
Esto protegía a los Bancos del riesgo de tasa de interés
Ningún regulador se pronuncio sobre los riesgos de esta practica
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Activos y pasivos bancarios Activos
Créditos Hipotecarios (Largo Plazo) Pasivos
Depósitos (Corto Plazo) Descalce de plazos
Subidas en las tasas de interés, provocan una disminución del spread bancario ( Si las tasas activas son fijas)
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Si sube la tasa de interés, se tiene que pagar más para captar depósitos, pero no varia la tasa a la cual fue otorgada los créditos (Si la tasa es fija)
Para inmunizar el margen financiero se crearon los créditos a tasa de interés variable
Efecto de un Incremento de la Tasa de Interés
Tasa Activa
Tasa Pasiva
Tiempo T 1 T 2
Tasas de Inter é s
Reducci ó n del Spread
i Activa
i Pasiva
Efecto de una Disminución de la Tasa de Interés
Tasa Activa
Tasa Pasiva
TiempoT1 T2
Tasas de Interés
Incremento del Spread
iActiva
iPasiva
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Compensación perfecta ante cambios en la tasa de interés
Tasa Activa
Tasa Pasiva
TiempoT1 T2
Tasas de Interés
Spread Constante
iActiva
iPasiva
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Esta es una de las principales causas de la burbuja hipotecaria Para una familia que compra una casa de 200,000 euros a
crédito, su real precio es la cuota que tiene que pagar durante el tiempo que dure el préstamo Si las tasas de interés son de 10% y el crédito es a 30 años, la
cuota resultante es de 1692 euros. En el 2001, la LIBOR estaba a 5% y los préstamos se ofrecían a
LIBOR +3%. Cuota de 1429 Euros
Las familias preferían pagar la cuota más baja Resultaba a primera vista más barato, aunque el ejecutivo
bancario que ofrece los créditos insista a la familia que éste préstamo tiene un riesgo de tipo de interés asociado.
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
En el 2005, la EURIBOR disminuyo a 2% Un préstamo por 200,00 euros a 30 años ahora tenia una cuota de 1060 Si las familias de la misma situación económica están dispuestas a
pagar 1692 euros mensuales de cuota como el caso original, ¿cual podrá ser el principal del préstamo para dicha cuota?
La constructora podría vender la casa en 319,212 euros en el 2005 a la misma cuota que cuando valía 200,000 euros en el 2002, gracias a que las tasas de interés cayeron de 10% (a tasa fija) a 5% (a tasa variable).
El problema se genera cuando las tasas de referencia aumentan La familia que pidio 319,212 euros, a 30 años a la EURIBOR + 3%. En el 2005 cuando la EURIBOR estaba en 2%, la cuota resultante era
de 1692 euros. En el 2007 Ahora que la EURIBOR sube a 5% la cuota se reajustaría
llegando a ser de 2,280 euros,
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Profesor: Miguel Angel Martín
La teoría de los NINJA Los créditos NINJA (no income, no job, no asset) son
uno de los préstamos más riesgosos Uno de los desencadenantes de la crisis hipotecaria
Al principio las personas pagaban sus cuotas, ya que eran pequeñas
Pero con el tiempo los pagos se volvieron más grandes sea por que así se estipulaba en los contratos o porque se encontraban indexadas a tasas variables
Los bancos flexibilizaron sus políticas de prestamos. Las casas aumentaban de valor Las ganancias de los bancos era por volumen de créditos y no
por márgenes
Profesor: Miguel Angel Martín
La teoría de los NINJA La idea de sujeto NINJA era en
vez de pagar un alquiler, pedir un préstamo a largo plazo y pagar una cuota mensual
Si no podían pagar las cuotas decidían ir al banco, devolver las propiedad hipotecadas y retirarse sin pagar la deuda.
También existen los “liars” loans, préstamos otorgados a personas que mentían sobre sus ingresos o activos, asesoradas por funcionarios de créditos.
Profesor: Miguel Angel Martín
Los bonos hipotecarios y los activos tóxicos
Los bonos hipotecarios son bonos garantizados por hipotecas Pueden tener diversas estructuras y “calidades” en
función de las hipotecas que tengan como colateral Un alto porcentaje de los préstamos hipotecarios
entraron en incumplimiento, ello ocasiono que los bonos que los tenían como garantía, perdieran valor Era difícil conocer que bonos eran “sanos” Algunos bonos hipotecarios originales servían como
garantía para la estructuración de otros instrumentos y estos a su vez a otros y así sucesivamente.
