balanza de pagos e indicadores del sector externo
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BALANZA DE PAGOS E INDICADORES DEL SECTOR EXTERNO
MONITOR: SANTIAGO EMILIO MORA PARADAsantiagomora@usantotomas.edu.coDOCENTE: ORLANDO DARÍO PARRA JIMÉNEZorlandoparra@usantotomas.edu.co
ECONOMÍA COLOMBIANAFACULTAD DE NEGOCIOS INTERNACIONALESUNIVERSIDAD SANTO TOMÁSBOGOTÁ D.C.2012-2
AGENDA
1. BALANZA DE PAGOS
2. TASA DE CAMBIO
3. OTROS INDICADORES
4. DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS
AGENDA
1. BALANZA DE PAGOS
2. TASA DE CAMBIO
3. OTROS INDICADORES
4. DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS
BALANZA DE PAGOS
“La balanza de pagos es un estado estadístico que resumesistemáticamente, para un período específico dado, las transaccioneseconómicas entre una economía y el resto del mundo. Lastransacciones, que en su mayoría tienen lugar entre residentes y noresidentes, comprenden las que se refieren a bienes, servicios y renta,las que entrañan activos y pasivos financieros frente al resto delmundo y las que se clasifican como transferencias, en las que seefectúan asientos compensatorios para equilibrar, desde el punto devista contable, las transacciones unilaterales. Una transacción en sí sedefine como un flujo económico que refleja la creación,transformación, intercambio, transferencia o extinción de un valoreconómico y entraña traspasos de propiedad de bienes y/o activosfinancieros, la prestación de servicios o el suministro de mano de obray capital” (FMI, Manual de Balanza de Pagos 5ª Edición, 1993).
• También puede entenderse como una cuenta T (Partida Doble) enla cual las diversas transacciones generan cambios en las cuentasdébito y crédito.
• Los ingresos son de naturaleza crédito y los egresos de naturalezadébito.
• Concepto de residencia.• No todas las transacciones se realizan entre residentes y no
residentes.• Se utiliza el dólar estadounidense (USD) como moneda de
medición.• Principio de causación.• Valoración a precios de mercado.• Fuentes de información.
ELEMENTOS DE IMPORTANCIA
Fuente: Elaboración propia con base en la metodología del BanRepública y FMI
BALANZA DE PAGOS DÉBITO CRÉDITO
CUENTA CORRIENTE
BALANZA COMERCIAL
EXPORTACIONES
IMPORTACIONES
SERVICIOS NO FACTORIALES
EXPORTACIONES
IMPORTACIONES
RENTA DE LOS FACTORES
INGRESOS
EGRESOS
TRANSFERENCIAS
INGRESOS
EGRESOS
CUENTA DE CAPITALES
CUENTA FINANCIERA
LARGO PLAZO
INVERSIÓN COL. EN EL EXT.
DEUDA EXTERNA Y CRÉDITOS
OTROS ACTIVOS L.P.
IED EN COLOMBIA
AMORTIZACIÓN DE CRÉDTIOS
OTROS PASIVOS L.P.
CORTO PLAZO
INVERSIÓN DE CARTERA COL. EN EL EXT.
OTROS ACTIVOS C.P.
INVERSIÓN DE CARTERA EN COL.
OTROS PASIVOS C.P.
ERRORES Y OMISIONES
VARIACIÓN EN RESERVAS INTERNACIONALES
ESTRUCTURA
• CUENTA CORRIENTE (CC)
Operaciones del sector real (Bienes y servicios)de la economía con el sector externo.
• Bienes
• Servicios no Factoriales
• Renta de los Factores
• Transferencias
BIENES
• Comercio General
• Exportaciones: Tradicionales, No Tradicionales
• Importaciones: Uso o Destino Económico
• Operaciones Especiales de Comercio Exterior
• Bienes para Transformación
• Reparación de Bienes
• Bienes adquiridos en puertos por medios de transporte
SERVICIOS NO FACTORIALES
No corresponden a los factores de producción; Bienesintermedios generadores de valor agregado; Derivados deactivos reales o financieros. (IV Manual sobre Balanza dePagos, FMI)
• Transporte• Viajes• Comunicaciones, Informática e Información• Seguros• Servicios Financieros• Servicios de Construcción y Empresariales• Otros (Gobierno, Arte, Cine, Licencias)
RENTA DE LOS FACTORES
Remuneración o pago a los factores deproducción (Capital y Trabajo).
