· inventarios de comercialización al valor razonable menos los costos de disposición del valor...

Anexo E Carta de los auditores del Ofertante respecto del nivel de

aplicación de IFRS en el mercado del Ofertante y principales diferencias, de ser aplicable

Deloitte~ Sr. Steven Kalmin Glencore International AG Baarermattstrasse 3 6340 Baar

3 de octubre de 2017

Deloitte AG Generai-Guisan-Quai 38 8022 Zurich Suiza

Telf: +41 (0)58 279 6000 Fax: +41 (0)58 279 6600 www.deloitte.ch

PERSPECTIVA GENERAL DE CIERTAS DIFERENCIAS ENTE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA Y LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS DE SUIZA

De nuestra consideración/

Mediante la presente atendemos a su solicitud de un resumen sobre las Normas Internacionales de Información Financieras ("NIIF") y los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados de Suiza ("GAAP" suizo). Glencore pie prepara y publica estados financieros consolidados auditados y estados financieros no auditados consolidados semestrales de conformidad con las disposiciones de los GAAP suizos. La nueva ley sobre la información financiera y de contabilidad establecida en el título 32 del Código de Obligaciones suizo ("SCO") y el impacto resultante para los GAAP suizos fue aplicada por GIAG el 1 de enero de 2015.

El resumen no exhaustivo a continuación describe las diferencias más importantes entre las políticas contables conforme las aplicó Glencore pie Group según las NIIF en comparación con los GAAP suizos al 31 de diciembre de 2016. No se consideran las nuevas normas NIIF o las normas NIIF cambiadas vigentes al 1 de enero de 2017.

El resumen a continuación no pretende proporcionar un listado integral todas las diferencias relacionadas específicamente con GIAG o con las industrias donde opera GIAG, y puede no incluir todas las diferencias que existan entre las NIIF y los GAAP suizos. No se ha intentado identificar todas las diferencias de valoración, divulgación de información, presentación o clasificación que pudieran afectar la forma en que las transacciones y eventos son valorados y presentados en los estados financieros o en las notas de los mismos.

1. LIMITACIÓN DE RESPONSABILIDAD

Nuestra carta no será utilizado para cualquier otro fin, mencionado o referido en cualquier documento, copiado o puesto a disposición (en· todo o en parte) de cualquier otra persona sin un consentimiento previo por escrito. No aceptamos ningún tipo de responsabilidad frente a cualquier parte en relación con este compromiso.

Nosotros prestamos nuestros servicios según los términos de nuestra carta de compromiso de auditoría para con GIAG de fecha 28 de octubre de 2016. De manera particular, el alcance del trabajo de auditoría fue establecido y los criterios mencionados con referencia a la evaluación de materialidad en el contexto de las cuentas auditadas tomadas como un todo, en lugar del contexto de esta carta. Deloitte AG no ha emitido opiniones u otra forma de garantía sobre saldos de cuenta individual, montos financieros, información financiera o la suficiencia de los sistemas financieros, contables o de gestión.

Deloitte AG no acepta ni asume responsabilidad frente a otro que no sea GIAG y sus miembros como un organismo, por nuestro trabajo de auditoría1 por nuestro informe de auditoría o por las opiniones que hemos vertidos. En la medida máxima que lo penmita la ley, Deloitte AG no asume ni acepta responsabilidad frente a cualquiera en virtud de este compromiso o nuestra carta en relación con nuestras auditorías a los estados financieros de GIAG.

Con respecto a GIAG1 Deloitte AG no puede actuar en una posición fiduciaria, desarrollar una función gerencial ni tomar decisiones de gestión. Todas las funciones y decisiones de gestión continúan siendo la responsabilidad del Directorio y la gerencia de Glencore. Asimismo, Deloitte no puede desarrollar funciones de contabilidad o secretariales para GIAG. Todo incumplimiento de estos requerimientos puede comprometer nuestra independencia como auditores.

Deloitte AG es una afiliada de Deloltte NWE LL.P, empresa miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Umited, una sociedad privada limitada por garantía ("DTTL"). DTTL y cada una de sus empresas miembro son entidades legalmente separadas e independientes. DTTL y Deloitte NWE LLP no prestan servicio a cllentes. Slrvase visitar www.deloitte.com/ch/about para conocer más sobre nuestra red global de empresas miembro.

