caracterizaciÓn y anÁlisis de una metodologÍa para
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CARACTERIZACIÓN Y ANÁLISIS DE UNA METODOLOGÍA PARACUBRIMIENTO DE RIESGO CREDITICIO
JORGE ANDRÉS HERRERA JIMÉNEZ
Trabajo de grado para optar al título de
Ingeniero Industrial
Asesor
Diego Hernández L.
Profesor Asociado
Departamento de Ingeniería Industrial
Universidad de los Andes
UNIVERSIDAD DE LOS ANDES
FACULTAD DE INGENIERÍA
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
FACULTAD DE INGENIERÍA
BOGOTÁ, D.C.
2002
CARACTERIZACIÓN Y ANÁLISIS DE UNA METODOLOGÍA PARACUBRIMIENTO DE RIESGO CREDITICIO
JORGE ANDRÉS HERRERA JIMÉNEZ
UNIVERSIDAD DE LOS ANDES
FACULTAD DE INGENIERÍA
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
FACULTAD DE INGENIERÍA
BOGOTÁ, D.C.
2002
1. ANTECEDENTES ............................................................................................................7
1.1 VALORACIÓN A PRECIOS DE MERCADO ............................................................7
1.2 CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES...............................................................8
1.3 RIESGO DE MERCADO..............................................................................................8
1.3.1 Riesgo de Solvencia ...............................................................................................9
1.3.2 Riesgo de Liquidez...............................................................................................10
1.3.3 Riesgo de Tasa de Interés ...................................................................................10
1.3.4 Riesgo de Tasa de Cambio..................................................................................10
1.4 EVALUACIÓN POR RIESGO DE LIQUIDEZ.........................................................11
1.4.1 Proceso para la evaluación del riesgo de Liquidez...........................................11
1.4.2 Valor en riesgo por liquidez................................................................................12
1.4.3 Exposición significativa al riesgo de liquidez....................................................13
1.5 EVALUACIÓN DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS..........................................13
1.5.1 proceso para la evaluación del riesgo de tasa de interés..................................13
1.5.2 Exposición significativa al riesgo de tasa de interés .........................................16
1.6 EVALUACIÓN DEL RIESGO DE TASA DE CAMBIO..........................................17
1.6.1 Proceso para la evaluación del riesgo de tasa de cambio.................................17
1.6.2 Exposición significativa al riesgo de tasa de cambio ........................................18
1.7 MÉTODOS ALTERNATIVOS PARA LA MEDICIÓN DE LOS RIESGOS
CONSIDERADOS.............................................................................................................18
1.8 PARÁMETROS MÍNIMOS DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS QUE
DEBERÁN CUMPLIR LAS ENTIDADES VIGILADAS PARA LA
REALIZACIÓN DE SUS OPERACIONES DE TESORERIA........................................20
1.8.1 Requisitos y características de la gestión de riesgos ........................................20
1.8.2 Establecimiento de límites a las exposiciones por riesgo .................................21
1.8.3 Nuevos mercado y productos de Tesorería .......................................................23
1.8.4 Responsabilidades y Reportes de control de riesgos........................................24
1.8.5 Requisitos del sistema de control y gestión de riesgos .....................................24
1.9 CARACTERÍSTICAS MÍNIMAS DE LOS ANÁLISIS POR TIPO DE
RIESGO .............................................................................................................................26
1.10 MODELO ESTÁNDAR............................................................................................33
1.10.1 Evaluación del riesgo de tasa de interés ..........................................................33
1.10.2 Evaluación del riesgo de Tasa de Cambio.......................................................36
1.10.3 RIESGO DE PRECIO EN LA COTIZACIÓN DE LA UVR .......................39
1.10.4 RIESGO DE PRECIO EN ACCIONES..........................................................39
1.11 PRINCIPIOS Y CRITERIOS GENERALES PARA LA EVALUACIÓN DEL
RIESGO CREDITICIO .....................................................................................................42
1.11.1 Criterios para la evaluación del riesgo crediticio y la medición de las
respectivas pérdidas esperadas ...................................................................................43
1.11.2 Calificación del riesgo crediticio ......................................................................45
1.11.3 Periodicidad de la evaluación y normas de reclasificación del riesgo
Crediticio .......................................................................................................................46
2.MARCO TEORICO ........................................................................................................54
2.1 MERCADOS FINANCIEROS....................................................................................54
2.2 DEFINICIÓN DE RIESGO.........................................................................................55
2.2.1 Clasificación del Riesgo ......................................................................................55
2.3 FORMULACIÓN DE LOS OBJETIVOS...................................................................78
2.4 IDENTIFICACIÓN DE HERRAMIENTAS Y MODELO.........................................78
2.4.1 Valoración de instrumentos de cobetura...........................................................79
3. FORMULACIÓN DEL MODELO DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGO
CREDITICIO......................................................................................................................80
3.1 MODELO ESTRUCTURAL DE RIESGO DEFAULT..............................................80
3.2 PROBABILIDAD DEFAULT.....................................................................................83
3.3 PÉRDIDA ESPERADA...............................................................................................85
3.4 APLICACIÓN .............................................................................................................85
4. ANALISIS ESTADISTICO............................................................................................88
4.1 TÉCNICA DISCRIMINANTE Y DE CLASIFICACIÓN..........................................90
CONCLUSIONES .............................................................................................................103
BIBLIOGRAFÍA .………………………………………………………………..115
LISTA DE TABLAS
Tabla1. Estrategia de cobertura de riesgo.......................................................88
Tabla 2. Clasificación de las variables por Categorías....................................95
Tabla 3. Resultados Estadísticos de la variable Género...............................101
Tabla 4. Resultados Estadísticos de la variable Profesión...........................102
Tabla 5. Resultados Estadísticos de la variable Estrato...............................104
Tabla 6. Resultados Estadísticos de la variable Actividad Económica........105
Tabla 7. Resultados Estadísticos de la variable Ingreso.............................107
Tabla 8. Resultados Estadísticos de todas las variables en conjunto.........109
1. ANTECEDENTES
Existen dos entidades en Colombia las cuales se han encargado de instruir y controlar
a las instituciones vigiladas del sistema financiero sobre la manera como deben
cumplirse las disposiciones que regulan su actividad, fijar los criterios técnicos y
jurídicos que faciliten el cumplimiento de tales normas y señalar los procedimientos
para su cabal aplicación. Estas dos entidades son la superintendencia Bancaria y la
Superintendencia de Valores.
Con el tiempo, estas dos instituciones, por medio de resoluciones y circulares, han
venido modificando leyes y sistemas existentes en el mercado financiero. A
continuación se explicará la manera como el sistema de valoración de riesgo ha
cambiado según las normas establecidas por estas entidades.
En 1995 la Superintendencia de Valores, por medio de la resolución No. 1200, toma
por primera vez el tema de riesgo, esto debido a la metodología sugerida para la
valoración de las inversiones de las entidades vigiladas, que se estipulaba en dicho
documento, la cual se llama “Valoración a precios de mercado”.
1.1 VALORACIÓN A PRECIOS DE MERCADO1
Esta metodología consiste en que las entidades sujetas a la inspección y vigilancia de
la Superintendencia de Valores deberán valorar a precios de mercado todas sus
inversiones en títulos valores, de acuerdo con los lineamientos establecidos. Dicha
valoración debe comprender también las inversiones de los fondos de inversión,
fondos de valores y fondos de garantía.
1 Art. 1.7.1.1. Resolución 1200 de 1995 de la Superintendencia de Valores.
1.2 CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES 2
Para efectos de la valoración, las inversiones deben clasificarse en inversiones
permanentes e inversiones negociables.
Se clasifican como inversiones permanentes las efectuadas en títulos de renta variable
que concedan el control directo o indirecto de cualquier sociedad, las inversiones de
carácter obligatorio y las clasificadas como de baja o mínima bursatilidad o sin
ninguna cotización.
Se clasifican como inversiones negociables todas aquellas efectuadas en títulos de
renta fija y las demás que no se consideren inversiones permanentes. Todas las
inversiones efectuadas por los fondos de valores, fondos de inversión administrados
por Sociedades Administradoras de Inversión, fondos de garantías, al igual que las
inversiones realizadas en desarrollo de operaciones por cuenta propia, deben ser
consideradas como inversiones negociables.
Para efectos de esta valoración y para la resolución en general, se definió riesgo de
mercado y de solvencia de la siguiente manera3:
1.3 RIESGO DE MERCADO
Se entiende como tal riesgo al que están expuestas las inversiones de que trata la
resolución por cambios en la liquidez de mercado.
2 Art. 1.7.1.2. Resolución 1200 de 1995 de la Superintendencia de Valores.
1.3.1 Riesgo de Solvencia
Se entiende como tal aquel que mide la variación en el precio de las inversiones de
que trata la resolución, en función de las condiciones financieras del emisor o garante
de un título o de la calidad de las garantías que respaldan la emisión.
Sin embargo, no era mucho lo que había hablado de este tema simplemente se
mencionó el término Riesgo y se definió para efectos de la valoración.
El 2 de Enero de 1996 la Superintendencia Bancaria emite la resolución numero 0001,
en la cual se establece la conformación de un cuerpo directivo responsable de
medición, evaluación y control de riesgos.
En este momento se consideró que las entidades vigiladas por la Superintendencia
Bancaria, tenían bajo su cuidado el manejo y administración eficiente de sus recursos
y los de terceros, y que en desarrollo de su objeto social se ven expuestas
permanentemente a los riesgos de liquidez, tasa de interés, y tasa de cambio,
derivados de los procesos de transformación de plazos, montos y tipos de
instrumentos, lo cual hace necesario el establecimiento de criterios y procedimientos,
que garanticen una gestión integral de sus activos y pasivos, que estén en consonancia
con parámetros internacionales y, en particular, con el mercado financiero
colombiano. Además, que era responsabilidad de las entidades vigiladas medir,
evaluar y controlar en forma permanente, objetiva e integral el nivel de exposición al
riesgo, para lo cual podrían escoger parámetros razonables que atiendan, entre otros
aspectos, las estructuras de maduración de los activos y los pasivos, la liquidez, las
modalidades de tasa de interés, y las posiciones en moneda extranjera.
3 Art. 1.7.1.5. Resolución 1200 de 1995 de la Superintendencia de Valores.
Como se mencionó anteriormente, esta resolución tiene en cuenta tres diferentes tipos
de riesgo a considerar, y los define de la siguiente manera4:
1.3.2 Riesgo de Liquidez
Es la contingencia de que la entidad incurra en pérdidas excesivas por la venta de
activos a descuentos inusuales y significativos, con el fin de disponer rápidamente de
los recursos necesarios para cumplir con sus obligaciones contractuales.
1.3.3 Riesgo de Tasa de Interés
Es la contingencia de pérdida en el valor de mercado del patrimonio de la entidad,
derivada de variaciones en las tasas de interés, la cual se magnifica cuando no existe
una adecuada correspondencia entre la estructura de los activos y los pasivos de la
entidad en lo que se refiere a plazos, montos y modalidades de tasas de interés.
1.3.4 Riesgo de Tasa de Cambio
Es la contingencia de pérdida derivada de las variaciones en las tasas de cambio de las
monedas en las cuales la entidad mantiene posiciones o presenta compromisos.
4 Art. 2º. Resolución 0001 de 1996. Hoja No.2 de la Superintendencia Bancaria.
1.4 EVALUACIÓN POR RIESGO DE LIQUIDEZ5
1.4.1 Proceso para la evaluación del riesgo de Liquidez
Los establecimientos de crédito deberán establecer su grado de exposición al riesgo de
liquidez mediante el análisis de la maduración de los activos, pasivos y posiciones
fuera de balance. Para tal efecto, se deberán distribuir los saldos registrados en los
estados financieros con cierre a la fecha de evaluación de acuerdo con sus
vencimientos, contractuales o esperados, en los plazos que posteriormente defina la
Superintendencia Bancaria. Este análisis no deberá contener proyecciones de futuras
captaciones y colocaciones respecto de las cuales no exista un compromiso
contractual.
Se entiende por vencimiento esperado aquel que es necesario estimar mediante
análisis estadísticos de datos históricos, debido a que para algunos elementos de los
estados financieros no se conocen las fechas ciertas de vencimiento.
La determinación del grado de exposición al riesgo de liquidez deberá efectuarse de la
siguiente forma:
a) El horizonte de análisis será mínimo de un año, al interior del cual la
Superintendencia Bancaria establecerá bandas de tiempo. No obstante, esta
Superintendencia podrá ampliar el horizonte mínimo de análisis por tipo de
establecimiento de crédito con base en los estudios que al respecto efectúe.
5 Fuente: Capitulo II Resolución 0001 de 1996 de la Superintendencia Bancaria.
b) En los activos, pasivos y cuentas contingentes deberán incluirse los intereses y/o
dividendos que sobre los saldos registrados en el balance objeto de análisis se
causarán en cada uno de los períodos considerados.
c) Para la clasificación de los activos y los pasivos con fecha cierta de vencimiento
deberá considerarse lo pactado contractualmente. Sin embargo, las entidades
deberán establecer, mediante análisis estadísticos, el efecto de aspectos tales como
la mora en el pago de créditos, los prepagos, las reestructuraciones, las
refinanciaciones, las renovaciones y las reinversiones, según corresponda.
d) Para la maduración de pasivos sin fecha contractual de vencimiento, como las
cuentas corrientes y las cuentas de ahorro, se deberán realizar análisis estadísticos
que permitan establecer los retiros máximos probables que se presentarán en cada
periodo, así como la porción que tiene carácter permanente. No obstante, la
Superintendencia Bancaria podrá fijar límites mínimos al porcentaje de retiros que
debe ser estimado para cada banda de tiempo, de acuerdo con los estudios que
para el efecto realice.
e) Efectuado el análisis anterior, se determinará la Brecha de Liquidez del Período,
definida ésta como la diferencia entre los activos más las contingencias deudoras y
los pasivos más las contingencias acreedoras. Así mismo, se deberá calcular la
Brecha Acumulada de Liquidez para cada plazo, la cual será igual a la suma de la
Brecha de Liquidez del respectivo período y la Brecha Acumulada obtenida en la
banda de tiempo inmediatamente anterior.
