1485359705.unidad 3 cuentas nacionales y balanza de pagos
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
UNIDAD III
CUENTAS NACIONALES Y BALANZA INTERNACIONAL DE PAGOS
1. CUENTAS NACIONALES
1. 1. DEFINICIÓN
Las cuentas nacionales son un registro contable de las transacciones realizadas por los
distintos sectores de la economía en el cual se brinda una perspectiva global del sistema
económico. Los esquemas contables sirven para organizar las nociones de la actividad
económica con el fin de analizar y elaborar políticas y medir la actividad de un país en un
período determinado. Por otro lado, el hecho de que diversos subtotales en las cuentas
deban igualarse proporciona un mecanismo de control en cuanto a la consistencia
recíproca que representan. Además, si es posible prever el comportamiento de algunas
variables económicas clave, las identidades de las cuentas proveen una idea de cómo
debe evolucionar la economía en su conjunto.
Para ello es necesario entender cómo los agentes actúan en la economía y cuáles son
sus vinculaciones. Las cuentas nacionales son la aplicación en la práctica del llamado
flujo circular del ingreso, por lo que se presenta un modelo simple del mismo donde se
realizan algunos supuestos simplificadores de la realidad (ejemplo: mercados
competitivos sin intervención del gobierno, éste sólo se financia con impuestos directos a
las familias) con el objeto de ilustrar la idea general.
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Los agentes económicos que actúan en el sistema económico se agrupan en sectores de
acuerdo a las funciones que cumplen y los objetivos que persiguen. Así podemos
distinguir:
a) Familias: Este sector está compuesto por los titulares de los factores productivos que
venden o alquilan a las empresas para que puedan generar los bienes y servicios finales;
percibiendo a cambio una retribución monetaria (YBI) que dedican en parte al consumo de
bienes y servicios finales (Cf) o consumo presente y en parte al ahorro (Af) o consumo
futuro. Una porción del ingreso recibido es destinado también a las obligaciones fiscales
(T).
b) Empresas: Llevan a cabo el rol productivo de la economía, por lo cual necesita incurrir
en gasto para la contratación de factores (valor agregado – VA) y distribuye el consumo
abasteciendo los mercados y recibiendo como pago el valor de los bienes y servicios
producidos dentro del país (producto interno bruto– PIB). Además capta fondos de los
sectores superavitarios a través del mercado del crédito y realiza su gasto en inversión
(IBI) destinado a aumentar el stock de capital de la economía.
c) Estado: Realiza gastos necesarios para desempeñar su actividad (G) comprando
bienes y servicios, lo cual es financiado a través de la recaudación de impuestos (T)
directos a las familias. Existen períodos en los cuales el sector es ahorrador de fondos
(superavitario) y otros en los cuales es deudor de fondos (deficitario).
d) Sector Externo: Un país se vincula con el resto de la comunidad internacional
básicamente comprando (importaciones – M) y vendiendo (exportaciones – X) bienes y
servicios finales. Pero también a través del flujo de fondos financieros cuando el ahorro
del sector externo (Ae) se utiliza para financiar la inversión de un país.
Se le asigna a cada sector una cuenta donde las entradas o ingresos serán un crédito
(FUENTES) y las salidas o gastos un débito (USOS). Siempre rige el principio de la
partida doble en la registración, con lo cual lo que representa un ingreso para un sector
debe significar gastos para otro u otros sectores, los USOS deben igualar a las FUENTES
de cada cuenta y las diferencias que se verifiquen entre ingresos y gastos serán el ahorro
de cada sector.
Así en el gráfico superior las flechas que salen de un sector constituyen los usos de tal
agente y las flechas que llegan a dicho sector abarcan las fuentes.
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1.2. FORMAS DE CÁLCULO DE LAS CUENTAS NACIONALES
El punto de partida de los sistemas de cuentas nacionales es una descomposición dual
del valor de la producción en sus usos y sus costos. El objetivo es valuar monetariamente
la totalidad de los bienes y servicios producidos en la economía en un período
determinado. Entendiendo la registración contable para medir el PIB y visualizando los
distintos métodos de cálculo.
Método del gasto
En una economía sabemos que son producidos una gran variedad de bienes y servicios;
pero no tiene sentido sumar cosas totalmente diferentes como toneladas de soja con
cortes de pelo, por lo que necesitamos una unidad de cuenta que nos sirva para sumar
indirectamente todos los bienes y servicios de una economía, esta función es cumplida
por el dinero. Si las cantidades de cada bien y servicio son multiplicadas por su precio
obtenemos el gasto total incurrido en dicho bien o servicio. Sumando todos los gastos
realizados por los agentes económicos de todos los bienes producidos dentro de un país
obtenemos el Gasto Bruto Interno (GBI) que visto del lado de las empresas es el Producto
Interno Bruto a precios de mercado (PIBpm). Surge así la ecuación macroeconómica
fundamental:
PBIpm = GBI = Cf + IBI + G + X - M
Donde:
Cf es el consumo de bienes y servicios efectuado por las familias (gasto de las familias)
IBI es la inversión bruta, es decir el gasto efectuado por las empresas
G es el consumo de bienes y servicios por parte del sector público
X son las exportaciones, o sea el gasto de agentes extranjeros en la compra de bienes y
servicios domésticos
M las importaciones, es decir las compras de agentes nacionales de bienes y servicios
producidos foráneamente
Método del ingreso
Nos preguntamos qué le da valor a los bienes y servicios producidos, para llevar adelante
el proceso de producción las empresas necesitan contratar factores productivos, el valor
de estos recursos en definitiva es el valor de los bienes y servicios finales. Este método
permite obtener el Ingreso Bruto Interno (YBI) que se define como el valor total de los
factores utilizados en el proceso productivo, medido por su costo para las empresas o
bien por el valor de las retribuciones globales a los factores de producción internos.
YBI = Cf + Af + T
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Donde:
Cf es el consumo de bienes y servicios efectuado por las familias (gasto de las familias)
Af es el ahorro efectuado por parte de las familias
T es el monto destinado a impuestos directos
Dificultades que plantea el sistema de Cuentas Nacionales
En nuestro país la Dirección Nacional de Cuentas Nacionales (DNCN) tiene como
responsabilidad primaria realizar la estimación del Producto Bruto Interno en términos
reales y corrientes, los cálculos relacionados con la demanda agregada y sus
componentes y la estimación de distribución del ingreso. Asimismo, realiza las revisiones
metodológicas y estudios vinculados al Sistema de Cuentas Nacionales a fin de mejorar la
medición del nivel de actividad económica y sus determinantes a nivel nacional.
En este sentido es importante un buen desarrollo del sistema estadístico y la presencia de
normas que obliguen a los agentes económicos a publicar con regularidad la información
básica de su actividad para que un país haga buen uso de esta herramienta.
1.3. EL PRODUCTO NACIONAL BRUTO Y NETO
La renta nacional es la suma de las retribuciones a todos los factores de producción. El
producto interno representa el valor de los bienes producidos en un país. El producto
nacional mide el valor de la producción obtenida por los factores nacionales situados en el
país o en el extranjero.
El producto nacional bruto (PNB) hace referencia al valor de la producción obtenida por
los factores productivos situados en el país o en el extranjero y se define como la suma
del producto interno bruto (PIB) más las rentas de los residentes nacionales obtenidas por
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ellos en el extranjero (RRN) menos las rentas de los residentes extranjeros obtenidas por
ellos en territorio nacional (RRE).
PNB = PIB + RRN − RRE la diferencia entre PIB y PNB son los flujos con el exterior.
El producto nacional bruto (PNB) es el valor monetario de todos los bienes y servicios
finales que se producen durante un periodo de tiempo, utilizando factores de producción
nacional independiente de si dichos factores están localizados dentro o fuera de las
fronteras del país de que se trate.
El producto nacional neto es igual al producto final total, incluyendo la inversión neta,
producido por aquellos factores pertenecientes al país, esto es que tienen nacionalidad a
efectos económicos, dentro o fuera de las fronteras nacionales, durante un año.
PNN = PNB − D la diferencia entre PNN y PNB es la depreciación o amortización
La depreciación o consumo de capital expresa el concepto de desgaste de los bienes de
capital, este desgaste debe considerarse como un costo de producción y por lo tanto, se
deduce del PNB para hablar del PNN.
1.4. INGRESO NACIONAL
El ingreso nacional es la suma durante un año de todos los ingresos individuales de los
nacionales del país, sin importar que éstos obtengan su ingreso dentro o fuera de las
fronteras del país; por tanto, no se tienen en cuenta los ingresos de los extranjeros en el
país.
Los elementos que aportan al ingreso nacional son los sueldos y salarios que reciben los
trabajadores, los beneficios que reciben los dueños de las empresas y del capital, y los
retornos que reciben los dueños de las tierras.
Al hablar de ingreso nacional no es correcto afirmar que, cuando éste aumenta, el ingreso
de todos los habitantes del país aumenta. El aumento o la reducción en los ingresos de
los habitantes claramente afecta al ingreso nacional, sin embargo, hay que tener en
cuenta un aspecto fundamental relacionado con el ingreso que es determinante en el
bienestar de los habitantes de una nación: la distribución de éste. Este tema es un punto
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fundamental de la política social y económica de los gobiernos en los diferentes países.
Cuando aumenta el ingreso nacional, se genera estabilidad y progreso económico. Por el
contrario, cuando este se reduce, pierde estabilidad económica. Aun así, no es un
sinónimo de progreso que aumente el ingreso nacional, si al fin y al cabo, este ingreso lo
obtienen unos pocos habitante de la población. Para que exista un mejoramiento en el
bienestar de los habitantes en general, el ingreso personal de la mayoría de la población
debe mejorar, o aquel percibido por pocos debe ser redistribuido para obtener resultados
más equitativos.
Ejemplo:
¿Cuál es la diferencia entre el PIB y PNB?
Una parte del PNB se obtiene en el extranjero, por ejemplo.