Profesor: Miguel Angel Martín
Los bonos hipotecarios y los activos tóxicos
Morosidad de Préstamos Hipotecarios %
1,401,10 1,03
1,32
2,74
5,43
3,02
6,34
1,931,62
1,38
1,78
0
1
2
3
4
5
6
7
2003 2004 2005 2006 2007 2008
%
Comercial Residencial
Profesor: Miguel Angel Martín
Desarrollo del CRASH Los bonos hipotecarios son bonos garantizados por
hipotecas Pueden tener diversas estructuras y “calidades” en
función de las hipotecas que tengan como colateral Un alto porcentaje de los préstamos hipotecarios
entraron en incumplimiento, ello ocasiono que los bonos que los tenían como garantía, perdieran valor Era difícil conocer que bonos eran “sanos” Algunos bonos hipotecarios originales servían como
garantía para la estructuración de otros instrumentos y estos a su vez a otros y así sucesivamente…
Profesor: Miguel Angel Martín
Desarrollo del CRASH Marzo 2007
D.R. Horton, hizo publico que sufrirá grandes pérdidas debido a hipotecas subprime
Las ventas de viviendas bajaron en 28%. Julio 2007
Bear Stearns pide protección de banca rota Agosto 2007
La FED inyecta US$2,000 millones El BCE y el BOJ , inyectaron a sus economías US$65,000
millones y US$5,000 millones respectivamente. La ejecución de hipotecas aumenta en casi 100%
Profesor: Miguel Angel Martín
Desarrollo del CRASH El 6 de diciembre del 2007
George W. Bush anunció un plan para congelar la tasa de interés de hipotecas de alto riesgo
2008 El índice Dow Jones se comportaba de manera muy
variable, teniendo bajadas de 6% en una semana. Para Octubre el Dow ya había bajado 13.96% desde inicios
del año.
El primer caso emblemático fue el Northern Rock de Reino Unido
Fue nacionalizado
Profesor: Miguel Angel Martín
Quiebras por la crisis La quiebra de Bear Stearns fue el primer gran caso de
EEUU Dejó quebrada la confianza en el sector financiero
Freddie Mac y Fannie Mae tuvieron que ser rescatadas por el gobierno
Los bancos en enero comenzaron a reportar pérdidas millonarias Citigroup en tres meses pierde 10,000 millones de
dólares. Se prepara un primer plan para reactivar la economía
por 145,000 millones de dólares.
Profesor: Miguel Angel Martín
Pánico por el CRASH Simone Wallmever, trader
alemana “La presión es enorme
cuando negocias con el dinero de otra gente. Sólo puedes empezar a sentir lo que está pasando mucho, mucho más tarde”
“A menudo hay tanta tensión que no asumes el riesgo de ir a por agua por el miedo de perderse algo cuando abandonas tu pantalla”
Profesor: Miguel Angel Martín
DESARROLLO DEL CRASH Baja más pronunciada
se dio a partir del 1 al 10 de octubre en donde el índice bajo 21.97%.
El Dow había perdido 40% del valor de mercado
Pico más bajo se sucedió el 20 de noviembre en 7,552.29 puntos
<EPÍGRAFE>EVOLUCIÓN DEL DOW JONES AVERAGE INDEX
Profesor: Miguel Angel Martín
DESARROLLO DEL CRASH
El 2009 continuó la crisis financiera mundial y esto se vio reflejado en el índice Dow, el cual el 9 de marzo, llego al mínimo de 6,547.04.
Lehman Brothers quebró Merrill Lynch, el cual fue comprado por Bank
of America
Profesor: Miguel Angel Martín
Descapitalización de los bancos
Citigroup
B of AHSBC
JPMorganRBS
SantanderUBS
BNP Paribas
Goldman Sachs
Unicredit
Barclays
Societe Generale
Deutsche Bank
Credit Suisse
Credit Agricole MS
AVERAGE
255
228215
165
120 116 116108 100
93 9180 76 75 67
49
122
1533
8268
6
53
29 26 28 247 19 12 22 20 18,7 290
50
100
150
200
250
300
MArket Cap (Miles de Millones USD)
Jan 20-2009 Q2-2007
Profesor: Miguel Angel Martín
Descapitalización de los bancos Citigroup
En el 2007 anunciaron la eliminación de 17 mil puestos de trabajo.