Deloitte AG es una empresa auditora reconocida y supervisada por la Autoridad Federal de Supervisión de Auditoría (FAOA) y la Autoridad Supervisora del Mercado Financiero (FINMA).

© 2017 Deloitte AG. Todos los derechos reservados.

Deloitte ..

Nuestra participación se circunscribe a actividades de naturaleza acreditativa y de asesoría únicamente. Corresponde a la gerencia decidir sobre los asientos contables adecuados para procesar cualquier recomendación que pueda realizarse.

2. COMENTARIOS FINALES

El objetivo de las NIIF es proporcionar información sobre la situación financiera, desarrollo y cambios en la situación financiera de una entidad que sea útil para varios usuarios al tomar decisiones de índole económica. Por lo tanto, los estados financieros son impulsados por los inversionistas/accionistas. Las NIIF proporcionan una guía detallada sobre tratamientos contables específicos y los requisitos de divulgación de información según las NIIF son importantes.

El objetivo principal del seo es garantizar que una entidad presente cuentan que permitan terceros formarse una opinión fiable de su situación económica. Los estados financieros de SCO son principalmente manejados por el principio de prudencia y no puede ser descrito como verdadero y justo; las sobrevaloraciones de los pasivos y la subestimación de los activos están permitidas pero generalmente limitadas a los límites permitidos por la legislación fiscal.

El seo establece una guía básica sobre los tratamientos contables y los requisitos de divulgación de información en las notas están limitados, ofreciéndonos así un amplio margen de interpretación. Los requisitos específicos de seo difieren en función del tamaño de la compañía, con requisitos de divulgación e informe reducidos para negocios más pequeños, así como también ciertas exoneraciones para las empresas más grandes que se encuentra incluidas en las cuentas consolidadas de un grupo (por ejemplo: no se requiere presentar un informe de gestión o estado de flujo de efectivo).

En el Apéndice A, resumimos las diferencias más significativas entre los dos marcos contables.

Atentamente,

Deloitte AG

rí·~ Matthew Sheerin Socio

~/ /;-~L~-c:~ /'

Dmitry Ustinov Director

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Deloitte .. APÉNDICE A - PERSPECTIVA GENERAL DE CIERTAS DIFERENCIAS ENTE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA Y LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS DE SUIZA

Componentes de estados financieros

Los estados financieros con base en las NIIF, están compuestos por seis elementos: estado de situación financiera, estado de resultados, estado de resultados integrales, estado de flujo de efectivo, estado de cambios en el patrimonio neto y notas, que incluyen una descripción de las políticas contables y otras notas explicativas.

Los estados financieros con base en el seo para grandes empresas, están compuestos por cinco elementos: estado de situación financiera, estado de resultados, estado de flujo de efectiV01 informe de la gerencia y

notas (solo notas limitadas requeridas por el SCO). Sin embargo, el estado de flujo de efectivo, el informe de la gerencia y cierta información adicional en las notas a las cuentas, no son requeridos si la compañía por sí misma o una persona jurídica que controla a la compañía prepara cuentas consolidadas de acuerdo con la norma de información financiera reconocida (por ejemplo: NIIF), que se aplica a GIAG.

Requisitos de consolidación

Las NIIF requieren que los estados financieros incluyan todas las subsidiarias cuando el control de las subsidiarias exista. Por lo general, una matriz no necesita presentar los estados financieros consolidados si esta es una subsidiaria de propiedad absoluta, la deuda o los instrumentos de renta variable de la matriz no son comercializados en un mercado público, la matriz no se encuentra en el proceso de presentación de sus estados financieros ante una comisión de valores u otra organización reguladora y la matriz última o alguna matriz intermedia presenta estados financieros consolidados disponibles para uso público que cumple con las NIIF. Todo crédito mercantil debe ser evaluado por deterioro anualmente.