La renta de una empresa peruana que tiene una sucursal en Bolivia forma parte
del PNB del Perú, pero no forma parte del PIB porque nos se gana en el interior
del mismo.
1.5. INGRESO NACIONAL NETO (YNN)
Ingreso total de las familias es igual al (ingreso nacional) menos (utilidades de las
empresas menos los dividendos) menos (los pagos de seguro social) mas (el ingreso por
intereses recibidos del gobierno y de las familias) más (los pagos de transferencia a
familias). Ingresos que conservan las familias después de pagar los impuestos del seguro
social, pero antes de pagar los impuestos sobre la renta personal.
1.6. INGRESO PERSONAL (YP)
Ingreso personal menos el impuesto sobre la renta personal, es el monto del cual pueden
disponer las familias con fines de gastos ahorro.
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2. BALANZA INTERNACIONAL DE PAGOS
2. 1. DEFINCIÓN
A pesar de su nombre, la Balanza Internacional de Pagos de un país no es en absoluto un
balance. Es simplemente un listado de las transacciones habidas entre las economías
domésticas y el resto del mundo.
En su forma más simple, la Balanza de Pagos puede definirse como un registro
estadístico de las transacciones económicas entre los residentes (familias, empresas,
gobierno) de un país con el resto del mundo, en un período dado.
Para efectos de la Balanza de Pagos, la economía de un país se compone por su
gobierno, las empresas que operan dentro de su territorio y las personas físicas
residentes en el país.
El gobierno incluye no sólo las dependencias ubicadas en su territorio sino también otros
localizados en el exterior, tales como embajadas y fuerzas armadas. El personal de una
embajada, las fuerzas armadas y sus familias son consideradas residentes de su propio
país. Independientemente del status legal de las sucursales y subsidiarias extranjeras de
una compañía, éstas son consideradas parte de la economía del país donde se
encuentran operando. Los organismos internacionales oficiales como la CEPAL, el FMI,
Banco Mundial no son residentes de ningún país, ni aún del de su localización geográfica.
Las transacciones internacionales implican el intercambio de valores económicos. Estos
valores económicos pueden ser bienes, servicios (incluidos los pagos a los factores
productivos) o activos financieros. Los intercambios pueden ser entonces: (1) entrega de
bienes y servicios a cambio de bienes y servicios; y (2) entrega de bienes y servicios a
cambio de activos financieros o intercambio de activos financieros. El primer caso se
llama trueque, y no es demasiado común en transacciones internacionales. El segundo da
origen a un movimiento neto de capital, cuya contrapartida se llama transferencia real.
Este intercambio produce una variación en la posición deudora o acreedora de un país
respecto a otro.
Por ejemplo, la compra de bienes en un país extranjero, financiada con un crédito
otorgado por ese mismo país extranjero, hace que el residente adquiera una deuda a
cambio de tener los bienes, y se transforma por tanto en un deudor neto de ese país
extranjero.
Suelen distinguirse como una categoría aparte los pagos por concepto de servicios a los
factores productivos, denominándolos renta.
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2.2. MÉTODO DE CONTABILIDAD POR PARTIDA DOBLE
El criterio básico aplicado a la preparación de la Balanza de Pagos es que toda
transacción está representada por dos registros de igual valor. Uno de ellos se denomina
crédito y tiene signo aritmético positivo. El otro se llama débito y tiene signo negativo. En
principio, la suma de todos los asientos de crédito es igual a la suma de todos los asientos
de débito y el saldo neto de la totalidad de los asientos del estado es igual a cero. De
acuerdo al ejemplo se aprecia que cada transacción involucró dos registraciones de igual
valor. En el caso de exportación, la salida de mercadería se registrará como un crédito en
tanto que la entrada de dinero o de una cuenta por cobrar (aumento de activo) se
registrará como un ´debito. En caso de venta de bono, la generación de un pasivo frente
al exterior será un crédito (aumento de pasivo) y la entrada de divisas como resultado de
la venta será un debido (aumento de activo).
A vía de ejemplo y para el caso de la exportación: la información de la exportación
realizada proviene de datos que proporciona un determinado organismo (Dirección De
Aduanas). Allí aparece el monto de las exportaciones realizadas durante un año
determinado. De otra fuente de información (los bancos) se recaban las variaciones de las
divisas y de las cuentas por cobrar por concepto de exportaciones. Puede suceder que
estas dos fuentes de información reflejen valores distintos por distintos motivos: los
bancos registran la entrada de divisas, pero la dirección de aduanas aún no hizo registro
alguno de las exportaciones; o al revés, la Dirección de Aduanas tiene sus registros al día
y los bancos no registraron inmediatamente la entrada de divisas; o cuando se exportó, la
factura se realizó por un valor menor al real, por lo que la Dirección de Aduanas declara
un valor que es inferior al de la entrada de divisas en los bancos; o se trató de una
exportación no declarada (contrabando hacia afuera) por lo cual la Dirección de Aduana
no realizó registración alguna y en cambio las divisas recibidas como resultado de la
exportación fueron depositadas en un banco, el que refleja el aumento de activo.
Cuando se produce una situación en que la suma de créditos no es igual a la suma de
débitos, para equilibrar las cuentas, se deberá efectuar un registro separado por un monto
equivalente pero de signo contrario. Este registro se realiza bajo el nombre de Errores y
Omisiones. La existencia de un residuo significativo y persistente que no se corrige debe
ser motivo de preocupación, porque esa situación impide el análisis o la interpretación de
las estimaciones y les resta credibilidad.
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Reflexión: Señale cuales de los siguientes movimientos ameritarían un crédito o un débito:
compra de maquinaria al exterior; compra de un servicio de transporte al exterior; venta
del servicio de un factor productivo al exterior; préstamo solicitado al exterior; pago de un
préstamo solicitado al exterior.
2.3. CONCEPTO DE RESIDENCIA
2.3.1. Residencia, Territorio Económico y Centro Económico de Interés
La residencia es un atributo importante de una unidad institucional en la Balanza de
Pagos porque la base del sistema es la identificación de las transacciones entre
residentes y no residentes. El concepto también es importante en el Sistema de cuentas
nacionales, porque
La situación de residencia de los productores determina los límites de la producción
interna y afecta a la medición del PIB y de muchos flujos importantes.
El concepto de residencia utilizado en el Manual de Balanza de Pagos es idéntico al que
se emplea en el Sistema de Cuentas Nacionales. Se basa en el centro de interés
económico del sector que interviene en la transacción. Una unidad institucional es una
unidad residente cuando tiene un centro de interés económico en el territorio económico
de un país.
El territorio económico de un país comprende:
a) El territorio geográfico administrado por un gobierno. En los países marítimos, el
territorio económico incluye las islas pertenecientes al país sobre las que el país
tiene derechos de pesca o explotación mineral.
b) El espacio aéreo, las aguas territoriales y la plataforma continental que yacen en
aguas internacionales.
c) Enclaves territoriales en el resto del mundo con el consentimiento político formal
de los gobiernos de los países en los que están ubicados físicamente: se trata de
zonas de tierra claramente demarcadas que se encuentran en otros países y que
son utilizadas por el gobierno, quien las posee o las arrienda para fines
diplomáticos, militares, científicos, embajadas, consulados, bases militares,
estaciones científicas, organismos de asistencia.
d) Zonas francas o fabricas explotadas por empresas extraterritoriales (estas forman
parte del territorio económico del país en el que están físicamente situadas). De
acuerdo a esta clasificación, puede apreciarse que el concepto de territorio
económico no coincide con el concepto de territorio geográfico. Por ejemplo, la
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embajada de Argentina en Uruguay es una unidad residente de Argentina y no de
Uruguay, a pesar de estar ubicada físicamente en Uruguay. De acuerdo a lo
anterior, una transacción económica entre la embajada argentina en Uruguay y
este país, debe registrarse en la Balanza de Pagos: por tratarse de una
transacción entre residentes y no residentes. Una estación científica uruguaya en
la Antártida será residente de Uruguay a pesar de estar ubicada en otro territorio
geográfico. Por tanto, una transacción económica entre la estación científica
uruguaya en la Antártida y Uruguay no deberá registrarse en la Balanza de Pagos
por tratarse de transacciones entre residentes.
De acuerdo con este criterio, se aprecia la permanencia en la realización de
actividades y transacciones económicas resulta clave para la definición del centro
de interés económico. Ello permite diferenciar por ejemplo el caso de un turista
que realiza en el país donde pasea un conjunto de transacciones económicas por
un periodo corto de tiempo del caso de una persona que vive en ese país y realiza
transacciones económicas permanentemente. El turista no tiene su centro
económico en el país donde pasea, en tanto que la persona que vive en ese país,
si lo tiene. En la mayoría de los casos, cabe suponer que una unidad institucional
tiene un centro de interés económico en un país si ya ha realizado en el
actividades económicas y transacciones a escala significativa durante un año o
más, o tiene intenciones de hacerlo. El periodo de un año se sugiere únicamente
como referencia y no como regla inflexible.
Los sectores de una economía están constituidos por dos clases de principales unidades
institucionales:
a) Unidades familiares y personas físicas que integran una unidad familiar
b) Entidades jurídicas y sociales, como sociedades anónimas, sucursales de
inversionistas extranjeros, instituciones sin fines de lucro y el gobierno de esa
economía. Estas unidades institucionales deben satisfacer ciertos criterios para
ser consideradas residentes de la economía.
2.3.2. Residencia de Unidades Familiares y Personas Físicas
Una unidad familiar tiene un centro de interés económico cuando mantiene dentro del país
una vivienda o serie de viviendas, que los miembros de la unidad familiar tratan y utilizan
como su residencia principal.
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Si un miembro de una unidad familiar residente cesa de residir en el país de la que esta
es residente, dicha persona deja de ser miembro de esa unidad familiar residente. Si un
miembro de una unidad familiar residente abandona el territorio económico y regresa a la
misma después de un periodo limitado, sigue siendo residente aunque haga viajes
frecuentes fuera del territorio económico. El centro de interés económico de esa persona
sigue estando fuera del territorio económico. El centro de interés económico de esa
persona sigue estando en la economía de la cual es residente la unidad familiar.