1.4.2 Valor en riesgo por liquidez
Cuando la Brecha de Liquidez Acumulada para el plazo de tres meses sea negativa,
ésta se denominará Valor en Riesgo por Liquidez. No obstante, la Superintendencia
Bancaria podrá modificar, por tipo de establecimiento de crédito, el plazo que
determina el valor en riesgo por liquidez con base en los estudios que al respecto
efectúe.
1.4.3 Exposición significativa al riesgo de liquidez
Los establecimientos de crédito en ningún caso podrán presentar en dos evaluaciones
consecutivas un Valor en Riesgo por Liquidez mayor, en términos absolutos, al de los
activos líquidos netos, entendidos éstos como la sumatoria del disponible, los fondos
interbancarios vendidos y pactos de reventa menos los fondos interbancarios
comprados y pactos de recompra, y las inversiones negociables.
1.5 EVALUACIÓN DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS6
1.5.1 proceso para la evaluación del riesgo de tasa de interés
Los establecimientos de crédito deberán establecer la sensibilidad del valor de
mercado de su patrimonio ante variaciones en las tasas de interés mediante la
estimación de la Duración de la Brecha (gap) de Tasa de Interés, para lo cual se
realizarán análisis de los activos, pasivos y posiciones fuera de balance en lo referente
a plazos, montos y tipos de instrumento.
La Duración de la Brecha de Tasa de Interés permite cuantificar el impacto que sobre
el valor del patrimonio de una entidad pueden tener las variaciones en las tasas de
6 Capitulo III Resolución 0001 de 1996 de la Superintendencia Bancaria.
interés, ya que incorpora el efecto que éstas causan sobre la estructura tanto de los
activos como de los pasivos.
La determinación del grado de exposición al riesgo de tasa de interés deberá
efectuarse de la siguiente forma:
a) Cálculo de la Duración de la Brecha de Tasa de Interés:
1) La Duración de la Brecha de Tasa de Interés se determinará en forma separada
para el balance en moneda legal y el balance en moneda extranjera.
2) El horizonte de análisis será mínimo de un año, al interior del cual la
Superintendencia Bancaria establecerá bandas de tiempo. No obstante, esta
Superintendencia podrá ampliar el horizonte mínimo de análisis por tipo de
establecimiento de crédito con base en los estudios que al respecto efectúe.
3) Los activos y los pasivos y las posiciones fuera de balance deberán clasificarse de
acuerdo con sus vencimientos parciales, totales o fechas de repreciación en las
bandas de tiempo que defina la Superintendencia Bancaria. Para el efecto, debe
entenderse por fecha de repreciación aquella correspondiente a la siguiente fecha
de determinación de las tasas variables.
4) Las posiciones fuera de balance deudores deberán clasificarse para cada banda de
tiempo como posiciones activas y las acreedoras como posiciones pasivas.
5) Para cada período y para cada uno de los rubros activos y pasivos que lo
componen, deberán calcularse las respectivas duraciones empleando, cuando sea
necesario, las tasas de descuento vigentes en el mercado para el plazo y tipo de
operación respectiva de conformidad con las metodologías definidas en la
Resolución 200 de 1995.
6) Para los activos y los pasivos clasificados en cada plazo, deberán calcularse las
duraciones agregadas mediante la sumatoria de las duraciones individuales
ponderadas por su participación respecto del total de los activos y de los pasivos
de la banda de tiempo, según corresponda.
7) La Duración de la Brecha de tasa de Interés de cada plazo se determinará como la
diferencia entre la duración agregada del activo y la duración agregada del pasivo,
multiplicada esta última por la razón existente entre las posiciones pasivas y
activas de la respectiva banda de tiempo.
B) Sensibilidad del valor del patrimonio de la entidad ante variaciones en las
tasas de interés:
Para determinar el impacto que sobre el valor del patrimonio pueden tener los
cambios en las tasas de interés, se deberán considerar los siguientes aspectos: la
brecha entre las duraciones de los activos y pasivos, el tamaño de la entidad y la
magnitud del cambio en las tasas de interés. Para esto se deberán efectuar los
siguientes cálculos:
1) Para moneda legal y para cada banda de tiempo, se deberá dividir la Duración de
la Brecha de Tasa de Interés por la tasa promedio de rentabilidad de los activos en
dicha banda adicionada en uno, esta relación se multiplicará por el total de activos
de esta banda y a su vez este producto se multiplicará por la variación máxima
probable de las tasas de interés nacionales para el respectivo plazo.
2) Para moneda extranjera, se deberá seguir el procedimiento definido en el literal
anterior, considerando para el efecto las tasas de interés internacionales y una
variación máxima probable de estas tasas de interés. El resultado obtenido deberá
convertirse a moneda legal empleando la tasa de cambio aplicable para
reexpresión de estados financieros en moneda extranjera.
3) El valor porcentual en riesgo por variaciones en las tasas de interés de mercado
será igual al valor absoluto de la sumatoria de los resultados negativos obtenidos
en los numerales 1) y 2) de este literal dividida por el valor del patrimonio técnico
de la entidad. Este porcentaje deberá ser interpretado como la pérdida potencial
susceptible de presentarse por variaciones en las tasas de interés.
1.5.2 Exposición significativa al riesgo de tasa de interés
Los establecimientos de crédito constituirán provisiones para la protección de su
patrimonio, con cargo al estado de pérdidas y ganancias, cuando presenten un valor
porcentual en riesgo por tasa de interés mayor, al menos en una desviación estándar,
que el promedio de la distribución de los valores porcentuales en riesgo de las
entidades del mismo tipo que estén obligadas a efectuar la evaluación de este riesgo.
El valor de la provisión será igual al producto del patrimonio técnico de la entidad y la
diferencia existente entre su valor porcentual en riesgo por tasa de interés y el
promedio de la distribución definida en el párrafo anterior.
1.6 EVALUACIÓN DEL RIESGO DE TASA DE CAMBIO7
1.6.1 Proceso para la evaluación del riesgo de tasa de cambio
Para la medición del riesgo de tasa de cambio se deberán estimar las pérdidas que se
pueden presentar por variaciones en las tasas de cambio de las monedas en las cuales
la entidad mantiene posiciones o presenta compromisos.
La determinación del grado de exposición al riesgo de tasa de cambio se efectuará de
la siguiente forma:
a) Se deberá establecer la Posición Neta en cada divisa, entendida ésta como la
diferencia entre la suma de las posiciones activas y los compromisos de compra y
la suma de las posiciones pasivas y los compromisos de venta.
b) Cada una de las Posiciones Netas calculadas deberá ser expresada en moneda
legal, multiplicando la misma por la tasa de cambio vigente para la respectiva
moneda.
c) Para determinar las posibles pérdidas derivadas de variaciones en la tasa de
cambio de cada divisa, se deberá multiplicar cada Posición Neta expresada en
moneda legal por la variación máxima probable en la tasa de cambio
correspondiente.
d) El valor porcentual en riesgo por variaciones en las tasas de cambio, será igual al
valor absoluto de la sumatoria de los resultados negativos obtenidos en el literal
anterior, dividida por el valor del patrimonio técnico de la entidad. Este
porcentaje deberá ser interpretado como la pérdida potencial susceptible de
presentarse por variaciones en las tasas de cambio.
1.6.2 Exposición significativa al riesgo de tasa de cambio
Los establecimientos de crédito constituirán provisiones para la protección de su
patrimonio, con cargo al estado de pérdidas y ganancias, cuando presenten un valor
porcentual en riesgo por tasa de cambio mayor, al menos en una desviación estándar,
que el promedio de la distribución de los valores porcentuales en riesgo de las
entidades del mismo tipo que estén obligadas a efectuar la evaluación de este riesgo.
El valor de la provisión será igual al producto del patrimonio técnico de la entidad y la
diferencia existente entre su valor porcentual en riesgo por tasa de cambio y el
promedio de la distribución definida en el párrafo anterior.
1.7 MÉTODOS ALTERNATIVOS PARA LA MEDICIÓN DE LOS RIESGOS
CONSIDERADOS 8
Teniendo en cuenta que los parámetros para la medición de riesgos de liquidez, tasa
de interés y tasa de cambio aquí establecidos constituyen estándares mínimos, las
entidades podrán adoptar otros métodos previa aprobación de la Superintendencia
Bancaria. Los métodos propuestos deberán considerar cuando menos los siguientes
aspectos:
7 Capitulo IV Resolución 0001 de 1996 de la Superintendencia Bancaria.8 Capitulo VI. Articulo 13º. Resolución 0001 de 1996 de la Superintendencia Bancaria.
a) Que los valores en riesgo estimados sean superiores a los calculados con
variaciones máximas probables para cada riesgo iguales al 90% de los valores
establecidos por la Superintendencia Bancaria para estas variables.
b) Que los modelos propuestos para la medición del riesgo de tasa de interés
consideren las correlaciones existentes entre las tasas de interés para los diferentes
plazos y las tasas de cambio.
De esta manera se definió y estableció un método para la medición, evaluación y
control de cada diferente tipo de riesgo. Sin embargo, este tema no estaba siendo
tratado a fondo y no existían unas reglas básicas para la administración del mismo.
Lo que básicamente se había trabajado hasta el momento, era la definición del
concepto de riesgo y de los diferentes tipos de este acompañado con una manera de
medirlo, la cual fue explicada en la anterior resolución, y en cierta forma de
controlarlo. Como se mencionó anteriormente esto no era suficiente, primero porque
existían otros diferentes tipos de riesgo que no se estaban tomando en cuenta y
segundo porque hay muchos otros factores que deben ser mencionados para llevar a
cabo una mejor administración del riesgo. Uno de estos factores por ejemplo es, la
política de gestión y control de los riesgos originados en las operaciones.
El 29 de Diciembre de 2000 la Superintendencia Bancaria expide la Circular Externa
088 la cual establece los requisitos mínimos de Administración de Riesgos que
deberán cumplir las entidades vigiladas para la realización de sus operaciones de
tesorería.
1.8 PARÁMETROS MÍNIMOS DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS QUE
DEBERÁN CUMPLIR LAS ENTIDADES VIGILADAS PARA LA
REALIZACIÓN DE SUS OPERACIONES DE TESORERIA9
1.8.1 Requisitos y características de la gestión de riesgos
La política de gestión y control de los riesgos originados en las operaciones de
tesorería debe ser fijada directamente por la Alta Gerencia de la entidad y contar con
el conocimiento y aprobación de la Junta Directiva.
Esta política debe estar integrada a las directivas generales de gestión y
administración de riesgos de la entidad en la totalidad de sus actividades.
Independientemente del volumen de operaciones, del tipo de negocios que maneje y
del tipo de mercado que atienda, en la entidad debe existir un área encargada de la
identificación, estimación, administración y control de los riesgos inherentes al
negocio de tesorería. Esta área debe ser independiente, funcional y
organizacionalmente, de la dependencia encargada de las negociaciones.
Las políticas de medición y control de riesgos deben cubrir todos los riesgos
inherentes al negocio de tesorería. Esto es, deben existir estrategias, políticas y
mecanismos de medición y control para los riesgos de crédito y/o contraparte,
mercado, liquidez, operacionales y legales.
En todos los casos, los riesgos tienen que medirse a nivel individual por instrumento
financiero y por producto y agregarse a nivel de mesa de negociación, así como para
la posición general de la tesorería. A su vez, los riesgos originados en las actividades
de tesorería deben ser agregados con los generados en las otras actividades de la
entidad (v.g. portafolio de créditos).
1.8.2 Establecimiento de límites a las exposiciones por riesgo
La Alta Gerencia de la entidad debe establecer límites tanto a pérdidas máximas como
a niveles máximos de exposición a los diferentes riesgos. Estos límites deben ser
consistentes con la posición de patrimonio técnico de la entidad y específicamente con
el capital asignado al área de tesorería y a cada mesa de negociación.
La política de definición y control de límites debe considerar cuando menos los
siguientes aspectos:
• Los límites deben establecerse preferiblemente de forma individual pero dejando
prevista su agregación o cálculo global al menos una vez al día.
• Los límites establecidos para el área de tesorería deben ser consistentes con los
límites globales de la entidad.
9 Capitulo XX. Circular 088 de 2000 de la Superintendencia Bancaria.
• Se deben establecer límites para exposiciones a riesgos de mercado y crédito y/o
contraparte.
• La validez de estos límites debe ser revisada periódicamente para incorporar
cambios en las condiciones del mercado o nuevas decisiones derivadas de los
análisis de riesgo.
• La entidad debe garantizar que todas las operaciones sean registradas
oportunamente de modo que se pueda realizar un control efectivo del
cumplimientos de los límites.
• Los límites deben ser conocidos de forma oficial por los funcionarios encargados
de las negociaciones, quienes deben cumplirlos como parte de sus funciones.
• Los traders deben ser informados oportunamente sobre los límites asignados y el
nivel actual de utilización.
• El control del cumplimiento de los límites debe ser llevado a cabo por áreas
funcionales diferentes a la encargada de las negociaciones.
• La entidad debe establecer y documentar el procedimiento a seguir en caso de
incumplimiento en los límites fijados y en aquellos casos en los cuales deban
solicitar autorizaciones especiales.