Actualmente, los requisitos de consolidación revisados del SCO se encuentran estrechamente alineados con el concepto de control tal como se define en las NIIF. Por lo tanto, se requiere que una entidad estados financieros consolidados si esta cuenta con un derecho legal o "real" para controlar uno o más empresas, o tiene la posibilidad de ejercer control. Sin embargo, una persona jurídica puede renunciar al requisito de consolidación si es controlada por una empresa cuyas cuentas consolidadas han sido preparadas y auditadas de conformidad con una norma de contabilidad suiza o una norma de contabilidad extranjera aprobada y equivalente (como NIIF). El crédito mercantil puede amortizarse durante un periodo fijo o puede ser compensado contra el patrimonio en la fecha de adquisición.

Conversión de estados financieros

Según las NIIF, para los estados financieros que son presentados en una moneda distinta a la moneda funcional de la entidad, los activos y pasivos son convertidos a la moneda de presentación utilizando los tipos de cambio de fin de año, mientras que sus estados de resultados son convertidos usando tipos de cambio promedio del ejercicio. Los ajustes por conversión están incluidos como un componente separado del patrimonio de los accionistas y no tienen un impacto en el estado de resultados si no se han suscitado disposición de inversiones.

Según el seo, los registros contables de una compañía se pueden conservar en monedas distintas al franco suizo. Sin embargo, los estados financieros reglamentarios pueden ser presentados en francos suizos. En este último caso, aun se requiere la presentación de las cifras en francos suizos. GIAG presenta sus estados financieros en francos suizos. Dado que los registros contables subyacentes no son conservados en francos suizos, los activos y pasivos monetarios son convertidos a francos suizos utilizando los tipos de cambio al final del ejercicio, los activos no monetarios son convertidos por lo general utilizando las tasas históricas, mientras que el estado de resultados es convertido utilizando el tipo de cambio que prevalece en la fecha de la transacción.

Cuentas por cobrar Según las NIIF, se requiere que los deudores sean evaluados por deterioro de forma individual. Para cualquier pérdida por deterioro resultante de eventos anteriores, se debe reconocer una provisión por deuda pendiente.

Según el seo, adicional a los montos que requieren las NIIF, se permite regularmente provisiones generales adicionales para deudas pendientes.

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Deloitte ..

Inventarios

Según las NIIF, los inventarios son contabilizados al menor costo y el valor neto realizable utilizando el

método primeros en entrar primeros en salir (FIFO) o el método ponderado promedio para determinar el costo. Además, las NIIF permiten también que las compañías que comercializan productos básicos midan sus inventarios de comercialización al valor razonable menos los costos de disposición del valor restante a Jos costos más bajos o el valor neto realizable1 que es aplicado por GIAG.

Según la seo, los inventarios deben ser generalmente medidos al costo más bajo y al valor neto realizable tomando en consideración los costos esperados para finalizar. En determinadas circunstancias, el seo permite inventarios como inventarios comerciales en mercados activos observables para ser medidos al valor razonable (por ejemplo: comerciante de productos básicos).

Inversión en compañías asociadas/subsidiarias

Según las NIIF, al preparar los estados financieros, las inversiones en las compañías relacionadas son contabilizadas utilizando el método de la equidad o en el caso donde no exista una influencia significativa, son tratadas como un activo financiero disponible para venta según se describe en IAS 39. El método contable de participación comprende que GIAG registre su participación en el patrimonio y en el ingreso neto de la entidad relacionada. Las subsidiarias se consolidarían al preparar los estados financieros consolidados. Si los estados financieros no consolidados separados son preparados, las inversiones en compañías relacionadas y subsidiarias pueden ser reconocidas sea a su costo o valor razonable de acuerdo con !AS 39.

seo requiere estados financieros consolidados sean preparados bajo ciertas condiciones. Sin embargo, los principios contables aplicados al preparar estos estados financieros consolidados no obedecen al seo. En los estados financieros no consolidados requeridos en virtud del seo, las inversiones en compañías relacionadas y subsidiarias son registradas al menor costo o valor recuperables. La evaluación del menor costo o valor recuperable de las inversiones es realizada bajo una circunstancia individual o bajo ciertas circunstancias sobre una base agrupada según sea conveniente.

Pasivos

Según las NIIF, los pasivos son registrados cuando un evento anterior origina una obligación actual y se requerirá un egreso de beneficios para liquidar la obligación. Los pasivos son medidos como el valor actual del egreso de futuros beneficios económicos. Generalmente, los pasivos no son reconocidos si la obligación ha sido cancelada o transferida a otra parte. Se libera todo excedente en el valor del pasivo sobre los beneficios económicos que requieren la cancelación de la obligación.