Capital Trabajo
• Inversión• Intereses• Utilidades y
Dividendos
• Salarios• Remuneraciones
TRANSFERENCIAS
• Afectan a la balanza de pagos al sertransacciones unilaterales.
• No generan una contrapartida ocontraprestación económica.
• Sector Público y Sector Privado.
• Exportaciones, Importaciones, Fletes, Regalías,Marcas, Patentes, Honorarios, Pagos,Donaciones, Remesas, Utilidades.
ESTRUCTURA
• CUENTA DE CAPITALES (CK)
Flujos de capital y traspaso de propiedad de activosfinancieros de la economía con el sector externo.
• Cuenta Financiera
• Flujos Financieros de Largo Plazo
• Flujos Financieros de Corto Plazo
• Flujos Especiales de Capital
FLUJOS FINANCIEROS DE LARGO PLAZO
• Largo Plazo (Mayor a 1 año)
ACTIVOS PASIVOS
Inversión colombiana en el
exterior
Inversión extranjera en
Colombia
Préstamos Préstamos
Crédito comercial Crédito comercial
Otros activos Arrendamiento financiero
Otros pasivos
FLUJOS FINANCIEROS DE CORTO PLAZO
• Corto Plazo (Menor a 1 año)
ACTIVOS PASIVOS
Inversión de cartera Inversión de cartera
Crédito comercial Crédito comercial
Préstamos Préstamos
Otros activos Otros activos
ESTRUCTURA
• VARIACIÓN EN RESERVAS INTERNACIONALES ( RI)
Activos externos bajo el control del banco central (Banco de la República).Disponibilidad inmediata para financiación de gastos en el exterior.Intervención en el mercado cambiario.Nivel de cumplimiento de las obligaciones de un país.Ingreso/Egreso de divisas/activos: Acumulación /Desacumulación RI .Riesgo País (Calificación de riesgo).Toma de decisiones BanRepública: Seguridad y Liquidez.
• Reservas Internacionales Brutas (RIB)• Reservas Internacionales Netas (RIN)
RIN = RIB – Pasivos Externos de Corto Plazo
ESTRUCTURA
• ERRORES Y OMISIONES (EyO)
Cuenta de ajuste por discrepancias en la balanzade pagos (Capital no determinado).
• Economía subterránea
• Contrabando
• Narcotráfico
EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS
Partida doble Cuenta de suma cero.Supuesto de equilibrio externo.
Desequilibrios en las cuentas (CC, CK) RI
Superávit: Excedentes para financiación.Déficit: Financiación con ahorro externo.
CC + CK + EyO = RICC + CK + EyO + RI = 0
AGREGADOS MACROECONÓMICOS
• BP: Efecto en la economía (SCN)
Y = C + I + G + (X – M)
Yx: Ingresos netos de los FP en el exterior
Y + Yx = C + I + G + BB + BS + Yx
Y + Yx = PNBBB: Cuenta de BienesBS: Cuenta de Servicios no Factoriales
• Trx: Transferencias netas del exterior
PNB + Trx = C + I + G + BB + BS + Yx + Trx
PNB + Trx = YNBBB + BS + Yx + Trx = B (Saldo en CC)C + I + G = A (Gasto interno)
YND – A = B
Si B = -S (Sx) y I = S + Sx
I = S – B B = S – I
BALANZA CAMBIARIA
• Similar a la balanza de pagos.
• Incluye solamente operaciones que impliquenun ingreso o pago inmediato, lo cual afecta elcambio de moneda local por extranjera en elmercado institucional.
• Flujo de caja en moneda extranjera de lasentidades que manejan operacionescambiarias.
I. CUENTA CORRIENTE (A+B)
A. Balanza Comercial
Reintegros por Exportaciones de Bienes
Café
No Tradicionales
Carbón, Ferroníquel, Petróleo
Giros por Importaciones de Bienes
B. Balanza Servicios y Transferencias
Reintegros Netos Financieros
Rendimiento Neto Reservas B.R
Intereses Deuda Tesorería
Otros Financieros
Reintegros Netos No Financieros
Transferencias Netas
Otros Netos
Compra a Cambistas Profes.