Para finales del 2008 habían recibido $25 mil millones de ayuda federal
El valor de sus acciones, paso de $ 40 a $3.18 en noviembre del 2008
Bank of America Compró varios bancos El 15 de setiembre del 2008, adquirio Merrill Lynch & Co. por
US$50 mil millones, promovido por la FED. La pérdida de valor se atribuye a que las últimas adquisiciones
realizas agregaron pérdidas más que beneficios.
Profesor: Miguel Angel Martín
Respuesta de Estados Unidos ante la crisis
Bajar las tasas de interés En diciembre llego a mínimos históricos, 0.25%.
Congelar tasas de algunas hipotecas de alto riesgo Emplear fondos federales, para salvar de la quiebra a la
aseguradora AIG. Implementar el primer plan de rescate
700.000 millones de dólares. Para inyectar liquidez al sistema Comprar deuda Impulsar el consumo Limitar la remuneración de directivos
Profesor: Miguel Angel Martín
Respuesta de Estados Unidos ante la crisis
Las medidas adoptadas por el programa de Obama son: Fondo de Inversión Público-Privada
Inicialmente adquirirá títulos por valor de 500.000 millones de dólares y la cartera eventualmente podría llegar a 1 billón.
Fondo de Estabilidad Financiera Inyectar capital en los bancos
Los bancos grandes deberán someterse a una 'prueba de estrés
Ampliación de un programa de la Fed Para financiar la compra de préstamos automovilísticos,
estudiantiles y de tarjetas de crédito
Profesor: Miguel Angel Martín
Respuesta de Estados Unidos ante la crisis
Las medidas adoptadas por el programa de Obama son: Se destinan 50.000 millones de dólares para
ayudar a propietarios de viviendas a evitar el embargo.
Frenar ola de desahucios
Profesor: Miguel Angel Martín
Medidas de la Unión Europea En Europa se sucedieron una serie de quiebras:
La hipotecaria Hypo Real State Bradford & Bingley En Suiza el banco central asumió 60,000 millones de dólares de
activos tóxicos provenientes de UBS Tres medidas importantes:
Los Estados podrían comprar temporalmente acciones y activos de los bancos para inyectarles liquidez
Se pactó avalar los préstamos interbancarios hasta finales del 2009
Se garantizaron los depósitos de 20,000 a 50,000 euros, y en algunos países se garantizó todo el depósito.
Profesor: Miguel Angel Martín
Medidas de la Unión Europea
Cronología 08/10/2008 Se crea un grupo de alto nivel para
estudiar supervisión de instituciones financieras 12/10/2008 Se le da la posibilidad a los Estados
miembros de la UE de intervenir en situaciones económicas graves.
15/10/2008 Sube la protección a los depósitos 20/10/2008 Se presenta un plan de acción para
la recuperación económica de la Unión Europea Nueva arquitectura de los mercados financieros
Profesor: Miguel Angel Martín
Medidas de la Unión Europea Cronología
15/11/2008: 5 principios comunes para reformar el sistema financiero
Fortalecer la transparencia y Responsabilidad. Mejorar la regulación de los mercados. (Administración del Riesgo) Promover la integración de los Mercados Financieros. Reforzar la Cooperación Internacional. Reformas de las Instituciones Financieras Internacionales.
26/11/2008 Plan global frente a la crisis económica El paquete asciende a 200 millones de euros, lo que sería el 1.5%
del PBI de la Unión Europea
Profesor: Miguel Angel Martín
Medidas de la Unión Europea
Cronología 11 y 12 de diciembre de 2008: Se aprueba el
Plan Europeo de Recuperación Económica 25/02/2009: Se prevé varios métodos para el
tratamiento de activos tóxicos 05/05/2009: Reunión de Ministros de Economía y
ECOFIN, se acuerdan aumentar hasta 50,000 millones de euros el límite de crédito a los estados miembros no pertenecientes a la eurozona.
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