Las siguientes categorías de personas físicas se tratan como residentes:
a) Viajeros o visitantes: personas que salen del territorio económico por periodos
limitados (menos de un año) con fines de negocios o por razones personales se
consideran residentes de su país de origen. Por lo tanto una transacción
económica entre un turista Boliviano en Brasil y Bolivia no deberá registrarse en la
Balanza de Pagos: se trata de una transacción entre residentes. Los estudiantes
deberán tratarse como residentes de su país de origen, independientemente de la
duración de sus estudios en el extranjero, considerándose que volverán a su país
de origen y que su centro de interés económico sigue estando en ese país. Las
personas que reciben tratamiento médico en el extranjero también se tratan como
residentes de su país de origen, aunque permanezcan fuera de él durante un año
o más.
b) Trabajadores o empleados: personas que trabajan en forma temporal o
permanente en territorios económicos distintos al de sus unidades familiares
residentes se consideran residentes de su país de origen. Se incluyen en esta
categoría:
Trabajadores que trabajan parte del año en otro país, atraídos por la demanda
estacional de mano de obra, y que posteriormente regresan a sus unidades
familiares. Trabajadores fronterizos que cruzan regularmente la frontera para
trabajar en países limítrofes. Personal de organismo internacionales que trabajan
en enclaves de los mismos, personal contratado localmente de embajadas,
consulados, bases militares extranjeras, etc. Apréciese que en este caso el
embajador y su familia son residentes del país que representan en tanto que el
personal contratado en el país donde está ubicada la embajada (secretarias,
cocineros, etc.) se consideran residentes de ese país donde se ubica la embajada.
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2.3.3. Residencia de las Empresas
Una empresa es residente de un determinado país cuando su centro de interés
económico está ubicado en ese país. Se dice que una empresa tiene un centro de interés
económico y es una unidad residente de un país cuando produce una cantidad
significativa de bienes y/o presta una cantidad significativa de servicios en dicho país o
posee tierras o edificios ubicados en él. Debe mantener por lo menos un establecimiento
productivo, con planes de explotación indefinida o durante un largo periodo (se sugiere
como pauta un año o más).
Las empresas pueden ser de propiedad y/o control de privados, de propiedad y/o control
públicos, pueden estar bajo el control de residentes y/o no residentes, y comprenden tanto
instituciones financieras como no financieras, así como instituciones sin fines de lucro
(instituciones deportivas, de obras de caridad, de socorro, etc.).
La producción realizada fuera del territorio económico por el personal, planta y equipo de
una empresa residente se trata como parte de la producción del país en el cual se realiza,
y la empresa se trata como unidad residente (sucursal o filial) de ese país. En otras
palabras, la empresa ubicada en Bolivia filial de la casa matriz ubicada en Suiza es
residente de Bolivia.
En este marco, una empresa cuya propiedad y control es de bolivianos y desarrolla
actividad económica en Bolivia es residente de Bolivia. Pero una empresa cuya propiedad
y control es de bolivianos y desarrolla actividad económica en Argentina es residente de
Argentina; porque produce bienes y servicios en Argentina y no en Uruguay, se considera
que su centro de interés económico corresponde al territorio económico Argentino.
2.3.4. Residencia del Gobierno General
Los organismos del gobierno general residentes de una economía son todos los
ministerios, establecimientos y órganos situados en el territorio económico de su gobierno
central, estatal, departamental y local, así como las embajadas, consulados,
establecimientos militares y otras entidades del gobierno general de una economía que se
encuentren ubicados en otra parte.
2.3.5. Residencia de Organismos Internacionales
Los organismos internacionales se han creado con el cometido de desarrollar una de las
siguientes actividades: brindar servicios de índole colectiva y no mercantil para beneficio
de sus miembros y/o actuar como intermediarios financieros o canalizar fondos entre
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prestamistas y prestatarios de economías diferentes. En general se trata de instituciones
políticas, administrativas, económicas, sociales o financieras cuyos miembros son
gobiernos. Dichos organismos internacionales se establecen mediante un convenio
político, celebrado entre sus miembros, que tiene categoría de tratado internacional. Por
estas características, los organismos internacionales no se consideran residentes de
ninguna economía nacional, ni siguiera de aquella en la que se encuentran situados o
llevan a cabo sus actividades. De acuerdo a lo anterior, una transacción económica entre
un residente y un organismo internacional situado en el territorio económico del residente
deberá registrarse en al Balanza de Pagos: se trata de una transacción entre residentes y
no residentes. El personal de estos organismos internacionales se considera residente de
la economía nacional en la que se espera que se domicilie un año o más. En
consecuencia, los sueldos y salarios pagados por instituciones internacionales a su
personal son pagos que realiza una unidad no residente a personas residentes y por ende
la Balanza de Pagos debe reflejar una transacción de tal naturaleza.
2.4. VALORACION DE LAS TRANSACCIONES Y DE LAS TENENCIAS DE ACTIVOS Y
PASIVOS
A los efectos de viabilizar la construcción de variables económicas con criterios
homogéneos y facilitar la comparabilidad internacional, se requiere contar con un sistema
uniforme de valoración de las cuentas internacionales. Este sistema se utilizará para
valorar las transacciones de recursos reales y de activos y pasivos financieros así como
las tenencias de activos y pasivos. Las preguntas son las siguientes: ¿Qué criterio se
utiliza para darle un valor a cada una de las transacciones económicas entre un país y el
resto del mundo? ¿Qué criterio se utiliza para darle valor a los activos y pasivos del país
en relación al exterior?
Se recomienda al respecto utilizar el precio de mercado como base de valoración de
transacción y tenencias. En la Balanza de Pagos y en las cuentas nacionales, el precio de
mercado para las transacciones se define como la suma de dinero que un comprador
paga por un bien a un vendedor en una transacción consensual entre las partes
independientes entre sí, que efectúan el intercambio por motivos puramente comerciales.
Definido de esta manera, el precio de mercado debe diferenciarse claramente del precio
cotizado en el mercado, del precio del mercado mundial o de cualquier otro precio distinto
al que realmente se aplicó a una determinada transacción. Si un país vendió a otro lana
por valor de 100 unidades monetarias por acuerdo entre la parte vendedora y la parte
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compradora, la transacción deberá ser registrada por ese valor, aunque el precio cotizado
en el mercado internacional sea otro.
2.5. ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS
La Balanza de Pagos tiene la siguiente estructura:
La Cuenta Corriente
La Cuenta de Capital y Financiera
La cuenta Errores y Omisiones
2.6. CLASIFICACION DE LAS PARTIDAS DE LA BALANZA DE PAGOS
Una orientación general para clasificar las transacciones de la Balanza de Pagos se
encuentra en el manual de Balanza de Pagos del FMI. La idea de esta clasificación es
agrupar partidas que se comporten de manera similar ante determinadas variables
económicas o que por su magnitud o variabilidad sean importantes. No obstante, la
utilidad que el registro de Balanza de Pagos debe brindar a un país debe primar por sobre
estas directrices.
Si un país posee exportaciones o importaciones muy concentradas en un solo producto,
convendrá presentar (y también proyectar) esta partida separada del resto. Si los
préstamos constituyen parte importante del financiamiento, puede ser relevante separarlo
por plazo y acreedor para evaluar las posibilidades de que este financiamiento perdure o
no en el tiempo, etc.
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ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS
I. CUENTA CORRIENTE
A. BIENES, SERVICIOS Y RENTAS
1. Balanza Comercial
Exportaciones FOB
Importaciones CIF
2. Servicios
3. Rentas (Neta)
4. Transferencias
II. CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA
A. CUENTA CAPITAL
1. Activos Tangibles
2. Activos Intangibles
3. Transferenciales
B. CUENTA FINANCIERA
1. Inversión Directa
2. Inversión de Cartera
3. Otro Capital
4. Reservas
III. ERRORES Y OMISIONES
Saldo de Balanza de Pagos
2 La Valoración de Exportaciones e importaciones no considera al
costo de seguro, y flete.3 Derechos Especiales de Giro
2.6.1 CUENTA CORRIENTE
La cuenta corriente refleja la posición, superavitaria o deficitaria, de un país en relación
con el resto del mundo en materia de intercambio de bienes, servicios, rentas y
transferencias.
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Un resultado importante en la Cuenta Corriente es la “Balanza Comercial”, que mide las
transacciones de Bienes (Exportaciones – Importaciones) sin incluir seguros ni fletes, y
que refleja el resultado neto de la actividad comercial con otros países.
Un segundo resultado importante es la “Balanza de Servicios de Rentas”, llamada
también “Balanza de Intangibles”.
Las operaciones de servicios incluyen partidas tales como: costo de transportes, servicios
de seguros, servicios de turismo, royalties o ingresos, y pagos por el derecho de uso de
activos intangibles.
Las rentas incluyen las rentas de trabajo y del capital, y los dividendos e intereses, es
decir, las rentas de inversiones.
El último resultado son las Transferencias Corrientes (públicas o privadas) en las que se
incluyen donaciones, remesas y servicios de asistencia técnica.
2.6.1.1. COMPOSICION DE LA CUENTA CORRIENTE
Los resultados de la cuenta corriente, a los que hemos hecho referencia, determinan tres
sub-balanzas: Balanza Comercial, Balanza de Servicios, Rentas y Transferencias
Corrientes.
BALANZA COMERCIAL
Llamada también balanza de comercio visible, para distinguirla de aquellas
transacciones que no son productos físicos, se define como la diferencia entre el
valor de las exportaciones e importaciones y es considerada en la mayoría de los
países como un indicador básico de la competitividad de su economía en el
comercio internacional.
Es el intercambio de bienes con el exterior lo que se conoce normalmente como
balanza comercial. En otras palabras, es todo lo que las empresas o personas
residentes compran y venden al resto del mundo.
Balanza de Servicios.
Llamado también balanza de invisibles, corresponden a las transacciones de
servicios que demandan o generan monedas extranjeras.
