Agosto 2018: El poder adquisitivo en el tobogán

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Resumen ejecutivo

La inflación mensual (preliminar) de los asalariados registrados fue del 3,0% en julio,

desacelerándose levemente respecto al 3,4% (revisado) de junio. Más allá de la tenue

desaceleración (producto de la estabilidad del dólar en $28), la inflación no deja de ser muy

alta y ha vuelto a superar a los salarios en julio.

En julio de 2018, los precios fueron 30,8% superiores a los de un año atrás. La inflación

acumulada en los primeros siete meses del año fue del 19,4%, tendencia que si se repitiera en

los cinco meses restantes daría un alza anual del 35,5%.

Con este panorama, las subas de precios deberían promediar el 1,7% mensual en lo que resta

del año para que la inflación de 2018 sea menor a 30%. Si bien no es imposible este escenario,

hoy luce poco probable.

En julio, la inflación estuvo motorizada por “Esparcimiento” (6,3%), debido a subas ligadas a

vacaciones de invierno (hotelería y cines). En segundo lugar, “Equipamiento y mantenimiento

del hogar” trepó 4,1%, impulsada por electrodomésticos y productos de limpieza. Misma cifra

registró “Alimentos y bebidas”, que por segundo mes consecutivo superó el 4%. “Transporte y

comunicaciones” se encareció 4,0%, lo cual se explica mayormente por alzas en naftas,

equipos telefónicos y servicios de telefonía celular. “Otros bienes y servicios” trepó 3,2%,

impulsado por productos de higiene personal (el papel higiénico trepó 12%). Por debajo de la

media, tenemos a “Salud” (+2%, lo cual se explica por medicamentos), “Vivienda y sus

servicios” (por alquileres) y “Educación” (+0,3%, por útiles escolares). El único rubro que

mostró bajas es “Indumentaria y calzado” (-2,0%), producto de liquidaciones de la temporada

invernal.

La inflación de junio fue pareja entre los deciles de ingresos, siendo algo más fuerte en el decil

9 (3,2%), en donde más afectó la suba del turismo. A nivel interanual, la inflación del decil 1

(10% de menores ingresos) sigue siendo la más intensa: 33,4%, contra 28,6% del decil 10.

Por último, el poder adquisitivo de los asalariados formales fue 8,6% menor en julio de 2018

respecto a noviembre de 2015. El bimestre junio-julio fue el peor en materia de salario real

desde el bimestre junio-julio de 2016. De proseguir la tendencia de los últimos meses hacia el

deterioro del salario real –si la inflación no se modera y los salarios no se aceleran-, podría

darse el escenario de que el poder adquisitivo toque el mínimo de toda la era Macri.

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La coyuntura de precios y salarios

1. Tendencias generales de la inflación de julio

La inflación (preliminar) de los trabajadores asalariados registrados1 fue del 3,0% en julio,

desacelerándose moderadamente respecto al 3,4% (revisado del mes previo). Más allá de la

desaceleración, la inflación de julio fue altísima y el bimestre junio-julio coronó la inflación bimestral

más alta desde mayo-junio de 2016 (Gráfico 1). En lo que va del año, los precios subieron 19,4%,

tendencia que si se repite en lo que resta del año daría una inflación acumulada del 35,5%. A nivel

interanual, los precios son 30,8% más altos que en julio de 2017. Tal como se ve en el Gráfico 2,

después de 16 meses la inflación interanual volvió a superar el 30%.

Gráfico 1

Fuente: IET en base a ENGHO-INDEC 2012-2013, Dirección de Estadísticas de Buenos Aires, Córdoba, San Luis y

relevamientos propios de precios. El dato de junio 2018 es preliminar. El criterio de ponderación es “democrático” y no

“plutocrático”.

1 Un dato importante a tener en cuenta es el siguiente: en rigor, lo que llamamos “la inflación de los asalariados registrados” refiere a la de aquellos individuos que viven en un hogar en donde el jefe sea asalariado registrado (lógicamente, incluyendo al mismo).

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Gráfico 2

Fuente: IET en base a ENGHO-INDEC 2012-2013, Dirección de Estadísticas de Buenos Aires, Córdoba, San Luis y

relevamientos propios de precios. El dato de julio 2018 es preliminar. El criterio de ponderación es “democrático” y no

“plutocrático”.

En el Gráfico 3 vemos cuáles fueron los capítulos de la canasta que más subieron en julio. En el séptimo

mes del año, la inflación estuvo motorizada por “Esparcimiento” (6,3%), debido a fuertes subas en

hotelería por inicio de las vacaciones de invierno, a lo cual se sumaron alzas en salidas tales como cine

y zoológico. En segundo lugar, “Equipamiento y mantenimiento del hogar” trepó 4,1%, traccionado

por electrodomésticos y productos de limpieza (tales como jabones y suavizantes para ropa, con subas

mayores al 8%).

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Gráfico 3

Fuente: IET en base a relevamientos propios de precios. El dato mensual es preliminar.

“Alimentos y bebidas” (el rubro de mayor peso en la canasta y, particularmente, en los sectores más

vulnerables) trepó 4,1% en julio, cifra idéntica a la del mes anterior (ver desglose en Cuadro 1). Todos

los rubros alimentarios subieron en julio, destacándose aceites y grasas (casi 10%), verduras (+9,2%)

y pescados (+6,7%). En contraste, las subas más moderadas se registraron en lácteos (+1,9%) y

restaurantes (+2,3%). Entre julio de 2017 y julio de 2018, los alimentos subieron 28%.