1.8.3 Nuevos mercado y productos de Tesorería
Sin perjuicio de lo establecido en el marco legal vigente, la participación en nuevos
mercados y la negociación de nuevos productos deben ser autorizadas por las
instancias competentes dentro de la organización. La Junta Directiva, será igualmente
responsable de analizar los nuevos productos y comprender plenamente las
implicaciones que desde el punto de vista de gestión de riesgos y de impacto sobre el
patrimonio, las utilidades y el valor económico de la entidad tiene la operación de
dichos productos.
La participación en nuevos mercados y la negociación de nuevos productos sólo
puede ser posible si la entidad ha realizado una fase previa de análisis e
implementación de los procesos necesarios para la negociación del nuevo producto,
determinando su perfil de riesgo y cuantificando el impacto que estos nuevos
productos tienen sobre el perfil de riesgos total de la compañía, el patrimonio y las
utilidades de la misma.
Esto implica que antes de que la entidad empiece negociaciones con nuevos
productos, debe existir un conocimiento adecuado de todos los aspectos del producto
y estar identificados los riesgos de mercado, de liquidez, operacionales y jurídicos.
La entidad debe garantizar que la operación en nuevos mercados o productos
solamente comience una vez haya concluido satisfactoriamente la etapa de prueba, las
instancias competentes hayan dado su aprobación y se disponga del personal
calificado e idóneo y de los procedimientos internos de registro, valoración, medición
y control de riesgos.
1.8.4 Responsabilidades y Reportes de control de riesgos
El área encargada del control de riesgos debe informar diariamente a la Alta Gerencia
las posiciones en riesgo y los resultados de las negociaciones.
Estos reportes deben ser presentados de manera comprensible y deben mostrar las
exposiciones por tipo de riesgo, por área de negocio y por portafolio. Así mismo, los
reportes deben mostrar los límites establecidos y su grado de utilización y permitir
cuantificar los efectos de las posiciones sobre las utilidades, el patrimonio y el perfil
de riesgo de la entidad.
La Junta Directiva debe ser informada mensualmente sobre los niveles de riesgo y el
desempeño del área de tesorería. En particular, deben reportarse incumplimientos en
los límites, operaciones poco convencionales o por fuera de las condiciones de
mercado y las operaciones con empresas o personas vinculadas a la entidad.
De igual forma, la Junta Directiva debe ser informada de manera inmediata si se
presentan violaciones importantes o sistemáticas a las políticas y límites internos.
1.8.5 Requisitos del sistema de control y gestión de riesgos
Las entidades vigiladas deben tener un sistema manual o automático de medición y
control de los riesgos inherentes al negocio de tesorería. Este sistema debe soportar y
apoyar el trabajo del área encargada del control de riesgos.
El sistema de monitoreo, control y gestión de riesgos debe cumplir con los siguientes
requisitos:
• Guardar correspondencia con el volumen y complejidad de las operaciones
desarrolladas por la entidad.
• Permitir el control de límites a nivel de trader, mesa de negociación, producto,
consolidado por factor de riesgo y de toda la tesorería.
• Permitir la cuantificación de los riesgos de mercado y crédito y/o contraparte, así
como su incorporación dentro de la estructura de control y gestión de riesgos de
toda la entidad.
• Considerar la estrategia de la entidad, las prácticas generales de transacción, así
como las condiciones del mercado.
• Permitir la elaboración de reportes gerenciales, concisos pero completos, de
monitoreo de riesgos que evalúen los resultados de las estrategias e incluyan el
resumen de las posiciones por producto y demuestren el cumplimiento de los
límites
• Los componentes de este sistema, las metodologías, los parámetros y
procedimientos empleados en la medición de riesgos deben estar documentados en
detalle.
De igual forma, las entidades vigiladas deberán contar con procedimientos (flujos de
información y tareas, etc.) que permitan realizar un control adecuado del
cumplimiento de las políticas y límites establecidos.
El sistema debe ser validado por lo menos una vez al año y probado en diferentes
escenarios de tasas o precios, de forma tal que se ajuste a la realidad del mercado. El
análisis de escenarios debe incluir pruebas de esfuerzo (stress tests) o el “peor
escenario” de forma tal que la fijación de límites tenga en cuenta estos resultados.
Adicionalmente, se debe evaluar el desempeño del modelo (back testing)
confrontando lo ocurrido en la realidad con los resultados arrojados por el modelo
durante un período de tiempo.
1.9 CARACTERÍSTICAS MÍNIMAS DE LOS ANÁLISIS POR TIPO DE
RIESGO
Riesgo de crédito y/o contraparte
La gestión del riesgo de crédito y/o contraparte de las actividades de tesorería debe
integrarse con la gestión de riesgo crediticio global de la entidad y ser coherente con
ésta. Esto implica que los cupos y límites fijados para las actividades de tesorería
deben ser consistentes y complementarios con los cupos y límites establecidos para
del portafolio de créditos y demás productos semejantes o complementarios.
Por otra parte, las operaciones de tesorería deben ser realizadas exclusivamente con
contrapartes a las cuales la entidad les haya definido límites y condiciones para las
negociaciones.
Cada operación cerrada con una contraparte debe ser validada con su correspondiente
límite asignado. Esta validación debe realizarla el área encargada del monitoreo y
control de los límites.
Riesgo de mercado
Las entidades que desarrollen actividades de tesorería deberán realizar
permanentemente una medición de los riesgos de tasa de interés, tipo de cambio y
precio.
En consecuencia, las posiciones que conformen en los portafolios de tesorería deben
ser valoradas diariamente a precios de mercado.
Adicional a la valoración diaria de las posiciones a precios de mercado, las entidades
vigiladas deben contar con un sistema que permita determinar el valor de las
posiciones vigentes bajo distintos escenarios de tasas y volatilidades.
Las entidades que efectúen operaciones de derivados deben llevar un control del valor
diario de las posiciones y de los valores en riesgo por cambios en las condiciones del
mercado.
Riesgo de liquidez
Las entidades vigiladas deben contar con una estrategia de manejo de liquidez para el
corto, mediano y largo plazo. De esta manera, las políticas de liquidez deben
contemplar aspectos coyunturales y estructurales de la entidad. La estrategia global
debe ser aprobada por la Junta Directiva y la Alta Gerencia.
Así mismo, teniendo en cuenta que las áreas de tesorería están encargadas del manejo
de la posición total de liquidez de las entidades, las políticas de inversiones y
operación definidas por la Junta Directiva y Alta Gerencia deberán ser consistentes
con el objetivo de que se eviten las situaciones en las cuales la entidad sea incapaz de
cerrar las operaciones en las condiciones inicialmente pactadas o incurra en costos
excesivos para su cumplimiento.
Las políticas de manejo de liquidez de las entidades deben considerar todas las
posiciones que adquiera y maneje la entidad tanto en moneda legal como en moneda
extranjera.
La medición del riesgo de liquidez debe efectuarse bajo diferentes escenarios de tasas
y precios. Los escenarios a su vez deben considerar las variables de la entidad y del
mercado que tengan un impacto sobre la liquidez de la entidad y la liquidez individual
de cada uno de los instrumentos financieros que conformen los portafolios de
tesorería.
Las entidades deben fijar límites a su exposición al riesgo de liquidez para diferentes
horizontes de tiempo y para sus diferentes productos. Los límites y los períodos de
tiempo a considerar dependerán del volumen y complejidad de operaciones de la
entidad.
Riesgo operacional
Las entidades deberán contar con los medios y procedimientos necesarios que
garanticen la adecuada operación de las áreas de tesorería. En este sentido, entre otros
requisitos, las entidades deberán garantizar que:
Las líneas de autoridad, la independencia de funciones y las reglas de actuación sean
claras, coherentes y de obligatoria observancia por todo el personal involucrado.
Todos los procedimientos de negociación, medición y control de riesgos y cierre de
operaciones estén documentados y sean del conocimiento de todo el personal
involucrado.
Los equipos computacionales y las aplicaciones informáticas empleadas, tanto en la
negociación como en las actividades de control y la función operacional de las
tesorerías, guarden correspondencia con la naturaleza, complejidad y volumen de las
actividades de tesorería.
Para aquellas entidades con descentralización de funciones de tesorería, se cuente con
un sistema adecuado de consolidación de las exposiciones a los diferentes riesgos.
Todas las operaciones sean registradas adecuadamente y estén individualmente
documentadas.
Exista un adecuado plan de contingencia en caso de presentarse dificultades en el
funcionamiento de los sistemas de negociación o de una falla en los sistemas
automáticos utilizados por el Middle Office y el Back Office.
Exista un plan de contingencia en la entidad que indique qué hacer en caso de que se
aumenten las exposiciones por encima de los límites establecidos a cualquier tipo de
riesgo.
Los parámetros utilizados en las aplicaciones informáticas de medición y control de
riesgos estén dentro de los rangos de mercado y sean revisados periódicamente, al
menos de forma mensual.
Riesgo legal
Las operaciones realizadas deben ser formalizadas por medio de un contrato, el cual
debe cumplir tanto con las normas legales pertinentes como con las políticas y
estándares de la entidad. Los términos establecidos en los contratos deben encontrarse
adecuadamente documentados.
La participación en nuevos mercados o productos debe contar con el visto bueno del
área jurídica, en lo que respecta a los contratos empleados y el régimen de inversiones
y operaciones aplicable a cada entidad.
Un año después la Superintendencia de Valores por medio de la resolución 70 de
2001 modifica el artículo 2.4.2.3 de la resolución 400 de 1995, en el cual se
establecen algunas reglas básicas para los prospectos de inversión y además se
clasifican las inversiones según el riesgo.
Art.2.4.2.3
Prospectos de inversión10. Los prospectos de inversión que elaboren las sociedades
administradoras, para cada uno de los fondos que administren, deberán incluir en
forma completa y detallada la totalidad de la información relevante para los
inversionistas sobre el respectivo fondo y, en todo caso, lo siguiente:
1. Una explicación del perfil general de riesgo que puede asumir el fondo en
cuestión, según la política de inversión fijada por la sociedad administradora, para
permitir el interesado evaluar la conveniencia de efectuar la correspondiente
inversión. Para el efecto, se deberá proporcionar al interesado toda la información
necesaria para que pueda tomar una decisión concordante con sus intereses y
10 Art. 2.4.2.3. Res. 70 de 2001 de la Superintendencia de Valores.
necesidades, y en todo caso se le informará las características del respectivo riesgo
según la clasificación que aparece a continuación:
1.1. Son inversiones de riesgo conservador aquellas que se efectúen en fondos con
una capacidad superior de limitación al riesgo de pérdidas, por destinar los
aportes de los suscriptores a la adquisición de portafolios de títulos o valores
con una capacidad superior de conservación del capital invertido.
1.2. Son inversiones de riesgo moderado aquellas que se efectúen en fondos con
una capacidad razonable de exposición al riesgo de pérdidas, por destinar los
aportes de los suscriptores a la adquisición de portafolios de títulos o valores
con una capacidad razonablemente alta de conservación del capital invertido.
1.3. Son inversiones de riesgo alto aquellas que se efectúen en fondos con una
capacidad vulnerable de limitación de exposición al riesgo de pérdidas, por
destinar los aportes de los suscriptores a la adquisición de portafolios de títulos
o valores vulnerables, en cuanto a su capacidad de conservación del capital
invertido.
1.4. Son inversiones de riesgo muy alto aquellas que se efectúen en fondos con una
capacidad muy vulnerable de exposición al riesgo de pérdidas, por destinar los
aportes de los suscriptores a la adquisición de portafolios e títulos o valores
muy vulnerables, en cuanto a su capacidad de conservación del capital
invertido, o por concentrar las respectivas inversiones.
El mismo año, por medio de la circular externa 042 de 2001, la Superintendencia
Bancaria hace referencia a los criterios y procedimientos para la medición de riesgos
de mercado.
Aunque se define una metodología estándar, para la medición de la exposición a los
riesgos de mercado las entidades podrán elegir entre desarrollar sus modelos internos
o adoptar el modelo estándar definido por la Superintendencia Bancaria 11.
Sin embargo, para que las entidades puedan emplear sus modelos internos, deberán
acreditar el cumplimiento de un conjunto de requisitos cualitativos y cuantitativos que
buscan garantizar la idoneidad y eficacia de los procesos de medición, control y
gestión de los riesgos de mercado12.
A continuación se describe el modelo estándar que sugiere la Superintendencia para
los diferentes tipos de riesgo de mercado.
1.10 MODELO ESTÁNDAR
1.10.1 Evaluación del riesgo de tasa de interés
La metodología de medición de riesgo de tasa de interés que se describe a
continuación tiene como propósito el determinar el efecto de cambios en las tasas de
interés sobre el valor del capital de la entidad. Para esto se utiliza el concepto de
duración y se emplea n sistema de bandas de tiempo que permite asumir cambios no
paralelos en la estructura a término de las tasas de interés.
Las entidades deberán medir su exposición de manera separada para las posiciones en
moneda legal, moneda extranjera y en Unidades de Valor Real (UVR).
11 Circular Externa No.042 de 2001 pagina 1.12 Circular Externa No.042 de 2001 pagina 2.
Consideraciones metodológicas
Para la evaluación del riesgo de tasa de interés se seguirá la metodología de duración.
Esta metodología permite determinar la sensibilidad de los flujos de un instrumento
financiero de renta fija a diferentes escenarios de tasa de interés. Teniendo en cuenta
las características del balance de una entidad, se aplican diferentes consideraciones
para el cálculo de duración de instrumentos según éstos sean pactados a tasa fija o
tasa variable, y/o en moneda legal, extranjera o en UVR.
Duración: La Duración permite cuantificar la sensibilidad del precio de un
instrumento financiero de renta fija a cambios en las tasas de interés y se define como:
DUR = Σ ((Fj/(1+Ij)tj)*t)/VPN
Fj: Flujo de fondos al final del periodo j, j = 1,.....,n.