Los principales tipos de transacciones corresponden a:
Embarques: Pagos por Fletes, seguros y otros servicios de distribución
relacionados con las mercancías y otros bienes muebles (por ejemplo, fletes,
seguros y otros servicios relacionados con los bienes adquiridos por viajeros).
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Otros Transportes: Costos de transporte de pasajeros y gastos relacionados
(consumo a bordo, combustible, etc.)
Turismo y Viajes: Bienes y servicios adquiridos por viajeros (consumo en el
extranjero, regalos, etc.)
BALANZA DE RENTAS
En esta Balanza se incluyen:
Renta de la Inversión: Ingreso de factores, obtenido de los activos reales y
financieros. Incluye utilidades (reinvertidas y distribuidas) de la inversión directa,
intereses de la deuda externa, otros intereses, comisiones pagadas a bancos
extranjeros, etc.
Rentas de Trabajo.
Otros Bienes, Servicios: Categoría residual. Incluye gastos de embajadas y
otros, servicios militares (transacciones oficiales) de patentes y seguros no
relativos a mercancías (transacciones privadas), entre otros.
LOS PAGOS DE TRANSFERENCIAS
Las transferencias de bienes son los movimientos de divisas sin contraprestación por
parte del país receptor, y corresponden a:
Transferencias Unilaterales: Se refieren a donaciones o regalos hechos por los
particulares o el gobierno a los extranjeros y a los regalos recibidos de extranjeros.
Como fue mencionado, transferencia es un valor económico ficticio, creado para
contabilizar de acuerdo al principio de partida doble.
Transferencias Privadas: De emigrantes (contrapartida del flujo real o financiero
originado por la migración), remesas de trabajadores (lo que mandan los
emigrantes a sus países de origen una vez radicados en el exterior) y otras (Ej.
padres que remesan dinero a sus hijos que estudian en el exterior).
Transferencias Oficiales: Donaciones de gobiernos de organismos multilaterales,
servicios de asistencia técnica.
2.7. FACTORES QUE AFECTAN A LA CUENTA CORRIENTE
El déficit o el superávit de la cuenta corriente resultan de la suma de los saldos tanto de la
balanza comercial como de la balanza de servicios y transferencias.
Un déficit en cuenta corriente presiona el tipo de cambio al alza. Por el contrario, un
superávit, presiona el tipo de cambio a la baja. Un exceso de oferta de dólares presiona
su valor a la baja, provocando una apreciación de la moneda nacional o domestica.
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
Un déficit en cuenta corriente debe ser financiado con créditos internacionales o mediante
la liquidación de los activos provenientes del extranjero, mientras que un superávit debe
ser prestado al extranjero o invertido en activos extranjeros.
Dado que la cuenta corriente de la balanza de pagos puede afectar significativamente la
economía de un país, es importante identificar y monitorear los factores que la influencian.
Los principales factores tienen relación con: Inflación, Ingreso Nacional, Restricciones
Gubernamentales, Tipos de Cambio.
Impacto de la Inflación.
Si la tasa de inflación relativa de un país es mas alta que la de sus principales socios
comerciales, entonces su cuenta corriente debería mostrar un mayor déficit, manteniendo
constantes todas las otras variables. Los consumidores y empresas del país comprarán
más productos importados (a causa de la alta inflación local), mientras que las
exportaciones del país registrarán una baja (por la estructura de costos más altos a causa
de la inflación doméstica). Una estructura de costos más alta afecta la competitividad de
las empresas en el mercado internacional.
Lo anterior, tarde o temprano se traducirá en una caída de las exportaciones y un
aumento de las importaciones lo que en un sistema de tipos de cambio fijo generará un
déficit en la balanza comercial, corrigiéndose mediante devaluación de la moneda
domestica y revalorización de la moneda extranjera. En cambio en un sistema de tipos de
cambio flotante se ajusta automáticamente vía depreciación de la moneda domestica y
apreciación de la moneda extranjera.
Impacto del Ingreso Nacional
Si el nivel de ingreso nacional de un país aumenta en un porcentaje más alto que el de
otros países, se espera que su cuenta corriente registre un mayor déficit, suponiendo
constantes las otras variables. Esto, porque un aumento real (ajustado por inflación) en el
nivel de ingreso, afecta el consumo de bienes; un porcentaje de aquel incremento
probablemente se traducirá en un aumento de la demanda por bienes importados, con el
consiguiente impacto en la balanza comercial y balanza corriente.
Impacto de las Restricciones Gubernamentales
Si el gobierno de un país aplica impuestos a los bienes importados (por ejemplo,
aranceles más altos) los precios de estos bienes destinados a los consumidores se verán
incrementados, fortaleciendo la posición de la cuenta corriente.
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Asimismo, los gobiernos pueden reducir sus importaciones imponiendo cuotas. Esto
equivale a limitar los tamaños que pueden ser importados, mejorando la situación de
cuenta corriente.
Impacto de los tipos de cambio
Si la moneda de un país aumenta su valor en relación a otras monedas, su cuenta
corriente se verá afectada negativamente, pues con una moneda local más fuerte,
aumenta el interés por importar y disminuyen las exportaciones; todo esto, bajo supuesto
ceteris paribus.
2.8. SALDO DE LA BALANZA DE PAGOS
Se refiere a flujos efectivos de los activos y pasivos incluidos en la definición de reservas
del FMI, e incluye los activos en divisas, asignación de DEG, oro monetario, posición de
reservas y uso del crédito del FMI. También incluye los flujos de activos netos por
Convenios de Créditos Recíprocos (CCR) con países latinoamericanos. Estos créditos
están referidos a operaciones de comercio exterior que pagan cada cuatro meses,
generando en los intertantos saldos deudores (importaciones) o acreedores
(exportaciones) con los países del convenio. Al incluir los CCR el saldo de Balanza de
Pagos (variación de reservas) no se ve afectada.
2.9. LA BALANZA DE PAGOS COMO FUENTE DE INFORMACION
MACROECONOMICA
La Balanza de Pagos es una de las piezas fundamentales de la programación
macroeconómica, representando el nexo entre las relaciones económicas internas y el
exterior, a partir del cual es posible deducir antecedentes que permiten evaluar el
desempeño económico de un país en un momento del tiempo. La Balanza de Pagos
indica en último término la restricción presupuestaria del país, pues en ella se muestran
los requerimientos totales de recursos externos así como la economía para generarlos.
Una forma de encarar el análisis de la Balanza de Pagos es a través de las tendencias en
cada componente durante los últimos períodos, así podrá establecerse la mejoría o
empeoramiento correspondiente a cada rubro.
En este sentido, resulta útil analizar si un déficit en cuenta corriente es sostenible en el
mediano y largo plazo, o si es reflejo de un desequilibrio macroeconómico permanente
que debe ser corregido.
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Siempre el déficit o superávit en cuenta corriente está asociado a algún desequilibrio en el
resto de la economía, por lo que resulta importante identificar si los factores que lo
determinan son de carácter transitorio o permanente. Además, es de utilidad conocer la
composición del déficit, es decir, si es producto de elevados niveles de inversión o de
consumo. Si existe un déficit de tipo transitorio, este podría ser financiado con pérdida de
reservas o alternativamente con un crédito de corto plazo de financiamiento excepcional,
el que podría ser amortizado fácilmente al reversarse la situación.
Si el déficit es originado por factores permanentes, procede determinar si se asocia a
altos niveles de inversión, situación que no implica necesidad de ajuste, siempre que la
rentabilidad de dichas inversiones sea al menos igual al costo del crédito contraído para
financiarlas, esto es, VAN=0. Un caso muy distinto es el de un déficit en cuenta corriente
originado por niveles de consumo excesivos. Si el financiamiento no está orientado a
actividades productivas, tarde o temprano se entrará en una crisis de Balanza de Pagos.
2.10. LA BALANZA DE PAGOS COMO FUENTE DE INFORMACION
MICROECONOMICA
En la gestión de empresas, la balanza de pagos cumple un doble rol informativo. Por un
lado, ayuda a pronosticar el potencial de mercado de un país, especialmente en el corto
plazo. Un país con déficit importará probablemente menos, que un país con superávit.
Las empresas exportadoras deben informarse sobre la solvencia externa de los países
con los cuales vayan a realizar operaciones comerciales, efectuando las consultas
pertinentes ante los bancos o las compañías de seguro de crédito a la exportación
Realizar grandes esfuerzos de exportación en relación a países que no tienen medios de
pago externos resulta peligroso por mucho que en ellos se hayan encontrado a clientes
con una posición financiera sólida, pero que a corto o a largo plazo pueden enfrentar
restricciones cambiarías o medidas de freno a las importaciones que reducirán el atractivo
de los negocios.
Por otro lado, la Balanza de Pagos es un importante indicador de las presiones sobre el
tipo de cambio, que pueden traducirse en pérdidas o ganancias para la empresa que
participa en comercio exterior o invierte en el extranjero. Si se esperan resultados
positivos de las transacciones comerciales y financieras del país con el resto del mundo,
la moneda nacional se fortalece debido al mayor flujo de moneda extranjera haciendo
bajar las tasas de interés, producto de la mayor liquidez; y subir los precios de las
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
acciones. Lo contrario ocurre cuando el desempeño es percibido como negativo por los
mercados financieros.
2.11. LAS RESERVAS INTERNACIONALES
Las reservas internacionales están formadas por los activos externos que están bajo
control del Banco Central de la República. Estos activos son de disponibilidad
inmediata y pueden ser usados para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los
pagos por importaciones. También pueden ser utilizadas por el Banco de la República
para intervenir en el mercado cambiario y defender la tasa de cambio cuando ello sea
necesario.
Las reservas internacionales están formadas por el conjunto de capital nacional,
producto del ahorro público y privado generado por los superávit de ingresos sobre
egresos en las transacciones cambiarias del país con el resto del mundo.
La acumulación de reservas internacionales es el resultado de las transacciones que
un país realiza con el exterior. Las transacciones que producen ingresos de divisas
entre otras son, las exportaciones, los créditos de bancos extranjeros, las
transferencias hechas por personas en el exterior, y la inversión extranjera en el país.