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Cuadro 1: Tendencia reciente de los precios de los alimentos y las bebidas

Fuente: elaboración propia en base a relevamientos online de precios

¿Qué ocurrió con el resto de los capítulos de la canasta? “Transporte y comunicaciones” subió 4,0%,

impulsado por naftas, equipos de telefonía y servicios de telefonía celular. “Otros bienes y servicios”

se encareció 3,2%, lo cual se debió mayormente a productos de higiene personal, tales como papel

higiénico (+12%) y electrónicos (+9,5%, sobresaliendo afeitadoras, depiladoras y secadores de pelo).

Debajo del promedio, encontramos a “Salud” (que subió 2%, motorizado por medicamentos, que

subieron 3,5%), “Vivienda y sus servicios” (1,2%, impulsada por alquileres, en un mes en donde no

hubo subas de tarifas) y “Enseñanza” (que trepó 0,3%, debido a útiles escolares). El único rubro que

registró bajas fue “Indumentaria y calzado” (-2,0%), debido al fin de la temporada de moda invernal.

Un dato a destacar es que en julio la inflación siguió siendo generalizada en los diversos rubros. Como

vemos en el Gráfico 4, el 61% de los 327 rubros relevados exhibió alzas mayores al 1,5%, cifra solo

superada en enero-febrero de 2016 y en mayo-junio de este año.

Rubro Jul vs Jun Jul18 vs Jul17

Aceites y grasas 9.9% 39.6%

Verduras 9.2% 43.3%

Pescados 6.7% 42.5%

Dulces 5.7% 26.0%

Bebidas con alcohol 4.7% 27.9%

Arroz y cereales 4.1% 28.9%

Carnes 3.9% 22.5%

Frutas 3.5% 38.4%

Condimentos 3.0% 29.1%

Bebidas sin alcohol 2.9% 34.3%

Restaurantes 2.3% 30.6%

Lácteos 1.9% 19.9%

Total alimentos y bebidas 4.1% 28.0%

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Gráfico 4

Fuente: relevamientos propios de precios.

2. La inflación según estratos de ingresos

Como vemos en el Gráfico 5, durante julio la inflación fue relativamente pareja entre deciles de

ingresos, sobresaliendo en el decil 9 (3,2%), a quien le afectó más las subas del turismo de vacaciones

de invierno. El decil 1 registró un alza del 2,7% (la más moderada de todos los deciles), debido a que

no hubo subas de tarifas de servicios públicos. De todos modos, a nivel interanual, la inflación ha sido

más intensa en el decil 1 (10% de menores ingresos), con un 33,4%, casi 5 puntos más alta que en el

decil 10 (Gráfico 6). La razón es el impacto asimétrico de la suba de servicios públicos.

ene-1677%

dic-1736%

jun-1871%

jul-1861%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Distribución de la variación mensual de precios (% del total de 327 rubros)

Subas mayores al 3% mensual Subas entre 1,5% y 3% mensual

Subas entre 0% y 1,5% mensual Estable (0% mensual)

Bajas

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Gráfico 5

Fuente: IET en base a relevamientos propios de precios. El dato es preliminar.

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Gráfico 6

Fuente: IET en base a ENGHO-INDEC 2012-2013, Dirección de Estadísticas de Buenos Aires y Córdoba y relevamientos

propios de precios. El dato es preliminar.

El Gráfico 7 muestra la inflación acumulada desde noviembre de 2015 por deciles. El 10% de menores

ingresos sufrió una inflación del 133% en lo que va de gobierno de Cambiemos, contra una del 105%

el decil 10 (28 puntos de diferencia). La mediana de los salarios formales, en tanto, subió 97%, por

debajo de la inflación acumulada para el conjunto de los trabajadores (115,4%).

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Gráfico 7

Fuente: IET en base a ENGHO-INDEC 2012-2013, Dirección de Estadísticas de Buenos Aires y San Luis y relevamientos

propios de precios. Dato preliminar.

3. El poder de compra

En el Gráfico 8 se muestra la evolución del salario real desde noviembre de 2015 (mediana). En julio

de 2018, fue 8,6% inferior al de noviembre de 2015 (dato preliminar), deteriorándose

persistentemente desde enero. El bimestre junio-julio de 2018 fue el peor en materia de poder

adquisitivo desde junio-julio de 2016. En la comparación interanual, julio de 2018 mostró una caída

del 4,5% contra el mismo período de 2017 (Gráfico 9).

La caída promedio de los casi dos años y medio de Cambiemos es del 5,3% respecto a noviembre de

2015. Esto implica que la caída acumulada del salario real equivale a 1,69 salarios. Dicho de otra

manera, un asalariado que cobra $20.000 debiera tener un bono compensación de $33.800 para

compensar todo lo que dejó de ganar por el deterioro del poder adquisitivo desde noviembre de 2015.

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Gráfico 8

Fuente: IET en base a relevamientos propios de precios, IPC-CABA, IPC-San Luis, IPC-Córdoba, Engho-INDEC 2012-2013, SIPA,

Índice de Salarios de INDEC y Boletín Estadístico de la Seguridad Social (AFIP). Datos de los últimos dos meses son

preliminares. El sector privado pondera 62% y el sector público un 38%. El deflactor del IPC para la serie del salario mediano

utilizó el criterio de ponderación “democrático”.

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Gráfico 9

Fuente: IET en base a relevamientos propios de precios, IPC-CABA, IPC-Córdoba, IPC-San Luis, INDEC, SIPA y AFIP. Los datos

de los últimos dos meses son preliminares.