Resto.
II. MOVIMIENTOS NETOS DE CAPITAL (A+B)
A. FLUJOS DE CAPITAL DEL SECTOR REAL Y GOBIERNO
(1+2)
1. REINTEGROS NETOS DE CAPITAL PRIVADO
Préstamo Neto
Ingresos
Amortización de créditos otorgados a no
residentes
Desembolsos
Egresos
Inv. Extranjera Directa en Colombia
Petróleo y Minería
Directa y Supl. Otros sectores
Ingresos
Egresos
Inv. Extranjera de Portafolio en Colombia
Inv. Colombiana en el Exterior
Directa
Portafolio
Operaciones especiales
Organismos Internacionales
Otros
2. REINTEGROS NETOS DE CAPITAL OFICIAL
Préstamo Neto
Tesorería
Desembolsos
Amortizaciones
Otros
Operaciones especiales
B. OTRAS OPERACIONES ESPECIALES
III. VARIACIÓN RESERVAS BRUTAS
Fuente: Banco de la República
-15,000
-10,000
-5,000
0
5,000
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Mill
on
es
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USD
Años
BALANZA DE PAGOS COLOMBIA 2000-2012*
Saldo RI
CC
CK
Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta el 2 Trimestre
Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta el 2 Trimestre
-10,000
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
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70,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
Mill
on
es
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USD
Años
BALANZA COMERCIAL DE COLOMBIA 2000-2012*
X
M
BC
Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta el 2 Trimestre
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Tota
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Años
EXPORTACIONES TRADICIONALES Y NO TRADICIONALES 2000-2012* (% X Totales)
X TRAD.
X NO TRAD.
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po
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es
Tota
les
Años
IMPORTACIONES SEGÚN USO O DESTINO ECONÓMICO 2000-2012* (% M Totales)
CONSUMO
INT.
CAPITAL
Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta el 2 Trimestre
-10,000
-5,000
0
5,000
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Mill
on
es
de
USD
Años
CUENTA DE CAPITALES COLOMBIA 2000-2012*
CK
LP
CP
EJERCICIO
Supongamos que se realizan las siguientes operaciones en el país. Hallar el saldo en labalanza de pagos de Colombia. Todas las operaciones son en USD.
1. Almacenes Éxito compra 100.000.000 en productos de consumo masivo aFrancia.
2. Nacional de Chocolates exporta 80.000.000 en chocolates a Estados Unidosdepositados en Bancolombia.
3. ING Pensiones adquiere acciones de Apple en la Bolsa de Nueva York por300.000.000.
4. Telefónica Movistar de España adquiere acciones de una empresa estatalcolombiana de telecomunicaciones por 250.000.000 depositados en una cuentadel Estado en el Banco de Bogotá.
5. El Gobierno colombiano paga intereses de la deuda externa por 50.000.000 alCitibank en Estados Unidos.
6. El Gobierno colombiano amortiza la deuda externa por 150.000.000 a Barclaysen el Reino Unido.
7. Residentes colombianos han invertido en empresas ecuatorianas, obteniendo60.000.000 en utilidades.
Operación Cuenta Corriente Cuenta de Capitales Variación en Reservas
Internacionales
1
2
3
4
5
6
7
Saldo
Operación Cuenta Corriente Cuenta de Capitales Variación en Reservas
Internacionales
1 -100 100
2 80 -80
3 -300 300
4 250 -250
5 -50 50
6 -150 150
7 60 -60
Saldo -10 -200 210
Saldo
– 10 – 200 + 210 = 0
AGENDA
1. BALANZA DE PAGOS
2. TASA DE CAMBIO
3. OTROS INDICADORES
4. DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS
TASA DE CAMBIO NOMINAL
• Valor de una unidad de moneda extranjera expresado en unidades de la moneda local.
• Tasa (Mercado): Compra (Bid) y Venta (Ask) – Spread o diferencial.
• Devaluación y Revaluación.
Ej. 1.800 COP/USD1.04 USD/EUR
TASA DE CAMBIO REAL
• Precio de un bien (o canasta de bienes) determinado(s) enun país extranjero, en términos del nivel de precios delmercado local, expresado en una misma unidad monetaria.