Las que generan egresos de divisas son las importaciones, los pagos de intereses de
las deudas contraídas en el exterior, y los giros de personas desde el interior hacia el
exterior, entre otras.
Cuando los ingresos son mayores que los egresos se acumulan reservas
internacionales. Es el dinero que un país tiene en monedas fuertes (dólares, yenes,
euros, etc.) con el fin de responder por sus obligaciones en el exterior. Es el conjunto
de disponibilidades líquidas que un país acumula, generalmente en su Banco Central,
y que permite asegurar el flujo normal de los pagos internacionales. Dícese de la
cantidad de oro y divisas que posee un país para hacer frente a sus compromisos
internacionales. Las reservas se incrementan o disminuyen de acuerdo a los saldos
netos del comercio internacional. Conjunto de activos financieros sobre el exterior en
poder o bajo el control de las autoridades monetarias, las cuales están a su
disposición para atender desequilibrios de la balanza de pagos.
El banco de propiedad y/o control público que actúa como autoridad monetaria de un país;
posee y administra las reservas internacionales y tiene pasivos en forma de depósitos a
la vista de otros bancos y de las entidades públicas del país o del Banco Central: El banco
de propiedad y/o control público que actúa como autoridad monetaria de un país; posee y
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administra las reservas internacionales y tiene pasivos en forma de depósitos a la vista
de otros bancos y de las entidades públicas del
Las reservas internacionales son los recursos financieros en divisas con los cuales cuenta
un país para garantizar los pagos de los bienes que importa y el servicio de la deuda, así
como para estabilizar la moneda. Las reservas se incrementan o disminuyen de acuerdo a
los saldos netos del comercio internacional.
Para que una moneda pueda considerarse como reserva ésta debe ser aceptada como
medio de pago internacional; sólo los países con una moneda estable y firmemente
respaldada por su economía interna, y que a la vez participen activamente del comercio
internacional, pueden poseer una moneda capaz de cumplir con tal condición. Las
monedas que históricamente han jugado este papel son la libra esterlina de Inglaterra, el
dólar de los Estados Unidos y, en una medida mucho menor y sólo recientemente, el
marco alemán y el yen japonés.
Las reservas suelen subdividirse en operativas y no operativas. Las primeras son más
líquidas que las segundas, pues están constituidas por dólares americanos y,
eventualmente, otras monedas; las segundas están conformadas por las tenencias de oro
que poseen los bancos centrales de los países, son por lo tanto menos líquidas, y se
contabilizan también según su valor en dólares.
La cantidad de reservas que posee un país influye decisivamente en el tipo de cambio de
la moneda nacional: cuanto mayores sean las reservas de un país más se tenderá a
fortalecer ésta, pues contará con un respaldo mayor, lo que presionará hacia la
revalorización de la misma; cuando las reservas disminuyen, en cambio, se genera una
presión hacia la devaluación de la moneda nacional.
Según la 5ta edición del Manual de Balanza de Pagos (MBP5) (Manual de Balanza de
Pagos, quinta edición, Fondo Monetario Internacional, Washington, 1993.) establece el
concepto básico de reservas internacionales. Las reservas internacionales de un país
corresponden a "los activos externos que están a disposición inmediata y bajo el control
de las autoridades monetarias para el financiamiento directo de los desequilibrios en los
pagos, para regular indirectamente la magnitud de los mismos mediante la intervención en
los mercados de cambios a fin de influir en el tipo de cambio, y para otros fines."
Según esta definición, el concepto de reservas internacionales se basa en el balance
general, y los "activos de reserva" constituirían un concepto bruto. No incluye los pasivos
externos de las autoridades monetarias. También forman parte integral del concepto de
reservas internacionales el hecho de poder disponer de ellas de inmediato" y estar "bajo
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el control de" las autoridades monetarias. Es decir, sólo aquellos activos que satisfacen
estos criterios pueden considerarse activos de reserva.
Los tipos de activos de reserva comprenden los activos en moneda extranjera (monedas
extranjeras y depósitos y valores en moneda extranjera), oro, derechos especiales de giro
(DEG), posición de reserva en el FMI y otros créditos.
3. El PETRÓLEO Y LA MACROECONOMIA A PARTIR DE LOS SETENTA
Los economistas han estado intrigados debido a que la evidencia empírica sugiere que los
choques en el precio del petróleo podrían estar estrechamente relacionados con el
desempeño macroeconómico. En efecto, los años setenta se caracterizaron por una
mayor dependencia del petróleo, interrupciones sin precedentes en el mercado mundial
del petróleo y un pobre desempeño macroeconómico de Estados Unidos de América. Por
lo anterior es natural sospechar la existencia de una relación causal entre los precios del
petróleo y los agregados macroeconómicos.
Aunque la experiencia de la década de los años setenta continua jugando un papel
importante en las discusiones del vinculo entre el petróleo y la macroeconomía se han
producido nuevos choques del precio del petróleo desde dicha década, principalmente el
colapso del precio del petróleo en 1986 y el auge en 2000 y 2008, así como el incremento
de dicho precios asociado con la guerra del Golfo en 1990-1991 y la guerra de Irak en
2003. Dado que existe una rica historia de crisis petroleras es posible distinguir las
características propias de cada una de ellas y sus efectos sistemáticos.
1.- Los aumentos en los precios del petróleo se han relacionado con recesiones, periodos
de excesiva inflación, reducción de la productividad y lento crecimiento económico. A
continuación se hará una revisión de los argumentos que apoyan tales puntos de vista:
1. ¿Por qué el petróleo parece ser importante para la macroeconomía?
Existe la creencia generalizada de que los sucesos políticos en el Medio Oriente
causan recesiones en los países industrializados a través del efecto en el precio
del petróleo. Esta creencia es apoyada por una significativa relación estadística
entre los eventos políticos en la región del Medio Oriente y las recesiones en los
Estados Unidos de América. La mayoría de estas recesiones fueron precedidas
por sucesos políticos en dicha región que propiciaron un aumento en el precio del
petróleo lo que a su vez influyó en la recesión.
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
A pesar de que este punto de vista no sea completamente aceptado, es indudable
que muchas recesiones desde 1972 han estado asociadas a fuertes incrementos
del precio del petróleo. Adicionalmente a esto el petróleo significó una caída de la
productividad y un aumento de la inflación durante los años setenta.
2. ¿Cómo los choques en el precio del petróleo podrían afectar a la macroeconomía?
¿En que medida las perturbaciones del mercado del petróleo tiene un efecto
causal sobre la producción, precios y productividad? ¿Mediante que canales
operan?
A continuación se discuten algunos mecanismos que podrían proporcionar un nexo
de causalidad entre el precio del petróleo y la recesión, la inflación y el crecimiento
económico.
2.1 ¿Cómo los choques del precio del petróleo podrían causar recesiones?
Supongamos que el producto bruto (Y) está dado por la función de
producción Y = Q [K, L, O], donde O, L y K denotan las cantidades de petróleo
importado, trabajo y servicios de capital, respectivamente. Un punto clave al
que recurre la literatura acerca del petróleo y la macroeconomía es que la
magnitud del efecto de un choque en el precio del petróleo sobre el producto
bruto (manteniendo constante L y K) debe ser pequeño. Según la literatura, una
reducción del 1 por ciento en el uso del petróleo disminuye la producción bruta
en un monto porcentual que corresponde al costo de participación del petróleo;
esta participación se espera que no sea mayor a 4 por ciento. Según Rotemberg
y Woodford (1996) con una elasticidad unitaria de sustitución entre petróleo y
valor agregado, un incremento del 10 por ciento en los precios del petróleo,
podría por ejemplo, resultar en una reducción de menos del 0.5 por ciento en el
producto bruto. Empíricamente, un aumento de los precios del petróleo eleva la
participación del mismo en la producción. Esto implica que la elasticidad de
sustitución debe ser menor a la unidad, sugiriendo que la reducción real en el
producto bruto es igual de pequeña.
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
1. Por el contrario, el efecto de un choque en el precio del petróleo sobre el valor
agregado es menos claro. De hecho, en un mercado de competencia perfecta
no existe del todo un efecto directo de un choque en el precio del petróleo sobre
el valor agregado. En ese sentido, los cambios en la cantidad del petróleo no
provocan variaciones en la curva de demanda de los factores trabajo y servicios
de capital.1
2. Sin el supuesto de competencia perfecta, un incremento del precio del petróleo
provoca una menor demanda de factores debido a que las firmas aumentan
todos los costos de sus componentes, no sólo del trabajo y servicios de capital,
sino también del petróleo importado. Sin embargo, la magnitud de este efecto
sobre el valor agregado es probable que sea pequeño ante aumentos razonables
de precios, a menos que dichos aumentos sean sustanciales en el tiempo.
3. Otra manera de socavar el resultado de referencia es permitir
complementariedades (dependencia mutua) de capital y energía en la
producción. En presencia de complementariedades se esperaría que un
aumento en el precio del petróleo disminuya el PIB real ante una caída de la
demanda de servicios de capital. Por ejemplo, a veces se sostiene que el
aumento de los precios de la energía durante los años setenta propició
existencias de capital obsoletos intensivos en energía, causando una reducción
en la producción sin cambio evidente en los insumos de capital. Si esto es
cierto, esta depreciación económica de capital se debería reflejar en precios
bajos del equipo utilizado. Sin embargo, no existe evidencia empírica que apoye
este argumento.
4. Otro canal potencial de transmisión es el traslado de riqueza que involucra el
pago de grandes cuentas por la importación de petróleo. Sin embargo, el
traslado total de riqueza desde los países industrializados hacia los países
productores de petróleo, tiende a ser pequeña debido a la baja participación del
gasto en petróleo extranjero en el PIB.