En virtud de los requerimientos del seo, los pasivos son registrados si hubieran sido ocasionados por eventos anteriores, existe la probabilidad de un egreso de efectivo y su valor puede ser confiablemente medido. Los pasivos son ingresados a su valor nominal. Por lo general, los pasivos no son reconocidos si la obligación ha sido cancelada o transferida a otra parte; no obstante, todo excedente en el pasivo registrado sobre el monto requerido para cancelar la obligación no necesita ser liberado en el estado de resultados.

Beneficios del trabajador post empleo

Las NIIF distinguen entre un aporte definido y planes de beneficio definidos. Las obligaciones post jubilación que cumplan con el criterio de los planes de beneficio definidos necesitan ser contabilizados utilizando el método del crédito unitario proyectado. Dado que en general los planes de pensión suizos son planes de beneficio definidos en virtud de las NIIF, esto podría llevar al reconocimiento de un pasivo por plan de pensiones (o un activo) en el balance general, dependiendo del método utilizando, y el cálculo actuaria!.

Los pasivos por pensión y los montos debidos a los fondos de pensión no necesitan ser divulgados de forma separada en los estados financieros preparados de acuerdo con el seo. Según el seo, se asume generalmente que el empleado no tiene otra obligación que realizar los aportes al fondo de pensión. Por lo tanto, usualmente ningún pasivo por pensión es reconocido en los libros de la sociedad, salvo exista una obligación legal para con el fondo de pensiones o los trabajadores (cuando la cobertura es insuficiente).

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Deloitte ..

Medición de derivados, de coberturas de valor razonable y coberturas de efectivo

Según las NIIF, los derivados incluyendo derivados designados como instrumentos de cobertura son medidos al valor

razonable. El reconocimiento de los cambios en el valor razonables es registrado en estado de resultados con excepción de las coberturas eficaces de efecto, donde el cambio en el valor razonable es diferido en el patrimonio hasta que el efecto de la transacción subyacente sea reconocido en estado de resultados.

El seo proporciona una orientación limitada sobre la contabilidad de derivados y coberturas; aunque en

concepto la contabilidad por el valor razonable está permitida para derivados con un precio observable en un mercado activo. Para los otros tipos de derivados, el principio de prudencia requiere generalmente que las

pérdidas no realizadas acumuladas sean registradas en el estado de resultados, y las ganancias no realizadas acumuladas sean diferidas,

Contabilidad de impuestos

Según las NIIF, se proporciona una guía detallada respecto del reconocimiento de los activos y pasivos por impuesto

diferido. Los activos por impuesto diferido deben ser reconocidos en las pérdidas fiscales por amortizar si es probable la realización del beneficio fiscal,

Según el SeO, los estados financieros preparados de acuerdo con el seo que son las bases del cálculo de

impuestos por las autoridades fiscales, sin perjuicio de cualquier ajuste, es decir provisiones o depreciaciones Injustificadas según lo definen las autoridades fiscales. El seo no aborda los impuestos diferidos. Debido al

principio de prudencia, el SCO no permite el reconocimiento de los activos diferidos por impuesto. Además, las pérdidas o ganancias por conversión de divisas (para fines de presentación) no son consideradas por las autoridades fiscales.

Partidas extraordinarias

Según las NIIF, el término "extraordinario" no existe. Por lo tanto, todas las partidas de ingresos y gastos serán presentadas como resultantes de las actividades regulares de la entidad.

Según el seo, el término "partidas extraordinarias, no recurrentes de periodo o de periodos anteriores" es

amplio es incluye las ganancias y pérdidas provenientes de transacciones no relacionadas con el curso normal del negocio ni con el periodo contable actual. El seo ordena que dichas partidas sean presentadas de

forma separada en el estado de resultados o en las notas.