TCR = TCN * IPCpext./IPCploc.
Donde:
TCR: Tasa de Cambio RealTCN: Tasa de Cambio NominalIPCpext: Nivel de Precios del País ExtranjeroIPCploc: Nivel de Precios del País Local
• Ej.
TCN = 2,000.00 COP/USDIPCpext = 200.00 USD IPCploc = 400,000.00 COP
TCR = 2.000,00 COP/USD* 200,00 USD/400.000,00 COP
TCR = 1
El poder adquisitivo tanto en COL como en USA del USD esigual.
• Ej.
TCN = 2,040.00 COP/USD (Dev. 2%)IPCpext = 202.00 USD (Var. IPC 1%)IPCploc = 414,000.00 COP (Var. IPC 3,5%)
TCR = 2.040,00 COP/USD* 202,00 USD/414.000,00 COP
TCR = 0,9953
Revaluación: Si la TCR disminuye, el poder adquisitivo del USD en COL disminuye.
Si IPCploc = 384,000.00 (Var. IPC -4%)
TCR = 2.040,00 COP/USD* 202,00 USD/384.000,00 COP
TCR = 1,0731
Devaluación: Si la TCR aumenta, el poder adquisitivo del USD en COL aumenta.
ÍNDICE BIG MAC
• Comprueba elpoder adquisitivode los paísesdonde secomercializa laHamburguesa BigMac.
• Formulado porThe Economist.
• Determina si lamoneda local estasobre oinfravalorada conrespecto al USD.
Fuente: The Economist
Fuente: Banco de la República*Año base 1994**Información disponible hasta el 02 de noviembre
0
20
40
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80
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Un
idad
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Pe
sos
Co
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bia
no
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OP
/USD
)
Años
TASA DE CAMBIO NOMINAL – ITCR* COLOMBIA 2000-2012**
TCN
ITCR
AGENDA
1. BALANZA DE PAGOS
2. TASA DE CAMBIO
3. OTROS INDICADORES
4. DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS
• Apertura Económica (Comercial)AE = (X + M)/PIB
• Apertura MediaAEm = ((X + M)/2)/PIB
• Apertura ExportadoraAEx = X/PIB
• Penetración ImportadoraPI = M/PIB
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Años
APERTURA COMERCIAL /APERTURA COMERCIAL MEDIA COLOMBIA 2000-2012*
AE
AEm
Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta el 2 Trimestre
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
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el P
IB
Años
APERTURA EXPORTADORA/PENETRACIÓN IMPORTADORA COLOMBIA 2000-2012*
AEx
PIm
Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta el 2 Trimestre
AGENDA
1. BALANZA DE PAGOS
2. TASA DE CAMBIO
3. OTROS INDICADORES
4. DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS
DEUDA EXTERNA EN COLOMBIA
Historia• Siglo XIX – Guerra de Independencia (Gran Bretaña).• 20’s – Prosperidad al Debe.• Misión Kemmerer (1923) – Estados Unidos (Nueva York).• 30’s – Cesación de pagos (Default).• 60’s – Organismos y entidades multilaterales.• 80’s – Década Perdida de América Latina.• 90´s – Apertura Económica – Apertura hacia los mercados internacionales.• Crisis Mundial Financiera (1997) y del Sector Financiero Colombiano
(1999).• Acuerdo Stand-By con el FMI (1999).• Aumento acelerado (Administración Uribe 2002-2010). • 2010 – 2012 – Estabilización de la deuda pública.
MECANISMOS DE DEUDA
• Deuda Pública
• Deuda Privada
• Desarrollo del mercado de capitales en Colombia.
• Bonos Corporativos.
• Aumento de emisiones (Bolsas de Valores).
INTERNA EXTERNA
• Sector Público Financiero (SPF) ySector Público No Financiero(SPNF).
• TES Clase B.• Bonos Pensionales Tipo A.
• Bonos Internacionales(Yankees, Eurobonos, Samurai).
• Entidades Multilaterales (BancoMundial, FMI, BID, USAID, EXIMBANK).