5. Con respecto a las dificultades de los argumentos teóricos mencionados, la
literatura ha girado hacia el análisis de un conjunto de efectos indirectos como
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
respuesta de los agentes económicos ante los precios altos del petróleo. En
este sentido, el modelo de cambios sectoriales de Hamilton (1988) señala que
un incremento en el precio del petróleo deprime las compras de bienes que
utilizan energía, tal como los automóviles. El valor monetario de tales compras
podría ser relativamente más alto al costo de la gasolina, por lo que el cambio
en la demanda causa reasignación del trabajo a través de los sectores. Si el
movimiento del trabajo es costoso, podrían ocurrir grandes reducciones
potenciales en el valor agregado. Una implicación importante de este modelo es
que la respuesta de la producción debería ser simétrica, si el precio del petróleo
aumenta o disminuye. La evidencia señala que los choques en el precio del
petróleo que operan vía reducción en la demanda de bienes durables como los
automóviles, es débil.
6. Un canal relacionado ha sido discutido por Bernanke (1983), quien muestra en
un modelo de equilibrio parcial que los choques del precio del petróleo tienden
a disminuir el valor agregado debido a que las firmas pospondrán su inversión,
mientras tratan de averiguar si el aumento del precio del petróleo es transitorio
o permanente. Según los datos de inversión no residencial e inversión en
equipo, éstos no muestran una reducción brusca después de las fechas de
crisis petroleras, como se podría esperar ante un aumento en la incertidumbre.
7. En otra línea de razonamiento se cuestiona ¿Por qué los choques en el precio
del petróleo podrían tener efectos indirectos sobre la respuesta de política
monetaria? Algunos autores como Bohi (1989), Bernanke, Gertler y Watson
(1997) investigaron la posibilidad de que la recesión de 1974 puede entenderse
como consecuencia de la respuesta de política de la Reserva Federal a la
inflación provocada por un choque en el precio del petróleo. En este sentido, el
efecto en la producción provino de una política monetaria restrictiva que generó
recesión. En la actualidad, todavía se discute si la política monetaria realmente
respondió al choque en el precio del petróleo.
8. Un segundo efecto indirecto de la política monetaria sobre la producción se
debe a la espiral entre salarios y precios, que ocurre cuando los salarios
nominales se ajustan de conformidad con los aumentos de precios pasados,
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
mientras que los precios se fijan en línea con los últimos aumentos
salariales. En este sentido, el inicio de un choque inflacionario debido a los
aumentos en el precio del petróleo podría propagarse. En tanto se impida una
caída del salario real, una declinación en el valor agregado será necesaria en
respuesta a un choque petrolero (Bruno y Sachs, 1985). La evidencia empírica
sugiere que los salarios reales de Estados Unidos de América caen en respuesta
a precios altos del petróleo (Bohi, 1989,1991; Keane y Prasad, 1996; Rotember y
Woodford, 1996).
2.2 ¿Cómo los choques del precio del petróleo podrían afectar la inflación?
Las teorías que explican cómo el petróleo podría causar una recesión, aún no
señalan cómo se genera estanflación, un fenómeno muy importante para
comprender la experiencia histórica de los años setenta. La literatura existente
se ha enfocado en el efecto de los choques del precio del petróleo sobre la
producción agregada y no ha dado respuesta de por qué dichos choques
necesariamente causan inflación. Sin embargo, existen diferencias entre la
respuesta de la inflación (Índice de Precios al Consumidor –IPC-) y el deflactor
implícito del PIB. La evidencia empírica muestra que los choques en el precio
del petróleo no están asociados con altas tasas de inflación del deflactor
implícito del PIB, pero sí existe evidencia de cambios fuertes en la tasa de
inflación (IPC).
2.3 ¿Cómo los choques del precio del petróleo podrían afectar el crecimiento
económico?
Los choques en el precio del petróleo podrían también tener consecuencias de
largo plazo sobre el crecimiento económico. Evidentemente, el alza en el precio
del petróleo en 1974 influyó en la caída de la productividad. Según Olson (1988),
la evidencia no muestra una relación entre la caída de la productividad y los
cambios en el precio del petróleo. El problema principal radica en que el precio
de la energía tiene una participación muy pequeña en el PIB como para explicar
la caída de la productividad. Algunos economistas creen que el capital se hizo
obsoleto debido a los altos precios del petróleo, situación que dio como
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
resultado una declinación de las existencias de capital, lo cual, de acuerdo con
la información estadística, pudo ser visto como una caída de la productividad.
3. ¿De dónde vienen los choques en el precio del petróleo?
La creencia convencional sugiere que los aumentos importantes en el precio del
petróleo derivan de los sucesos políticos en el Medio Oriente. Sin embargo, la
historia reciente ha demostrado que los problemas en el Medio Oriente no
repercuten necesariamente en un aumento del precio del petróleo y que los
altos incrementos en dicho precio pueden ocurrir aún en ausencia de tales
problemas. Por ejemplo, los incrementos en el precio del petróleo ocurridos
entre marzo de 1999 y noviembre de 2000 fueron importantes; sin embargo, no
existía durante ese período conflicto militar alguno en el Medio Oriente. Muchos
observadores argumentan que el aumento del precio del petróleo fue manejado
por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Esta
interpretación surgió debido a que repentinamente la OPEP adquirió nuevas
facultades en marzo de 1999, dado que el cartel había sido incapaz de forzar un
aumento sostenido en el precio del petróleo desde 1986.
3.1 El papel de los carteles
La visión de que la demanda mundial del petróleo es esencial para entender su
precio, no excluye el argumento de que la OPEP pueda ejercer influencia en
determinado momento. De acuerdo con Green y Porter (1984), la habilidad de los
carteles para mantener los precios altos es procíclico, ya que los productores son
incapaces de saber si los otros miembros del cartel han fallado en exceder su cuota
de producción. El nivel real de producción del petróleo crudo puede ser estimado
en muchos casos, pero las estadísticas confiables de producción están disponibles
con un rezago muy largo.
Un elemento adicional acerca de las decisiones de los precios de la OPEP es el tipo
de cambio del dólar con respecto a otras monedas. Desde luego, la depreciación
del dólar fue un elemento importante en la justificación de la OPEP para mantener
los altos precios del petróleo durante la década de los setenta. En la medida que el
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
dólar se deprecia con respecto a las monedas de Europa y Japón, los bienes
denominados en aquellas monedas serán más caros, por lo tanto, existirá un
incentivo para compensar las pérdidas del poder de compra de la OPEP mediante el
aumento del precio del petróleo en términos de dólar. Además, un dólar débil
estimulará la demanda de petróleo en el resto del mundo, lo cual fortalece al cartel y
hace que aumente el precio.
3.2 El papel de los sucesos políticos importantes en el Medio Oriente: una
perspectiva general
Se cree ampliamente que los cambios súbitos y grandes en el precio del petróleo
tienden a ser ocasionados por sucesos políticos en el Medio Oriente, que
representan cambios en la curva de oferta del petróleo. En este sentido, se puede
decir que han ocurrido muchos sucesos políticos exógenos en el Medio Oriente,
pero la magnitud y el comportamiento de los cambios subsiguientes en el precio
del petróleo crudo varía mucho, por lo que no es muy cierto que sean los sucesos
externos los que afecten el precio del petróleo, ni tampoco que exista un vínculo
entre ellos.
3.3 El papel de las guerras
Puede parecer que las guerras en el Medio Oriente sean candidatos naturales para
inducir a cambios importantes en los precios del petróleo; sin embargo, esto está
muy lejos de ser cierto. Un punto de vista simplista es que los aumentos en el
precio del petróleo son el reflejo de choques en la oferta de petróleo en forma de
interrupciones de la producción o de los embarques del crudo del Medio
Oriente. Otra interpretación más sofisticada es que en respuesta a las guerras o a
la amenaza de guerra en el Medio Oriente, habrá un aumento en la demanda de
petróleo como medida precautoria, que podría ocasionar incrementos bruscos en el
precio del petróleo cuando la oferta de petróleo es inelástica, como es probable que
suceda cuando existen limitaciones de capacidad. De acuerdo con esta segunda
interpretación, las guerras cambian la demanda de petróleo en vez de la oferta. La
demanda cambia debido a que los consumidores intentan acumular petróleo al
identificar una mayor probabilidad de interrupción de la oferta. La limitación
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principal de este punto de vista es la consideración de que el efecto depende
principalmente de cambios no observados en las expectativas.
La evidencia no respalda la existencia de un vínculo mecánico entre las guerras que
inducen a un recorte de oferta y el precio del petróleo. En su lugar, el efecto de un
recorte de la oferta dependerá mucho de la respuesta de otros oferentes y de las
condiciones en la demanda del mercado que reflejan tanto el ambiente
macroeconómico mundial como el grado de ansiedad de los consumidores acerca
de la oferta futura del petróleo. Además, una mayor incertidumbre sobre el
abastecimiento de petróleo, podría cambiar el precio del mismo, aún sin un recorte
de la producción inducido por una guerra.
3.4 El papel de los embargos
El choque en el precio del petróleo de 1973 parece no haber estado directamente
relacionado con la guerra de octubre de ese mismo año, ni con el daño de las
instalaciones petroleras. De hecho, la mayoría de países involucrados en la acción
militar, ni siquiera eran productores importantes en aquel tiempo. Más bien, la
caída en la oferta de petróleo está esencialmente relacionada con la restricción del
embargo impuesto por los países árabes de la OPEP a finales de 1973. Un
embargo, a diferencia de una guerra, es probable que sea endógeno con respecto a
las condiciones macroeconómicas.
La pregunta clave es ¿En qué medida la decisión del embargo fue manejada por
aspectos políticos en lugar de consideraciones económicas? Hamilton (2003)
apropiadamente indica que las consideraciones políticas jugaron algún papel en la
decisión del embargo. Por su parte, Barsky y Kilian (2002) puntualizan la
endogeneidad de la decisión de embargo a las condiciones macroeconómicas. No
obstante, una vez alcanzado el objetivo económico de un mayor precio, los
objetivos políticos del embargo fueron desestimados, así como el embargo
mismo.