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Deloitte~

Mr. Steven Kalmin Glencore International AG Baarermattstrasse 3 6340 Baar

3 October 2017

Deloltte AG General-Guisan-Qual 38 8022 Zurich Switzerland

Phone: +41 (0)58 279 6000 Fax: +41 (0)58 279 6600 www.deloitte.ch

OVERVIEW OF CERTAIN DIFFERENCES BETWEEN INTERNATIONAL FINANCIAL REPORTING STANDARDS ANO SWISS GENERALLY ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES

Dear Sir

This letter is in response to your request for a summary of the differences between International Financia! Reporting Standards ("IFRS") and Swiss Generally Accepted Accounting Principies ("Swiss GAAP"). Glencore pie prepares and publishes annual consolidated audited financia! statements and semi-annua! consolidated unaudited financia! statements in accordance with !FRS. Glencore International AG ("GIAG") prepares annual non-consolidated audited financia! statements in accordance with the provisions of Swiss GAAP. The new law on accounting and financia! reporting contained in the 32nd title of the Swiss Cede of Obligations ("SCO") and the resulting impact on Swiss GAAP was applied by GIAG on 1 January 2015.

The fol!owing non-exhaustive summary describes the most significant differences between the accounting policies as applied by the Glencore pie Group under IFRS compared to Swiss GAAP as of 31 December 2016. New IFRS standards or changed IFRS standards effective 1 January 2017 are not considered.

The following summary is not intended to provide a comprehensive listing of all such differences specifical!y related to GIAG or the industries in which GIAG operate and may not include all differences that exist between IFRS and Swiss GMP. No attempt has been made to identify all valuation, disclosure1 presentation or classification differences that would affect the manner in which transactions and events are valued and presented in the financia! statements or the notes thereto.

1. LIMITATIONS ON LIABILITY

Our letter is not to be used for any other purpose, recited or referred to in any document, copied or made available (in whole or in part) to any other person without our prior written express consent. We accept no duty, responsibility or liability to any party, in connection with this engagement.

Our services are provided under the terms of our audit engagement letter for GIAG dated 28 October 2016. In particular, the scope of the audit work was set and judgements made by reference to the assessment of materiality in the context of the audited accounts taken as a whole, rather than in the context of this letter. Deloitte AG has not expressed an opinion or other form of assurance on individual account balances, financia! amounts, financia! information or the adequacy of financia!, accounting or management systems.

Deloitte AG does not accept or assume responsibility to anyone other than GIAG and their members as a body, for our audit work, for our audit report or for the opinions, we have formed. To the fullest extent permitted by law, Deloitte AG does not accept or assume responsibility or liability to anyone by virtue of this engagement or our letter, in relation to our audits of GIAG's financia! statements.

Deloitte AG may not, with respect to GIAG, act in a fiduciary position, perform any management function or make any management decisions. All management functions and decisions rema in the responsibility of the Board of Directors and management of Glencore. Furthermore, Deloitte may not perform accountíng or secretaria! functions for GIAG. Any breach of these requirements may impair our independence as auditors.

Deloltte AG ls an afflllate of Deloltte NWE LLP, a member flrm of Deloltte Touche Tohmatsu Umited, a UK prlvate company llmlted by guarantee ("DTTL"). DTTL and each of lts member firms are legally separata and lndependent entities. DTTL and Deloitte NWE LLP do not provide services to clients. Please see www.deloltte.com/ch/about to learn more about our global network of member flrms.

Deloltte AG ls an audlt firm recognlsed and supervisad by the Federal Audit Overslght Authority (FAOA) and the Swlss Financia! Market Supervlsory Authorlty (FINMA).

© 2017 Deloltte AG. All rlghts reservad.

Deloitte.

Our ínvolvement is restricted to activities of a supporting and advisory nature only. It is incumbent on management to decide on the appropriate accounting entries to process an_y recommendations that may be made.

2. CONCLUDING COMMENTS

IFRS' objective is to provide ínformation about the financia! position, performance and changes in financia! position of an entíty that is usefu! to a wide range of users in making economic decisions. The financia! statements are therefore investor/shareholder driven. IFRS provides detaíled guidance on specific accounting treatments and disclosure requirements under IFRS are extensive.

The SCO's main objective is to ensure that an entity presents accounts that enable third parties to form a reliable judgement of its economic position. seo financia! statements are primarily driven by the principie of prudence and cannot be described as true and fa ir¡ overstatements of liabílíties and understatements of assets are allowed but are usually limited to the boundaries permitted by tax legislation.