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1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Mill
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USD
Años
DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA COLOMBIA 1995 - 2012*
DPRI
DPUB
DEXT
Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta junio
0.0
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10.0
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25.0
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1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
% d
el P
IB
Años
DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA COLOMBIA (% DEL PIB) 1995 - 2012*
DPRI
DPUB
DEXT
Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta junio
-2,000
0
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Mill
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es
de
USD
Años
INVERSIÓN COLOMBIANA EN EXTERIOR E INVERSIÓN EXTRANJERA EN COLOMBIA 2000-2012*
IED
IE CARTERA
INV. COL. EXT.
Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta el 2 Trimestre
TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES
• LIBOR (London InterBank Offered Rate): Tasa delmercado interbancario de Londres (Reino Unido).Tasa promedio de los 16 principales bancos deLondres. Se utiliza como tasa de referencia paradeuda pública y privada, operacionesinternacionales, y créditos de consumo.
• PRIME: Tasa de Referencia para las operacionesen USD. Tasa promedio de las principalesinstituciones financieras de Estados Unidos paracrédito de consumo, hipotecario y corporativo.
Año PRIME RATE LIBOR (3 meses) DTF
2000 9,50 6,40 13,35
2001 4,75 1,88 11,36
2002 4,25 1,38 7,73
2003 4,00 1,17 7,88
2004 5,25 2,56 7,71
2005 7,25 4,54 6,31
2006 8,25 5,36 6,82
2007 7,25 4,70 9,01
2008 4,90 2,79 9,82
2009 3,25 0,65 4,11
2010 3,25 0,34 3,65
2011 3,25 0,35 4,21
2012* 3,25 0,49 5,36
Fuente: Reuters, British Banking Association, Banco de la República *La tasa LIBOR a 3 meses y la tasa Prime tienen información disponible hasta abril . La DTF solamente hasta junio.
CALIFICACIÓN DE RIESGO
Medición de la capacidad de pago de una empresa, institución o país a travésde la probabilidad de incumplimiento de obligaciones financieras y de losriesgos que asume el calificado.
• Entidades calificadoras: Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Ratings.
• Escala de Calificación (COL: BBB-)
Corto Plazo Largo Plazo
Nombre de la empresa 1+, 1, 2+, 2,
3, 4, 5, 6.
(Grado de inversión) AAA, AA+, AA,
AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-.
(Grado de no inversión) BB+, BB, BB-,
B+, B, B-, CCC, CC.
(Incumplimiento) D.
(No existe suficiente información) E.
• EMBI (Emerging Market Bonds Index): Indicador principal deriesgo país, calculado por JPMorgan Chase. Comparados conlos bonos estadounidenses.
• CDS (Credit Default Swap): Prima de Riesgo o Permuta deIncumplimiento Crediticio. Operación financiera utilizada parala cobertura de riesgos (Póliza), sin necesidad de poseer eltítulo subyacente (Naked CDS), en donde se realizan pagosperiódicos al vendedor, el cual indemniza al contratante encaso de que el propietario del título entre en cesación depagos.
• El EMBI y los CDS se miden en puntos básicos (100 pb = 1%)
BIBLIOGRAFÍA
• ARANGO LONDOÑO, G. (2000) Estructura económica colombiana, 10ª Edición, Bogotá D.C.: McGraw-Hill Ediciones.
• KALMANOVITZ KRAUTER, S. (1988) Economía y Nación: Una breve historia de Colombia, Bogotá: Tercer Mundo Editores S.A.
• LORA, E. (2008) Técnicas de medición económica: Metodología y aplicaciones en Colombia, 4ª Edición, Bogotá D.C.: Alfaomega.
• OCAMPO, J. A. (1987) Historia económica de Colombia. Santafé de Bogotá: Siglo XXI Editores – Fedesarrollo.
• SOLANO, J. A. (2006) La balanza de pagos, Apuntes de Economía, N° 10, Septiembre de 2006, Departamento de Economía – Universidad ICESI.
• Calificadoras de riesgo y su función, http://brc.com.co/notasyanalisis/Calificadoras%20de%20riesgo%20y%20su%20funcion.pdf
• CDS Vs. EMBI, http://www.askharbor.com/es/noticia/archivos/cds_vs_embi.pdf• BANCO DE LA REPÚBLICA, http://www.banrep.gov.co/• FONDO MONETARIO INTERNACIONAL,
http://www.imf.org/external/spanish/index.htm
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