Tj: Número de períodos entre el momento del cálculo y el vencimiento del flujo j.
Ij: Tasa de descuento para el plazo j.
N: Número de flujos de fondos futuros pendientes.
VPN= Valor presente neto, definido como:
VPN= Σ Fj/(1+i)t
Del concepto de duración se pueden derivar, entre otras, las siguientes afirmaciones:
a) La duración está expresada en unidades de tiempo (días, meses, años, etc).
b) La duración siempre es menor que la madurez contractual con excepción de los
instrumentos que tienen un solo flujo. Si el activo o el pasivo tiene un único flujo
de efectivo a ocurrir en la fecha de vencimiento, éste se define como un
instrumento cero cupón, en cuyo caso su duración será igual al plazo que reste
hasta su vencimiento.
Cálculo del Valor en Riesgo (Ver) de los instrumentos definidos anteriormente
Con base en las duraciones individuales para las posiciones activa o pasivas atadas a
tasas fijas o variables, se deberán calcular los valores en riesgo correspondientes.
Para cada posición, se calculará el valor en riesgo definido como el cambio en el valor
del instrumento como respuesta a cambios de la tasa de interés:
VeRi = ∆Vpi = ((DURi*Vpi/(1+Y))*∆i
Donde:
∆Vpi = Cambio en el vlor de la posición i
DURi: Duración de la posición i
∆i: Variación máxima probable en la tasa de interés (expresada en términos
absolutos)
Y: Rentabilidad o costo de mercado de la posición i (tasa efectiva anual)
Vpi = Valor presente de los flujos de la posición i
Medición del Riesgo de Tasa de Interés
Se deben identificar los activos, pasivos y loas posiciones fuera de balance sujetos al
riesgo de tasa de interés, agrupándose éstos por tipo de operación. Las contingencias
deudoras deberán clasificarse como posiciones activas y las contingencias acreedoras
como posiciones pasivas.
Para efectos de la evaluación del riesgo de tasa de interés, las proyecciones de flujos
de caja deberán estar basadas en ingresos y egresos de efectivo y en ningún caso
deberán proyectarse con base en el concepto de causación.
En el caso de la cartera de créditos las proyecciones de los flujos de caja deberán
efectuarse sobre la cartera que la entidad espera recuperar, es decir sin incluir la
cartera sobre la cual la entidad tiene un estimativo de pérdida.
Así mismo, en la proyección de los flujos de caja se podrán aplicar índices de
prepagos y de moras únicamente cuando éstos se encuentren técnicamente estimados
y documentados. En este caso, cuando se consideren prepagos obligatoriamente se
deberán considerar las moras.
1.10.2 Evaluación del riesgo de Tasa de Cambio
La medición del riesgo de tasa de cambio deberá efectuarse siguiendo los pasos que se
describen a continuación y utilizando el formato previsto para este propósito.
1. Establezca la posición neta en cada divisa, entendida ésta como la diferencia entre
la suma de las posiciones activas y la suma de las posiciones pasivas denominadas
o indexadas a cada divisa. Los derechos originados en contingencias deudoras se
considerarán como posiciones activas y las obligaciones originadas en
contingencias acreedoras como posiciones pasivas.
Los contratos forward de compra de divisas se considerarán como posiciones
activas y los contratos forward de venta de divisas se considerarán como
posiciones pasivas.
En el caso de opciones sobre divisas, la posición equivalente en cada divisa será
igual al delta de la opción multiplicado por el valor nominal del contrato. Las
posiciones largas en opciones de compra y las posiciones cortas en opciones de
venta sobre divisas se considerarán como operaciones activas y las posiciones
largas en opciones de venta y las posiciones cortas en opciones de compra sobre
divisas se considerarán como operaciones pasivas.
2. Convierta a moneda legal cada una de las Posiciones Netas calculads utilizando
las tasas de cambio vigentes para las respectivas monedas, de la siguiente manera:
PNLj = PNj *ej
Donde:
PNLj = Valor en moneda legal de la Posición Neta j.
PNj = Posición Neta en la divisa j.
ej = Tasa e cambio para la divisa j.
3. Estime las máximas pérdidas probables derivadas de variaciones en las tasas de
cambio de cada divisa, mediante la multiplicación de cada posición neta expresada
en moneda legal por la variación máxima probable en la tasa de cambio
correspondiente, de la siguiente manera:
∆Vj = PNLj *∆ej
donde:
∆Vj = Cambio en el valor de la posición neta en la divisa j.
PNLj = Valor en moneda legal de la Posición neta en el divisa j.
∆ej = Variación máxima probable en la tasa de cambio de la divisa j.
1.10.3 RIESGO DE PRECIO EN LA COTIZACIÓN DE LA UVR
El valor en riesgo por cambios en la cotización de la UVR de los activos y pasivos
denominados en esta unidad deberá efectuarse de la siguiente manera.
1. Establezca la posición neta de la entidad en UVR como la diferencia entre los
activos y pasivos denominados en esta unidad.
2. Convierta a moneda legal la posición neta en UVR empleando el valor de la
unidad vigente en la fecha de evaluación.
3. Estime el valor en riesgo mediante la multiplicación de la posición neta expresada
en moneda legal por la variación máxima probable en el valor de la UVR.
1.10.4 RIESGO DE PRECIO EN ACCIONES
El valor en riesgo por cambios en el precio de las acciones de media y alta
bursatilidad en las cuales la entidad mantenga posiciones se determinará mediante la
aplicación de la variación máxima probable al valor en libros de las respectivas
posiciones. La variación máxima aplicada corresponderá a la volatilidad del índice de
precios de la Bolsa de Colombia estimada por la Superintendencia Bancaria.
De esta manera, el valor en riesgo para las posiciones en acciones de media y alta
bursatilidad será igual a:
VeR aciones B = Pos acciones B * ∆precio
Donde:
VeR Acciones B: Valor en riesgo por variación en el precio de acciones de acciones
de media y alta bursatilidad.
Pos Acciones B: Valor en libros de las posiciones en acciones de media y alta
bursatilidad que mantenga la entidad.
∆precio: Variación máxima probable en los precios de acciones.
Para las demás posiciones en acciones, baja o ninguna bursatilidad o no inscritas en
bolsa, los valores en riesgo de precio se estimarán de la siguiente manera:
VeR aciones B = Pos acciones B *1.5* ∆precio
Donde:
VeR Acciones B: Valor en riesgo por variación en el precio de acciones de acciones
de media y alta bursatilidad.
Pos Acciones B: Valor en libros de las posiciones en acciones de media y alta
bursatilidad que mantenga la entidad.
∆precio: Variación máxima probable en los precios de acciones.
FRECUENCIA DE MEDICIÓN Y DISPONIBILIDAD DE INFORMACIÓN
La evaluación y reporte de los riesgos de mercado mediante el modelo estándar
deberá hacerse como mínimo de manera mensual. Sin embargo, dependiendo de la
naturaleza, volumen y complejidad de las operaciones de cada entidad, esta medición
podrá requerirse con una mayor frecuencia.
Así como se establecieron diferentes parámetros para la gestión de riesgo de mercado,
de la misma manera por medio de la circular 011 de marzo de 2002, se estipula la
necesidad de crear una metodología capaz de valorar el riesgo de crédito para las
entidades financieras.
Por medio de esta regulación13, se establecen los principios y criterios
generales que las entidades vigiladas deben adoptar para mantener
adecuadamente evaluados los riesgos crediticios implícitos en los
activos de crédito, define las modalidades de crédito, determina las
calificaciones que se deben otorgar a tales operaciones según la
percepción de riesgo que de las mismas se tenga, establece la
periodicidad con que se deben efectuar tales calificaciones, consagra
los mecanismos de recalificación, instruye sobre los criterios contables
y las provisiones a realizar, sobre el contenido y frecuencia de los
reportes a suministrar a la Superintendencia Bancaria y fija los
13 Circular 011de Marzo de 2002 de la Superintendencia Bancaria.
mecanismos de control interno que las entidades deben adoptar para
asegurar el adecuado cumplimiento de este instructivo.
Con el propósito de cumplir dichos principios y criterios, la
Superintendencia Bancaria concluye que:
“Es obligación fundamental de las entidades vigiladas mantener
permanentemente una adecuada administración del riesgo crediticio,
para lo cual deberán desarrollar un Sistema de Administración del
Riesgo Crediticio (SARC)”.
1.11 PRINCIPIOS Y CRITERIOS GENERALES PARA LA EVALUACIÓN
DEL RIESGO CREDITICIO
La evaluación del riesgo crediticio de cada modalidad de crédito o
contrato se realizará de acuerdo con una metodología que fije el
respectivo organismo de dirección de la entidad vigilada, atendiendo
para ello los parámetros mínimos establecidos en este instructivo.
Esta metodología interna debe contemplar la estimación de por lo
menos dos elementos, a saber:
• La probabilidad de deterioro o de cambio en la calificación de
riesgo del crédito (probabilidad de no pago o tasa de morosidad
esperada);
• La estimación o cuantificación de la pérdida esperada en que
incurriría la entidad en caso de que se produzca el evento anterior,
durante un horizonte de tiempo determinado (por ejemplo, 12
meses). Para esta estimación es importante, entre otros aspectos,
calcular el valor o tasa de recuperación del valor del activo en el
evento de que el crédito se vuelva irrecuperable. La existencia e
idoneidad de las garantías que respaldan los créditos son un factor
determinante a considerar en este contexto.
1.11.1 Criterios para la evaluación del riesgo crediticio y la medición de lasrespectivas pérdidas esperadas
Las evaluaciones y estimaciones de la probabilidad de deterioro de los
créditos y de las pérdidas esperadas enunciadas en el numeral anterior
deben efectuarse ponderando adecuadamente distintos criterios
objetivos y subjetivos. En desarrollo de lo anterior, cada entidad debe
establecer sus propios métodos y criterios para llevar a cabo dichas
evaluaciones, dentro de los cuales las entidades financieras deben tener
en cuenta los siguientes aspectos:
• Capacidad de pago del deudor:
La evaluación de la capacidad de pago esperada de un deudor o
proyecto a financiar es el proceso fundamental para determinar la
probabilidad de no pago del respectivo crédito. Para estos efectos, debe
entenderse que el mismo análisis aplica a los codeudores, avalistas,
deudores solidarios y en general, a cualquier persona natural o jurídica
que, por razones de su vinculación contractual al crédito, resulte o
pueda llegar a resultar directa o indirectamente responsable
incondicional de las obligaciones que se deriven del mismo.
• Garantías que respaldan la operación:
Las garantías que respaldan la operación son necesarias para calcular
las pérdidas esperadas en el evento de no pago. En este sentido, son
fundamentales para determinar el nivel de las provisiones.
Para los propósitos de este instructivo, se entiende por garantías
idóneas aquellas seguridades debidamente perfeccionadas que tengan
un valor establecido con base en criterios técnicos y objetivos, que
ofrezcan un respaldo jurídicamente eficaz al pago de la obligación
garantizada al otorgar a la entidad acreedora una preferencia o mejor
derecho para obtener el pago de la obligación y cuya posibilidad de
realización sea razonablemente adecuada.
1.11.2 Calificación del riesgo crediticio
Analizados y debidamente ponderados los criterios enunciados en el
numeral 1, y los demás que correspondan según el caso, todos los
contratos deben clasificarse en una de las siguientes categorías de
riesgo crediticio:
Categoría A o “riesgo normal”
Categoría B o “riesgo aceptable, superior al normal”
Categoría C o “riesgo apreciable”
Categoría D o “riesgo significativo”
Categoría E o “riesgo de incobrabilidad”
Categoría "A" : Crédito con riesgo crediticio NORMAL. Los créditos
calificados en esta categoría reflejan una estructuración y atención
apropiadas. Los estados financieros de los deudores o los flujos de
caja del proyecto, así como la demás información crediticia, indican
una capacidad de pago adecuada, en términos del monto y origen de los
ingresos con que cuentan los deudores para atender los pagos
requeridos.
Categoría "B ": Crédito con riesgo ACEPTABLE. Los créditos
calificados en esta categoría están aceptablemente atendidos y
protegidos, pero existen debilidades que potencialmente pueden
afectar, transitoria o permanentemente, la capacidad de pago del
deudor o los flujos de caja del proyecto, en forma tal que, de no ser
corregidas oportunamente, llegarían a afectar el normal recaudo del
crédito o contrato.
Categoría "C" : Crédito deficiente, con riesgo APRECIABLE. Se
califican en esta categoría los créditos o contratos que presentan
insuficiencias en la capacidad de pago del deudor o en los flujos de
caja del proyecto, que comprometan el normal recaudo de la obligación
en los términos convenidos.
Categoría "D": Crédito de difícil cobro, con riesgo SIGNIFICATIVO.
Es aquél que tiene cualquiera de las características del deficiente, pero
en mayor grado, de tal suerte que la probabilidad de recaudo es
altamente dudosa.
Categoría "E" : Crédito IRRECUPERABLE. Es aquél que se estima
incobrable.
1.11.3 Periodicidad de la evaluación y normas de reclasificación del riesgoCrediticio
1.11.3.1 Periodicidad de la evaluación
Siguiendo los criterios y principios enunciados en el numeral 1 de este
capítulo, y los demás contemplados en las metodologías internas de
valoración de riesgo crediticio utilizadas por las entidades vigiladas
por la Superintendencia Bancaria, éstas deben evaluar
permanentemente el riesgo de su cartera de créditos introduciendo las
modificaciones del caso en las respectivas calificaciones cuando haya
nuevos análisis o información que justifique dichos cambios.
Finalmente, la Superintendencia de Valores por medio de la Resolución 0578 del 16
de Agosto de 2002, establece a las Sociedades comisionistas la obligación de disponer
de una estructura de cubrimiento de riesgo de sus operaciones.