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
3.5 El rol de las condiciones macroeconómicas mundiales
Se puede afirmar que ni las decisiones del cartel, ni la imposición de embargos, ni
tampoco la incertidumbre política sobre el precio del petróleo son independientes
de las condiciones macroeconómicas mundiales. Además de sus efectos
indirectos, las condiciones macroeconómicas también afectan directamente el
precio del petróleo cambiando la demanda del mismo.
Barsky y Kilian (2002) sugieren que algunos de los argumentos que ayudaron a
explicar los movimientos del precio del petróleo en el período 1997-2001, también
explicaron el aumento de dicho precio en los años setenta. A diferencia de los años
noventa, la subida de los precios en los setenta, según este punto de vista, no fue
ocasionado por un cambio en la productividad, sino por expansiones monetarias
que indujeron a que los niveles de producción permanecieran por encima de su
potencial durante períodos sostenidos, con tasas de interés reales inusualmente
bajas. Cuando estos auges dieron paso a las recesiones y las tasas de interés
reales aumentaron, los precios del petróleo cayeron a principios de los ochenta y
finalmente se derrumbaron a principios de 1986, a pesar de los mejores esfuerzos
de la OPEP por mantenerlos más altos.
4. ¿Son esenciales los choques del precio del petróleo para explicar la
estanflación?
La estanflación se ha definido como un período de desempleo alto en combinación
con un nivel alto de la inflación; la elección de la definición es importante. Hasta la
década de los setenta se aceptaba usualmente que la inflación era ocasionada por
un exceso de demanda. Actualmente, esta definición ha sido incorporada en la
versión aceleracionista de la curva de Phillips, la cual indica que la inflación
aumenta cuando existe un sobrecalentamiento de la economía y disminuye cuando
hay una reducción en la producción.
La percepción que se tiene es que a principios de la década de los setenta se
registró una inflación creciente en combinación con un desempleo que excedía la
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera
tasa natural y que puso en duda el modelo aceleracionista, lo cual requiere de una
explicación diferente, posiblemente basada en los choques de oferta que cambia la
curva de Phillips. Este hecho ayuda a explicar los aumentos importantes en el
precio del petróleo tal como los cambios en la oferta a principios de los años
setenta. Sin embargo, nunca hubo un período significativo de aumento de inflación
acompañado de una tasa alta de desempleo en el período 1973-1975. Los datos son
consistentes con el modelo aceleracionista, haciendo innecesario acudir a factores
especiales tal como el argumento de los choques del petróleo.
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PRODUCTO INTERNO BRUTO Y SU INFLUENCIA EN BOLIVIA
De haber mediado buenas políticas públicas a favor del sector exportador no tradicional,
en la gestión 2011, este año el PIB podría haber crecido un 8% (países vecinos tienen un
desarrollo superior a ese porcentaje) y sumar 25.000 millones de dólares, muy lejos de lo
que hasta ahora se logró, sostiene un análisis del Instituto Boliviano de Comercio exterior
(IBCE).
El crecimiento económico de Bolivia fue del 4,42% en la gestión 2005. A partir de ese año
la economía boliviana experimentó cambios de tipo estructural y de composición del PIB
en las actividades económicas que generaron crecimiento, señala el documento.
Entre el 2006 y el 2011 el crecimiento promedio del país fue del orden del 4,66%, es decir,
solamente 0,24% superior al registrado el 2005.
El IBCE explica que se debe tomar en cuenta que el crecimiento de los últimos años se
debe principalmente a la favorable coyuntura de precios internacionales para las materias
primas que exporta el país, principalmente hidrocarburos y minerales, lo que permitió
alcanzar niveles históricos de recaudaciones por tales actividades productivas vinculadas
a los mercados externos, y con ello una mayor capacidad de gasto público, en muchos
casos a través de políticas sociales.
El 2005 el crecimiento del PIB vino explicado por la importante participación de
actividades económicas como la agricultura, manufactura, transporte, Administración
pública y la Banca, aunque en términos de mayor incidencia, el crecimiento se dio
principalmente en hidrocarburos, agricultura y manufacturas.
Entre el 2006 y el 2011 el PIB sigue teniendo como principales actividades económicas a
la agricultura, la manufactura, el transporte, la Administración pública y la Banca, con la
diferencia que el mundo viene experimentando una generalizada subida de precios de las
materias primas desde el 2006, con lo que los hidrocarburos y la minería pasaron a
convertirse en principales actividades económicas que favorecieron la expansión
económica del país, si bien el crecimiento en promedio en los últimos seis años alcanzó al
4,66%.
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La constatación empírica de la enorme importancia que ha adquirido la exportación de
materias primas para Bolivia se dio en la gestión 2009, cuando se produjo una severa
crisis económica mundial haciendo que los precios de los hidrocarburos y de los
minerales caigan, ocasionando ello que el PIB boliviano que había crecido un 6,15% el
año 2008, experimente una caída al 3,36%.
Esta caída resultó fuerte además, por los “cambios estructurales” realizados en el país,
derivados de la “nacionalización” de los recursos naturales -entre ellos los hidrocarburos-
con varias consecuencias, entre ellas la baja en la inversión extranjera por falta de
seguridad jurídica e incentivos, y, el hecho que la economía se volvió altamente volátil
pues pasó a depender cada vez más de las cotizaciones internacionales de las materias
primas al haberse descuidado la agroindustria y la industria manufacturera, pese a que
del 2000 al 2005 habían sido importantes actividades generadoras de crecimiento
económico y empleo en el país
.
El año 2010 se recupera el sector de hidrocarburos pero la minería comienza a decaer, lo
cual incide al PIB a un crecimiento del 4,13% teniendo como principales actividades
incidentes en su expansión, al transporte, hidrocarburos y la banca.
Al tercer trimestre del 2011, de acuerdo a datos del INE, la tasa de crecimiento del PIB
boliviano fue de un 4,98%, nuevamente gracias a la recuperación de los precios
internacionales de las materias primas (minerales e hidrocarburos), la subida de los
precios de los alimentos y la participación de la banca y transporte.
Las exportaciones Bolivia en la gestión 2005 habían alcanzado los 2.867 millones de
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dólares por la venta de 17,2 millones de toneladas. El 2006 comienza a operar el benéfico
“efecto-precio” para las exportaciones primarias de Bolivia orientadas a los mercados
internacionales, y las exportaciones del país suben a 4.088 millones de dólares por un
volumen de 18,4 millones de toneladas de productos nacionales, con un clarísimo
predominio del gas natural.
Bolivia: PIB crece 5,16% en primer trimestre de 2012
La ministra de Planificacion, Viviana Caro, durante una conferencia de prensa. | Foto
archivo - Abi Agencia
LA PAZ |
El Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia creció un 5,16 por ciento en el primer trimestre
del año, en comparación con igual período de 2011, impulsado por los sectores de
hidrocarburos, construcción y manufacturas, informó hoy la ministra de Planificación del
Desarrollo, Viviana Caro.
"El primer trimestre de este año tenemos una tasa de crecimiento de 5,16 por ciento, es
una tasa dentro de lo que esperábamos. Nosotros habíamos proyectado que la tasa de
crecimiento del PIB (para esta gestión) esté por encima de la tasa de crecimiento del año
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pasado (5,1 por ciento) y con este dato al primer trimestre estamos confiados que vamos
a superar inclusive esa meta", dijo en una conferencia de prensa.
Caro subrayó que esa cifra refleja el crecimiento de la actividad económica dentro del
país, también en los servicios financieros y transporte.
"Muchos de los sectores de nuestra economía están creciendo a una tasa de más del 5
por ciento (...), en muchos casos (tienen) niveles de crecimiento por encima del 7 por
ciento", enfatizó.
Al margen del incremento en los puntos porcentuales del PIB, la Ministra de Planificación
señaló que al Gobierno le interesa mucho más la sostenibilidad de las tasas de
crecimiento de sectores generadores de empleo.
En contraste al crecimiento del país, mencionó que la tasa de inflación en los primeros
seis meses de esta gestión se ubicó por debajo del 2 por ciento. La proyección oficial es
cerrar el año con un 5 por ciento.
"Tenemos también una caída, también sostenida, en los precios de los productos
alimenticios que es un indicador de que tenemos un abastecimiento adecuado, que cada
vez los temas estacionales afectan menos la provisión de los principales alimentos de
canasta (familiar)", remarcó Caro.
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El BCB dice que nacionalización aporta con el 60% de las reservas
El BCB indicó ayer que la nacionalización de los hidrocarburos permitió incrementar en los
últimos seis años en 60% las Reservas Internacionales Netas (RIN) que, al 10 de agosto,
ya suman $us 13.050 millones. Las RIN representan ahora al menos el 50% del PIB
boliviano.
Info reservas netas.
La Razón / Willy Chipana / La Paz
01:39 / 14 de agosto de 2012
Así lo informó ayer el presidente del Banco Central de Bolivia (BCB), Marcelo Zabalaga
Estrada, con motivo de dar a conocer el “Informe de Política Monetaria Julio 2012” que fue
elaborado por el instituto emisor.
“Cerca de un 60% de este crecimiento (de las RIN) que hemos tenido en estos seis años
son debido a la nacionalización de los hidrocarburos, porque antes Bolivia recibía cerca
de $us 200 millones al año por lo que nos pagaban las empresas petroleras. Ahora, por
exportaciones (de gas al Brasil y Argentina), recibimos más de $us 200 millones al mes”,
precisó.
El sábado, el presidente Evo Morales señaló que las RIN alcanzaron los $us 13.050
millones, lo que marca un nuevo récord económico. Zabalaga explicó que las reservas
representan al menos el 50% del Producto Interno Bruto (PIB) boliviano. El Presupuesto
General del Estado (PGE) 2012 proyectó en $us 25.963 millones el PIB para esta gestión.
“El día vienes recibimos $us 250 millones de pago por el gas del Brasil a YPFB
(Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos), esto provocó este salto de $us 12.780 (de
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las reservas) más o menos a $us 13.050 millones más otros ingresos que se tuvieron”,
detalló el presidente del ente emisor.
