1 la balanza de pagos y los tipos de cambio política económica grado ade, curso 2013-2014

1

La balanza de pagos y los tipos de cambio

Política Económica Grado ADE, Curso 2013-2014.

2

- Balanza de mercancías (B. Comercial)

• Estructura de la balanza de pagos

3

- Balanza de mercancías (B. Comercial)- Balanza de servicios

- Turismo- Otros servicios

• Estructura de la balanza de pagos

4

- Balanza de mercancías (B. Comercial)- Balanza de servicios

- Turismo- Otros servicios

- Balanza de rentas

• Estructura de la balanza de pagos

5

- Balanza de mercancías (B. Comercial)- Balanza de servicios

- Turismo- Otros servicios

- Balanza de rentas- Transferencias corrientesBalanza por cuenta corriente

• Estructura de la balanza de pagos

6

- Balanza de mercancías (B. Comercial)- Balanza de servicios

- Turismo- Otros servicios

- Balanza de rentas- Transferencias corrientesBalanza por cuenta corriente- -------------------------------------- Balanza de capital

• Estructura de la balanza de pagos

7

- Balanza de mercancías (B. Comercial)- Balanza de servicios

- Turismo- Otros servicios

- Balanza de rentas- Transferencias corrientesBalanza por cuenta corriente- -------------------------------------- Balanza de capital- Balanza financiera

- Inversiones directas- Inversiones en cartera- Otras inversiones

• Estructura de la balanza de pagos

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- Balanza de mercancías (B. Comercial)- Balanza de servicios

- Turismo- Otros servicios

- Balanza de rentas- Transferencias corrientesBalanza por cuenta corriente- -------------------------------------- Balanza de capital- Balanza financiera

- Inversiones directas- Inversiones en cartera- Otras inversiones

- Variaciones de reservas- Errores y omisiones

• Estructura de la balanza de pagos

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Eurozona

España

10

• Interpretación de la balanza por cuenta corriente

BCC = X – M = Y – DI = S – I = ∆AEN

X: exportaciones; M: importacionesY: PIB; DI: demanda internaS: ahorro; I: inversiónAEN: variación de los activos exteriores netos frente al resto del mundo (AEN: activos frente al resto del mundo menos pasivos frente al resto del mundo)

(Valores expresados en moneda nacional)

Si, para simplificar, se ignoran las sub-balanzas de rentas y de transferencias (se supone que tienen saldo cero), se tiene que:

11

12

La Caixa Researchhttp://lacaixaresearch.com/

Fuentes estadísticas:

● Banco de Españahttp://www.bde.es/bde/es/secciones/informes/boletines/Boletin_economic/anoactual/

● Agencia Tributariahttp://www.agenciatributaria.es/AEAT.internet/Inicio_es_ES/La_Agencia_Tributaria/Memorias_y_estadisticas_tributarias/Estadisticas_tributarias/Publicaciones/Estadistica_de_Comercio_Exterior/Estadistica_de_Comercio_Exterior.shtml

● Eurostat, OCDE, FMI, Banco Mundial

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Subject

Measure

Q2-2007 Q1-2008 Q2-2008Australia -40,145 -56,489 -13,608 -17,959 -12,047Austria 7,896 11,959 2,945 5,386 3,024Belgium 10,584 7,651 1,411 -3,560 -10,852Canada 17,835 12,667 6,492 4,435 6,687Czech Republic -3,642 -3,086 -828 -889 -2,672Denmark 7,413 3,450 1,399 -126 1,573Finland 9,548 11,327 2,316 3,005 2,082France -15,434 -30,551 -6,955 -8,039 -13,478Germany 177,595 251,982 62,205 67,629 70,888Greece -29,595 -44,644 -10,045 -11,581 -14,694Hungary -8,530 -8,901 -2,417 -2,782 -2,644I celand -4,179 -3,163 -871 -893 -1,786I reland -7,865 -14,084 -2,360 -4,203 -3,432I taly -48,332 -51,152 -11,413 -17,592 ..J apan 168,408 211,372 52,872 53,141 45,962Korea 5,385 5,954 2,102 -3,612 1,880Mexico -2,231 -5,840 -2,632 -2,089 -3,244Netherlands 63,253 59,526 13,263 17,113 15,882New Zealand -9,258 -10,560 -2,728 -2,783 -3,587Norway 58,203 59,855 13,412 20,360 24,691Poland -9,344 -20,083 -5,489 -6,600 -7,715Portugal -19,682 -21,236 -4,181 -6,641 -6,944Slovak Republic -3,919 -3,996 -1,039 -1,125 -2,337Spain -110,098 -144,962 -31,070 -48,695 -39,454Sweden 33,235 38,341 8,915 9,920 8,468Turkey -31,828 -38,132 -8,221 -10,729 -12,912United Kingdom -82,870 -105,190 -24,650 -10,862 -21,590United States -788,117 -731,215 -194,093 -175,640 -183,147Euro area -1,599 36,369 13,641 -10,158 -8,174Brazil 13,621 1,460 2,838 -8,876 ..China 253,268 371,833 .. .. ..India -9,754 -11,471 -4,334 -7,162 ..Indonesia 10,836 10,365 2,041 2,646 ..Russian Federation 94,340 76,241 14,627 34,408 26,438