The seo provides basic guidance on general accounting treatments and disclosure requirements in the notes are limited, thus leaving significant room for interpretation. Specific seo requirements differ depending on the síze of the company, with reduced reporting and disclosure requirements for smaller businesses, as well as certain exemptions for the larger entities that are included in consolidated accounts of a group (e.g. no requirement to produce a management report or cash flow statement).

Within Appendix A we summarise the most significant differences between the two accounting frameworks.

Yours truly

Deloitte AG

n· YL-----Matthew Sheerin Partner

Dmitry Ustinov Director

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Deloitte.

APPENDIX A- OVERVIEW OF CERTAIN DIFFERENCES BETWEEN INTERNATIONAL FINANCIAL REPORTING STANDARDS ANO SWISS GENERALLY ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES

Components of financia! statements

IFRS financia! statements consist of six e!ements: statement of financia! position, statement of income, statement of comprehensive income, statement of cash flows, statements of changes in equity and notes including a description of the accounting policies and other explanatory notes.

The seo financia! statements for larger companies consist of five elements: statement of financia! position, statement of income, cash flow statement, management report and notes (only limited notes required by the SCO). However, the cash flow statement, management report and certain other additional information in the notes to the accounts are not required if the undertaking itself or a legal entity controlling the undertaking prepares consolidated accounts in accordance with a recognised financia! reporting standard (e.g. IFRS), which applies to GIAG.

Consolidation requirements

IFRS requires consolidated financia! statements including al! subsidia ríes when control of the subsidiarles exists. Genera!ly a parent does not need to present consolídated financials if the parent is itself a wholly owned subsidiary, the parent's debt or equity instruments are not traded in a public market, the parent is not in the process of filing its financia! statements with a securities commission or other regulatory organisation and the ultimate parent or any intermediate parent produces conso1idated financia! statements available for public use that comply with !FRS. Any goodwill should be assessed for impairment annually.

The revised consolidation requirements of the seo are now more closely aligned to the concept of control as defined under IFRS. An entity is therefore required to prepare consolidated financia! statements if it has a legal or "factual" right to control one or more enterprises or has the possibility of exercising control. A legal entity may however waive the consolidation requirement if it is controlled by an enterprise whose consolidated accounts have béen prepared and audited in accordance with Swiss or an equivalent approved foreign accounting standard (such as IFRS). Goodwíll may be amortised over a fixed period or may be offset against equity at acquisition date.

Translation of financial statements

Under IFRS, for financia! statements that are presented in another currency other than the functional currency ofthe entity, assets and liabilities are translated into the presentation currency using year-end exchange rates, whíle their statements of income are translated using average rates of exchange for the year. Translation

adjustments are included as a separate component of shareholders' equíty and have no statement of income impact provided no disposals of investments have occurred.

Under seo, a company's accounting records may be kept in currencies other than Swiss Francs. However, the statutory financia! statements may be presented in Swiss Francs or in the other currency. In this later case, presentation of figures in Swiss Francs is sti!! required. GIAG presents its' financia! statements in Swiss Francs. As the under!ying accounting records are not kept in Swiss Francs, monetary assets and liabilities are translated into Swiss Francs using year-end exchange rates, non-monetary assets are generally translated using historical rates while the statement of income is translated using the exchange rate prevailing at the transaction date. Any cumulative translation gains are deferred, whilst cumulative trans!ation losses are recorded in the statement of income.

Receivables

Under IFRS, debtors are required to be assessed for impairment individua!ly. For any identified impairment loss arising from past events, a provision for doubtful debts should be recognised.

Under the seo, in addition to the amounts required under IFRS1 additional general provisions for doubtful debts are generally allowed.

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Deloitte.

Inventaries

Under IFRS, inventaries are carried at the lower of cost and net realisable value using first-in, first-out (FIFO) or the weighted average method to determine cost. In addition, IFRS also permits commodity trading companies to measure their trading inventaries at fa ir value Jess costs of disposal with the remainder valued at the lower of costs or net realisable value, which is applied by GIAG.