Según el informe del BCB, el resultado de las reservas refleja el bajo grado de
vulnerabilidad externa de la economía. El domingo, el ministro de Economía, Luis Arce,
dijo que el aumento de las RIN refleja que la crisis internacional no tocó al país. La
autoridad no estimó a cuánto alcanzará las RIN hasta diciembre de 2012. El PIB es una
medida macroeconómica que expresa el valor monetario de la producción de bienes y
servicios de un país durante un periodo determinado que puede ser un año.
Desisten de apreciar el boliviano
Decisión
Según el presidente del BCB, Marcelo Zabalaga, existe la probabilidad de que en este
año no se aprecie más la moneda boliviana, debido a la baja tasa de inflación. De enero a
julio el índice fue de 2,35%.
Remesas
Marcelo Zabalaga aseguró que continúa la llegada de remesas al país por medios
informales. Además, dijo que se pudo constatar que una parte de las remesas se destina
para el pago de los microcréditos. No existe ningún impacto en la mora, añadió.
Demanda interna, el motor
El presidente del Banco Central de Bolivia (BCB), Marcelo Zabalaga, ratificó que este año
el país registrará un crecimiento de 5,5% del PIB gracias al impulso de la demanda
interna.
“Estimamos que este año vamos a crecer a 5,5%. ¿Cuáles son los elementos que nos
ayudan enormemente? Es, nuevamente, el incremento o la potencia que tiene la
demanda interna. La demanda interna se ha constituido y se constituye en un motor
importante para el crecimiento del país”, dijo el ejecutivo del BCB.
El 29 de diciembre de 2011, el ministro de Economía, Luis Arce, expresó —en la
evaluación del desempeño macroeconómico de ese año— que el 86% del crecimiento
económico (5%) se debió a las políticas redistributivas del ingreso que incrementaron el
poder adquisitivo de la gente y, por ende, a la demanda interna.
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La calificadora Moody`s destaca la fortaleza económica de Bolivia
La calificadora internacional de riesgo Moody’s Investor Service destaca en su “Análisis de
Crédito para Bolivia” la actual fortaleza económica del país que se expresa, entre otros
indicadores también importantes, en la disminución de la inflación entre 2005 y 2011, superávit
consecutivos, aumento de las reservas internacionales, posición fiscal sólida, captación de la
inversión extranjera, deuda baja y el incremento de la inversión pública.
Moody’s emitió este 4 de julio el “Análisis de Crédito para Bolivia”, en el que resalta que la
calificación de deuda soberana de Bolivia es de Ba3 y que la perspectiva estable del país refleja
moderados coeficientes de deuda pública, una liquidez externa sólida y crecimiento impulsado
por una robusta inversión pública.
Además, el crecimiento real del Producto Interno Bruto (PIB), impulsado, precisamente, por un
aumento en la inversión estatal, se mantuvo fuerte en los últimos 7 años, con un promedio de
4,7% durante 2005-2011, un porcentaje respaldado por los consecutivos superávit fiscales
conseguidos desde 2006.
Subraya, al mismo tiempo, que la inversión bruta fija alcanzó el 20% por primera vez en 2011
con el apoyo de la inversión pública y que en los próximos años, existe la posibilidad de un
crecimiento más fuerte si el país logra atraer más inversión privada.
Los mayores ingresos del Gobierno dieron lugar a una mejora sostenida en las mediciones
fiscales desde el año 2005 con un ratio (relación o proporción que se establece entre dos
cantidades o medidas) de Deuda/PIB que cae a un 30% del 75% y el ratio de deuda/ingresos
cae a un 96% del 247%.
Recurrentes superávit en cuenta corriente y aumentos en el flujo de inversión extranjera directa
llevaron a un aumento de las reservas internacionales que se elevó a 9,6 billones de dólares en
el 2011 de 1,3 billones de dólares en 2005. La liquidez externa del país mejoró notablemente
según el Indicador de Vulnerabilidad Externa de Moody’s (IVE) registrando 11,0 en 2011 de
219,1 en 2005.
En junio, Moody’s elevó la calificación de la deuda soberana del país de B1 a Ba3, con
perspectiva estable, lo que significa que Bolivia tiene mejores posibilidades de conseguir
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financiamiento exterior.
En mayo, la calificadora de riesgo de deuda Standard & Poor’s elevó la puntuación de Bolivia de
B+ a BB-, con perspectiva estable, como consecuencia de los logros económicos obtenidos
desde 2006 por el Gobierno Nacional.
Asimismo, el 12 de junio de 2012, el Fondo Monetario Internacional (FMI) calificó de
“impresionantes resultados económicos” los éxitos obtenidos por el país en el sector económico
que, entre otros méritos, incluyen la duplicación del monto del PIB en sólo cinco años.
Inversión pública
El informe de Moody’s sostiene sobre el incremento de la inversión en el país que el ratio de la
inversión de Bolivia se elevó a 20% en 2011, principalmente, debido al programa de inversiones
del Gobierno y que gran parte de esta canalización de recursos se destinó al sector de los
hidrocarburos (en particular infraestructura y transporte), y que YPFB aumentó las inversiones
en exploración y producción, incluyendo la construcción de un nuevo gasoducto a Argentina que
se inauguró a mediados de 2011.
En medio de este panorama, Moody’s advierte que en Bolivia hay espacio para un crecimiento
más dinámico de la inversión más fuerte si el sector privado, que representa casi la mitad del
total de la inversión bruta fija, aumenta su participación en los próximos años.
Según la misma calificadora, si bien no hay datos completos para la nacionalización de
compensaciones disponibles para la comparación entre países, Bolivia tiende a compensar en
cierta medida, a las empresas que nacionaliza.
Por esta razón, la Inversión Extranjera Directa (IED) es el 3,5% del PIB, superior a la de
Venezuela (1,6%), donde las nacionalizaciones son comunes, y Argentina (1,3%), donde
recientemente el gobierno nacionalizó YPF.
Por otro lado, el Gobierno históricamente enfrentó desafíos en la ejecución de gastos de capital
presupuestados, sin embargo, la ejecución mejoró en los últimos años, llegando a 82% (2011)
de un 55% (2009).
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Los hidrocarburos siguen siendo una parte importante de la economía boliviana. Mientras que
sólo representan el 6% del PIB, una gran parte del reciente crecimiento en diversos servicios
(transporte, almacenamiento y comunicaciones, que representan el 11% del PIB) se debe a un
repunte en el sector de los hidrocarburos.
Fortaleza fiscal y bajo endeudamiento
Moody’s sostiene que antes de la nacionalización de la industria de los hidrocarburos (2006), y
antes de la condonación de la deuda, entre 2006 y 2007, —de los Países Pobres Altamente
Endeudados (HIPC) y la Iniciativa Multilateral de Alivio de la Deuda (MDRI)— Bolivia registro
grandes déficit fiscales.
Si bien puede parecer que la mejora de la situación fiscal de Bolivia se debe enteramente a la
condonación de la deuda, éste no es el caso, dado que el Gobierno fue capaz de mantener una
posición fiscal sólida desde la condonación de la deuda que se llevó a cabo en el periodo 2006-
2007, destaca la calificadora.
Los saldos promedios financieros y balances primarios de 2005-11 (0% y el 1,5%,
respectivamente) se comparan de manera favorable con todos los países de la categoría Ba que
registran (-3% y -0.6%, respectivamente).
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Bolivia aumenta proyección de crecimiento del PIB a 5,20%
El Presupuesto General del Estado reformulado y aprobado por la Asamblea
Legislativa Plurinacional subió de 5,04% a 5,20% la proyección del crecimiento del
Producto Interno Bruto.
El PGE 2011 se incrementó en Bs. 3.271 millones, de Bs165.954 a Bs169.225 millones,
es decir, un 2% adicional, lo que repercute en mayores ingresos para los municipios y
gobernaciones
La inversión pública se incrementó a Bs 18.336 millones, cifra récord respecto a la
inversión del año 2005, que fue de Bs. 5.260 millones, representando un incremento de
más del 249%, permitiendo al país mejorar su infraestructura caminera, industrializar los
hidrocarburos, generar más energía, garantizar la seguridad alimentaria, salud y
educación.
Por otra parte, el Presupuesto Reformulado 2011 contempla, entre los gastos más
importantes, el aporte patronal solidario establecido en la Ley 065 de Pensiones, el
incremento salarial del 1% de acuerdo al Convenio suscrito por el gobierno con la Central
Obrera Boliviana (COB), Bs. 440 millones para garantizar la seguridad alimentaria y Bs.
303 millones para el incremento de la Renta de Jubilación. Asimismo, incluye Bs. 280
millones para mantenimiento de la red vial fundamental y Bs112 millones para
construcción de vivienda.
Las Gobernaciones y Municipios incrementaron sus recursos en Bs. 3.186 millones
mediante dos presupuestos reformulados, de los cuales registraron Bs. 2.821 millones en
el mes de mayo y Bs. 365 millones en el mes de septiembre.
Adicionalmente, como resultado del incremento de los precios y volúmenes de producción
de hidrocarburos, el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas registró Bs. 830 millones
por el Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH) y Regalías.
Durante su exposición en la plenaria de Diputados, el 31 de agosto, el ministro de
Economía y Finanzas Públicas, Luis Alberto Arce Catacora explicó que se tenía calculado
en el presupuesto de esta gestión un crecimiento calculado (del PIB) de 5,04% para el
2011.
"Eso estipulaba el presupuesto que presentamos a la Asamblea Legislativa Plurinacional
el año pasado (...) este crecimiento, ahora está en una estimación mucho más alta 5,20%;
(es) lo que nosotros estimamos que el PIB va crecer en Bolivia", dijo
Es decir, el PIB nominal está cerca de USD 23.000 millones para la gestión 2011. "Un PIB
sumamente importante, porque, yo quiero recordar, por ejemplo, que el año 2005, el PIB
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estaba alrededor de USD 9.000 millones; y estos cinco años, seis contando el presente
(año), ese producto se va más que duplicar", dijo el Ministro.
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