2008Time

2006 2007

Current Account in millions

US-Dollar converted, Seasonally adjusted

OCDE

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Current account balance (%GDP)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008Australia -3.81 -1.96 -3.74 -5.34 -6.08 -5.79 -5.34 -6.20 -4.92Austria -0.74 -0.82 2.68 1.70 2.08 2.01 2.45 3.24 2.81Belgium 4.04 3.40 4.64 4.13 3.51 2.60 2.66 2.12 0.00Canada 2.72 2.27 1.72 1.21 2.31 1.93 1.40 0.89 0.95Denmark 1.41 3.13 2.49 3.45 3.05 4.42 2.94 1.13 1.32Finland 8.11 8.57 8.82 5.15 6.54 3.60 4.55 4.57 3.39France 1.65 1.95 1.35 0.82 0.61 -0.63 -0.68 -1.18 -2.80Germany -1.71 0.02 2.01 2.03 4.65 5.20 6.10 7.60 7.31Greece -7.79 -7.24 -6.48 -6.58 -5.79 -7.42 -11.06 -14.09 -14.02Iceland -10.16 -4.32 1.54 -4.77 -9.82 -16.13 -25.37 -14.59 -18.20Ireland -0.36 -0.65 -1.00 0.00 -0.58 -3.51 -3.56 -5.41 -4.98Italy -0.53 -0.06 -0.78 -1.30 -0.94 -1.64 -2.56 -2.51 -2.78Japan 2.56 2.14 2.87 3.22 3.73 3.63 3.89 4.82 4.01Korea 2.39 1.67 0.99 1.96 4.14 1.89 0.61 0.61 -1.29Netherlands 1.88 2.44 2.49 5.48 7.52 7.12 8.24 6.76 5.62New Zealand -5.14 -2.78 -3.89 -4.30 -6.37 -8.52 -8.75 -8.20 -9.26Norway 15.01 16.11 12.55 12.29 12.71 16.27 17.27 15.40 19.13Portugal -10.24 -9.90 -8.09 -6.10 -7.58 -9.48 -10.09 -9.84 -12.05Singapore 11.56 12.53 12.60 23.18 16.70 18.60 21.80 24.27 19.25Slovenia -2.74 0.17 1.03 -0.77 -2.69 -1.99 -2.81 -4.88 -4.69Spain -3.96 -3.94 -3.26 -3.51 -5.25 -7.36 -8.93 -10.08 -10.05Sweden 4.01 4.34 5.01 7.18 6.70 6.78 8.46 8.53 6.44Switzerland 12.26 7.82 8.35 12.87 12.93 13.56 14.71 16.58 9.29United Kingdom -2.64 -2.07 -1.74 -1.61 -2.10 -2.61 -3.41 -3.75 -3.64United States -4.25 -3.78 -4.41 -4.78 -5.35 -5.87 -5.98 -5.30 -4.63

FMI

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Source: Eurostat (European Commission)http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home

1999-2008. Polarización en el sector exterior: desequilibrio en las balanzas por cuenta corriente

-1.3 -1.70

2 1.9

4.7 5.16.3

7.46.2 5.9 6 5.7 6.2 7

6.1

-2.9-4 -3.9 -3.3 -3.5

-5.2

-7.4-9

-10 -9.6

-4.8 -4.5 -3.8

-1.1

1.1 1.7

-12-10

-8-6-4-202468

1012

%

Current account balance in % of GDP - annual data

Germany Spain

16

1,4 1,7 1,32,4 2,8 3,6

5,9

8,610,1

9,1

5,24,0

2,8 2,3 2,5 2,8

-3,2-4,2 -3,9 -4,3 -4,7 -5,3 -5,9 -6,0

-5,1 -4,7-2,7 -3,0 -3,1 -3,1 -3,1 -3,1

-12-10

-8-6-4-202468

1012

%

Current account balance in % of GDP - annual data

China USA

Source: IMF

16

1999-2008. Polarización en el sector exterior: desequilibrio en las balanzas por cuenta corriente

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Interdependent and unbalanced growth model in the Eurozone

The euro area crisis finds its roots in the credit booms seen in many countries following the introduction of the euro in 1999. Easy credit led to strong growth in a range of sectors, notably housing, as well as higher levels of public spending. Inflation in these over-heating economies was higher than the euro area as a whole. Rising prices led to rising costs and a loss of international competiveness.