Under the seo, inventaries must generally be measured at the lower of cost and net realisable value taking into consideration expected costs to complete. In limited circumstances, seo permits inventaries such as trading inventaries in active observable markets to be mea su red at fa ir value (i.e. commodity trader).

Investment in associatesjsubsidiaries

Under IFRS1 when preparing consolidated financia! statements, investments in associated companíes are accounted for using the equity method or in the case where there is no sígníficant influence treated as an available for sale financia! asset as described in lAS 39. Equity accounting involves GIAG recording its share of the associated entity's net income and equity. Subsidiaríes would be consolidated when preparing consolidated financia! statements. When separate non-consolidated financia! statements are prepared, ínvestments in associates and subsidia ríes can be recognised at either cost or fa ir value in accordance with lAS 39.

SCO requires consolidated financia! statements to be prepared under certaín conditions. However, the accounting principies applíed in preparing these consolidated financia! statements are not dictated by seo. In the non-consolidated financia! statements required under seo, investments in associates and subsidia ríes are recorded at the lower of cost or recoverable value. The assessment of ínvestment's lower of cost or recoverable value ís performed on an individual or under certain circumstances on a grouped basis as appropriate.

Liabilities

Under IFRS, liabilities are recorded when a past event gives rise to a present obligation and an outflow of economic benefits wi!l be required to settle the obligation. Liabilities are measured as the present value of the outflow of future economic benefits. Liabilities are generally derecognised when the obligation has been sett!ed or transferred to another party. Any excess in the value of the liability over the economic benefits required to

settle the obligation is released.

Under the requirements of the seo, liabilities are recorded if they have been caused by past events, a cash outflow is probable and their value can be reliably measured. Liabilities are entered at their nominal value. Liabilities are generally derecognised when the obligation has been settled or transferred to another party, however any excess in the recorded liabinty over the amount required to settle the obligation does not need to be relea sed to the statement of income.

Employee post-employment benefits

IFRS distinguishes between defined contribution and defined benefit plans. Post retirement obligations that meet the criteria of defined benefit plans need to be accounted lar using the projected unit credit method. As in general Swiss pension plans are defined benefits plans under IFRS, this could lead to the recognition of a pension plan liability (oran asset) in the balance sheet, depending on the method used, and the actuaria! calculation.

Pension liabilities and amounts due to pension funds do not need to be disclosed separately in the financia! statements prepared in accordance with the Seo. Under the seo, it is generally assumed that the employer normally does not have any other obligation than to pay the contributions to the pension fund. Therefore, no pension liability is usually recognised in the company's books1 unless there is a legal obligation towards the pension fund or the employees (in case of under coverage).

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Deloitte.

Measurement of derivativas, of fair value hedges and cash flow hedges

Under IFRS, derivatives including derivatives designated as hedge instruments are measured at fa ir value. The recognition of changes in fair value is recorded in the statement of income except for effective cash flow hedges, in which the change in fa ir value is deferred in equity unti! the effect of the underlying transaction is recognised in the statement of income.

The seo provides limited guidance on accounting for derivatives and hedging, though in concept fa ir value accounting is permitted for derivatives with an observable price in an active market. For the remaining types of derivatives, the principie of prudence generally requires that cumulative unrealised losses are recorded in the statement of income and cumu!ative unrealised gains are deferred.

Accounting for tax

Under IFRS, detailed guidance regarding recognition of deferred tax assets and liabilities is provided. Deferred tax assets have lo be recognised on tax loss carry forwards if realisation of the tax benefit is probable.

Under the seo, financia! statements prepared in accordance with the seo are the basis for the tax calculation by the tax authorities, subject to any adjustments i.e. unjustified provisíons or depreciation as defined by the

tax authorities. Deferred taxes are not dealt with in the seo. Dueto the principie of prudence, the seo does not permit the recognition of deferred tax assets. Further, currency translation gains or losses (for presentation purposes) are not considered by the tax authorities.

Extraordinary items

Under IFRS, the term "extraordinary" does not exist. Therefore, all items of income and expense are to be presentad as arising from the entity's ordinary activities.

Under the seo, the term "extraordinary, non-recurring or prior period items" is broad and includes profits and losses from transactions not related to the normal course of business or the current accounting period. The

seo prescribes such items to be presentad separately either in the statement of income or notes.

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