En la Resolución se establecen diferentes factores a seguir para una correcta
administración por tipo de riesgos.
Riesgo de Mercado
Para la administración del riesgo de mercado las sociedades comisionistas deben
adelantar, como mínimo, las siguientes acciones:
1. Identificar, entre otros, los siguientes factores de riesgo:
1.1 Tasas de interés
1.2 Tasas de cambio
1.3 IPC
1.4 Indices de la Bolsa
1.5 Precio accionario
1.6 Situación del país
2. Evaluar y dar seguimiento a todas las posiciones sujetas a riesgo de mercado,
utilizando Modelos de Valor en Riesgo-VAR-.
El modelo que se utilice debe tener la capacidad de medir la pérdida potencial en
dichas posiciones, asociada a movimientos de precios, tasas de interés o tipos de
cambio, con un nivel de probabilidad dado y sobre un período específico.
3. Definir normas cuantitativas y cualitativas para la elaboración y uso de Modelos
de Valor en Riesgo
4. Evaluar la diversificación del riesgo de mercado de sus posiciones.
5. Comparar sus exposiciones estimadas de riesgo de mercado con los resultados
efectivamente observados y analizar las diferencias y los parámetros asociados a
los modelos.
6. Recoger información histórica de los factores de riesgo que afectan las posiciones
de la sociedad comisionista.
Riesgo de Liquidez
Para la administración del riesgo de liquidez las sociedades comisionistas deben
adelantar, como mínimo, las siguientes acciones:
1. Identificar, entre otros, los siguientes factores de riesgo:
1.1. Frecuencia de negociación
1.2. Flujo de Caja
1.3. Sistémico
2. Medir y monitorear el riesgo ocasionado por diferencias entre los flujos de
efectivo proyectados en distintas fechas, considerando para tal efecto todos los
activos y pasivos de la sociedad comisionista denominados en moneda nacional,
en moneda extranjera y en unidades de inversión.
3. Evaluar la diversificación de las fuentes de fondeo a que tenga acceso la sociedad
comisionista.
4. Cuantificar la pérdida potencial derivada de la venta anticipada o forzosa de
activos a descuentos inusuales para hacer frente a sus obligaciones en el momento
adecuado, así como por el hecho de que una posición no pueda ser enajenada
oportunamente, adquirida o cubierta mediante el establecimiento de una posición
contraria equivalente.
5. Contar con un plan de continuidad de operaciones que incorpore las acciones a
seguir en caso de requerimientos de liquidez.
Riesgo de Contraparte
Para la administración del riesgo de contraparte las sociedades comisionistas deben
adelantar, como mínimo, las siguientes acciones:
1. Identificar, entre otros, los siguientes factores de riesgo:
1.1. Variables o razones financieras.
1.2. Entorno económico
1.3. Solvencia.
1.4. Garantías.
1.5. Experiencia de pago.
2. Elaborar un análisis del riesgo de contraparte, considerando las operaciones que
estén expuestas al incumplimiento de la contraparte. El análisis debe contener,
como mínimo, los siguientes aspectos:
2.1. Recolectar y evaluar la información financiera y fuerzas externas que
impactan el desempeño de la contraparte.
2.2. Medir, evaluar y dar seguimiento a la concentración del riesgo.
2.3. Analizar los medios de pago y las garantías asociadas a las operaciones, en
función del riesgo de liquidez y de mercado.
3. Establecer políticas y procedimientos que contemplen los siguientes aspectos:
3.1. Límites de riesgo que la sociedad comisionista está dispuesta a asumir, tanto
global como por tipo de operación causante de riesgo de contraparte.
3.2. Límites de riesgo a cargo de una persona o grupo de personas que deban
considerarse como una sola contraparte o fuente de riesgo por, sus vínculos
patrimoniales o de responsabilidad.
3.3. Monitoreo y control efectivo de la naturaleza, características, diversificación y
calidad de la exposición de riesgo de contraparte.
Riesgo Emisor
Para la administración del riesgo emisor las sociedades comisionistras deben
adelantar, como mínimo, las siguientes acciones:
1. Identificar, entre otros, los siguientes factores de riesgo:
1.1. Variables o razones financieras.
1.2. Entorno económico.
1.3. Solvencia.
1.4. Calidad de activos.
1.5. Calificaciones.
2. Elaborar un análisis de los emisores con los cuales se quiere operar, teniendo en
cuenta los factores de riesgos establecidos.
3. Determinar los límites que la sociedad comisionista está dispuesta asumir por cada
uno de los emisores seleccionados, teniendo en cuenta los instrumentos y
posiciones asociadas.
4. Medir, evaluar y dar seguimiento a la concentración del portafolio.
5. Monitorear y controlar efectivamente las características, diversificación y calidad
de los emisores con los cuales se esté operando.
Riesgo Operacional
Para la administración del riesgo operacional las sociedades comisionistas deben
adelantar, como mínimo, las siguientes acciones:
1. Identificar las categorías en que se clasifica el riesgo operacional, recurso
humano, clientes, información, tecnología, uso y administración de recursos
financieros y operativos.
2. Identificar los riesgos que conforman cada una de las categorías del riesgo
operacional, las cuales se encuentran descritas en el numeral anterior.
3. Una vez identificados los riesgos de que tratan los numerales anteriores, las
sociedades comisionistas deberán implementar y monitorear los controles
asociados a cada uno de estos riesgos.
Riesgo Legal
Para la administración del riesgo legal las sociedades comisionistas deben adelantar,
como mínimo, las siguientes acciones:
1. Dar a conocer a sus funcionarios y empleados, las disposiciones legales,
reglamentarias e internas a las cuales se encuentra sujeta la sociedad comisionista
respecto a líneas de negocios y operaciones, al igual que las relacionadas con la
prevención del lavado de activos.
2. Establecer políticas y procedimientos que procuren una adecuada instrumentación
de los convenios y contratos en los que participe la sociedad comisionista,
incluyendo la formalización de las garantías con el fin de evitar vicios en la
celebración de operaciones.
3. Estimar la probabilidad de que se emitan resoluciones judiciales o administrativas
desfavorables, así como la posible aplicación de sanciones, en relación con las
líneas de negocios, operaciones y demás actividades realizadas. En dichas
estimaciones se deben incluir los litigios en los que la sociedad comisionista sea
actora o demandada, así como los procedimientos administrativos en que
participe.
4. En adición a lo expuesto en los numerales anteriores, la sociedad comisionista
podrá contar con:
4.1. Matrices de cumplimiento normativo en las cuales se especifican los factores
críticos que deben tenerse en cuenta.
4.2. Matriz de límites de líneas de negocio y operaciones de acuerdo con su nivel
de patrimonio técnico y capital mínimo.
4.3. Matriz de vencimientos de requerimiento de información.
4.4. Auditorias internas legales.
2.MARCO TEORICO
2.1 MERCADOS FINANCIEROS
La globalización de los mercados, así como la desregulación de las economías, son
tendencias mundiales que han afectado los procedimientos de análisis y operación de
las instituciones financieras. Los mercados de capitales, dinero y cambios, así como
sus operaciones juegan un papel cada vez más importante en la operación de las
entidades financieras.
Algunas de las entidades financieras más grandes del mundo han perdido miles de
millones de dólares en los mercados financieros, en la mayoría de los casos la causa
ha sido la alta exposición al riesgo.
Las instituciones financieras deben contar con herramientas que les permitan
identificar, medir, monitorear y controlar los riesgos a los que están expuestas, con el
propósito de proteger el capital, en beneficio de la institución y de la sociedad.
2.2 DEFINICIÓN DE RIESGO
Jorion presenta la siguiente definición de riesgo: “ El riesgo puede ser definido como
la volatilidad de los resultados esperados, generalmente el valor de activos o pasivos
de interés”14.
El riesgo es la incertidumbre acerca de un evento futuro. El riesgo está asociado tanto
a un resultado favorable como a un resultado adverso.
Desde el punto de vista del análisis financiero, el interés es observar aquellos eventos
que como resultado de la incertidumbre, producen pérdidas a una institución.
2.2.1 Clasificación del Riesgo15
• Una clasificación del riesgo, de acuerdo al tipo es la siguiente:
- Riesgo de Mercado
- Riesgo de Crédito
- Riesgo de Liquidez
- Riesgo Operacional y Legal
• Riesgos Cuantificables
- Riesgo de Mercado
- Riesgo de Crédito
- Riesgo de Liquidez
14 Jorion,, Op. Cit., p. 3.15 Fuente: Gestión de Riesgos, Alianza Valores. Ma. De Lourdes de la Fuente D.
• Riesgos No – Cuantificables
- Riesgo Operativo
- Riesgo Legal
• Riesgo Cuantificable
Es una amenaza, peligro o incertidumbre, a que se ve enfrentada una entidad y puede
anticiparse, simularse y cuantificarse, con base en herramientas cuantitativas, que
permiten tanto identificar sus posibles consecuencias en términos monetarios, con el
propósito de proteger el patrimonio de la firma y prevenir insolvencias.
• Riesgo no Cuantificable
Es una amenaza, peligro o incertidumbre, a que se ve enfrentada una firma y no es
fácilmente cuantificable a través de herramientas o modelos cuantitativos, que
permitan determinar sus consecuencias en términos monetarios.
En los diferentes tipos de riesgo existen diferentes factores y características que son
necesarios tener en cuenta para su control y medición16.
• Riesgo de Mercado
El riesgo de mercado es la incertidumbre acerca de los rendimientos futuros de una
inversión, como resultado de movimientos adversos en las condiciones de los
mercados financieros.
16 Fuente: VaR, Una herramienta para la gestión de Riesgos Financieros. Interacción S.A
Aquel que genera o puede generar, la pérdida potencial en el valor de las posiciones
activas, pasivas o contingentes de la firma, por cambios en variables tales como tasa
de interés, tasa de cambio y precios.
¿Qué hace diferente al riesgo de mercado?
1. Los precios pueden variar con mucha rapidez y en ocasiones con una correlación
de 1:1
2. Los riesgos de mercado no reaccionan en forma predecible.
3. El riesgo de mercado no es diversificable, el retorno guarda relación con la
sensibilidad del activo a los riesgos de mercado
4. La medición precisa del riesgo de mercado requiere información oportuna sobre el
valor de mercado y el valor neto contable de las tenencias.
Riesgo de tasa de interés
La posibilidad de que las variaciones en las tasas de interés tengan un efecto adverso
en el valor de un instrumento financiero, en la cartera, en el portafolio de inversiones
y en general en la posición del banco como un todo.
Hay dos formas de considerar la exposición a este riesgo:
1. Basándose en las utilidades o ganancias – efectos de los cambios en las tasas sobre
la rentabilidad del banco en un horizonte de tiempo específico
2. Con base al valor económico – el efecto de las tasas en el capital, los activos y
pasivos es significativamente importante. Esta forma, a diferencia de la otra,
considera el riesgo de opcionalidad.
Riesgo de tipo de cambio
Potencial de que los movimientos en el tipo de cambio afecten en forma adversa el
valor e las tenencias de una entidad y por ende su situación patrimonial.
La exposición depende de:
1. El tipo de cambio de contado spot.
2. De los niveles de tasa de interés en el mercado local y extranjero.
El riesgo de tipo de cambio surge de:
1. Posiciones abiertas y
2. Posiciones compensadas o cubiertas de forma imperfecta.
Los tipos de riesgo de cambio más comunes son:
1. Transacción
2. Consolidación
3. Económico
Riesgo de precio de acciones
Posibilidad de que se produzcan cambios adversos en el valor de las tenencias de
acciones de una entidad.
Se clasifica en dos categorías:
1. El riesgo de acciones sistémico – sensibilidad a los cambios en el nivel general de
precios. El beta, como tal no se puede reducir diversificando el las tenencias e
acciones.
2. El no sistémico – parte de la volatilidad del precio de una acción en particular,
determinada por características específicas de la empresa. Se puede reducir por la
diversificación.
Riesgo de commodities
Posibilidad de que se produzcan cambios adversos en el valor de las tenencias de
commodities de una entidad. Son más complejos que los otros dos.
Los precios de commodities:
1. Suelen presentar volatilidades más altas y discontinuidades mayores que las de
activos financieros que se transan con mayor frecuencia.
2. El riesgo se debe analizar mercado por mercado, incluyendo no sólo el
comportamiento histórico, sino también la estructura de oferta y demanda del
mercado.
Metodologías para medición del riesgo de mercado
1. Medición del nocional:
Metodología más básica de la gestión del riesgo de mercado.
Nocional significa:
Posiciones de riesgo representadas en el importe total de operaciones y tenencia.
Estas posiciones pueden ser netas o brutas.
Limitaciones:
1. El valor nocional no refleja la sensibilidad a los precios (especialmente cierto para
los derivados).
2. En bancos sofisticados no permite una sumatoria precisa de los riesgos derivados
de los distintos instrumentos y operaciones.
2. Medición de los factores de sensibilidad:
Determina la sensibilidad del valor de un instrumento o cartera a las fluctuaciones en
un factor de riesgo primario, como por ejemplo, los movimientos de la tasa de interés
a lo largo de una curva de rendimiento.
1. Medición del valor dólar de un punto básico
2. Duración
3. Cálculo del beta
Se pueden expresar las sensibilidades básicas a los precios de las tenencias en
términos de un instrumento representativo.
Limitaciones:
a) No evalúa la volatilidad o convexidad de un instrumento.
b) Pueden ser difíciles de comprender fuera del contexto del mercado.
3. Análisis de escenarios – Utilidades y valor económico:
Cálculo de modificación potencial del valor de instrumentos y portafolios en
escenarios especificados de variación en los factores de riesgo.