1999-2008. Interdependent and unbalanced growth model in the Eurozone

17

18

Banco de España

19

Banco de España

20

El tipo de cambio

21

TC = nº euros/dólar

P

PTCTCR

*

• Tipo de cambio nominal

• Tipo de cambio real

TC = nº dólares/euro

*P

PTCTCR

• Tipo de cambio nominal

• Tipo de cambio real

Nº de unidades del bien extranjero que hay que entregar a cambio de un bien nacional

Nº de unidades del bien nacional que hay que entregar a cambio de un bien extranjero

a) Euros por dólar b) Dólares por euro

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Banco de España

23

• Al tipo de cambio de paridad un mismo bien vale lo mismo en los dos países (expresado en cualquiera de las dos monedas)

• Tipo de cambio de paridad

24

• Al tipo de cambio de paridad un mismo bien vale lo mismo en los dos países (expresado en cualquiera de las dos monedas)

Ejemplo: China y USA

USA

CHINAPPAYuanes P

PTC $/

USApreciosdenivelP

ChinapreciosdenivelP

USA

China

• Tipo de cambio de paridad

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• Al tipo de cambio de paridad un mismo bien vale lo mismo en los dos países (expresado en cualquiera de las dos monedas)

Ejemplo: China y USA

USA

CHINAPPAYuanes P

PTC $/

USApreciosdenivelP

ChinapreciosdenivelP

USA

China

Ejemplo numérico:

$/5$400

000.2

$400

000.2

$/ yuanesyuanes

TC

P

yuanesP

PPAYuanes

USA

China

• Tipo de cambio de paridad

26

TCppa (yuanes/$) = 20/4 = 5TC(yuanes/$) = 5 5

P China P EEUUpeso Bienes yuanes dólar dólar yuanes0,33 X ¥5,0 $1,0 $1,0 ¥5,00,33 Y ¥25,0 $5,0 $5,0 ¥25,00,33 Z ¥30,0 $6,0 $6,0 ¥30,0

P ¥20,0 $4,0 $4,0 ¥20,0

27

TCppa (yuanes/$) = 20/4 = 5TC(yuanes/$) = 5 5

P China P EEUUpeso Bienes yuanes dólar dólar yuanes0,33 X ¥5,0 $1,0 $1,0 ¥5,00,33 Y ¥25,0 $5,0 $5,0 ¥25,00,33 Z ¥30,0 $6,0 $6,0 ¥30,0

P ¥20,0 $4,0 $4,0 ¥20,0

TCppa (yuanes/$) = 20/4 = 5TC(yuanes/$) = 7 ¥7,0

P China P EEUUpeso Bienes yuanes dólar dólar yuanes0,33 X ¥5,0 $0,7 $1,0 ¥7,00,33 Y ¥25,0 $3,6 $5,0 ¥35,00,33 Z ¥30,0 $4,3 $6,0 ¥42,0

P ¥20,0 $2,9 $4,0 ¥28,0

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TCppa (yuanes/$) = 20/4 = 5TC(yuanes/$) = 5 5

P China P EEUUpeso Bienes yuanes dólar dólar yuanes0,33 X ¥5,0 $1,0 $1,0 ¥5,00,33 Y ¥25,0 $5,0 $5,0 ¥25,00,33 Z ¥30,0 $6,0 $6,0 ¥30,0

P ¥20,0 $4,0 $4,0 ¥20,0

TCppa (yuanes/$) = 20/4 = 5TC(yuanes/$) = 7 ¥7,0

P China P EEUUpeso Bienes yuanes dólar dólar yuanes0,33 X ¥5,0 $0,7 $1,0 ¥7,00,33 Y ¥25,0 $3,6 $5,0 ¥35,00,33 Z ¥30,0 $4,3 $6,0 ¥42,0

P ¥20,0 $2,9 $4,0 ¥28,0

TCppa (yuanes/$) = 20/4 = 5TC(yuanes/$) = 3 $3,0

P China P EEUUpeso Bienes yuanes dólar dólar yuanes0,33 X ¥5,0 $1,7 $1,0 ¥3,00,33 Y ¥25,0 $8,3 $5,0 ¥15,00,33 Z ¥30,0 $10,0 $6,0 ¥18,0

P ¥20,0 $6,7 $4,0 ¥12,0

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* Precio local dividido por el precio en EEUU (excepto en los casos de Eurozona y R.U., que es al revés) ** Dólares por euro *** Dólares por Libra

Mayo 2004 Precio del Big Mac

En la moneda local

En dólares

Tipo de cambio de paridad* (PPA) del dólar

Tipo de cambio efectivo del dólar

Infra (-)/sobre (+) valoración (%)

EEUU $ 2.80 $2.80 China Yuan 10.17 $1,23 3.63 8.27 -56.07 Suiza Fs 6.49 $5.11 2.32 1,27 +82.50 Eurozona € 2.87 $3.48 0.98** 1.21** +19.54 Gran Bretaña £ 1,90 $3.45 1.47*** 1,82*** +18.84 Rusia R 41.15 $1.42 14.70 28.98 -49.29 Japón ¥ 277 $2,47 98.93 112.15 -11.79 Brasil Real 5.52 $1.76 1.97 3.14 -37.14

Fuente: The Economist

Big Mac Index

30

Julio 2010

Big Mac Index

Sin ajustar por el PIB pc

31

Julio 2011

Big Mac Index

Ajustando por el PIB pc

32

Enero 2012

33

Diferenciales de inflación y tipos de cambio (promedio anual 1972-2000)

Fuente: Mankiw, Macroeoconomics, Worth, 2002

PPA (relativa)USAChina

Yuanes

Yuanes

TC

TC

$/

$/