Limitaciones:
a) Elección subjetiva de los escenarios – imposible alcanzar homogeneidad para
comparar.
b) La determinación de la probabilidad de pérdida se vuelve un imposible, al tener
que considerar la totalidad de los escenarios con pérdidas similares.
4. Valor en Riesgo
Construcción de tablas en las que se registran los niveles de pérdidas posibles junto
con la probabilidad de alcanzarlos.
Construcción de una distribución de probabilidad de pérdidas.
El VaR resume la máxima pérdida esperada en un horizonte de tiempo determinado y
dentro de un intervalo de confianza dado.
Permite:
a) Evaluar riesgos de forma homogénea
b) Conduce a la definición del capital en riesgo
Para estimar el Valor en Riesgo, existen varias metodologías:
- VaR Riskmetrics
- VaR duración convexidad
- VaR MonteCarlo estructurado
- VaR histórico
VaR Riskmetrics
Esta metodología fue propuesta por JP-Morgan y consiste en suponer que los
rendimientos de los activos financieros se distribuyen como una Normal Multivariada,
adicionalmente se supone que el cambio relativo en el valor de una cartera es una
función lineal de estos rendimientos.
El cálculo del VaR Riskmetrics, no requiere de la simulación de escenarios, ya que se
calcula directamente sobre la distribución de los cambios en el valor del portafolio
(Normal), con base en los resultados de la estimación de la matriz de volatilidades y
correlaciones.
El Valor en Riesgo o VaR Riskmetrics, se define como el percentil α de la
distribución de los cambios en el valor del portafolio, es decir:
VaR = Zαα /2 * σσ
Donde Zα/2 representa el percentil correspondiente a α/2 de probabilidad en cada una
de las colas de la distribución Normal y σ la desviación estándar de la distribución de
los cambios en el valor del portafolio.
VaR Duración Convexidad
Es un método desarrollado a partir de la función de precio de los instrumentos
financieros. Permite medir los cambios en el valor del portafolio ante cambios en las
tasas de interés y además, es una medida del término temporal de recuperación del
valor del bono.
La duración está directamente vinculada al Valor en Riesgo, ya que éste cuantifica la
exposición de un portafolio ante cambios en los factores de riesgo (Duración)
Para que este método sea confiable, es necesario analizar soluciones analíticas y no
numéricas.
La duración ha sido considerada como una herramienta esencial para medir la
exposición al riesgo sobre las tasas de interés, sin embargo, esta medida es
estrictamente válida solo para movimientos “pequeños” y “paralelos” en la tasa de
rendimiento.
VaR MonteCarlo Estructurado
Esta metodología emplea técnicas de métodos robustos de estimación, permite estimar
la distribución de probabilidad empírica a partir de datos históricos y su evaluación se
puede llevar a cabo bajo diferentes horizontes de tiempo.
El concepto básico de VaR MonteCarlo estructurado, consiste en la simulación
repetida de procesos aleatorios para las variables financieras de interés. Estas
simulaciones permiten construir la distribución de probabilidad completa para los
valores de la posición, teniendo en cuenta la generación aleatoria de valores de los
factores de riesgo acordes a la volatilidad y correlación histórica, el cálculo del valor
de la posición bajo cada escenario y la construcción de la distribución de pérdidas y
ganancias del valor del portafolio.
VaR Histórico
El cálculo del VaR histórico, consiste en la simulación de escenarios basados en el
comportamiento histórico de los factores de riesgo. Estas simulaciones permiten
generar la distribución de pérdidas y ganancias del valor del portafolio.
El número de escenarios posibles, depende de la cantidad de información histórica
con la que se cuente en la base de datos de los factores de riesgo.
• Riesgo de Crédito
El riesgo de crédito se refiere a la pérdida potencial en la que incurre quien otorga un
crédito, debido a la posibilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones
(probabilidad de no-pago).
Aspectos Relevantes:
1. Exposición crediticia de las posiciones
2. Provisión crediticia
3. Capital en riesgo por riesgo de crédito
4. El RAROC por riesgo de crédito
5. La posición crediticia
Exposición Crediticia
Valor de la pérdida resultante por incumplimiento
Tiene dos componentes:
1. Valor actual = Costo reemplazo de la posición o valor de mercado, siempre que
sea positivo.
2. Valor potencial = Evolución futura del valor de la posición de acuerdo con la
distribución de probabilidad de los valores.
Las garantías reducen la exposición crediticia en el valor de mercado de éstas.
Provisión crediticia
Valor actual de las pérdidas crediticias esperadas, desde hoy hasta la fecha de
vencimiento de la operación
Pérdida Crediticia Esperada = Ect * P(Qt) * (1 – CR)
Ect = Exposición Crediticia en el momento t
P(Qt) = Probabilidad de quiebra de la contraparte en t
CR = Coeficiente de recuperación
Provisión Crediticia = ( Σ Ect * P(Qt) * Dt) * (1- CR)
Dt = Factor de descuento desde t hasta hoy
Esta provisión crediticia debe ser considerada como un costo, cargado al cliente.
Capital en riesgo por riesgo de crédito
Debe cubrir la máxima pérdida por riesgo de crédito, con cierto nivel de confianza y
durante un período de tiempo.
Capital en riesgo = Provisión crediticia máxima dentro de un período de tiempo –
Provisión crediticia actual
RAROC por riesgo de crédito
Tasa interna de retorno del accionista por aportación inicial de capital para hacer
frente al riesgo crediticio.
La rentabilidad que obtendrá el accionista sobre el capital en riesgo crediticio que
tienen que aportar = Tasa de actualización que iguala a cero los siguientes flujos de
caja.
1. Resultados esperados de la operación (después de impuestos)
2. Aportes o retiros de capital durante la vida de operación
3. Compensación de capital (por inversión de capital en activos libres de riesgo,
después de impuestos)
Posición crediticia
Representación del riesgo crediticio asumido por la entidad.
Se centra en:
Seleccionar el portafolio de riesgo de crédito que maximiza la rentabilidad sobre el
capital arriesgado.
Para esto:
1. Se clasifica el portafolio en varios tipos de riesgos, creando categorías de
entidades (por sector, país, calidad crediticia, vencimiento,....)
2. Para cada categoría se calcula el nivel de riesgo.
3. Se agregan por la conformación de un portafolio de créditos equivalentes.
Mecanismos para reducir el riesgo crediticio
1. Neteo:
1. Bilateral – De pago o liquidación (fechas determinadas) y por cierre o
incumplimiento (al vencimiento)
2. Multilateral – Extender los beneficios del bilateral para cubrir contratos hechos
con un grupo de contrapartes (cámaras de compensación)
2. Mejoramientos del crédito:
1. Reducción probabilidad de incumplimiento (cartas de crédito de terceros y
garantías).
2. Reducción de exposición de transacciones subyacentes (acuerdo de margen)
3. Acuerdos de rescisión anticipada.
• Riesgo de Liquidez
El riesgo de liquidez se refiere a las posibles pérdidas en el valor del portafolio
debidas a la necesidad de liquidar instrumentos en condiciones financieras no
propicias.
Aquel que genera o puede generar, la pérdida potencial por no poder realizar una
transacción a precios de mercado, debido a una baja operatividad en el mismo.
También puede ocurrir, por no poder cumplir con las obligaciones inicialmente
pactadas o incurrir en costos excesivos para su cumplimiento.
Tipos de riesgo de liquidez:
1. Liquidez de fondos – incumplimiento por inhabilidad para liquidar activos o para
obtener fondeo.
2. Liquidez de mercado – riesgo de que una entidad no pueda eliminar su exposición
sin disminuir significativamente los precios del mercado. Es alto en países
emergentes por que:
• Los precios pueden no estar disponibles inmediatamente
• El mercado puede tener muy pocos compradores
• Pueden no existir instrumentos sustitutos
• Riesgo Operativo y Legal
El riesgo operativo y legal se refiere a las pérdidas potenciales en las que puede
incurrir una institución, debidas al incumplimiento de disposiciones legales y
administrativas.
El riesgo operacional es aquel que genera o puede generar, la pérdida potencial por
fallas o deficiencias en los sistemas de información, en el sistema de control interno o
por errores en el procesamiento de las operaciones.
Pérdidas producidas por:
1. Sistemas de información inadecuados
2. Falta de límites
3. Problemas en el control interno
4. Fraude
5. Catástrofes no previstas
6. Inexperiencia del personal
Se controla a través de:
5. Procedimientos de gestión apropiados – libros y registros
6. Area de auditoría interna sólida y autónoma
7. Límites claros al personal
8. Políticas de gestión y control de riesgos
El riesgo legal, es aquel que genera o puede generar, la pérdida potencial por el
incumplimiento de las disposiciones legales (normas y contratos), la emisión de
resoluciones administrativas y judiciales desfavorables.
Con la globalización de los mercados, las entidades se enfrentan a litigios
significativos, en calidad de demandante o de demandado, debido a la naturaleza y
alcance de las operaciones.
Portafolios de Inversión17
Los activos financieros se invierten en portafolios o carteras, los cuales están
constituidos por diferentes instrumentos financieros como:
- Valores gubernamentales
17 Gestión de Riesgos. Bolsa de Valores de Colombia.
- Valores bancarios
- Valores privados
- Instrumentos derivados, etc.
Los instrumentos financieros pueden clasificarse para efectos de análisis de riesgo de
acuerdo a lo siguiente:
- Emisor
- Moneda
- Modelo de valuación
- Plazo
Valuación a Precios de Mercado18
La valuación de un instrumento financiero a precios de mercado permite determinar el
precio que el mercado está dispuesto a pagar por el instrumento en un momento
determinado.
La valuación a precios de mercado de un portafolio de inversión se obtiene a partir de
la valuación individual de los instrumentos que lo conforman.
18 Gestión de Riesgos. Bolsa de Valores de Colombia.
Para llevar a cabo la valuación, es necesario contar con Modelos que permitan
conocer los precios de mercado diarios de cada uno de los instrumentos que
conforman las carteras.
Modelos de Valuación
Un modelo de valuación es una fórmula que indica como calcular el precio de un
instrumento financiero en un momento en el tiempo (t), a partir de la generación de
sus flujos descontados al tiempo t.
El valor de un instrumento financiero varía en el tiempo dependiendo de los
movimientos de las variables de mercado de las cuales depende su precio (factores de
riesgo)
Factores de Riesgo
Se considera factor de riesgo a toda variables, cuyos cambios modifican el valor de
mercado de un portafolio de inversión.
- Tasas de interés (nominales y reales)
- Índices de las bolsas de valores
- Tipos de cambio
- Inflación
A partir del análisis de las características de los instrumentos financieros, se pueden
identificar los factores de riesgo
La elección de cuántos y cuáles factores de riesgo elegir, depende del objetivo de
calcular de manera precisa o aproximada el VaR y de la información disponible.
Contar con todos los factores de riesgo, si es que existe la información disponible, es
lo más deseable, sin embargo esta alternativa tiene altos costos en lo que se refiere a:
- Costo de mantenimiento de la base de datos de mercado
- Orden de la matriz de varianzas y covarianzas muy elevado, lo cual encarece el
costo de estimación (MonteCarlo)
Otro elemento determinante en la elección de los factores de riesgo es ¿cuántos nodos
se requieren para construir una curva de rendimiento?
El Comité de Basilea recomienda que al menos se consideren seis nodos.
Curvas de Rendimiento
Para llevar a cabo la valuación a precios de mercado de los instrumentos financieros
que conforman un portafolio de inversión, es necesario generar la información relativa
a las curvas de rendimiento, también conocidas como estructura intertemporal de tasas
de interés.
La estructura intertemporal de tasas de interés permite conocer de una manera
consistente, el comportamiento de las tasas de interés de mercado en diferentes
plazos.
A la gráfica que describe la relación entre las tasas de interés para diferentes periodos
o plazos se le conoce como curva de rendimiento (yield curve)
Fuente: Gestión de Riesgos, Bolsa de Valores de Colombia.
Debido a la falta de información completa en los mercados, para generar las curvas de
rendimiento es necesario utilizar métodos de interpolación.
- Lineal
- Polinomio cúbico
- Nelson Siegel
Curvas de Rendimiento
u Las curvas de rendimento (yieldcurves) se determinan a partir de losfactores de riesgo.
27%
28%
29%
30%
31%32%
33%
34%
35%
36%
1 7 28 91 182 364 728
plazo
CETES
El interés es medir la volatilidad de los factores de riesgo asociados al precio de los
instrumentos financieros de los portafolios de inversión. Tomando en cuenta la
correlación existente entre los rendimientos de los instrumentos que conforman las
carteras.
Rendimiento19
El rendimiento de un activo financiero es el cambio que registra el valor del
instrumento en un periodo de tiempo.
El rendimiento se expresa en términos porcentuales y se define como:
Rt = ∆∆ Vt = (pt-Pt-1)/ Pt-1
Rt = Ln (Pt/Pt-1)
El rendimiento de un portafolio se define como la suma ponderada de los
rendimientos individuales de los activos que lo componen:
Rp = Σ Wi Ri
Donde los ponderadores representan la participación del instrumento en el total del
portafolio.
19 Gestión de Riesgos. Bolsa de Valores de Colombia.
El rendimiento promedio se define como la suma de los rendimientos de cada uno de
los activos, entre el número total de activos.
Rprom = ΣΣ Ri / n
El rendimiento promedio también puede calcularse como la media geométrica de los
rendimientos de los activos que componen el portafolio.
Rprom = ((1+R1)(1+R2)...(1+Rn))1/n
Si el rendimiento de un activo financiero presenta una tendencia (movimiento
ascendente o descendente en el largo plazo), para calcular el rendimiento promedio es
necesario estimar la tendencia mediante Mínimos Cuadrados.
La distribución de los rendimientos de los activos financieros juega un papel muy
importante en el análisis de riesgos ya que en algunos de los métodos de estimación
del Valor en Riesgo de mercado, se basan en el supuesto de Normalidad, es decir Ri ≈
N(o, σ2).
2.3 FORMULACIÓN DE LOS OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
El objetivo principal de este proyecto es analizar una metodología de cubrimiento de
riesgo crediticio, siguiendo las pautas implantadas para los Sistemas de
Administración de Riesgo Crediticio (SARC).
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
• Investigar los conceptos y bases teóricas relacionados al manejo del riesgo
crediticio.
• Implementar una metodología para el manejo del riesgo crediticio, teniendo en
cuenta la probabilidad de default y la pérdida esperada.
• Interpretar y analizar los resultados obtenidos al aplicar la metodología,
estableciendo sus fortalezas y limitaciones.
2.4 IDENTIFICACIÓN DE HERRAMIENTAS Y MODELO
La principal herramienta y modelo que servirá como base teórica para el desarrollo de
una metodología de administración de riesgo crediticio es la siguiente:
2.4.1 Valoración de instrumentos de cobetura 20
Los cuatro métodos más utilizados en la valoración de instrumentos de cobertura son:
el modelo de Black-Scholes, diferencias finitas, árboles binomiales y Montecarlo. El
método escogido para ser aplicado en este trabajo es Black-Scholes.
2.4.1.1 Modelo de Black-Scholes
Es el método más utilizado para valorar opciones europeas. En el caso de opciones
put europeas sobre el WTI, que es el precio de un activo que no paga dividendos, las
ecuaciones son:
dondedNSdNXeP rt ),1()2( 0 −−−= −
d1 = (ln(so/X)+(r+σ2/2)T)/σ T
d2 = d1- σ T
X: precio strike.
So: precio del activo en el tiempo de valoración.
R: tasa libre de riesgo.
σ: volatilidad anualizada.
T: tiempo de expiración de la opción en años.
N(x): es la función de probabilidad acumulada para una variable que se distribuye
normal estándar.
20 Fuente: HULL, John C. Options, Futures, & Other Derivatives. 4 ed. Prentice-Hall, 1999.
3. FORMULACIÓN DEL MODELO DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGOCREDITICIO
La metodología de administración de riesgo crediticio busca entender, cuantificar y
controlar el riesgo crediticio al que está expuesta una entidad tomando como entradas
las variables que generan el riesgo y produciendo como salida diferentes alternativas
para controlarlo y los posibles resultados financieros ante cada una de estas
alternativas.
Según la regulación el sistema de administración de riesgo (SARC) debe contemplar
como mínimo dos variables: la probabilidad default y la pérdida esperada, la
metodología explicada a continuación toma en cuenta estas dos variables.
La metodología se desarrollará con base en la establecida por Crouhy, Galai y Mark
en el libro Risk Management21.
El modelo presentado a continuación asume una estructura de capital simple con un
solo tipo de deuda.
3.1 MODELO ESTRUCTURAL DE RIESGO DEFAULT
El valor económico de default se presenta como una opción PUT.
21 CROUHY, Michel. GALAI, Dan. y MARK, Robert. Risk Management. McGraw-Hill.
V = Activos Riesgosos del deudor.
S = Equity.
T = Tiempo de maduración de la deuda.
F = Valor facial en T de la deuda.
B = Valor de mercado de la deuda.
• El préstamo a la firma está sujeto a riesgo crediticio.
• Es el riesgo que en T el valor de los activos del deudor Vt, se encuentren por
debajo de la obligación F.
• El riesgo de crédito existe según la probabilidad de default, P(Vt < F) > 0, esto
implica que en t=0, B<Frte−
Luego, se puede decir que: Vo = So +Bo
Desde el punto de vista del banco que hace el préstamo:
Se puede eliminar/reducir el riesgo de crédito? A que precio?
• El riesgo de crédito es función de la razón de apalancamiento LR=Frte−
/Vo, de
la volatilidad de la tasa de retorno de los activos, σ, y del tiempo de maduración
de la deuda T.
Para determinar el valor del riesgo de crédito, se hacen 2 supuestos:
• El préstamo es el único instrumento de deuda del deudor.
• La única fuente de financiación es Equity.
En este caso, el valor del crédito es igual al valor de una poción Put sobre el valor de
los activos de la firma (V) a un precio strike F y tiempo de maduración T.
Si el banco adquiere la opción put, elimina el riesgo de crédito asociado al préstamo.
Tabla1. Estrategia de cobertura de riesgo
Tiempo 0 T
Valor del Activo Vo Vt < F Vt > F
Posición del Banco
1) Préstamo -Bo Vt F
2) Compra Put -Po F – Vt 0
Total -Bo - Po F F
El equilibrio es:
Bo + Po = Fe-rt
El valor de la Put, es el costo de eliminar el riesgo de crédito. Para esto utilizamos
Black – Scholes.
)2()1( 00 dNFeVdNP rt −+−−= − (1)
Donde:
T
TrFV
dσ
σ
++
=)
21
()ln(1
20
Tdd σ−= 12
3.2 PROBABILIDAD DEFAULT
En un mundo neutral al riesgo N(d2) es la probabilidad que el valor del deudor en T
sea mas alto que F y 1- N(d2) = N(-d2) es la probabilidad de default.
Al adquirir una Put Po, el banco está comprando una póliza de seguro cuyo pago es el
valor descontado, en el evento de default.
La ecuación (1) puede escribirse como:
)2()2()1(
00 dNFeVdNdN
P rt −
+
−−−
= −
(2)
• El valor absoluto del primer término dentro del corchete es el valor esperado a
recobrar del préstamo cuando Vt ≤ F, representa el pago esperado al banco en el
caso en que la firma sea incapaz de pagar toda la obligación F en t.
• El segundo término es el valor presente de un bono sin riesgo con pago F en T.
Asi, la suma de estos 2 términos es el valor presente de la caída del valor.
• El factor final que determina Po es la probabilidad de default N(-d2). Al
multiplicar el valor actual de la caída esperado del valor por la probabilidad
default, encontramos el costo por el seguro contra default.
Todo esto está basado en un mundo neutral al riesgo.
Para el caso general, la probabilidad de default está dada por:
T
TFV
dσ
σµ
++
=)
21
()ln(2
20
donde µ es la tasa de retorno esperada del activo V, y V se asume como una
distribución Log-Normal.
De la ecuación (2) podemos encontrar la pérdida esperada Elt, en el caso de default en
T.
3.3 PÉRDIDA ESPERADA
ELt = Probabilidad Default x Pérdida en caso de default.
Elt = N(-d2)F – N(-d1)Vorte =F – N(d2)F – N(-d1)Vo
rte
Elt = F(1-N(d2) – N(-d1)1/LR)
3.4 APLICACIÓN
Para llevar a cabo la aplicación de este modelo, se utilizó los datos de crédito de
vivienda con el objetivo de poder calcular la probabilidad default de cada uno de los
créditos.
Las variables necesarias para la implementación de este modelo fueron:
• Edad del Crédito
• Valor del Crédito
• Tasa de interés
• Valor comercial del inmueble
• Desviación estándar del Upac
Tanto el valor del crédito como el valor comercial del inmueble se trabajaron en
upac´s, con el fin de mantener el mismo valor del dinero en el tiempo.
La desviación estándar del Upac fue calculada según sus variaciones registras en los
últimos diez años.
De esta manera, con el uso de estas variables se obtuvieron las probabilidades default
para cada uno de los créditos.
Debido a que los resultados obtenidos no representan muy bien la verdadera situación
del crédito, es decir, existe la posibilidad que una persona con unas características
relativamente buenas o aceptables para pagar un crédito reciba una probabilidad
default bastante alta, o de lo contrario, que una persona que no cuente con unas
condiciones aceptables para el pago del crédito, reciba una probabilidad relativamente
baja con respecto a su situación en particular, por esta razón se decidió analizar si
existen otras variables que sean relevantes para el cálculo de la probabilidad default.
Estas variables son:
• Género
• Profesión
• Actividad Económica
• Ingreso
• Estrato
Para poder determinar si estas variables eran o no relevantes en la determinación de la
probabilidad default, fue necesario hacer un análisis estadístico que ayudara a
determinar si otras variables podían ayudar a describir mejor un perfil de riesgo.
4. ANALISIS ESTADISTICO
Hasta este punto el estudio ha tenido un enfoque básicamente descriptivo que se
utiliza para acceder al análisis estadístico correspondiente, donde se desarrolla una
metodología que busca la identificación de variables candidatas a constituirse como
factores discriminantes en el perfil de riesgo crediticio.
Para realizar el análisis discriminante, se dividió la muestra en tres grupos según los
resultados obtenidos en el valor de la probabilidad default. Estos grupos fueron
llamados de riesgo alto, riesgo medio y riesgo bajo, según si su probabilidad se
encontraba entre diferentes rangos, así:
• Riesgo Alto 0.2 < P(Default) ≤ 1
• Riesgo Medio 0.05 < P(Default) ≤ 0.2
• Riesgo Bajo 0 < P(Default) ≤ 0.05
Una vez establecidos los grupos, incluimos las variables. Como dentro de las
variables se encuentran dos tipos, las cuantitativas, las cuales no tienen ningún
problema ya que sus valores son de tipo numérico que posee un significado medible
con relación a las otras, y las cualitativas, las cuales poseen un valor de tipo nominal,
haciendo un poco confusa su comparación, el análisis multivariado permite que esta
comparación entre diferentes tipos de variables sea posible, sin tener que prescindir de
alguna variable.
La manera como fueron incluidas las variables, para hacer el análisis estadístico
fue la siguiente:
Tabla 2. Clasificación de las variables por Categorías.
Variable Categorías
Genero 0-Hombre
1-Mujer
Profesión
1- Ciencias, Artes, Educación
2-Ingenierías
3-Ciencias Médicas
4-Económicas, Admi y
Derecho
5-Comerciante
6-Técnicos, otros
Actividad
Económica
0-Empleado
1-Independiente
Estrato 1-Bajo-Bajo
2-Bajo
3-Medio
4-Medio Alto
5-Alto
Así, con estas variables y junto con el ingreso de la persona, se procede a desarrollar
la técnica de discriminación y clasificación, que es una metodología del análisis
multivariado.
4.1 TÉCNICA DISCRIMINANTE Y DE CLASIFICACIÓN
El análisis discriminante es una técnica multivariada que se utiliza para generar reglas
con las que se puedan clasificar observaciones entre las poblaciones establecidas,
trabaja de forma similar al modelo general de regresión con la diferencia que aquí la
variable dependiente es categórica en vez de continua, ya que este análisis busca
predecir la pertenencia de un dato particular a una clase especifica con base al
conjunto de variables predictoras.
El análisis discriminante se utiliza con el fin de lograr diversos objetivos, dentro de
los cuales se encuentran:
• Investigación de diferencias entre poblaciones
• Determinación de la manera más efectiva para clasificar entre grupos
• Descartar variables que contribuyen poco o nada en la distribución entre conjuntos
• Clasificar nuevas observaciones en el respectivo grupo al que pertenecen
• Observar por medio de pruebas si las observaciones se clasifican como se
predicen
• Identificar cuales son las variables que están asociadas a las características
diferenciables de las poblaciones
Con el desarrollo de este análisis se pueden alcanzar todos estos propósitos, para este
estudio en particular, lo que se quiere determinar es si existe una diferencia entre los
diferentes perfiles de riesgo con relación a ciertas variables, las cuales conforman el
grupo de factores discriminantes, que es el objetivo central de esta investigación.
Generalidades
Definamos entonces los conceptos básicos:
• Variable Discriminante: Son las variables independientes también llamadas
predictores.
• Variable Criterio: Es la variables dependiente cuyo objetivo específico es
clasificar las observaciones entre las poblaciones.
• Función Discriminante: Son las variables que constituyen una combinación lineal
de discriminación de las variables independientes.
Supuestos
El método discriminante comparte los supuestos de Manova y por ende los
comportamientos de sus muestras son iguales.
El primer factor sobre la aleatoriedad de las variables se cumple ya que la muestra se
obtuvo de una población constituida por la llegada de unos individuos quienes son los
usuarios de los créditos.
Por otro lado, la normalidad del comportamiento de la muestra, es aceptada debido a
que el tamaño de la muestra se adapta a una distribución aproximada a la normal.
Por último cabe anotar el supuesto que se refiere a la homogeneidad de las varianzas-
covarianzas entre muestras. La dificultad de demostrarlo radica en la heterogeneidad
que se presenta por la gran cantidad de observaciones registradas que producen
desviaciones que en el estudio general no representan grandes repercusiones sobre las
conclusiones.
Evaluación del método
El objetivo de desarrollar esta técnica en el análisis multivariado, es comprobar que
tan efectivas son las variables asignadas, para la discriminación entre las tres
poblaciones de perfiles de riesgo, esto se realiza a través del análisis de la matriz de
resultados donde se pueden verificar los porcentajes de observaciones correcta e
incorrectamente clasificadas. La idea consiste en aceptar la función discriminante, si
los porcentajes de aciertos obtenidos son significativos.
De esta manera se puede encontrar si todas o algunas de estas variables resultan
deben ser tenidas en cuenta para calificar a los individuos con respecto a su
probabilidad de default.
Desarrollo del método
Se realiza un análisis discriminante con el fin de observar que variables ofrecen los
mayores porcentajes de discriminación correctamente clasificadas y de esta forma
conocer cuales son las que pertenecerán al conjunto discriminante.
Se procede a correr los modelos en el paquete estadístico SAS.
Resultados
Básicamente se examinó variable por variable para saber que tan buenas
discriminantes podían ser. Vale la pena resaltar que el método discriminante es
bastante riguroso para dicha clasificación y no se basa solamente en una evidencia
estadística.
Veamos los resultados variable por variable:
Genero:
Tabla 3. Resultados Estadísticos de la variable Género.
Statistic Value F Value Num DF Den DF Pr > F
Wilks' Lambda 0.98903814 1.95 2 352 0.1437
Pillai's Trace 0.01096186 1.95 2 352 0.1437
Hotelling-Lawley 0.01108335 1.95 2 352 0.1437
Roy's Greatest 0.01108335 1.95 2 352 0.1437
Tabla de Porcentajes
From grupo Riesgo Alto Riesgo bajo Riesgo medio Total
Riesgo Alto 0
0.00
9
29.03
22
70.97
31
100.00
Riesgo bajo 0
0.00
71
31.70
153
68.30
224
100.00
Riesgo medio 0
0.00
21
21.00
79
79.00
100
100.00
Total 0
0.00
101
28.45
254
71.55
355
100.00
Priors 0.3333 0.3333 0.3333
Según los resultados obtenidos, la variable Genero no resulta ser un factor
discriminante para los diferentes perfiles de riesgo. Aunque al parecer si puede
resultar algo significativa para discriminar a la población que pertenece al grupo de
riesgo medio ya que tiene un porcentaje del 79% el cual es bastante significativo.
Profesión:
Tabla 4. Resultados Estadísticos de la variable Profesión.
Statistic Value F Value Num
DF
Den DF Pr > F
Wilks' Lambda 0.93914982 11.40 2 352 <.0001
Pillai's Trace 0.06085018 11.40 2 352 <.0001
Hotelling-Lawley 0.06479283 11.40 2 352 <.0001
Tabla de Porcentajes
From grupo Riesgo Alto Riesgo bajo Riesgo medio Total
Riesgo Alto 20
64.52
11
35.48
0
0.00
31
100.00
Riesgo bajo 71
31.70
153
68.30
0
0.00
224
100.00
Riesgo medio 55
55.00
45
45.00
0
0.00
100
100.00
Total 146
41.13
209
58.87
0
0.00
355
100.00
Priors 0.3333 0.3333 0.3333
La tabla de resultados para la variable profesión nos muestran que resulta ser un factor
discriminante bueno, ya que obtuvo un P-value que nos dice que esta variable es
estadísticamente significativa y además clasifica de manera correcta un porcentaje
importante dentro de los diferentes perfiles de riesgo. De esto se puede concluir que
la variable Profesión resulta ser un factor importante a tener en cuenta para
discriminar un crédito según su probabilidad de default.
Estrato:
Tabla 5. Resultados Estadísticos de la variable Estrato.
Statistic Value F Value Num DF Den DF Pr > F
Wilks' Lambda 0.97899912 3.78 2 352 0.0239
Pillai's Trace 0.02100088 3.78 2 352 0.0239
Hotelling-Lawley 0.02145138 3.78 2 352 0.0239
Roy's Greatest 0.02145138 3.78 2 352 0.0239
Tabla de Porcentajes
From grupo Riesgo Alto Riesgo bajo Riesgo medio Total
Riesgo Alto 0
0.00
17
54.84
14
45.16
31
100.00
Riesgo bajo 0
0.00
165
73.66
59
26.34
224
100.00
Riesgo medio 0
0.00
61
61.00
39
39.00
100
100.00
Total 0
0.00
243
68.45
112
31.55
355
100.00
Priors 0.3333 0.3333 0.3333
Según los resultados obtenidos, no se encuentra una evidencia contundente sobre si la
variable estrato resulta ser un factor discriminante para los perfiles de riesgo
crediticio. Sin embargo esta variable resulta tener una evidencia estadística
significante en el modelo y además puede resultar importante al momento de
discriminar en la población con un perfil de riesgo bajo.
Actividad Económica:
Tabla 6. Resultados Estadísticos de la variable Actividad Económica.
Statistic Value F Value Num
DF
Den DF Pr > F
Wilks' Lambda 0.98263201 3.11 2 352 0.0458
Pillai's Trace 0.01736799 3.11 2 352 0.0458
Hotelling-Lawley 0.01767497 3.11 2 352 0.0458
Roy's Greatest 0.01767497 3.11 2 352 0.0458
Tabla de Porcentajes
From
grupo
Riesgo Alto Riesgo bajo Riesgo medio Total
Riesgo Alto 26
83.87
0
0.00
5
16.13
31
100.00
Riesgo bajo 136
60.71
0
0.00
88
39.29
224
100.00
Riesgo medio 63
63.00
0
0.00
37
37.00
100
100.00
Total 225
63.38
0
0.00
130
36.62
355
100.00
Priors 0.3333 0.3333 0.3333
De la variable Actividad Económica se puede decir que resulta ser una variable
significativa en el modelo, ya que no hay ninguna evidencia estadística para
rechazarla y que además puede ser un factor discriminante importante para los
créditos que se encuentran dentro de un perfil de riesgo alto. Esto es entendible en la
medida en que se pueda comprender que el hecho que un individuo tenga un trabajo
estable, sea de cierta forma una garantía más para con el banco o la entidad, mientras
que un trabajador independiente significa un riesgo más alto para la misma.
Ingreso:
Tabla 7. Resultados Estadísticos de la variable Ingreso.
Statistic Value F Value Num
DF
Den DF Pr > F
Wilks' Lambda 0.97899912 3.78 2 352 0.0239
Pillai's Trace 0.02100088 3.78 2 352 0.0239
Hotelling-Lawley 0.02145138 3.78 2 352 0.0239
Roy's Greatest 0.02145138 3.78 2 352 0.0239
Tabla de Porcentajes
From grupo Riesgo Alto Riesgo bajo Riesgo medio Total
Riesgo Alto 0
0.00
17
54.84
14
45.16
31
100.00
Riesgo bajo 0
0.00
165
73.66
59
26.34
224
100.00
Riesgo medio 0
0.00
61
61.00
39
39.00
100
100.00
Total 0
0.00
243
68.45
112
31.55
355
100.00
Priors 0.3333 0.3333 0.3333
Con respecto a la variable ingreso, vale la pena anotar que puede ser un factor
discriminante importante para las poblaciones de riesgo bajo, además resulta ser una
variable significativa para el modelo. Sin embargo esta variable al igual que las
anteriores no discriminan en su totalidad a los tres perfiles de riesgo.
Analicemos esto un poco más:
En ninguno de los casos existió una variable que pudiera discriminar de manera
eficiente dentro de los tres grupos de riesgo, lo cual nos dice que de alguna manera
ninguna variable es un factor discriminante aceptable para poder definir el tipo de
riesgo de una persona y por ende su probabilidad default. Sin embargo si existieron
algunos resultados favorables dentro de las variables. Estos resultados se pueden ver
en la significancia estadística de las variables, y además en la efectividad para
discriminar en alguno de los grupos de riesgo. Por esta razón se decidió involucrar a
todas las variables en conjunto y de esta manera mirar como el conjunto en si de
variables pueden ayudar a discriminar dentro de los diferentes grupos de riesgo.
Se tomaron todas las variables en conjunto y se analizaron de la misma manera como
se hizo anteriormente con cada una.
Tabla 8. Resultados Estadísticos de todas las variables en conjunto.
Statistic Value F Value Num DF Den DF Pr > F
Wilks' Lambda 0.89459928 3.99 10 696 <.0001
Pillai's Trace 0.10714195 3.95 10 698 <.0001
Hotelling-Lawley 0.11587255 4.02 10 519.26 <.0001
Roy's Greatest 0.09548936 6.67 5 349 <.0001
Tabla de Porcentajes
From grupo Riesgo Alto Riesgo bajo Riesgo medio Total
Riesgo Alto 25
80.65
4
12.90
2
6.45
31
100.00
Riesgo bajo 84
37.50
88
39.29
52
23.21
224
100.00
Riesgo medio 47
47.00
21
21.00
32
32.00
100
100.00
Total 156
43.94
113
31.83
86
24.23
355
100.00
Priors 0.3333 0.3333 0.3333
Al trabajar con todas las variables en conjunto los resultados cambian. De hecho se
puede decir que todas las variables en conjunto resultan ser un mejor factor
discriminante.
De estos resultados podemos concluir que al trabajar con todas las variables, estas son
capaces de discriminar, con una probabilidad de 80%, de manera correcta cuando un
crédito resulta ser de riesgo alto. Es decir, si el individuo, por sus características,
merece una calificación alta en su probabilidad default y por ende en su perfil de
riesgo, con la ayuda de estas variables el individuo será asignado dentro de este grupo
con una probabilidad del 80% lo cual resulta ser bastante acertado.
Un supuesto problema puede surgir si el individuo reúne características aceptables
para pertenecer a un perfil de riesgo bajo o medio y es asignado al riesgo alto.
Aparentemente esto puede resultar problemático para el individuo, pero lo importante
para resaltar es que este hecho no resulta ser un problema para el banco, ya que está
clasificando un crédito de bajo riesgo dentro de uno con riesgo alto, y simplemente
está clasificando de manera injusta al individuo, pero no repercute de manera negativa
para la entidad. Este hecho se convertiría en intolerable si ocurriera lo contrario, es
decir, que se clasificara a un individuo en riesgo bajo, cuando en realidad pertenece a
un riesgo más alto.
Este tipo de fallas dentro del modelo y del estudio pueden ser hasta cierto punto
entendibles, ya que todo lo que se ha estudiado y analizado es solo un elemento de
juicio para clasificar a los créditos dentro diferentes perfiles de riesgo y sirve como
una herramienta más para clasificar el riesgo crediticio, pero la realidad es que hoy en
día existen muchas más formas y ayudas para tratar de encontrar una clasificación
justa a cada crédito.
Finalmente uno de los principales resultados que se logró obtener a partir del análisis
realizado es corroborar la influencia de algunas variables (Género, profesión, estrato,
actividad económica e ingreso) en la determinación de la decisión de clasificar un
crédito dentro de diferentes perfiles de riesgo. Es importante ver como por medio del
análisis estadístico se pudo verificar la influencia de estas variables dentro de las
condiciones del contexto manejado.
CONCLUSIONES
El riesgo en general cobra cada día más importancia en el mundo. Las metodologías
y procedimientos que nacen con el fin de crear una cultura de cobertura, son cada vez
más utilizadas y comunes en los mercados del mundo. El riesgo en Colombia ha
tenido una gran evolución, hoy en día se cuenta con bastantes herramientas para
cubrirse en riesgo en diferentes situaciones y las entidades y agentes responsables son
cada vez más concientes de la importancia de este tema, sobretodo en los países como
Colombia donde la incertidumbre a nivel económico y social es un factor muy
importante.
Todos los diferentes tipos de riesgo han sido tenidos en cuenta, sin embargo unos se
han desarrollado más que otros, el riesgo de mercado, por ejemplo, está bastante
estandarizado en Colombia con la metodología VAR, otros como el riesgo legal y
operativo no necesitan de una metodología precisa para su cobertura, si no más bien
de un seguimiento correcto en diferentes tipos de procedimientos. EL riesgo
crediticio ha tomado bastante importancia sobretodo en el ultimo año para Colombia,
por esto el surgimiento de sistemas de administración que ayuden a controlar de mejor
manera, generando una mejor cobertura de este riesgo.
Hoy en día existen muchas metodologías y procedimientos que ayudan a medir,
cuantificar y administrar el riesgo crediticio de muchas maneras, sin embargo existen
diferencias entre las diferentes economías que deben ser tenidas en cuenta para el
desarrollo de cada una en un país deferente.
Lo que se quiso probar por medio de esta investigación, es la importancia de algunas
variables dentro del sistema de administración de riesgo en Colombia. Por medio de
una metodología de medición de riesgo crediticio se clasificaron los individuos en
diferentes perfiles de riesgo y se utilizaron variables discriminantes para poder saber
que tan relevantes podían llegar a ser en la descripción de cada perfil correspondiente.
Por medio del análisis multivariado se encontró que de alguna manera estas variables
tenidas en cuenta podían en conjunto ayudar a dar una mejor descripción sobre los
perfiles de riesgo. Esto quiere decir que en cierta forma, si existen limitaciones en el
modelo utilizado ya que de alguna manera estas variables deben ser tenidas en cuenta
al momento de calificar un crédito, sin embargo el modelo clasificó de manera
aceptable a los diferentes individuos.
Lo más importante para resaltar de este trabajo, es la comprobación de la relevancia
de ciertas variables que juegan un papel fundamental en la calificación,
administración y clasificación del riesgo crediticio y que deben ser tenidas en cuenta
dentro de los sistemas de administración. Sin embargo es también importante aclarar
que este estudio es solo un elemento de juicio más que puede ayudar en el desarrollo
del tema de riesgo, pero que existen muchas herramientas que hacen posible lograr
una buena cobertura en este tipo de riesgo y en todos los demás.
BIBLIOGRAFÍA
Sobre las regulaciones del riesgo en Colombia
Biblioteca de la Superintendencia Bancaria
Biblioteca de la Superintendencia de Valores
www.superbancaria.gov.co
www.supervalores.gov.co
Sobre los Fundamentos de la administración de riesgo.
JORION, Philippe. Value at Risk: the New Benchmark for Managing Financial Risk.
2 ed.McGraw-Hill, 2000.
FABOZZI, Frank J. y MODIGLIANI, Franco. Mercados e Instituciones Financieras.
Prentice Hall, 1996.
Sobre la Metodología para la administración de riesgo Crediticio.
CROUHY, Michel. GALAI, Dan. y MARK, Robert. Risk Management. McGraw-
Hill.
Sobre las Herramientas y modelos de Soporte
HULL, John C. Introduction to Futures and Options Markets. 3 ed. Prentice-Hall,
1997.
HULL, John C. Options, Futures and Other Derivatives. 4 ed. Prentice-Hall, 1999.
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